RELATÓRIO SEMANAL ESTADOS UNIDOS 16/12/2019 Etanol · • O USDA divulgou o relatório de vendas...

Etanol por Rafaela Souzae João Pedro Lopes

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RELATÓRIO SEMANAL ▪ ESTADOS UNIDOS ▪ 16/12/2019

RELATÓRIO SEMANAL ▪ ESTADOS UNIDOS www.intlfcstone.com.br/inteligencia 2

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MilhoMERCADO

www.intlfcstone.com.br/inteligencia 4RELATÓRIO SEMANAL ▪ ESTADOS UNIDOS

Milho

• Na segunda-feira (09), os futuros do milho em Chicago recuaram 1 cent/bushel, em meio à espera dos agentespelo relatório de Oferta e Demanda do USDA.

• O USDA divulgou no dia seu relatório final de progresso de safra para o ano. A colheita avançou 3 pontospercentuais, para 92%, contra média de 100%.

• Na terça-feira (10), as cotações do grão avançaram 1,25 cent/bushel, diante melhores perspectivas comerciais.

• O USDA divulgou no dia suas atualizações de oferta e demanda, sem grandes alterações em relação aosnúmero de novembro.

• No mesmo dia a Conab divulgou seus dados mensais de estimativa de safra. A previsão de exportação da safra2018/19 foi elevada para 40 milhões de toneladas, 1 milhão a mais do previsto no último mês. Já a estimativada produção de milho foi mantida em 98,4 milhões de toneladas.

• Na quarta-feira (11), as cotações avançaram 1,25 cent/bushel.

• Na quinta-feira (12), as cotações avançaram 6,5 cents/bushel, em meio a bons dados de exportação dos EUA.

• O USDA divulgou o relatório de vendas de exportação dos EUA. Os dados referentes à semana encerrada em05/12 mostraram um volume semanal de 873,5 mil toneladas, 73 mil toneladas acima das expectativas. Nasemana anterior, os embarques atingiram o volume de 546,12 mil toneladas. O acumulado está 12,2 milhõesde toneladas atrás do alcançado no mesmo período de 2018.

• Na sexta-feira (13), as cotações do milho subiram 3,25 censt/bushel, recebendo suporte do anúncio da primeirafase de um acordo comercial entre EUA e China.

• O escritório do representante do Comércio dos EUA afirmou que a China prometeu trabalhar para comprarUS$ 32 bilhões em commodities agrícolas adicionais dos EUA ao longo de dois anos.


Fundamentos do Mercado de Milho

FATORES BAIXISTAS

• Grande competição no mercadoexportador de milho;

• Aumento da estimativa de produção mundial de milho;

FATORES ALTISTAS

• Aumento da demanda pelasexportações do grão norte-americano;

• Aumento da estimativa de consumoglobal do grão;


Milho CBOT¢/bushel

Font

e: C

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As cotações do milho em Chicago avançaram na semana anterior, em meio a melhores dados de exportação dos EUA.

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Milho, Trigo e Soja CBOT¢/bushel

Font

e: C

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A soja valoriza em Chicago com avanço nas negociações comerciais entre China e EUA. Trigo valoriza em Chicago diante da redução da projeção de estoques finais nos EUA

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Milho Trigo Soja (eixo dir.)


Exportações semanais - EUAMilho

Vendas semanais - Milho (safra 2019/20) Vendas acumuladas - Milho (safra 2019/20)

Font

e: U

SDA

O relatório de vendas de exportação dos EUA, com dados até o dia 05 de dezembro, registrou 873,5 mil toneladas negociadas, contra 903,2

mil toneladas no ano anterior. O acumulado está 12,8 milhões de toneladas abaixo do ano passado.

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Semanas do Ano-Safra

2018/19 2019/20 Estimativa USDA


Posição dos FundosMilho

ESPECULATIVOS (Managed Money) COMERCIAIS (Produtores)

Font

e: C

FTC

Os fundos especulativos (não-comerciais) reduziram a posição liquidamente vendida em contratos de milho na semana encerrada em

10/12, ficando em 115,866 mil contratos.

BiocombustíveisMERCADO


Etanol CBOTUS$/galão

O contrato contínuo do etanol na CME encerrou a sexta-feira (13) cotado a US$ 1,368/galão, queda de 0,5% no comparativo semanal.

Font

e: C

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Sazonalidade da produção de etanolmilhões de galões

Font

e: E

IA

A produção de etanol nos Estados Unidos atingiu 315,2 milhões de galões na semana retrasada, volume que representa alta semanal e anual de 1,1% e 2,5%, respectivamente.

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Demanda semanal por gasolinamilhões de galões

Font

e: E

IA

A demanda por gasolina atingiu 2.611,3 milhões de galões na semana retrasada, diminuindo 1,7% no comparativo com a anterior. Na média de 4 semanas, a procura pelo combustível fóssil ficou em 2.668,8 milhões de galões, alta de 0,1% em relação ao mesmoperíodo

do ano passado.

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2019 2018 Média de 3 anos


Demanda por etanol para misturamilhões de galões

Font

e: E

IA

A demanda por etanol nos Estados Unidos atingiu 252,3 milhões de galões na semana retrasada, apresentando queda semanal e anual de 4,9% e 5,7%, respectivamente.

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2019 2018 Média de 3 anos


Estoques semanais de etanolmilhões de galões

Font

e: E

IA

Os estoques de etanol atingiram 916,2 milhões de galões na sexta-feira (06). Este volume indica alta semanal de 5,7%, mas queda anual de 4,7%.

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Etanol, Milho e RBOBUS$/galão

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A margem entre o etanol e o milho ficou US¢ 5,06/galão mais negativa na última semana, atingindo -US¢ 3,98/galão na sexta-feira (13). Por outro lado, o diferencial entre a gasolina RBOB e o biocombustível registrou alta de US¢ 0,34/galão no período, para US¢ 29,52/galão.

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Etanol − Milho RBOB − Etanol


Margem do blender de avançadosUS$/galão

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O anidro brasileiro ficou US¢ 6,10/galão menos oneroso aos blenders de avançados norte-americanos, que, na segunda-feira (09), precisariam desembolsar US¢ 76,90/galão para misturar o etanol fabricado no Brasil com a gasolina convencional na região do Golfo. O

custo de aquisição do biodiesel estadunidense – desconsiderando a incidência de tax credit – atingiu US¢ 63,13/galão (+2,0%).

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CBOB – Anidro BR Diesel – Biodiesel Diesel – Biodiesel + tax credit


Lucratividade das plantas de biodieselUS$/galão

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A cotação do biodiesel se valorizou em 1,2% na última semana e atingiu US$ 2,8365/galão na sexta-feira (13). Com o óleo de soja cotado a US$ 2,4450/galão (+5,1%) no período, o diferencial entre o biocombustível e sua matéria-prima alcançou US¢ 39,15/galão (-17,8%). Este

diferencial, por sua vez, se posiciona abaixo do custo médio de transformação de US¢ 62/galão.

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Biodiesel Óleo de Soja Diferencial Custo de Produção


Lucratividade das plantas de etanolUS$/galão

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A lucratividade estimada das destilarias de etanol nos Estados Unidos diminuiu US¢ 7,29/galão no comparativo semanal e atingiu US¢ 0,04/galão na sexta-feira (06). Por outro lado, este valor representa alta de US¢ 13,62/galão em relação ao mesmo período do ano passado.

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Simulação de lucratividade dos produtores e misturadores de etanol

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A margem dos produtores de etanol (incluindo DDGS) ficou negativa para todos os vencimentos, com exceção do março/20 e maio/20 . A margem dos misturadores, por sua vez, está positiva para todos os contratos.

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Margem do Produtor (inclui DDGS) Margem do Misturador Margem do Produtor


Mercado de RINsUS$/RIN

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Os RINs Avançados (D5) foram cotados a US¢ 54,75/RIN na sexta-feira (13), queda semanal de 3,9%. Em meio à queda menos expressiva dos Créditos Convencionais (D6), para US¢ 12,50/RIN (-2,0%), o diferencial D5-D6 diminuiu para US¢ 42,25 (-4,5%).

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19

RIN Convencional (D6) RIN Avançado (D5) Diferencial (D5-D6)


Arbitragem de ExportaçãoPreço em Houston do etanol de São Paulo

Os dados, em US$/galão, se referem ao fechamento da última semana e não incluem o diferencial entre os RINs D5 e D6. A célula destacada emamarelo refere-se à estimativa do valor do etanol originado em São Paulo colocado no porto de Houston, considerando câmbio e preço interno atuais.Esse valor deve ser comparado ao preço atual do etanol no Golfo, disposto na tabela.

Considerando o nível atual de preços do etanol no Brasil e nos EUA, a janela de exportação encontra-se longe da abertura.

1.593,30 1.693,30 1.793,30 1.893,30 1.993,30 2.093,30 2.193,30 2.293,30 2.393,30

3,91 2,35 2,45 2,55 2,65 2,75 2,85 2,96 3,06 3,16

4,01 2,30 2,40 2,50 2,60 2,70 2,80 2,90 3,00 3,10

4,11 2,26 2,36 2,45 2,55 2,65 2,75 2,84 2,94 3,04

4,21 2,22 2,32 2,41 2,51 2,60 2,69 2,79 2,88 2,98

4,31 2,18 2,28 2,37 2,46 2,55 2,65 2,74 2,83 2,92

4,41 2,15 2,24 2,33 2,42 2,51 2,60 2,69 2,78 2,87

1.788,70 1.888,70 1.988,70 2.088,70 2.188,70 2.288,70 2.388,70 2.488,70 2.588,70

3,91 2,23 2,33 2,44 2,54 2,64 2,74 2,84 2,94 3,05

4,01 2,18 2,28 2,38 2,48 2,58 2,68 2,78 2,88 2,98

4,11 2,14 2,23 2,33 2,43 2,53 2,62 2,72 2,82 2,91

4,21 2,09 2,19 2,28 2,38 2,47 2,57 2,66 2,76 2,85

4,31 2,05 2,14 2,24 2,33 2,42 2,51 2,61 2,70 2,79

4,41 2,01 2,10 2,19 2,28 2,37 2,46 2,55 2,64 2,73

Fonte: CEPEA-ESALQ, Platts e Reuters; Elaboração: INTL FCStone; *Os dados se referem ao fechamento da última semana.

NET BACK BR - US

Golfo/Gulf HIDRATADO / HYDROUS

1,54

U

S

$

NET BACK BR - US

Golfo/Gulf ANIDRO / ANHYDROUS

1,54

U

S

$


Arbitragem de ImportaçãoPreço em São Paulo do etanol de Chicago

* Preço spot em Chicago. ** Anidro PVU + frete + PIS/Cofins. Elaboração: INTL FCStone. Os dados, em R$/m³, se referem ao fechamento da últimasemana. As células destacadas em amarelo referem-se à estimativa do valor do etanol originado no Meio-Oeste americano colocado em Paulínia/SP,considerando câmbio e preços atuais e futuros. Esses valores devem ser comparados ao valores do etanol em São Paulo (células em verde).

A janela de importação de etanol americano se mostrou fechada para aquisições spot e para compras feitas com base em todos oscontratos futuros do etanol na CME – para volumes dentro e fora da cota de internalização trimestral brasileira, de 187,5 mil m³.

SPOT* janeiro fevereiro março abril maio junho julho

1,402 1,368 1,388 1,408 1,439 1,439 1,439 1,439

SPOT 4,109 2.274,78 2.232,96 2.257,56 2.282,16 2.320,29 2.320,29 2.320,29 2.320,29

janeiro 4,113 2.277,20 2.235,33 2.259,96 2.284,59 2.322,76 2.322,76 2.322,76 2.322,76

fevereiro 4,118 2.279,86 2.237,94 2.262,60 2.287,26 2.325,48 2.325,48 2.325,48 2.325,48

março 4,122 2.282,01 2.240,06 2.264,74 2.289,42 2.327,67 2.327,67 2.327,67 2.327,67

abril 4,129 2.285,61 2.243,58 2.268,30 2.293,03 2.331,34 2.331,34 2.331,34 2.331,34

maio 4,134 2.288,37 2.246,29 2.271,05 2.295,80 2.334,17 2.334,17 2.334,17 2.334,17

junho 4,140 2.291,75 2.249,61 2.274,40 2.299,19 2.337,61 2.337,61 2.337,61 2.337,61

julho 4,146 2.294,97 2.252,77 2.277,60 2.302,42 2.340,90 2.340,90 2.340,90 2.340,90

2.710,53 2.663,19 2.695,91 2.728,09 2.778,39 2.781,77 2.785,91 2.789,85

2.404,60 n.d n.d n.d n.d n.d n.d n.d.

n.d. 2.447,40 2.447,40 2.266,60 2.198,80 2.153,60 2.153,60 2.153,60

Etanol CBOT (US$/galão)

2.390,00

Dólar

Anidro em Paulínia (R$/m³)

Hidratado BM&F + 13% + PIS/Cofins

Anidro Cepea/ESALQ**

Importações fora da cota

EuropaMERCADO


Mercado europeu de etanolUS$/m³

Font

e: P

latt

s; E

labo

raçã

o: I

NTL

FC

Ston

e

O preço médio do etanol de importação (T1) no porto de Rotterdam atingiu US$ 478,5/m³ na última semana, valor que representa queda semanal de 3,0%, mas alta anual de 17,4%.

400

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2018 2019 Média dos últimos 3 anos


Etanol brasileiro e o mercado europeuUS$/m³

Font

e: P

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s; E

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FC

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e

O diferencial entre o etanol no porto de Rotterdam e em São Paulo atingiu -US$ 34,22/m³ na última sexta-feira (06). Este valor é US$ 52,41/m³ mais negativo ante ao registrado na semana anterior e se posiciona US$ 37,76/m³ acima da média de 3 anos para o período.

-200

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15-m

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2019 Máximo de 3 anos Mínimo de 3 anos Média de 3 anos


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2019 Máximo Mínimo Média

Mercado europeu e o etanol americano US$/m³

Font

e: P

latt

s; E

labo

raçã

o: I

NTL

FC

Ston

e

O diferencial entre o etanol no porto de Rotterdam e em Nova Iorque atingiu US$ 78,77/m³ na média da última semana, valor querepresenta alta de 5,2% no comparativo semanal.

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RELATÓRIO SEMANAL ESTADOS UNIDOS 16/12/2019 Etanol · • O USDA divulgou o relatório de vendas...

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