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Vale S.A. Teleconferência Nacional

Resultados 1T12 26 de abril de 2012

Doris: Bom dia senhoras e senhores, sejam bem vindos à teleconferência da Vale, onde serão discutidos os resultados do primeiro trimestre de 2012. No momento todos os participantes estão conectados apenas como ouvintes. Mais tarde será aberta a seção de perguntas e respostas, quando então serão dadas as instruções para participarem desta seção. Caso seja necessária a ajuda de um operador durante a teleconferência, basta teclar * (asterisco) 0 (zero). Cabe lembrar que esta teleconferência esta sendo gravada. A gravação estará disponível no web site da empresa no endereço: www.vale.com , seção investidores. O replay desta teleconferência estará disponível por meio do telefone: 55 11 4688-6312, código de acesso 1025746#. Essa teleconferência esta sendo transmitida simultaneamente pela internet, também com acesso pelo web site da empresa www.vale.com seção investidores. Ou ainda pelo site www.prnewswire.com.br.

Antes de prosseguir gostaria de esclarecer que eventuais declarações que possam ser feitas durante esta teleconferência, relativas às perspectivas dos negócios da companhia, bem como projeções, constituem-se em previsões baseadas nas expectativas da administração em relação ao futuro da Vale. Tais expectativas estão sujeitas às condições macroeconômicas, riscos de mercado e outros fatores.

Conosco hoje estão os senhores:

Murilo Ferreira – Diretor Presidente, Tito Martins – Diretor Executivo de Finanças e Relações com Investidores,

José Carlos Martins – Diretor Executivo de Ferrosos e Estratégia, Humberto Freitas – Diretor Executivo de Logística e Pesquisa Mineral,

Sra. Vânia Somavilla – Diretora Executiva de Recursos Humanos, Saúde e Segurança, Sustentabilidade e Energia,

Galib Chaim – Diretor Executivo de Implantação de Projetos de Capital, e Eduardo Bartolomeo – Diretor Executivo de Fertilizantes e Carvão.

Gostaria agora de passar a palavra ao Sr. Murilo, para darmos inicio a esta teleconferência. Por favor, Sr. Murilo pode começar.

Murilo Ferreira: Bom dia a todos, prezados e prezadas. Como vocês viram, o nosso desempenho financeiro no primeiro trimestre deste ano foi bem inferior ao trimestre

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passado, e mesmo ao primeiro trimestre de 2011. Nós informamos a vocês, que a margem operacional foi de 35 %, contra 48,5% no ano passado. A gente chegou com o Ebitda de R$ 5 bilhões, contra R$ 7,4 bilhões no quarto trimestre e R$ 7,7 bilhões no primeiro do ano passado. O lucro líquido foi de R$ 3,8 bilhões contra R$ 4,7 bilhões no último trimestre, e R$ 6,8 bilhões no primeiro trimestre de 2011.

Todos nós sabemos que geralmente esse primeiro trimestre, é o trimestre mais fraco do ano, tendo em vista a estação chuvosa no Brasil. Existem também eventos climáticos na Austrália e também o forte inverno no Canadá. Entretanto, especialmente aqui no Brasil, esse ano as chuvas foram muito intensas, aumentaram muito em janeiro e isso concorreu muito para aumentar os problemas de produção, embarques e custos. Claro que também nós sabemos que houve o impacto de menores preços do minério de ferro. Com isso tudo a performance ficou abaixo do que estávamos esperando. Nós continuamos, no entanto, confiantes no ano de 2012. Talvez vocês se lembrem de que, em duas oportunidades, tanto quando apresentamos o resultado do terceiro trimestre, quanto do quarto trimestre, na conferencia telefônica, nós falamos que acreditávamos que teríamos um primeiro trimestre mais fraco, seguido de melhorias nos trimestres seguintes. Então foi por duas vezes que eu tive a oportunidade de compartilhar isso com vocês.

No entanto, é importante dizer que em março, os embarques de minério de ferro tiveram forte desempenho. Eu posso dizer pra vocês que superaram janeiro e fevereiro juntos. Então, nós estamos confiantes de embarcar tudo que havíamos planejado para o ano. Temos vendido toda a nossa produção de minério de ferro, e a nossa expectativa é que esse cenário se mantenha. Nós acreditamos que a demanda global de minério e metais deve permanecer se expandindo. A oferta continua com problemas, todos vocês sabem, está comentado em diversos relatórios. E o problema de remodelar o investimento, é um ponto muito forte que nós temos que levar em consideração toda a indústria quando aprovamos novos projetos.

Com relação à China, continuamos vendo que a expansão da economia chinesa, houve uma desaceleração ao longo do final do ano passado, especialmente, contudo, há sinais de que esse processo está chagando ao fim. E acreditamos que gradualmente o ritmo de crescimento da China vai se acelerar. O principal sinal disso, a gente já percebeu, é a suavização dos controles de crédito, sendo que os números de março são muito melhores em relação aos empréstimos bancários. Sabemos que esse aumento de crédito influencia positivamente a construção civil, e viabiliza projetos de infraestrutura e esses setores são responsáveis por mais de 50% do consumo de aço na China. Nós temos informações que houve uma retomada da maioria dos projetos de ferrovias, que estavam em slowdown, ou mesmo paralisados no ano passado. Também vocês viram que a produção de aço no trimestre encerrado no mês de março, foi muito boa. E nós estamos com a informação que, no mês de abril

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verificando a produção dia-a-dia, está batendo todos os recordes. Então nós continuamos de forma positiva, em relação à China.

Nós também queríamos salientar, nessa nossa abertura do projeto Moatize, que ele já começou a se transformar em um negocio importante, negocio de carvão e uma das fontes futuras de geração de caixa da empresa. O nosso posicionamento em Moatize, nós temos uma região muito rica de carvão metalúrgico de alta qualidade, assim como na Austrália, a gente acredita que isso vai começar a aparecer nos números da Vale. Nós também tivemos os testes, a primeira operação de Goro, o antigo Projeto Goro, Vale Nova Caledônia, para a nossa alegria nós podemos celebrar que realizamos a primeira exportação de óxido de níquel. Então agora são as sete colunas funcionado, haverá outros dois conjuntos de sete colunas que estarão entrando nas próximas semanas, e com isso, todo o circuito, bem confirmado com a sua eficiência. Então nós estamos entendendo que essa é mais uma etapa que está sendo superada dos nossos desafios.

O projeto Salobo vai entrar em operação na sua primeira fase nas próximas semanas. Como vocês sabem, o Salobo tem uma capacidade de 100 mil toneladas anuais de cobre em concentrado. Com relação ao Salobo 2, que são outras 100 mil toneladas, ele está em construção e deverá entrar em produção somente em 2013.

Como a maioria de vocês está informada, na segunda-feira nós celebramos o contrato de arrendamento com a Petrobras. Isso vai ser muito bom, não teremos nenhuma interrupção na produção na mina de potássio de Taquari Vassouras. E no segundo semestre deste ano, nós pretendemos apresentar ao conselho de administração o estudo de viabilidade com o FEL 3. Então, é um passo muito importante para nós, porque vocês sabem, o Brasil é o 4º consumidor mundial de potássio e o potássio está tendo uma demanda muito grande, a agricultura brasileira tem um potencial elevado de crescimento. Um dos melhores, se não for o melhor do mundo e nós precisamos estarmos prontos para responder a esse desafio.

Então, a nossa visão geral continua sendo bastante positiva com uma expansão mais rápida nas economias emergentes, e isso significa uma demanda mais forte para os produtos que nós temos na Vale. Nós continuamos bastante confiantes em relação à nossa estratégia de projetos de capital. Estamos, pela primeira vês desde a minha primeira fase na Vale, tanto na primeira fase minha na Vale como atualmente, é a primeira vez que eu já percebo que a execução corre um risco de upside. Não podemos ainda dizer o número, mas nós estamos muito positivos em relação à disciplina na alocação de capital, e há confiança nos números que estão sendo apresentados.

Muito obrigado a todos, e agora vamos direto para as perguntas e respostas, com todo o nosso time, Martins, Tito, Eduardo Bartolomeo, o Humberto, o Galib e a Vânia Somavilla. Muito obrigado.

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Doris Pompeu: Senhoras e senhores, daremos inicio agora a seção de perguntas e respostas. Para fazer uma pergunta por favor digite *1, para retirar a sua pergunta da lista digite *2. As perguntas serão limitadas em duas por vez.

Operadora: Com licença, nossa primeira pergunta vem do Sr. Felipe Hirai do Merril Lynch.

Felipe Hirai: Olá, bom dia a todos. Minhas duas perguntas são: primeiro, com relação aos preços de minério de ferro, os preços realizados. Se vocês poderiam explicar o que aconteceu da mudança de preços dos 120,00 US$, para os 109,00 US$, do quarto para o primeiro tri. Quanto foi cada um dos efeitos, do bunker mais alto, talvez a maior umidade, de mudanças de contratos. Só para entendermos exatamente o que aconteceu nos preços e o que vocês acham que poderia acontecer nos preços ao longo do segundo trimestre, assumindo preços estáveis no mercado spot.

E minha segunda pergunta é com relação à rentabilidade, principalmente dos negócios de base metals, que as margens foram muito baixas nesse primeiro trimestre. Eu só queria entender de vocês, o que vocês esperam em termos de margem ou de Ebitda, ao longo dos próximos trimestres? Muito obrigado.

Murilo Ferreira: Martins, por favor.

José Carlos Martins: Felipe, aqui é o Martins falando. Com relação aos preços, um detalhe que você tem que perceber, é que estamos em um processo de transição. Vínhamos em um sistema lá atrás de preço benchmark, mudamos para aquele sistema trimestral e no último trimestre do ano passado a gente teve que sair do sistema trimestral, dado que o spot na China apresentou uma queda muito grande. Então estamos ainda carregando uma série de efeitos dessa transição. E isso tem efetivamente afetado o preço em prática. Porque não é só a questão, nós temos ainda alguns preços que estão referidos ao sistema anterior, e logicamente do trimestre passado para este trimestre, esses preços caíram. Eles vêm com a média defasada, então eles estão puxando a média do terceiro trimestre. Você tem ainda o impacto de que, parte dos preços estão sendo com base trimestral, quer dizer, você apura a media trimestral e corrige o preço do trimestre. Mas você tem muitos preços que estão sendo vendidos a preços ou do mês ou até mesmo do dia. Quer dizer, nós temos uma parcela crescente das nossas vendas sendo realizada a preço do dia. Nós fazemos os tenders e vendemos os carregamentos de minério, praticamente a preço diário e esses preços não necessariamente acompanham a referência do platts. Então nos temos um misto de preços aí, bastante diferenciados. Além disso, nós temos a questão de que 40% mais ou menos das nossas vendas são CIF. Estamos em uma

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transição do sistema de vender FOB para o sistema CIF. Então, parcela das nossas venda são feitas na condição CIF, e a gente logicamente retira o frete para chegarmos no preço FOB, que você tem. Mas tem uma parcela também que, embora a referência seja o CIF, você a transforma em FOB, negociando com o cliente o frete. E nesses casos, por exemplo, nos clientes maiores que têm os seus próprios contratos de frete, a gente teve que negociar uma condição de preço que é baseado no frete de longo prazo, e não no frete de curto prazo. Se vocês verificarem hoje, o frete de curto prazo em relação ao frete de longo prazo tem uma diferença na faixa dos 8,00 US$. Então nesses casos nós estamos retirando do nosso preço CIF, em vez de 20,00 US$ que seria a média de mercado hoje, nós estamos tirando 28,00 US$. Então você tem uma soma de efeitos, não é que seja impossível de te explicar, mas são efeitos, uns somando outros deduzindo, que deu esse impacto que vocês viram nesse trimestre. O que nós acreditamos, é que passando esse período de transição, você já entra em uma precificação mais próxima daquelas que vocês vêm. Eu diria que grande parte do efeito decorreu dessa transição de um sistema para o outro. E os efeitos pra frente não deverão continuar porque o maior impacto foi tanto no quarto trimestre do ano passado, como nesse primeiro trimestre desse ano.

O Bolivar está lembrando aqui o seguinte, quando a gente negocia com os clientes que têm contratos de longo prazo na condição FOB, além do frete de longo prazo, você tem uma correção baseada no bunker. O bunker hoje é, por exemplo, em um frete de 28,00 US$, o bunker é 14,00 US$, então qualquer variação do bunker tem um impacto muito grande no ajuste do preço do frete. Então, na realidade, nós estamos tendo que corrigir esses fretes também pelo efeito do bunker que foi muito grande nesse trimestre. Como eu mencionei a vocês, você tem uma série de fatores puxando para baixo e para cima, mas eu reputaria à transição o principal impacto que houve nos preços. E a nossa tendência daqui para frente, uma vez completada essa transição, e uma vez a oscilação do preço do minério tendo se reduzido bastante, a tendência dos preços é se comportarem muito mais próximos à média que vocês vêm divulgada pelo mercado.

Murilo Ferreira: O Tito vai responder a pergunta sobre o base metals.

Tito Martins: Bom, nosso colega Peter não pode estar aqui com a gente hoje, ele está na Ásia. Basicamente é o seguinte. Inclusive no nosso release foi comentado, o que aconteceu nesse primeiro trimestre foi uma situação bem específica. Você, além de ter tradicionalmente um volume de faturamento menor no primeiro trimestre, até em função de alguns carregamentos que não são feitos por conta do inverno no Canadá, especificamente material saindo de Voices Bay. Então, por exemplo, o cobre não é embarcado nessa época. Além dessa questão que já é tradicional, nós tivemos alguns custos, alguns gastos que foram imputados nesse primeiro trimestre que tradicionalmente não o seriam. Bom, você tem o rump up dos valores referentes à Nova Caledônia, que foram incluídos. Não só ajustes de estoques, como também a

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questão do start up, o custo adicional de start up, o pré-operacional, você tem a mesma coisa de pré-operacional imputável ao Onça Puma. E a questão da paralisação que foi realizada em Sudbury, por conta de um acidente que nós tivemos em uma das minas. Então, em função disso, você teve que fazer alocação sobre os critérios contábeis, teve que fazer uma alocação de custos em função dessa paralisação. Bom, esse conjunto de valores impactou fortemente a margem, ela acabou sendo negativa, se nós desconsiderássemos isso ela seria positiva na faixa de 14%. Repito, tradicionalmente é a margem mais baixa do ano e a expectativa que nós temos, é que ao desconsiderar, isso a margem volta aos padrões normais que estão acima de 20% em bases trimestrais.

Murilo Ferreira: Só para salientar, lá em Sudbury, nós paramos as cinco minas quando teve o acidente. Não paramos só a mina onde aconteceu o acidente, porque a vida é um valor para nós que nada supera. Nós pensamos dessa forma. Nós determinamos uma avaliação bastante profunda do que tinha acontecido, então parou-se por uma semana todas as minas. Obrigado Felipe.

Felipe Hirai: Ok, muito obrigado.

Operadora: Com licença, nossa próxima pergunta vem do Sr. Marcos Assumpção, do Itaú BBA.

Marcos Assumpção: Bom dia a todos. Minha primeira pergunta é com relação a volumes no segundo trimestre, se vocês puderem passar um pouco de cor pra gente, de como está o ritmo de vendas de abril, dado que o ritmo de março foi muito forte. E minha segunda pergunta é com relação a preço, principalmente a prêmio. Se vocês podem comentar um pouco sobre prêmio de pelota e prêmio sobre a qualidade de minério, cada 1% de ferro a mais, na China, uma vez que a produção de aço está recuperando agora no final de março e começo de abril também. Se eles já estão começando a pagar um pouco mais por produtividade e por valor em uso. Obrigado.

José Carlos Martins: Bom, com relação aos volumes, o primeiro trimestre sempre é o pior trimestre nosso, devido aos efeitos climáticos e esse ano foi especialmente mais drástico. A partir do segundo trimestre você tem uma melhoria natural. Eu gostaria de afirmar o seguinte, nós não temos problemas de venda. Em nenhum momento nós tivemos problemas para colocar o nosso produto. O que você tem é um problema de capacidade produtiva, nós tivemos algumas dificuldades em termos de produção, mas nós não temos problemas para vender toda a nossa produção. Nós somos um dos produtores de menor custo, e nós deixamos muito claro, que a nossa opção é de vender toda a nossa produção ao preço que o mercado absorver. Então, nós não temos problemas de venda. O que nós temos são problemas eventuais de produção, e estamos entrando agora em um período mais favorável. Então tudo que for produzido será vendido ao preço que o mercado determinar. Como vocês estão vendo, está

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havendo uma recuperação da produção na China, ainda que essa questão do valor da qualidade ainda não está impactado positivamente. Esse impacto deverá acontecer mais à frente, ele nunca é imediato. Mas a tendência é estar muito melhor. O próprio preço de referência do Platts está praticamente estabilizado na faixa dos US$ 150,00 por mais de duas semanas. E ele vem apresentando crescimentos graduais, algumas oscilações para baixo, mas com uma tendência de subida acompanhando o volume de produção de aço na China. Eu volto a afirmar, não temos problemas de vendas. O problema realmente é produzir e entregar, e logicamente aceitando o preço que o mercado estiver oferecendo. A nossa posição olhando para frente é positiva, nós pretendemos fazer o volume de produção conforme estava estabelecido, e não vemos nenhuma variável com relação ao volume. A única variável que a gente olha é a questão do preço. Se o mercado estiver mais forte ou mais fraco, é isso o que vai definir o preço. Vejam vocês que no primeiro trimestre desse ano, nós exportamos para a China mais do que nós exportamos no último trimestre do ano passado, que foi um trimestre muito forte em termos de volume total da companhia. Então, não existe problema de vendas. Logicamente o que vai se refletir é o preço, o preço vai dar a sinalização se o mercado está mais forte ou mais fraco. Mas a nossa meta de vendas continua mantida, nós esperamos recuperar a pequena perda de produção que agente teve no primeiro trimestre, e atingir o objetivo que nós estabelecemos para esse ano.

Murilo Ferreira: Então é isso, Marcos, nós pretendemos obter os 310 milhões, ou até mais. Não houve nenhuma mudança na nossa estimativa, e se houvesse hoje, seria para cima. Obrigado, Marcos.

Operadora: Com licença, nossa próxima pergunta vem do Sr. Leonardo Correia, do Banco Barclays.

Leonardo Correia: Bom dia a todos, obrigado pela oportunidade. Minha primeira pergunta é com relação à Simandou. Queria tem um update de vocês de como andam as negociações com o governo da Guiné para o projeto. E enfim, vocês estão confiantes que podem levar esses níveis de produção que vocês estão esperando para 2012 e 2013? Essa é a primeira pergunta. E a minha segunda pergunta é como anda o processo de licenciamento do projeto Serra Sul? Vocês esperam uma decisão para meados do ano? Enfim, queria entender como está o processo, e o quão confiantes vocês estão em receber essas licenças. São essas as duas perguntas, muito obrigado.

Murilo Ferreira: Bem, Leonardo, em relação a Simandou, como você deve saber, haverá uma eleição para o parlamento na Guiné no mês de julho, mas já foi constituída uma comissão de não ministros, as personalidades lá da mineração, que está verificando todos os contratos firmados em períodos de governança anteriores ao do Presidente Alpha Condé. Então é um movimento muito importante, porque você sabe que existem muitas empresas com dúvidas em relação a investir na Guiné,

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especialmente depois que saiu o novo regime mineral do país, inclusive com royalties vinculado ao preço do aço. Então, o nível de incerteza em relação aos contratos, em relação às regras que vão prevalecer, ainda é grande naquele país para que agente possa fazer uma estimativa definitiva. Nós temos ouvido falar que a BHP tomou a decisão de sair do país, inclusive pretendia anunciar isso nos próximos dias, eu não sei. São penas rumores que a gente ouve na Guiné. Mas nós continuamos, o nosso investimento em Zogota continua sendo feito. E a gente pretende exportar no curso do final deste ano alguma coisa já de Zogota. Mas em relação aos blocos 1 e 2, que são os nossos, que nós temos uma joint venture lá, sem dúvida alguma nós precisamos ter essa definição. E o meu entendimento, é apenas uma percepção, é que o presidente Alpha Condé está esperando a eleição de um novo Parlamento, para uma legitimação junto ao legislativo. Então essa é a posição.

Com relação a Serra Sul, o nosso trabalho continua sendo feito. Nós continuamos trabalhando em obter, com a hipótese de ter, e queremos que ela vire uma certeza, de ter a licença ambiental no segundo trimestre de 2012, assim como nós temos falado no passado. Obrigado Leonardo.

Operadora: Com licença, nossa próxima pergunta vem do Sr. Rodolfo de Angele, da JP Morgan.

Rodolfo de Angele: Bom dia. Eu queria ouvir um pouquinho de vocês como está o ambiente de custos, como é que vocês estão vendo custos na companhia, em especial para minério de ferro. E se vocês pudessem falar, em relação ainda a custos, se vocês têm alguma expectativa de quanto deve vir de pré-operacional para Salobo, agora que esta entrando em operação agora no segundo tri. E a segunda pergunta é em relação à Capex, o número obviamente é ainda só o primeiro tri, mas eu queria escutar um pouco de vocês, qual é a expectativa em relação à execução do budget, e se eventualmente não for performado 100% do Capex, se podemos assumir que isso deve ser retornado como dividendos. Obrigado.

Tito Martins: Rodolfo, é o Tito. Vamos falar sobre custos. A gente já vem falando sobre isso há algum tempo, nós não estamos vendo, e os números do primeiro trimestre estão mostrando isso. O que poderíamos dizer que criou uma diferenciação em relação ao esperado, foi simplesmente o fato de termos produzido menos, e alguns custos adicionais que foram incorridos em função das dificuldades que foram enfrentadas pela operação, predominantemente no minério de ferro, no que desrespeito à questão das chuvas. Aproveitou-se inclusive a paralisação no Norte para se antecipar algumas manutenções ,então, em função disso, você teve um pequeno incremento de custo. Mas no cômputo geral não existe expectativa de se sair de um padrão que vem sendo executado. Quando você olha, por exemplo, e compara os custos realizados no primeiro trimestre do ano passado, e compara vis-à-vis com os custo realizados no primeiro trimestre deste ano, os custo operacionais, a variação

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registrada nesse período, e aí eu estou falando só a questão de dólar, ela é inferior à inflação do dólar em si. Ou seja, existe uma estabilidade nos custos incorridos hoje nas produções nas diferentes frentes. O que agente observa é que existe uma tendência dos custos acompanharem as inflações domésticas. Ou seja, o custo no Canadá está próximo à inflação do Canadá, o custo no Brasil está próximo à inflação registrada no Brasil. Mas nada fora disso. Para frente é a mesma coisa, vai prevalecer essa idéia.

Deixa-me falar um pouco sobre Salobo. Ainda não temos um número fechado, na verdade isso vai depender muito da evolução da produção. Na verdade a gente já vem incorrendo em despesas pré-operacionais com referência ao Salobo. Desde o ano passado a gente já vem contabilizando algumas despesas pré-operacionais. Por que? Você teve que fazer o decapiamento da mina, e a primeira fase da mina. O primeiro volume de remoção já foi realizado. Vai depender muito da velocidade com que nós vamos conseguir efetivamente estar produzindo, e o ramp-up vai permitir, a produção do concentrado. Ou seja, na medida em que a velocidade toma um rumo eficiente, nós não temos mais precisão para dar esse número. Hoje seria prematuro estar fornecendo qualquer informação, seria até irresponsabilidade estar fornecendo esse número agora. Galib.

Galib Chaim: Bom dia, é Galib falando. Em termos de investimento de capital esse ano, nós estamos relativamente bem, apesar das chuvas intensas no inicio do ano atrapalhando um pouco a parte de terraplanagem das obras. Mas de uma forma geral estamos bem, os projetos de minério de ferro, mais de 40 estão indo bem, os trabalhos em São Luiz, de conclusão do Porto da Madeira estão indo bem, a previsão de entrega dos dois viradores de vagão está dentro do prazo definido, que é meados desse ano, em setembro devemos estar com os dois viradores prontos. A parte offshore do porto de São Luiz deve ser concluída no final desse ano, agregando cerca de 60 milhões de toneladas de capacidade na logística do Norte. Na parte sudeste, a usina 8 Tubarão, apesar de algumas greves que estão em andamento, estamos com boas perspectivas. A conclusão está prevista para dezembro deste ano. Na parte de Vargem Grande, também, os projetos estão indo muito bem. Em resumo, aqui no Brasil os investimentos estão sinalizando um bom progresso, e esperamos cumprir totalmente o Capex desse ano.

No exterior os projetos de Moçambique estão também evoluindo bem. As negociações com os concessionários locais para as ferrovias de Nacala estão evoluindo muito bem. As concessões devem ser outorgadas agora no mês de maio. Na Malásia, também, a construção do nosso centro de distribuição está progredindo sem nenhuma dificuldade. As licenças para a construção do porto principal já foram dadas nesse mês agora. Enfim, não temos nenhum ponto que nos preocupe nesse momento, a não ser o trabalho completo a ser continuado conforme está planejado dentro do orçamento físico e do financeiro.

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Murilo Ferreira: Rodolfo, eu repito o que eu disse na introdução. Eu continuo muito confiante que nós vamos gastar o que nós anunciamos, e provavelmente mais. E nós temos que dizer isso, porque é o cenário que nós estamos trabalhando e é o cenário revisto esses dias. Mas você sabe que a nossa filosofia é essa: se os preços superarem, se as quantidades superarem aquilo que nós esperamos, ou os dispêndios forem menores, com certeza nós retornaríamos em forma de dividendos. Mas, nesse momento seria muito prematuro dizer algo.

Operadora: Com licença, nossa próxima pergunta vem do Sr. Renato Antunes, da Flow Corretora.

Renato Antunes: Bom dia a todos, obrigado pelas perguntas. A primeira pergunta é para o José Carlos Martins, se pudesse comentar rapidamente como é que está a visão de vocês para os preços de minério de ferro e estoques ao longo do segundo semestre. Enfim, vocês já mencionaram que estão mais otimistas com a China, com a recuperação que temos visto nas últimas semanas de produção. Como vocês estão vendo esse balanceamento, com a volta também da oferta saindo do começo de ano sazonalmente mais fraco, tanto no Brasil quando na Austrália? Essa é a primeira pergunta. E a segunda pergunta, é com relação às disputas judiciais que a Vale atualmente está envolvida. É um tema que o mercado tem falado bastante. Se vocês pudessem passar um pouco de update sobre como está a cabeça de vocês em relação a esses temas, tanto na questão de subsidiarias no exterior. E também se existe algum prazo sobre aquela questão do Cefem e da negociação com o BNPM, seria interessante. Obrigado.

José Carlos Martins: Olha, falar sobre preço faz mal para a saúde. Fazer previsão de preço faz mal para a saúde. Mas a nossa expectativa é positiva, porque a China passou por um processo de acomodação, já desde o final do trimestre passado, e durante todo esse primeiro trimestre iniciou uma recuperação. E vimos que o preço se sustentou bem, na faixa de 130,00 US$/ US$ 140,00US$, e agora tem evoluído para um patamar de 150,00 US$. Então, olhando esse passado mais recente, nós estamos otimistas. A gente tem dito que o preço do minério de ferro tende a operar dentro de uma faixa, nos períodos de maior oferta e menor demanda, não vai descer muito abaixo de 120,00 US$, nós não acreditamos. E nos períodos de demanda mais forte, ele pode chegar até uma faixa de 180,00 US$. Então a tendência é ele ficar dentro desse range. Agora, olhando mais em função da China, nós acreditamos que esse nível de 150,00 US$ que nós estamos vendo hoje, é um nível razoável, certo. É um nível razoável do ponto de vista de mercado. Mas como comentamos, depende muito da evolução da oferta. Realmente a partir de agora você melhora as ofertas, não só do Brasil, como também da Austrália. Mesmo o minério local, dentro da China, também é um período mais favorável para o minério local, porque passou o inverno, então temos vários fatores que a partir de agora contribuem tanto para um aumento na oferta quanto para o aumento de demanda. Quando as condições climáticas são melhores, é

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quando um investimento forte na construção civil na China acontece. Para você ter uma ideia, 50% da demanda de aço na China, é da construção civil. Então esse aqui também é um período mais forte de demanda. Então estamos olhando o preço na faixa de 150,00 US$ como um nível razoável, mas não dá para afirmar que isso pode ser mais alto ou mais baixo. É uma tendência de mercado como a gente vê nesse momento.

Murilo Ferreira: Renato, a respeito das disputas judiciais. Primeiramente falando sobre imposto, sobre coligadas e controladas no exterior. Você sabe, nós obtivemos uma medida cautelar no STJ. Essa medida cautelar está prevalecendo. A Procuradoria Geral da Fazenda Nacional interpôs um agravo, e ao mesmo tempo eles solicitaram que a Vale efetuasse o depósito referente ao primeiro auto de infração. Há alguma confusão, algumas pessoas podem estar em dúvida. Não foi solicitada a retenção, o arresto dos dividendos, isso não foi solicitado, eu vi o documento que é o agravo que foi feito por eles. Não foi solicitado. Quero deixar isso bem claro, porque é muito importante. E sim sobre o primeiro auto que é aquele de R$ 1,7 bilhão. Nós estamos muito confiantes que essa medida cautelar irá prevalecer, como resultado do agravo, e com isso essa disputa vai ganhar um tempo, porque aí você entrará naquele caso da disputa do mérito. Vai começar a analisar o mérito em primeira e em segunda estância, e depois certamente em Brasília. Eu estou falando isso porque certamente o Estado tem a obrigação de recorrer. Mas então, nesse aspecto eu acho que essa é a sinalização mais recente. Você também sabe que esse assunto afeta um número grande de empresas brasileiras. Ao mesmo tempo nós já estamos vendo algumas movimentações para que se tenha uma solução legislativa sobre esse assunto. Com relação aos royalties, foi prorrogado novamente por 60 dias. Eu não vejo que haverá outra prorrogação, e as pessoas as vezes ficam ansiosas por conta dessa discussão. Acontece que as faturas a serem olhadas, elas vêm desde 1991. A gente tem um ponto de vista em relação ao assunto, que só poderiam ser autuados os últimos cinco anos, mas como a parte do governo da ANPM pensa que poderia retroagir a um tempo muito maior, foram vistos por esse grupo de trabalho faturas desde 1991. Então, o trabalho já está em uma fase de conclusão, e eu espero que as partes, de uma forma negociada, cheguem a uma conclusão dentro desse último prazo de extensão que foi dado. Obrigado, Renato, por suas perguntas.

Operadora: Com licença, nossa próxima pergunta vem do Sr. Ivano Westin do Credit Suisse.

Ivano Westin: Bom dia a todos, obrigado pela pergunta. A Vale mencionou a confiança na entrega do volume planejado para 2012, apesar desse volume mais fraco no T1. Eu gostaria de entender o que há de novo no sistema logístico ou nas minas que vai permitir a Vale embarcar um volume acima do orçado? Visto que eu entendo que o orçamento inicial já foi baseado na capacidade máxima do sistema. E a segunda pergunta refere-se aos preços e ao volume de níquel e cobre. Se vocês pudessem

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comentar um pouco a expectativa para o segundo semestre, relacionado a preço dos dois produtos, e também se o volume do orçamento será mantido. Muito obrigado.

José Carlos Martins: Bom, com relação ao volume, o volume que nós estamos prevendo entregar está absolutamente compatível com a nossa capacidade de transporte e de embarques. Na realidade, dentro de um split, porque nós vendemos no mercado interno e externo, o que usa mais o sistema logístico são os volumes destinados ao mercado externo. E nós temos para o mercado externo algo em torno de 280 milhões de toneladas como a nossa capacidade. Evidentemente que você nunca consegue atingir toda essa capacidade por questões operacionais. Mas é um volume plenamente atingível em termos de embarques para o mercado externo, e no mercado interno, oscilamos na faixa de 30 a 40 milhões por ano. Então é esse mais ou menos é a faixa de variação que nós temos, e estamos convencidos que nós vamos conseguir obter isso. Porque todo ano procuramos melhorar a performance dos nossos sistemas, além dos investimentos que estão sendo feitos, vocês verificam que temos um volume apreciável de sustaining sendo investido todo ano, e agente sempre tem uma expectativa de melhorar essa performance. E estamos trabalhando fortemente pra isso. O Humberto também poderia fazer algum comentário sobre essas questões, tanto em termos de portos, como também em termos de ferrovias, mas nós estamos convencidos que podemos entregar esses volumes. Não será por falta de mercado ou de capacidade que a gente não vá atingir, a menos que tenhamos algum efeito fortuito, um efeito inesperado. Como no primeiro trimestre tivemos essas chuvas completamente fora da média histórica.

Murilo Ferreira: O Tito vai comentar um pouco sobre estoques e o Humberto, em seguida, sobre logística.

Tito Martins: Sobre a questão de commodities, nossa expectativa, nosso entendimento é semelhante ao o que achamos para o minério de ferro. Tanto o níquel quanto o cobre têm mostrado uma posição bastante forte de preço no mercado. O preço tem sido bastante estável, apesar de uma ligeira queda no preço do cobre nas últimas semanas, de uma maneira geral a demanda continua bastante forte. Você tem que lembrar que o nosso principal mercado, na verdade, é o non, é o de fora do mercado de aço inoxidável. Grande parte das nossas vendas vai para o mercado de níveis especiais. Tanto o mercado americano quando o mercado europeu, para esse tipo de produto, continua bastante forte. E na Ásia, o que nós colocamos pra o mercado de aço inoxidável, também, o que é produzido é vendido. O que significa dizer que a gente não acredita que vai haver uma oscilação sensível no preço que estamos enxergando hoje no mercado. Eu diria até que, a prevalecer o nosso entendimento de que China atingiu o menor índice de crescimento registrado nos últimos semestres, a tendência na verdade seria até de um crescimento de demanda e naturalmente uma expectativa de preços até mais elevados.

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Em termos de capacidade de entregar, como eu comentei antes, o primeiro trimestre tradicionalmente é um trimestre ruim para a produção de níquel, principalmente no Canadá. E a produção de cobre também vinda do Canadá como by-product. Ou seja, a nossa expectativa é de que vamos cumprir a produção, os volumes vão ser entregues, e a performance tende a ser mais positiva do que foi até agora.

Humberto Freitas: Com relação à logística, a gente tem visto os sistemas cada ano melhorando desde, 2009, 2010, através de sustaining, renovação de equipamentos e modernização de operação. A gente está a cada ano melhor. Renovação de frota de locomotivas e vagões, então, estamos a cada ano melhor. No Norte, que é onde a gente enxerga um maior crescimento de volume, o próprio Galib já explicou, a entrada de mais dois viradores, quer dizer, a gente vai trabalhando na logística nos gargalos, e os gargalos vão mudando de lugar. Então a gente imagina que no Norte, com a entrada de mais dois viradores, o porto passe a estar folgado. E não vemos nada de novidade nisso, a não ser um pequeno crescimento todo ano, através da melhoria de performance da operação.

Murilo Ferreira: Antes de terminar, eu gostaria de dizer que nós, quando fizemos o nosso orçamento do ano, não fomos ao último limite em termos de produção. Existia, sim, algum espaço. E também lembrar vocês que, conforme foi dito na última conferência, nós estávamos construindo estoques. A gente não poderia trabalhar em benéfico da qualidade, dos teores solicitados pelos nossos clientes, da mão para a boca o tempo todo. Então nós começamos a construir estoques, esses estoques foram construídos, então essa é uma das fontes também de flexibilidade.

Bem, estamos chegando ao final da nossa conversa. Eu gostaria de agradecer imensamente aqueles que participaram fazendo perguntas, e aqueles que participaram dando a sua atenção a nós. Nós continuamos confiantes no mercado. Sabemos que o trimestre foi longe daquilo que nós esperávamos, existiram realmente fenômenos exógenos que interferiram, mas isso nos deixa confiantes, nós não perdemos a confiança que nós vamos entregar os números que prometemos nas apresentações do final do ano passado. Eu acho que a Vale tem uma plataforma de crescimento muito importante, muito focada. Todo mundo sabe de cor aonde a gente vai crescer, os projetos que nós vamos crescer. Nós continuamos determinados a dar esse foco, não desviar em momento algum desse nosso comprometimento. Essa era a mensagem final que eu gostaria de deixar com vocês, e muito obrigado.

Doris Pompeu: A teleconferência da Vale está encerrada. Agradecemos a participação de todos, e tenham um bom dia. Obrigada.