Cenário Econômico: Perspectivas 2018 - bcb.gov.br · Questões para discussão ... Fonte: BCB /...
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Cenário Econômico: Perspectivas 2018 24 de novembro de 2017 Presidente do Banco Central do Brasil Ilan Goldfajn
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Cenário Econômico: Perspectivas 2018
24 de novembro de 2017
Presidente do Banco Central do Brasil
Ilan Goldfajn
Índice
• Cenário internacional e as economias emergentes
• A situação econômica no Brasil
• Questões para discussão
• Conclusão
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Índice
• Cenário internacional e as economias emergentes
• A situação econômica no Brasil
• Questões para discussão
• Conclusão
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Cenário favorável aos emergentes, até quando?
Fonte: Thomson Datastream
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CDS soberano de 5 anos
Brasil Turquia Rússia África do Sul México
Índice
• Cenário internacional e as economias emergentes
• A situação econômica no Brasil
• Questões para discussão
• Conclusão
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Mudança na direção de políticas econômica
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Reformas e Agenda BC+
- Reforma trabalhista
- Reforma educacional
- Teto constitucional dos gastos
- Mudanças no setor de petróleo e gás
- Programa privatização (Eletrobrás,etc)
- Nova taxa de juros do BNDES (TLP), baseada em parâmetros de mercado
- Registro eletrônico de colaterais e garantias;
- Novo instrumento LIG
- Novo marco legal punitivo
- Cadastro positivo de crédito: novo arcabouço legal
- Nova relação BC-Tesouro
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Brasil: CDS soberano de 5 anos
Brasil: risco recuou
Fonte: BCB / Bloomberg
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Posição confortável do Balanço de Pagamentos
• Déficit em transações correntes: 0,5% do PIB em out/17
• IDP: 4,1% do PIB em out/17 (oito vezes o déficit)
• Saldo comercial: US$ 56 bi no acumulado do ano até out/17
• Reservas internacionais: mais de US$ 380 bi, 20% do PIB
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Brasil: Taxa de câmbio – R$/US$
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*Média das cotações diáriasdo mês até o dia 22.Fonte: BCB / IBGE
Taxa de câmbio se estabilizou
Preço dos ativos melhorou
26/01/201637.497
22/11/201774.519
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Brasil: Bolsa de Valores (índice Ibovespa)
*Taxa de juros de 5 anos da NTN-B. Fonte: BCB / Bloomberg
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23/09/20157,99
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Brasil: Taxa de juros real de 5 anos*
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IPCA: variação anual
IPCA Meta
* Mediana das expectativas de mercado em 17 de novembro.Fonte: BCB / IBGE
Expectativas de inflação ancoradas
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Taxa de juros real ex ante de 1 ano*
Como consequência, as taxas de juros recuaram
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Taxa Selic
* Swap Pre-DI 360 descontada a inflação esperada para os próximos 12 meses (Pesquisa Focus, metodologia suavizada).Fonte: BCB / Bloomberg
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PIB real*
Recessão acabou e a recuperação está a caminho
*Em vermelho, expectativas de mercado (Pesquisa Focus, 17/11/2017).Fonte: BCB / IBGE
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Índice
• Cenário internacional e as economias emergentes
• A situação econômica no Brasil
• Questões para discussão
• Conclusão
14
Questões para discussão
• Por que a recessão foi tão severa?
• Por que a desinflação demorou tanto a começar e, uma
vez iniciada, foi tão rápida?
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Questões para discussão
• Por que a recessão foi tão severa?
• Por que a desinflação demorou tanto a começar e, uma
vez iniciada, foi tão rápida?
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Annual real GDP growth
Recessão recente foi severa
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*Em vermelho, mediana das expectativas de mercado em 17 de novembro.Fonte: IBGE / Ipeadata
PIB realPIB real
per capita
crescimento
acumulado
(%)
crescimento
acumulado
(%)
1930-31 -5,3 -7,8
1981-83 -6,3 -12,4
1990-92 -3,8 -7,7
2015-16 -7,2 -8,7
Por que a recessão foi tão severa?
1) Reversão de políticas excessivamente estimulativas
2) Investigações, instabilidade política e seus impactos sobre as
empresas e o governo
3) Processo de desalavancagem
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Questões para discussão
• Por que a recessão foi tão severa?
• Por que a desinflação demorou tanto a começar e, uma
vez iniciada, foi tão rápida?
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out 172,7
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IPCA: variação acumulada em 12 meses
Inflação resistiu e, então, caiu rapidamente
Projeção condicional*
* Cenário com taxa Selic e taxa de câmbio da pesquisa Focus.Fonte: BCB / IBGE
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Por que a desinflação demorou tanto?
• Comportamento defensivo: incerteza e inflação esperada elevada
• Mudança de expectativas quanto ao futuro foi essencial
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Fonte: BCB / IBGE
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IPCA: variação acumulada em 12 meses
Inflação implícita (29/01/2016) Inflação implícita (29/07/2016) IPCA (realizado)
Índice
• Cenário internacional e as economias emergentes
• A situação econômica no Brasil
• Questões para discussão
• Conclusão
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• Recessão severa: desalavancagem, fatores não econômicos e
reversão das políticas excessivamente estimulativas
• Inflação se manteve alta durante a recessão e recuou
rapidamente quando as expectativas melhoraram
• Cenário favorável aos emergentes não durará para sempre:
o momento é de perseverar nas reformas e ajustes
• Reformas e ajustes: essenciais para crescimento sustentável e
inflação baixa
Conclusão
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Cenário Econômico: Perspectivas 2018
24 de novembro de 2017
Presidente do Banco Central do Brasil
Ilan Goldfajn
