Princípios de Políticas Conjunturais e Estruturais FEUC 2005 - 2006 Adelaide Duarte.

Princípios de Políticas Princípios de Políticas Conjunturais e EstruturaisConjunturais e Estruturais

FEUC FEUC 2005 - 20062005 - 2006

Adelaide DuarteAdelaide Duarte

Adelaide DuarteAdelaide Duarte PECONPECON 22

SumárioSumário

V.2 Os desfasamentos nas políticasV.2 Os desfasamentos nas políticas V.3. Indicadores e objectivos V.3. Indicadores e objectivos

intermédiosintermédios V.4 Incerteza e tipos de políticasV.4 Incerteza e tipos de políticas V.5 A questão da incoerência V.5 A questão da incoerência

temporal da política temporal da política V.6 O papel da Planificação V.6 O papel da Planificação


Tipologia dos desfasamentos de PE

Instrumento

s Objectivos finais

Variáveis alvo

Objectivos operacionais

Instrumento

s Variáveis intermédias

Objectivos finais

Os indicadores económicos são variáveis intermédias e a sua classificação em objectivos operacionais ou em variáveis alvo dependerá do tipo de política.


Tipologia dos desfasamentos de PE

desfasamento desfasamento internointerno desfasamento desfasamento intermédiointermédio

desfasamento desfasamento externoexterno

d. reconhecimento

d. administrativo

Intervenção necessária

Tomada de consciência

Intervenção efectiva

Acção sobre Acção sobre as variáveis as variáveis intermédias objectivo


Definição dos desfasamentos de Definição dos desfasamentos de PEPE

Desfasamento interno ou de políticaExprime a velocidade de reacção dos DPs. É o período de tempo entre o momento em que os instrumentos de PE deveriam ter sido objectivamente modificados e o momento em que foram modificados.

Desfasamento de reconhecimentoÉ o período de tempo entre o momento em que é necessário intervir e o momento em que os DPs tomam consciência desse facto.

Desfasamento administrativo É o período de tempo que separa a tomada de posição e a acção expressa pela variação dos instrumentos.

Desfasamento intermédioÉ o período de tempo que decorre entre as modificações dos instrumentos e a modificação das variáveis intermédias daí decorrente.

Desfasamento externoÉ o período de tempo que decorre entre as modificações das variáveis intermédias e a modificação das variáveis objectivo de PE.


Métodos de determinação da Métodos de determinação da duração dos desfasamentos duração dos desfasamentos

Métodos descritivos e econométricos Datas (período) em que a PE deveria ter sido

modificada Datas (período) de inflexão da PE - utilização de

indicadores económicos Modelo(s) de PE que relacionem variáveis

instrumento, intermédias e variáveis objectivo. Importância da datação do ciclo de negócios, da

determinação da sua duração, amplitude, ....

Importância dos institutos de previsão


Ciclo de negócios Ciclo de negócios

Metodologias de quantificação dos ciclosMetodologias de quantificação dos ciclos

Metodologia do NBER Metodologia do NBER

Metodologia de filtros: ex: o filtro HPMetodologia de filtros: ex: o filtro HP

Metodologia da função de produçãoMetodologia da função de produção


Instrumentos instáveis e eficácia Instrumentos instáveis e eficácia da PEda PE

Diz-se que um instrumento de PE, (x), é instável quando a vontade de corrigir os efeitos de variações passadas xt-1, xt-2,..., xt-n conduz a manipulações crescentes, em valores absolutos do instrumento no futuro, xt < xt+1 < ... < xt+m

Ou seja, o nível óptimo do instrumento não converge para um valor finito.

Ilustração: a estabilização do instrumento compromete a realização do objectivo

se (1/0)>1, 0 1 1

'11

0

0

t t t t

t t t

y x x

y x x e


Acção de PE em contexto de Acção de PE em contexto de incerteza incerteza

Max W(Y,Y)s.a: Y=AX+D

condições limite para Y e X Incerteza aditiva

Conhecimento de W( ) e A e incerteza quanto a D Incerteza multiplicativa

Conhecimento de W( ) e D e incerteza quanto a A


Questões prévias Questões prévias

Definição de certeza equivalente Alterações estruturais que modificam a dimensão das

respostas às variações dos instrumentos não alteram o nível de utilidade obtida pelos responsáveis da política desde que as variáveis instrumento não façam parte da função utilidade.

Este princípio apenas considera efeitos multiplicativos de alterações de instrumentos

Economia com incerteza à Brainard e a não aplicação do princípio da certeza equivalente. Quais as consequências para a condução da PE?


Maximização da utilidade dos DPs numa Maximização da utilidade dos DPs numa economia com incerteza à Brainardeconomia com incerteza à Brainard

Y P

2DU Y Y

2 2 2 2 2Y P P

2_

2

22 2 2 2

DY

D

E U E Y Y

P Y P P


Valor óptimo do Valor óptimo do instrumentoinstrumento

22

D

D

YP

2

D

1

Y -onde g= e V=

D gP

V

Valor óptimo do instrumento

c/ incerteza à Brainard

,

Valor óptimo do instrumento

com ρ =0


Exemplificação numérica Exemplificação numérica

YD=100

=0,07

=1,79


Exemplificação numérica Exemplificação numérica

CASO 1 – ECONOMIA sem incerteza

CASO 2 – ECONOMIA com incerteza à Brainard

CASO 3 – ECONOMIA com incerteza aditiva e multiplicativa e =0

DD YP

22

D

D

YP

21

D gP

V

55,86 41,06 41,13


Regra de precauçãoRegra de precaução

Em condições de incerteza, o valor da variável instrumento virá inferior ao que seria em condições de certeza. E se porventura se se antecipasse um acréscimo de incerteza, o valor da variável instrumento viria ainda inferior. Quanto maior a incerteza e o seu possível acréscimo, uma certeza menor será a variação das variáveis instrumento que os responsáveis estarão dispostos a fazer (se forem racionais...).


Ineficácia das políticas conjunturais de estabilização

da conjuntura Debate entre monetaristas e keynesianos:

Os argumentos de Milton Friedman Desfasamentos longos e variáveis Os efeitos reais das políticas são transitórios Hipótese: Expectativas adaptáveis

Os economistas das expectativas racionais (Lucas, Wallace, Sargent, Barro) extremam as posições anteriores. As políticas sistemáticas são antecipadas pelos indivíduos pelo que se

tornam ineficazes. As políticas não sistemáticas são as únicas que poderão surtir efeitos. Os modelos econométricos keynesianos não poderão estimar os

efeitos sobre a economia de uma mudança da Política. As políticas discricionárias anunciadas sofrem do problema de

incoerência temporal das políticas sendo por isso políticas sub-óptimas


Classificação das políticasClassificação das políticas

Políticas activas Políticas activas Políticas passivasPolíticas passivas

Como conduzir a Como conduzir a política?política? Regras Regras

Regras simplesRegras simples Regras com Regras com

retroacçãoretroacção Políticas Políticas

discricionáriasdiscricionárias Regras complexas e Regras complexas e

discricionaridadediscricionaridade


Exemplos de regras simples e com Exemplos de regras simples e com retroacçãoretroacção

Regras simplesRegras simples Regra de Milton

Friedman

Regras com retroacçãoRegras com retroacção Ex.1Ex.1

Regra de Taylor (1993)

3 ( 4)u 3

* ( *)

1.5 0.05t t ti i x


Regra de Taylor Regra de Taylor

Regra de TaylorRegra de Taylor

1987-1992 - tx juro directora do 1987-1992 - tx juro directora do FEDFED

i – taxa de juro nominal; i* – taxa de juro real de equilíbrio; t – taxa de inflação corrente (taxa de inflação média dos últimos quatro trimestres, na regra original); * - taxa de inflação objectivo; - coeficiente do desvio inflacionista; - coeficiente do hiato do produto.

Estabilização da taxa de juro Estabilização da taxa de juro

realreal * ( *)

1.5 0.05t t t ti i x * ( *)

1.5 0.05t t t ti i x

* 0 *t t t tSe x i i


Efeitos anúncio e surpresaEfeitos anúncio e surpresa Efeitos de anúncio

É obtido quando a decisão de política transmitida aos indivíduos pelos DPs modifica as expectativas

daqueles previamente a qualquer outro efeito da

política. Ex: Política monetária desinflacionista

Efeitos surpresa

É obtido quando os indivíduos não antecipam a política, e esta só é comunicada pelos DPs depois de ter sido executada.

Ex: Política de desvalorização cambial


Incoerência temporal da Incoerência temporal da política política

Finn Kydland, Edward Prescott 1977, Guillermo Finn Kydland, Edward Prescott 1977, Guillermo Calvo, 1978Calvo, 1978

Política discricionária Política discricionária Expectativas racionaisExpectativas racionais Anúncios de política não credíveis, as políticas Anúncios de política não credíveis, as políticas

escolhidas são sub-óptimas. escolhidas são sub-óptimas.


Ex: Incoerência temporal da política de taxa de inflação nula

Função de utilidade social e função de votoFunção de utilidade social e função de voto

Curva de PhillipsCurva de Phillips

Max. da função de voto dos DPs sujeita à curva de Phillips. Os Max. da função de voto dos DPs sujeita à curva de Phillips. Os DPs utilizam a política monetária para maximizarem a sua DPs utilizam a política monetária para maximizarem a sua função de votofunção de voto

( ) ( )

( , )tt tU U y

( )et t ty y


Análise gráfica: Incoerência temporal da política de taxa de inflação nula

Incoerência temporal da política de taxa de inflação nula

A

B

C

CP (*t=0)

CP (*t=0)

U2

U1

U0

YCom U0<U1<U2

0


Expectativas racionaisExpectativas racionais

John Muth (1961) popularizado por Lucas Jr. nos anos 70 Definição

As expectativas racionais são as esperanças matemáticas implicadas pelo modelo e condicionadas pela informação disponível no momento em que são formadas.

A informação disponível apresenta três componentes: conhecimento do modelo conhecimento das políticas do Governoconhecimento dos valores passados das variáveis económicas


Propriedades das expectativas Propriedades das expectativas racionaisracionais

Propriedade A

Propriedade B

Propriedade C

) ( / ) / = ( / )t i j t i t t i j tA E E y I I E y I

) / / 0t i t i t t t tB E y E y I S S I

t+i t+i t 1) E y -E y /I ( ) 0tC E u


Eficácia das políticas Eficácia das políticas

Equação da oferta macro-económica de Lucas-SargentEquação da oferta macro-económica de Lucas-Sargent

Equação de tipo PhillipsEquação de tipo Phillips

Equação dos preçosEquação dos preços

Equação da oferta rescritaEquação da oferta rescrita

t 1 11) y =y+ ( ) com 0t

et t tp p

t 1 22) u =u+ ( ) com 0t

et t tp p

t 13) p et t tp

t 11') y =y+ com >0t t


Eficácia das políticas (cont.)Eficácia das políticas (cont.)

Regra de política monetária 1Regra de política monetária 1

Regra de política monetária 2Regra de política monetária 2

Políticas sistemáticasPolíticas sistemáticas

Políticas não sistemáticas Políticas não sistemáticas

Conclusões : A tese da ineficácia das políticas Conclusões : A tese da ineficácia das políticas (sistemáticas) depende da estrutura do modelo e da regra (sistemáticas) depende da estrutura do modelo e da regra das expectativas racionais. Não depende exclusivamente das expectativas racionais. Não depende exclusivamente da regra de expectativas. da regra de expectativas.

1 34) t t tm m

1 1 3 14) com t t tm m


O papel da planificação económicaO papel da planificação económica

O papel da planificação económica Instrumento de análise que permite testar a coerência de cenários

macroeconómicos propostos pelos decisores públicos, porque se trata de uma análise desagregada sectorial, a nível nacional ou regional

Teste de coerência ao investimento Teste de coerência ao emprego Teste de coerência às exportações Teste de coerência regional

O modelo de Leontief estático aberto Principais propriedades Solução Multiplicador parcial da produção Multiplicador parcial de emprego Multiplicador parcial das exportações Modelo regional


O papel da planificação económicaO papel da planificação económica

Variação da produção bruta devido a uma variação da procura final

11 12

21 1 22 2

31 32

11 12 13 1 11 12 13 11 12 13

21 22 23 21 22 23 2 21 22 23

31 32 33 31 32 33 31 32 33

. .

0

0

0 0

f f

f Y f Y

f f

f f f Y f f f f f f

f f f f f f Y f f f

f f f f f f f f f

13

23 3

33

3

.

0

0

f

f Y

f

Y


Multiplicador parcial da produção: x0j com j=1,2,3

3 3 3

1 1 2 2 3 31 1 1

11 12 13

21 1 22 2 23 3

31 32 33

3 3

01 1 02 2 03 31 1

1 1 1 . e 1 1 1 . e 1 1 1 .

; ;

k k kk k k

f Y f Y f Y

k k kk k k

f f f

f Y f Y f Y

f f f

x f x f x f

3

1

;

O papel da planificação económica


O impacto de uma variação da procura final sectorial no emprego

1 11 1 12

2 21 1 2 22

3 31 3 32

1 11 1 12 1 13 1 1 11 1 12 1 13

2 21 2 22 2 23 2 21 2 22 2 23 2

3 31 3 32 3 33 3 31 3 32 3 33

.

0

0

0 0

l f l f

l f Y l f

l f l f

l f l f l f Y l f l f l f

l f l f l f l f l f l f Y

l f l f l f l f l f l f

1 13

2 2 23 3

3 33

1 11 1 12 1 13

2 21 2 22 2 23

3 31 3 32 3 33 3

. .

0

0

l f

Y l f Y

l f

l f l f l f

l f l f l f

l f l f l f Y



1 11 1 12 1 13

2 21 1 2 22 2 2 23 3

3 31 3 32 3 33

3 3 3

01 1 02 2 03 31 1 1

. ; . ; .

; ; ; k k k k k kk k k

l f l f l f

l f Y l f Y l f Y

l f l f l f

d l f d l f d l f




Impacto de um acréscimo das exportações por sector sobre a produção

Impacto de um acréscimo das exportações por sector sobre o emprego

Modelo de input-output regional

região i região iregião i região i exterior

exterior externa outras regiões do país

X A X Y Y

Y Y Y

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