Navegando riscos e oportunidades em 2010
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Gramado, 22 de abril de 2010
INVESTIMENTOS, FUSÕES E AQUISIÇÕES NO SETOR DE MEDICINA DE GRUPO
I Encontro Sul-Minas
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A1. Quem somos e o que fazemos
2. Nosso Entendimento sobre o Setor Privado de Saúde
3. Nosso Entendimento sobre Medicina de Grupo
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3. Nosso Entendimento sobre Medicina de Grupo
4. Arrumando a Casa para Expandir e Buscar Capital
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A DMBranco se dedica ao desenvolvimento de oportunidades de investimento em saúde, preparando empresas para novas rodadas
de investimento e conectando-as com potenciais investidores.
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• Projeto de revisão das práticas de auditoria
médica externa.
• Projeto de análise e dimensionamento de
mercado.
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• Projeto de planejamento e posicionamento
estratégico.
• Colocação de produto no mercado americano.
• Projeto de avaliação de risco de investimentos
em saúde.
• Projeto de due diligence para investimento em
operadora de plano de saúde.
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Empresas Clientes Investidores Clientes
Parceiros
Sobre a Angra
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• Fundo de private equity de US$ 500 milhões;
• Multi-setorial, mas com interesse especial em saúde;
• Busca comprar participação significativa nas empresas investidas;
• Busca colaborar ativamente com a gestão das empresas investidas, com o objetivo de maximizar valor para os acionistas e demais stakeholders;
• Enxerga na saúde um setor com alto potencial de crescimento para os próximos 10 anos:
• Com o crescimento do país, setor de saúde deverá ser altamente beneficiado;
• Capital estrangeiro tem interesse em saúde;
• Participação em saúde do setor privado ultrapassou o setor público em 2007 e continua crescendo;
• Plano de saúde já supera a casa própria, carro e telefone como item de desejo da classe média.
Projetos de Business
Development.
Fluxo de Desenvolvimento de Oportunidades de Investimento
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Empresa
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Angra faz proposta de investimento com suporte da
DMBranco.
Pronta para buscar investidores / compradores?Sim Não
Oportunidade fecha com a estratégia de investimento da Angra?
Sim Não
Projetos de Investment &
Advisory: estruturação da oportunidade e representação
da empresa na busca de investidores.
O Setor de Saúde na Visão do Investidor
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• Brasil investe 9% do seu PIB em saúde, com forte tendência de crescimento nos gastos com saúde:• Envelhecimento da população;• Crescimento da saúde “suplementar” (afinal, quem suplementa quem?);• Extrema dificuldade em aumentar o orçamento da saúde (PEC-29).
Fonte: United Nations, Department of Economic and Social Affairs
O Setor de Saúde na Visão do Investidor
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• Em 2004, Brasil já tinha o 8º maior gasto privado em saúde do mundo (US$32 bilhões), contra US$1.055B dos EUA, US$68B do Japão, US$67B da Alemanha, US$65B da China, US$ 49B da França, US$39B da Itália e US$33B do Canadá.
• Hoje, o gasto privado em saúde ultrapassa os US$42B (CAGR = 4,6%aa)
Fonte: World Health Organization
Gasto per capita com saúde em 2006 (US$)
Os Subsetores de Saúde
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Farma
• Laboratórios de marcas próprias
• Laboratório de genéricos
• Distribuidores
• Varejo
Pagadores
• Seguradoras
• Medicina de Grupo
• Cooperativas
Provedores
• Hospitais
• Diagnóstico
• Atendimento Pré-Hospitalar
• Home-Care
• Outros
Equipamentos Médicos• Fabricantes
• Distribuidores
Diversos
• Informática em Saúde• Conectividade
• e-Procurement
• Disease Management
• Corretores
• Gestão de benefícios• Serviços diversos
Onde estão as oportunidades para potenciais investidores?
Atratividade dos Subsetores de Saúde
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Regulação Restrição a
capital
estrangeiro
Tamanho para
investimento de
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Crescimento Crescimento da
Classe C
Medicina de
Grupo
Seguradoras
Hospitais e
Clínicas
Gestão de
Benefícios
Atendimento
Pré-Hospitalar
Home-Care
Disease
Management
Conectividade
Equipamentos /
Insumos
- Atrativo + Atrativo
Cases de investimento de private equity em saúde
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Empresa Setor
DASA Diagnóstico
Tempo Assist Conectividade, Seguradora, Odontologia de Grupo, Home-Care.
Atmosfera Serviços de Lavanderia
Qualicorp Corretora
Cremer Distribuidora, Insumos
Rede Vita Hospitais
Imbra Serviços Odontológicos
Odontoprev Operadora de Planos Odontológicos
Aquisições
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Empresa alvo Data Valor Empresa
Compradora
Lab. Luis Pasteur Jun/06 R$ 13 mm DASA
Lab. Imuno Jul/06 R$ 6,3 mm DASA
Dentalcorp Set/06 R$ 24.7 mm
Odontoprev
Porto Seguro Out/06 R$ 24 mm Amil
Lab. Atalaia Out/06 R$ 26,9 mm
DASA
Vita Medicina Diagnóstica
Out/06 R$ 4,5 mm DASA
E-Nova Odontologia
Dez/06 R$ 2,1 mm Medial
Amesp Saúde Mar/07 R$ 253 mm
Medial
Endomed Medicina Diagnóstica
Mar/07 R$ 5,3 mm Medial
Empresa alvo Data Valor Empresa
Compradora
Lab. Exame Mai/07 R$ 56 mm
DASA
VMI Dianóstico por Imagem
Jun/07 n.d. Philips
Hope-Esperança Nov/07 n.d. Rede D’Or
CientificaLab 2007 R$ 85 mm
DASA
Clinihauer Jul/07 n.d. Amil
MedImagem Ago/07 R$ 47 mm
DASA
Garcia Pedrosa Ago/07 R$ 7,5 mm
Odontoprev
AMA Assistência Médica, Lumina and SIM (Serviço Ibirapuera de Medicina)
Set/07 R$ 52 mm
Samcil
Aquisições
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Empresa alvo Data Valor Empresa
Compradora
Life System Dez/07 R$ 60 mm Amil
Hospital Nove de Julho
Jan/08 R$ 311 mm Esho
Mediservice Jan/08 R$ 84,9 mm
Bradesco
Care Plus Dental and Biodent
Fev/08 R$ 29 mm Odontoprev
Easy Software Mar/08 R$ 3,1 mm Odontoprev
Santa Clara Mar/08 n.d. Hapvida
Dixtal Mai/08 n.d. Philips
Grupo Saúde Abr/08 R$ 34 mm Medial
Sepao Jun/08 R$ 5,9 mm Odontoprev
Empresa alvo Data Valor Empresa
Compradora
Serna Jun/08 R$ 30 mm Samcil
GR Análises Clínicas e Toxicológicas and Champagnat Lab.
Jul/08 n.d. Fleury
Chanceller Lavanderias
Jul/08 n.d. TCI
Biesp Out/08 n.d. Fleury
Medial Nov/08 R$ 612 mm for 51.9% of shares
Amil
Medley Fev/09 R$ 1,5 bb Sanofi-Aventis
Panpharma Jun/09 n.d. Celesio
Aquisições
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Empresa alvo Data Valor Empresa
Compradora
Weinmann Oct/09 n.d. Fleury
Esho Feb/10 R$ 60 mm Amil
NDT Comercial Mar/10 n.d. Fujifilm
Luper Farmacêutica
Mar/10 R$ 52 mm Hypermarcas
Tecso Mar/10 n.d. Philips
TicketSeg Mar/10 n.d. Aon
Artes Médicas Mar/10 n.d. Editora Artmed
Hospital Brasil Abr/10 n.d. Rede D’Or
Hospital Samaritano RJ
Abr/10 R$ 150mm Rede D’Or
Hospital Pró-Cardíaco
Abr/10 R$ 100mm(estimativa DMBranco)
Amil
Quem serão os próximos?
A Medicina de Grupo na Visão do Investidor
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• Consolidação!
Fonte: ANS
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Vidas Cobertas vs. Número de Operadoras
A Medicina de Grupo na Visão do Investidor
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• Crescimento acelerado e sustentado, com taxas que variam entre 5% e 18%, dependendo de como se olha o setor.
Fonte: ANS
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Plano com ou sem odonto
Plano apenas odontológico
Verticalização
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Nosso Entendimento
• Não existe uma resposta simples e única.
• É uma discussão tão legítima quanto a discussão sobre, por exemplo, sistema de saúde público vs. sistema de saúde privado.
• No fundo, estamos lidando com diferentes ideologias, valores e pontos-de-vista, onde não existe certo e errado.
• Premissa: competição de múltiplos players em mercados desenvolvidos é o modelo que traz maiores benefícios para a sociedade.
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Nosso Entendimento
• Não é “privilégio” do setor de saúde;
• Mas normalmente não é custo-efetivo em mercados competitivos;• Já é difícil ser o mais eficiente em um elo da cadeia;
imagine na cadeia toda;
• Normalmente, relações exclusivas na cadeia diminuem competitividade (embora possam, de fato, destruir a concorrência);
• Verticalização comumente destrói valor, dispersa o foco e dificulta uma operação de excelência em todos os elos da cadeia (i.e., em um mercado competitivo e eficiente, operadores e prestadores teriam maior valor de mercado como negócios distintos);
• Todas as operações devem ser administradas como um negócio que precisa gerar lucro e devem ser otimizadas em termos de desempenho financeiro (i.e., serviços não devem ser centros de custo da operadora).
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Hospital é um bom negócio?
(i.e., vale a pena colocar um hospital para dentro da estrutura?)
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Quando Verticalizar Faz Sentido
• Operação é estratégica para a companhia;
• Operação diminui custos (raro � sistema ineficiente, com muita gordura pra queimar);
• A operação funciona como centro de lucro!
• Leva ao controle do mercado;
• Atende às necessidades dos consumidores.
• Hospitais verticalizados devem ser dimensionados para alta ocupação e utilização (para evitar custo fixo ocioso sem possibilidade de se beneficiar de margens melhores no mercado);
• Hospitais não podem ser centros de custo; é preciso haver tabelas de preços de transferência e a negociação deve ser feita por gestores independentes que querem otimizar o seu negócio (alta gestão não deveria interferir).
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Quando Verticalizar Faz Sentido
• Desempenho da rede de prestadores deve ser competitivo no mercado, mesmo que não participe diretamente dele.
• Assim como fazem os hospitais não verticalizados, os prestadores verticalizados devem buscar excelência e acreditação.
• Faria muito mais sentido verticalizar a prevenção do sinistro (que não interessa ao prestador) do que a prestação de qualidade de serviços de saúde.
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Quando Verticalizar Faz Sentido
Faz sentido verticalizar seguro de carro e estabelecer uma rede de oficinas próprias ou
fábricas próprias?
Remuneração Médico-Hospitalar
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• O futuro do setor depende da adoção de novos modelos de remuneração;
• Participação na venda de drogas (novo código de ética médica);
• Que modelo é o ideal?
• Fee for service
• Remuneração global por eventos (pacotes)?
• Capitação
• Pagamento por Desempenho
• Contratação direta (e exclusiva?) de profissionais da saúde
• Cerca de 80% dos custos hospitalares são determinados pela caneta do médico.
O Futuro da Medicina de Grupo
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• O setor vai expandir e se consolidar ao longo dos próximo anos;
• A maior empresa hoje não possui 15% do mercado;
• A pior atitude nesse cenário é assumir uma postura passiva, pois, em algum momento, a sua empresa se tornará compradora ou vendedora;
• É importante estar pronto e discutir no plano estratégico o papel da empresa no setor (consolidadora ou não) para tirar o melhor proveito das oportunidades futuras;
• Aqueles que se posicionarem como consolidadores precisarão entender a fundo não apenas o seu mercado local, mas também o mercado de outras cidades e estados, bem como identificar as empresas alvo para aquisição;
• Aqueles que se posicionarem como vendedores receberão uma melhor proposta (quando chegar a hora), se tiverem cumprido com o dever de casa e executado a arrumação da casa.
Pontos de Atenção na Busca de Capital
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• Margem EBITDA: negócio precisa gerar caixa;
• Retorno sobre capital investido: minha margem EBITDA é ótima e a empresa gera caixa. Mas e a depreciação sobre a nossa rede própria?
• Crescimento: está em linha com o restante da indústria?
• Custos: adequados com padrão de plano que vendemos?
• Precificação: em linha com o nosso custo e nosso posicionamento?
• Novos negócios: crescer por aquisições não necessariamente gera valor. Que outros negócios podem crescer organicamente na minha empresa?
• Relacionamento com o corpo clínico: os profissionais estão alinhados com o interesse da empresa? (sim, isso é possível); Que outros modelos eu posso adotar?
• Auditoria médica: faz sentido, está sendo eficiente?
• Valuation: afinal, quanto vale a minha empresa? (A gente sempre tem uma idéia, mas é essencial ter números alinhados com potenciais argumentos de negociação.)
• Onde minha empresa quer estar em 10 anos??
Daniel [email protected]
Gramado, 22 de abril de 2010
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