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Relatório e Contas 1º Semestre 2012 - BPN Acções Europa 2. 25
1. RELATÓRIO DE GESTÃO.............................................................................................................................................. 3
ENQUADRAMENTO ECONÓMICO ................................................................................................................................. 3
COMERCIALIZAÇÃO ....................................................................................................................................................... 5
EVOLUÇÃO DO FUNDO .................................................................................................................................................. 6
POLÍTICA DE INVESTIMENTOS ..................................................................................................................................... 7
EVOLUÇÃO DE COTAÇÃO E PARTICIPANTES ............................................................................................................ 8
RENDIBILIDADE E RISCO ............................................................................................................................................. 10
INFORMAÇÃO ADICIONAL ........................................................................................................................................... 10
Relatório e Contas 1º Semestre 2012 - BPN Acções Europa 3. 25
1. RELATÓRIO DE GESTÃO
ENQUADRAMENTO ECONÓMICO
Em termos macroeconómicos, o primeiro semestre de 2012 foi caracterizado por diversos aspectos: a diminuição da
confiança na resolução do problema da crise soberana europeia com um impacto forte nos indicadores económicos; a
desaceleração do crescimento da economia chinesa, motor do desenvolvimento económico mundial nos últimos anos;
revisões generalizadas em baixa do crescimento económico das economias desenvolvidas e emergentes; e descida da
inflação nos países emergentes, facto que tem possibilitado uma flexibilização da política monetária.
O crescimento económico dos países da OCDE previsto pela organização para 2012 é de 1,6% e para 2013 de 2,2%.
Os EUA deverão registar uma variação do PIB em 2012 de 2,4%, a Zona Euro de -0,1%, o Japão 2%, e o Reino Unido 0,5%.
Na Zona Euro, as diferenças são significativas. Prevê-se que a Alemanha cresça em 2012 cerca de 1,2% ao passo que
países como a Espanha, Itália, Grécia ou Portugal, irão registar quebras do PIB, que segundo a OCDE deverão ascender a
1,6%, 1,7%, 5,3% e 3,2% respectivamente.
Relativamente a algumas economias emergentes, a OCDE estima variações do PIB em 2012 de 3,2% no Brasil, 8,2% na
China, 7,1% na Índia e 4,5% na Rússia.
O risco soberano na Europa continuou a ser o principal motivo de volatilidade nos mercados financeiros, quer na vertente de
investimento em dívida como na vertente de investimento em acções, especialmente no segundo trimestre do ano.
O resultado inconclusivo das eleições de Maio na Grécia e a sua repetição em Junho, a concessão de mais um ano à
Espanha para o cumprimento do objectivo do défice público e o resgate à banca espanhola cujo pedido foi feito pelo governo
espanhol em Junho foram factores que levaram novamente à subida dos prémios de risco exigidos pelos investidores à dívida
espanhola e italiana: Credit Default Swaps
País 2009 2010 2011 30-06-2012
Portugal 92 500 1117 804
Alemanha 26 58 95 106
França 32 108 189 188
Itália 109 243 502 488
Espanha 113 350 393 526
Irlanda 158 612 697 552
Grécia 283 1019 8273 10667
Fonte: Bloomberg Já relativamente a Portugal, as rendibilidades até à maturidade das obrigações de dívida pública, bem como o nível do CDS –
Credit Default Swap a cinco anos baixaram significativamente.
No caso de Portugal, as rendibilidades até à maturidade em 30/06/2012 estavam substancialmente abaixo dos valores no final
de 2011, nas diferentes maturidades:
Relatório e Contas 1º Semestre 2012 - BPN Acções Europa 4. 25
Yields das dívida de Portugal a 2, 5 e 10 anos
2 anos 5 anos 10 anos
31-12-2009 2,690% 3,568% 4,222%
31-12-2010 4,715% 5,977% 6,646%
31-12-2011 16,179% 14,947% 12,771%
30-06-2012 7,42% 9,63% 9,93% Quanto aos mercados accionistas, o semestre teve duas partes bem distintas: um primeiro trimestre de risk-on e um segundo
trimestre de risk-off.
Em termos semestrais o índice mundial das bolsas MSCI World evoluiu 5,9% em USD. No entanto, enquanto a bolsa
americana medida pelo índice S&P subiu 8,3%, a bolsa europeia medida pelo índice Stoxx 600 subiu apenas 2,7% no mesmo
período.
No primeiro semestre de 2012, foi igualmente notória uma performance reduzida das bolsas dos mercados emergentes. O
índice MSCI Mercados Emergentes subiu apenas 3,9% no primeiro semestre.
Na vertente de investimento de dívida, é de salientar que a dívida pública dos países denominados core (Alemanha, EUA,
França entre outros), apresentou uma boa performance, constituindo-se como um refúgio para os investidores, enquanto que
a dívida pública de países como a Espanha e a Itália apresentou um semestre negativo, especialmente a partir de Abril.
A rendibilidade até à maturidade das obrigações a 10 anos dos EUA e da Alemanha passaram de 1,96% e 1,86% em
31/12/2011 para 1,65% e 1,58 % em 30/06/2012.
Na vertente de investimento em crédito, os dois principais índices que medem os spreads médios de risco exigidos pelos
investidores, iTraxx (para emitentes com rating igual ou superior a BBB- da agência de rating S&P e Baa3 da agência de
rating Moody’s) e Crossover (para emitentes com rating inferior a BBB- / Baa3), tiveram uma evolução ligeiramente positiva no
semestre, descendo 13 e 147 pontos base respectivamente.
De facto, entre 31/12/2011 e 30/06/2012, o índice iTraxx passou de 174 pontos base para 161pontos base e o índice
Crossover passou de 758 pontos base para 641 pontos base.
O segmento de crédito high yield (emitentes com rating inferior a BBB- / Baa3) foi de facto o melhor investimento no primeiro
semestre de 2012. Os fundos internacionais desta categoria de investimento apresentaram uma performance no semestre
entre 6% e 7%. O crescimento dos resultados e a melhoria da situação de risco dos emitentes desta categoria estiveram na
origem desta performance.
Espelhando as dificuldades da Zona Euro, o euro desvalorizou-se face ao dólar no semestre cerca de 2,8%. Em 31/12/2011, o
EUR/USD valia 1,2939 e em 30/06/2012 estava nos 1,2580.
No que respeita às matérias primas, o semestre foi negativo, com praticamente todas as matérias primas a evoluírem
negativamente.
O petróleo (WTI) caiu de 98,83 USD em 31/12/2011 para 84,96 USD no final do primeiro semestre de 2012, enquanto o Brent
passou no mesmo período de 105,31 USD para 97,80 USD.
O ouro continuou a ser um activo de refúgio, mas mesmo assim, acabou por revelar uma pobre performance no semestre.
Entre o final de 2011 e o final de Junho de 2012, o ouro variou 2,4%, tendo passado de 1566,80 USD / onça para 1604,20
USD / onça.
O enquadramento do segundo semestre não se afigura fácil. Os factores de risco que vão influenciar um maior apetite ou uma
maior aversão ao risco por parte dos investidores, continuarão a ser o risco soberano na Europa e o consequente efeito de
contágio sobre a confiança dos agentes económicos, a desaceleração económica mundial, as eventuais medidas que as
autoridades monetárias mundiais poderão vir a tomar e as eleições nos EUA em Novembro.
Relatório e Contas 1º Semestre 2012 - BPN Acções Europa 5. 25
COMERCIALIZAÇÃO
Lançado em 3 de Abril de 2006, o BPN Acções Europa é um Fundo de Acções Europeias comercializado nas Agências do
Banco Português de Negócios S.A., que é simultaneamente a Entidade Depositária.
As medidas adoptadas no início do ano contra um possível aumento da volatilidade foram de grande utilidade no segundo
trimestre, tendo em conta a subida que os índices de volatilidade chegaram a apresentar durante o período em questão,
fornecendo uma importante protecção ao Fundo durante este período.
O Fundo BPN acções Europa ganhou o prémio de melhor fundo nacional de acções Europa, atribuído pelo Diário
Económico/Mornigstar.
Neste contexto, o esforço comercial para colocação do Fundo poderá conhecer um período de alguma animação da
actividade no decorrer de 2012.
Relatório e Contas 1º Semestre 2012 - BPN Acções Europa 6. 25
EVOLUÇÃO DO FUNDO
Em 30 de Junho de 2012, o BPN Acções Europa apresentava um Valor Líquido Global de €. 5,550,635.82.
O gráfico seguinte reflecte a evolução do Valor Líquido Global do Fundo desde o seu lançamento:
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800
1.600
2.400
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4.800
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Relatório e Contas 1º Semestre 2012 - BPN Acções Europa 7. 25
POLÍTICA DE INVESTIMENTOS
O final de semestre foi positivo para a generalidade dos índices de ações. A última sessão do mês de Junho ficou marcada
por uma fortíssima subida, consequência da reação favorável dos investidores à cimeira dos líderes da zona euro.
A criação de uma entidade de supervisão para os bancos da zona euro e a possibilidade do Mecanismo Europeu de
Estabilidade poder colocar capital diretamente nos bancos necessitados foi interpretada pelos investidores como
possibilitando quebrar a ligação entre os bancos e a dívida dos governos, o que representava uma das principais
preocupações dos mercados financeiros. Tal originou um movimento de subida nos índices de ações, principalmente nos da
zona euro, refletindo uma diminuição da aversão ao risco dos investidores.
Os indicadores económicos continuam a desapontar. A economia dos EUA continua a apresentar (apenas) um moderado
ritmo de expansão na sua atividade económica, os países em vias de desenvolvimento continuam a dar sinais de
abrandamento e a zona euro apresenta indicadores económicos compatíveis com uma nova recessão. A Europa e a China
representam as principais preocupações dos investidores.
O período de reporte de resultados referente ao 2º trimestre de 2012 está a iniciar-se. Os números do consenso para 2012 e
2013 têm sido alvo de revisões em baixa, ao longo das últimas semanas. Os números para 2013 parecem demasiado
otimistas, na ausência de uma recuperação no enquadramento económico.
Os bancos centrais voltam a agir, no sentido de impulsionar o crescimento económico. No inicio de julho, o Banco Central
Europeu e o Banco Central da China (PBOC) anunciaram um corte nas suas taxas de juro de referência, enquanto o Banco de
Inglaterra apresentou um novo programa de compra de títulos em mercado. A postura dos bancos centrais representa um
importante suporte para os índices de ações.
O Fundo recorreu à utilização de produtos derivados no sentido de gerir activamente dois tipos de risco: o risco sistemático,
inerente ao mercado accionista, e o risco cambial.
Em termos de risco cambial, o Fundo procedeu à sua cobertura parcial ou integral através do recurso a futuros cambiais e a
vendas a prazo de moeda estrangeira. Continua a constituir política do Fundo efectuar a cobertura cambial de todos os
investimentos em moedas diferentes do Euro de forma a salvaguardar os resultados desse investimento na conversão para
euros.
Em 30 de Junho de 2012, o BPN Acções Europa apresentava a seguinte Composição da Carteira de Aplicações:
Curt o Prazo
5,39%
Acções
94,61%
Relatório e Contas 1º Semestre 2012 - BPN Acções Europa 8. 25
EVOLUÇÃO DE COTAÇÃO E PARTICIPANTES
O Fundo BPN Acções Europa obteve uma rentabilidade líquida efectiva de 2,45% nos últimos 6 meses, sendo o terceiro
melhor fundo na categoria de Fundos de Acções da União Europeia (APFIPP), para este prazo.
No gráfico seguinte apresenta-se a Evolução das Cotações desde o lançamento do Fundo:
2,9
3,1
3,3
3,5
3,7
3,9
4,1
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No período em análise, o Fundo registou um ligeiro decréscimo do número de unidades de participação, que passaram para
1,334,766 a 30 de Junho de 2012.
O gráfico seguinte mostra a evolução do número de Unidades de Participação desde o lançamento do Fundo:
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200.000
300.000
400.000
500.000
600.000
700.000
800.000
900.000
1.000.000
1.100.000
1.200.000
1.300.000
1.400.000
1.500.000
1.600.000
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Relatório e Contas 1º Semestre 2012 - BPN Acções Europa 9. 25
O Fundo, a 30 de Junho de 2012, registava um rácio Unidades de Participação / Número de Participantes de 29,016.
O gráfico seguinte apresenta a evolução do Número de Participantes desde o lançamento do Fundo:
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20
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60
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Relatório e Contas 1º Semestre 2012 - BPN Acções Europa 10. 25
RENDIBILIDADE E RISCO
O quadro seguinte apresenta a Rendibilidade do Fundo para o período de 30 de Junho de 2011 a 30 de Junho de 2012:
Período Rendibilidade Risco
% Nível
30/06/11 a 30/06/12 -11,16% 23.09 6
As rendibilidades divulgadas representam dados passados, não constituindo garantia de rendibilidade futura, porque o valor
das unidades de participação pode aumentar ou diminuir em função do nível de risco que varia entre 1 (risco mínimo) e 6
(risco máximo).
A Medida de Rendibilidade apresentada é não líquida de eventuais comissões de subscrição e de resgate. Não há lugar a
Comissão de Subscrição, e a Comissão de Resgate máxima é de 1% até 90 dias após subscrição ou reforço.
O BPN Acções Europa para o período de 30 de Junho de 2011 a 30 de Junho de 2012 teve um nível de Risco Alto.
O presente Relatório contém informações essenciais sobre a actividade do Fundo durante o semestre transacto. A sua
consulta não exclui a necessidade de análise de informação mais detalhada que poderá ser obtida, sem quaisquer encargos,
através dos Prospectos, que se encontram à disposição dos interessados junto da Entidade Gestora, das entidades
comercializadoras e no Sistema de Difusão de Informação da CMVM (www.cmvm.pt).
Relatório e Contas 1º Semestre 2012 - BPN Acções Europa 11. 25
INFORMAÇÃO ADICIONAL
Em 20 de Julho de 2012 a totalidade do capital da Sociedade Gestora do Fundo foi adquirida pela Patris Investimentos SGPS
S.A. ao anterior accionista Parparticipadas SGPS SA.
Lisboa, 3 de Agosto de 2012.
Relatório e Contas 1º Semestre 2012 - BPN Acções Europa 12. 25
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Relatório e Contas 1º Semestre 2012 - BPN Acções Europa 13. 25
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Relatório e Contas 1º Semestre 2012 - BPN Acções Europa 14. 25
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012.
Relatório e Contas 1º Semestre 2012 - BPN Acções Europa 15. 25
BPN ACÇÕES EUROPA - FUNDO DE INVESTIMENTO ABERTO
DEMONSTRAÇÕES DOS FLUXOS DE CAIXA PARA OS PERÍODOS DE SEIS MESES
FINDOS EM 30 DE JUNHO DE 2012 E 2011
(Montantes expressos em Euros)
2012 2011
OPERAÇÕES SOBRE AS UNIDADES DO OIC
Recebimentos:
Subscrição de unidades de participação 211.000
Pagamentos:
Resgates de unidades de participação (24.907) (166.534)
Fluxo das operações sobre as unidades do OIC (24.907) 44.466
OPERAÇÕES DA CARTEIRA DE TÍTULOS E OUTROS ACTIVOS
Recebimentos:
Venda de títulos e outros activos 126.776 1.215.448
Rendimento de títulos e outros activos 157.554 166.616
Pagamentos:
Compra de títulos e outros activos (51.920) (1.194.363)
Taxas de bolsa suportadas (94) (672)
Taxas de corretagem (539) (3.604)
Outras taxas e comissões (600) (600)
Fluxo das operações da carteira de títulos e outros activos 231.177 182.826
OPERAÇÕES DE GESTÃO CORRENTE
Recebimentos:
Juros de depósitos bancários 110 69
Pagamentos:
Comissão de gestão (28.303) (31.454)
Comissão de depósito (14.152) (15.728)
Juros devedores de depósitos bancários (368) (87)
Impostos e taxas (38.431) (34.258)
Outros pagamentos correntes (3.150) (2.188)
Fluxo das operações de gestão corrente (84.294) (83.645)
OPERAÇÕES EVENTUAIS
Recebimentos:
Ganhos extraordinários - -
Pagamentos:
Perdas extraordinárias - -
Fluxo das operações eventuais - -
Saldo dos fluxos de caixa do exercício 121.977 143.646
Disponibilidades no início do exercício 187.458 88.913
Disponibilidades no fim do exercício 309.435 232.558
O anexo faz parte integrante da demonstração dos fluxos de caixa
para o período de seis meses findo em 30 de Junho de 2012.
Relatório e Contas 1º Semestre 2012 - BPN Acções Europa 16. 25
INTRODUÇÃO A constituição do BPN Acções Europa - Fundo de Investimento Aberto (OIC ou Fundo) foi autorizada por deliberação do Conselho Directivo da Comissão de Mercado de Valores Mobiliários, em 5 de Janeiro de 2006, tendo iniciado a sua actividade em 3 de Abril de 2006. É um organismo de investimento colectivo aberto, constituído por tempo indeterminado, e tem como principal finalidade proporcionar aos participantes um nível de rendibilidade a longo prazo que integre um prémio sobre os instrumentos de dívida e que reflicta aproximadamente a rendibilidade agregada dos mercados accionistas da União Europeia, Suíça e Noruega. O fundo investe em acções cotadas em bolsas europeias numa perspectiva diversificada e tendencialmente proporcional às respectivas capitalizações bolsistas. O OIC é administrado, gerido e representado pela BPN Gestão de Activos – Sociedade Gestora de Fundos de Investimento Mobiliário, S.A. (Sociedade Gestora). As funções de banco depositário são exercidas pelo Banco Português de Negócios, S.A.. As notas que se seguem respeitam a numeração sequencial definida no Plano de Contas dos Organismos de Investimento Colectivo. As notas cuja numeração se encontra ausente não são aplicáveis, ou a sua apresentação não é relevante para a leitura das demonstrações financeiras anexas.
1. CAPITAL DO OIC O capital do OIC está formalizado através de unidades de participação desmaterializadas, em regime de co-
propriedade aberto aos participantes titulares de cada uma das unidades, com um valor inicial de subscrição de 5 Euros cada. O valor de subscrição e de reembolso das unidades de participação é calculado com base no valor do capital do OIC por unidade de participação, no dia em que são subscritas ou é solicitado o seu resgate, respectivamente.
Durante o semestre findo em 30 de Junho de 2012, o movimento no capital do OIC foi o seguinte:
Saldo em
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Resultado
líquido do
exercício
Saldo em
30.06.20112
Valor base 6.703.595 - 29.766 - - 6.673.828Diferença para o valor base 243.249 - (4.860) - - 248.109Resultados acumulados (760.995) - (743.231) - (1.504.226)Resultado líquido do exercício (743.231) - 743.231 132.925 132.925
5.442.618 - 24.907 - 132.925 5.550.636
Número de unidades de participação 1.340.719 0 5.953 - - 1.334.766
Valor da unidade de participação 4,0595 4,1837 - - 4,1585
Em 30 de Junho de 2012 não existem unidades de participação com pedido de resgate em curso.
O nº de participantes por escalão a 30 de Junho de 2012 era o seguinte:
Intervalos Nº
Até 0,5% 41
Entre 0,5% e 2% 1
Entre 2% e 5% -
Entre 5% e 10% -
Entre 10% e 25% 3
Mais de 25% 1
Total 46
Relatório e Contas 1º Semestre 2012 - BPN Acções Europa 17. 25
O valor líquido global do OIC, o valor de cada unidade de participação e o número de unidades de participação em circulação no último dia de cada mês do semestre findo em 30 de Junho de 2012 foram os seguintes:
Valor Líquido Valor da Unidade Número de U.P.'s
Ano Meses Global do Fundo de Participação em circulação
2012 Março 5.846.139 4,3696 1.337.903,8376
Junho 5.550.636 4,1585 1.334.765,6857
2011 Março 6.320.324 4,6906 1.347.444,9214
Junho 6.283.366 4,6815 1.342.172,4495
Setembro 5.103.364 3,8056 1.341.009,9284
Dezembro 5.442.617 4,0595 1.340.718,9611
2010 Março 5.681.478 4,5053 1.261.056,8906
Junho 5.034.215 4,0314 1.248.757,1743
Setembro 6.037.702 4,3722 1.380.939,0362
Dezembro 6.143.456 4,6164 1.330.792,5456
2009 Setembro 5.088.593 4,1508 1.225.921,8586
Dezembro 5.399.059 4,3625 1.237.610,7326
3. CARTEIRA DE TÍTULOS Em 30 de Junho de 2012, esta rubrica tem a seguinte composição:
Descrição dos títulos aquisição valias valias carteira corridos Soma
1. VALORES MOBILIÁRIOS COTADOS
Mercado de bolsa nacional
Acções
Electricidade de Portugal SA 18.246 - 6.232 12.013 - 12.013
GALP ENERGIA SGPS SA-B SHRS 13.531 - 1.171 12.360 - 12.360
Mercado de bolsa de Estado-membro da UE
Acções
AARHUSKARLSHAMN AB 17.946 9.578 - 27.524 - 27.524
ARM Holdings PLC 17.671 1.467 430 18.709 - 18.709
Aberdeen Asset MGMT PLC 15.417 3.935 - 19.352 - 19.352
Aegon NV 16.441 - 3.410 13.031 - 13.031
Afren PLC 12.365 2.739 - 15.104 - 15.104
Air Liquide 17.659 4.043 - 21.702 - 21.702
Allianz Ag Holding 101.912 - 29.289 72.623 - 72.623
Amlin PLC 19.964 2.111 1.950 20.125 - 20.125
Anglo American PLC 83.339 1.335 26.249 58.425 - 58.425
Ansaldo STS SPA 20.191 - 8.668 11.524 - 11.524
Arcelormittal 26.325 - 14.760 11.565 - 11.565
Ashmore Group PLC. 7.605 5.462 - 13.067 - 13.067
Assa Abloy AB-B 12.587 1.178 - 13.765 - 13.765
Astrazeneca Plc 41.818 3.699 3.295 42.222 - 42.222
Axa 38.932 - 10.510 28.422 - 28.422
Axfood AB 12.309 492 1.351 11.450 - 11.450
Axway Software SA 15.505 - 4.635 10.870 - 10.870
BG Group PLC 53.556 13.313 - 66.869 - 66.869
Banco Bilbao & Vizcaya Argentaria 45.653 - 22.743 22.910 - 22.910
Banco Santander Central Hisp 105.622 - 29.087 76.535 - 76.535
Barclays Plc 66.859 5.705 25.828 46.736 - 46.736
Basf Ag 15.357 14.619 - 29.976 - 29.976
Beazley PLC 16.476 3.825 - 20.300 - 20.300
Bechtle AG 14.706 9 - 14.714 - 14.714
Bellway PLC 12.254 2.784 - 15.038 - 15.038
Bhp Billiton Plc 22.746 2.107 1.170 23.683 - 23.683
BinckBank NV 15.460 - 5.534 9.926 - 9.926
Bnp Paribas 74.908 - 16.059 58.850 - 58.850
Boiron SA 17.055 - 4.284 12.772 - 12.772
Booker Group PLC 12.172 4.362 - 16.534 - 16.534
Bp Plc 166.320 - 35.760 130.560 - 130.560
Brewin Dolphin Holdings PLC 15.409 1.147 3.022 13.534 - 13.534
British American Tobacco PLC 54.752 31.308 - 86.060 - 86.060
Britvic PLC 12.201 1.424 - 13.625 - 13.625
CHR Hansen Holding A/S 10.088 2.828 2 12.914 - 12.914
Cap Gemini SA 23.154 - 7.697 15.457 - 15.457
Casino Guichard Perrachon 17.428 2.880 - 20.308 - 20.308
Centrica Plc 26.058 7.047 - 33.105 - 33.105
Cie Generale de Geophysique 13.122 1.973 - 15.095 - 15.095
Computacenter PLC 13.361 1.124 1.254 13.231 - 13.231
Relatório e Contas 1º Semestre 2012 - BPN Acções Europa 18. 25
Preço de Mais Menos Valor da Juros
Descrição dos títulos aquisição valias valias carteira corridos Soma DEUTSCHE BANK AG -REG 73.820 - 30.129 43.691 - 43.691
DaimlerChrysler Ag-reg 17.253 7.418 - 24.671 - 24.671
Dairy Crest Group PLC 18.903 1.706 2.160 18.448 - 18.448
Danieli & CO 12.196 - 416 11.780 - 11.780
De la rue PLC 15.242 9.781 - 25.023 - 25.023
Debenhams Plc 17.859 6.264 - 24.123 - 24.123
Deutsche Telekom AG-REG 31.066 - 6.835 24.231 - 24.231
Diageo Plc 11.170 7.513 - 18.683 - 18.683
Dialog Semiconductor PLC 15.457 4.300 - 19.757 - 19.757
Drax Group PLC 11.165 4.883 - 16.048 - 16.048
Duro Felguera SA 15.710 - 3.437 12.274 - 12.274
E.On Ag 29.888 - 11.256 18.632 - 18.632
Enagas 15.194 - 77 15.117 - 15.117
Engineering Ingegneria INFO 15.459 3.123 - 18.583 - 18.583
Eni Spa 52.788 639 - 53.428 - 53.428
Ericsson Lm-b Shs 54.875 2.177 13.010 44.042 - 44.042
European Aeronautic Defence 12.292 10.982 - 23.274 - 23.274
F-Secure OYJ 19.167 - 6.519 12.648 - 12.648
Fielmann AG 17.615 2.173 - 19.788 - 19.788
Freenet AG 18.615 6.780 - 25.395 - 25.395
Fresenius SE 3.519 9.239 - 12.758 - 12.758
GDF SUEZ 14.819 - 4.560 10.259 - 10.259
GROUPE DANONE 25.718 2.809 - 28.527 - 28.527
Gemalto 16.737 17.048 - 33.784 - 33.784
Glaxosmithkline Plc 77.438 20.398 - 97.836 - 97.836
Grifols SA 14.204 12.043 - 26.247 - 26.247
H LUNDBECK A/S 13.000 3.506 - 16.506 - 16.506
HSBC Holdings PLC 115.186 17.641 - 132.827 - 132.827
Henkel Kgaa-vorzug 15.620 5.589 - 21.210 - 21.210
Hikma Pharmaceuticals PLC 12.995 3.395 199 16.191 - 16.191
Holmen AB-B Shares 12.727 1.307 354 13.679 - 13.679
INBEV 46.082 43.906 - 89.988 - 89.988
Imperial Tobacco Group PLC 41.240 14.262 - 55.502 - 55.502
Industria Machine Automatic 17.031 - 466 16.565 - 16.565
Informa PLC 14.087 3.712 - 17.799 - 17.799
Ing Groep N.V.. 37.976 - 14.348 23.629 - 23.629
Interserve PLC 12.652 5.937 - 18.589 - 18.589
Intesa Sanpaolo 20.880 - 9.747 11.133 - 11.133
Invensys PLC 18.858 820 7.351 12.327 - 12.327
Isra Vision AG 14.426 2.103 - 16.529 - 16.529
John Wood Group PLC 12.160 7.943 - 20.103 - 20.103
Johnson Matthey PLC 16.503 11.905 - 28.407 - 28.407
KONINKLIJKE DSM NV 14.068 11.462 - 25.530 - 25.530
Kingfisher PLC 15.780 2.883 - 18.662 - 18.662
Kloeckner & CO SE 14.809 - 7.658 7.151 - 7.151
Konecranes Oyj 8.640 3.168 - 11.808 - 11.808
Koninklijke Ahold NV 17.171 1.810 - 18.981 - 18.981
LOTTOMATICA SPA 13.102 6.856 - 19.958 - 19.958
Laird Plc 11.893 6.569 - 18.462 - 18.462
Legal & General Group PLC 13.005 9.402 - 22.407 - 22.407
Lloyds Banking Group PLC 16.851 1.597 9.620 8.829 - 8.829
Loomis AB -B 14.025 2.669 - 16.695 - 16.695
Lvmh Moet Hennessy Loui V SA 16.063 6.469 - 22.532 - 22.532
Man Se 9.120 5.055 - 14.175 - 14.175
Marr SPA 15.444 - 2.731 12.713 - 12.713
Meda AB-A SHS 18.427 3.116 - 21.543 - 21.543
Mediolanum SPA 18.514 - 5.366 13.149 - 13.149
Mitie Group PLC 18.414 4.555 - 22.969 - 22.969
Morgan Crucible Company PLC 10.513 4.972 - 15.485 - 15.485
Muenchener Rueckver AG-Reg 38.473 - 1.349 37.124 - 37.124
National Grid Transco PLC 38.591 8.806 - 47.397 - 47.397
Nexans SA 18.573 - 10.485 8.088 - 8.088
Nokia Oyj - A Shs 39.374 - 30.743 8.631 - 8.631
Nordea Bank Ab 28.247 2.346 4.857 25.736 - 25.736
Oesterreichische Post Ag 18.748 4.731 - 23.479 - 23.479
PPR 20.100 1.115 - 21.215 - 21.215
Pearson PLC 11.239 11.467 - 22.706 - 22.706
Pernod-Ricard 14.794 8.040 - 22.834 - 22.834
Piquadro SPA 18.418 - 6.222 12.196 - 12.196
Proffice AB-B SHS 14.792 225 4.481 10.536 - 10.536
Prudential PLC 31.803 11.372 - 43.175 - 43.175
Quiagen N.V. 14.291 - 1.093 13.198 - 13.198
Randgold Resources LTD 23.417 2.457 - 25.874 - 25.874
Recordati SPA 14.777 - 1.255 13.522 - 13.522
Reed Elsevier Nv 15.538 1.946 - 17.483 - 17.483
Regus PLC 15.417 1.147 3.398 13.166 - 13.166
Renishaw PLC 12.272 6.018 - 18.290 - 18.290
Rezidor hotel group AB 18.050 149 6.870 11.329 - 11.329
Rhoen-Klinikum AG 14.604 1.161 - 15.765 - 15.765
Rio Tinto Plc 73.416 15.381 - 88.796 - 88.796
Royal Dutch Shell Plc-A Shs 160.546 44.658 - 205.204 - 205.204
SGL Carbon SE 12.236 3.102 - 15.337 - 15.337
Sa des Ciments Vicat-Vicat 12.176 - 2.664 9.512 - 9.512
Sage Group PLC 16.178 3.347 948 18.577 - 18.577
Sainsbury (J) PLC 15.241 1.173 1.493 14.921 - 14.921
Sanofi Sa 36.826 9.771 - 46.597 - 46.597
Sap Ag 54.691 15.964 - 70.655 - 70.655
Sbm Offshore NV 15.926 - 4.007 11.919 - 11.919
Schneider Electric SA 15.337 1.368 - 16.705 - 16.705
Serco Group Plc 12.186 1.446 - 13.633 - 13.633
Siemens Ag-REG 76.857 7.141 - 83.998 - 83.998
Skandinaviska Enskilda Ban-a 18.338 2.813 1.340 19.812 - 19.812
Skanska AB-B Shs 12.619 200 807 12.012 - 12.012
Snam Rete Gas 20.614 6.018 - 26.632 - 26.632
Societe Generale-A 26.371 - 11.422 14.949 - 14.949
Sports Direct Internacional 11.749 16.580 - 28.329 - 28.329
Standard Chartered PLC 27.093 5.237 - 32.330 - 32.330
Strabag SE-BR 18.580 - 1.457 17.123 - 17.123
Relatório e Contas 1º Semestre 2012 - BPN Acções Europa 19. 25
Preço de Mais Menos Valor da Juros
Descrição dos títulos aquisição valias valias carteira corridos Soma Technip SA 13.543 10.305 - 23.847 - 23.847
Tecnicas Reunidas SA 17.421 - 4.857 12.564 - 12.564
Tele2 AB-B SHS 11.713 740 754 11.699 - 11.699
Telefonica De Espana 102.914 - 42.218 60.696 - 60.696
Teleperformance 17.872 - 4.708 13.164 - 13.164
Terna Spa 17.854 336 - 18.190 - 18.190
Tesco PLC 25.466 1.460 4.049 22.877 - 22.877
Total Fina Elf SA 130.888 - 20.696 110.192 - 110.192
Unicredit SPA 14.518 - 3.343 11.175 - 11.175
Unilever NV - CVA 66.194 19.029 - 85.224 - 85.224
Vodafone Group Plc 148.755 31.666 3.277 177.144 - 177.144
Volkswagen AG-PFD 18.491 14.279 - 32.770 - 32.770
WM Morrison Supermarkets 9.681 989 647 10.023 - 10.023
Wartsila OYJ 12.206 4.764 - 16.970 - 16.970
William Demant Holding 15.739 4.943 - 20.682 - 20.682
Wirecard AG 12.367 3.474 - 15.840 - 15.840
Xstrata Plc 15.283 20.035 - 35.317 - 35.317
Mercado de bolsa de Estado não membro da UE
Acções
ABB LTD-REG 18.217 3.547 5.877 15.887 - 15.887
Actelion LTD-REG 15.516 1.770 3.931 13.355 - 13.355
Aker Solutions ASA 8.809 6.193 - 15.002 - 15.002
Bucher Industries AG-REG 10.781 3.314 - 14.095 - 14.095
Credit Suisse Group 27.397 5.702 18.177 14.921 - 14.921
Galenica AG-REG 11.464 6.065 - 17.529 - 17.529
Marine Harvest 17.363 975 3.036 15.301 - 15.301
Micronas Semiconductor-REG 15.265 2.085 - 17.350 - 17.350
Nestle SA-Registered 131.245 61.955 - 193.201 - 193.201
Norsk Hydro ASA 21.345 1.698 6.714 16.329 - 16.329
Novartis Ag-reg Shs 77.274 19.760 3.107 93.927 - 93.927
Roche Holding Ag - Genusss 69.794 15.752 1.910 83.636 - 83.636
Schibsted ASA 15.417 3.017 - 18.434 - 18.434
Schmolz+Bickenbach AE-REG 12.668 583 7.926 5.325 - 5.325
Statoil Asa 16.201 4.146 - 20.347 - 20.347
Swatch Group AG/THE-BR 29.239 1.572 1.316 29.495 - 29.495
Syngenta AG 11.809 4.584 - 16.393 - 16.393
Telenor ASA 19.870 7.176 - 27.046 - 27.046
Ubs AG-Registered 74.392 16.207 38.830 51.769 - 51.769
Yara International Asa 13.717 2.946 - 16.662 - 16.662
Zurich Financial Services 34.581 5.502 5.653 34.430 - 34.430
--
TOTAL 4.991.673 936.125 676.540 5.251.258 - 5.251.258
O movimento nas rubricas de disponibilidades durante o 1º semestre de 2012 foi o seguinte:
Saldo inicial Aumentos Reduções Saldo final
Depósitos à ordem 187.458 1.563.443 1.441.466 309.435
========= ========== ========== =========
Total 187.458 1.563.443 1.441.466 309.435
========= ========== ========== =========
Em 30 de Junho de 2012, os depósitos à ordem encontravam-se constituídos junto do Banco Português de Negócios,
S.A. e do Citibank. Os depósitos em Euros venciam juros de acordo com os seguintes escalões:
‒ Taxa eonia deduzida de 0,1% para saldos entre 50.000 Euros e 500.000 Euros;
‒ Taxa eonia deduzida de 0,5% para saldos superiores a 500.000,01 Euros.
Os depósitos nas restantes moedas que compõem a carteira do OIC venciam juros à taxa overnight deduzida de 0,15%.
Relatório e Contas 1º Semestre 2012 - BPN Acções Europa 20. 25
A distribuição destes depósitos por divisa em 30 de Junho de 2012 e 2011 é a seguinte:
2012 2011
DEPÓSITOS À ORDEM
BPN-EUR 58.057 415
BPN-CHF 28.583 47.368
BPN-GBP 31.495 22.464
BPN-JPY
BPN-SEK 8.465 22.765
BPN-USD
BPN-NOK 9.451 13.326
BPN-DKK 747 6.881
CITI-FUTUROS EUR 140.479
CITI-FUTUROS GBP 119.340
CITI-FUTUROS JPY
CITI-FUTUROS USD
CITI-FUTUROS CHF 32.157
309.435 232.558
=============== =============== 4. BASES DE APRESENTAÇÃO E PRINCIPAIS POLÍTICAS CONTABILÍSTICAS As demonstrações financeiras foram preparadas com base nos registos contabilísticos do OIC mantidos de acordo
com o Plano Contabilístico dos Organismos de Investimento Colectivo, estabelecido pela Comissão do Mercado de Valores Mobiliários, e regulamentação complementar emitida por esta entidade, no âmbito das competências que lhe estão atribuídas através do Decreto-Lei n.º 252/2003, de 17 de Outubro. As políticas contabilísticas mais significativas utilizadas na preparação das demonstrações financeiras, foram as seguintes:
a) Especialização de exercícios O OIC regista as suas receitas e despesas de acordo com o princípio da especialização de exercícios, sendo
reconhecidas à medida que são geradas, independentemente do momento do seu recebimento ou pagamento.
Os juros de aplicações são registados pelo montante bruto na rubrica “Juros e proveitos equiparados”, sendo
o respectivo imposto reflectido na rubrica “Impostos” (Nota 9). b) Carteira de títulos
As compras de títulos são registadas na data da transacção, pelo valor efectivo de aquisição.
Os valores mobiliários em carteira, negociados em bolsas de valores ou noutros mercados regulamentados, são avaliados ao seu valor de mercado, de acordo com o definido no art. 57º do Decreto-Lei n.º 252/2003, de 17 de Outubro.
Os momentos de referência para efeitos de valorização dos activos que integram o património do Fundo, bem como para determinação da composição da carteira desse dia são os seguintes:
para efeitos da valorização dos instrumentos financeiros derivados utilizados exclusivamente para
cobertura cambial será o das 13 horas e 15 minutos, hora de Lisboa;
para efeitos da valorização dos restantes activos que integram o património do Fundo corresponde às 17
horas de Lisboa (momento adiante designado como “momento de referência”). A determinação da
composição da carteira tem em conta todas as transacções efectuadas até esse momento.
Relatório e Contas 1º Semestre 2012 - BPN Acções Europa 21. 25
A valorização dos valores mobiliários, das unidades de participação e instrumentos derivados admitidos à cotação ou negociação em mercados regulamentados será feita com base na última cotação conhecida no “momento de referência”; não havendo cotação do dia em que se esteja a proceder à valorização, ou não podendo a mesma ser utilizada, designadamente por ser considerada não representativa, tomar-se-á em conta a última cotação de fecho conhecida, desde que a mesma se tenha verificado nos 15 dias anteriores ao dia em que se esteja a proceder à valorização.
Quando a última cotação tenha ocorrido há mais de 15 dias, os valores mobiliários e instrumentos derivados são considerados como não cotados para efeitos de valorização, aplicando-se o disposto abaixo:
A valorização de valores mobiliários, das unidades de participação e instrumentos derivados não admitidos à cotação ou negociação em mercados regulamentados será feita com base nos seguintes critérios:
as ofertas de compra firmes ou, na impossibilidade de obtenção, o valor médio das ofertas de compra e
venda, com base na informação difundida através de entidades especializadas, que não se encontrem em
relação de domínio ou de grupo com a Sociedade Gestora, nos termos dos artigos 20.º e 21.º do Código
dos Valores Mobiliários;
modelos teóricos de avaliação, que a Sociedade Gestora considere mais apropriados atendendo às
características do activo ou instrumento derivado. As mais e menos–valias potenciais apuradas de acordo com os critérios de valorização descritos anteriormente, são reconhecidas na demonstração de resultados do período nas rubricas “Ganhos em operações financeiras” ou “Perdas em operações financeiras”, por contrapartida das rubricas “Mais-valias” ou “Menos-valias” do activo.
Para efeitos da determinação do custo dos títulos vendidos é utilizado o critério FIFO.
c) Valorização das unidades de participação
O valor de cada unidade de participação é calculado dividindo o valor do capital do OIC pelo número de unidades de participação em circulação. O capital do OIC corresponde ao somatório das rubricas unidades de participação, variações patrimoniais, resultados transitados e resultado líquido do período.
A rubrica “Variações patrimoniais” resulta da diferença entre o valor de subscrição ou resgate e o valor base da unidade de participação, na data de subscrição ou resgate.
d) Comissão de gestão
A comissão de gestão corresponde à remuneração da sociedade responsável pela gestão do património do OIC. De acordo com o regulamento de gestão do OIC, esta comissão é calculada, diariamente, por aplicação de uma taxa anual de 1% ao valor líquido global do OIC antes de comissões, sendo a sua liquidação efectuada mensalmente. Este custo é registado na rubrica “Comissões e taxas”.
e) Comissão de depósito
A comissão de depósito corresponde à remuneração do banco depositário. De acordo com o regulamento de gestão do OIC, esta comissão é calculada, diariamente, por aplicação de uma taxa anual de 0,5% ao valor líquido global do OIC antes de comissões, sendo a sua liquidação efectuada mensalmente. Este custo é registado na rubrica “Comissões e taxas”.
f) Taxa de supervisão
A taxa de supervisão devida à Comissão do Mercado de Valores Mobiliários constitui um encargo do OIC, sendo calculada por aplicação de uma taxa sobre o valor global do OIC no final de cada mês e registada na rubrica “Comissões e taxas”.
A taxa mensal aplicável ao OIC é de 0,0133‰, com um limite mensal mínimo e máximo de 100 Euros e 10.000 Euros, respectivamente.
Relatório e Contas 1º Semestre 2012 - BPN Acções Europa 22. 25
g) Operações em moeda estrangeira
Os activos e passivos expressos em moeda estrangeira são convertidos em Euros com base nos câmbios obtidos às 13 horas e 15 minutos de Lisboa pela consulta do sistema de informação da Bloomberg. As diferenças resultantes da reavaliação cambial são reflectidas diariamente na demonstração de resultados do período, em “Ganhos e perdas em operações financeiras”. Os contratos de fixação de câmbio são reavaliados com base nas taxas de juro em vigor para as diferentes moedas e prazos residuais das operações, sendo as mais e menos valias apuradas registadas na demonstração de resultados do período, em “Ganhos ou Perdas em operações financeiras”, por contrapartida de “Acréscimos e diferimentos”, activos ou passivos.
h) Impostos
Em conformidade com o Artigo 22º do Estatuto dos Benefícios Fiscais, os rendimentos obtidos pelos fundos de investimento em território Português são tributados como se de pessoas singulares se tratassem, em sede de Imposto sobre o Rendimento das Pessoas Colectivas.
Juros
Os juros dos valores mobiliários e outros valores representativos de dívida de emitentes nacionais, bem como os juros de depósitos bancários em instituições de crédito no país, são tributados autonomamente, por retenção na fonte, à taxa de 25%. Adicionalmente, os valores mobiliários e outros valores representativos de dívida de emitentes estrangeiros e os juros de depósitos bancários em instituições de crédito estrangeiras são tributados autonomamente à taxa de 20%.
Mais valias
O saldo positivo entre as mais-valias e menos-valias resultante da alienação de acções detidas por fundos de investimento durante mais de 12 meses, obrigações e outros títulos de dívida, está excluído de tributação, excepto quando obtido por fundos de investimento mistos ou fechados de subscrição particular, aos quais se aplicam as regras previstas no Código do Imposto sobre o Rendimento das Pessoas Singulares Para os fundos de investimento geridos pela BPN Gestão de Activos é aplicável a exclusão de tributação acima indicada. Os ganhos e perdas efectivos em contratos de futuros são considerados mais-valias e menos-valias para efeitos fiscais, sendo tributados autonomamente à taxa de 21.5 % sobre a respectiva diferença positiva.
Dividendos
Os dividendos recebidos de empresas nacionais são tributados autonomamente, por retenção na fonte, à taxa de 25%.
Os dividendos recebidos de empresas estrangeiras são tributados autonomamente à taxa de 20%. Caso se tratem de empresas residentes em países com os quais Portugal celebrou acordos de dupla tributação, poderá ser aplicada no país da fonte dos dividendos uma taxa de tributação reduzida, a qual será deduzida até ao limite da taxa nacional de 25%. Se a taxa reduzida não for aplicada no país da fonte, poderão ser deduzidos os impostos retidos nesse país, mas limitados à taxa reduzida prevista no respectivo acordo de dupla tributação.
Operações cambiais a prazo e swaps cambiais
Os ganhos realizados em operações cambiais a prazo e swaps cambiais são tributados por retenção na fonte à taxa de 21,5%, quando obtidos em território nacional. Estes rendimentos são tributados autonomamente à taxa de 25%, quando resultem de operações com não residentes. Os ganhos para efeitos fiscais são calculados com base na diferença entre as taxas spot na data da celebração do contrato e a taxa contratada no início.
Relatório e Contas 1º Semestre 2012 - BPN Acções Europa 23. 25
Impostos diferidos De acordo com os princípios contabilísticos geralmente aceites para os Fundos de Investimento Mobiliário em
Portugal, o OIC não regista os impostos diferidos relativos às mais valias potenciais que resultam da valorização de acções.
i) Operações com produtos derivados
Os contratos a prazo de divisas (“Forwards”) são reflectidos em rubricas extrapatrimoniais na data da sua contratação. Estes contratos são reavaliados diariamente em função das cotações do mercado a prazo implícitas para cada operação, sendo os lucros ou prejuízos reconhecidos na demonstração de resultados do período nas rubricas “Ganhos em operações financeiras” e “Perdas em operações financeiras”.
Os contratos de futuros transaccionados em mercados organizados, são registados em rubricas extrapatrimoniais na data da sua contratação. A margem inicial em futuros é registada na rubrica "Contas de devedores", sendo os ganhos e perdas potenciais e realizados reflectidos diariamente por contrapartida das rubricas de “Ganhos e perdas em operações financeiras”.
9. IMPOSTOS Os montantes registados nesta rubrica apresentam a seguinte composição de acordo com o tipo de rendimento
gerador da tributação:
2012 2011
Impostos sobre o rendimento
. Impostos pagos em Portugal:
- Mais valias em acções 4.117
- Mais valias em futuros (2.560)
- Dividendos 360 273
- Outros - juros de depósitos 15 26
375 1.855
. Impostos pagos no Estrangeiro:
- Dividendos 39.023 33.069
39.398 34.925
11. EXPOSIÇÃO AO RISCO CAMBIAL Em 30 de Junho de 2012, a exposição a risco cambial do OIC pode resumir-se da seguinte forma:
A Prazo
Forward Futuros Total a Prazo
CHF 818.050 (600.750) (600.750) 217.300
DKK* 377.984 377.984
GBP 1.527.025 (1.513.969) (1.513.969) 13.056
NOK* 1.043.877 1.043.877
SEK* 2.178.176 2.178.176
Contravalor
Euro 3.010.412 - (2.375.887) (2.375.887) - 634.525
Moedas À Vista Opções Posição Global
Relatório e Contas 1º Semestre 2012 - BPN Acções Europa 24. 25
13. EXPOSIÇÃO AO RISCO DE COTAÇÕES Em 30 de Junho de 2012, a exposição a risco de cotação do OIC apresenta o seguinte detalhe:
Extra-patrimoniais
Futuros Opções
Acções 5.251.258 204.561 5.455.820
Direitos - - - -
Acções e
Valores
Similares
Montante
(Euro)Saldo
15. CUSTOS IMPUTADOS Os custos imputados ao OIC durante o semestre findo em 30 de Junho de 2012 apresentam a seguinte composição:
Custos Valor % VLGF
Comissão de Gestão 28.179 1,000%
- Componente fixa 28.179 1,000%
- Componente variável 0,000%
Comissão de Depósito 14.089 0,500%
Taxa de Supervisão 600 0,021%
Custos de Auditoria 3.075 0,109%-
TOTAL 45.943
TAXA GLOBAL DE CUSTOS (TGC) 1,630%
16. TERCEIROS - ACTIVO Esta rubrica tem a seguinte composição:
2012 2011
DevedoresDevedores por operações sobre futuros 67.862 33.726
Devedores por operações de venda de títulos - 12.170
67.862 45.896============ ============
Relatório e Contas 1º Semestre 2012 - BPN Acções Europa 25. 25
17. ACRÉSCIMOS E DIFERIMENTOS - ACTIVO Esta rubrica tem a seguinte composição:
2012 2011
Acréscimos de Proveitos
Juros a receber de depósitos à ordem 2 69
2 69
Outros acréscimos e diferimentos
Acções 23.972 19.340
Outros 14.707 10.763
38.679 30.103
38.681 30.172
============ ============ 18. TERCEIROS - PASSIVO Esta rubrica tem a seguinte composição: A rubrica “Outros acréscimos e diferimentos - Outros” inclui essencialmente dividendos a receber pendentes de
liquidação financeira. 2012 2011
Credores
Resgates a Pagar aos Participantes - 23.287
Comissões a Pagar:
Comissão de gestão 4.434 5.090
Comissão de depósito 2.217 2.545
Taxa de supervisão 100 100
6.751 7.735
Outras contas de credores:
Estado e Outros Entes Públicos - Impostos a liquidar sobre:
- Dividendos - Estrangeiros 20.626 12.852
- Futuros 1 2
Credores por Operações de compra de títulos -
Credores por Operações sobre futuros 86.147
106.774 12.854
113.526 43.876
============ ============== 19. ACRÉSCIMOS E DIFERIMENTOS - PASSIVO Esta rubrica tem a seguinte composição:
2012 2011
Acréscimos de Custos
Mais valias futuros 1
Mais valias acções 2.005Outros acréscimos de custos 3.075 2.152
3.075 4.157
============ ============