anexo Sonae Sierra JUNE 2011 - Retail Real Estate · Em Itália está em construção o Le Terraze...

Sonae Sierra SGPS, SA

Lugar do Espido Via Norte Apartado 1197 4471-909 Maia Portugal

Tel. (+351) 22 010 44 58 (+351) 22 010 44 36

Geral (+351) 22 948 75 22

Fax (+351) 22 010 46 98 www.sonaesierra.com

Capital Social 162 244 860 Euros CRC Maia (Matrícula nº Matrícula 2252 A) Pessoa Colectiva 502 290 811

Resultados Consolidados

1o Semestre de 2011

INTRODUÇÃO

O Resultado Líquido Consolidado da Sonae Sierra atingiu no primeiro semestre de 2011

€13,2 milhões, que compara com um resultado de €648 mil registados em igual período de

2010.

Esta variação positiva do Resultado Líquido foi impulsionada por um aumento de 1% do

Resultado Directo e por uma melhoria de 44% do Resultado Indirecto, consequência da

resiliência e da melhoria da eficiência operacional dos nossos activos, que permitiu

minimizar os efeitos do comportamento negativo das taxas de capitalização (yields) em

Portugal e na Grécia.

O NAV da Sonae Sierra, a 30 de Junho de 2011, foi de €1,22 mil milhões, a que

corresponde um valor de €37,59 por acção.

PERSPECTIVAS

Apesar da situação económica na Europa, que tem sido particularmente exigente desde

2008, a nossa resposta à situação e a gestão dos temas que podemos controlar tem

produzido resultados muito satisfatórios ao longo dos últimos meses.

A nossa empresa está alavancada de forma prudente, com um rácio de alavancagem de

activos inferior a 50% e compromissos de financiamento sólidos, distribuídos ao longo de

um período de tempo adequado.

Em consequência disso, continuamos bem posicionados para um crescimento contínuo e

preparados para enfrentar o futuro com confiança.

Sabemos que possuímos capacidades para manter uma posição de liderança na indústria

dos centros comerciais.

DESEMPENHO OPERACIONAL

Novo projecto na Alemanha e outros 3 em construção

A estratégia de crescimento e expansão da Sonae Sierra prossegue, apesar de a Empresa

ter ajustado os seus timings de desenvolvimento à evolução dos mercados financeiro e de

retalho.

Durante o primeiro semestre do ano a Sonae Sierra anunciou o estabelecimento de uma

joint-venture com a MAB Development para o desenvolvimento do projecto de um centro

comercial inovador em Solingen, na Alemanha, tendo para isso adquirido o antigo edifício

Karstadt à HLG/Movesta. O projecto cuja construção teve início este Verão vai ter uma Área

Bruta Locável (ABL) de 28.000 m2, representa um investimento de €120 milhões e tem

abertura prevista para o final de 2013/início de 2014.

No final do primeiro semestre de 2011, a Sonae Sierra tem em construção quatro Centros

Comerciais que representam um investimento total de cerca de €400 milhões: o Solingen

Shopping na Alemanha, o Le Terrazze em Itália e, o Uberlândia Shopping e o Boulevard

Londrina, ambos no Brasil. Em diferentes fases de desenvolvimento estão outros 7 projectos

em Portugal, Itália, Alemanha, Grécia, Roménia e Brasil.

Em Itália está em construção o Le Terraze em La Spezia, com uma ABL total de 38.500 m²

e que representa um investimento superior a €125 milhões com inauguração prevista para

o primeiro trimestre de 2012.

Reciclagem de capital

No âmbito da estratégia de reciclagem do capital que a Empresa tem adoptado, com o

objectivo de assegurar o seu crescimento sustentável, a Sonae Sierra concluiu com sucesso

o IPO da Sonae Sierra Brasil e a venda de dois centros comerciais em Espanha – o Plaza

Éboli e o El Rosal – à Doughty Hanson & Co Real Estate, mantendo a Sonae Sierra a

respectiva gestão.

Quando a situação económica melhorar, pretendemos continuar a realizar novas vendas de

activos na Europa, de modo a podermos atingir os nossos objectivos nos novos mercados

onde acreditamos existir o potencial de crescimento e rendimento que procuramos.

Como parte da nossa política de capitalizar os nossos activos, pretendemos continuar a

investir na venda a terceiros das nossas capacidades em termos de promoção de centros

comerciais, gestão de activos, gestão de centros comerciais e outras competências

SONAE SIERRA RELATÓRIO DE GESTÃO JUNHO 2011 3/13

baseadas no conhecimento. Tal contribuiu não apenas para o nosso fluxo de rendimentos

global, como também para aumentar as nossas possibilidades de chegar a novos mercados,

incrementando a nossa presença em territórios nos quais não temos ainda qualquer centro

comercial em funcionamento.

Novas actividades de gestão e comercialização

A Sonae Sierra reforçou a sua actividade de gestão e comercialização com a assinatura de

dois contratos de prestação de serviços de comercialização para os centros comerciais Sun

Plaza e Vivantis Mall, na Roménia.

Em Espanha, a Sonae Sierra reforçou a sua presença com a assinatura de um contrato para

comercializar o Carcaixent Retail Park.

Em Itália assumiu a gestão e comercialização do centro comercial Le Isole, localizado em

Piemonte.

Entrada em Marrocos

Em Março de 2011 a Sonae Sierra, anunciou a entrada no mercado de Marrocos através de

um contrato de prestação de serviços na área dos centros comerciais, incluindo o

desenvolvimento e gestão de centros comerciais.

O primeiro contrato da Empresa neste mercado foi assinado com as empresas marroquinas

Marjane (Grupo ONA) e Foncière Chellah (Grupo CDG – Caisse de Dépôt et de Gestion) para

a prestação de serviços de desenvolvimento para um centro comercial com um total de

40.700 m² de Área Bruta Locável (ABL) e 130 lojas, que deverá abrir ao público no final de

2013. Localizado entre a grande Mesquita Hassan II e a marina de Casablanca este centro é

parte do projecto Casablanca Marina, o qual integra habitação, lazer e negócios.

A Marjane é a maior cadeia de hipermercados e supermercados a operar em Marrocos e a

Foncière Chellah é um fundo de investimento imobiliário presente no segmento imobiliário

de arrendamento, detida a 100% pelo Grupo CDG, uma das principais instituições

financeiras de Marrocos.

Vendas e taxas de ocupação sustentadas

As vendas dos lojistas apresentaram um decréscimo numa base comprável de 4,4%.

A Taxa de Ocupação do portfólio total mantém-se alta e estável, registando no final do

primeiro semestre de 2011 o valor de 96,3% na Europa.

Reconhecimento Nacional e Internacional

Durante o 1º semestre de 2011 a Sonae Sierra foi contemplada com várias distinções a

nível nacional e internacional.

Na edição deste ano do Prémio Nacional do Imobiliário 2011 a Sonae Sierra foi distinguida

com 3 prémios: o “Óscar do Imobiliário” na categoria de empreendimentos comerciais

atribuído ao LeiriaShopping e o “Prémio Especial da Revista” pelo projecto de renovação do

Centro Colombo. Adicionalmente, o LeiriaShopping recebeu ainda o Prémio Eurohypo, o qual

foi atribuído directamente pelo Banco Eurohypo, o que comprova a inquestionável qualidade

do projecto.

O “Óscar do Imobiliário” foi o terceiro no portfólio da Sonae Sierra, depois do RioSul

Shopping (em 2007) e do 8ª Avenida (em 2008), terem conquistado a nomeação de melhor

centro comercial do ano com o referido prémio.

A Sonae Sierra, foi ainda distinguida nos “StrategicRISK European Risk Management

Awards”, uma iniciativa da prestigiada revista britânica “Strategic Risk”, que visa premiar as

melhores e mais inovadoras acções na área da gestão de risco. Este prémio na categoria de

“Most Innovative Use of IT or other Technology” distingue a aposta da Sonae Sierra no

aperfeiçoamento do sistema de inspecções com recurso a uma nova plataforma tecnológica

954

329

1238

213

1.631

875

321

129 7

224

5

1.560

0

200

400

600

800

1.000

1.200

1.400

1.600

1.800

Portugal Espanha Itália Grécia Alemanha Roménia Europa

(€00

0)

Vendas (base comparável)

1S10 1S11


que permite controlar e gerir os riscos de Segurança & Saúde e os impactes ambientais nos

seus Centros Comerciais.

Na edição deste ano dos “ICSC European Shopping Centre Awards”, o Loop5, em

Weiterstadt (Alemanha), recebeu uma menção honrosa na categoria de “Novos Centros de

Grande Dimensão”, que reconhece a elevada qualidade deste projecto com 56,500 m² de

Área Bruta Locável, 177 lojas e 3000 lugares de estacionamento gratuitos. Os “ICSC

European Shopping Centre Awards” são os galardões mais prestigiados no sector dos

centros comerciais que premeiam anualmente os melhores projectos na Europa, de acordo

com a selecção de um júri de especialistas de renome internacional.

Crescimento continuado no Brasil

No Brasil estão em curso a construção de dois centros comerciais:

- o Uberlândia Shopping, com inauguração programada para o primeiro trimestre de 2012,

terá 43.600 m² de ABL e totaliza um investimento de €62 milhões e

- o Boulevard Londrina que terá 47.800 m² de ABL, correspondendo a um investimento de

€88 milhões e que deverá abrir também em 2012.

No Brasil estão ainda em curso duas expansões: Shopping Metropole e Shopping Campo

Limpo.

No 1º semestre do ano as vendas agregadas do portfólio atingiram R$1.778 milhões, um

aumento de 12,7% relativamente aos números de 2010. Numa base comparável as vendas

cresceram 10,4%.

A Taxa de Ocupação do portfólio total mantém-se alta e estável, registando no final do

primeiro semestre de 2011 o valor de 97,5%.

POSIÇÃO FINANCEIRA E RESULTADOS

Contas Consolidadas da Sonae Sierra

Demonstração de Resultados

O Resultado Líquido consolidado da Sonae Sierra no primeiro semestre de 2011 foi de €13,2

milhões que compara com um Resultado Líquido de €648 mil em igual período de 2010.

O Resultado Directo da Sonae Sierra atingiu os €28,8 milhões, que comparam com os €28,5

milhões do mesmo período de 2010, um crescimento de 1% devido essencialmente à

redução dos custos financeiros como consequência da diminuição da divida bancária

provocada pela alienação dos activos El Rosal e Plaza Éboli em 2011 e do Alexa e do

Mediterranean Cosmos em 2010.

Os Proveitos directos dos investimentos registaram uma descida de 6% (passando de

€109,7 milhões no 1º semestre de 2010 para €103,2 milhões) fruto da venda dos dois

centros em Espanha (El Rosal e Plaza Éboli) e do IPO da Sonae Sierra Brasil.

O EBITDA reduziu apenas 4% no mesmo período (€55,6 milhões face aos €57,9 milhões

apurados no mesmo período de 2010) reflectindo os ganhos de eficiência produzidos pelos

esforços de contenção dos custos em todas as áreas da empresa.

No Resultados Indirectos destacamos a redução dos impostos diferidos em consequência do

facto de em 2010 esse item incluir o efeito das alterações no Imposto sobre o rendimento

em Portugal que implicou o cálculo dos passivos por impostos diferidos pela nova taxa de

imposto nas empresas Portuguesas (Derrama Estadual).

Balanço Consolidado

O balanço consolidado continua a mostrar uma sólida posição financeira. Os activos totais

ascenderam a € 2,561 milhões no final de Junho de 2011, com a diminuição do valor das

Propriedades de Investimento justificada pela venda do El Rosal e do Plaza Éboli em

Espanha e pelo IPO da Sonae Sierra.

A dívida bancária reduziu em consequência da venda do El Rosal e do Plaza Éboli. O rácio de

alavancagem dos activos (medido como a dívida líquida deduzida de caixa e equivalentes de

caixa, como uma percentagem do total das propriedades) diminuiu de 46,4% para 41,9%,

um nível abaixo do rácio objectivo de 50%.


Net Asset Value

A Empresa mede a sua performance, em primeiro lugar, com base na variação do seu NAV

(Net Asset Value) mais dividendos distribuídos. A Empresa calcula o seu NAV com base nas

normas publicadas em 2007 pelo INREV (European Association for Investors in Non-listed

Real Estate Vehicles), associação da qual a Empresa é membro.

Na base nesta metodologia, o NAV da Sonae Sierra, a 30 de Junho de 2011, atingia €1,22

mil milhões, o que corresponde a um NAV por acção de €37,59, o que representa um

decréscimo de 2,3% face ao valor registado no final do ano 2010.

Indicadores 30 Jun 11 31 Dez 10

Alavancagem Activos 41,9% 46,4%

Taxa de Cobertura dos Juros 2,60 2,27

Risco de Promoção 12,5% 12,1%

Net Asset Value (NAV)valores em € 000

NAV conforme Balanço Consolidado 976.895 1.000.431Justo Valor das propriedades em desenvolvimento 12.404 14.033Impostos Diferidos nas Propriedades 248.194 249.382Goodwill relacionado com Imp. Diferidos -36.924 -37.347Despesas de transacção 21.779 24.426

NAV 1.222.348 1.250.926

NAV por acção (€) 37,59 38,47

30 Jun 11 31 Dez 10

Sonae Sierra (contas não auditadas)

Demonstração de Resultados Consolidados(€ 000)Proveitos directos dos investimentos 103.242 109.666 -6%Custos directos dos investimentos 47.655 51.765 -8%EBITDA 55.586 57.901 -4%

Custos financeiros líquidos 18.824 20.795 -9%Outros proveitos/custos -835 -1.707 51%Resultado directo antes de impostos 35.927 35.399 1%

Imposto sobre o rendimento 7.172 6.916 4%

Resultado directo 28.754 28.483 1%

Ganho realizado em propriedades -4.304 -4.204 -2%Imparidades & provisão para Assets at risk -3.603 -2.868 -26%Valor criado nas propriedades -815 535 -252%Resultado indirecto antes de impostos -8.722 -6.537 -33%

Impostos diferidos 6.854 21.298 -68%

Resultado indirecto -15.575 -27.835 44%Resultado líquido do exercício 13.179 648 -

Balanço Consolidado(€ 000)Propriedades de investimento 2.078.076 2.284.916 -206.840Projectos em desenvolvimento e outros 220.449 223.484 -3.036Outros activos 124.819 139.709 -14.889Caixa 137.352 54.252 83.100Total do activo 2.560.695 2.702.360 -141.665

Capital próprio 976.895 1.000.431 -23.536Empréstimos bancários 1.083.206 1.198.091 -114.885Impostos diferidos passivos 294.381 304.627 -10.245Outros passivos 206.213 199.212 7.001Total do passivo 1.583.800 1.701.929 -118.129Capital próprio e passivo 2.560.695 2.702.360 -141.665

30-06-2011

6M11

Var. (11 - 10)

% 11/10

31-12-2010

6M10


Sierra Investments

Nos primeiros seis meses do ano, a Sierra Investments contribuiu para os Resultados

Consolidados com um ganho de €4,2 milhões que compara com uma perda de €7,5 milhões

em 2010.

Os Resultados Directos apresentaram um crescimento de 1% face ao mesmo período do

ano anterior, apesar de uma redução no Resultado Operacional, essencialmente devido à

venda do El Rosal, Plaza Eboli, Alexa e Mediterranean Cosmos (este dois últimos foram

alienados em 2010 durante o 1º e o 3º trimestre, respectivamente), que foi mais que

compensada por uma redução nos custos financeiros decorrentes de menos divida,

consequência dessas alienações.

Sierra Investments (contas não auditadas)


(€ 000)

Margem operacional dos espaços de retalho 51.368 52.874 -3%Margem operacional de estacionamento 665 808 -18%Margem operacional de co-geração 283 381 -26%Resultado operacional dos centros comerciais 52.317 54.064 -3%Margem operacional de escritórios 0 36 -100%Margem operacional de gestão de activos 1.075 1.245 -14%Resultado operacional Líquido 53.392 55.345 -4%Custos financeiros líquidos 18.244 21.255 -14%Outros proveitos/custos -2.699 -2.996 10%Resultado directo antes de impostos 32.448 31.095 4%

Imposto sobre rendimento 6.335 5.170 23%

Resultado directo 26.113 25.925 1%

Ganho realizado em propriedades -4.304 -4.213 -2%Valor criado nas propriedades -17.749 -13.456 -32%Resultado indirecto antes de impostos -22.053 -17.669 -25%Impostos diferidos -99 15.723 -101%Resultado indirecto -21.954 -33.392 34%Resultado líquido do exercício 4.159 -7.467 156%

Balanço consolidado(€ 000)Propriedades de investimento e outras 1.774.333 1.910.802 -136.469Outros activos 170.246 162.321 7.926Caixa e aplicações 45.368 75.317 -29.948Total do activo 1.989.948 2.148.439 -158.492

Capital próprio 679.219 713.140 -33.921Empréstimos bancários 951.546 1.062.757 -111.211Impostos diferidos passivos 239.991 238.206 1.785Outros passivos 119.192 134.337 -15.145Total do passivo 1.310.729 1.435.299 -124.571Capital próprio e passivo 1.989.948 2.148.439 -158.492

% 11/10

30-06-2011 31-12-2010 Var.(11 - 10)

6M11 6M10

Sierra Developments

A Sierra Developments contribuiu com uma perda de €16,9 milhões que compara com uma

perda de €8,6 milhões em 2010, para o resultado consolidado da Sonae Sierra.

Os proveitos dos serviços de promoção prestados, capitalizados nos projectos em

desenvolvimento, são inferiores aos do ano anterior, devido à redução do número de

projectos em desenvolvimento.

Os custos operacionais diminuíram 4% face ao período homólogo, em sintonia com um

abrandamento da actividade e com o esforço de contenção e redução de custos

implementado em todos os países onde a Empresa opera.

Sierra Developments (contas não auditadas)

Demonstração de Resultados Consolidados(€ 000)

Serviços de promoção prestados 2.130 2.594 -18%Valor criado nos projectos -7.438 568 -1410%Proveitos Operacionais -5.308 3.162 -268%Custos operacionais 11.487 11.959 -4%Resultado Operacional Líquido -16.795 -8.797 -91%Amortizações e provisões 1 6 -86%Custos financeiros líquidos 1.991 981 103%Outros proveitos/custos -397 -8 -5155%Imposto sobre o rendimento -2.320 -1.150 -102%

Resultado líquido do exercício -16.864 -8.642 -95%

Balanço consolidado(€ 000)Projectos em desenvolvimento 172.980 167.759 5.221Outros activos 73.134 73.733 -598Caixa e aplicações 8.802 5.585 3.217Total do activo 254.916 247.077 7.839

Capital próprio 15.534 -68.465 83.998Empréstimos bancários 14.744 9.320 5.423Empréstimos de accionistas 90.057 175.476 -85.419Impostos diferidos passivos 3.115 4.063 -948Outros passivos 131.467 126.682 4.785Total do passivo 239.382 315.541 -76.159Capital próprio e passivo 254.916 247.077 7.839

% 11/10

31-12-2010 Var. (11 - 10)30-06-2011

6M11 6M10


Sierra Management

No primeiro semestre de 2011, a Sierra Management contribuiu com €2,2 milhões para o

Resultado Consolidado da Sonae Sierra, contra €2,3 milhões no mesmo período de 2010.

O Resultado Operacional Líquido do período foi de €2,9 milhões representando um

decréscimo de 9% face ao mesmo período do ano anterior. Esta diminuição deve-se

essencialmente a uma redução das receitas de comercialização obtidas em Portugal e

Espanha.

Sierra Management (contas não auditadas)

Demonstração de Resultados Consolidados(€ 000)Proveitos totais dos serviços de gestão 16.713 17.454 -4%Custos operacionais 13.768 14.232 -3%Resultado Operacional Líquido 2.945 3.223 -9%Custos financeiros líquidos -460 -382 -20%Outros proveitos/custos 0 -55 100%Imposto sobre o rendimento 1.204 1.282 -6%Resultado líquido do exercício 2.200 2.268 -3%

Balanço consolidado(€ 000)Outros activos 31.692 29.774 1.918Caixa e aplicações 36.902 34.541 2.360Total do activo 68.594 64.316 4.278

Capital próprio 11.800 9.939 1.861Total do passivo 56.794 54.376 2.418Capital próprio e passivo 68.594 64.316 4.278

30-06-2011 31-12-2010 Var. (11 - 10)

% 10/096M11 6M10

Sonae Sierra Brasil

No primeiro semestre de 2011, a Sonae Sierra Brasil contribuiu com €23,7 milhões para o

Resultado Consolidado da Sonae Sierra, contra €14,5 milhões no mesmo período de 2010.

As contas consolidadas da Sonae Sierra Brasil incorporam não só as sociedades que operam

no Brasil, mas também as sociedades Luxemburguesas e Holandesas que detêm as

participações nas sociedades de direito Brasileiro.

O Resultado operacional dos centros comerciais atingiu os €12,0 milhões; a redução de 7%

face a igual período de 2010, deve-se ao IPO da Sonae Brasil do qual resultou uma

diminuição na percentagem de consolidação das sociedades brasileiras de 47,8% para

33,3%.

Sonae Sierra Brasil (contas não auditadas)

Demonstração de Resultados(€ 000)

Margem operacional dos espaços de retalho 10.419 11.431 -9%Margem operacional de estacionamento 1.583 1.449 9%Resultado operacional dos centros comerciais 12.002 12.880 -7%Proveitos de serviços prestados 2.717 3.051 -11%Custos de estrutura 3.659 4.227 -13%Resultado operacional Líquido 11.059 11.705 -6%Custos financeiros líquidos -952 -995 4%Outros proveitos/custos -125 -761 84%Resultado directo antes de impostos 11.886 11.939 0%

Imposto sobre rendimento 1.277 1.633 -22%

Resultado directo 10.610 10.306 3%Valor criado nas propriedades 20.927 7.994 162%Resultado indirecto antes de impostos 20.927 7.994 162%Impostos diferidos 7.828 3.758 108%Resultado indirecto 13.100 4.236 209%Resultado líquido do exercício 23.709 14.542 63%

Balanço consolidado(€ 000)Propriedades 351.657 433.772 -82.115Outros activos 11.249 14.739 -3.490Caixa e aplicações 69.276 14.294 54.983Total do activo 432.182 462.804 -30.622

Capital próprio 323.585 338.404 -14.819Empréstimos bancários 41.855 41.004 851Impostos diferidos passivos 53.466 63.561 -10.095Outros passivos 13.276 19.835 -6.559Total do passivo 108.597 124.400 -15.803Capital próprio e passivo 432.182 462.804 -30.622

Var.(11 - 10)

% 11/106M11 6M10

30-06-2011 31-12-2010


Maia, 29 de Julho de 2011.

O Conselho de Administração

Paulo Azevedo Presidente Não-Executivo Fernando Guedes Oliveira Presidente Executivo Ana Guedes Oliveira Vogal Executivo Ângelo Paupério Vogal Não-Executivo João Correia de Sampaio Vogal Executivo José Baeta Tomás Vogal Executivo

José Edmundo Figueiredo Vogal Executivo Mark Preston Vogal Não-Executivo Neil Jones Vogal Não-Executivo Nicholas Scarles Vogal Não-Executivo Pedro Caupers Vogal Executivo

30 Junho 31 Dezembro 30 Junho

ACTIVO Notas 2011 2010 2010

ACTIVOS NÃO CORRENTES:Propriedades de investimento 5 3.168.759 3.263.755 3.327.807Propriedades de investimento em desenvolvimento 5 216.597 203.541 191.852Imobilizações corpóreas 2.496 2.773 2.877Goodwill 6 45.983 46.406 46.406Imobilizações incorpóreas 5.479 5.745 5.453Investimentos em associadas 3 88.290 89.207 76.407Activos por impostos diferidos 19.111 24.335 31.156Instrumentos financeiros derivados 7 2.950 847 486Estado e outros entes publicos 393 160 102Outros activos não correntes 25.518 28.895 29.020

Total de activos não correntes 3.575.576 3.665.664 3.711.566

ACTIVOS CORRENTES:Existências - - -Clientes 32.902 33.802 35.696Estado e outros entes publicos 37.933 37.437 41.686Outras dívidas de terceiros 26.727 28.829 42.575Outros activos correntes 11.641 13.225 12.996Caixa e equivalentes de caixa 182.697 54.129 69.855

Total de activos correntes 291.900 167.422 202.808

Total do activo 3.867.476 3.833.086 3.914.374

CAPITAL PRÓPRIO, INTERESSES NÃO CONTROLADOS E PASSIVO

CAPITAL PRÓPRIO:Capital social 162.245 162.245 162.245Reserva legal 57.329 57.329 57.329Reserva de conversão cambial 26.081 44.902 45.120Reserva de cobertura (12.852) (21.191) (26.016)Resultados transitados 730.839 748.452 760.912Resultado líquido do período atribuível aos Accionistas da empresa mãe 13.179 8.694 648

Total do capital próprio atribuível aos Accionistas da empresa mãe 976.821 1.000.431 1.000.238

Interesses sem controlo 10 572.626 432.140 404.968

Total do capital próprio 1.549.447 1.432.571 1.405.206

PASSIVO:PASSIVO NÃO CORRENTE:Empréstimos bancários de longo prazo - líquidos da parcela de curto prazo 7 1.363.867 1.457.865 1.492.658Empréstimos obrigaccionistas não convertíveis - líquidos da parcela de curto pra 7 74.818 74.760 74.705Instrumentos financeiros derivados 7 24.599 38.563 50.387Outros accionistas 9 9.870 10.955 11.996Fornecedores 6.074 6.171 1.201Outros credores não correntes 12.923 13.775 13.485Provisões 319 374 256Passivos por impostos diferidos 515.168 507.495 495.169

Total de passivos não correntes 2.007.638 2.109.958 2.139.857

PASSIVO CORRENTE:Parcela de curto prazo dos empréstimos bancários de longo prazo 7 111.075 118.456 135.106Parcela de curto prazo dos empréstimos obrigaccionistas não convertíveis 7 (112) (108) (105)Empréstimos bancários de curto prazo e outros empréstimos 8 36 1.404 26.813Outros accionistas 9 10.791 10.791 10.791Fornecedores 33.970 32.539 43.250Estado e outros entes publicos 26.141 18.539 24.957Outras dívidas a terceiros 51.410 27.770 26.924Outros passivos correntes 75.223 79.081 101.217Provisões 1.857 2.085 358

Total de passivos correntes 310.391 290.557 369.311

Total do passivo, capital próprio e interesses minoritários 3.867.476 3.833.086 3.914.374

O anexo faz parte integrante desta demonstração da posição financeira consolidada.


DEMONSTRAÇÃO DA POSIÇÃO FINANCEIRA CONSOLIDADA

SONAE SIERRA, S.G.P.S., S.A. E SUBSIDIÁRIAS

(Montantes expressos em milhares de Euro)

EM 30 DE JUNHO 2011 E 2010 E 31 DE DEZEMBRO DE 2010


DEMONSTRAÇÕES CONSOLIDADAS DOS RESULTADOS POR NATUREZAS

DOS PERÍODOS FINDOS EM 30 DE JUNHO DE 2011 E 2010


Notas 2011 2010

Proveitos operacionais:Prestações de serviços 193.454 189.662Variação de valor das propriedades de investimento 5 8.176 (7.922)Outros rendimentos operacionais 5.724 11.237

Total de rendimentos operacionais 207.354 192.977

Custos operacionaisFornecimentos e serviços externos (70.491) (73.423)Gastos com o pessoal (27.237) (27.343)Amortizações e depreciações (1.076) (1.124)Provisões e imparidade de contas a receber (3.645) (4.628)Perdas de imparidade e abates (3.626) (2.868)Outros gastos operacionais (11.951) (8.950)

Total de gastos operacionais (118.026) (118.336)

Resultados operacionais 89.328 74.641

Proveitos financeiros 5.178 6.043Custos financeiros (32.419) (36.173)Resultados relativos a empresas associadas 3 (2.096) (463)Resultados relativos a investimentos 4 (47) (2.650)

Resultado antes de impostos 59.944 41.398

Imposto sobre o rendimento (23.628) (43.506)

Resultado depois de impostos 36.316 (2.108)

Resultados de operações em descontinuição após impostos - -

Resultado consolidado do exercicio 36.316 (2.108)

Atribuível a:Accionistas da empresa mãe 13.179 648Interesses sem controlo 10 23.137 (2.756)

36.316 (2.108)Resultados por acção (Euro):

Básico 0,405 0,020Diluído 0,405 0,020

O anexo faz parte integrante destas demonstrações consolidadas de resultados por natureza



DEMONSTRAÇÕES CONSOLIDADAS DO RENDIMENTO INTEGRAL



Notas 2011 2010

Resultado consolidado do período 36.316 (2.108)

Variação na reserva de conversão cambial (9.660) 40.12618.020 (6.569)

Imposto relativo às componentes do rendimento integral (3.036) 1.352Custos relacionados com a oferta pública no Brasil (5.302) -Perda com oferta pública no Brasil (313) -Outros 80 (401)

Outro rendimento integral do período (211) 34.508

Total rendimento integral consolidado do período 36.105 32.400

Atribuível a:Accionistas da empresa mãe 12.368 33.017Interesses sem controlo 23.737 (617)

36.105 32.400

O anexo faz parte integrante destas demonstrações consolidadas do rendimento integral


Variação no justo valor dos instrumentos financeiros derivados de cobertura

Resultado Reserva líquido atribuível Interesses

Capital Reserva de conversão Reserva Resultados aos accionistas sem controloNotas Social legal cambial de cobertura transitados da empresa-mãe Total (Nota 17) Total

Saldo em 31 de Dezembro de 2009 162.245 57.329 10.850 (24.519) 899.614 (110.986) 994.533 407.232 1.401.765

Aplicação do resultado consolidado de 2009:Transferência para reserva legal e resultados transitados - - - - (138.298) 138.298 - - -Dividendos distribuídos - - - - - (27.312) (27.312) (1.647) (28.959)

- - - - (138.298) 110.986 (27.312) (1.647) (28.959)Variação nas reservas conversão cambial - - 34.270 - - - 34.270 5.856 40.126Transferência para interesses não controlados - - - - - - - - -


Reservas


DEMONSTRAÇÕES CONSOLIDADAS DAS ALTERAÇÕES NO CAPITAL PRÓPRIO


Capital próprio atribuível aos Accionistas da empresa mãe

a s e ê c a pa a te esses ão co t o ados

- - - (1.595) - - (1.595) (4.974) (6.569)

- - - 97 - - 97 1.255 1.352Aumentos/reduções de capital - - -Efeito de aquisição / alienação de participadas - - - - -Resultado líquido consolidado do período findo em 30 de Junho de 2010 - - - - - 648 648 (2.756) (2.108)Outros - - - - (403) - (403) 2 (401)

Saldo em 30 de Junho de 2010 162.245 57.329 45.120 (26.017) 760.913 648 1.000.238 404.968 1.405.206

Saldo em 31 de Dezembro de 2010 162.245 57.329 44.902 (21.191) 748.452 8.694 1.000.431 432.140 1.432.571

Aplicação do resultado consolidado de 2010:Transferência para reserva legal e resultados transitados - - - - (15.041) 15.041 - - -Dividendos distribuídos - - - - - (23.735) (23.735) (2.165) (25.900)

- - - - (15.041) (8.694) (23.735) (2.165) (25.900)Variação nas reservas conversão cambial - - (6.578) - - - (6.578) (3.082) (9.660)Transferência de/para interesses não controlados - - - - - - - - -Custos incorridos com a oferta pública no Brasil - - - - (2.332) - (2.332) (1.167) (3.499)

7 - - - 11.478 - - 11.478 6.542 18.020

- - - (3.139) - - (3.139) (1.700) (4.839)Aumentos/reduções de capital - - - - - 34.970 34.970Efeito de aquisição / alienação de participadas - - (12.243) - (313) (12.556) 83.944 71.388Resultado líquido consolidado do período findo em 30 de Junho de 2011 - - - - - 13.179 13.179 23.137 36.316Outros - - - - 73 - 73 7 80

Saldo em 30 de Junho de 2011 162.245 57.329 26.081 (12.852) 730.839 13.179 976.821 572.626 1.549.447


Valorização pelo justo valor dos instrumentos financeiros de coberturaImposto diferido associado à valorização pelo justo valor dos instrumentos financeiros

O anexo faz parte integrante destas demonstrações consolidadas das alterações no capital próprio.

Valorização pelo justo valor dos instrumentos financeiros de coberturaImposto diferido associado à valorização pelo justo valor dos instrumentos financeiros

ACTIVIDADES OPERACIONAIS:

Recebimentos de clientes 195.034 191.719Pagamentos a fornecedores (68.710) (69.575)Pagamentos ao pessoal (30.603) (32.765)

Fluxo gerado pelas operações 95.721 89.379

Pagamento / recebimento do imposto sobre o rendimento (6.610) (8.750)Outros recebimentos/pagamentos relativos à actividade operacional (4.557) 5.888

Fluxos das actividades operacionais [1] 84.554 86.517

ACTIVIDADES DE INVESTIMENTO:

Recebimentos provenientes de:

Investimentos financeiros 283 45.270Propriedade de investimento e Imobilizações corpóreas 120.723 19.875Juros e proveitos similares 4.648 1.840Dividendos Recebidos 152 297Outros 3.176 128.982 2.451 69.733

Pagamentos respeitantes a:

Investimentos financeiros (219) -Propriedade de investimento e Imobilizações corpóreas (41 615) (59 090)

2011 2010



DEMONSTRAÇÃO CONSOLIDADA DOS FLUXOS DE CAIXA


Propriedade de investimento e Imobilizações corpóreas (41.615) (59.090)Imobilizações incorpóreas (775) (487)Outros (3.060) (45.669) (140) (59.717)

Variação dos empréstimos concedidos (73) 993

Fluxos das actividades de investimento [2] 83.240 11.009

ACTIVIDADES DE FINANCIAMENTO:

Recebimentos provenientes de:

Aumentos de capital, prestações suplementares e prémios de emissão 96.371 -Empréstimos bancários 33.388 68.529Outros - 129.759 - 68.529

Pagamentos respeitantes a:

Juros e custos similares (29.547) (36.115)Dividendos Pagos (2.167) (28.959)Reduções de capital, prestações suplementares e prémios de emissão - -Empréstimos bancários (137.539) (109.305)Outros - (169.253) - (174.379)

Variação dos empréstimos obtidos - outros (1.081) (482)

Fluxos das actividades de financiamento [3] (40.575) (106.332)

Variação de caixa e seus equivalentes [4]=[1]+[2]+[3] 127.219 (8.806)

Efeito das diferenças de câmbio 1.348 2.255

Aquisição/alienação de empresas:LeiriaShopping - -MC Propery Management - -Project Sierra 6 BV - (11)Alexa KG - (1)

Caixa e seus equivalentes no início do período 54.129 76.418

Caixa e seus equivalentes no fim do período 182.696 69.855

O anexo faz parte integrante destas demonstrações consolidadas dos fluxos de caixa.


SONAE SIERRA, SGPS, S.A. E SUBSIDIÁRIAS

Anexo às demonstrações financeiras consolidadas

em 30 de Junho de 2011

(Montantes expressos em milhares de Euro - kEuro)

1. NOTA INTRODUTÓRIA

A SONAE SIERRA, S.G.P.S., S.A, (“Empresa” ou “Sonae Sierra”), tem a sua sede no Lugar do Espido, Via Norte, Apartado 1197, 4471-909 Maia – Portugal, sendo a empresa-mãe dum universo de empresas (“Grupo”).

Os negócios do Grupo consistem em Investimento, Gestão e Promoção de Centros Comerciais.

O Grupo opera em Portugal, no Brasil, Espanha, Grécia, Alemanha, Itália, Roménia, Colômbia e Holanda.

As demonstrações financeiras anexas são apresentadas em Euro dado que esta é a divisa utilizada preferencialmente no ambiente económico em que o Grupo opera.

2. PRINCIPAIS POLÍTICAS CONTABILÍSTICAS

As demonstrações financeiras consolidadas semestrais da Sonae Sierra foram preparadas de acordo com as Normas Internacionais de Relato Financeiro (“IFRS”), tal como adopta-das na União Europeia, em vigor para exercícios económicos iniciados em 1 de Janeiro de 2011. Estas correspondem às Normas Internacionais de Relato Financeiro, emitidas pelo International Accounting Standards Board (“IASB”) e interpretações emitidas pelo Inter-national Financial Reporting Interpretations Committee (“IFRIC”) ou pelo anterior Stan-ding Interpretations Committee (“SIC”), que tenham sido adoptadas na União Europeia.

As demonstrações financeiras consolidadas anexas foram preparadas no pressuposto da continuidade das operações e tomando por base o custo histórico excepto para as pro-priedades de investimento e instrumentos financeiros que se encontram registados pelo

2 / 23

justo valor, a partir dos livros e registos contabilísticos das empresas incluídas na conso-lidação, mantidos de acordo com os princípios de contabilidade geralmente aceites nos países de cada participada, ajustados no processo de consolidação, de modo a que as demonstrações financeiras consolidadas estejam de acordo com as Normas Internacio-nais de Relato Financeiro, tal como adoptadas na União Europeia.

O Conselho de Administração da Empresa entende que as demonstrações financeiras consolidadas anexas e as notas que se seguem asseguram uma adequada apresentação da informação financeira consolidada intercalar preparada ao abrigo da IAS 34 – Relato Financeiro Intercalar. Para obter informação adicional sobre as políticas contabilísticas do Grupo e outras informações, dever-se-ão consultar as demonstrações financeiras conso-lidadas anuais do exercício de 2010 e o correspondente anexo.

Novas normas contabilísticas e seu impacto nas demonstrações financeiras anexas

Até à data de aprovação destas demonstrações financeiras, foram aprovadas (“endor-sed”) pela União Europeia as seguintes normas contabilísticas, interpretações, emendas e revisões, com aplicação obrigatória ao exercício económico do Grupo iniciado em 1 de Janeiro de 2011:

Todas as normas acima foram aplicadas pela primeira vez pelo Grupo em 2011 não ten-do, da adopção das mesmas, resultado impactos significativos nas demonstrações finan-ceiras anexas.

As seguintes normas contabilísticas e interpretações, com aplicação obrigatória em exer-cícios económicos futuros, foram, até à data de aprovação destas demonstrações finan-ceiras, aprovadas (“endorsed”) pela União Europeia:

Estas normas apesar de aprovadas (“endorsed”) pela União Europeia, não foram adopta-das pelo Grupo em 2011, em virtude de a sua aplicação não ser ainda obrigatória. Não são estimados impactos significativos nas demonstrações financeiras do Grupo, decorren-tes da adopção das mesmas.

Data de eficácia (exercícios

iniciados em ou após)

IAS 24 Related Party Disclosures (Revised) 01-Jan-11

Amendments to IFRS 1 Limited Exemption from comparative IFRS 7 Disclosures for First Time Adopters 01-Jul-10

Amendment to IAS 32 - Financial Instruments: Presentation - Classification of Rights Issues 01-Fev-10

IFRIC 19 - Extinguishing of Financial Liabilities with Equity Instruments 01-Jul-10

Amendment to IFRIC 14 - Prepayments of Minimum Funding Requirements 01-Jan-11



Improvements to IFRS (2010) Várias (a mais cedo será 01-Jul-

SONAE SIERRA CONTAS CONSOLIDADAS JUNHO 2011 3/23

As seguintes normas contabilísticas e interpretações foram emitidas pelo IASB e não se encontram ainda aprovadas (“endorsed”) pela União Europeia:

Relativamente às normas “Amendment to IAS 12 – Deferred Tax: Recovery of Underlying Assets” e “IFRS 11 – Joint Arrangements” o Grupo estima um impacto significativo nas suas contas consolidadas, nomeadamente no que se refere à abolição do método de con-solidação proporcional aplicado às entidades controladas conjuntamente. No que se refe-re às restantes normas emitidas pelo IASB mas ainda não aprovadas (“endorsed”) pela União Europeia, não se estima que da futura adopção das mesmas decorram impactos significativos para as demonstrações financeiras anexas.

3. INVESTIMENTOS EM ASSOCIADAS E EM EMPRESAS DO GRUPO E EMPRESAS EXCLUÍDAS DA CONSOLIDAÇÃO

As empresas associadas, as empresas do Grupo e as empresas excluídas da consolida-ção, suas sedes sociais, proporção do capital detido e valor contabilístico em 30 de Junho de 2011 e 31 de Dezembro de 2010, são as seguintes:



IFRS 9 - Financial Instruments 01-Jan-13

Amendments to IAS 12 - Deferred Tax: Recovery of Underlying Assets 01-Jan-12

Amendments to IFRS 1 - Severe Hyperinflaction and Removal of Fixed Dates for Fisrt-time Adopters 01-Jul-11

Amendments to IFRS 7 - Financial Instruments: Disclosures 01-Jul-11

IFRS 10 - Consolidated Financial Statements 01-Jan-13

IFRS 11 - Joint Arrangements 01-Jan-13

IFRS 12 - Disclosure of Interests in Other Entities 01-Jan-13

IFRS 10 - Fair Value Measurement 01-Jan-13

IAS 27 (Revised 2011)- Separate Financial Statements 01-Jan-13

IAS 28 (Revised 2011)- Investments in Associates and Joint Ventures 01-Jan-13

Amendments to IAS 1 - Presentation of Comprehensive Income 01-Jan-12

Amendments to IAS 19 - Post Employment Benefits 01-Jan-13

Capital Resultado % Valor Proporção

Sede Activo Passivo próprio líquido detida contabilístico no resultadoEmpresas associadas:

Campo Limpo Lda S. Paulo (Brasil) 60.406 13.378 47.028 4.692 10,00% 4.703 469

Sierra Portugal Real Estate ("SPF") (*)

Luxemburgo 434.421 304.740 129.681 (6.149) 47,50% 61.600 (2.921)

Goodwill SPF 14.027 -

Sonaegest - Soc. Gestora de Fundos de Investimento, S.A. Maia 1.366 167 1.199 226 20,00% 240 45

ALEXA Asset GmbH & Co, KG Dusseldorf (Alemanha) 374.020 214.657 159.363 6.909 4,50% 7.171 311

Goodwill Alexa 259 -

88.000 (2.096)

Outras paricipações:

Ercasa Cogeneración S.A. Grancasa (Espanha) 5,00% 48 -

Parque de estacionamento do Shopping Grancasa Grancasa (Espanha) 62,37% 242 -

290 -

88.290 (2.096)

30 de Junho de 2011

4 / 23

As empresas associadas foram incluídas na consolidação, pelo método de equivalência patrimonial.

Durante os semestres findos em 30 de Junho de 2011 e 2010, o movimento ocorrido nos investimentos em associadas foi como segue:

Capital Resultado % Valor Proporção

Sede Activo Passivo próprio líquido detida contabilístico no resultadoEmpresas associadas:

Campo Limpo Lda S. Paulo (Brasil) 55.406 11.755 43.651 5.792 10,00% 4.365 579

Pylea S.A. Atenas (Grécia) - - - 2.560 19,95% - 511

Sierra Portugal Real Estate ("SPF") (*)

Luxemburgo 450.243 317.032 133.211 (6.332) 47,50% 63.277 (2.710)

Goodwill SPF 14.027 -

Sonaegest - Soc. Gestora de Fundos de Investimento, S.A. Maia 1.506 157 1.349 418 20,00% 270 83

ALEXA Asset GmbH & Co, KG Dusseldorf (Alemanha) 369.508 220.194 149.314 45.731 4,50% 6.719 2.058

Goodwill Alexa 259 -

88.917 521

Outras paricipações:

Ercasa Cogeneración S.A. Grancasa (Espanha) 5,00% 48 -

Parque de estacionamento do Shopping Grancasa Grancasa (Espanha) 62,37% 242 -

290 -

89.207 521

31 de Dezembro de 2010

(*) Montantes correspondentes às contas consolidadas da SPF. Esta associada detém as seguintes participações financeiras:

% capital8ª Avenida Centro Comercial, S..A. 100%

ALBCC Albufeirashopping C.Comercial S.A. 50%

Arrábidashopping- Centro Comercial, S.A. 50%

Gaiashopping I- Centro Comercial, S.A. 50%

Gaiashopping II- Centro Comercial, S.A. 50%

LCC LeiriaShopping Centro Comercial S.A. 100%

Loureshopping- Centro Comercial, S.A. 50%

PORTCC - Portimaoshopping C.Comercial S.A. 50%

Rio Sul- Centro Comercial, S.A. 50%

Serra Shopping- Centro Comercial, S.A. 50%

30.06.11 30.06.10

Saldo inicial 88.917 77.237Alexa KG - efeito de entrada em "associadas":

- Capital próprio proporcional (Nota 4) - 5.225- Goodwill correspondente (Nota 6) - 259

Diminuição de capital - (4.620)Efeito da aplicação do método de equivalência patrimonial:

Reserva de Cobertura 1.408 (947)Conversão cambial (77) 486Resultado liquido (2.096) (463)Dividendos (152) (1.060)

88.000 76.117


4. AQUISIÇÃO E ALIENAÇÃO DE EMPRESAS

As principais aquisições e alienações de empresas ocorridas no primeiro semestre de 2011 foram as seguintes:

Alienações:

Durante os meses de Fevereiro e Março de 2011, a entidade controlada conjuntamente Sonae Sierra Brasil S.A. (“Sonae Sierra Brasil”), sociedade constituída ao abrigo do direi-to Brasileiro, procedeu à oferta de distribuição pública primária de 23.251.043 acções ordinárias de emissão da Companhia, todas nominativas, escriturais e sem valor nominal, livres e desembaraçadas de quaisquer ónus ou encargos, ao preço de R$20,00 por acção, no total de R$ 465.020.860,00. Após esta operação a entidade controlada conjuntamente “Sonae Sierra Brasil”, detentora das empresas sediadas no Brasil, passou a ser detida pelo Grupo em 33,32%. Desta transação resultou uma menos valia de kEuro 12.556 reconhecida nos capitais próprios do Grupo, a qual inclui a transferência para interesses sem controlo da reserva de conversão cambial no valor de kEuro -12.243. Nesta data também foram reconhecidos nos capitais próprios do Grupo os custos com a oferta públi-ca (líquidos de impostos) no valor de kEuro 2.332.

As principais aquisições e alienações de empresas ocorridas no primeiro semestre de 2010 foram as seguintes:

Alienações:

Em Fevereiro de 2010 o Grupo, através da entidade controlada conjuntamente ALEXA Shopping Centre GmbH (“Alexa Shopping”), alienou a terceiros 91% da participação que detinha na empresa ALEXA Asset GmbH & Co, KG (“Alexa KG”) (empresa detentora do centro comercial “Alexa”), pelo valor de kEuro 105.698 (dos quais kEuro 52.849 para o Grupo, em resultado da Alexa Shopping ser uma entidade conjuntamente controlada). Em virtude de se ter perdido o controlo conjunto do Alexa KG, esta participada deixou (com referência a 1 de Janeiro de 2010) de ser integrada nas demonstrações financeiras consolidadas pelo método proporcional passando após a transação a ser mensurada pelo método de equivalência patrimonial, dado existir influência significativa na mesma.

Em Março de 2010 a Sierra Developments Holdings, BV (detida a 100% pelo Grupo) alie-nou os 100% da participação financeira que detinha na subsidiária Project Sierra 8 B.V.à subsidiária Sierra European Retail Real Estate Assets Holdings, BV (“Sierra BV”) (detida a 50,1% pelo Grupo), pelo montante de kEuro 18. Atendendo a que a Sierra BV é uma subsidiária detida a 50,1% pelo Grupo, foi reconhecido unicamente pelo Grupo, 49,9% da mais-valia obtida na alienação (kEuro 12), continuando a Project Sierra 8 B.V., a ser integrada nas demonstrações financeiras consolidadas, pelo método integral.

Em Abril de 2010 a Sierra Investments Holdings, BV (detida a 100% pelo Grupo) alienou a terceiros 50% da participação financeira que detinha na empresa Project Sierra 6 B.V. pelo montante de kEuro 1, tendo registado uma mais-valia de kEuro 1. Após esta tran-

6 / 23

sacção a Project Sierra 6 B.V. passou a ser integrada nas demonstrações financeiras con-solidadas pelo método proporcional.

Efeito das aquisições e alienações:

O efeito das alienações ocorridas no primeiro semestre de 2010 foi como segue:

2010Alienações

Alexa KG

Caixa e equivalentes de caixa (I) 1Propriedades de investimento (Nota 5) 158.056Outros activos não correntes 39Clientes 611Empréstimos e suprimentos a pagar - não corrente (100.000)Dívidas a pagar e outros passivos - corrente (651)Activos e passivos identif icáveis à data da venda 58.056Goodw ill afecto à participada 2.881

60.937Transferência para associadas (9%) (Nota 3):

- capital próprio proporcional (5.225)- Goodw ill proporcional (Nota 6) (259)

Resultado da operação:- Mais/(menos) valia da operação -- Abate do goodw ill (Nota 6) (2.622)

Valor da alienação (II) 52.831

Valor em divida (III) (7.620)

Fluxo de caixa líquido (II-I+III) 45.210


5. PROPRIEDADES DE INVESTIMENTO

Durante os semestres findos em 30 de Junho de 2011 e 2010, o movimento ocorrido no valor das propriedades de investimento, foi o seguinte:

O montante de kEuro 120.000 corresponde ao valor da venda dos activos Plaza Éboli e El Rosal.

Em 30 de Junho de 2011, 31 de Dezembro de 2010 e 30 de Junho de 2010 o montante das propriedades de investimento em exploração pode ser detalhado como segue:

em exploração "Fit Out" ao custo

ao justo valor Adiantamentos Total

Saldo inicial 3.259.697 4.058 123.288 78.528 1.725 3.467.296Adições 9.689 - 738 31.452 - 41.879Imparidades e abates - - (3.626) - - (3.626)Alienações (120.000) - - - - (120.000)Recebimento de Fit-out - (216) - - - (216)Transferências - - (245) (24) - (269)

- Custo de produção 8.290 - 1.807 (10.097) - - - Ajustamento para justo valor 6.263 - - (3.670) - 2.593

Variação no justo valor das propriedades de investimento entre anos:- Ganhos 40.842 100 - - - 40.942- Perdas (31.973) (35) - (3.351) - (35.359)

Diferenças de conversão cambial (7.956) - 469 (397) - (7.884)Saldo final 3.164.852 3.907 122.431 92.441 1.725 3.385.356

Adições por transferência de propriedades deinvestimento em construção:

30 Junho 2011Propriedades de investimento

em desenvolvimento

em exploração "Fit Out" ao custo

ao justo valor Adiantamentos Total

Saldo inicial 3.349.582 4.544 169.440 68.529 1.725 3.593.820Adições 6.662 - 12.479 43.499 - 62.640Imparidades e abates - - (2.868) - - (2.868)Recebimentos - - (19.150) - - (19.150)Recebimento de Fit-out - (398) - - - (398)Transferências - - - 122 - 122

- Custo de produção 82.987 1.871 (5.534) (79.324) - - - Ajustamento para justo valor 5.194 - - 1.825 - 7.019

Variação no justo valor das propriedades de investimento entre anos:- Ganhos 26.405 160 - - - 26.565- Perdas (40.381) (1.125) - - - (41.506)

Alienação de participadas (Nota 4) (158.056) - - - - (158.056)Diferenças de conversão cambial 50.362 - (50) 1.159 - 51.471Saldo final 3.322.755 5.052 154.317 35.810 1.725 3.519.659

30 Junho 2010Propriedades de investimento

em desenvolvimento

Adições por transferência de propriedades deinvestimento em construção:

Minima Máxima Minima Máxima Montante Minima Máxima Minima Máxima Montante Minina Máxima Minina Máxima Montante

Península Ibérica 8,60% 11,95% 6,30% 9,45% 2.012.969 8,45% 11,75% 6,20% 9,25% 2.137.471 8,40% 11,50% 6,15% 9,00% 2.222.403

Resto da Europa 6,75% 11,85% 6,00% 9,00% 673.246 6,75% 10,75% 6,00% 8,00% 673.698 6,75% 10,75% 6,00% 8,00% 678.102

Brasil 12,75% 14,00% 8,25% 9,50% 478.637 12,75% 14,00% 8,25% 9,50% 448.528 12,75% 14,00% 8,25% 9,50% 422.2503.164.852 3.259.697 3.322.755

10 anos "discount rate"

"Exit Yield"

30.06.11 31.12.10 30.06.10


"Exit Yield" 10 anos "discount rate"

"Exit Yield"

8 / 23

O justo valor de cada propriedade de investimento em exploração e em desenvolvimento foi determinado através de avaliações reportadas à data das demonstrações da posição financeira, efectuadas por uma entidade especializada independente (Cushman & Wake-field).

A avaliação destas propriedades de investimento foi efectuada de acordo com os “Practi-ce Statements” do “RICS Appraisal and Valuation Manual” publicado pelo “The Royal Ins-titution of Chartered Surveyors” (“Red Book”), sedeado em Inglaterra.

A metodologia adoptada para calcular o valor de mercado das propriedades de investi-mento envolve a preparação de projecções de ganhos e perdas a 10 anos de cada centro comercial adicionadas do valor residual, que corresponde a uma perpetuidade calculada com base nos ganhos líquidos do 11º ano e uma taxa de rendibilidade de mercado (“Exit yield” ou “cap rate”). Estas projecções são depois descontadas para a data de avaliação a uma taxa de desconto de mercado. As projecções não são previsões do futuro mas ape-nas reflectem a melhor estimativa do avaliador quanto à actual visão do mercado relati-vamente aos proveitos e custos futuros de cada propriedade. A taxa de rendibilidade e a taxa de desconto são definidas de acordo com o mercado de investimento local e institu-cional sendo a razoabilidade do valor de mercado obtido de acordo com a metodologia acima, igualmente testado também em termos da taxa de rendibilidade inicial, obtida com o rendimento líquido estimado para o 1º ano das projecções.

Na avaliação das propriedades de investimento, foi igualmente tomado em conta algu-mas premissas que, de acordo com a classificação do “Red Book”, são consideradas especiais, nomeadamente, em relação a centros comerciais inaugurados recentemente, nos quais não foram consideradas despesas de investimento eventualmente ainda devi-das, em virtude de esses montantes se encontrarem devidamente acrescidos nas demonstrações financeiras anexas.

O justo valor das propriedades de investimento em desenvolvimento, mensuradas pelo justo valor à data da demonstração da posição financeira, é obtido descontando ao justo valor da propriedade à data de abertura, calculado através da metodologia acima descri-ta, o investimento necessário para terminar a construção e ponderado por uma taxa de risco determinada pelo avaliador para a propriedade em causa.

O Mercado

De acordo com o avaliador, sempre que a incerteza do mercado possa ter um efeito material no valor da propriedade, o Red Book exige a divulgação do facto, com indicação da causa e do grau de incerteza que foi reflectido na avaliação.

Desde Setembro de 2008, acontecimentos sem precedente tiveram lugar a nível mundial, tal como a falência de grandes bancos e a nacionalização de outros. Houve reduções substanciais nas taxas de juro em toda a Europa, com o BCE a reduzir rapidamente as taxas de referência de 2,5% em Dezembro de 2008, para 1% a partir de Maio de 2009. Após um final de 2009, relativamente forte, 2010 foi marcado por uma subida gradual da Euribor, tendência que se deverá manter em 2011. 2010 foi ainda marcado pela crise bancária de âmbito mundial e consequente hiato nos mercados de dívida. A crise na Gré-cia provocou uma ainda maior quebra de confiança relativamente ao risco soberano.


Enquanto isso, em Portugal, eram anunciadas pelo novo Governo, medidas de austerida-de para dar suporte a um programa de resgate, acordado com a União Europeia e o Fun-do Monetário Internacional.

A crise global foi-se agravando ao longo do ano; tanto o BCE como a UE reagiram em conformidade, pressionado os estados membros a controlarem os gastos públicos a fim de não comprometerem o crescimento potencial futuro. Como resposta, cada país mem-bro adoptou medidas fiscais com vista à consolidação orçamental. Algumas das medidas tiveram um resultado imediato, mas outras só terão impacto mais para o fim do ano.

O avaliador é de opinião que por toda a Europa no sector Imobiliário continua a haver pouca clareza nos preços. Surgiram sinais de aumento da actividade no mercado Imobi-liário tanto por parte de Investidores como de inquilinos durante 2010, que se mantive-ram no primeiro semestre de 2011; ocorreram negociações excessivamente ambiciosas, na área do investimento e do arrendamento. Apesar de tudo, a confiança aumentou e tanto inquilinos como investidores são de opinião que o preço de propriedades de primei-ra linha está a níveis adequados. No entanto, não tem havido mostras de interesse em investir ou arrendar activos secundários e aumentou o fosso relativamente aos activos de primeira linha.

Apesar de algumas empresas enfrentarem dificuldades financeiras, não se pode concluir que toda a recente actividade do mercado tenha sido devida a transacções forçadas. O desequilíbrio entre a oferta e a procura (por exemplo, menos compradores que vendedo-res) nem sempre é sinónimo de transacções forçadas. Um vendedor que esteja sob pres-são financeira para vender poderá conseguir vender a preço de mercado se houver mais do que um potencial comprador e se tiver o tempo necessário para comercializar o imó-vel. De igual modo, as transacções iniciadas durante uma falência não devem automati-camente ser consideradas como transacções forçadas.

Considera-se que os avaliadores podem fechar as suas avaliações, com um intervalo de valores. Num mercado ilíquido este intervalo deverá ser maior, porque a incerteza que lhe é inerente obriga a um maior juízo de valor.

Os avaliadores recomendam que a empresa mantenha a avaliação dos seus bens sob revisão. E que a empresa, no caso de venda, antecipe um período de comercialização mais longo, que no passado.

Em 30 de Junho de 2011, 31 de Dezembro de 2010 e 30 de Junho de 2010 o justo valor dos contratos de “fit out” existentes em cada propriedade de investimento apresentava o seguinte detalhe:

O justo valor dos contratos de “fit out” foi determinado através de avaliações reportadas às datas das demonstrações da posição financeira, efectuadas por uma entidade especia-

Minima Máxima Minima Máxima Montante Minima Máxima Minima Máxima Montante Minima Máxima Minina Máxima Montante-

Península Ibérica 8,65% 11,40% 6,40% 9,00% 3.907 8,50% 11,40% 6,25% 8,90% 4.058 8,45% 11,50% 6,20% 9,00% 4.973

Resto da Europa 11,85% 11,85% 8,60% 8,60% - 11,75% 11,75% 8,50% 8,50% - 10,25% 11,85% 7,00% 7,00% 79

3.907 4.058 5.052


"Exit Yield"10 anos "discount rate"

"Exit Yield" 10 anos "discount rate"

"Exit Yield"

30.06.11 31.12.10 30.06.10

10 / 23

lizada independente (Cushman & Wakefield). A metodologia adoptada para calcular o justo valor dos contratos de “fit out”, consistiu em determinar o valor descontado à data da demonstração da posição financeira, dos “cash flows” estimados de cada contrato de “fit out”, sendo para o efeito utilizada uma taxa de desconto de mercado, idêntica à utili-zada na determinação do justo valor das propriedades de investimentos corresponden-tes.

Em 30 de Junho de 2011 e 31 de Dezembro de 2010 as seguintes propriedades de inves-timento tinham sido apresentadas como garantia real de empréstimos bancários contraí-dos:

• Airone • Grancasa • Parque Atlântico • Algarveshopping • Guimarãeshopping • Parque Principado • Alverca • La Farga • Pátio Londrina • Arrabidashopping • Le Terrazze • Pátio Uberlândia • Cascaishopping • Loop 5 • Plaza Mayor • Centro Colombo • Luz del Tajo • Plaza Mayor Shopping • Centro Vasco da Gama • Madeirashopping • River Plaza Mall • Coimbrashopping • Maiashopping • Torre Ocidente • Dos Mares • Manauara Shopping • Valecenter • Estação Viana • Max Center • Valle Real • Freccia Rossa • Munster Arkaden • Viacatarina • Gaiashopping • Norteshopping • Zubiarte • Gli Orsi

Em 30 de Junho de 2011 e 31 de Dezembro de 2010 não existem, para além das acima indicadas, obrigações contratuais significativas de compra, construção ou desenvolvimen-to de propriedades de investimento ou para a sua reparação ou manutenção.


Em 30 de Junho de 2011, 31 de Dezembro de 2010 e 30 de Junho de 2010 o montante das propriedades de investimento em desenvolvimento era composto como segue:

Os montantes de kEuro 4.966, kEuro 4.394 e kEuro 10.559 em 30 de Junho de 2011, 31 de Dezembro de 2010 e 30 de Junho de 2010, respectivamente, registados na rubrica “Imparidade para activos em risco” correspondem à estimativa efectuada pelo Conselho de Administração para perdas prováveis que poderão ocorrer em resultado de alguns

30.06.11 31.12.10 30.06.10

Propriedades de investimento ao custo:

Portugal:Alverca 6.139 6.137 6.134Centro Bordalo 3.770 3.473 3.398Parque de Famalicão 1.257 1.257 1.255Torre Ocidente - - 3.410Outros 17 7 -

Alemanha:Alexa (Torre) 6.000 6.000 11.000Garbsen 1.921 1.920 1.785Outros 58 14 14

Brasil:Boulevard Londrina Shopping - - 3.445Goiânia Shopping 10.807 10.616 10.224Parque D. Pedro (Expansão ) - - 1.705Outros - 253 87

Espanha:Pulianas Shopping 206 206 206Dos Mares - expansão 2.810 2.810 2.810

Grécia:Aegean Park 10.018 9.963 9.867Pantheon Plaza 1.778 1.778 1.778Galatsi Shopping - - 12.580Ioannina 17.300 17.261 32.063

Itália:Le Terrazze (Hipermercado) 9.114 7.307 5.577Caldogno 9.958 9.916 9.894Outros - 505 522

Roménia:Craiova Shopping 33.131 35.349 34.401Ploiesti Shopping 14.839 14.635 14.323

129.122 129.407 166.601

Imparidade para activos em risco (4.966) (4.394) (10.559)

124.156 125.013 156.042

Propriedades de investimento ao justo valor:

Portugal:Torre Ocidente - 12.276 -

Brasil:Uberlândia Shopping 31.517 22.076 12.655Boulevard Londrina Shopping 23.942 12.647 -

Itália:Le Terrazze 36.982 31.529 23.155

92.441 78.528 35.810

216.597 203.541 191.852

12 / 23

projectos actualmente em desenvolvimento não serem concluídos no futuro, dadas as incertezas de mercado em relação a alguns projectos.

A propriedade de investimento em desenvolvimento Aegean Park, corresponde actual-mente ao valor de um terreno na cidade de Atenas – Grécia. Existe uma intenção por parte do Município de Atenas em converter uma parte do terreno num “espaço verde”, encontrando-se o Conselho de Administração em negociações com as autoridades muni-cipais locais no sentido de se concluir quanto à utilização futura desse terreno. É convic-ção do Conselho de Administração do Grupo que não ocorrerão perdas no valor de reali-zação do terreno, pelo que não foram reconhecidas perdas de imparidade para o mesmo.

A propriedade de investimento em desenvolvimento Ioannina, relativamente à qual o Grupo reconheceu no decurso do exercício findo em 31 de Dezembro de 2010, uma per-da de imparidade no montante de kEuro 15.000, corresponde ao valor do terreno e infra-estruturas existentes e relativamente às quais o Conselho de Administração espera vir a desenvolver num futuro próximo, tendo para isso redimensionado o projecto existente.

As propriedades de investimento em curso incluem encargos financeiros incorridos durante o período de construção. Em 30 de Junho de 2011 e 31 de Dezembro de 2010, o total destes encargos financeiros capitalizados ascendeu a kEuro 479 e kEuro 1.328, res-pectivamente.

6. GOODWILL

Durante os períodos findos em 30 de Junho de 2011 e 31 de Dezembro de 2010, o movimento ocorrido no “goodwill” foi o seguinte:

30.06.11 31.12.10(6 meses) (12 meses)

Saldo inicial 46.406 49.287Alienações (Nota 4) - (2.622)Transferência para associadas (Notas 3 e 4) - (259)Perdas de imparidade do exercício (423) -Saldo f inal 45.983 46.406


Em 30 de Junho de 2011 e 31 de Dezembro de 2010 o “goodwill” era detalhado como segue:

Os testes de imparidade efectuados ao “goodwill”, tiveram por base o “Net Asset Value” (“NAV”) à data da demonstração da posição financeira, das participações detidas.

31.12.10

Perdas deAno de Valor imparidade do Quantia Quantia

aquisição bruto exercício escriturada escriturada

Iberian Assets, S.A:Grancasa 2002 1.471 - 1.471 1.471Max Center 2002 4.558 - 4.558 4.558Valle Real 2002 (558) - (558) (558)Valle Real 2003 1.000 - 1.000 1.000

6.471 - 6.471 6.471

La Farga 2002 73 - 73 732005 247 - 247 2472009 (58) - (58) (58)

262 - 262 262

Alexa 2004 10.877 - 10.877 10.8772005 (7.996) - (7.996) (7.996)2010 (2.881) - (2.881) (2.881)

- - - -

Parque Principado 2004 997 - 997 997Plaza Eboli 2005 423 (423) - 423Luz del Tajo 2005 2.919 - 2.919 2.919Dos Mares 2005 1.298 - 1.298 1.298Valecenter 2005 28.340 - 28.340 28.340River Plaza Mall 2007 1.334 - 1.334 1.334Gli Orsi 2008 1.642 - 1.642 1.642Le Terrazze 2009 2.720 - 2.720 2.720

39.673 (423) 39.250 39.673

46.406 (423) 45.983 46.406

30.06.11

14 / 23

7. EMPRÉSTIMOS BANCÁRIOS

Em 30 de Junho de 2011 e 31 de Dezembro de 2010 os empréstimos bancários obtidos tinham o seguinte detalhe:

Entidade Não Não Tipo definanciadora Limite Corrente Corrente Limite Corrente Corrente amortização

Empréstimos obrigaccionista:Sonae Sierra SGPS Caixa BI - 75.000 - 75.000 75.000 - 75.000 Jul/2013 Final

Empréstimos bancários:3shoppings - Ho lding, SGPS, S.A Eurohypo (b), (f), (g) 56.090 1.621 54.469 56.090 1.621 54.469 Jul/2019 Anual3shoppings - Ho lding, SGPS, S.A Eurohypo (b), (c), (f), (g) 10.233 1.784 8.449 10.233 1.784 8.449 Jun/2014 AnualA irone Shopping Centre, SA Eurohypo (b), (c), (f), (g) 8.000 8.000 - 8.000 - 8.000 M ai/2012 Final

A lgarveshopping- C.C., S.A. European Property Capital 3 p.l.c. (b), (c), (f), (g) 9.990 9.990 - 10.850 10.850 - M ai/2012 Trimestral

Sierra B.V. European Property Capital 3 p.l.c.

(b), (c) 44.372 44.372 - 44.597 44.597 - M ai/2012 Trimestral

ARP Alverca Retail Park CGD (a), (b), (i) 10.500 - 3.999 10.500 - 3.999 Ago/2013 FinalArrábidashopping - C.C., S.A. Eurohypo (a), (b), (c) (f), (g) 14.419 1.321 13.098 15.076 1.313 13.763 M ar/2017 TrimestralArrábidashopping - C.C., S.A. Eurohypo (a), (b), (f), (g) 8.635 388 8.247 8.635 388 8.247 M ar/2017 AnualArrábidashopping - C.C., S.A. Eurohypo (a), (b), (c), (f), (g) 11.250 540 10.710 11.520 540 10.980 M ar/2017 TrimestralCascaishopping - C.C., S.A. Eurohypo (a), (b), (f), (g) 50.985 1.843 49.142 52.828 1.843 50.985 M ai/2027 AnualCascaishopping - C.C., S.A. Eurohypo (a), (b), (c), (f), (g) 26.000 - 26.000 26.000 - 26.000 Jan/2016 FinalCentro Colombo - C.C., S.A. Eurohypo (a), (b), (c), (f), (h) 112.250 - 112.250 112.250 - 112.250 M ai/2017 FinalCentro Colombo - C.C., S.A. Eurohypo, ING (a), (b), (c), (f), (h) 500 - 500 500 - 500 M ai/2017 FinalShopping C. Colombo, BV Eurohypo, ING (a), (b), (c), (f), (h) 49.500 - 49.500 49.500 - 49.500 M ai/2017 FinalCentro Vasco da Gama, S.A. ING (a), (b), (c), (f), (h) 53.300 1.950 51.350 54.275 1.950 52.325 Ago/2016 TrimestralDos M ares - Shop. Centre S.A. Aareal Bank (b), (f), (g) 17.375 900 16.475 17.825 900 16.925 Set/2012 TrimestralEl Rosal Shopping, SA Eurohypo (b), (f), (g), (j) - - - 71.069 4.669 66.400 -Estação Viana- C.C., S.A. BES (b), (c), (f), (g) 31.584 2.268 29.316 32.592 2.016 30.576 Dez/2015 SemestralFreccia Rossa - Shop.C. S.r.l. Unicredit (a), (b), (c), (f), (g) 52.148 1.736 50.412 52.802 1.516 51.286 Dez/2025 SemestralFreccia Rossa - Shop.C. S.r.l. Unicredit (a), (f), (g) 6.609 - 6.609 6.609 - 6.609 Dez/2012 SemestralGaiashopping I- C.C., S.A. Eurohypo (a), (b), (f), (g) 25.025 413 24.612 25.025 413 24.612 Nov/2026 AnualGaiashopping I- C.C., S.A. Eurohypo (a), (b), (f), (g) 9.175 300 8.875 9.325 300 9.025 Ago/2016 AnualGli Orsi - Shopping Centre S.r.l. Bayern LB (a), (b), (c) 72.000 2.000 70.000 73.000 2.000 71.000 Jun/2016 TrimestralIberian Assets, SA Eurohypo (a), (b), (f), (g) 16.829 2.104 14.725 17.805 2.028 15.777 Jun/2019 SemestralIberian Assets, SA Eurohypo (a), (b), (f), (g) 23.650 850 22.800 23.650 850 22.800 Jul/2018 AnualIberian Assets, SA Eurohypo (a), (b), (f), (g) 20.469 1.150 19.319 21.019 1.100 19.919 Nov/2020 SemestralIberian Assets, SA Eurohypo (a), (b) 14.950 225 14.725 15.025 150 14.875 Jan/2026 SemestralLa Farga - Shopping Center, SL Eurohypo (a), (b), (f), (g) 13.500 750 12.750 14.250 750 13.500 Abr/2014 AnualLe Terrazze - Shopping Centre 1 Srl Unicredit (a), (b) ,(i) ,(j) 27.500 - 8.676 27.500 - 4.343 Dez/2024 SemestralLe Terrazze - Shopping Centre 1 Srl Unicredit (a), (b), (i), (j) 6.500 - 2.129 6.500 - 988 Dez/2015 FinalLoop 5-Shopping Centre, Gmbh Bayern LB (a), (b), (f), (h) 91.728 1.483 90.245 92.454 1.461 90.993 Jan/2019 Trimestral

Luz del Tajo C.C. S.A. Deutsche Pfandbriefbank (b), (c), (f), (g) 45.700 - 45.700 45.700 - 45.700 Jun/2014 Final

M adeirashopping- C.C., S.A. ING (a), (b), (f), (h) 18.000 450 17.550 18.000 225 17.775 Ago/2015 TrimestralM ünster Arkaden, BV Nord LB (b), (c), (f), (g) 122.410 2.312 120.098 123.503 2.222 121.281 Dez/2016 TrimestralNorteshopping - C.C., S.A. Eurohypo (a), (b), (f), (g) - - - 2.573 2.573 - Jun/2011 TrimestralNorteshopping - C.C., S.A. Eurohypo (a), (b), (f), (g) 35.398 - 35.398 35.398 - 35.398 Dez/2014 TrimestralNorte Shopping B.V. Eurohypo (a), (b), (f), (g) 39.649 3.671 35.978 41.281 3.263 38.018 Dez/2014 SemestralParque Atlântico Shop.- C.C., SA CGD, BCP (a), (b), (i) 14.000 1.400 12.600 14.700 1.400 13.300 Dez/2015 TrimestralParque Principado S.L. Calyon (a), (b), (c), (f), (h) 56.700 - 56.700 56.700 - 56.700 Jul/2013 FinalPátio Boavista Shopping Ltda Banco Itaú (a), (e) 5.883 1.086 4.797 6.087 738 5.349 Nov/2016 M ensalPátio Boavista Shopping Ltda Banco Itaú (a), (b), (e) 11.648 121 11.527 - - - Nov/2016 M ensalPátio Londrina Empr. e Part. Ltda Banco Bradesco (a), (b), (d) 52.654 - 5.739 54.110 - - Set/2025 M ensalPátio Sertório Shopping Ltda BASA (a), (b), (d), (e), (l) 24.844 - 24.844 25.319 - 25.319 M ai/2020 M ensalPátio Uberlândia Shopping Ltda Banco Bradesco (a), (b), (d) 10.347 - 10.347 6.839 - 6.839 Dez/2020 M ensal

P laza Eboli - C.C. S.A.Deutsche

Pfandbriefbank (a), (b), (d) - - - 27.412 400 27.012 -

P laza M ayor Shopping, SA Eurohypo (b), (f), (g) 34.688 1.295 33.393 35.890 1.202 34.688 Abr/2019 AnualP laza M ayor - Parque de Ocio, S.A. Eurohypo (b) 24.461 1.743 22.718 26.144 1.683 24.461 Abr/2018 AnualRiver Plaza M all Srl Société Générale/BRD (b), (c ) 22.438 753 21.685 22.733 691 22.042 M ai/2018 TrimestralSierra Investimentos Brasil, Ltda. Banco Itaú (a), (c), (d) 4.343 984 3.359 4.509 668 3.841 Out/2025 M ensalSonae Sierra SGPS Santander Totta - - - - 15.000 10.000 - Jan/2011 -Torre Ocidente Imobiliária, S.A. CGD (a), (b) 12.250 - 9.433 12.250 - 7.328 Set/2017 SemestralValecenter Srl Eurohypo (b), (c), (f), (g) 91.866 3.416 88.450 93.330 3.172 90.158 Jun/2015 TrimestralVia Catarina- C.C., S.A. Eurohypo (a), (b) 17.836 294 17.542 18.130 294 17.836 Fev/2027 AnualZubiarte Inversiones Inmobil.,SL. ING (a), (b), (f), (g) 22.332 8.858 13.474 22.704 8.410 14.294 Jun/2017 Trimestral

Total de empréstimos bancários 1.562.513 112.371 1.370.714 1.685.616 119.980 1.466.434

Encargos financeiros suportados na emissão de dívida bancária, diferidos (1.408) (7.029) (1.632) (8.809)

110.963 1.438.685 118.348 1.532.625

Justo valor dos instrumentos financeiros derivados - Activo - (2.950) - (847)Justo valor dos instrumentos financeiros derivados - Passivo - 24.599 - 38.563

110.963 1.460.334 118.348 1.570.341

(a) Estes montantes encontram-se proporcionalizados de acordo com a percentagem de contro lo atribuível ao Grupo.(b) Como garantia destes empréstimos foram constituídas hipotecas sobre os imóveis propriedade destas sociedades.(c) Como garantia deste empréstimo fo i constituído penhor sobre as acções do capital social da subsidiária.(d) Como garantia deste empréstimo fo i constituída uma garantia bancária.(e) Neste empréstimo a Sonae Sierra Brasil, SA serviu de avalista.(f) Este financiamento tem um covenant "Loan to Value": Passivo financeiro / Justo valor da PI(g) Este financiamento tem um covenant "Debt Service Cover Ratio": Cash flow / (Juros pagos acrescidos da amortização de capital)(h) Este financiamento tem um covenant "Interest Cover Ratio": Cash flow / Juros pagos(i) Este financiamento tem um covenant "Debt to equity cover ratio": Capital próprio / Passivo financeiro(j) A Sonae Sierra SGPS prestou uma garantia ao banco em nome da sua subsidiária.(k) A Sierra Investments SGPS prestou uma carta de conforto ao banco em nome da sua subsidiária.(l) Neste empréstimo a Sierra Investment Brasil, Ltda serviu de avalista.

30.06.11 31.12.10Montante utilizado Montante utilizado

Vencimento


Os empréstimos bancários vencem juros a taxas normais de mercado e foram todos con-traídos em Euro, com excepção dos empréstimos bancários obtidos pelas empresas Sier-ra Investimentos Brasil, Ltda, Pátio Boavista Shopping, Ltda, Pátio Londrina Empr. e Part., Ltda, Pátio Sertório, Ltda e Pátio Uberlândia Shopping, Ltda que foram contraídos em Reais, tendo sido convertidos para Euro tomando por base a taxa de câmbio existen-te à data da posição financeira.

Todos os empréstimos com “covenants” foram analisados pelo Grupo à data da demons-tração da posição financeira e, nas situações em que se verificaram quebras (“breaches”) dos mesmos, foi a dívida correspondente reclassificada para o curto prazo. Estas situa-ções ocorreram nos casos dos empréstimos contraídos pela Zubiarte, La Farga, Munster, 3shoppings e River Plaza. Estão em curso negociações com os bancos correspondentes no sentido de obter um reescalonamento da dívida.

Em 30 de Junho de 2011 e 31 de Dezembro de 2010 os empréstimos bancários têm o seguinte plano de reembolso definido:

N+1 112.371 119.980

N+2 70.246 96.514

N+3 274.002 195.995

N+4 157.937 177.528

N+5 116.475 163.439

N+6 e seguintes 827.054 907.958

1.558.085 1.661.414

30.06.11 31.12.10

16 / 23

Os instrumentos financeiros utilizados pelo Grupo existentes em 30 de Junho de 2011 e 31 de Dezembro de 2010 respeitam a “swaps” e “opções” de taxa de juro e eram os seguintes:

O justo valor dos instrumentos financeiros de cobertura foi registado por contrapartida de “Reservas de cobertura” do Grupo (kEuro -13.647 e kEuro -23.172, em 30 de Junho de 2011 e 31 de Dezembro de 2010, respectivamente) e reservas de cobertura dos interes-ses sem controlo (kEuro -8.002 e kEuro -14.544 em 30 de Junho de 2011 e 31 de Dezembro de 2010).

Empréstimo Activo Passivo Empréstimo Activo Passivo

Instrumentos financeiros de cobertura: "Swaps":

3 Shoppings / Caixa BI 66.323 - 550 66.323 - 1.302Airone / BBVA 8.000 - 163 8.000 - 348ArrábidaShopping / BBVA 8.635 - 243 8.635 - 430Cascaishopping / BES 52.828 (547) - 52.828 (309) -Cascaishopping / BES 26.000 (820) - 26.000 (213) -Colombo / BBVA 112.750 - 2.831 112.750 - 5.762Colombo / Santander 112.750 - 1.854 112.750 - 1.555Shopping Colombo BV/ BBVA 49.500 - 1.243 49.500 - 2.555El Rosal / BES - - - 35.534 - 1.835El Rosal / BES - - - 35.534 - 2.710Estação Viana / BES - - - 32.592 - -Freccia Rossa / Unicredit 30.493 - 744 31.063 - 1.259Freccia Rossa / Unicredit 4.819 - 190 4.869 - 293Gaiashopping / Caixa BI 25.025 - 776 25.025 - 1.221Gli Orsi / Bayerische Landesbank 72.500 (677) - 73.000 - 57Le Terrazze / Unicredit 55.000 (61) - 55.000 (9) -Münster Arkaden / BPI 122.961 - 8.244 123.503 - 10.327Norteshopping / Eurohypo / BPI 36.684 - 248 37.971 - 672

Norteshopping BV / Eurohypo 41.281 - 278 41.281 - 748Plaza Éboli / Deustche Pfandbriefbank - - - 27.413 (83) -Plaza Mayor Shopping / BES 17.945 - 355 17.945 - 705River Plaza / Société Générale 22.586 - 2.042 22.734 - 2.656Sonae Sierra SGPS / BES 75.000 - 3.458 - - -Torre Ocidente / Caixa BI 8.674 - 5 7.328 - 29Valecenter / Eurohypo 22.800 - 253 22.950 - 532Vasco da Gama / BES 53.788 (770) - 108.550 (232) -Viacatarina / BPI 17.836 - 474 18.130 - 864

(2.875) 23.951 (846) 35.860 Opções:

Algarve / RBS * 10.422 (10) - 10.850 - -Sierra BV / RBS * 44.485 (31) - 44.597 (1) -Arrábidashopping / BES 11.385 - 22 11.520 - 180Arrábidashopping / BPI 14.747 - 31 15.075 - 279Cascaishopping / Santander - - - 26.000 - 123Dos Mares / BBVA 17.600 - 80 17.825 - 299Gaiashopping / BBVA 9.250 - 62 9.325 - 186Luz del Tajo / Deustche Pfandbriefban 36.560 - 453 36.560 - 1.046Parque Principado / Calyon* 56.700 (34) - 56.700 - -Valecenter / Eurohypo - - - 50.442 - 590

(75) 648 (1) 2.703

(2.950) 24.599 (847) 38.563

(*) Estes derivados de cobertura são "Cap". Para os restates foram contratados "Zero Cost Collars"

30.06.11 31.12.10Justo valor dos instrumentos Justo valor dos instrumentos

financeiros financeiros


Os “swaps” e as opções de taxa de juro encontram-se avaliados pelo seu justo valor, à data do balanço, determinado por avaliação efectuada pelas entidades bancárias com os quais esses derivados foram contratados. A determinação do justo valor destes instru-mentos financeiros teve por base a actualização para a data da posição financeira dos “cash-flows” futuros correspondentes à diferença entre a taxa de juro a pagar pela Empresa à contraparte do derivado e a taxa de juro variável a receber pela Empresa da contraparte do derivado sendo que esta taxa de juro variável corresponde à taxa de juro indexante contratada com a entidade que concedeu o financiamento. Foram adicional-mente efectuados, pelo departamento de tesouraria do Grupo, testes ao justo valor des-ses instrumentos financeiros derivados, no sentido de revalidar o justo valor determinado por aquelas entidades.

Os princípios de cobertura de risco utilizados pelo Grupo na contratação destes instru-mentos financeiros de cobertura, são os seguintes:

• “Matching” entre “cash-flows” pagos e recebidos, i.e., existe coincidência entre as datas dos fluxos de juros pagos nos financiamentos contratados e trocados com o banco;

• “Matching” entre indexantes: o indexante de referência no instrumento financeiro de cobertura e no financiamento ao qual o derivado está subjacente são coinci-dentes;

• Num cenário de subida ou descida extrema de taxas de juro, o custo máximo do financiamento está perfeitamente limitado e calculado.

8. OUTROS EMPRÉSTIMOS

Em 30 de Junho de 2011 e 31 de Dezembro de 2010 os outros empréstimos obtidos tinham o seguinte detalhe:

Limite Corrente Limite Corrente

Linhas de crédito de curto prazo:Cascaishopping - C.C., S.A. 2.619 36 2.619 690Centro Colombo - C.C., S.A. 5.235 - 5.235 -Sierra B.V. 10.000 - 10.000 -Sierra Management Portugal, SA 249 - 249 -Sonae Sierra, SGPS, SA 67.970 - 68.920 194Via Catarina- C.C., S.A. 1.000 - 1.000 520

87.073 36 88.023 1.404

Descobertos - - - -

87.073 36 88.023 1.404

31.12.1030.06.11

18 / 23

9. OUTROS ACCIONISTAS

Em 30 de Junho de 2011 e 31 de Dezembro de 2010 esta rubrica tinha a seguinte com-posição:

Os montantes a pagar à Luxco 1 e Luxco 2, correspondem a suprimentos a pagar pelas subsidiárias ou empresas controladas conjuntamente pela Sierra BV, aos outros accionis-tas da Sierra BV. Estes suprimentos vencem juros a taxas normais de mercado e foram todos contraídos em Euro. Para os montantes classificados como não corrente não é expectável o seu reembolso a curto prazo.

10. INTERESSES SEM CONTROLO

Em 30 de Junho de 2011 e 2010 e 31 de Dezembro de 2010 os interesses sem controlo podem ser detalhados como se segue:

Não NãoCorrente Corrente Corrente Corrente

SIERRA Investments (Luxembourg) 1 Sarl ("Luxco 1"):Plaza Mayor Shopping B.V. - 3.629 - 4.233SC Mediterranean Cosmos B.V. - 76 - 76Sierra European Retail Real Estate Assets Holdings BV 5.995 - 5.995 -Zubiarte Inversiones Inmob,SA - 1.779 - 1.778

5.995 5.484 5.995 6.087SIERRA Investments (Luxembourg) 2 Sarl ("Luxco 2"):

Plaza Mayor Shopping B.V. - 2.904 - 3.386SC Mediterranean Cosmos B.V. - 58 - 58Sierra European Retail Real Estate Assets Holdings BV 4.796 - 4.796 -Zubiarte Inversiones Inmob,SA - 1.423 - 1.423

4.796 4.385 4.796 4.867

Outros - 1 - 1- 1 - 1

10.791 9.870 10.791 10.955

30.06.11 31.12.10

% 30.06.11 31.12.10 30.06.11 31.12.10 30.06.10

Sierra BV 49,900% 393.140 379.705 8.590 16.676 (6.378)

Outras 179.486 52.435 14.547 8.617 3.622

572.626 432.140 23.137 25.293 (2.756)

Balanço Resultado


11. SEGMENTOS OPERACIONAIS

Conforme apresentado no Relatório de Gestão os segmentos utilizados pelos órgãos de gestão do Grupo são os seguintes:

• Sierra Investments • Sierra Developments • Sierra Management • Sonae Sierra Brazil

Em 30 de Junho de 2011 e 2010 a informação por segmentos reportável da Sonae Sierra ao nível das rubricas da Demonstração dos Resultados pode ser detalhada como segue:

30.06.11 30.06.10

Margem Operacional Líquida

Sierra Investments 53.392 55.345

Sierra Developments (16.795) (8.764)

Sierra Management 2.945 3.577

Sonae Sierra Brazil 11.059 11.705

Reclassificações e ajustamentos 4.985 (3.962)

Consolidado (1) 55.586 57.901

Resultado directo antes de impostos





Reclassificações e ajustamentos 7.373 (1.434)

Consolidado 35.927 35.399

Resultado indirecto antes de impostos

Sierra Investments (22.053) (17.669)


Reclassificações e ajustamentos (7.596) 3.138

Consolidado (8.722) (6.537)

Imposto sobre o rendimento + Imposto diferido

Sierra Investments (6.236) (20.893)

Sierra Developments 2.320 1.150

Sierra Management (1.204) (1.282)

Sonae Sierra Brazil (9.104) (5.391)

Reclassificações e ajustamentos 198 (1.797)

Consolidado (1) (14.026) (28.213)

Resultado líquido do exercício

Sierra Investments 4.159 (7.468)




Reclassificações e ajustamentos (24) (93)Consolidado 13.179 648

(1) A reconciliação com as contas estatutárias é apresentada nos mapas seguintes.

20 / 23

A rubrica de “Reclassificações e ajustamentos” pode ser analisada como segue:

Em 30 de Junho de 2011 e 31 de Dezembro de 2010 a informação por segmentos repor-tável da Sonae Sierra ao nível das rubricas da posição financeira pode ser detalhada como segue:

30.06.11 30.06.10 30.06.11 30.06.10 30.06.11 30.06.10 30.06.11 30.06.10 30.06.11 30.06.10

Reclassificação valor criado nos projectos considerados na Sierra Developments (1) 7.397 (1.174) 7.397 (1.174) (7.596) 2.972 198 (1.796) (1) 2Eliminação de intra-grupo (2.457) (2.926) - - - - - - - -

Outros 45 138 (24) (260) - 166 - (1) (23) (95)

Reclassificações e ajustamentos 4.985 (3.962) 7.373 (1.434) (7.596) 3.138 198 (1.797) (24) (93)

(1)

Margem Operacional Líquida

Resultado directo antes de impostos

Resultado indirecto antes de impostos

Imposto sobre o rendimento +

Imposto diferido

Resultado líquido do exercício

Durante um período máximo de 2 anos após a data de abertura dos shopings ou se, anterior, até à data de venda para terceiros, a Sierra Developments reconhece na Margem Operacional o valor criado nos activos que tenham sido alienados à Sierra Investments; estes valores são depois reconhecidos no consolidado nas rúbricas "Resultado indirecto antes de impostos" e "Impostos diferidos".

30.06.11 31.12.10

Propriedades de investimento

Sierra Investments 1.774.333 1.910.802

Sonae Sierra Brazil 351.657 433.772Propriedades de investimento em curso e outras (Sierra Investments e Brasil) (47.914) (59.658)

Consolidado (1) 2.078.076 2.284.916

Empréstimos bancários

Sierra Investments 951.546 1.062.757



Empréstimo bancário na Sonae Sierra SGPS 75.000 85.194

Outros 61 (184)

Consolidado (1) 1.083.206 1.198.091

Impostos diferidos passivos




Outros (2.191) (1.203)

Consolidado 294.381 304.627

(1) A reconciliação com as contas estatutárias é apresentada nos mapas seguintes.


A reconciliação da informação por segmentos com a informação das demonstrações financeiras anexas detalha-se como segue:


30.06.11 30.06.10

Margem Operacional Líquida - segmentos 55.586 57.901

Ajustamento MEP (1) (6.249) (5.158)

Ajustamento método proporcional (2) 39.791 35.106

Resultado indirecto antes impostos:

Variação no justo valor das Propriedades de Investimento 8.176 (7.922)

Outros resultados indirectos 255 (414)

Amortizações, abates e perdas de imparidade (4.702) (3.992)

Custos de comercialização e direitos de ingresso na abertura (3) (235) 104

Retenção de impostos referente a juros e dividendos (386) (25)

Outros impostos (2.581) -

Outros (327) (959)

Resultados operacionais conforme Demonstrações Financeiras consolidadas 89.328 74.641

Imposto sobre o rendimento + Impostos diferidos - segmentos (14.026) (28.213)

Ajustamento MEP (1) (974) 1.588

Ajustamento método proporcional (2) (8.643) (16.818)

Imparidade do Goodwill - -

Outros 15 (63)

Imposto sobre o rendimento conforme Demonstrações Financeiras consolidadas (23.628) (43.506)

(1)

(2)

(3)

As empresas associadas são incluídas nas contas consolidadas estatutárias pelo método de Equivalência patrimonial enquanto que nas contas de gestão são integradas pelo método proporcional.

Os custos de comercialização e os direitos de ingresso são considerados nas contas de gestão no Resultado indirecto.

As empresas detidas pelo grupo a menos de 100% e mais de 50% são consolidadas pelo método proporcional nas contas de gestão e pelo método integral nas contas estatutárias.

22 / 23

Demonstração da Posição Financeira

30.06.11 31.12.10

Propriedades de investimento - segmentos 2.078.076 2.284.916

Ajustamento MEP (1) (211.418) (219.736)

Ajustamento método proporcional (2) 1.339.588 1.236.445

Goodwill (3) (37.446) (37.869)

Outros (41) (1)

3.168.759 3.263.755

Empréstimos bancários - segmentos 1.083.206 1.198.091Ajustamento MEP (1) (125.030) (126.896)

Ajustamento método proporcional (2) 599.941 591.408Custos de financiamento (8.436) (10.441)Linhas de Curto prazo (4) - 194

Outros 3 21

1.549.684 1.652.377

(1)

(2)

(3)

(4)

Propriedades de investimento conforme Demonstrações Financeiras consolidadas

Empréstimos bancários - correntes e não correntes (conforme Demonstrações Financeiras consolidadas)

As empresas associadas são incluídas nas contas consolidadas estatutárias pelo método de Equivalência patrimonial enquanto que nas contas de gestão são integradas pelo método proporcional.

As empresas detidas pelo grupo a menos de 100% e mais de 50% são consolidadas pelo método proporcional nas contas de gestão e pelo método integral nas contas estatutárias.

Sierra Investments inclui o Goodwill na rúbrica "Propriedades de Investimento".

As contas de gestão apresentam as linhas de curto prazo na rúbrica "Caixa".


12. APROVAÇÃO DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS

Estas demonstrações financeiras foram aprovadas pelo Conselho de Administração e autorizadas para emissão em 29 de Julho de 2011.

Maia, 29 de Julho de 2011

Duarte Paulo Teixeira de Azevedo Presidente não executivo

Fernando Maria Guedes Machado Antunes Oliveira Presidente executivo

Ana Maria Guedes Antunes de Oliveira Vogal executivo

José Edmundo Medina Barroso de Figueiredo Vogal executivo

Ângelo Ribeirinho Paupério Vogal não executivo

Mark Robin Preston Vogal não executivo

João Eduardo Lupi Correia de Sam-paio Vogal executivo

Neil Leslie Jones Vogal não executivo

José Manuel Baeta Tomás Vogal executivo

Nicholas Richard Scarles Vogal não executivo

Pedro José D’Hommée Caupers Vogal executivo

SONAE SIERRA CONTAS CONSOLIDADAS JUNHO 2011

Declaração nos termos do artigo 245º,1, alínea c) do código de valores mobiliários Os signatários individualmente declaram que, tanto quanto é do seu conhecimento, o Relatório de Gestão, as Demonstrações Financeiras Consolidadas e Individuais e demais documentos de prestação de contas exigido por lei ou regulamento foram elaborados em conformidade com as Normas Internacionais de Relato Financeiro aplicáveis, dando uma imagem verdadeira e apropriada, em todos os aspectos materialmente relevantes, do activo e do passivo, da situação financeira e do resultado consolidado e individual do emitente e que o Relatório de Gestão expõe fielmente a evolução dos negócios, do desempenho e da posição do emitente e das empresas incluídas no perímetro de consolidação e contém uma descrição dos principais riscos e incertezas com que se defrontam.

Maia, 29 de Julho de 2011


Duarte Paulo Teixeira de Azevedo

Presidente não executivo

Fernando Maria Guedes Machado Antunes Oliveira

Presidente executivo

Ana Maria Guedes Antunes de Oliveira

Vogal executivo

José Edmundo Medina Barroso de Figueiredo

Vogal executivo

Ângelo Ribeirinho Paupério

Vogal não executivo

Mark Robin Preston


João Eduardo Lupi Correia de Sampaio

Vogal executivo

Neil Leslie Jones


SONAE SIERRA CONTAS CONSOLIDADAS JUNHO 2011

José Manuel Baeta Tomás

Vogal executivo

Nicholas Richard Scarles


Pedro José D’Hommée Caupers

Vogal executivo

anexo Sonae Sierra JUNE 2011 - Retail Real Estate · Em Itália está em construção o Le Terraze...

Documents

Transcript of anexo Sonae Sierra JUNE 2011 - Retail Real Estate · Em Itália está em construção o Le Terraze...