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Tema 7. El sector exterior

1. El comercio exterior y la balanza de pagos

2. El mercado de divisas

3. Sistemas de tipos de cambio

4. El modelo renta-gasto en una economa abierta

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El comercio exterior y la balanza de pagos

Los pases comercian entre s porque parten de condiciones diferentes. La justificacin del comercio se encuentra en:

Diferentes dotaciones de los recursos productivos

Distintas capacidades tecnolgicas

Ventajas comparativas en los costes de produccin

Diferencias en los gustos o preferencias de los consumidores

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El comercio exterior

La ventaja absoluta.

Se produce cuando un pas puede producir ms cantidad de un bien con los mismos recursos que su vecino

Dentro de las economas modernas suele producirse frecuentemente

Producto Espaa Francia

1 Kg tomate

1 hora de trabajo

2 hora de trabajo

1 coche 2 hora de trabajo

1 hora de trabajo

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La ventaja comparativa

Se debe a David Ricardo (1772-1823)

Se produce cuando una pas puede producir un bien con menor coste de oportunidad que otros pases

Dentro de las economas modernas no suele producirse frecuentemente

Producto Espaa Francia

1 Kg tomate

1 hora de trabajo

3 hora de trabajo

1 coche 2 hora de trabajo

3 hora de trabajo

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Bajo la existencia de ventaja comparativa el comercio se produce siempre que existan una relacione favorables. La relacin real de intercambio (relacin a la que se intercambian los bienes) debe estar comprendida entre los costes de oportunidad de los bienes intercambiados por ambos pases

El resultado final es que cada pas tiende a especializarse en aquellos bienes en los que posee ventaja comparativa

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Las ganancias del comercio:

Se incrementan las posibilidades de produccin (desplazamiento de la FPP)

Se incrementa las posibilidades de consumo

Mejora el bienestar de los trabajadores. El factor trabajo es ms eficiente. Ahorro de horas de trabajo

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La balanza de pagos

La balanza de pago es el registro contable y sistemtico de las transacciones econmicos ocurridas durante un tiempo determinado normalmente un ao entre los residentes de un pas y los residentes del resto del mundo

Es una herramienta que nos permite conocer cmo es el comercio que establece un pas con el resto del mundo. (Su especializacin productiva, su saldo comercial, su importancia a nivel mundial etc )

La principales transacciones econmicas son ingresos (entrada de divisas), pagos (salida de divisas) y el saldo (diferencia entre ingresos y pagos)

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La balanza de pagos

Su estructura es la siguiente:

Balanza de Pagos

Cuenta corriente

Cuenta de capital

Cuenta financiera

Errores y omisiones

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La balanza de pagos

La cuenta corriente esta integrada por: La balanza comercial o de mercancas que incluye las

transacciones de bienes entre pases; las IM y X de bienes Se conoce como ndice de cobertura el porcentaje del

valor de las X sobre las IM

La cuenta de servicios que incluye las transacciones de productos no tangibles (En Espaa: Turismo y otros)

La cuenta de rentas que recoge las rentas obtenidas en otros pases que no son el de residencia por el propietario del capital (dividendos, intereses y otras rentas de inversin) y los ingresos por trabajo obtenidos en un pas que no es el de residencia

La cuenta de transferencias corrientes que recoge las operaciones sin contrapartida (remesas de emigrantes, donaciones )

El saldo de la cuenta corriente establece si aumentan o se reducen los activos de un pas frente al exterior

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La balanza de pagos

La cuenta de capital incluye:

Las transferencias de capital unilaterales sin contrapartida (se refiere al capital financiero)

la adquisicin y enajenacin de activos no financieros, no producidos

y las transacciones de activos intangibles

Refleja la recepcin o donacin de fondos al exterior ms all de los medios corrientes

En sus partidas destacan las aportaciones del FEDER y del FEOGA

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La cuenta financiera segn el BE se desglosa en: Inversin directa (exige presencia estable) Inversin en cartera (acciones, ttulos de

deuda, opciones ) Otras inversiones (prstamos comerciales y

financieros y los depsitos) Variacin de reservas. Las reservas son las

posesiones de divisas que tiene un pas y otros activos que pueden utilizarse para satisfacer las demanda de divisas. La variacin de reservas mide la posicin acreedora o deudora de un pas frente al resto del mundo

La balanza de pagos

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La balanza de pagos: resumen

Balanza de Pagos Cuenta corriente

Mercancas Servicios Rentas Transferencias corrientes

Cuenta de capital Transferencias de capital Patentes, derechos de autor y marcas registradas

Cuenta financiera Inversiones directas Inversiones en cartera Otras inversiones Variacin de reservas

Errores y omisiones

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El equilibrio de la BP

La BP es una herramienta contable por ello siempre esta equilibrado. Las operaciones se contabilizan de forma doble de modo que el activo siempre coincide con el pasivo. No obstante, existe una partida de ajuste Errores y omisiones que se encarga de que lo anterior sea cierto

El equilibrio contable previo no se corresponde con el equilibrio econmico. Si la partida anterior es nfima dentro de la BP se puede establecer: XN = ST-I La balanza corriente debe estar equilibrada por la

cuenta financiera y de capital. El flujo de bienes y servicios debe estar compensado por el flujo financiero.

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Supervit comercial

Comercio en equilibrio

Dficit comercial

XN>0 XN=0 XNC+I+G Y=C+I+G YInversin Ahorro=Inversin Ahorro0

Ni entrada ni salida de capital

Entrada de capital

Saldo

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En el equilibrio de la BP existen dos tipos de actuaciones

Las transacciones autnomas (se basan en cuestiones econmicas). Se asocia con la cuenta corriente

Y las transacciones acomodantes (de carcter compensador). Se asocia con las partidas financiadoras

La compra o venta de divisas por parte del BCE implica cambios en la BP. Estas operaciones se conocen como operaciones de intervencin

Si la BP tiene dficit el BCE reduce sus divisas y si la BP presenta supervit el BC incrementa sus divisas

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La demanda agregada

Ahora que conocemos el sector exterior podemos establece como la demanda agregada de un pas la suma de la demanda interna y externa de modo: DA = C + I + G + (X-IM)

Gracias al sector exterior el gasto de un pas puede ser distinto a su produccin

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El mercado de divisas

El comercio internacional y las relaciones con el extranjero obligan a cambiar una monedas por otras. Los mercado de divisas son aquello en los que se compran y vendes monedas de diferentes pases

Se conoce como tipo de cambio nominal al precio relativo de intercambio de una moneda por otra. Esa el nmero de unidades monetaria nacionales que hay que entregar para obtener una moneda extranjera. Tambin puede expresarse en sentido contrario el nmero de unidades monetarias extranjeras que se intercambian por una unidad monetaria nacional.

Ejem. Si se cambia 1,5 dlares por 1 euro TC=1,5 dlar/euro

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Si el TC se expresa dlar/euro Si el TC dlar/euro se reduce pasa de 1,2

$/ pasa a ser 1,1 $/ entonces decimos que el euro se ha depreciado y el dlar se apreciado (el euro ha perdido valor frente al dlar)

Si el TC dlar/euro aumenta pasa de 1,2 $/ pasa a ser 1,3 $/ entonces decimos que el euro se ha apreciado y el dlar se ha depreciado (el euro ha ganado valor frente al dlar)

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El tipo de cambio real muestra la relacin a la que pueden intercambiarse los bienes de un pas por otro y tiene en cuenta los precios relativos

Los bienes nacional se se encarecen con respecto a los extranjeros cuando sube el tipo de cambio real y se abaratan con respecto a aquellos cuando baja el tipo de cambio real

Indica el verdadero valor de la moneda

ext

euroc

n

P

tPe

)/($

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El mercado de divisas: un ejemplo

Tipo de cambio

(TC=$/)

Precios en Europa

Precios en EE.UU.

TC equilibrado

1=1$

TC=1$/

60 (zapatos)

2.000 $ /1 ($/) = 2.000

(ordenadores)

2.000 $ (ordenadores)

60 * 1 ($/) =

60 $ (zapatos)

Apreciacin del euro

1=1,2$

TC=1,2$/

60 (zapatos)

2.000 $ / 1,2 ($/) =

1.666


60 * 1,2 ($/) =

72 $

Depreciacin del euro

1=0,8$

TC=0,8$/

60 (zapatos)

2.000 $ / 0,8 ($/) =

2.500


60 * 0,8 ($/) =

48 $

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La demanda de euros

Una moneda nacional se demanda aquellas personas y entidades que desean cambiar su moneda (divisas) por dicha moneda nacional. Los motivos son varios

Para realizar las exportaciones de bienes y servicios (motivo transaccin)

Para el turismo (motivo transaccin y precaucin)

Entrada de capitales financieros (motivo especulacin)

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La demanda de euros

Qu variables influyen en la demanda? D=f ( Pn,Pext,tc,y

ext,in- iext) D=f ( e,yext,in- iext)

tc encarecimento de X X D

Pn encarecimento de X X D Pext abaratamiento de X X D yext X D in- iext entrada de capitales I D

Simplificando, bajo la clusula ceteris paribus: D=f ( tc,todo lo dems constante) La demanda muestra que existe una relacin decreciente

entre el TC y la cantidad demandada

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La oferta de euros

La oferta de euros se basa en personas o entidades que desean cambiar euros por moneda extranjera (divisas). Sus motivaciones sueles ser:

Para realizar las importaciones (motivo transaccin)

Para hacer turismo en el extranjero (motivo transaccin y precaucin)

Salida de capitales financieros, inversin en el exterior (motivo especulacin)

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La oferta de euros

Qu variables influyen en la oferta de euros? O=f ( Pn,Pext,tc,y

n,in- iext) D=f ( e,yn,in- iext)

tc abarata las IM IM O

Pn abarata las IM IM O Pext encarecimiento de IM IM O yn IM O in- iext salida de capitales I

ext O Simplificando, bajo la clusula ceteris paribus: O=f ( tc,todo lo dems constante) La oferta muestra que existe una relacin creciente entre

el TC y la cantidad demandada

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Equilibrio en el mercado monetario

Movimientos a lo largo de las curvas

Cambios en el TC provocan excesos de demanda y oferta

Ejemplo:

tc encarecimento de X X QD

tc abarata las IM IM QO

TCe

Exceso de Oferta

QD QO

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Desplazamientos de las curvas

Un incremento de la renta exterior provoca un incremento de las X y por tanto de la demanda de euros = Desplazamiento hacia la derecha de la curva de demanda

Un incremento de la renta nacional provoca un incremento de las IM y por tanto un incremento de la oferta de euros = Desplazamiento hacia la derecha de la curva de oferta

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Desplazamientos conjuntos de ambas curvas

Incrementos en el diferencial de tipos de inters y cambios en los precios relativos provocan movimientos conjuntos de la demanda y la oferta en el mercado de divisas

El grfico muestra cmo es un incremento de los precios nacionales

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Los sistemas de tipos de cambio

El sistema del TC es definido por el BC dentro del mercado de divisas pudiendo ser: Tipos de cambio flexibles se define como

aquel sistema donde los TC fluctan libremente de acuerdo a las fuerzas de mercado determinadas por la demanda y la oferta

Tipos de cambio fijos se define como aquel donde el BC establece un TC determinado

Tipos de cambio mixtos o semifijos o ajustables se define como aquel donde el TC se establece entre unas bandas de fluctuacin

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Los sistemas de tipos de cambio: los tipos de cambio flexibles

Los TC fluctan libremente de modo que el mercado de divisas se ajusta automticamente. La BP siempre estar en equilibrio porque la oferta y la demanda de divisas se ajustan libremente. El BC no tendr porque intervenir en el mercado

No obstante, en la realidad el ajuste no es perfecto: Los tipos de cambio no se ajusta de forma perfecta

porque la informacin no es perfecta Si los TC se ajustan de forma perfecta la produccin no

tiene porque hacerlo y por tanto las XN tampoco Pueden existir movimientos especulativos sobre el TC

que impiden su correcto ajuste en el corto plazo. Los TC flexibles generan una incertidumbre que no

contribuye al establecimiento del comercio internacional

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Los sistemas de tipos de cambio: los tipos de cambio flexibles

Se conoce como flotacin sucia la intervencin del BC en un sistema de TC flexibles para alterar dicho TC

La actuacin del BC se centra en modificar los tipos de inters nacionales o comprando y vendiendo divisa para alterar la poltica monetaria

EL SME se caracteriza por ser un sistema de TC flexibles. Hasta el momento el BCE no ha intervenido para mantener el valor del euro.

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Los sistemas de tipos de cambio: los tipos de cambio fijos

El TC es establecido por el BC de forma estable pudiendo darse las siguientes situaciones:

TC oficial coincide con el equilibrio del mercado

El BC tiene que comprar euros para mantener el TC

El BC tiene que vender euros para mantener el TC

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Los sistemas de tipos de cambio: los tipos de cambio fijos

Con TC fijos la poltica monetaria no es autnoma su objetivo y funcin es el mantenimiento de los TC

En este sistema suele ser objeto de la especulacin

Dentro de este sistema cuando los TC son elevados por la autoridad monetaria (es decir, se aprecian) se dice que se revalan por el contrario si el TC es reducido por la autoridad monetaria (es decir, se deprecian) se dice que se devalan

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Los sistemas de tipos de cambio: los tipos de cambio semifijos o mixtos

Son tpicos de zonas objetivo o regmenes cooperativos (Ejem. Sistema de Tipos de Cambio II?

El TC se establece entre dos banda entre las que flucta libremente y cuando el TC se aproxima a los lmites el sistema se asimila a un sistema de TC fijos. En este caso, el BC deber actuar para mantener el TC entre las bandas de fluctuacin

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El modelo renta-gasto en una economa abierta

Sabemos que:

DA = C + I + G + XN

DA = C + I + G + (X-IM)

Y =C + I + G + (X-IM)

Y = 1/(1-c) I=ka I

Y ahora podemos determinar cul es la influencia del sector exterior dentro de este modelo

IM =m Yd Siendo m la propensin marginal a importar

Y =C + I + G + (X-m Yd)

Y = 1/(1-c+m) I=kc I

Multiplicador de una economa abierta

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Al introducir el sector exterior dentro del modelo de la cruz keynesiana la pendiente de la recta del gasto se hace ms plana

El multiplicador de una economa abierta es menor que el de una economa cerrada. Parte de los efectos provocados se diluyen en el sector exterior

ka>kc

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Y

Gasto

C+I+G

C+I+G +XN

E

Y e

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Matizaciones al modelo anterior. Se trata de una versin simplificada de la realidad econmica que considera: La inversin como algo fijo cuestin que dentro

de la economa real no resulta as; es ms, puede verse influida por la actuacin del sector exterior

Asimismo, la inversin tambin puede verse influida por cuestiones monetarias y los tipos de inters

En el modelo anterior los precios son fijos Habra que considerar otras variables anexas al

sector exterior tales como aranceles, impuestos, tasas, costes de transaccin etc

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