Estratégias de Investimento em épocas de crise SIN

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Rua Cristóvão Nunes Pires, 110, Sala 603 – FlorianópolisRua 224, 115, Meia Praia – ItapemaSanta Catarina - Brasil

Estratégias de investimento em épocas de crises

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Crises

• Joseph Schumpeter – Destruição criadora

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Crises

• Ciclos Econômicos – Kondratiev – 50 anos

Crises

-1

0

1

2

3

4

5

6

PIB Mundial PIB Mundial PIB Mundial PIB Mundial ---- Variação % AnualVariação % AnualVariação % AnualVariação % Anual1980198019801980----2016201620162016

Fonte - FMI

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3

Crises

1

10

100

1.000

10.000

100.000

4T19

67

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68

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69

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00

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01

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11

Ibov Ibov Ibov Ibov ---- 4T19674T19674T19674T1967----04T201104T201104T201104T2011(US$)(US$)(US$)(US$)

Fonte: Economática:

Crises

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100000

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203T

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833T

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011T

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4T20

043T

2006

2T20

081T

2010

4T20

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Dow Jones Industrial Avarage Dow Jones Industrial Avarage Dow Jones Industrial Avarage Dow Jones Industrial Avarage ---- 4T19204T19204T19204T1920----4T20114T20114T20114T2011

Fonte: Economática. Elaboração: Autor

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Crises

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1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

Variação PIB x Variação DJIVariação PIB x Variação DJIVariação PIB x Variação DJIVariação PIB x Variação DJI

Var PIB Var DJI

Fontes: Economática, FMI. Elaboração: Autor

Crises

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-50

0

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1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31

Vari

ação

% I

BO

VVa

riaç

ão %

IB

OV

Vari

ação

% I

BO

VVa

riaç

ão %

IB

OV

Vari

ação

% P

IBVa

riaç

ão %

PIB

Vari

ação

% P

IBVa

riaç

ão %

PIB

Variação % PIB x Variação % IBOVVariação % PIB x Variação % IBOVVariação % PIB x Variação % IBOVVariação % PIB x Variação % IBOV

PIB IBOV

Fontes: Economática, FMI. Elaboração: Autor

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Crises Recentes

• 1929 - Crash

• 1944 - Segunda Guerra Mundial

• 1973/1979 - Choques do petróleo

• 1982 - Moratória Mexicana

• 1987 – Black Monday – DJI – 22% em um dia (Black Monday)

• 1994 - Tequila crises – Desvalorização do peso Mexicano

Crises Recentes

• 1997 - Tigres Asiáticos – desvalorização de moedas (primeiro acionamento do Circuit Breaker no Brasil –28/10)

• 1998 – Crise da Vodka – Moratória Russa

• 1999 – Estou da bolha “pontocom”

• 2001 – Atentado terrorista

• 2002 – Crise do Tango (Moratória Argentina)

• 2007 – Crise Subprime – Fase 1 – Risco Privado Bancos

• 2010/2011 – Subprime – Fase 2 – Risco Soberano

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Crise Atual

• Países gastaram demais na Fase 1 da Crise Subprime;

• Retração do crédito criou mais desemprego;

• Isso reduziu arrecadação dos países;

• Investidores aumentaram prêmio pelos títulos;

• Países de economias avançadas economias avançadas economias avançadas economias avançadas não têm capacidade de pagar suas contas;

• Governos querem, novamente, salvar investidores.

E nós, investidores, com isso?

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Estratégias de Investimentos

Estratégias

• Índice Futuro

• Day trade/Swing Trade• Arbitragem (long/short)• Compras periódicas/Dividendos

• Hedge

Risco

Estratégia comÍndice Futuro

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Índice Futuro

• Características– Derivativo Financeiro

– Tem seu valor referenciado no Índice Bovespa

– Cada ponto = R$ 1,00

– Negociação de 5 contratos por vez

– Exigência apensa de margem de garantia (swing trade)

– Permite alavancagem 10x

– Ajustes diários de posição

– Não permite diversificaçãoNão permite diversificaçãoNão permite diversificaçãoNão permite diversificação

Índice Futuro

• Exemplo de operaçãoC – 5 x 51.563V – 5 x 54.695S = 5 x 3.132 pontosS = R$ 15.600,00

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Índice Futuro

• Exemplo de operação

DataDataDataData PTSPTSPTSPTS AJUSTE PTSAJUSTE PTSAJUSTE PTSAJUSTE PTS AJUSTE R$AJUSTE R$AJUSTE R$AJUSTE R$ SALDO R$SALDO R$SALDO R$SALDO R$

D+0D+0D+0D+0 51.563 - - -

D+1D+1D+1D+1 51.487 (76) (380) (380)

D+2D+2D+2D+2 52.835 1.348 6.740 6.360

D+3D+3D+3D+3 52.019 (816) (4.080) 2.280

D+4D+4D+4D+4 54.182 2.163 10.815 13.095

D+5D+5D+5D+5 54.355 173 865 13.960

D+6D+6D+6D+6 54.955 600 3.000 16.960

D+7D+7D+7D+7 55.700 745 3.725 20.685

D+8D+8D+8D+8 54.695 (1.005) (5.025) 15.660

Índice Futuro

• Quem deve utilizar?– Investidores com perfil “agressivo.”

• Quando?– Em momentos de tendência definida (ST);

– Em dias de grandes volumes compradores ou vendedores (DT).

• Quanto?– Por permitir alavancagem de 10x, recomendamos

não ultrapassar 10% da carteiracarteiracarteiracarteira como margem de garantia.

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Day Trade / Swing Trade


• Características– Estratégia de curto/curtíssimo prazo;

– Procura identificar tendências de papéis específicos e de mercado (ETF);

– Combina análise técnica com fundamentalista;

– Permite diversificação;

– Permite alavancagem.

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• Quem deve utilizar?– Investidores com perfil “agressivo-moderado”

– Investidores que desejarem ter rentabilidade ACIMA de um benchmark (IBOV, DI, etc)

• Quando?– Tendências bem definidas (mercado);

– Eventos que favorecem o papel/setor.

• Quanto– Por gestão de risco, recomendamos 10% em cada operação.

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MMMMêssss EncerradasEncerradasEncerradasEncerradas PositivasPositivasPositivasPositivas NegativasNegativasNegativasNegativas % Pos% Pos% Pos% Pos % % % % NegNegNegNegRetorno Retorno Retorno Retorno LinearLinearLinearLinear

MédiaMédiaMédiaMédia IbovIbovIbovIbov

jul/11jul/11jul/11jul/11 10 6 4 60% 40% 34,7% 3,5% -5,7%

ago/11ago/11ago/11ago/11 33 20 13 61% 39% 85,8% 2,6% -4,0%

set/11set/11set/11set/11 62 38 24 61% 39% 137,3% 2,2% -7,4%

out/11out/11out/11out/11 46 29 17 63% 37% 91,1% 2,0% 11,5%

nov/11nov/11nov/11nov/11 10 9 1 90% 10% 40,3% 4,0% 1,2%

TotalTotalTotalTotal 161161161161 102102102102 59595959 63%63%63%63% 37%37%37%37% 389,2%389,2%389,2%389,2% 2,4%2,4%2,4%2,4% ----5,4%5,4%5,4%5,4%

Arbitragem – Long/Short

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Operações Long/Short

• Definição– Operação composta por duas “pontas”:

• Comprada (Long);

• Vendida (Short).

• Objetivo– Aproveitar distorções de preços de ativos.

• Ação comprada deve valorizar-se mais que a vendida ou;

• Ação vendida deve desvalorizar-se mais que a comprada.


• Definição– Operação composta por duas “pontas”:

• Comprada (Long);

• Vendida (Short).

• Objetivo– Aproveitar distorções de preços de ativos.

• Ação comprada deve valorizar-se mais que a vendida ou;

• Ação vendida deve desvalorizar-se mais que a comprada.

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VALE3xVALE5Correlação: 0,99


LLIS3xCSNA3Correlação: -0,09

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• Quem deve utilizar?– Investidores com perfil “moderado”;

– Investidores que desejam ter rentabilidade acima do CDI;

• Quando?– Independe do momento de alta ou baixa do mercado;

– Entrada quando da identificação de distorções nos preços.

• Quanto?– Por gestão de risco, recomendamos diversificação de 5% a

10% do capital por operação;

– Como é uma operação com caixa neutro, saldo pode ficar aplicado em Títulos Públicos.


Mês Encerradas Positivas Negativas % Pos % NegRetorno Linear

Média

jan/11 10 9 01 90% 10% 41,7% 4,2%fev/11 11 11 00 100% 0% 55,8% 5,1%mar/11 16 15 01 94% 6% 84,7% 5,3%abr/11 05 05 00 100% 0% 28,6% 5,7%mai/11 19 19 00 100% 0% 102,2% 5,4%jun/11 11 10 01 91% 9% 39,8% 3,6%jul/11 11 11 00 100% 0% 54,5% 5,0%ago/11 16 14 02 88% 13% 21,3% 1,3%set/11 06 06 00 100% 0% 23,3% 3,9%out/11 07 07 00 100% 0% 27,4% 3,9%TotalTotalTotalTotal 116116116116 111111111111 5555 96%96%96%96% 4%4%4%4% 490,3%490,3%490,3%490,3% 4,2%4,2%4,2%4,2%

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Compras Periódicas/Dividendos

Compras periódicas/dividendos

• Características– Investimentos de longo prazo;

– Procura-se mitigar efeitos de curto prazo;

– Compra de empresas sólidas, com up side acima do IBOV e dividend yield acima da SELIC (líquida de imposto de renda);

– Investimentos periódicos e constantes.

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6.652

4.074 4.039 3.883

3.184 3.170 2.998 2.961

2.788 2.669

2.518 2.346

2.194 2.169 2.132 2.045 1.772 1.755

1.594 1.548

-

1.000

2.000

3.000

4.000

5.000

6.000

7.000

RAPT4 TELB4 CSNA3 LAME4 MYPK3 GETI3 TBLE3 WEGE3 GETI4 CNFB4 TRPL4 VALE3 CRUZ3 GOAU4 FFTL4 BBAS3 TAMM4 VALE5 GGBR4 ITSA4

ValorizaçãoValorizaçãoValorizaçãoValorização ---- 2000200020002000----2010 (%)2010 (%)2010 (%)2010 (%)


18,7

14,4

12,0 11,9 11,811,4 11,3

10,49,7

9,2 9,1 8,8 8,5 8,5 8,58,1

7,77,0 6,9 6,7

0,0

2,0

4,0

6,0

8,0

10,0

12,0

14,0

16,0

18,0

20,0

ELPL6 CSNA3 ODPV3 CRUZ3 GETI4 TLPP4 BICB4 TRPL4 TGMA3 TMAR5 GOAU4 FFTL4 TBLE3 CPFE3 CZRS4 CNFB4 USIM5 BRSR6 LAME4 CIEL3

DividendDividendDividendDividend YeldYeldYeldYeld Anual Médio Anual Médio Anual Médio Anual Médio –––– 2000200020002000----2010201020102010

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• Simulação– Compra mensal de R$ 100,00 de CSNA3

– Período: 30/12/1999 – 25/11/2010

– Total de Aplicações: 132xR$ 100 = R$ 13.200

– Rendimento Produzido: R$ 179.699,76

– E a distribuição de lucros?


• Simulação– Quanto teria ganho de dividendos?

AnoAnoAnoAnoAções Ações Ações Ações

CompradasCompradasCompradasCompradasTotal de Total de Total de Total de AçõesAçõesAçõesAções

Dividendo Dividendo Dividendo Dividendo p/açãop/açãop/açãop/ação

Dividendo Dividendo Dividendo Dividendo RecebidoRecebidoRecebidoRecebido

2000 2.322 2.322 0,22236 516 2001 1.721 4.043 1,4079 5.692 2002 1.416 5.459 0,081324 444 2003 664 6.123 0,46449 2.844 2004 272 6.395 0,43714 2.796 2005 209 6.604 1,3699 9.047 2006 136 6.740 1,3416 9.042 2007 81 6.821 0,96512 6.583 2008 59 6.880 0,95845 6.594 2009 57 6.937 1,3849 9.607 2010 39 6.976 1,2483 8.708

Total 61.874

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• E se reinvestisse os dividendos em títulos públicos?

• Rendimento total produzido:– Ganhos de Capital: R$ 179.699,76

– Dividendos reaplicados: R$ 97.363,77

– Total: R$ 277.063,53

AnoAnoAnoAno SELICSELICSELICSELIC APLICAÇÕESAPLICAÇÕESAPLICAÇÕESAPLICAÇÕES JUROSJUROSJUROSJUROS TOTALTOTALTOTALTOTAL2000 16,18 516,32 516,32 2001 16,08 5.692,14 83,02 6.291,48 2002 17,67 443,95 1.111,74 7.847,17 2003 21,17 2.844,07 1.661,18 12.352,42 2004 15,15 2.795,51 1.871,32 17.019,25 2005 17,57 9.046,82 2.989,46 29.055,53 2006 14,13 9.042,38 4.104,56 42.202,47 2007 11,28 6.583,08 4.758,35 53.543,91 2008 11,82 6.594,14 6.329,06 66.467,11 2009 9,51 9.607,05 6.319,55 82.393,71 2010 7,60 8.708,14 6.261,92 97.363,77

Valor Aplicado = R$ 13.200Rentabilidade = 277.063/13.200Rentabilidade = 2.098,97%Ao mês: 2,61%Ao ano: 36,21%


28,728,728,728,7

----29,5529,5529,5529,55

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

jan/

00

abr/

00

jul/0

0

out/

00

jan/

01

abr/

01

jul/0

1

out/

01

jan/

02

abr/

02

jul/0

2

out/

02

jan/

03

abr/

03

jul/0

3

out/

03

jan/

04

abr/

04

jul/0

4

out/

04

jan/

05

abr/

05

jul/0

5

out/

05

jan/

06

abr/

06

jul/0

6

out/

06

jan/

07

abr/

07

jul/0

7

out/

07

jan/

08

abr/

08

jul/0

8

out/

08

jan/

09

abr/

09

jul/0

9

out/

09

jan/

10

abr/

10

jul/1

0

out/

10

(%)

(%)

(%)

(%)

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Proteção de Carteira - Hedge

Hedge

• Exemplo – Proteção de carteira de ações– Operação contra o risco de mercado

• Risco de mercado: oscilações nos preços de ativos em decorrência do desempenho negativo de variáveis econômicas e financeiras, como taxa de juros, desemprego, inflação, etc.

– Como funciona?• A operação consiste em vendervendervendervender Índice Bovespa na mesma proporção da

carteira do investidor, levando em consideração o betabetabetabeta de sua carteira.– Beta: representa o quanto a carteira do investidor oscila conforme as variações

de um indicador de referência (ex.: Índice Bovespa)

– Qual o objetivo?• A meta desta operação não é ganhar ou perder, mas, sim, protegerprotegerprotegerproteger a carteira, obtendo

lucrolucrolucrolucro em uma operação e prejuízo prejuízo prejuízo prejuízo em outra, de forma que o resultado final resultado final resultado final resultado final seja zerozerozerozero.

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Hedge

PapelPapelPapelPapel Peso na CarteiraPeso na CarteiraPeso na CarteiraPeso na Carteira Beta do PapelBeta do PapelBeta do PapelBeta do Papel

ABCB4 6% 0,52

ALLL11 5% 1,04

CYRE3 6% 1,47

DTEX3 5% 0,33

GGBR4 5% 1,35

HYPE3 6% 0,39

ITUB4 6% 1,08

KLBN4 5% 1,06

LAME4 6% 0,93

PCAR5 6% 0,47

PETR4 10% 0,97

POSI3 5% 0,56

RAPT4 6% 0,66

TAMM4 6% 0,82

VALE5 13% 1,21

WEGE3 5% 0,52

∑=

×=n

papel

papelpapelcarteira P1

ββ

Beta da Carteira = 0,87

Hedge

• Quantos índices preciso vender?

Onde:

Q = Quantidade de índices

C = Valor da carteira

P = Preço do índice

V = Valor do índice

β = Beta da Carteira

β×

×=

índiceíndice

índicesVP

CQ

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Hedge

• Supondo uma carteira de R$ 1.500.000,00, quantos índices precisaria vender?

487,0250.655000.500.1

≈×

×=

×

×=

índices

índiceíndiceíndices

Q

VPC

Q β

Hedge

• Supondo que Índice Bovespa tenha caído 4%:– Resultado no mercado futuro

• Cotação inicial do índice: 65.250

• Cotação final do índice: 62.640

• Resultado: -2.610 pontos

• Resultado financeiro: (2610 x 4) x 5 = R$ +52.200R$ +52.200R$ +52.200R$ +52.200

– Resultado na carteira• Valor inicial da carteira: R$ 1.500.000,00

• Variação da carteira: -4% x 0,87 = -3,87%

• Valor final da carteira : R$ 1.447.800,00

• Resultado financeiro: R$ R$ R$ R$ ----52.20052.20052.20052.200

11/11/2011

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Rua Cristóvão Nunes Pires, 110, Sala 603 – FlorianópolisRua 224, 115, Meia Praia – ItapemaSanta Catarina - Brasil

Estratégias de investimento em épocas de crises

11/11/2011

Estratégias de Investimento em épocas de crise SIN

Economy & Finance

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