CPA20 2015 Setembro

CPA-20

Edio: Setembro/2015

Professor Edgar [email protected]

www.edgarabreu.com.br

Projeto Grfico e Diagramao: Maurcio Paulini

EDGARABREU

prof.cursos

prepara voc para CERTIFICAES

Professor Edgar Abreu mestrando em Economia pela UNISINOS RS, graduado em Matemtica Licenciatura pela PUC-RS, com especia-lizao em Educao a Distncia pelo SENAC-RS e especializao em Finanas pela UFRGS. Possui as certificaes da Anbima CPA-10 e CPA-20 e tambm a certificao de Agente Autnomo de Investimento, concedida pela ANCORD.

Ministra cursos preparatrios para certificaes e concursos pblicos em Porto Alegre e em diversas cidades do Brasil.

Ex-funcionrio do Banco do Estado do Rio Grande do Sul, atualmente trabalha como consultor de finanas pessoais e leciona nos cursos de preparao para certificaes da Anbima e cursos para concurso na empresa A Casa do Concurseiro.

Voc pode entrar em contato com o Professor Edgar Abreu por email ([email protected]) e seguir as novidades e atualiza-es no Facebook (https://www.facebook.com/abreu.edgar).

Sobre o autor

Esta apostila foi elaborada pelo professor Edgar Abreu.

A instituio ANBIMA no tem algum envolvimento ou responsabilidade com a elaborao e publicao deste material.

o material mais focado para prova de Certificao da CPA 20 e o UNCO material de qualida-de disponibilizado GRATUITAMENTE no Brasil.

Porque um material to bom assim de graa?

Quem estuda por uma apostila, possui tempo e disciplina para estudo, assim no necessita fa-zer um curso presencial.

Esta a minha forma de ajudar as pessoas para contribuir com um mundo melhor.

O custo deste material o pedido que fao para voc profissional do mercado em ajudar o pr-ximo com o que estiver ao seu alcance. Assim, certamente viveremos em um mundo melhor.

Ao realizar sua prova e encontrar qualquer assunto ou questo que no esteja abordado de forma clara nesse material, por favor, envie um e-mail para o autor e ajude a manter nossa apostila sempre atualizada e focada na prova.

Qualquer Dvida que tenham, pode tirar direto com o autor pelo e-mail [email protected]

Muito sucesso em seus estudos!

Sobre o material

Sumrio

1. Princpios Bsicos de Economia, Finanas e Estatstica . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9

1.1 Conceitos Bsicos de Economia . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 91.2 Conceitos Bsicos de Finanas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 161.3 Princpios Bsicos de Estatstica . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 201.4 Negociao, Liquidao e Custdia. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 271.5 Conceito e Finalidade de Benchmarks e ndices de Referncia . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 27

2. Fundos de Investimento . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 29

2.1 Aspectos Gerais. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 292.2 Principais Estratgias de Gesto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 392.3 Principais Modalidades de Fundo de Investimento. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 392.4 Cdigo ANBIMA de Regulao e Melhores Prticas para Fundos de Investimentos . . . . . . 452.5 Taxas, Tipos e Formas de Cobrana . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 47

3. Demais Produtos de Investimento. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 49

3.1 Instrumentos de Renda Varivel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 493.2 Instrumentos de Renda Fixa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 573.3 Ofertas Pblicas de Distribuio e Aquisio de Valores Mobilirios . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 683.4 Ofertas Pblicas de Valores Mobilirios . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 693.5 Derivativos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 70

4. Tributao . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 79

4.1 Imposto de Renda sobre as Aplicaes Financeiras de Renda Fixa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 794.3 Imposto de Renda sobre Aplicaes Financeiras em Fundos de Investimento . . . . . . . . . . . 804.4 Imposto de Renda sobre Aplicaes Financeiras de Renda Varivel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 814.5 Imposto de Renda sobre Aplicaes Financeiras em Fundos de Investimento Imobilirio. 834.6 IOF - Valores Mobilirios . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 84

5. rgos de Regulao, Auto-regulao, Fiscalizao e Participantes do Mercado . . . . . . . . . . . . . 87

5.1 rgos de Regulao, Auto-Regulao e Fiscalizao. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 875.2 Bancos Mltiplos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 925.3 Distribuidoras e Corretoras de Ttulos e Valores Mobilirios e de Futuros . . . . . . . . . . . . . . 945.4 Investidores Qualificados e Investidores no-residentes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 955.5 Entidades Fechadas de Previdncia Complementar (EFPC). . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 95

6. Compliance Legal, tica e Anlise do Perfil do Investidor . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 97

6.1 Risco de Imagem (Reputao) e Risco Legal . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 976.2 Controles Internos: Resoluo CMN . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 986.3 Preveno e Combate a Lavagem de Dinheiro ou Ocultao de Bens, Direitos e Valores . 1006.4 Normas e Padres ticos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1056.5 Anlise do Perfil do Investidor . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 107

7. Mensurao, Gesto de Performance e Risco . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 109

7.1 Risco, Retorno e Diversificao . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1097.2 Administrao e Gerenciamento de Risco . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .115

Questes Mdulo I . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .121Questes Mdulo II . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 129Questes Mdulo III. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .141Questes Mdulo IV. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 157Questes Mdulo V . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 167Questes Mdulo VI. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 173Questes Mdulo VII . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .181Questes Simulado . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .191

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Mdulo I

1. Princpios Bsicos de Economia, Finanas e Estatstica

Proporo: de 5% a 10%

1.1 Conceitos Bsicos de Economia 3 a 4 questes

PIB (Produto Interno Bruto)

O PIB (Produto Interno Bruto) a soma de todos os bens e servios produzidos em um pas duran-te certo perodo. Isso inclui do pozinho at um avio produzido pela Embraer, por exemplo.

O ndice s considera os bens e servios finais, de modo a no calcular a mesma coisa duas vezes. A matria-prima usada na fabricao no levada em conta. No caso de um po, a farinha de trigo usada no entra na contabilidade.

O PIB obtido pela equao:

PIB = Consumo + Investimentos + Gastos do Governo + Saldo da Balana Comercial (Exportao Importao)

Frmula do PIB sob a tica do Consumo = C + I + G + NXOnde: C = Consumo I = Investimentos G = Gastos do Governo NX = Exportaes Lquidas (Exportaes Importaes)

O clculo do PIB deve considerar apenas o valor agregado, descontando sempre o valor dos in-sumos, ou seja, imaginamos que uma indstria tem um custo de matria prima de 1.000,00, para produzir determinado produto e o vende 1800,00, conclumos que esta indstria contribui com R$ 800,00 para o PIB de cada produto vendido (R$ 1.800,00 R$ 1.000,00).

O que esperar do Mdulo I

Neste mdulo teremos no mnimo 3 questes de prova e no mximo 6 questes de prova.

Trata-se de um mdulo bastante terico e sem maiores dificuldades. Lembre-se que na sua prova no ser cobrado clculo, portanto, voc precisa apenas entender o conceito, mesmo nos assuntos ligados a Estatstica.

Bons estudos!

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Copom

Criado em Junho de 1996; Junho de 1999 o Brasil passou a adotar as Metas de Inflao (definida pelo C.M.N); ndice utilizado na meta: IPCA; composto atualmente pela diretoria colegiada do BACEN (7 Diretores + 1 Diretor Presidente); o Copom quem define a taxa de juros Selic Meta e tambm a existncia ou no do Vis; Uma vez definido o vis, compete ao presidente do BACEN a tarefa de executar; Reunio em dois dias (teras e quartas), Sendo o primeiro dia reservado para apresentao de

dados e discusses e no segundo dia acontece a votao e definio da taxa de juros; Calendrio de reunies (8 vezes ao ano) divulgado em at o fim de Outubro, podendo reunir-

-se extraordinariamente, desde que convocado pelo Presidente do Banco Central; Divulgao da ATA de reunio em 6 dias teis em portugus e 7 em Ingls; Caso a Inflao (medida pelo IPCA) ultrapasse a meta estipulada pelo C.M.N (somado o inter-

valo de tolerncia), o Presidente do Banco Central deve explicar os motivos do no cumpri-mento da meta atravs de uma Carta Aberta ao Ministro da Fazenda.

No confunda:

Determinar a Meta da taxa de Juros: COPOM; Determinar a Meta de inflao: CMN.

Selic Meta X Selic Over

A taxa Selic Over taxa apurada no Selic, obtida mediante o clculo da taxa mdia ponderada e ajustada das operaes de financiamento por um dia, lastreadas em ttulos pblicos federais e cursadas no referido Sistema na forma de operaes compromissadas.

A taxa Selic Meta Definida pelo Copom, com base na Meta de Inflao. a Selic Meta que regula a taxa Selic over assim como todas as outras taxas do Brasil.

Comentrio!

A Selic over pode ser alterada diariamente (dias teis), pois se trata de uma mdia das taxas de negociao dos TPF, enquanto a Selic Meta s alterada pelo Copom, atravs de reunies ordinrias ou Extraordinrias.

CDI (Certificado de Depsito Interfinanceiro)

Os Certificados de Depsito Interbancrio so os ttulos de emisso das instituies financeiras, que lastreiam as operaes do mercado interbancrio. Suas caractersticas so idnticas s de um CDB, mas sua negociao restrita ao mercado interbancrio. Sua funo , portanto, transferir recursos de uma instituio financeira para outra. Em outras palavras, para que o sistema seja mais fluido, quem tem dinheiro sobrando empresta para quem no tem.

A taxa mdia diria do CDI utilizada como parmetro para avaliar a rentabilidade de fundos, como os DI, por exemplo. O CDI utilizado para avaliar o custo do dinheiro negociado entre os bancos, no setor privado e, como o CDB (Certificado de Depsito Bancrio), essa modalidade de aplicao pode render taxa de prefixada ou ps-fixada.

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CPA - 20 Mdulo I


CDI X SELIC

Ttulos Privados (CDI)

Ttulos Pblicos Federais

Taxa Selic Over

Taxa CDI

IF = Instituio Financeira

Taxa Selic

Meta

COPOMIF IF

IF

TR (Taxa Referncial)

A TR representa a Taxa Bsica Financeira (TBF), que e calculada em funo da taxa mdia dos CDB, deduzida de um redutor (R), da seguinte forma:

( )11

TBFTR

R+

=

A TR utilizada na remunerao dos ttulos da dvida agrria (TDA), dos recursos das cadernetas de poupana e do FGTS.

competncia do BACEN calcular e divulgar a TR.

IPCA (ndice Nacional de Preos ao Consumidor Amplo)

A ponderao das despesas das pessoas para se verificar a variao dos custos foi definida do seguinte modo

Tipo de Gasto Peso % do Gasto ndice Oficial de inflao do Brasil; Calculado pelo IBGE; Divulgado mensalmente; Utilizado como referncia para META de inflao definida pelo CMN para o COPOM; Populao-objetivo do IPCA abrange as famlias com rendimentos mensais compreendidos entre 1 (hum) e 40 (quarenta) salrios-mnimos, qualquer que seja a fonte de rendimentos, e residentes nas reas urbanas das regies metropolitanas de Belm, Fortaleza, Recife, Salvador, Belo Horizonte, Rio de Janeiro, So Paulo, Curitiba e Porto Alegre, Braslia e municpio de Goinia.

Alimentao 25,21

Transportes e comunicao 18,77

Despesas pessoais 15,68

Vesturio 12,49

Habitao 10,91

Sade e cuidados pessoais 8,85

Artigos de residncia 8,09

Total 100,00


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IGP-M (ndice Geral de Preos do Mercado)

Calculado pela FGV; Divulgado mensalmente.

IGP-M/FGV composto pelos ndices:

60% do ndice de Preos por Atacado (IPA); 30% ndice de Preos ao Consumidor (IPC); 10% ndice Nacional de Custo de Construo (INCC).

O ndice que mais afeta o IGP-M o IPA.

Comentrio!

O que difere o IGP-M/FGV e o IGP-DI/FGV que as variaes de preos consideradas pelo IGP-M/FGV referem ao perodo do dia vinte e um do ms anterior ao dia vinte do ms de refe-rncia e o IGP-DI/FGV refere-se a perodo do dia um ao dia trinta do ms em referncia.

Taxa de Cmbio

Taxa de cmbio o preo de uma unidade monetria de uma moeda em unidades monetrias de outra moeda.

PTAX a taxa que expressa mdia das taxas de cmbio praticada no mercado interbancrio. Divulgada pelo BACEN.

TODAS as operaes devem ter registro OBRIGATRIO no SISBACEN pelas instituies autoriza-das por ele a atuar.

DLAR Spot: Taxa vista; DLAR forward: Taxa negociada no mercado futuro (Contratos a termo).

Poltica Monetria

Conjunto de medidas adotadas pelo Governo visando adequar os meios de pagamento dispon-veis s necessidades da economia do pas, bem como, controlar da quantidade de dinheiro em circulao no mercado e que permite definir as taxas de juros.

Instrumentos:

Depsito compulsrio; Operaes de Redesconto; Open Market (operaes de mercado aberto).

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CPA - 20 Mdulo I


Depsito Compulsrio

Representa uma parcela dos recursos depositados nos bancos que no pode ser aplicado, de-vendo ser depositadas no banco central;

Limita a criao de moedas feita pelas instituies monetrias; Atualmente existe 3 tipos de compulsrios: Compulsrio sobre depsito vista, depsito

prazo e poupanas.

Importante!

Uma elevao na alquota do depsito compulsrio provoca uma reduo da liquidez e uma elevao nas taxas de juros.

Operao de Redesconto

a taxa de juros cobrada pelo Banco Central pelos emprstimos concedidos aos bancos; O BACEN Realiza operaes de redesconto s instituies financeiras.

Open Market (Mercado Aberto)

a compra e ou venda de T.P.F (Ttulo Pblico Federal) executada pelo BACEN; o instrumento mais gil e eficaz que o governo dispe para fazer poltica monetria.

Comentrio!

sem dvida o melhor e, mais eficaz instrumento para fazer poltica monetria do BACEN, por ter um resultado imediato e confivel.

Consequncias da Poltica Monetria

LIQUIDEZ INFLAO PIBAUMENTAR ()

Compulsrio e Redesconto ouVENDER T.P.F

REDUZ

REDUZ

REDUZ

REDUZIR ()Compulsrio e Redesconto ou

COMPRAR T.P.F

AUMENTA

AUMENTA

AUMENTA

Relao entre Juros e Atividade Econmica

Por que juros altos impactam na atividade econmica (PIB)?

Com um cenrio de juros altos, o crdito fica mais caro (custo do dinheiro), com isso as pessoas consomem menos (menos compras), resultando em uma atividade econmica menor (indstrias produzem menos, pois a demanda est menor).


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Por que no temos juros baixos para que a atividade econmica (PIB) cresa?

Em um cenrio de juros baixos, o crdito fica mais barato (custo do dinheiro), com isso as pesso-as consomem mais (mais compras), resultando em uma atividade econmica maior. Porm, esse aquecimento na demanda (procura por produtos/servios) ir gerar um aumento nos preos (lei da oferta e demanda), gerando muitas vezes inflao (que se estiver em um nvel muito alto no positivo para o pas).

Poltica Fiscal

Conjunto de medidas adotadas pelo Governo, dentro do oramento do Estado, que visam obter as rendas indispensveis satisfao das despesas pblicas.

Chamamos de poltica fiscal as decises do governo sobre como e quanto ir arrecadar de tributos (impostos, taxas e contribuies) e sobre quanto e de que forma ir gastar os recursos disponveis.

Contas do Setor Pblico:

ReceitaImpostos

Despesasno

nanceiras

Supervit/Dcit

Primrio

Pagamento dejuros sobre advida pblica

SupervitDcit Nominal

Poltica Cambial

Poltica federal que orienta o comportamento do mercado de cmbio e da taxa de cmbio; O Brasil adota um regime de Poltica Cambial Flutuante SUJA sem Banda Cambial; Em um regime de taxas perfeitamente flutuantes o Bacen no intervm no mercado, perma-

necendo inalterado as reservas internacionais.

Reservas Internacionais

As Reservas Internacionais de um pas so formadas por ativos em moedas estrangeiras, como ttulos depsitos bancrios, ouro, etc., que podem ser usados para pagamentos de dvidas inter-nacionais.

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CPA - 20 Mdulo I


Valorizao e Desvalorizao Cambial

U$ 1,00 = R$ 4,80

DlarValorizado

Real(moeda local

desvalorizada)

Entrada moedaestrangeira

Aumenta a quantidade de

Dlar

Valorizaodo Real

DesvalorizaoDlar

+ Exportao+ Turistas

U$ 1,00 = R$ 0,80

DlarDesvalorizado

Real(moeda localvalorizada)

Sada moedaestrangeira

Valorizaodo Dlar

Desvalorizaodo Real

- Exportao- Turistas

Contas Externas e Balano de Pagamentos

o registro das transaes de um pas com o resto do mundo. No Brasil, os valores so expressos em dlares americanos, mesmo quando so efetuados com outros pases que no os EUA. Duas grandes contas formam o balano de pagamentos de um pas:

a) Conta Corrente: Engloba os registros de trs outras contas: a balana comercial, a conta de servios e ren-

das e as transferncias unilaterais.

Balana comercial: Registra o comrcio de bens, na forma de exportaes e importaes. Quando as exportaes so maiores que as importaes temos um supervit na Balana Comercial. Um dficit ocorre quando as importaes so maiores que as exportaes.

Conta de Servios e Rendas: inclui os pagamentos/recebimentos relacionados com o comrcio de bens, como fretes e seguros, as receitas/despesas com viagens internacionais, o aluguel de equi-pamentos, os servios governamentais, a exportao e importao de servios e o pagamento/recebimento de juros e de lucros e dividendos.

Transferncias Unilaterais: contabilizam o saldo lquido das remessas de recursos ou doaes fei-tas entre residentes no Brasil e residentes em outros pases.


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b) Conta de Capitais: registra o saldo lquido entre as compras de ativos estrangeiros por resi-dentes no Brasil e a venda de ativos brasileiros a estrangeiros.

BalanaComercial

Balana dePagamentos

ContaCorrente

Contas deCapitais

Exportao

ContaCorrente

BalanaComercial

Contas deServios e Rendas

Transfernciasunilaterais

Importao

1.2 Conceitos Bsicos de Finanas 1 a 2 questes

Taxa de Juros Nominal e Taxa de Juros Real

Se considerarmos que um valor aplicado em certo fundo de investimento, obteve 15% de lucro no ano de 2014. Se considerarmos tambm, que a inflao acumulada no ano de 2014 foi de 9%, assim o ganho REAL deste cliente foi inferior ao lucro NOMINAL (APARENTE).

Taxa nominal: 15% (com inflao); Inflao: 9% (descontado a inflao).

Para o clculo da taxa Real, no podemos apenas subtrair a inflao e sim utilizar a frmula de Fisher.

Taxa REALInflao

= +

(1 + ) - 1

1 Taxa Nominalx 100

Logo:

Taxa REAL = 1 15,1 09, = 1,0550 = 5,5%.

A taxa Real um pouco INFERIOR a subtrao da taxa nominal e da inflao.

Pergunta: Em uma aplicao financeira o ganho nominal pode ser igual ao ganho real?Resposta: Sim, quando a inflao for igual a zero.

Pergunta: Em uma aplicao financeira o ganho real pode ser superior ao ganho nominal?Resposta: Sim, quando a inflao for inferior a zero, ou seja, houver deflao.

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CPA - 20 Mdulo I


Capitalizao Simples versus Capitalizao Composta

Definies:

Capitalizao Simples: Juros incidem apenas sobre o capital. No possui juros sobre juros; Capitalizao composta: Os juros incidem sobre o capital acrescido os juros de perodo ante-

rior. Existe a cobrana de juros sobre juros.

Frmulas para calcular o montante:

Juros Simples:

FV = PV (1 + i x n)

Onde:

FV = Valor Futuro (Montante)PV = Valor Presente (Capital)i = taxa de jurosn = perodo que a taxa ser capitalizada

Exemplo 1:

Qual o montante produzido por um investimento de R$ 10.000,00 aplicados a uma taxa de 1% ao ms aps 10 meses?

FV = 10.000 (1 + 0,01 x 10)FV = 11,000,00

Exemplo 2:

Qual o montante produzido por um investimento de R$ 10.000,00 aplicados a uma taxa de 12% ao ano aps 6 meses?

FV = 10.000 (1 + 0,12 x 612

)FV = 10,600,00

Juros Composto:

FV = PV (1 + i)n

Onde:

FV = Valor Futuro (Montante)PV = Valor Presente (Capital)i = taxa de jurosn = perodo que a taxa ser capitalizada


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Exemplo:

Qual o montante produzido por um investimento de R$ 10.000,00 aplicados a uma taxa de 1% ao ms aps 10 meses?

FV = 10.000 (1 + 0,01)10FV = 11,046,22

Exemplo 2:

Qual o montante produzido por um investimento de R$ 10.000,00 aplicados a uma taxa de 12% ao ano aps 6 meses?

FV = 10.000 (1 + 0,12)612

FV = 10,583,00

Comentrio:

Compare o exemplo 1 de juros simples com o exemplo 1 de juros composto.Concluso: Quando estamos capitalizando a taxa de juros, juro composto superior a juros simples.

Compare agora o exemplo 2 de juros simples com o exemplo 2 de juros composto.Concluso: Quando estamos descapitalizando a taxa de juros, juro composto inferior aos juros simples.

Taxas equivalentes: Para a capitalizao composta utiliza-se taxa equivalente.

Exemplo: 1% ao ms = 12,68% ao ano.

Taxas proporcional: Para a capitalizao simples utiliza-se taxa proporcional.

Exemplo: 1% ao ms = 12% ao ano.

Fluxo de Pagamentos

Valor Presente (VP): o valor investido em uma aplicao na data atual. Ou o valor de um montan-te no futuro, descontado por alguma taxa de juros (trazido a valor presente).

Valor Futuro (FV): o valor atual do investimento, acrescentado dos juros de determinado pero-do (descontando os pagamentos no meio desse perodo, se houver).

Taxa de Desconto: a taxa utilizada para determinar o valor do dinheiro na data de hoje que ser recebido somente em algum momento do futuro.

Cupom Zero: Tipo de ttulo que no paga nenhum juros durante o seu prazo de durao. O rendi-mento total, acrescido do valor principal que foi investido, ser pago no vencimento do ttulo.

Taxa Interna de Retorno (TIR): a taxa que visa determinar a rentabilidade de um investimento. Um investimento atrativo quando sua TIR superior taxa do Custo de Oportunidade.

19

CPA - 20 Mdulo I


Custo de Oportunidade: o quanto o investidor deixa de ganhar por optar por um outro investi-mento. Ao escolher por outra opo, est deixando de ganhar uma taxa na primeira opo que o mesmo possua.

Taxa Livre de Risco

Os diversos ativos onde o investidor pode aplicar seu dinheiro possuem risco. Isso significa que o preo e as taxas de todos os ativos possuem volatilidade.

Alguns ativos possuem alta volatilidade outros possuem baixa volatilidade, portanto so de alto risco ou de baixo risco respectivamente.

No Brasil, os participantes do mercado aproximam a taxa DI ou a taxa Selic como sendo a taxa livre de riscos, apesar de sua volatilidade no ser desprezvel.

Custo Ponderado de Capital (WACC)

Uma empresa capta recursos financeiros basicamente atravs de dois mecanismos: emisso de dvida (capital de terceiros) ou emisso de aes (Capital prprio).

Os acionistas, a princpio, correm os maiores riscos dentro da empresa porque os detentores dos ttulos e contratos de dvida possuem preferncia no recebimento de seus crditos contra a em-presa. Desta forma podemos esperar que a rentabilidade exigida pelo acionista seja maior do que a rentabilidade paga aos outros credores.

Porm, por outro lado, quanto mais dvida emitida mais arriscada fica a empresa, pois a dvida cria a obrigao forte de pagamento de juros e principal, o que pode levar a empresa falncia caso esses compromissos no sejam honrados.

O custo mdio ponderado de capital, conhecido tambm por WACC (weighted-average cost of capital) :

WACCCP

CP CTi

CTCP CT

i TCP CT = + x +

+ x x ( - )1

WACC = custo mdio ponderado de capital;CP = capital prprio avaliado a preos de mercado;CT = capital de terceiros avaliado a preos de mercado;iCP = custo do capital prprio (remunerao do acionista);iCT = custo do capital de terceiros (remunerao dos credores);T = alquota de imposto de renda.

Alavancagem Financeira

A empresa que no possui capital de terceiros, apenas capital prprio, uma empresa que possui um alto WACC. Isso se deve ao fato do custo do capital prprio ser mais alto do que o custo do capital de terceiros.

Para poder crescer mais rpido do que a gerao de capital que o negcio proporciona e baixar o WACC, a empresa comea a contrair dvidas. Isso significa que a empresa est alavancando os recursos prprios com o uso de recursos de terceiros.


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O endividamento possibilita mais crescimento e menor WACC, porm aumenta o risco de inadim-plncia e por consequncia de falncia da empresa. Quanto mais alavancada, mais arriscada fica a empresa.

Alavancagem = CTCP

Retorno Histrico e Retorno Esperado

Entende-se por retorno histrico a rentabilidade passada de um ativo. A mdia destas rentabilida-des conhecida como retorno esperado, representando uma expectativa futura de retorno.

1.3 Princpios Bsicos de Estatstica 1 questo

Mdia

A principal vantagem do clculo da mdia o clculo do retorno esperado de um investimento.

Considerando que uma ao teve as seguintes oscilaes nos primeiros 5 dias de um determinado ms:

1 + 3%2 + 4%3 2%4 1%5 + 1%

Assim podemos calcular o retorno mdio deste ativo, calculando a mdia destes valores.

X = 3 + 4 + (- 2) + (- 1) + 1

= = 1%5

55

O que acontece com a mdia se somou X em cada um dos retornos? Vamos somar 3% em cada um dos retornos acima e tentar identificar o que vai acontecer com a mdia.

1 + 3% + 3% = 6%2 + 4% + 3% = 7%3 2% + 3% = 1%4 1% + 3% = 2%5 + 1% + 3% = 4%

Assim podemos calcular o novo retorno mdio deste ativo, calculando a nova mdia:

X = 6 + 7 + 1 + 2 + 4

= = 4%5

205

Ou seja, notamos que a mdia de 4%, exatamente 3% maior que a mdia anterior. Coincidncia? No, como somamos o mesmo valor em TODOS os retornos, de se esperar que a mdia sofra o mesmo ajuste, porm o desvio padro no se altera.

21

CPA - 20 Mdulo I


Moda

o valor que ocorre com maior frequncia em uma srie de valores.

Exemplo:


1 + 3%2 + 4%3 2%4 2%5 + 1%

A Moda 2%.

Um conjunto de resultado pode apresentar uma moda ou mais, sendo classificado como:

1 moda = unimodal; 2 modas = bimodal; 3 ou mais = multimodal.

Mediana

o valor que divide o conjunto em dois subconjuntos, onde estes subconjuntos formados tero exatamente a mesma quantidade de elementos.

Exemplo para amostra mpar


1 + 3%2 + 4%3 2%4 3%5 + 1%

Observao:

Para encontrar a mediana necessrio colocar as oscilaes em ordem:

- 3%; - 2%; + 1%; 3%; 4%.

Assim a Mediana = + 1%.


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Exemplo para amostra Par


1 + 3%2 + 4%3 + 2%4 + 6%

Colocando as oscilaes em ordem:

+ 2%; + 3%; + 4%; + 6%

Mediana ser a mdia entre os valores centrais:

mediana = 3 + 42

= 3,5%

Varincia

Mede o grau de disperso de um conjunto de dados dado pelos desvios em relao a mdia des-se conjunto.

Clculo da varincia


1 + 3%2 + 5%3 + 7%4 2%5 + 2%

Primeiro efetuar o clculo da mdia:

X = 3 + 5 + 7 + (- 2) + 2

= = 3%5

155

23

CPA - 20 Mdulo I


Calcular agora a varincia:

i

n

x x

n=1

12

1

-

-

( )

( )

X

X

22 2 2 2 2

2

3 3 5 3 7 3 2 3 2 34

0 4 16 25 14

4

=

- + - + - + - - + -

=

+ + + +=

( ) ( ) ( ) ( ) ( )

664

11 5= , %

Assim a Varincia de 11,5%.

Sabendo a varincia possvel determinar o desvio padro, extraindo a sua raiz quadrada.

Quanto maior for a varincia maior ser o desvio padro e consequentemente, maior ser o risco.

Ativos com retornos constantes possuem varincia nula.

Desvio Padro

A varincia possui um problema de construo como medida de disperso de dados: ela apresen-ta uma unidade de medida igual ao quadrado da unidade de medida dos dados originais. Esse pro-blema resolvido extraindo-se a raiz quadrada da varincia, o que chamamos de desvio-padro.

No mercado financeiro, em geral esse o valor que chamado de VOLATILIDADE de um ativo e utilizado como principal medida de risco de se investir em determinado ativo.

Quais dos dois ativos abaixo possuem maior risco?

Data PETR4 VALE5 Clculo da mdia para PETR4:

XPETR45 5

= (- 4) + (-3) + 1 + 6 (- 5)

= - 5

= - 1%

Clculo da mdia para VALE5:

XVALE55 5

= (- 2) + (- 1) + 1 + (- 2) + (- 1)

= - 5

= - 1%

07/07 4% 2%

08/07 3% 1%

09/07 + 1% +1%

10/07 + 6% 2%

11/07 5% 1%

Ou seja, o retorno esperado nas duas carteiras so os mesmos. Qual ao escolher ento?

Um investidor racional, diante de dois ativos similares com mesmo retorno, ir escolher o de me-nor risco, para isso devemos calcular o Desvio Padro de cada ativo.


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Clculo do Desvio Padro para PETR4

X2

2 2 2

= (- 4 - (- 1)) + (- 3 - (- 1)) + (1 - (-1)) + (6 - (-1)) + (- 5 - (- 1))

= 9 + 4 + 4 + 49 + 16

=

2 2

2

4

4824

X = = 4,52%20 5,

Clculo do Desvio Padro para VALE5

X2

2 2 2

= (- 2 - (- 1)) + (- 1 - (- 1)) + (1 - (-1)) + (- 2 - (-1)) + (- 1 - (- 1))

= 1 + 0 + 4 + 1 + 0

=

2 2

2

4

464

X == = 1,22%1 5, %

Assim podemos afirmar que a ao da PETR4 possui um RISCO MAIOR para o investidor, por apre-sentar um desvio-padro maior.

Neste caso o investidor racional ir optar em comprar aes da VALE5.

Covarincia

Em geral, observa-se que quando os juros sobem, os preos das aes caem. Este comportamen-to sugere que h uma covarincia negativa entre as variveis taxa de juros e preos de aes.

A covarincia uma medida que avalia como as variveis X e Y se inter-relacionam de forma linear, ou seja, como Y varia em relao a uma determinada variao de X.

Quando a covarincia positiva, duas variveis tendem a variar na mesma direo; isto , se uma sobe, a outra tende a subir e vice-versa. Quando a covarincia negativa, duas variveis tendem a variar em direes opostas; isto , se uma sobe a outra tende a cair e vice-versa. Quanto mais prxima de zero for a covarincia, menor a possibilidade de se identificar um comportamento in-terdependente entre as variveis.

Correlao

A covarincia busca mostrar se h um comportamento de interdependncia linear entre Duas va-riveis. Porm a covarincia uma medida dimensional, sendo afetada pelas unidades de medida das sries X e Y. Para corrigir esse problema da covarincia, chegou-se a medida de correlao que um nmero adimensional que varia entre -1 e 1 (inclusive).

A correlao (ou coeficiente de correlao linear de Pearson) dada pela frmula.

X Y

XY

X Y

COVx,

=

25

CPA - 20 Mdulo I


O coeficiente de correlao mostra se h relao linear entre duas sries de dados X e Y. Se o co-eficiente de correlao for igual a 1, significa que existe relao linear perfeita entre X e Y, de tal forma que se X aumenta, Y aumenta na mesma proporo tambm.

Se o coeficiente de correlao for igual a -1 significa que existe relao linear perfeita entre X e Y, de tal forma que se X aumenta, Y diminui na mesma proporo tambm.

Quando a correlao zero, no existe relao de linearidade entre as variveis X e Y.

Exemplo de Correlao entre dois ativos

Correlao = 0 Correlao = - 1 Correlao = 1

Dicas do Professor

No confunda Varincia com Covarincia;

Para calcular a Varincia e o Desvio Padro, precisamos apenas dos dados histricos de um nico ativo;

Conhecendo a Varincia de um ativo possvel determinar o Desvio Padro, apenas extraindo a Raiz Quadrada;

Para calcular a Covarincia e a Correlao so necessrios os dados hist-ricos de dois ativos, j que esta medida mensura o comportamento entre duas variveis;

Conhecendo a Covarincia entre dois ativos possvel determinar a Correlao entre eles.

Coeficiente de Determinao

O coeficiente de determinao (R2) mostra quanto da variao de Y explicada pela variao de X e quanto da variao de Y devida a fatores aleatrios.

O coeficiente de determinao (R2) est relacionado com o coeficiente de correlao, pois a cor-relao mostra se os pontos esto alinhados sobre a reta ou se esto dispersos. A frmula do coe-ficiente de determinao :

R2 = 2 xyPortando o coeficiente de determinao o quadrado do coeficiente de correlao.


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Distribuio Normal

A Distribuio Normal explica a probabilidade de um evento ocorrer.

A importncia de se saber a mdia e o desvio-padro, est em conhecer a probabilidade dos eventos ocorrerem. As probabilidades de se afastar da mdia uma certa quantidade de desvios--padro j esto calculadas pelos estatsticos.

Para obter-se exatamente 95% da populao, necessrio utilizarmos 1,96 desvios padres.

Aplicao da distribuio normal em um investimento:

Considere que um fundo de investimento em aes tenha mdia dos retornos igual a 4% e um risco (desvio padro) de 3%, ento de se esperar que os futuros retornos deste ativos estejam entre:

Calculo para um desvio padro

4% (mdia) 3% (um desvio padro) = 1%; 4% (mdia) + 3% (um desvio padro) = 7%.

Assim de se esperar que os retornos deste fundo estejam entre:

1% a 7% Com aproximado 68% de confiana.

Calculo para dois desvios padro

4% (mdia) 6% (dois desvio padro) = 2%; 4% (mdia) + 6% (dois desvio padro) = 10%.



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CPA - 20 Mdulo I


Calculo para trs desvios padro

4% (mdia) 9% (trs desvio padro) = 5%; 4% (mdia) + 9% (trs desvio padro) = 13%.



1.4 Negociao, Liquidao e Custdia 0 a 1 questo

Principal objetivo de uma clearing houses: Mitigar o risco de liquidao

Principais clearing houses:

SELIC: Ttulos Pblicos Federais; CETIP: Ttulos Privados (Derivativos (Termo, Futuros, Swaps e Opes) Renda Fixa (CDB, RDB,

LF e DI), Ttulos Agrcolas (CPR, CRA e LCA), Ttulos de crdito (CCB), Ttulos Imobilirios (CCI, CRI e LCI), Valores Mobilirio (Debntures e NC) e, Cotas de Fundos);

BM&FBOVESPA - Cmara de Aes - (antiga CBLC): Aes e outras operaes realizadas nos mercados da BM&FBOVESPA, Segmento Bovespa ( vista, derivativos, balco organizado e renda fixa privada).

1.5 Conceito e Finalidade de Benchmarks e ndices de Referncia 0 a 1 questo

Principais benchmark para aplicaes em Renda Varivel

ndice Bovespa (IBOVESPA); ndice Brasil (IBrX); ndice de Sustentabilidade Empresarial (ISE); ndice Mid-Lage Cap - MLCX; ndice Small Cap SMLL; ndice de Energia Eltrica-IEE.

Principais benchmark para aplicaes em Renda Fixa

taxa DI (pgina 2); taxa Selic (pgina 2); taxa de Cmbio (pgina 4); IGP-M (pgina 3); IPCA (pgina 3).


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ndice de Mercado Anbima

IMA (ndice de Mercado ANBIMA): O IMA representa uma famlia de ndices de renda fixa, composto pelos ttulos pblicos que so precificados pela Associao.

IMA-Geral ex-CMdia ponderada dos retornosdirios do IMA-B, IMA-S e IRF-M

IMA-BComposio:NTN-B (IPCA)

IMA-B 5Composio:

NTN-BPrazo

< 5 anos

IMA-B 5+Composio:

NTN-BPrazo

5 anos

IMA-C 52Composio:

NTN-CPrazo

< 5 anos

IMA-C 5+2Composio:

NTN-CPrazo

5 anos

IRF-M 1Composio:LTN e NTN-F

Prazo< 1 ano

IRF-M 1+Composio:LTN e NTN-F

Prazo 1 ano

IMA-CComposio:

NTN-C (IGP-M)

IRF-MComposio: LTN eNTN-F (Prexado)

IMA-SComposio: LFT1

(Taxa Selic)

IMA-GeralMdia ponderada dos retornos dirios

do IMA-B, IMA-C, IMA-S e IRF-M

IDkA (ndice de Durao Constante ANBIMA): O IDKA representa uma srie de ndices de ren-da fixa que reflete o comportamento de ativos sintticos com prazos fixos oriundos das cur-vas de juros de ttulos pblicos prefixados e indexados ao IPCA;

IHFA (ndice de Hedge Fundos ANBIMA): ndice representativo da indstria de hedge funds, integrado por uma carteira terica de fundos da classe multimercados representativos do segmento;

IDA (ndice de Debntures ANBIMA): O IDA um conjunto de ndices, composto pelas debn-tures que so precificadas pela Associao.


Mdulo II

2. Fundos de Investimento


2.1 Aspectos Gerais 4 a 6 questes

Fundo de Investimento e Fundo de Investimento em Cotas

A principal diferena entre fundos de investimento e fundos de investimento em cotas est na poltica de investimento.

Fundos de Investimento: compram ativos como ttulos pblicos, CDBs, aes, debntures e etc.

Fundos de Investimento em cotas: compram cotas de fundos. So uma espcie de investidor (co-tista) de fundos de investimento.

O que esperar do Mdulo II

Neste mdulo teremos no mnimo 9 questes de prova e no mximo 15 questes de prova.

Esse mdulo sofreu algumas alteraes aps a publicao das instrues normativas CVM 554 e 555. Essas mudanas s sero exigidas para quem realizar a prova aps o dia 15 de Novembro de 2015. Veja no final desse captulo quais foram as principais alteraes provocadas pela nova legislao.

Bons estudos!


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LFT

FUNDOS DEINVESTIMENTO

EM COTAS

FUNDOS DEINVESTIMENTO

CDB AES LTNDEBNTURES

Condomnio

Fundo de Investimento = Condomnio

Comunho de recursos sob a forma de condomnio onde os cotistas tm o mesmo interesse e ob-jetivos ao investir no mercado financeiro e de capitais

A base legal dos fundos de investimento o condomnio, e desta base que emerge o seu su-cesso, pois, o capital investido por cada um dos investidores cotistas, somado aos recursos de outros cotistas para, em conjunto e coletivamente, ser investido no mercado, com todos os bene-fcios dos ganhos de escala, da diversificao de risco e da liquidez das aplicaes.

Cota

As cotas do fundo correspondem a fraes ideais de seu patrimnio, e sempre so escriturais e nominativas. A cota, portanto, menor frao do Patrimnio Lquido do fundo.

Como calculado o Valor da Cota?

Valor da cota = Patrimnio Lquido/Nmero de cotas.


CPA - 20 Mdulo II

Propriedade dos Ativos de Fundos de Investimentos Excluindo Fundos Imobilirios

A propriedade dos ativos de um fundo de investimento do condomnio e a cada um cabe a fra-o ideal representada pelas cotas.

Registro dos Fundos

O pedido de registro deve ser instrudo com os seguintes documentos e informaes:

regulamento do fundo; os dados relativos ao registro do regulamento em cartrio de ttulos e documentos; prospecto, exceto para fundos destinados a investidores qualificados; declarao do administrador do fundo de que firmou os contratos com terceiros para presta-

o de servios junto ao fundo, quando for o caso; nome do auditor independente; inscrio do fundo no CNPJ; formulrio padronizado com as informaes bsicas do fundo, conforme modelo disponvel

na pgina da CVM na rede mundial de computadores, devidamente preenchido; e lmina elaborada de acordo com a legislao, no caso de fundo aberto que no seja destinado

exclusivamente a investidores qualificados. (Includo pela CVM n 522, de 8 de maio de 2012).

Segregao entre Gesto de Recursos Prprios e de Terceiros (Chinese Wall) Barreira de Informao

As instituies financeiras devem ter suas atividades de administrao de recursos prprios e re-cursos de terceiros (Fundos), totalmente separadas e independentes de forma a prevenir poten-ciais conflitos de interesses.

Assembleia Geral de Cotistas (Competncias e Deliberaes)

a reunio dos cotistas para deliberarem sobre certos assuntos referentes ao Fundo.

Compete privativamente Assembleia Geral de cotistas deliberar sobre:

as demonstraes contbeis apresentadas pelo administrador; a substituio do administrador, do gestor ou do custodiante do Fundo; a fuso, a incorporao, a ciso, a transformao ou a liquidao do Fundo; o aumento da taxa de administrao; (a reduo de taxa de administrao no necessita de

assembleia); a alterao da poltica de investimento do Fundo; a emisso de novas cotas, no Fundo fechado; a amortizao de cotas, caso no esteja prevista no regulamento; e a alterao do regulamento.


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Convocao

A convocao da Assembleia Geral deve ser feita por correspondncia encaminhada a cada cotis-ta, com pelo menos 10 dias de antecedncia em relao data de realizao.

A presena da totalidade dos cotistas supre a falta de convocao.

Podem convocar a Assembleia Geral administrador do fundo, cotista ou grupo de cotista que de-tenham no mnimo 5% das cotas emitidas do fundo.

A Assembleia Geral instalada com a presena de qualquer nmero de cotistas; Assembleia geral ordinria (ago) e Assembleia geral extraordinria (age).

AGO a Assembleia convocada anualmente para deliberar sobre as demonstraes contbeis do Fundo. Deve ocorrer em at 120 dias aps o trmino do exerccio social. Esta Assembleia Geral somente pode ser realizada no mnimo 30 dias aps estarem disponveis aos cotistas as demons-traes contbeis auditadas relativas ao exerccio encerrado.

Quaisquer outras Assembleias so chamadas de AGE.

Importante!

Em casos excepcionais de iliquidez dos ativos componentes da carteira do fundo, inclusive em decorrncia de pedidos de resgates incompatveis com a liquidez existente, ou que possam implicar alterao do tratamento tributrio do fundo ou do conjunto dos cotistas, em prejuzo destes ltimos, o administrador poder declarar o fechamento do fundo para a realizao de resgates, sendo obrigatria a convocao de Assembleia Geral Extraordinria, no prazo mxi-mo de 1 (um) dia, para deliberar, no prazo de 15 (quinze) dias, a contar da data do fechamento para resgate, sobre as seguintes possibilidades:

substituio do administrador, do gestor ou de ambos; reabertura ou manuteno do fechamento do fundo para resgate; possibilidade do pagamento de resgate em ttulos e valores mobilirios; ciso do fundo; e liquidao do fundo.

Direitos e Obrigaes dos Condminos

O cotista deve ser informado:

Do objetivo do fundo; Da poltica de investimento do fundo e dos riscos associados a essa poltica de investimentos; Das taxas de administrao e de desempenho cobradas, ou critrios para sua fixao, bem

como das demais taxas e despesas cobradas; Das condies de emisso e resgate de cotas do fundo e quando for o caso, da referncia de

prazo de carncia ou de atualizao da cota; Dos critrios de divulgao de informao e em qual jornal so divulgadas as informaes do

fundo; Quando for o caso, da referncia a contratao de terceiros como gestor dos recursos;


CPA - 20 Mdulo II

De que as aplicaes realizadas no fundo no contam com a proteo do Fundo Garantidor de Credito;

A rentabilidade obtida no passado no representa garantia de rentabilidade futura; Para avaliao da performance do fundo de investimento, recomendvel uma anlise de

perodo de, no mnimo, 12 meses.

O cotista deve ter acesso:

Ao Regulamento e ao prospecto do fundo; Ao valor do patrimnio lquido, valor da cota e a rentabilidade no ms e no ano civil; A composio da carteira do fundo (o administrador deve coloc-la disposio dos cotistas).

O cotista deve receber:

Mensalmente extrato dos investimentos. Anualmente demonstrativo para Imposto de Renda com os rendimentos obtidos no ano civil,

nmero de cotas possudas e o valor da cota.

Obrigaes dos cotistas

O cotista deve ser informado e estar ciente de suas obrigaes, tais como:

O cotista poder ser chamado a aportar recursos ao fundo nas situaes em que o PL do fun-do se tornar negativo;

O cotista pagar taxa de administrao, de acordo com o percentual e critrio do fundo; Observar as recomendaes de prazo mnimo de investimento e os riscos que o fundo pode

incorrer; Comparecer nas Assembleias gerais; Manter seus dados cadastrais atualizados para que o administrador possa lhe enviar os docu-

mentos; Assinar o TERMO DE ADESO, atestando que recebeu o prospecto e o regulamento do fundo

e est ciente da poltica de investimento do fundo bem como todos os riscos envolvidos.

Informaes Relevantes (Disclaimers)

Divulgar, diariamente o valor do patrimnio lquido e da cota.

Mensalmente, remeter aos cotistas um extrato com as seguintes informaes:

nome do Fundo e o nmero de seu registro no CNPJ; nome, endereo e nmero de registro do administrador no CNPJ; nome do cotista; saldo e valor das cotas no incio e no final do perodo e a movimentao ocorrida ao longo do

mesmo; rentabilidade do Fundo auferida entre o ltimo dia til do ms anterior e o ltimo dia til do

ms de referncia do extrato; data de emisso do extrato da conta; e o telefone, o correio eletrnico e o site.

Anualmente, colocar as demonstraes financeiras do Fundo, incluindo o Balano, disposio de qualquer interessado que as solicitar.


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Incluses feitas pela instruo CVM 522

remeter aos cotistas dos fundos no destinados exclusivamente a investidores qualificados a demonstrao de desempenho do fundo, at o ltimo dia til de fevereiro de cada ano;

divulgar, em lugar de destaque na sua pgina na rede mundial de computadores e sem prote-o de senha, o item 3 da demonstrao de desempenho do fundo relativo:a) aos 12 (doze) meses findos em 31 de dezembro, at o ltimo dia til de fevereiro de cada

ano; eb) aos 12 (doze) meses findos em 30 de junho, at o ltimo dia til de agosto de cada ano.

Regras Gerais sobre Divulgao de Informao

a) As informaes divulgadas pelo administrador relativas ao fundo devem ser verdadeiras, completas, consistentes e no induzir o investidor a erro;

b) Todas as informaes relativas ao fundo devem ser escritas em linguagem simples, clara, ob-jetiva e concisa;

c) A divulgao de informaes sobre o fundo deve ser abrangente, equitativa e simultnea para todos os cotistas;

d) As informaes fornecidas devem ser teis avaliao do investimento;e) As informaes relativas ao fundo no podem assegurar ou sugerir a existncia de garantia

de resultados futuros ou iseno de risco para o investidor;f) Informaes factuais devem ser diferenciadas de interpretaes, opinies, projees e esti-

mativas. Informaes factuais devem vir acompanhadas da indicao de suas fontes.

g) As regras se aplicam ao prospecto, lmina e a qualquer outro material de divulgao do fundo;h) Caso as informaes divulgadas apresentem incorrees ou impropriedades que possam in-

duzir o investidor a erros de avaliao, a CVM pode exigir: a cessao da divulgao da informao; e a veiculao, com igual destaque e por meio do veculo usado para divulgar a informao

original, de retificaes e esclarecimentos, devendo constar, de forma expressa, que a informao est sendo republicada por determinao da CVM.

Segregao de Funes e Responsabilidades

ADMINISTRADOR: Responsvel legal pelo funcionamento do fundo. Controla todos os pres-tadores de servio, e defende os interesses dos cotistas. Responsvel por comunicao com o cotista;

CUSTODIANTE: Responsvel pela guarda dos ativos do fundo. Responde pelos dados e en-vio de informaes dos fundos para os gestores e administradores;

DISTRIBUIDOR: Responsvel pela venda das cotas do fundo. Pode ser o prprio administrador ou terceiros contratados por ele;

GESTOR: Responsvel pela compra e venda dos ativos do fundo (gesto) segundo poltica de investimento estabelecida em regulamento. Quando h aplicao no fundo, cabe ao gestor comprar ativos para a carteira. Quando houver resgate o gestor ter que vender ativos da carteira;

AUDITOR INDEPENDENTE: Todo Fundo deve contratar um auditor independente que audite as contas do Fundo pelo menos uma vez por ano.


CPA - 20 Mdulo II

Tipos de Fundos

Os Fundos Abertos

Nestes, os cotistas podem solicitar o resgate de suas cotas a qualquer tempo. O nmero de cotas do Fundo varivel, ou seja: quando um cotista aplica, novas cotas so geradas e o administrador compra ativos para o Fundo; quando um cotista resgata, suas cotas desaparecem, e o adminis-trador obrigado a vender ativos para pagar o resgate. Por este motivo, os Fundos abertos so recomendados para abrigar ativos com liquidez mais alta.

Fundos Fechados

O cotista s pode resgatar suas cotas ao trmino do prazo de durao do Fundo ou em virtude de sua eventual liquidao. Ainda h a possibilidade de resgate destas cotas caso haja deliberao neste sentido por parte da Assembleia geral dos cotistas ou haja esta previso no regulamento do Fundo.

Estes Fundos tm um prazo de vida pr-definido e o cotista, somente, recebe sua aplicao de volta aps haver decorrido este prazo, quando ento o Fundo liquidado. Se o cotista quiser seus recursos antes, ele dever vender suas cotas para algum outro investidor interessado em ingres-sar no Fundo

O material de divulgao de distribuio de cotas do fundo fechado deve conter pelo menos as seguintes informaes:

nome do fundo; nome e endereo do administrador e gestor, se houver; nome e endereo das instituies responsveis pela distribuio; poltica de investimento, pblico alvo e principais caractersticas do fundo; mercado onde as cotas do fundo so negociadas; condies de subscrio e integralizao; data do incio e encerramento da distribuio; esclarecimento de que maiores informaes e as cpias do prospecto e do regulamento po-

dem ser obtidas nas instituies responsveis pela distribuio de cotas ou na pgina da CVM na rede mundial de computadores;

os dizeres, de forma destacada: A concesso do registro da presente distribuio no impli-ca, por parte da CVM, garantia de veracidade das informaes prestadas ou julgamento sobre a qualidade do fundo, de seu administrador ou das cotas a serem distribudas.

Fundos Restritos

J os Fundos classificados como Restritos so aqueles constitudos para receber investimentos de um grupo restrito de cotistas, normalmente os membros de uma nica famlia, ou empresas de um mesmo grupo econmico.

Investidores Qualificados

Investidores Qualificados so aqueles que, segundo o rgo regulador, tem mais condies do que o investidor comum de entender o mercado financeiro.


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So considerados Investidores Qualificados

Instituies financeiras; Companhias seguradoras e sociedades de capitalizao; Entidades abertas e fechadas de previdncia complementar; Pessoas fsicas ou jurdicas que possuam investimentos financeiros em valor superior a R$

300.000 e que, adicionalmente, atestem por escrito sua condio de investidor qualificado mediante termo prprio;

Administradores de carteira e consultores de valores mobilirios autorizados pela CVM em relao a seus recursos prprios.

Ateno!

Para todos que realizarem a prova a partir do dia 15 de Novembro de 2015, passa a valer como investidor qualificado os investidores que possurem saldo superior a R$ 1.000.000,00 (um mi-lho) e no mais R$ 300.000,00. Essa mudana relativa a Instruo CVM 554.

Fundos Exclusivos

Os Fundos classificados como Exclusivos so aqueles constitudos para receber aplicaes ex-clusivamente de um nico cotista. Somente investidores qualificados podem ser cotistas de Fun-dos exclusivos.

Prospecto e marcao a mercado facultativa.

Fundos de Investimento com Carncia

O regulamento do fundo pode estabelecer prazo de carncia para resgate, com ou sem rendimen-to. Os fundos com Carncia tm resgate aps o trmino da carncia.

Observao!

Resgate de cotas em Fundos com carncia, antes do trmino da carncia estabelecida no prospecto do fundo, ter incidncia de cobrana de IOF a alquota de 0,5% ao dia.

Fundos de Investimento sem Carncia

Resgates a qualquer momento, isto , liquidez diria.

Marcao a Mercado

Este conceito diz que o Fundo deve reconhecer todos os dias, o valor de mercado de seus ativos. A marcao a mercado faz com que o valor das cotas de cada Fundo reflita, de forma atualizada, a que preo o administrador dos recursos venderia cada ativo a cada momento (mesmo que ele o mantenha na carteira). Ainda de acordo com a legislao (instruo CVM 409), devem ser obser-vados os preos do fim do dia, aps o fechamento dos mercados. J para a renda varivel, a legis-lao determina que observe o preo mdio dos ativos durante o dia.


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O Objetivo de marcar a mercado evitar transferncia de riqueza entre cotistas.

Os ativos que fazem parte da carteira de responsabilidade do administrador devem ter um preo nico.

O administrador deve divulgar no mnimo uma verso simplificada da marcao a mercado.

Marcao a mercado x Marcao pela curva de juros (curva do papel).

Na MaM, os preos dos papis que compem a carteira do fundo e que, portanto, iro definir o valor da cota, so estipulados com base no valor a mercado desses ttulos a cada instante. Essa avaliao diria importante mesmo para os ttulos de renda fixa pr-fixada, ou seja, aqueles que tm a taxa pr-determinada no momento da aplicao, pois esses ttulos tambm sofrem oscila-es de preo at a sua data de vencimento.

Porm, no passado, muitas instituies costumavam estabelecer os preos dos ttulos de acordo com os juros que seriam pagos, a chamada marcao pela curva de juros do papel. Essa alterna-tiva geralmente conferia maiores ganhos aos cotistas, porm, no refletia o real patrimnio do fundo. Isso ocorre porque, caso houvesse uma corrida aos bancos e muitos investidores quises-sem resgatar seus recursos, os gestores no conseguiriam vender os ttulos de acordo com os juros prometidos, acabando por prejudicar os cotistas.

Cota de Abertura

Chamamos de cota de abertura aquela que j conhecida no incio do dia. O seu clculo feito com base no valor do PL do Fundo no dia anterior, acrescido de um CDI. A cota de abertura permitida apenas para os Fundos Curto Prazo, Referenciados e Renda Fixa No Longo Prazo (se-gundo a classificao CVM), e indicada apenas para Fundos pouco volteis, como os Fundos DI.

A cota de abertura apresenta a vantagem de permitir que o investidor planeje de forma melhor as suas movimentaes, pois j se sabe o valor da cota no incio do dia.

Cota de Fechamento

A cota de fechamento calculada com base no valor do PL do prprio dia. A cota de fechamen-to tem a vantagem de refletir mais fielmente o PL do Fundo, evitando distores na aplicao/resgate do Fundo. A desvantagem est em que o investidor somente vai saber o resultado de sua aplicao/resgate no dia seguinte.

Principais Caractersticas

As grandes vantagens para o investidor de fundos de investimento em relao aos investimentos feitos de forma individual so:

Possibilidade de diversificao da carteira, mesmo dispondo de pouco recurso financeiro; Acesso a papeis disponveis no mercado financeiro, mas que exigem maior volume para

aplicao; Alta liquidez.


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Documentos dos Fundos

Regulamento: Documento que estabelece as regras de funcionamento e operacionalizao de um fundo de investimento, segundo legislao vigente;

O regulamento deve dispor sobre a taxa de administrao, que remunerar todos os servios do fundo, podendo haver remunerao baseada no resultado do fundo (taxa de performan-ce), bem como taxa de ingresso e sada;

Prospecto: Documento que contm as informaes relevantes para o investidor relativas poltica de investimento do fundo e os riscos envolvidos;

Lmina: A lmina do fundo rene, de maneira concisa, em uma nica pgina, as principais caractersticas operacionais da aplicao, alm dos principais indicadores de desempenho da carteira. No documento voc encontra o resumo dos objetivos e da poltica de investimento, os horrios de aplicao e resgate, os valores de mnimos de movimentao e as taxas de ad-ministrao e performance;

Termo de Adeso: Ao investir todo cotista assina um termo confirmando que: Recebeu o regulamento e o prospecto do fundo; Tomou cincia dos riscos envolvidos e da poltica de investimento.

O investidor deve receber os documentos acima sempre ANTES da primeira aplicao no fundo. A elaborao de prospecto facultativa para os fundos exclusivos, por deciso do cotista.

O administrador deve entregar ao cotista verso vigente do regulamento e atualizada da lmina;

O administrador deve disponibilizar ao cotista verso atualizada do prospecto do fundo.

Lmina de Informaes Essenciais

O administrador de fundo aberto que no seja destinado exclusivamente a investidores qualifica-dos deve elaborar uma lmina de informaes essenciais. facultado ao administrador de fundo formatar a lmina livremente desde que:

a ordem das informaes seja mantida; o contedo seja igual ao anexo da instruo CVM 522; os logotipos e formatao no dificultem o entendimento das informaes; e quaisquer informaes adicionais:

sejam acrescentadas ao final do documento; no dificultem o entendimento das informaes contidas na lmina; e sejam consistentes com o contedo da lmina e do prospecto.

A lmina deve ser atualizada mensalmente at o dia 10 (dez) de cada ms com os dados relativos ao ms imediatamente anterior.

O administrador do fundo deve enviar a lmina CVM, por meio de sistema eletrnico disponvel na pgina da CVM na rede mundial de computadores, sempre que esta for atualizada, na mesma data de sua atualizao.

O administrador deve:

entregar a lmina para o futuro cotista antes de seu ingresso no fundo; e divulgar, em lugar de destaque na sua pgina na rede mundial de computadores e sem prote-

o de senha, a lmina atualizada.


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2.2 Principais Estratgias de Gesto 1 a 2 questes

Fundos Passivos (fundo Indexado)

Os fundos passivos so aqueles que buscam acompanhar um determinado benchmark e por essa razo seus gestores tm menos liberdade na seleo de Ativos.

Fundos Ativos

So considerados ativos aqueles em que o gestor atua buscando obter melhor desempenho, as-sumindo posies que julgue propcias para superar o seu benchmark.

Fundo Alavancado

Um fundo considerado alavancado sempre que existir possibilidade (diferente de zero) de per-da superior ao patrimnio do fundo, desconsiderando-se casos de default nos ativos do fundo.

Poltica de Concentrao

Os fundos de investimento podem concentrar at no mximo 20% em ativos de um mesmo admi-nistrador, quando este for uma Instituio Financeira e at 10%, no mximo, quando o emissor do ttulo no for uma Instituio Financeira.

2.3 Principais Modalidades de Fundo de Investimento 2 a 3 questes

Fundo de Curto Prazo

So Fundos que tm por objetivo proporcionar a menor volatilidade possvel dentre os Fundos disponveis no mercado brasileiro.

Os fundos classificados como Curto Prazo devero aplicar seus recursos exclusivamente em ttulos pblicos federais pr-fixados ou indexados taxa SELIC, ou ttulos indexados a ndices de preos, com prazo mximo a decorrer de 375 (trezentos e setenta e cinco) dias, e o prazo mdio da carteira do fundo deve ser inferior a 60 (sessenta) dias, sendo permitida a utilizao de deriva-tivos somente para proteo da carteira e a realizao de operaes compromissadas lastreadas em ttulos pblicos federais. Os ttulos privados que compor a carteira do fundo devem ser consi-derados de baixo risco de crdito pelo administrador e pelo gestor.

vedada a cobrana de taxa de performance, salvo quando se tratar de Fundo destinado a inves-tidor qualificado.


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Fundos Referenciados

Os Fundos classificados como Referenciados devem conter expressamente em sua denomina-o e o seu indicador de desempenho. A ideia que o investidor, ao ver o nome do Fundo, no tenha dvida com relao sua poltica de investimentos, que buscar acompanhar determinado ndice, em termos de performance.

Obrigaes dos fundos referenciados:

tenham 80% (oitenta por cento), no mnimo, de seu patrimnio lquido representado, isolada ou cumulativamente, por:

ttulos de emisso do Tesouro Nacional e/ou do Banco Central do Brasil; ativos financeiros de renda fixa considerados de baixo risco de crdito pelo administra-

dor e pelo gestor;

estipulem que 95% (noventa e cinco por cento), no mnimo, da carteira seja composta por ati-vos financeiros de forma a acompanhar, direta ou indiretamente, a variao do indicador de desempenho (benchmark) escolhido;

restrinjam a respectiva atuao nos mercados de derivativos a realizao de operaes com o objetivo de proteger posies detidas vista, at o limite dessas.


Fundos de Renda Fixa

Investem no mnimo 80% de seu Patrimnio Lquido em ativos de renda fixa expostos a variao da taxa de juros domstica ou a um ndice de preos, ou ambos.

Sua carteira composta por ttulos que rendem uma taxa previamente acordada. Estes fundos se beneficiam em um cenrio de queda de juros, mas tem risco de taxa de juros e eventualmente crdito.

Estes Fundos podem ser adicionalmente classificados como Longo Prazo, quando o prazo m-dio de sua carteira superar 365 dias. Neste caso, no poder ser utilizada a Cota de Abertura.



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Fundo Cambial

Investe no mnimo 80% de seu PL em ativos que busquem acompanhar a variao de preos de moedas estrangeiras.

Os Fundos Cambiais Dlar so os mais conhecidos. A aplicao feita em R$ (reais), e sua carteira composta por papis que buscam acompanhar a variao da moeda norte americana.

Comentrio:

ATENO, ele no acompanha a cotao do dlar;

Podem cobrar taxa de performance.

Fundo de Aes

Investe no mnimo 67% do seu Patrimnio Lquido em aes negociadas no mercado vista de bolsa de valores.

A performance destes fundos est sujeita variao de preo das aes que compem sua cartei-ra. Por isso, so mais indicados para quem tem objetivos de investimento de longo prazo.

Fundo de Aes Ativo

Market timing: alguns Fundos de aes permitem o aumento ou diminuio da exposio bolsa. Este movimento, quando acertado, um poderoso instrumento para bater o benchma-rk. Assim, se o gestor avaliar que a bolsa tem perspectivas ruins, ele pode expor o Fundo em, por exemplo, 80% do seu PL variao da bolsa;

Stock picking: aposta em aes com maior potencial de retorno. Esta aposta se d, geralmen-te, em relao s aes que fazem parte do benchmark. Por exemplo, se Petrobrs representa 20% da carteira do Ibovespa, e o administrador acredita que seja uma boa alternativa de inves-timento, pode comprar 25% para a carteira do Fundo. Se o administrador estiver correto, estes 5% extras ajudaro a ultrapassar o benchmark;

Arbitragem: comprar e vender o mesmo ativo, com caractersticas ligeiramente diferentes, ganhando o diferencial do preo. Por exemplo, compra de uma ao ON e venda de uma ao PN do mesmo emissor. Nesse caso, o administrador no est fazendo aposta com relao direo da bolsa, mas apenas com relao ao diferencial de preos entre esses dois ativos.



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Fundos de Divida Externa

Investe no mnimo 80% do seu Patrimnio Lquido em ttulos do Brasil negociados no mercado internacional. Forma mais fcil de investir em papis brasileiros negociados no mercado interna-cional.

Somente Fundos de Dvida Externa podem adquirir ttulos representativos da dvida externa de responsabilidade da Unio.


Fundos Multimercados

Os Fundos classificados como Multimercado devem possuir polticas de investimento que en-volva vrios fatores de risco, sem o compromisso de concentrao em nenhum fator em especial ou em fatores diferentes das demais classes previstas na instruo. Ou seja, este tipo de Fundo pode aplicar em DI/SELIC, ndices de preos, taxas de juros, cmbio, dvida externa e aes.

Podem usar derivativos para alavancagem; Podem aplicar at 20% de seu patrimnio em ativos no exterior; Podem cobrar taxa de performance.

Normas Relativas Concentrao em Crditos Privados

O fundo de investimento que realizar aplicaes em quaisquer ativos ou modalidades operacio-nais de responsabilidade de pessoas fsicas ou jurdicas de direito privado ou de emissores pbli-cos outros que no a Unio Federal que, em seu conjunto, exceda o percentual de 50% (cinquen-ta por cento) de seu patrimnio lquido, dever observar as seguintes regras, cumulativamente quelas previstas para sua classe:

na denominao do fundo dever constar a expresso Crdito Privado; o regulamento, o prospecto e o material de venda do fundo devero conter, com destaque,

alerta de que o fundo est sujeito a risco de perda substancial de seu patrimnio lquido em caso de eventos que acarretem o no pagamento dos ativos integrantes de sua carteira, inclu-sive por fora de interveno, liquidao, regime de administrao temporria, falncia, recu-perao judicial ou extrajudicial dos emissores responsveis pelos ativos do fundo.

Fundo de Investimento em Cotas de Fundos de Investimento

O fundo de investimento em cotas de fundos de investimento dever manter, no mnimo, 95% (noventa e cinco por cento) de seu patrimnio investido em cotas de fundos de investimento de uma mesma classe, exceto os fundos de investimento em cotas classificados como Multimerca-do, que podem investir em cotas de fundos de classes distintas.

Os restantes 5% (cinco por cento) do patrimnio do fundo podero ser mantidos em depsitos vista ou aplicados em:

ttulos pblicos federais; ttulos de renda fixa de emisso de instituio financeira;


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operaes compromissadas (operao envolvendo ttulos de renda fixa), de acordo com a regulao especfica do Conselho Monetrio Nacional - CMN;

dever constar da denominao do fundo a expresso Fundo de Investimento em Cotas de Fundos de Investimento acrescida da classe dos fundos investidos de acordo com regula-mentao especfica.

Fundos de Investimento em ndice de Mercado - Fundos de ndice

O fundo uma comunho de recursos destinado aplicao em carteira de ttulos e valores mo-bilirios que vise refletir as variaes e rentabilidade de um ndice de referncia, por prazo inde-terminado.

Da denominao do fundo deve constar a expresso Fundo de ndice e a identificao do ndice de referncia.

O fundo regido por esta Instruo e pelas disposies constantes do seu regulamento, sendo seu principal meio de divulgao de informaes a sua pgina na rede mundial de computadores.

Fundo deve manter 95% (noventa e cinco por cento), no mnimo, de seu patrimnio aplicado em valores mobilirios ou outros ativos de renda varivel autorizados pela CVM, na proporo em que estes integram o ndice de referncia, ou em posies compradas no mercado futuro do ndi-ce de referncia, de forma a refletir a variao e rentabilidade de tal ndice.

Fundos de Investimento Imobilirio (FII)

Os Fundos de Investimento Imobilirio (FII) destinam-se ao desenvolvimento de empreendimen-tos imobilirios, tais como construo de imveis, aquisio de imveis prontos, ou investimentos em projetos visando viabilizar o acesso habitao e servios urbanos, inclusive em reas rurais, para posterior alienao, locao ou arrendamento.

Estes Fundos destinam-se a investidores que procuram imveis como uma forma de diversificao de sua carteira de investimentos, e esperam ganho de capital moderado e rendimentos em forma de aluguel.

Os Fundos imobilirios so comercializados na forma de Fundos fechados, que podem ter dura-o determinada ou indeterminada.

Estes Fundos devem distribuir, no mnimo, 95% do lucro auferido, apurados segundo o regime de caixa.

Uma vez constitudo e autorizado o funcionamento do Fundo, admite-se que 25% de seu patrim-nio, no mximo e temporariamente, seja investida em cotas de FI e/ou em Ttulos de Renda Fixa.

Esta parcela pode ser maior se expressamente autorizado pela CVM, mediante justificativa do ad-ministrador do Fundo.

vedado ao Fundo operar em mercados futuros ou de opes.


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Fundos de Investimento em Direitos Creditrios (FIDC E FIC-FIDC)

So Fundos constitudos por ttulos de crdito originrios de operaes realizadas nas instituies financeiras, na indstria, arrendamento mercantil, hipotecas, prestao de servios e outros ttu-los que possam ser admitidos como direito de crdito pela CVM.

Desta forma, as operaes de crdito originalmente feitas podem ser cedidas aos Fundos que assumem estes direitos creditrios. Esta operao permite aos bancos, por exemplo, que cedam (vendam) seus emprstimos aos FIDC, liberando espao para novas operaes, e aumentando a liquidez deste mercado.

Estes Fundos podem ser:

Abertos: quando os cotistas podem solicitar resgate das cotas, de acordo com o estatuto do Fundo;

Fechados: quando as cotas podem ser resgatadas somente ao trmino do prazo de durao do Fundo, ou no caso de sua liquidao.

Benefcios dos FIDC

Para quem cede os direitos creditrios: diminuio dos riscos de crdito e liberao de espa-o no balano;

Para as empresas: mais liquidez no mercado de crdito; Para os investidores: uma alternativa de investimento que tende a oferecer uma rentabilidade

maior do que a renda fixa tradicional.

Tipos de Cotas

cota snior: aquela que no se subordina s demais para efeito de amortizao e resgate; cota subordinada: aquela que se subordina cota snior ou a outras cotas subordinadas, para

efeito de amortizao e resgate.

Riscos

O principal risco para o investidor em FIDC o crdito da carteira de recebveis. Ou seja, o retorno est diretamente ligado ao nvel de inadimplncia dos recebveis que formam o lastro da carteira.

Os FIDC podem operar no mercado de derivativos (bolsas e balco com sistema de registro) so-mente para proteger suas posies vista.

No caso de Fundo aberto, o Fundo ser liquidado ou incorporado a outro se mantiver PL mdio inferior a R$500.000 durante 3 meses consecutivos, ou 3 meses aps a autorizao da CVM.

Os cotistas dos FIDC somente podem ser investidores qualificados; O valor mnimo para aplicao deve ser de R$ 25.000; O FIDC deve ter, no mnimo, 50% de seu patrimnio em direitos creditrios.


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Fundos Off-Shore

considerado fundo off-shore aquele constitudo fora do territrio brasileiro, mas que aplica em ativos dentro do pas.

Resumo

Lembre-se que a classificao de acordo com Instruo 409 da CVM uma funo dos riscos assumidos, ou seja, funo dos ativos financeiros nos quais o FI aplica.

Classe N.M. Ativo Financeiros (A.F.)Curto prazo Prazo mximo: 375 dias

Prazo mdio inferior a 60 diasTtulos pblicos federais e ativos financeiros com baixo risco de crdito

Referenciado No mn. 95% do PL No mn. 80% do PL

Em A.F. indexado ao ndice de referncia Em A.F. com baixo risco de crdito

Renda Fixa No mn. 80% do PL Em A.F. indexados a Taxa de Juros Domstica e/ou ndice de preos

Cambial No mn. 80% do PL Em A.F. indexados a variao cambial

Aes No mn. 67% do PL Em aes

Dvida externa No mn. 80% do PL Em ttulos da dvida externa emitidas pela Unio

Multimercado Podem investir em vrios fatores de risco, sem particularidade de concentrao Podem aplicar no mximo 20% em A.F. emitidos no exterior

No podem cobrar taxa de performance, salvo quando se tratar de fundo destinado a Investidor qualificado.

2.4 Cdigo ANBIMA de Regulao e Melhores Prticas para Fundos de Investimentos 1 a 2 questes

OBJETIVO: Estabelecer parmetros pelos quais as atividades das Instituies Participantes, rela-cionadas constituio e funcionamento de fundos de investimento (Fundos de Investimento), devem se orientar, visando, principalmente, a estabelecer:

a concorrncia leal; a padronizao de seus procedimentos; a maior qualidade e disponibilidade de informaes sobre Fundos de Investimento, espe-

cialmente por meio do envio de dados pelas Instituies Participantes ANBIMA; a elevao dos padres fiducirios e a promoo das melhores prticas do mercado.


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O presente Cdigo no se sobrepe legislao e regulamentao vigentes, ainda que venham a ser editadas normas, aps o incio de sua vigncia, que sejam contrrias s disposies ora tra-zidas. Caso haja contradio entre regras estabelecidas neste Cdigo e normas legais ou regu-lamentares, a respectiva disposio deste Cdigo dever ser desconsiderada, sem prejuzo das demais regras neste contidas.

Para o registro dos Fundos de Investimento na ANBIMA, deve ser encaminhado pedido especfico acompanhado dos seguintes documentos:

prospecto do Fundo de Investimento, quando for o caso (Prospecto); regulamento do Fundo de Investimento (Regulamento); comprovante de pagamento da taxa de registro; formulrio de cadastro.

Prospecto

As Instituies Participantes devem tomar providncias para que sejam disponibilizados aos in-vestidores, quando de seu ingresso nos Fundos de Investimento, Prospectos atualizados e com-patveis com o Regulamento dos Fundos de Investimento.

O Prospecto deve conter as principais caractersticas do Fundo de Investimento, dentre as quais as informaes relevantes ao investidor sobre polticas de investimento, riscos envolvidos, bem como direitos e responsabilidades dos cotistas.

Na capa dos Prospectos dos Fundos de Investimento administrados pelas Instituies Participan-tes, que sejam elaborados em conformidade com todos os requisitos estabelecidos neste Cdigo, deve ser impressa a logomarca da ANBIMA, acompanhada de textos obrigatrios:

ESTE PROSPECTO FOI PREPARADO COM AS INFORMAES NECESSRIAS AO ATENDIMENTO DAS DISPOSIES DO CDIGO ANBIMA DE REGULAO E MELHORES PRTICAS PARA OS FUN-DOS DE INVESTIMENTO, BEM COMO DAS NORMAS EMANADAS DA COMISSO DE VALORES MO-BILIRIOS. A AUTORIZAO PARA FUNCIONAMENTO E/OU VENDA DAS COTAS DESTE FUNDO DE INVESTIMENTO NO IMPLICA, POR PARTE DA COMISSO DE VALORES MOBILIRIOS OU DA ANBIMA, GARANTIA DE VERACIDADE DAS INFORMAES PRESTADAS, OU JULGAMENTO SOBRE A QUALIDADE DO FUNDO, DE SEU ADMINISTRADOR OU DAS DEMAIS INSTITUIES PRESTADO-RAS DE SERVIOS.

Quando for o caso, dependendo dos fatores de risco do fundo:

ESTE FUNDO UTILIZA ESTRATGIAS QUE PODEM RESULTAR EM SIGNIFICATIVAS PERDAS PATRI-MONIAIS PARA SEUS COTISTAS.; OU

ESTE FUNDO UTILIZA ESTRATGIAS QUE PODEM RESULTAR EM SIGNIFICATIVAS PERDAS PATRI-MONIAIS PARA SEUS COTISTAS, PODENDO INCLUSIVE ACARRETAR PERDAS SUPERIORES AO CA-PITAL APLICADO E A CONSEQUENTE OBRIGAO DO COTISTA DE APORTAR RECURSOS ADICIO-NAIS PARA COBRIR O PREJUZO DO FUNDO.

Devem ainda ser impressos, com destaque na capa, na contracapa ou na primeira pgina do Pros-pecto, os seguintes avisos ou avisos semelhantes com o mesmo teor:

O INVESTIMENTO DO FUNDO DE INVESTIMENTO DE QUE TRATA ESTE PROSPECTO APRESENTA RISCOS PARA O INVESTIDOR. AINDA QUE O GESTOR DA CARTEIRA MANTENHA SISTEMA DE GE-


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RENCIAMENTO DE RISCOS, NO H GARANTIA DE COMPLETA ELIMINAO DA POSSIBILIDADE DE PERDAS PARA O FUNDO DE INVESTIMENTO E PARA O INVESTIDOR;

O FUNDO DE INVESTIMENTO DE QUE TRATA ESTE PROSPECTO NO CONTA COM GARANTIA DO ADMINISTRADOR DO FUNDO, DO GESTOR DA CARTEIRA, DE QUALQUER MECANISMO DE SEGU-RO OU, AINDA, DO FUNDO GARANTIDOR DE CRDITOS FGC;

A RENTABILIDADE OBTIDA NO PASSADO NO REPRESENTA GARANTIA DE RENTABILIDADE FUTURA;

AS INFORMAES CONTIDAS NESSE PROSPECTO ESTO EM CONSONNCIA COM O REGULA-MENTO DO FUNDO DE INVESTIMENTO, MAS NO O SUBSTITUEM. RECOMENDADA A LEITURA CUIDADOSA TANTO DESTE PROSPECTO QUANTO DO REGULAMENTO, COM ESPECIAL ATENO PARA AS CLUSULAS RELATIVAS AO OBJETIVO E POLTICA DE INVESTIMENTO DO FUNDO DE INVESTIMENTO, BEM COMO S DISPOSIES DO PROSPECTO E DO REGULAMENTO QUE TRA-TAM DOS FATORES DE RISCO A QUE O FUNDO EST EXPOSTO.

Marcao a Mercado

A MaM consiste em registrar todos os ativos, para efeito de valorizao e clculo de cotas dos Fundos de Investimento, pelos respectivos preos negociados no mercado em casos de ativos lquidos ou, quando este preo no observvel, por uma estimativa adequada de preo que o ativo teria em uma eventual negociao feita no mercado.

A MaM tem como principal objetivo evitar a transferncia de riqueza entre os cotistas dos Fun-dos de Investimento, alm de dar maior transparncia aos riscos embutidos nas posies, uma vez que as oscilaes de mercado dos preos dos ativos, ou dos fatores determinantes destes, esta-ro refletidas nas cotas, melhorando assim a comparabilidade entre suas performances.

expressamente vedada

divulgao, em qualquer meio, de qualificao, premiao, ttulo ou anlise que utilize dados de menos de 12 (doze) meses;

divulgao de rentabilidade do fundo com menos de 6 meses de registro na CVM; divulgao de comparao entre Fundos que tenham classificao ANBIMA diferentes, sem

qualific-los e sem apresentar justificativa consistente para a comparao.

2.5 Taxas, Tipos e Formas de Cobrana 1 a 2 questes

Taxa de Administrao

Percentual pago pelos cotistas de um fundo para remunerar todos os prestadores de servio. uma taxa expressa ao ano calculada e deduzida diariamente.

A cobrana de taxa de administrao afeta o valor da cota.

A rentabilidade divulgada pelos fundos de investimento sempre liquida de taxa de administrao.


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Taxa de Performance

Percentual cobrado do cotista quando a rentabilidade do fundo supera a de um indicador de refe-rncia. Nem todos os fundos cobram taxa de performance.

Cobrana aps a deduo de todas as despesas, inclusive da taxa de administrao.

Linha dagua: Metodologia utilizada para cobrana de taxa de performance.

Periodicidade: Semestral.

Taxa de Entrada ou de Sada

As taxas de entrada e sada no so to comuns, mas tambm podem ser cobradas dependendo do fundo de investimento que voc escolher. Elas so cobradas na aquisio de cotas do fundo ou quando o investidor solicita o resgate de suas cotas.

A taxa de sada normalmente cobrada quando existe um prazo para resgate das cotas, mas o investidor no quer (ou no pode) esperar este tempo para receber o dinheiro.

Despesas

De acordo com a Instruo CVM 409 so encargos do Fundo de Investimento, alm da Taxa de Administrao, os impostos e contribuies que incidam sobre os bens, direitos e obrigaes do fundo, as despesas com impresso expedio e publicao de relatrios, formulrios e informa-es peridicas, previstas no regulamento, as despesas de comunicao aos condminos, os ho-norrios e despesas do auditor, os emolumentos e comisses nas operaes do fundo, despesas de fechamento de cmbio vinculadas as suas operaes, os honorrios de advogados e despesas feitas em defesa dos interesses do fundo, quaisquer despesas inerentes a constituio ou liquida-o do fundo ou a realizao de assembleia geral de condminos, e as taxas de custodia de valo-res do fundo.

Principais mudanas CVM 555 e 554

Essas alteraes s sero cobradas em provas realizadas a partir do dia 15 de novembro de 2015. Para exames realizadosanterior a essa data, fica valendo a legislao conforme instruo CVM 409.

ASSUNTO O QUE MUDOU?FUNDO SIMPLES - Foi criado o Fundo Simples

- Deve ter sua carteira composta por no mnimo 95% em Ttulo Pblico Federal- Termo de Adeso NO obrigatrio- API NO obrigatrio

PROSPECTO - Deixa de existir o Prospecto - Substitudo pelo Formulrio de Informaes Complementares

ATIVOS NO EXTERIOR - No h mais limitao para investimentos em ativos no exterior para os seguintes fundos:- Renda Fixa Dvida Externa e Investimento no Exterior

INVESTIDOR QUALIFICADO Valor do I.Q passa a ser de R$ 1 milho


Mdulo III

3. Demais Produtos de Investimento


3.1 Instrumentos de Renda Varivel 4 a 5 questes

Renda Varivel: So classificados como instrumentos de renda varivel aqueles produtos cujos rendimentos no so conhecidos, ou no podem ser previamente determinados, pois dependem de eventos futuros, tais como os fatores conjunturais. Possibilitam maiores ganhos, porm o risco de eventuais perdas bem maior. O exemplo mais comum so as aes.

Aes

Definio:

Ao representa a menor frao do capital social de uma empresa, ou seja, a unidade do capital nas sociedades annimas. Quem adquire estas fraes chamado de acionista que vai ter uma certa participao na empresa, correspondente a quantas destas fraes ele detiver.

O que esperar do Mdulo III

Neste mdulo teremos no mnimo 9 questes de prova e no mximo 15 questes de prova;

Este mdulo muito extenso e os assuntos no so simples como fundo de investimento. Mudanas: As nomenclaturas dos ttulos pblicos federais sofreram alteraes e passaram a ser mais simples. Essa foi a principal alterao do contedo da sua prova. Bons estudos!


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Operao de Underwriting

Mercadoprimrio

IPO

Decide captarrecursos viaemisso de

aes

Emite as aesno mercado

primrio(underwriting)

Aes passam aser negociadas

no mercadosecundrioBolsa de

Valores

B.I

Agentes Underwriter: Bancos de Investimento, Bancos Mltiplos com carteira de Investimento, Sociedade Distribuidora de Ttulos e Valores Mobilirios (SDTVM) e Sociedade Corretora de Ttulos e Valores Mobilirios.

MERCADO PRIMRIO: Colocao de ttulos resultantes de novas emisses. Empresas utilizam o mercado primrio para captar os recursos necessrios ao financiamento de suas atividades.

MERCADO SECUNDRIO: Negociao de ativos, ttulos e valores mobilirios em mercados organi-zados, onde investidores compram e vendem em busca de lucratividade e liquidez, transferindo, entre si, os ttulos anteriormente adquiridos no mercado primrio.

Negociao de Aes (Mercado Secundrio)

EnviaOrdem de

Compra

Bolsade

Valores

Liquidao Fsica: D + 2;

Liquidao Financeira: D + 3

Da a importncia dos mecanismos de controle!!

Corretora A Corretora B

EnviaOrdem de

Venda

Comentrio!

A liquidao na compra e venda de aes acontecem em D+3.


CPA - 20 Mdulo III

S.A Aberta x S.A Fechada

Abertas:

Negociao em bolsas de valores; Diviso do capital entre muitos scios (pulverizao); Cumprimento de vrias normas exigidas pelo agente regulador (bolsas de Valores e CVM).

Fechadas:

Negociao no balco das empresas, sem garantia; Concentrao do capital na mo de poucos acionistas.

Comentrio!

CPA20 2015 Setembro

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