Visão Macro no BP e DRE 2010 2009Ativo total 670,856,000 522,732,000 Disponibilidades 49,527,000 2,515,000 Patrominio Liquido 823,769,000 823,769,000 Capital de Terceiros 580,255,000 519,590,000 Receita Liquida 804,924,000 834,215,000 Lucro Bruto 365,924,000 409,673,000 Depreciação e Amort. 16,954,000.00 8,197,000.00 EBIT (Lucro operacional) 52,310,000.00 325,004,000.00 Lucro liquido 28,317,000.00 391,565,000.00

Liquidez 2010 2009

Capital Circulante Liquido 503,655,000 623,916,000

Liquidez Corrente 1.18 1.21Liquidez Seca 0.87 0.99Liquidez Imediata 0.44 0.44Composição do endividamento (%) 35.93% 41.22%Imobilização do Capital Próprio (%) 38.86% 24.26%Imobilização do Recursos Pernamentes (%)Ativo Circulante 246,492,000 258,360,000

Multiplos 2010 2009Taxa de crescimentoROIC (investimento) 2.54% 29.36%Taxa de investimento (IR)Price to erarning (modelo Kopeland)

Multiplo Preço/ VPA 2010 2009EV/EBITEV/NOPATPreço/VendasPreço/LPAEBITDA/Vendas

Valor Continuo 2010 2009NOPAT 20,964,240.00 241,830,600.00 ROIC 2.54% 29.36%Taxa de crescimento (g)WACC 8.71% 10.66%VC (valor contínuo)

FCF 2010 2009WACCTaxa de crescimento (g)VC (valor contínuo)

CURSO DE VALUATION

Rentabilidade 2010 2009Ativo Operacional 1,404,024,000 1,343,359,000 NOPAT 20,964,240 241,830,600 ROI (%) 14.62% 164.37%ROE (%) 3.44% 47.53%Margem liquida (%) 3.52% 34.49%Margem Operacional (%) 8.40% 44.66%Margem bruta (%) 45.46% 36.08%Giro 1.74 3.68 Spread (ROI - Ki) 0.09 1.48

Quantidade de ações 2010 2009

On emitidas 20,000,000.00 20,000,000.00Pn emitidas 34,065,000.00 34,065,000.00Total das ações 54,065,000.00 54,065,000.00 Ações em tesouraria - -

9.44 9.00 510,373,600.00 486,585,000.00

Fluxo de caixa 2010 2009Fluxo de caixa operacional (FCO)Fluxo de caixa do acionista (FCFE)Razão payoutVP dos FCF do periodo explicitoVP do FCF após período explicitoValor total dos FCFEndividamentoValor do PLInvestimentoGoodwill

Estrutura de Capital e Endividamento 2010 2009 Calcular:Alavancagem (AT/PL) (5.69) (2.48)Capital de terceiros sobre Ativo total % 86.49% 99.40%Receita Financeira 28,963,000 146,610,000 Despesa Financeira bruta (49,509,000) (105,204,000)Despesa Financeira liquida 34,790,000 86,259,000 Debt/equity 70.44% 63.07%

CFROIFluxo CaixasMultiplos

Indicadores Econômicos 2010 2009

Beta - Fonte Comdinheiro nd 0.24

Risk free 6.90% 6.92%Remuneração do mercado 9.78% 9.93%Beta 1.29 - Risco Pais 0.00% 0.00%Ke 10.62% 6.92%Ki 6.00% 16.60%WACC 8.71% 10.66%EBITDA 67,582,840 507,152,060 EVA (101,288,995.40) 98,566,785.20 MVA (goodwill) (116,290,465.45) 113,165,080.60 VME 1,287,733,534.55 1,456,524,080.60 RROI 5.91% 153.70%CFROIVAC (valor criado para o acionista) - - Valor de mercado da empresa 510,373,600.00 486,585,000.00 Capital Investido 1,404,024,000.00 1,343,359,000.00 MVA do mercado 1,287,733,534.55 1,456,524,080.60 Razão Market to capital 0.92 1.08 Valor da ação (Fundamentalista) 23.8182471941872 26.9402400924261

Fluxo Caixas

Cálculo ROE ANOS : 2010/2009/2008/2007/20062010 2009 2008

ROE 28,317,000 391,565,000 8,984,000 Retorno sobre o Patrimônio Líquido Patrimônio Líquido 823,769,000 823,769,000 823,769,000

0.03 0.48 0.01

2. Retorno da Cia e Mercado

Ano X (SELIC)(RM)

XY Y² X²

2010 0.03 0.10 0.00 0.00 0.01 2009 0.48 0.10 0.05 0.23 0.01 2008 0.01 0.13 0.00 0.00 0.02 2007 0.11 0.12 0.01 0.01 0.01

SOMA 0.63 0.44 0.07 0.24 0.05

Ano

X (IBOVESPA)(RM) XY Y² X²

2010 0.03 0.01 0.00 0.00 0.00 2009 0.48 0.83 0.39 0.23 0.68 2008 0.01 -0.41 -0.00 0.00 0.17 2007 0.11 0.44 0.05 0.01 0.19

SOMA 0.63 0.86 0.44 0.24 1.04

Ano

X (POUPANÇA)(RM) XY Y² X²

2010 0.03 0.07 0.00 0.00 0.00 2009 0.48 0.07 0.03 0.23 0.00 2008 0.01 0.08 0.00 0.00 0.01 2007 0.11 0.08 0.01 0.01 0.01

SOMA 0.63 0.29 0.04 0.24 0.02

Lucro Líquido após impostos

Y (retorno cia) (RJ)

Y (retorno cia) (RJ)

Y (retorno cia) (RJ)

2007

92,776,000 823,769,000

0.11

X - Média X (X-MediaX)² Y - Média Y (Y-MédiaY)²

Média Y Média X Desvio X0.01 0.00 -0.09 0.01 -0.00 0.13 0.09 0.00 0.01 0.00 0.35 0.12 0.00 0.04 0.00 -0.12 0.01 -0.00 0.03 0.00 -0.01 0.00 -0.00 0.09 0.00 0.13 0.14 -0.00

X - Média X (X-MediaX)² Y - Média Y (Y-MédiaY)² Média Y Média X Desvio X

-0.08 0.01 -0.09 0.01 0.01 0.13 0.17 0.180.74 0.55 0.35 0.12 0.26

-0.50 0.25 -0.12 0.01 0.06 0.35 0.12 -0.01 0.00 -0.00 0.51 0.92 0.13 0.14 0.32

X - Média X (X-MediaX)² Y - Média Y (Y-MédiaY)²(Y-MédiaY) * (X - MédiaX)Média Y Média X Desvio X

-0.02 0.00 -0.09 0.01 0.00 0.13 0.06 0.00 -0.02 0.00 0.35 0.12 -0.01 -0.01 0.00 -0.12 0.01 0.00 -0.01 0.00 -0.01 0.00 0.00 -0.06 0.00 0.13 0.14 -0.00

(Y-MédiaY) * (X - MédiaX)

(Y-MédiaY) * (X - MédiaX)

Desvio Y VAR X VAR Y COV XY BETA ALFA rj0.03 0.00 0.00 0.00 1.29 0.13 0.24

Desvio Y VAR X VAR Y COV XY BETA ALFA

0.03 0.03 0.00 0.06

Desvio Y VAR X VAR Y COV XY BETA ALFA

0.03 0.00 0.00 -0.00

Indicador 2000 2001 2002 2003 2004 2005

Inflação – INPC(1)

Inflação – IPCA(1)

Inflação – IGP-di(1)

Poupança(2)

Taxa SELIC(1)

DI – CETIP(3)

Ibovespa(4)

Prime Rate(5)

T – Bonds(6) 5.46% 5.48%

Variação Real do PIB 4.30% 1.30% 2.70% 1.10% 5.70% 3.20%

Risco Brasil (7) 7.23% 8.80% 12.69% 8.03% 5.33% 3.95%

Fonte Assaf Neto

Indicadores da Economia

 5,27%  9,44%  14,74%  10,38%  6,13%  5,05%

 5,97%  7,67%  12,53%  9,30%  7,60%  5,69%

 9,81%  10,40%  26,41%  7,67%  12,14%  1,22%

 8,61%  8,49%  8,97%  11,29%  8,04%  9,19%

 17,43%  17,32%  19,17%  23,34%  16,25%  19,05%

 17,32%  17,21%  19,00%  23,17%  16,10%  19,00%

 -10,72%  -11,02%  -17,00%  97,34%  17,81%  27,71%

          4,00%  5,25%  7,25%

 4,78%  5,07%  4,83%  4,53%

2006 2007 2008 2009 2010

4.11% 6.65%

4.31% 5.91%

-1.44% 11.31%

6.92% 6.90%

9.93% 9.78%

9.88% 9.75%

82.66% 1.04%

3.25% 3.25%

4.69% 4.15%

4.00% 6.10% 5.10% -0.60% 7.50%

2.33% 1.78% 2.83% 2.95% 2.01%

Indicadores da Economia

 2,81%  5,16%  6,48%

 3,14%  4,46%  5,90%

 3,79%  7,89%  9,10%

 8,33%  7,70%  7,90%

 15,08%  11,88%  12,53%

 25,03%  11,77%  12,37%

 32,93%  43,65%  -41,22%

 8,25%  7,25%  3,25%

 4,81%  4,45%  2,68%

PAINEL DE INDICADORES

Indicadores de Liquidez

Liquidez Corrente

Liquidez Seca

Liquidez Geral

Indicadores de Estrutura e Endividamento

Participação do Capital de Giro em relação ao Ativo Operacional

Participação do Realizável a Longo Prazo em relação ao Ativo Operacional

Participação do Ativo Permanente Prazo em relação ao Ativo Operacional

Participação do Capital de Terceiros em relação ao Ativo Operacional

Participação do Capital Próprio em relação ao Ativo Operacional

Grau de Imobilizado do Capital Próprio

Comprometimento do Capital Próprio em relação ao endividamento

Indicadores de Atividades

(a) Dias em Estoque – Materiais

(b) Dias em Estoque – Processos

( c ) Dias em Estoque - Produto Acabado

( c ) Dias em Estoque - Produto Acabado

(d) Prazo médio de Pagamento

(e) Prazo médio de Recebimento

Ciclo Econömico

Ciclo Financeiro

Indicadores de Margem e Rentabilidade

Analise do Retorno sobre o Patrimonio Liquido (ROE)

Giro do Ativo

Margem Líquida

Alavancagem

Retorno sobre o PL

Analise do Retorno sobre o Ativo Operacional

Giro do Ativo Operacional

Margem Operacional

Retorno sobre o Ativo Operacional

Análise da Rentabilidade

Custo do Capital de Terceiros

Rentabilidade do Capital Próprio

Retorno sobre o Ativo Operacional

Grau de Alavancagem Financeira

Indicadores de Preço e Retorno da Ação

Valor Patrimonial das Ações

Valor de Mercado da Ação

Valor de Mercado da Ação

Relação Preço / Lucro

Representa o tempo de retorno da ação

PAINEL DE INDICADORES

2010 2009

Ativo Circulante1.18 1.21

Passivo Circulante

Ativo Circulante - Estoque - DES*0.87 0.98

Passivo Circulante

Ativo Realizáveis0.44 0.44

Passivo Exígiveis

Capital de Giro PróprioAtivo Operacional

Realizável a Longo PrazoAtivo Operacional

Ativo Fixo ou PermanenteAtivo Operacional

Capital de TerceirosAtivo Operacional

Capital ProprioAtivo Operacional

Ativo PermanenteCapital Proprio

Passivos ExigíveisCapital Proprio

Estoque de Materiais x 360 diasConsumo de Materiais

Estoque de Produtos em Processo x 360 diasCusto dos Produtos Vendidos

Estoque de Produtos Acabdos x 360 dias

Custo dos Produtos Vendidos

Fornecedores x 360 diasCompras de Materiais (Bruto)

Clientes (duplicatas a Receber) x 360 diasVendas (Receita Operacional Bruta)

(a + b + c + e)

(a + b + c + e ) - d

Analise do Retorno sobre o Patrimonio Liquido (ROE)

Receita Operacional LíquidaAtivo Total

Lucro Liquido após Impostos3.52% 46.94%

Receita Operacional Líquida

Ativo TotalPatrimônio Líquido

Lucro Líquido após os Impostos24.02% 186.05%

Patrimônio Líquido

Analise do Retorno sobre o Ativo Operacional

Receita Operacional líquidaAtivo Operacional

Lucro OperacionalReceita Operacional líquida

Lucro Operacional 5,585,98321.09%

Ativo Operacional 26,492,297.15

Despesas FinanceirasCapital de Terceiros

Lucro Líquido após os ImpostosPatrimônio Líquido

Lucro OperacionalAtivo Operacional

ROEROA

Patrimônio LíquidoNúmero de Ações em Circulação

Market Value

Lucro liquido do ExercícioNúmero de Ações em Circulação

Valor de mercado da AçãoLucro por Ação

Comentários

Data Quant PN Preço PN8/2/2011 7,44 bi 25.6 5,60 bi 23.17 320,32 bi8/1/2011 7,44 bi 26.15 5,60 bi 23.5 326,26 bi

7/29/2011 7,44 bi 26.05 5,60 bi 23.5 325,52 bi7/28/2011 7,44 bi 26.06 5,60 bi 23.5 325,59 bi7/27/2011 7,44 bi 26.35 5,60 bi 23.59 328,26 bi7/26/2011 7,44 bi 26.38 5,60 bi 23.66 328,87 bi7/25/2011 7,44 bi 26.06 5,60 bi 23.5 325,59 bi7/22/2011 7,44 bi 25.5 5,60 bi 22.97 318,46 bi7/21/2011 7,44 bi 25.45 5,60 bi 23 318,25 bi7/20/2011 7,44 bi 24.81 5,60 bi 22.38 310,02 bi7/19/2011 7,44 bi 25.01 5,60 bi 22.65 313,02 bi7/18/2011 7,44 bi 25.2 5,60 bi 22.76 315,05 bi7/15/2011 7,44 bi 25.38 5,60 bi 22.99 317,68 bi7/14/2011 7,44 bi 25.3 5,60 bi 22.95 316,86 bi7/13/2011 7,44 bi 25.8 5,60 bi 23.39 323,04 bi7/12/2011 7,44 bi 25.5 5,60 bi 23.12 319,30 bi7/11/2011 7,44 bi 25.5 5,60 bi 23.15 319,46 bi

7/8/2011 7,44 bi 25.93 5,60 bi 23.44 324,29 bi7/7/2011 7,44 bi 26.07 5,60 bi 23.63 326,40 bi7/6/2011 7,44 bi 25.96 5,60 bi 23.51 324,91 bi

Fonte: Comdinheiro

Quant ON

Preço ON

Market Value

fonte Comdinheiro

Fonte Comdinheiro