F FE0005-2011 | FE0043-2013 GFM FIDC · 2019-02-25 · 22, Out, 2015 – Confirmação dos ratings....
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03, Ago, 2016 GFM FIDC
Finanças Estruturadas/Fundos de Investimento em Direitos Creditórios
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Relatório de Rating
03, Ago, 2016
Ações recentes
03, Ago, 2016 – Confirmação dos ratings.
06, Mai, 2016 – Confirmação dos ratings.
11, Fev, 2016 – Confirmação dos ratings.
22, Out, 2015 – Confirmação dos ratings.
06, Ago, 2015 – Confirmação dos ratings.
05, fev, 2015 – Confirmação dos ratings.
08, ago, 2014 – Confirmação dos ratings.
21, fev, 2014 – Elevação dos ratings das
cotas seniores, de BBB(fe)
para A+(fe) e das cotas
subordinadas, de B(fe) para
para B+(fe).
Critérios e Metodologias
Relevantes para este Rating
Metodologia Finanças Estruturadas
Liberum Ratings
(fe) representa o sufixo utilizado, pela
Liberum Ratings, para ratings atribuídos a
Finanças Estruturadas
ÍNDICE:
Sumário Executivo 01
Características do Fundo
e Partes Envolvidas 02
Reforços de Créditos e Liquidez 02
Análise de Fluxo de Caixa 03
Considerações do Rating 03
Sobre o Rating 08
Informações Importantes 10
Tipo de Rating Finanças Estruturadas - (fe)
Relatório Monitoramento – 2T16
Perspectiva Estável
Classe de Cotas Seniores e Subordinadas
Cotas Avaliadas Seniores e Subordinadas
Escala Local Moeda Local
Sumário executivo O RATING
Em 03 de agosto de 2016, a Liberum Ratings confirmou as classificações de risco A+(fe) de
Longo Prazo e CP2(fe) de Curto Prazo para as Cotas Seniores e a classificação B+(fe) de Longo
Prazo para as cotas subordinadas do GFM Fundo de Investimento em Direitos Creditórios
(GFM FIDC/Fundo/FIDC). O risco de crédito para as Cotas Seniores é considerado baixo enquanto o risco de crédito para as cotas subordinadas é considerado muito elevado. A
perspectiva dos ratings é estável.
FUNDAMENTOS DA CLASSIFICAÇÃO DE RISCO
Os ratings são determinados tanto pelas características, como pelos critérios de elegibilidade dos
ativos a serem adquiridos pelo Fundo, notadamente duplicatas, que compõem a maior parcela do Patrimônio Líquido (PL) associado aos reforços de crédito. O rating ponderou, ainda, a
qualificação da empresa responsável pela análise e seleção dos direitos creditórios, o risco de
liquidez e de descasamento de taxas, o perfil de risco dos ativos remanescentes e o histórico de desempenho do Fundo. O FIDC possui longo histórico e seus direitos creditórios têm
demonstrado satisfatória qualidade, considerando as taxas praticadas, o nicho de atuação, os níveis de atrasos e os reforços de crédito. Desde o início mantém uma folga de subordinação
comparativamente ao mínimo pactuado em Regulamento, de 30% do PL. As cotas subordinadas têm apresentado bom desempenho, beneficiando-se do excedente de remuneração após
cumprimento da meta de rentabilidade das cotas seniores.
VETORES DO RATING
Os principais aspectos que poderão acarretar o rebaixamento dos ratings do GFM FIDC se
referem, principalmente, à mudança das modalidades dos créditos adquiridos pelo fundo para perfis mais arriscados ou à piora da qualidade da carteira. Esse cenário se refletiria no aumento
dos índices de atraso e perda, no aumento de provisão e na piora de rentabilidade das cotas. Por
outro lado, os ratings poderão ser beneficiados caso as cotas do fundo perpetuem o histórico de desempenho positivo, refletindo a qualidade dos direitos creditórios, ou então o Regulamento
estipule mudanças nos critérios de Elegibilidade, que se reverteriam em benefício à minimização do risco de crédito da carteira de títulos.
(FE0005-2011) - Cotas Seniores
A+(fe) de Longo Prazo
CP2(fe) de Curto Prazo
(FE0043-2013) - Cotas Subordinadas
B+(fe) de Longo Prazo
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PRINCIPAIS CONSIDERAÇÕES
Positivas Negativas
Histórico de desempenho do Fundo;
Proteção para as cotas seniores via
subordinação em montante mínimo
equivalente a 30% do PL;
A qualidade e a provisão dos direitos
creditórios têm sido adequadas e o
patamar de subordinação de cotas tem se
mantido com folga em relação ao mínimo.
Nível de Risco dos Cedentes dos direitos
creditórios é considerado médio;
Relevantes concentrações entre os maiores
riscos de crédito da carteira.
CARACTERÍSTICAS DO FUNDO E PARTES ENVOLVIDAS
Emitente: GFM FIDC Multicrédito.
CNPJ: 13.098.860/0001-51
Classe de Cotas: Senior e Subordinada.
Cotista Subordinado: K&F Consultoria Ltda.
N° de Cotistas em 30, Jun, 2016: 43 (41 Seniores e 2 Subordinados).
Denominação: Reais Brasileiros.
Condomínio: Aberto.
Prazo do Fundo: Indeterminado.
Taxa de Remuneração das Cotas Seniores: 140% do CDI. (em vigor a partir de 15/01/15)
Pagamento do Resgate: D+30.
Consultora dos direitos creditórios: K&F Consultoria Ltda.
Gestor: J&M Investimento Ltda.
Agente de Cobrança: K&F Consultoria Ltda.
Administrador: SOCOPA – Socied. Corretora Paulista S/A
Custodiante: Banco Paulista S/A.
Principal ativo: Duplicatas.
REFORÇOS DE CRÉDITO E LIQUIDEZ
Relação de subordinação mínima: 30%.
Spread excedente: Taxa mínima de cessão: 200% do CDI.
Relações de cobertura mínima –
cota subordinada/maior cedente: 3,0 vezes.
Relações de cobertura mínima –
cota subordinada/maior sacado: 3,0 vezes.
Coobrigação / Colateral / Garantia: Os direitos de crédito elegíveis para cessão ao
Fundo podem contar com coobrigação dos
Cedentes.
Outros reforços de crédito: Não há.
Reforço de Liquidez: Não há.
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FIDC com lastro em recebíveis comerciais
Mínimo de 30% do PL em cotas subordinadas
ANÁLISE DE FLUXO DE CAIXA/LIQUIDEZ
O risco de falta de liquidez é determinado principalmente pelo prazo médio dos ativos, pelas
condições de resgate das cotas e pela qualidade dos direitos creditórios. Em razão do curto prazo médio dos direitos creditórios e da existência de 30 dias para que os resgates de cotas seniores
solicitados sejam pagos, o risco de liquidez, na visão da Liberum Ratings, está bastante associado à qualidade dos direitos creditórios (liquidez dos títulos).
A Liberum Ratings entende que tanto a possibilidade de resgate das cotas seniores a qualquer momento, quanto a expectativa de concentração entre os cotistas seniores, pode colocar em risco
a liquidez do Fundo. Contudo, a Liberum Ratings considerou que tais aspectos poderão ser
parcialmente mitigados pela velocidade de formação de caixa no ambiente do Fundo.
DESEMPENHO DO FUNDO
O Fundo manteve o bom desempenho. Não foram detectadas mudanças relevantes nas
principais variáveis de risco. Por questões conjunturais a carteira cresceu a taxas mais modestas
nos meses mais recentes, notadamente a partir do 2º semestre de 2015, quando comparado com anos anteriores.
Os principais índices de qualidade da carteira (créditos vencidos, créditos recomprados e prazo médio) tem apresentado comportamento dentro da normalidade. A concentração entre os
maiores cedentes é boa situando-se abaixo de 10% do PL. A participação de cotas subordinadas superou com folga o patamar mínimo de 30% estabelecido em Regulamento e possuem histórico
de valorização.
CONSIDERAÇÕES DO RATING
O nível de risco de crédito dos títulos adquiridos pelo Fundo é médio. Os créditos adquiridos pelo GFM
FIDC resultam da compra de recebíveis selecionados pela K & F Consultoria Ltda. De maneira
geral, os cedentes dos títulos são empresas cujos fundamentos financeiros tendem a ser frágeis. Essa característica faz com que a Consultora pratique taxas de deságio compatíveis a esse risco.
Os percentuais de créditos em atraso superior a 30 dias e créditos recomprados/regressados
sobre o PL têm se mostrado adequados ao perfil de carteira.
Bons critérios de elegibilidade que se revertem em benefício à minimização do risco de crédito da
carteira do Fundo. Entre os critérios destacam-se a manutenção de um prazo médio ponderado
de 75 dias e os limites de concentração entre cedentes e sacados. Para o maior cedente/sacado o limite máximo é de 10% do PL. Também há um limite de concentração para os cinco maiores.
No caso dos cedentes o limite para os cinco maiores é de 33% do PL enquanto para os sacados
ficou estabelecido um limite de 25%.
Histórico de desempenho do Fundo com valorização das cotas subordinadas. A taxa mínima de cessão
estipulada no Regulamento, de 200% do CDI, pouco superior à taxa de remuneração das cotas
seniores, de 140% do CDI, configurando assim baixo spread excedente em termos
regulamentares. Entretanto, o Fundo vem praticando taxas bem superiores à mínima. A margem
existente entre a taxa em que o Fundo adquire títulos e a de remuneração das cotas seniores se encontra refletida na valorização das cotas subordinadas. Praticamente toda a taxa de deságio
praticada nos recebíveis vem sendo destinada ao Fundo. Após atingir a meta de rentabilidade das cotas seniores, o excedente de remuneração é transferido para as cotas subordinadas.
Falta de ambiente de negócios regulado para os direitos creditórios que são alvos de aquisição. Pesa
negativamente, não só para o GFM FIDC, mas para fundos que adquiram ativos similares, a falta de ambiente de negócio regulado para tais títulos, abrangendo o registro e o mercado
organizado para negociação dos mesmos. Se essas condições existissem, agregariam maior
segurança ao processo de alocação. Não há um mercado secundário organizado para esse tipo de ativo, o que impacta negativamente seu perfil de liquidez.
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A carteira cresceu a taxas mais modestas
nos meses mais recentes, quando
comparado com anos anteriores.
Elaborado por Liberum Ratings Fonte: CVM/Administrador do Fundo
Risco de insubsistência de direitos creditórios cedidos ao fundo. Há possibilidade de que alguns dos
direitos creditórios cedidos aos fundos sejam insubsistentes ou apresentem inconsistências contábeis, riscos potencializados pelo elevado giro da carteira. Como tentativa de mitigá-los, o
Banco Paulista S/A, na qualidade de custodiante do FIDC, contratou a KPMG Risk Advisory
Services Ltda. para aplicação dos procedimentos de auditoria de lastros. A documentação comprobatória dos direitos creditórios do Fundo é custodiada pela empresa de consultoria
especializada (fiel depositária).
Ativos Remanescentes com baixo perfil de risco. Os outros ativos em carteira que não sejam direitos
creditórios deverão contemplar instrumentos de renda fixa com riscos de crédito e liquidez
muito baixos, tais como títulos de emissão do Tesouro Nacional e/ou Banco Central do Brasil,
além de cotas de fundos de investimento em renda fixa, classificados como “longo prazo”. O Fundo poderá, ainda, alocar até 50% de seu PL em operações compromissadas, desde que tais
operações tenham como lastro títulos também emitidos pelo Tesouro Nacional e/ou pelo Banco Central do Brasil.
Risco de Liquidez. O risco de falta de liquidez é analisado principalmente sob três fatores: o prazo
médio dos ativos, as condições de resgate das cotas seniores e a concentração entre os cotistas seniores.
No caso do GFM FIDC, o prazo médio dos direitos creditórios tem se situado entre 35 e 50 dias
ante um prazo de pagamentos de 30 dias para os resgates solicitados de cotas seniores. O Fundo tem angariado novos aplicadores. Seu PL, tanto de cotas seniores como de cotas subordinadas,
tem crescido gradualmente e de forma proporcional.
Composição
do PL (R$
mil)
PL
Créditos
a
Vencer
Créditos
Vencidos
Op.
Comp.
Títulos
Públicos
Outros
(+)
Outros
(-) Tesouraria
Contas a
Pagar/Receber PDD
jul-15 36.392 27.807 3.832 3.073 4.326 0 -28 2 -1.109 -1.511
ago-15 37.637 30.331 4.065 1.511 3.846 0 0 5 -902 -1.218
set-15 38.116 28.336 5.319 3.354 4.375 0 0 4 -1.767 -1.504
out-15 37.638 30.952 4.343 2.053 3.212 0 0 2 -1.154 -1.770
nov-15 36.803 30.617 6.226 1.267 3.248 0 0 1 -2.096 -2.461
dez-15 39.074 32.061 5.357 3.234 1.254 0 0 3 -1.482 -1.353
jan-16 39.082 31.920 4.751 1.542 4.288 0 0 6 -1.791 -1.634
fev-16 39.585 32.494 5.612 1.250 3.616 0 0 5 -1.519 -1.869
mar-16 40.094 33.440 5.820 2.375 2.162 0 0 1 -1.645 -2.059
abr-16 41.195 34.155 4.780 2.938 2.200 0 0 2 -905 -1.975
mai-16 40.640 32.955 5.064 4.707 2.217 0 0 7 -2.272 -2.037
jun-16 41.628 32.861 4.569 5.547 2.250 0 0 4 -1.423 -2.180 Elaborado por Liberum Ratings Fonte: CVM/Administrador do Fundo
Elaborado por Liberum Ratings Fonte: CVM/Administrador do Fundo
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Evolução do PL (R$)
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Créditos a Vencer X Vencidos
Créditos a Vencer Créditos Vencidos
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Elaborado por Liberum Ratings Fonte: CVM/Administrador
do Fundo
Não foram detectadas alterações relevantes no
comportamento dos principais parâmetros
de crédito, (vencidos, recomprados, provisão e
prazo médio).
Elaborado por Liberum Ratings Fonte: CVM/Administrador
do Fundo
As cotas subordinadas, mantiveram folga em relação ao percentual
mínimo de participação
Elaborado por Liberum Ratings Fonte: CVM/Administrador do Fundo
Recomprados /
Vencidos
Recomprados
(R$ mil) Recomprados/PL
Vencidos a mais
de 30 dias (R$
mil)
Vencidos a mais
de 30 dias/PL
jan-15 4.359 14,2% 1.527 5,0%
fev-15 3.243 10,0% 1.659 5,1%
mar-15 2.408 6,8% 1.768 5,0%
abr-15 1.280 3,6% 1.684 4,7%
mai-15 1.361 3,8% 1.849 5,2%
jun-15 1.247 3,5% 1.604 4,6%
jul-15 1.387 3,8% 1.895 5,2%
ago-15 1.821 4,8% 1.513 4,0%
set-15 1.077 2,8% 2.195 5,8%
out-15 1.758 4,7% 2.347 6,2%
nov-15 1.252 3,4% 2.688 7,3%
dez-15 2.248 5,8% 1.945 5,0%
jan-16 1.697 4,3% 2.033 5,2%
fev-16 1.944 4,9% 2.523 6,4%
mar-16 1.008 2,5% 2.593 6,5%
abr-16 2.633 6,4% 2.383 5,8%
mai-16 1.540 3,8% 2.176 5,4%
jun-16 1.234 3,0% 2.254 5,4%
Elaborado por Liberum Ratings Fonte: CVM/Administrador do Fundo
Elaborado por Liberum Ratings Fonte: CVM/Administrador do Fundo
Dados das Cotas PL (R$) PL Senior (R$) PL Subordinada
(R$)
Valor Cota
Senior (R$)
Valor Cota
Subordinada
(R$)
Qtd. De
Cotas
Senior
Qtd. De
Cotas
Subordinada
jul-15 36.391.767 23.210.754 13.181.013 1.683 9.592 13.795 1.374
ago-15 37.636.656 23.454.979 14.181.677 1.709 10.631 13.727 1.334
set-15 38.115.870 23.578.033 14.537.837 1.735 11.054 13.588 1.315
out-15 37.637.826 22.530.103 15.107.723 1.762 11.487 12.785 1.315
nov-15 36.803.220 22.527.634 14.275.586 1.788 11.397 12.597 1.253
dez-15 39.073.672 22.751.849 16.321.823 1.817 13.394 12.519 1.219
jan-16 39.082.111 22.939.419 16.142.693 1.844 13.931 12.438 1.159
fev-16 39.585.209 23.240.133 16.345.076 1.870 14.372 12.426 1.137
mar-16 40.094.458 23.199.179 16.895.279 1.901 14.949 12.206 1.130
abr-16 41.195.202 23.559.084 17.636.118 1.929 15.895 12.214 1.110
mai-16 40.640.300 23.372.634 17.267.666 1.959 16.618 11.932 1.039
jun-16 41.628.347 24.043.738 17.584.609 1.991 17.324 12.078 1.015 Elaborado por Liberum Ratings Fonte: CVM/Administrador do Fundo
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
set-11 set-12 set-13 set-14 set-15
Recompras e Vencidos (%)
Vencidos a mais de 30 dias/PL Recomprados/PL
0%
10%
20%
30%
40%
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60%
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80%
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Evolução do PL
PL Senior PL Mezanino
PL Subordinado Sub. Mín Cot. Sen.
Sub. Mín Cot. Mez.
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Evolução do PL (R$)
PL Subordinada PL Senior
0,0%
5,0%
10,0%
15,0%
20,0%
25,0%
30,0%
Créditos Vencidos por Prazo (% do PL)
Vencido (%) Acima de 60 dias Acima de 180 dias
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Rentabilidade Subordinada
jan-15 0,91%
fev-15 11,21%
mar-15 5,26%
abr-15 1,28%
mai-15 4,07%
jun-15 3,83%
jul-15 5,12%
ago-15 10,83%
set-15 3,98%
out-15 3,92%
nov-15 -0,78%
dez-15 17,52%
jan-16 4,01%
fev-16 3,17%
mar-16 4,01%
abr-16 6,33%
mai-16 4,55%
jun-16 4,25%
Elaborado por Liberum Ratings Fonte:
CVM/Administrador do Fundo
Elaborado por Liberum Ratings Fonte:
CVM/Administrador do Fundo
Elaborado por Liberum Ratings Fonte:
CVM/Administrador do Fundo
Resg/Amort e Capt Cota Captação - Valor (R$) Amortização/Resgate -
Valor (R$)
jan-14 Subordinada 0 2.036.988 jan-14 Senior 0 50.266
fev-14 Senior 800.000 383.654
abr-14 Senior 1.800.000 536.268
mai-14 Subordinada 0 458.023
mai-14 Senior 550.000 202.051
jun-14 Senior 200.000 121.287
jul-14 Subordinada 0 703.678
ago-14 Senior 150.000 0
set-14 Senior 100.000 129.009
out-14 Senior 1.370.000 397.494
nov-14 Subordinada 0 370.708
nov-14 Senior 1.965.000 550.033
dez-14 Subordinada 0 800.000
dezz-14 Senior 500.000 322.089
jan-15 Subordinada 0 0
fev-15 Senior 200.000 70.843
mar-15 Subordinada 0 204.936
mar-15 Senior 3.008.520 660.076
abr-15 Subordinada 0 309.333
abr-15 Senior 100.000 30.464
mai-15 Subordinada 0 525.048
mai-15 Senior 300.000 958.808
jun-15 Subordinada 0 1.300.000
jun-15 Senior 415.000 285.744
jul-15 Subordinada 0 200.000
jul-15 Senior 450.000 30.205
ago-15 Subordinada 0 407.566
ago-15 Senior 25.000 140.828
set-15 Subordinada 0 206.089
set-15 Senior 250.000 490.166
out-15 Senior 170.000 1.567.423
nov-15 Subordinada 0 715.033
nov-15 Senior 0 335.171
dez-15 Subordinada 0 402.289
dez-15 Senior 100.000 240.600
jan-16 Subordinada 0 820.932
jan-16 Senior 0 148.952
fev-16 Subordinada 0 309.613
fev-16 Senior 0 21.257
mar-16 Subordinada 0 103.392
mar-16 Senior 310.000 723.056
abr-16 Subordinada 0 104.041
abr-16 Senior 368.003 350.538
mai-16 Subordinada 0 1.366.548
mai-16 Senior 0 550.709
jun-16 Subordinada 0 400.086
jun-16 Senior 600.000 315.553
Elaborado por Liberum Ratings Fonte: CVM/Administrador do Fundo
Concentraç
ão por
Cedente /
PL
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5
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Maiores
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s
jul-15 5,7% 19,1% 28,5% 36,4% 42,2%
jul-15 6,3 1,9 1,3 1,0 0,9
ago-15 7,4% 20,8% 31,3% 39,2% 45,5%
ago-15 5,1 1,8 1,2 1,0 0,8
set-15 9,2% 21,8% 31,6% 39,2% 45,3%
set-15 4,1 1,7 1,2 1,0 0,8
out-15 8,0% 21,3% 32,5% 40,2% 46,6%
out-15 5,0 1,9 1,2 1,0 0,9
nov-15 6,7% 20,0% 32,1% 41,6% 48,8%
nov-15 5,8 1,9 1,2 0,9 0,8
dez-15 5,8% 19,6% 30,6% 39,1% 45,9%
dez-15 7,2 2,1 1,4 1,1 0,9
jan-16 4,7% 18,5% 30,7% 39,7% 47,2%
jan-16 8,8 2,2 1,3 1,0 0,9
fev-16 7,2% 21,8% 33,2% 40,9% 47,7%
fev-16 5,7 1,9 1,2 1,0 0,9
mar-16 7,9% 23,0% 35,1% 43,6% 50,5%
mar-16 5,3 1,8 1,2 1,0 0,8
abr-16 7,3% 23,3% 34,4% 41,1% 47,5%
abr-16 5,9 1,8 1,2 1,0 0,9
mai-16 6,2% 21,4% 32,0% 39,7% 45,7%
mai-16 6,8 2,0 1,3 1,1 0,9
jun-16 5,3% 21,9% 32,7% 40,0% 46,0%
jun-16 8,0 1,9 1,3 1,1 0,9
Elaborado por Liberum Ratings Fonte: CVM/Administrador do Fundo
0%
200%
400%
600%
800%
1000%
1200%
1400%
1600%
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-12
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2
jul-
12
ou
t-12
jan
-13
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3
jul-
13
ou
t-13
jan
-14
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4
jul-
14
ou
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15
ou
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6
Rentabilidade Acumulada
Senior Subordinada
-5,00%
0,00%
5,00%
10,00%
15,00%
20,00%
25,00%
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6
Rentabilidade Mensal
Senior Subordinada
03, Ago, 2016 GFM FIDC
Finanças Estruturadas/Fundos de Investimento em Direitos Creditórios
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/ 15
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s
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/ 20
Maiore
s
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s
jul-15 1,7% 6,7% 11,0% 14,5% 17,5%
jul-15 21,2 5,4 3,3 2,5 2,1
ago-15 2,5% 8,6% 13,2% 16,7% 19,9%
ago-15 15,3 4,4 2,9 2,3 1,9
set-15 2,5% 8,4% 12,8% 16,3% 19,1%
set-15 15,1 4,5 3,0 2,3 2,0
out-15 2,4% 9,7% 14,5% 18,1% 21,2%
out-15 16,8 4,1 2,8 2,2 1,9
nov-15 2,8% 10,5% 16,0% 20,3% 23,7%
nov-15 14,1 3,7 2,4 1,9 1,6
dez-15 2,6% 11,3% 17,2% 21,7% 25,0%
dez-15 16,1 3,7 2,4 1,9 1,7
jan-16 3,0% 13,0% 19,1% 23,6% 27,3%
jan-16 13,8 3,2 2,2 1,7 1,5
fev-16 3,0% 10,7% 15,7% 20,2% 23,9%
fev-16 13,7 3,9 2,6 2,0 1,7
mar-16 4,4% 14,4% 19,7% 23,9% 27,1%
mar-16 9,6 2,9 2,1 1,8 1,6
abr-16 4,9% 13,5% 19,7% 23,7% 26,8%
abr-16 8,7 3,2 2,2 1,8 1,6
mai-16 4,4% 13,3% 18,2% 21,6% 24,7%
mai-16 9,6 3,2 2,3 2,0 1,7
jun-16 5,3% 13,7% 17,6% 20,9% 23,9%
jun-16 8,0 3,1 2,4 2,0 1,8
Elaborado por Liberum Ratings Fonte: CVM/Administrador do Fundo
Elaborado por Liberum Ratings Fonte: CVM/Administrador do Fundo
3332323536353333333534
44444246
4036
404442
384344
474744
515252484949
45
0
10
20
30
40
50
60
Dia
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orr
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s
Prazo Médio
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Finanças Estruturadas/Fundos de Investimento em Direitos Creditórios
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SOBRE O RATING
Analista principal Rodrigo S. Indiani – [email protected]
Membros do comitê de rating: Bruno Hofheinz Giacomoni – [email protected]
Carolina Santos Bello – [email protected] João Pedro Pereira – [email protected]
Mauricio Bassi – [email protected]
Rodrigo S. Indiani – [email protected]
Metodologia e critérios relevantes para esta análise: Metodologia Finanças Estruturadas Liberum Ratings
Processo de diligência sobre os ativos de Finanças Estruturadas: A presente avaliação se apoiou, entre outros, no uso de bases de dados históricas e comparativas
para este tipo de ativo e o uso de modelos de análise proprietários, os quais consideram aspectos qualitativos e quantitativos especificamente associados a este tipo de ativo.
Histórico do rating: 03, Ago, 2016 - Confirmação dos ratings.
06, Mai, 2016 - Confirmação dos ratings.
11, Fev, 2016 - Confirmação dos ratings. 22, Out, 2015 - Confirmação dos ratings.
06, Ago, 2015 - Confirmação dos ratings. 07, Mai, 2015 - Confirmação dos ratings.
05, fev, 2015 - Confirmação dos ratings. 13, nov, 2014 - Confirmação dos ratings.
08, ago, 2014 - Confirmação dos ratings.
30, abr, 2014 - Confirmação dos ratings. 21, fev, 2014 - Elevação do rating de Longo Prazo das cotas seniores, de BBB(fe) para
A+(fe) e de Curto Prazo, de CP3(fe) para CP2(fe). Elevação do rating de Longo Prazo das cotas subordinadas, de B(fe) para B+(fe).
Perspectiva estável. 21, nov, 2013 - Confirmação dos ratings.
17, set, 2013 - Atribuição do rating B(fe) de Longo Prazo para as cotas subordinadas.
15, ago, 2013 - Elevação do rating de Longo Prazo, de BBB-(fe) para BBB(fe) e confirmação do Rating CP3(fe) de Curto Prazo. Perspectiva estável.
18, abr, 2013 - Confirmação dos ratings. 27, fev, 2013 - Confirmação dos ratings.
09, nov, 2012 - Elevação do rating de Longo Prazo, de BB+(fe) para BBB-(fe) e de Curto Prazo, de CP4(fe) para CP3(fe). Perspectiva estável.
13, ago, 2012 - Confirmação dos ratings.
08, mai, 2012 - Confirmação dos ratings. 03, fev, 2012 - Confirmação dos ratings.
18, nov, 2011 - Atribuição dos ratings BB+(fe) de Longo Prazo e CP4(fe) de Curto Prazo para as cotas seniores. Perspectiva estável
A Liberum Ratings está avaliando esta espécie de ativo financeiro pela primeira vez? Não. Esta classificação foi comunicada a entidade avaliada ou partes relacionadas a ela e em
decorrência desse fato, a nota atribuída foi alterada antes da emissão deste relatório? Não.
Frequência de Monitoramento: A política de monitoramento de ratings para esta classe de
ativo é descrita na Metodologia de Ratings de Finanças Estruturadas disponível no site da
Liberum Ratings www.liberumratings.com.br.
03, Ago, 2016 GFM FIDC
Finanças Estruturadas/Fundos de Investimento em Direitos Creditórios
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Escala de avaliação: Escalas de Ratings de Curto e Longo Prazo Liberum Ratings www.liberumratings.com.br
Informações utilizadas: As informações utilizadas para a elaboração deste relatório datam até 30/06/2016. Informações posteriores a essa data podem causar a alteração da classificação ou dos fundamentos expostos
neste relatório. As informações disponíveis para a emissão da classificação e, consequentemente, deste relatório foram consideradas suficientes e alinhadas com os requerimentos metodológicos
aplicáveis para a mesma. As informações utilizadas foram encaminhadas pelo Administrador do Fundo, pelo Custodiante e pelo Consultor dos Direitos Creditórios. Também foram utilizadas
informações de domínio público e privado.
Outros Serviços Prestados: A Liberum Ratings prestou outros serviços para a entidade avaliada nos últimos 12 meses? Não.
Houve serviços prestados por partes relacionadas da Liberum Ratings para entidade avaliada nos
últimos 12 meses? Não.
Conflitos de Interesse: A classificação de risco foi contratada por terceiros, outros que a entidade avaliada ou parte a ela relacionada? Não.
A entidade avaliada ou parte a ela relacionada é responsável por mais de 5% da receita anual da
Liberum Ratings? Não.
A Liberum Ratings, seus analistas de classificação de risco de crédito ou demais pessoas
envolvidas no processo de emissão de uma determinada classificação de risco, seus cônjuges, dependentes ou companheiros, tem, direta ou indiretamente, interesses financeiros e comerciais
relevantes em relação à entidade avaliada? Não.
Os analistas de classificação de risco de crédito ou demais pessoas envolvidas no processo de
emissão da classificação de risco tem vínculo com pessoa natural que trabalhe para a entidade
avaliada ou parte a ela relacionada? Não.
Os procedimentos adotados para a emissão desta classificação de risco e emissão de relatório de
rating estão enquadrados nos critérios estipulados no Código de Conduta desta Agência bem como nos seus procedimentos de Controles Internos e o Compliance.
Esta classificação é sujeita a alterações. Para verificar a última classificação disponível acesse www.liberumratings.com.br
LIBERUM RATINGS
Tel: 55 11 3165-4222
São Paulo - Brasil
Em caso de dúvidas, entre em contato conosco:
[email protected] www.liberumratings.com.br
Finanças Estruturadas/Fundos de Investimento em Direitos Creditórios
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