Post on 16-Apr-2015
INVESTIMENTOSCusto x Retorno x Risco
Prof Samir Silveira
Áreas de decisões financeiras:
A administração financeira envolve basicamente gestão de recursos financeiros. Como obter esses
recursos e onde aplicá-los é a principal atividade do administrador financeiro.
De forma bastante abrangente, podemos identificar três áreas de decisões financeiras:
a) Decisões de investimentos: entende-se por investimento toda a aplicação de capital em algum ativo, tangível ou não, para obter determinado retorno no futuro.
b) Decisões de financiamentos: visa montar a estrutura financeira mais adequada às operações normais e aos novos projetos a serem implantados na empresa. Os recursos financeiros advêm de duas fontes: capital próprio e capital de terceiros.
c) Decisões relativas ao lucro: Quanto do lucro deve ser distribuído aos acionistas e quanto deve ser retido para financiar a expansão dos negócios.
Fontes de Financiamentos
Externas
Próprias
Passivo CirculanteExigível a Longo Prazo
Capital
Aporte de recursos dos atuais sócios
Lucros retidos
Abertura de capitalAções PreferenciaisAções Ordinárias
FONTES DE FINANCIAMENTO
Fonte: Pinheiro, Juliano Lima. Fundamentos e Técnicas. 4. ed. São Paulo: Atlas, 2007
RISCO E RETORNO
Risco e retorno são a base sobre a qual se tomam decisões racionais e inteligentes sobre investimentos. De modo geral, risco é o grau de incerteza associado a um investimento, e
retorno é a receita esperada ou fluxo de caixa previsto de qualquer investimento.
O retorno sobre o seu dinheiro deve ser O retorno sobre o seu dinheiro deve ser proporcional ao risco envolvido.proporcional ao risco envolvido.
Classificação dos Riscos
Podemos classificar o risco em quatro grandes grupos
Risco de Mercado
Risco de Liquidez
Risco Operacional Risco de Crédito
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Processo de Decisão
• Decisões de investimentos que determinarão a natureza das operações da empresa– Quais produtos devemos lançar/renovar?– Quais mercados/canais de comercialização
devemos entrar?– Quais ativos fixos devo comprar?– Qual o custo, risco e retorno
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Investimentos?
• Exemplos– Abertura de uma empresa– Diversificação da atividade empresarial– Ampliação do parque industrial– Construção / abertura de uma nova unidade– Desenvolvimento e lançamento de novos
produtos e serviços– Adoção de uma nova tecnologia– Melhorias dos processos atuais
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Técnicas de análise de investimento
• As técnicas de análise de investimento de capital são usadas para selecionar projetos que justifiquem o dispêndio de capital. As principais técnicas utilizadas são as seguintes: – Valor do Dinheiro no Tempo– Taxa Mínima de Atratividade– Payback– Valor Presente Líquido– Índice Benefício/Custo– Taxa Interna de Retorno
Definições• O dito popular MAIS VALE UM PÁSSARO NA MÃO DO
QUE DOIS VOANDO, expressão com muita propriedade
o principal objetivo das finanças que é fazer um estudo
sobre o valor do dinheiro no tempo.
• Variáveis-chaves: Dinheiro e tempo
O Valor do Dinheiro no Tempo
Definições • Quando tratamos de dinheiro e tempos, alguns elementos básicos devem ser levados em considerações, tais como:
– Inflação;– Risco;– Incerteza;– Utilidade e – Oportunidade.
O Valor do Dinheiro no Tempo
Diagrama de Fluxo de Caixa• Características:– Escada Horizontal – expressa unidade temporal,
podendo ser: dias, semanas, meses, anos etc.;– Setas para cima – consiste em entrada ou
recebimento de dinheiro;– Setas para baixo – consiste em saídas ou pagamentos.
00PVPV
nn
FVFV
ii
PMTPMT
O Valor do Dinheiro no Tempo
Diagrama de Fluxo de Caixa• CapitalizaçãoCapitalização: processo de passar de valores de hoje, presentes (PV) para futuros (FV).
Capitalização
PV FVCapitalizaçãoCapitalização
Diagrama de Fluxo de Caixa• DescapitalizaçãoDescapitalização: processo de passar de valores do futuro (FV) para o presente (PV).
Descapitalização
PV FVDescapitalizaçãoDescapitalização
Diagrama de Fluxo de Caixa• O que vale mais?– Receber a vista o valor de R$ 1.000,00 ou– Receber daqui 1 ano o valor de R$ 1.200,00
Qual a taxa de Juros?
O Valor do Dinheiro no Tempo
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Case Exemplo• Problema:
– A Bennett Company é uma empresa de fornecimento de material didático de médio porte que atualmente está analisando dois projetos. O projeto A exige investimento inicial de $ 42.000 e o projeto B requer investimento inicial de $ 45.000. A TMA é de 10% a.a. As entradas operacionais de caixa relevantes projetadas são apresentadas na tabelas e gráfico abaixo:
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Técnicas de análise de investimento
• As técnicas de análise de investimento de capital são usadas para selecionar projetos que justifiquem o dispêndio de capital. As principais técnicas utilizadas são as seguintes: – Valor do Dinheiro no Tempo– Taxa Mínima de Atratividade– Payback– Valor Presente Líquido– Índice Benefício/Custo– Taxa Interna de Retorno
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Taxa Mínima de Atratividade (TMA)
• A taxa mínima de atratividade é a taxa de desconto imposta a qualquer ganho futuro, ou seja, transformando o ganho em valor presente
• Representa o custo de oportunidade de capital para a empresa
• Podemos chamar de taxa mínima de retorno• Influenciada pelo ambiente econômico
– Taxa básica de juros– Variável ao longo do tempo
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Técnicas de análise de investimento
• As técnicas de análise de investimento de capital são usadas para selecionar projetos que justifiquem o dispêndio de capital. As principais técnicas utilizadas são as seguintes: – Valor do Dinheiro no Tempo– Taxa Mínima de Atratividade– Payback– Valor Presente Líquido– Índice Benefício/Custo– Taxa Interna de Retorno
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Payback
• É o número de anos ou meses necessários para que o desembolso correspondente ao investimento inicial seja recuperado, ou ainda igualado e superado pelas entradas líquidas acumuladas.
• O período do payback mede simplesmente quanto tempo (em anos e/ou meses) é
necessário para a empresa recuperar o investimento inicial em um projeto.
• O período de payback máximo aceitável é fixado pela administração da empresa.
• Se o período de payback for menor do que o período máximo aceitável de recuperação, o
projeto deverá ser aceito.
• Se o período de payback for maior do que o período máximo aceitável de recuperação, o
projeto deverá ser rejeitado.
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Payback
• O projeto A, que é uma anuidade, apresenta período de payback de 3 anos ($42.000 / $14.000), já o projeto B, que é uma série mista de entrada de caixa, o payback é de 2,5 anos. Nesse caso as entradas de caixa são acumuladas até a recuperação do investimento inicial ($28.000 + $12.000 + $10.000).
• Se o período de payback máximo aceitável pela empresa for de 2,75 anos, o projeto A deve ser rejeitado.
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Técnicas de análise de investimento
• As técnicas de análise de investimento de capital são usadas para selecionar projetos que justifiquem o dispêndio de capital. As principais técnicas utilizadas são as seguintes: – Valor do Dinheiro no Tempo– Taxa Mínima de Atratividade– Payback– Payback Descontado– Valor Presente Líquido– Índice Benefício/Custo– Taxa Interna de Retorno
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Técnicas de análise de investimento
• As técnicas de análise de investimento de capital são usadas para selecionar projetos que justifiquem o dispêndio de capital. As principais técnicas utilizadas são as seguintes: – Valor do Dinheiro no Tempo– Taxa Mínima de Atratividade– Payback– Valor Presente Líquido– Índice Benefício/Custo– Taxa Interna de Retorno
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Valor Presente Líquido (VPL)
• É o valor presente dos fluxos de caixa futuros descontados pela TMA, comparados com o valor do investimento inicial
• É a diferença entre o valor de mercado de um investimento e o seu custo
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Valor Presente Líquido (VPL)
• Considerando os dados do exemplo 1 e uma taxa de desconto de 10%. O valor presente líquido dos projetos pode ser expresso da seguinte forma:
• Ambos os projetos são aceitáveis, pois apresentam o VPL maior que zero, porém o projeto A deverá ser classificado como superior ao B.
Critérios de decisão
Se VPL > 0, o projeto deverá ser aceito.
Se VPL < 0, o projeto deverá ser rejeitado.
Se VPL = 0, é indiferente aceitar ou rejeitar o projeto.
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Técnicas de análise de investimento
• As técnicas de análise de investimento de capital são usadas para selecionar projetos que justifiquem o dispêndio de capital. As principais técnicas utilizadas são as seguintes: – Valor do Dinheiro no Tempo– Taxa Mínima de Atratividade– Payback– Valor Presente Líquido– Índice Benefício/Custo– Taxa Interna de Retorno
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Índice Benefício/Custo (IBC)
• É a medida de quanto de espera ganhar por unidade de capital investido
• Para cada R$ 1,00 investido, quando será retirado no final do projeto
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Técnicas de análise de investimento
• As técnicas de análise de investimento de capital são usadas para selecionar projetos que justifiquem o dispêndio de capital. As principais técnicas utilizadas são as seguintes: – Valor do Dinheiro no Tempo– Taxa Mínima de Atratividade– Payback– Valor Presente Líquido– Índice Benefício/Custo– Taxa Interna de Retorno
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Taxa Interna de Retorno (TIR)
• A taxa interna de retorno de um fluxo de caixa é a taxa de desconto que faz seu valor presente líquido ser igual a zero6
• Quando superior ao custo do capital investido (tma), o projeto deve ser aceito.
Critérios de decisão
Se TIR > tma, o projeto deverá ser aceito.
Se TIR < tma, o projeto deverá ser rejeitado.
Se TIR = tma, é indiferente aceitar ou rejeitar o projeto.
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Taxa Interna de Retorno (TIR)
•
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Taxa Interna de Retorno (TIR)
• Exemplo ilustrativoExemplo ilustrativo
432 1
120
1
180
1
150
1
100300
KKKK
Investimento de $ 300 com benefícios de caixa de
$ 100, $ 150, $ 180 e $ 120, respectivamente, nos
próximos quatro anos
Resolvendo-se com o auxílio de uma calculadora
financeira, temos K = 28,04%