S e r v i c i o P ú b l i c o F e d e r a l Roberto Sobral Pinto Ribeiro Superintendência de...

S e r v i c i o P ú b l i c o F e d e r a lS e r v i c i o P ú b l i c o F e d e r a l

Roberto Sobral Pinto Ribeiro

Superintendência de Relações com o Mercado e Intermediários

Gerência de Acompanhamento de Mercado

e-mail: [email protected]

Sumario1 - Comisión de Valores Mobiliarios

Creación

Jurisdicción

2 - Bolsas de Mercancias y Futuros

3 - Bolsas de Valores

4 - El mercado OTC(over-the- counter) organizado

5 - Superintendencia de Relaciones con los Mercados y con los

Intermediarios

Comisión de Valores Mobiliarios

• Creación:

Ley n° 6.385, de 07.12.76 (modificada por la Ley n° 9.457/97)

• Atribuciones:

Proteger a los participantes del mercado contra fraudes y manipulaciones

Disciplinar y fiscalizar las actividades de los participantes del sistema de distribuición de valores mobiliarios

Asegurar la eficiencia y la transparencia del mercado

Esferas de Competencia

BACEN CVM SUSEP SPC

Supervisãoprudencial dosistemafinanceiro

Supervisão domercado devaloresmobiliários

Supervisãoprudencial dosistema deseguros, decapitalização ede previdênciaaberto

Supervisãoprudencial dosistema deprevidênciacomplementarfechado (fundosde pensão)

Solvência dosistemafinanceiro

Eficiência domercado decapitais

Capacidade depagamento debenefícios

Capacidade depagamento debenefícios

Saúdefinanceira decada instituição

Proteção doinvestidor

Proteção dosbeneficiários

Proteção dosbeneficiários

Requisitos decapital ereservas egestão de risco

Transparênciae práticaseqüitativas

Critérios decomposição ediversificaçãode aplicações

Critérios decomposição ediversificação deaplicações

Acciones, partes beneficiárias, obligaciones y papel comercial

Bonos, recibos y derechos de suscripción

Certificados de depósito de valores mobiliarios

Participaciones de fondos de inversión en acciones, empresas emergentes, inmobiliarios y otros

CVM - Valores mobiliarios bajo su jurisdicción:

Certificados de inversión en obras audiovisuales

Certificados de recibos imobiliarios - CRI

Derivados sobre cualquier valor mobiliario (índices de cartera de acciones, opciones de compra y venta, certificados de compra y venta a plazo)

Títulos y contratos de inversión colectiva ofertados públicamente


Son considerados valores mobiliarios cualquier título o contrato de inversión colectiva, que generen derecho de participación, de disposición o de remuneración, incluso resultante de prestación de servicios, cuyos rendimientos son el resultado del esfuerzo de los empresarios y de terceros, desde que son ofertados públicamente.


LAS BOLSAS

BOLSAS DE MERCANCIAS Y DE FUTUROS (RESOLUCIÓN DE LA CMN Nº 1.645 DE 06.10.89).

BOLSAS DE VALORES (RESOLUCIÓN DE LA CMN Nº 2690 DE 28.01.2000).

MERCADO OTC ORGANIZADO (INSTRUCCIÓN CVM Nº 243 DE 01.06.96)

ENTIDADES DE LIQUIDACIÓN y CUSTODIA (INSTRUCCIÓN CVM Nº115 DE 01.04.90)

PRÉSTAMOS DE ACCIONES (INSTRUCCIÓN CVM Nº249 DE 11.04.96)

LAS BOLSAS

BOLSAS DE MERCANCIAS Y DE FUTUROS (RESOLUCIÓN DE LA CMN Nº 1.645 DE 06.10.89).

BOLSAS DE VALORES (RESOLUCIÓN DE LA CMN Nº 2690 DE 28.01.2000).

MERCADO OTC ORGANIZADO (INSTRUCCIÓN CVM Nº 243 DE 01.06.96)

ENTIDADES DE LIQUIDACIÓN y CUSTODIA (INSTRUCCIÓN CVM Nº115 DE 01.04.90)

PRÉSTAMOS DE ACCIONES (INSTRUCCIÓN CVM Nº249 DE 11.04.96)

Las Bolsas de Valores • Las bolsas de valores en Brasil:

Bovespa - Bolsa de Valores de São Paulo (acciones)

BVRJ - Bolsa de Valores do Rio de Janeiro

Bolsa de Valores Minas-Espírito Santo-Brasília

Bolsa de Valores del Extremo Sur

Bolsa de Valores de Santos

Bolsa de Valores de Bahia-Sergipe-Alagoas

Bolsa de Valores de Pernambuco e Bahia

Bolsa de Valores Regional

Bolsa de Valores de Paraná

Las Bolsas de Futuros

• Bolsa de Mercancías y Futuros - BM&F

Actualmente es la única bolsa que negocia futuros sobre valores mobiliarios: Ibovespa futuro

También son negociadas opciones de Ibovespa futuro y opciones flexibles de Ibovespa futuro

Mercado OTC organizado

• SOMA: Sociedad Operadora del Mercado de Activos, dirigida por miembros de BVRJ y Bovespa

• Inició sus actividades en nov/96, y negocia títulos de empresas que no son listadas en las bolsas de valores

Comisión de Valores Mobiliarios

Las bolsas de valores y las entidades de OTC organizado

Son entidades privadas, bajo la supervisión de la CVM

Son órganos auxiliares de la CVM

Ejercen la autoregulación fiscalizan a los respectivos miembros y las operaciones realizadas

Comisión de Valores Mobiliarios Autoregulación no significa abrir la mano del poder.

La CVM puede:

Decretar el receso de las bolsas de valores

Suspender la ejecución de normas ó decisiones adoptadas por las bolsas de valores

Determinar la adopción de las medidas que considere necesarias

Suspender o anular la autorización de funcionamento de cualquier bolsa

Superintendencia de Relaciones con el Mercado y con los Intermediarios

• Gerencia de Seguimiento de Mercado - Rio de Janeiro - GMA-1

Bolsa de Valores de São Paulo (acciones fuera del IBX)

Sociedad Operadora del Mercado de Acesso - SOMA;

Mercado OTC no organizado;

Convocatoria de subastas en Bolsas de Valores (mercado);

Seguimiento de custodia CBLC (anexo IV).


• Gerencia de Seguimiento de Mercado - São Paulo - GMA-2

Bolsa de Valores de São Paulo - acciones que componen el IBX;

Bolsa de Mercancias y Futuros - BM&F;

Negociación de ADR’s (NYSE);

Préstamos de acciones CBLC.


• Gerencia de Análisis de Negócios - GMN

Propuestas de consultas administrativas;

Procesos de rito sumarial;

Recursos de los Fondos de Garantía de las Bolsas;

Evaluació n de las demostraciones contables de las Bolsas, Cajas de Liquidación y Fondos de Garantía.



Desafios

Cumplimiento de la Norma sin paralizar el Mercado

Perfeccionar las Normas en Función del Mercado

Calidad X Plazo de los Análisis Perspectivas

Mercado Técnico y Sofisticado

Necesidad de desarrollo continuo del técnico

Sistema de Seguimiento del Mercado

Vigilancia

GMA-1 y GMA-2

Sumario

• Autoregulación

• Principios normativos

• Principales Valores Mobiliários de seguimiento;

• Resumen estadístico de negociación;

• Metodología del Seguimiento del Mercado.


• La autoregulación:

Instrucción CVM n° 220, de 15.09.94;

Las Bolsas deben establecer reglas de conducta para las sociedades corredoras (previamente aprobadas por la CVM);

Los intermediarios deben, en base a las normas de las Bolsas, establecer reglas y parámetros relativos al recepción, registro, plazo de validez, prioridades, ejecuciones, distribución y cancelación de órdenes;


• La autoregulación: (cont.)

Las sociedades corredoras deben instituir procedimentos de control adecuados para el cumplimiento del item anterior;

Debe haber un registro formal de los valores recibidos de los clientes por los intermediarios;

Las Bolsas deben regular los tipos de órdenes aceptadas en su recinto de negociación;


• La autoregulación: (cont.)

Las Bolsas de Valores deben establecer procedimientos de supervisión de las operaciones realizadas por pesonas vinculadas a sociedades corredoras y demás integrantes del sistema de distribución de valores mobiliarios, de modo que se preserven las reglas de conducta.

El director del área de operaciones en las bolsas de valores de sociedades corredoras es responsable del cumplimiento de los disposiciones contenidos en las Instrucciones.


Principios normativos

• Instrucción CVM n° 8/79 - Operaciones en condiciones artificiales, operaciones fraudulentas, prácticas no equitativas, alteraciones en el flujo de órdenes y manipulación de precios

• Instrucción CVM nº 31/84 - La divulgación de actos ó hechos relevantes por parte de las compañías debe ser inmediata y de modo preciso y completo

• Instrucción CVM n° 168/91- Define las operaciones sujetas a procedimientos especiales en bolsas de valores - parámetros de cantidad ó precio


Principios normativos (cont.)

• Instrucción CVM nº 179/92 - Obligatoriedad de informar por las Bolsas de las informaciones relevantes para el seguimiento

• Instrucción CVM n° 252/96 - Obligatoriedad de divulgación de las informaciones por las Bolsas de Valores y de Futuros

• Instrucción CVM nº 297/98 - Suspensión de la negociación decidida por la Bolsa ó por la CVM (debe ser evitada)

• Instrucción CVM nº 301/99 - Identificación y comunicación de las operaciones referentes a delitos de lavado de dinero

Principales Valores Mobiliarios de seguimiento

• Mercado secundario de acciones - Bolsas de Valores y Mercado OTC organizado;

• Mercado de opciones de las acciones e índices de las acciones - Bolsas de Valores;

• Mercado futuro del índice de las acciones (Ibovespa) - Bolsa de Futuros.

Metodología del seguimiento del mercado

• Mercado a la vista - Focos principales:

Volúmenes elevados de negociación de las acciones en relación a su media histórica

Aumento de liquidez de las acciones

Oscilación significativa de precios

Metodología del seguimimiento del mercado

• Mercado de opciones - Focos principales:

Estrategias de los inversores que implican mas de una operación sobre el mismo activo objeto

Concentración por el inversor ó grupo

Operaciones day-trade con resultados significativos, por el inversor

Metodología del seguimiento del mercado

• Mercado Futuro de Ibovespa (BM&F) - Focos principales:

Concentración de posiciones abiertas por el inversor ó grupo

Posiciones abiertas y cambio relevante de la posición por el inversor ó grupo

Operaciones day-trade con resultados significativos, por el inversor

Mercado a la vista

• Seguimiento on-line de las negociaciones a través:

a) de plantillas de cálculo vinculadas a un difusor de cotizaciones en tiempo real;

b) de la verificación de la concentración por las sociedades corredoras en las compras y ventas de los títulos con grandes volúmenes;

Sistema de InformaciónVentana con atualización on-line

Mercado a la vista• Seguimiento on-line de las negociaciones a través:

(cont.)

c) de la generación diaria de una lista de activos a partir de

un filtro de anomalías que engloba:

acciones que negociaran volúmenes elevados en relación al histórico de 30 días;

acciones que tuvieran un número de negocios elevados en relación al histórico;

acciones con una oscilación de precios elevada en relación a la fecha anterior o no intra-day.

Filtro de excepciones Listado on-line

Mercado a la vista

• Seguimiento on-line de la negociación a través: (cont.)

d) de la verificación de los detalles de la negociaciones de las acciones listadas en ralacióncon un filtro a través del sistema Megabolsa - Bovespa:

intermediarios implicados en una compra y una venta;

cantidades implicadas;

cotizaciones de los activos;

orden cronológico de la negociación.

Mercado a la vista (cont.)

• Seguimiento off-line:

de la base de datos actualizada diariamente se genera una base de 60 días a partir de la cual son evaluadas las oscilaciones de precios y concentración de los negocios que puedan considerarse ilícitos;

en caso de sospecha ó indícios de irregularidades son solicitadas informaciones a las Bolsas de Valores ó directamente a las sociedades corredoras para identificación de los sujetos finales de las operaciones en análisis;

Mercado a la vista

• Seguimiento off-line: (cont.)

seguimiento diario de las noticias relativas a las empresas listadas en Bolsa de Valores a partir:

del Boletín Diario de Bovespa y

de los periódicos

agencias de noticias “on line”

con el objeto de identificar hechos relevantes divulgados ó reportajes publicados.

Mercado de opciones

• Seguimiento on-line de las negociaciones a través:

de la verificación de las series más negociadas, a partir del sistema Megabolsa - Bovespa;

del listado de las estratégias de los negocios aplicadas en más de un activo, con énfasis en:

operaciones de “spread”;

operaciones “box”

Mercado de opciones (cont.)


identificación de los sujetos finales de las operaciones aplicando estrategias;

evaluación de la concentración y riesgo en posiciones realizadas al descubierto;

Mercado de opciones


seguimiento de las posiciones agregadas en los mercados de liquidación futura (inclusive Ibovespa Futuro), con cálculo del pay-off de la cartera y de la posición financiera y del delta.

Mercado futuro del índice Bovespa

• Seguimiento on-line:

comparación instantánea del valor del índice futuro vis-a-vis con el valor en el mercado a la vista.

Mercado futuro del índice Bovespa (cont.)


verificación diaria, en D+1, a partir de tratamiento de los datos de toda la negociaciación enviada por soporte magnético:

de los mayores negócios realizados;

de los mayores ganancias y pérdidas en operaciones day-trade;

de las mayores posiciones con contratos abiertos.

Mercado futuro de índice Bovespa


este trabajo puede ser ampliado a períodos más extensos y con el grado de detalle deseado, puesto que los datos son almacenados en los ordenadores de la propia CVM.

Mercado brasileiro - evolución reciente

• Negociación “after-market”

negociación a través del sistema eletrónico después del cierre del horario normal programado (hasta las 22Hs);

límites preestablecidos de oscilación de los precios y volúmenes de negocios realizados;

volumen medio mensual entre R$ 500 mil e R$ 2 millones.

Mercado brasileño - evolución reciente

• “Home broker”

transmisión de las órdenes vía internet para negociación de acciones;

25 corredoras adoptan el sistema, con 5000 clientes registrados;

corresponde al 1% en volumen diario, y al 6% en número de negocios;

Se ha facilitado el acceso de las personas físicas a las negociaciones.

Mercado brasileño - evolución reciente

• Unificación de las bolsas

las negociaciones de acciones pasan a estar centralizadas en São Paulo;

la Bolsa de Rio pasa a negociar títulos públicos;

posibilidad de constitución como empresas con fines lucrativos;

perspectiva de beneficios a escala y reducción de coste de transacción.

Nuevos desafios

• evaluación de las operaciones sospechosas cuando una acción es simultáneamente negociada en Brasil y en el exterior, en forma de Depositary Receipts

• aumento de la importancia de internet como forma de transmisión de órdenes y consecuente automatización de los procesos de la negociación

• crecimiento en la participación de inversores extranjeros

• énfasis en la autoregulación de las bolsas

• Bolsas de Valores - volumen en el mercado nacional - datos del año 2000 (ene/dic):

Bovespa: (US$ 101,7 bi)

• Mercado OTC organizado (ene/dic. 2000):

SOMA: (US$ 439,1 mi)

Fuente: ASE - CVM

Resumen Estadístico de las Negociación

• Bovespa - Bolsa de Valores de São Paulo(Total negociado en US$ bi - en/dic./2000)

Mercado a la vista: 85,75 ( 84%) Mercado de opciones: 4,54 ( 4%) Mercado a término: 3,98 ( 4%) Otros: 7,43 ( 8%) Total: 101,73 (100%)

Fuente: ASE - CVM; Informe Técnico Bovespa

Resumen Estadístico de las Negociación

Resumen Estadístico de las Negociaciones

• BM&F - Bolsa de Mercancias y Futuros(Medias diarias en US$ millones - ene/dic./2000

• Mercado Ibovespa Futuro: 109.375,0 ( 98,0%)

Mercado de opciones de Ibovespa Futuro: 26,7 ( 0,0%)

Opciones flexibles Ibovespa 1.988,0 ( 0,2%) Total: 193.389,7 ( 100%)

Fuente: BD BM&F

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