Presentación Programa Macroeconómico 2020-2021 · 2020-02-26 · PROGRAMA MACROECONÓMICO...
59
PROGRAMA MACROECONÓMICO 2020-2021 Rodrigo Cubero Brealey Presidente Banco Central de Costa Rica 30 de enero, 2020 25 de febrero, 2020 Bolsa Nacional de Valores Hotel Crowne Plaza Corobicí Este programa fue aprobado de forma unánime por la Junta Directiva del BCCR, en sesión 5914-2020 del 29 de enero de 2020.
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PROGRAMAMACROECONÓMICO
2020-2021 Rodrigo Cubero BrealeyPresidente
Banco Central de Costa Rica
30 de enero, 202025 de febrero, 2020
Bolsa Nacional de Valores
Hotel Crowne Plaza Corobicí
Este programa fue aprobado de forma
unánime por la Junta Directiva del BCCR, en
sesión 5914-2020 del 29 de enero de 2020.
Contenido
Situación macroeconómica en 2019• Economía internacional• Economía nacional
Perspectivas macroeconómicas 2020-2021
• Economía internacional
• Economía nacional
Análisis de riesgos
1
2
3
4 Objetivos y medidas de política
2
2019ECONOMÍA
INTERNACIONAL
3
Actividad económica
mundial:
• Aumento en las tensiones comerciales
internacionales (Estados Unidos y
China).
• Incertidumbre asociada a la salida del
Reino Unido de la Unión Europea
(brexit).
• Menor dinamismo de la demanda
agregada mundial.
• Reducción en los precios
internacionales de las materias primas,
en particular petróleo.
• Inflación por debajo de la meta de
algunos bancos centrales.
20
19
3,6%2018
2,9%2019
4
Crecimiento
económico
Variación interanual,
en porcentajes
20
19
5Fuente: Fondo Monetario Internacional
3,53,4
3,83,6
2,9
2,3
1,7
2,52,2
1,7
4,3
4,64,8 4,5
3,7
3,1 2,32,8
2,4
2,0
2015 2016 2017 2018 2019
Mundo
Economías avanzadas
Mercados emergentes y en desarrollo
Socios comerciales
Mercados emergentes y en desarrollo
Mundo
Socios comercialesEconomías avanzadas
-1,1-1,3
-4
-2
0
2
4
6
8
no
v-1
5
feb
-16
may-1
6
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o-1
6
no
v-1
6
feb
-17
may-1
7
ag
o-1
7
no
v-1
7
feb
-18
may-1
8
ag
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8
no
v-1
8
feb
-19
may-1
9
ag
o-1
9
no
v-1
9
Variación interanual promedio móvil de 3 meses
Comercio
mundial,
en volumen
20
19
6Fuente: Netherlands Bureau of Economic Policy Analysis (CPB).
Variación interanual
Promedio móvil de 3 meses
1,82
1,57
1,51
-1
1
3
5
en
e-0
8
en
e-0
9
en
e-1
0
en
e-1
1
en
e-1
2
en
e-1
3
en
e-1
4
en
e-1
5
en
e-1
6
en
e-1
7
en
e-1
8
en
e-1
9
en
e-2
0
Libor (6 meses)
Bonos de Tesoro EUA (6 meses)
Bonos de Tesoro EUA (10 años)Tasas de
interés
internacionales
20
19
7
Porcentajes
Fuente: Banco Central de Costa Rica con información de Bloomberg.
Libor (6 meses)
Bonos de Tesoro EUA (6 meses)
Bonos de Tesoro EUA (10 años)
-9,1
1,7
-4,0
-3,0
-2,0
-1,0
0,0
1,0
2,0
-20
-10
0
10
20
30
40
50
I II III IV I II III IV I II III IV
2017 2018 2019
Combustible T.I. (eje derecho)
Costa Rica:
términos de
intercambio y
precio de
combustibles
Variación interanual,
en porcentajes
20
19
8Fuente: Banco Central de Costa Rica.
Combustible
Términos de intercambio (eje derecho)
2019ECONOMÍA
NACIONAL
9
20
19
PRODUCCIÓN
Y EMPLEO
PIB real
Ingreso
personal
disponible
bruto real
2,7% 2,1%
2018 2019
1,3% 1,8%
12% 12,4%Tasa de
desempleo
10
dic. dic.
2,2%
2019PM Rev.
1,8%
Tasas de
variación
PIB real
semestral
Variación
interanual, en porcentajes
20
19
11
Crecimiento
económico muestra
signos de
recuperación en el
segundo semestre
del año.
Persiste holgura en
la capacidad de
producción.
Fuente: Banco Central de Costa Rica.
Contribución
al crecimiento
según
componentes
del gasto
Aportes en p.p. a
la variación interanual (serie
tendencia ciclo)
20
19
12
Menor crecimiento de
la demanda interna y
debilitamiento de la
demanda externa.2,2
PM REV
2019
Fuente: Banco Central de Costa Rica.
Demanda externa neta
Inventarios
Inversión pública
Inversión privada
Consumo Gobierno general
Consumo de los hogares
1,5
0,8
-0,7
0,6
-0,2
-0,5
0,7
-0,6
0,1
0,8
1,3
1,0
2,7% 2,1%
2018 2019
Demanda externa neta Inventarios
Inversión pública Inversión privada
Consumo de Gobierno General Consumo de los hogares
Valor
agregado
según
actividad
económica
Variación interanual,
en porcentajes
El crecimiento
económico ha estado
liderado por los
servicios.
La producción de las
empresas del régimen
definitivo repuntó en el
segundo semestre.
20
19
13Fuente: Banco Central de Costa Rica.
3,5
-0,6
-10,7
1,9
-1,2
2,1
2,6
1,5
8,0
2,5
1,8
2,7
Resto de servicios
Comercio
Construcción
Manufactura
Agropecuario
PIB
2018 20192018
2019
Tasas de
desempleo y
subempleo
Porcentajes
Según datos del
INEC, en el cuarto
trimestre de 2019 fue
de 12,4%. El
desempleo refleja
tanto un componente
cíclico como
estructural.
20
19
14Fuente: Instituto Nacional de Estadística y Censos
12,4
14,2
11,1
0,0
2,0
4,0
6,0
8,0
10,0
12,0
14,0
16,0
I 2
01
7
II 2
01
7
III
20
17
IV 2
01
7
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01
8
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8
III
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18
IV 2
01
8
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9
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01
9
III
20
19
IV 2
01
9
Tasa de desempleo Tasa de desempleo ampliado
Tasa de subempleo Promedio desempleo 2010-19
Promedio
9,9%
(2010-2019)
Tasa de desempleo ampliado
Tasa de desempleo
Tasa de subempleo
Promedio desempleo
2061
2183
-1,5
2,72,2
1900
1950
2000
2050
2100
2150
2200
I 2
01
7
II 2
01
7
III
20
17
IV 2
017
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8
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8
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III
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19
IV 2
019
-2,0
-1,0
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
7,0
Mil
es d
e p
ers
on
as
ocu
pa
da
s
Total ocupados Promedio movil 12 meses (eje der.) Promedio 2010-19
Total de
ocupados
Crecimiento en los
últimos 2 años en
cerca de 122 000
personas ocupadas.
Desde el IV T. 2018 la
tasa de crecimiento
de los ocupados,
medida con el
promedio móvil a 12
meses, permaneció
por encima del
promedio de los
últimos 10 años.
20
19
15Fuente: Instituto Nacional de Estadística y Censos
Total ocupados
Promedio móvil 12 meses (eje der.)
Promedio 2010-2019
59,5
62,9
46,1
48,145,0
50,8
35,0
40,0
45,0
50,0
55,0
60,0
65,0
I 2
01
7
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01
7
III
20
17
IV 2
017
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8
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8
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IV 2
018
I 2
01
9
II 2
01
9
III
20
19
IV 2
019
Total Joven (de 15 a 24 años) Mujer
Tasa neta de
participación
Crecimiento de la
participación de las
mujeres y los
jóvenes en el
mercado laboral.
20
19
16Fuente: Instituto Nacional de Estadística y Censos
Total
Mujer
Joven de 15 a 24 años
20
19
Cuentacorriente -3,3 -2,5
2018 2019
Cuentacomercial
Pasivos deinversióndirecta
Saldo RIN
-8,7 -7,6
-4,6 -4,1
12,4 14,5
17
BALANZA
DE PAGOS
Proporción
del PIB, en porcentajes
-2,4
2019
PM Rev.
-8,0
-4,3
15,2
Componentes
de la balanza
de pagos
Proporción
del PIB en porcentajes
20
19
18Fuente: Banco Central de Costa Rica.
Déficit cuenta corriente
Déficit bienes
Superávit servicios
Déficit ingreso primario
Pasivos inversión directa
Saldo activo reservas
3,83,3
2,5
10,6
8,7
7,6
10,2 10,0 10,1
4,3
5,4 5,85,54,6
4,1
13,8
12,4
14,5
Media2013-2017
2018 2019
Déficit cuenta corriente Déficit bienes Superávit servicios
Déficit ingreso primario Pasivos inversión directa Saldo activos de reserva
Inversión
extranjera
directa en
Costa Rica y
otros países
Porcentaje
del PIB2000-2018
20
19
19Fuente: Banco Central de Costa Rica.
Costa Rica
Latinoamérica y el Caribe
Ingreso medio y bajo
Miembros OECD
4,6
3,6
1,9
0,8
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Costa Rica Latinoamérica y el Caribe Ingreso medio y bajo Miembros OECD
-4,1
7,1
1,7
-10
0
10
20
en
e-1
8
ma
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en
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ma
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jul-
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se
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9
no
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9
Régimen definitivo Regímenes especiales Total
-6,2
7,8
4,4
-20
-10
0
10
20
en
e-1
8
ma
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8
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19
se
p-1
9
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9
Régimen definitivo Regímenes especiales Total
Valor
nominal de
exportaciones
de bienes,
por régimen
20
19
20
Variación acumulada de 12 meses móviles
Variación trimestral anualizada
Fuente: Banco Central de Costa Rica.
Régimenes especiales
Total
Régimen definitivo
-7,7
21,7
-2,9
-10
0
10
20
30
en
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8
en
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en
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0
Régimen definitivo Regímenes especiales Total
-3,1
6,7
-0,6
-20
-10
0
10
20
30
en
e-1
8
ma
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8
se
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8
en
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9
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9
se
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9
en
e-2
0
Régimen definitivo Regímenes especiales Total
Valor
nominal de
importaciones
de bienes, por
régimen
Las importaciones
de los regímenes
especiales
aumentaron 19,9%.
20
19
21Fuente: Banco Central de Costa Rica.
Variación acumulada de 12 meses móviles
Variación trimestral anualizada
Régimenes especiales
Total
Régimen definitivo
-0,3
-2,2
3,5
-20
-10
0
10
20
30
en
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0
Bienes de consumo Consumo Intermedio Bienes de capital
Valor
nominal de
importaciones
de bienes, por
uso económico
20
19
22Fuente: Banco Central de Costa Rica.
Variación acumulada de 12 meses móviles
Variación trimestral anualizada
-0,4
-3,7-4,3
-10
0
10
20
en
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8
en
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en
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0
Bienes de consumo Consumo intermedio Bienes de capital
Consumo intermedio
Bienes de consumo
Bienes de capital
FINANZAS
PÚBLICAS
20
19
Resultado financiero SPNF -4,7 -5,6
2018 2019
Gobierno Central
Resto SPNF
BCCR
-5,8 -7,0
1,5 1,7
-0,4 -0,3
23
Proporción
del PIB, en porcentajes
Déficit financiero
influenciado
especialmente por el
mayor déficit del
Gobierno Central.
2019
PM Rev.
-5,7
-6,3
1,0
-0,3
20
19
24
Gobierno
Central
Porcentaje
del PIB
20182019
PM_Rev2019
Ingreso total 14,2 14,6 14,8
Ingresos tributarios 13,1 13,5 13,5
Gasto total 20,0 20,9 21,7
Gasto corriente primario 15,1 15,2 15,5
Pago de intereses 3,5 4,3 4,2
Gasto de capital 1,4 1,4 2,0
Resultado primario -2,3 -2,1 -2,8
Resultado financiero -5,8 -6,3 -7,0
Relación deuda/ PIB 53,2 59,1 58,5
1,5 1,20,1 0,1
1,2
3,43,14,1
-2,5
3,4
3,4% 12,7%
2018 2019
Remuneraciones Bienes y servicios Transf. Ctes.
Intereses Gasto capital
-0,3-1,3
3,1 3,4
0,6
3,9
0,7 1,0
4,0% 7,1%
2018 2019
Aduanas Renta Ventas internas Otros
20
19
25
Gobierno
Central:
ingresos y
gastos
Aportes en
p.p. a la tasa de variación
interanual.
Fuente: Ministerio de Hacienda.
Ingresos tributarios
Gastos totales
Fuente: Ministerio de Hacienda.
Aduanas
Renta
Ventas internas
Otros
Remuneraciones
Bienes y servicio
Transf. Ctes.
Intereses
Gasto capital
Necesidades brutas de financiamiento y origen de fondos
Porcentajes del PIB
26
20
19
2018 2019
Necesidades brutas 12,1 12,9
Déficit financiero 5,8 7,0
Amortizaciones 6,3 5,9
Origen de fondos 12,1 12,9
Deuda interna 11,5 9,6
Deuda externa 0,6 3,3
6,41
5,4
4,5
6,5
8,5
10,5
Dic
Ene
-18
May Ju
nJu
l
Ago S
etOct
Nov D
ic
Ene
-19
Feb Mar
Abr
May Ju
nJu
l
Aug S
etOct
Nov
Deuda interna Deuda externa
Gobierno
Central: ajuste
en tasas de
interés y costo
medio de la
deuda
El mayor acceso a
financiamiento externo y la
estrategia de colocación
de deuda interna
redujeron las presiones
sobre el nivel de tasas de
interés.
Gobierno contó con
acceso al financiamiento
externo por USD 1.850
millones.
20
19Ajuste en tasas de interés
Puntos básicos
Costo medio de la deuda Porcentajes
27Fuente: Ministerio de Hacienda.
Deuda interna
Deuda externa
-450
-400
-350
-300
-250
-200
-150
-100
-50
0
3 5 7 10 15 3 5 7 10
Plazo años (Colones) Plazo años (Dólares)
Inflación:
general,
subyacente y
expectativas
La inflación mostró
presiones a la baja,
una vez incorporado
el efecto IVA.
20
19
Variación
interanual, en porcentajes
28Fuente: Banco Central de Costa Rica con Información de INEC.
Expectativas de inflación 12 meses (media)
Inflación subyacente
IPC
• Siete rebajas; reducción
acumulada de la TPM de 250 p.b.
• Disminución del requerimiento de
encaje mínimo legal en colones de
15% a 12%, para:
• Apoyar la reducción de tasas y
mejorar las condiciones
crediticias.
• Promover la desdolarización
financiera.
20
19
POLÍTICA
MONETARIA
Y TASAS DE INTERÉS
29
Banco Central adopta política
monetaria contracíclica en el
2019, orientada a estimular
las condiciones crediticias y
promover la reactivación
económica.
Tasas de
interés
Las tasas activas disminuyeron 150 p.b. y las pasivas 77 p.b., según el valor medio de las tasas de interés.La reducción en la Tasa Básica Pasiva fue de 25 p.b. en el 2019.
20
19
En porcentajes
30Fuente: Banco Central de Costa Rica.
Tasas pasivas negociadas
Tasas activas negociadas
Tasa básica pasiva
Tasa política monetaria
2,75
6,32
5,75
11,27
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
20
2
3
4
5
6
7
8
9
en
e-1
8
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-18
ma
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ab
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jun
-18
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ma
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9
jun
-19
jul-
19
ag
o-1
9
se
p-1
9
oct-
19
no
v-1
9
dic
-19
TPM TPN TBP TAN (eje derecha)
20
19
31
Tipo de
cambio
nominal
Promedio
en Monex
La mayor disponibilidad de moneda extranjera se reflejó en una tendencia a la baja en el tipo de cambio en Monex.
Fuente: Banco Central de Costa Rica.
24-may-17595,28
6-nov-18628,85
07-feb-2020574,64
550
560
570
580
590
600
610
620
630
640
en
e-1
7
ma
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9
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0
2017 2018 2019 20202017
2018
2019
2020
1,6%
2,3%
83
40
50
60
70
80
90
100
-2,0%
0,0%
2,0%
4,0%
6,0%
8,0%
10,0%
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8
ma
y-1
8
se
p-1
8
en
e-1
9
ma
y-1
9
se
p-1
9
en
e-2
0
Inflación Costa Rica Inflación de Socios Comerciales Itcer multilateral (eje derecho)
20
19
32
Itcer
multilateral e
inflación de
Costa Rica y
de socios
comerciales
Base
1997=100
Porcentajes
y nivel.
Fuente: Banco Central de Costa Rica.
Itcer multilateral (eje derecho)
Inflación de Costa Rica
Inflación de socios comerciales
AGREGADOS
MONETARIOS
Y CREDITICIOS
20
19
Liquidez total (M3) 6,0
2018 2019
Riqueza financiera total
Crédito al sector privado
Monedanacional
Moneda extranjera
7,3 7,8
3,5 0,8
6,3 3,1
-0,6 -3,033
Variación porcentual
Variación
interanual en porcentajes
2,9
Comportamiento guarda
coherencia con la
evolución de la actividad
económica, la cual
empezó a recuperarse en
la segunda parte del año.
5,0
6,4
4,0
7,8
-2,0
2019
PM Rev.
28,7
34,3
37,0
25
30
35
40
45
50
dic
-12
ab
r-1
3
ag
o-1
3
dic
-13
ab
r-1
4
ag
o-1
4
dic
-14
ab
r-1
5
ag
o-1
5
dic
-15
ab
r-1
6
ag
o-1
6
dic
-16
ab
r-1
7
ag
o-1
7
dic
-17
ab
r-1
8
ag
o-1
8
dic
-18
ab
r-1
9
ag
o-1
9
dic
-19
RFT$/RT LT$/LT CSP$/CSP
34
20
19
Dolarización
Se observó una desdolarización del ahorro financiero a partir de junio y se mantuvo el proceso de desdolarización registrado en el crédito al sector privado, desde mediados del 2016.
Participación
relativa de la moneda extranjera
en la liquidez total, la riqueza financiera
total y el crédito al sector privado
Fuente: Banco Central de Costa Rica.
CSP$/CSP
LT$/LT
RTF$/RT
3,1
5,3
0
2
4
6
8
10
12
14
2
4
6
8
10
12
dic-18 mar-19 jun-19 sep-19 dic-19
CSP MN Tasa interanual
CSP MN Tasa trimestral anualizada (eje derecho)
35
20
19
Crédito al sector privado del sistema financiero
El crédito al sector privado mostró una desaceleración. Sin embargo, su tasa trimestral anualizada registra un repunte en las operaciones a partir de julio.
Variación interanual
y trimestral anualizada, en
porcentajes
A. Moneda nacional
Fuente: Banco Central de Costa Rica.
CSP MN Tasa interanual
CSP MN Tasa trimestral anualizada (eje derecho)
36
20
19
Menores tasas de caída en las colocaciones netas de crédito en moneda extranjera.
Variación interanual
y trimestral anualizada, en
porcentajes
B. Moneda extranjera
Crédito al sector privado del sistema financiero
Fuente: Banco Central de Costa Rica.
-3,0
1,2
-12
-10
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
-5
-4
-3
-2
-1
0
1
2
dic-18 mar-19 jun-19 sep-19 dic-19
CSP ME Tasa interanual
CSP ME Tasa trimestral anualizada (eje derecho)CSP ME Tasa interanual
CSP ME Tasa trimestral anualizada (eje derecho)
2020-2021
PERSPECTIVAS
MACROECONÓMICAS
37
PM
38
PM
ECONOMÍA
INTERNACIONAL2020-2
021
Crecimiento
económico
mundial
Variación
interanual, en porcentajes
20
-21
PM
39
• Mejora moderada en
crecimiento mundial, pero no
para socios comerciales.
• Continúan bajas presiones
inflacionarias.
• Mayor disponibilidad de
liquidez internacional.
• Indicadores adelantados
muestran señales de repunte.
Fuente: Fondo Monetario Internacional.
Mercados emergentes y en desarrollo
Mundo
Socios comercialesEconomías avanzadas
3,6 3,5 3,4
3,83,6
2,9
3,33,4
2,12,3
1,7
2,5
2,2
1,7 1,6
1,6
4,74,3
4,64,8
4,5
3,7
4,44,6
2,7 3,12,3
2,8
2,4
2,0 2,1
2,0
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Mundo Economías avanzadas
Mercados emergentes y en desarrollo Socios comerciales
Costa Rica:
términos de
intercambio
Variación
interanual en porcentajes
20
-21
PM
Ganancia en los
términos de
intercambio de 1,0%
en el 2020 y 1,3% en
el 2021.
Esto impacta
positivamente el
ingreso disponible,
consumo e inversión. 40Fuente: Banco Central de Costa Rica.
1,4
-2,8
1,0 1,01,3
Promedio
2014-2018
2018 2019 2020 2021
41
PM
ECONOMÍA
NACIONAL2020-2
021
PRODUCCIÓN
E INGRESO
DISPONIBLE
PIB real
Ingreso
nacional
disponible
bruto real
2,5% 3,0%
2020 2021
2,5% 3,1%
42
Continúa el
repunte en la actividad
económica.2019: 2,1%
2019: 2,0%
20
-21
PM
Contribución
al crecimiento
del PIB en
volumen por
componentes
del gasto
Aporte en p.p. a la
tasa de variación
20
-21
PM
La demanda interna
lideraría la
aceleración.
Crecimiento
impulsado por el
consumo de los
hogares y la inversión.43
Demanda externa neta
Inventarios
Inversión pública
Inversión privada
Consumo Gobierno general
Consumo de los hogares
Fuente: Banco Central de Costa Rica.
0,8
0,1
-0,1
0,6
0,2 0,3
-0,5
0,00,2
-0,6
0,5 0,6
0,8
0,2 0,1
1,0
1,5
1,9
2,1 2,5 3,0
2019 2020 2021
Demanda externa neta Inventarios
Inversión pública Inversión privada
Consumo de Gobierno General Consumo de los hogares
BALANZA
DE PAGOS
Cuenta corriente
-2,2 -2,2
2020 2021
Cuenta financiera
Pasivos de inversióndirecta
Saldo RIN
-1,8 -2,5
-4,0 -4,0
13,2 13,0
44
20
-21
PM
2019: -2,5%
2019: -4,7%
2019: -4,1%
2019: 14,5%
Proporción del
PIB, en porcentajes
3,4
2,5 2,2 2,2
5,2
4,1 4,0 4,0
13,3
14,5
13,2 13,0
Media2014-2018
2019 2020 2021
Déficit cuenta corriente Pasivos inversión directa Saldo activos de reservaBalanza
de pagos
Porcentajes
del PIB
20
-21
PM
Acumulación de
activos de reserva
principalmente por la
estabilidad en los
flujos de inversión
directa.
45Fuente: Banco Central de Costa Rica.
Déficit cuenta corriente
Pasivos inversión directa
Saldos activos de reserva
FINANZAS
PÚBLICAS Resultado financiero SPNF -5,3 -5,1
2020 2021
Gobierno Central
Resto SPNF
BCCR
Deuda GobiernoCentral
-5,9 -5,7
1,0 1,0
-0,3 -0,4
61,0 62,646
20
-21
PM
2019: -5,6%
2019: -7,0%
2019: 1,7%
2019: -0,3%
2019: 58,5%
Proporción del
PIB, en porcentajes
5,8
7,0
5,95,7
3,5
4,24,7
5,0
2,32,8
1,30,8
2018 2019 2020 2021
Déficit financiero Gasto de intereses Déficit primario
20
-21
PM
La aplicación estricta
de la regla fiscal (Ley
9635) permitiría
reducir el déficit
primario y financiero.
Resultado financiero del Gobierno Central
Porcentajes del PIB
47Fuente: Ministerio de Hacienda.
Déficit financiero
Gasto de intereses
Déficit primario
20
-21
PMGobierno Central: necesidades brutas de financiamiento y origen de fondos
Porcentajes del PIB
48
2018 2019 2020 2021
Necesidades brutas 12,1 12,9 10,6 12,2
Déficit financiero 5,8 7,0 5,9 5,7
Amortizaciones 6,3 5,9 4,7 6,5
Origen de fondos 12,1 12,9 10,6 12,2
Deuda interna 11,5 9,6 8,3 9,7
Deuda externa 0,6 3,3 2,3 2,5
Escenarios sin
(base) y con
(alterno)
colocación
adicional de
bonos de deuda
externa
Porcentajes
49
El escenario alterno
supone colocaciones
por USD 1500 millones
en el 2020 y USD 1000
millones en el 2021.
Promedio 2020-2021
Base Alterno
Deuda total Gobierno Central
(% PIB)61,8 61,6
Deuda interna Gobierno Central
(% PIB)47,6 45,4
Carga de intereses (% PIB) 4,9 4,7
Crédito sector privado (variación) 6,1 8,0
PIB (variación) 2,7 2,9
20
-21
PM
AGREGADOS
MONETARIOS
Y CREDITICIOSLiquidez total (M3)
6,2 6,3
2020 2021
Riqueza financiera total
Crédito al sector privado
Moneda nacional
Moneda extranjera
7,4 7,8
4,9 7,3
7,5 11,1
0,5 0,550
20
-21
PM
2019: 6,0%
2019: 7,8%
2019: 0,8%
2019: 3,1%
2019: -3,0%
Variación
interanual en porcentajes
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
20
16
T4
20
17
T1
20
17
T2
20
17
T3
20
17
T4
20
18
T1
20
18
T2
20
18
T3
20
18
T4
20
19
T1
20
19
T2
20
19
T3
20
19
T4
20
20
T1
20
20
T2
20
20
T3
20
20
T4
20
21
T1
20
21
T2
20
21
T3
20
21
T4
Meta = 3%
20
-21
PMProyección no condicional de inflación
Variación
porcentual interanual
51Fuente: Banco Central de Costa Rica.
ANÁLISIS
DE RIESGOS
52
PM
2020-2
021
53
20
-21
PM
Menor crecimiento de la economía mundial más allá de lo
proyectado.
Choques en los precios internacionales de las materias primas.
Intensificación en el corto plazo del conflicto político en Nicaragua.
ANÁLISIS
DE RIESGOS
Principales riesgos del ámbito externo:
54
ANÁLISIS
DE RIESGOS
20
-21
PM
Principales riesgos del ámbito interno:
Deterioro de las finanzas del Gobierno Central; acceso limitado a
financiamiento externo de Gobierno Central.
Niveles de confianza de consumidores y empresarios.
Choques de oferta de origen interno no anticipados, relacionados
especialmente con condiciones climáticas adversas.
Menor grado de ejecución de proyectos de inversión pública.
OBJETIVOS Y MEDIDAS
DE POLÍTICA
55
PM
2020-2
021
56
20
-21
PM ANÁLISIS
DE RIESGOOBJETIVOS Y
MEDIDAS DE POLÍTICA
La Junta Directiva del Banco Central reafirma su
compromiso con la estabilidad de precios, como pilar
fundamental de la estabilidad macroeconómica y, para el
bienio 2020-2021, reitera su meta de inflación de largo
plazo, definida en 3% con un margen de ± 1 p.p.
57
20
-21
PM ANÁLISIS
DE RIESGO
OBJETIVOS Y
MEDIDAS DE
POLÍTICA
Las acciones de política continuarán
dirigidas a cumplir esa meta:
• Ajustes en instrumentos de política monetaria, si
identifica prospectivamente presiones
inflacionarias o desinflacionarias. • Reducción de TPM en 50 p.b. (enero 2020)
• Ajuste del corredor de tasas de interés del MIL.
• Participación en el mercado cambiario.
• Gestión activa de sus instrumentos de control de
la liquidez, en coordinación con MH.
• Mejorar procesos operativos y formación de
precios en mercados de negociación (Monex,
MIL, de deuda).
• Fortalecer comunicación con el público
(publicación de calendario de decisiones de
política monetaria; organización de
publicaciones).
• Continuar impulsando, con Conassif y
superintendencias, estabilidad y eficiencia del
sistema financiero (ej: reglamentos PUI y
derivados).
58
20
-21
PM ANÁLISIS
DE RIESGO
OTRAS MEDIDAS DE
POLÍTICA
Otras políticas para promover un
mayor crecimiento y una reducción
en el desempleo, más allá de la
política monetaria:
• Para seguir robusteciendo la confianza, se
requiere la implementación estricta de la
reforma fiscal…
• …y serían deseables medidas adicionales
para conseguir una reducción más rápida
del déficit fiscal.
• Además, se necesitan reformas
estructurales de calado profundo, que
promuevan la productividad y reduzcan el
costo de hacer negocios en el país (el
costo de la energía, del factor trabajo, de
la regulación), que fortalezcan la
competencia, la educación y la
infraestructura de transporte y de
telecomunicaciones, y que mejoren la
eficiencia del sector público.
PROGRAMAMACROECONÓMICO
2020-2021 Rodrigo Cubero BrealeyPresidente
Banco Central de Costa Rica
30 de enero, 202025 de febrero, 2020
Bolsa Nacional de Valores
Hotel Crowne Plaza Corobicí
Este programa fue aprobado de forma
unánime por la Junta Directiva del BCCR, en
sesión 5914-2020 del 29 de enero de 2020.
