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Introdução

A onda de fusões e aquisições é real. Desde 1995 o Brasil ocupa o primeiro lugar na

América Latina em número de operações de fusões e aquisições de empresas. Bancos,

seguradoras, autopeças, siderúrgicas, empresas alimentícias, enfim, todos os sectores já

passaram por estes processos e os números indicam que esta onda é crescente.

Este trabalho descreve as fusões e aquisições dentro do contexto das empresas e da

globalização. Estas operações são vistas como estratégias corporativas que auxiliam as

empresas nacionais na renovação do parque industrial, na obtenção de tecnologia e na

capitalização.

Das teorias existentes sobre os motivos da ocorrência de fusões e aquisições, a da

eficiência, que trata dos ganhos de sinergias, foi a mais destacada pelos pesquisadores.

Sendo assim, esta teoria é a base da pesquisa prática deste trabalho.

As pesquisas sobre os resultados destes processos não geraram conclusões uniformes:

umas apontam o elevado índice de fracasso destas operações; outras alegam que tais

operações geram sinergias e rentabilidade. Sendo assim, este trabalho exploratório, por

meio da análise das Demonstrações Econômico-Financeiras (antes e depois da

reestruturação corporativa) das empresas envolvidas nos vinte e cinco maiores

processos de fusões e aquisições ocorridos entre 1995 e 1997, tentará responder se as

sinergias realmente existiram nestes processos e quais foram os seus impactos na

rentabilidade destas empresas.

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Objectivos

Objectivo geral:

Análise dos índices de sinergias e de rentabilidade nas empresas;

Objectivo específico:

Verificar os impactos das fusões e aquisições nas empresas;

Analisar como as empresas conseguem gerar lucro pela fusão.

Metodologia

O estudo envolveu inicialmente a obtenção de informações teóricas, através de estudo

exploratório, seguido do estudo formal descritivo, calcado numa pesquisa bibliográfica

junto a autores consagrados na abordagem do tema tratado, além da leitura de artigos

específicos sobre o assunto existentes.

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Fusões e aquisições restruturação

Fusão é a união de duas ou mais empresas formando uma maior geralmente sob

controle administrativo da maior ou mais próspera delas. Esse tipo de associação

permite reduções de custos.

Segundo Gitman (1997), uma fusão ocorre quando duas ou mais empresas são

combinadas e a empresa resultante mantém a identidade de uma delas, já uma aquisição

ocorre quando há a compra de número suficiente de participações de acções, compra

essa que pode ser amigável ou hostil. Conforme Ferrari (1996), no caso de uma

aquisição, a empresa adquirida é tratada como um investimento pela empresa

adquirente. Quando ocorre uma incorporação, os balanços das duas empresas são

combinados pela simples adição dos activos e passivos, sendo que a empresa

incorporada deixa de existir.

Classificação da fusão

A principal razão para uma fusão é tirar vantagem dos benefícios da sinergia. Existem

as fusões vertical, horizontal e:

Fusão vertical é quando duas empresas se unem e estas produzem produtos que

pertencem a diferentes etapas do processo produtivo.

Fusão horizontal é quando duas empresas se unem e produzem o mesmo produto no

mercado.

Fusão Conglomerada: ocorre quando empresas, cujas atividades econômicas não são,

relativamente, relacionadas, são fusionadas. Essa fusão cria um novo tipo de empresa, a

empresa conglomerada, que seria uma diversificação do risco antes do que um ganho

econômico de escala. Nesse sentido, o benefício-chave desta fusão seria “a habilidade

de reduzir o risco pela fusão de empresas com padrões cíclicos ou sazonais diferentes,

de vendas e lucros” (GITMAN, 1997, p. 739).

De acordo com KEY (1995), as aquisições exercem frequentemente um impacto

significativo sobre a lucratividade e a saúde financeira de uma corporação, positiva ou

negativamente da empresa.

As Teorias

Existem diversas teorias que procuram explicar as razões dessas transacções. A teoria

da eficiência - que trata dos ganhos de sinergias – foi a mais citada pelos pesquisadores

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deste assunto. Sendo assim, este trabalho relaciona os possíveis benefícios decorrentes

das sinergias com os impactos na rentabilidade das empresas analisadas.

Teoria da Eficiência

Segundo ROSS (1995), as fusões e aquisições são formas de melhorar o desempenho da

administração ou de alcançar algum tipo de sinergia, aumentando, dessa maneira, a

eficiência da economia como um todo. Acredita-se que a eficiência é passada de uma

empresa para outra nos casos de reestruturações.

Redução de Custos

A redução de custos ocorre quando uma empresa conjugada pode operar de forma mais

eficiente que duas empresas separadas. Segundo ROSS (1995), pode-se conseguir um

aumento de eficiência operacional de várias maneiras diferentes, devido aos seguintes

factores:

Economias de escala - principalmente em casos de fusões horizontais;

Economias de integração vertical - tornando mais fácil a administração das

funções operacionais e dos elos da cadeia produtiva;

Utilização de recursos complementares;

Administração mais eficiente;

Transferência de tecnologia entre empresas.

Custo de Capital

O custo de capital da empresa conjugada pode ser menor do que a das empresas

separadas, diminuindo assim, no médio e longo prazo as despesas financeiras.

Dowrsizing

Todos concordamos que um dos maiores problemas em Moçambique, das empresas que

aqui funcionam, é a burocracia. E concordamos também que todo meio de tentar

eliminá-la ao máximo é válido e urgente. Por isso, hoje falaremos um pouco sobre uma

técnica da Administração que tem como objectivo principal eliminar a burocracia

corporativa desnecessária, o Downsizing (Souza Carvalho 2000).

Downsizing (em Português: achatamento ou diminuição de tamanho) é uma das técnicas

da Administração contemporânea, que tem por objectivo a eliminação da burocracia

corporativa desnecessária, pois ela é focada no centro da pirâmide hierárquica, isto é, na

área de recursos humanos

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Segundo Rodolfo E. Biasca, o termo começou a vigorar cada vez mais no período de

1987-1989 . Outros termos empresariais em inglês sobre reestruturação empresarial

também ficaram conhecidos internacionalmente nessa época tais como outplacement

("recolocação") e turnaround (algo como "dar a volta" no sentido de "revirar a

empresa").

O termo downsizing também é usado para definir uma situação onde sistemas

originalmente hospedados em um computador de grande porte (mainframe) são

adaptados para computadores de menor porte (mini/microcomputadores) e esse

processo se dá em função da redução do porte da empresa ou do aumento da capacidade

computacional dos computadores de menor custo.

O downsizing em uma linguagem mais simples é a redução temporária ou permanente

da força de trabalho por via da extinção de um ou vários níveis hierárquicos. Na maior

parte dos casos, o downsizing é usado como forma de reduzir custos das empresas que,

por esta via, procuram recuperar a sua competitividade e sustentabilidade futuras.

Embora pareça uma decisão para ser tomada em situações extremas, o downsizing é

frequentemente a única via para a viabilidade das empresas e nenhum gestor gosta de

tomar este tipo de decisões. (PEREIRA, 2001).

Há outras razões para além do custo que justificam o downsizing. Uma dessas razões é a

eficiência das operações. Em alguns casos, quanto mais pessoas trabalham numa

determinada função, mais ineficientes se tornam as operações dessa função. Uma forma

de resolver esse problema é reduzir o número de pessoas ao mesmo tempo que se

melhoram os processos e a tecnologia. É frequente vermos este tipo de situações em

unidades produtivas em determinados sectores. Também acontece nas áreas

administrativas.

Pela nossa percepção entendemos que esta técnica exige um alinhamento racionalizado

com o planeamento estratégico da empresa e seus objectivos e metas gerais. A curto

prazo, este procedimento envolve, invariavelmente, demissões, redução de custos,

reestruturação organizacional, achatamento da estrutura da organização. Já em um

espaço de tempo maior, ou seja a longo prazo o downsizing contribui para um

crescimento sustentado da empresa, facilitando uma expansão de mercado,

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modernização da empresa e de seus procedimentos, aprimoramento de produtos e

serviços e, principalmente, a exclusão da burocracia desnecessária da empresa.

De acordo com a revista Cost Cutting: how to do it, "Corte de Custos: como fazer isso

direito” A razão mais importante para justificar o downsizing no entanto é a redução de

custos. Na maior parte dos casos surge como reacção a mudanças no meio envolvente.

Por vezes acontece que a procura de um determinado produto diminui (porque um

produto novo surge no mercado e serve melhor determinadas necessidades ou porque

um concorrente se torna mais competitivo, por exemplo). A forma que as empresas

encontram para recuperar a sua competitividade é reduzindo o número de pessoas e

consequentemente os custos. Mas o entendimento ordinário do conceito como simples

redução significativa de pessoal e instalações causa problemas. O downsizing visa

seguintes objectivos O downsizing visa os seguintes objectivos:

Redução de custos;

Rapidez na tomada de decisão;

Comunicação menos distorcida e mais rápida;

Elevação da moral na gerência geral;

Criação do foco nas necessidades do cliente, e não nos procedimentos internos:

Aumento da produtividade dos gerentes.

Dowrscoping

Dowrscoping é a redução do escopo, representa a exclusão de determinadas actividades

exercidas pela empresas, na forma da spin off ( que significa a cisão e alienação de parte

da empresa). Na realidade, este movimento tem a intenção de concentrar as actividades

de uma firma mais próxima do core business ou do seu negocio central (PEREIRA,

1999).

Este movimento reduz a variedade de actividades do portefólio de uma empresa.

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Leveraged buyout

Um leveraged buyout , refere-se a uma transacção onde um se adquire o controle

accionário de empresa e uma parcela significativa do pagamento é financiado através

de dívida.

Esta estratégia normalmente passa por criar um veículo (empresa) com relativamente

pouco capital que procede à compra da empresa alvo endividando-se pelo montante da

compra. De seguida, após a aquisição, o veículo e a empresa alvo são fundidos numa só

empresa, pelo que na prática a empresa adquirida acaba por assumir a dívida usada para

a comprar, e o investimento total dos compradores.

De acordo com (MONTEIRO, 2002), Leveraged buyout ocorre quando um patrocinador

financeiro adquire o controle accionário de uma empresa e onde uma significante

percentagem do preço de compra é financiado através de alavancagem (empréstimo). Os

activos da empresa adquirida são usados como colateral para garantir o pagamento do

capital emprestado. O bónus ou outros papéis emitidos para as Leveraged Buy Outs são

comumente considerados como papéis não graduados de investimento, por causa dos

riscos significantes envolvidos.

Vantagem parental

Vantagem parental de fusões e aquisições são determinados pela perspectiva da empresa

a curto prazo e de longo prazo estratégico das novas empresas e adquirir. Isto é devido a

uma série de factores, incluindo as condições de mercado, as diferenças na cultura de

negócios, custos de aquisição e alterações de força financeira em torno da aquisição da

empresa.

A empresa resultante da fusão pode reduzir muitas das suas despesas. Orçamentos para

coisas como marketing pode ser separadas, enquanto a empresa nova, maior goza de

maior poder de compra, oque reduz os custos de matéria-prima e outras necessidades.

Mas frequentemente do que não, uma com enterração provoca dimensões de pessoal

como as posições se redundante na nova entidade única. Com a fusão, a nova empresa é,

teoricamente, a ter acesso a mais clientes (ROSS :p25, 1995).

A empresa resultante da fusão pode fazer uso dos melhores celebro de ambas as

companhias e compensar deficiências nas empresas individuais conjunto de

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capacidades. Por exemplo, permitindo que os cientistas de duas pesquisa previamente

separada farmacêutica e departamento de desenvolvimento para trabalhara em conjunto

é mais susceptível de gerar produtos mais inovadores.

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Conclusão

Este trabalho subordinado fusões e aquisições, primeiramente tratou do embasamento

teórico, abrangendo a definição de fusões e aquisições, as principais teorias e o impasse

existente entre os pesquisadores sobre a geração de sinergias versus os problemas da

reestruturação organizacional, mostrando, assim, os objectivos desta pesquisa. Esta

parte relatou também a importância das fusões e aquisições para aumentar a

competitividade das empresas no mercado em um ambiente de globalização.

Das teorias existentes sobre os motivos da ocorrência de fusões e aquisições, a da

eficiência que trata dos ganhos de sinergias recebeu o maior destaque por parte dos

pesquisadores do assunto, sendo assim, esta teoria foi a base da pesquisa deste trabalho

Assim, conclui-se que grande parte das empresas apresentou reduções no índice de

custo dos produtos vendidos e despesas administrativas com consequente aumento na

rentabilidade, comprovando-se a existência de sinergias nestes processos de fusões e

aquisições de empresas.

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Bibliografia

MONTEIRO, R., A Influência da Cultura Organizacional nos Processos de Fusão e

Aquisição Empresarial, Rio de, 2002.

GITMAN, Lawrence. Princípios de Administração Financeira, 7ed São Paulo: Harbra,

1997

Revista Cost Cutting: how to do it, "Corte de Custos

PEREIRA, Enio; VEIGA, Lauro Filho; CARDOSO, Denis. Arisco é atraente para

grupos estrangeiros. Gazeta Mercantil. São Paulo, 1999.

Leonardo e Souza Carvalho, Administração de Empresas e Gestão de Negócios, Canadá

3ed 2000.

ROSS, S.A .; WESTERFIELD, R.W. ; JAFFE, J.F. Administração financeira. São

Paulo, Atlas, 1995.

Rodolfo E. Biasca

KEY, S. L. Guia da Ernest & Young para administração de fusões e aquisições. São

Paulo, Record, 1995.

FERRARI, L. F. Aquisições, fusões e incorporações: estudo de uma solução para o

desenvolvimento empresarial na Era da Globalização. São Paulo, 1996.