Laudo de Avaliação RJ-0084/12-02

MANDI HOLDING PARTICIPAÇÕES S/A

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LAUDO: RJ-0084/12-02

DATA BASE: 29 de fevereiro de 2012.

SOLICITANTE: INBRANDS S.A., sociedade anônima, com sede na Rua Coronel Luis Barroso, nº 151, na cidade e Estado do São Paulo, inscrita no

CNPJ/MF sob o nº 09.054.385/0001-44, doravante denominada INBRANDS.

OBJETO: MANDI HOLDING PARTICIPAÇÕES S/A, sociedade anônima, com sede à Rua Brejo Alegre, 690, 3º andar, sala 3, Brooklin, São

Paulo, Estado de São Paulo, inscrita no CNPJ sob o nº 13.497.828/0001-49 doravante denominada MANDI HOLDING.

OBJETIVO: Determinação do valor da empresa MANDI HOLDING, a ser adquirida pela INBRANDS, conforme disposto pelo artigo 256 da Lei das

S/A (Lei 6.404/76).

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SUMÁRIO EXECUTIVO

A APSIS foi nomeada pela INBRANDS para determinação do valor de MANDI

HOLDING, para atender o Art. 256, § 2º, da Lei 6.404/76 (Lei das S.A.), em

função da aquisição futura de 99,9998% das ações da mesma. A avaliação é feita

através das metodologias citadas na lei mencionada, em seu artigo 256, II:

a) Cotação média das ações ou quotas em bolsa ou no mercado de balcão

organizado, durante os 90 (noventa) dias anteriores à data da

contratação;

b) Valor do patrimônio líquido das ações ou quotas, avaliado o patrimônio

a preços de mercado;

c) Valor do lucro líquido por ação ou quota.

Os procedimentos técnicos empregados no presente laudo estão de acordo com

os critérios estabelecidos pelas normas de avaliação.

O quadro abaixo apresenta o resumo dos resultados calculados, comparando o

valor de aquisição com o maior dos três valores encontrados:

R$ 9,53

Não se aplica nesta análise 1,251x

Valor de aquisição por ação:

Comparação com o valor

de aquisição

Valor da cotação média das ações em bolsa nos

últimos 90 dias

Não se aplica nesta análise

Valor do Patrimônio Líquido por ação,avaliado a

preços de mercado:

R$ 7,62

Valor do Lucro Líquido por ação:

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ÍNDICE

1. INTRODUÇÃO ----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 4

2. PRINCÍPIOS E RESSALVAS --------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 5

3. LIMITAÇÕES DE RESPONSABILIDADE --------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 6

4. METODOLOGIAS DE AVALIAÇÃO ------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 7

5. CARACTERIZAÇÃO DA EMPRESA ------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 9

6. AVALIAÇÃO - COTAÇÃO MÉDIA DAS AÇÕES EM BOLSA --------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 10

7. AVALIAÇÃO - VALOR DO PATRIMÔNIO LÍQUIDO A MERCADO POR AÇÕES ----------------------------------------------------------------------------------------------- 11

8. AVALIAÇÃO - VALOR DO LUCRO LÍQUIDO PROJETADO --------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 12

9. AVALIAÇÃO - VALOR DE AQUISIÇÃO POR AÇÕES DA MANDI HOLDING --------------------------------------------------------------------------------------------------- 13

10. CONCLUSÃO --------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 14

11. RELAÇÃO DE ANEXOS ---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 15

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1. INTRODUÇÃO

A APSIS CONSULTORIA EMPRESARIAL Ltda., doravante denominada APSIS, com

sede na Rua da Assembleia, nº 35, 12º andar, Centro, na Cidade e Estado do

Rio de Janeiro, inscrita no CNPJ/MF 27.281.922/0001-70, foi nomeada por

INBRANDS para determinação do valor de MANDI HOLDING, a ser adquirida

pela INBRANDS, conforme disposto pelo artigo 256 da Lei das S/A (Lei

6.404/76).

Na elaboração deste trabalho foram utilizados dados e informações fornecidos

por terceiros, na forma de documentos e entrevistas verbais com o cliente. As

estimativas utilizadas neste processo estão baseadas nos documentos e

informações, os quais incluem, entre outros, os seguintes:

Demonstrações financeiras da empresa na data base; e

Dados históricos disponíveis.

A equipe da APSIS responsável pela realização deste trabalho é constituída pelos

seguintes profissionais:

AMILCAR DE CASTRO Diretor comercial Bacharel em Direito

ANA CRISTINA FRANÇA DE SOUZA Sócia-diretora Engenheira civil, Pós-graduada em Ciências Contábeis (CREA/RJ 91.1.03043-4)

ANTÔNIO LUIZ FEIJÓ NICOLAU Diretor operacional

ANTÔNIO REIS SILVA FILHO Diretor Engenheiro civil, Mestrado em Administração de Empresas (CREA/SP 107.169)

BETINA DENGLER Gerente de projetos

CARLOS MAGNO SANCHES Gerente de projetos

ERIVALDO ALVES DOS SANTOS FILHO Contador (CRC/RJ 100990/O-1)

FELLIPE F. ROSMAN

Gerente de projetos

JOÃO ARTHUR SANTOS Gerente de projetos

LUIZ PAULO CESAR SILVEIRA Diretor superintendente Engenheiro mecânico, Mestrado em Administração de Empresas (CREA/RJ 89.1.00165-1)

MARGARETH GUIZAN DA SILVA OLIVEIRA Diretora Engenheira civil (CREA/RJ 91.1.03035-3)

MAURÍCIO EMERICK Supervisor de projetos

RENATA POZZATO CARNEIRO MONTEIRO Diretora superintendente

RICARDO DUARTE CARNEIRO MONTEIRO Sócio-diretor Engenheiro civil, Pós-graduado em Engenharia Econômica (CREA/RJ 30137-D)

SERGIO FREITAS DE SOUZA Diretor Economista (CORECON/RJ 23521-0)

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2. PRINCÍPIOS E RESSALVAS

O relatório objeto do trabalho a seguir enumerado, calculado e particularizado obedece criteriosamente os seguintes princípios fundamentais:

Os consultores não têm interesse, direto ou indireto, nas companhias

envolvidas ou na operação, bem como não há qualquer outra circunstância

relevante que possa caracterizar conflito de interesses.

No melhor conhecimento e crédito dos consultores, as análises, opiniões e

conclusões expressas no presente Relatório são baseadas em dados,

diligências, pesquisas e levantamentos verdadeiros e corretos.

O relatório apresenta todas as condições limitativas impostas pelas

metodologias adotadas, que afetam as análises, opiniões e conclusões

contidas no mesmo.

Os honorários profissionais da APSIS não estão, de forma alguma, sujeitos

às conclusões deste relatório.

A APSIS assume total responsabilidade sobre a matéria de Engenharia de

Avaliações, incluídas as implícitas, para o exercício de suas honrosas

funções, precipuamente estabelecidas em leis, códigos ou regulamentos

próprios.

Assumem-se como corretas as informações recebidas de terceiros, sendo

que as fontes das mesmas estão contidas no referido relatório.

O relatório foi elaborado pela APSIS e ninguém, a não ser os seus próprios

consultores, preparou as análises e respectivas conclusões.

Para efeito de projeção partimos do pressuposto da inexistência de ônus ou

gravames de qualquer natureza, judicial ou extrajudicial, atingindo a

empresa em questão, que não os listados no presente relatório.

O presente relatório atende às especificações e critérios estabelecidos

pelo USPAP (Uniform Standards of Professional Appraisal Practice), além

das exigências impostas por diferentes órgãos, tais como: Ministério da

Fazenda, Banco Central, Banco do Brasil, CVM – Comissão de Valores

Mobiliários, SUSEP - Superintendência de Seguros Privados, RIR –

Regulamento de Imposto de Renda etc.

O controlador e os administradores da companhia envolvida não

direcionaram, limitaram, dificultaram ou praticaram quaisquer atos que

tenham ou possam ter comprometido o acesso, a utilização ou o

conhecimento de informações, bens, documentos ou metodologias de

trabalho relevantes para a qualidade das respectivas conclusões contidas

neste trabalho.

Laudo RJ-0084/12-02 6

3. LIMITAÇÕES DE RESPONSABILIDADE

Para elaboração deste relatório, a APSIS utilizou informações e dados de

históricos auditados por terceiros ou não auditados e dados projetados não

auditados, fornecidos por escrito ou verbalmente pela administração da

empresa ou obtidos das fontes mencionadas. Assim, a APSIS assumiu como

verdadeiros os dados e informações obtidos para este relatório e não tem

qualquer responsabilidade com relação a sua veracidade.

O escopo deste trabalho não incluiu auditoria das demonstrações

financeiras ou revisão dos trabalhos realizados por seus auditores.

Nosso trabalho foi desenvolvido para o uso da SOLICITANTE e das partes

envolvidas no projeto, visando ao objetivo já descrito. Não nos

responsabilizamos por perdas ocasionais à SOLICITANTE, aos seus

acionistas, diretores, credores ou a outras partes como consequência da

utilização dos dados e informações fornecidos pela empresa e constantes

neste relatório.

As análises e as conclusões contidas neste relatório baseiam-se em diversas

premissas, realizadas na presente data, de projeções operacionais futuras,

tais como: preços, volumes, participações de mercado, receitas, impostos,

investimentos, margens operacionais etc. Assim, os resultados operacionais

futuros da empresa podem vir a ser diferentes de qualquer previsão ou

estimativa contida neste relatório.

Laudo RJ-0084/12-02 7

4. METODOLOGIAS DE AVALIAÇÃO

ABORDAGEM DE MERCADO: COTAÇÃO EM BOLSA

Esta metodologia visa avaliar uma empresa pela soma de todas as suas ações a

preços de mercado. Como o preço de uma ação é definido pelo valor presente

do fluxo de dividendos futuros e de um preço de venda ao final do período, a

uma taxa de retorno exigida, em um Mercado Financeiro Ideal, esta abordagem

indicaria o valor correto da empresa para os investidores.

ABORDAGEM DOS ATIVOS – PL A MERCADO

Esta metodologia é derivada dos Princípios Contábeis Geralmente Aceitos

(PCGA), no qual as demonstrações financeiras são preparadas com base no

princípio do custo histórico, ou custo de aquisição. Devido a este princípio e ao

princípio fundamental da contabilidade, o valor contábil dos ativos de uma

empresa menos o valor contábil de seus passivos é igual ao valor contábil do seu

patrimônio líquido.

Por outro lado, os princípios básicos de economia nos permitem criar a seguinte

técnica de avaliação: o valor definido para os ativos menos o valor definido para

os passivos é igual ao valor definido para o patrimônio líquido de uma empresa.

Dentro de uma perspectiva de avaliação, as definições relevantes de valor são

aquelas apropriadas ao objetivo da avaliação.

A abordagem dos ativos, portanto, visa a avaliar uma empresa pelo ajuste do

valor contábil (saldo líquido) aos seus respectivos valores justos de mercado. Os

ativos e passivos julgados relevantes são avaliados pelo valor justo de mercado,

sendo feita a comparação entre este valor e seu valor contábil (saldo líquido).

Estes ajustes, devidamente analisados, são somados ao valor do Patrimônio

Líquido contábil, determinando assim o valor de mercado da empresa pela

abordagem dos ativos. O valor justo de mercado da empresa será o valor do

Patrimônio Líquido, considerados os ajustes encontrados para os ativos e

passivos avaliados.

ABORDAGEM DA RENDA: RENTABILIDADE FUTURA

Esta metodologia define a rentabilidade futura da empresa pelo lucro líquido

projetado e trazendo este resultado a valor presente.

O período projetivo do lucro líquido é determinado levando-se em consideração

o tempo que a empresa levará para apresentar uma atividade operacional

estável, ou seja, sem variações operacionais julgadas relevantes. O lucro líquido

é então trazido a valor presente, utilizando-se uma taxa de desconto, que irá

refletir o risco associado ao mercado, empresa e estrutura de capital.

PROJEÇÃO PARA RESULTADOS FUTUROS

Para o cálculo da rentabilidade futura, utilizou-se como medida de renda o

Lucro Líquido, onde:

Lucro antes de itens não caixa, juros e impostos (EBITDA)

( - ) Itens não caixa (depreciação e amortização)

( = ) Lucro líquido antes dos impostos (EBIT)

( - ) Imposto de Renda e Contribuição Social (IR/CSSL)

( = ) Lucro líquido depois dos impostos

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TAXA DE DESCONTO

A taxa de desconto a ser utilizada para calcular o valor presente dos

rendimentos determinados no fluxo de caixa projetado representa a

rentabilidade mínima exigida pelos investidores, considerando que a empresa

será financiada parte por capital próprio, o que exigirá uma rentabilidade maior

que a obtida numa aplicação de risco padrão, e parte por capital de terceiros.

Esta taxa é calculada pela metodologia WACC - Weighted Average Cost of

Capital - modelo no qual o custo de capital é determinado pela média

ponderada do valor econômico dos componentes da estrutura de capital (próprio

e de terceiros), descritos a seguir:

Custo do capital próprio

Re = Rf + beta*(Rm – Rf) + Rp

Rf Taxa livre de risco – baseado na taxa de juros anual do Tesouro Americano para títulos de 30 anos, considerando a inflação americana de longo prazo.

Rp Risco País – representa o risco de se investir num ativo no país em questão em comparação a um investimento similar em um país considerado seguro.

Rm Risco de mercado – mede a valorização de uma carteira totalmente diversificada de ações para um período de 30 anos.

beta Ajusta o risco de mercado para o risco de um setor específico.

beta alavancado Ajusta o beta do setor para o risco da empresa.

Custo do capital de terceiros

Rd = Rf (*) + alfa + Rp

Rf (*) Taxa livre de risco – baseado na taxa de juros anual do Tesouro Americano para títulos de 10 anos, considerando a inflação americana.

Alfa Risco Específico – representa o risco de se investir na empresa em análise.

Taxa de desconto

WACC = (Re x We) + Rd (1 –t) x Wd

Re = Custo do capital próprio.

Rd = Custo do capital de terceiros.

We = Percentual do capital próprio na estrutura de capital.

Wd = Percentual do capital de terceiros na estrutura de capital.

T = Taxa efetiva de imposto de renda e contribuição social da cia.

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5. CARACTERIZAÇÃO DA EMPRESA

A marca brasileira Mandi nasceu em 2002 com o propósito de unir estilo e

conforto para o homem urbano, que transitava naturalmente por diferentes

locais e culturas, de paixões esportivas e aspirações criativas.

Em 2004, o empresário Alexandre Brett assumiu a operação da marca,

incorporando-a ao grupo BR Labels, juntamente com VR, VR Kids e Calvin Klein,

formando assim a multimarca Mandi & Co.

A partir de 2008, a Mandi estendeu sua linha também para o universo feminino

e, em 2010, Tico Sahyoun assumiu a direção e criação da Mandi e levou sua LOS

DOS para fazer parte da Mandi & Co.

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6. AVALIAÇÃO - COTAÇÃO MÉDIA DAS AÇÕES EM BOLSA

Uma vez que a MANDI HOLDING PARTICIPAÇÕES S/A é uma empresa de capital fechado, não possui cotação em bolsa, e por isso, esta análise não foi adotada no

presente laudo.

Laudo RJ-0084/12-02 11

7. AVALIAÇÃO - VALOR DO PATRIMÔNIO LÍQUIDO A MERCADO POR AÇÕES

Foi adotada no presente laudo a abordagem dos ativos para a avaliação do Patrimônio Líquido consolidado, a valor de mercado, da MANDI HOLDING.

ATIVO CIRCULANTE 0 0 0 0 0 0 0

ATIVO NÃO CIRCULANTE 96 2.500 2.596 -1.925 671 19.145 19.816

REALIZÁVEL A LONGO PRAZO 0 0 0 0 0 0 0

PERMANENTE 96 2.500 2.596 -1.925 671 19.145 19.816

Investimentos: 96 2.500 2.596 -1.925 671 19.145 19.816

- Mandi Indústria e Comércio de Vestiário S.A. 100,00% 96 2.500 2.596 -1.925 671 19.145 19.816

TOTAL DO ATIVO 96 2.500 2.596 -1.925 671 19.145 19.816

PASSIVO CIRCULANTE 9 0 9 0 9 0 9

Outras Contas a Pagar 9 0 9 0 9 0 9

PASSIVO NÃO CIRCULANTE 0 0 0 0 0 0 0

EXIGÍVEL A LONGO PRAZO 0 0 0 0 0 0 0

PATRIMÔNIO LÍQUIDO 87 2.500 2.587 -1.925 662 19.145 19.807

Capital Social 100 2.500 2.600 0 2.600 0 2.600

Resultado do exercício -13 0 0 0 0 0 0

Prejuízos Acumulados 0 0 -13 -1.925 -1.938 0 -1.938

Ajustes a Mercado 0 0 0 0 0 19.145 19.145

TOTAL DO PASSIVO 96 2.500 2.596 -1.925 671 19.145 19.816

Quantidade de ações 2.600.000 2.600.000 2.600.000 2.600.000 2.600.000 2.600.000 2.600.000

Valor por ações 0,033348 0,961538 0,994886 -0,740307 0,254579 7,363438 7,618018

(*) Ajuste de equivalência patrimonial em controlada na data base.

BALANÇO PATRIMONIAL - (R$ mil)

MANDI HOLDING PARTICIPAÇÕES S/A

AJUSTES

A

MERCADO

SALDOS

A

MERCADO

DEMONSTRAÇÕES CONTÁBEIS

SALDOS

EM

31/12/2011

VARIAÇAO

DE

01/01/2012

A

29/02/2012

SALDOS

EM

29/02/2012

AJUSTE DE

EQUIVALÊNCIA

(*)

SALDOS

AJUSTADOS

EM

29/02/2012

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8. AVALIAÇÃO - VALOR DO LUCRO LÍQUIDO PROJETADO

Considerando que a empresa não apresenta resultado nos dois últimos anos, esta metodologia não se aplica.

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9. AVALIAÇÃO - VALOR DE AQUISIÇÃO POR AÇÕES DA MANDI HOLDING

O valor a ser pago pela INBRANDS por ações equivalentes a 99,9998% do capital social da MANDI HOLDING é de R$ 24.788.258,47.

Nº total de ações adquiridas

2.599.995R$ 9,53 R$ 24.788.258,47 2.600.000

Valor de aquisição por ação: Valor do Negócio Mandi Holding Nº total de ações

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10. CONCLUSÃO

À luz dos exames realizados na documentação anteriormente mencionada e

tomando por base estudos da APSIS, concluíram os peritos que o valor a ser pago

por ação da MANDI HOLDING, R$ 9,53 por ação, não ultrapassa uma vez e meia

o maior dos três valores calculados, de acordo com as metodologias previstas no

artigo 256, II, da Lei 6.404/76 (Lei das S.A.), na data base de 29/02/2012,

conforme a tabela ao lado.

O laudo de avaliação RJ-0084/12-02 foi elaborado sob a forma de Laudo Digital

(documento eletrônico em Portable Document Format - PDF), com a

certificação digital dos responsáveis técnicos e impresso pela APSIS, composto

por 15 (quinze) folhas digitadas de um lado e 04 (quatro) anexos. A APSIS

Consultoria Empresarial Ltda., CREA/RJ 82.2.00620-1 e CORECON/RJ RF/2.052-

4, empresa especializada em avaliação de bens, abaixo representada

legalmente pelos seus diretores, coloca-se à disposição para quaisquer

esclarecimentos que, porventura, se façam necessários.

Rio de Janeiro, 18 de abril de 2012.

Diretor Gerente de projetos

R$ 9,53

Não se aplica nesta análise 1,251x

Valor de aquisição por ação:

Comparação com o valor

de aquisição

Valor da cotação média das ações em bolsa nos

últimos 90 dias

Não se aplica nesta análise

Valor do Patrimônio Líquido por ação,avaliado a

preços de mercado:

R$ 7,62

Valor do Lucro Líquido por ação:

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11. RELAÇÃO DE ANEXOS

1. CÁLCULOS AVALIATÓRIOS - BALANÇOS

2. CÁLCULOS AVALIATÓRIOS - MARCA

3. DOCUMENTAÇÃO DE SUPORTE

4. GLOSSÁRIO E PERFIL DA APSIS

SÃO PAULO – SP Av. Angélica, nº 2.503, Conj. 42 Consolação, CEP: 01227-200 Tel.: + 55 11 3666.8448 Fax: + 55 11 3662.5722

RIO DE JANEIRO – RJ Rua da Assembleia, nº 35, 12º andar Centro, CEP: 20011-001 Tel.: + 55 21 2212.6850 Fax: + 55 21 2212.6851

ANEXO 1

LAUDO DE AVALIAÇÃO RJ-0084/12-02 ANEXO 1 - BP-LAUDO HOLDING

ATIVO CIRCULANTE 0 0 0 0 0 0 0

ATIVO NÃO CIRCULANTE 96 2.500 2.596 -1.925 671 19.145 19.816

REALIZÁVEL A LONGO PRAZO 0 0 0 0 0 0 0

PERMANENTE 96 2.500 2.596 -1.925 671 19.145 19.816

Investimentos: 96 2.500 2.596 -1.925 671 19.145 19.816

- Mandi Indústria e Comércio de Vestiário S.A. 100,00% 96 2.500 2.596 -1.925 671 19.145 19.816

TOTAL DO ATIVO 96 2.500 2.596 -1.925 671 19.145 19.816

PASSIVO CIRCULANTE 9 0 9 0 9 0 9

Outras Contas a Pagar 9 0 9 0 9 0 9

PASSIVO NÃO CIRCULANTE 0 0 0 0 0 0 0

EXIGÍVEL A LONGO PRAZO 0 0 0 0 0 0 0

PATRIMÔNIO LÍQUIDO 87 2.500 2.587 -1.925 662 19.145 19.807

Capital Social 100 2.500 2.600 0 2.600 0 2.600

Resultado do exercício -13 0 0 0 0 0 0

Prejuízos Acumulados 0 0 -13 -1.925 -1.938 0 -1.938

Ajustes a Mercado 0 0 0 0 0 19.145 19.145

TOTAL DO PASSIVO 96 2.500 2.596 -1.925 671 19.145 19.816

Quantidade de ações 2.600.000 2.600.000 2.600.000 2.600.000 2.600.000 2.600.000 2.600.000

Valor por ações 0,033348 0,961538 0,994886 -0,740307 0,254579 7,363438 7,618018

(*) Ajuste de equivalência patrimonial em controlada na data base.

BALANÇO PATRIMONIAL - (R$ mil)

MANDI HOLDING PARTICIPAÇÕES S/A

AJUSTES

A

MERCADO

SALDOS

A

MERCADO

DEMONSTRAÇÕES CONTÁBEIS

SALDOS

EM

31/12/2011

VARIAÇAO

DE

01/01/2012

A

29/02/2012

SALDOS

EM

29/02/2012

AJUSTE DE

EQUIVALÊNCIA

(*)

SALDOS

AJUSTADOS

EM

29/02/2012

APSIS CONSULTORIA EMPRESARIAL LTDA.

1/2

LAUDO DE AVALIAÇÃO RJ-0084/12-02 ANEXO 1 - BP-LAUDO MANDI

ATIVO CIRCULANTE 16.090 -6.298 9.792 7.093 16.885 1.466 18.351

Caixa e Equivalentes de Caixa 128 54 182 0 182 0 182

Estoques 6.129 -887 5.242 4.082 9.324 1.466 10.791

Clientes 8.740 -3.354 5.386 1.186 6.572 0 6.572

Duplicatas Descontadas 0 -1.987 -1.987 0 -1.987 0 -1.987

Impostos a Recuperar 505 -5 500 0 500 0 500

Outros Adiantamentos e Créditos 579 -514 65 1.824 1.889 0 1.889

Despesa do Exercício Seguinte 0 136 136 0 136 0 136

Outras Contas a Receber 0 259 259 0 259 0 259

Partes Relacionadas 9 0 9 0 9 0 9

ATIVO NÃO CIRCULANTE 10.212 -66 10.146 4.271 14.417 27.541 41.958

REALIZÁVEL A LONGO PRAZO 10.212 -66 10.146 4.271 14.417 27.541 41.958

PERMANENTE 10.212 -66 10.146 4.271 14.417 27.541 41.958

Imobilizado 3.848 -66 3.782 1.620 5.402 0 5.402

Móveis e Utensílios 153 -3 150 81 231 0 231

Máquinas, Equipamentos e Ferramentas 27 -1 26 15 41 0 41

Computadores e Periféricos 67 -1 66 7 73 0 73

Instalações e Lojas 3.601 -61 3.540 1.516 5.056 0 5.056

Intangível 6.364 0 6.364 2.651 9.015 27.541 36.556

Direitos de Uso - Software 3 0 3 0 3 0 3

Marcas e Patentes 3.507 0 3.507 0 3.507 27.541 31.048

Direitos de uso de Instalações de lojas 2.854 1 2.855 2.651 5.506 0 5.506

TOTAL DO ATIVO 26.302 -6.364 19.938 11.363 31.302 29.007 60.309

PASSIVO CIRCULANTE 26.914 -7.647 19.267 11.363 30.631 0 30.631

Fornecedores 9.628 -5.412 4.216 1.110 5.326 0 5.326

Partes Relacionadas 5.415 -5.415 0 0 0 0 0

Empréstimos e financiamentos 9.345 2.000 11.345 9.378 20.723 0 20.723

Imposto a Recolher 1.291 -555 736 0 736 0 736

Impostos e contribuições a Pagar 230 -230 0 0 0 0 0

Salários, Provisões e Contribuições Sociais 395 -258 137 80 217 0 217

Provisões Trabalhista 0 436 436 0 436 0 436

Contas Correntes Sócios 0 1.434 1.434 0 1.434 0 1.434

Outras Obrigações 610 353 963 795 1.758 0 1.758

PASSIVO NÃO CIRCULANTE 0 0 0 0 0 9.863 9.863

EXIGÍVEL A LONGO PRAZO 0 0 0 0 0 9.863 9.863

Imposto de Renda e Contribuição Social - Diferidos 0 0 0 0 0 9.863 9.863

PATRIMÔNIO LÍQUIDO -612 1.283 671 0 671 19.145 19.816

Capital Social 100 2.500 2.600 0 2.600 0 2.600

Resultado do Periodo -712 -1.217 -1.217 0 -1.217 0 -1.217

Prejuízo Acumulado 0 0 -712 0 -712 0 -712

Ajuste a Mercado 0 0 0 0 0 19.145 19.145

TOTAL DO PASSIVO 26.302 -6.364 19.938 11.363 31.301 29.007 60.309

(*) Drop Down conforme laudo de avaliação.

BALANÇO PATRIMONIAL - (R$ mil)

MANDI INDUSTRIA E COMÉRCIO DO VESTUÁRIO S/A

EVENTO

SUBSEQUENTE

(*)

SALDOS PRO

FORMA

EM

29/02/2012

AJUSTES

A

MERCADO

SALDOS

A

MERCADO

DEMONSTRAÇÕES CONTÁBEIS PRO FORMA

SALDOS EM

31/12/2011

VARIAÇAO

DE

01/01/2012

A

29/02/2012

SALDOS

EM

29/02/2012

APSIS CONSULTORIA EMPRESARIAL LTDA.

2/2

ANEXO 2

Laudo RJ-0084/12-02 1

METODOLOGIA DE ROYALTY-RELIEF

No caso específico da avaliação das marcas, foi escolhida como

metodologia a abordagem da renda que é recomendada quando a

indústria tem como prática comum o pagamento de royalties. Esta

abordagem, conhecida como “suspensão de royalty” (relief-from-royalty

approach), tem como base o fluxo de caixa incremental após impostos

derivado do fato da empresa não ter que pagar royalties a terceiros pela

utilização de determinada marca. Como existe um mercado mundial

ativo de royalties, torna-se possível, desta maneira, segregar o valor das

marcas de outros ativos intangíveis menos explícitos que participam da

geração de caixa de uma empresa, como o fundo de comércio (goodwill).

O valor de mercado (fair value) da marca pode então ser atribuído ao

fluxo de caixa gerado por estas economias, trazido a valor presente

através de uma taxa de desconto que represente o risco associado. Como

marcas não possuem uma vida mensurável, é também acrescentada uma

perpetuidade ao fluxo de caixa.

Além disso, é preciso mensurar a representatividade da marca nos

resultados da empresa, ou seja, o valor de royalties que a empresa

estaria disposta a pagar, de forma a não perder uma parcela de seus

resultados se a marca fosse excluída de seu portfólio.

Para obtenção desse percentual são necessárias as seguintes etapas:

• Dentro do segmento da marca, verifica-se o que é considerado

pelo cliente para realização da compra;

• Diante das considerações dos clientes no segmento, pesquisa-se o

diferencial perante a concorrência.

LAUDO DE AVALIAÇÃO RJ-0084/12-02 ANEXO 2 - MARCA-DADOS

DADOS - MANDI ANO 1 ANO 2 ANO 3 ANO 4 ANO 5

(R$ mil)

% crescimento 20,0% 15,0% 10,0% 5,0%

RECEITA OPERACIONAL BRUTA (ROB) 76.622 91.946 105.738 116.312 122.128

Atacado 48.744 58.493 67.267 73.994 77.694

Varejo 27.878 33.453 38.471 42.318 44.434

DEDUÇÕES DA ROB (19.136) (22.963) (26.407) (29.048) (30.501)

RECEITA OPERACIONA LÍQUIDA 57.486 68.983 79.331 87.264 91.627

APSIS CONSULTORIA EMPRESARIAL LTDA. 1/4

LAUDO DE AVALIAÇÃO RJ-0084/12-02 ANEXO 2 - ROL

RECEITA LÍQUIDA - MANDI ANO 1 ANO 2 ANO 3 ANO 4 ANO 5

R$

RECEITA LÍQUIDA - MANDI 57.486 68.983 79.331 87.264 91.627

Taxa de Royalty 4,0% 4,0% 4,0% 4,0% 4,0%

Alíquota de IR e CSLL 34,0% 34,0% 34,0% 34,0% 34,0%

Royalties Savings - after tax 1.518 1.821 2.094 2.304 2.419

APSIS CONSULTORIA EMPRESARIAL LTDA. 2/4

LAUDO DE AVALIAÇÃO RJ-0084/12-02 ANEXO 2 - MARCA-TAXA DE DESCONTO

EQUITY/PRÓPRIO 65%

DEBT/TERCEIROS 35%

EQUITY + DEBT 100%

TAXA LIVRE DE RISCO (Rf) 2,9%

BETA d 0,75

BETA r 1,02

PRÊMIO DE RISCO (Rm - Rf) 6,14%

PRÊMIO PELO TAMANHO (Rs) 3,89%

RISCO BRASIL 2,1%

Re nominal em US$(=) 15,1%

INFLAÇÃO AMERICANA (PROJEÇÃO) 2,0%

Re Real(=) 12,8%

TAXA LIVRE DE RISCO (Rf*) 1,9%

RISCO ESPECÍFICO (ALFA) 8,0%

RISCO BRASIL 2,1%

Rd nominal em R$(=) 12,0%

INFLAÇÃO BRASILEIRA (PROJEÇÃO) 4,5%

Re Real(=) 7,2%

CUSTO DO PATRIMÔNIO LÍQUIDO 12,8%

CUSTO DA DÍVIDA 7,2%

TAXA DE DESCONTO REAL ( = ) 10,0%

ESTRUTURA DE CAPITAL

CUSTO DO PATRIMÔNIO LÍQUIDO

CUSTO DA DÍVIDA

WACC

APSIS CONSULTORIA EMPRESARIAL LTDA. 3/4

LAUDO DE AVALIAÇÃO RJ-0084/12-02 ANEXO 2 - VALOR MARCA

crescimento na perpetuidade 3,0%

taxa de desconto R$ (a.a.) 10,0%

VALOR TOTAL DA MARCA - VR R$ 31.048

VALOR TOTAL DA MARCA (R$ mil)

APSIS CONSULTORIA EMPRESARIAL LTDA. 4/4

ANEXO 3

MA

ND

I HO

LD

ING

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lancete

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7

11020406

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11020407

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7

11020408

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2

11020413

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2

11020417

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2

11020434

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11020603

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200.0

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0

11020806

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EC

EB

ER

48.8

45,2

5

11020807

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0

11020817

LO

S D

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CO

M M

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A L

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110209

DE

SP

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135.7

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2

11020904

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RO

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DE

SP

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RO

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IAR

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RO

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25,3

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0

11020913

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SP

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IAR

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25,2

3

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1

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1

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4

13200

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3

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UT

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185.0

16,6

0

13201011

MA

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S, E

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FE

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TA

S31.2

48,2

4

13201020

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UT

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ES

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ER

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128.0

63,5

3

13201032

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TA

LA

CO

ES

MD

IGU

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EM

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LA

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RK

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5

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LA

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ES

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2

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LA

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06.5

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0

13400

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GIV

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8

13401020

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0

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8

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00,0

0

13700

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. MO

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(35.2

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13701020

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. CO

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DE

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EC

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IGU

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48,0

7)

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DE

PR

EC

. INS

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RK

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DE

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OLIS

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LA

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I PO

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13701040

DE

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. MA

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13800

AM

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TIZ

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TIZ

. - BE

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BC

O. H

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C S

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00,0

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210400

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(134.3

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21040002

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ER

(23.0

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S A

RE

CO

LH

ER

(735.5

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21050001

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CO

LH

ER

(224.9

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21050003

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(166.6

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21050005

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- 1708

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2)

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(43.9

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5)

21050007

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RE

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LH

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- 5952

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(202.5

49,4

3)

21050009

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LH

ER

(71.0

55,0

9)

21050011

INS

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(5.8

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3)

21050015

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(2.7

72,6

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21050017

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- 0561

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(55,0

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UIC

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TE

NC

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(130,5

0)

21050028

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F A

RE

CO

LH

ER

CO

D. 0

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9)

21050029

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UIC

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5)

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R(2

.879,0

3)

21060002

SA

LA

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GA

R(2

.879,0

3)

210700

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(436.3

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21070001

13o. S

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(43.5

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21070002

FE

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S(2

77.7

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21070003

EN

CA

RG

OS

S/1

3.S

ALA

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(15.6

01,7

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21070004

EN

CA

RG

OS

S/F

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IAS

(99.4

39,2

2)

210900

OU

TR

AS

CO

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AS

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(898.8

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21090001

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AG

AR

(337.8

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5)

21090018

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S S

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0)

211300

OU

TR

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S - F

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4

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CO

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AS

CO

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S S

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IOS

(1.4

34.4

78,1

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21200004

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. CO

M.

(1.4

34.4

78,1

2)

24000

PA

TR

IMO

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UID

O(2

.600.0

00,0

0)

24001

CA

PIT

AL S

OC

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(2.6

00.0

00,0

0)

24010004

CA

PIT

AL S

OC

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.600.0

00,0

0)

31000

RE

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CA

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(1.8

28.8

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31001

RE

CE

ITA

LIQ

UID

A C

/ RE

VE

ND

A D

E M

ER

CA

DO

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(4.8

44.8

97,2

4)

31010

RE

CE

ITA

BR

UT

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.508.5

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31010101

RE

VE

ND

A D

E M

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CA

DO

RIA

- AT

AC

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O(3

.658.5

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3)

31010102

RE

VE

ND

A D

E M

ER

CA

DO

RIA

- VA

RE

JO

(2.8

50.0

70,3

0)

320100

VE

ND

AS

CA

NC

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DA

S304.8

37,6

0

32010001

CA

NC

ELA

ME

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OS

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CO

ES

10.7

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0

32010002

CA

NC

ELA

ME

NT

OS

E D

EV

OLU

ÇÕ

ES

VA

RE

JO

294.1

34,0

0

320200

IMP

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TO

S S

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AS

1.3

58.8

41,4

9

32020001

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EN

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107.2

46,6

6

32020002

CO

FIN

S S

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TU

RA

ME

NT

O494.0

08,9

2

32020004

PIS

S/ D

EV

OL. V

EN

DA

S(5

.057,1

1)

32020005

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S S

/ DE

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L. V

EN

DA

S(2

3.2

94,7

4)

33010001

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978.5

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9

33010002

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S S

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VE

ND

AS

(53.8

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33010003

CR

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PR

ES

UM

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PIR

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330300

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CA

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RIA

VE

ND

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3.0

16.0

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33030002

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INIC

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9.5

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33030004

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CO

ES

DE

CO

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TO

QU

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L P

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RC

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O135.4

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2

33030099

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TO

QU

E F

INA

L(8

.761.2

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3)

33030201

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OM

PR

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DE

ME

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2.5

26.2

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2

33030202

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OM

PR

A D

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ER

IA P

RIM

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33030302

(+) C

OM

PR

A D

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MB

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NS

34.4

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4

33030305

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UT

RO

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29,2

4

33030307

(+) M

ER

CA

DO

RIA

EM

BO

NIF

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CA

O1.2

18,9

6

33030308

(-) RE

VE

RS

AO

ME

RC

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BO

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ICA

CA

O(1

.218,9

6)

33030310

(-) ICM

S S

/ CO

MP

RA

S(1

90.4

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6)

33030311

(-) PIS

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PR

AS

(42.2

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3)

33030312

(-) CO

FIN

S S

/ CO

MP

RA

S(1

94.4

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5)

33030317

(+) IC

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S/ D

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6

33030318

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PR

AS

107,7

0

33030319

(+) C

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INS

S/ D

EV

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PR

AS

495,9

2

370000

RE

CE

ITA

S E

DE

SP

ES

AS

3.0

46.0

93,6

1

371000

DE

SP

ES

AS

CO

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CU

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S545.5

71,4

9

37100001

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GU

EL - L

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S202.7

57,0

8

37100002

CO

ND

OM

INIO

259.6

25,2

9

37100003

TE

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19.1

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5

37100005

MA

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GU

RA

NC

A61.3

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37100007

EC

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770,6

6

37100009

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GIA

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TR

ICA

1.9

26,7

1

37101

DE

SP

ES

AS

C/ V

EN

DA

S1.4

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3

371010

DE

SP

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OJA

S565.4

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4

37101001

SA

LA

RIO

S34.1

78,5

0

37101002

13 S

ALA

RIO

40.1

44,1

9

37101003

FE

RIA

S21.2

89,2

4

37101004

HO

RA

EX

TR

A4.7

21,4

3

37101006

DE

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SO

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2

37101007

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4

37101010

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4

37101011

CO

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37101014

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37101017

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37101032

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4

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9

37103007

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37103009

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2

ANEXO 4

1

ABL – área bruta locável. ABNT – Associação Brasileira de Normas Técnicas Abordagem da renda - método de avaliação pela conversão a valor presente de benefícios econômicos esperados. Abordagem de ativos - método de avaliação de empresas onde todos os ativos e passivos (incluindo os não contabilizados) têm seus valores ajustados aos de mercado. Também conhecido como patrimônio líquido a mercado. Abordagem de mercado - método de avaliação no qual são adotados múltiplos comparativos derivados de preço de vendas de ativos similares. Ágio por expectativa de rentabilidade futura (fundo de comércio ou goodwill) - benefícios econômicos futuros decorrentes de ativos não passíveis de serem individualmente identificados nem separadamente reconhecidos. Amortização - alocação sistemática do valor amortizável de ativo ao longo de sua vida útil. Amostra – conjunto de dados de mercado representativos de uma população. Aproveitamento eficiente – aquele recomendável e tecnicamente possível para o local, em uma data de referência, observada a tendência mercadológica nas circunvizinhanças, entre os diversos usos permitidos pela legislação pertinente. Área equivalente de construção - área construída sobre a qual é aplicada a equivalência de custo unitário de construção correspondente, de acordo com os postulados da ABNT. Área homogeneizada - área útil, privativa ou construída com tratamentos matemáticos, para fins de avaliação, segundo critérios baseados no mercado imobiliário. Área privativa - área útil acrescida de elementos construtivos (tais como paredes, pilares etc.) e hall de elevadores (em casos particulares).

Área total de construção – resultante do somatório da área real privativa e da área comum atribuídas a uma unidade autônoma, definidas conforme a ABNT. Área útil – área real privativa subtraída a área ocupada pelas paredes e outros elementos construtivos que impeçam ou dificultem sua utilização. Arrendamento mercantil financeiro - o que transfere substancialmente todos os riscos e benefícios vinculados à posse do ativo, o qual pode ou não ser futuramente transferido. O arrendamento que não for financeiro é operacional. Arrendamento mercantil operacional - o que não transfere substancialmente todos os riscos e benefícios inerentes à posse do ativo. O arrendamento que não for operacional é financeiro. Ativo - recurso controlado pela entidade como resultado de eventos passados dos quais se esperam benefícios econômicos futuros para a entidade. Ativo imobilizado - ativos tangíveis disponibilizados para uso na produção ou fornecimento de bens ou serviços, na locação por outros, investimento, ou fins administrativos, esperando-se que sejam usados por mais de um período contábil. Ativo intangível - ativo identificável não monetário sem substância física. Tal ativo é identificável quando: for separável, isto é, capaz de ser separado ou dividido da entidade e vendido, transferido, licenciado, alugado ou trocado, tanto individualmente quanto junto com contrato, ativo ou passivo relacionados; ou origina direitos contratuais ou outros direitos legais, independente desses serem transferidos, separáveis da entidade ou de outros direitos e obrigações. Ativos não operacionais - aqueles não ligados diretamente às atividades de operação da empresa (podem ou não gerar receitas) e que podem ser alienados sem prejuízo do seu funcionamento. Ativos operacionais - bens fundamentais ao funcionamento da empresa. Ativo tangível - ativo de existência física como terreno, construção, máquina, equipamento, móvel e utensílio. Avaliação - ato ou processo de determinar o valor de um ativo.

2

BDI – percentual que indica os benefícios e despesas indiretas incidentes sobre o custo direto da construção. Bem – coisa que tem valor, suscetível de utilização ou que pode ser objeto de direito, que integra um patrimônio. Benefícios econômicos - benefícios tais como receitas, lucro líquido, fluxo de caixa líquido etc. Beta - medida de risco sistemático de uma ação; tendência do preço de determinada ação a estar correlacionado com mudanças em determinado índice. Beta alavancado – valor de beta refletindo o endividamento na estrutura de capital. Campo de arbítrio – intervalo de variação no entorno do estimador pontual adotado na avaliação, dentro do qual se pode arbitrar o valor do bem desde que justificado pela existência de características próprias não contempladas no modelo. CAPEX (Capital Expenditure) – investimento em ativo permanente. CAPM (Capital Asset Pricing Model) - modelo no qual o custo de capital para qualquer ação ou lote de ações equivale à taxa livre de risco acrescida de prêmio de risco proporcionado pelo risco sistemático da ação ou lote de ações em estudo. Geralmente utilizado para calcular o Custo de Capital Próprio ou Custo de Capital do Acionista. Capital investido – somatório de capital próprio e de terceiros investidos em uma empresa. O capital de terceiros geralmente está relacionado a dívidas com juros (curto e longo prazo) devendo ser especificadas dentro do contexto da avaliação. Capitalização - conversão de um período simples de benefícios econômicos em valor. Códigos alocados – ordenação numeral (notas ou pesos) para diferenciar as características qualitativas dos imóveis. Combinação de negócios - união de entidades ou negócios separados produzindo demonstrações contábeis de uma única entidade que reporta. Operação ou outro evento por meio do qual um adquirente obtém o controle de um ou mais negócios, independente da forma jurídica da operação.

Controlada - entidade, incluindo aquela sem personalidade jurídica, tal como uma associação, controlada por outra entidade (conhecida como controladora). Controladora - entidade que possui uma ou mais controladas. Controle - poder de direcionar a gestão estratégica política e administrativa de uma empresa. CPC - Comitê de Pronunciamentos Contábeis Custo – total dos gastos diretos e indiretos necessários à produção, manutenção ou aquisição de um bem em uma determinada data e situação. Custo de capital - taxa de retorno esperado requerida pelo mercado como atrativa de fundos para determinado investimento. Custo de reedição – custo de reprodução, descontada a depreciação do bem, tendo em vista o estado em que se encontra. Custo de reprodução – gasto necessário para reproduzir um bem, sem considerar eventual depreciação. Custo de substituição – custo de reedição de um bem, com a mesma função e características assemelhadas ao avaliando. Custo direto de produção – gastos com insumos, inclusive mão de obra, na produção de um bem. Custo indireto de produção – despesas administrativas e financeiras, benefícios e demais ônus e encargos necessários à produção de um bem. CVM – Comissão de Valores Mobiliários. Dado de mercado – conjunto de informações coletadas no mercado relacionadas a um determinado bem. Dano – prejuízo causado a outrem pela ocorrência de vícios, defeitos, sinistros e delitos, entre outros.

3

Data base – data específica (dia, mês e ano) de aplicação do valor da avaliação. Data de emissão – data de encerramento do laudo de avaliação, quando as conclusões da avaliação são transmitidas ao cliente. DCF (Discounted Cash Flow) - fluxo de caixa descontado. D&A – Depreciação e Amortização. Depreciação - alocação sistemática do valor depreciável de ativo durante a sua vida útil. Desconto por falta de controle - valor ou percentual deduzido do valor pró-rata de 100% do valor de uma empresa, que reflete a ausência de parte ou da totalidade de controle. Desconto por falta de liquidez - valor ou percentual deduzido do valor pró-rata de 100% do valor de uma empresa, que reflete a ausência de liquidez. Dívida líquida – caixa e equivalentes, posição líquida em derivativos, dívidas financeiras de curto e longo prazo, dividendos a receber e a pagar, recebíveis e contas a pagar relacionadas a debêntures, déficits de curto e longo prazo com fundos de pensão, provisões, outros créditos e obrigações com pessoas vinculadas, incluindo bônus de subscrição. Documentação de suporte – documentação levantada e fornecida pelo cliente na qual estão baseadas as premissas do laudo. Drivers – direcionadores de valor ou variáveis-chave. EBIT (Earnings Before Interests and Taxes) - lucro antes de juros e impostos. EBTIDA (Earnings Before Interests, Taxes, Depreciation and Amortization) - lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização. Empreendimento – conjunto de bens capaz de produzir receitas por meio de comercialização ou exploração econômica. Pode ser: imobiliário (ex.: loteamento, prédios comerciais/residenciais), de base imobiliária (ex.: hotel, shopping center, parques temáticos), industrial ou rural.

Empresa - entidade comercial, industrial, prestadora de serviços ou de investimento detentora de atividade econômica. Enterprise value – valor econômico da empresa. Equity value – valor econômico do patrimônio líquido. Estado de conservação – situação física de um bem em decorrência de sua manutenção. Estrutura de capital - composição do capital investido de uma empresa entre capital próprio (patrimônio) e capital de terceiros (endividamento). Fator de comercialização – razão entre o valor de mercado de um bem e seu custo de reedição ou substituição, que pode ser maior ou menor que 1 (um). FCFF (Free Cash Flow to Firm) - fluxo de caixa livre para a firma, ou fluxo de caixa livre desalavancado. Fluxo de caixa - caixa gerado por um ativo, grupo de ativos ou empresa durante determinado período de tempo. Geralmente o termo é complementado por uma qualificação referente ao contexto (operacional, não operacional etc.). Fluxo de caixa do capital investido – fluxo gerado pela empresa a ser revertido aos financiadores (juros e amortizações) e acionistas (dividendos) depois de considerados custo e despesas operacionais e investimentos de capital. Fração ideal – percentual pertencente a cada um dos compradores (condôminos) no terreno e nas coisas comuns da edificação. Free float – percentual de ações em circulação sobre o capital total da empresa. Frente real – projeção horizontal da linha divisória do imóvel com a via de acesso. Gleba urbanizável – terreno passível de receber obras de infraestrutura urbana, visando o seu aproveitamento eficiente, por meio de loteamento, desmembramento ou implantação de empreendimento. Goodwill – ver Ágio por expectativa de rentabilidade futura (fundo de comércio ou goodwill)

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Hipótese nula em um modelo de regressão – hipótese em que uma ou um conjunto de variáveis independentes envolvidas no modelo de regressão não é importante para explicar a variação do fenômeno em relação a um nível de significância pré-estabelecido. Homogeneização – tratamento dos preços observados, mediante a aplicação de transformações matemáticas que expressem, em termos relativos, as diferenças entre os atributos dos dados de mercado e os do bem avaliando. IAS (International Accounting Standard) – Normas Internacionais de Contabilidade. IASB (International Accounting Standards Board) – Junta Internacional de Normas Contábeis. Idade aparente - idade estimada de um bem em função de suas características e estado de conservação no momento da vistoria. IFRS (International Financial Reporting Standard) – Normas Internacionais de Relatórios Financeiros, conjunto de pronunciamentos de contabilidade internacionais publicados e revisados pelo IASB. Imóvel – bem constituído de terreno e eventuais benfeitorias a ele incorporadas. Pode ser classificado como urbano ou rural, em função da sua localização, uso ou vocação. Imóvel de referência – dado de mercado com características comparáveis às do imóvel avaliando. Impairment – ver Perdas por desvalorização Inferência estatística – parte da ciência estatística que permite extrair conclusões sobre a população a partir de amostra. Infraestrutura básica – equipamentos urbanos de escoamento das águas pluviais, iluminação pública, redes de esgoto sanitário, abastecimento de água potável, energia elétrica pública e domiciliar e vias de acesso. Instalações - conjunto de materiais, sistemas, redes, equipamentos e serviços para apoio operacional a uma máquina isolada, linha de produção ou unidade industrial, conforme grau de agregação.

Liquidação forçada – condição relativa à hipótese de uma venda compulsória ou em prazo menor que a média de absorção pelo mercado. Liquidez – capacidade de rápida conversão de determinado ativo em dinheiro ou em pagamento de determinada dívida. Loteamento – subdivisão de gleba em lotes destinados a edificações, com abertura de novas vias de circulação de logradouros públicos ou prolongamento, modificação ou ampliação das já existentes. Luvas – quantia paga pelo futuro inquilino para assinatura ou transferência do contrato de locação, a título de remuneração do ponto comercial. Metodologia de avaliação – uma ou mais abordagens utilizadas na elaboração de cálculos avaliatórios para a indicação de valor de um ativo. Modelo de regressão – modelo utilizado para representar determinado fenômeno, com base em uma amostra, considerando-se as diversas características influenciantes. Múltiplo – valor de mercado de uma empresa, ação ou capital investido, dividido por uma medida da empresa (EBITDA, receita, volume de clientes etc.). Normas Internacionais de Contabilidade - normas e interpretações adotadas pela IASB. Elas englobam: Normas Internacionais de Relatórios Financeiros (IFRS); Normas Internacionais de Contabilidade (IAS); e interpretações desenvolvidas pelo Comitê de Interpretações das Normas Internacionais de Relatórios Financeiros (IFRIC) ou pelo antigo Comitê Permanente de Interpretações (SIC). Padrão construtivo – qualidade das benfeitorias em função das especificações dos projetos, de materiais, execução e mão de obra efetivamente utilizados na construção. Parecer técnico – relatório circunstanciado ou esclarecimento técnico, emitido por um profissional capacitado e legalmente habilitado, sobre assunto de sua especificidade.

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Passivo - obrigação presente que resulta de acontecimentos passados, em que se espera que a liquidação desta resulte em afluxo de recursos da entidade que incorporam benefícios econômicos. Patrimônio líquido a mercado - ver Abordagem de ativos. Perdas por desvalorização (impairment) - valor contábil do ativo que excede, no caso de estoques, seu preço de venda menos o custo para completá-lo e despesa de vendê-lo; ou, no caso de outros ativos, seu valor justo menos a despesa para a venda. Perícia – atividade técnica realizada por profissional com qualificação específica para averiguar e esclarecer fatos, verificar o estado de um bem, apurar as causas que motivaram determinado evento, avaliar bens, seus custos, frutos ou direitos. Pesquisa de mercado – conjunto de atividades de identificação, investigação, coleta, seleção, processamento, análise e interpretação de resultados sobre dados de mercado. Planta de valores – representação gráfica ou listagem dos valores genéricos de metro quadrado de terreno ou do imóvel em uma mesma data. Ponto comercial – bem intangível que agrega valor ao imóvel comercial, decorrente de sua localização e expectativa de exploração comercial. Ponto influenciante – ponto atípico que, quando retirado da amostra, altera significativamente os parâmetros estimados ou a estrutura linear do modelo. População – totalidade de dados de mercado do segmento que se pretende analisar. Preço – quantia pela qual se efetua uma transação envolvendo um bem, um fruto ou um direito sobre ele. Prêmio de controle - valor ou percentual de um valor pró-rata de lote de ações controladoras sobre o valor pró-rata de ações sem controle, que refletem o poder do controle. Profundidade equivalente – resultado numérico da divisão da área de um lote pela sua frente projetada principal.

Propriedade para investimento - imóvel (terreno, construção ou parte de construção, ou ambos) mantido pelo proprietário ou arrendatário sob arrendamento, tanto para receber pagamento de aluguel quanto para valorização de capital, ou ambos, que não seja para: uso na produção ou fornecimento de bens ou serviços, como também para fins administrativos. Rd (Custo da Dívida) – medida do valor pago pelo capital provindo de terceiros, sob a forma de empréstimos, financiamentos, captações no mercado, entre outros. Re (Custo de Capital Próprio) – retorno requerido pelo acionista pelo capital investido. Risco do negócio - grau de incerteza de realização de retornos futuros esperados do negocio, resultantes de fatores que não alavancagem financeira. Seguro - transferência de risco garantida por contrato, pelo qual uma das partes se obriga, mediante cobrança de prêmio, a indenizar a outra pela ocorrência de sinistro coberto pela apólice. Sinistro - evento que causa perda financeira. Taxa de capitalização - qualquer divisor usado para a conversão de benefícios econômicos em valor em um período simples. Taxa de desconto - qualquer divisor usado para a conversão de um fluxo de benefícios econômicos futuros em valor presente. Taxa interna de retorno – taxa de desconto onde o valor presente do fluxo de caixa futuro é equivalente ao custo do investimento. Testada - medida da frente de um imóvel. Tratamento de dados – aplicação de operações que expressem, em termos relativos, as diferenças de atributos entre os dados de mercado e os do bem avaliando. Unidade geradora de caixa - menor grupo de ativos identificáveis gerador de entradas de caixa que são, em grande parte, independentes de entradas geradas por outros ativos ou grupos de ativos.

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Valor atual - valor de reposição por novo depreciado em função do estado físico em que se encontra o bem. Valor contábil - valor em que um ativo ou passivo é reconhecido no balanço patrimonial. Valor da perpetuidade - valor ao final do período projetivo a ser adicionado no fluxo de caixa. Valor de dano elétrico - estimativa do custo do reparo ou reposição de peças, quando ocorre um dano elétrico no bem. Os valores são tabelados em percentuais do Valor de Reposição e foram calculados através de estudos dos manuais dos equipamentos e da experiência em manutenção corretiva dos técnicos da Apsis. Valor de investimento - valor para um investidor em particular, baseado em interesses particulares no bem em análise. No caso de avaliação de negócios, este valor pode ser analisado por diferentes situações tais como sinergia com demais empresas de um investidor, percepções de risco, desempenhos futuros e planejamentos tributários. Valor de liquidação - valor de um bem colocado à venda no mercado fora do processo normal, ou seja, aquele que se apuraria caso o bem fosse colocado à venda separadamente, levando-se em consideração os custos envolvidos e o desconto necessário para uma venda em um prazo reduzido. Valor de reposição por novo – valor baseado no que o bem custaria (geralmente em relação a preços correntes de mercado) para ser reposto ou substituído por outro novo, igual ou similar. Valor de seguro - valor pelo qual uma companhia de seguros assume os riscos e não se aplica ao terreno e fundações, exceto em casos especiais. Valor de sucata - valor de mercado dos materiais reaproveitáveis de um bem, na condição de desativação, sem que estes sejam utilizados para fins produtivos. Valor depreciável - custo do ativo, ou outra quantia substituta do custo (nas demonstrações contábeis), menos o seu valor residual.

Valor em risco - valor representativo da parcela do bem que se deseja segurar e que pode corresponder ao valor máximo segurável. Valor em uso - valor de um bem em condições de operação no estado atual, como uma parte integrante útil de uma indústria, incluídas, quando pertinentes, as despesas de projeto, embalagem, impostos, fretes e montagem. Valor (justo) de mercado - valor pelo qual um ativo pode ser trocado de propriedade entre um potencial vendedor e um potencial comprador, quando ambas as partes têm conhecimento razoável dos fatos relevantes e nenhuma está sob pressão de fazê-lo. Valor justo menos despesa para vender - valor que pode ser obtido com a venda de ativo ou unidade geradora de caixa menos as despesas da venda, em uma transação entre partes conhecedoras, dispostas a tal e isentas de interesse. Valor máximo de seguro - valor máximo do bem pelo qual é recomendável que seja segurado. Este critério estabelece que o bem com depreciação maior que 50% deverá ter o Valor Máximo de Seguro igual a duas vezes o Valor Atual; e aquele com depreciação menor que 50% deverá ter o Valor Máximo de Seguro igual ao Valor de Reposição. Valor presente - estimativa do valor presente descontado de fluxos de caixa líquidos no curso normal dos negócios. Valor recuperável - valor justo mais alto de ativo (ou unidade geradora de caixa) menos as despesas de venda comparado com seu valor em uso. Valor residual - valor do bem novo ou usado projetado para uma data, limitada àquela em que o mesmo se torna sucata, considerando estar em operação durante o período. Valor residual de ativo - valor estimado que a entidade obteria no presente com a alienação do ativo, após deduzir as despesas estimadas desta, se o ativo já estivesse com a idade e condição esperadas no fim de sua vida útil. Variáveis independentes – variáveis que dão conteúdo lógico à formação do valor do imóvel objeto da avaliação.

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Variáveis qualitativas – variáveis que não podem ser medidas ou contadas, apenas ordenadas ou hierarquizadas, de acordo com atributos inerentes ao bem (por exemplo, padrão construtivo, estado de conservação e qualidade do solo). Variáveis quantitativas – variáveis que podem ser medidas ou contadas (por exemplo, área privativa, número de quartos e vagas de garagem). Variáveis-chave – variáveis que, a priori e tradicionalmente, são importantes para a formação do valor do imóvel. Variável dependente – variável que se pretende explicar pelas independentes. Variável dicotômica – variável que assume apenas dois valores. Vício – anomalia que afeta o desempenho de produtos e serviços, ou os torna inadequados aos fins a que se destinam, causando transtorno ou prejuízo material ao consumidor. Vida remanescente – vida útil que resta a um bem. Vida útil econômica - período no qual se espera que um ativo esteja disponível para uso, ou o número de unidades de produção ou similares que se espera obter do ativo pela entidade. Vistoria – constatação local de fatos, mediante observações criteriosas em um bem e nos elementos e condições que o constituem ou o influenciam. Vocação do imóvel – uso economicamente mais adequado de determinado imóvel em função das características próprias e do entorno, respeitadas as limitações legais. WACC (Weighted Average Cost of Capital) - modelo no qual o custo de capital é determinado pela média ponderada do valor de mercado dos componentes da estrutura de capital (próprio e de terceiros).

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O mundo empresarial entrou na era do DESENVOLVIMENTO SUSTENTÁVEL, através do tripé fundamental PATRIMONIAL, AMBIENTAL E SOCIAL, que acentua a percepção da empresa, sua imagem e reputação, onde atuamos de forma estratégica, agregando aos serviços patrimoniais e financeiros, novos serviços nas áreas de GESTÃO AMBIENTAL E GESTÃO SOCIAL.

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