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www.guide.com.br11 de Setembro de 2020

Investimento Sustentável (ESG)



Cenário

O que é ASG e o investimento sustentável?

A sigla ESG são as iniciais para Ambiental, Social e de Governança (nas palavras em

inglês), e é sinônimo para o investimento em empresas sustentáveis e socialmente responsáveis. A sigla

acabou se tornando sinônimo para as companhias que integram o tema ESG à sua estratégia, priorizam

ações voltadas para a melhoria do meio ambiente, possuem foco questões sociais e formação de uma

governança corporativa que leva em consideração os interesses dos stakeholders (clientes,

funcionários, acionistas, fornecedores).

O aumento na procura por empresas que atendam aos requisitos mencionadas para

investimento por parte de fundos e investidores se deve, em primeiro lugar, pela mudança nas

tendências de consumo, com os indivíduos priorizando produtos e empresas que possuem um impacto

positivo na sociedade por meio das suas operações.

Quando analisamos as companhias brasileiras que se enquadram no tema ESG, vale

lembrar que nenhuma delas possui as três características bem exploradas, destacando-se por uma ou

duas delas que estão mais conectadas à suas estratégias.

• Fatores Ambientais: Companhias que priorizam o fator ambiental em sua estratégia são aquelas que

agem em prol do meio ambiente, no sentido de tornar sua existência cada vez menos nociva ao

planeta. A Weg é uma empresa referência no assunto, já que seu negócio produz soluções de fontes

renováveis de energia, práticas de eficiência energética e produtos e soluções com menor impacto

ambiental, como a linha de motores elétricos e inversores de frequência para tração elétrica que a

empresa vem desenvolvendo.

• Fatores Sociais: Empresas que unem esforços para garantir a inclusão e a diversidade dentro de fora

do ambiente corporativo, além de promover ações com comunidades, transparência com seus

funcionários e stakeholders e engajamento entre os mesmos. A Lojas Renner possui como pilar mais

desenvolvido o Social. A varejista possui o Instituto Lojas Renner, onde desenvolvem projetos bastante

significativos dentro da cadeia de moda. Sua principal missão é o empoderamento da mulher dentro

da cadeia têxtil e também reúnem esforços para impulsionar a geração de renda através do

empreendedorismo. Um dos programas é o “empreendedoras da moda”, cujo objetivo é desenvolver a

capacitação técnica em gestão, voltada para a profissionalização dos negócios que as participantes

possuam;

• Fatores de Governança Corporativa: As corporações que se destacam pela sua governança, são, na

maioria das vezes, aquelas com grande número de membros independentes do conselho, diversidade

presente na diretoria e conselho, além de robusta estrutura de comitês que viabilizam a integração de

diferentes temas à estratégia da companhia. O Itaú Unibanco possui como fator mais forte entre os

três, a sua Governança Corporativa, que é consolidada e integrada aos negócios do banco, permitindo

com que incorporem a sustentabilidade à sua estratégia. A Governança do Itaú é baseada em três

pilares: IUPAR (Itaú Unibanco Participações); Conselho de Administração do Itaú Unibanco; e Comitê

Executivo. Possuem um Comitê de Impacto Positivo, um Conselho de Administração com seis

conselheiros (de um total de doze) considerados independentes, além de grande transparência quanto

às informações financeiros e não financeiras da empresa.



Cenário

Vale a pena investir em empresas ESG?

Observamos uma performance de resultados acima do desempenho do mercado que as

empresas que possuem o selo ESG. Essa comparação é observada por exemplo no índice MSCI ESG

(índice global de empresas sustentáveis do Morgan Stanley) que possuem desempenho superior ao

MSCI global.

Outro ponto importante é o caráter de perenidade para o investimento desse caráter,

pois o horizonte desse investimento é de longo prazo, já que companhias que integram os temas à

suas estratégias, acabam cultivando relações sólidas com a sociedade, reduzindo consideravelmente os

riscos associados a corrupção, desastres ambientais, dentre outros, que podem afetar o valor de uma

empresa no longo prazo.

Vale ressaltar que, por ser um tema relativamente novo na indústria, ainda não é muito

claro quais medidas tomadas pelas empresas realmente são capazes de criar relevante impacto no

futuro e quais devem ser consideradas no momento da decisão de investimento. A partir disso, nós, da

Guide, resolvemos então explorar o assunto de maneira mais profunda, trazendo os principais acoes

que consideramos relevantes nas principais empresas negociadas no Brasil.

ASG e a COVID-19

A disseminação do coronavírus acelerou o interesse dos investidores pelo tema, em

função do impactado causado nas principais organizações ao redor do mundo e pelas dificuldades

enfrentadas pelas populações ao redor do mundo. Diversas empresas aumentaram as suas iniciativas

de ESG como forma de minimizar o impacto dos indivíduos que mais sofreram com a pandemia.

O fluxo de investimentos sustentáveis inseridos na indústria financeira no período se

acelerou de forma expressiva, o que pode ser comprovado pelo Morningstar reportando cerca de US$

10 bilhões aplicados em fundos sustentáveis abertos e negociados em bolsa apenas no 1T20, o que já

representa metade do total investido em 2019 nesse segmento de investimento.

Abaixo, explicamos de maneira mais detalhada a relação entre a pandemia e fatores sustentáveis:

Com relação ao meio ambiente, as medidas de isolamento social contribuíram para

amenizar alguns impactos no meio ambiente, como por exemplo o fato de que com as pessoas

trabalhando em suas casas, o número de carros nas ruas diminuiu, o que refletiu na desaceleração da

atividade industrial e do consumo de carvão para geração de energia. Ao mesmo tempo, a luta contra

mudanças climáticas acabou perdendo força diante do cenário, que contribuiu para o atraso de

grandes eventos como a COP 26 Climate Conference para 2021.

Ainda, os benefícios observados podem ser rapidamente ofuscados pelo grande aumento

do consumo de combustível fóssil durante a reabertura gradual, que pode ser impulsionado pelos

baixos preços de energia, repetindo o que foi observado após a crise de 2008. No entanto, fontes

alternativas de energia vêm se tornando mais populares e competitivas como a eólica e a solar. Estes

são alguns dos produtos oferecidos pela Weg e também já utilizados nas lojas da Localiza e Lojas

Renner.



Cenário

Com relação ao âmbito social, a crise atual estampa, mais do que qualquer outra, a

desigualdade social. Isto porque a diferença se torna evidente entre aqueles que possuem acesso à

sistemas de saúde eficientes, condições para conseguir trabalhar de casa e acesso à internet, que

permite o ensino à distância, e aqueles que não. Desse modo, as demissões relacionadas ao Covid-19

são muito mais extensas para aqueles com piores condições e salários. Também, países emergentes

vêm sendo os mais prejudicados, dadas as condições mais precárias dos sistemas de saúde e maior

número de contratos de trabalho informais.

Diante disso, a crise pode resultar em algumas implicações. Estas são: o aumento da

automatização de alguns trabalhos; mudanças no processo de suprimento das empresas, já que

algumas tiveram de operar com bens e serviços mais locais, o que acarreta na diminuição de níveis de

exportação.

Com relação à governança corporativa, a crise de Covid-19 vem testando a resiliência das

companhias, com repentinas quedas relevantes de demanda e consequentemente de lucro. Diante do

novo cenário, foi necessária uma rápida reorganização à respeito do meio de comunicação dos

funcionários, além das cadeias de valor das empresas. E diante deste processo, muitas se provaram

frágeis e incapazes de adaptar sua operação de maneira rentável.

Desse modo, empresas com fortes governanças acabaram se destacando em termos de

performance, isso porque mantiveram uma alocação de capital defensiva, o que contribuiu para que

tivessem nível de caixa seguro para enfrentar o período, foi o caso da Multiplan que seguiu com sua

estratégia conservadora e por isso será capaz de recuperar de maneira mais rápida frente aos pares.

Objetivos de desenvolvimento sustentável

Fonte: UN



Empresas que abordam o tema

B3 ON (B3SA3)

A Bolsa brasileira vem se reposicionando quanto as questões ESG. No final de abril,

foi aprovado, no comitê de sustentabilidade da companhia, um plano de metas para

2021 que segue quatro etapas: (i) Entendimento do contexto, que analisa o cenário

atual, tendências do mercado e das bolsas locais e internacionais, para que assim

seja possível construir um plano de ação relacionado ao compromisso da B3 com a

construção de índices e de títulos verdes; (ii) Criação de um mapa de oportunidades,

para traçar a estratégia da companhia, composta de alguns deveres como a

atualização dos seus índices de sustentabilidade (ISE e ICO2), garantindo a estes

maior replicabilidade e acesso, com isso, esperam poder diversificar o portfólio de

empresas que os compõem; (iii) Priorização de oportunidades, a cia optou por

escolher aquelas que estavam conectadas à geração de valor para o negócio no

curto prazo, fortalecimento do relacionamento com cliente, escalabilidade, potencial

de parceria, imagem de reputação a zelar; (iv) estruturação das frentes, causas e

valores, de modo que a ambição estratégica promova um ambiente alinhado à

práticas ESG.

Com isso a B3 estabelece quatro pilares a serem cumprimos: (a) ser uma empresa

alinhadas às melhores práticas de sustentabilidade (já possuem diversas em prática,

mas ainda enxergam novas oportunidades), para isso passaram a tornar as pautas

do comitê de sustentabilidade mais práticas e menos operacionais; (b) induzir boas

práticas ESG no mercado brasileira, compartilhando bons exemplos de empresas

nacionais, realizando parcerias com players do mercado, incentivando a discussão

sobre o tema, concedendo maior entendimento dos green bonds; (c) fortalecer o

portfólio atual de produtos ESG, revendo a metodologia dos índices, convidando as

companhias do IBRX100 a participar do inventário do efeito estufa; (d) abrir e

promover novas frentes de negócios de impacto.

Por fim, vale ressaltar a forte estrutura de governança da B3, com todos

independentes no conselho de administração, presença de duas mulheres, o que os

permitirá receber o selo de women on board, estruturas de gestão de risco bem

colocadas, combate à corrupção e posicionamento ético e transparente da cia.

A

S

G

B3 B3SA3

Volume Médio

Financeiro (RS MM)236

Setor Financeiro

Valor de Mercado (R$

Milhões)115.147,02R$

Último Preço 56,00R$

Preço Alvo (2020) 28,00R$

Upside -50%

B3

Múltiplos Atual 2020E 2021E

P/L 34,0x 26,0x 25,2x

EV/EBITDA 20,1x 17,7x 16,7x

Preço/Valor Patrimonial 4,5x 4,9x 4,9x

Dív. Liquida/Ebitda -1,7x -1,7x -1,7x

ROE (%) 13,3 17,2 18,4




Itaú Unibanco PN (ITUB4)

O Itaú possui uma estrutura de sustentabilidade integrada à sua estratégia

corporativa. Dentro do tópico ESG, o banco se destaca pela forte governança

consolidada e integrada aos seus negócios, o que permite com que questões e

tendências sociais, ambientais e econômicas façam parte das atividades e dos

processos diários e o desempenho dessas questões periodicamente sejam

acompanhados por meio de indicadores. Possuem ainda um Comitê de

Sustentabilidade que passou a ser chamado de Comitê de Impacto Positivo,

possibilitando uma melhor coerência entre os projetos, estimando a evolução dos

impacto dos compromissos adotados pela companhia. Também possuem uma

Comissão Superior de Ética e Sustentabilidade que é composta de membros do

Comitê Executivo, e visa a integração entre as práticas de sustentabilidade e ética,

promovendo assim a disseminação dos temas na cultura organizacional e na

estratégia do grupo.

O banco oferta produtos e serviços com intenção de potencializar um impacto

positivo na sociedade, por exemplo quando tratam de critérios para aprovação de

crédito, os clientes são também submetidos a avaliações de critérios

socioambientais. No segmento de Grandes Empresas, por exemplo, possuem uma

classificação de risco socioambiental em alto, médio ou baixa que influencia

diretamente em seu risk rating. O processo de categorização é baseado nos

impactos do setor de atuação dos clientes e considera parâmetros de

sustentabilidade como consumo de energia e de água, lançamento de efluentes

líquidos, dentre outros.

Por financiar aquisição de veículos e construção de imóveis, o banco se

compromete e medir os impactos indiretos que geram em emissões de CO₂. Além

disso, o Itaú Asset Management leva em consideração as questões ESG para direito

de voto em assembleias gerais dos ativos detidos pelos fundos.

Por fim, a cia possui uma série de programas, entre os quais estão o Itaú

Microcrédito, que os permite oferecer soluções financeiras para pequenos

empreendedores, garantindo sua inclusão financeira, e o Itaú Mulher

Empreendedora, que apoia o desenvolvimento de empresas lideradas por mulheres.

Ainda, são signatários do programa CDP Supply Chain, que direciona a agenda de

emissões de carbono e sua gestão para cadeia de fornecedores de grandes

empresas, além de fazerem parte do índice de Sustentabilidade Empresarial (ISE) e

do Índice de Carbono Eficiente (ICO2).

A

S

G

Itaú Unibanco ITUB4

Volume Médio


Setor Financeiro





Upside 18%

Itaú Unibanco


P/L 12,2x 12,4x 9,9x

EV/EBITDA - - -


Dív. Liquida/Ebitda - - -

ROE (%) 14,5 13,9 17,2




Klabin Units (KLBN11)

A Klabin alinha seu projeto de desenvolvimento sustentável ao plano de

crescimento da companhia e à agenda de 2030 da Organização das Nações Unidas

(ONU). Este consiste em um plano de ação composto por objetivos de curto, médio

e longo prazo voltados para o Meio Ambiente, Sociedade e Governança

Corporativa, os chamados KODS (Objetivos Klabin para o Desenvolvimento

Sustentável).

Entre os principais órgãos de governança da Klabin, estão o Conselho de

Administração, o Conselho Fiscal e a Diretoria, que atuam em sinergia para o

alcance de resultados econômicos, financeiros, sociais e ambientais. A empresa

possui uma Gerência de Riscos e Controles que busca desenvolver as melhores

práticas para apoiar as unidades de negócio na análise de seus processos, com foco

em controles e avaliação de riscos. Os riscos são avaliados conforme critérios de

impacto e vulnerabilidade. Ainda, existe um programa de conduta ética e

integridade, que reúne uma série de atividades voltadas à prevenção, identificação e

remediação de condutas que possam expor a Klabin a situações indesejadas, que se

contraponham aos princípios e valores da empresa. Este ganhou mais força em

2019, com a criação da Comissão de Integridade. A Klabin também possui bom

relacionamento e forte vínculo com seus colaboradores, clientes, fornecedores,

órgãos reguladores, investidores e com as comunidades. Vale ressaltar que a

contratação de fornecedores na Klabin seguem diversos critérios para garantir que

aspectos legais e de sustentabilidade sejam estendidos à sua cadeia de valor.

A companhia acredita que a criação de valor é feita do equilíbrio entre as esferas

econômica, social e ambiental. Em 2019, estruturaram a Gerência Corporativa de

Sustentabilidade, dividida nas áreas de Governança de Sustentabilidade,

Responsabilidade Ambiental, Parque Ecológico e Responsabilidade Social. Foi criado

também um Comitê Gerencial de Sustentabilidade com a missão de analisar

previamente temas correlatos à sustentabilidade para posterior encaminhamento e

validação junto à Comissão Fixa de Sustentabilidade. Ainda, a maior parte da

madeira utilizada pela cia, para abastecer suas fábricas vêm de plantios próprios.

Entre outros compromissos voluntários, estão: o Pacto Global, desde 2003; Objetivos

de Desenvolvimento Sustentável (ODS), desde 2015; Princípios de Empoderamento

das Mulheres da ONU, desde 2018; Movimento Empresarial pela Integridade e

Transparência, desde 2018; Carbon Disclosure Project (CDP), desde 2006; Centro de

Estudos em Sustentabilidade da FGV, desde 2009; Índice de Sustentabilidade

Empresarial (ISE), desde 2013; Pacto Nacional pela Erradicação do Trabalho Escravo,

desde 2013; e Pacto Empresarial pela Integridade e Contra a Corrupção, desde 2013.

A

S

G

Klabin KLBN11

Volume Médio


Setor Papel e Celulose





Upside 14%

Klabin


P/L - - 15,2x

EV/EBITDA - 11,2x 9,9x

Preço/Valor Patrimonial - 7,4x 5,9x

Dív. Liquida/Ebitda 5,3x 4,1x 4,1x

ROE (%) -64,1 -48,4 49,4




Localiza ON (RENT3)

Dentro do conceito de ESG, a parte de Governança sempre foi muito forte e de

muito interesse dentro da locadora. Possuem um comitê de sustentabilidade, no

qual foi desenvolvida uma matriz de materialidade, definindo dez temas de

sustentabilidade que devem ser explorados pela Localiza. Estes foram então

transformados em metas, que hoje acoplam à estratégia da companhia. Entre estas

metas, existe a de treinamento de 100% dos colaboradores com o código de ética e

conduta, lavagem a seco dos carros (no ano passado esta era de 50% dos carros nas

filiais, e a atingiram, a desse ano é de 59%), ainda, estão estudando a atuação com

usinas solares, projeto que foi interrompido devido a pandemia e que consiste em

abastecer toda operação elegível com energia solar. Já existem três usinas solares

que alimentam parte da operação, mas nas agencias onde isto não é áplicável,

instalaram placas solares.

Ainda assim, hoje 98% da sua frota é considerada flex, podendo ser abastecida tanto

com etanol, quanto gasolina. A companhia só abastece os veículos com o primeiro,

e incentivam seus clientes a fazerem o mesmo.

Ainda, a Localiza renova sua frota com bastante frequência, de modo que seus

carros do segmento Rent a Car, são vendidos em até 16 ou 17 meses e os do Gestão

e Terceirização de Frotas passam a ser comercializados logo após a devolução do

cliente, que dura no máximo de dois a três anos, em um cenário comum. Dessa

forma, os carros da companhia, por não serem muito antigos, possuem tecnologias

que emitem menos gás carbônico (CO2).

No âmbito social, realizam trabalhos voltados para os colaboradores, com

desenvolvimento e crescimento profissional através de uma pesquisa de clima anual,

que consegue medir a qualidade de vida do colaborador, carreira, diversidade e

inclusão. Ainda, possuem projetos que englobam as comunidade no entorno da

empresa. Durante a pandemia, destinaram cerca de R$ 10 MM de reais com causas

sociais.

Por fim, possuem o Selo Ecovadis Ouro 2019 para Localiza Gestão de Frotas, Selo

Certificado RA 1000 – empresas que se destacam pela confiabilidade, compromisso

e qualidade de sua pós-vendas, pelo ReclameAqui, Selo de Excelência em

Franchising 2019 da Associação Brasileira de Franchising (ABF), pela 13ª vez, além de

ser a Marca brasileira de Maior NPS (Net Promoter Score) pela Interbrand.

A

S

G

Localiza RENT3

Volume Médio


Setor Locadora





Upside -46%

Localiza


P/L 54,0x 71,9x 36,8x




ROE (%) 14,2 9,9 16,1




Lojas Renner ON (LREN3)

A Lojas Renner realiza um forte trabalho interno de engajamento com causas

sustentáveis, o que a permite ter grande impacto em suas ações. Quando se trata de

fornecimento, a companhia busca sempre uma relação de parceria que supera a

parceria comercial, por conta disso, estas são de longo prazo, tendo duração de, em

média, 20 anos. Todos os fornecedores de revenda nacionais de confecção,

acessórios e calçados são certificados pela ABVTEX (Associação Brasileira do Varejo

Téxtil), que avalia a adesão às boas práticas corporativas de responsabilidade social

e meio ambiente. O ciclo de relacionamento possui ações específicas em cada um

dos seguintes pilares: homologação; monitoramento e controle; desenvolvimento; e

qualidade. Além disso, monitoram toda a cadeia, considerando questões de saúde,

condições de trabalho e o comprometimento com os pilares sustentáveis (que faz

parte do processo desde 2015).

Possuem o Instituto Lojas Renner, com projetos bastante significativos dentro da

cadeia de moda. Possuem como principal missão o empoderamento da mulher

dentro da cadeia têxtil e também reúnem esforços para impulsionar a geração de

renda através do empreendedorismo. Um dos programas é o “empreendedoras da

moda”, cujo objetivo é desenvolver a capacitação técnica em gestão, voltada para a

profissionalização dos negócios que as participantes possuam.

O aspecto ambiental é bastante desafiador de ser explorado dentro do segmento

de moda, pois é preciso respeitar o profissionalismo e a gestão das empresas que

trabalham no ramo. Ainda assim, possuem todas as camadas de fornecimento muito

bem mapeadas e definidas, já conseguindo inclusive medir o quanto de água

demandou a produção de uma determinada peça. São uma corporação carbon free

desde 2016, utilizam, sempre que possível, fontes de energia renovável, e possuem

uma meta de reduzir as emissões absolutas de gases poluentes em 25% até 2021,

além disso, no padrão de construção de suas lojas, sempre que possível, apoiam a

gestão ecoeficiente, priorizando matérias primas de menor impacto. Ainda,

mapeiam todos os resíduos que produzem e reciclam 99% dos que são gerados na

operação direta.

A Lojas Renner possui 25% do seu conselho ocupado por mulheres e também

comitês de sustentabilidade, pessoal, estratégico e auditoria e gestão de riscos que

apoiam o conselho.

A

S

G

Lojas Renner LREN3

Volume Médio


Setor Varejo





Upside -36%

Lojas Renner


P/L 22,8x 52,0x 30,5x




ROE (%) 32,1 12,9 20,5




M. Dias Branco ON (MDIA3)

A M. Dias Branco produz e comercializa alimentos dentro do segmento de massas,

biscoitos, farinhas e margarinas. Fundada em Fortaleza, a companhia hoje possui

forte atuação dentro do Norte e Nordeste e vem trabalhando para aumentar sua

influência no Sul, Sudeste e Centro Oeste. A estratégia da empresa também é

bastante conectada à questões ESG.

No âmbito social, atuam através da doação de produtos para comunidades de baixo

poder aquisitivo que residem em local próximo às fábricas da cia e realizam

iniciativas educacionais, que são aplicadas através de cursos para o pessoal

operacional e da fábrica, além de programas que conectam a empresa à escolas.

A M. Dias Branco também aborda questões ambientais, através da preocupação

com o consumo de água e a questão de resíduos dentro de suas fábricas. Para isto,

estão estabelecendo um plano de metas que envolve a diminuição do uso de

matérias-primas nocivas ao meio ambiente, adoção de práticas mais sustentáveis e

um limite da emissão de gases de efeito estufa. Adicionalmente, a cia assumiu um

compromisso público de que, ,até 2025, 100% dos ovos utilizados deverão ser “cage

free”.

Por fim, embora seja uma empresa familiar (75% de participação da família

fundadora), a cia é referência em estrutura de governança, nunca tendo saído do

novo mercado e promovendo programas de incentivo a encontros presenciais entre

colaboradores de diversos níveis, que permitem a comunicação face a face e o

engajamento, com impacto positivo no clima organizacional. Seu Conselho de

Administração Titular é composto, em 50%, por membros independentes.

Adicionalmente, possuem um indicador interno, o iMDB (índice M. Dias Branco de

Governança Corporativa), que os permite viabilizar melhorias e mensurar avanços

frente às demandas já consolidadas no mercado e na sociedade, com objetividade e

pragmatismo, abrangendo os seguintes referimentos de mercado: (i) Regulamento

do Novo Mercado; (ii) Código Brasileiro de Governança; (iii) Índice Dow Jones de

Sustentabilidade; e (iv) Índice de Sustentabilidade Empresarial (ISE). Ainda, possuem

uma série de fóruns e comitês que analisam determinadas pautas, reforçando a

estrutura de governança da cia.

A

S

G

M. Dias Branco MDIA3

Volume Médio


Setor Alimentos





Upside -22%

M. Dias Branco


P/L 17,7x 20,0x 14,5x




ROE (%) 11,6 9,5 12,2




Magazine Luiza ON (MGLU3)

A companhia possui uma forte cultura de agir com propósito. Quando o cenário de

pandemia se instaurou, o Magalu conseguiu se organizar rapidamente,

estabelecendo três missões: (I) Saúde e Segurança, a premissa maior durante o

período é cuidar da saúde dos colaboradores e clientes, por conta disso, afastaram

pessoas pertencentes ao grupo de risco, fecharam todas as lojas no final de março,

e nas que mantiveram as operações adotaram medidas hospitalares de segurança.

Ainda, dobraram o auxílio creche para todas as mães da companhia, entre outras

ações realizadas em prol de melhores condições para as pessoas presentes em sua

operação; (II) Preservação de caixa e dos empregos, mesmo com a empresa tendo

feito um Follow-on no final de 2019, e ter entrado na crise com robusta posição de

liquidez, agiram como se estivessem sem caixa. O Magalu se comprometeu em não

demitir, para isso, reduziram os salários da diretoria, do conselho e do restante da

equipe que conseguiu contribuir de alguma forma, a medida durou de abril a junho;

e (iii) Continuidade operacional/ Aceleração da estratégia, as duas últimas missões

contribuíram para boa performance da empresa, que já está com vagas abertas,

planejando aumentar o time.

Além das ações tomadas durante a crise, vale lembrar que a varejista trata com

frequência do fator ambiental. Estão procurando reduzir a emissão de gases nocivos

ao meio ambiente, diminuir o consumo de energia, com a meta e adotar energia

solar em 300 lojas até o final do ano e atingir metas que estabeleceram, voltadas

para a produção de resíduos. Sua atuação se divide em quatro ações: (i) construção

de fortes parcerias éticas e transparentes, que são mutualmente benéficas aos

fornecedores; (ii) incentivar a valorização do meio ambiente, através da

implementação de políticas e processos desenhados para promover uma gestão

sustentável de suas operações; (iii) implementar um programa que atenda à Política

Nacional de Resíduos Sólidos internamente, criando um modelo inovador na gestão

de resíduos recicláveis; (iv) estabelecer metodologia que gerencie emissões de

carbono para formulação de objetivos e metas, além de conscientização dos

colaboradores sobre a importância das questões ambientais.

O Magalu ainda realiza investimentos sociais, visando promover o desenvolvimento

de crianças e adolescentes em situações de vulnerabilidade. Seus investimentos são

direcionados para quatro focos diferentes de atuação, que são: cultura, educação,

saúde e esporte.

Por fim, a empresa, desde sua abertura de capital, está no nível mais elevado de

governança na B3. A varejista possui em seu Conselho de Admnistração, três

mulheres (inclusive a presidente) e quatro membros independentes, de um total de

sete membros. Sua estrutura de governança corporativa foi aperfeiçoada entre 2011

e 2012, com a melhora dos trabalhos do Comitê de Auditoria e Riscos e do

Conselho de Administração

A

S

G

Magazine Luiza MGLU3

Volume Médio


Setor Varejo





Upside -68%

Magazine Luiza


P/L 398,0x 484,9x 168,4x

EV/EBITDA 101,7x 110,8x 69,1x


Dív. Liquida/Ebitda 0,8x -0,9x -0,9x

ROE (%) 7,0 3,3 8,8




Movida ON (MOVI3)

A Movida está entre as três principais locadoras de carro no Brasil. 55,1% da

companhia é detido pela JSL. O movimento ESG é hoje muito forte dentro da

companhia. O tópico começou a ser explorado por um gerente de projeto, mas com

o tempo, viram que poderia se tornar muito mais amplo. Desse modo, a estratégia

da Movida passou a integrar a trilha para que ela se tornasse uma “Empresa B”,

certificado que recebeu no início de 2020.

A empresa estruturou em 2019, uma área de Sustentabilidade, na qual desenvolvem

e estimulam a prática dos temas ASG na empresa. Na mesma área, desenvolvem,

entre outros projetos, o carbon free, no qual os clientes que optarem por pagar

R$1,00 a mais em seu aluguel, contribui para a plantação de árvores que

contrabalancearão a emissão de gás carbônico do carro alugado. A empresa

também contribui para a mitigação da geração de gases do efeito estufa a partir da

ampliação da sua atuação dentro de mobilidade, passando a operar com o mercado

de bicicletas, segmento que ainda não representa parcela muito significativa de sua

operação. A locadora se mantém atenta aos desafios propostos pelos Dez Princípios

do Pacto Global das Nações Unidas, do qual o Grupo JSL é signatário desde 2014 e

que em 2020 passou a ser assinado formalmente pela Movida, e também aos

Objetivos de Desenvolvimento Sustentável das Nações Unidas (ODS). Devido às

iniciativas que passaram a ser tomadas dentro da empresa, a empresa passou a

fazer parte do índice de sustentabilidade empresarial da B3.

Desde sua abertura de capital, a companhia faz parte do Novo Mercado da B3.

Adotam boas práticas internas pra fortalecer sua governança, como a manutenção

de políticas para transações com partes relacionadas, critérios de atuação de

conselheiros independentes – dentro dos patamares exigidos –, direitos a acionistas

minoritários, e, conforme constante do Estatuto Social, a segregação dos cargos de

presidente do Conselho de Administração e de principal executivo. Outro fato

interessante sobre o seu Conselho de Administração é a presença de dois membros

independentes, de um total de cinco membros, incluindo o presidente, que se

reúnem doze vezes por ano.

Por fim, contribuem para a diminuição da desigualdade social através do uso da

mobilidade como instrumento de inclusão social, ou seja, com o aumento do acesso

a serviços pela população de média e baixa renda e a oferta de condições especiais

para novos públicos (motoristas de aplicativo, por exemplo). Vale ressaltar ainda que

sua controladora mantém o Instituto Júlio Simões, responsável pelo Investimento

Privado da JSL S.A. e de suas empresas coligadas e também por ações de

responsabilidade social em localidades onde a holding atua.

A

S

G

Movida MOVI3

Volume Médio


Setor Locadora


Milhões)5.081,66R$



Upside 65%

Movida


P/L 870,1x 137,1x 18,5x




ROE (%) 1,7 3,2 11,7




Weg ON (WEGE3)

A Weg possui um Conselho de Administração com três conselheiros independentes,

além de um Comitê de Divulgação de Informações (CDI), que acompanha, aprova e

delibera assuntos relacionados à sustentabilidade corporativa, no âmbito de

divulgação de informações públicas.

Quando se trata de inovação e sustentabilidade, a Weg se destaca por seu modelo

de negócio, que cresce de forma alinhada aos dois pilares produzindo soluções de

fontes renováveis de energia, práticas de eficiência energética e produtos e soluções

com menor impacto ambiental, como a linha de motores elétricos e inversores de

frequência para tração elétrica que a Weg desenvolve. Vale ressaltar que veículos

elétricos deixam o caminho mais verde por fazerem parte de um grupo de veículos

denominados “zero emissão”. Além de não poluírem, eles são bastante silenciosos e

têm custos de operação e de manutenção mais baratos do que a solução a

combustão. Além disso, são mais eficientes, recuperando a energia da frenagem e

auxiliando o sistema de freio tradicional do veículo através da frenagem elétrica

regenerativa. Estas práticas são direcionadas para cidades, indústria e consumidor

final, estendendo o impacto positivo com tecnologias alinhadas à economia de

baixo carbono e de redução de impactos ambientais, sociais e econômicos para a

sociedade.

O ano de 2019 foi marcado por grandes realizações nesse sentido, já que a

companhia reuniu esforços para atingir algumas das metas dos Objetivos de

Desenvolvimento Sustentável (ODS) dentro de: (I) Energia Limpa e Acessível; (ii)

Trabalho Decente e Crescimento Econômico; (iii) Indústria, Inovação e Infraestrutura;

(IV) Ação Contra a Mudança Global do Clima. Um dos grandes destaques dentro da

área de mobilidade foi a seleção da WEG para participação no e-Consórcio de

fabricação do e-Delivery, da Volkswagen, o primeiro caminhão leve 100% elétrico do

Brasil. A cia será responsável pelo fornecimento do powertrain elétrico, além de

motores e inversores para sistemas auxiliares. Além disso, foi quando a WEG se

consolidou como um dos principais fornecedores de produtos e soluções para

usinas solares do país. Juntas, as usinas são capazes de gerar energia suficiente para

abastecer mais de 200 mil residências e evitar o lançamento de 780,2 mil toneladas

de CO² ano na atmosfera. A empresa também é um dos principais players do

mercado brasileiro de energia eólica e atua no fornecimento de soluções completas

para geração hidrelétrica, que desde 2018 houve aumento no fornecimento de

soluções para CGH’s (Centrais Geradoras Hidrelétricas) até 5 MW.

Por fim, fazem parte do índice de Sustentabilidade Empresarial (ISE) da B3 há oito

anos seguidos, do índice DJSI-EM (Emerging Markets) desde 2014, dos índices do

MSCI ESG LEADERS INDEX desde 2012, do índice FTSE4Good desde 2015 e do

Índice de Carbono Eficiente da B3 (ICO2) desde 2017.

A

S

G

Weg WEGE3

Volume Médio


Setor Indústria





Upside -55%

Weg


P/L 69,9x 69,4x 59,5x



Dív. Liquida/Ebitda -0,2x -0,4x -0,4x

ROE (%) 20,4 19,3 20,4



ISE x Ibovespa

MSCI Global ESG x MSCI Global

2020 12M 24M 36M

MSCI Global ESG 0,85% 9,25% 12,72% 22,00%

MSCI Global 0,62% 8,68% 10,51% 20,53%

Diferença 0,23% 0,57% 2,21% 1,47%

2020 12M 24M 36M

ISE -7,84% 9,64% 39,61% 35,23%

Ibovespa -14,54% -4,07% 29,30% 35,24%

Diferença 6,70% 13,71% 10,31% -0,01%



Recomendação de investimento ESG

Conclusão

A pandemia de coronavírus surpreendeu o mundo todo, que teve de rapidamente se adaptar a

nova realidade. Ela ficará marcada como a primeira crise de sustentabilidade do século 21, o que,

de certa forma, contribuiu para um aumento da conscientização do investidor, que passou a

destinar maior atenção para as questões ambientais, sociais e de governança.

As empresas que abordam o tema, sempre se provaram extremamente resilientes, mas a crise

conseguiu enfatizar ao mercado a forte relação que existe entre questões sustentáveis adotadas

por uma companhia e a sua performance. A correlação foi comprovada quando índices de

sustentabilidade ao redor do globo seguiram com bons desempenhos, o que é bastante

justificado pela baixa volatilidade de seus componentes, quando comparados a outras empresas

que não possuem fatores ASG inseridos em suas estratégias, o que contribui para que estas

sofressem menos com as grandes quedas dos mercados globais. A relação também passou a ser

notada no nível corporativo, o que explica o crescente número de empresas dispendendo maior

atenção aos tópicos, visando a entrada em índices de sustentabilidade e também o grande

projeto interno da B3 de atualizar seus índices envolvendo as causas, as regras estabelecidas para

determinada empresa fazer parte deles e ainda de avaliar a criação de novos, que também

analisem tais critérios.

Acreditamos que a boa performance de companhias que abordam temas ASG durante a crise,

pode estimular um aumento da procura e consequentemente da entrada de grande fluxos na

indústria do investimento sustentável.

2020 12M 24M 36M

Carteira 48,90% 93,90% 213,31% 300,89%

ISE -7,84% 9,64% 39,61% 35,23%

Diferença 56,74% 84,26% 173,70% 265,66%

Empresa Ticker Peso 2020 12M 24M 36M

B3 B3SA3 20% 33,92% 32,03% 172,68% 168,00%

Klabin KLBN11 20% 33,88% 67,76% 24,88% 56,89%

Magazine Luiza MGLU3 20% 85,36% 172,57% 484,79% 810,86%

Localiza RENT3 20% 10,01% 22,25% 156,03% 166,84%

Weg WEGE3 20% 81,35% 174,90% 228,19% 301,84%



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