Julho/2020 Carta Inva Capital · 2020-07-03 · Carta Inva Capital Novembro/2014 1 Carta Inva...

Carta Inva Capital Novembro/2014 1

Carta Inva CapitalJulho/2020

Enfim, acabou o semestre.

O solstício de inverno passou e a partir de agora as noites serão mais curtas. Vivemos nesse primeiro semestre uma volatilidade no mercado de ações mundial nunca antes vista na história e a política brasileira não atenuou em nada sua costumeira conturbada atuação - podiam ao menos ter dado uma trégua.

O coronavírus ainda não foi embora, mas já começam a surgir notícias de vacinas que começarão a ser distribuídas em tempo recorde, além do pior ter passado na Europa. Nos países tropicais tudo indica que o pior momento foi em junho e nas regiões temperadas do hemisfério sul pode ser que agora, início de julho, seja o ápice da doença. Essa suposição é feita com base em amplo estudo desenvolvido pelo médico inglês Robert E. Hope-Simpson entre 1946 e 1974 ao pesquisar a gripe Influenza HOPE-SIMPSON, Robert Edgard. T h e r o l e o f s e a s o n i n t h e epidemiology of influenza, 22 de maio de 1980. Um leigo consegue confirmar essa diferença de padrão, entretanto isso é um trabalho para os cientistas, que, em sua grande maioria estão em seus laboratórios e não nas redes sociais discutindo com leigos.

Fontes: ourworldindata.org, European CDC

http://ourworldindata.org

http://ourworldindata.org


Retração econômica de 6,5% no Brasil.

A expectativa de recuo para a economia brasileira chegou ao um consenso entre os profissionais consultados pelo Banco Central, pois estabilizou nas últimas semanas em 6,5%. Com essa referência é possível esperar que os lucros das empresas recuarão próximo de 35% neste ano e confirma nossas últimas expectativas que fazem o Ibovespa ficar próximo de 90 mil pontos. Para 2021, a expectativa é de um crescimento de 3,5%, mas esperamos que seja mais, pois há chance de vermos rápida retomada como se observou no mercado acionário. Porém a retração não é generalizada. Há setores que não perderam e outros que saíram ganhando. E-commerce disparou, serviços de delivery sobrecarregaram os aplicativos e produtos para casas e exportação parecem estar voltando ao nível pré-crise.

Nos EUA, onde estão as maiores empresas de tecnologia do mundo, o mercado de ações desse setor disparou. Amazon, Apple e Microsoft valem como nunca antes valeram e Tesla passou a ser a montadora mais valiosa do mundo. O Zoom, aquele aplicativo de comunicação, vale o mesmo que a soma dos dois maiores bancos privados brasileiros.

Por aqui, vimos alguns movimentos similares, apesar de termos poucas companhias de tecnologia na bolsa. Magazine Luiza, que é tem grande presença no e-commerce, vale 20% a mais do que valia antes da crise. ViaVarejo, que tem perfil similar, voltou para os níveis pré-crise e a B2W, que é exclusiva de e-commerce, vale atualmente 40% a mais do que valia em janeiro. Como em toda crise, há alguns que ganham e o investidor que tem um portfólio diversificado com produtos e aplicações não presas ao passado, poderá participar desses ganhos com alguma parcela do seu patrimônio.

Fontes: Nasdaq e B3

Valor de Mercado (em bilhões de USD)

Zoom

Itaú+Bradesco 32.144.3

74.0

Zoom ItaúUnibanco Bradesco


Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez 2020

+ Renda Fixa

CDI 0.38% 0.29% 0.34% 0.28% 0.24% 0.21% 1.75%

IRF-M 0.88% 0.65% -0.11% 1.15% 1.42% 0.79% 4.87%

IMA-B 0.26% 0.45% -6.97% 1.31% 1.52% 2.05% -1.66%

IMA Geral ex-C 0.50% 0.44% -1.93% 0.84% 0.97% 0.90% 1.70%

+ Fundos Imobiliários

IFIX -3.77% -3.70% -15.83% 4.37% 2.07% 5.61% -12.24%

+ Ações

Ibovespa -1.63% -8.43% -29.90% 10.25% 8.57% 8.76% -17.80%

IBrX -1.25% -8.22% -30.09% 10.27% 8.52% 8.97% -17.38%

IBrA -1.12% -8.18% -30.30% 10.16% 8.28% 9.18% -17.59%

Small Caps 0.45% -8.27% -35.07% 10.19% 5.07% 14.15% -20.93%

S&P500 (USD) -0.16% -8.41% -12.51% 12.68% 4.53% 1.84% -4.03%

MSCI World Index (USD) -0.68% -8.59% -13.47% 10.80% 4.63% 2.51% -6.64%

+ Outros

IHFA 0.56% -1.57% -6.24% 3.19% 1.59% 1.81% -0.95%

Dólar 6.54% 4.46% 16.36% 5.42% -2.74% 2.44% 36.02%

IPCA 0.21% 0.25% 0.07% -0.31% -0.38% -0.16%

Ouro (USD) 4.50% -1.34% 1.62% 6.41% 3.39% 2.79% 18.48%

Indicadores

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 Total Anualizado

+ Renda Fixa

CDI 11.59% 8.40% 8.06% 10.82% 13.26% 14.00% 9.93% 6.42% 5.96% 131.84% 9.79%

IRFM 14.46% 14.31% 2.63% 11.41% 7.12% 23.36% 15.19% 10.73% 12.03% 182.51% 12.23%

IMA-B 15.11% 26.67% -8.80% 14.62% 8.88% 23.70% 12.78% 13.06% 22.95% 221.86% 13.87%

IMA Geral ex-C 13.73% 16.88% -0.98% 12.42% 9.26% 21.06% 12.89% 9.80% 12.64% 173.28% 11.82%

+ Fundos Imobiliários

IFIX 16.50% 35.02% -12.87% -2.86% 5.44% 32.29% 19.45% 5.61% 36.01% 218.59% 13.74%

+ Ações

Ibovespa -18.11% 7.40% -15.50% -3.09% -13.30% 38.91% 26.84% 15.04% 31.58% 66.53% 5.83%

IBrX -11.39% 11.55% -3.14% -2.81% -12.41% 36.68% 27.55% 15.42% 33.41% 118.82% 9.09%

IBrA -10.84% 13.59% -3.52% -3.08% -12.68% 36.85% 27.73% 15.56% 34.83% 125.22% 9.44%

Small Caps -16.61% 28.67% -15.10% -16.98% -22.35% 31.84% 49.28% 8.13% 58.18% 97.69% 7.87%

S&P500 (USD) 2.11% 16.00% 32.39% 13.69% 1.38% 11.96% 21.83% -4.38% 31.49% 209.97% 13.39%

MSCI World Index (USD) -7.61% 13.18% 24.10% 2.93% -2.76% 5.33% 20.12% -7.36% 25.20% 90.61% 7.43%

+ Outros

IFMM-A 11.06% 12.46% 8.33% 7.74% 15.61% 15.74% 11.92% 4.84% 10.46% 152.81% 10.86%

Dólar 12.32% 9.42% 14.33% 12.31% 49.24% -17.83% 1.74% 17.17% 3.56% 138.89% 10.16%

IPCA 6.50% 5.83% 5.91% 6.41% 10.67% 6.29% 2.95% 3.75% 4.31% 66.47% 5.83%

Fontes: B3, IBGE, Bacen, Cetip, Anbima, Investing.com e ComDinheiro. Edição: Inva Capital


Portfólio

Peso Rendimento Mudanças Novo Peso

Renda Fixa 41% 1.16% 1% 16%

Imóveis 14% 13.01% -2% 16%

Ações 15% 12.47% 1% 16%

Investimentos Alternativos 30% 0.58%

TOTAL 100% 4.34%

Benchmark* 3.31%

Próximo do marco zero.

Se o investidor tivesse sido abduzido no primeiro semestre e voltasse agora, ao ver o saldo dos investimentos acharia que nada demais teria acontecido, nem para o bem nem para o mal, pois o rendimento no ano está próximo de zero. Essa é a razão pela qual o investidor não pode se preocupar em excesso nos momentos de quedas abruptas, tampouco deve ficar embriagado pelas amplas valorizações nos momentos de bonança. Tudo é efêmero, inclusive o valor do saldo das aplicações.

O que importa é ter um bom plano, com aplicações sólidas e diversificadas. Fazer uma retrospectiva nos momentos mais tensos ajuda muito: tenho um plano, uma carteira diversificada com profissionais me auxiliando e tudo sempre passa. Já passamos por outros momentos de crise e tudo se normalizou. Dessa vez será igual e em alguns meses tudo estará bem novamente. Não vou me deixar levar pelo momento e aproveitarei a crise como uma oportunidade para me sair ainda melhor.

Depois de uns meses ou ano(s) você experimentará momento de prosperidade e algo similar deve ser feito, pois é muito perigoso o investidor crer que os retornos serão abundantes eternamente. Em janeiro o título da carta foi: 2019 deixará saudades. Sábio foi o investidor que entendeu que aquele momento, em que tudo subia, seria efêmero - não ficou frustrado nesse semestre.

Mas concordamos: o investidor que foi abduzido teve muita sorte.

Recomendamos que o a redução promovida na classe de Imóveis, por conta da saída de um fundo, seja redirecionada para as classes de Renda Fixa e Ações.

* O Benchmark é composto por: 40% IMA Geral ex-C, 20% IFIX, 15% IBrA e 25% IHFA


Portfólio Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez Total

2011Portfólio 0.51% 4.36% -0.20% 0.40% 5.10%

Benchmark 0.40% 1.93% 1.00% 1.31% 4.72%

2012Portfólio 3.19% 2.65% 0.76% 1.07% -1.76% -1.03% 3.05% 0.54% 0.17% -1.43% 0.42% 1.89% 9.78%

Benchmark 2.54% 2.38% 1.63% 1.26% 0.30% 1.28% 2.63% 0.48% 1.28% 0.61% 0.66% 2.38% 18.86%

2013Portfólio 1.75% 0.70% -1.13% -0.18% -1.47% -4.45% -0.30% -0.47% 2.62% 3.00% -2.49% -1.86% -4.44%

Benchmark 0.93% -0.61% -0.26% 0.40% -0.71% -2.99% 0.54% -0.82% 1.51% 1.69% -0.68% -0.38% -1.46%

2014Portfólio -3.99% 2.24% 2.23% 1.49% 2.28% 1.50% 1.35% 1.71% -1.00% 0.95% 0.36% -0.43% 8.85%

Benchmark -2.78% 1.96% 1.41% 1.31% 1.38% 1.25% 1.58% 2.88% -2.11% 0.43% 0.36% -1.67% 5.99%

2015Portfólio 0.95% 1.65% 0.86% 1.75% 0.75% 0.70% 1.26% -1.18% -0.62% 1.41% 0.87% -0.08% 8.60%

Benchmark 0.80% 2.05% 0.27% 2.59% 0.62% 0.81% 0.51% -1.83% -1.07% 1.51% 0.80% -0.49% 6.69%

2016Portfólio -0.98% 1.17% 5.72% 3.39% 1.01% 1.39% 4.31% 1.43% 0.97% 3.02% -0.50% 0.95% 23.97%

Benchmark -0.98% 2.21% 5.51% 3.74% -0.33% 2.31% 3.91% 1.35% 1.61% 3.24% -1.23% 1.15% 24.68%

2017Portfólio 3.74% 3.02% 0.09% 1.04% 0.71% 0.91% 2.18% 1.95% 2.44% 0.53% -0.72% 1.13% 18.31%

Benchmark 2.95% 2.79% 0.41% 0.42% -0.55% 0.77% 2.11% 2.08% 3.00% 0.16% -0.63% 1.71% 16.20%

2018Portfólio 3.03% 0.39% 0.65% 0.33% -2.34% -1.58% 1.98% 0.29% -0.19% 4.94% 1.33% 1.38% 10.48%

Benchmark 3.36% 0.71% 1.01% 0.16% -3.67% -1.37% 2.33% -0.65% 0.40% 4.35% 1.31% 0.75% 8.78%

2019Portfólio 4.25% 0.18% 0.27% 0.84% 1.54% 2.22% 1.90% 0.08% 1.51% 2.09% 0.45% 4.41% 21.49%

Benchmark 3.45% 0.08% 0.73% 0.81% 1.36% 2.31% 1.12% 0.06% 1.46% 2.15% 0.43% 4.29% 19.74%

2020Portfólio 0.14% -1.81% -8.81% 3.38% 2.66% 4.34% -0.71%

Benchmark -0.64% -1.98% -8.5% 3.53% 2.44% 3.31% -2.34%

TOTALPortfólio 154.72%

Benchmark 155.58%

Portfólio Benchmark

Rentabilidade acumulada

Rentabilidade anualizada

Volatilidade anualizada

Retorno ajustado ao risco





1 ano 10.16% 10.16% 11.84% 0.86% 7.29% 7.29% 11.79% 0.62%

2 anos 32.77% 15.23% 9.33% 1.63% 27.21% 12.79% 8.97% 1.43%

3 anos 43.54% 12.80% 8.08% 1.58% 38.33% 11.42% 8.24% 1.39%

5 anos 98.61% 14.71% 7.28% 2.02% 83.31% 12.89% 7.53% 1.71%

Início 154.72% 11.17% 6.93% 1.61% 155.58% 11.32% 6.45% 1.76%


Peso Rendimento Mudanças Novo Peso

LCI/LCA AAA 4% 0.22%

LCI A+ 8% 0.23%

PIMCO Income FIC FIM IE 14% 1.80%

NTN-B 15/05/2035 11% 2.65%

ARX Denali CP 5% 0.71%

Capitânia Premium CP 14% 0.81%

NTN-B 15/08/2050 10% 3.44%

FIDC Sifra Plus (Sênior) 12% 0.45%

LTN 01/01/2025 10% 1.18%

Angá High Yield FI RF CP 12% 0.59%

TOTAL 100% 1.16%

IMA Geral ex-C 0.90%

Renda Fixa

“Nada vai em uma única direção para sempre. Árvores não crescem até o céu e poucas coisas chegam a zero.” - Howard Marks.

Junho foi o mês dos títulos longos. As NTNs-B 2035 e 2050 valorizaram-se 2,65% e 3,44% respectivamente, no período de mais forte recuperação desde o tombo de março. Os fundos de crédito privado finalmente acordaram e apresentaram boa rentabilidade, ainda longe de recuperar o patamar pré-crise, mas com perspectivas de manter as valorizações acima da média nos próximos meses.

Isso tudo contribuiu para a carteira de renda fixa zerar as perdas do ano e vislumbrar um semestre melhor.


Renda Fixa Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez Total

2011Carteira 0.99% 1.12% 1.59% 0.51% 4.27%

IMA Geral ex-C 1.07% 1.10% 1.54% 0.46% 4.23%

2012Carteira 0.82% 0.96% 0.89% 1.05% 0.84% 0.72% 0.68% 0.70% 0.56% 0.98% 0.76% 0.70% 10.10%

IMA Geral ex-C 1.31% 1.30% 1.33% 2.36% 1.44% 0.53% 1.65% 0.94% 1.02% 2.19% 0.48% 1.17% 16.88%

2013Carteira 0.74% -0.22% -0.26% 0.93% -1.55% -1.12% 1.24% -0.73% 0.68% 0.91% -1.58% 1.10% 0.08%

IMA Geral ex-C 0.38% -0.22% -0.57% 1.29% -1.89% -0.70% 0.58% -1.22% 0.95% 0.81% -1.28% 0.93% -1.00%

2014Carteira -0.99% 2.52% 0.62% 1.62% 2.31% 0.63% 1.10% 2.01% -0.35% 1.26% 1.17% 0.13% 12.65%

IMA Geral ex-C -0.74% 2.64% 0.68% 1.59% 2.51% 0.58% 1.09% 2.56% -1.42% 1.43% 1.44% -0.50% 12.42%

2015Carteira 1.67% 0.67% 0.60% 1.36% 1.53% 0.56% 0.89% -0.49% 0.08% 1.51% 1.03% 1.27% 11.19%

IMA Geral ex-C 2.08% 0.49% 0.09% 1.55% 1.83% 0.30% 0.58% -1.11% -0.40% 1.50% 1.00% 1.02% 9.25%

2016Carteira 1.75% 1.37% 2.64% 1.97% 0.88% 1.30% 1.43% 1.27% 1.38% 0.93% 0.59% 1.68% 18.59%

IMA Geral ex-C 2.02% 1.62% 3.35% 2.91% 0.38% 1.79% 1.65% 1.04% 1.59% 0.98% 0.06% 1.93% 21.07%

2017Carteira 1.51% 1.99% 1.07% 0.42% 0.48% 0.76% 1.86% 1.11% 1.14% 0.25% 0.05% 0.56% 11.77%

IMA Geral ex-C 1.77% 2.24% 1.22% 0.34% 0.08% 0.86% 2.32% 1.06% 1.31% 0.14% -0.01% 0.89% 12.89%

2018Carteira 1.76% 0.40% 0.83% 0.14% -1.09% 0.03% 1.48% 0.00% 0.21% 4.01% 0.81% 1.03% 9.95%

IMA Geral ex-C 1.68% 0.72% 0.95% 0.30% -1.45% 0.10% 1.39% -0.24% 0.61% 3.43% 0.78% 1.18% 9.79%

2019Carteira 2.68% 0.58% 0.68% 0.57% 2.09% 2.04% 0.84% 0.03% 1.31% 1.66% -0.88% 1.03% 13.33%

IMA Geral ex-C 1.91% 0.44% 0.54% 0.84% 1.83% 1.95% 0.95% 0.17% 1.46% 1.69% -0.70% 0.91% 12.63%

2020Carteira 0.51% 0.18% -3.56% 0.98% 0.99% 1.16% 0.18%

IMA Geral ex-C 0.50% 0.44% -1.93% 0.84% 0.97% 0.90% 1.70%

TOTALCarteira 138.12%

IMA Geral ex-C 154.65%

Carteira de Renda Fixa IMA Geral ex-C









1 ano 4.22% 4.22% 4.88% 0.86% 6.32% 6.32% 3.41% 1.85%

2 anos 22.29% 10.58% 4.73% 2.24% 22.94% 10.88% 3.53% 3.08%

3 anos 31.15% 9.46% 4.17% 2.27% 33.11% 10.00% 3.43% 2.92%

5 anos 72.74% 11.55% 3.59% 3.22% 76.37% 12.02% 3.49% 3.44%

Início 138.12% 10.32% 3.43% 3.01% 154.65% 11.16% 3.60% 3.10%


FUNDO CÓDIGO PESORENTABILIDADE

MUDANÇAS NOVO PESOCOTA ALUGUEL TOTAL

Brasil Plural Absoluto BPFF11 20% -3.67% 0.53% -3.12% 3.5% 23.5%

Capitânia REIT 90 FIM 22% 3.28% 4.0% 26.0%

RB Capital Renda II RBRD11 15% 32.88% 20.28% 53.16% -15%

CSHG Logística HGLG11 7% 4.39% 0.43% 4.82% 1.0% 8.0%

Vinci Logística VILG11 8% 9.97% 0.52% 10.49% 1.5% 9.5%

RB Capital Renda I FIIP11B 10% 12.75% 6.12% 18.87% 2.0% 12.0%

Brasil Shopping HGBS11 10% 5.72% 0.17% 5.89% 2.0% 12.0%

Rio Bravo Renda Varejo RBVA11 8% 15.41% 0.66% 16.07% 1.0% 9.0%

TOTAL 100% 9.10% 3.91% 13.01% 100.0%

IFIX 5.61%

Imóveis

Enfim uma recuperação forte.

A Carteira de imóveis apresentou ótima performance em junho principalmente devido ao bom desempenho do RB Capital Renda II, que recebeu o valor da fiança bancária devido à recisão do contrato da inquilina Lojas Leader, que ocupava dois dos seus 4 imóveis. O fundo distribuirá 95% dos quase R$ 30 milhões recebidos e sugerimos que os investidores vendam suas cotas, pois cremos que o fundo precisará fazer algumas reformas no imóvel e levará algum tempo para encontrar novos inquilinos.

Com a recente valorização, o desempenho da carteira passou do benchmark, o índice IFIX, no ano. Porém, ainda recua 9,6% em 2020. Nada mal para uma carteira que subiu 20% ao ano nos últimos 5 anos e que está em um dos setores da economia que mais sofrerão nesse ano. Continuamos preocupados com o setor de edifícios e shoppings e acreditamos que as alterações recentes foram prudenciais. Não sugerimos novas mudanças e continuaremos com lupa no fundo Hedge Brasil Shopping.


Imóveis Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez Total

2011Carteira 4.01% 0.40% 1.12% 2.03% 7.74%

IFIX 1.67% -0.36% 1.48% 3.70% 6.61%

2012Carteira 2.35% 4.75% 0.65% 5.31% -0.47% 3.97% 9.70% 0.72% -1.88% -1.66% -0.61% 2.64% 27.90%

IFIX 3.03% 4.65% 4.07% 1.43% 3.42% 3.90% 6.10% -0.42% 1.76% -2.05% 0.40% 4.43% 35.03%

2013Carteira 3.85% -1.16% -2.26% -1.99% 0.88% -6.60% -0.47% -2.81% 3.42% 4.40% -2.45% -4.74% -10.08%

IFIX 2.54% -0.99% -1.13% -1.92% 0.02% -7.23% -0.70% -3.64% 1.82% 1.65% -0.84% -2.62% -12.64%

2014Carteira -6.93% 5.64% 1.67% 0.75% 3.90% 0.88% 2.00% -2.43% 0.05% 2.05% -6.05% -0.54% 0.23%

IFIX -6.74% 3.74% 0.42% 1.04% 1.40% 1.31% 1.59% 0.28% 0.57% -1.34% -2.92% -1.84% -2.86%

2015Carteira 4.00% 1.43% -0.25% 2.90% 0.30% 1.11% 1.44% -1.60% -5.39% 3.44% -0.44% -4.81% 1.66%

IFIX 2.69% -0.22% -1.61% 3.71% 1.43% 3.03% 0.68% -0.82% -3.98% 2.14% 1.54% -2.96% 5.44%

2016Carteira -8.31% 1.39% 15.24% 5.88% 5.38% -1.32% 8.12% 2.38% 0.82% 5.57% -1.00% 0.67% 38.50%

IFIX -6.17% 2.95% 9.11% 4.65% 3.73% 1.61% 5.98% 1.79% 2.77% 3.80% -2.55% 1.47% 32.29%

2017Carteira 8.36% 7.24% -2.63% 0.44% 4.35% 1.65% 1.03% 1.30% 4.81% 2.96% -2.46% 0.16% 30.07%

IFIX 3.76% 4.86% 0.20% 0.15% 1.03% 0.88% -0.39% 0.87% 6.58% 0.23% -0.59% 0.60% 19.45%

2018Carteira 3.62% 3.05% 3.41% -1.06% -4.47% -6.49% 2.57% 0.80% -0.99% 5.94% 2.16% 3.58% 12.00%

IFIX 2.64% 1.13% 1.99% -0.85% -5.26% -4.02% 1.36% -0.70% -0.23% 5.06% 2.59% 2.22% 5.60%

2019Carteira 2.53% 1.97% 1.14% 2.41% 1.09% 1.53% 5.33% -1.17% 2.91% 5.46% 1.90% 11.53% 42.71%

IFIX 2.47% 1.04% 2.01% 1.01% 1.78% 2.88% 1.25% -0.11% 1.05% 3.99% 3.55% 10.64% 36.02%

2020Carteira -2.47% -6.57% -17.41% 2.78% 3.41% 13.01% -9.61%

IFIX -3.77% -3.70% -15.83% 4.37% 2.07% 5.61% -12.24%


IFIX 156.53%

Carteira de Imóveis IFIX









1 ano 16.06% 16.06% 27.96% 0.57% 6.85% 6.85% 22.66% 0.30%

2 anos 48.03% 21.67% 19.77% 1.10% 32.05% 14.91% 16.18% 0.92%

3 anos 55.89% 15.95% 17.55% 0.91% 35.30% 10.60% 14.48% 0.73%

5 anos 140.93% 19.23% 17.49% 1.10% 92.20% 13.96% 13.30% 1.05%

Início 228.56% 14.42% 15.19% 0.95% 156.53% 11.25% 11.82% 0.95%


Ações

Empresa Código Peso Rendimento Mudanças Novo Peso

iShares IBrX-100 BRAX11 24% 9.73%

iShares Small Cap SMAL11 20% 13.89%

iShares S&P500 IVVB11 8% 3.46%

Dahlia Inst. FIA 8% 9.55%

Opportunity LB FIC FIM 7% 6.84%

Itaúsa ITSA4 9% 8.48%

Schulz SHUL4 5% 5.13%

Yduqs YDUQ3 6% 18.15%

ViaVarejo VVAR3 7% 23.47%

Cyrela CYRE3 6% 34.81%

TOTAL 100% 12.47%

IBrA 9.18%

As nossas recomendações em ações estão um grande sucesso nesse e ano, e, apesar de toda conturbação, já estamos com resultados quase no terreno positivo - vale lembrar que na média a classe continua recuando quase 20%, ou seja, nossa distância para o benchmark está sensacional. Outra vantagem que temos em relação à média é no risco, a volatilidade da Carteira de Ações foi 2 pontos percentuais inferior ao índice IBrA, que é o mais diversificado dos índices de ações do Brasil.

Cyrela, ViaVarejo, Yduqs e o ETF SMAL11 foram os grandes destaques, subindo entre 34% e 13% no último mês do primeiro semestre.

Os bancos, incluindo Itaúsa, que é grande acionista do ItaúUnibanco, ainda não tiveram uma recuperação forte como grande parte do mercado. . Isso nos tem deixado com um pouco de dúvidas, pois como não acreditamos em recuo dos spreads e das tarifas, por que o mercado os está penalizando? Será que as fintechs, novas empresas de tecnologia ligadas ao mercado financeiro, vão começar a atrapalhar? Sempre acreditamos que o ItaúUnibanco era a melhor companhia do setor, mas sua recente briga com a XP e o novo Sistema de Pagamentos Brasileiros faz suspeitar que sua hegemonia está sendo ameaçada. Estamos em busca de uma resposta para tomarmos novas decisões em relação à Itaúsa, que fora por muito tempo uma ótima provedora de resultados.


Ações Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez Total

2011Carteira -2.93% 11.31% -2.61% -1.05% 4.12%

IBrA -4.57% 8.72% -1.05% 1.68% 4.39%

2012Carteira 10.42% 6.62% 0.32% -2.73% -9.52% -8.74% 3.00% 0.10% 0.63% -5.66% 0.79% 3.77% -2.89%

IBrA 7.86% 4.13% 0.06% -2.18% -8.34% 0.95% 3.07% 0.07% 2.67% -0.80% 1.29% 4.95% 13.59%

2013Carteira 1.96% 3.26% -2.50% -1.02% -5.04% -10.44% -2.85% 2.02% 5.87% 5.78% -5.07% -4.43% -12.98%

IBrA 0.24% -2.67% 0.63% 0.80% -0.80% -9.15% 1.70% 1.44% 5.02% 5.21% -2.07% -3.10% -3.52%

2014Carteira -7.59% -0.67% 6.12% 2.68% 1.37% 4.73% 2.04% 7.05% -7.13% -0.73% 3.46% -5.41% 4.65%

IBrA -8.15% -0.28% 6.66% 2.61% -1.03% 3.58% 4.21% 9.49% -11.13% 0.89% 0.31% -8.08% -3.08%

2015Carteira -5.04% 5.42% -2.19% 7.57% -5.71% 1.31% -0.67% -6.81% 0.20% -1.32% 1.56% -0.61% -7.05%

IBrA -5.92% 9.09% -0.37% 8.85% -5.41% 0.68% -3.50% -8.23% -3.04% 1.37% -1.64% -3.79% -12.68%

2016Carteira -4.20% 1.75% 12.73% 7.97% -4.95% 6.05% 11.17% 0.75% -0.26% 7.40% -5.48% -3.21% 31.27%

IBrA -6.25% 5.31% 15.29% 7.14% -9.28% 6.43% 11.36% 1.20% 0.58% 10.76% -5.05% -2.50% 36.85%

2017Carteira 6.03% 2.70% -0.96% 4.51% -1.15% 0.47% 3.69% 5.92% 5.98% -0.76% -3.41% 4.62% 30.66%

IBrA 7.33% 3.38% -2.41% 0.89% -3.64% 0.30% 4.88% 7.33% 4.79% -0.16% -3.35% 6.28% 27.73%

2018Carteira 8.70% -3.14% -3.39% 2.29% -8.81% -5.97% 4.89% 1.49% -1.42% 11.72% 3.94% 1.46% 10.31%

IBrA 10.67% 0.46% 0.20% 0.73% -10.86% -5.16% 8.69% -3.03% 2.88% 10.44% 2.88% -1.12% 15.56%

2019Carteira 14.37% -2.47% -1.51% 0.27% 1.95% 4.08% 3.31% 0.57% 1.62% 1.33% 4.07% 10.96% 44.41%

IBrA 10.67% -1.68% -0.10% 1.05% 1.18% 4.19% 1.35% 0.05% 3.11% 2.26% 1.24% 7.53% 34.78%

2020Carteira 2.34% -5.72% -26.22% 14.68% 8.16% 12.47% -0.69%

IBrA -1.12% -8.18% -30.30% 10.16% 8.28% 9.18% -17.59%


IBrA 117.23%

Carteira de Ações IBrA









1 ano 22.88% 22.88% 36.98% 0.62% -4.07% -4.07% 37.89% 0.60%

2 anos 76.68% 32.92% 28.46% 1.16% 35.31% 16.32% 28.89% 0.56%

3 anos 84.19% 22.58% 25.66% 0.88% 55.29% 15.80% 26.12% 0.60%

5 anos 150.03% 20.12% 22.66% 0.89% 84.82% 13.07% 24.40% 0.54%

Início 132.23% 10.01% 20.95% 0.48% 98.97% 8.10% 21.52% 0.38%


Investimentos Alternativos

Após zerar as perdas em 2020, a Carteira de Alternativos desacelerou um pouco e subiu apenas 0,58% em junho. Interessante analisar que isso representa 276,2% do CDI, embora a primeira impressão seja de que parece pouco. Acreditamos, inclusive, que essa metodologia de comparar com o CDI mudará e nós sempre comparamos os rendimentos desta carteira com os índices de multimercados. O IHFA, índice calculado pela Anbima, subiu mais de 1% em junho entretanto no acumulado do ano ele permanece no campo negativo, o que demonstra a grande solidez dos resultados da Carteira, apesar de ser composta por poucos fundos e apenas por produtos abertos.

Vamos olhar mais de perto. Dentro da indústria de hedge funds existem infinitas derivações de estratégias. Imaginem um fundo multimercado macro, talvez o mais popular entre os investidores. Sua equipe se divide em especialistas em moeda, juros, commodities, long short e bolsa. Deve ter sido frustrante todos esses anos que o Brasil passou com juros na casa de 2 dígitos e todos esses especialistas unidos com uma dificuldade tremenda de atingir 120% do CDI, e adicionando uma boa parcela de risco aos Portfólios.

Chegou a hora desta classe justificar suas taxas de administração e mostrar o que pode fazer. Além de resultados, um primeiro passo poderia ser rever o CDI como seu benchmark.

Se os fundos multimercados já possuíam um espaço cativo entre os investidores, a queda dos juros finalmente trouxe o jogo para patamares justos de competição. Resta a nós encontrarmos as melhores composições de Carteira.

Fundo Estratégia Peso Rendimento Mudanças Novo Peso

Occam Equity Hedge Long/Short 20% 0.58%

Truxt Macro FIC FIM Macro 20% -0.33%

AZ Quest Multi Max FIC FIM Macro 20% 0.71%

Távola Long Short Plus FIM Long/Short 20% 1.30%

Canvas Enduro III FIC FIM Macro 10% 2.13%

Adam Macro Strategy D60 FIC FIM Macro 10% -0.84%

TOTAL 100% 0.58%

IHFA 1.81%


Alternativos Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez Total

2012Carteira 0.79% 1.18% 1.98%

IHFA 0.63% 1.34% 1.99%

2013Carteira 0.96% 0.49% 0.72% 0.50% 1.22% 0.24% 0.58% 0.58% 0.19% 0.68% 1.56% 0.63% 8.67%

IHFA 1.02% 0.39% 0.68% 0.54% 0.52% -0.20% 0.86% 0.95% -0.37% 0.73% 1.75% 1.16% 8.32%

2014Carteira 0.41% 0.21% -0.07% 0.37% 0.81% 0.57% 0.75% 0.95% 1.13% 0.46% 1.69% 0.71% 8.28%

IHFA 0.15% 0.04% 0.03% -0.07% 0.84% 0.61% 0.75% 0.88% 1.40% -0.17% 1.88% 0.87% 7.44%

2015Carteira 0.41% 2.06% 2.75% 0.21% 1.70% 0.47% 2.47% 0.14% 1.54% 0.82% 1.36% 1.15% 16.12%

IHFA 1.16% 2.92% 3.23% -0.79% 2.21% -0.15% 3.73% -0.71% 1.20% 0.90% 1.48% 1.17% 17.50%

2016Carteira 0.99% 0.49% 0.06% 1.28% 1.16% 0.88% 1.34% 1.32% 1.18% 1.72% 0.58% 2.05% 13.84%

IHFA 1.41% 0.87% -0.40% 2.37% 0.85% 1.28% 1.61% 1.50% 1.39% 1.93% -0.24% 2.29% 15.87%

2017Carteira 2.63% 1.73% 0.88% 0.76% -0.39% 0.99% 2.49% 1.44% 1.71% 0.37% 0.14% 0.89% 14.48%

IHFA 1.85% 1.66% 1.13% 0.26% -1.00% 1.19% 2.33% 1.39% 1.71% 0.25% -0.30% 1.34% 12.41%

2018Carteira 2.15% 0.67% 0.85% 0.42% -0.26% 0.54% 0.97% -0.12% 0.23% 2.03% 0.19% 0.51% 8.46%

IHFA 3.12% 0.59% 0.60% 0.58% -2.20% 0.52% 1.07% 0.07% 0.47% 2.00% 0.10% 0.03% 7.09%

2019Carteira 2.12% -0.06% 0.10% 0.65% 0.76% 1.81% 0.66% 0.60% 0.96% 1.20% -0.57% 1.43% 10.06%

IHFA 2.61% -0.23% -0.20% 0.52% 0.93% 1.51% 0.85% 0.52% 0.46% 1.34% -0.21% 2.54% 11.12%

2020Carteira 0.05% 0.08% -1.92% 0.69% 1.45% 0.58% 0.90%

IHFA 0.56% -1.57% -6.24% 3.19% 1.59% 1.81% -0.95%


IHFA 114.10%

Carteira de Investimentos Alternativos IHFA









1 ano 5.30% 5.30% 3.28% 1.62% 4.59% 4.59% 8.43% 0.54%

2 anos 15.37% 7.41% 3.04% 2.44% 14.23% 6.88% 6.25% 1.10%

3 anos 29.04% 8.87% 3.01% 2.95% 25.99% 8.01% 5.72% 1.40%

5 anos 68.90% 11.05% 2.86% 3.86% 65.74% 10.63% 5.02% 2.12%

Início 118.72% 10.75% 2.61% 4.12% 114.10% 10.44% 4.16% 2.51%


Disclaimer

A Inva Capital é uma gestora de patrimônio focada na geração de riquezas, promoção de conquistas, realização de sonhos e busca pela tranquilidade.

Analista Responsável: Raphael Cordeiro, CFP®, CNPI

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