Maio/2020 Carta Inva CapitalPorém, sob o ponto de vista econômico, ainda há muitos desaﬁos -...

Carta Inva Capital Novembro/2014 1

Carta Inva CapitalMaio/2020

O pior ficou para trás?

Nos países em que o número de fatalidades decorrentes do COVID-19 foi grande, a curva de casos começou a ficar mais amena, apresentando taxas de crescimento mais brandas. Estamos no momento passando por um período de insegurança em que não se sabe ao certo como será o retorno. Em algumas capitais do Brasil como Florianópolis, Curitiba e Belo Horizonte, a abertura do comércio está liberada com algumas restrições de segurança (a principal é a obrigatoriedade do uso de máscaras). Ainda é precoce, mas os dados não apontam piora em fatalidades. Em alguns dos estados mais pobres do país, a curva ainda está acedente (AM, PA, MA e PE) e em níveis perigosos. O Brasil tem o dobro da área da comunidade européia e isso permite com que tenhamos diferenças relevantes entre regiões. Como um todo, o país ainda está bem, com um nível de fatalidade próximo da média mundial. Na Europa, o Reino Unido deve passar a Itália em número total de mortes, mas de certa forma era esperado pelo fato de ter uma população maior, baixa insolação e menor leitos de UTIs. Nos EUA, alguns estados como Nova Iorque e Nova Jersey, sofrem muito mais do que outros, porém, apesar do número total de mortes ser expressivo, o tamanho de sua população faz com que os números relativos sejam melhores que os europeus. De qualquer forma, parece mesmo que o brasileiro está menos suscetível a essa pandemia que cidadãos de outras nações.

COVID-19 Fatalidades por 1 milhão de pessoas (1º de maio)

Espanha

Itália

Reino Unido

França

Suécia

EUA

Alemanhã

Iran

MUNDO

Brasil

México

Chile

Japão

China

0 150 300 450 600

3

3

12

14

28

30

72

75

190

256

373

394

463

525

Fonte: Our World in Data, European CDC 1/5/20


Apesar disso, o Brasil é o pior do mundo!

Quem está falando isso é o Sr. Mercado. Entre uma lista de 40 índices de ações, o Ibovespa é o que apresenta o pior desempenho no ano (veja a tabela da página 10 desta Carta). Se não bastasse isso, o real é a moeda que mais se desvaloriza em 2020 dentre uma lista de 11 moedas apresentadas abaixo.

Por quê?

O Brasil é o país com o maior número de mortes por COVID-19? Não. O Brasil é o país com o maior nível de endividamento do planeta? Não. O Brasil tem algum outro problema severo a corrigir?

Talvez seja a nossa política instável, recheada de políticos de nível baixo e interesses duvidosos, que, apesar de sempre ter sido assim, passou por novas conturbações recentemente. Porém, com o nível de ignorância da nossa população, que o Pisa (Programa Internacional de Avaliação de Estudantes) sugere ao apresentar as notas dos estudantes brasileiros, não poderíamos esperar algo muito melhor. Além disso, estamos na América Latina, onde tem Maduro, nossa capital é regularmente confundida com Buenos Aires e o seu melhor integrante, o Chile, implodiu-se recentemente a partir de violentas manifestações contra o aumento do passagem do metrô. Mas sempre foi mais ou menos assim. Está só um pouco mais tenso recentemente.

Voltando à pergunta do início, o pior ficou para trás? Sim, o pior deve ter ficado para trás. Isso ocorreu quando o número de fatalidades por COVID19 começou a recuar na Europa e nos EUA. Porém, sob o ponto de vista econômico, ainda há muitos desafios - portanto, não faria sentido o mercado voltar aos níveis de janeiro; parece estar em níveis coerentes.

Em vista disso, e somando-se o fato de estarmos com o menor nível de juros da história da terra brasilis, por que não carregar sua carteira de ações e aproveitar o momento em benefício próprio? Ações baratas deveriam ser motivos de muita festa para as pessoas de 30, 40, 50 anos de idade. A super promoção ficou para trás, mas sempre haverá uma nova oportunidade, fique atento e não se deixe levar pelo pânico.

Valorização do dólar em 2020 - cotação de US$ 1,00

Local Brasil México Rússia Turquia Chile Argent Canadá Índia UK Euro China Dólar Index

31/12/2019 4.037 18.93 62.01 5.95 733.45 59.89 1.31 71.42 0.76 0.89 6.99 96.39

30/04/2020 5.427 23.98 74.23 6.99 837.02 66.84 1.39 75.12 0.79 0.91 7.06 99.02

Var (%) 34.6% 26.7% 19.7% 17.5% 14.1% 11.6% 6.5% 5.2% 4.0% 2.5% 1.1% 2.7%

Fonte: Banco Central do Brasil e x-Rate.com


Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez 2020

+ Renda Fixa

CDI 0.38% 0.29% 0.34% 0.28% 1.29%

IRF-M 0.88% 0.65% -0.11% 1.15% 2.59%

IMA-B 0.26% 0.45% -6.97% 1.31% -5.08%

IMA Geral ex-C 0.50% 0.44% -1.93% 0.84% -0.17%

+ Fundos Imobiliários

IFIX -3.77% -3.70% -15.83% 4.37% -18.59%

+ Ações

Ibovespa -1.63% -8.43% -29.90% 10.25% -30.38%

IBrX -1.25% -8.22% -30.09% 10.27% -30.13%

IBrA -1.12% -8.18% -30.30% 10.16% -30.29%

Small Caps 0.45% -8.27% -35.07% 10.19% -34.08%

S&P500 (USD) -0.16% -8.41% -12.51% 12.68% -9.85%

MSCI World Index (USD) -0.68% -8.59% -13.47% 10.80% -12.96%

+ Outros

IHFA 0.56% -1.57% -6.24% -7.20%

Dólar 6.54% 4.46% 16.36% 5.42% 36.52%

IPCA 0.21% 0.25% 0.07% 0.53%

Ouro (USD) 4.50% -1.34% 1.62% 6.41% 11.49%

Indicadores

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 Total Anualizado

+ Renda Fixa

CDI 11.59% 8.40% 8.06% 10.82% 13.26% 14.00% 9.93% 6.42% 5.96% 131.84% 9.79%

IRFM 14.46% 14.31% 2.63% 11.41% 7.12% 23.36% 15.19% 10.73% 12.03% 182.51% 12.23%

IMA-B 15.11% 26.67% -8.80% 14.62% 8.88% 23.70% 12.78% 13.06% 22.95% 221.86% 13.87%

IMA Geral ex-C 13.73% 16.88% -0.98% 12.42% 9.26% 21.06% 12.89% 9.80% 12.64% 173.28% 11.82%

+ Fundos Imobiliários

IFIX 16.50% 35.02% -12.87% -2.86% 5.44% 32.29% 19.45% 5.61% 36.01% 218.59% 13.74%

+ Ações

Ibovespa -18.11% 7.40% -15.50% -3.09% -13.30% 38.91% 26.84% 15.04% 31.58% 66.53% 5.83%

IBrX -11.39% 11.55% -3.14% -2.81% -12.41% 36.68% 27.55% 15.42% 33.41% 118.82% 9.09%

IBrA -10.84% 13.59% -3.52% -3.08% -12.68% 36.85% 27.73% 15.56% 34.83% 125.22% 9.44%

Small Caps -16.61% 28.67% -15.10% -16.98% -22.35% 31.84% 49.28% 8.13% 58.18% 97.69% 7.87%

S&P500 (USD) 2.11% 16.00% 32.39% 13.69% 1.38% 11.96% 21.83% -4.38% 31.49% 209.97% 13.39%

MSCI World Index (USD) -7.61% 13.18% 24.10% 2.93% -2.76% 5.33% 20.12% -7.36% 25.20% 90.61% 7.43%

+ Outros

IFMM-A 11.06% 12.46% 8.33% 7.74% 15.61% 15.74% 11.92% 4.84% 10.46% 152.81% 10.86%

Dólar 12.32% 9.42% 14.33% 12.31% 49.24% -17.83% 1.74% 17.17% 3.56% 138.89% 10.16%

IPCA 6.50% 5.83% 5.91% 6.41% 10.67% 6.29% 2.95% 3.75% 4.31% 66.47% 5.83%

Fontes: B3, IBGE, Bacen, Cetip, Anbima, Investing.com e ComDinheiro. Edição: Inva Capital


Portfólio

Peso Rendimento Mudanças Novo Peso

Renda Fixa 40% 0.98%

Imóveis 16% 2.78%

Ações 16% 14.68%

Investimentos Alternativos 28% 0.69%

TOTAL 100% 3.38%

Benchmark* 3.53%

O Portfólio apresentou bom resultado

Nos chamou a atenção o fato da classe de Imóveis não ter recuperado com a velocidade como recuperou o mercado de ações. O que nos dá a impressão é que no mundo pós COVID-19 os imóveis locados, em média, perderão mais que as empresa. As empresas descobriram que podem ganhar eficiência com o home-office e isso significa menor demanda de prédios de escritório. As empresas, na média, perderão 5% de faturamento, mas há setores que até estão ganhando nesse momento. Em imóveis, o tamanho do mercado poderá recuar mais do que apenas 5%.

A classe de Renda Fixa se recuperou, mas menos que gostaríamos. Isso se deve ao fato de que está pouco claro para o mercado se o governo conseguirá manter boa gestão fiscal em meio a crise. Ele precisa provar ao mercado que chegará a um equilíbrio entre ajudar a sociedade apresentando déficits no curto-prazo, mas não se exceder a ponto de deteriorar a dívida em demasia no médio prazo.

Você fez REBALANCEAMENTO no mês passado? Aproveite também para reler a página 4 da Carta de novembro passado, quando sugerimos cuidar para não se deixar levar pela euforia e executar o famoso REBALANCEAMENTO, mas daquela vez era o oposto.

* O Benchmark é composto por: 40% IMA Geral ex-C, 20% IFIX, 15% IBrA e 25% IHFA

https://inva.capital/brasil/wp-content/uploads/sites/4/2019/11/2019-11.pdf







Portfólio Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez Total

2011Portfólio 0.51% 4.36% -0.20% 0.40% 5.10%

Benchmark 0.40% 1.93% 1.00% 1.31% 4.72%

2012Portfólio 3.19% 2.65% 0.76% 1.07% -1.76% -1.03% 3.05% 0.54% 0.17% -1.43% 0.42% 1.89% 9.78%

Benchmark 2.54% 2.38% 1.63% 1.26% 0.30% 1.28% 2.63% 0.48% 1.28% 0.61% 0.66% 2.38% 18.86%

2013Portfólio 1.75% 0.70% -1.13% -0.18% -1.47% -4.45% -0.30% -0.47% 2.62% 3.00% -2.49% -1.86% -4.44%

Benchmark 0.93% -0.61% -0.26% 0.40% -0.71% -2.99% 0.54% -0.82% 1.51% 1.69% -0.68% -0.38% -1.46%

2014Portfólio -3.99% 2.24% 2.23% 1.49% 2.28% 1.50% 1.35% 1.71% -1.00% 0.95% 0.36% -0.43% 8.85%

Benchmark -2.78% 1.96% 1.41% 1.31% 1.38% 1.25% 1.58% 2.88% -2.11% 0.43% 0.36% -1.67% 5.99%

2015Portfólio 0.95% 1.65% 0.86% 1.75% 0.75% 0.70% 1.26% -1.18% -0.62% 1.41% 0.87% -0.08% 8.60%

Benchmark 0.80% 2.05% 0.27% 2.59% 0.62% 0.81% 0.51% -1.83% -1.07% 1.51% 0.80% -0.49% 6.69%

2016Portfólio -0.98% 1.17% 5.72% 3.39% 1.01% 1.39% 4.31% 1.43% 0.97% 3.02% -0.50% 0.95% 23.97%

Benchmark -0.98% 2.21% 5.51% 3.74% -0.33% 2.31% 3.91% 1.35% 1.61% 3.24% -1.23% 1.15% 24.68%

2017Portfólio 3.74% 3.02% 0.09% 1.04% 0.71% 0.91% 2.18% 1.95% 2.44% 0.53% -0.72% 1.13% 18.31%

Benchmark 2.95% 2.79% 0.41% 0.42% -0.55% 0.77% 2.11% 2.08% 3.00% 0.16% -0.63% 1.71% 16.20%

2018Portfólio 3.03% 0.39% 0.65% 0.33% -2.34% -1.58% 1.98% 0.29% -0.19% 4.94% 1.33% 1.38% 10.48%

Benchmark 3.36% 0.71% 1.01% 0.16% -3.67% -1.37% 2.33% -0.65% 0.40% 4.35% 1.31% 0.75% 8.78%

2019Portfólio 4.25% 0.18% 0.27% 0.84% 1.54% 2.22% 1.90% 0.08% 1.51% 2.09% 0.45% 4.41% 21.49%

Benchmark 3.45% 0.08% 0.73% 0.81% 1.36% 2.31% 1.12% 0.06% 1.46% 2.15% 0.43% 4.29% 19.74%

2020Portfólio 0.14% -1.81% -8.81% 3.38% -7.30%

Benchmark -0.64% -1.98% -10.4% 3.53% -9.66%

TOTALPortfólio 137.80%

Benchmark 136.44%

Portfólio Benchmark

Rentabilidade acumulada

Rentabilidade anualizada

Volatilidade anualizada

Retorno ajustado ao risco





1 ano 3.94% 3.94% 11.28% 0.35% 5.17% 5.17% 11.45% 0.45%

2 anos 15.53% 7.48% 9.33% 0.80% 14.20% 6.86% 9.42% 0.73%

3 anos 33.04% 9.98% 7.88% 1.27% 30.98% 9.41% 8.10% 1.16%

5 anos 85.06% 13.10% 7.18% 1.82% 75.69% 11.93% 7.44% 1.60%

Início 137.80% 10.62% 6.91% 1.54% 136.44% 10.44% 6.44% 1.62%


Peso Rendimento Mudanças Novo Peso

LCI/LCA AAA 4% 0.30%

LCI A+ 8% 0.31%

PIMCO Income FIC FIM IE 14% 3.25%

NTN-B 15/05/2035 11% 1.99%

ARX Denali CP 5% -1.56%

Capitânia Premium CP 14% -1.13%

NTN-B 15/08/2050 10% 2.52%

FIDC Sifra Plus (Sênior) 12% 0.44%

LTN 01/01/2025 10% 1.68%

Angá High Yield FI RF CP 12% 0.25%

TOTAL 100% 0.98%

IMA Geral ex-C 0.84%

Renda Fixa

A carteira apresentou bom rendimento em abril recuperando-se da grande queda observada em março.

Os títulos públicos e o fundo da Pimco apresentaram boa recuperação e impulsionaram o rendimento. Por outro lado, os fundos que possuem crédito privado em suas carteiras continuaram sofrendo pois os spreads (diferença entre o rendimento médio dos títulos privados e títulos públicos similares) continuaram subindo. Com a crise, o investidor fica com receio de perder com inadimplência

Os fundos de Crédito privado estão sendo nosso calcanhar de Aquiles, mas como confiamos na capacidade dos gestores, sugerimos manter as posições.

ImaGeral-exC - títulos públicos

IDA-Geral - debêntures

Variação em 2020

Fontes: Anbima e ComDinheiro


Renda Fixa Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez Total

2011Carteira 0.99% 1.12% 1.59% 0.51% 4.27%

IMA Geral ex-C 1.07% 1.10% 1.54% 0.46% 4.23%

2012Carteira 0.82% 0.96% 0.89% 1.05% 0.84% 0.72% 0.68% 0.70% 0.56% 0.98% 0.76% 0.70% 10.10%

IMA Geral ex-C 1.31% 1.30% 1.33% 2.36% 1.44% 0.53% 1.65% 0.94% 1.02% 2.19% 0.48% 1.17% 16.88%

2013Carteira 0.74% -0.22% -0.26% 0.93% -1.55% -1.12% 1.24% -0.73% 0.68% 0.91% -1.58% 1.10% 0.08%

IMA Geral ex-C 0.38% -0.22% -0.57% 1.29% -1.89% -0.70% 0.58% -1.22% 0.95% 0.81% -1.28% 0.93% -1.00%

2014Carteira -0.99% 2.52% 0.62% 1.62% 2.31% 0.63% 1.10% 2.01% -0.35% 1.26% 1.17% 0.13% 12.65%

IMA Geral ex-C -0.74% 2.64% 0.68% 1.59% 2.51% 0.58% 1.09% 2.56% -1.42% 1.43% 1.44% -0.50% 12.42%

2015Carteira 1.67% 0.67% 0.60% 1.36% 1.53% 0.56% 0.89% -0.49% 0.08% 1.51% 1.03% 1.27% 11.19%

IMA Geral ex-C 2.08% 0.49% 0.09% 1.55% 1.83% 0.30% 0.58% -1.11% -0.40% 1.50% 1.00% 1.02% 9.25%

2016Carteira 1.75% 1.37% 2.64% 1.97% 0.88% 1.30% 1.43% 1.27% 1.38% 0.93% 0.59% 1.68% 18.59%

IMA Geral ex-C 2.02% 1.62% 3.35% 2.91% 0.38% 1.79% 1.65% 1.04% 1.59% 0.98% 0.06% 1.93% 21.07%

2017Carteira 1.51% 1.99% 1.07% 0.42% 0.48% 0.76% 1.86% 1.11% 1.14% 0.25% 0.05% 0.56% 11.77%

IMA Geral ex-C 1.77% 2.24% 1.22% 0.34% 0.08% 0.86% 2.32% 1.06% 1.31% 0.14% -0.01% 0.89% 12.89%

2018Carteira 1.76% 0.40% 0.83% 0.14% -1.09% 0.03% 1.48% 0.00% 0.21% 4.01% 0.81% 1.03% 9.95%

IMA Geral ex-C 1.68% 0.72% 0.95% 0.30% -1.45% 0.10% 1.39% -0.24% 0.61% 3.43% 0.78% 1.18% 9.79%

2019Carteira 2.68% 0.58% 0.68% 0.57% 2.09% 2.04% 0.84% 0.03% 1.31% 1.66% -0.88% 1.03% 13.33%

IMA Geral ex-C 1.91% 0.44% 0.54% 0.84% 1.83% 1.95% 0.95% 0.17% 1.46% 1.69% -0.70% 0.91% 12.63%

2020Carteira 0.51% 0.18% -3.56% 0.98% -1.94%

IMA Geral ex-C 0.50% 0.44% -1.93% 0.84% -0.17%

TOTALCarteira 133.08%

IMA Geral ex-C 149.95%

Carteira de Renda Fixa IMA Geral ex-C









1 ano 6.27% 6.27% 5.36% 1.17% 8.34% 8.34% 3.88% 2.15%

2 anos 18.43% 8.83% 4.94% 1.79% 19.04% 9.11% 3.91% 2.33%

3 anos 29.97% 9.13% 4.17% 2.19% 31.87% 9.66% 3.45% 2.80%

5 anos 72.62% 11.54% 3.60% 3.20% 76.80% 12.07% 3.53% 3.42%

Início 133.08% 10.26% 3.46% 2.96% 149.95% 11.15% 3.64% 3.06%


FUNDO CÓDIGO PESORENTABILIDADE

MUDANÇAS NOVO PESOCOTA ALUGUEL TOTAL

Brasil Plural Absoluto BPFF11 25% -3.56% 0.69% -2.87%

Capitânia REIT 90 FIM 22% 1.59%

RB Capital Renda II RBRD11 15% 21.31% 0.10% 21.41%

CSHG Logística HGLG11 10% 9.46% 0.49% 9.95%

RB Capital Renda I FIIP11B 10% 12.65% 0.33% 12.98%

Brasil Shopping HGBS11 10% -3.20% 0.16% -3.04%

Santander Agências SAAG11 8% -8.07% 0.73% -7.34%

TOTAL 100% 2.78%

IFIX 4.37%

Imóveis

Os fundos imobiliários sofreram uma correção para cima, após as fortes quedas no mês de março. O cenário ainda se mostra incerto nesse mercado, mas cada segmento deve sofrer diferentes impactos. Os segmentos que devem enfrentar mais dificuldades são o de shopping em primeiro lugar e de escritórios em segundo, exceto aqueles localizados em regiões mais nobres, que devem levar mais tempo.

Os fundos que devem obter os melhores resultados são os de galpões logísticos em primeiro lugar, cuja demanda continuará alta em função do e-commerce e o segmento de agências bancárias cujos contratos geralmente são atípicos e por isso estão mais protegidos em relação aos aluguéis a serem recebidos.

Se a crise atual nos da uma perspectiva de que as renovações de aluguéis devam ser por valores mais baixos, por outro lado a expectativa de novas quedas na taxa de juros no curto prazo fornece um cenário otimista para esta classe de ativos.

O CSHG Logística, que foi recolocado na carteira mês passado, foi um dos destaques como imaginávamos. Ele apresentou valorização da cota e um rendimento bom comparado com a média do mercado. O Brasil Shopping sofreu, no entanto, o valor da cota está bastante descontado. O RB Capital Renda II teve alta valorização, mas rendimento baixo em função de uma inadimplência das Lojas Leader (felizmente, há a carta fiança para proteção dos aluguéis).

Por fim, durante o mês, o Santander Agências foi incorporada pelo Rio Bravo Renda Varejo (RBVA11). Para o cálculo da rentabilidade, multiplicamos a cota de encerramento do mês do RBVA11 pelo fator de troca (0,88299943) e adicionamos o dividendo pago pelo fundo (R$ 0,85). A partir do mês que vem o RBVA11 estará na tabela abaixo.


Imóveis Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez Total

2011Carteira 4.01% 0.40% 1.12% 2.03% 7.74%

IFIX 1.67% -0.36% 1.48% 3.70% 6.61%

2012Carteira 2.35% 4.75% 0.65% 5.31% -0.47% 3.97% 9.70% 0.72% -1.88% -1.66% -0.61% 2.64% 27.90%

IFIX 3.03% 4.65% 4.07% 1.43% 3.42% 3.90% 6.10% -0.42% 1.76% -2.05% 0.40% 4.43% 35.03%

2013Carteira 3.85% -1.16% -2.26% -1.99% 0.88% -6.60% -0.47% -2.81% 3.42% 4.40% -2.45% -4.74% -10.08%

IFIX 2.54% -0.99% -1.13% -1.92% 0.02% -7.23% -0.70% -3.64% 1.82% 1.65% -0.84% -2.62% -12.64%

2014Carteira -6.93% 5.64% 1.67% 0.75% 3.90% 0.88% 2.00% -2.43% 0.05% 2.05% -6.05% -0.54% 0.23%

IFIX -6.74% 3.74% 0.42% 1.04% 1.40% 1.31% 1.59% 0.28% 0.57% -1.34% -2.92% -1.84% -2.86%

2015Carteira 4.00% 1.43% -0.25% 2.90% 0.30% 1.11% 1.44% -1.60% -5.39% 3.44% -0.44% -4.81% 1.66%

IFIX 2.69% -0.22% -1.61% 3.71% 1.43% 3.03% 0.68% -0.82% -3.98% 2.14% 1.54% -2.96% 5.44%

2016Carteira -8.31% 1.39% 15.24% 5.88% 5.38% -1.32% 8.12% 2.38% 0.82% 5.57% -1.00% 0.67% 38.50%

IFIX -6.17% 2.95% 9.11% 4.65% 3.73% 1.61% 5.98% 1.79% 2.77% 3.80% -2.55% 1.47% 32.29%

2017Carteira 8.36% 7.24% -2.63% 0.44% 4.35% 1.65% 1.03% 1.30% 4.81% 2.96% -2.46% 0.16% 30.07%

IFIX 3.76% 4.86% 0.20% 0.15% 1.03% 0.88% -0.39% 0.87% 6.58% 0.23% -0.59% 0.60% 19.45%

2018Carteira 3.62% 3.05% 3.41% -1.06% -4.47% -6.49% 2.57% 0.80% -0.99% 5.94% 2.16% 3.58% 12.00%

IFIX 2.64% 1.13% 1.99% -0.85% -5.26% -4.02% 1.36% -0.70% -0.23% 5.06% 2.59% 2.22% 5.60%

2019Carteira 2.53% 1.97% 1.14% 2.41% 1.09% 1.53% 5.33% -1.17% 2.91% 5.46% 1.90% 11.53% 42.71%

IFIX 2.47% 1.04% 2.01% 1.01% 1.78% 2.88% 1.25% -0.11% 1.05% 3.99% 3.55% 10.64% 36.02%

2020Carteira -2.47% -6.57% -17.41% 2.78% -22.65%

IFIX -3.77% -3.70% -15.83% 4.37% -18.59%


IFIX 137.98%

Carteira de Imóveis IFIX









1 ano 1.93% 1.93% 24.85% 0.08% 3.79% 3.79% 22.17% 0.17%

2 anos 13.16% 6.38% 19.08% 0.33% 11.39% 5.54% 16.81% 0.33%

3 anos 41.49% 12.26% 16.19% 0.76% 27.92% 8.55% 14.19% 0.60%

5 anos 109.07% 15.89% 16.69% 0.95% 86.33% 13.25% 13.17% 1.01%

Início 181.15% 12.67% 14.77% 0.86% 137.98% 10.52% 11.82% 0.89%


Ações

Empresa Código Peso Rendimento Mudanças Novo Peso

iShares IBrX-100 BRAX11 24% 9.67%

iShares Small Cap SMAL11 20% 14.88%

iShares S&P500 IVVB11 8% 17.90%

Dahlia Inst. FIA 8% 11.23%

Opportunity LB FIC FIM 7% 10.50%

Itaúsa ITSA4 9% 2.62%

Grazziotin CGRA4 6% -2.42%

Schulz SHUL4 5% 14.33%

SLC Agrícola SLCE3 6% 5.73% -6% 0%

ViaVarejo VVAR3 7% 73.86%

Cyrela CYRE3 5.73% 6% 6%

TOTAL 100% 14.68%

IBrA 10.16%

Depois de um vale, há sempre outra montanha.

O desempenho da carteira foi extraordinário, apresentando sua melhor valorização mensal depois de ter a maior queda em março. Batemos de longe o índice e seguimos confiantes que teremos continuidade na recuperação ao longo dos próximos meses. Nos EUA, onde o poder de fogo econômico é maior e a política não é tão conturbada quanto a nossa, as ações já recuperaram 3/4 das quedas ocasionadas pela pandemia. Talvez seja até demais, para uma crise como a que estamos vivendo, por outro lado a produtividade mundial pode aumentar nos próximos trimestres devido aos novos costumes que o Coronavírus poderá impor à sociedade.

Conforme podemos ver ao lado, em 2020 as ações brasileiras são as que mais sofrem ao redor do mundo. Acreditamos que seja exagerado, mas pouco, pois o nosso mercado vinha de forte recuperação e nossa economia estava mais frágil do que a maioria das economias do mundo. Além disso há a política, ahhhhh, essa política. Na carteira, recomendamos a entrada da Cyrela, empresa de construção residencial. Acreditamos que esse mercado sofrerá pouco nessa crise, pois o ciclo é longo, vinham de vendas pujantes e as taxas de juros recuarão. Além disso muita gente venderá seu conjunto comercial para comprar um apartamento maior nos próximos trimestres.

Índice 2020* 1 ano 3 anosIbovespa -30.39% -15.73% 20.66%ATX -30.12% -30.20% -26.07%IBEX 35 -27.51% -26.50% -36.02%RTSI -27.37% -9.13% 0.43%PSEi Composite -27.06% -28.76% -25.99%IDX Composite -25.13% -26.01% -16.90%SmallCap 2000 -24.84% -20.77% -10.39%FTSE MIB -24.74% -18.52% -14.68%Budapest SE -24.45% -17.82% 5.81%FTSE 100 -23.59% -21.60% -20.51%CAC 40 -23.52% -17.45% -13.80%WIG20 -23.32% -28.91% -31.08%Euro Stoxx 50 -21.82% -16.08% -18.17%BEL 20 -21.66% -16.65% -20.74%S&P/ASX 200 -21.52% -17.24% -11.84%Nifty 50 -18.97% -15.91% 5.86%STI Index -18.57% -22.67% -18.28%BSE Sensex -18.27% -13.50% 12.69%DAX -18.02% -12.02% -13.16%PSI 20 -17.84% -20.45% -16.29%SET -17.61% -22.48% -16.78%Nikkei 225 -17.07% -11.86% 0.89%Dow 30 -16.87% -9.82% 13.24%Karachi 100 -16.26% -6.67% -29.94%S&P/BMV IPC -16.24% -17.70% -26.46%TA 35 -15.30% -10.24% 1.93%Tadawul All Share -15.21% -23.82% 1.43%AEX -15.16% -9.46% -2.39%S&P/TSX -14.32% -10.91% -6.40%MOEX -12.98% 2.93% 30.77%Hang Seng -12.58% -17.70% -0.21%S&P 500 -12.38% -2.98% 18.38%BIST 100 -11.64% 7.36% 7.16%KOSPI -11.38% -11.98% -12.26%OMXS30 -10.95% -5.26% -3.58%SMI -9.30% -1.20% 8.58%Taiwan Weighted -8.38% -0.11% 10.57%Shanghai -6.23% -7.09% -9.02%DJ New Zealand -6.00% 6.72% 37.53%Nasdaq -4.10% 7.07% 41.17%*até 1º de maio Fonte: Investing.com


Ações Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez Total

2011Carteira -2.93% 11.31% -2.61% -1.05% 4.12%

IBrA -4.57% 8.72% -1.05% 1.68% 4.39%

2012Carteira 10.42% 6.62% 0.32% -2.73% -9.52% -8.74% 3.00% 0.10% 0.63% -5.66% 0.79% 3.77% -2.89%

IBrA 7.86% 4.13% 0.06% -2.18% -8.34% 0.95% 3.07% 0.07% 2.67% -0.80% 1.29% 4.95% 13.59%

2013Carteira 1.96% 3.26% -2.50% -1.02% -5.04% -10.44% -2.85% 2.02% 5.87% 5.78% -5.07% -4.43% -12.98%

IBrA 0.24% -2.67% 0.63% 0.80% -0.80% -9.15% 1.70% 1.44% 5.02% 5.21% -2.07% -3.10% -3.52%

2014Carteira -7.59% -0.67% 6.12% 2.68% 1.37% 4.73% 2.04% 7.05% -7.13% -0.73% 3.46% -5.41% 4.65%

IBrA -8.15% -0.28% 6.66% 2.61% -1.03% 3.58% 4.21% 9.49% -11.13% 0.89% 0.31% -8.08% -3.08%

2015Carteira -5.04% 5.42% -2.19% 7.57% -5.71% 1.31% -0.67% -6.81% 0.20% -1.32% 1.56% -0.61% -7.05%

IBrA -5.92% 9.09% -0.37% 8.85% -5.41% 0.68% -3.50% -8.23% -3.04% 1.37% -1.64% -3.79% -12.68%

2016Carteira -4.20% 1.75% 12.73% 7.97% -4.95% 6.05% 11.17% 0.75% -0.26% 7.40% -5.48% -3.21% 31.27%

IBrA -6.25% 5.31% 15.29% 7.14% -9.28% 6.43% 11.36% 1.20% 0.58% 10.76% -5.05% -2.50% 36.85%

2017Carteira 6.03% 2.70% -0.96% 4.51% -1.15% 0.47% 3.69% 5.92% 5.98% -0.76% -3.41% 4.62% 30.66%

IBrA 7.33% 3.38% -2.41% 0.89% -3.64% 0.30% 4.88% 7.33% 4.79% -0.16% -3.35% 6.28% 27.73%

2018Carteira 8.70% -3.14% -3.39% 2.29% -8.81% -5.97% 4.89% 1.49% -1.42% 11.72% 3.94% 1.46% 10.31%

IBrA 10.67% 0.46% 0.20% 0.73% -10.86% -5.16% 8.69% -3.03% 2.88% 10.44% 2.88% -1.12% 15.56%

2019Carteira 14.37% -2.47% -1.51% 0.27% 1.95% 4.08% 3.31% 0.57% 1.62% 1.33% 4.07% 10.96% 44.41%

IBrA 10.67% -1.68% -0.10% 1.05% 1.18% 4.19% 1.35% 0.05% 3.11% 2.26% 1.24% 7.53% 34.78%

2020Carteira 2.34% -5.72% -26.22% 14.68% -18.36%

IBrA -1.12% -8.18% -30.30% 10.16% -30.29%


IBrA 83.75%

Carteira de Ações IBrA









1 ano 6.20% 6.20% 34.65% 0.18% -14.46% -14.46% 35.84% 0.60%

2 anos 24.53% 11.59% 28.76% 0.40% -3.25% -1.64% 29.39% -0.06%

3 anos 50.38% 14.57% 24.65% 0.59% 26.95% 8.28% 25.54% 0.32%

5 anos 96.70% 14.49% 22.16% 0.65% 48.88% 8.28% 24.09% 0.34%

Início 90.90% 7.75% 20.63% 0.38% 83.75% 7.27% 21.39% 0.34%


Investimentos Alternativos

Retomada de uma carteira equilibrada

Em um mês de recuperação, após a queda de abril, a Carteira de Alternativos apresentou rendimento de 0,69%. Esse tinha tudo para ser um mês de forte alta, porém as tensões políticas próximo ao fim do mês encolheram o desempenho de alguns do fundos da carteira.

No ano, o rendimento continua negativo em 1,11%, muito menos que o benchmark, que amarga 4,24% de queda. Boa parte disso se deve ao trabalho feito pelas gestoras Adam e Occam, cujos fundos estão positivos em 2020.

Alguns dias atrás conversamos com a gestora Canvas Capital para entender melhor quais ações estão colocando em prática para proteger e, consequentemente, recuperar as perdas. Vemos que o momento pede que nos aproximemos dos gestores e novas reuniões como esta devem ser agendadas. A alta volatilidade está expondo as estratégias das gestoras e entender a forma como eles estão atuando contribui para que estejamos confortáveis em oferecer o dinheiro dos nossos clientes para eles gerirem.

A proporção de cada fundo e a mistura das estratégias trouxeram até aqui um excelente resultado e não pensamos em alterações por enquanto.

P.S.: Os dados do IHFA estão atualizados até 29/04.

Fundo Estratégia Peso Rendimento Mudanças Novo Peso

Occam Equity Hedge Long Short/Macro 20% 0.70%

Truxt Macro FIC FIM Macro 20% 0.44%

AZ Quest Multi Max FIC FIM Macro 20% 1.05%

Távola Long Short Plus FIM Long Short 20% 0.20%

Canvas Enduro III FIC FIM Macro 10% 2.22%

Adam Macro Strategy D60 FIC FIM Macro 10% -0.11%

TOTAL 100% 0.69%

IHFA 3.18%


Alternativos Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez Total

2012Carteira 0.79% 1.18% 1.98%

IHFA 0.63% 1.34% 1.99%

2013Carteira 0.96% 0.49% 0.72% 0.50% 1.22% 0.24% 0.58% 0.58% 0.19% 0.68% 1.56% 0.63% 8.67%

IHFA 1.02% 0.39% 0.68% 0.54% 0.52% -0.20% 0.86% 0.95% -0.37% 0.73% 1.75% 1.16% 8.32%

2014Carteira 0.41% 0.21% -0.07% 0.37% 0.81% 0.57% 0.75% 0.95% 1.13% 0.46% 1.69% 0.71% 8.28%

IHFA 0.15% 0.04% 0.03% -0.07% 0.84% 0.61% 0.75% 0.88% 1.40% -0.17% 1.88% 0.87% 7.44%

2015Carteira 0.41% 2.06% 2.75% 0.21% 1.70% 0.47% 2.47% 0.14% 1.54% 0.82% 1.36% 1.15% 16.12%

IHFA 1.16% 2.92% 3.23% -0.79% 2.21% -0.15% 3.73% -0.71% 1.20% 0.90% 1.48% 1.17% 17.50%

2016Carteira 0.99% 0.49% 0.06% 1.28% 1.16% 0.88% 1.34% 1.32% 1.18% 1.72% 0.58% 2.05% 13.84%

IHFA 1.41% 0.87% -0.40% 2.37% 0.85% 1.28% 1.61% 1.50% 1.39% 1.93% -0.24% 2.29% 15.87%

2017Carteira 2.63% 1.73% 0.88% 0.76% -0.39% 0.99% 2.49% 1.44% 1.71% 0.37% 0.14% 0.89% 14.48%

IHFA 1.85% 1.66% 1.13% 0.26% -1.00% 1.19% 2.33% 1.39% 1.71% 0.25% -0.30% 1.34% 12.41%

2018Carteira 2.15% 0.67% 0.85% 0.42% -0.26% 0.54% 0.97% -0.12% 0.23% 2.03% 0.19% 0.51% 8.46%

IHFA 3.12% 0.59% 0.60% 0.58% -2.20% 0.52% 1.07% 0.07% 0.47% 2.00% 0.10% 0.03% 7.09%

2019Carteira 2.12% -0.06% 0.10% 0.65% 0.76% 1.81% 0.66% 0.60% 0.96% 1.20% -0.57% 1.43% 10.06%

IHFA 2.61% -0.23% -0.20% 0.52% 0.93% 1.51% 0.85% 0.52% 0.46% 1.34% -0.21% 2.54% 11.12%

2020Carteira 0.05% 0.08% -1.92% 0.69% -1.11%

IHFA 0.56% -1.57% -6.24% 3.18% -4.24%


IHFA 106.98%

Carteira de Investimentos Alternativos IHFA









1 ano 5.87% 5.87% 3.43% 1.71% 3.61% 3.61% 8.30% 0.43%

2 anos 13.37% 6.48% 3.03% 2.14% 8.57% 4.20% 6.42% 0.65%

3 anos 27.21% 8.35% 3.04% 2.75% 22.02% 6.86% 5.74% 1.19%

5 anos 69.12% 11.08% 2.88% 3.85% 63.54% 10.34% 5.05% 2.05%

Início 114.35% 10.70% 2.63% 4.07% 106.98% 10.19% 4.18% 2.44%


Disclaimer

A Inva Capital é uma gestora de patrimônio focada na geração de riquezas, promoção de conquistas, realização de sonhos e busca pela tranquilidade.

Analista Responsável: Raphael Cordeiro, CFP®, CNPI

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Maio/2020 Carta Inva CapitalPorém, sob o ponto de vista econômico, ainda há muitos desaﬁos -...

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