08 de agosto de 2019

2ND MACRO DAY

CENÁRIO ECONÔMICO E

AGENDA BC#

ROBERTO CAMPOS NETO

Presidente do Banco Central do Brasil

Cenário externo

Fonte: Bloomberg

3,0

3,1

3,2

3,3

3,4

3,5

3,6

3,7

3,8

fev

17

abr

17

jun

17

ago

17

out

17

de

z 1

7

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ago

18

out

18

dez

18

fev

19

abr

19

jun

19

2019 2020

mar/183,7%

jul/193,3%

jul/193,3%

mar/183,6%

-0,7

-0,3

0,1

0,5

0,9

1,3

1,7

-0,6

0,0

0,6

1,2

1,8

2,4

3,0

abr-

17

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17

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20

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20

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20

out-

20

EUA Reino Unido Europa (Dir.)

atual

mar/19

dez/18

Riscos associados a uma desaceleração da economia global

Crescimento Global Taxa de juros (%a.a.)

2

jul/19326

150

200

250

300

350

400

jan

/08

ago

/08

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ou

t/0

9

mai

/10

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jul/

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set/

12

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13

no

v/1

3

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ago

/15

mar

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ou

t/1

6

mai

/17

dez

/17

jul/

18

fev/

19

Posição cambial líquida do BC

Fonte: BCB

Posição cambial líquida (US$ bilhões)

3

Juros EUA vs Grécia

Fonte: Bloomberg

4

0

5

10

15

20

25

30

35

40

jan

10

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10

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0

ou

t 1

0

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11

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11

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1

ou

t 1

1

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2

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t 1

2

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13

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3

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3

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6

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6

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7

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t 1

7

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8

ou

t 1

8

jan

19

abr

19

jul 1

9

% a

.a.

TAXAS DE JUROS TÍTULOS DE 10 ANOS GRÉCIA TAXAS DE JUROS TÍTULOS DE 10 ANOS EUA

Fonte: Bloomberg

5

CDS de 5 anos (bps) versus rating de crédito**

* Taxas reais ex-ante de 1 ano , CDS de 1 ano dos títulos brasileiros.** Rating da Standard & Poor’s (S&P) para dívida soberana em moeda estrangeira de longo prazo.

-2

0

2

4

6

8

10

12

14

%

TX. JUROS REAL BRASIL TX. JUROS REAL EUA + CDS BRASIL

Aumento da credibilidade da economia brasileira

Redução do excesso de risco percebido*

5,0

8,1

3,7

3,5 3,7

0

2

4

6

8

10

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14

jan

13

jul 1

3

jan

14

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4

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9

jan

20

jul 2

0

%

Inflação implícita (29/07/2016)* Inflação implícita (29/01/2016)*

Inflação implícita (02/08/2019)** Realizado

* Inflação implícita na NTN-B.**Inflação implícita nos futuros de IPCA (DAP).

Controle da inflação e ancoragem das expectativas

Fonte: BCB / IBGE

6

dez 193,80

dez 203,90

dez 1510,67

dez 166,29

dez 172,95

dez 183,75

0

2

4

6

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10

12

14

jun

15

set

15

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16

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17

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17

de

z 17

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set

18

de

z 18

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19

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19

dez

19

mar

20

jun

20

set

20

de

z 20

%

Meta para a inflação Expectativas de mercado IPCA

3,45

3,50

3,55

3,60

3,65

3,70

3,75

3,80

jan 19 fev 19 mar 19 abr 19 mai 19 jun 19 jul 19 ago 19

Expectativa de inflação para 2022 Meta 2021 Meta 2022

Antes do anúncio da meta de 2022

Após o anúncio da meta de 2022

3,70

3,75

3,80

3,85

3,90

3,95

4,00

4,05

jan 18 mar 18 mai 18 jul 18 set 18 nov 18 jan 19 mar 19 mai 19 jul 19

Expectativa de inflação para 2021 Meta 2020 Meta 2021

Antes do anúncio da meta de 2021

Após o anúncio da meta de 2021

Credibilidade das metas de longo prazo

Fonte: BCB

7

Rápida convergência das expectativas após fixação da meta pelo CMN

Meta de 2021 Meta de 2022

Expectativa de retomada da atividade econômica

Fonte: BCB

Expectativas quanto ao PIB continuam favoráveis

PIB e componentes de demanda(dessazonalizado, 2014 = 100)

* O IBC-Br é um indicador calculado pelo BCB que agrega a PIM, PMC, PMS, LSPA, PNAD-C e outras informações conjunturais.** Realizado (linha contínua) e expectativa de mercado - mediana Focus 02/08/2019 (linha tracejada).8

70

75

80

85

90

95

100

105

110

90

92

94

96

98

100

102

104

mar 14 mar 15 mar 16 mar 17 mar 18 mar 19 mar 20

PIB** Consumo das famílias FBCF (dir.)

90

91

92

93

94

95

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97

98

mai 15 mai 16 mai 17 mai 18 mai 19

IBC-Br*(dessazonalizado, 2014 = 100)

IBC-Br apresenta reversão na margem

2019**+0,8%

2020**+2,1%

Política Monetária

9

• A conjuntura econômica prescreve política monetária estimulativa, ou seja, com taxas de juros abaixo

da taxa estrutural.

A evolução do cenário básico e, em especial, do balanço de riscos prescreve ajuste no grau de

estímulo monetário.

• Assim, em sua última reunião, o Copom decidiu, por unanimidade, pela redução da taxa básica de

juros em 0,50 p.p., indo para 6,00% a.a.

• Os próximos passos da política monetária continuarão dependendo da evolução da atividade

econômica, do balanço de riscos e das projeções e expectativas de inflação.

A consolidação do cenário benigno para a inflação prospectiva deverá permitir ajuste adicional no grau

de estímulo.

Política Monetária – Riscos para o Cenário básico

10

• Risco de redução da inflação:

i. o nível de ociosidade elevado pode continuar produzindo trajetória prospectiva abaixo do esperado.

• Riscos de elevação da inflação:

ii. uma eventual frustração das expectativas sobre a continuidade das reformas e ajustes necessários na

economia brasileira pode afetar prêmios de risco e elevar a trajetória da inflação no horizonte

relevante para a política monetária.

• O risco (ii) se intensifica no caso de:

iii. reversão do cenário externo benigno para economias emergentes.

• O balanço de riscos para a inflação evoluiu de maneira favorável, o risco (ii) ainda é preponderante.

Expansão dos mercados de capitais e de crédito

Fonte: BCB / IBGE / FGV

Recuperação do crédito segue robusta

11

jun 195,1

jun 1911,8

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

10

12

14

jun 16 fev 17 out 17 jun 18 fev 19

Cre

scim

ento

sal

do

-m

/m-1

2 (%

)

Total Recursos livres

0

36

72

108

144

180

Dez2015

Jun2016

Dez2016

Jun2017

Dez2017

Jun2018

Dez2018

Jun2019

R$ bi

Debêntures

Emissões acumuladas em 12 meses

Gap crédito/PIB – há potencial para continuar o crescimento

Por origem do crédito

Fonte: BCB, B3, CVM e IBGE.

Por modalidades

12

Securitização

Home equity

Hipoteca reversa

Marco legal/risco jurídico

Hedge cambial

Saneamento

13

Queda no custo do crédito

30

32

34

36

38

40

4

6

8

10

12

14

16

jun 16 dez 16 jun 17 dez 17 jun 18 dez 18 jun 19

% a

.a.

% a

.a.

Selic ICC - Recursos Livres (dir.)

Componentes do Spread bancário

Fonte: BCB – REB.

14

Países emergentes* Brasil

Custo de captação** 4,0% a.a 6,5% a.a.

Inflação** 3,1% 3,7%

Inadimplência*** 3,4% 3,6%

Spread bancário** 3,8% 18,4%

Recuperação de crédito** 52,7% 14,6%

Tempo de recuperação** 1,7 anos 4 anos*Média de Chi le, China, Colômbia, Indonés ia , México, Rúss ia , África do Sul e Ta i lândia .

**2018.

***2016.

Fonte: IFS/IMF, WEO/IMF, Doing Bus iness/Banco Mundia l , GFDD/Banco Mundia l , BCB e IBGE.

37,2%

27,4%

20,6%

14,9%

Inadimplência Despesas administrativas

Tributos e FGC Margem financeira do ICC

Fontes: BCB/REB Cheque Especial: Estatísticas adicionais sobre sua utilização, Estudo Especial do Banco Central nº 60/2019.

67

44

44

8,8

7

19,5

16,8

12

50

0 10 20 30 40 50 60 70 80

até o ensino médio

até 2 s.m.

de 34 a 54 anos

Inadimplentes( - no cheque especial)

maior dívida no cheque especial( - total da dívida)

6 meses ou mais no ano( - ano todo)

participação na amostra (%)

Perfil do usuário

6 meses ou mais no ano( - ano todo)

maior dívida no cheque especial( - total da dívida)

Inadimplentes( - no cheque especial)

Linhas emergenciais são regressivas

BCeducação

Cheque especial

15

Perfil do usuário Quanto maior a renda do tomador, menorseu comprometimento de renda

Mediana10% mais

endividados

até 2 s.m. 2,75% 21,1%

de 2 a 5 s.m. 1,62% 10,8%

de 5 a 10 s.m. 1,21% 9,2%

acima de 10 s.m. 0,79% 7,5%

Comprometimento da renda com

juros do cheque especialRenda

do tomador

Fonte: BCB - REB

Cheque especial, educação financeira é chave

BCeducação

Espaço para avançar junto aos usuários:

• Compreensão do funcionamento do instrumento

• Capacidade de escolha dos instrumentos mais adequados às suas necessidades

Ação: Educação Financeira

16

Avanços no mercado de cartões

1,3

1,4

1,5

1,6

2,4

2,5

2,6

2,7

2,8

I II III IV I II III IV I II III IV

2016 2017 2018

Taxa de desconto - Cartões

Crédito Débito (dir.)

17

Avanços no mercado de cartões

84,5%

15,5%

Cartão de CréditoParticipação no mercado de

credenciadores (2015)

Dois maiores Outros

69,0%

31,0%

Cartão de CréditoParticipação no mercado de

credenciadores (2018)

Dois maiores Outros

18

19

Agenda BC

Agenda de

REFORMAS NO ÂMBITO DO BC

20

Reformas estruturais: estágio atual*

* - Normalizado para 1 ser o nível máximo.

Setor financeiro Merc. de trabalho Sist. Legal Merc. de bens Abertura comercial

Brasil Economias avançadas (média)

gap

Por que a agenda de reformas?

Fonte: FMI – Brazil: boom, bust, and the road to recovery

21

Baixo crescimento e produtividade estagnada

Por que a agenda de reformas?

China

Índia

Indonésia

Turquia

México

Brasil

PIB

(esc

ala

em lo

gari

tmo

s)

Incluindo capital humano

Excluindo capital humano

Pro

duti

vid

ade

tota

l do

s fa

tore

s

Fonte: FMI – Brazil: boom, bust, and the road to recovery

22

Setor financeiro Merc. de trabalho Sist. Legal Merc. de bens Abertura comercial

Fechamento do gap: impacto sobre produtividade

Por que a Agenda BC ?

Fonte: FMI – Brazil: boom, bust, and the road to recovery

23

Fonte: FMI – Brazil: boom, bust, and the road to recovery

Reformas no setor financeiro têm apoio popular e elevado impacto na produtividade

Por que a Agenda BC ?

Setor financeiro

Merc. de trabalho

Sist. Legal

Abertura comercial

Merc. de bens

Mais fácil de legislarMais difícil de legislar

Ap

oio

da

po

pu

laçã

o à

refo

rma

(%)

impacto na produtividade (%)

24

#BC inclusão #BC competitividade

#BC transparência #BC educação

• Cooperativismo

• Microcrédito

• Conversibilidade

• Iniciativa de Mercado

de Capitais (IMK)

• Inovações

• Eficiência de Mercado

• Reservas

Internacionais

• Ed. Financeira nas

Escolas

• Superendividados

• Público de Baixa

Renda

• Museu de Economia

• Ações em Conjunto

com o Sistema

Financeiro

• Crédito Rural

• Crédito Imobiliário

• Relacionamento

Inv. Internacionais

Congresso

• Comunicação das

Ações do BC

• Transparência da

Política Monetária

25

INCLUSÃO COMPETITIVIDADE TRANSPARÊNCIA EDUCAÇÃOBCeducaçãoBCtransparênciaBCcompetitividadeBCinclusão

- Estágio de andamento, de 0 a 4

Agenda BC# - Ações recentes

26

• Captação de poupança rural pelas cooperativas de crédito

• empregando a rede de cooperativas como um instrumento de distribuição de fundo, aumentando a

concorrência onde o crédito é mais necessário

• Iniciativa de Mercado de Capitais: ações para facilitar o acesso de investidores e promover a

concorrência na oferta de fundos.

• O arcabouço de um sandbox regulatório para inovações em modelos de negócio no setor será

apresentado em breve.

• Simplificação cambial: alinhamento de nossa legislação às melhores práticas internacionais e

melhora do acesso de investidores externos

• Os principais objetivos desse projeto são a modernização, a simplificação e a garantia de segurança

jurídica ao setor.

Principaisobjetivos

Modernização Simplificação

Segurançajurídica

27

Agenda BC – Simplificação Cambial

Alinhamento às melhores práticas internacionais

Lei única e abrangente

• Consolidação e revogação(mais de 40 instrumentoseditados a partir de 1920)

Regulação principiológica e

racionalizada

Flexibilidade para incorporar

inovações tecnológicas

• Fim de exigências superadasbuscando-se maior eficiência

• Possibilidade de incorporarnovos modelos de negócio enovos agentes

28

Agenda BC – Home Equity: elevado potencialEm um cenário conservador, cerca de R$ 500 bilhões podem ser injetados no mercado, quase dobrando a atual carteira de crédito imobiliário.

(R$ bilhões)

Imóveis não quitados ou irregulares2

Impossibilitado de colateralização3

10% 30%

916 2.748

300 900

50% 150%

Cenário conservador (prob.) 67% 33%

1 - IBGE (número de domicílios) e BCB (valor médio dos domicílios)

2 - IBGE (imóveis não quitados) e ONU-Habitat (moradias irregulares)

3 - Cenário: Parcela do valor dos imóveis não quitados ou irregulares indisponível para

colateralização.

12.065

9.160

48%

33%

500

50%

Liberação esperada de recursos

Base bruta1

Adesão

Colateral disponível

Emprego da garantia

Ampliação da carteira

Base líquida

29

Agenda BC – Home Equity: Comparativo de CET

ParâmetrosHome Equity(simulação)

CDC Média do mercado

Crédito Imobiliário

Valor máximo (R$) R$300 milR$50 mil(máximo)

R$300 mil

Número de parcelas (n) 120 mesesAté 48 meses

(máximo)120 meses

Juros remuneratórios (% a.a.) TR + 15,39% a.a. 153,63% a.a. TR + 8.50% a.a.

CET (% a.a.)TR + 17,70% a.a.

(LTV 60%)162,38 % a.a.

TR + 9,63% a.a.(LTV 60%)

1ª PrestaçãoR$6.490,60

(com seguros)R$ 4.123,49(sem seguro)

R$ 4.684,64(com seguros)

Despesas Iniciais IOF, Seguros, AvaliaçãoIOF, Seguro (opcional)

Seguros, Avaliação Cartório e TA.

30

Agenda BC – AFL

• UTI • Diagnóstico

• Proposta de modelos operacionais

• AFL • Propostas de políticas

(elegibilidade ativos e contrapartes)

• Metodologias para quantificação de riscos e apreçamento

31

Agenda BC – AFL

• Atendimento a recomendações internacionais do FSAP (de 2012)

• Incentivo ao desenvolvimento de mercados menos líquidos

• Sinalização para o mercado registrar/depositar ativos

• Capacitação técnico-operacional para exercer uma função

clássica de banco central

• Redução estrutural da necessidade de depósitos compulsórios

Conclusões

32

• A taxa Selic renovou seu mínimo histórico na última reunião do Copom.

O processo de reformas e ajustes necessários na economia brasileira tem avançado;

A continuidade desse processo é essencial para a queda da taxa de juros estrutural e para a

recuperação sustentável da economia.

Os próximos passos da política monetária continuarão dependendo da evolução da atividade

econômica, do balanço de riscos e das projeções e expectativas de inflação, e a consolidação do

cenário benigno para a inflação prospectiva deverá permitir ajuste adicional no grau de estímulo.

Conclusões

33

• Outro aspecto importante tem sido a credibilidade construída por uma atuação cautelosa da

política monetária.

Um passo adicional na credibilidade do BC será dado com a aprovação da autonomia de jure da

instituição.

• Além disso, buscando contribuir para a melhoria da produtividade de nossa economia, a

Agenda BC# atua para remover as barreiras existentes para que o sistema financeiro cumpra

seu papel que é o de promover a alocação eficiente de recursos entre as atividades

econômicas.

Obrigado

Roberto Campos Neto

Presidente do Banco Central do Brasil

2nd Macro Day

08 de agosto de 2019

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