Relatório de alocação maio - macro

1. Panorama Macro

_Relatório de Alocação

Maio 2015

O rebanho de indicadores econômicos

A persistência, em torno de 8% a.a., da inflação acumulada nos últimos 12 meses não permitiu finalizar a escalada dos

juros. Mesmo com os primeiros sinais de fragilidade econômica, está claro que o Banco Central continuará com esforços

contínuos para conduzir o IPCA para a meta. Tal viés pode ser verificado através da última ata do COPOM, a qual ainda

sinaliza espaço para possíveis aumentos da Selic até o final do ano.

No âmbito fiscal, como já falado nos relatórios anteriores, o ministro da Fazenda Joaquim Levy tem enfatizado e repetido

seu objetivo de atingir um superávit primário de 1,2% do PIB. No resultado fiscal do primeiro trimestre, já tivemos um

breve sinal da efetividade do corte de gastos, porém maio será um mês vital, pois teremos as definições das principais

medidas relacionadas ao ajuste fiscal no Congresso.

Tanto a elevação da SELIC quanto o corte de gastos do governo justificam o pessimismo dos agentes econômicos

retratado pelos seguidos cortes de projeção do PIB brasileiro. A pesquisa Focus do BCB, referente ao fechamento de

abril, prevê uma contração de 1,01% em 2015 do PIB, bem inferior ao consenso no início do ano de crescimento de

0,15%.O FMI, por sua vez, alterou sua projeção de expansão de 0,3% para contração de 1,0% em 2015.

O primeiro setor econômico que mostra fraqueza é a indústria com claros sinais de deterioração. No início de abril,

tivemos a confirmação da queda de produção industrial de 0,9% juntamente com queda na utilização da capacidade

utilizada e no nível de confiança do empresário industrial. No final do mês, ocorreu a divulgação do PMI (Índice de

Gerentes de Compras, da sigla em inglês) que atingiu a marca de 46,0, mais baixo nível desde setembro de 2011,

sinalizando a continuidade do ambiente de contração para o setor.

Naturalmente que todo esse prognóstico afeta a geração de emprego. Mês após mês, o desemprego vem subindo e

atingiu a marca de 6,2% em março, representando o maior índice desde maio de 2011. Além do menor nível de ocupação,

ocorreu diminuição no rendimento médio real dos trabalhadores em 3% comparativamente ao mesmo período do ano

passado.

Resumindo, o ano de 2015 configura-se como um ano de ajuste. Esperamos que todo o sacrifício desse ano consiga

colocar a economia nos eixos e possa permitir um 2016 de retomada do crescimento do PIB brasileiro.

Alterações na Alocação

(M) Em abril, os juros futuros apresentaram um aumento da inclinação negativa da

curva. Assim, os vértices mais curtos tiveram altas enquanto os mais longos

caíram.

(M) COPOM subiu a taxa SELIC em 50 bps na última reunião. O comunicado foi

igual ao mês anterior sinalizando possibilidade de continuar o ciclo de alta de

juros.

(M) O IPCA, referente a março, apresentou o patamar de 1,32%, maior valor para

março desde 1995. No ano, o IPCA acumula alta de 3,83%, bem superior ao

patamar de 2,18% referente primeiro trimestre de 2014.

(P) Intensificam-se discussões entre os líderes do PMDB na câmaras dos

senadores e deputados sobre temas polêmicos como as terceirizações. Em maio,

serão votadas as MP´s 664 e 665 relacionadas ao ajuste fiscal.

(E) Petrobrás efetivamente divulgou o seu balanço. Esse fato impactou tanto os

preços das ações ordinárias(48,7%) quanto a bolsa(9,9%).

(E) Novamente, os dados do mercado de trabalho mostraram uma nova alta do

desemprego (6,2%), reforçando a tendência de piora nesse índice. Além disso, o

salário, em termos reais, apresentou uma queda de 3% na comparação com o

mesmo mês do ano anterior.

Destaques no Panorama Doméstico

Destaques no Panorama Internacional

(M) FOMC decidiu não elevar a taxa de juros em abril conforme antecipado na ata

anterior. No comunicado atual, ficou em aberto a possibilidade de subir juros em

junho.

(E) Dados econômicos dos EUA continuam desapontando as previsões. O índice

de surpresa da economia* norte-americana está em valores comparáveis aos

mostrados no início de 2009.

(E) PMI HSBC da China caiu para 48,9 ,menor valor desde abril de 2014. Tal valor

reforça a necessidade de estímulos para que o crescimento no ano não seja

menor do que 7%.

(E) Ritmo de abertura de contas na bolsa chinesa atingiu o patamar de 1 milhão

por semana. Rodou o mundo a foto de um vendedor ambulante de banana

operando a bolsa.


Maio 2015

(M) Monetário; (P) Politico; (F) Fiscal; (C) Crédito; (E) Economia Real *Índice que mede o quanto os dados da economia estão surpreendendo as

previsões de mercado.

Equipe

Bruno Fonseca, CNPI

Ricardo Kim, CNPI

Tempo de Leitura

30 minutos

Aumento da exposição

Racional: com o fim iminente do ciclo de alta de juros e as previsões da inflação em 2016, a curva de juros tende a desenhar o início do ciclo de corte de juros.

Pré: Over(1)

Redução de exposição

Racional: após o período de sazonalidade alta de inflação, estamos voltando para a alocação estrutural em inflação.

Inflação: Neutro (0)

Destaques

2. Renda Fixa

O mês de Abril apresentou um movimento de torção na estrutura a termo da curva de juros. Os vértices mais curtos, até

julho 2017, se elevaram enquanto que os vértices mais longos caíram. Na curva das NTN-B´s, ocorreu efeito

semelhante, merecendo destaque a tendência de queda na inflação implícita para 2017 e 2018.

Os resultados desses efeitos foram os rendimentos negativos de ativos pré-fixados e de inflação de curto prazo, porém

rendimentos positivos para estes ativos de prazo mais longo.

Perspectivas

Com o encerramento do primeiro quadrimestre do ano, encerra-se também o período de sazonalidade alta da inflação.

Os próximos meses tendem a mostrar um IPCA mais baixo tanto pelo efeito sazonal quanto pelo efeito da alta de juros

que começou a ser implementada há 6 meses atrás. Resultados empíricos mostram que a alta de juros efetivamente

afeta a inflação com 6 a 9 meses de atraso.

Nota-se através do gráfico a seguir que, geralmente, existe uma alta correlação entre o dólar e os vértices da curva de

juros. Entretanto, verificamos assimetria nessa correlação nas últimas semanas, principalmente o vértice janeiro 18 que

apresenta correlação próxima de zero. Verificamos a oportunidade de entrada nos pré-fixados de curto prazo, pois

acreditamos na existência de um prêmio relativamente alto em face dos últimos dados econômicos do Brasil.

Nesse contexto, mudamos nossa posição em renda fixa de +1 em inflação para +1 em ativos pré-fixados.

Indicação de Produtos

Sobre a alocação em ativos pré-fixados, destacamos as oportunidades em LTN Jul/2017 e LTN jan/2019 que

apresentam grande liquidez, além da oportunidade do ganho com as expectativas de queda nos vértices mais curtos da

curva de juros.

Ativos Pré-Fixados Fundos com Crédito Debêntures Emissores Financeiros

LTN Jul/2017 XP Debêntures Incentivadas SPVI12 CDB Modal 1080d

LTN jan/2019 Exodus 60 FICFIM ODTR11 CDB Indusval 730d


Maio 2015

2.1 Correlação Dólar com DI janeiro/2018 e janeiro/2021

0,00

0,20

0,40

0,60

0,80

1,00

02

/01/1

5

09

/01/1

5

16

/01/1

5

23

/01/1

5

30

/01/1

5

06

/02/1

5

13

/02/1

5

20

/02/1

5

27

/02/1

5

06

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5

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/03/1

5

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/03/1

5

27

/03/1

5

03

/04/1

5

10

/04/1

5

17

/04/1

5

24

/04/1

5

DI jan21 DI jan18

Destaques

3. Renda Variável

Conforme destacado no relatório anterior, o mês de abril foi marcado por uma forte alta no Ibovespa (9,9 %).

A divulgação do balanço da Petrobrás teve papel fundamental em destravar os investimentos e permitir que os

investidores voltassem a direcionar recursos para a bolsa brasileira. As ações ordinárias da Petrobrás (PETR3)

apresentaram valorização de 48,7% no mês de abril, enquanto que as preferenciais (PETR4) apresentaram rentabilidade

de 34,1%.

Perspectivas

Apesar dos eventos globais permitirem a manutenção da bolsa em níveis altos, o patamar de P/L (preço da ação dividido

pelo lucro projetado) que a bolsa negocia nos parece distorcido. Atualmente esse múltiplo atingiu 13,7x, frente a uma

média dos últimos 5 anos de 10,5x (gráfico 3.1).

Embora não estejamos otimistas com a bolsa, existem oportunidades em alguns setores e em empresas específicas. No

gráfico 3.2, destacamos um comparativo entre a bolsa como um todo, o setor financeiro e um papel específico desse

setor.

Nesse contexto, estamos mantendo nosso posicionamento neutro em renda variável tanto devido às oportunidades

específicas como pelo efeito na carteira de investimentos do cliente como um todo.


Mantemos nossa preferência pela carteira recomendada XP e por fundos da estratégia long bias e valor. Para alocação

direta em ações, toda a posição segue protegida através de uma fence, com vencimento em agosto/2015.

Fechamento da curva juros real

3.1 Evolução do P/L 12m da bolsa brasileira

Long Bias Valor Dividendos

Ibiúna Long Bias 3G Brasil Ações XP Dividendos

XP Long Biased BTG Pactual Absoluto

Brasil Plural Long Bias


Maio 2015

Fonte: Bloomberg e Análise XP

8,00

9,00

10,00

11,00

12,00

13,00

14,00

mai-

10

se

t-10

jan

-11

mai-

11

se

t-11

jan

-12

mai-

12

se

t-12

jan

-13

mai-

13

se

t-13

jan

-14

mai-

14

se

t-14

jan

-15

13,6x

12,1x

9,0x

Ibovespa Financeiro Itaú

3.2 Comparativo de P/L* 12m projetado

* Preço da ação dividido pelo lucro

80%

100%

120%

140%

jan

/13

ab

r/13

jul/13

ou

t/13

jan

/14

ab

r/14

jul/14

ou

t/14

jan

/15

ab

r/15

12 Meses 36 Meses

Destaques

4. Multimercados

Após um início de ano com resultados destacados, a indústria de fundos multimercados arrefeceu o ritmo de

performance no mês de abril. O índice IFMM fechou o período com -0,26%. Contudo, em 12 meses, o índice acumula

um resultado consistente de 12,36%, o que equivale a 108% do CDI. Com a depreciação do Dólar no período, as classes

Macro e Multiestratégia acabaram sendo penalizadas, porém em menor proporção quando comparado aos ganhos dos

meses anteriores.

Perspectivas

Devido à recente desvalorização do dólar, muitos gestores acreditam que o ponto de equilíbrio da moeda americana se

encontra em patamares mais elevados que o atual e, assim, seguem posicionados via opções. Quanto à renda variável,

juros e inflação, não existe consenso entre os gestores apesar do aumento da exposição nessas classes de ativos.

O cenário econômico e político em maio tende a se tornar mais claro e previsível, o que nos possibilitará observar

movimentos mais direcionais dos gestores. Acreditamos que tal elevação nas posições deverá representar no médio

prazo uma melhora na performance dos fundos investidos.

Adicionalmente, é importante destacar que fundos multimercados devem sempre ser analisados no longo prazo. No

gráfico 4.1 abaixo, destacamos a evolução da rentabilidade histórica em janelas de 12 meses e 36 meses, ressaltando a

entrega consistente em torno de 120% do CDI dessa classe de ativo no longo prazo.


Sobre a alocação em multimercados indicamos os seguintes produtos de diferentes classes e tipos de ativos.

Macro Baixa Vol Macro Alta Vol Long Short e Equity Hedge Arbi e Quant

Peninsula Hedge XP Multiestratégia Solana Long and Short Bozano

Ibiúna Hedge Kapitalo Kappa Brasil Plural Equity Hedge XP Unique FIM

Kondor Max Absolute Hedge Ibiúna Long and Short

Kondor LX XP Long and Short 30

4.1 Rentabilidades histórica dos fundos multimercados (IFMM em % CDI)

Fonte: Economática e Alocação XP


Maio 2015

1

1,1

1,2

1,3

1,4

jan

/12

mar/

12

mai/12

jul/12

se

t/1

2

no

v/1

2

jan

/13

mar/

13

mai/13

jul/13

se

t/1

3

no

v/1

3

jan

/14

mar/

14

mai/14

jul/14

se

t/1

4

no

v/1

4

jan

/15

mar/

15

FIPE-ZAP Vendas IFIX

Destaques

5. Fundos de Investimentos Imobiliários

O mês de abril foi um mês sem notícias relevantes nos fundamentos dos FII´s. Apesar disso, o índice IFIX apresentou

uma alta expressiva de 3,71%.

Outro ponto positivo foi o volume de negociações nesse mês. Após janeiro e fevereiro negociando pouco mais que 300

milhões de reais, março e abril sinalizaram uma recuperação com volume mensal de negociação entre 400 e 500

milhões de reais. Ainda não é a liquidez observada em 2013 mas o mercado já volta a negociar em níveis mais

saudáveis, próximo aos patamares do ano passado.

Perspectivas

Conforme se aproxima do fim do ciclo de alta da SELIC, nosso otimismo com o desempenho do mercado de FIIs

aumenta e o comportamento de abril reforça esta percepção. Apesar de mais duradouro que imaginávamos, é um

movimento muito semelhante ao observado ao longo de fevereiro de 2013, véspera do fim do último ciclo de aperto

monetário e que deu início a um período de nove meses de alta consecutivos.

Entre os fatores que justificam uma futura alta do IFIX, destacamos abaixo a evolução de preços no mercado privado de

imóveis, representado pelo índice FIPE ZAP. Nota-se um descolamento entre a evolução do preço do IFIX e das vendas

privadas.

5.1 Evolução comparativa do índice FIPE-ZAP Venda e do IFIX ( jan/2012 = 1)

Fonte: Bovespa e FIPE


Maio 2015


Entre as classes, seguimos sugerindo a alocação em fundos de recebíveis juntamente, com os fundos de lajes

corporativas.

Fundos de Papel Fundos de Lajes Corporativas

Maxi Renda (MXRF11) TB Office (TBOF11)

BTG Pactual Fundo de Fundos (BCFF11B) Thera Corporate (THRA11B)

CDI

Ima-B

IFIX

IRF-M IFMM Agress

Moder Agress

Moder

Conserv

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 18% 20%

Renta

bili

dade

Volatilidade

Índices de Mercado Mês Ano 12 meses 24 meses 36 meses

CDI Pós-fixados 0,95% 3,78% 11,40% 21,58% 30,58%

IRF-M Pré-fixados 1,09% 3,16% 10,56% 16,13% 27,94%

IMA-B Indexados à Inflação 2,44% 5,91% 15,56% 9,90% 25,13%

IFMM Multimercados -0,26% 5,81% 12,36% 21,30% 33,79%

IFIX Fundos Imobiliários 3,71% 4,57% 3,48% -9,81% 5,35%

IBOVESPA Ações Brasileiras 9,93% 12,44% 8,92% 0,57% -9,04%

Dólar Ptax Dólar -6,68% 12,70% 33,88% 49,55% 58,24%

S&P Ações Americanas 0,85% 1,29% 10,70% 30,54% 49,19%

7. Expectativas

6.1 Indicadores

6.2 Rentabilidade Acumulada em 12 meses Versus Volatilidade

Expectativa de Mercado 2015 Variação no Mês 2016 Variação no Mês

IPCA 8,26% 6bps 5,60% 0bps

IGP-M 7,06% 64bps 5,50% -

JUROS (SELIC) - Final 13,50% 25bps 11,50% -

PIB -1,18% -17bps 1,00% -10bps

CÂMBIO - Final R$ 3,20 -R$0,05 R$ 3,23 R$ 0,02

Fonte: BACEN – Focus 30 de abril de 2015

25%

Ibovespa

Fonte: Economática

Fonte: Economática

6. Indicadores


Maio 2015

=

=

Dólar Ptax Venda

35%

=

Classe de Ativo Conservador Moderado Moderado-Agressivo Agressivo

Longo Prazo Tático Longo Prazo Tático Longo Prazo Tático Longo Prazo Tático

Renda Fixa 80% 90% 65% 65% 45% 45% 25% 25%

Pós-Fixado 80% 90% 60% 55% 35% 30% 15% 10%

Pré-Fixado - - - 5% - 5% - 5%

Indexados à Inflação - - 5% 5% 10% 10% 10% 10%

Multimercados 20% 10% 30% 30% 40% 40% 45% 50%

Ações - - 5% 5% 15% 15% 30% 25%

Alternativos - - - - - - - -

Resultados*

Retorno Alvo 105% do CDI 115% do CDI 125% do CDI 140% do CDI

Volatilidade Esperada 0,70% 2,00% 5,00% 8,00%

Prazo de Investimento 6 meses 1 ano 3 anos 5 anos

Pior Resultado Mensal 0,47% -0,44% -3,97% -8,80%

Pior mês fev/13 out/08 out/08 out/08

% de Meses Positivos 100% 94% 76% 61%

8. Alocação Tática Geral

9. Alocação Tática Comparativa

Pós-Fixado

Pré-Fixado

Inflação

Multimercados

Ações

Menor Exposição Neutro Maior Exposição

0 +1 +2 -1 -2

Posição Atual Posição Anterior


Maio 2015

Legenda:

10. Book de Renda Fixa

10.1 Resultado em Abril/2015

1,11% 1,04%

1,11%

1,24%

0,95%

Co

nse

rvado

ra

Mod

era

da

Mod

-Agre

ssiv

a

Ag

ressiv

a

CD

I

Ativo Sub Classe Conservador Moderada Moderada-Agressiva Agressiva

CDB Intermedium liquidez diária Pós 20,0% 10,0% 10,0% 5%

Sparta Top Renda Fixa Pós 20,0% 20,0% - -

Bozano Top Crédito Privado Pós 20,0% 15,0% - -

XP Investor FI RF Pós 20,0% - - -

CDB Besi 365d Pós 10,0% 15,0% 10,0% -

CDB Indusval 730 dias Pós - - 10,0% -

CDB Modal 1080 dias Pós - - - 5,0%

LTN JUL/17 Pré - 5,0% 5,0% 5,0%

XP Debêntures Incentivadas Inflação - - 5,0% 5,0%

SPVI12 Inflação - - 2,5% 2,5%

SAIP11 Inflação - - 2,5% 2,5%

10.3 Composição do Book para Maio/2015

Fonte: Economática


Maio 2015

4,09% 4,20% 4,51%

4,96%

3,78%

Co

nse

rvado

ra

Mod

era

da

Mod

-Agre

ssiv

a

Ag

ressiv

a

CD

I

10.2 Resultado no ano de 2015

11. Book de Multimercados


Península Hedge Macro 5% 12,5% - -

Solana Long and Short Long Short 5% 12,5% - -

Brasil Plural Equity Hedge Long Short - 5% 10% 10%

XP Crédito Internacional Internacional - - 10% -

Absolute Hedge Macro - - 10% 10%

Kapitalo Kappa Macro - - 10% 10%

XP Multiestratégia Macro - - - 10%

Kondor LX Macro - - - 10%



Maio 2015

Fonte: Economática


-0,42% -0,43%

0,49%

0,08%

0,95%

Co

nse

rvado

ra

Mod

era

da

Mod

-Agre

ssiv

a

Ag

ressiv

a

CD

I


2,83% 3,20%

4,49%

3,99% 3,78%

Co

nse

rvado

ra

Mod

era

da

Mod

-Agre

ssiv

a

Ag

ressiv

a

CD

I

12. Book de Renda Variável


Carteira Recomendada XP

com Proteção Valor - - 10% 10%

Ibiúna Long Biased Long Bias - - - 15%

XP Long Biased Long Bias - 5% 5% -


Fonte: Economática


Maio 2015


0,0%

4,86% 5,85% 5,74%

9,9%

Co

nse

rvado

ra

Mod

era

da

Mod

-Agre

ssiv

a

Ag

ressiv

a

Ibovespa


0,00% 0,35%

10,21%

8,16%

12,70%

Co

nse

rvado

ra

Mod

era

da

Mod

-Agre

ssiv

a

Ag

ressiv

a

Ibovespa

O atendimento de nossos clientes pessoas físicas e jurídicas é realizado por agentes de investimento e/ou por operadores XP. Todos os agentes de investimento que atuam através da XP Investimentos

CCTVM S/A (“XP Investimentos”) encontram-se devidamente registrados na Associação Nacional das Corretoras e Distribuidoras de Títulos e Valores Mobiliários - ANCORD. O agente autônomo de

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Os produtos financeiros apresentados neste relatório podem não ser adequados para todos os investidores. Para tanto, antes de qualquer decisão, os clientes deverão verificar se os produtos apresentados

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este material não sugere alteração de carteira, mas somente orientação sobre produtos e distribuição aplicáveis a determinado perfil de investidor.

A rentabilidade de instrumentos financeiros pode apresentar variações, e seu preço ou valor pode aumentar ou diminuir. Os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros.

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A XP Gestão de Recursos Ltda. e a XP Investimentos CCTVM S/A são sociedades que estão sob controle comum, sendo ambas controladas indiretamente pela XP Controle Participações S/A.

Produtos de Renda Fixa: São preferencialmente para investidores de perfil Conservador e Moderado, de acordo com a Política de Suitability aplicada pela XP Investimentos.

A operação em Renda Fixa se consubstancia na compra e venda de títulos de Renda Fixa, que podem ser públicos (porque emitidos pelo governo) ou privados (porque emitidos por instituições, financeiras ou

não), prefixados (porque baseado em taxa fixa de rentabilidade) ou pós-fixados (porque baseado em indexadores, como índices de inflação etc.). Os riscos da operação com títulos de Renda Fixa estão na

capacidade do(s) devedor(es) em honrar a dívida (risco de crédito); na impossibilidade de venda do título, o que inclui a ausência de investidores interessados em adquiri-los, ou mesmo a venda do ativo a uma

taxa abaixo da taxa do investidor (risco de liquidez);na possibilidade de variação da taxa de juros e dos indexadores (risco de mercado) e nos riscos inerentes à estrutura da operação.

Títulos Públicos, LF, FIDC, CRA, CRI e Debênture não contam com a garantia do Fundo Garantidor de Créditos (FGC). CDB, LC e LCA contam com a garantia do Fundo Garantidor de Créditos (FGC) que

garante a devolução do principal investido acrescido de juros referente a rendimentos, na hipótese da incapacidade de pagamento da instituição financeira, de até R$ 250 mil por CPF ou CNPJ, por instituição

ou conglomerado financeiro. DPGE é garantido até o valor de R$ 20 milhões por CPF ou CNPJ, por instituição ou conglomerado financeiro.

Para se manter a proporcionalidade na comparação todos os produtos isentos de imposto de renda serão sobretaxados com o imposto referente ao tempo de seu vencimento, ou seja, a sobretaxa será de

22,5% para produtos com vencimento de 0 a 6 meses, 20% para produtos com vencimento de 6 meses a 1 ano, de 17,5% para produtos com vencimento entre 1 e 2 anos, e de 15% para produtos com

vencimento acima de 2 anos.

Ações: Este produto é indicado para investidores de perfil Moderado, Moderado-agressivo e Agressivo, de acordo com a Política de Suitability aplicada XP Investimentos.

Ação é uma fração do capital de uma empresa que é negociada no mercado. É um título de renda variável, ou seja, um investimento no qual a rentabilidade não é preestabelecida, dependendo das cotações

nos mercados. O investimento em ações é um investimento de risco e os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros e nenhuma declaração ou garantia, de forma

expressa ou implícita, é feita neste material em relação a desempenhos. As condições de mercado, o cenário macroeconômico, os eventos específicos da empresa e do setor podem afetar o desempenho do

investimento, podendo resultar até mesmo em significativas perdas patrimoniais. A duração recomendada para o investimento é de médio-longo prazo. O patrimônio do cliente não está garantido neste tipo de

produto

Opções: São preferencialmente indicadas para investidores de perfil Moderado-agressivo e Agressivo, de acordo com a Política de Suitability aplicada XP Investimentos. No mercado de opções, são

negociados direitos de compra ou venda de um bem por preço fixado em data futura, devendo o adquirente do direito negociado pagar um prêmio ao vendedor tal como num acordo seguro. As operações com

esses derivativos são consideradas de risco muito alto por apresentarem altas relações de risco e retorno e algumas posições apresentarem a possibilidade de perdas superiores ao capital investido. A duração

recomendada para o investimento é de curto prazo e o patrimônio do cliente não está garantido neste tipo de produto.

Termos Este produto é indicado para investidores de perfil Moderado-agressivo e Agressivo, de acordo com a Política de Suitability aplicada XP Investimentos. São contratos para compra ou a venda de uma

determinada quantidade de ações, a um preço fixado, para liquidação em prazo determinado. O prazo do contrato a Termo é livremente escolhido pelos investidores, obedecendo o prazo mínimo de 16 dias e

máximo de 999 dias corridos. O preço será o valor da ação adicionado de uma parcela correspondente aos juros – que são fixados livremente em mercado, em função do prazo do contrato. Toda transação a

termo requer um depósito de garantia. Essas garantias são prestadas em duas formas: cobertura ou margem.

Commodities São preferencialmente indicadas para investidores para investidores de perfil Moderado-agressivo e Agressivo, de acordo com a Política de Suitability aplicada XP Investimentos.

Commoditie é um objeto ou determinante de preço de um contrato futuro ou outro instrumento derivativo, podendo consubstanciar um índice, uma taxa, um valor mobiliário ou produto físico. É um investimento

de risco muito alto, que contempla a possibilidade de oscilação de preço devido à utilização de alavancagem financeira. A duração recomendada para o investimento é de curto prazo e o patrimônio do cliente

não está garantido neste tipo de produto. As condições de mercado, mudanças climáticas e o cenário macroeconômico podem afetar o desempenho do investimento.

Fundos: Um fundo de investimento é uma comunhão de recursos, captados de pessoas físicas ou jurídicas, com o objetivo de obter ganhos financeiros a partir da aplicação em títulos e valores mobiliários. Um

fundo é organizado sob a forma de condomínio, e seu patrimônio é dividido em cotas, cujo valor é calculado diariamente por meio da divisão do patrimônio líquido pelo número de cotas em circulação. Leia o

prospecto e o regulamento do Fundo antes de investir. Os fundos de investimento não contam com garantia do administrador do fundo, do gestor da carteira, de qualquer mecanismo de seguro ou, ainda, do

Fundo Garantidor de Crédito – FGC. A rentabilidade obtida no passado não representa garantia de rentabilidade futura.

LEIA O PROSPECTO E O REGULAMENTO ANTES DE INVESTIR . A RENTABILIDADE DIVULGADA NÃO É LÍQUIDA DE IMPOSTOS

Fundos Imobiliários: Possui isenção de imposto de renda para pessoas físicas que tenham menos de 10% da totalidade de cotas do fundo e exclusivamente para fundos imobiliários cujas cotas sejam

negociadas em Bolsa de Valores e que tenham mais de 50 cotistas

Patrimônio médio últimos 12 meses em R$ milhões para data-base de 31/12/2014:

Brasil Plural

Equity Hedge 30

Kapitalo Kappa

FICFIM

Absolute Hedge

FIC FIM XP Multiestratégia FIM

Kondor LX

Fundos

XP Long Biased

FIC FIM

XP BDR Nível I

Hedge FIA Solana Long Short

Ibiuna Long

Biased

779 283 92,8 17,5 581 10,5 - 39,1 51

XP Multiestratégia Bozano Top Sparta Top XP Debentures

56 309 105 35

Disclaimer


Maio 2015

Relatório de alocação maio - macro

Economy & Finance

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