INVESTOR DAY 04 de dezembro de 2014

Nesta apresentação nós fazemos declarações prospectivas que estão sujeitas a riscos e incertezas. Tais declarações têm como base crenças e suposições de nossa Administração e informações a que a Companhia atualmente tem acesso. Declarações prospectivas incluem informações sobre nossas intenções, crenças ou expectativas atuais, assim como aquelas dos membros do Conselho de Administração e Diretores da Companhia. As ressalvas com relação a declarações e informações acerca do futuro também incluem informações sobre resultados operacionais possíveis ou presumidos, bem como declarações que são precedidas, seguidas ou que incluem as palavras “acredita”, "poderá", "irá", "continua", "espera", "prevê", "pretende", "planeja", "estima" ou expressões semelhantes. As declarações e informações sobre o futuro não são garantias de desempenho. Elas envolvem riscos, incertezas e suposições porque se referem a eventos futuros, dependendo, portanto, de circunstâncias que poderão ocorrer ou não. Os resultados futuros e a criação de valor para os acionistas poderão diferir de maneira significativa daqueles expressos ou sugeridos pelas declarações prospectivas. Muitos dos fatores que determinarão estes resultados e valores estão além da nossa capacidade ou habilidade de controle ou previsão.

2

Aviso

1. (08h30) Abertura – Sandro Gamba

2. (08h45) Estratégia e Operação Gafisa – Sandro Gamba

3. (09h30) Finanças Gafisa – André Bergstein

4. (10h00) Estratégia e Operação Tenda – Rodrigo Osmo

5. (10h45) Finanças Tenda – Felipe Cohen

6. (11h15) Estratégia Financeira Consolidada – André Bergstein

7. (11h30) Conclusão e Encerramento – Sandro Gamba

Q&A

3

Agenda

ABERTURA

Sandro Gamba

CEO Gafisa

Incorporadora com

Presença Nacional Reposicionamento Estratégico

Altas taxas de crescimento

Crescimento orgânico e por meio

de aquisições

Nova estrutura de gestão

Foco Regional

Busca pela rentabilidade

Pré-IPO

IPO

Aquisição de Alphaville (2006);

IPO: R$494 mm de recursos

primários (2006);

Emissão de ADR Nível 3 (2007);

Follow-on: R$488 mm de

recursos primários (2007);

Aquisição de Tenda (2008)

Follow-On: R$1 bilhão (2010);

Implementação do Novo Plano

Estratégico (2011).

GP Investimentos

adquire o controle

da Gafisa

Equity International

adquire 36% da

Gafisa

Linha do Tempo da Gafisa

Trajetória desafiadora e bem sucedida

5

2004 a 2006 2006 a 2011 2012 a 2014...

Geração de caixa e

desalavancagem

Foco na Rentabilidade e geração de

valor

Foco nos mercados

estratégicos de Gafisa e Novo

Modelo de Tenda

Venda de 70% de Alphaville

Potencial Spin off Gafisa

e Tenda

Nova Diretoria

71 56 60 46 54 31 43 37

72 53 50 55

76

51 56 51

4T12 1T13 2T13 3T13 4T13 1T14 2T14 3T14

Desp. G&A

Desp. Vendas

Evolução da Performance Consolidada

Redução da Complexidade Operacional e Maior Eficiência na Gestão

119 111

180 216

267

133

205 179

21% 22%

28%

34% 38%

31%

36% 36%

4T12 1T13 2T13 3T13 4T13 1T14 2T14 3T14

Lucro Bruto Ajustado Margem Bruta Ajustada

91 58 50 36

114

57 27 19

2011 2012 2013 2014

Gafisa Tenda

Desempenho Operacional Desempenho Financeiro

1.609

83 216 107

679

1.085

354 315 419

1.023

114 33 104

88

339

181 99

91

371

2012 1T13 2T13 3T13 4T13 2013 1T14 2T14 3T14 9M14

Gafisa Tenda

# Cidades Gafisa

2012 16

2013 13

2014 9

# Cidades Tenda

2012 31

2013 22

2014 14

27,6% 29,9% 38,6% 44,4% 42,0% 35,7% 38,1% 38,7%

8,3% 1,4% 13,3% 12,3% 28,5% 14,7% 30,4% 29,8%

Margem bruta ajustada Gafisa

Margem bruta ajustada Tenda

Lucro Bruto e Margem Bruta Ajustada

Canteiros de Obras

Lançamentos (VGV R$MM)

Despesas VG&A

6

Conselho de Adm.

Grupo Gafisa

Gafisa Tenda Alphaville

Estrutura Organizacional

Gafisa e Tenda atuando de forma independente

Conselho de Adm.

Gafisa Tenda

Nova estrutura 2014

Em 2014, por meio de AGO foi aprovado a redução do Conselho de Administração de 9 para 7 membros.

7

8

Estrutura Organizacional

Composição Atual da Diretoria

Sandro Gamba CEO Gafisa

Há 19 anos na Gafisa.

Ingressou como estagiário na Gafisa.

Cursou Engenharia Civil pela Universidade Mackenzie; MBA Executivo pelo Insper e Gestão Imobi pela FAAP.

Andre Bergstein CFO e DRI Gafisa

Na Gafisa desde Março/2012.

Responsável pelas áreas administrativas, financeiras e Relações com Investidores.

Rodrigo Osmo CEO Tenda

Há 7 anos na Gafisa

Trabalhou como Executivo da GP Investimentos, Consultor da Bain&Company

Cursou Engenharia Química pela USP, com mestrado em Administração de Empresas pela Harvard Business School.

Felipe Cohen CFO e DRI Tenda

Na Gafisa desde Junho/2014.

Responsável pela Tesouraria, Área de Corporate Finance, Mercado de Capitais e Relações com Investidores.

GAFISA Sandro Gamba – Estratégia & Operação

9

Mercado de Atuação Gafisa

Consolidação nos principais mercados - SP + Rio

Evolução VGV lançado (R$ MM)

10

1.609 1.085 1.023

2012 2013 9M14

Gafisa

41.747

44.493

23.137

2012 2013 9M14

Mercado

VGV lançado Unidades lançadas

VGV lançado

Market share

Estrutura equilibrada para operar dentro de um cenário de incerteza no mercado

GUIDANCE 2014

R$1,1 - 1,2 bilhão 78.330 82.704 39.079

4% 2% 4%

1.023 1.023

127

VGV total lançado (R$ MM)

1.150

R$35 bn

Market Share

2014 Anualizado

R$30 - 45 bn

Mercado 2015

Gafisa 2015

2014 PM Guidance 2014

3%

Perfil do Landbank

Em linha com a estratégia operacional da Gafisa

Landbank SP Capital

100% do landbank posicionado em SP + RJ;

Target de 2-3 anos do volume de lançamentos;

43% do landbank é composto por terrenos com VGV potencial inferior a R$120 milhões maior flexibilidade.

R$ 000 –Set/2014

11

51%

21%

15%

6% 7%

Zona Sul

Zona Oeste

Zona Central

Zona Norte

Zona Leste

SP Capital 2.754.073

RJ 1.303.717

Grande SP 1.801.954

Interior 343.018

Litoral 87.057

4.986.102

1.303.717

R$ 6,3 bilhões

814

83 216

107

679

354 315 419

4T12 1T13 2T13 3T13 4T13 1T14 2T14 3T14

Lançamentos

12

Análise no desenvolvimento do produto para o mercado

Estratégia de Lançamentos

VGV (R$ MM) lançado VSO dos lançamentos do período

14%

44%

20%

37%

11% 31%

25%

38%

Produto Adequado

Liquidez Consistente

Rentabilidade do Projeto

Cliente Final

* No 3T14 a Companhia solicitou a renúncia de um empreendimento lançado no 1T14 , com VGV total de R$64,8MM

Breakdown do Estoque Gafisa

Composição equilibrada em relação ao prazo de entrega

13

Estoque por ano de entrega

Não Iniciado Até 30%

construído 30% a 70% construído

Mais que 70% construído

Unidades concluídas¹

Total 3T14

São Paulo 471.621 22.165 1.020.858 91.706 101.193 1.707.542

Rio de Janeiro 55.281 160.706 110.529 242.229 29.401 598.146

Outros Mercados - - - 42.758 148.315 191.074

Total 526.902 182.871 1.131.387 376.692 278.910 2.496.761

Maior volume de estoque com entrega programada posterior a 2016;

Desde o 4T13, redução de 30%, no volume de estoque dos Novos Mercados,

11%

13%

2%

24%

17%

19%

70%

44%

0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%

set/14

dez/13

Concluídos Entregas 2014 Entregas 2015 Entregas > 2016

272,4 191,1

4T13 3T14

Gestão e Controle das Operações

Maior eficiência e controle no processo de construção

14

Melhorias Implementadas

Centro de Serviços Compartilhados

Controle Logístico de Suprimentos

Inovação Remuneração: Prazo,

Custo e Qualidade

Projeto Construir

Região Prazo

Contratual Fora do Prazo Total

SP 33 3 36

RJ 5 1 6

NM 2 0 2

Total 40 4 44

(%) 91% 9% 100%

2014E 95% 5% 39

2013 80% 20% 50

2012 83% 17% 58

Hoje 1,5 milhão de m2 em construção sob supervisão da Gafisa, em 2012 eram 2,5 milhões m2;

Encerrar 2014 com apenas 2 obras, fora do prazo, sendo projetos sob gestão de terceiros.

Melhor performance operacional

Satisfação do cliente Redução do risco de contingências

futuras

15

Estrutura de Custos & Despesas

Manutenção da estrutura equilibrada ao volume das operações

Menor complexidade operacional

permitindo adequação no nível das

Despesas Gerais, Administrativas e

com Vendas.

2012 2013 9M14

Desp. Gerais e Administrativas 137 136 95

Desp. Vendas 144 137 69

Total 281 273 164

VG&A/Receita líquida 14% 16% 15%

VG&A/Lançamentos 17% 25% 15%

Fim dos projetos antigos

Consolidação nos mercados estratégicos

Separação das unidades de negócio

Melhor gestão e maior eficiência das operações

17%

77%

32%

53%

12% 14% 19% 13%

2012 1T13 2T13 3T13 4T13 1T14 2T14 3T14

Despesa VG&A/Lançamentos

16

Ciclo de Negócios da Gafisa

Redução do ciclo, propiciando redução do risco e da exposição de caixa

Landbank equilibrado

Projeto adequado

Estratégia de lançamento

Concepção e Desenvolvimento Ciclo Operacional

Gestão e controle

Redução do ciclo e do risco operacional

Equilíbrio nas despesas com vendas

Redução do ciclo de caixa

Menor capital empregado

Ciclo Financeiro

Repasse

Vendas

6 – 12 meses 6 meses 24 meses 3 - 6 meses

Landbank Lançamento Construção Financiamento

Despesas com Terreno e com Marketing & Vendas

Exposição de Caixa

15% – 20%

Margem Bruta

36 – 40%

Exposição de Caixa Máx. 55% – 65%

GAFISA André Bergstein – Finanças

17

18

Destaques Financeiros

Construindo o caminho para a Rentabilidade

Geração de Valor ao Acionista

Eficiência Operacional

Estrutura Equilibrada

Desempenho de Caixa

Resultado Financeiro

Consolidação Estratégica

SP+Rio

Volume de Lançamentos

Maior Giro do Ativo

Margem Bruta Superior e

Consistente

Estrutura de Custos e Despesas

Adequada

Eficiência do Ciclo Operacional

17% 17% 14%

1%

12% 15%

28% 26%

17%

21% 21%

29% 28% 31%

28% 30%

39%

44% 42%

36% 38% 39%

1T12 2T12 3T12 4T12 1T13 2T13 3T13 4T13 1T14 2T14 3T14

Mg EBITDA Ajustada Margem bruta ajustada

19

Performance Operacional Equilibrada e Consistente

Evolução dos Resultados

Performance operacional superior e estável ao longo dos últimos trimestres

Evolução na estrutura de despesas da Gafisa, permitindo a adequação da margem EBITDA ajustada

Melhor performance operacional contribuindo para a evolução da rentabilidade da Gafisa

8,6%

36,1%

13,9%

28,0%

6,8% 9,0% 9,8% 7,6%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

2012 1T13 2T13 3T13 4T13 1T14 2T14 3T14

Despesas G&A/Lançamentos

Construção da Rentabilidade

Sinalização de adequada rentabilidade futura

Resultado a Apropriar SP + Rio

A margem REF segue em patamar semelhante a performance operacional verificada atualmente.

Maior conforto e confiança na manutenção do patamar de margem verificado nos últimos trimestres

Ratificando a estratégia de concentração da Companhia nos seus mercados alvo, em busca de uma performance operacional superior

REF SP + Rio Total

Receitas a Apropriar 1.156.738 1.157.390

Custo a Apropriar das Un. Vend. (707.718) (708.427)

Resultado a Apropriar 449.020 448.963

Margem a Apropriar 38,8% 38,8%

20

* Resultado a apropriar líquido de PIS/Cofins ; sem impacto AVP e contemplando empreendimentos ainda em cláusula suspensiva.

Lançamento Resultado % Resultado

2014 117.896 26,3%

2013 95.482 21,3%

2012 161.262 35,9%

Até 2011 74.380 16,5%

Total 449.020 100%

Resultado a Apropriar SP + Rio por ano de lançamento

15.471

37.467

52.915 63.642

53.894

2010 2011 2012 2013 2014Anualizado

21

Contingências

Perspectiva de redução com a operação sob controle

33,5%

38,2%

20,2%

8,1%

Pré-entrega 1º ano 2ºano após 3º ano

Contingências por ano (R$ mil)

Cronograma de entrada de processos a partir da entrega

2.723

5.593

7.505

4.315

2.394

2010 2011 2012 2013 9M14

Unidades entregues

22

Flexibilidade Financeira

Desempenho de caixa adequado ao atual ciclo de negócios

Recebíveis Totais

Recebíveis Totais 2.745

Estoque a Valor de Mercado

2.497

Total 5.242

Custo Incorrer (1.191)

Forte geração de caixa operacional desde 2012 → R$719 milhões Geração líquida de R$159 milhões em 2013 e R$30 milhões nos 9M14

Fluxo de Caixa Operacional

2012 2013 9M14

Entradas 2.397.467 1.960.383 1.293.891

Receita de Vendas 1.183.904 1.042.779 646.310

Repasses 998.757 973.497 623.610

Terrenos 134.947 12.273 15.880

Outros 79.858 (68.166) 8.090

Saídas (1.866.938) (1.802.020) (1.264.083)

Construção (1.023.473) (984.799) (689.335)

Incorporação + Vendas (259.099) (229.117) (139.497)

Terrenos (238.886) (273.625) (200.566)

Impostos + G&A+ Outros (345.480) (314.479) (234.684)

Fluxo de Caixa Operacional 530.529 158.363 29.808

Unidades entregues 7.505 4.315 2.394

531

24 -33

76 91

158

61 -51 20 30

-100

0

100

200

300

400

500

600

2012 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 2013 1T14 2T14 3T14 9M14

Geração de Caixa Operacional

Maior eficiência no processo de

repasse

Melhor gestão

operacional na

incorporação

Cronograma de Recebíveis

Set/14 - Set/15 1.212.289

Set/15 - Set/16 149.426

Set/16 - Set/17 103.705

Set/17 - Set/18 29.899

Set/18 - Set/19 49.094

Total 1.544.413

Target ROCE

Build Up do ROCE

Construindo a rentabilidade

Giro: 0,7 – 0,8x ROCE: 14 – 16%

Giro: 0,5x ROCE: 8%

Receita Líquida

Mg. Bruta Ajustada

Desp. Gerais e Administrativas

Desp. Com Vendas

Contingências Mg.

EBITDA

1,5 Bi 38%

D&A NOPAT

2014 Anualizado

1,8 - 2,2 Bi 36 - 40%

Imposto

Escala Adequação

das Despesas Redução das

Contingências

Drivers para Evolução do ROCE

Aumento do Giro do Ativo

11% / LCT

6,5 - 7,5% / LCT

10% / VL

6 -8% / VL

4% / RL

1 - 2% / RL

20% 3% 15% 2%

22 - 24% 2 - 3% 16 - 18% 2 - 3%

23

LCT – Lançamentos VL – Venda Líquida RL – Receita Líquida

TENDA Rodrigo Osmo – Estratégia & Operação

24

25

Legado

Run-Off

2014 foi o ano de transição entre o foco no legado (2012 e 2013) e foco no Novo Modelo (2015+)

Run-Off do Legado 4T11 4T13 4T14* 4T15* % resolvido

até 2013 % resolvido

até 2014

Unidades a entregar 30.944 7.387 1.500 – 2.500 500 – 700 76% 95%

Tenda (Faixa 2) 25.454 6.052 1.500 – 2.500 500 – 700 76% 94%

Top Tenda (Faixa 3) 5.490 1.335 0 0 75% 100%

Contas a Receber + Estoque (VGV em R$) 3.7 Bi 1.2 Bi 0.4 – 0.6 Bi 0.2 - 0.3 Bi 67% 89%

Tenda (Faixa 2) 3.0 Bi 0.8 Bi 0.2 – 0.3 bi 0.1 – 0.2 Bi 71% 93%

Top Tenda (Faixa 3) 0.7 Bi 0.4 Bi 0.2 – 0.3 bi 0.1 – 0.2 Bi 50% 71%

Run-Off do Legado 2012 2013 2014* 2015*

% das Receitas do Novo Modelo 0% 10% 45-55% 85-95%

* Estimativa da Companhia

3. LANÇAMENTO CONTRATADO

- +

26

Fundamento

No Novo Modelo, Tenda opera com base em 4 pilares

Menor prazo de execução: somente tocar obras bem vendidas

Baixo custo em escala

Menor dependência de m.d.o. qualificada

1. FORMA DE ALUMÍNIO

Escala mínima de 1.000 unidades por ano

Necessidade de continuidade de produção (m.d.o. própria)

+ -

Condição necessária para Venda Repassada

Redução significativa de riscos técnicos e jurídicos

Processo de lançamento mais demorado

4. VENDA REPASSADA

- +

Especialização MCMV

Melhoria contínua

Menor S&M:

2. VENDA EM LOJA

Escala mínima de 5-10 vendas/mês por loja

+ -

Reduz e acelera distratos: Impossibilidade de voltar atrás na incorporação

• Cross-sale de produtos • Menor custo marginal (equipe

própria, sem picos, baixo turnover) • Baixo investimento (x stand)

• Menos desenquadramento; • Acelera revenda: menor

capital empregado e maior prazo para poupança do comprador;

• Pagamento da comissão de vendas no repasse: alinha incentivos.

Menor capilaridade que empresas de vendas

27

Contexto Operacional

Segmento de baixa renda no Brasil

• Definições MCMV III possivelmente apenas em 2015, devido à transição de equipe de Governo

• Dependendo dos parâmetros, a potencial criação de Faixa 1,5 pode ser um foco interessante de atuação para a Tenda.

MCMV

• Combinação favorável de forte demanda com baixa competição

• Caso a MCMV III reduza os investimentos na Faixa I, possiblidade de aumento da competição de players atualmente focados nesta faixa.

Ambiente Competitivo

28

Lançamento – Novo Modelo

Indicadores Chave para Novos Projetos

Lançamentos do Novo Modelo com bom desempenho até o momento

* Projeto lançado no último fim de semana do trimestre.

Out/14

No

vo

Ho

rizo

nte

Vila

Can

tuár

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Itai

m P

aulis

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rde

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Jara

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Flo

rid

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Rio

da

Pra

ta

Re

can

to d

e

Ab

ran

tes*

TOTA

L/M

éd

ia

Lançamentos mar/13 mar/13 mai/13 jun/13 ago/13 set/13 dez/13 jan/14 mar/14 mar/14 mai/14 mai/14 mai/14 ago/14 set/14 -

Estado SP BA SP BA SP RJ SP BA RJ PE SP RJ MG RJ BA -

Unidades 580 440 240 339 260 300 300 340 440 432 100 259 432 312 340 5.114

VGV Total (R$MM)

65.1 45.9 31.2 38.6 40.8 39.7 48 42.2 57.7 57.7 15.3 37.6 57.0 49.6 41.7 668.1

Venda Média Mês

15,6% 6,0% 8,5% 6,8% 11,9% 6,3% 9,0% 4,6% 4,2% 6,0% 11,1% 1,2% 4,7% 7,4% NA 7,2%

% Repasses (Vendas)

100% 97% 98% 94% 99% 73% 92% 78% 76% 56% 84% 0% 78% 55% NA 82%

Andamento Obras

100% 100% 100% 69% 96% 86% 63% 69% 60% 9% 55% 2% 7% 6% NA 74%

1.312 1.242 1.414 1.708

1.990 1.927

2.766 479 479

479

479

523 523

604

1T13 2T13 3T13 4T13 1T14 2T14 3T14

Lançamentos < 2017 Lançamentos > 2017

29

Negócios

Lançamentos e Landbank

Lançamentos (R$ mil)

113.696

33.056

103.644 88.379

181.445

99.011 91.294

428.250

1T13 2T13 3T13 4T13 1T14 2T14 3T14 GapGuidance

228.450

Landbank (R$ MM)

Guidance 600 – 800

Atingimento do piso do guidance é desafiador, mas factível

Landbank sendo constituído. Política de alcançar 3 anos de lançamento em

landbank de curto prazo (~R$4bi)

7,9%

8,8%

9,9%

11,5%

10,4%

19,3%

22,1%

23,8%

14,4%

14,2%

30

Margem Bruta

Economia de Custo de Obra e Ganho de Preço

0,9%

7,4%

-0,7%

2,3%

-2,2%

0,6%

2,7%

0,6%

4,2%

3,4%

Ganhos de Preço de Venda Economia Custo de Obra

Nota: - Performance dos Empreendimentos Lançados até o 1T14, - Ganhos e economia em relação ao estudo de viabilidade.

N. Horizonte

V. Cantuária

Itaim

Verde Viva F1

Jaraguá

Viva Mais

Ch. Campo Limpo

Verde Viva F2

Rio Maravilha

Candeias

Margem bruta no Novo Modelo melhor do que o esperado no momento dos lançamentos

31

Análise dos Distratos

Perspectivas

70% dos distratos da venda nova em “zero pago”; equacionado com postergação na contabilização das vendas

70%

30%

Zero Pago Outros

R$2,1Bi de distratos executados da carteira de legado; R$300M pendentes para >2014

1. Distratos do Legado

Distrato das vendas novas maior do que o esperado, chegando a 31% em 9M14

2. Distratos de Fundamento 3. Distratos de Nova Venda

31%

69%

Vendas Distratadas Vendas Líquidas

2,4

1,0 0,5 0,3

2011 2012 2013 2014

Backlog de distratos a realizar

(R$bi)

Pendência de distratos do legado para 2015 totaliza R$300M

Distrato do Novo Modelo deve estabilizar em torno de 15% a partir do próximo ano

32

Estrutura de Despesas

S&M e G&A

10,5%

7,8% 7,1%

5,7%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

2011 2012 2013 2014 YTD

Despesas acompanhando redução da complexidade da operação nos últimos anos Estrutura atual permite crescimento acelerado da operação com incrementos marginais

Vendas & Marketing / Vendas Brutas

94.497 72.652 73.564

18.838

24.651 16.000

0

20.000

40.000

60.000

80.000

100.000

120.000

2012 2013 2014Anualizado

Despesas administrativas + Bônus (R$ mil)

33

Wrap Up Tenda

•Ano de transição entre focos: de limpeza do legado (2012 e 2013) para expansão do Novo Modelo (2015 em diante)

2014

• Sem sinalização de uma deterioração do cenário competitivo e regulatório

Contexto

• Novo Modelo tem apresentado desempenho satisfatório, permitindo rentabilidade atrativa em escala (R$1 – 1,5 bilhão)

Novo Modelo

TENDA Felipe Cohen – Finanças

34

35

Tenda Passo a Passo

Ciclo de Negócios do Novo Modelo

Crédito associativo permite o recebimento integral do VGV ao

longo do período de obra

Menor exposição de caixa devido ao rápido processo

de transferência

A construção geralmente começa 3 - 10 meses após as vendas, entre 30 –

60% do projeto vendido

Transferência de Venda & Repasse

Construção Landbank

6 – 12 meses 3 – 10 meses 10 – 14 meses

Lançamento

Despesas com S&M e Landbank

Exposição de Caixa

10% – 15%

Margem Bruta

28 – 30%

Timeline da Construção

Ciclo do Fluxo de Caixa da Tenda

Financiamento

36

Geracão de Caixa Operacional

Fluxo de caixa operacional vs Contas a receber on balance

-11

73

122

161

108 115 128

168

46 90

30

1T12 2T12 3T12 4T12 1T13 2T13 3T13 4T13 1T14 2T14 3T14

942

1203 1127

978

840 800

694

535 462

424 364

Fluxo de caixa operacional (R$MM)

Contas a receber on-balance

(R$MM)

Devolução significativa do capital empregado em Tenda nos últimos anos

Margem Bruta Ajustada

9%

14% 15%

8% 1%

13% 12%

29%

15%

30% 30%

Margem Bruta Ajustada vs Representatividade do Novo Modelo

0% 0% 0% 0% 0% 5%

15% 22%

39% 47%

54%

Margem bruta ajustada

1T12 2T12 3T12 4T12 1T13 2T13 3T13 4T13 1T14 2T14 3T14

Representatividade receitamento de fundamento

37

Aumento da representatividade do Novo Modelo permite recuperação gradual da margem operacional

Entrega do Legado

Melhores Margens do

Novo Modelo

Recuperação Gradual da Rentabilidade

10,1%

18,2%

26,0%

14,0%

9,7% 8,9% 7,8%

5,4% an

o -

2

ano

-1

ano

0

ano

+1

ano

+2

ano

+3

ano

+4

ano

+5

Contingências

Contingências e cronograma de entrada de processos

Contingências por ano (R$ mil) Cronograma de entrada de processos a

partir da entrega

2.835 8.057

47.798

24.820

48.941

2010 2011 2012 2013 2014Anualizado

43% dos processos são relacionados a

atrasos de obra

38

Dinâmica das contingências ainda deve onerar o resultado nos próximos 2 anos

Target ROCE

39

Build Up do ROCE

Construindo a rentabilidade

Giro: 1,2-1,4x ROCE: 14-16%

Giro: 0,67x ROCE: -7,4%

Receita Líquida

Mg. Bruta Ajustada

Desp. Gerais e Administrativas

Desp. Com Vendas

Contingências Mg.

EBITDA

0,6 Bi 25% R$85M

11% / LCT 6% / VB 13% / VL

R$49M 8% / RL

-7%

D&A

2%

NOPAT

-11%

2014 Anualizado

1,0 - 1,5 Bi 28 - 30% R$90M

6,5 - 7,5% / LCT 13,5-16% 1-1,5% 10,5–13%

Imposto

2%

1,5-2%

Fim do legado Novo Modelo Escala

Drivers para Evolução do ROCE

LCT – Lançamentos VB – Venda Bruta VL – Venda Líquida RL – Receita Líquida

4,5 - 5,5% / VB 5 - 6% / VL

R$20-25M 1,5-2% / RL

GAFISA E TENDA André Bergstein

40

Estrutura de Capital

Alavancagem Inferior à Média do Setor

7.008

2.216 2.173 1.186 1.197 1.385 2.387

1.334 201 89

Peer 1 Peer 2 Peer 3 Peer 4 Peer 5 Gafisa Peer 6 Peer 7 Peer 8 Peer 9

Confortável nível de alavancagem (Dívida Líquida/Patrimônio Líquido) em 44,3% no 3T14.

41

1.247 1.998

2.469 3.245

2.559 2.456 2.519 2.858

1.159 1.404 1.409 1.385

2008 2009 2010 2011 2012 1T13 2T13 3T13 4T13 1T14 2T14 3T14

Posicionamento ante os Peers (dívida líquida e alavancagem)

139% 129%

102%

50% 44%

37% 28%

13%

Alavancagem Média do Setor (61%)

66%

59,8% 83,8% 65,3% 118,1% 89,0% 93,0% 96,2% 126,0% 36,1% 44,9% 44,9% 44,3%

129%

66%

139%

102%

50% 44% 37%

28%

13%

dívida líquida/patrimônio

líquido

dívida líquida

606 1.424 1.201 984 1.681 1.146 1.101 781 2.024 1.563 1.280 1.463 caixa e disponibilidades

4%

42 42

Perfil da Dívida

Estrutura de endividamento ligada aos projetos

52,8% 54,7% 64,4% 67,3% 72,1% 73,6%

47,2% 45,3% 35,6% 32,7% 27,9% 26,4%

2011 2012 2013 1T14 2T14 3T14

Redução da relação Fin. Projetos / Dívida Total, estimativa para

encerrar 2014 em torno de 80%;

Dívida Líquida Ex-Fin. Projetos /

PL, atingiu -22,8% no 3T14

Menor percepção de risco, resultando em redução dos custos de captação.

Perfil da Dívida 2012 2013 1T14 2T14 3T14

Financiamento de Projetos 2.144 2.050 1.996 1.938 2.097

Dívida Corporativa e Obrigações com Investidores 2.096 1.133 971 750 751

Dívida Total + Obrigações 4.240 3.183 2.967 2.688 2.848

Financiamento de Projetos (% da dívida total) 51% 64% 67% 72% 74%

Dívida Corporativa (% da dívida total) 49% 36% 33% 28% 26%

Breakdown histórico

Dívida Corporativa

Financiamento

Novo perfil do endividamento mais adequado ao ciclo operacional da Companhia

43

Recursos da Venda de Alphaville

Redução do Endividamento e Distribuição de Valor ao Acionista

Redução do

Endividamento

Flexibilidade

Financeira

Programa de

Recompra de Ações

Distribuição de Valor

ao Acionista

Amortização líquida de R$ 1,2 bilhão desde Dez/13

Adequação do perfil de endividamento da Companhia., 74% ligado aos projetos no 3T14

Distribuição de R$ 130MM de JCP e dividendos complementares de R$ 32MM.

Programa de recompra executado com total de 32,9 milhões de ações, das quais 11,9 milhões já foram canceladas. Perfazendo um desembolso de R$99,8 milhões. Abertura de novo programa de recompra com 16 milhões de ações adicionais.

Adicionalmente, consumo de recursos com o pagamento de impostos e fee da operação, no montante de R$ 64 milhões.

1

2

4

3

Separação da Gafisa e Tenda

Fundamentação e Principais Objetivos

44

Possibilitar aos acionistas uma melhor alocação de recursos com base em seus próprios interesses e estratégias de investimento;

Permitir que cada empresa responda mais rapidamente às oportunidades em seus respectivos mercados-alvo;

Estabelecer estruturas de capital sustentáveis baseadas no perfil de risco de cada empresa;

Dar maior visibilidade para o mercado sobre o desempenho individual de cada empresa, permitindo uma avaliação mais precisa do valor inerente;

Aumentar a capacidade de atrair e reter talentos, por meio do desenvolvimento adequado da cultura e dos planos de compensação alinhados com o ciclo e os resultados de cada negócio.

Proposta: Separação das unidades de negócios Gafisa e Tenda em duas empresas de capital aberto e independentes

MODELO DE

NEGÓCIO

CULTURA

PERCEPÇÃO DO

MERCADO

1ª FASE – Parcialmente Concluída

• Definição de estruturas corporativas segregadas para Gafisa e Tenda;

• Avaliação e ajustes necessários de processos e sistemas para a separação das áreas;

• Definição da estratégia de separação, força de trabalho, cronograma de separação para as diferentes áreas, e principais etapas.

• Áreas remanescentes ainda em separação: TI, Tesouraria, RI, Jurídico Societário.

Passos necessários para definição de potencial proposta de separação

Separação de Gafisa e Tenda

Update e próximos passos

45

Avaliação das estruturas societárias possíveis

Mapeamento de contratos e avaliação de potencial impacto em decorrência do spin-off

Atuação junto aos bancos e seguradoras para abertura de limite de crédito independente para Tenda

Avaliação sobre a futura estrutura de governança corporativa de Tenda

Conversão da Tenda para emissor Categoria A na CVM, e estudos relacionados a listagem no Novo Mercado

Entendimento junto a BM&FBovespa dos procedimentos necessários para a negociação de Tenda, e avaliação de potencial listagem de ADR Nível 1

Conselho de Administração submete proposta a Assembleia de acionistas

Definição do plano de negócios 2015-2019; Evolução dos estudos sobre a estrutura de

capital de Gafisa e Tenda Evolução dos processos de abertura de crédito

em Tenda

Definição das regras de migração dos planos de stock options correntes

Simplificação da estrutura societária da Companhia

ENCERRAMENTO Sandro Gamba

CEO

46

Alavancagem adequada

Novo perfil da dívida com menor custo de capital

Foco nos mercados mais rentáveis

Rentabilidade e disciplina de capital

47

Wrap Up

Controle operacional e gestão sólida

Fim do legado

Novo Modelo Tenda

REDUÇÃO DA

COMPLEXIDADE

POSICIONAMENTO

ESTRATÉGICO

NOVA ESTRUTURA

DE CAPITAL

Menor Risco e Exposição de Capital

Maior Rentabilidade

Operação Rentável

Escala

Adequação da Estrutura de Custos e Despesas

3.277

3.209

1.463

1.649 163 255 224 1.879

2.848

4.462 547

1.193

48

Wrap Up – Percepção de Mercado

NAV Gafisa

¹Recebíveis de clientes, on e off balance; ²Estoque a valor de mercado;

³Ações judiciais consideradas como perda provável; ⁴Custos a serem incorridos de unidades vendidas e estoque.

Ao preço atual (R$ 2,74), o mercado precifica NPV negativo em R$3,3 bilhões aos novos projetos de Gafisa e Tenda, desconsiderando a participação de 30% em Alphaville.

Contas a receber1

Estoque2

Caixa

Landbank a custo

Impostos

Obrigações Landbank

Net Asset Value

Valor Justo Alphaville (30%)

Market Cap

Contingências3

Custos a serem incorridos4

Dívida Bruta

OBRIGADO www.gafisa.com.br/ri

ri@gafisa.com.br

49