Material Auxiliar de Anlise de Projetos

Autores: Csar de Oliveira Frade e Marcelo de Oliveira Frade

Ol pessoal!

Inicialmente, gostaria de esclarecer estarei sempre preocupado em

traduzir a matria para o seu cotidiano, para torn-la de mais fcil

compreenso.

Vamos comear a falar sobre Anlise de Projetos. O que , na verdade,

a anlise de projetos, quais as premissas bsicas que devemos levar em

considerao e como vamos desenvolver nossos estudos nesta matria?

Essas so perguntas que tentarei responder nessa introduo, antes de

comearmos as explanaes propriamente ditas.

Toda empresa quando vai efetuar um investimento est atrs de um

aumento em seu capital, ou seja, est querendo investir uma

quantidade de recursos, produzir determinado produto, comercializ-lo

e, em ltima instncia, fazer com que seu dono tenha mais recursos do

que tinha inicialmente, antes de comear com a empresa.

Logo, a idia bsica e original que as pessoas desejam com dinheiro,

fazer mais dinheiro. Entretanto, essa no uma tarefa trivial. Se fosse

no estaramos aqui escrevendo e estudando, mas sim j faturando,

concordam? Pois bem, para se ganhar mais recursos ou conseguir uma

remunerao acima de uma taxa bsica1, necessrio que se assuma

determinados nveis de risco. O retorno de um investimento estar

intimamente ligado ao nvel de risco que se est incorrendo.

1 Podemos considerar como um valor fcil de ser obtido, uma remunerao idntica Taxa Selic. A Taxa Selic nada mais do que a taxa pela qual o Governo Federal capta recursos no mercado financeiro para financiar a sua prpria dvida.

Por exemplo, muitas pessoas aplicam em determinados produtos que se

chamam derivativos2. Um dos derivativos mais importantes a opo. O

potencial de ganho quando se tem uma opo e ocorre uma

movimentao no mercado financeiro favorvel ao seu posicionamento,

gigantesco.

Para se ter uma idia, no dia em que o Governo Federal anunciou a

descoberta do Campo de Tupi pela Petrobrs, enquanto as aes da

empresa se valorizaram algo em torno de 16%, as opes cresceram

1000%3. Isso significa que uma pessoa que aplicou R$ 1.000,00 em

opes de Petrobrs no incio do dia poderia chegar em seu fim com R$

11.000,00. Mas como o retorno foi grande, o prejuzo tambm poderia

ter sido enorme, dado o nvel de risco que estava correndo.

Os empreendedores so as pessoas (empresrios) que esto buscando

aumentar a taxa de remunerao de seus recursos, mas sempre com a

idia fixa de minimizar o risco a ser tomado. Lembre-se que ningum

deve dizer que aplicou os recursos em uma empresa porque acha que

ele tem tudo para dar certo. Essa no uma forma correta de aplicar.

Sempre h um trade-off a ser considerado, ou seja, devemos sempre

pesar e fazer trocas para podermos decidir sobre algo.

claro que um empresrio possui diversas alternativas de investimentos

alm de seu possvel empreendimento, tais como, investir em outras

empresas por meio do mercado acionrio, emprestar dinheiro para o

Governo Federal com a aquisio de Ttulos Pblicos Federais4,

emprestar dinheiro para Bancos com a compra de CDBs, adquirir

debntures de empresas, entre vrias outras formas.

2 Estudaremos esse produto com profundidade nas aulas de Finanas. 3 Esse valor a valorizao das opes em um nico dia. 4 Devemos ressaltar que na maioria das vezes que investimos em um fundo de investimento de renda fixa, o administrador do fundo est pegando nosso recurso e emprestando para Governo Federal. Dessa forma, nos cobra uma taxa de administrao para fazer a gesto deste emprstimo.

Assim, voc deve compreender que o interesse desse empresrio no

que ele, ao final do perodo, possua mais recursos do que tinha antes de

comear o investimento. Seu real objetivo ter mais recursos caso faa

o investimento em um processo produtivo do que poderia vir a ter se

tivesse aplicado aquele dinheiro em algumas das formas possveis

citadas acima. Como se chama isto que ele est incorrendo? Ele incorre

em um custo de oportunidade ao optar pelo projeto X ao invs de

investir seus recursos da forma Y.

No entanto, ele precisa tomar uma deciso de onde colocar os seus

recursos antes mesmo de iniciar o perodo em questo. Dessa forma,

necessrio que seja feita uma minuciosa anlise das condies de

mercado para aquele determinado produto, que seja verificada a

possvel demanda e ainda a elaborao de um fluxo de caixa possvel e

hipottico com diversas variveis sendo alteradas nos vrios cenrios

traados. Efetuando inclusive alguns cenrios de stress no mercado e

no deixando nunca de computar a reao de seus concorrentes.

No entanto, podemos dividir essa anlise em dois grandes grupos: os

projetos que esto em andamento e sero reformados e os projetos que

sero construdos.

Nos projetos que sero construdos, aps o levantamento do potencial

fluxo de caixa de investimentos e retiradas da futura e hipottica

empresa necessrio e fundamental que seja feita uma anlise

econmico-financeira do projeto. Para isto, deve-se trazer o fluxo de

caixa final obtido a valor presente descontando-o a uma determinada

taxa de juros, que poderia ser o custo de oportunidade de capital da

empresa/empresrio.

Como resultado final, devemos aprovar ou no o projeto comparando-o

s outras possibilidades de investimento que o empresrio possua.

Metodologia semelhante deve ser feita para os projetos que esto em

andamento e necessitam de modernizaes, melhorias ou alteraes em

seu processo de produo.

No entanto, para analisarmos um projeto ou mesmo acompanharmos a

maturao de algum projeto, propondo solues de melhoria

necessrio que seja compreendido todo o processo de produo, todas

as etapas e retrabalhos que possam estar ocorrendo, eliminando gastos

suprfluos entre outros itens.

Um dos maiores problemas em uma anlise de projeto a determinao

da taxa de juros que o fluxo de caixa gerado dever ser descontado.

Essa determinao pode acontecer de n formas, algumas sendo mais

utilizadas outras menos.

Outro problema existente a deciso sobre qual o melhor ferramental

matemtico a ser utilizado. Sem sombras de dvida, o Valor Presente

Lquido o principal instrumento utilizado, mas para fazer isto,

passamos pelo grave problema de determinao da taxa de desconto.

Uma alternativa interessante seria a utilizao da Taxa Interna de

Retorno, no entanto, ela possui alguns problemas que podem te levar a

erros grandes e no tem como resolver os problemas que ela impe e

que sero descritos oportunamente.

A matria passa por toda a gerao do fluxo de caixa e pela discusso

de qual seria a melhor forma de decidir. Alm disso, solicita a

compreenso de um ferramental de Finanas utilizado para fazer a

proteo de um investimento, para captar recursos e gerar processos de

alavancagem, alm de mostrar o grau de risco que est sendo corrido

pelo empreendedor neste projeto.

dessa forma, e sempre utilizando de analogias com o nosso cotidiano

que pretendemos desenvolver o curso. Mostrando a voc a lgica que

est por trs de uma anlise de projetos, os vrios passos at a

chegada ao processo de deciso, as vrias suposies e as falhas

existentes no projeto.

1. Anlise e Projees de Demanda

Uma de nossas preocupaes iniciais consiste em determinar a

quantidade potencial de demanda que ser criada pela nova empresa ou

pela ampliao e modernizao da atual5.

Em um primeiro momento existe a necessidade de uma pesquisa de

mercado acerca do potencial de venda do produto, do local da instalao

da empresa e dos custos que porventura possam decorrer com essas

decises, tais como, custos com transporte.

Entendido o funcionamento do mercado em que est querendo entrar,

necessrio listar os pontos fracos existentes, criar cenrios de

pessimismo nos quais esses pontos fracos sero apontados e

pressionados por agentes externos, interessados ou no no seu

fracasso.

necessrio compreender bem os itens que podem alterar a demanda,

tais como alteraes no preo do seu produto, alteraes na renda dos

potenciais consumidores, alteraes nos preos de produtos

5 Como mencionado anteriormente, existem duas formas de anlise. Uma delas quando vai haver a criao de uma empresa, a outra seria para uma modernizao ou ampliao de uma empresa existente. No entanto, as metodologias so muito parecidas e por motivos didticos, optaremos em sempre estar falando na criao de uma nova empresa. Em um determinado aspecto os dois itens se diferem e, neste momento, estaremos mostrando as diferenas existentes.

relacionados, alteraes nos gostos das pessoas e expectativas geradas

no mercado.

Em geral, a demanda por qualquer bem se relaciona negativamente com

o seu preo. Ou seja, imagine que o preo do feijo sofreu uma alta, o

que aconteceria com a demanda por feijo? Inicialmente, a demanda

por feijo seria reduzida, dado o aumento nos preos. A exceo ocorre

se as pessoas forem infinitamente inelsticas em relao ao preo do

feijo, ou seja, no se importam com as alteraes de preos, pois

continuam comprando a mesma quantidade do produto6.

Normalmente, quando as pessoas gostam de um produto, mas possuem

uma demanda reprimida em relao a ele, quando h um aumento em

sua renda, ela aumenta a quantidade consumida daquele bem. No

entanto, a pessoa pode consumir determinado bem porque a sua

condio financeira no permite que ela consuma outro melhor. Neste

caso, um aumento na renda dessa pessoa faz com que ela reduza o

consumo deste bem e transfira os recursos para o consumo de outro

bem que melhor se encaixa sua atual necessidade.

O preo de um produto relacionado pode alterar a demanda pelo seu

produto. Imagine o caso de dois produtos que so substitutos, onde as

pessoas consomem apenas um deles e, nunca os dois simultaneamente.

O aumento no preo do produto concorrente pode fazer com que a

demanda pelo seu produto aumente e, analogamente, uma reduo no

preo do produto concorrente pode fazer com que a demanda pelo seu

produto seja reduzida. No entanto, se dois produtos forem

complementares o movimento pode ser o mesmo entre os produtos. Por

exemplo, suponha que o brasileiro s gosto de pipoca com guaran e

sempre que toma guaran come pipoca. Se houver um aumento no

6 Os produtos nos quais a populao, de forma geral, inelstica em relao ao seu preo so os melhores para se investir, pois sero os ltimos produtos que a populao ir deixar de comprar.

preo do guaran, a demanda por guaran ser reduzida e,

conseqentemente, a demanda por pipoca tambm ser reduzida.

Expectativas... Essa a parte mais complicada de ser explicada.

Atualmente (janeiro de 2008), estamos vivendo um momento

conturbado na economia mundial. As economias americana e europia

tiveram sinais de recesso. A China conduziu o mundo a uma

recuperao mas esta recuperao ainda no totalmente consistente.

Recentemente, rumores que a economia da Grcia e da Espanha no

estavam bem afetaram bastante os mercados acionrios. Isso pode

fazer com que as pessoas tomem decises de consumo ou mesmo de

investimento, no com base no que elas esto vendo, mas sim

utilizando expectativas que esto sendo geradas com as vrias medidas

adotadas pelo Governo americano, Banco Central Americano (FED),

Banco Central Europeu (BCE) e os agentes de uma forma geral.

Para um projeto de grande porte, at questes relativas a grandes

eventos esportivos tm que ser levadas em conta. Teremos no Brasil,

em 2014, a Copa do Mundo que necessitar de grandes investimentos

tanto em estdios como em infra-estrutura (hotis, aeroportos,

rodovias, ferrovias, etc). Os Jogos Olmpicos de 2016 no Rio de Janeiro

consumiro uma grande quantidade de mo de obra tambm.

Especialmente quando se fala em construo civil, o aumento na

demanda por este tipo de servio pode fazer com que projetos de

grandes empresas tornem-se inviveis, devido tendncia de aumento

de preo deste tipo de servio e exigncia que algumas obras

aconteam dentro de um prazo estabelecido j que a Copa do Mundo e

os Jogos Olmpicos tm uma data para ocorrerem.

Portanto, esses so os itens capazes de alterar a demanda por

determinado produto. Eles devem ser analisados e verificada a potencial

perda/aumento de demanda com o acontecimento em conjunto de

alguns deles.

2. Anlise e Projees de Oferta

Uma outra preocupao que deve existir com relao quantidade

ofertada neste mercado e a quantidade que ainda seria suportada

quando houvesse um aumento de produo e/ou incio de produo do

novo negcio. Ou seja, necessrio que seja estudada a concorrncia

existente e o espao que ainda possvel ocupar.

Para isso, devemos compreender todo o processo de produo das

empresas que sero as concorrentes, qual a capacidade delas e o

quanto cada uma delas ainda poderia aumentar a produo por estar

com capacidade ociosa.

Aliado a isto, precisamos estressar o modelo que est sendo

desenvolvido, criando cenrios pessimistas como feito na demanda. E

em um estudo de estresse, deve se levar em conta tambm a mo de

obra que est envolvida e disponvel para aquele projeto. Em um

mercado altamente demandado por projetos, pode ser que a oferta de

mo de obra ou a falta dela tragam resultados impactantes em uma

anlise de projeto.

Sabemos que mudanas no mercado sero acompanhadas de reaes

por parte de todas as empresas. Uma alterao no preo dos produtos

poder fazer com que as empresas ofertantes modifiquem a quantidade

ofertada. Um aumento nesse preo faz com que essas tenham incentivo

a majorar a quantidade ofertada caso ainda tenham capacidade

produtiva ociosa e uma reduo nos preos faria com que as empresas

tambm reduzissem sua oferta.

Outro item que pode alterar a quantidade ofertada dos bens o preo

das commodities. Uma alterao no preo da matria-prima utilizada

pela indstria para fabricar o seu produto modifica o interesse da

mesma na quantidade a ser produzida. Se houver um aumento do preo

da matria-prima, a tendncia que a empresa reduza a quantidade

que est sendo produzida dado que houve uma reduo significativa em

sua margem de lucro. Isso pode no ocorrer se esse aumento puder ser

repassado ao consumidor. Mas isto, bastante raro porque se houver o

repasse, significa que no h uma grande concorrncia no setor e que

no existe praticamente nenhum produto que possa substituir este.

Dessa forma, muitos empresrios j devem estar olhando com outros

olhos para esse setor e isto no dever durar ainda muito tempo.

Uma mudana na tecnologia de produo tambm altera a quantidade

que est sendo ofertada e setores ricos em tecnologias so muito mais

complexos de serem invadidos a menos que se tenha uma idia

inovadora e de baixo custo.

Por fim, um ltimo item que altera a quantidade ofertada de um produto

a expectativa que se tem. Essa expectativa pode estar relacionada a

aspectos macroeconmicos, tanto regionais quanto mundiais, com o

potencial de crescimento de demanda acerca daquele produto ou ainda

com o aumento ou diminuio do poder aquisitivo das pessoas que iro

consumir o produto.

Com base nessa anlise de oferta e demanda, estressando o modelo

proposto, iremos conseguir uma melhor adaptao do estudo

realidade e aos revezes que podero surgir no meio desta rdua

caminhada.

Essas so as anlises necessrias para quantificar a quantidade a ser

ofertada e a quantidade que ser demandada daquele produto que

estamos querendo fornecer. Alm disso, lembrem-se que estressar o

modelo e se possvel utilizando dados estatsticos que levam em

considerao uma distribuio (assim poderamos assumir a

probabilidade de algo ocorrer), pode melhorar em muito a sua anlise,

mas para essa prova, isto no ser objeto de anlise nossa.

No captulo anterior buscamos entender um pouco sobre o que ser o

nosso curso e como devemos determinar dois elementos bsicos para o

bom entendimento de qualquer mercado Oferta e Demanda.

Uma vez entendido estes dois conceitos, vamos buscar entender o

mercado em que estaremos envolvidos, os preos do mesmo, como e

onde devemos investir e prever possveis receitas e custos de nosso

projeto.

3. Tendncia de Preos

importante, antes de tentar identificar tendncias, compreender

algumas das diversas maneiras que existem para precificar um produto

de uma empresa. Vocs vero que tentaremos explicar a matria nos

utilizando de exemplos prticos e ilustrativos, que facilitaro a

compreenso.

Existem trs nveis de precificao para qualquer produto ou servio que

seja ofertado por uma determinada empresa, qualquer que seja o ramo

de atividade que exera.

O primeiro nvel de precificao seria compreender o nvel de preo da

indstria que compreende todos os fatores que podem afetar o preo do

produto a ser produzido, mesmo antes de se iniciar a produo. Mas

voc deve estar se perguntando, o que significa nvel de preo da

indstria, certo?

Imagine que estejamos planejando investir no mercado de bebidas,

mais especificamente no mercado de cerveja, por exemplo. Para isso, os

capitalistas7 devem entender como funcionam todos os aspectos

relevantes da oferta e demanda de cerveja no local onde pretendem

construir a fbrica e/ou os potenciais locais em que podem distribuir o

produto.

No entanto, os empresrios no necessitam apenas desenvolver estudos

acerca do mercado de cerveja mas tambm de seus insumos, como eles

afetam o preo deste mercado, a regulao deste mercado, o que uma

mudana nas tendncias pode impactar, qual o efeito de alteraes e/ou

reaes de competidores no mercado de cerveja ou em outros mercados

que sero afetados com essa deciso, variaes de custos e

sazonalidade, entre outras.

Peguemos como exemplo o mercado de bebida da Rssia. A Rssia um

mercado promissor, at certo ponto, para os produtores de cerveja dado

o fato que est havendo uma migrao de pessoas que bebem

destilados para bebidas mais leves, como a cerveja. Ao mesmo tempo

existe uma oferta bastante reduzida de cevada8, matria-prima para

produo da cerveja.

Ao estudarmos o que pode ser feito para minimizar este impacto da

reduzida oferta deste insumo to importante, chegamos a outros dois

problemas de ordem conjuntural.

Em primeiro lugar, o clima bastante frio existente na maior parte do

territrio da Rssia faz com que o cultivo da cevada seja restrito a uma

pequena parcela do solo e a uma parte do ano apenas.

7 Deve-se entender como capitalistas as pessoas que esto dispostas a colocar parte de seus recursos em um novo empreendimento com o objetivo de auferir lucro e procurar uma taxa de retorno mais vantajosa do que a obtida com ativos livre de risco. 8 A cevada o principal insumo utilizado na produo de cerveja.

Em segundo lugar, dada as dimenses continentais do Pas (o Brasil

tambm sofre seriamente com este tipo de problema), a recente alta

dos preos de petrleo, provocou uma mudana considervel no preo

do frete. Isto se deve, alm da alta dos preos de Petrleo, tambm ao

monoplio deste mercado no pas e s distncias existentes entre o

fornecedor de cevada e as fbricas. Isto posto, tem-se uma elevao no

preo do insumo e, conseqentemente, um considervel impacto no

potencial preo final da cerveja.

Dessa forma, devemos adotar como varivel de sensibilidade, no caso

da fbrica de cerveja, alteraes considerveis no preo da cevada e em

todos os insumos que podem fazer com que este produto chegue at a

fbrica com preos mais altos. Alm disto, no podemos desconsiderar

em nossas anlises as possveis reaes dos concorrentes no que tange

compra do insumo ou mesmo na precificao do produto deles.

Tal fato pode ser minimizado se o produto a ser desenvolvido pela

empresa em questo for nico ou uma grande inovao. Entretanto, isso

no ocorre no exemplo que estamos elaborando.

Posteriormente, passamos ao segundo nvel de precificao, nvel este

que mais voltado para o servio/produto que se est estudando

investir. Voltemos ao exemplo do mercado de bebidas da Rssia, e

ainda temos alguns pontos que devem ser analisados. Devido s

dimenses continentais do Pas e, conseqentemente, das grandes

distncias existentes entre as importantes cidades, podemos tratar as

diversas regies como mercados diferentes. Ou seja, por exemplo,

podemos tratar a Sibria9 como sendo um mercado, a regio de Moscou

9 Apesar de parecer que a Sibria um local onda no h grandes cidades, existem duas grandes cidades com populao em torno de 1,5 milho de habitantes em cada uma delas. No entanto, a densidade populacional nesta regio pequena.

como outro mercado, So Petersburgo10 um terceiro mercado diferente,

alm de outras importantes regies com densidade populacional elevada

como sendo mercados diferenciados.

Quando falamos do mercado da Sibria, por exemplo, a oferta de

cevada mais restrita que a existente no mercado de Moscou. Dessa

forma, se a empresa optar por ofertar cervejas mais nobres no

mercado da Sibria, possvel que seja cobrado preos mais elevados

em comparao aos preos praticados em Moscou. Isto se deve,

basicamente, pelo fato de que a implantao da fbrica na regio da

Sibria reduziria o valor gasto com fretes, que deveriam ser pagos caso

a produo fosse feita em Moscou.

Voc pode estar pensando, mas seria necessrio o frete para diversos

insumos necessrios para a produo e que a regio no consegue

suprir a fbrica. Se pensou isto, voc est certo, mas a montagem da

fbrica na Sibria se torna interessante desde que a quantidade desses

insumos os quais devemos transportar no tenha impacto to grande no

preo.

notrio que sempre mais interessante tentarmos fazer o transporte

de produtos acabados ou semi-acabados em detrimento de matrias-

primas, ou seja, que sejam transportados produtos com maior valor

agregado. Mas se a quantidade de matria-prima que necessita de

transporte for, relativamente, pequena e se o transporte dessa no

influenciar muito no preo, pode ser interessante optar por isto.

Isto quer dizer que, como o preo deste produto acabado (cerveja) no

to grande, mas o mesmo ocupa um espao relativamente grande em

termos de volume a partir do momento em que est acabado, o custo

de transporte no pode ser desprezado. Logo, pode ser mais 10 So Petersburgo uma importante cidade da Rssia que fica h mais ou menos 1.000 km ao norte da capital Moscou.

interessante montarmos as fbricas prximas dos seus centros

consumidores, pois a gua necessria para a produo, entre outros

produtos, podem ser retirados da prpria regio e o preo ficar mais

competitivo.

Antes de continuarmos pense na situao do Brasil acerca desse

produto. Temos fbricas de cerveja em vrios estados brasileiros e como

a gua um insumo importante, no difcil quando samos de um

estado e entramos em outro a qualidade de um mesmo produto mudar

radicalmente. No entanto, mesmo assim, as empresas optaram pela

montagem de vrias fbricas com o objetivo de reduzir o valor

destinado distribuio do produto.

Voltando ao exemplo original, podemos concluir que como a oferta do

produto cevada na regio da Sibria escassa e tambm que o frete

componente importante na precificao do produto, possvel cobrar

um preo com um diferencial maior em relao ao preo do mercado de

Moscou. Isto possvel porque as importaes para a capital russa

existem com maior freqncia, provocando uma maior concorrncia com

as cervejas de outros pases da Europa, principalmente Repblica

Tcheca, Alemanha e Blgica, tidos como os grandes produtores.

Um outro fator importante o clima extremamente frio e o gosto das

pessoas por bebidas mais fortes11. Portanto, os consumidores teriam um

apelo maior para as cervejas mais fortes, escuras e com um grau de

teor alcolico mais elevado. Essas caractersticas fazem com que a

empresa possa vir a ter um diferencial de preo em relao s blond

beers (nossas cervejas loiras).

11 A Rssia conhecida no mercado de bebidas por suas excelentes vodkas.

O ltimo nvel de precificao seria dentro de um mercado propriamente

dito, onde voc vai definir quem ter desconto, quem so suas grandes

contas, dentre outras caractersticas.

Passemos agora a tomar como base apenas o mercado da Sibria. Este

mercado pode ser subdividido em diversos segmentos para a

implantao de uma poltica de preos e fidelidade. claro que o

estabelecimento que exclusivo, ou seja, que vende apenas produtos

de determinada empresa tem vantagens em relao a outros que so

multimarcas.

Os bares que so exclusivos de uma marca podem ter um pequeno

ndice de desconto em relao aos que vendem diversas marcas. Ou

ento, pode-se dar um prazo maior para pagamento pela aquisio do

produto, podem ser ofertados freezers, banners, mesas e cadeiras com

a marca da empresa.

Na verdade, esse terceiro nvel de precificao tem a ver com o preo de

venda do produto dentro do mercado e com estratgias para disseminar

o produto neste mercado, dando a ele maior nvel de competitividade

em relao concorrncia.

Entendido o processo de precificao, podemos estudar possveis

tendncias do mesmo analisando cada um destes nveis de precificao

ditos acima. Porm, quanto mais prximos do cliente final, maior o

nmero de variveis que temos em mo para saber qual a tendncia

deste preo.

4. Dimensionamento e Localizao

O dimensionamento/localizao de um projeto est intimamente ligado

s variveis descritas no item tendncias de preos.

Quando fazemos um estudo de anlise de demanda, como foi enfocado

no incio do material, temos que tentar dimensionar no apenas a

demanda como tambm o local de instalao de nosso projeto, a

viabilidade de construo em determinado local12, dentro outros

aspectos; pois isto tem um impacto direto nos nossos custos, como

vimos anteriormente.

Vamos utilizar como exemplo, neste item, uma usina siderrgica situada

na regio central do Canad. Assim como a Rssia, o Canad um pas

com dimenses continentais, com uma grande parte da populao

concentrada em seus extremos13 e uma regio central com baixa

densidade populacional e longe dos grandes centros. Esta regio no

possui nenhuma cidade de populao superior a 200 mil habitantes em

um raio de 500km. Logo, est localizada em uma regio erma e que se

no forem tomadas providncias, incorrer em um grande custo de

insumos e de frete para seus produtos de venda.

Porm, em meio a um mercado em alta demanda, em meados da

dcada de 80, decidiu-se focar em um produto com um maior valor

agregado, mais especializado e com pouqussimos concorrentes no

mundo.

Para tal instalao, no seria necessria uma capacidade produtiva

muito grande, logo, os insumos principais da usina poderiam ser

encontrados em regies adjacentes. Ou seja, para se instalar uma

grande usina siderrgica em um lugar como esse, a grande dificuldade

seria a chegada da grande maioria dos insumos, pois ocorreriam em

12 Principalmente por causa do encarecimento do produto devido ao fator frete/transporte. 13 A maior parte da populao canadense est concentrada prxima aos grandes lagos, na regio oeste do pas em cidades como Otawa, Montreal ou no lado oposto do pas em cidades como Vancouver.

volumes considerveis e o frete seria extremamente alto. Porm, para

uma usina de pequeno porte, pode-se conseguir insumos em sua

redondeza.

Alm disto, devemos considerar que esta uma das regies mais frias

do mundo14, chegando a temperaturas, no inverno, de - 45C. Dessa

forma, seria impossvel suprir a fbrica com matria-prima em uma

parcela considervel de tempo durante o ano. Com isso, alm do

problema do frete, temos que considerar no estudo a necessidade de

armazenamento dos insumos como se fosse um estoque de passagem15.

Tal fato gera a necessidade de locais de armazenamento, incorrendo em

altos custos de oportunidades.

Deste modo, a opo vivel para a instalao de uma usina siderrgica

no local seria uma fbrica que produzisse produtos de alta tecnologia,

que fosse necessria uma grande especializao, que tivesse um alto

valor agregado e que no necessitasse de matria-prima em grande

quantidade, tudo isso pelos motivos expostos anteriormente.

Alm disto, seria interessante um estudo junto s grandes empresas

consumidoras do mercado no qual deseja ingressar, a possibilidade de

instalar suas fbricas de transformao prximas a esta usina, em troca

de, por exemplo, ceder terrenos, minimizar custos de frete e possibilitar

uma maior interface entre cliente e fornecedor.

Ou seja, um processo de induo do consumidor16 para prximo de sua

fbrica poderia aumentar ainda mais o valor agregado do produto que

seria transportado posteriormente. Para isso, alguns incentivos

14 Nesta parte do Canad est localizada a cidade de Winninpeg que a cidade com mais de 100 mil habitantes mais fria do mundo. 15 Entende-se por estoque de passagem, o estoque necessrio para suprir empresas ou mercados de determinados insumos durante o perodo da entressafra. 16 Neste caso dos produtos siderrgicos produzidos o consumidor so outras indstrias e estas poderiam tambm construir suas fbricas nas adjacncias da usina siderrgica.

deveriam ser conseguidos, para que houvesse vantagens para que as

empresas se instalassem neste local.

Ao mesmo tempo, existe a necessidade de um dimensionamento ideal

da fbrica para evitar que este mercado se tornasse interessante para a

concorrncia, possibilitando a compra de insumos a preos compatveis

e atrativos. Ou seja, uma fbrica sub-dimensionada poderia atrair

concorrentes que teriam sua disposio um plo de consumidores ao

redor, sem que fizessem qualquer tipo de esforo para atra-los. Ao

mesmo tempo, uma fbrica super-dimensionada poderia estar propensa

ao fracasso, incorrendo em enorme prejuzos, tendo em vista a

dificuldade que teria em repassar seus produtos.

Aliado a isso, quando qualquer possvel concorrente for analisar um

projeto de instalao de uma planta semelhante, ter que conversar

com os fornecedores que j se encontram instalados prximos

fornecedora atual.

5. Tecnologia

Como j mencionado, a tecnologia um dos elementos que provocam

um deslocamento na curva de oferta. Quando falarmos mais a frente de

custos, veremos em detalhes que a tecnologia muito ligada a este item

tambm.

Para um estudo simples de tecnologia vamos pegar a hiptese de dois

investimentos, sendo um deles com alto ndice de automatizao de

processos e outro com um ndice muito baixo do mesmo.

Observe que as diferentes tecnologias adotadas dentro de um mesmo

processo produtivo podem ser cruciais no resultado encontrado para a

indstria em questo.

No primeiro caso, ou seja, no caso de uma empresa com alto ndice de

automatizao, teremos a presena de um Custo Fixo(CF) muito alto

devido a este grau de automatizao de processo. Apesar de s vermos

posteriormente os custos que compem um projeto, necessrio

explicarmos que o custo fixo aquele que independe da quantidade que

ser produzida. o custo no qual a empresa ir incorrer

independentemente de produzir ou no. Como o gasto com produtos

ricos em tecnologia alto, h a necessidade de um alto investimento e

tambm da manuteno de custos que no so proporcionais

produo.

No segundo caso, ou seja, quando h um reduzido grau de automao

no processo de produo teremos um custo varivel muito alto e um

custo fixo relativamente baixo. Entendemos como custo varivel a

parcela do custo que depende da quantidade produzida, ou seja, os

insumos utilizados na produo de cada um dos produtos, a mo-de-

obra de cho de fbrica, entre outros itens importantes.

A segunda estratgia, ao mesmo tempo que diminui o risco inerente ao

projeto, minimiza os seus ganhos. Minimiza o risco porque caso

estejamos falando de um projeto de pouco sucesso, h a necessidade de

se pagar apenas um custo fixo baixo, que seria o valor a ser pago

mensalmente, de forma obrigatria.

Porm, se temos um custo varivel(CV) alto, temos uma contribuio

marginal (CM) diminuda.

CM = Preo CV

Vamos comparar a partir das tabelas e dos grficos abaixo, uma viso

mais arrojada de um projeto e uma viso mais conservadora. A viso

mais arrojada, como j foi dito acima, tem um custo fixo mais alto, logo,

um CV menor, como se segue. Digamos que cada um dos produtos

fabricados tem CV de $0,80/unidade, preo de venda de $2,00/unidade

e CF de $60.000,00.

Unidades Vendidas

CV CF Custo Total Receita Lucro

Operacional

0 0 60.000 60.000 0 (60.000)

20.000 16.000 60.000 76.000 40.000 (36.000)

40.000 32.000 60.000 92.000 80.000 (12.000)

50.000 40.000 60.000 100.000 100.000 0

60.000 48.000 60.000 108.000 120.000 12.000

80.000 64.000 60.000 124.000 160.000 36.000

100.000 80.000 60.000 140.000 200.000 60.000

Agora vamos mostrar a viso mais conservadora. Digamos que cada um

dos produtos fabricados tem CV de $1,60/unidade, preo de venda de

$2,00/unidade e CF de $12.000,00.

Unidades Vendidas CV CF Custo Total Receita

Lucro Operacional

0 0 12.000 12.000 0 (12.000)

20.000 32.000 12.000 48.000 40.000 (8.000)

30.000 48.000 12.000 60.000 60.000 (0.000)

40.000 64.000 12.000 84.000 80.000 4.000

60.000 96.000 12.000 108.000 120.000 12.000

80.000 128.000 12.000 140.000 160.000 20.000

100.000 160.000 12.000 172.000 200.000 28.000

Analisando as tabelas e os grficos acima podemos ver claramente porque um investimento tido como conservador e o outro arrojado. Na hiptese de no ser vendida nenhuma unidade do produto fabricado, no investimento conservador o prejuzo da empresa seria de apenas R$ 12.000,00, muito mais baixo se comparado ao prejuzo de R$ 60.000,00 do investimento tido como arrojado.

Quando o resultado positivo, porm, o investimento conservador gera um ganho limitado. Isto pode ser visto atravs da anlise das tabelas acima. Quando a empresa vende 100 mil unidades, no investimento conservador, ela tem um ganho de apenas R$ 28.000,00, enquanto teria um ganho bem maior no investimento arrojado, R$ 60.000,00.

Quando comparamos os dois tipos de investimentos, vemos que se forem vendidas acima de 60.000 unidades, o resultado do investimento arrojado melhor que o do investimento conservador. Logo, a deciso

de qual investimento fazer pode ser feita em cima desta anlise, ou seja, da anlise de projeo de venda.

Outra maneira de analisar estes investimentos atravs da leitura dos grficos.

6. ECONOMICIDADE E ESCALA DE PRODUO

Tendo em vista a estrutura de custos disponveis para as empresas, a escala de produo pode se tornar de fundamental importncia para o sucesso de um empreendimento.

Vamos agora dar um exemplo prximo de todos ns, um curso para concurso ou mesmo um cursinho para vestibular. Imagine o caso de um curso presencial para concurso ou mesmo um curso transmitido pela net. Uma pessoa deve ser contratada, professor, para ministrar as matrias. Em geral, essa pessoa tem uma formao slida em alguma matria, estudou muitos anos para poder chegar a um nvel que o desse credibilidade para entrar em sala de aula e ministrar aula para vrios alunos dos mais diversos nveis.

Dessa forma, com as aulas, o professor est tentando transformar em recursos monetrios as vrias horas de estudo que ele se dedicou no passado. Entretanto, ainda tem um custo adicional, o custo de abrir uma janela de seu horrio e entrar em uma sala de aula para dar as aulas.

Esse custo se chama custo de oportunidade, pois apesar de ele no ter gasto nenhum recurso financeiro adicional para ministrar as aulas, ele deixou o lazer de lado e se dedicou ao trabalho. O custo de oportunidade dessa pessoa se torna ainda maior se ele j possui um trabalho, j tem um salrio e/ou se as horas de lazer so escassas.

Por outro lado, o proprietrio do curso que est contratando um professor para dar aula acaba de assumir um compromisso financeiro. Logo, ele dever buscar escala em sua venda, caso contrrio poder amargar um prejuzo. Ou seja, o proprietrio do curso dever definir um nvel de preo para o produto de tal forma que consiga pagar o seu custo e ainda auferir uma parcela de lucro. Deve lembrar sempre que o maior preo nem sempre a melhor estratgia, pois as pessoas podem optar por no fazer o curso.

No entanto, existe um outro item que deve ser considerado nessa anlise. Imagine a situao de um concurso no qual as pessoas esto se dedicando h muito tempo. No entanto, quando sai o edital, este aparece com uma matria nova e que no possui histrico em concursos passados.

Dessa forma, fica muito complicado encontrar professores para ministr-la. Logo, a oferta pelo produto bastante escassa. Por outro lado, os alunos esto necessitando da matria em demasia porque j gastaram muitos recursos financeiros estudando algumas matrias para esse concurso. Alm disso, tambm possuem um alto custo de oportunidade dado que j gastaram muito tempo estudando as matrias que caam no concurso em questo.

Assim sendo, h a necessidade de se ter escala de produo para se conseguir produzir um produto relativamente barato, caso contrrio, o proprietrio do cursinho, assim como o professor, podero estar incorrendo em um custo de oportunidade relativamente alto e optaro por no atender demanda, que se encontra relativamente baixa.

O mesmo problema pode-se encontrar na edio de livros. Se os usurios transgredirem a lei e optarem, ao invs de comprar os livros, de tirarem xerox, os recursos auferidos pelo autor sero

demasiadamente pequenos e, no valer a pena para ele reorganizar o livro, editar outros, atualiz-lo. Assim, a falta de escala de produo acaba gerando um custo adicional para os usurios desses livros. Mas nesse exemplo, o autor pode ter uma outra inteno alm da receita monetria gerada pelo livro, como por exemplo, promover o seu nome, que pode ser comparado criao de uma marca.

A escala de produo algo fundamental, pois nos auxilia a reduzir o custo fixo destinado a cada um dos produtos individualmente, fato que pode trazer uma reduo significativa de preos e dar competitividade ao produto.

7. PADRO DE CONCORRNCIA

Existem vrias formas possveis de concorrncia no mercado e tudo vai depender do nmero de fabricantes e consumidores que esto dispostos a comprar/vender o produto e tambm ao grau de inelasticidade ou elasticidade de cada um dos agentes.

Retomemos o caso de um concurso pblico onde uma matria que nunca havia cado passa a fazer parte do Edital. Vocs concordaro comigo que se no houver escala de produo, o preo pode tender a aumentar ou mesmo sequer haver aula, dado o reduzido nmero de alunos que fizeram a aquisio do curso.

Entretanto, tambm temos que considerar que no caso em tela, aps os alunos estudarem vrios meses para vrias outras matrias e o Edital colocar uma matria nova, haver uma grande demanda por este novo produto e as pessoas que desejam o produto pensam que podem jogar vrios meses de estudo e inmeros recursos financeiros fora caso no iniciem seus estudos nessa nova matria. Isso as faz ser bastante inelsticas e, independentemente do preo, estaro dispostas a comprar o produto.

Logo, a venda de um produto neste estilo pode ser feita por um preo mais elevado, dado o alto nvel de procura e o custo de oportunidade que as pessoas podem incorrer caso no estejam dispostas a pagar um pouco mais caro para cursar a matria. Portanto, para analisarmos o padro de concorrncia, devemos pensar tambm no nvel de necessidade por parte dos compradores e vendedores.

Faamos um contra-exemplo. Caso voc venha a se preparar em um momento em que no tenha muitos concursos previstos, o preo da sua preparao dever cair radicalmente. Isto ocorre, porque o empresrio incorre em um custo fixo e verificando a falta de compradores para seu produto, coloca-os em promoo para que pelo menos o custo fixo seja arrecadado com aquelas vendas.

Independentemente de tudo isto, o mercado ainda pode se subdividir em 6 classes e cabe ao empresrio definir em qual das classes de concorrncia o produto dele vai se enquadrar.

So elas:

Concorrncia Perfeita; Monoplio; Monopsnio; Oligoplio; Oligopsnio; Concorrncia Monopolstica.

Na concorrncia perfeita, temos a presena de um grande nmero de ofertantes e um grande nmero de demandantes. Desta forma, ambos

so tomadores de preo17, sendo bastante pequenos para influenciar o preo de mercado. O mercado de bares de Belo Horizonte bem prximo de uma concorrncia perfeita. O mineiro tido como uma pessoa que gosta muito de bares, portanto, existe um grande nmero de demandantes. Acompanhado disto, Belo Horizonte tida como a cidade com maior nmero de bares per capita, logo, este mercado prximo de uma concorrncia perfeita.

No monoplio, h a presena apenas de um ofertante e de vrios demandantes. Para que um agente seja configurado como monopolista, no pode haver nenhum outro que produza exatamente o mesmo produto ou algum outro produto que possa substitu-lo. Em geral, o monopolista possui um alto grau de poder de mercado, mas desde que seu produto seja essencial. Caso isto no ocorra, ele no pode usufruir desta sua condio de monopolista com aumentos de preos, pois as pessoas tenderiam a reduzir o consumo deste bem. Resumindo, o monopolista tem um alto poder de mercado se as pessoas que consomem o seu produto forem inelsticas em relao a ele.

O monopsnio um mercado bastante parecido com o monoplio, entretanto, ao invs de existir apenas um produtor e vrios consumidores, temos o inverso desta situao, ou seja, um consumidor e vrios produtores. Da mesma forma, h um poder de mercado que o consumidor pode exercer sobre o produtor, dado que a produo ser toda destinada a uma nica empresa ou pessoa.

No oligoplio, temos o caso em que existem alguns produtores e muitos consumidores. Dependendo da forma como os oligopolistas agirem, eles podem passar a ter um grande poder de mercado (no caso de combinarem preo e formarem um cartel) ou nenhum poder de mercado (no caso de brigarem em preo).

17 Entende-se como tomadores de preos as empresas ou clientes que no conseguem influenciar o preo do produto com as suas demandas ou ofertas. Em geral, eles negociam os produtos pelo preo que este est valendo no mercado.

Com relao ao oligpsnio, temos o caso em existem alguns demandantes do produto e vrios ofertantes. Da mesma forma que o oligoplio, o oligopsionista pode ter poder de mercado (quando houver por parte dos compradores do produto um acordo sobre quanto e como devero pagar) ou pode no ter nenhum poder de mercado (isto ocorre quando os compradores do produto competem entre si, aumentando os preos oferecidos aos produtores). O mercado de minrio de ferro, por exemplo, no momento de crise em meados de 2008 at incio de 2009, sofreu bastante. Com isto o nmero de demandantes diminuiu consideravelmente e os grandes demandantes (basicamente chineses), passaram a ter um poder de barganha muito grande. Isto fez com que diversos ofertantes sofressem bastante, especialmente aqueles que no possuam um minrio de boa qualidade, advindos de mercados que no so tipicamente produtores, como os indianos.

Por fim, devemos falar no mais comum dos mercados, que a concorrncia monopolstica. Este mercado algo intermedirio entre a concorrncia perfeita e o monoplio. Enquanto que na concorrncia perfeita todos os produtores produzem exatamente o mesmo bem, no monoplio no existe nenhum bem que substitua aquele produto oferecido. Logo, na concorrncia monopolstica as empresas produzem bens diferenciados, mas esses bens possuem vrios substitutos prximos.

o caso do mercado de roupas. As diversas lojas em um shopping no vendem os mesmos produtos, mas vendem produtos que so substitutos.

O mesmo fato ocorre com os cursinhos para concursos. Os produtos

oferecidos so diferentes, apesar de substitutos. Exatamente pelo fato

de terem qualidade diferenciada que eles possuem preos diferentes.

Nos captulos anteriores, tratamos de Oferta e Demanda, elementos

formadores de nossos custos como Dimensionamento, Escala de

Produo e Tendncia de Preos.

Agora vamos entender como estes elementos comeam a se juntar e

fazer parte de nossa anlise de projetos. Uma boa anlise de projetos

tem que ter como base uma projeo de receita e custos bem

fundamentada.

8. Previso de Custos

Este item fundamental na anlise de projetos porque ser, junto com

a previso de receitas itens de maior importncia no fluxo de caixa do

investimento em estudo.

Para que se possa entender melhor todos os exemplo abaixo, tem-se

que entender, primeiramente, cada um dos tipos de custos existentes.

a) Custo Fixo: aquele que no depende do montante de bens ou

servios produzidos durante o perodo. Eles so geralmente medidos por

unidade de tempo. Independente do nvel de atividade da empresa,

produzindo qualquer quantidade, a empresa incorrer neste custo e ele

ser o mesmo. Para um cursinho, o aluguel de um imvel o exemplo;

b) Custo Varivel: aquele que altera com a variao da quantidade

produzida, e so iguais a zero quando a produo nula. Custos de

mo-de-obra direta e matria-prima so geralmente variveis. Para um

cursinho, o professor somente ser pago se um determinado curso for

viabilizado, logo, este professor um custo varivel18. Cada aluno

18 A partir do momento em que o curso for viabilizado, o professor passa a ser tratado como um custo fixo porque existe um compromisso firmado do dono do cursinho com os alunos para que esta aula ocorra. Logo,

receber um material do cursinho, logo, este tambm um custo

varivel;

c) Custo Total: o custo total incorrido pelo empreendimento, logo, a

soma dos custos fixos e variveis;

d) Custo Fixo Mdio: o custo fixo dividido pelo nmero de unidades

produzidas pelo empreendimento. Para um cursinho, por exemplo, caso

o aluguel do imvel seja $100,00 e ele tem 100 alunos, o custo fixo

mdio do aluguel do imvel $1,00. Outro exemplo cabvel seria o caso

em que o cursinho tenha 3 salas e 5 diferentes concursos com edital

lanado. Caso existam matrias comuns a estes concursos, o cursinho

pode ofert-las de modo a captar o maior nmero possvel de alunos.

Logo, se o cursinho captar 200 alunos, apesar de seu custo fixo se

manter em $100,00, o custo fixo mdio cair para a metade, $0,50;

e) Custo Varivel Mdio: o custo varivel total dividido pelo nmero de

unidades produzidas. Vocs devem estar se perguntando se o custo

varivel j no caracterstico de cada unidade produzida, correto?

Correto. Porm, caso ocorra, durante um mesmo perodo contbil, o

aumento no preo de qualquer dos insumos utilizados para produzir

determinado produto, faz-se necessrio clculo do custo varivel mdio.

Portanto, em um restaurante, se gasta apenas leo e batata para

produzir batata frita. Consome-se 5kg de batata por ms e 10 litros de

leo. O litro de leo custa $3,00. A batata, porm, tem seu preo

renegociado a cada 15 dias. Logo, foi comprada batata por $3,00/kg nos

primeiros 15 dias e $4,00/kg nos outros quinze dias, sendo 2kg nos

primeiros 15 dias e 3kg nos outros 15. Logo, o custo varivel da batata

frita calculado da seguinte forma:

$3,00 x 5 + $2,00 x 2 + $3,00 x 3 = $28,00 mesmo que alguns alunos deixem o curso e recebam parte de seu dinheiro de volta, o professor continuar recebendo o mesmo pelos servios prestados.

Considerando que foram vendidas 100 pores de batata, o custo

varivel mdio da poro de batata de $0,28. Porm, se calcular-se o

custo varivel mdio da batata frita nos primeiros 15 dias do ms, tem-

se um valor diferente do custo varivel mdio nos ltimos 15 dias do

ms. Esta , portanto, a funo do custo varivel mdio, retirar da

anlise estas mincias;

f) Custo Mdio: o custo total dividido pelo nmero de unidades

produzidas;

g) Custo de Oportunidade: aquele em que se incorre por deixar de

fazer uma ao em detrimento de outra. Quando est se estudando a

abertura de uma lanchonete e o terreno de posse do possvel dono do

estabelecimento. Caso ele abra a lanchonete em seu terreno, ele

deixar de alugar este terreno e ter uma renda com ele. Logo, ele

tomou a deciso de abrir a padaria em seu local, em detrimento de

alugar o imvel. Logo, o ganho que ele teria com o aluguel do imvel

deve ser considerado como um custo de oportunidade que ele est

incorrendo.

h) Custo Marginal: aquele em que se incorre quando se quer produzir

mais uma unidade de seu produto. No necessariamente igual ao

custo varivel mdio porque pode haver mudana no preo dos insumos

de acordo com a quantidade que voc o adquire.

i) Custo Afundado ou Irrecupervel: aquele custo j ocorrido e que

no tem como ser recuperado. Independente do projeto em estudo ser

vivel ou no, este custo no ser recuperado. Um exemplo claro disso

uma pesquisa de marketing para quantificar o tamanho do mercado

em que se quer atuar. Uma vez feita a pesquisa, este custo no deve

ser levado em conta na tomada de deciso de viabilidade do projeto

porque caso se decida por no fazer o projeto, este custo no

desaparecer.

Uma boa previso de custos s feita com um bom nvel de

entendimento de oferta e demanda de insumos e mo-de-obra; um

entendimento de qual deve ser a melhor tecnologia a ser adotada para o

investimento; dimensionamento e localizao do projeto e a gesto de

desempenho da operao do projeto e o impacto de cada um destes

custos descritos acima no investimento.

8.1. Oferta e Demanda x Aumento/Diminuio CV

Oferta e Demanda so itens muito importantes na previso de custos de

investimentos, como j foi explorado em aula anterior quando foi dito o

exemplo da cevada, matria-prima para a produo de cerveja.

Se existe uma oferta escassa de um determinado insumo no mercado e

ele muito importante para o investimento, tem-se que entender qual

a tendncia de seus preos para quantificar de maneira correta este

item e no atrapalhar a anlise de projetos, uma vez que um aumento

no preo deste insumo tem impacto direto no custo final do produto.

O mercado siderrgico est passando por um grande processo de

expanso em todo o mundo, principalmente o mercado chins. Isto faz

com que a demanda por insumos cresa bastante, conseqentemente o

custo deles, componentes importantes do custo varivel do ao. O

minrio de ferro e o carvo so dois dos principais componentes deste

custo varivel.

As empresas Gerdau Aominas e USIMINAS, dois dos grandes players

do mercado nacional siderrgico esto em plena expanso. Em busca de

minimizar o impacto do preo do minrio mundial em seus custos de

produo, a empresa USIMINAS, acaba de adquirir uma mineradora

(Mineradora J. Mendes), dependendo assim o menos possvel da

variabilidade de preos do mercado deste insumo. Claro que ao utilizar

este minrio em sua produo por um custo menor que o valor de

mercado do minrio, ela deixa de vender este minrio e incorre em um

custo de oportunidade que esta operao est gerando. Porm a

empresa continua tendo um ganho, pois sabe que sempre ter aquela

oferta disponvel e sabe onde est localizado seu fornecedor, portanto,

uma das componentes do custo varivel do insumo, frete, conhecida

e pequena.

Um exemplo que pode ser dado relativo a mo-de-obra est

acontecendo hoje no mercado brasileiro. Existe uma escassez de mo-

de-obra, principalmente engenheiros no mercado de trabalho.

Provavelmente, alguns de vocs que me lem, so engenheiros e esto

em busca de vagas fora deste mercado. Eu e meu irmo somos

engenheiros e no estamos diretamente no mercado de engenharia. E

vrios outros exemplos podem ser encontrados. Diante deste cenrio de

escassez de engenheiros que trabalham no mercado de engenharia, as

grandes empresas brasileiras que esto passando por um momento de

expanso no encontram mo-de-obra qualificada o suficiente no

mercado e quando encontra, uma mo-de-obra bem cara,

aumentando assim seus custos.

8.2. Tecnologia x Aumento/Diminuio de CV e CF

A tecnologia, como j foi vista anteriormente, est bastante ligada

previso de custos de um determinado investimento. Pode-se optar por

um projeto com utilizao intensiva de tecnologia ou mo-de-obra.

Quando falamos dos grandes produtores de cereais em pases

desenvolvidos, como os EUA e Canad, por exemplo, encontramos

fazendas muito grandes, substanciais investimentos de capital em

edificaes e maquinrio, com pouca utilizao de mo-de-obra, custo

fixo bastante elevado e custo varivel pequeno. No entanto, quando

falamos dos produtores dos mesmos cereais em pases em

desenvolvimento, existe o uso de pouco capital (poucas mquinas),

pouca tecnologia e grande quantidade de trabalho, portanto, um custo

fixo baixo e um custo varivel bastante elevado.

Logo, podemos prever, assim, qual ser o custo de cada um dos

investimentos. vlido lembrar, que alguns bens adquiridos tem uma

vida til e fazer-se- necessria substituio deles em seu fim e este

custo tem que ser contabilizado no fluxo de caixa do projeto.

8.3 Dimensionamento e Localizao x Aumento/Diminuio de CV

A localizao de um empreendimento e seu dimensionamento faz com

que ele prospere ou deixe de prosperar em um mercado altamente

competitivo como pode ser encontrado nos dias atuais. Pequenos erros

podem gerar um custo bastante elevado que devem ser detectados

nesta fase de anlise e previso de custos.

A China, diferentemente do Brasil, encontra-se em uma posio

geogrfica no muito favorvel produo de ao por estar longe de

grandes minas de minrio de ferro, grande componente do custo

varivel do ao. H pessoas que dizem, por exemplo, que o mercado

siderrgico chins est crescendo demais, porm, a escassez deste

insumo prximo a ele causar grandes problemas para o mesmo no

futuro. Portanto, hoje um mercado que cresce mal dimensionado e em

uma localidade no privilegiada para a otimizao dos custos

necessrios para a sobrevivncia do empreendimento.

Por ora, grande parte do ao produzido pela China para consumo

interno, o que elimina a componente frete em seu produto acabado.

Porm, quando no houver espao para o consumo interno e ocorrer um

aumento da oferta deste produto no mercado mundial, o preo tender

a cair e os chineses, segundo alguns estudiosos, no tero grande

vantagem competitiva devido a sua localidade.

Com o exposto acima, vimos como importante se fazer um estudo

aprofundado na previso de custos do mercado e sua interao com

componentes j estudados anteriormente porque nem sempre o cenrio

que temos hoje desenhado ser o mesmo encontrado quando o

investimento encontrar-se em atividade. E, se os devidos cuidados no

forem tomados, projetos que parecem ser muito viveis, em uma

anlise mais aprofundada tornam-se inviveis devidos aos altos custos

que incorrero.

Vamos agora fazer um exerccio que ilustra muito bem uma deciso que precisa ser tomada com a aplicao dos conceitos ora apresentados.

1 (Cesganrio Transpetro Administrador Pleno 2006) A SEG Ltda. fabricante de sinalizadores de emergncia para navios. O gerente de produo precisa decidir qual o processo de produo mais econmico dentre as cinco possibilidades identificadas na planilha de custo a seguir.

Processo Custo Fixo Anual (R$)

Custo Varivel (R$ por unidade)

I 220.000,00 5,00

II 170.000,00 8,00

III 70.000,00 11,00

IV 50.000,00 13,00

V 125.000,00 9,00

Para um volume de 30 mil unidades por ano, o processo mais econmico :

(A) I (B) II (C) III (D) IV (E) V

Resoluo:

Devemos encontrar qual o custo total para produzir estas 30 mil toneladas para cada um dos 5 casos e encontrar o mais econmico. Como vimos, para encontrar o Custo Total (CT) devemos somar Custo Fixo (CF) e Custo Varivel (CV). O CV deve ser ponderado pelo nmero de unidades produzidas, no caso 30 mil.

Logo, para o Processo I temos:

CF = 220.000,00

CV = 5,00 x 30.000 = 150.000,00

CT = 370.000,00

Processo II:

CF = 170.000,00

CV = 8,00 x 30.000,00 = 240.000,00

CT = 410.000,00

Processo III:

CF = 70.000,00

CV = 11,00 x 30.000,00 = 330.000,00

CT = 400.000,00

Processo IV:

CF = 50.000,00

CV = 13,00 x 30.000 = 390.000,00

CT = 440.000,00

Processo V:

CF = 125.000,00

CV = 9,00 x 30.000 = 270.000,00

CT = 395.000,00

A melhor alternativa a 1, que tem o maior custo fixo e o menor custo varivel. Este exemplo tpico de um investimento de alta tecnologia em que o custo fixo alto a melhor escolha para a empresa e gera o menor custo total no processo produtivo.

9. Previso de Receitas

Em conjunto com os custos, as receitas a serem dimensionadas sero de vital importncia para a correta anlise de investimentos. Em mercados que esto em crescimento, deve-se ter em mente no apenas o aumento da demanda pelo produto como tambm o aumento do investimento neste mercado em virtude da procura maior pelo produto.

Para uma boa previso de receitas, faz-se necessria quantificao de trs itens nesta pesquisa de mercado. So eles:

- Tamanho do mercado;

- Participao no mercado; e,

- Preo de cada unidade a ser vendida.

Pela multiplicao destes elementos, calculamos a nossa previso de receitas. Faz-se necessrio um clculo no apenas no incio da operao do investimento, como tambm no decorrer do seu tempo til porque efeitos colaterais aparecero.

A Costa do Saupe, por exemplo, foi feita para ser um lugar referncia de turismo no Nordeste brasileiro. Ocorreu um investimento muito grande naquela localidade. Porm, como um efeito colateral a isso, alguns outros resorts j foram criados (expanso do Club Med) e outros esto sendo criados, como no Rio Grande do Norte. Portanto, o que no princpio era nico, dividir o seu pblico com outros concorrentes e estes ainda tero alguma vantagem sobre o primeiro.

Os resorts que esto sendo criados no Rio Grande do Norte - cujos investidores so o jogador de futebol Ronaldinho Gacho e o ator Antonio Banderas - esto situados em uma regio mais prxima da Europa e dos EUA, o que caracteriza um diferencial para os clientes no que tange a preo de passagens areas.

Outro item que tem que ser levado em considerao a anlise de itens substitutos. Quando est se estudando desenvolver um novo carro, parte dos clientes que comprariam este carro, seriam clientes de um modelo da mesma marca. Portanto, este cliente j foi contabilizado na anlise de projeto anterior, no contabilizando a receita novamente. S deve-se contabilizar a receita adicional.

Portanto, quando a montadora de automveis Fiat desenvolveu o Fiat Punto, digamos que a expectativa de vendas do Punto no ano de 2008 de 50.000 unidades a um preo mdio de $40.000,00. Porm, 20% destes clientes comprariam um Fiat Palio anteriormente, a um preo mdio de $30.000,00 e outros 20% compraria um Fiat Stilo a um preo

mdio de $50.000,00. Logo, a receita que deve ser contabilizada para anlise deste projeto no ano de 2008 deve ser dada por:

(50.000 x 40.000) (10.000 x 30.000) (10.000) x (50.000) = 2.000.000.000 300.000.000 500.000.000 = 1.200.000.000

Diante disso, pode-se ver a importncia de uma pesquisa de mercado bem executada e a correta identificao de seu pblico alvo. Se o pblico consumidor for identificado erroneamente, o projeto pode transparecer ser vivel, porm, o que est se fazendo simplesmente, tirando o dinheiro de um bolso e colocando no outro, no tendo nenhuma receita adicional.

Suponhamos que um cursinho que tenha um pblico limitado, duas salas de aula e abra quatro possibilidades de cursos diferentes. As quatro, porm, tem pblicos alvo semelhantes. Apenas duas dessas turmas se viabilizaro, logo, seria uma melhor estratgia, oferecer apenas duas das quatro turmas. Com esta oferta, o dono do cursinho no perderia os alunos que matricularam-se nas duas turmas que no foram viabilizadas porm tambm tinham interesse nas duas turmas que se tornaram viveis.

10. Ponto de Nivelamento

Ponto de Nivelamento ou break even quando a empresa no realiza nem lucros nem perdas. o ponto em que h um equilbrio entre despesas e receitas. Ele determina as vendas necessrias para que o projeto fique em equilbrio, ou seja, com receitas iguais aos custos.

Existem duas vises diferentes de ponto de nivelamento, uma em termos do lucro contbil e outra de valor presente. Para o estudo de anlise de projetos especificamente, o enfoque de valor presente o de maior importncia. O enfoque de VPL leva em considerao o custo de

oportunidade de um determinado investimento enquanto o de lucro contbil, leva em conta apenas a depreciao do investimento.

Mais adiante em nosso curso, vocs vero o porqu de se falar de VPL e no de lucro contbil em maiores detalhes. Por ora, melhor entender o conceito de break even e que para clculo do mesmo, em anlise de projetos, deve-se ter o enfoque de VPL.

11. Investimento Fixo

Existem duas modalidades de custo de investimento. Uma o investimento fixo e a outra, que ser enfoque de aula posterior o investimento de giro.

Por investimento fixo entende-se todo o investimento feito em equipamentos, instalaes industriais para operao dos equipamentos (rede de energia, gua, gs, etc.), a montagem de toda a planta industrial e/ou escritrio, o investimento feito no projeto do mesmo e toda a parte civil.

O investimento fixo, tipicamente, feito na data 0 do investimento pois contempla todos os itens estritamente necessrios a operao da planta e/ou escritrio que se est investindo. Quando h um planejamento de um cursinho, por exemplo, investe-se em um projeto das salas de aula, se a edificao necessitar de adaptaes civis, elas tero que ser feitas antes do incio da operao do cursinho, investe-se em estantes para livros, cadeiras, quadro, projetores. Tudo isso pode ser chamado de investimento fixo.

Como ser visto posteriormente na montagem de um fluxo de caixa para um investimento, estes custos sero imputados ou na data 0 ou na data 1 do investimento, dependendo da grandiosidade do mesmo. Eles so normalmente de grande vultuosidade.

12. Introduo Matemtica Financeira

Faremos agora uma pequena pausa no assunto anlise de projetos para falarmos de matemtica financeira, pois, mais a frente, ser necessrio um bom entendimento de matemtica financeira para que possam ser feitas avaliaes de diferentes projetos.

Iniciaremos a aula falando de alguns conceitos bsicos de matemtica financeira, depois falaremos de capitalizaes simples, composta e finalizaremos nossa aula com a apresentao de mtodos para avaliao de projetos, mostrando o benefcio de cada um deles e suas deficincias.

O primeiro conceito a entender em matemtica financeira o juro. O que seria o juro? Juro a remunerao paga a algum quando ela cede o seu capital para utilizao de outra pessoa. Nem sempre, quando se empresta algum dinheiro, recebe-se ele de volta, logo, o juro tem que cobrir este risco que a pessoa tem de no receber.

O dinheiro tem uma desvalorizao no tempo, logo, no pode-se esquecer que a inflao tem que estar no juro. E, alm disso, a pessoa deve receber um lucro sobre este emprstimo para que valha a pena conceder este capital a um terceiro. E, com isso, chegamos a definio de outro termo importante, Capital. Capital a quantidade de dinheiro disponvel para emprstimo em um tempo determinado. E, que somado aos Juros, leva a quantidade de dinheiro disponvel em um tempo futuro, chamada de Montante.

Por fim, chega-se a definio de taxa de juros que a razo entre os juros recebidos ao final de um determinado perodo de tempo e o capital emprestado no incio deste perodo. Temos que ressaltar que para

calcular uma taxa de juros, temos que determinar um perodo de tempo e entenderemos mais a frente o porqu disto.

Portanto, o diagrama abaixo ilustra o que estamos dizendo.

+ Juros

Existem duas maneiras distintas de se fazer o clculo destes juros. Pode-se fazer atravs de Capitalizao Simples ou Composta.

12.1. Capitalizao Simples

Neste tipo de capitalizao, a taxa de juros incide somente sobre o capital inicialmente emprestado. Suponhamos um emprstimo de $100,00 em regime de capitalizao simples, a uma taxa de juros de 5% ao ms. No primeiro ms, os juros referentes a este emprstimo so de $5,00 e o saldo devedor passa a ser $105,00. No segundo ms, o clculo continua a ser feito em cima do capital inicialmente emprestado, $100,00, logo, paga-se os juros referentes ao segundo ms, idnticos ao primeiro ms, $5,00.

Vemos, portanto, que no obstante o perodo, os juros so constantes. Logo, para se encontrar os Juros ao final de um nmero n de perodos, basta-se multiplicar o Capital, a rentabilidade do emprstimo (taxa de juros) e o nmero de perodos.

Portanto,

J = C . i . n onde: J = valor dos juros; C = capital inicial; i = taxa de juros e n = nmero de perodos

MontanteCapital

Suponha que um investidor far uma aplicao durante 40 anos, de $2.000,00 por ano e com um rendimento a uma taxa de 5% ao ano, utilizando capitalizao simples. Qual o Montante que o investidor ter daqui 40 anos?

J = $2.000,00 x 5% x 40 = $4.000,00

Os Juros recebidos sero de $4.000,00 que somados ao Capital inicialmente aplicado, perfazem o Montante de $ 6.000,00.

12.2. Capitalizao Composta

Neste tipo de capitalizao, as taxas de juros incidem no apenas sobre o Capital inicial como tambm sob os juros acumulados at o perodo imediatamente anterior. Portanto, no caso anterior em que um emprstimo de $100,00 em regime de capitalizao simples, a uma taxa de juros de 5% ao ms, gerava juros de $5,00 no segundo ms, no regime de capitalizao composta, geraria juros de 5% sobre $105,00 - capital inicial somado aos juros acumulados at o perodo imediatamente anterior. Portanto, geraria juros no segundo ms de $5,25.

Portanto, no primeiro perodo de capitalizao, os juros so iguais para as capitalizaes simples e compostas, porm, a partir do segundo perodo, os juros para capitalizaes compostas so sempre maiores.

J vimos que para o primeiro perodo de capitalizao, temos:

00,10505,000,10000,100 =+=+==

+=

MiCCMiCJ

JCM

Para o segundo perodo, temos:

25,11005,000,10500,105 =+=+==

+=

MiCCMiCJ

JCM

E como, 105,00 igual ao capital inicial somado ao produto entre o capital inicial e a taxa de juros, temos:

25,110)05,01(00,10025,110)05,01()]05,01(00,100[

25,110)05,01(00,10525,11005,000,10500,105

2 =+==++=

=+==+=

MMMM

Dessa forma, podemos ver que para determinarmos o montante a juros compostos deveremos utilizar a seguinte equao:

( )niCM += 1 onde,

M = montante composto; C = capital inicial; i = taxa de juros; n = nmero de perodos