ECONOMIA BRASILEIRA: NENHUM PROBLEMA...
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ECONOMIA BRASILEIRA: NENHUM PROBLEMA INSOLÚVEL
CENÁRIO MACROECONÔMICO BRASILEIRO EM UM AMBIENTE DE INCIPIENTE RECUPERAÇÃO
GLOBAL
Octavio de BarrosDiretor e Economista-Chefe do Bradesco
APRESENTAÇÃO APIMEC SÃO PAULO
São Paulo, 20 de agosto de 2014
222‹nº›‹nº›‹nº›2
Octavio de Barros
Economista-chefe
WWW.ECONOMIAEMDIA.COM.BR
O DEPEC – BRADESCO não se responsabiliza por quaisquer atos/decisões tomadas com base nas informações disponibilizadas por suaspublicações e projeções. Todos os dados ou opiniões dos informativos aqui presentes são rigorosamente apurados e elaborados por profissionaisplenamente qualificados, mas não devem ser tomados, em nenhuma hipótese, como base, balizamento, guia ou norma para qualquer documento,avaliações, julgamentos ou tomadas de decisões, sejam de natureza formal ou informal. Desse modo, ressaltamos que todas as consequências ouresponsabilidades pelo uso de quaisquer dados ou análises desta publicação são assumidas exclusivamente pelo usuário, eximindo o BRADESCOde todas as ações decorrentes do uso deste material. Lembramos ainda que o acesso a essas informações implica a total aceitação deste termo deresponsabilidade e uso.
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APRESENTAÇÃO PREPARADA COM INFORMAÇÕES DISPONÍVEIS ATÉ DIA 18 DE AGOSTO DE 2014
333‹nº›‹nº›‹nº›3
MUNDO AINDA COM CRESCIMENTO
ACANHADO
444‹nº›‹nº›‹nº›
COMÉRCIO MUNDIAL SEGUE TREMENDAMENTE
FRACO: ESTA É UMA RECUPERAÇÃO
SEM COMÉRCIO (TRADELESS RECOVERY)
555‹nº›‹nº›‹nº›
-0,6%
-2,9%
13,8% 15,4%
12,6%
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CRESCIMENTO ACUMULADO EM 12 MESES DAS EXPORTAÇÕES – MUNDO – ÚLTIMO DADO DISPONÍVEL EM US$
FONTE: BLOOMBERGELABORAÇÃO: BRADESCO
666‹nº›‹nº›‹nº›
36,8%
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4
CRESCIMENTO ACUMULADO EM 12 MESES DAS EXPORTAÇÕES – CHINA – ÚLTIMO DADO DISPONÍVEL EM US$
FONTE: BLOOMBERGELABORAÇÃO: BRADESCO
777‹nº›‹nº›‹nº›
-14,7%
1,5%
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-6,4%
-13,7%
27,3%
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CRESCIMENTO ACUMULADO EM 12 MESES DAS EXPORTAÇÕES – ALEMANHA – ÚLTIMO DADO DISPONÍVEL EM US$
FONTE: BLOOMBERGELABORAÇÃO: BRADESCO
888‹nº›‹nº›‹nº›8
REVISÕES FMI: NA GRANDE MAIORIA, CRESCIMENTO PARA
BAIXO
999‹nº›‹nº›‹nº›
FMI: PROJEÇÕES DE CRESCIMENTO DO PIB – ECONOMIA MUNDIAL
FONTE: FMIELABORAÇÃO: BRADESCO
101010‹nº›‹nº›‹nº›
FMI: PROJEÇÕES DE CRESCIMENTO DO PIB – EUA
FONTE: FMIELABORAÇÃO: BRADESCO
111111‹nº›‹nº›‹nº›
FMI: PROJEÇÕES DE CRESCIMENTO DO PIB – ÁREA DO EURO
FONTE: FMIELABORAÇÃO: BRADESCO
121212‹nº›‹nº›‹nº› FONTE: BLOOMBERG
ÁREA DO EURO - VARIAÇÃO TRIMESTRAL DO PIB (%)
131313‹nº›‹nº›‹nº›
FMI: PROJEÇÕES DE CRESCIMENTO DO PIB – MÉXICO
FONTE: FMIELABORAÇÃO: BRADESCO
141414‹nº›‹nº›‹nº›
FMI: PROJEÇÕES DE CRESCIMENTO DO PIB – ÁFRICA DO SUL
FONTE: FMIELABORAÇÃO: BRADESCO
151515‹nº›‹nº›‹nº›
FMI: PROJEÇÕES DE CRESCIMENTO DO PIB – RÚSSIA
FONTE: FMIELABORAÇÃO: BRADESCO
161616‹nº›‹nº›‹nº›
FMI: PROJEÇÕES DE CRESCIMENTO DO PIB – BRASIL
FONTE: FMIELABORAÇÃO: BRADESCO
171717‹nº›‹nº›‹nº›17
CHINA RESISTE HEROICAMENTE COMO
PODE, MAS SUA DESACELERAÇÃO É
INEVITÁVEL
181818‹nº›‹nº›‹nº›
CHINA: PIB - VARIAÇÃO ANUAL
FONTE: CEICELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO
191919‹nº›‹nº›‹nº›
FMI: PROJEÇÕES DE CRESCIMENTO DO PIB – CHINA
FONTE: FMIELABORAÇÃO: BRADESCO
202020‹nº›‹nº›‹nº› 20
VISÃO POSITIVA SOBRE ESTADOS UNIDOS
ESBARRA EM CRESCIMENTO GLOBAL
MUITO FRACO
212121‹nº›‹nº›‹nº›
TAXAS DE JUROS DO TÍTULO DE 10 ANOS DO TESOURO AMERICANO 2011-2014
Em %
2,40
2,09 2,05
1,80
2,38
2,30
1,45
1,67
1,39
1,87
1,59
2,04
1,63
2,17
2,15
2,74
2,49
2,99
2,73
2,51
3,03
2,58
2,80
2,62
2,44
2,652,56
2,37
1,20
1,70
2,20
2,70
3,20
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0/11
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7/14
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FONTE: BLOOMBERGELABORAÇÃO: BRADESCO
222222‹nº›‹nº›‹nº›22
CONFLITOS GEOPOLÍTICOS GLOBAIS PODEM POSTERGAR
ABERTURA RELEVANTE DE TREASURIES EM 2015.
JUROS LONGOS PARA BAIXO NA EUROPA IMPEDEM
DESCOLAMENTO DE TREASURIES NOS EUA
232323‹nº›‹nº›‹nº›
2,40 2,36
1,87
2,06
1,63
2,74
2,99
2,50
3,03
2,58
2,46
2,642,56
2,37
1,72
2,33
1,171,30
1,17
1,52
2,04
1,69
1,96
1,69
1,43
1,16
1,00
0,80
1,60
2,40
3,20
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Treasury 10 anos
Juros 10 anos - Alemanha
TAXAS DE JUROS DO TÍTULO DE 10 ANOS DO TESOURO AMERICANO E DA ALEMANHA 2011-2014
FONTE: BLOOMBERGELABORAÇÃO: BRADESCO
EM %
242424‹nº›‹nº›‹nº›
TAXA DE JUROS DO TÍTULO DE 10 ANOS DO TESOUROAMERICANO E DO TESOURO ESPANHOL 2006- 2014
FONTE: BLOOMBERGELABORAÇÃO: BRADESCO
1,72
2,40 2,36
1,39
1,872,06
1,63
2,742,99
2,50
3,03
2,582,46 2,37
5,35
6,70
4,85
5,98
7,167,62
6,86
5,90
5,37
4,04
5,12
4,21
2,83
2,46
1,00
2,00
3,00
4,00
5,00
6,00
7,00
8,00
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8/11
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7/14
18/0
8/14
Treasury 10 anos
Juros 10 anos - Espanha
252525‹nº›‹nº›‹nº› 25
TESE DO DECOUPLING TOTAL DOS ESTADOS UNIDOS AQUILO QUE
ACONTECE NO RESTO MUNDO NÃO DEVERIA SER FACILMENTE ACEITA
QUANTITATIVE EASING NA EUROPA E NO JAPÃO, SEM CONTAR A CHINA EM INEQUÍVOCA MUDANÇA DE PATAMAR DE CRESCIMENTO E COMÉRCIO MUNDIAL SOFRÍVEL DIFICULTAM
RETOMADA
262626‹nº›‹nº›‹nº› 26
NÃO SE FAZEM BANCOS CENTRAIS COMO
ANTIGAMENTENA GESTÃO DO BALANÇO DE RISCOS OS
BANCOS CENTRAIS NA FASE ATUAL DO LONGO RESCALDO PÓS-CRISE DÃO PRIORIDADE
ABSOLUTA À RETOMADA CONSISTENTE DA ATIVIDADE
272727‹nº›‹nº›‹nº› 27
MAS EM ALGUM MOMENTO CHEGARÁ A
“HORA DA VERDADE” DA NORMALIZAÇÃO MONETÁRIA NOS ESTADOS UNIDOS
282828‹nº›‹nº›‹nº› 28
QUANDO OCORRERÁ O PRIMEIRO AUMENTO?
JUNHO DE 2015?
FIM DE 2015?
INÍCIO 2016?
292929‹nº›‹nº›‹nº› 29
DEBATE RELEVANTE CONTUARÁ A SER O
PATAMAR DE JURO NEUTRO NOS ESTADOS UNIDOS:
OS 2% DO BILL GROS DA PIMCO OU OS 4% DO
PASSADO?
303030‹nº›‹nº›‹nº› 30
A QUESTÃO RELEVANTE É RELATIVA AO TEMPO DISPONÍVEL PARA SE
PREPARAR PARA A “HORA DA VERDADE”
313131‹nº›‹nº›‹nº› 31
BRASIL INICIARÁ UM CICLO DE UM NOVO DE GOVERNO E NO SEU PRIMEIRO ANO HAVERÁ A
A POSSIBILIDADE DE FAZER OS AJUSTES ADAPTATIVOS À
ESSA NOVA REALIDADE
323232‹nº›‹nº›‹nº›
BRASIL PRECISA CORRER COM OS “AJUSTES ADAPTATIVOS” DIANTE DA PRÓXIMA NORMALIZAÇÃO MONETÁRIA GLOBAL
333333‹nº›‹nº›‹nº›33
ATIVIDADE BRASIL
343434‹nº›‹nº›‹nº›34
ESTAMOS DIANTE DE UMA EXCESSIVA POLITIZAÇÃO DO
DEBATE MACROECONÔMICO
353535‹nº›‹nº›‹nº›
2015 TENDE A SER SEMELHANTE A 2003:
UM PRIMEIRO SEMESTRE DE AJUSTES E REFORMAS E UM
SEGUNDO SEMESTRE DE RECUPERAÇÃO DA CONFIANÇA
363636‹nº›‹nº›‹nº›
PIB ANUAL: 2000-2015
FONTE: IBGEELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO
373737‹nº›‹nº›‹nº›
DEMANDA
383838‹nº›‹nº›‹nº›
CRESCIMENTO DO PIB: CONSUMO – 2000-2015
FONTE: IBGEELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO
393939‹nº›‹nº›‹nº›
CRESCIMENTO DO PIB: INVESTIMENTO – 2000-2015
FONTE: IBGEELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO
404040‹nº›‹nº›‹nº›
CRESCIMENTO DO PIB: CONSUMO DO GOVERNO – 2000-2015
FONTE: IBGEELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO
414141‹nº›‹nº›‹nº›
VENDAS NO VAREJO RESTRITO: 2001-2015
FONTE: IBGEELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO
424242‹nº›‹nº›‹nº›
RENDA REAL – 2004-2015
FONTE: IBGEELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO
434343‹nº›‹nº›‹nº›
DESEMPREGO
444444‹nº›‹nº›‹nº›
TAXA DE DESEMPREGO (MÉDIA) – 2004-2015
FONTE: IBGEELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO
454545‹nº›‹nº›‹nº›
GERAÇÃO LÍQUIDA DE EMPREGO FORMAL ACUMULADA NO ANO - CONSIDERANDO INFORMAÇÕES ENVIADAS DENTRO E FORA DO PRAZO
EM MIL POSTOS DE TRABALHO
FONTE: MTEELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO
464646‹nº›‹nº›‹nº›
OFERTA
474747‹nº›‹nº›‹nº›
CRESCIMENTO DO PIB: AGRO – 2000-2015
FONTE: IBGEELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO
484848‹nº›‹nº›‹nº›
CRESCIMENTO DO PIB: SERVIÇOS – 2000-2015
FONTE: IBGEELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO
494949‹nº›‹nº›‹nº›
PRODUÇÃO INDUSTRIAL: 2003-2015
FONTE: IBGEELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO
505050‹nº›‹nº›‹nº›50
CONFIANÇA DO EMPRESÁRIO INDUSTRIAL
ÍNDICE BRADESCO
515151‹nº›‹nº›‹nº› 51
81,0%76,7%
80,0%
71,4%
74,5%
36,1%
62,4%
80,3%
85,4%
75,8%
80,3%
76,3%
70,9%
54,9%
64,8%
52,8%
67,7%
56,7%
64,9%
74,3% 73,2%
63,7%59,7%
49,8%
54,1%
32,0%
42,0%
52,0%
62,0%
72,0%
82,0%
92,0%
jan/
07
abr/0
7
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7
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7
jan/
08
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8
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8
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8
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abr/0
9
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9
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9
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0
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0
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1
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1
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2
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3
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3
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3
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4
PERCENTUAL DE EMPRESAS QUE ESTÃO OTIMISTAS COM AS CONDIÇOES DO SEU NEGÓCIO PARA OS PRÓXIMOS 6 MESES – 2007-2014
FONTE: MBI - PESQUISA PROPRIETÁRIA BRADESCOELABORAÇÃO: BRADESCO
525252‹nº›‹nº›‹nº›
52
8,4% 7,5% 6,5%
2,8%
5,3%3,8%
5,8%
4,5%
29,9%
21,0%
8,8%
2,4%
3,7%
2,4%
6,1%
11,1%
7,1%
9,3%
7,2%
8,8%
3,8%
9,3%
5,9%
8,3%
16,2%
14,2%
0,0%
5,0%
10,0%
15,0%
20,0%
25,0%
30,0%
out/0
5
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06
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6
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6
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6
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7
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8
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09
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9
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9
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9
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10
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0
jul/1
0
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0
jan/
11
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1
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1
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1
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2
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2
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2
jan/
13
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3
jul/1
3
out/1
3
jan/
14
abr/1
4
jul/1
4
PERCENTUAL DE EMPRESAS QUE ESTÃO PESSIMISTAS COM AS CONDIÇOES DO SEU NEGÓCIO PARA OS PRÓXIMOS 6 MESES – 2005-2014
FONTE: MBI - PESQUISA PROPRIETÁRIA BRADESCOELABORAÇÃO: BRADESCO
535353‹nº›‹nº›‹nº›53
CONFIANÇA DO CONSUMIDOR
FGV
545454‹nº›‹nº›‹nº›
ÍNDICE DE CONFIANÇA DO CONSUMIDOR (ICC) (DADOS DESSAZONALIZADOS)
FONTE: FGVELABORAÇÃO: BRADESCO
100,4
107,5
107,8
109,6
120,0
105,8
113,3
95,6
112,5
110,3
124,0
115,4
124,9
119,5
116,7
127,8
120,4
121,7
109,7
113,8
107,1
102,8
106,9
100,0
93
103
113
123
133
jul/0
5
nov/
05
mar
/06
jul/0
6
nov/
06
mar
/07
jul/0
7
nov/
07
mar
/08
jul/0
8
nov/
08
mar
/09
jul/0
9
nov/
09
mar
/10
jul/1
0
nov/
10
mar
/11
jul/1
1
nov/
11
mar
/12
jul/1
2
nov/
12
mar
/13
jul/1
3
nov/
13
mar
/14
jul/1
4
Setembro/2005=100
555555‹nº›‹nº›‹nº›55
BRASIL RODA A DIFERENTES
VELOCIDADES
565656‹nº›‹nº›‹nº›
FONTE: EPE ELABORAÇÃO: BRADESCO
VARIAÇÃO EM 12 MESES DO CONSUMO DE ENERGIA ELÉTRICA POR SEGMENTO –JUN/14
%
575757‹nº›‹nº›‹nº›
VARIAÇÃO EM 12 MESES DO CONSUMO DE ENERGIA ELÉTRICA POR REGIÃO –JUN/14
%
FONTE: EPE ELABORAÇÃO: BRADESCO
585858‹nº›‹nº›‹nº›
ATIVIDADE ECONÔMICA – IBC-REGIONAL – VARIAÇÃO ACUMULADA EM DOZE MESES ATÉ ABR/2014
FONTE: BACENELABORAÇÃO: BRADESCO
595959‹nº›‹nº›‹nº›59
INFLAÇÃO LEVEMENTE
REVISADA PARA BAIXO
606060‹nº›‹nº›‹nº›
NO MOMENTO ATUAL, A INFLAÇÃO REAGE
MUITO MAIS AO EMPREGO DO QUE À
ATIVIDADE
616161‹nº›‹nº›‹nº›
IPCA ANUAL 2002-2016 (NOVA AGREGAÇÃO E NOVA POF)
FONTE: IBGEELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO
626262‹nº›‹nº›‹nº›
IPCA MENSAL ORIGINAL 2013-2014
FONTE: IBGEELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO
636363‹nº›‹nº›‹nº›
FONTE: IBGE E BCELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO
ADMINISTRADOS ANUAL 2005-2016 (NOVA AGREGAÇÃO E NOVA POF)
646464‹nº›‹nº›‹nº›
DURÁVEIS ANUAL – 2002-2016
FONTE: IBGE E BCELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO
656565‹nº›‹nº›‹nº›
SERVIÇOS ANUAL – 2002-2016
FONTE: IBGE E BCELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO
666666‹nº›‹nº›‹nº›
ALIMENTAÇÃO ANUAL – 2005-2016
FONTE: IBGE E BCELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO
676767‹nº›‹nº›‹nº›
VARIAÇÃO ANUAL DE ENERGIA ELÉTRICA NO IPCA (2000-2016)
FONTE: IBGEELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO
686868‹nº›‹nº›‹nº› 68
EVOLUÇÃO GASOLINA NO IPCA (2003 – 2015*)
696969‹nº›‹nº›‹nº› 69
EVOLUÇÃO ÔNIBUS URBANO NO IPCA (2003 – 2015*)
707070‹nº›‹nº›‹nº› 70
EVOLUÇÃO DA TAXA DE ÁGUA E ESGOTO NO IPCA (2003 – 2015*)
717171‹nº›‹nº›‹nº›
VARIAÇÃO ANUAL DO IGP-M (2000-2016)
FONTE: FGVELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO
727272‹nº›‹nº›‹nº›72
CENÁRIO DE TAXA DE JUROS
737373‹nº›‹nº›‹nº›
TAXA NOMINAL DE JUROS (SELIC) 2008-2015 (60% DE PROBABILIDADE)
FONTE: BCBELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO
747474‹nº›‹nº›‹nº›
TAXA REAL DE JUROS (TAXA SELIC DEFLACIONADA PELA EXPECTATIVA DE IPCA 12 M) 2011-2014
5,28%
4,81%
3,96%
3,20%
2,14%
1,56%
1,61%
1,38%
2,57%
2,18%
2,97%
3,61%
4,17%
4,59%
4,61%
4,73%
4,44%
1,0%
2,0%
3,0%
4,0%
5,0%
6,0%
18/1
0/11
18/1
1/11
18/1
2/11
18/0
1/12
18/0
2/12
18/0
3/12
18/0
4/12
18/0
5/12
18/0
6/12
18/0
7/12
18/0
8/12
18/0
9/12
18/1
0/12
18/1
1/12
18/1
2/12
18/0
1/13
18/0
2/13
18/0
3/13
18/0
4/13
18/0
5/13
18/0
6/13
18/0
7/13
18/0
8/13
18/0
9/13
18/1
0/13
18/1
1/13
18/1
2/13
18/0
1/14
18/0
2/14
18/0
3/14
18/0
4/14
18/0
5/14
18/0
6/14
18/0
7/14
18/0
8/14
FONTE: BLOOMBERGELABORAÇÃO: BRADESCO
757575‹nº›‹nº›‹nº›
TAXA REAL DE JUROS (SWAP PRE-DI 360 DIAS DEFLACIONADO PELA EXPECTATIVA DE IPCA 12 M) 2011-2014
3,90%
4,56%
3,87%
3,16%
3,33%
2,07%
2,50%
1,84%
1,63%
1,88%
1,38% 1,55%
2,29%
1,98%
2,76%
2,23%
3,97%
3,02%
4,01%
3,51%
4,43%
4,13%
5,50%
4,67%
5,17%
4,63%
4,91%
4,68%
1,0%
2,0%
3,0%
4,0%
5,0%
6,0%
18/1
0/11
18/1
1/11
18/1
2/11
18/0
1/12
18/0
2/12
18/0
3/12
18/0
4/12
18/0
5/12
18/0
6/12
18/0
7/12
18/0
8/12
18/0
9/12
18/1
0/12
18/1
1/12
18/1
2/12
18/0
1/13
18/0
2/13
18/0
3/13
18/0
4/13
18/0
5/13
18/0
6/13
18/0
7/13
18/0
8/13
18/0
9/13
18/1
0/13
18/1
1/13
18/1
2/13
18/0
1/14
18/0
2/14
18/0
3/14
18/0
4/14
18/0
5/14
18/0
6/14
18/0
7/14
18/0
8/14
FONTE: BLOOMBERGELABORAÇÃO: BRADESCO
767676‹nº›‹nº›‹nº›
CDS 5 ANOS DE PAÍSES – 18/08/14
FONTE: BLOOMBERGELABORAÇÃO: BRADESCO
234,3
184,1 180,6 179,3 174,4 171,5
145,0 142,6
102,295,5
82,8 79,573,4 69,0 67,9 64,0 61,0
53,5 53,145,5 45,5
39,232,9 32,5
22,5 20,8 17,5
0
70
140
210
280
Rús
sia
Turq
uia
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Por
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nesi
a
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ul
Bél
gica
Fran
ça
Japã
o
Áus
tria
Hol
anda
Ale
man
ha
R. U
nido
EU
A
777777‹nº›‹nº›‹nº›
187,5
164,3
139,8
174,2
152,3
132,3
112,3
139,0
210,5
176,0
146,6
213,3210,3
162,3
180,7
145,0
156,5
132,7
166,6
142,6
107,2112,3
87,592,2
104,3
74,0
134,8
97,6
120,2
87,5
112,7
90,5
65,3
85,7
67,9
55
75
95
115
135
155
175
195
215
235
18/1
1/11
18/1
2/11
18/0
1/12
18/0
2/12
18/0
3/12
18/0
4/12
18/0
5/12
18/0
6/12
18/0
7/12
18/0
8/12
18/0
9/12
18/1
0/12
18/1
1/12
18/1
2/12
18/0
1/13
18/0
2/13
18/0
3/13
18/0
4/13
18/0
5/13
18/0
6/13
18/0
7/13
18/0
8/13
18/0
9/13
18/1
0/13
18/1
1/13
18/1
2/13
18/0
1/14
18/0
2/14
18/0
3/14
18/0
4/14
18/0
5/14
18/0
6/14
18/0
7/14
18/0
8/14
Brasil
México
CDS 5 ANOS – BRASIL E MÉXICO
FONTE: BLOOMBERGELABORAÇÃO: BRADESCO
787878‹nº›‹nº›‹nº›
9,3
2,9
10,3
23,5
3,0
13,6
44,3
26,634,3
63,2
79,8
42,5
108,5
99,1
77,3
91,7
63,3
79,0
65,3
78,0
60,3
74,7
-10
10
30
50
70
90
110
18/1
1/11
18/1
2/11
18/0
1/12
18/0
2/12
18/0
3/12
18/0
4/12
18/0
5/12
18/0
6/12
18/0
7/12
18/0
8/12
18/0
9/12
18/1
0/12
18/1
1/12
18/1
2/12
18/0
1/13
18/0
2/13
18/0
3/13
18/0
4/13
18/0
5/13
18/0
6/13
18/0
7/13
18/0
8/13
18/0
9/13
18/1
0/13
18/1
1/13
18/1
2/13
18/0
1/14
18/0
2/14
18/0
3/14
18/0
4/14
18/0
5/14
18/0
6/14
18/0
7/14
18/0
8/14
CDS 5 ANOS – DIFERENCIAL BRASIL E MÉXICO
FONTE: BLOOMBERGELABORAÇÃO: BRADESCO
797979‹nº›‹nº›‹nº›
LIMITES DO FISCAL
808080‹nº›‹nº›‹nº›
SUPERÁVIT PRIMÁRIO EM % DO PIB
FONTE: BCBELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO
818181‹nº›‹nº›‹nº›81
FONTE: STN
ELABORAÇÃO: BRADESCO
DESPESA PRIMÁRIA DO GOVERNO CENTRAL (% DO PIB)INCLUI TRANSFERÊNCIAS A ESTADOS E MUNICÍPIOS
16,7%
18,0%
19,5%
18,7%
21,1%
20,8%
22,3%
21,6%
22,8%
15,0%
16,0%
17,0%
18,0%
19,0%
20,0%
21,0%
22,0%
23,0%
24,0%
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
828282‹nº›‹nº›‹nº›82
NECESSÁRIO RECONHECER QUE O
PADRÃO DE INCERTEZA NO BRASIL MUDOU
SENSIVELMENTE AO LONGO DOS ANOS.
838383‹nº›‹nº›‹nº›83
CÂMBIO: TUDO CALMOa POR ENQUANTO
848484‹nº›‹nº›‹nº›
TAXA DE CÂMBIO R$/US$ 2011-2014
R$/ US$
FONTE: BLOOMBERGELABORAÇÃO: BRADESCO
858585‹nº›‹nº›‹nº›
TAXA DE CÂMBIO (FINAL DE ANO) – R$/US$ – 2000-2018
FONTE: BLOOMBERGELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO
868686‹nº›‹nº›‹nº›86
BALANÇO DE PAGAMENTOS
878787‹nº›‹nº›‹nº›87FONTE: SECEX/MDICELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO
SALDO COMERCIAL 1998-2014
US$ MILHÕES
888888‹nº›‹nº›‹nº›
TOTAL SALDO COMERCIAL BRASIL E ARGENTINA ANUAL 2004-2015 (US$ mi)
1,821
3,689 3,6864,007
4,347
1,503
4,088
5,803
1,554
3,152
-354
-1,145
-2,000
-1,000
0
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
7,000
8,000
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
FONTE: FUNCEXELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO
898989‹nº›‹nº›‹nº›
VARIAÇÃO DO PIB NOS PRINCIPAIS DESTINOS DAS EXPORTAÇÕES DE MANUFATURADOS DO BRASIL
FONTE: MDIC, FMIELABORAÇÃO: BRADESCO
909090‹nº›‹nº›‹nº›
DÉFICIT EM CONTA CORRENTE ACUMULADO EM 12 MESES COMO % PIB 1997-2014
3,39
4,00
3,81
5,24
3,94
4,94
2,35
1,16
-0,73
-2,12
-1,34-0,40
1,79
1,22
2,29
2,05
2,81
3,58
-3,00
-2,00
-1,00
0,00
1,00
2,00
3,00
4,00
5,00
6,00
mar
/97
jun/
97se
t/97
dez/
97m
ar/9
8ju
n/98
set/9
8de
z/98
mar
/99
jun/
99se
t/99
dez/
99m
ar/0
0ju
n/00
set/0
0de
z/00
mar
/01
jun/
01se
t/01
dez/
01m
ar/0
2ju
n/02
set/0
2de
z/02
mar
/03
jun/
03se
t/03
dez/
03m
ar/0
4ju
n/04
set/0
4de
z/04
mar
/05
jun/
05se
t/05
dez/
05m
ar/0
6ju
n/06
set/0
6de
z/06
mar
/07
jun/
07se
t/07
dez/
07m
ar/0
8ju
n/08
set/0
8de
z/08
mar
/09
jun/
09se
t/09
dez/
09m
ar/1
0ju
n/10
set/1
0de
z/10
mar
/11
jun/
11se
t/11
dez/
11m
ar/1
2ju
n/12
set/1
2de
z/12
mar
/13
jun/
13se
t/13
dez/
13m
ar/1
4ju
n/14
FONTE: BCBELABORAÇÃO: BRADESCO
919191‹nº›‹nº›‹nº›
DÉFICIT EM CONTA CORRENTE EM US$ MILHÕES – 1994-2015
FONTE: BCELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO
929292‹nº›‹nº›‹nº› 92
O PROBLEMA DÉFICIT EM CONTA CORRENTE NO PATAMAR QUE O BRASIL REGISTRA NÃO É O SEU VALOR EM SI, MAS O QUE
É PROMETIDO EFETIVAMENTE SOBRE O FUTURO PARA OS QUE
O FINANCIAM.
939393‹nº›‹nº›‹nº›
INVESTIMENTO DIRETO ESTRANGEIRO 1998-2015
FONTE: BCBELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO
US$ MILHÕES
949494‹nº›‹nº›‹nº›94
CRÉDITO BANCÁRIO: MUDANÇA
ESTRUTURAL
959595‹nº›‹nº›‹nº›95
CRESCIMENTO EM DOZE MESES DO ESTOQUE DE CRÉDITO TOTAL – DADOS NOMINAIS
2,9%
14,3%
8,8%
19,2%
21,7%20,7%
28,8%
30,7%
15,1%
20,6%
18,8%
16,4%
14,7%
11,7% 12,1% 12,6%
0,0%
5,0%
10,0%
15,0%
20,0%
25,0%
30,0%
35,0%
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014* 2015* 2016*
FONTE: BCBELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO
969696‹nº›‹nº›‹nº›
-4,4%
1,6%
-0,4%
10,8%
15,2%
17,0%
23,3% 23,4%
10,4%
13,8%
11,5%
10,0%
8,3%
5,1% 5,8%6,7%
1,71%
4,44%
5,07%
3,60%
1,75%
1,81%
0,00%
1,00%
2,00%
3,00%
4,00%
5,00%
6,00%
-6,0%
-1,0%
4,0%
9,0%
14,0%
19,0%
24,0%
29,0%
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014* 2015* 2016*
Cresc. Estoque de Crédito
Cresc. Médio do PIB
CRESCIMENTO ANUAL DO ESTOQUE TOTAL DE CRÉDITO EM TERMOS REAIS E DO PIB
FONTE: BCBELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO
979797‹nº›‹nº›‹nº›
CRESCIMENTO EM 12 MESES DA CARTEIRA DE CRÉDITO TOTAL (LIVRE + DIRECIONADO)
23,9%
33,6%
28,4%
34,2%
29,1%
22,2%
19,2%
27,3%25,3%
20,2%
8,0%
18,0%
8,7%
5,5%
0,0%
5,0%
10,0%
15,0%
20,0%
25,0%
30,0%
35,0%
40,0%
45,0%
jun/
09
ago/
09
out/0
9
dez/
09
fev/
10
abr/1
0
jun/
10
ago/
10
out/1
0
dez/
10
fev/
11
abr/1
1
jun/
11
ago/
11
out/1
1
dez/
11
fev/
12
abr/1
2
jun/
12
ago/
12
out/1
2
dez/
12
fev/
13
abr/1
3
jun/
13
ago/
13
out/1
3
dez/
13
fev/
14
abr/1
4
jun/
14
Direcionado Livre
FONTE: BACENELABORAÇÃO: BRADESCO
989898‹nº›‹nº›‹nº›
DISTRIBUIÇÃO DA CARTEIRA TOTAL DE CRÉDITO
68,6%66,7%
61,9% 61,6%60,6%
58,2%
53,8%
31,4%
35,3%
38,1% 38,7%39,7% 42,2%
46,2%
27,0%
42,0%
57,0%
72,0%
abr/0
8
jun/
08
ago/
08
out/0
8
dez/
08
fev/
09
abr/0
9
jun/
09
ago/
09
out/0
9
dez/
09
fev/
10
abr/1
0
jun/
10
ago/
10
out/1
0
dez/
10
fev/
11
abr/1
1
jun/
11
ago/
11
out/1
1
dez/
11
fev/
12
abr/1
2
jun/
12
ago/
12
out/1
2
dez/
12
fev/
13
abr/1
3
jun/
13
ago/
13
out/1
3
dez/
13
fev/
14
abr/1
4
jun/
14
Livre
Direcionado
FONTE: BACENELABORAÇÃO: BRADESCO
999999‹nº›‹nº›‹nº›99
CONTRIBUIÇÃO DO CRÉDITO DIRECIONADO PARA O CRESCIMENTO EM DOZE MESES DO CRÉDITO TOTAL
FONTE: BACENELABORAÇÃO: BRADESCO
22,8%
63,5%
41,8%
67,4%
73,6%
0,0%
10,0%
20,0%
30,0%
40,0%
50,0%
60,0%
70,0%
80,0%
abr/0
8ju
n/08
ago/
08ou
t/08
dez/
08fe
v/09
abr/0
9ju
n/09
ago/
09ou
t/09
dez/
09fe
v/10
abr/1
0ju
n/10
ago/
10ou
t/10
dez/
10fe
v/11
abr/1
1ju
n/11
ago/
11ou
t/11
dez/
11fe
v/12
abr/1
2ju
n/12
ago/
12ou
t/12
dez/
12fe
v/13
abr/1
3ju
n/13
ago/
13ou
t/13
dez/
13fe
v/14
abr/1
4ju
n/14
100100100‹nº›‹nº›‹nº›
CRESCIMENTO EM 12 MESES DA CARTEIRA DE CRÉDITO TOTAL (LIVRE + DIRECIONADO)
22,6%
12,9%
17,5%16,2%
15,6%
12,8%
13,6%
9,7%
17,3%
20,5%
23,8%
19,0%
16,8% 17,1% 16,3%
14,3%
9,0%
14,0%
19,0%
24,0%
29,0%
34,0%
abr/0
9
jun/
09
ago/
09
out/0
9
dez/
09
fev/
10
abr/1
0
jun/
10
ago/
10
out/1
0
dez/
10
fev/
11
abr/1
1
jun/
11
ago/
11
out/1
1
dez/
11
fev/
12
abr/1
2
jun/
12
ago/
12
out/1
2
dez/
12
fev/
13
abr/1
3
jun/
13
ago/
13
out/1
3
dez/
13
fev/
14
abr/1
4
jun/
14
Pessoa jurídica
Pessoa física
FONTE: BACENELABORAÇÃO: BRADESCO
101101101‹nº›‹nº›‹nº›
CRESCIMENTO EM 12 MESES DO ESTOQUE DE CRÉDITO, POR ORIGEM DE CAPITAL (DADO NOMINAL)
13,0%
16,6%
41,1%
31,0%
22,5%
28,8%
26,3%
17,1%
25,0%
36,6%
5,2%7,7%
7,4%
6,4%
0,0%
5,0%
10,0%
15,0%
20,0%
25,0%
30,0%
35,0%
40,0%
45,0%
mar
/05
jun/
05
set/0
5
dez/
05
mar
/06
jun/
06
set/0
6
dez/
06
mar
/07
jun/
07
set/0
7
dez/
07
mar
/08
jun/
08
set/0
8
dez/
08
mar
/09
jun/
09
set/0
9
dez/
09
mar
/10
jun/
10
set/1
0
dez/
10
mar
/11
jun/
11
set/1
1
dez/
11
mar
/12
jun/
12
set/1
2
dez/
12
mar
/13
jun/
13
set/1
3
dez/
13
mar
/14
jun/
14
Bancos públicos
Bancos privados
FONTE: BACENELABORAÇÃO: BRADESCO
102102102‹nº›‹nº›‹nº›102
INADIMPLÊNCIA
103103103‹nº›‹nº›‹nº›
DEPEC APOSTA EM AUMENTO BASTANTE
MODESTO DA INADIMPLÊNCIA
104104104‹nº›‹nº›‹nº›
DEPEC-BRADESCO INSISTE QUE HÁ EQUÍVOCO NA TESE DO
SOBREENDIVIDAMENTO RECORRENTEMENTE, CONFUNDE-SE ORÇAMENTO APERTADO DAS
FAMÍLIAS COM SOBREENDIVIDAMENTO
105105105‹nº›‹nº›‹nº›
32,9
32,2
39,2 41,7
43,8
43,4
45,1 45,7
22,0
25,9
28,128,8
30,631,4 31,4
30,5 29,5
19,0
23,0
27,0
31,0
35,0
39,0
43,0
47,0
mar
/07
mai
/07
jul/0
7
set/0
7
nov/
07
jan/
08
mar
/08
mai
/08
jul/0
8
set/0
8
nov/
08
jan/
09
mar
/09
mai
/09
jul/0
9
set/0
9
nov/
09
jan/
10
mar
/10
mai
/10
jul/1
0
set/1
0
nov/
10
jan/
11
mar
/11
mai
/11
jul/1
1
set/1
1
nov/
11
jan/
12
mar
/12
mai
/12
jul/1
2
set/1
2
nov/
12
jan/
13
mar
/13
mai
/13
jul/1
3
set/1
3
nov/
13
jan/
14
mar
/14
Endividamento com habitacional
Endividamento sem habitacional
EVOLUÇÃO DO ENDIVIDAMENTO E DO COMPROMETIMENTO DE RENDA DAS FAMÍLIAS
FONTE: BCBELABORAÇÃO: BRADESCO
106106106‹nº›‹nº›‹nº›
18,518,2
19,7 19,9
22,9 22,9
21,8
21,0
21,4
16,817,1
18,0
18,8
21,5
19,9
19,3
19,6
16,0
17,0
18,0
19,0
20,0
21,0
22,0
23,0
mar
/06
jun/
06
set/0
6
dez/
06
mar
/07
jun/
07
set/0
7
dez/
07
mar
/08
jun/
08
set/0
8
dez/
08
mar
/09
jun/
09
set/0
9
dez/
09
mar
/10
jun/
10
set/1
0
dez/
10
mar
/11
jun/
11
set/1
1
dez/
11
mar
/12
jun/
12
set/1
2
dez/
12
mar
/13
jun/
13
set/1
3
dez/
13
mar
/14
Comprometimento
Comprometimento ex-habitacional
COMPROMETIMENTO DE RENDA DAS FAMÍLIAS COM CRÉDITO NO SISTEMA FINANCEIRO NACIONAL
FONTE: BCBELABORAÇÃO: BRADESCO
107107107‹nº›‹nº›‹nº›
INADIMPLÊNCIA DE PESSOA FÍSICA (ACIMA DE 90 DIAS)
7,2
7,4
7,3
8,5
8,1
6,8
5,7
6,1
7,1
7,6
7,4
7,8
7,97,9
6,8
6,3
8,0
8,2
7,5
7,0
6,7 6,7
6,5
5,5
6,0
6,5
7,0
7,5
8,0
8,5
9,0
jun/
07ag
o/07
out/0
7de
z/07
fev/
08ab
r/08
jun/
08ag
o/08
out/0
8de
z/08
fev/
09ab
r/09
jun/
09ag
o/09
out/0
9de
z/09
fev/
10ab
r/10
jun/
10ag
o/10
out/1
0de
z/10
fev/
11ab
r/11
jun/
11ag
o/11
out/1
1de
z/11
fev/
12ab
r/12
jun/
12ag
o/12
out/1
2de
z/12
fev/
13ab
r/13
jun/
13ag
o/13
out/1
3de
z/13
fev/
14ab
r/14
jun/
14ag
o/14
out/1
4de
z/14
Série antiga
Série nova
FONTE: BACENELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO
108108108‹nº›‹nº›‹nº›
INADIMPLÊNCIA DE PESSOA JURÍDICA COM RECURSOS LIVRES (ACIMA DE 90 DIAS)
3,5
3,7
3,6
3,8
3,6
3,73,7
3,5
3,4
3,3
3,1
3,2
3,33,3
3,5
3,4
3,0
3,1
3,2
3,3
3,4
3,5
3,6
3,7
3,8
3,9
mar
/12
abr/1
2
mai
/12
jun/
12
jul/1
2
ago/
12
set/1
2
out/1
2
nov/
12
dez/
12
jan/
13
fev/
13
mar
/13
abr/1
3
mai
/13
jun/
13
jul/1
3
ago/
13
set/1
3
out/1
3
nov/
13
dez/
13
jan/
14
fev/
14
mar
/14
abr/1
4
mai
/14
jun/
14
Fonte: Bacen
FONTE: BACENELABORAÇÃO: BRADESCO
109109109‹nº›‹nº›‹nº›109
RELAÇÃO CRÉDITO/PIB
FONTE: BACENELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO
35,5%
40,7%43,9%
45,4%
49,1%
53,9%56,5%
58,0%59,5% 60,8%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
110110110‹nº›‹nº›‹nº›110
CRESCIMENTO EM 12 MESES DO ESTOQUE DE CRÉDITO TOTAL – DADOS NOMINAIS
2010 2011 2012 2013BC
(antes)BC
(atual)Depec -
Bradesco
Crédito Total 20,6% 18,8% 16,4% 14,7% 13,0% 12,0% 11,7%
Recursos Livres 16,9% 16,5% 13,6% 7,8% 10,0% 7,0% 6,3%
Pessoa Física 20,5% 13,2% 10,2% 7,6%Não
divulgouNão
divulgou6,5%
Pessoa Jurídica 13,2% 20,1% 17,0% 8,0%Não
divulgou Não
divulgou 6,2%
Recursos Direcionados
27,0% 22,4% 20,9% 24,5% 17,0% 19,0% 18,5%
2014*
FONTE: BACENELABORAÇÃO: BRADESCO
111111111‹nº›‹nº›‹nº›111
CRESCIMENTO EM 12 MESES DO ESTOQUE DE CRÉDITO TOTAL – DADOS NOMINAIS
DE PARA
Bancos Públicos 17% 17%
Bancos Privados Nacionais
10% 6%
Bancos Estrangeiros 8% 9%
Total 13% 12%
FONTE: BACENELABORAÇÃO: BRADESCO
112112112‹nº›‹nº›‹nº›112
QUADROS RESUMIDOS DO
CENÁRIO MACROECONÔMICO
113113113‹nº›‹nº›‹nº›
2014 2015
Atividade econômica
Crescimento real do PIB 1,0% 1,5%
Taxa de desemprego - média anual 5,2% 5,7%
Inflação
IPCA 6,3% 6,0%
IGP-M 5,0% 5,5%
Selic
Selic - final do ano 11,0% 11,0%
Balanço de pagamentos
BRL / USD - final de período 2,35 2,45
Balança comercial - USB bi -1,6 -0,1
Conta corrente - % PIB -3,6% -3,6%
IED - % PIB 2,6% 2,7%
Finanças públicas
Reservas internacionais - USD bi 383 394
Resultado primário - % do PIB 1,2% 2,0%
Dívida pública líquida - % do PIB 35,5% 36,5%
Bradesco
114114114‹nº›‹nº›‹nº›
Projeções Depec 2014 2015 2016 2017 2018
PIB 1,0 1,5 3,0 3,5 3,5
Consumo 1,5 1,5 3,0 3,7 3,7
FBKF -5,0 3,0 5,0 6,0 6,0
Desemprego 5,2 5,7 5,5 5,5 5,5
Selic 11,00 11,00 10,00 9,00 8,75
Câmbio 2,35 2,45 2,55 2,62 2,70
IPCA 6,3% 6,0% 5,5% 5,5% 5,5%
Superávit primário (% PIB) 1,2 2,0 2,5 2,5 2,0