Avaliacao comercial de intangiveis

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Objetivos

1)1) Visão geral sobre AvaliaçãoVisão geral sobre Avaliação

2)2) Aplicação e Integração Aplicação e Integração com serviços do escritóriocom serviços do escritório

Sobre Avaliação de Intangíveis

Avaliação Avaliação nãonão é uma conta, é uma conta, é um exercício.é um exercício.

Avaliação comercial Avaliação comercial nãonão é ranking é ranking

Valor de um Intangível depende de ...

1) Incertezas

2) Riscos percebidos

3) Funcionalidades do ativo

Como funciona

1) Determinação dos interesses do cliente

2) Due-Diligence sobre o ativo em si

3) Avaliação do ativo

- Definindo o rumo da avaliação

- Verificando a “qualidade” e validade jurídica do intangível

- Considerando incertezas, riscos e funcionalidades do ativo

Resultado da avaliação Resultado da avaliação nãonão é um valor, é um valor,

mas sim mas sim uma faixa de valores.uma faixa de valores.

“Spread” de Compra e Venda“Spread” de Compra e Venda

Abordagens Básicas de Avaliação

1) Abordagem de Custos

2) Abordagem de Mercado

3) Abordagem de Resultados Financeiros

Abordagem de Custos

Valor do Intangível é...Valor do Intangível é...

igual ao igual ao somatório dos custossomatório dos custos

associados ao ativo.associados ao ativo.

Métodos da Abordagem de Custos

1) Custo de Desenvolvimento

2) Custo de Reprodução

3) Custo de Substituição

- O custo de se criar o ativo

- O custo de se copiar o ativo existente

-O custo de se comprar outro ativo de utilidade similar

Custo de Desenvolvimento

Música em formato MP3Música em formato MP3

Custo de Reprodução

Alternativas para ouvir música em formato MP3

Custo de Substituição

Música em formato MP3 Música em CD

Custos: Pontos Relevantes

1) Fácil de ser obtido

2) Não considera benefícios futuros

3) Não valoriza “insights”

- Soma de valores contabilizados

- Como se o ativo não fosse ser utilizado

- Saltos de genialidade cujo custo é muito inferior ao benefício

Abordagem de Mercado

Valor do Intangível é ...Valor do Intangível é ...

calculado a partir de calculado a partir de ativos comparáveisativos comparáveis

negociados no mercado.negociados no mercado.

Ativos Comparáveis

120GB$ 249120GB$ 249

20GB?20GB?

4 GB$ 804 GB$ 80

Mercado: Pontos Relevantes

1) Depende da existência de um Mercado

2) Características nem sempre “comparáveis”

3) Resultado mais aceito por ambas as partes++

--- Difícil de ser usado no Brasil

- Requer estimativas

- Fair deal

Abordagem de Resultados Financeiros

Valor do Intangível é ...Valor do Intangível é ...

o valor atual de o valor atual de todos os rendimentos futurostodos os rendimentos futuros

que serão gerados pelo ativo.que serão gerados pelo ativo.

Valor Atual

ΣΣ 11 22 4433 nn++......== ++ ++ ++ ++

Valor Atual = (Valor Futuro) / (1 - taxa de desconto)^(tempo)

Sobre a Avaliação por Resultado

1) Requer estimativa de desempenho futuro

2) Requer estimativa da taxa de desconto

3) Requer estimativa sobre descontinuidades

--- Onde dificilmente compradores e vendedores concordam

- Refletindo a taxa livre de risco e o prêmio de risco do ativo em questão

- Fatores de ordem externa que possam afetar o ativo--

Sobre a Avaliação por Resultado

porém, é a porém, é a única única capaz de estimar capaz de estimar

o valor econômico real ativo.o valor econômico real ativo.

Variantes das Abordagens de Avaliação

1) Leilões

2) Estimativas baseadas em Experiência

3) Análise Estatística (Monte Carlo)

- Valor com base no custo que outros estão dispostos a ter- Valor com base no custo que outros estão dispostos a ter

- Royalties médios; Divisão de lucros; Regra dos 25%; ... - Royalties médios; Divisão de lucros; Regra dos 25%; ...

- Faixas de incerteza sobre o valor- Faixas de incerteza sobre o valor

Exemplos de Aplicação

1) Negociação de Ativos Intelectuais

2) Due-Diligence em Operações Jurídicas

3) Avaliação para efeitos legais

- Compra e venda de marcas, patentes, direitos de exploração, ...

- Valor p/ efeitos de fusões, aquisições, divisões, privatizações, ...

- Contabilização em balanços, lastro para seguros ou derivativos, ...

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