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OAB PREV Síntese de Agosto -2015
23 de setembro de 2015
Análise de Cenário
n A análise do cenário econômico do mês de agosto, foi, mais uma vez, contaminado pelo ambiente político. As enormes dificuldades do Palácio do Planalto construir um ambiente favorável para a aprovação de ajuste fiscal capaz de reequilibrar as contas públicas no médio e longo prazo, continua gerando muitas incertezas sobre agentes do mercado financeiro. A percepção deste cenário pode ser muito bem materializada pelo ato do poder Executivo em enviar para o Congresso Nacional um orçamento com um déficit estimado mais de R$ 30 bilhões.
n Tais incertezas forma agravadas com o resultado do rebaixamento do rating anunciado pela Standard and Poors, que, em seu relatório de rating resumiu as razões que levaram ao rebaixamento do rating como sendo a situação atual das contas públicas e as dificulades políticas em construir um ajuste capaz criar condições para a retomada do crescimento econômico no médio e longo prazo.
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Análise de Cenário
n O resultado deste quadro é um mercado muito pessimista e nervoso, com abruptas desvalorizações do real e uma bolsa de valores volátil, que não conseguiu se animar nem mesmo com a queda do IPCA de agosto que veio em 0,22%, abaixo das expectativas e com a possibilidade do FED não elevar as taxas de juros.
n Em termos de inflação, as expectativas sinalizam um IPCA mensal na faixa 0,40% para os próximos meses, dando conta de que a batalha de curto prazo está ganha, no entano para vencer a guerra será necessário manter a política monetária apertada, reestabelecer a credibilidade para acalmar a taxa de câmbio e seus impactos sobre os preços. Também é importante deixar claro que esta vitória sobre a inflação está sendo obtida a partir da redução do nível de atividade a patamares assustadoramente baixo, sinalizando que devemos conviver com um quadro recessivo durante bastante tempo.
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7%
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-‐15%
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CDI ANUAL DEFLACIONADO PELO IPCA
Rebaixamento de Rating: o que disse a agência...
Sem nenhuma surpresa
Rebaixamento do Rating Resumo da Nota da S&P
n Os desafios políticos do país continuam aumentando e pesam cada vez mais sobre a capacidade e a vontade do governo de submeter ao Congresso um orçamento consistente com a correção de política significativa sinalizada durante a primeira parte do segundo mandato da Presidente Dilma Rousseff.
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Rebaixamento do Rating Resumo da Nota da S&P
n A proposta orçamentária do governo para 2016 prevê ainda outra mudança na meta fiscal primária – menos de seis semanas após a mais recente alteração da sua meta fiscal–, o que representaria três anos consecutivos de deficit primário e um contínuo aumento da dívida geral líquida, caso não sejam tomadas medidas subsequentes com relação à receita e aos gastos.
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Rebaixamento do Rating Resumo da Nota da S&P
n Rebaixamos os ratings de crédito soberano de longo prazo em moeda estrangeira e em moeda local para ‘BB+’ e ‘BBB-’, respectivamente.
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Rebaixamento do Rating Resumo da Nota da S&P
n A perspectiva negativa reflete nosso entendimento de que há ainda uma chance em três de um novo rebaixamento em razão de uma deterioração da posição fiscal do Brasil, de possíveis reversões nas políticas, dada a fluidez das dinâmicas políticas no país, que inclui pressões internas no gabinete da Presidente, ou em virtude de uma crise econômica maior que a atualmente esperada.
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Talvez seja o aviso para governar
O Grande desafio econômico de curto prazo
Definir uma estrutura mínima de governabilidade
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5,4
7,9 7,5
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PIB - BRASIL Crescimento do PIB
Fonte: IPEADATA e BCB
Expectativas de Mercado Relatório Focus BC: Base 11-set-2015
0,55% 0,38% 0,03% -0,42% -0,58% -0,83% -1,01% -1,10% -1,20% -1,24% -1,35% -1,49% -1,50% -1,80% -2,01%
-2,55%
6,53% 6,67% 7,01% 7,27% 7,47% 7,93% 8,13% 8,13% 8,25% 8,29% 8,37% 8,46%
8,97% 9,04% 9,15% 9,26% 9,32% 9,28%
-5,00%
-3,00%
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1,00%
3,00%
5,00%
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26/12/14 26/01/15 26/02/15 26/03/15 26/04/15 26/05/15 26/06/15 26/07/15 26/08/15
Evolução das Expectativas para o IPCA e PIB 2015
Fonte :Focus BCB
15
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0,20
0,40
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1,40
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ja
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IPCA MÊS A MÊS
Fonte: IBGE
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2,00
4,00
6,00
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IPCA MÉDIA MÓVEL 12 MESES
META 12M TETO
Fonte: IBGE/BCB
Relatório Focus Expectativas de Mercado Mediana de Mercado 11 de setembro de 2015
INDICADOR 2015 2016 2017
2018
2019
PIB -2,55% -0,60% 1,50% 2,00% 2,00%
IPCA 9,28% 5,64% 4,70% 4,50% 4,50%
INPC 9,75% 5,48% 4,85% 4,90% 4,50%
IGP-M 7,77% 5,67% 5,00% 5,00% 4,70%
SELIC(final) 14,25% 12,00% 11,00% 10,00% 10,00%
US$/R$(final) 3,70 3,80 3,80 3,58 3,91
Fonte:Focus BCB
Desempenho dos Investimentos
ago|2015 jul|2015 jun|2015 mai|2015 abr|2015 mar|2015 fev|2015 jan|2015 dez|2014 nov|2014 out|2014 set|2014 2015 2014 12mCDI 1,11 1,18 1,07 0,98 0,95 1,04 0,82 0,93 0,96 0,84 0,95 0,90 8,36 10,81 12,35IPCA Ibge 0,22 0,62 0,79 0,74 0,71 1,32 1,22 1,24 0,78 0,51 0,42 0,57 7,06 6,41 9,53INPC Ibge 0,25 0,58 0,77 0,99 0,71 1,51 1,16 1,48 0,62 0,53 0,38 0,49 7,69 6,23 9,88Ima-B -3,11 -0,73 -0,27 2,57 2,44 -0,28 0,54 3,12 -1,91 2,15 2,08 -3,53 4,20 14,54 2,81Ind RF-M -0,85 1,23 0,32 1,63 1,09 -0,03 0,29 1,79 -0,06 1,16 1,14 -0,74 5,58 11,40 7,15Ibovespa -8,33 -4,18 0,61 -6,17 9,93 -0,84 9,97 -6,20 -8,62 0,18 0,95 -11,70 -6,76 -2,91 -23,93Ibrx Indice Brasil -8,25 -3,44 0,76 -5,47 9,12 -0,51 9,33 -5,88 -8,26 0,31 0,95 -11,25 -5,73 -2,78 -22,28Ind de Bdrs -0,74 12,45 -3,95 7,28 -4,29 9,70 11,49 -2,74 2,75 7,51 1,95 9,13 30,95 28,09 60,94Ind Fundo Imob -0,82 0,69 3,04 1,43 3,71 -1,61 -0,22 2,70 -1,84 -2,92 -1,34 0,57 9,13 -2,77 3,19
Os ativos em 2015
FONTE: ECONOMÁTICA
No longo prazo
FONTE: ECONOMÁTICA
101,7569
102,8152
103,7919
104,8091
105,9264
107,1731
108,3627
101,2400
102,4751
103,8278 104,5650
105,3388
106,1709 106,8292
107,0642
jan/15 fev/15 mar/15 abr/15 mai/15 jun/15 jul/15 ago/15 set/15 out/15 nov/15 dez/15
Acumulado CDI x IPCA 2015
CDI IPCA
FONTE: Economática
-10,00
-5,00
0,00
5,00
10,00
15,00
jan/15 fev/15 mar/15 abr/15 mai/15 jun/15 jul/15 ago/15
INDICADORES MÊS A MÊS
CDI Ima-B Ind RF-M Ibovespa IPCA Ibge
FONTE: Economática
24
7,06%
-6,76%
4,20%
8,36%
5,58%
IPCA IBOVESPA IMA-B CDI IRF-M
INDICADORES ACUMULADO NO ANO
Fonte: Economatica
Expectativas de Curto Prazo
Projetando o Ano
n Assumindo que o restante do ano o CDI irá operar nos mesmos patamares de junho.
n A projeção do IPCA ficará em linha com o último Relatório Focus.
PROJEÇÕES PARA O RESTO DO ANOCDI IPCA
ago/15 1,18% 0,30%set/15 1,18% 0,40%out/15 1,18% 0,54%nov/15 1,18% 0,54%dez/15 1,18% 0,54%
ANO 13,63% 9,3174
100,9300 101,7576
102,8159 103,7927
104,8098 105,9271
107,1739 108,3635
109,5663 110,7825
112,0122 113,2555
100,0000 101,2400
102,4751
103,8278 104,5650
105,3388 106,1709
106,8292 107,0642 107,4925 108,0686
108,6479 109,2302
90,0000
95,0000
100,0000
105,0000
110,0000
115,0000
dez/14 jan/15 fev/15 mar/15 abr/15 mai/15 jun/15 jul/15 ago/15 set/15 out/15 nov/15 dez/15
IPCA X CDI REALIZADO + PROJETADO
CDI IPCA
FONTE: ECONOMÁTICA
Expectativas de Curto Prazo
100,9293
101,7569
102,8152
103,7919
104,8091
105,9306
107,1805
108,3702
100,0000
101,2400
102,4751
103,8278
104,5650
105,3388
106,1709
106,8292 107,0642
100,0000
100,9200
101,7375
102,7650
103,7279
104,7499
105,8504
107,0709
108,2487
dez/14 jan/15 fev/15 mar/15 abr/15 mai/15 jun/15 jul/15 ago/15 set/15 out/15 nov/15 dez/15
Acumulado CDI x IPCA x OABPREV 2015
CDI
IPCA
OABPREV RS
FONTE: Economática /OABPREV
Composição da Carteira
COMPOSIÇÃO DO PATRIMÔNIO 31/ago/15
jan/15 fev/15 mar/15 abr/15 mai/15 jun/15 jul/15 ago/15 No Ano Nos Últimos 12
MesesBco. Brasil Institucional RF 14.323.211,55 29,89% 0,94% 0,84% 1,04% 0,96% 1,00% 1,09% 1,20% 1,13% 8,50% 12,54%HSBC FI DI LP 5.783.084,57 12,07% 7,62% 0,83% 1,06% 0,96% 1,00% 1,09% 1,20% 1,12% 8,51% 12,58%Itaú Institucional Ref. DI FI 9.046.794,38 18,88% 0,95% 0,83% 1,03% 0,95% 1,00% 1,07% 1,20% 1,13% 8,46% 12,48%BTG Pactual Yield DI FI REF 6.642.765,03 13,86% 0,95% 0,84% 1,05% 0,96% 1,00% 1,09% 1,20% 1,13% 8,51% 12,57%Bradesco F.I. Ref. DI Premium 4.225.536,46 8,82% 0,94% 0,84% 1,05% 0,96% 1,00% 1,08% 1,18% 1,11% 8,45% 12,55%Bradesco F.I. RF Crédito Privado 7.750.058,92 16,17% 0,97% 0,86% 1,09% 1,00% 1,03% 1,11% 1,22% 1,14% 8,75% 13,01%Santos Credit Yield 17.046,55 0,04%Banco Itaú Conta Corrente 14.755,58 0,03%Banco do Brasil Conta Corrente 778,92 0,00%Banrisul Conta Corrente 103.356,75 0,22%Sicredi 12.788,64 0,03%TOTAL 47.920.177,35 100,0%
jan/15 fev/15 mar/15 abr/15 mai/15 jun/15 jul/15 ago/15 No Ano Nos Últimos 12
MesesRENTABILIDADE OABPREV-‐RS 0,92% 0,81% 1,01% 0,94% 0,99% 1,05% 1,15% 1,10% 8,25% 11,82%IPCA 1,24% 1,22% 1,32% 0,71% 0,74% 0,79% 0,62% 0,22% 7,06% 9,53%INPC 1,48% 1,16% 1,51% 0,71% 0,99% 0,77% 0,58% 0,25% 7,69% 9,88%CDI 0,93% 0,82% 1,04% 0,95% 0,98% 1,07% 1,18% 1,11% 8,36% 12,35%IMA-‐B 3,12% 0,54% -‐0,28% 2,44% 2,57% -‐0,27% -‐0,73% -‐3,11% 4,20% 2,81%Ibovespa -‐6,20% 9,97% -‐0,84% 9,93% -‐6,17% 0,61% -‐4,18% -‐8,33% -‐6,76% -‐23,93%Índice BDR -‐2,74% 11,49% 9,70% -‐4,29% 7,28% -‐3,95% 12,45% -‐0,74% 30,95% 60,94%IBRx -‐5,88% 9,33% -‐0,51% 9,12% -‐5,47% 0,76% -‐3,44% -‐8,25% -‐11,25% -‐22,28%IFIX 2,69% -‐0,22% -‐1,61% 3,71% 1,43% 3,04% 0,69% 0,57% 9,13% 3,19%Fonte: OABPREV-‐RS e Economática
OAB PREV
Fundo Valor Part. %RENTABILIDADES
INDICADORESVARIAÇÃO
Análise de Desempenho DESEMPENHO DAS CARTEIRAS
O IPCA do mês de agosto consolidou a queda verificada em julho e a rentabilidade da OABPREV RS superou o índice de inflação, contabilizando um ganho de 1,10%, quando comparado com o IPCA de 0,22%. No acumulado do ano a rentabilidade continua na firme tendência de elevação acima dos níveis do IPCA, tendo atingido 8,25%, enquanto o IPCA chegou a 7,06%.
Todos os fundos em que a OABPREV RS possui aplicações continuaram apresentar desempenho em linha com o CDI, que é o índice de referência destes fundos, tanto no mês como no acumulado do ano.
Por fim, examinamos a abertura das carteiras de todos os fundos de investimentos onde foi evidenciado que tais fundos possuem uma carteira em linha com o regulamento do fundo e com a política de investimento da OABPREV, atendendo aos requisitos de diversificação e alocação previstos na Resolução 3.792/09.
Analisamos também a posição em termos de risco de crédito e de risco de mercado, onde se verifica que os fundos possuem exposições de risco dentro dos parâmetros devidos por sua política de investimentos, podendo ser classificado como uma exposição de risco moderada, e que nenhum dos fundos apresenta exposição de risco acima do orçamento de risco previsto.
Sugestão de Estratégia ANÁLISE DE RISCO DE MERCADO Os indicadores de risco de mercado dos fundos estão em linha com o orçamento de risco previsto, conforme pode ser observado a
seguir:
ESTRATÉGIAS Continuamos a acreditar que o momento atual é de manter as posições em ativos mais conservadores, aguardando sinais de que o
ciclo de alta de juros está próximo do seu final.
Porto Alegre, 23 setembro de 2015. Marco Antônio dos Santos Martins
J&M Investimentos Ltda.
CARTEIRA CLASSE BENCHMARK INDICADOR RISCO LIMITE POLÍTICABco. Brasil Institucional RF RENDA FIXA CDI Value at Risk 0,11% 3,00%Itaú Institucional Ref. DI FI RENDA FIXA CDI Value at Risk 0,12% 3,00%BTG Pactual Yield DI FI REF RENDA FIXA CDI Value at Risk 0,11% 3,00%Bradesco F.I. Ref. DI Premium RENDA FIXA CDI Value at Risk 0,10% 3,00%Bradesco Inst. FI RF Crédito Privado RENDA FIXA CDI Value at Risk 0,10% 3,00%HSBC FI DI LP RENDA FIXA CDI Value at Risk 0,12% 3,00%Fonte: Economática