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Relatório Semanal

27 Período:

25 de junho a 29 de junho

Divulgação:

1º de Julho de 2018

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Rodrigo Costa Medeiros Analista de Valores Mobiliários – CNPI 1597 desmistificandofii@gmail.com www.desmistificandofii.com

CARTA AOS LEITORES

Esta semana foi marcada pela divulgação da última ata do Copom, a qual preferiu não traçar nenhum cenário

futuro, tendo em vista os desafios de curto prazo para a economia. A ata deixa claro que uma manutenção do

dólar e da inflação de forma controlada farão a manutenção das taxas de juros.

Ocorre que o outro dado divulgado na semana foi exatamente o IGPM para ao mês de junho, tendo encerrado

em 1,87%. O índice mais alto, já previsto por este analista, ainda é reflexo de problemas pontuais, como a alta

do dólar e a greve dos caminhoneiros. O fato de serem questões pontuais apontam para um possível ajuste de

médio prazo, no entanto, o índice veio muito alto, acima das expectativas, e poderá gerar maiores impactos na

inflação oficial ao longo do ano.

Além disso, os possíveis ajustes divulgados pela BRF poderão reduzir a produção de proteínas animais,

aumentando o valor desses, o que pode também impactar a inflação.

Assim, a cada semana que passa, aumenta o risco inflacionário de médio prazo. Isso não significa que os juros

serão elevados no curtíssimo prazo, tendo em vista que a economia ainda não se recuperou e ainda existe um

elevado nível de desemprego; no entanto, acende-se um importante alerta inflacionário e que poderá impactar

os juros, consequentemente, toda a renda variável.

Se o país voltar a ter um movimento inflacionário, isso poderá gerar um problema ainda maior no médio prazo,

visto que esta semana o CMN reduziu a meta de inflação para 3,75% para 2021, ou seja, um aumento do cenário

inflacionário poderá começar a comprometer essa meta mais baixa, sendo necessário uma alta maior dos juros.

Para concluir, é importante destacar que esse é um cenário ainda muito incerto e difícil de fazer qualquer

previsão, motivo pelo qual é importante o investidor estar preparado e ter recursos para aproveitar algum

movimento mais acentuado e que leva a uma desvalorização das cotas dos fundos imobiliários.

Quanto aos fundos imobiliários, esta semana foi divulgada a avaliação do último imóvel adquirido pelo fundo

HGRE11, feita pela Colliers, e há um detalhe nesta avaliação que importa para todos os fundos imobiliários, o

valor do aluguel médio na cidade de São Paulo. Segundo o relatório a média para os escritórios classe A+ e A

está em R$ 90,00 o m2, demonstrando uma queda de 27% desde o início de 2014.

Destaco, ainda, uma matéria divulgada no site da Época Negócios, sobre as agências bancárias e a sua

virtualização, disponível no seguinte LINK.

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No relatório desta semana, também começo a apresentar mais uma novidade, um glossário ao final do relatório.

Ele ainda está incompleto e deverá estar com mais termos no próximo relatório.

Por fim, aproveito o meu relatório para divulgar mais obra dedicada aos fundos imobiliários. Recebi na semana

passada a obra do Roni Antônio Mendes, no qual faz uma abordagem muito completa sobre os fundos

imobiliários. Infelizmente ainda não tive tempo de terminar a leitura, em razão de vários compromissos, mas do

que já foi possível ler, antecipando alguns capítulos, observei que estamos diante de mais uma excelente obra

que irá auxiliar os investidores a entender os fundos imobiliário. O livro é excelente, muito bem escrito e com

uma didática ímpar.

O livro está disponível para venda na amazon, no seguinte LINK.

Quanto ao relatório, este tem comentários sobre os seguintes fundos:

Relatórios mensais: MXRF11, FEXC11, PQDP11, HTMX11

Fatos relevantes: HGRE11, FPAB11, VLOL11, TRXL11, THRA11

Rendimentos em Destaque HGLG11, BBRC11, BBVJ11, PLRI11, PORD11, XPLG11, HGCR11, MXRF11

Outras informações BBRC11, FAMB11, GRLV11

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RELATÓRIOS

MXRF11 Último fechamento R$ 9,70

O fundo Maxi Renda divulgou o seu relatório de maio, no qual é possível verificar que não houve venda de cotas

de FIIs no mês.

O fundo comprou mais 3000 quantidades de CRIs do risco rede D’Or, no valor de R$ 3,075 milhões, com uma

remuneração de 6,35% +IPCA.

O lucro imobiliário, dos repasses das SPEs foi um destaque na mini-DRE, tendo gerado R$ 1.316.683,00,

equivalente a 44% de toda a receita, tendo sido muito importante para os atuais rendimentos do fundo. Isso

demonstra a qualidade dos ativos escolhidos pelo fundo para fazer os investimentos, mas também confirma

que o fundo passou a usar a metodologia PoC para apurar as receitas das investidas.

Isso fica evidente porque houve uma evolução muito pequena das vendas dos imóveis, mas mesmo assim o

fundo recebeu receitas dos empreendimentos. As obras evoluíram mais rapidamente que as vendas, indicando

que os resultados estão sendo apurados pela contabilidade PoC, de apuração das receitas na medida que a obra

evolua.

O risco desta contabilidade, aplicável às construtoras, sempre preocupou este analista por conta dos efeitos

nefastos dos distratos, uma vez que nas contabilidades das construtoras o efeito foi péssimo, mesmo sendo

eles muito maiores que os fundos de desenvolvimento. Assim, sempre houve um receio do efeito que isso

geraria em um fundo, com uma quantidade pequena de obras. No entanto, com o adiantar da tramitação da lei

que irá regulamentar esses distratos, esses riscos podem ser bastante mitigados, tanto em MXRF11, quanto

em MFII11.

FEXC11 Último fechamento R$ 104,90

O fundo de recebíveis do BTG divulgou o seu relatório de junho, no qual é possível verificar uma melhora

expressiva das receitas de CRI, em razão da alta observada no IGPM, confirmando a visão deste analista.

Assim que o fundo receber os valores referentes aos meses de maio e junho, em que o IGPM foi muito alto, o

rendimento do fundo também terá um efeito muito positivo.

No relatório deste mês, também é possível verificar que o fundo fez uma nova aquisição de CRI com taxas de

juros bem atrativas. O fundo adquiriu um CRI com duração de 15 anos, com remuneração de 7,50%+IGPM.

O Investidor deverá apenas ficar atento para uma possível grande valorização da cota do fundo após os

pagamentos dos rendimentos de julho e agosto, os quais devem ser bem acima da média, acompanhando com

base na possibilidade de manter este rendimento, com base nas próximas variações do IGPM. Uma valorização

excessiva, sem que o IGPM mantenha os atuais patamares, pode indicar uma oportunidade de troca, mas

seguiremos acompanhando no DesmistificandoFII.

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PQDP Último fechamento R$ 2.960,00

O fundo do Shopping Parque Dom Pedro divulgou o seu relatório mensal de maio, com os dados de abril, e mais

uma vez é possível observar os efeitos nos resultados de um shopping em relação ao adiantamento da Páscoa,

conforme podemos observar na tabela abaixo.

Abril de 2018 Abril de 2017 Variação Receita de Vendas R$ 116.485.336,00 R$ 125.618.513,00 -7,27% Receita de Estacionamento R$ 2.303.363,00 R$ 2.154.384,00 +6,91% Fluxo de Veículos 509.671 563.187 -9,50%

Fluxo de pessoas 1.549.239 1.666.351 -7,02%

Conforme é possível observar, houve uma redução considerável no fluxo de pessoas e no de veículos, no

entanto, a receita de estacionamento aumentou, demonstrando o como esta parte de um shopping ainda é

resiliente, principalmente naqueles não localizados nos centros de cidades como São Paulo e Rio de Janeiro.

HTMX11 Último fechamento R$ 118,50

O fundo do hotel maxinvest divulgou o seu relatório mensal de junho, no qual é possível verificar que o fundo

segue tendo melhoras em relação ao operacional de suas unidades hoteleiras, quando comparado com o

mesmo período do ano anterior, o que tem possibilitado o fundo pagar os atuais rendimentos sem a venda de

nenhuma unidade.

Este mês o fundo não vendeu nenhuma unidade hoteleira.

Importante ressaltar que o fundo tem condições de melhorar ainda mais a sua ocupação e, do atual ponto em

diante, cada melhora pode refletir em um aumento mais significativo do rendimento do fundo. É que o setor

hoteleiro tem um custo fixo relativamente mais elevado, quando comparado com o seu custo variável, assim,

até um determinado ponto de ocupação, as receitas são destinadas para o pagamento dessas despesas fixas.

Na medida que a ocupação aumenta, a receita também aumenta, no entanto, o custo fixo fica inalterado,

aumentando o lucro líquido de forma mais significativa.

Uma ocupação de 80% pode refletir em rendimento próximos de R$ 0,60, sem a necessidade de venda de

unidade hoteleira. No último mês a ocupação foi de 72%.

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OUTROS RELATÓRIOS

Também foram divulgados os relatórios de CEOC11 (CEO Cyrela), NSLU11 (Nossa Senhora de Lourdes), HCRI11

(Hospital da Criança), MAXR11 (Max Retail), FCFL11 (Campus Faria Lima), FAMB11 (Almirante Barroso), ALMI11

(Torre Almirante), no entanto nada de novo foi acrescido.

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FATOS RELEVANTES

HGRE11 Último fechamento R$ 120,80

O fundo de real estate da CSHG divulgou o laudo de avaliação do conjunto 161 da Torre Norte do Condomínio

Centro Empresarial Mário Garnero, adquirido pelo fundo no valor de R$ 7 milhões.

Segundo o laudo de avaliação, o valor justo para o imóvel é de R$ 7,2 milhões, e o valor para uma liquidação

forçada do imóvel é de R$ 5,77 milhões.

FPAB11 Último fechamento R$ 320,01

O fundo Projeto Água Branca divulgou um excelente fato relevante esta semana, sobre o recebimento de uma

proposta para finalizar uma antiga ação judicial que busca o recebimento de valores antigos, referente a RMG

não paga para o fundo.

Pelo acordo o fundo receberia a quantia de R$ 7 milhões, os quais seriam distribuídas aos cotistas, após

descontados os valores devidos a título de honorários advocatícios, o que geraria um rendimento extra de

aproximadamente R$ 7,54.

Tendo em vista a complexidade da demanda judicial, que envolve uma ação de cobrança, mas também uma

complexa ação chamada de “pauliana”, é possível que o fundo venha a aceitar o acordo, pois as chances de

sucesso em ações paulianas são sempre pequenas, além de demorarem muitas décadas.

VLOL11 Último fechamento R$ 86,95

O fundo, novamente, informou o inadimplemento do locatário que vem atrasando todos os meses o pagamento

do aluguel. O inadimplemento impactou negativamente o rendimento em R$ 0,04.

Importante destacar que este aluguel tem sido constante, mas o locatário sempre adimple com o aluguel no

mês seguinte e atrasa novamente. Isso faz com que o rendimento pago é como se não houve inadimplemento,

pois houve o pagamento do aluguel do mês anterior compensa esta perda, havendo apenas um aluguel atrasado

que um dia aumentará de forma não recorrente o rendimento.

TRXL11 Último fechamento R$ 69,91

O fundo TRX Realty divulgou que, conforme alinhado com os cotistas em assembleia, concederá um desconto

de 14,14% na taxa devida ao administrador a partir de junho de 2018, reduzindo o valor fixo mensal para R$

21.704,36.

A redução é pouco significativa, representando apenas R$ 0,00214, sendo mais simbólica, mas sendo sempre

uma redução de despesas.

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THRA11 Último fechamento R$ 103,40

O fundo Cyrela Thera Corporate divulgou fato relevante sobre o inadimplemento da locatária que deixou de pagar

o aluguel no último mês e explicado em fato relevante no dia 8.6. A locatária pagou o aluguel atrasado, bem

como todos os encargos, o que irá gerar um acréscimo no próximo rendimento de 49,21% referente ao último

rendimento.

Isso não significa que só o adimplemento deste aluguel represente todo este aumento no rendimento, mas que

a base de comparação é aquela em que ocorreu o inadimplemento, pagando-se R$ 0,346. Considerando que o

rendimento normal do fundo é de R$ 0,405, sem inadimplemento, e acrescendo-se do aluguel não pago, da

multa e demais encargos, então chega-se a este percentual, que é de um rendimento de aproximadamente R$

0,51.

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RENDIMENTOS EM DESTAQUE

HGLG11 Último fechamento R$ 125,80

Conforme os relatórios do fundo vinham alertando, o fundo de logística da CSHG reduziu o rendimento para R$

0,75, tendo em vista que os rendimentos vinham sendo pagos acima do lucro líquido.

Tendo em vista que este rendimento ainda é acima do lucro líquido recorrente, este valor somente poderá ser

mantido se o fundo seguir vendendo cotas de FIIB11, ou adiantar a aquisição de novos imóveis, com os valores

da última emissão. Entendo que o mais provável é o fundo seguir vendendo cotas de FIIB11 para seguir pagando

este patamar de rendimentos, no entanto, não se deve descartar uma redução do rendimento no curto prazo.

O fundo, no entanto, tem condições de voltar a pagar bons rendimentos, próximo do valor que vinha pagando,

após as novas aquisições a serem feitas, o que deve ser concluído mais para o final do ano, início de 2019, tendo

em vista o momento conturbado que o nosso país deve passar nos próximos meses.

BBRC11 Último fechamento R$ 129,38

O fundo das agências do Banco do Brasil divulgou fato relevante sobre o rendimento de R$ 0,95, acima do normal

do fundo, para esclarecer que R$ 0,05 se refere a ganhos financeiros. Esses ganhos financeiros o fundo tem

distribuído de forma semestral, sempre no último dia do semestre, assim, não deve ser repetir nos demais

meses.

BBVJ11 Último fechamento R$ 50,32

O fundo divulgou fato relevante para esclarecer que o rendimento distribuído de R$ 0,013 é fruto da antecipação

do pagamento de aluguel por parte de um dos locatários, o que fez o fundo distribuir os valores em razão da

necessidade de se distribuir 95% das receitas apuradas segundo o regime de caixa.

PLRI11 Último fechamento R$ 82,70

O fundo de recebíveis da Polo, pagou mais uma amortização este mês, no valor de R$ 1,77, além do rendimento

de R$ 0,68.

Importante ressaltar a importância de se descontar do valor médio de aquisição o valor da amortização paga.

PORD11 Último fechamento R$ 101,75

Conforme previsto por este analista, o fundo pagou o seu rendimento semestral de R$ 5,00, devendo o próximo

rendimento ficar próximo de R$ 6,00, com a possibilidade de ser um pouco superior.

XPLG11 Último fechamento R$ 97,50

O fundo de logística da XP divulgou o seu primeiro rendimento do mercado, no valor de R$ 0,32 a ser pago no

próximo dia 13.7.2018.

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HGCR11 Último fechamento R$ 107,90

O fundo de recebíveis da CSHG divulgou um rendimento bem acima de sua média normal, no valor de R$ 1,06.

É necessário aguardar o relatório para verificar o motivo deste rendimento, pois em princípio ainda não há tempo

suficiente para observar os efeitos do IGPM.

Assim, necessário aguardar o relatório.

MXRF11 Último fechamento R$ 9,70

O fundo também divulgou um rendimento bem acima da média, no valor de R$ 0,10.

Ainda é necessário aguardar o relatório para verificar o motivo desta distribuição, se foi oriunda da venda de

cotas de FIIs, ou de um aumento no repasse de receitas dos empreendimentos investidos.

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OUTRAS INFORMAÇÕES

BBRC11 Último fechamento R$ 129,38

Foi proferida a sentença na ação de desapropriação que envolve a agência Av. Santo Amaro, julgando

procedente o pedido de desapropriação desta agência, devendo o município indenizar o fundo em R$

4.060.604,64, com data-base de 10/2016. A esse valor, segundo a sentença, serão acrescidos juros moratórios

de 6% a.a. sobre a diferença entre o valor fixado na sentença e o valor oferecido (R$ 1.367.401,66).

O Juiz deixou de analisar o pedido do fundo para indenizar os lucros cessantes, por entender que esta não seria

a ação cabível, ou seja, caberá o fundo propor uma ação própria para isso.

Para quem não se recorda desta ação, relembro que naquela ação o Município de São Paulo pede a

desapropriação de parte do imóvel para a requalificação da avenida, propondo um valor de indenização de R$

1.367.401,66. O fundo havia contestado a ação e alegou que essa desapropriação parcial afetaria todo o imóvel

e pedia para que a desapropriação fosse integral, o que é possível de ser lido na contestação apresentada na

ação judicial. No entanto, o Juiz não entendeu assim, determinando a desapropriação parcial do imóvel.

Da sentença ainda cabe recurso, no entanto, é possível o Município exigir a desapropriação a qualquer momento,

o que não deve ocorrer, visto que este estava reavaliando o alargamento da avenida, tendo até pedido a

desistência da ação, o que não foi aceito pelo fundo.

Realizada a desapropriação o fundo precisará fazer uma reforma no imóvel, visto que parte dele está na área

desapropriada e uma parte está fora. Em razão do tempo para realizar esta reforma e da redução da área

privativa do fundo, é possível que o Banco do Brasil exija a rescisão do contrato de locação.

Caso isso ocorra, essa agência é responsável por aproximadamente R$ 0,05 dos rendimentos do fundo.

Na visão deste analista possivelmente ainda haverá um longo caminho até que esta desapropriação seja

concretizada, não havendo muitos motivos para preocupação no momento.

FAMB11 Último fechamento R$ 3.255,00

No último dia 28 de junho saiu mais uma notícia no site do sindicato dos bancários do Rio de Janeiro e que pode

ter reflexo no Almirante Barroso. A notícia está disponível no seguinte LINK e é possível observar que a Caixa

sinaliza em não se mudar mais para o Porto Maravilha, por pressão dos funcionários, no entanto, há fortes

indícios que continuam os estudos para a saída do Almirante Barroso, tanto que a matéria encerra com os

seguintes dizeres “a direção da Caixa agora apresenta uma segunda alternativa”.

Assim, importante ter cuidado à exposição neste fundo, conforme já apontando em relatórios anteriores do

DesmistificandoFII.

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GRLV11 Último fechamento R$ 111,45

Ao avaliarmos um fundo imobiliário, o investidor sempre observa os analistas citarem que o dado mais

importante a verificar é a localização e qualidade do imóvel, mas sempre fica a dúvida, como fazer isso?

Como fazer isso se muitas vezes não conhecemos a cidade? Só existe um jeito, pesquisando na internet, em

sites especializados como o da JLL e o da Building, como sites de notícias.

Assim, para auxiliar o investidor, trago uma matéria que foi divulgado em vários meios de comunicação sobre

as 100 cidades mais desenvolvidas do Brasil, disponível no seguinte LINK. E sabe qual cidade ocupa a primeira

posição do raking, a cidade paulista de Louveira, onde está instalado o imóvel do fundo GRLV11.

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CARTEIRA RECOMENDADA

Carteira do dia 16/6/2018

A carteira recomendada é vista pelos investidores como algo semelhante a uma receita de bolo, ou seja, basta

seguir o que está escrito e o sucesso está garantido, no entanto, essa nunca foi a visão deste analista.

A carteira recomendada aqui não leva em consideração os atuais FIIs que o investidor possui, o valor de

aquisição e possível IR que pagaria na venda para troca, sua diversificação, seu yield, entre outros fatores.

Também não considera o valor a ser investido e a experiência do investidor.

Assim, o receio sempre foi que a carteira recomendada leve o investidor a tomar decisões erradas, por meio de

percepções que não sejam totalmente corretas. Como o objetivo dos relatórios do DesmistificandoFII sempre

foi auxiliar o investidor em suas escolhas, trazendo subsídios de forma facilitada para a decisão, e não induzir a

escolha propriamente dito, a carteira recomendada sempre foi vista como contrária ao relatório.

Por fim, os fundos imobiliários são instrumentos de investimentos para geração de caixa, em que há uma

necessidade de se buscar adquirir ativos de excelente qualidade para possibilitar uma sustentabilidade dos

rendimentos no longo prazo, principalmente frente à inflação. Ocorre que quando se observa uma carteira

recomendada a uma busca pela valorização da cota, como forma de verificar se a carteira é boa, levando o

investidor a buscar aquela carteira que mais se valorize, deixando de observar a sustentabilidade futura dos

rendimentos, o que pode dar lucros de curto prazo, mas não atender a necessidade de longo prazo.

Entendo, no entanto, que trazendo algumas informações sobre como usar a carteira recomendada, é possível

que ela seja mais uma forma de reflexão do investidor na escolha dos fundos a serem adquiridos e não o leve a

decisões erradas. Além disso, serão apresentados pequenos resumos sobre cada um dos fundos, o que também

podem ser mais um auxílio.

Essas informações sobre como usar a carteira recomendada são:

- A carteira será divulgada apenas uma vez por mês, próxima do dia 15, período que os investidores costumam

receber a maior parte dos rendimentos e ter disponibilidade para investir. Os relatórios seguintes apenas irão

repetir aquela carteira;

- A carteira é elaborada pensando em um cliente que não tem nenhum fundo imobiliário e investiria R$ 100 mil;

- A partir de 17.6.2018 a carteira passou a conter um campo que indica a quantidade de cotas que este

analista indicaria para fechar a carteira, como forma de trazer transparência para o assinante sobre os

métodos de cálculos. Os percentuais seguem sendo aplicados de forma arredondada;

- Por ser uma carteira pensada para um investidor novo, sem nenhum fundo imobiliário, é possível que alguns

fundos se repitam de um mês para o outro;

- A retirada de um fundo da carteira não significa uma recomendação de venda obrigatoriamente, podendo

significar apenas que, naquele valor de cotação, o fundo não era mais uma opção deste analista para uma nova

carteira;

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- Os fundos são indicados com base na qualidade dos ativos, no valor da cota, do yield atual, do yield previsto e

por meio de uma comparação desses fatores entre todos os fundos;

- Os fundos também são indicados com base na visão deste analista da possibilidade de uma valorização de

suas cotas antes de outros fundos do mesmo setor;

- O fundo com o maior nível de concentração é aquele que o analista observa como maior potencial de

valorização da cota no curto prazo, podendo a carteira se repetir de um mês para o outro, mas com uma

alteração de concentração;

- Tirando o fundo com o maior nível de concentração, as demais concentrações costumam ser feitas

considerando a necessidade de diversificação da carteira;

- Sempre que possível será proposta uma carteira diversificada, com fundos de diversos setores, para auxiliar o

investidor na aquisição dos fundos e na manutenção da sua saudável diversificação;

- A carteira recomendada não é uma garantia de retorno certo, nem do yield citado acima, devendo sempre ser

vista como um auxílio nos estudos do investidor;

- Os fundos são indicados com base nos valores de fechamento do último dia útil, não sendo recomendando

preço-alvo ou preço máximo de aquisição, sendo a indicação o valor próximo da última cotação, considerando

variações de 2%;

- Os fundos imobiliários devem sempre serem vistos sobre a ótica de instrumentos financeiros geradores de

fluxo de caixa, devendo o investidor sempre ter uma maior preocupação com a qualidade dos seus ativos e o

potencial de sustentabilidade dos rendimentos frente à inflação; e

- Nas apresentações dos dados dos fundos (fatos relevantes, relatórios, notícias) continuarei dando sugestões

de compra e venda, sendo pertinente.

Por fim, com o objetivo de acompanhar o sucesso da carteira, destaco que o IFIX está cotado na data da

formação da carteira em 2.106 pontos.

Código Quantidade* Percentual* Última Cotação

BRCR11 120 10% R$ 84,83

EURO11 58 10% R$ 176,00

FIIB11 18 7% R$ 385,00

GGRC11 100 12% R$ 120,19

MALL11 76 7% R$ 93,20

OUJP11 70 7% R$ 100,80

PORD11 120 12% R$ 100,00

RNGO11 102 8% R$ 78,90

SAAG11 82 9% R$ 111,02

SDIL11 96 8% R$ 84,61

VISC11 108 10% R$ 94,49

*A partir de 17.6.2018 a carteira passou a conter um campo que indica a quantidade de cotas que este

analista indicaria para fechar a carteira, como forma de trazer transparência para o assinante sobre os

métodos de cálculos. Os percentuais seguem sendo aplicados de forma arredondada;

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- OUJP11 – Fundo do setor de recebíveis, o qual já foi objetivo de recomendação no relatório de 21.1.2018 e

ainda não teve uma valorização, como os demais fundos de recebíveis, o que faz ele estar em linha com o seu

valor patrimonial. Os CRIs do fundo possuem um excelente juro médio, o que faz ser uma boa opção entre os

recebíveis. Após uma excelente valorização dos fundos desde que este analista passou a indicar o ponto perfeito

de compra, no relatório 47/2017, de 26.11.2017. O fundo tem uma exposição ao IGPM também, o qual favorecerá

uma melhora de curto prazo no rendimento.

- FIIB11 – O fundo é proprietário de alguns galpões no Parque Perini, em Joinville, voltado para o setor industrial.

Um imóvel de difícil replicação na região, o que lhe traz bastante segurança. O fundo foi um dos que mais

segurou valor nas últimas carteiras, no entanto, o possível excesso de venda que o fundo HGLG11 deve vir a

fazer fez este analista reduzir a exposição no momento nesta carteira, mesmo considerando um dos melhores

fundos do mercado.

- BRCR11 – Apesar das críticas que possam ser feitas ao fundo referente aos anos recentes, o seu valor de

mercado é muito abaixo do seu valor patrimonial, um dos poucos fundos nesta situação. Sem dúvida é o fundo

mais polêmico que este analista decide manter em carteira.

A manutenção do fundo na carteira tem a visão para um ganho patrimonial de curto prazo, com a seguinte visão.

O fundo está em volto em uma negociação de venda e compra de imóveis, já bem analisada em relatórios

anteriores. Essa venda e compra tem o potencial de gerar um ganho de capital para o fundo equivalente a mais

ou menos R$ 25,00 por cota, valor que deve ser distribuído no formato de rendimentos aos cotistas. Após esta

negociação, segundo o fato relevante que anunciou a negociação, o fundo teria condições de pagar um

rendimento de aproximadamente R$ 0,45 a.m., tendo em vista que seria vendidos imóveis vagos e comprados

imóveis alugados.

Ocorre que, se o fundo mantiver o atual valor de cota, quando do pagamento do rendimento extraordinário, a

sua cota seria ajustada no mesmo patamar, ou seja, o valor da cota iria para aproximadamente R$ 60,00; no

entanto, pagando um rendimento de R$ 0,45, entendo que o mercado ajustaria esta cota para no mínimo R$

80,00, na atual realidade de mercado.

Assim, a visão (estratégia) para este fundo, deste analista, é que se comprado atualmente no preço sugerido, de

R$ 85,00, o investidor receberia R$ 25,00 de rendimentos e venderia a cota por R$ 80,00, o que lhe geraria um

lucro de um pouco mais de 31%. Ocorre que além desse lucro contábil, o investidor ganharia um lucro tributário,

uma espécie de imposto diferido. É que o rendimento pago não se desconta do preço médio, como uma

amortização. Assim, ao vender a cota por R$ 80,00, se comprada por R$ 85,00, o cotista terá um prejuízo de –

R$ 5,00, logo, um IR por cota a compensar futuro de R$ 1,00.

Os riscos para operação são: a) a negociação de venda e compra não ocorrer; e b) as contas do lucro na venda

não estarem corretas, no entanto, nos estudos anteriormente divulgados nos DesmistificandoFII e repetidos

anteriormente, apontam que seria este o valor. Quanto ao risco do item “a”, é importante lembrar que se o fundo

não realizar a negociação, a sua atratividade sem mantém pela qualidade dos ativos que se mantém em carteira.

- RNGO11 – Fundo imobiliário localizado em Barueri, proprietário de pequenos escritórios, com uma grande

diversificação de inquilinos, importante para a diversificação. Entendo que a grande diversificação de inquilinos

e receitas justifica este fundo praticamente em quase toda carteira.

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- EURO11 – É um fundo do setor de logística que terá uma melhora no próximo rendimento em razão do fim

das carências das locações realizadas no Rio de Janeiro agora no último mês de janeiro. Além disso, o seu único

imóvel vago, vacância que ocorreu em dezembro, é próximo do Rodoanel, em São Paulo, o que faz este analista

entender que o imóvel possa ser locado mais rapidamente. Depois, a premissa deste analista de que o

rendimento deva aumentar no curto prazo, como explicado anteriormente, faz entender que poderá haver um

ganho de capital com ele.

- MALL11 – Fundo recém lançado, o qual tinha como objetivo a aquisição de três shoppings, um bom, um médio

e um ruim. Ocorre que a emissão possibilitou a aquisição de apenas um, o melhor dos três, o Maceió Shopping.

O fundo fará uma nova emissão, mas que pode não ter um grande sucesso, ou pode se decidir esperar um

pouco mais.

- GGRC11 – Fundo de logística com diversos contratos atípicos e vários inquilinos. O fundo tem uma expectativa

de solidez dos rendimentos e dos locatários por um intervalo de tempo muito considerável. As recentes quedas

do fundo abrem uma boa oportunidade de investimento neste fundo, entre os que estão disponíveis no mercado.

- SAAG11 – Fundo do setor de agências bancárias, que tem os contratos atípicos até 2022. Enquanto o fundo

estava com cotações acima de R$ 130,00 este analista vinha indicando a venda, tendo em vista os riscos

inerentes a ele e as outras opções de fundos com contratos atípicos. Com as grandes quedas nos últimos dias,

possibilitando um yield de 0,77% a.m., o fundo passou a ser uma boa opção de investimento nos fundos com

contratos atípicos, principalmente se considerarmos que os contratos serão reajustados pelo IGP-M, que irão

melhor ainda mais os rendimentos.

- SDIL11 – O fundo teve uma queda exagerada na visão deste analista. Atualmente tem 14,20% de vacância e

os contratos foram renegociados em 2016, quando o mercado estava em forte crise, assim, com valores já do

momento de recessão, o que impede, de certa forma, novas reduções. Com tudo isso, gera um ótimo yield de

0,74% e ainda tem a possibilidade de conseguir emitir suas cotas com valores acima do de mercado, o que

geraria valor para quem tiver as cotas nos atuais valores. O fato de o fundo ter uma grande concentração de

locação para a BRF pode estar gerando esta preocupação dos investidores, mas este analista acha que o risco

de rescisão deva ser reduzido em razão do fato que os contratos possuem vencimento em 2028 e o local é

estratégico para a empresa.

- VISC11 – Fundo de shoppings que teve forte redução no mercado, ocasionado possivelmente em razão do

fato de que o fundo não tem tido rendimentos reais em linha com o seu lucro líquido, o que pode preocupar

alguns investidores. O fundo de multi-shopings tem um pouco mais de R$ 500 milhões disponíveis para compra

de novos ativos, o que pode lhe possibilitar boas compras neste momento conturbado de mercado.

- PORD11 –Fundo de recebíveis que distribuiu rendimento uma vez por semestre e irá divulgar os rendimentos

no final de junho, para pagamento em julho. O seu valor de mercado está consideravelmente abaixo do seu valor

patrimonial, diferente de parte dos fundos de recebíveis. O fundo tem uma forte exposição ao IGP-M, o que fez

o seu último rendimento ser relativamente baixo, no valor de R$ 3,34, visto que o índice foi muito baixo no último

semestre, tendo ficado negativo em alguns meses. Ocorre que estamos diante de uma situação bem diferente

para o primeiro semestre e será bem diferente no segundo semestre.

Para o primeiro semestre estimo que o rendimento deva ficar entre R$ 4,50 e R$ 5,00, fazendo com que o fundo

tenha uma boa valorização após o pagamento do rendimento, com o ajuste.

17

Importante destacar que as receitas dos fundos imobiliários de recebíveis costumam ter um delay com o índice

inflacionário de dois meses antes, assim, no primeiro semestre a receita do fundo deve englobar os índices

inflacionários de novembro de 2017 a abril de 2018, e o do segundo semestre deve englobar os índices de maio

de 2018 a outubro de 2018, período que o IGP-M aponta para ser muito elevado.

Assim, este fundo vem como um dos destaques da carteira para este mês.

18

YIELD POR SETOR

Abaixo são apresentados alguns dados obtidos por meio de um estudo feito com 83 fundos imobiliários. O

objetivo é disponibilizar o maior número de dados para os investidores no momento de escolher a opção que

melhor se enquadre em sua carteira, disponibilizando um yield médio de todos os fundos estudos, o yield médio

desses fundos separados por setor, bem como o percentual que cada setor representa no total dos fundos.

Para se chegar ao valor do yield médio total ou por setor, considerou-se o peso que cada fundo tem no total

com base no seu valor de mercado, multiplicando-se o número total de cotas de cada fundo por seu respectivo

rendimento, o qual foi dividido pelo valor total de mercado daquela carteira, que também é a multiplicação do

número total de cotas pelos seus valores de mercado.

Para o investidor melhor compreender este estudo, é disponibilizada a tabela com todos os fundos considerados

e a qual setor corresponde. Também são importantes as seguintes observações:

Fundos que não fazem distribuição mensal, como PORD, ou fundos que estão em fase final, como RBDS,

foram excluídos.

Fundos que pertencem a mais de um setor foram incluídos no setor predominante, segundo a visão do

analista.

Para classificação dos fundos usa-se uma característica diferente, chamada Corporativo. Classificam-

se como corporativos os fundos que possuem os imóveis alugados para uma única grande empresa,

aqueles fundos que possuem uma dependência muito grande de uma única empresa, como MBRF ou

XPCM.

Não são classificados como corporativos os fundos de agências bancárias, pois esses possuem uma

expectativa diferente e precisam ser agrupados diferentemente do corporativo, apesar de os imóveis

estarem alugados para uma única empresa. Importante destacar que BBPO é classificado como

corporativo pois uma série de imóveis são alugados para escritórios do banco e não só para agências

bancárias.

Optou-se por deixar FIIB junto com o setor de logística, apesar de ser melhor classificado como

industrial, senão o fundo ficaria sozinho, o que prejudicaria o comparativo.

O fundo MXRF11 deixou de ser considerado em razão das modificações ocorridas pela sua fusão com

XPGA11.

19

Setor Valor de Mercado Total Último Yield Médio Yield Médio - 12 meses

Agências R$ 1.366.725.907,12 0,7201% 8,5766%

Corporativo R$ 3.201.990.702,20 0,8427% 10,3708%

Desenvolvimento R$ 152.696.235,96 0,7532% 8,9614%

Educacional R$ 552.766.760,00 0,7638% 8,0167%

Escritório R$ 9.483.072.506,27 0,4696% 5,9636%

Fundos de fundo R$ 676.711.154,43 0,7015% 8,5547%

Hotel R$ 291.373.810,00 0,5138% 6,0898%

Logística R$ 2.344.399.172,41 0,6248% 7,9054%

Recebíveis R$ 3.735.239.044,60 0,6067% 7,6708%

Saúde R$ 324.304.000,00 0,6816% 8,2967%

Varejo R$ 4.998.313.586,37 0,5759% 6,1016%

Total R$ 27.159.042.259,36 0,5945% 7,1922%

Fundos considerados no cálculo do yield médio

Código Setor Código Setor

ABCP11 Varejo GRLV11 Logístico

AEFI11 Educacional HCRI11 Saúde

AGCX11 Agências HGBS11 Varejo

ALMI11 Escritório HGCR11 Recebíveis

BBFI11B Corporativo HGJH11 Escritório

BBPO11 Corporativo HGLG11 Logístico

BBRC11 Agências HGRE11 Escritório

BBVJ11 Escritório HTMX11 Hotel

BCFF11 Fundo de Fundo JRDM11 Varejo

BCRI11 Recebíveis JSRE11 Recebíveis - Escritório

BMLC11B Escritório KNCR11 Recebíveis

BNFS11 Agências KNRI11 Logístico / Escritório MALL11 Varejo

BPFF11 Fundo de Fundo MAXR11 Varejo

BRCR11 Escritório MBRF11 Corporativo

CBOP11 Escritório MFII11 Desenvolvimento

CEOC11 Escritório NSLU11 Saúde

CNES11 Escritório ONEF11 Escritório

CPTS11b Recebíveis OUJP11 Recebíveis

CTXT11 Escritório PLRI11 Recebíveis

CXCE11B Corporativo PQDP11 Varejo

CXRI11 Fundo de Fundo PRSV11 Escritório

CXTL11 Logístico RBBV11 Desenvolvimento

DOMC11 Escritório RBGS11 Varejo

DRIT11B Escritório RBRD11 Varejo / Logístico

EDFO11B Escritório RBVO11 Recebíveis

EDGA11 Escritório RDES11 Escritório

EURO11 Logístico RNDP11 Recebíveis

FAED11 Educacional RNGO11 Escritório

FAMB11B Corporativo SAAG11 Agências

FCFL11 Educacional SDIL11 Logístico

FEXC11 Recebíveis SHPH11 Varejo

FFCI11 Escritório SPTW11 Corporativo

FIGS11 Varejo TBOF11 Escritório

FIIB11 Industrial THRA11 Escritório

FIIP11B Logístico / Varejo TRNT11 Escritório

20

FIXX11 Fundo de Fundo TRXL11 Logístico

FLMA11 Hotel VISC11 Varejo

FLRP11 Varejo VLOL11 Escritório

FMOF11 Escritório VRTA11 Recebíveis

FPAB11 Escritório WPLZ11 Varejo

FVBI11 Escritório XPCM11 Corporativo

GGRC11 Logístico XTED11 Escritório

21

PERCENTUAL DE MERCADO POR SETOR

22

VALOR POR M2

O fundo imobiliário é uma das formas mais inteligentes de se investir em imóveis, uma vez que permite ao

investidor criar uma diversificação que dificilmente se conseguiria ao investir diretamente em imóveis,

possibilitar a contratação de administrações profissionais por custos menores e assegurar uma melhor liquidez

do investimento.

O investimento, no entanto, é feito por meio da renda variável, em que suas cotas são negociadas no mercado

de bolsa, ocasionando uma variação do valor investido com base em questões econômicas, tanto micro, quanto

macro, mas também sofrendo forte influência do lado psicológico dos investidores. Esse lado psicológico do

investidor por vezes se alterna entre euforia e depressão, proporcionando em algumas vezes valores

exageradamente baixo, em outras vezes valores exageradamente altos, mas também em uma média de tempo,

valores que melhor representa o justo do investimento.

Em razão disso, o investidor deve focar a avaliação dos seus investimentos e a escolha dos fundos a investir

observando em quais ativos são investidos. No caso dos fundos imobiliários que investem diretamente em

imóveis, uma das melhores formas de avaliar o fundo e seus ativos é observar o valor do metro quadrado dos

seus imóveis à valor de mercado, ou seja, multiplicar o valor de mercado do fundo (cotas x valor da cota) e dividir

pela área privativa dos fundos.

Assim, apresento a seguir uma tabela com esses dados, o que irá facilitar a avaliação dos investidores. Para que

se verifique um valor mais correto, excluo do valor de mercado o caixa líquido que o fundo possui.

O caixa líquido são investimentos que o fundo possui para suas necessidades imediatas de liquidez, como

reformar dos imóveis ou outras despesas extraordinárias que se façam necessárias, que, por ter uma liquidez

imediata, precisa ser desconsiderado do valor de mercado, para se avaliar melhor o valor do metro quadrado de

cada fundo.

É importante destacar que essa reserva também é um dado muito importante na avaliação nos fundos

imobiliários, uma vez que um fundo com baixo nível de reserva poderá ter dificuldades de fazer reformas

necessárias no imóvel investido sem reduzir o rendimento, bem como teria dificuldades de fazer frente a

despesa extraordinária sem a necessidade de emitir novas cotas. Por sua vez, um alto nível de reserva assegura

que o fundo possa fazer reformas nos imóveis sem a necessidade de redução dos rendimentos, bem como

fazer frente a despesas extraordinária sem gerar diluição do cotista em seu investimento, que ocorre quando

emitimos novas cotas.

Assim, a tabela abaixo também traz a discriminação dessas reservas que cada fundo mantém, o que irá auxiliar

em muito os investidores.

Quanto aos dados, são necessárias algumas observações:

- As áreas contabilizadas são preferencialmente as ABLs informadas pelos fundos, seja no prospecto, seja no

último relatório;

23

- As áreas dos fundos de agências (AGCX, BBRC, BNFS e SAAG) considera a sua área total construída, que são

os dados apresentados nos relatórios;

- A área de AGCX é considerada com as agências não entregues ainda, uma vez que estão praticamente

finalizadas;

- A área de BBRC desconsidera as duas agências que estão em fase inicial de construção e que elevarão a área

construída para 15.049,23m2;

- A área de BBPO é considerada com o imóvel que teve perda total em razão de um incêndio, em razão da

expectativa de o fundo vir a ser indenizado por este imóvel;

- Em BRCR não foi considerado na consolidação do fundo as áreas de EDGA, TBOF e FPAB, considerando o valor

investido nesses fundos como integrante do caixa. Foram consideradas as cotas de EDGA e TBOF tanto do

BRCR, como do Prime Portfólio, fundo no qual do qual o BRCR é proprietário. Também foram consideradas as

disponibilidades e as LCIs do Prime Portfólio no cálculo;

- A área e o caixa de FFCI consideram a última emissão e a nova área adquirida;

- A área de HGBS considera a área do shopping Goiabeiras. A área considera a participação do fundo em PQDP,

desconsiderando a sua participação no fundo imobiliário na parte do caixa. Não foi considerado na área do

fundo, as participações nos fundos imobiliários dos shoppings Jardim Sul e West Plaza, para seguir o que o

gestor considera em seus relatórios, considerando, assim, esses fundos imobiliários como caixa do fundo;

- A área do HGLG considera a área do fundo FIIB, uma vez que é uma propriedade relevante do fundo, no entanto,

desconsidera a área de EURO e HGRE, as quais são consideradas como caixa;

- A área do HGRE considera a área referente as cotas que o fundo possui em CBOP, uma vez que é assim

considerado na consolidação de área dos relatórios do fundo. Já as áreas dos fundos BBPO, THRA, BBVJ, CEOC,

HGCR, EURO, FIIB, KNRI, TBOF e FVBI não foram consideradas na consolidação de área, mas somente na

consolidação do caixa para seguir o mesmo critério que a gestora usa no relatório;

- Atenção ao observar os dados de KNRI, uma vez que os seus dados consideram toda a ABL do fundo, no

entanto 85% dela é de área de logística, tradicionalmente maior e mais barata, o que distorce a impressão de

valor da área de escritórios. Assim, são apresentados cálculos simulando o que seria o valor do m2 aproximado

para a área de escritório e para a área de logística. O valor é aproximado porque ele considera o valor de mercado

do fundo multiplicado pelo seu percentual responsável da receita, ou seja, 46% do valor de mercado do fundo é

considerado como dos imóveis de logística, e 54% dos imóveis de escritório. O cálculo não é exato, mas permite

uma ideia mais aproximada da realidade de outros fundos; e

- No fundo VLOL foi considerada a área medida em ABL e não BOMA, tendo em vista que os outros fundos de

escritório tão estão neste formato.

24

Código Caixa e outros investimentos

- 12/2017 Valor m2 ao valor de mercado

(Desconta Caixa) Valor m2 ao VP

(Descontado Caixa)

ABCP11 R$ 6.626.207,06 R$ 12.524,41 R$ 11.148,53

AGCX11 R$ 120.445.219,71 R$ 5.344,29 R$ 5.386,97

ALMI11 R$ 1.896.077,00 R$ 8.911,84 R$ 12.705,94

BBFI11B R$ 21.842.207,91 R$ 3.625,42 R$ 4.783,15

BBPO11 R$ 160.140.726,26 R$ 4.621,61 R$ 3.463,50

BBRC11 R$ 4.206.281,98 R$ 14.963,06 R$ 11.068,05

BBVJ11 R$ 9.255.339,48 R$ 5.658,22 R$ 6.839,21

BMLC11B R$ 1.891.649,65 R$ 10.327,17 R$ 11.303,66

BNFS11 R$ 3.312.857,04 R$ 7.294,67 R$ 5.755,04

BRCR11 R$ 440.826.582,97 R$ 5.511,94 R$ 8.505,90

CBOP11 R$ 717.777,40 R$ 5.898,86 R$ 6.256,44

CEOC11 R$ 1.473.433,64 R$ 12.800,26 R$ 12.182,97

CNES11 R$ 18.865.501,20 R$ 3.276,63 R$ 4.404,32

CTXT11 R$ 1.326.086,60 R$ 3.223,23 R$ 2.695,82

CXCE11B R$ 5.875.757,64 R$ 13.086,16 R$ 13.698,93

CXTL11 R$ 887.748,39 R$ 1.164,72 R$ 2.177,98

DOMC11 R$ 448.195,53 R$ 2.844,77 R$ 5.856,49

DRIT11B R$ 14.414.403,23 R$ 10.145,97 R$ 10.820,16

EDFO11B R$ 529.385,34 R$ 12.566,64 R$ 8.254,30

EDGA11 R$ 2.156.325,22 R$ 6.049,15 R$ 12.502,71

ELDO11B R$ 683.869,90 R$ 22.694,32 R$ 20.858,70

EURO11 R$ 1.515.496,61 R$ 1.713,48 R$ 3.009,15

FAED11 R$ 1.452.565,66 R$ 3.296,22 R$ 2.711,67

FAMB11B R$ 6.745,52 R$ 6.045,02 R$ 8.565,65

FCFL11 R$ 2.818.459,00 R$ 15.342,11 R$ 12.832,21

FFCI11 R$ 168.190.674,23 R$ 10.651,32 R$ 14.584,62

FIGS11 R$ 1.161.074,34 R$ 8.690,79 R$ 11.113,49

FIIB11 R$ 4.685.620,00 R$ 2.542,87 R$ 2.540,01

FIIP11B R$ 4.344.368,82 R$ 2.416,42 R$ 2.323,65

FLMA11 R$ 4.459.428,54 R$ 7.845,68 R$ 9.074,09

FLRP11 R$ 1.457.224,33 R$ 4.778,12 R$ 5.567,77

FMOF11 R$ 1.128.410,82 R$ 3.480,22 R$ 5.015,30

FPAB11 R$ 4.104.495,39 R$ 6.587,50 R$ 7.118,83

FVBI11 R$ 2.810.282,41 R$ 18.933,87 R$ 15.250,67

GGRC11 R$ 79.830.461,00 R$ 1.911,18 R$ 1.603,97

GRLV11 R$ 2.594.104,64 R$ 2.120,43 R$ 2.246,33

HCRI11 R$ 95.009,51 R$ 11.037,11 R$ 11.256,75

HGBS11 R$ 182.358.630,51 R$ 8.195,30 R$ 9.376,57

HGJH11 R$ 1.881.303,07 R$ 19.473,46 R$ 15.159,23

HGLG11 R$ 528.446.357,54 R$ 2.258,66 R$ 1.756,07

HGRE11 R$ 189.000.540,55 R$ 4.654,82 R$ 6.050,03

JRDM11 R$ 112.798,73 R$ 13.902,49 R$ 16.433,61

KNRI11 R$ 220.308.308,41 R$ 4.081,43 R$ 4.098,29

KNRI11 - Escritório R$ 13.793,75 R$ 13.850,73

KNRI11 - Logística R$ 2.947,95 R$ 2.960,13

MALL11 R$ 7.173.217,35 R$ 11.055,60 R$ 10.492,14

MAXR11 R$ 1.685.726,12 R$ 1.737,53 R$ 1.735,67

MBRF11 R$ 17.074.460,69 R$ 3.769,03 R$ 5.193,46

NSLU11 R$ 3.869.144,01 R$ 13.110,24 R$ 11.438,92

ONEF11 R$ 1.289.886,55 R$ 19.171,76 R$ 16.267,31

25

PQDP11 R$ 12.036.229,72 R$ 17.073,22 R$ 15.328,18

PRSV11 R$ 372.406,05 R$ 3.910,68 R$ 4.528,47

RBGS11 R$ 229.976,94 R$ 4.114,05 R$ 8.433,71

RBRD11 R$ 2.358.818,61 R$ 5.968,71 R$ 5.382,76

RDES11 R$ 931.013,97 R$ 3.008,03 R$ 3.901,34

RNGO11 R$ 2.939.573,31 R$ 6.602,24 R$ 7.677,77

SAAG11 R$ 12.310.515,13 R$ 9.406,28 R$ 7.075,87

SDIL11 R$ 2.146.340,19 R$ 2.657,51 R$ 2.988,11

SHPH11 R$ 1.515.319,56 R$ 63.698,33 R$ 45.225,57

SPTW11 R$ 5.625.520,47 R$ 4.821,23 R$ 4.946,17

TBOF11 R$ 6.649.939,72 R$ 13.197,85 R$ 14.024,51

THRA11 R$ 223.710,74 R$ 16.012,68 R$ 13.235,03

TRNT11 R$ 1.544.182,16 R$ 12.683,68 R$ 13.078,44

TRXL11 R$ 935.484,82 R$ 1.268,08 R$ 1.911,97

VISC11 R$ 560.264.653,77 R$ 9.270,28 R$ 8.665,54

VLOL11 R$ 1.140.301,19 R$ 15.870,04 R$ 13.527,54

WPLZ11B R$ 105.735,24 #N/A R$ 8.002,01

XPCM11 R$ 4.728.999,87 R$ 11.615,15 R$ 10.142,40

XTED11 R$ 4.808.661,90 R$ 2.051,28 R$ 3.493,50

26

LOCALIZAÇÃO DOS IMÓVEIS

Código Localização Código Localização Código Localização ABCP11 Mapa EURO11 Mapa KNRI11 Mapa

AGCX11 Mapa FAED11B Mapa MAXR11B Mapa

ALMI11B Mapa FAMB11B Mapa MBRF11 Mapa

BBFI11B Mapa FCFL11B Mapa NSLU11B Mapa

BBPO11 Mapa FFCI11 Mapa ONEF11 Mapa

BBRC11 Mapa FIGS11 Mapa PQDP11 Mapa

BBVJ11 Mapa FIIB11 Mapa PRSV11 Mapa

BMLC11B Mapa FIIP11B Mapa RBGS11 Mapa

BNFS11 Mapa FLMA11 Mapa RBRD11 Mapa

BRCR11 Mapa FLRP11B Mapa RDES11 Mapa

CBOP11 Mapa FMOF11 Mapa RNGO11 Mapa

CEOC11B Mapa FPAB11 Mapa SAAG11 Mapa

CNES11B Mapa FVBI11B Mapa SDIL11 Mapa

CTXT11 Mapa GRLV11 Mapa SHPH11 Mapa

CXCE11B Mapa HCRI11B Mapa SPTW11 Mapa

CXTL11 Mapa HGBS11 Mapa TBOF11 Mapa

DOMC11 Mapa HGJH11 Mapa THRA11B Mapa

DRIT11B Mapa HGLG11 Mapa TRNT11B Mapa

EDFO11B Mapa HGRE11 Mapa VLOL11 Mapa

EDGA11B Mapa HTMX11B Mapa WPLZ11B Mapa

ELDO11B Mapa JRDM11B Mapa XPCM11 Mapa XTED11 Mapa

27

FUNDOS DE PAPEL

Conforme tenho explicado ao longo dos relatórios, é preciso termos uma atenção especial ao valor patrimonial

dos fundos de papéis e verificar se o valor de rendimento distribuído é sustentável e se está lhe protegendo da

inflação.

De uma forma simplificada, podemos dizer que: se o valor patrimonial do fundo de papel esteja em constante

redução, isso significa que apesar das distribuições altas, você está perdendo valor patrimonial e no futuro o

seu rendimento será menor; b) se o valor patrimonial esteja subindo, significa que o fundo está distribuindo o

rendimento e mesmo assim o patrimônio está crescendo, o que provavelmente significa que parte da inflação

está ficando retida e será possível aumentar o rendimento no futuro; e c) se o valor patrimonial está se

mantendo constantemente, significa que o rendimento distribuído deve se compor dos juros e da correção

monetária, assim, apesar do bom rendimento, o seu valor patrimonial não está sendo corrigido pela inflação.

Essa conclusão é simplificada e não leva em consideração vários fatores, como algum CRI que está subindo o

seu valor patrimonial por que ficou inadimplente, ou um fundo de recebíveis que também investem em FII,

como JSRE, os quais possuem o valor patrimonial alterado com base no mercado. Essa variação, no entanto,

é muito importante de ser acompanhada nesses fundos, pois possibilitar fazer uma comparação e ver qual

realmente possui um bom rendimento sustentável no futuro.

Assim abaixo há a tabela com os valores patrimoniais dos fundos de papéis, para facilitar o acompanhamento

dos clientes.

Fundo Valor julho de 2016

Valor novembro de 2016

Valor julho de 2017

Valor mês atual

CPTS R$ 101,59 R$ 100,70 R$ 101,24 R$ 96,67 (05/2018)

BCRI R$ 96,09 R$ 95,90 R$ 97,28 R$ 97,19 (05/2018)

FEXC R$ 102,25 R$ 103,17 R$ 102,72 R$ 100,60 (05/2018)

HGCR R$ 104,213 R$ 100,836 R$ 101,861 R$ 102,06 (05/2018)

JSRE R$ 107,40 R$ 107,18 R$ 108,15 R$ 108,69 (05/2018)

KNCR R$ 103,12 R$ 103,55 R$ 104,29 R$ 103,97 (05/2018)

KNIP11 NA R$ 100,08 R$ 102,39 R$ 101,80 (05/2018)

NCHB R$ 550,18 R$ 391,19 R$ 342,50 R$ 317,47 (12/2017)

OUJP11 R$ 100,97 R$ 101,87 (05/2018)

28

PLRI R$ 113,42 R$ 115,11 R$ 115,28 R$ 88,77 (05/2018)

PORD R$ 105,75 R$ 110,66 R$ 103,37 R$ 106,69 (05/2018)

RBCB R$ 542,27 R$ 476,59 R$ 312,73 R$ 192,84 (04/2018)

RBVO R$ 99,50 R$ 99,53 R$ 70,83 R$ 59,75 (04/2018)

REIT R$ 1.202,52 R$ 1.216,43 R$ 1.200,46 R$ 1.224,00 (03/2018)

RNDP R$ 1.036,02 R$ 1.030,14 R$ 1.039,87 R$ 1.043,14 (04/2018)

VRTA R$ 103,97 R$ 102,45 R$ 104,21 R$ 100,17 (05/2018)

29

TABELA DE RENDIMENTOS

Código Nome do Fundo Cotaçã

o

Valor Patrimoni

al por Cota -

12/2017 Cotação/V

P

Último dia

"com"

Data Pagament

o

Último Rendiment

o

Último

yield DY 12 meses

Últimos 12

meses

ABCP11

FDO INV IMOB GRAND PLAZA SHOPPING

R$ 14,40

R$ 12,830 1,12

29/06/2018 06/07/2018 R$ 0,085 0,59% 6,924%

R$ 1,00

AEFI11 AESAPAR FDO INV IMOB - FII

R$ 157,60

R$ 145,570 1,08

29/06/2018 16/07/2018 R$ 1,220 0,77% 9,410%

R$ 14,83

AGCX11

FDO INV IMOB AGÊNCIAS CAIXA - FII

R$ 1.060,0

0

R$ 1.066,090 0,99

29/06/2018 13/07/2018 R$ 7,250 0,68% 8,708%

R$ 92,30

ALMI11

FDO INV IMOB - FII TORRE ALMIRANTE

R$ 1.429,9

9

R$ 2.031,080 0,70

29/06/2018 13/07/2018 R$ 0,000 0,00% 0,000%

R$ 0,00

BBFI11B BB FDO INV IMOB PROGRESSIVO

R$ 2.078,0

0

R$ 2.687,930 0,77

29/06/2018 13/07/2018 R$ 20,460 0,98%

13,322%

R$ 276,83

BBPO11

BB PROGRESSIVO II FDO INV IMOB - FII

R$ 124,99

R$ 96,190 1,30

29/06/2018 16/07/2018 R$ 0,980 0,78% 9,585%

R$ 11,98

BBRC11

BB RENDA CORPORATIVA FDO INV IMOB - FII

R$ 129,38

R$ 96,390 1,34

29/06/2018 13/07/2018 R$ 0,950 0,73% 7,656%

R$ 9,91

BBVJ11

FDO INV IMOB BB VOTORANTIM JHSF C JARD CONT TOWER

R$ 50,32

R$ 60,110 0,84

29/06/2018 10/07/2018 R$ 0,013 0,03% 2,901%

R$ 1,46

BCFF11

FDO INV IMOB - FII BTG PACTUAL FUNDO DE FUNDOS

R$ 76,97

R$ 87,250 0,88

07/06/2018 14/06/2018 R$ 0,510 0,66% 7,793%

R$ 6,00

BCRI11

BANESTES RECEBÍVEIS IMOBILIÁRIOS FDO INV IMOB FII

R$ 104,19

R$ 96,860 1,08

29/06/2018 13/07/2018 R$ 0,750 0,72% 7,889%

R$ 8,22

BMLC11B

FDO INV IMOB BM BRASCAN LAJES CORPORATIVAS - FII

R$ 77,30

R$ 84,430 0,92

07/06/2018 14/06/2018 R$ 0,529 0,68% 7,080%

R$ 5,47

BNFS11

BANRISUL NOVAS FRONTEIRAS FDO INV IMOB - FII

R$ 112,00

R$ 89,360 1,25

29/06/2018 13/07/2018 R$ 0,788 0,70% 8,334%

R$ 9,33

BPFF11

FDO INV IMOB BRASIL PLURAL ABSOLUTO FDO DE FUNDOS

R$ 89,30

R$ 96,480 0,93

29/06/2018 06/07/2018 R$ 0,670 0,75% 9,059%

R$ 8,09

BRCR11

FDO INV IMOB - FII BTG PACTUAL CORP. OFFICE FUND

R$ 88,71

R$ 124,440 0,71

07/06/2018 14/06/2018 R$ 0,350 0,39% 5,233%

R$ 4,64

CBOP11

CASTELLO BRANCO OFFICE PARK FDO INV IMOB - FII

R$ 67,50

R$ 71,561 0,94

29/06/2018 13/07/2018 R$ 0,470 0,70% 8,474%

R$ 5,72

CEOC11

FDO INV IMOB - FII CEO CYRELA COMMERC. PROPERTIES

R$ 85,00

R$ 80,940 1,05

07/06/2018 14/06/2018 R$ 0,528 0,62% 5,168%

R$ 4,39

CNES11 FDO INV IMOB - FII CENESP

R$ 79,00

R$ 103,960 0,76

21/06/2018 28/06/2018 R$ 0,202 0,26% 5,001%

R$ 3,95

30

Código Nome do Fundo Cotaçã

o

Valor Patrimoni

al por Cota -

12/2017 Cotação/V

P

Último dia

"com"

Data Pagament

o

Último Rendiment

o

Último

yield DY 12 meses

Últimos 12

meses

CPTS11b

CAPITANIA SECURITIES II FDO INV IMOB - FII

R$ 99,63

R$ 98,390 1,01

29/06/2018 13/07/2018 R$ 0,800 0,80% 9,114%

R$ 9,08

CTXT11

FDO INV IMOB CENTRO TEXTIL INTERNACIONAL R$ 4,07 R$ 3,410 1,19

29/06/2018 10/07/2018 R$ 0,027 0,67% 8,614%

R$ 0,35

CXCE11B

FDO INV IMOB CAIXA CEDAE

R$ 2.200,0

0

R$ 2.299,000 0,96

29/06/2018 13/07/2018 R$ 17,640 0,80% 9,758%

R$ 214,67

CXRI11

CAIXA RIO BRAVO FUNDO DE FDO INV IMOB - FII

R$ 916,00

R$ 1.089,840 0,84

01/06/2018 12/06/2018 R$ 7,000 0,76% 9,700%

R$ 88,85

CXTL11

FDO INV IMOB CAIXA TRX LOGÍSTICA RENDA

R$ 525,00

R$ 967,320 0,54

29/06/2018 13/07/2018 R$ 0,574 0,11% 3,997%

R$ 20,98

DOMC11 DOMO FDO INV IMOB - FII

R$ 499,99

R$ 1.026,610 0,49

01/06/2018 12/06/2018 R$ 0,000 0,00% 0,000%

R$ 0,00

DRIT11B

MULTIGESTÃO RENDA COMERCIAL FDO INV IMOB - FII

R$ 119,00

R$ 124,840 0,95

07/06/2018 14/06/2018 R$ 0,700 0,59% 8,714%

R$ 10,37

EDFO11B

FDO INV IMOB EDIFÍCIO OURINVEST

R$ 270,05

R$ 178,150 1,52

29/06/2018 10/07/2018 R$ 1,582 0,59% 7,745%

R$ 20,92

EDGA11 FDO INV IMOB - FII EDIFÍCIO GALERIA

R$ 39,99

R$ 82,050 0,49

22/06/2018 29/06/2018 R$ 0,118 0,30% 3,413%

R$ 1,36

EURO11 FDO INV IMOB EUROPAR

R$ 178,00

R$ 309,370 0,58

29/06/2018 18/07/2018 R$ 0,900 0,51% 6,770%

R$ 12,05

FAED11

FDO INV IMOB - FII ANHANGUERA EDUCACIONAL

R$ 195,00

R$ 160,820 1,21

07/06/2018 14/06/2018 R$ 2,352 1,21% 8,959%

R$ 17,47

FAMB11B

FDO INV IMOB - FII EDIFÍCIO ALMIRANTE BARROSO

R$ 3.255,0

0

R$ 4.612,230 0,71

29/06/2018 12/07/2018 R$ 36,530 1,12%

13,712%

R$ 446,33

FCFL11

FDO INV IMOB - FII CAMPUS FARIA LIMA

R$ 1.850,0

0

R$ 1.550,110 1,19

18/06/2018 25/06/2018 R$ 10,740 0,58% 7,100%

R$ 131,35

FEXC11

FDO INV IMOB - FII BTG PACTUAL FUNDO DE CRI

R$ 104,90

R$ 101,410 1,03

07/06/2018 14/06/2018 R$ 0,820 0,78% 7,026%

R$ 7,37

FFCI11

FDO INV IMOB RIO BRAVO RENDA CORPORATIVA

R$ 150,00

R$ 176,770 0,85

07/06/2018 15/06/2018 R$ 0,730 0,49% 7,668%

R$ 11,50

FIGS11

FDO INV IMOB GENERAL SHOPPING ATIVO E RENDA - FII

R$ 69,00

R$ 88,110 0,78

29/06/2018 16/07/2018 R$ 0,833 1,21%

14,487%

R$ 10,00

FIIB11

FDO INV IMOB INDUSTRIAL DO BRASIL

R$ 389,90

R$ 389,470 1,00

29/06/2018 10/07/2018 R$ 2,500 0,64% 7,371%

R$ 28,74

FIIP11B

RB CAPITAL RENDA I FDO INV IMOB - FII

R$ 185,99

R$ 179,030 1,04

29/06/2018 13/07/2018 R$ 1,248 0,67% 9,561%

R$ 17,78

FIXX11 FATOR IFIX FDO INV IMOB - FII

R$ 79,99

R$ 90,500 0,88

29/06/2018 13/07/2018 R$ 0,420 0,53% 8,276%

R$ 6,62

FLMA11

FDO INV IMOB CONTINENTAL SQUARE FARIA LIMA R$ 2,30 R$ 2,650 0,87

06/06/2018 14/06/2018 R$ 0,012 0,54% 6,065%

R$ 0,14

31

Código Nome do Fundo Cotaçã

o

Valor Patrimoni

al por Cota -

12/2017 Cotação/V

P

Último dia

"com"

Data Pagament

o

Último Rendiment

o

Último

yield DY 12 meses

Últimos 12

meses

FLRP11

FDO INV IMOB - FII FLORIPA SHOPPING

R$ 1.210,0

0

R$ 1.404,950 0,86

21/06/2018 29/06/2018 R$ 5,120 0,42% 6,363%

R$ 76,99

FMOF11 FDO INV IMOB MEMORIAL OFFICE

R$ 92,00

R$ 131,600 0,70

29/06/2018 18/07/2018 R$ 0,270 0,29% 3,522%

R$ 3,24

FPAB11

FDO INV IMOB PROJETO ÁGUA BRANCA

R$ 320,01

R$ 345,380 0,93

29/06/2018 16/07/2018 R$ 1,750 0,55% 7,015%

R$ 22,45

FVBI11 FDO INV IMOB VBI FL 4440 - FII

R$ 98,67

R$ 79,730 1,24

29/06/2018 13/07/2018 R$ 0,503 0,51% 4,697%

R$ 4,64

GGRC11

GGR COVEPI RENDA FDO INV IMOB

R$ 121,60

R$ 105,390 1,15

01/06/2018 08/06/2018 R$ 0,840 0,69% 7,538%

R$ 9,17

GRLV11

CSHG GR LOUVEIRA FDO DE INV IMOB - FII

R$ 111,45

R$ 117,924 0,95

29/06/2018 13/07/2018 R$ 0,750 0,67% 7,788%

R$ 8,68

GWIR11

FDO INV IMOB GWI RENDA IMOBILIÁRIA - FII

R$ 210,00

R$ 209,760 1,00

20/06/2018 28/06/2018 R$ 1,360 0,65% 7,771%

R$ 16,32

HCRI11

FDO INV IMOB - FII HOSPITAL DA CRIANÇA

R$ 305,00

R$ 311,060 0,98

13/06/2018 20/06/2018 R$ 2,180 0,71% 9,001%

R$ 27,45

HGBS11

CSHG BRASIL SHOPPING - FDO INV IMOB - FII

R$ 204,40

R$ 228,972 0,89

29/06/2018 13/07/2018 R$ 1,200 0,59% 6,918%

R$ 14,14

HGCR11

CSHG RECEBÍVEIS IMOBILIÁRIOS FDO INV IMOB - FII

R$ 107,90

R$ 100,890 1,07

29/06/2018 13/07/2018 R$ 1,060 0,98% 8,457%

R$ 9,13

HGJH11

CSHG JHSF PRIME OFFICES FDO INV IMOB - FII

R$ 150,00

R$ 117,021 1,28

29/06/2018 13/07/2018 R$ 0,750 0,50% 6,000%

R$ 9,00

HGLG11 CSHG LOGÍSTICA FDO INV IMOB - FII

R$ 125,80

R$ 112,727 1,12

29/06/2018 13/07/2018 R$ 0,750 0,60% 8,299%

R$ 10,44

HGRE11

CSHG REAL ESTATE FDO INV IMOB - FII

R$ 120,80

R$ 149,335 0,81

29/06/2018 13/07/2018 R$ 0,800 0,66% 8,758%

R$ 10,58

HTMX11

FDO INV IMOB - FII HOTEL MAXINVEST

R$ 118,50

R$ 134,790 0,88

29/06/2018 06/07/2018 R$ 0,573 0,48% 6,119%

R$ 7,25

JRDM11

FDO INV IMOB - FII SHOPPING JARDIM SUL

R$ 71,51

R$ 84,520 0,85

07/06/2018 14/06/2018 R$ 0,333 0,47% 6,691%

R$ 4,79

JSRE11 JS REAL ESTATE MULTIGESTÃO - FII

R$ 102,18

R$ 108,650 0,94

29/06/2018 20/07/2018 R$ 0,540 0,53% 7,448%

R$ 7,61

KNCR11

KINEA RENDIMENTOS IMOBILIÁRIOS FDO INV IMOB - FII

R$ 107,00

R$ 104,330 1,03

29/06/2018 12/07/2018 R$ 0,630 0,59% 7,206%

R$ 7,71

KNIP11

KINEA ÍNDICES DE PREÇOS FDO INV IMOB - FII

R$ 106,94

R$ 101,840 1,05

29/06/2018 12/07/2018 R$ 0,650 0,61% 7,378%

R$ 7,89

KNRI11

KINEA RENDA IMOBILIÁRIA FDO INV IMOB - FII

R$ 142,49

R$ 143,020 1,00

29/06/2018 13/07/2018 R$ 0,920 0,65% 8,029%

R$ 11,44

MALL11

MALLS BRASIL PLURAL FDO INV IMOB

R$ 100,00

R$ 95,100 1,00

29/06/2018 13/07/2018 R$ 0,620 0,62% 2,888%

R$ 2,89

MAXR11 FDO INV IMOB - FII MAX RETAIL

R$ 1.835,0

1

R$ 1.833,080 1,00

07/06/2018 14/06/2018 R$ 8,739 0,48% 8,951%

R$ 164,25

32

Código Nome do Fundo Cotaçã

o

Valor Patrimoni

al por Cota -

12/2017 Cotação/V

P

Último dia

"com"

Data Pagament

o

Último Rendiment

o

Último

yield DY 12 meses

Últimos 12

meses

MBRF11

FDO INV IMOB MERCANTIL DO BRASIL - FII

R$ 975,00

R$ 1.280,010 0,76

07/06/2018 14/06/2018 R$ 8,000 0,82% 9,695%

R$ 94,53

MFII11

MÉRITO DESENVOLVIMENTO IMOBILIÁRIO I - FII

R$ 116,00

R$ 107,120 1,08

29/06/2018 13/07/2018 R$ 1,180 1,02%

12,147%

R$ 14,09

MXRF11 MAXI RENDA FDO INV IMOB - FII R$ 9,70 R$ 9,940 0,98

29/06/2018 13/07/2018 R$ 0,100 1,03%

8,351%

R$ 0,81

NSLU11

FDO INV IMOB - FII HOSPITAL NOSSA SRA DE LOURDES

R$ 230,00

R$ 201,110 1,14

29/06/2018 06/07/2018 R$ 1,550 0,67% 8,133%

R$ 18,71

ONEF11 FDO INV IMOB THE ONE

R$ 128,00

R$ 108,823 1,18

07/06/2018 15/06/2018 R$ 0,670 0,52% 6,121%

R$ 7,84

OUJP11 FDO INV IMOB THE ONE

R$ 100,50

R$ 101,190 0,99

29/06/2018 13/07/2018 R$ 0,630 0,63% 8,838%

R$ 8,88

PLRI11

POLO FDO INV IMOB - FII RECEBÍVEIS IMOBILIÁRIOS I

R$ 82,70

R$ 96,680 0,86

29/06/2018 06/07/2018 R$ 0,680 0,82%

18,271%

R$ 15,11

PQDP11

FDO INV IMOB - FII PARQUE D. PEDRO SHOPPING CENTER

R$ 2.960,0

0

R$ 2.662,620 1,11

29/06/2018 20/07/2018 R$ 14,230 0,48% 5,430%

R$ 160,72

PRSV11

FDO INV IMOB - FII PRESIDENTE VARGAS

R$ 350,00

R$ 404,990 0,86

12/06/2018 21/06/2018 R$ 0,820 0,23% 4,091%

R$ 14,32

RBBV11

JHSF RIO BRAVO FAZENDA BOA VISTA CAP. PROT. - FII

R$ 61,39

R$ 100,280 0,61

01/06/2018 12/06/2018 R$ 0,303 0,49% 5,830%

R$ 3,58

RBCB11

RIO BRAVO CRÉDITO IMOBILIÁRIO I FDO INV IMOB

R$ 259,99

R$ 241,960 1,07

29/06/2018 13/07/2018 R$ 3,660 1,41%

16,751%

R$ 43,55

RBDS11

RB CAPITAL DESENV. RESID. II FDO INV IMOB - FII

R$ 390,00

R$ 546,290 0,71

29/06/2018 10/07/2018 R$ 3,841 0,98%

15,046%

R$ 58,68

RBGS11

RB CAPITAL GENERAL SHOP SULACAP FDO INV IMOB - FII

R$ 48,50

R$ 99,200 0,49

29/06/2018 13/07/2018 R$ 0,086 0,18% 4,402%

R$ 2,14

RBRD11

RB CAPITAL RENDA II FDO INV IMOB - FII

R$ 81,85

R$ 73,940 1,11

29/06/2018 16/07/2018 R$ 0,540 0,66%

10,442%

R$ 8,55

RBVO11

RIO BRAVO CRÉDITO IMOBILIÁRIO II FDO INV IMOB -FII

R$ 60,00

R$ 58,970 1,02

29/06/2018 10/07/2018 R$ 0,300 0,50% 7,000%

R$ 4,20

RDES11

RENDA DE ESCRITÓRIOS FDO INV IMOB - FII

R$ 69,88

R$ 90,260 0,77

29/06/2018 16/07/2018 R$ 0,520 0,74% 3,997%

R$ 2,79

RNDP11

BB RENDA DE PAPÉIS IMOBILIÁRIOS FDO INV IMOB - FII

R$ 937,00

R$ 1.041,610 0,90

29/06/2018 16/07/2018 R$ 5,175 0,55% 8,333%

R$ 78,08

RNGO11 FDO INV IMOB RIO NEGRO - FII

R$ 79,98

R$ 92,830 0,86

29/06/2018 16/07/2018 R$ 0,540 0,68% 8,052%

R$ 6,44

SAAG11

SANTANDER AGÊNCIAS FDO INV IMOB - FII

R$ 116,01

R$ 87,810 1,32

29/06/2018 13/07/2018 R$ 0,860 0,74% 8,810%

R$ 10,22

33

Código Nome do Fundo Cotaçã

o

Valor Patrimoni

al por Cota -

12/2017 Cotação/V

P

Último dia

"com"

Data Pagament

o

Último Rendiment

o

Último

yield DY 12 meses

Últimos 12

meses

SDIL11

SDI LOGÍSTICA RIO FDO INV IMOB - FII

R$ 83,00

R$ 93,140 0,89

29/06/2018 16/07/2018 R$ 0,630 0,76% 8,614%

R$ 7,15

SHPH11

FDO INV IMOB SHOPPING PÁTIO HIGIENÓPOLIS

R$ 980,09

R$ 696,620 1,41

07/06/2018 15/06/2018 R$ 3,550 0,36% 4,510%

R$ 44,20

SPTW11 SP DOWNTOWN FDO INV IMOB - FII

R$ 72,20

R$ 73,990 0,98

29/06/2018 06/07/2018 R$ 0,550 0,76% 8,954%

R$ 6,47

TBOF11 FDO INV IMOB - FII TB OFFICE

R$ 74,90

R$ 79,550 0,94

19/06/2018 29/06/2018 R$ 0,176 0,23% 2,971%

R$ 2,23

THRA11

FDO INV IMOB - FII CYRELA THERA CORPORATE

R$ 103,40

R$ 85,490 1,21

07/06/2018 14/06/2018 R$ 0,346 0,33% 4,840%

R$ 5,01

TRNT11 FDO INV IMOB - FII TORRE NORTE

R$ 180,00

R$ 185,590 0,97

13/06/2018 20/06/2018 R$ 0,450 0,25% 2,917%

R$ 5,25

TRXL11

TRX REALTY LOGÍSTICA RENDA I FDO INV IMOB - FII

R$ 69,91

R$ 105,120 0,67

15/06/2018 25/06/2018 R$ 0,348 0,50% 5,739%

R$ 4,01

VISC11

VINCI SHOPPING CENTERS FDO INVEST IMOB - FII

R$ 101,00

R$ 98,890 1,02

29/06/2018 16/07/2018 R$ 0,610 0,60% 3,624%

R$ 3,66

VLOL11

FDO INV IMOB - FII VILA OLÍMPIA CORPORATE

R$ 86,95

R$ 74,210 1,17

29/06/2018 13/07/2018 R$ 0,388 0,45% 5,160%

R$ 4,49

VRTA11 FATOR VERITA FDO INV IMOB - FII

R$ 106,80

R$ 103,980 1,03

29/06/2018 13/07/2018 R$ 0,810 0,76% 8,848%

R$ 9,45

WPLZ11

FDO INV IMOB - FII SHOPPING WEST PLAZA

R$ 62,00

R$ 82,120 0,75

13/06/2018 20/06/2018 R$ 1,020 1,65% 3,393%

R$ 2,10

XPCM11

XP CORPORATE MACAÉ FDO INV IMOB - FII

R$ 91,63

R$ 80,260 1,14

29/06/2018 16/07/2018 R$ 0,780 0,85%

10,237%

R$ 9,38

XTED11

TRX EDIFÍCIOS CORPORATIVOS FDO INV IMOB - FII

R$ 18,20

R$ 29,110 0,63

29/06/2018 13/07/2018 R$ 0,000 0,00% 0,000%

R$ 0,00

34

TABELA DE VALOR PATRIMONIAL

Código Nome do Fundo Cotação

Valor Patrimonial por Cota - 12/2017 Cotação/VP

Variação do último

VP VP - 12/2016 VP - 12/2015

ABCP11 FDO INV IMOB GRAND PLAZA SHOPPING R$ 14,40 R$ 12,830 1,12 15,27% R$11,13 R$10,40

AEFI11 AESAPAR FDO INV IMOB - FII

R$ 157,60 R$ 145,570 1,08 10,53% R$131,70 R$148,55

AGCX11 FDO INV IMOB AGÊNCIAS CAIXA - FII

R$ 1.060,00 R$ 1.066,090 0,99 -1,45% R$1.081,77 R$1.067,64

ALMI11 FDO INV IMOB - FII TORRE ALMIRANTE

R$ 1.429,99 R$ 2.031,080 0,70 4,61% R$1.941,53 R$2.963,48

BBFI11B BB FDO INV IMOB PROGRESSIVO

R$ 2.078,00 R$ 2.687,930 0,77 -29,40% R$3.807,11 R$4.091,85

BBPO11 BB PROGRESSIVO II FDO INV IMOB - FII

R$ 124,99 R$ 96,190 1,30 2,81% R$93,56 R$93,86

BBRC11 BB RENDA CORPORATIVA FDO INV IMOB - FII

R$ 129,38 R$ 96,390 1,34 6,16% R$90,80 R$89,97

BBVJ11

FDO INV IMOB BB VOTORANTIM JHSF C JARD CONT TOWER R$ 50,32 R$ 60,110 0,84 -21,32% R$76,40 R$80,12

BCFF11

FDO INV IMOB - FII BTG PACTUAL FUNDO DE FUNDOS R$ 76,97 R$ 87,250 0,88 -0,41% R$87,61 R$77,66

BCRI11

FDO INV IMOB - FII BTG PACTUAL FUNDO DE FUNDOS

R$ 104,19 R$ 96,860 1,08 0,95% R$95,95 R$96,21

BMLC11B

FDO INV IMOB BM BRASCAN LAJES CORPORATIVAS - FII R$ 77,30 R$ 84,430 0,92 -18,00% R$102,96 R$109,90

BNFS11

BANRISUL NOVAS FRONTEIRAS FDO INV IMOB - FII

R$ 112,00 R$ 89,360 1,25 -5,64% R$94,70 R$95,91

BPFF11

FDO INV IMOB BRASIL PLURAL ABSOLUTO FDO DE FUNDOS R$ 89,30 R$ 96,480 0,93 13,47% R$85,03 R$75,00

BRCR11

FDO INV IMOB - FII BTG PACTUAL CORP. OFFICE FUND R$ 88,71 R$ 124,440 0,71 15,72% R$107,54 R$151,37

CBOP11

CASTELLO BRANCO OFFICE PARK FDO INV IMOB - FII R$ 67,50 R$ 71,561 0,94 -90,26% R$734,65 R$753,99

CEOC11

FDO INV IMOB - FII CEO CYRELA COMMERC. PROPERTIES R$ 85,00 R$ 80,940 1,05 6,57% R$75,95 R$58,54

CNES11 FDO INV IMOB - FII CENESP R$ 79,00 R$ 103,960 0,76 4,48% R$99,50 R$118,99

CPTS11b CAPITANIA SECURITIES II FDO INV IMOB - FII R$ 99,63 R$ 98,390 1,01 -1,68% R$100,07 R$102,45

CTXT11 FDO INV IMOB CENTRO TEXTIL INTERNACIONAL R$ 4,07 R$ 3,410 1,19 1,49% R$3,36 R$3,33

CXCE11B FDO INV IMOB CAIXA CEDAE

R$ 2.200,00 R$ 2.299,000 0,96 2,01% R$2.253,67 R$2.316,14

CXRI11 CAIXA RIO BRAVO FUNDO DE FDO INV IMOB - FII

R$ 916,00 R$ 1.089,840 0,84 2,20% R$1.066,38 R$913,55

CXTL11 FDO INV IMOB CAIXA TRX LOGÍSTICA RENDA

R$ 525,00 R$ 967,320 0,54 -2,94% R$996,61 R$868,46

DOMC11 DOMO FDO INV IMOB - FII R$

499,99 R$ 1.026,610 0,49 10,81% R$926,42 R$975,45

DRIT11B

MULTIGESTÃO RENDA COMERCIAL FDO INV IMOB - FII

R$ 119,00 R$ 124,840 0,95 -1,69% R$126,99 R$129,49

EDFO11B FDO INV IMOB EDIFÍCIO OURINVEST

R$ 270,05 R$ 178,150 1,52 14,42% R$155,70 R$157,30

35

Código Nome do Fundo Cotação

Valor Patrimonial por Cota - 12/2017 Cotação/VP

Variação do último

VP VP - 12/2016 VP - 12/2015

EDGA11 FDO INV IMOB - FII EDIFÍCIO GALERIA R$ 39,99 R$ 82,050 0,49 -0,81% R$82,72 R$89,57

EURO11 FDO INV IMOB EUROPAR R$

178,00 R$ 309,370 0,58 -12,01% R$351,60 R$347,33

FAED11

FDO INV IMOB - FII ANHANGUERA EDUCACIONAL

R$ 195,00 R$ 160,820 1,21 -5,74% R$170,62 R$162,05

FAMB11B

FDO INV IMOB - FII EDIFÍCIO ALMIRANTE BARROSO

R$ 3.255,00 R$ 4.612,230 0,71 -15,84% R$5.480,09 R$3.664,37

FCFL11 FDO INV IMOB - FII CAMPUS FARIA LIMA

R$ 1.850,00 R$ 1.550,110 1,19 6,60% R$1.454,20 R$1.472,60

FEXC11 FDO INV IMOB - FII BTG PACTUAL FUNDO DE CRI

R$ 104,90 R$ 101,410 1,03 -1,71% R$103,17 R$101,56

FFCI11 FDO INV IMOB RIO BRAVO RENDA CORPORATIVA

R$ 150,00 R$ 176,770 0,85 -0,69% R$178,00 R$181,00

FIGS11

FDO INV IMOB GENERAL SHOPPING ATIVO E RENDA - FII R$ 69,00 R$ 88,110 0,78 -1,35% R$89,32 R$95,29

FIIB11 FDO INV IMOB INDUSTRIAL DO BRASIL

R$ 389,90 R$ 389,470 1,00 7,84% R$361,16 R$362,15

FIIP11B RB CAPITAL RENDA I FDO INV IMOB - FII

R$ 185,99 R$ 179,030 1,04 4,93% R$170,62 R$181,51

FIXX11 FATOR IFIX FDO INV IMOB - FII R$ 79,99 R$ 90,500 0,88 9,31% R$82,79 R$74,38

FLMA11

FDO INV IMOB CONTINENTAL SQUARE FARIA LIMA R$ 2,30 R$ 2,650 0,87 0,00% R$2,65 R$3,08

FLRP11 FDO INV IMOB - FII FLORIPA SHOPPING

R$ 1.210,00 R$ 1.404,950 0,86 12,50% R$1.248,84 R$1.168,30

FMOF11 FDO INV IMOB MEMORIAL OFFICE R$ 92,00 R$ 131,600 0,70 -27,64% R$181,87 R$182,20

FPAB11 FDO INV IMOB PROJETO ÁGUA BRANCA

R$ 320,01 R$ 345,380 0,93 -14,77% R$405,24 R$404,62

FVBI11 FDO INV IMOB VBI FL 4440 - FII R$ 98,67 R$ 79,730 1,24 -17,16% R$96,24 R$83,05

GGRC11 GGR COVEPI RENDA FDO INV IMOB

R$ 121,60 R$ 105,390 1,15 8,48% R$97,15 R$83,05

GRLV11 CSHG GR LOUVEIRA FDO DE INV IMOB - FII

R$ 111,45 R$ 117,924 0,95 -89,32% R$1.104,54 R$1.090,34

GWIR11 FDO INV IMOB GWI RENDA IMOBILIÁRIA - FII

R$ 210,00 R$ 209,760 1,00 0,04% R$209,67 R$214,24

HCRI11 FDO INV IMOB - FII HOSPITAL DA CRIANÇA

R$ 305,00 R$ 311,060 0,98 4,36% R$298,07 R$256,58

HGBS11 CSHG BRASIL SHOPPING - FDO INV IMOB - FII

R$ 204,40 R$ 228,972 0,89 -89,18% R$2.116,07 R$2.109,15

HGCR11

CSHG RECEBÍVEIS IMOBILIÁRIOS FDO INV IMOB - FII

R$ 107,90 R$ 100,890 1,07 0,05% R$100,84 R$1.017,16

HGJH11

CSHG JHSF PRIME OFFICES FDO INV IMOB - FII

R$ 150,00 R$ 117,021 1,28 -88,71% R$1.036,29 R$1.202,74

HGLG11 CSHG LOGÍSTICA FDO INV IMOB - FII

R$ 125,80 R$ 112,727 1,12 -89,59% R$1.083,34 R$1.056,80

HGRE11 CSHG REAL ESTATE FDO INV IMOB - FII

R$ 120,80 R$ 149,335 0,81 -89,88% R$1.475,62 R$1.506,24

HTMX11 FDO INV IMOB - FII HOTEL MAXINVEST

R$ 118,50 R$ 134,790 0,88 -1,99% R$137,53 R$151,47

JRDM11 FDO INV IMOB - FII SHOPPING JARDIM SUL R$ 71,51 R$ 84,520 0,85 1,22% R$83,50 R$85,09

JSRE11 JS REAL ESTATE MULTIGESTÃO - FII

R$ 102,18 R$ 108,650 0,94 1,37% R$107,18 R$104,12

36

Código Nome do Fundo Cotação

Valor Patrimonial por Cota - 12/2017 Cotação/VP

Variação do último

VP VP - 12/2016 VP - 12/2015

KNCR11

KINEA RENDIMENTOS IMOBILIÁRIOS FDO INV IMOB - FII

R$ 107,00 R$ 104,330 1,03 0,75% R$103,55 R$99,53

KNIP11

KINEA ÍNDICES DE PREÇOS FDO INV IMOB - FII

R$ 106,94 R$ 101,840 1,05 1,32% R$100,51

KNRI11 KINEA RENDA IMOBILIÁRIA FDO INV IMOB - FII

R$ 142,49 R$ 143,020 1,00 -1,28% R$144,88 R$145,61

MALL11

MALLS BRASIL PLURAL FDO INV IMOB

R$ 100,00 R$ 95,100 1,05 0,00% R$95,10

MAXR11 FDO INV IMOB - FII MAX RETAIL

R$ 1.835,01 R$ 1.833,080 1,00 12,00% R$1.636,72 R$2.008,49

MBRF11 FDO INV IMOB MERCANTIL DO BRASIL - FII

R$ 975,00 R$ 1.280,010 0,76 -0,34% R$1.284,39 R$1.291,89

MFII11

MÉRITO DESENVOLVIMENTO IMOBILIÁRIO I - FII

R$ 116,00 R$ 107,120 1,08 4,92% R$102,10 R$103,13

MXRF11 MAXI RENDA FDO INV IMOB - FII R$ 9,70 R$ 9,940 0,98 -4,15% R$10,37 R$99,60

NSLU11

FDO INV IMOB - FII HOSPITAL NOSSA SRA DE LOURDES

R$ 230,00 R$ 201,110 1,14 4,83% R$191,85 R$183,00

ONEF11 FDO INV IMOB THE ONE R$

128,00 R$ 108,823 1,18 -89,65% R$1.051,57 R$946,36

OUJP11 OURINVEST JPP FDO INV IMOB - FII

R$ 100,50 R$ 101,190 0,99 0,00% R$101,19

PLRI11 FDO INV IMOB THE ONE R$ 82,70 R$ 96,680 0,86 -16,01% R$115,11 R$109,32

PQDP11

FDO INV IMOB - FII PARQUE D. PEDRO SHOPPING CENTER

R$ 2.960,00 R$ 2.662,620 1,11 5,12% R$2.532,89 R$2.259,28

PRSV11 FDO INV IMOB - FII PRESIDENTE VARGAS

R$ 350,00 R$ 404,990 0,86 -37,40% R$646,90 R$792,39

RBBV11 JHSF RIO BRAVO FAZENDA BOA VISTA CAP. PROT. - FII R$ 61,39 R$ 100,280 0,61 0,10% R$100,18 R$101,00

RBCB11

RIO BRAVO CRÉDITO IMOBILIÁRIO I FDO INV IMOB

R$ 259,99 R$ 241,960 1,07 -49,23% R$476,59 R$582,30

RBDS11

RB CAPITAL DESENV. RESID. II FDO INV IMOB - FII

R$ 390,00 R$ 546,290 0,71 -4,69% R$573,17 R$709,54

RBGS11

RB CAPITAL GENERAL SHOP SULACAP FDO INV IMOB - FII R$ 48,50 R$ 99,200 0,49 0,37% R$98,83 R$99,86

RBRD11 RB CAPITAL RENDA II FDO INV IMOB - FII R$ 81,85 R$ 73,940 1,11 1,12% R$73,12 R$67,74

RBVO11

RIO BRAVO CRÉDITO IMOBILIÁRIO II FDO INV IMOB -FII R$ 60,00 R$ 58,970 1,02 -40,75% R$99,53 R$95,28

RDES11 RENDA DE ESCRITÓRIOS FDO INV IMOB - FII R$ 69,88 R$ 90,260 0,77 4,19% R$86,63 R$95,24

RNDP11

BB RENDA DE PAPÉIS IMOBILIÁRIOS FDO INV IMOB - FII

R$ 937,00 R$ 1.041,610 0,90 1,11% R$1.030,14 R$1.014,40

RNGO11 FDO INV IMOB RIO NEGRO - FII R$ 79,98 R$ 92,830 0,86 -1,15% R$93,91 R$89,53

SAAG11 SANTANDER AGÊNCIAS FDO INV IMOB - FII

R$ 116,01 R$ 87,810 1,32 -4,62% R$92,06 R$93,98

SDIL11 SDI LOGÍSTICA RIO FDO INV IMOB - FII R$ 83,00 R$ 93,140 0,89 -3,67% R$96,69 R$94,70

SHPH11 FDO INV IMOB SHOPPING PÁTIO HIGIENÓPOLIS

R$ 980,09 R$ 696,620 1,41 14,45% R$608,69 R$610,88

SPTW11 SP DOWNTOWN FDO INV IMOB - FII R$ 72,20 R$ 73,990 0,98 -23,37% R$96,55 R$105,72

37

Código Nome do Fundo Cotação

Valor Patrimonial por Cota - 12/2017 Cotação/VP

Variação do último

VP VP - 12/2016 VP - 12/2015

TBOF11 FDO INV IMOB - FII TB OFFICE R$ 74,90 R$ 79,550 0,94 25,95% R$63,16 R$72,36

THRA11 FDO INV IMOB - FII CYRELA THERA CORPORATE

R$ 103,40 R$ 85,490 1,21 -6,01% R$90,96 R$66,89

TRNT11 FDO INV IMOB - FII TORRE NORTE

R$ 180,00 R$ 185,590 0,97 10,25% R$168,34 R$167,15

TRXL11 TRX REALTY LOGÍSTICA RENDA I FDO INV IMOB - FII R$ 69,91 R$ 105,120 0,67 23,35% R$85,22 R$86,04

VISC11 VINCI SHOPPING CENTERS FDO INVEST IMOB - FII

R$ 101,00 R$ 98,890 1,02 2,30% R$96,67

VLOL11 FDO INV IMOB - FII VILA OLÍMPIA CORPORATE R$ 86,95 R$ 74,210 1,17 -15,28% R$87,59 R$87,78

VRTA11 FATOR VERITA FDO INV IMOB - FII

R$ 106,80 R$ 103,980 1,03 1,49% R$102,45 R$104,01

WPLZ11 FDO INV IMOB - FII SHOPPING WEST PLAZA R$ 62,00 R$ 82,120 0,75 3,62% R$79,25 R$91,04

XPCM11 XP CORPORATE MACAÉ FDO INV IMOB - FII R$ 91,63 R$ 80,260 1,14 3,16% R$77,80 R$82,57

XTED11

TRX EDIFÍCIOS CORPORATIVOS FDO INV IMOB - FII R$ 18,20 R$ 29,110 0,63 -40,03% R$48,54 R$64,22

38

MÍNIMAS E MÁXIMAS 52 SEMANAS Código Cotação Máxima 52 semanas Mínima 52 semanas Média de cotas negociadas diariamente

ABCP11 R$ 14,40 R$ 19,80 R$ 12,19 41.004

AEFI11 R$ 157,60 R$ 183,02 R$ 138,63 1.270

AGCX11 R$ 1.060,00 R$ 1.389,99 R$ 1.020,00 282

ALMI11 R$ 1.429,99 R$ 2.300,00 R$ 1.320,18 86

BBFI11B R$ 2.078,00 R$ 3.087,99 R$ 1.921,00 163

BBPO11 R$ 124,99 R$ 155,00 R$ 124,51 18.206

BBRC11 R$ 129,38 R$ 154,88 R$ 126,10 1.018

BBVJ11 R$ 50,32 R$ 65,00 R$ 47,60 1.944

BCFF11 R$ 76,97 R$ 91,02 R$ 69,40 #N/A

BMLC11B R$ 77,30 R$ 92,49 R$ 77,02 571

BNFS11 R$ 112,00 R$ 130,00 R$ 106,02 100

BPFF11 R$ 89,30 R$ 109,89 R$ 86,01 1.879

BRCR11 R$ 88,71 R$ 109,46 R$ 83,51 29.060

CBOP11 R$ 67,50 R$ 86,98 R$ 61,50 1.443

CEOC11 R$ 85,00 R$ 95,00 R$ 77,01 557

CNES11 R$ 79,00 R$ 123,39 R$ 73,95 502

CPTS11b R$ 99,63 R$ 100,00 R$ 95,40 2.604

CTXT11 R$ 4,07 R$ 5,50 R$ 3,90 4.917

CXCE11B R$ 2.200,00 R$ 2.500,00 R$ 2.010,00 17

CXRI11 R$ 916,00 R$ 1.175,99 R$ 900,00 51

CXTL11 R$ 525,00 R$ 640,00 R$ 525,00 53

DOMC11 R$ 499,99 R$ 870,00 R$ 395,00 38

DRIT11B R$ 119,00 R$ 148,00 R$ 100,02 11

EDFO11B R$ 270,05 R$ 349,00 R$ 241,01 48

EDGA11 R$ 39,99 R$ 52,74 R$ 36,40 3.041

EURO11 R$ 178,00 R$ 220,00 R$ 166,66 203

FAED11 R$ 195,00 R$ 232,00 R$ 190,01 606

FAMB11B R$ 3.255,00 R$ 5.090,00 R$ 2.660,10 43

FCFL11 R$ 1.850,00 R$ 2.359,00 R$ 1.807,00 100

FEXC11 R$ 104,90 R$ 111,95 R$ 89,33 1.059

FFCI11 R$ 150,00 R$ 197,28 R$ 149,02 1.108

FIGS11 R$ 69,00 R$ 97,95 R$ 63,30 12.152

FIIB11 R$ 389,90 R$ 448,46 R$ 345,00 820

FIIP11B R$ 185,99 R$ 214,99 R$ 179,00 653

FIXX11 R$ 79,99 R$ 99,00 R$ 77,78 379

FLMA11 R$ 2,30 R$ 2,97 R$ 2,17 16.677

FLRP11 R$ 1.210,00 R$ 1.281,14 R$ 1.007,72 14

FMOF11 R$ 92,00 R$ 119,49 R$ 90,00 8

FPAB11 R$ 320,01 R$ 379,00 R$ 301,00 32

FVBI11 R$ 98,67 R$ 110,00 R$ 91,00 4.465

GGRC11 R$ 121,60 R$ 139,00 R$ 100,19 19.078

GRLV11 R$ 111,45 R$ 144,00 R$ 97,02 2.697

HCRI11 R$ 305,00 R$ 414,99 R$ 280,12 235

HGBS11 R$ 204,40 R$ 247,99 R$ 199,02 5.779

HGCR11 R$ 107,90 R$ 111,80 R$ 92,22 1.686

HGJH11 R$ 150,00 R$ 200,00 R$ 125,70 2.496

HGLG11 R$ 125,80 R$ 158,95 R$ 117,74 21.282

HGRE11 R$ 120,80 R$ 164,50 R$ 117,25 9.428

HTMX11 R$ 118,50 R$ 148,17 R$ 109,16 2.180

39

JRDM11 R$ 71,51 R$ 88,50 R$ 71,50 1.287

JSRE11 R$ 102,18 R$ 112,00 R$ 95,25 11.914

KNCR11 R$ 107,00 R$ 107,81 R$ 98,00 40.187

KNRI11 R$ 142,49 R$ 187,08 R$ 139,00 11.822

MALL11 R$ 100,00 R$ 107,00 R$ 93,00 #N/A

MAXR11 R$ 1.835,01 R$ 2.150,00 R$ 1.742,00 18

MBRF11 R$ 975,00 R$ 1.175,79 R$ 960,00 115

MFII11 R$ 116,00 R$ 159,00 R$ 108,88 8.301

MXRF11 R$ 9,70 R$ 10,95 R$ 9,12 53.947

NSLU11 R$ 230,00 R$ 290,00 R$ 220,50 325

ONEF11 R$ 128,00 R$ 140,00 R$ 99,50 1.103

OUJP11 R$ 100,50 R$ 110,00 R$ 90,01 610

PLRI11 R$ 82,70 R$ 120,00 R$ 75,00 579

PQDP11 R$ 2.960,00 R$ 3.450,00 R$ 2.520,00 44

PRSV11 R$ 350,00 R$ 498,00 R$ 335,00 39

RBBV11 R$ 61,39 R$ 77,99 R$ 57,90 678

RBCB11 R$ 259,99 R$ 670,00 R$ 200,00 39

RBDS11 R$ 390,00 R$ 459,95 R$ 200,00 42

RBGS11 R$ 48,50 R$ 59,50 R$ 39,11 696

RBRD11 R$ 81,85 R$ 92,00 R$ 77,00 1.061

RBVO11 R$ 60,00 R$ 74,85 R$ 57,50 140

RDES11 R$ 69,88 R$ 86,26 R$ 60,00 229

RNDP11 R$ 937,00 R$ 1.050,00 R$ 895,30 84

RNGO11 R$ 79,98 R$ 96,50 R$ 77,00 3.825

SAAG11 R$ 116,01 R$ 145,00 R$ 110,50 4.708

SDIL11 R$ 83,00 R$ 110,00 R$ 80,50 3.090

SHPH11 R$ 980,09 R$ 1.184,99 R$ 878,14 63

SPTW11 R$ 72,20 R$ 80,21 R$ 67,16 2.469

TBOF11 R$ 74,90 R$ 90,00 R$ 68,00 14.874

THRA11 R$ 103,40 R$ 123,89 R$ 94,01 865

TRNT11 R$ 180,00 R$ 187,88 R$ 136,00 106

TRXL11 R$ 69,91 R$ 84,98 R$ 59,64 948

VISC11 R$ 101,00 R$ 115,00 R$ 90,29 23.652

VLOL11 R$ 86,95 R$ 95,15 R$ 74,99 1.499

VRTA11 R$ 106,80 R$ 117,69 R$ 101,56 3.833

WPLZ11 R$ 62,00 R$ 88,00 R$ 59,01 165

XPCM11 R$ 91,63 R$ 103,48 R$ 87,05 4.697

XTED11 R$ 18,20 R$ 27,30 R$ 17,01 954

40

GLOSSÁRIO

ABL (Área Bruta Locável): corresponde ao somatório de áreas disponíveis para locação e que efetivamente

geram renda de aluguel.

Absorção Bruta: é a ocupação de espaços vagos, normalmente medida em um determinado período

Absorção Líquida: é a diferença entre a ocupação bruta e a desocupação

Allowance: termo em inglês usado para indicar um desconto para o inquilino, com o objetivo de subsidiar

despesas com mudanças e adaptação do imóvel.

IMA (Índice de Mercado ANBIMA): é uma família de índices de renda fixa que representam a dívida pública por

meio dos preços a mercado de uma carteira de títulos públicos federais. Os índices são subdivididos em quatro

subíndices: a) IRF-M (prefixados); b) IMA-B (indexados pelo IPCA); c) IMA-C (indexados pelo IGP-M); d) IMA-S

(pós-fixados pela taxa SELIC).

Amortização: devolução de parte de capital investido, não devendo ser confundido com rendimentos. Tem como

efeito prático a necessidade de se descontar do valor médio de compra do investidor para fins de tributação

futura. Também é descontando do valor patrimonial.

Área BOMA: é a soma da área privativa com a fração ideal de áreas comuns. Foi criada com o objetivo de

padronização, pela entidade americana Bulding Owners and Managers Association (BOMA). Diferencia da ABL

em razão de aquela não considerar as áreas comuns.

Benchmark: índice que serve como parâmetro para comparar/avaliar um investimento (ex. CDI, IFIX, IMA-B, etc)

Built to Suit (BTS): termo em inglês para definir contratos de locação de longo prazo, no qual o imóvel é

construído para atender os interesses do locatário, já pré-determinado. Foi introduzido no Brasil por meio da Lei

12.744/2012, que acrescentou o art. 54-A na Lei 8.245/91, pois até então os contratos eram firmados com base

nas disposições do Código Civil, gerando insegurança jurídica.

Buy to Lease (BTL): termo em inglês para definir a negociação de compra do imóvel de um vendedor, que

simultaneamente o aluga de volta. Foi introduzido no Brasil por meio da Lei 12.744/2012, que acrescentou o art.

54-A na Lei 8.245/91, pois até então os contratos eram firmados com base nas disposições do Código Civil,

gerando insegurança jurídica. O BTL identifica a ponta compradora, no nosso caso, o FII, para identificar a ponta

vendedora é comum usar o termo em inglês Sale and Lease Back (SLB).

Cap Rate: termo em inglês que define uma taxa de capitalização, a qual representa a receita mensal de um

imóvel anualizada (12 meses) dividida pelo valor do imóvel.

Código (ou Ticker): código de negociação do FII no mercado secundário da B3.

Cotas: partes iguais que dividem o patrimônio líquido de um Fundo. As cotas dos FII listados, são negociadas

da mesma forma que uma ação, só que não possuem mercado normal e fracionário, sendo cada cota negociada

normalmente.

41

CRI (Certificado de Recebíveis Imobiliários): são títulos de crédito emitidos por companhias securitizadoras, com

lastro em créditos imobiliários.

CVM: Comissão de Valores Mobiliários, autarquia federal que define o seu propósito como sendo “Zelar pelo

funcionamento eficiente, pela integridade e pelo desenvolvimento do mercado de capitais, promovendo o

equilíbrio entre a iniciativa dos agentes e a efetiva proteção dos investidores”.

42

DISCLAIMER

Este relatório não pode ser reproduzido ou redistribuído para qualquer pessoa, no todo ou em parte, qualquer

que seja o propósito, sem o prévio consentimento do autor, ensejando a aplicação de multa de 2.000 (duas mil)

vezes o valor da assinatura mensal do relatório.

Os relatórios foram elaborados por Analista de Valores Mobiliários autônomo, de forma independente e sem

nenhuma vinculação a instituição financeira.

O autor não recebe nenhuma remuneração, ou quaisquer outros benefícios, dos administradores, gestores, ou

pessoas ligadas aos Fundos de Investimentos Imobiliários analisados.

Os relatórios respeitam todas as disposições previstas na Instrução Normativa 598/2018 da CVM,

especialmente o disposto no inc. III do art. 13, assim transcrito: III – negociar, direta ou indiretamente, em nome

próprio ou de terceiros, valores mobiliários objeto dos relatórios de análise que elabore ou derivativos lastreados

em tais valores mobiliários por um período de 30 (trinta) dias anteriores e 5 (cinco) dias posteriores à divulgação

do relatório de análise sobre tal valor mobiliário ou seu emissor.

As recomendações do relatório de análise refletem única e exclusivamente as opiniões pessoais do Analista.

A análise do ativo objeto do relatório utiliza como informação os resultados divulgados pelas administradoras e

suas projeções. As condições de mercado, o cenário macroeconômico, a análise das ações judiciais na qual o

fundo está envolvido, entre outras notícias públicas.

A análise do ativo não se baseia em informações privilegiadas.

Este material tem caráter meramente informativo. As informações constantes deste material podem auxiliar o

investidor em suas decisões de investimento, porém o investidor será responsável, de forma exclusiva, pela

verificação da conveniência e oportunidade da movimentação de sua carteira de investimentos e pela tomada

de decisão quanto à efetivação de operações de compra e/ou venda de títulos e/ou valores mobiliários. Este

material apresenta informações para diversos perfis de investimento e o investidor deverá verificar e atentar

para as informações próprias ao seu perfil de investimento, uma vez que as informações constantes deste

material não são adequadas para todos os investidores. Quaisquer projeções de risco ou retorno potenciais são

meramente ilustrativas e não são e não devem ser interpretadas pelo investidor como previsão de eventos

futuros e/ou garantia de resultados. Além disso, não garanto a exatidão das informações aqui contidas e

recomendo ao investidor que não utilize este relatório com única fonte para embasar suas decisões de

investimento. Os investimentos realizados pelo investidor para sua carteira estão sujeitos a diversos riscos

inerentes aos mercados e aos ativos integrantes da carteira, incluindo, sem limitação, risco de mercado, risco

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o material ter como intuído apenas analisar o investimento, não havendo nenhuma vinculação com os

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