Fundo de Garantia de Operações – FGO - bb.com.br · Apresentamos o Relatório de...

Banco do Brasil S.A. Diretoria de Governo

Fundo de Garantia de Operações – FGO

RELATÓRIO DE ADMINISTRAÇÃO DO EXERCÍCIO 2014

Brasília – DF, 2015

1

Sumário Conteúdo Página

Sumário ........................................................................................................................................... 1

Lista de Tabelas e Gráficos ........................................................................................................... 2

Lista de Siglas e Abreviaturas ....................................................................................................... 3

Apresentação .................................................................................................................................. 5

Introdução....................................................................................................................................... 7

1. Conjuntura Econômica de 2014 ............................................................................................ 8 2. Desempenho Econômico-Financeiro .................................................................................... 9 2.1 Negócios Realizados no Ano ............................................................................................ 9 2.2 Receitas Auferidas .......................................................................................................... 11 2.3 Adiantamentos de Honras em 2014 ................................................................................ 12 2.4 Recuperação de Valores Honrados ................................................................................. 12 2.5 Origem dos Recursos Investidos .................................................................................... 14 2.6 Aplicação dos Recursos (Ativos do Fundo) ................................................................... 15 2.7 Resultado do Exercício ................................................................................................... 15 2.8 Avaliação Patrimonial .................................................................................................... 17 2.8.1 Política de Investimento dos Ativos Financeiros ............................................................ 19 2.8.2 Rentabilidade dos Ativos de Renda Fixa ........................................................................ 19 2.8.3 Rentabilidade dos Ativos de Renda Variável ................................................................. 20 3 Limites Operacionais ........................................................................................................... 22 3.1 Margem Disponível para novas garantias (Posição Consolidada) .................................. 22 3.2 Margem Disponível para novas garantias por Agente Financeiro .................................. 22 3.3 Limite para Honra da Carteira Garantida ....................................................................... 25 4 Obrigações Contraídas no período ..................................................................................... 26 4.1 Remuneração do Administrador ..................................................................................... 26 5 Principais Realizações da Gestão no Exercício .................................................................. 27 5.1 Alteração do Artigo 19, § 7º - Valor Máximo Garantido por Agente Financeiro .......... 27 5.2 Alteração do Artigo 20, § 2º - Implantação da “Cota Ajustada” ................................... 28 5.3 Alteração do Artigo 23, § 1º - Alteração dos Prazos para Solicitação de Honra ............ 28 6 Perspectivas para o Ano Seguinte ....................................................................................... 29 6.1 Cenário Internacional ..................................................................................................... 29 6.2 Cenário Doméstico ......................................................................................................... 30 7 Considerações Finais ............................................................................................................ 31

2

Lista de Tabelas e Gráficos Tabelas Página

TABELA 1 - OPERAÇÕES CONTRATADAS COM GARANTIA DO FGO ................................................................ 9

TABELA 2 – MÉDIA DOS VALORES CONTRATADOS E GARANTIDOS, POR PORTE DE TOMADOR .......... 10

TABELA 3 – VALORES CONTRATADOS E GARANTIDOS, POR LINHA DE CRÉDITO .................................... 11

TABELA 4 - CCG ARRECADADA EM 2014 ............................................................................................................... 12

TABELA 5 – ADIANTAMENTO DE HONRAS ........................................................................................................... 12

TABELA 6 – VALORES HONRADOS X VALORES RECUPERADOS EM 2014 ..................................................... 13

TABELA 7 – VALORES HONRADOS E VALORES RECUPERADOS 2010/2014 ................................................... 13

TABELA 8 – INTEGRALIZAÇÃO DE COTAS ........................................................................................................... 14

TABELA 9 – POSIÇÃO DE COTAS ............................................................................................................................. 14

TABELA 10 – COMPOSIÇÃO DA CARTEIRA DE RENDA FIXA ............................................................................ 15

TABELA 11 – COMPOSIÇÃO DA CARTEIRA DE RENDA VARIÁVEL ................................................................. 15

TABELA 12 – DEMONSTRAÇÃO DO RESULTADO ................................................................................................ 16

TABELA 13 – RESULTADO AJUSTADO ................................................................................................................... 17

TABELA 14 – SITUAÇÃO PATRIMONIAL DO FGO ................................................................................................. 18

TABELA 15 – COMPARATIVO DOS LIMITES DA POLÍTICA DE INVESTIMENTOS ......................................... 19

TABELA 16 – MARGEM DISPONÍVEL PARA NOVAS GARANTIAS (CONSOLIDADO FUNDO) ...................... 22

TABELA 17 – MARGEM DISPONÍVEL PARA NOVAS GARANTIAS – BB ........................................................... 23

TABELA 18 – MARGEM DISPONÍVEL PARA NOVAS GARANTIAS – CAIXA .................................................... 24

TABELA 19 – MARGEM DISPONÍVEL PARA NOVAS GARANTIAS – BNB ........................................................ 24

TABELA 20 – MARGEM DISPONÍVEL PARA NOVAS GARANTIAS – AGERIO .................................................. 25

TABELA 21 – MARGEM DISPONÍVEL PARA NOVAS GARANTIAS – DESENVOLVE SP ................................. 25

TABELA 22 – LIMITE PARA HONRA DA CARTEIRA GARANTIDA..................................................................... 26

TABELA 23 – PROVISÃO PARA PAGAMENTO DE HONRAS ................................................................................ 26

TABELA 24 – DESPESAS TRIBUTÁRIAS .................................................................................................................. 26

TABELA 25 – REMUNERAÇÃO DO ADMINISTRADOR ......................................................................................... 27

Gráficos Página

GRÁFICO 1 - EVOLUÇÃO DOS VALORES CONTRATADOS / GARANTIDOS – 2014 .......................................... 9

GRÁFICO 2- VALORES TOTAIS CONTRATADOS E GARANTIDOS POR REGIÃO - 2014 ................................. 10

GRÁFICO 3 - DEMONSTRATIVO DO VALOR DA COTA DO FGO ....................................................................... 17

GRÁFICO 4 - DEMONSTRATIVO DO PATRIMÔNIO DO FGO ............................................................................... 18

GRÁFICO 5- RENTABILIDADE DA CARTEIRA DE RENDA FIXA DE 2013 ......................................................... 20

GRÁFICO 6 - RENTABILIDADE DA CARTEIRA DE RENDA FIXA DE 2014 ........................................................ 20

GRÁFICO 7- RENTABILIDADE DA CARTEIRA DE RENDA VARIÁVEL DE 2013 .............................................. 21

GRÁFICO 8 - RENTABILIDADE DA CARTEIRA DE RENDA VARIÁVEL DE 2014 ............................................. 21

3

Lista de Siglas e Abreviaturas

AC – Assembleia de Cotistas AGERIO – Agência de Fomento do Estado do Rio de Janeiro ANBIMA - Associação Brasileira das Entidades dos Mercados Financeiros e de Capitais BACEN – Banco Central do Brasil BB DTVM – Banco do Brasil S.A. Distribuidora de Títulos e Valores Mobiliários BCE – Banco Central Europeu BNB – Banco do Nordeste do Brasil S.A. BNC – Banco Nossa Caixa S.A. BNDES - Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social CAIXA – Caixa Econômica Federal CCG - Comissão de Concessão de Garantia COFINS - Contribuição para o Financiamento da Seguridade Social CPC 25 - Comitê de Pronunciamentos Contábeis – Provisões, Passivos Contingentes e Ativos Contingentes CPFGMPE - Conselho de Participação em Fundos Garantidores de Risco de Crédito para Micro, Pequenas e Médias empresa e em Operações de Crédito Educativo CSLL - Contribuição Social sobre o Lucro Líquido DESENVOLVE SP – Agência de Fomento do Estado de São Paulo FED – Federal Reserve FGO – Fundo de Garantia de Operações GFG – Sistema de Gestão de Fundos Garantidores IBOVESPA - Índice da Bolsa de Valores de São Paulo IH – Índice de Valores Honrados IMA-B - Índice de Mercado ANBIMA IOF - Imposto sobre Operações de Crédito, Câmbio e Seguros IPCA – Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo IR – Imposto de Renda ISSQN - Imposto Sobre Serviços de Qualquer Natureza JCP – Juros Sobre o Capital Próprio LFT – Letras Financeiras do Tesouro MPME - Micro, pequenas e médias empresas. NTN-B – Notas do Tesouro Nacional série B NTN-F – Notas do Tesouro Nacional série F PASEP - Programa de Formação do Patrimônio do Servidor Público PIB – Produto Interno Bruto PIS - Programa de Integração Social PL – Patrimônio Líquido PLA – Patrimônio Líquido Ajustado RFB – Receita Federal do Brasil SELIC - Sistema Especial de Liquidação e Custódia SRA – Secretaria da Receita Federal STN – Secretaria do Tesouro Nacional

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Apresentação

Senhores Cotistas,

Apresentamos o Relatório de Administração do 6º Exercício Social do Fundo de Garantia de

Operações - FGO, relativo ao período de 1º de janeiro de 2014 a 31 de dezembro de 2014.

Assim, como em anos anteriores, durante o exercício de 2014, o Fundo cumpriu o seu papel

como instrumento de viabilização de acesso ao crédito para MPME - micro, pequenas e

médias empresas.

Para manter o equilíbrio financeiro e a sustentabilidade do Fundo, considerando

principalmente cenário adverso de elevação da inadimplência em 2014, foram elaboradas e

aprovadas pela governança do FGO, conjunto de medidas no sentido de buscar o

fortalecimento do Fundo, destacando-se as seguintes:

a) implantação da “cota ajustada”, que passa a considerar também as rendas antecipadas para

o cálculo da alavancagem dos agentes financeiros;

b) implementação de aporte adicional de 0,015% a cada 1% para o agente financeiro que

ultrapassar o limite de 50% do valor total de garantias passíveis de concessão pelo Fundo; e

c) elevação do prazo mínimo e máximo para os agentes encaminharem ao Administrador a

solicitação de honra da garantia, buscando, dessa forma, aumentar o prazo para cobrança e

recuperação dos créditos inadimplidos.

Desde 2009, quando outorgou sua primeira garantia, o FGO já apoiou cerca de 1.652 mil

operações, representando R$ 70,6 bilhões em financiamento e R$ 53,0 bilhões garantidos

pelo Fundo.

Em 2015, o grande desafio do Fundo é continuar atendendo o segmento MPME, mantendo a

sua sustentabilidade frente ao aumento dos juros no mercado financeiro, proporcionando,

ainda, o crescimento no volume de contratação de operações garantidas.

O compromisso da Diretoria de Governo do Banco do Brasil S.A., Administradora do FGO,

é assegurar uma gestão em estreita sintonia com os objetivos do Fundo, dentro de padrões de

segurança, transparência, ética e respeito à política de investimentos, aos normativos

operacionais e contábeis e ao Estatuto do Fundo.

Boa leitura.

Janio Carlos Endo Macedo Representante do Administrador do FGO

7

Introdução

O Fundo de Garantia de Operações - FGO tem natureza privada, patrimônio próprio e

separado do patrimônio dos seus cotistas e do seu Administrador.

Foi constituído pelo Banco do Brasil S.A., com base nos termos da Medida Provisória nº

464, de 09.06.2009, a qual foi convertida na Lei nº 12.087, em 11.11.2009.

O FGO foi criado com o intuito de possibilitar o acesso ao crédito, garantindo parte do risco

de crédito dos empréstimos e financiamentos concedidos pelas instituições financeiras

cotistas do Fundo para micro, pequenas e médias empresas, microempreendedores

individuais e autônomos transportadores rodoviários de carga, na aquisição de bens de

capital inerentes a sua atividade.

A Lei 12.087/2009 autorizou a União a participar de Fundos garantidores de crédito até o

limite de R$ 4 bilhões, mediante a integralização de cotas.

Os primeiros aportes de capital foram feitos pelos cotistas Banco do Brasil e União, ainda em

2009, ano da constituição do Fundo, possibilitando o início das operações com garantia do

FGO. Em 19.08.2009, ocorreu a contratação da primeira operação com a garantia do Fundo,

caracterizando o início de sua atividade-fim.

O Decreto nº 6.889, de 29.06.2009, dispôs sobre a forma de integralização de cotas pela

União e sobre a composição e as competências do Conselho de Participação em Fundos

Garantidores de Risco de Crédito para Micro, Pequenas e Médias Empresas - CPFGMPE,

dentre elas, a de orientar a participação da União nas Assembleias de Cotistas (AC) dos

Fundos Garantidores.

Para contratar operações com garantia do FGO, segundo o estatuto do Fundo, os agentes

financeiros devem estar habilitados pelo Administrador. Os agentes financeiros habilitados

em 2009 foram o Banco do Brasil S.A. (BB), o Banco Nossa Caixa S.A. (BNC) e a Caixa

Econômica Federal (Caixa), ressaltando-se que o BNC passou, a partir de 30.11.2009, a

integrar o Banco do Brasil, em virtude de sua incorporação.

Em 2010, foi habilitado o agente financeiro Banco do Nordeste S.A (BNB), em 2013, a

Agência de Fomento do Estado do Rio de Janeiro (AGERIO) e em 2014, a Agência de

Desenvolvimento Paulista (DESENVOLVE SP), que passou a ser o mais recente agente

cotista do Fundo.

8

1. Conjuntura Econômica de 20141

A economia internacional em 2014 apresentou momentos distintos. No 1º semestre, o

reduzido dinamismo econômico na China e nos EUA e a persistência de uma inflação global

baixa favoreceram a manutenção da elevada liquidez global já que permitiram aos bancos

centrais mais importantes a sustentação de suas políticas bastante frouxas. Portanto, os juros

globais permaneceram bastante baixos e o fluxo de capitais para os países emergentes foi

relativamente forte. O 2º semestre, a despeito de um desempenho mais favorável da

economia americana, mostrou-se mais desafiador para as economias emergentes. A

proximidade da mudança de postura do banco central americano (FED) com relação à

orientação (“guidance”) para as taxas de juros – provocando uma alta nos retornos dos

“treasuries” de curto prazo -, a queda substancial dos preços das commodities e as

preocupações com o desempenho econômico chinês e europeu elevaram a aversão ao risco

global e causaram a desvalorização de muitos ativos dos países emergentes.

Nesse ambiente, a economia brasileira apresentou um desempenho econômico abaixo do

esperado. As exportações não reagiram significativamente ao passo em que o consumo das

famílias desacelerou sob o peso de condições de crédito menos favoráveis e ganhos de renda

mais modestos. Os investimentos, por seu turno, recuaram, entre outras razões, por conta de

um nível baixo da confiança dos agentes.

No que tange aos preços, a forte persistência da inflação, a sustentação em patamar elevado

das expectativas inflacionárias, a depreciação cambial e a política fiscal expansionista

combinaram-se para elevar o IPCA a 6,4% no ano, acima do patamar do ano anterior

(5,91%), mas respeitando o teto do intervalo de confiança da meta de inflação.

Nesse contexto, o Comitê de Política Monetária do Banco Central (Copom) foi forçado a

elevar a taxa de juros no intuito de reduzir o risco de maior disseminação inflacionária. A

taxa Selic fechou o ano de 2014 em 11,75% por meio de um aumento de 0,75 p.p. ao longo

dos últimos meses do ano. Por sua vez, frente a uma conjuntura menos favorável, mas

sustentado pela solidez do sistema financeiro, o volume de empréstimos na economia evoluiu

de forma compatível com a atividade, mantendo-se em trajetória moderada de expansão em

termos nominais.

1 BB DTVM- Administradora dos Fundos de Investimento Exclusivos do FGO – Dez/14.

9

2. Desempenho Econômico-Financeiro

2.1 Negócios Realizados no Ano

Em 31.12.2014, o volume de empréstimos realizados pelos agentes financeiros totalizou R$

13,9 bilhões, distribuído em 218.929 operações. Daquele montante, R$ 10,2 bilhões, 73,56%

foram garantidos pelo Fundo, conforme tabela a seguir:

TABELA 1 - OPERAÇÕES CONTRATADAS COM GARANTIA DO FG O

Valores em R$

AGENTE QUANTIDADEVALOR

CONTRATADOVALOR

GARANTIDO (1)% GARANTIDO / CONTRATADO

% PARTICIPAÇÃO

AGENTEBanco do Brasil S.A. 168.497 11.387.728.194 8.235.849.689 72,32 80,70Caixa Econômica Federal 50.422 2.480.418.686 1.966.767.904 79,29 19,27Banco do Nordeste S.A. 0 0 0 0,00 0,00Agerio 10 5.127.392 2.439.381 47,58 0,02Desenvolve SP 0 0 0 0,00 0,00TOTAL 218.929 13.873.274.272 10.205.056.974 73,56 100,00(1) parcela garantida dos valores liberados no período.

Fonte: Administrador do FGO

O Gráfico a seguir apresenta a evolução mensal dos valores contratados e garantidos em

2014:

GRÁFICO 1 - EVOLUÇÃO DOS VALORES CONTRATADOS / GARA NTIDOS – 2014

1,0

2,13,1

4,2

5,4

6,87,6

8,4

9,6

11,0

12,4

13,9

0,81,7

2,43,2

4,15,1

5,76,3

7,2

8,3

9,410,2

-

2,0

4,0

6,0

8,0

10,0

12,0

14,0

16,0

jan/14 fev/14 mar/14 abr/14 mai/14 jun/14 jul/14 ago/14 set /14 out/14 nov/14 dez/14

R$ Bilhões

Contratado Garantido

Fonte: Agentes Financeiros .

O Gráfico a seguir apresenta os valores contratados e garantidos por Região em 2014:

10

GRÁFICO 2- VALORES TOTAIS CONTRATADOS / GARANTIDOS POR REGIÃO - 2014

1.413

2.739

1.083

6.165

2.474

986

2.102

799

4.497

1.821

CENTRO-OESTE

NORDESTE NORTE SUDESTE SUL

Contratado Garantido

R$ Milhões

Fonte: Agentes Financeiros

Das 218.929 operações contratadas com a garantia do Fundo, 78,3% dos tomadores

beneficiários do crédito são micro e pequenas empresas e 21,7% médias empresas, gerando

valores garantidos médios de R$ 36,9 mil e R$ 81,7 mil, respectivamente, conforme tabelas a

seguir:

TABELA 2 – MÉDIA DOS VALORES CONTRATADOS E GARANTID OS, POR PORTE DE TOMADOR

Valores em R$

AGENTE PORTE TOMADORESQTDE.

CONTRATOVALOR

CONTRATADOVALOR

GARANTIDO (5)GARANTIDO /

PARTICIPAÇÃO % (4)VALOR MÉDIO GARANTIDO

Microempresas (1) 16.777 231.799.826 179.661.322 77,51 10.709

Pequenas Empresas (2) 106.993 5.726.245.179 4.341.333.321 75,81 40.576

Médias Empresas (3) 44.727 5.429.683.189 3.714.855.047 68,42 83.056

Subtotal 168.497 11.387.728.194 8.235.849.689 72,32 48.878

Microempresas 30.619 1.373.093.392 1.090.803.076 79,44 35.625

Pequenas Empresas 16.969 891.001.972 705.659.627 79,20 41.585

Médias Empresas 2.834 216.323.322 170.305.201 78,73 60.094

Subtotal 50.422 2.480.418.686 1.966.767.904 79,29 39.006

Microempresas - - - - -

Pequenas Empresas - - - - -

Médias Empresas - - - - -

Subtotal - - - - -

Microempresas

Pequenas Empresas 10 5.127.392 2.439.381 47,58 243.938

Médias Empresas - - - - -

Subtotal 10 5.127.392 2.439.381 47,58 243.938

171.368 8.227.267.761 6.319.896.726 76,82 36.879

47.561 5.646.006.511 3.885.160.248 68,81 81.688

218.929 13.873.274.272 10.205.056.974 73,56 46.614 Fonte: Agentes Financeiros

Total

BB

CAIXA

BNB

AGERIO

Total micro e pequenas empresas

Total médias empresas

(1) As microempresas são aquelas com faturamento bruto anual de até R$ 240 mil (Lei 9.317/96); (2) As pequenas são aquelas com faturamento bruto anual acima de R$ 240 mil e até R$ 2,4 milhões; (3) As médias são aquelas com faturamento bruto anual acima de R$ 2,4 milhões e até R$ 15 milhões (artigo 1, § 3º, do

Estatuto do FGO); (4) Percentual de participação por agente e segmento, apurado em relação ao total garantido pelo FGO; (5) Parcela garantida dos valores liberados no período, independentemente das operações estarem vigentes ao final do

exercício; Obs: O Banco do Nordeste não contratou operações em 2014.

11

A tabela abaixo apresenta os valores contratados e garantidos por agente financeiro em 2014, por linha de crédito, a saber:

TABELA 3 – VALORES CONTRATADOS E GARANTIDOS, POR LI NHA DE CRÉDITO

Valores em R$

AGENTE LINHA DE CRÉDITOQTDE.

CONTRATOSVALOR

CONTRATADOVALOR GARANTIDO

(*)

BB GIRO RAPIDO FAT/CONTA PROPRIA - CR. FIXO 18.337 543.048.675 427.419.970 BB CAPITAL DE GIRO - MIX PASEP 72.871 3.247.693.076 2.520.110.603 BB GIRO EMPRESA FLEX 22.696 1.702.037.222 1.251.594.096 BB GIRO EMPRESA FLEX - LIBERAÇÕES ESTRUTURADAS 28.014 3.843.167.544 2.521.373.768 BB GIRO APL 516 27.841.233 21.697.126 BB GIRO DéCIMO TERCEIRO SALáRIO 21 700.959 547.168 REESCALONAMENTO DE DÍVIDAS MPE 9.157 680.497.258 475.470.842 BB CREDITO PARCELADO PJ 2.274 73.815.822 58.872.282 BB GIRO CARTOES 342 27.369.661 17.697.148 FAT TURISMO - CAPITAL DE GIRO 11 1.308.950 751.147 BB CREDITO RENEGOCIACAO II 1.344 92.884.488 66.371.071 BB CREDITO RENEGOCIACAO III 292 48.708.154 32.839.352 BNDES AUTOMATICO PER 2.569 332.943.226 238.704.652 BB CREDITO EMPRESA - VEICULOS NOVOS 2.951 168.939.525 133.825.961 BB CREDITO EMPRESA - MAQUINAS E EQUIPAMENTOS 873 48.435.213 38.070.882 BB CREDITO EMPRESA - EQUIPAMENTOS DE INFORMATICA 197 6.710.931 5.271.573 BB CREDITO EMPRESA - MATERIAL DE CONSTRUCAO 2.060 85.629.893 67.615.370 PROGER URBANO EMPRESARIAL 3.343 375.113.184 295.904.105 PROGER TURISMO 466 62.395.134 48.359.077 FAT TURISMO - INVESTIMENTO 163 18.488.044 13.353.496 Total 168.497 11.387.728.194 8.235.849.689

CRÉDITO ESPECIAL EMPRESA - GARANTIA FGO 32.435 1.514.748.854 1.203.035.971

CRED. ESP. EMPRESA - PÓS C/ GARANTIA FGO 3.943 254.460.881 195.534.348

GIROCAIXA RECURSOS PIS C/ GARANTIA FGO 3.513 131.392.211 105.113.573

GIROCAIXA REC CAIXA FGO 10.531 579.816.740 463.084.012

PROGEREN - - - Total 50.422 2.480.418.686 1.966.767.904

BNB BNDES AUTOMATIC/PER-AL/PE-GIRO - - - Total - - -

AGERIO AGERIO GIRO FÁCIL 10 5.127.392 2.439.381 Total 10 5.127.392 2.439.381

TOTAL FGO 218.929 13.873.274.272 10.205.056.974

Caixa

BB

(*) parcela garantida dos valores liberados no período, independentemente das operações estarem vigentes ao final do exercício.


2.2 Receitas Auferidas

A principal receita do FGO decorre da cobrança da Comissão de Concessão de Garantia -

CCG, exigida no ato da concessão do empréstimo ou financiamento com garantia do FGO. A

critério do agente financeiro, essa comissão pode ser repassada ao mutuário e acrescida ao

saldo devedor da operação, situação em que pode ser financiada pelos mesmos prazos e taxas

da operação, não podendo, entretanto, ser cobrada do Fundo no futuro, no caso de eventual

solicitação de honra.

O montante de CCG arrecadado pelos agentes financeiros e repassado ao Fundo em 2014 foi

de R$ 820,9 milhões, equivalente a 8,04% do valor garantido, conforme demonstrado na

tabela a seguir:

12

TABELA 4 - CCG ARRECADADA EM 2014

Valores em R$

AGENTE VALOR

GARANTIDO CCG

ARRECADADA%

Banco do Brasil 8.235.849.689 699.538.908 8,49%Caixa Econômica Federal 1.966.767.904 121.237.353 6,16%Banco do Nordeste 0 0 0,00%Agerio 2.439.381 133.484 5,47%Desenvolve SP 0 0 0,00%Total 10.205.056.974 820.909.745 8,04%


2.3 Adiantamentos de Honras em 2014

Atualmente, consoante as Regras Transitórias divulgadas aos agentes financeiros/constantes

do Termo de Adesão, as operações inadimplidas são honradas na forma de adiantamento aos

agentes. As operações a serem efetivamente honradas pelo Fundo serão levantadas e

conciliadas com os valores dos referidos adiantamentos, por ocasião da implantação do

Sistema de Gestão de Fundos Garantidores – GFG, que dependente de processo de

interligação com os sistemas dos Agentes Financeiros, em fase de estruturação.

Os valores honrados na forma de adiantamento, em 2014, estão demonstrados na tabela a

seguir:

TABELA 5 – ADIANTAMENTO DE HONRAS

Valores em R$

MÊS/ANO CEF BB TOTALjan-14 19.876.768 6.157.367 26.034.135fev-14 16.659.858 76.470.612 93.130.469mar-14 19.864.679 76.078.747 95.943.426abr-14 21.083.950 54.297.772 75.381.723mai-14 22.229.743 76.729.874 98.959.616jun-14 25.407.465 108.904.619 134.312.083jul-14 23.779.340 101.725.701 125.505.040

ago-14 23.719.826 101.608.227 125.328.053set-14 28.426.472 107.692.013 136.118.486out-14 28.220.113 98.535.543 126.755.656nov-14 41.578.253 103.025.194 144.603.447dez-14 40.680.990 148.092.598 188.773.588

TOTAL 311.527.457 1.059.318.266 1.370.845.723Fonte: FGO

Obs: Os agentes BNB e Agerio não solicitaram adiantamento de honras em 2014

2.4 Recuperação de Valores Honrados

Os valores honrados e os valores recuperados em 2014 estão demonstrados na tabela a

seguir, cuja relação entre valores recuperados e honrados é de 1,9%:

13

TABELA 6 – VALORES HONRADOS X VALORES RECUPERADOS E M 2014

Valores em R$

AGENTE COTISTAVALORES

HONRADOSVALORES

RECUPERADOSÍNDICE DE

RECUPERAÇÃOAgerio 0 0 0,0%Banco do Brasil 1.059.318.266 9.006.690 0,9%Banco do Nordeste 0 19.663 0,0%Caixa Econômica Federal 311.527.457 16.530.222 5,3%TOTAL 1.370.845.723 25.556.575 1,9%


Se considerar os valores históricos a relação é a seguinte:

TABELA 7 – VALORES HONRADOS E VALORES RECUPERADOS 2 010/2014

Valores em R$

AGENTE COTISTAVALORES

HONRADOSVALORES

RECUPERADOSÍNDICE DE

RECUPERAÇÃOAgerio 0 0 0,0%Banco do Brasil 2.702.989.259 50.214.270 1,9%Banco do Nordeste 1.221.674 28.936 2,4%Caixa Econômica Federal 991.816.060 136.648.574 13,8%TOTAL 3.696.026.994 186.891.780 5,1%


Em consulta aos agentes financeiros quanto às ações desenvolvidas na busca da melhoria da

performance da recuperação de valores honrados, houve pronunciamento sintetizado abaixo:

a) BB – “Os indutores utilizados no processo buscam regularizar o crédito inadimplido no

menor tempo, de forma a evitar o agravamento do risco da operação e minimizar o volume

de crédito que atinge os critérios para solicitação de honra.

A dinâmica de indução do processo de cobrança e recuperação pode ser verificada nas taxas

de regularização observadas em 2014 e em janeiro de 2015, onde 96% dos clientes que

entram em cobrança regularizam seus créditos nos primeiros 90 dias de atraso e 99% dos

clientes regularizam em até 270 dias de atraso, restando menos de 1% do fluxo que entrou

em inadimplência, com possibilidade de se atingir o prazo de solicitação da honra do Fundo.

Como forma de melhorar a recuperação dos créditos honrados pelo FGO, no segundo

semestre de 2014, foi realizada uma campanha envolvendo as empresas terceirizadas de

cobrança e as agências, após ajustes na linha BB Crédito Renegociação VI – FGO Honrado,

permitindo a concessão de abatimentos negociais (pós-honra).

Além dos indutores e movimentos mencionados, foram efetuados ajustes nas ferramentas, a

exemplo da qualificação do público para reescalonamento, redução da taxa para

reescalonamento, de forma a aproximá-la da taxa de contratação e a possibilidade de

financiamento do IOF nas linhas que tratam o público anteriormente à solicitação de honra.

Além disso, está prevista para o primeiro semestre de 2015 a possibilidade de tratamento

desse público por meio da ferramenta de acordo extra-judicial (via boleto).

14

Para a linha BB Crédito renegociação VI que trata do público pós-honra, estão previstas

alterações, também no primeiro semestre de 2015, de forma a possibilitar a contratação pelas

empresas terceirizadas de cobrança, aumentando a quantidade de operadores efetuando a

cobrança efetiva do cliente”.

b) CEF – Não houve manifestação do Agente Financeiro CEF até o fechamento do Relatório.

2.5 Origem dos Recursos Investidos

Os recursos investidos tiveram origem nas integralizações realizadas pelos cotistas do Fundo.

Segundo o artigo 25º do Estatuto do FGO, a integralização das cotas poderá ser realizada em

dinheiro, títulos da dívida pública, ações, títulos privados ou outros direitos com valor

patrimonial:

TABELA 8 – INTEGRALIZAÇÃO DE COTAS

Valores Nominais em R$

2009 2010 2011 2012 2013 2014 TOTAL

Banco do Brasil / BNC 16.200.553 84.998.884 198.947.975 299.997.072 399.995.230 1.000.139.714

União 580.308.058 181.668.046 271.875.000 1.033.851.103

Caixa Econômica Federal 3.000.979 18.081.331 100.002.388 149.999.393 271.084.090

Banco do Nordeste 250.000 250.000

Agerio 50.000 10.000 60.000

Desenvolve SP 500.000 500.000 TOTAL 599.509.590 103.330.215 298.950.363 181.668.046 450.046.464 672.380.230 2.305.884.908

Fonte:Administrador do FGO

Desde o início do FGO, em 2009, os cotistas aportaram R$ 2,3 bilhões em valores nominais,

sendo que a União, Banco do Brasil e Caixa Econômica Federal realizaram os maiores

aportes (R$ 1,03 bilhão, R$ 1,0 bilhão e R$ 271 milhões), respectivamente.

As participações dos cotistas do Fundo, ao final de 2013 e 2014, estão demonstradas na

tabela a seguir:

TABELA 9 – POSIÇÃO DE COTAS

Valores em R$

QUANTIDADE DE COTAS

VALOR DAS COTAS

PARTICIPAÇÃOQUANTIDADE DE

COTASVALOR DAS

COTASPARTICIPAÇÃO

Agerio 253,059360 48.793,77 0,007% 419,807969 31.866,69 0,004%Banco do Brasil 1.738.499,953375 335.209.786,79 45,912% 5.940.798,097040 450.952.756,32 55,684%Banco do Nordeste 215,967719 41.641,93 0,006% 215,967719 16.393,63 0,002%Caixa Economica Federal 1.045.313,119672 201.552.601,30 27,605% 1.045.313,119672 79.347.391,52 9,798%Desenvolve SP 0,000000 0,00 0,000% 6.842,141518 519.371,73 0,064%União 1.002.345,936851 193.267.861,25 26,471% 3.675.334,037297 278.981.423,62 34,449%

TOTAL 3.786.628,036977 730.120.685,05 100,00% 10.668.923,171215 809.849.203,50 100,00%Fonte:Administrador do FGO

AGENTE COTISTAdez/13 dez/14

15

2.6 Aplicação dos Recursos (Ativos do Fundo)

Todas as disponibilidades do Fundo, com vistas a sua rentabilização, são investidas por meio

de Fundos de Investimento Exclusivos (Renda Fixa e Renda Variável), administrados pela

BB DTVM (BB Gestão de Recursos - Distribuidora de Títulos e Valores Mobiliários S.A).

Em 31.12.2014, a carteira de Renda Fixa, fundo BB FGO FI Renda Fixa, totalizava R$ 1,7

bilhão e apresentava-se conforme tabela a seguir:

TABELA 10 – COMPOSIÇÃO DA CARTEIRA DE RENDA FIXA

Valores em R$ mil

ATIVOS POSIÇÃO (R$ MIL) % DA CARTEIRATitulos públicos 1.688.177 100,00 - LFT 569 0,03 - NTN-B 1.687.608 99,97 TOTAL 1.688.177 100,00 Posição: 31.12.2014 Fonte: BB DTVM

A Carteira de Renda Variável, fundo BB FGO FI Ações, na mesma data, totalizava R$ 230

milhões e apresentava a composição a seguir demonstrada:

TABELA 11 – COMPOSIÇÃO DA CARTEIRA DE RENDA VARIÁVE L

Valores em R$ mil

ATIVOS ESPEC. COD QUANT. COTAÇÃO VALOR % DA CARTEIRATotal de Ações 315.229.850 230.063 100,00 AMAZONIA ON BAZA3 308.992.500 0,25 77.248 33,58 NORD BRASIL ON BNBR3 6.237.350 24,50 152.815 66,42 TOTAL 230.063 100,00 Posição: 31.12.2014 Fonte: BB DTVM Obs. Ativos integralizados pelo cotista União.

2.7 Resultado do Exercício

Ao final do exercício de 2014, o resultado apurado do FGO mostrou-se deficitário em R$

592,7 milhões, cujo detalhamento está caracterizado nos itens seguintes:

16

TABELA 12 – DEMONSTRAÇÃO DO RESULTADO

Valores em R$ mil

DEMONSTRAÇÃO DO RESULTADOEXERCÍCIO

2013EXERCÍCIO

2014VARIAÇÃO

RECEITA OPERACIONAL 441.603 940.924 113%

Rendas de Comissão de Concessão de Garantias 505.609 697.191 38%

Rendas de Recuperação de Honras 67.470 25.557 -62%

Resultado de Aplic. Interfinanceiras de Liquidez 1.661 4.137 149%

Resultado em Títulos e Valores Mobiliários (133.137) 208.958 257%

Outras Receitas Operacionais - 5.081 0%

DESPESAS OPERACIONAIS (776.046) (1.533.576) 98%

Despesas de Captação (3) - 0%

Despesas com Provisão de Honras (673.801) (1.409.222) 109%

Despesas de serviços do sist financeiro (284) (290) 2%

Despesas com Auditoria Independente (63) (76) 21%

Despesas Tributárias (78.614) (100.919) 28%

Despesas com Administração da Carteira (15.869) (21.163) 33%

Outras Despesas Operacionais (7.412) (1.906) -74%

RESULTADO LÍQUIDO DO EXERCÍCIO (334.443) (592.652) 77%Fonte: Administrador do FGO

As receitas do Fundo totalizaram R$ 940,9 milhões em 2014, evolução de 113,1% em

relação ao exercício anterior, principalmente pela melhora no desempenho das aplicações dos

ativos do Fundo e maior arrecadação de CCG no período.

Em relação às despesas, que totalizaram R$ 1.533,6 milhões, verificou-se crescimento de

97,6%, em relação a 2013, impactado fortemente pela provisão para pagamento de honras

dos agentes financeiros (despesa com honras).

Pelo critério contábil de reconhecimento das receitas pelo regime de competência, o Fundo

dispunha, ao final do exercício, de R$ 949,5 milhões em Rendas de Comissão de Concessão

de Garantia a Apropriar, que serão reconhecidas ao longo do prazo das operações garantidas,

embora o ingresso dos recursos no caixa do Fundo já tenha ocorrido.

Já o registro das provisões para pagamento de honras é constituído pelo saldo devedor das

operações que se encontram em atraso no período de 351 a 1.080 dias, prazo em que o agente

pode solicitar a honra ao Fundo, respeitado, entretanto, o limite de stop loss do agente, 7%.

Quando da solicitação de honras pelos agentes financeiros, os valores devidos são debitados

à conta de provisão, que é recomposta com base na carteira garantida remanescente, em ciclo

permanente.

17

Então, se considerar que as Rendas a Apropriar fossem reconhecidas pelo Regime de Caixa,

o FGO teria um Resultado Ajustado positivo, como segue:

TABELA 13 – RESULTADO AJUSTADO

Valores em R$ mil

RESULTADO APURADO

RENDAS A APROPRIAR

RESULTADO AJUSTADO

(592.652) 949.555 356.902

Data-Base: Dez/14 Fonte: Administrador do FGO

2.8 Avaliação Patrimonial

O Patrimônio Líquido (PL) do FGO encerrou o exercício de 2014 com R$ 809,9 milhões. O

valor patrimonial da cota unitária do Fundo atingiu R$ 75,91 ante R$ 192,82 de 2013. A

queda no valor da cota é explicada, principalmente, pelo crescimento das despesas com

provisão para pagamento de honras.

Nos gráficos a seguir, encontram-se demonstrados o valor da cota do FGO nos últimos 24

meses, bem como o valor do patrimônio do Fundo:

GRÁFICO 3 - DEMONSTRATIVO DO VALOR DA COTA DO FGO

336,9 331,2

404,2

287,6

218,3

190,5

214,9 213,7 202,8 197,6

165,2

192,8

96,8 110,2

96,8 93,2 99,9 93,8

82,8 78,6 68,3 65,8

88,0 75,9

2013 2014

Valor da CotaçãoEm R$

Fonte:Administrador do FGO.

18

GRÁFICO 4 - DEMONSTRATIVO DO PATRIMÔNIO DO FGO

517 508

620

441

335 292

634 631 598 583

626

730

367

712

625 602

645

858

757 718

624 702

938

810

2013 2014

Patrimônio do FGO

Em R$ milhões


Obs.: Ocorreram aportes nos meses de fev, jun e out/14. Em nov/14 houve reversão de provisão para pagamento de honras.

O valor do Patrimônio Líquido - PL de R$ 730,1, ao final do exercício de 2013, atingiu em

2014 o montante de R$ 809,9 milhões. O Patrimônio Líquido Ajustado - PLA2 atingiu R$

1.759,4 milhões.

Ao final do exercício o Fundo contava com Alavancagem de R$ 21,1 bilhões, com saldo

total garantido de R$ 18,5 bilhões, portanto com margem disponível para novas contratações

de R$ 2,6 bilhões, conforme demonstrado na tabela abaixo:

TABELA 14 – SITUAÇÃO PATRIMONIAL DO FGO

Valores em R$ mil

ALAVANCAGEM DO FUNDO dez/13 dez/14Variaçãoem R$

Rendas Antecipadas 824.780 949.555 124.774

Patrimônio Líquido 730.120 809.854 79.734

Patrimônio Líquido Ajustado (PLA) 1.554.900 1.759.409 204.509

Alavancagem (12 x PLA) 18.658.802 21.112.905 2.454.103

Saldo Devedor Garantido 16.553.865 18.464.115 1.910.250

Margem Disponível 2.104.937 2.648.790 543.853 Fonte: Administrador do FGO

2 Corresponde ao valor do patrimônio líquido acrescido das rendas antecipadas.

19

2.8.1 Política de Investimento dos Ativos Financeiros

O Estatuto do FGO, em seu artigo 11º, apresenta a definição sobre a Política de

Investimentos para os seus ativos financeiros, com a diretriz de que a gestão e administração

da carteira devem buscar a manutenção da sua rentabilidade, segurança e liquidez.

No artigo 12° define que o patrimônio do FGO deve ser aplicado, observando-se os seguintes

limites de aplicação: a) até 100% em valores de caixa, títulos públicos federais e cotas de

Fundos de investimentos de renda fixa; b) até 30% em ações de companhias listadas em

Bolsas de Valores e outros ativos mobiliários negociados em Mercado de Balcão organizado

(Somafix e Bovespafix); c) até 15% em operações compromissadas.

Já o artigo 14° estabelece que a rentabilidade mínima a ser perseguida para a carteira de

investimentos do FGO, no caso de ativos de renda variável, fica atrelada ao índice Ibovespa

e, em relação aos ativos de renda fixa, a performance de referência é o índice IMA-B.

Conforme disposto no artigo 17° do Estatuto do FGO, o Administrador tem até três anos para

eliminar eventuais excessos e adequar as aplicações dos ativos à Política de Investimento

definida nos artigos 12º a 15º.

No quadro a seguir estão demonstrados os investimentos dos ativos do Fundo, bem como a

indicação do enquadramento à política de investimentos vigente:

TABELA 15 – COMPARATIVO DOS LIMITES DA POLÍTICA DE INVESTIMENTOS

Valores em R$

DESCRIÇÃOOPERAÇÕES

COMPROMISSADASAÇÕES E OUTROS

ATIVOS MOBILIÁRIOS

VALORES DE CAIXA E TÍTULOS PUBLICOS

FEDERAIS

Política de Investimento até 15% até 30% até 100%

Valor Observado em 31/12/2014 86.191.924,93 230.345.600,24 1.688.014.698,24

% Observado em 31/12/2014 4,300% 11,491% 84,209%

Enquadramento no limite da Política Sim Sim Sim

Fonte: BB DTVM

2.8.2 Rentabilidade dos Ativos de Renda Fixa

Conforme artigo 14º do Estatuto do FGO, as operações compromissadas, os valores em

caixa, os títulos públicos federais e as cotas de Fundos de investimento de renda fixa devem

20

ter uma rentabilidade atrelada ao IMA-B ou, na falta desse, por índice de renda fixa a ser

calculado com base nas NTN-B, LTN e/ou NTN-F negociadas em mercado.

O gráfico a seguir demonstra o comportamento da rentabilidade dos ativos de renda fixa, que

apresentou valorização em 2014 de 14,30%. O benchmark, IMA-B, foi de 14,54%.

GRÁFICO 5- RENTABILIDADE DA CARTEIRA DE RENDA FIXA DE 2013

0,5%

-0,9

%

-1,8

%

1,4%

-4,5

%

-2,8

%

1,3%

-2,6

%

0,4% 0,

9%

-3,5

%

1,3%

0,5%

-0,9

%

-1,9

%

1,6%

-4,5

% -2,8

%

1,3%

-2,6

%

0,4% 0,

9%

-3,6

%

1,3%

jan/13 mar/13 mai/13 jul/13 set/13 nov/13

FGO RF IMA-B

Fonte: BB DTVM

GRÁFICO 6 - RENTABILIDADE DA CARTEIRA DE RENDA FIXA DE 2014

-1,9

%

2,1%

2,1%

-3,5

%

4,8%

1,1%

0,0%

4,3%

2,4%

0,7%

4,4%

-2,6

%

-1,9

%

2,1%

2,1%

-3,5

%

4,8%

1,1%

0,1%

4,3%

2,4%

0,7%

4,4%

-2,6

%


FGO RF IMA-B

Fonte: BB DTVM

2.8.3 Rentabilidade dos Ativos de Renda Variável

Já os ativos de renda variável, cuja carteira é composta de quotas do BB FGO Fundo de

Investimento em Ações, atingiram, em 2014, desvalorização de 30,74%, superando o

21

Ibovespa, que registrou desvalorização de 2,91% no mesmo período. O comportamento da

rentabilidade dos ativos de renda variável está demonstrado nos gráficos a seguir:

GRÁFICO 7- RENTABILIDADE DA CARTEIRA DE RENDA VARIÁ VEL DE 2013

-4,8

%

7,9%

5,7%

-5,8

%

1,1%

-11,

5% 2,4% 4,

9%

13,0

%

14,7

%

-13,

0%

-3,8

%

-2,0

%

-3,9

%

-1,9

%

-0,8

%

-4,3

%

-11,

3% 1,6% 3,

7%

4,7%

3,7% -3

,3%

-1,9

%


FGO RV IBOV

Fonte: BB DTVM

GRÁFICO 8 - RENTABILIDADE DA CARTEIRA DE RENDA VARI ÁVEL DE 2014

Fonte: BB DTVM

22

3 Limites Operacionais

3.1 Margem Disponível para novas garantias (Posição Consolidada)

O artigo 18º do Estatuto do FGO estabelece que o valor máximo a ser garantido pelo Fundo

corresponde a 12 vezes o montante dos recursos que constituem o Patrimônio Líquido

Ajustado - PLA do Fundo.

O Administrador deve realizar o acompanhamento da margem disponível e atuar para que

sejam realizados tempestivamente os aportes de recursos necessários a lastrear as operações

garantidas.

Abaixo está demonstrada a evolução da Margem Disponível do Fundo para novas garantias:

TABELA 16 – MARGEM DISPONÍVEL PARA NOVAS GARANTIAS (CONSOLIDADO FUNDO)

Valores em R$ Mil

Mês/AnoPatrimônio

Líquido Ajustado

(PLA) (1)

Alavancagem Máxima do Fundo

(12 x PLA) (1)

Valor Total das Garantias

Outorgadas (2)

% Utilizado/ Alavancagem

Margem Disponível

(a) ( b ) ( c ) ( d = c / b) (e = b – c)

jan/14 1.208.650 14.503.796 16.800.850 115,84% (2.297.054)

fev/14 1.568.917 18.827.007 16.956.693 90,07% 1.870.314

mar/14 1.491.954 17.903.446 17.114.979 95,60% 788.467

abr/14 1.480.993 17.771.921 17.259.117 97,11% 512.804

mai/14 1.537.423 18.449.073 17.394.943 94,29% 1.054.130

jun/14 1.762.996 21.155.954 17.660.483 83,48% 3.495.471

jul/14 1.652.981 19.835.769 17.376.413 87,60% 2.459.356

ago/14 1.607.435 19.289.223 17.369.289 90,05% 1.919.933

set/14 1.520.070 18.240.842 17.373.942 95,25% 866.901

out/14 1.618.329 19.419.942 17.800.066 91,66% 1.619.876

nov/14 1.868.505 22.422.063 18.158.343 80,98% 4.263.720

dez/14 1.759.409 21.112.905 18.464.115 87,45% 2.648.790

(2) Saldo devedor garantido


(1) PL Ajustado, conforme aprovado em Assembleia de Cotistas realizada em 01.07.2011

3.2 Margem Disponível para novas garantias por Agente Financeiro

O § 7º do artigo 19 do Estatuto, estabelece que o valor total garantido por agente financeiro,

não poderá superar 50% do valor total de garantias passíveis de concessão pelo Fundo.

Na 6ª AGE, realizada em 28.02.2014, foi aprovada proposta de integralização de cota

adicional de 0,015% do valor total de garantias passíveis de concessão pelo Fundo, para o

agente financeiro que ultrapassar o limite previsto, sendo aplicado a cada 1% que ultrapassar

o referido limite.

Na 5ª AGO do FGO, realizada em 22.08.2014, foi aprovada a utilização da “cota ajustada”,

para apuração da alavancagem dos agentes na contratação de operações com a garantia do

23

Fundo. O valor da cota é calculado pelo resultado entre a soma do patrimônio líquido do

FGO mais rendas antecipadas, dividido pela quantidade total de cotas do Fundo. Essa

metodologia permitirá que o agente financeiro cotista possa contratar operações com a

garantia do Fundo, enquanto existir margem no Patrimônio Líquido Ajustado (PLA).

Assim, respeitada a margem de alavancagem do Fundo, nos quadros adiante, constam as

disponibilidades para outorga de novas garantias pelos agentes financeiros, ao final do

exercício:

TABELA 17 – MARGEM DISPONÍVEL PARA NOVAS GARANTIAS – BB

Valores em R$ Mil

Mês/Ano Valor das CotasAlavancagem

Máxima do Agente (1)

Alavancagem Máxima do

Fundo (2)

Saldo Devedor Garantido

Saldo disponível para outorga de novas garantias

(a) ( b ) ( c ) ( d ) e = o menor valor

entre "b" e ("c" - "d")

jan/14 168.348 8.417.395 10.976.893 13.273.947 (4.856.552)

fev/14 191.529 9.576.468 15.216.345 13.346.031 (3.769.563)

mar/14 168.236 8.411.817 14.225.513 13.437.046 (5.025.229)

abr/14 162.088 8.104.412 14.142.716 13.629.912 (5.525.500)

mai/14 173.706 8.685.315 14.880.271 13.826.142 (5.140.826)

jun/14 414.732 20.736.602 17.638.282 14.142.811 3.495.471

jul/14 366.041 18.302.071 16.530.624 14.071.268 2.459.356

ago/14 347.464 17.373.200 15.993.623 14.073.690 1.919.933

set/14 735.175 36.758.757 15.086.405 14.219.505 866.901

out/14 901.151 45.057.562 16.301.025 14.681.149 1.619.876

nov/14 1.040.460 52.022.990 19.308.575 15.042.314 4.266.261

dez/14 979.695 48.984.756 18.021.837 15.373.047 2.648.790


(1) Igual valor das cotas multiplicado por 50 (2) PL multiplicado por 12, deduzidos os valores comprometidos com os demais Agentes Obs: A partir de set/14 para a alavancagem dos agentes passou a ser usado o conceito de cota ajustada, que considerá no cálculo as receitas antecipadas.

24

TABELA 18 – MARGEM DISPONÍVEL PARA NOVAS GARANTIAS – CAIXA

Valores em R$ Mil




Fundo (2)




entre "b" e ("c" - "d")

jan/14 101.223 5.061.153 1.213.112 3.510.166 (2.297.054)

fev/14 115.161 5.758.072 5.464.227 3.593.913 1.870.314

mar/14 101.156 5.057.799 4.449.759 3.661.292 788.467

abr/14 97.459 4.872.964 4.125.486 3.612.682 512.804

mai/14 104.445 5.222.246 4.606.288 3.552.158 1.054.130

jun/14 98.037 4.901.851 6.996.212 3.500.742 1.401.109

jul/14 86.527 4.326.361 5.747.630 3.288.274 1.038.087

ago/14 82.136 4.106.788 5.198.785 3.278.852 827.936

set/14 173.785 8.689.270 4.004.436 3.137.535 866.901

out/14 158.562 7.928.103 4.723.415 3.103.539 1.619.876

nov/14 183.074 9.153.705 7.364.583 3.098.321 4.266.261

dez/14 172.382 8.619.113 5.722.329 3.073.539 2.648.790



TABELA 19 – MARGEM DISPONÍVEL PARA NOVAS GARANTIAS – BNB

Valores em R$ Mil




Fundo (2)




entre "b" e ("c" - "d")

jan/14 21 1.046 (2.280.385) 16.669 (2.297.054)

fev/14 24 1.190 1.886.865 16.551 (15.362)

mar/14 21 1.045 804.909 16.442 (15.397)

abr/14 20 1.007 529.128 16.324 (15.317)

mai/14 22 1.079 1.070.302 16.172 (15.093)

jun/14 20 1.013 3.511.448 15.978 (14.965)

jul/14 18 894 2.475.217 15.861 (14.967)

ago/14 17 848 1.935.664 15.731 (14.883)

set/14 36 1.795 882.457 15.557 (13.761)

out/14 33 1.638 1.633.670 15.378 (13.740)

nov/14 38 1.891 4.278.886 15.166 (13.275)

dez/14 36 1.781 2.663.776 14.986 (13.206)


(1) Igual valor das cotas multiplicado por 50

(2) PL multiplicado por 12, deduzidos os valores comprometidos com os demais Agentes Obs: A partir de set/14 para a alavancagem dos agentes passou a ser usado o conceito de cota ajustada, que considerá no cálculo as receitas antecipadas.

25

TABELA 20 – MARGEM DISPONÍVEL PARA NOVAS GARANTIAS – AGERIO

Valores em R$ Mil




Fundo (2)




entre "b" e ("c" - "d")

jan/14 25 1.225 (2.296.985) 68 (2.297.054)

fev/14 28 1.394 1.870.511 197 1.197

mar/14 24 1.224 788.665 198 1.026

abr/14 24 1.180 513.003 199 981

mai/14 25 1.264 1.054.602 472 792

jun/14 24 1.187 3.496.423 953 234

jul/14 21 1.047 2.460.367 1.011 37

ago/14 20 994 1.920.949 1.016 (22)

set/14 42 2.104 868.246 1.345 758

out/14 38 1.919 1.619.876 1.584 335

nov/14 44 2.216 4.266.261 2.542 (326)

dez/14 69 3.462 2.651.331 2.542 920



TABELA 21 – MARGEM DISPONÍVEL PARA NOVAS GARANTIAS – DESENVOLVE SP

Valores em R$ Mil




Fundo (2)




entre "b" e ("c" - "d")

out/14 1.038 51.894 1.619.876 0 51.894

nov/14 1.198 59.916 4.266.261 0 59.916

dez/14 1.128 56.417 2.651.331 0 56.417



3.3 Limite para Honra da Carteira Garantida

O § 1º do artigo 24º do Estatuto estabelece que o FGO honrará as garantias prestadas até o

limite de 7% da carteira garantida (stop loss), por agente financeiro cotista. Ao final do

exercício de 2014, o índice de valores honrados (IH) e a margem disponível para novas

honras apresentaram o seguinte comportamento, por agente financeiro:

26

TABELA 22 – LIMITE PARA HONRA DA CARTEIRA GARANTIDA

Valores em R$

AGENTE COTISTA

CARTEIRA HISTÓRICA GARANTIDA

LIMITE PARA HONRA (STOP

LOSS )

VALOR HONRADO (1)

VALOR HONRADO LÍQUIDO (2)

% HONRADO (IH)

MARGEM DISPONÍVEL

PARA NOVAS HONRAS

BB (1) 39.648.366.218 2.775.385.635 2.412.522.265 2.362.407.897 5,96% 412.977.738 CAIXA 12.385.215.152 866.965.061 991.816.060 855.167.486 6,90% 11.797.575 BNB 17.381.135 1.216.679 1.221.674 1.192.738 6,86% 23.941 AGERIO 2.506.853 175.480 - - 0,00% 175.480

TOTAL 52.053.469.357 3.643.742.855 3.405.559.999 3.218.768.121 6,18% 424.974.734 Fonte: Administrador do FGO (1) Deduzido o valor da operação de Cessão de Crédito realizada pelo agente BB em 2013.

(2) Honrado Líquido =Valor Honrado menos Valor Recuperado

4 Obrigações Contraídas no período

A provisão para pagamento de honras fechou o exercício com o montante de R$ 1.409,2

milhões, conforme demonstrado na tabela abaixo:

TABELA 23 – PROVISÃO PARA PAGAMENTO DE HONRAS

Valores em R$ mil

VALOR % VALOR %BB (439.358) 65,21 (1.095.771) 77,76 CEF (233.211) 34,61 (313.431) 22,24 Demais (1.232) 0,18 (20) 0,00 TOTAL (673.801) 100,00 (1.409.222) 100,00


2013 2014

As despesas tributárias atingiram R$ 101 milhões, igualmente demonstrados no quadro a

seguir:

TABELA 24 – DESPESAS TRIBUTÁRIAS

Valores em R$ mil

VALOR % VALOR %ISSQN (25.280) 32,16 (34.860) 34,54 PIS/PASEP (9.380) 11,93 (11.784) 11,68 COFINS (43.203) 54,96 (54.276) 53,78 Outras (751) 0,96 - - TOTAL (78.614) 100,00 (100.919) 100,00

2013 2014


4.1 Remuneração do Administrador

De acordo com o artigo 27º do Estatuto do FGO, cabe ao Administrador remuneração

correspondente a 1% a.a. incidente sobre a totalidade de ativos do Fundo, cobrados

mensalmente.

A remuneração devida em 2014 foi de R$ 20.772 mil, conforme descrito na tabela a seguir:

27

TABELA 25 – REMUNERAÇÃO DO ADMINISTRADOR

Valores em R$ mil

MÊS ATIVOS REM. ADMINISTRADOR

jan-14 1.683.778 1.598

fev-14 2.059.762 1.505

mar-14 2.015.386 1.502

abr-14 2.020.814 1.558

mai-14 2.099.116 1.666

jun-14 2.347.517 1.676

jul-14 2.269.723 2.080

ago-14 2.288.239 1.854

set-14 2.153.870 1.906

out-14 2.225.043 1.891

nov-14 2.202.042 1.712

dez-14 2.093.553 1.825

TOTAL ANO 2014 20.772

MÉDIA ANO 2014 2.121.570 1.731


5 Principais Realizações da Gestão no Exercício

Considerando a necessidade de atribuir mais segurança à gestão das informações do Fundo,

atualmente tratadas por meio de Regras Transitórias, este administrador tem interagido com

os agentes financeiros, no sentido de viabilizar a interligação dos sistemas dos agentes com o

GFG – Sistema de Gestão de Fundos Garantidores, este já homologado e aguardando a

remessa de informações dos agentes.

O tratamento sistematizado das informações relativas às operações garantidas pelo FGO,

além de melhorar a performance da gestão, aumenta a transparência e viabiliza a

possibilidade de ingresso de novos agentes financeiros no Fundo, o que contribuirá para o

fortalecimento do Fundo de Garantia de Operações.

Com os resultados de exercícios anteriores adversos, não obstante, influenciados pelo

descasamento entre as despesas e as receitas a apropriar, este Administrador realizou

reuniões e discutiu com o CPFGMPE e cotistas alternativas, sendo estabelecidas medidas

que pudessem contribuir com o equilíbrio financeiro do FGO, conforme os itens seguintes:

5.1 Alteração do Artigo 19, § 7º - Valor Máximo Garantido por Agente Financeiro

Trata-se da alteração do §7º do art. 19, que trata da concentração de mais de 50%, por agente

financeiro, do valor total de garantias passíveis de concessão pelo Fundo.

28

Na 6ª AGE do FGO, realizada em 28.02.2014, foi aprovada a alteração do Estatuto, com a

condição de que seja integralizado valor adicional de 0,015%, conforme descrito abaixo:

§ 7º O valor total garantido pelo FGO, por agente financeiro, somente poderá

superar 50% (cinquenta por cento) do valor total de garantias passíveis de concessão

pelo Fundo, caso o agente financeiro cotista integralize cota adicional de 0,015% do

valor total de garantias passíveis de concessão pelo Fundo a cada 1% que

ultrapassar o referido limite.

I - para fins do disposto no inciso I, a apuração quanto ao enquadramento se

dará semestralmente, devendo o respectivo aporte ser efetuado até o final do

semestre subsequente à data de apuração.

5.2 Alteração do Artigo 20, § 2º - Implantação da “Cota Ajustada”

Na 5ª AGO do FGO, realizada em 22.08.2014, foi aprovada a implementação da “Cota

Ajustada” para fins de cálculo da alavancagem dos agentes financeiros, passando a

considerar as receitas antecipadas na apuração do valor da cota do Fundo.

A medida visa alinhar o conceito de apuração do valor da cota ao conceito de PLA, utilizado

para apuração da alavancagem do Fundo, aprovado na 2ª AGE, de 01/07/2011.

Dessa forma, o Artigo 20, §2º passou a ter a seguinte redação:

§ 2º Para apuração da alavancagem do agente financeiro para fins de contratação

de operações com garantia do Fundo, deverá ser considerado o valor da “cota

ajustada”, que corresponderá à soma do patrimônio líquido mais rendas antecipadas

dividido pelo saldo total de cotas do Fundo.

5.3 Alteração do Artigo 23, § 1º - Alteração dos Prazos para Solicitação de Honra

Devido ao pessimismo com relação ao cenário econômico de 2015, em que existe previsão

da elevação da inadimplência, atrelado à alta nas taxas de juros, foi aprovada na 7ª AGE do

FGO, realizada em 18.11.2014, proposta do agente financeiro Banco do Brasil, de se elevar

os prazos mínimo e máximo para a solicitação da execução da garantia do FGO.

A aprovação da alteração do Estatuto foi baseada nas argumentações do agente financeiro, a

saber:

a) Maior espaço temporal para aplicação de práticas abrangentes na cobrança e

recuperação dos créditos;

29

b) Adiamento de eventuais solicitações de honra para as operações inadimplidas com

perspectivas de regularização do crédito;

c) Maior flexibilidade no gerenciamento das solicitações de honra;

d) Redução dos impactos do atual cenário econômico, preponderantemente os

relacionados ao arrefecimento dos negócios e elevação da inadimplência.

Assim, foi aprovada a seguinte redação para o Art. 23 do Estatuto:

Art. 23. Os agentes financeiros que detiverem operação inadimplida garantida pelo

FGO poderão encaminhar ao Administrador a solicitação de honra da garantia

somente após trezentos e cinquenta dias consecutivos da inadimplência e após terem

adotados todos os procedimentos extrajudiciais de recuperação de crédito aplicados

aos seus próprios haveres.

§ 1º O prazo máximo para solicitação da honra pelo agente financeiro cotista é de

mil e oitenta dias consecutivos, contados a partir da data da inadimplência da

operação garantida ou da data de constatação, pelo agente financeiro, do

descumprimento de cláusulas contratuais pelo mutuário que possam caracterizar o

vencimento antecipado da dívida, não sendo devido o ressarcimento da CCG ao

agente financeiro a qualquer título.

6 Perspectivas para o Ano Seguinte

6.1 Cenário Internacional3

Entendemos que a configuração do ambiente internacional que prevaleceu nos últimos

trimestres transformar-se-á substancialmente em 2015.

Primeiramente, ainda que venha a ser levado a cabo na sua totalidade, o conjunto de medidas

anunciado pelo BCE se mostrará relativamente limitado ao não elevar de maneira

significativa a liquidez global.

Ademais, a reaceleração da economia chinesa prosseguirá nos próximos meses, a partir de

políticas menos apertadas e de condições financeiras mais favoráveis. Mais importante, o

baixo dinamismo da economia americana no 1º trimestre mostrou-se temporário,

basicamente fruto do clima bastante adverso ocorrido nos primeiros meses do ano, enquanto

avaliamos que os fundamentos econômicos, particularmente o mercado de trabalho,

avançaram significativamente.

3 Fonte: BB DTVM.

30

Esperamos a sustentação de um crescimento americano robusto e acima do consenso nos

próximos trimestres.

Também projetamos a continuidade da elevação do núcleo da inflação nos EUA ao longo dos

próximos meses, refletindo, entre outros, a progressão mais rápida dos preços dos aluguéis -

em resposta à queda expressiva do percentual das residências disponíveis para aluguel - e a

esperada mais veloz expansão dos salários reais.

Sob esse quadro, especialmente o Fed (banco central americano) necessitará alterar sua

comunicação no intuito de indicar que a normalização das taxas de juros está bem mais

próxima. A confluência da aceleração do PIB nominal em muitas regiões, sobretudo nos

EUA, com a mudança de tom da autoridade monetária americana recolocará as curvas de

juros globais sob tendência altista, a qual inviabilizará, achamos, a manutenção dos fluxos de

capitais para os emergentes na sua intensidade e amplitude atual.

6.2 Cenário Doméstico4

A economia brasileira deve manter um baixo dinamismo nos próximos trimestres. Pelo lado

da demanda, o consumo encontra-se em um novo normal, rodando perto de 2% ao ano,

metade da velocidade observada nos primeiros anos pós-crise. Menores ganhos de renda real,

a baixa confiança dos consumidores e o elevado nível de endividamento serão fatores

restritivos nos próximos trimestres. O investimento, por sua vez, deve ter dificuldade para se

recuperar das quedas recentes. A elevada incerteza econômica, as condições financeiras

menos favoráveis e o elevado pessimismo dos empresários representam vetores negativos.

Pelo lado um pouco mais positivo, o setor externo deve apresentar alguma melhora na esteira

de um melhor desempenho da economia global e a expressiva desvalorização do real

ocorrida recentemente. Tal fato, poderia se refletir em algum impulso pra indústria

(sobretudo à exportadora), mas essa melhora estaria limitada pela baixa confiança dos

agentes, elevado nível de estoque em alguns setores e pelas condições financeiras mais

restritivas. Isso posto, estimamos PIB de 0,2% e 0,7% para os anos de 2014 e 2015,

respectivamente.

No front inflacionário as notícias também não são favoráveis. O ponto principal talvez seja o

fato que a expressiva perda de ritmo supracitada não tem sido suficiente para elevar a

ociosidade da economia, porquanto a expansão potencial da economia também apresentou

desaceleração nos últimos trimestres. A reduzida ociosidade, por sua vez, combina-se à

elevada inércia inflacionária (simbolizada nos elevados núcleos de inflação) e às expectativas

4 Fonte: BB DTVM.

31

muito acima da meta para compor um quadro no qual a inflação provavelmente exibirá forte

resistência à queda. Nesse contexto, sob uma necessidade de pelo menos alguma correção

dos preços administrados, esperamos IPCA em torno de 6,5% em 2014 e 2015.

Nesse quadro bastante desafiador, a autoridade monetária mudou o discurso no início de

junho. Após o interromper o ciclo de alta da Selic em 11%, o Comitê passou a sinalizar que

considera os atuais níveis de juro provavelmente suficientes para desinflacionar a economia

no médio prazo, em particular porque o hiato do produto (numa avaliação distinta da nossa

interpretação) já caminha para o território negativo (maior ociosidade) e que por isso passará

a exercer uma pressão baixista sobre os preços nos próximos trimestres. Com uma elevada

incerteza, projetamos que a taxa Selic ficará estável no patamar atual ao longo dos próximos

trimestres, em face a uma atividade doméstica pouco dinâmica e uma inflação

persistentemente perto de 6,5%.

7 Considerações Finais

Temos convicção de que o FGO seguirá cumprindo seu importante papel de democratização

do crédito de forma eficiente, servindo de mecanismo capaz de mitigar riscos de crédito para

Micro, Pequenas e Médias Empresas e respondendo aos cenários adversos da economia.

Agradecemos o apoio e a confiança de nossos cotistas, bem como o empenho e a dedicação

de nossos colaboradores.

Mais informações estão disponíveis no sítio do Banco do Brasil na Internet

(www.bb.com.br), no caminho a seguir: Outros Sites >> O Banco do Brasil >> Fundos

Garantidores >> FGO.

Administrador do FGO Diretoria de Governo – Brasília, DF

Janio Carlos Endo Macedo Diretor

Fundo de Garantia de Operações – FGO - bb.com.br · Apresentamos o Relatório de...

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