Cuidados na escolha e monitoramento de

fundos de investimento

Francisco Santos – CVM/SINSegundo congresso brasileiro de

conselheiros de RPPSBrasília, DF – 6/11/2014

As opiniões aqui expostas são de responsabilidade do apresentador, não

necessariamente refletindo o entendimento da Comissão de Valores Mobiliários sobre as

matérias abordadas.

Alerta

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• Panorama da indústria• Regulação• Riscos• Prestadores de serviço• Diligência na escolha• Monitoramento• Contato com a CVM

Agenda

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Conexão com a Responsabilidadedos Gestores de RPPS

• 14.302 fundos• 11,2 milhões de cotistas• PL R$2,7 trilhões

– Equivalente a cerca de 60% do PIB*– Sexta maior do mundo**– Crescimento de 15,2% ao ano***

Panorama da indústria

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Fonte: CVM. Dados relativos a 30/09/2014*No ano de 2013**Conforme dados do ICI – Investment Company Institute***De dez/2008 a dez/2013

Estrutura regulatória

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Lei

Regulação

Autorregulação

Lei 6.385/76 Competência da CVMLei 8.668/93 (Fundos de investimento imobiliário)

Instrução CVM nº 409/04 – FIInstrução CVM nº 356/01 - FIDC

Instrução CVM nº 472/08 – FIIInstrução CVM nº 391/03 – FIP

Instrução CVM nº 306/99 – Administrador e gestor

ANBIMA e BM&FBOVESPA (essa só para FII)Código de regulação e melhores práticas de

fundos de investimentoQuestionário due-dilligence

A CVM não possui mandato legal para fiscalizar cumprimento de normas da Previdência, como a Resolução CMN 3.922.

Ademais, o foco da supervisão de caráter preventivo da CVM é nos fundos de varejo.

Alerta

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• Registro

• Gatekeepers

• Abrangência

• Transparência

Pilares da regulação 1/2

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dos fundos, dos prestadores de serviço, dos ativos

administrador, custodiante, auditor

regulação não admite isenções ou exclusões, o mesmo arcabouço vale para todos os fundos

informação para a tomada de decisão do investidor e para supervisão pelos pares

• Supervisão

• Enforcement

• Aperfeiçoamento

Pilares da regulação 2/2

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baseada em risco

atividade sancionadora responsiva: ofícios circulares orientadores, ofícios de alerta, termos de acusação

Discussões internasConsultas ao mercado e aos autorreguladores Audiência pública

Supervisão baseada em risco (SBR)

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Resolução CMN 3.427/06Deliberação CVM 521/07• Melhor utilização dos

recursos • Foco nos principais riscos

para as atribuições do regulador

• Impacto versus

probabilidade

Eventos de risco redefinidos a cada dois anos Plano bienal publicado na página da CVM

↑prejuízo potencial↑atenção do regulador

↑chance de ocorrência↑atenção do regulador

Evolução Meta SELIC

Cenário em mudança

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Possibilidade de que o investimento em títulos públicos deixe de oferecer performance compatível com as necessidades atuariais: Necessidade de investir em ativos de menor liquidez

Fonte: Banco Central

19981999

19992000

20012002

20022003

20042005

20062008

20092011

20122013

0%

10%

20%

30%

40%

50%

Exemplos de fatores de risco relevantes para supervisão – Biênio 2013-2014:

• Avaliação de ativos• Composição da carteira• Diligências na aquisição de ativos• Gestão de liquidez• Informações periódicas e eventuais

SBR Fundos de investimento

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Adicionalmente, do ponto de vista do investidor, é importante ter em mente que:

• Risco e retorno são positivamente correlacionados

• Rentabilidade passada não é garantia de rentabilidade futura

• Aplicações em cotas de fundos não são garantidas pelo Fundo Garantidor de Créditos (FGC)

Riscos

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• Administrador

• Gestor

• Custodiante

• Auditor

Principais prestadores de serviço dos fundos

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Responsável pela administração: cadastros, conformidade com normas, informações periódicas

Auditoria independente anual

Negocia pelo fundo

Guarda dos ativos, liquidação física e financeira

• Público-alvo

• Objetivos e política de investimento– Compatíveis com os objetivos do RPPS?– Possibilidade de perdas significativas?– Aplica em derivativos? Para proteção de carteira

ou para alavancagem?– Perdas podem superar o investimento? (É

possível que os cotistas tenham que aportar recursos adicionais para cobrir prejuízos?)

Fatores relevantes na seleção de um fundo

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• Investimento em ativos ilíquidos?– Crédito privado?

• Investimento no exterior?– %?

• Limitações ao investimento em ativos emitidos pelo administrador, gestor e pessoas ligadas

• Comparação de desempenho com fundos similares

Fatores relevantes na seleção de um fundo

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• Nível de risco• Histórico de rentabilidade vis-à-vis risco• Reputação, histórico e competência

específica do administrador e gestor• Reputação e histórico e qualificação de

custodiante e auditor • Taxas de administração

Comparação com fundos similares• Taxa de performance

Comparação com fundos similares

Fatores relevantes na seleção de um fundo

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• Prazo de carência para pedir resgate• Prazo para pagamento do resgate após

solicitação• Qualidade das informações prestadas

– Regulamento– Prospecto– Lâmina

Fatores relevantes na seleção de um fundo

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Informações sobre o gestor e o administrador– Receitas/Ativos sob gestão– Histórico e reputação– Recursos humanos– Gestão de riscos– Compliance e auditoria interna– Questões jurídicas e legais– Postura fiduciária

Due dilligence – modelo Anbima

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Fonte: www.anbima.com.br

Perfil dos sócios e dos principais gestores

Equipe, modelos, práticas

Práticas em relação a recursos próprios, investimentos em ativos de partes relacionadas e segregação de atividades conflitantes

Informações sobre os fundos– Histórico– Estratégias e riscos– Volatilidade das cotas – Comportamento em crises– Piores desempenhos– Atendimento a cotistas

Due dilligence – modelo Anbima

19

Fonte: www.anbima.com.br

Informações periódicas • Diárias

– Valor da cota– PL

• Mensais– Lâmina– Extrato de conta– Balancete– Composição da carteira– Perfil mensal

• Anuais– Demonstrações financeiras auditadas

Acompanhamento

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Disponíveis em www.cvm.gov.br↗Acesso Rápido

↗ Fundos de investimento

Se necessário, deve-se exigir contratualmente informações adicionais, inclusive por meio de inclusão de cláusula específica no regulamento do fundo

• Volatilidade do valor da cota• Resgates e captações• Fatos relevantes• Diálogo permanente com o gestor e com o

administrador• Despesas

– FICs: encargos “em cascata”– Desempenho x despesas

• Benefícios x custos– Comparação com outros fundos e alternativas de

investimento

Acompanhamento

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RPPS+ Gestor novo ou pequeno e

Administrador “distante”+ Fundo criado sob medida para os

Regimes+ RPPS possui(rá) parcela

significativa do patrimônio sob responsabilidade do Gestor

+ Investimento em crédito privado

Problema comum

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Consultas, reclamações e denúnciasSuperintendência de proteção e orientação aos investidores

• www.cvm.gov.br link “Fale com a CVM”• 0800 722 53 54• Rua Cincinato Braga, 340 – 2º andar

01333-010 São Paulo, SP• Rua Sete de Setembro, 111 – 5º andar

20050-901 Rio de Janeiro, RJ

Atendimento ao investidor

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Obrigado!

Francisco SantosSuperintendência de Relações com Investidores Institucionais

sin@cvm.gov.br

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