AS OPORTUNIDADES DE INVESTIMENTOS DIANTE DO CENÁRIO DO MERCADO FIANCEIRO

AS OPORTUNIDADES DE INVESTIMENTOS DIANTE DO CENÁRIO DO MERCADO FIANCEIRO08/04/2014 14:00 H

PORTARIA Nº 65/14

RESOLUÇÃO CMN 3.922/10

MARCAÇÃO NA CURVA

AGENDA

MARCAÇÃO A MERCADO

EFEITO ESPELHO

ALM

RESOLUÇÃO CMN Nº 3.922/10

Art.2º Observadas as limitações e condições estabelecidas nesta Resolução, os recursos dos

regimes próprios de previdência social devem ser alocados nos seguintes segmentos de aplicação:

RESOLUÇÃO CMN Nº 3.922/10

RENDA FIXA

(Artigo 7º)

RENDA VARIÁVEL

(Artigo 8º)

IMÓVEIS (Artigo 9º)

RESOLUÇÃO CMN Nº 3.922/10 – SEGMENTO DE RENDA FIXA

OPORTUNIDADES DE INVESTIMENTO DIRETA OU INDIRETAMENTE EM TÍTULOS PÚBLICOS

DIRETA INDIRETA

RESOLUÇÃO CMN Nº 3.922/10 – Compra Direta de Títulos Públicos

Art.7º No segmento de renda fixa, as aplicações dos recursos dos regimes próprios de previdência

social subordinam-se aos seguintes limites:

I - até 100% em:

a) títulos de emissão do Tesouro Nacional, registrados no Sistema Especial de Liquidação e

Custódia (SELIC);

RESOLUÇÃO CMN Nº 3.922/10 - Compra Direta de Títulos Públicos

COMO PROCEDER?

CARTEIRA PRÓPRIA

CARTEIRA ADMINISTRADA

RESOLUÇÃO CMN Nº 3.922/10 – Compra Indireta de Títulos Públicos

Art.7º No segmento de renda fixa, as aplicações dos recursos dos regimes próprios de previdência social

subordinam-se aos seguintes limites:

I - até 100% em:

b) cotas de fundos de investimento, constituídos sob a forma de condomínio aberto, cujos regulamentos

prevejam que suas respectivas carteiras sejam representadas exclusivamente pelos títulos definidos

na alínea "a" deste inciso e cuja política de investimento assuma o compromisso de buscar o retorno de um dos subíndices do IMA ou do IDkA, com exceção de qualquer

subíndice atrelado à taxa de juros de um dia;

RESOLUÇÃO CMN Nº 3.922/10 – Compra Indireta de Títulos Públicos

Art.7º No segmento de renda fixa, as aplicações dos recursos dos regimes próprios de previdência social

subordinam-se aos seguintes limites:

IV - até 30% em cotas de fundos de investimento classificados como renda fixa ou como

referenciados em indicadores de desempenho de renda fixa, constituídos sob a forma de

condomínio aberto;

+PORTARIA Nº 65, Artigo 1º, § 2º

PORTARIA Nº 65, ARTIGO 1º - Conceito de Marcação na Curva

§ 2º Os valores aplicados em cotas de fundos de investimento, constituídos sob a forma de

condomínio aberto, poderão ser contabilizados pelos respectivos custos de aquisição acrescidos

dos rendimentos auferidos, desde que comprovada a aderência às obrigações do

passivo do RPPS e que os respectivos regulamentos atendam cumulativamente aos

seguintes parâmetros:

CONCEITO DE MARCAÇÃO NA CURVA

PORTARIA Nº 65, ARTIGO 1º - Conceito de Marcação na Curva

I - as carteiras estejam representadas exclusivamente por títulos de emissão do Tesouro Nacional, registrados no

Sistema Especial de Liquidação e Custódia - SELIC;

II - existência de previsão de que as carteiras dos fundos de investimento sejam representadas exclusivamente por títulos de emissão do Tesouro Nacional, registrados no

Sistema Especial de Liquidação e Custódia - SELIC;

III - estabelecimento de prazos de desinvestimento ou para conversão de cotas compatíveis com o vencimento

das séries dos títulos integrantes de suas carteiras;

IV - inexistência, na política de investimento do fundo de investimento, de previsão de buscar o retorno de qualquer

índice ou subíndice praticado pelo mercado“.

PORTARIA Nº 65, ARTIGO 1º - Conceito de Marcação a Mercado

VIII - Os valores das aplicações de recursos do RPPS em cotas de fundos de investimento ou em títulos de emissão

do Tesouro Nacional, integrantes da carteira própria do RPPS, deverão ser marcados a mercado, no mínimo

mensalmente, mediante a utilização de metodologias de apuração consentâneas com os parâmetros reconhecidos

pelo mercado financeiro, de forma a refletir o seu valor real, e as normas baixadas pelo Banco Central do Brasil e

a Comissão de Valores Mobiliários.

CONCEITO DE MARCAÇÃO A MERCADO

SUMÁRIO DAS OPORTUNIDADES: Compra de Títulos Públicos

DIRETA INDIRETA

MARCAR AMERCADO

MARCAR NACURVA

MARCAR AMERCADO

MARCAÇÃO NA CURVA X MARCAÇÃO A MERCADO

TEMPO

CURVA MERCADO

RE

NT

AB

ILID

AD

E

MARCAÇÃO A MERCADO: MARK TO MARKET (MTM)

azoadoTaxadeMerc

doAtivoValorFinalMtM Pr1

NORMAL: TaxadeMercado MtM

STRESS: TaxadeMercado MtM

LTN (Pré-Fixado)

P = R$ 1.000,00

Juros = 10%

Prazo = 1 ano

azoadoTaxadeMerc

doAtivoValorFinalMtM

Pr1

34,984

%75,111

00,100.12 1

MtM

Cenário de Normalidade

Cenário de Stress

Conclusão 23,99334,984

23,993

%75,101

00,100.11 1

MtM

MARCAÇÃO A MERCADO: MARK TO MARKET (MTM)

Diferença em Reais = R$ - 8,89

MARCAÇÃO A MERCADO: NORMALIDADE X CENÁRIO STRESS

NORMALIDADE STRESS

RENTABILIDADES DOS ÍNDICES: NORMALIDADE X CENÁRIO DE STRESS

CDI

IRFM

IMA-B 5

RISCO

R

E

T

O

R

N

O

IMA-B 5+

EFEITO ESPELHO: NORMALIDADE

IMA-B

EFEITO ESPELHO: CENÁRIO DE STRESS

R

E

T

O

R

N

O

RISCO

CDI

IRFM

IMA-B 5

IMA-B

IMA-B 5+NEGATIVO

0

INVESTIDOR

15/08/5015/02/5015/08/49

P

P

J = 3% J

HOJE

6 MESES 6 MESES

J = 3%

IPCA IPCA

MAS QUAL TIPO DE TÍTULO PÚBLICO ESCOLHER E O PORQUÊ?

NOTA DO TESOURO NACIONAL SÉRIE B (NTN-B): IPCA + Cupom % a.a.

NOTA DO TESOURO NACIONAL SÉRIE B (NTNB)

NTNB < 4% a.a.

6,0% < NTNB < 7%

NOTA DO TESOURO NACIONAL SÉRIE B (NTNB)

PORTARIA Nº 65, ARTIGO 1º: Elaboração de Estudo Prévio

§ 2º Os valores aplicados em cotas de fundos de investimento, constituídos sob a forma de

condomínio aberto, poderão ser contabilizados pelos respectivos custos de aquisição acrescidos

dos rendimentos auferidos, desde que comprovada a aderência às obrigações do

passivo do RPPS e que os respectivos regulamentos atendam cumulativamente aos

seguintes parâmetros: Incisos I, II, III e IV.

OBRIGATORIEDADE DE ELABORAÇÃO DE ESTUDO PRÉVIO

PORTARIA Nº 65, ARTIGO 1º: Elaboração de Estudo Prévio

A elaboração de estudo prévio para se comprovar a aderência do investimento a ser feito face as obrigações do passivo do RPPS, não é apenas efetuar a verificação

no cálculo atuarial, do ano em que as Despesas passarão a ser maiores que as

Receitas, mas, além disso, é saber (estimar) quanto de seu patrimônio pode ser alocado

em fundos constituídos por NTNBs com vencimentos no médio e longo prazos, ou

seja, com vencimentos em 2030, 2035, 2040, 2045 e 2050.

PORTARIA Nº 65, ARTIGO 1º: Exemplo: Servidor de 18 anos

Suponha que hoje tenha ingressado no quadro da prefeitura um servidor de 18 anos. Estamos em

Abril de 2014. Vou no Cálculo Atuarial e vejo que o ponto de inflexão de meu passivo (quando as Despesas passam a ser maiores que as Receitas) está previsto para 2021, ou seja, meu RPPS ainda tem mais 7 anos de “vida boa”. E, portanto, posso

investir num fundo que contenha NTNBs com vencimento até 15/08/2020. Isso é verdade?

Resposta: Sim, é verdade, mas não é SUFICIENTE!

PORTARIA Nº 65, ARTIGO 1º: Exemplo: Servidor de 18 anos

Não é suficiente porquê o servidor de 18 anos tem pela frente a previsão de 35 anos de atividades

laborativas para se tornar elegível à aposentadoria no ano de 2049, ou seja, ao invés

de se ter comprado um fundo com NTNBs vencendo em 2020, poderia ter sido feito a

estimativa do fluxo do servidor de 18 anos para se ter comprado um fundo com NTNBs de

vencimento mais longo, tais como 2022, 2023, 2024, 2030, 2035, 2040 e 2045. Ou seja, qual é o Estudo que tenho que fazer para comprovar a

aderência de meus investimentos às obrigações de meu passivo atuarial?

O ESTUDO CHAMA-SE ALM (ASSET LIABILITY MANAGEMENT)

“Gerenciamento de meus Ativos tendo em vista as necessidades de meu Passivo Atuarial”


“Gerenciamento de meus Ativos tendo em vista as necessidades de meu Passivo Atuarial”

INVESTIDOR

15/08/5015/02/5015/08/49

P

P

J = 3% J

HOJE

6 MESES 6 MESES

J = 3%

IPCA IPCA

HOJE

ATIVO

PASSIVO

?


Por fim, o ALM proporcionará:

DISCLAIMER

Este documento destina-se a uso interno da empresa e somente pode ser reproduzido mediante autorização formal do Risk Office.Todas as observações apresentadas neste documento não devem ser entendidas como recomendação de investimento ou desinvestimento.Os resultados apresentados foram calculados valendo-se de dados de mercado e de metodologias estatísticas/ probabilísticas.Este documento é um resumo dos cálculos executados.

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