Rodrigo Costa Medeiros Analista de Valores Mobiliários – CNPI 1597 desmistificandofii@gmail.com – www.desmistificandofii.com

Relatório Semanal 09/2018 – Período: 26/02 a 02/03

Divulgado em: 04/03/2018

Esta semana foi marcada pela divulgação do índice de desemprego do trimestre de novembro a janeiro, o qual

fechou em 12,2%, ou seja, nenhuma alteração em relação ao trimestre anterior.

Também marcou a semana a divulgação do crescimento do PIB de 2017, de 1%.

Esses dados indicam que o país ainda não está em um crescimento saudável e poderá indicar a necessidade

de novos cortes na taxa de juros, principalmente se a inflação seguir baixa.

Quanto à inflação, a tendência é que ela siga baixa nos próximos meses, especialmente com a redução dos

preços do combustível e a bandeira verde na energia elétrica.

Assim, é possível aguardarmos algum novo corte na taxa de juros se os dados da economia seguirem nesse

ritmo.

Esse relatório ainda tem comentários sobre os seguintes fundos:

- relatórios mensais: BRCR11, FIGS11, JRDM11, KNIP11, MAXR11, WPLZ11

- fatos relevantes: ALMI11, BRCR11, DOMC11, HGLG11, OUJP11, PLRI11, TBOF11, VISC11, VLOL11

- outras informações: FAMB11

- fundo em emissão: FII Hospital Unimed Sul Capixaba

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RELATÓRIOS

*BRCR11 Último fechamento R$ 105,00

O BCFund divulgou o seu relatório mensal, no qual informa sobre a locação de três andares do edifício Montreal,

no Rio de Janeiro, que equivale a aproximadamente 50% do edifício e a aproximadamente 1,69% da ABL do fundo.

O fundo também informa que foi notificado do interesse de um locatário devolver um andar do edifício CENESP

no final de junho de 2018.

Com essa nova movimentação de locatários, o fundo terá uma redução de sua vacância para aproximadamente

31,90% da sua ABL.

Para a receita do fundo, no entanto, essas movimentações serão pouco impactantes. O gestor não explica,

mas considerando o mercado do Rio de Janeiro, a locação do edifício Montreal deve contar com uma carência de pelo

menos 1 ano, logo, no primeiro momento irá gerar apenas uma redução de despesas. Já a locação do CENESP deverá

reduzir um pouco o rendimento, mas também de forma pouco significativa.

Assim, a movimentação é interessante, especialmente pela ocupação do edifício na cidade do Rio de Janeiro.

*FIGS11 Último fechamento R$ 94,76

O fundo General Shopping Ativo e Renda divulgou o seu relatório, no qual sempre é possível observar a

evolução do seu lucro líquido em comparação com a RMG paga.

O lucro líquido do fundo foi equivalente a R$ 0,484 por cota, pouca coisa inferior que o mesmo período do ano

anterior, quando havia sido de R$ 0,491.

Essa pequena redução foi especialmente marcada por um aumento na inadimplência, a qual passou de 9%

para 13% e uma pequena redução na receita de estacionamento, a qual passou de 18% da receita total para 17%.

O fundo segue no seu ritmo de tentar, ao encerrar a RMG, pagar um yield compatível com a do setor, o que dá

sinais de que conseguirá e confirmará a excelente sugestão de compra dada aqui no DesmistificandoFII quando o fundo

estava abaixo de R$ 60,00.

*JRDM11 Último fechamento R$ 81,50

O fundo do Shopping Jardim Sul divulgou o relatório mensal com os dados de vendas de dezembro, apontando

uma pequena alta em relação o mesmo período do ano anterior.

Dezembro de 2016 Dezembro de 2017

Receita total de Vendas R$ 67.705.149,00 R$ 69.564.943,00

Receitas de estacionamento R$ 1.385.443,00 R$ 1.488.275,00

Apesar da melhora nas receitas de estacionamento, ainda está relativamente longe daquela observada em

2015, quando a receita foi de R$ 1.630.718,00.

3 *KNIP11 Último fechamento R$ 107,50

O fundo Kinea Índices de Preços divulgou o seu relatório mensal no qual é possível verificar que o rendimento

pago foi praticamente idêntico ao lucro líquido no mês, tendo o fundo feito uma complementação de apenas 1,57%.

Interessante destacar a informação do fundo sobre o pré-pagamento, no mês de fevereiro, do CRI da Air Liquide,

a empresa da qual o HGLG11 adquiriu o seu último imóvel. Este CRI gerava um cupom anual de 7,28% + IPCA. Essa

quitação antecipada gerou uma multa de 13% do saldo devedor, equivalente a aproximadamente R$ 0,30 por cota, o que

deverá aumentar a receita do fundo no próximo mês e aumentar o próximo rendimento, ou, dependendo da opção do

gestor, ocorrer um aumento linear nos próximos rendimentos.

*MAXR11 Último fechamento R$ 2.045,00

O fundo divulgou o seu relatório e os seus informes mensais, nos quais é possível observar que o valor

acumulado para distribuição em agosto foi um pouco menor que o mesmo período do ano anterior. O valor acumulado

neste mês foi de R$ 5,18, sendo que no mesmo período do ano anterior tinha sido de R$ 5,49.

*WPLZ11 Último fechamento R$ 70,00

O fundo do Shopping West Plaza divulgou o seu relatório, no qual é possível observar que uma nova redução

no valor de vendas no mês, quando comparado com o mesmo período do ano anterior, e uma melhora na receita de

estacionamento, conforme é possível observar no quadro abaixo.

Dezembro de 2017 Dezembro de 2016

Receita de vendas no mês R$ 39.305.451 R$ 40.497.660

Receitas de estacionamento R$ 985.358 R$ 868.464,00

Fluxo de veículos 96.444 98.898

Interessante destacar que a receita de vendas no mesmo período de 2015 já havia sido de R$ 42.444.389,00,

ou seja, é o terceiro dezembro consecutivo que há queda na receita mensal do shopping.

Essa redução da receita é reflexo da crise, mas também é reflexo do volume de obras realizadas no

empreendimento, o que provavelmente afasta um pouco o público do shopping, buscando outras alternativas.

OUTROS RELATÓRIOS

Também foram divulgados os relatórios de ALMI11 (Torre Almirante), HCRI11 (Hospital da Criança), NSLU11

(Nossa Senhora de Lourdes), FCFL11 (Campus Faria Lima), FAMB11 (Almirante Barroso), CNES11 (Cenesp), KNRI11

(Kinea Renda Imobiliária), KNCR11 (Kinea Rendimentos Imobiliários), no entanto nada de novo foi acrescido.

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FATOS RELEVANTES

*ALMI11/BRCR11 Último fechamento R$ 1.940,00 / 105,00

O fundo Torre Almirante que foi julgado favorável do edifício um processo administrativo sobre o ITBI e que irá

solicitar a devolução dos valores pagos em abril de 2013, no total de R$ 533.195,84, os quais precisam ser atualizados.

Como o fundo é proprietário de 40% do imóvel, o valor histórico é equivalente a R$ 2,03 por cota.

Como o fundo BRCR11 é proprietário de 60% do imóvel, o valor histórico para este é equivalente a R$ 0,016

por cota.

*BRCR11 Último fechamento R$ 105,00

O BC Fund divulgou fato relevante sobre a rescisão que ocorrerá em seu edifício BFC.

A informação é que a locatária AGU solicitou uma renegociação do contrato de locação, no entanto, o fundo

não aceitou por entender que seria prejudicial aos cotistas, assim, a rescisão ocorrerá após o aviso prévio de 12 meses,

ou seja, em 1.3.2019. Em razão da rescisão antecipada, haverá o pagamento de multa por parte da AGU.

O órgão público aluga uma parte relevante do edifício, os 7º, 8º, 9º e 10º andares, além de partes dos 2º e 3º

andares. Com isso, caso o fundo não tenha nenhuma alteração no seu atual quadro de locação, a vacância aumentaria

para 38,60% e os rendimentos seriam reduzidos em 19%, com base na última distribuição.

A ação do fundo, em princípio, foi a mais adequada em defesa dos interesses dos cotistas. O mercado de lajes

corporativas começou a ter uma melhora na cidade de São Paulo, entrando em uma tendência de melhora. O imóvel tem

uma excelente localização na avenida Paulista e recentemente passou por um retrofit que fez uma renovação no imóvel.

Assim, não faria sentido reduzir o aluguel neste momento, especialmente havendo o período de aviso prévio

de um ano, no qual o fundo poderá trabalhar novas locações, tendo sido, no entender deste analista, uma boa atitude no

fundo, não havendo motivos para fortes quedas de suas cotações.

Por entender que neste período o fundo deverá conseguir alugar pelo menos parte dessa nova vacância, não

vale neste momento trabalhar com rendimentos futuros.

*DOMC11 Último fechamento R$ 574,00

O fundo REAG Renda Imobiliária divulgou fato relevante sobre a aquisição de 19.289,1476 cotas do fundo

CAM VANGUARDA IMOBILIÁRIO FUNDO DE INVESTIMENTO EM PARTICIPAÇÕES. O valor do patrimônio líquido deste

fundo é equivalente a R$ 1.337,99, no entanto não é possível ainda verificar o valor pago pelo fundo.

Esse fundo de investimento em participações tem como seu principal investimento, 98,56%, cotas da empresa

Coroamento Empreendimentos Imobiliários S/A.

Assim, o fundo REAG segue o seu processo de aquisição de outros fundos para formação do seu patrimônio.

Nesta aquisição é interessante destacar que o fundo adquire de forma indireta uma construtora, uma forma

diferente de investir em desenvolvimento imobiliário.

5 *HGLG11 Último fechamento R$ 1.365,00

O fundo de Logística da CSHG divulgou o laudo de avaliação do último imóvel adquirido, localizado em

Campinas, o qual foi avaliado um valor de venda de R$ 16.810.000,00. O fundo pagou o valor de R$ 15.636.363,60.

*OUJP11 Último fechamento R$ 102,21

O fundo de recebíveis da Ourinvest divulgou o seu relatório mensal, no qual é possível verificar que o lucro

líquido por cota no mês de janeiro foi de R$ 0,84, ou seja, bem superior ao rendimento distribuído de R$ 0,70, o que

confirma a sugestão de compra dada no DesmistificandoFII no relatório de 21.1.2018.

*PLRI11 Último fechamento R$ 78,01

O fundo Polo Recebíveis Imobiliários I divulgou fato relevante de que interrompeu a capitalização do preço

unitário de quatro CRIs, equivalentes a 20,09% do PL do fundo.

Segundo o fundo a medida decorre do aumento na inadimplência desses CRIs.

Isso não deve gerar impacto no rendimento do fundo, tendo em vista que esses CRIs já não pagavam juros,

atualização e amortização há algum tempo. O impacto a ser observado no patrimônio líquido, pois o fundo deixará de

alterar o valor dos CRIs com base nos juros que estavam capitalizando os títulos.

A gestora informa que todas as ações necessárias para a cobrança dos valores já estão sendo tomadas.

Esse processo de cobrança costuma ser demorada e por ser cotas subordinadas, não é possível ter uma

expectativa sobre a recuperação dos valores.

O que fazer diante deste cenário?

Entendo que o cenário é prejudicial ao fundo, no entanto, diante do cenário de amortização do fundo não é

indicada a venda do fundo agora. A amortização dá uma tranquilidade aos cotistas quanto à uma desvalorização da cota,

uma vez que ela irá ocorrer com base no patrimônio líquido do fundo.

Assim, entendo que o investidor deva manter a cota do fundo e aguardar um maior número de amortizações,

a não ser que haja uma grande exposição ao fundo, o que não deveria ser, tendo em vista a característica deste fundo.

*TBOF11 Último fechamento R$ 83,35

O fundo TB Office divulgou a realização de mais uma locação, desta vez de uma área de 2.178,78m2, pelo

prazo de 6 (seis) anos, contados a partir de 1.2.2018, com carência e valores em linha com os praticados na região.

Com essa nova locação a vacância reduzirá de 32,10% para 28,20% e, segundo o fato relevante, o impacto no

rendimento será de 9,90% com base na última distribuição.

Considerando esta locação e todas as demais, o fundo deverá passar a ter um rendimento de aproximadamente

R$ 0,31, no entanto, apenas após encerrar todas as carências e descontos regressivos, o que deve ocorrer plenamente

apenas no primeiro semestre de 2019.

6 *VISC11 Último fechamento R$ 111,00

O fundo de shopping da Vinci divulgou a ata de sua assembleia, na qual foi aprovada a 4ª emissão de cotas, a

qual será de R$ 101,00, acrescido da taxa de distribuição primária, equivalente a R$ 5,00.

Aos atuais cotistas será assegurado o direito de preferência, após o qual a oferta será aberta para outros

cotistas. Quanto aberto aos demais cotistas, o mínimo a ser subscrito será de 50 cotas.

A oferta ainda precisa ser aprovada pela CVM, quando será possível verificar o prospecto e a atratividade para

o investidor.

*VLOL11 Último fechamento R$ 87,00

O fundo Vila Olímpia divulgou fato relevante sobre a inadimplência de um dos locatários, o que impactou

negativamente o rendimento em R$ 0,04. Não é possível afirmar com certeza que se trata do mesmo locatário inadimplente

do mês anterior, uma vez que no fato relevante de fevereiro o fundo informa que o locatário representa 9,13% de sua

receita, enquanto que no de janeiro cita que representa 9,39% da receita.

Cito isso porque, caso o locatário fosse/seja o mesmo, poderíamos estar diante de uma possível rescisão.

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OUTRAS INFORMAÇÕES

*FAMB11 Último fechamento R$ 4.085,00

Esta semana uma notícia dada por um Jornal do Rio de Janeiro, chamado Jornal do Brasil, movimentou

bastante o valor da cota de FAMB11.

Essa notícia está na página 14 do seguinte LINK. Em uma primeira leitura, rápida, é possível entendermos que

a Caixa teria informado sua saída do Almirante Barroso para ocupar o imóvel Aqwa, na região do Porto Maravilha,

exatamente conforma notícia anteriormente já veiculada pelo sindicado dos bancários do Rio de Janeiro.

Ocorre que a matéria possui alguns dados que não permite concluir que o imóvel a ser desocupado é o

Almirante Barroso. O endereço indicado é do Torre Almirante e não Almirante Barroso, o aluguel indicado é de apenas

R$ 200 mil por mês, o que sequer é compatível com a área de mais de 40 mil m2 que seria ocupada no Aqwa.

Assim, em primeiro lugar é importante lembrar o investidor para ficar atento as notícias e não se deixar

simplesmente levar por emoções e por notícias conflitantes.

Quanto ao fundo em si, ainda está mantida a opinião deste analista de que, apesar do excelente rendimento,

o risco ao fundo está muito elevado. A ausência de um caixa compatível com uma necessidade de obras de melhorias em

caso de uma vacância, o excesso de imóveis no Rio de Janeiro e o real interesse da Caixa em dar um “up” na região do

Porto Maravilha aumento muito o risco deste mono-ativo e mono-inquilino.

A decisão por vender precisa ser avaliada para cada investidor e cada carteira, especialmente em razão do IR

a pagar-se em razão do lucro, mas é algo precisa ser bem avaliado em razão do risco elevado.

Caso o fundo realmente perdesse o inquilino, seria necessário de forma quase imediata uma nova emissão de

cotas, em valores bastante expressivos, o que provavelmente faria o valor da cota reduzir consideravelmente, risco este

que deve ser considerado pelo investidor.

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FUNDO EM EMISSÃO

FII HOSPITAL UNIMED SUL CAPIXABA

Está em período de oferta um novo fundo de hospitais no mercado, um setor bastante carente ainda neste

universo de investimentos.

Este fundo, que já existe por meio de uma 1ª emissão de esforços restritos, tendo como único cotista a Unimed,

com 250 mil cotas, em um total de R$ 25 milhões, dos quais ainda faltam integralizar R$ 24,2 milhões.

A sua gestão é de primeira linha, feita pela Rio Bravo.

Esta 1ª emissão teve como objetivo captar o valor de R$ 11,3 milhões para a aquisição do terreno e R$ 13,7

milhões para os custos de obras, tendo ocorrido em novembro de 2017.

Nesta 2ª emissão o objetivo é capitar outros R$ 67 milhões, em um total de 670 mil cotas, podendo-se ter um

adicional de 15% e um suplementar de 20%. Este valor também será usado para a execução da obra do hospital.

Características da emissão:

1) Valor por cota de R$ 102,08 (R$ 100,00 por cota + R$ 2,08 de custo por cota);

2) subscrição mínima de 50 cotas; e

3) período previsto para emissão: início em 28.2 e término em 27.3.

Links da Oferta:

1) AVISO AO MERCADO

2) PROSPECTO

O objetivo é construir o hospital para Unimed em Cachoeira de Itapemirim/ES para uma locação atípica por 20

anos.

O endereço do imóvel é na Rodovia Cachoeira, Safra, BR 482, km 05, Bairro Fazenda União, Cachoeira de

Itapemirim/ES. Segundo o prospecto, o terreno com 73.200 m2 já está em fase de transferência no cartório. Interessante

que o projeto está sendo constituído por fases modulares, ou seja, há a possibilidade de até 2 expansões futuras. Na

primeira fase, está que se está captando, serão construídos 12.555m2 para até 128 leitos e com as expansões seria

possível chegar até 24.500m2, com 400 leitos, estando desde já autorizada uma nova emissão de até R$ 15 milhões para

esta expansão, sem a necessidade de aprovação em assembleia. Assim, o fundo poderá ter uma 3ª emissão futura, sem

precisar passar pela assembleia, nos termos feitos por GGRC11.

Características da locação:

1) contrato atípico por 20 anos;

2) multa rescisória equivalente ao somatório de todos os aluguéis remanescentes para o fim do contrato;

3) aluguel a ser pago equivalente a 10,82% do custo gasto com a obra;

4) reajuste anual pelo IGPM;

9 5) sem possibilidade de revisão durante o período de 20 anos;

6) necessidade de a Unimed dar uma garantia real de R$ 20 milhões; e

7) opção de compra para a Unimed ao final do contrato de locação com base no valor de mercado a ser

verificado por 3 consultorias.

O valor total estimado para a obra é de R$ 76,3 milhões, o que geraria um aluguel anual de R$ 8.255.660,00 e

mensal de R$ 687.971,66.

A obra tem um prazo estimado de 20 meses, com início projetado para abril de 2018, sendo que o início do

aluguel será o primeiro que ocorrer entre os seguintes: a) 180 dias após a conclusão das obras; b) 90 dias após o Habite-

se; e c) 24 meses após o início de vigência do contrato de construção. Assim, possivelmente o primeiro aluguel deve ser

pago em abril de 2020.

As despesas do fundo serão: tx de administração de 0,35% do PL (ou do valor de mercado, caso faça parte do

IFIX), sendo o mínimo de R$ 42 mil/mês, além de um acréscimo de R$ 15 mil/mês durante o período da obra.

Descontando as despesas do fundo, segundo o estudo de viabilidade, teríamos um rendimento anual de

R$ 7.052.141,00 e mensal de R$ 587.678,41, o que geraria um rendimento mensal de aproximadamente R$ 0,64, ou seja,

um yield de 0,625% a.m. A este valor ainda precisaria ser acrescido o valor da receita financeira, referente ao valor de

emissão não aplicado na obra.

Caso o fundo capte apenas os R$ 67 milhões da oferta, haveria uma sobra de aproximadamente R$ 15,7

milhões, os quais seriam suficientes para gerar um rendimento de R$ 0,08 ao mês.

Assim, pelo estudo de viabilidade, é possível dizer que o fundo tem uma estimativa de um rendimento de

R$ 0,72 a.m., já descontando o fundo de reserva, o que geraria um yield de 0,70% a.m., superior aos médios 0,60% do

NSLU11.

Agora, a pergunta que o investidor sempre se faz “vale a pena participar?”.

Antes de apresentar um cálculo elaborado para auxiliar nesta decisão, é importante ressaltar um dos possíveis

maiores riscos do fundo, o risco ambiental. Construir um hospital não é como construir uma casa. Diversas licenças

ambientais são exigidas para a construção e para liberação do “habite-se”, todas podendo ser questionadas judicialmente

e gerar despesas não previstas.

Sempre que um fundo for fazer uma construção, riscos ambientais e de legislação urbanística serão sempre

um risco que precisa ser considerado pelo investidor, o qual, na visão deste analista, deve evitar um nível elevado de

concentração, ainda que o potencial de valorização seja alto. Temos exemplos de fundos que não conseguiram construir

suas edificações pretendidas por questões urbanísticas que impediram a liberação dos alvarás, como é o caso de AEFI11,

assim, não é um risco a ser ignorado, principalmente quando se trata de um hospital.

Do ponto de vista financeiro, fiz um cálculo que considera: a) os primeiros 24 meses do fundo sem pagar

rendimentos, que é o período estimado para se iniciar a locação do imóvel; b) um comparativo de rendimentos com NSLU,

fazendo uma simulação do investimento hoje no novo fundo e hoje em NSLU; c) trazer todos os rendimentos para valor

presente, considerando uma taxa livre de risco de 6,75%; d) desconsiderar totalmente a inflação, visto que os dois fundos

possuem índice de correção idêntico; e) uma base R$ 100,00 e um yield para o novo fundo de 0,70% a.m. e para NSLU

de 0,60%; e f) um período de 22 anos, 2 anos de construção mais 20 anos de aluguel.

Realizando esse cálculo, chega-se à conclusão que os valores presentes dos rendimentos de NSLU11 seriam

2,41% superior aos valores presentes do novo fundo, isso porque os dois primeiros anos sem rendimento do novo fundo

acabam por prejudicá-lo neste cálculo, tanto que se o período de construção fosse de apenas 12 meses, o valor presente

dos rendimentos do novo fundo é que superaria NSLU11 em 6,38%.

Neste comparativo há diversas premissas ignoradas, tanto positivas, quanto negativas. A premissa negativa

principal é o fato de que NSLU11 passa por uma ação judicial que poderia reduzir ainda mais o seu aluguel, atualmente

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fixado em medida liminar. Já a premissa mais positiva diz respeito também a ação judicial que atualmente reduziu o aluguel

de forma liminar em um período de crise, o que poderia possibilitar o aluguel aumentar cima da inflação no futuro, na

medida que o mercado imobiliário voltar a se estabilizar.

Essas premissas são ignoradas propositalmente, pois possuem características muito subjetivas.

Depois, o comparativo não foi feito com HCRI em razão das sugestões já dadas por este analista para venda

do fundo em razão do risco elevado envolvendo a segunda ação judicial que tramita para reduzir o aluguel e não teve

liminar concedida para uma redução parcial, como observado em NSLU.

Assim, conclusivamente, entendo que a emissão é uma excelente opção para se criar um novo fundo imobiliário

do setor de hospitais, possibilitando uma melhor diversificação nas carteiras dentro do setor, além de possibilitar a aquisição

de um fundo que, em tese, não possibilitaria uma ação judicial a cada 3 anos, como ocorre em NSLU e em HCRI.

Ocorre que financeiramente observado o fundo não oferece nenhum prêmio em relação ao seu risco de se

construir uma nova unidade, no entanto, em uma manifestação contrária a emissão o fundo nunca existirá.

Apesar disso tudo, entendo que não seja oportuno participar da emissão neste momento, devendo o investidor

avaliar uma aquisição no curto intervalo de tempo, em até 12 meses, quando possíveis institucionais, os quais devem

participar da oferta para assegurar o mínimo, começarem a se desfazerem de suas cotas.

Por fim, destaco um pouco mais a característica da Unimed Sul Capixaba, conforme consta no prospecto:

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CARTEIRA RECOMENDADA

Carteira do dia 10/2/2018 – yield mensal 0,57%

Conforme anunciado na semana anterior, este relatório traz como novidade a carteira recomendada, algo que

este analista sempre resistiu em divulgar, mas sempre foi muito solicitado pelos assinantes.

Assim, atendendo aos pedidos dos assinantes e após uma boa experiência com a divulgação de duas carteiras

recomendadas no InfoMoney, passo a divulgar uma carteira recomendada por mês, sempre na semana que mais se

aproxima do dia 15, principal data de pagamento dos rendimentos.

Inicialmente, no entanto, é importante esclarecer o motivo da resistência em divulgar uma carteira recomendada.

Carteira recomendada é vista pelos investidores como algo semelhante a uma receita de bolo, ou seja, basta

seguir o que está escrito e o sucesso está garantido, no entanto, essa nunca foi a visão deste analista.

A carteira recomendada não leva em consideração os atuais FIIs que o investidor possui, o valor de aquisição

e possível IR que pagaria na venda para troca, sua diversificação, seu yield, entre outros fatores. Também não considera

o valor a ser investido e a experiência do investidor.

Assim, o receio sempre foi que a carteira recomendada leve o investidor a tomar decisões erradas, por meio

de percepções que não sejam totalmente corretas. Como o objetivo dos relatórios do DesmistificandoFII sempre foi auxiliar

o investidor em suas escolhas, trazendo subsídios de forma facilitada para a decisão, e não induzir a escolha propriamente

dito, a carteira recomendada sempre foi vista como contrária ao relatório.

Por fim, os fundos imobiliários são instrumentos de investimentos para geração de caixa, em que há uma

necessidade de se buscar adquirir ativos de excelente qualidade para possibilitar uma sustentabilidade dos rendimentos

no longo prazo, principalmente frente à inflação. Ocorre que quando se observa uma carteira recomendada a uma busca

pela valorização da cota, como forma de verificar se a carteira é boa, levando o investidor a buscar aquela carteira que

mais se valorize, deixando de observar a sustentabilidade futura dos rendimentos, o que pode dar lucros de curto prazo,

mas não atender a necessidade de longo prazo.

Entendo, no entanto, que trazendo algumas informações sobre como usar a carteira recomendada, é possível

que ela seja mais uma forma de reflexão do investidor na escolha dos fundos a serem adquiridos e não o leve a decisões

erradas. Além disso, serão apresentados pequenos resumos sobre cada um dos fundos, o que também podem ser mais

um auxílio.

Essas informações sobre como usar a carteira recomendada são:

- A carteira será divulgada apenas uma vez por mês, próxima do dia 15, período que os investidores costumam

receber a maior parte dos rendimentos e ter disponibilidade para investir. Os relatórios seguintes apenas irão repetir aquela

carteira;

- A carteira é elaborada pensando em um cliente que não tem nenhum fundo imobiliário e investiria R$ 100 mil;

- Por ser uma carteira pensada para um investidor novo, sem nenhum fundo imobiliário, é possível que alguns

fundos se repitam de um mês para o outro;

- A retirada de um fundo da carteira não significa uma recomendação de venda obrigatoriamente, podendo

significar apenas que, naquele valor de cotação, o fundo não era mais uma opção deste analista para uma nova carteira;

- Os fundos são indicados com base na qualidade dos ativos, no valor da cota, do yield atual, do yield previsto

e por meio de uma comparação desses fatores entre todos os fundos;

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- Os fundos também são indicados com base na visão deste analista da possibilidade de uma valorização de

suas cotas antes de outros fundos do mesmo setor;

- O fundo com o maior nível de concentração é aquele que o analista observa como maior potencial de

valorização da cota no curto prazo, podendo a carteira se repetir de um mês para o outro, mas com uma alteração de

concentração;

- Tirando o fundo com o maior nível de concentração, as demais concentrações costumam ser feitas

considerando a necessidade de diversificação da carteira;

- Sempre que possível será proposta uma carteira diversificada, com fundos de diversos setores, para auxiliar

o investidor na aquisição dos fundos e na manutenção da sua saudável diversificação;

- A carteira recomendada não é uma garantia de retorno certo, nem do yield citado acima, devendo sempre ser

vista como um auxílio nos estudos do investidor;

- Os fundos são indicados com base nos valores de fechamento do último dia útil, não sendo recomendando

preço-alvo ou preço máximo de aquisição, sendo a indicação o valor próximo da última cotação, considerando variações

de 2%;

- Os fundos imobiliários devem sempre serem vistos sobre a ótica de instrumentos financeiros geradores de

fluxo de caixa, devendo o investidor sempre ter uma maior preocupação com a qualidade dos seus ativos e o potencial de

sustentabilidade dos rendimentos frente à inflação; e

- Nas apresentações dos dados dos fundos (fatos relevantes, relatórios, notícias) continuarei dando sugestões

de compra e venda, sendo pertinente.

Código Percentual Última Cotação

AGCX11 10% R$ 1.249,98

BRCR11 13% R$ 104,77

CBOP11 8% R$ 770,00

EURO11 10% R$ 194,00

HGBS11 9% R$ 2.328,00

HGCR11 10% R$ 101,48

HGLG11 10% R$ 1.295,00

MALL11 14% R$ 103,90

RNGO11 8% R$ 93,33

SDIL11 8% R$ 96,98

- AGCX11 – Um dos poucos fundos de agências bancárias que não teve valorizações recentemente e que

projeta um aumento do seu rendimento, seja pela proximidade da entrega das novas agências, seja pela possibilidade de

o fundo utilizar as atuais aplicações financeiras para adquirir novas agências já alugadas para a Caixa.

- BRCR11 – Um dos principais fundos de escritórios existentes. Apesar das críticas que possam ser feitas ao

fundo referente aos anos recentes, o seu valor de mercado é consideravelmente abaixo do seu valor patrimonial, um dos

poucos fundos nesta situação. O seu yield é relativamente compatível com o mercado tendo um excesso de vacância, o

que levaria a uma grande melhora no caso de aumentar a ocupação dos imóveis. Por fim, é uma das poucas possibilidades

que vejo como viável para o investidor se posicionar no mercado de escritórios do Rio de Janeiro.

- CBOP11 e RNGO11 – Dois fundos imobiliários que se complementam, pois ficam localizados muito próximos

um do outro, na cidade de Barueri. O primeiro é um fundo de lajes corporativas, com uma menor diversificação de inquilinos,

e o segundo é um fundo de pequenos escritórios, com uma grande diversificação de inquilinos.

13

- EURO11 – É um fundo do setor de logística que terá uma melhora no próximo rendimento em razão do fim

das carências das locações realizadas no Rio de Janeiro agora no último mês de janeiro. Além disso, o seu único imóvel

vago, vacância que ocorreu em dezembro, é próximo do Rodoanel, em São Paulo, o que faz este analista entender que o

imóvel possa ser locado mais rapidamente.

- HGBS11 – Fundo do setor de shoppings bem diversificado e com os rendimentos bastante estabilizados e

com alguns shoppings com possibilidade de melhora do NOI.

- HGCR11 – Fundo do setor de recebíveis muito atrelado ao IGP-M, índice inflacionário que ficou um tempo no

campo negativo, mas retornou bem para o campo positivo. O IGP-M tem melhorado o rendimento desse fundo, sendo um

dos poucos do setor que ainda não se valorizou.

- HGLG11 – Fundo do setor de logístico já muito bem diversificado e que deverá melhorar a diversificação e a

sustentabilidade dos rendimentos com a 4ª emissão, devendo passar a ser um dos principais fundos do setor.

- MALL11 – Fundo recém lançado, o qual tinha como objetivo a aquisição de três shoppings, um bom, um

médio e um ruim. Ocorre que a emissão possibilitou a aquisição de apenas um, o melhor dos três, o Maceió Shopping. O

fundo ainda não pagou o yield potencial, pois não teve a receita de um mês completo.

- SDIL11 – Importante fundo do setor de logística que gera um bom yield, ainda que tenha uma certa vacância.

O fundo é proprietário de um condomínio logístico, uma tendência para o setor, pois proporciona um maior nível de

segurança por um custo menor para as empresas. A sua principal locatária, a BRF, negociou o contrato de locação no

período de crise, o que pode possibilitar a melhora do rendimento quando da próxima revisão, caso a economia se recupere.

14

YIELDS POR SETOR

Abaixo são apresentados alguns dados obtidos por meio de um estudo feito com 83 fundos imobiliários. O

objetivo é disponibilizar o maior número de dados para os investidores no momento de escolher a opção que melhor se

enquadre em sua carteira, disponibilizando um yield médio de todos os fundos estudos, o yield médio desses fundos

separados por setor, bem como o percentual que cada setor representa no total dos fundos.

Para se chegar ao valor do yield médio total ou por setor, considerou-se o peso que cada fundo tem no total

com base no seu valor de mercado, multiplicando-se o número total de cotas de cada fundo por seu respectivo rendimento,

o qual foi dividido pelo valor total de mercado daquela carteira, que também é a multiplicação do número total de cotas

pelos seus valores de mercado.

Para o investidor melhor compreender este estudo, é disponibilizada a tabela com todos os fundos

considerados e a qual setor corresponde. Também são importantes as seguintes observações:

Fundos que não fazem distribuição mensal, como PORD, ou fundos que estão em fase final, como

RBDS, foram excluídos.

Fundos que pertencem a mais de um setor foram incluídos no setor predominante, segundo a visão do

analista.

Para classificação dos fundos usa-se uma característica diferente, chamada Corporativo. Classificam-

se como corporativos os fundos que possuem os imóveis alugados para uma única grande empresa,

aqueles fundos que possuem uma dependência muito grande de uma única empresa, como MBRF ou

XPCM.

Não são classificados como corporativos os fundos de agências bancárias, pois esses possuem uma

expectativa diferente e precisam ser agrupados diferentemente do corporativo, apesar de os imóveis

estarem alugados para uma única empresa. Importante destacar que BBPO é classificado como

corporativo pois uma série de imóveis são alugados para escritórios do banco e não só para agências

bancárias.

Optou-se por deixar FIIB junto com o setor de logística, apesar de ser melhor classificado como industrial,

senão o fundo ficaria sozinho, o que prejudicaria o comparativo.

O fundo MXRF11 deixou de ser considerado em razão das modificações ocorridas pela sua fusão com

XPGA11.

Setor Valor de Mercado Total Último Yield Médio Yield Médio - 12 meses

Agências R$ 1.557.991.029,20 0,6113% 7,6849%

Corporativo R$ 3.793.888.178,68 0,7185% 8,7108%

Desenvolvimento R$ 172.512.908,73 0,7088% 8,1262%

Educacional R$ 644.899.778,80 0,5641% 6,8879%

Escritório R$ 10.822.256.927,73 0,4109% 5,6835%

Fundos de fundo R$ 767.206.692,00 0,6105% 7,7001%

Hotel R$ 339.985.740,00 0,3249% 5,2073%

Logística R$ 1.448.545.181,79 0,5847% 7,0658%

Recebíveis R$ 3.692.244.875,52 0,5478% 9,0752%

Saúde R$ 372.424.848,00 0,6040% 7,1625%

Varejo R$ 5.575.391.919,73 0,5700% 5,1581%

Total R$ 28.672.955.987,18 0,5294% 6,7888%

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Código Setor Código Setor

ABCP11 Varejo GRLV11 Logístico

AEFI11 Educacional HCRI11 Saúde

AGCX11 Agências HGBS11 Varejo

ALMI11 Escritório HGCR11 Recebíveis

BBFI11B Corporativo HGJH11 Escritório

BBPO11 Corporativo HGLG11 Logístico

BBRC11 Agências HGRE11 Escritório

BBVJ11 Escritório HTMX11 Hotel

BCFF11 Fundo de Fundo JRDM11 Varejo

BCRI11 Recebíveis JSRE11 Recebíveis - Escritório

BMLC11B Escritório KNCR11 Recebíveis

BNFS11 Agências KNRI11 Logístico / Escritório

MALL11 Varejo

BPFF11 Fundo de Fundo MAXR11 Varejo

BRCR11 Escritório MBRF11 Corporativo

CBOP11 Escritório MFII11 Desenvolvimento

CEOC11 Escritório NSLU11 Saúde

CNES11 Escritório ONEF11 Escritório

CPTS11b Recebíveis OUJP11 Recebíveis

CTXT11 Escritório PLRI11 Recebíveis

CXCE11B Corporativo PQDP11 Varejo

CXRI11 Fundo de Fundo PRSV11 Escritório

CXTL11 Logístico RBBV11 Desenvolvimento

DOMC11 Escritório RBGS11 Varejo

DRIT11B Escritório RBRD11 Varejo / Logístico

EDFO11B Escritório RBVO11 Recebíveis

EDGA11 Escritório RDES11 Escritório

EURO11 Logístico RNDP11 Recebíveis

FAED11 Educacional RNGO11 Escritório

FAMB11B Corporativo SAAG11 Agências

FCFL11 Educacional SDIL11 Logístico

FEXC11 Recebíveis SHPH11 Varejo

FFCI11 Escritório SPTW11 Corporativo

FIGS11 Varejo TBOF11 Escritório

FIIB11 Industrial THRA11 Escritório

FIIP11B Logístico / Varejo TRNT11 Escritório

FIXX11 Fundo de Fundo TRXL11 Logístico

FLMA11 Hotel VISC11 Varejo

FLRP11 Varejo VLOL11 Escritório

FMOF11 Escritório VRTA11 Recebíveis

FPAB11 Escritório WPLZ11B Shopping

FVBI11 Escritório XPCM11 Corporativo

XTED11 Escritório

16

PERCENTUAL DE MERCADO POR SETOR

17

VALOR POR M2

O fundo imobiliário é uma das formas mais inteligentes de se investir em imóveis, uma vez que permite ao

investidor criar uma diversificação que dificilmente se conseguiria ao investir diretamente em imóveis, possibilitar a

contratação de administrações profissionais por custos menores e assegurar uma melhor liquidez do investimento.

O investimento, no entanto, é feito por meio da renda variável, em que suas cotas são negociadas no mercado

de bolsa, ocasionando uma variação do valor investido com base em questões econômicas, tanto micro, quanto macro,

mas também sofrendo forte influência do lado psicológico dos investidores. Esse lado psicológico do investidor por vezes

se alterna entre euforia e depressão, proporcionando em algumas vezes valores exageradamente baixo, em outras vezes

valores exageradamente altos, mas também em uma média de tempo, valores que melhor representa o justo do

investimento.

Em razão disso, o investidor deve focar a avaliação dos seus investimentos e a escolha dos fundos a investir

observando em quais ativos são investidos. No caso dos fundos imobiliários que investem diretamente em imóveis, uma

das melhores formas de avaliar o fundo e seus ativos é observar o valor do metro quadrado dos seus imóveis à valor de

mercado, ou seja, multiplicar o valor de mercado do fundo (cotas x valor da cota) e dividir pela área privativa dos fundos.

Assim, apresento a seguir uma tabela com esses dados, o que irá facilitar a avaliação dos investidores. Para

que se verifique um valor mais correto, excluo do valor de mercado o caixa líquido que o fundo possui.

O caixa líquido são investimentos que o fundo possui para suas necessidades imediatas de liquidez, como

reformar dos imóveis ou outras despesas extraordinárias que se façam necessárias, que, por ter uma liquidez imediata,

precisa ser desconsiderado do valor de mercado, para se avaliar melhor o valor do metro quadrado de cada fundo.

É importante destacar que essa reserva também é um dado muito importante na avaliação nos fundos

imobiliários, uma vez que um fundo com baixo nível de reserva poderá ter dificuldades de fazer reformas necessárias no

imóvel investido sem reduzir o rendimento, bem como teria dificuldades de fazer frente a despesa extraordinária sem a

necessidade de emitir novas cotas. Por sua vez, um alto nível de reserva assegura que o fundo possa fazer reformas nos

imóveis sem a necessidade de redução dos rendimentos, bem como fazer frente a despesas extraordinária sem gerar

diluição do cotista em seu investimento, que ocorre quando emitimos novas cotas.

Assim, a tabela abaixo também traz a discriminação dessas reservas que cada fundo mantém, o que irá auxiliar

em muito os investidores.

Quanto aos dados, são necessárias algumas observações:

- As áreas contabilizadas são preferencialmente as ABLs informadas pelos fundos, seja no prospecto, seja no

último relatório;

- As áreas dos fundos de agências (AGCX, BBRC, BNFS e SAAG) considera a sua área total construída, que

são os dados apresentados nos relatórios;

- A área de AGCX é considerada com as agências não entregues ainda, uma vez que estão praticamente

finalizadas;

- A área de BBRC desconsidera as duas agências que estão em fase inicial de construção e que elevarão a

área construída para 15.049,23m2;

- A área de BBPO é considerada com o imóvel que teve perda total em razão de um incêndio, em razão da

expectativa de o fundo vir a ser indenizado por este imóvel;

- Em BRCR não foi considerado na consolidação do fundo as áreas de EDGA, TBOF e FPAB, considerando o

valor investido nesses fundos como integrante do caixa. Foram consideradas as cotas de EDGA e TBOF tanto do BRCR,

18

como do Prime Portfólio, fundo no qual do qual o BRCR é proprietário. Também foram consideradas as disponibilidades e

as LCIs do Prime Portfólio no cálculo;

- A área e o caixa de FFCI consideram a última emissão e a nova área adquirida;

- A área de HGBS considera a área do shopping Goiabeiras. A área considera a participação do fundo em

PQDP, desconsiderando a sua participação no fundo imobiliário na parte do caixa. Não foi considerado na área do fundo,

as participações nos fundos imobiliários dos shoppings Jardim Sul e West Plaza, para seguir o que o gestor considera em

seus relatórios, considerando, assim, esses fundos imobiliários como caixa do fundo;

- A área do HGLG considera a área do fundo FIIB, uma vez que é uma propriedade relevante do fundo, no

entanto, desconsidera a área de EURO e HGRE, as quais são consideradas como caixa;

- A área do HGRE considera a área referente as cotas que o fundo possui em CBOP, uma vez que é assim

considerado na consolidação de área dos relatórios do fundo. Já as áreas dos fundos BBPO, THRA, BBVJ, CEOC, HGCR,

EURO, FIIB, KNRI, TBOF e FVBI não foram consideradas na consolidação de área, mas somente na consolidação do

caixa para seguir o mesmo critério que a gestora usa no relatório;

- Atenção ao observar os dados de KNRI, uma vez que os seus dados consideram toda a ABL do fundo, no

entanto 85% dela é de área de logística, tradicionalmente maior e mais barata, o que distorce a impressão de valor da área

de escritórios. Assim, são apresentados cálculos simulando o que seria o valor do m2 aproximado para a área de escritório

e para a área de logística. O valor é aproximado porque ele considera o valor de mercado do fundo multiplicado pelo seu

percentual responsável da receita, ou seja, 46% do valor de mercado do fundo é considerado como dos imóveis de logística,

e 54% dos imóveis de escritório. O cálculo não é exato, mas permite uma ideia mais aproximada da realidade de outros

fundos; e

- No fundo VLOL foi considerada a área medida em ABL e não BOMA, tendo em vista que os outros fundos de

escritório tão estão neste formato.

Código Caixa e outros investimentos -

12/2017 Valor m2 ao valor de mercado

(Desconta Caixa) Valor m2 ao VP (Descontado

Caixa)

ABCP11 R$ 6.626.207,06 R$ 14.452,40 R$ 11.148,53

AGCX11 R$ 151.408.752,99 R$ 6.723,38 R$ 5.423,46

ALMI11 R$ 1.896.077,00 R$ 12.131,04 R$ 12.705,94

BBFI11B R$ 21.842.207,91 R$ 5.347,04 R$ 4.783,15

BBPO11 R$ 160.140.726,26 R$ 5.486,57 R$ 3.463,50

BBRC11 R$ 4.206.281,98 R$ 17.161,45 R$ 11.068,05

BBVJ11 R$ 9.255.339,48 R$ 6.765,62 R$ 6.839,21

BMLC11B R$ 1.891.649,65 R$ 11.242,03 R$ 11.303,66

BNFS11 R$ 3.312.857,04 R$ 7.702,69 R$ 5.755,04

BRCR11 R$ 440.826.582,97 R$ 6.876,94 R$ 8.505,90

CBOP11 R$ 717.777,40 R$ 6.647,13 R$ 6.256,44

CEOC11 R$ 1.473.433,64 R$ 13.636,50 R$ 12.182,97

CNES11 R$ 18.865.501,20 R$ 4.066,83 R$ 4.404,32

CTXT11 R$ 1.326.086,60 R$ 3.279,17 R$ 2.695,82

CXCE11B R$ 5.875.757,64 R$ 14.336,51 R$ 13.698,93

CXTL11 R$ 887.748,39 R$ 1.293,00 R$ 2.177,98

DOMC11 R$ 448.195,53 R$ 3.268,03 R$ 5.856,49

DRIT11B R$ 3.563.779,44 R$ 10.512,19 R$ 10.170,14

EDFO11B R$ 529.385,34 R$ 13.314,61 R$ 8.254,30

EDGA11 R$ 2.156.325,22 R$ 6.790,25 R$ 12.502,71

ELDO11B R$ 683.869,90 R$ 22.694,32 R$ 20.858,70

EURO11 R$ 1.515.496,61 R$ 2.028,69 R$ 3.009,15

FAED11 R$ 1.452.565,66 R$ 3.751,13 R$ 2.711,67

FAMB11B R$ 6.745,52 R$ 7.586,49 R$ 8.565,65

19

FCFL11 R$ 2.818.459,00 R$ 18.730,04 R$ 12.832,21

FFCI11 R$ 87.495.679,00 R$ 11.511,60 R$ 11.750,14

FIGS11 R$ 1.161.074,34 R$ 11.956,56 R$ 11.113,49

FIIB11 R$ 4.685.620,00 R$ 2.742,68 R$ 2.540,01

FIIP11B R$ 4.344.368,82 R$ 2.676,44 R$ 2.323,65

FLMA11 R$ 4.459.428,54 R$ 9.179,39 R$ 9.074,09

FLRP11 R$ 1.457.224,33 R$ 5.306,25 R$ 6.295,24

FMOF11 R$ 1.128.410,82 R$ 4.371,42 R$ 5.015,30

FPAB11 R$ 4.104.495,39 R$ 7.529,74 R$ 7.118,83

FVBI11 R$ 2.810.282,41 R$ 19.775,91 R$ 15.250,67

GRLV11 R$ 2.594.104,64 R$ 2.378,50 R$ 2.246,33

HCRI11 R$ 95.009,51 R$ 12.649,96 R$ 11.256,75

HGBS11 R$ 182.358.630,51 R$ 9.728,86 R$ 9.376,57

HGJH11 R$ 1.881.303,07 R$ 19.460,37 R$ 15.159,23

HGLG11 R$ 46.290.126,47 R$ 2.374,70 R$ 1.915,31

HGRE11 R$ 193.598.888,25 R$ 5.759,67 R$ 5.789,53

JRDM11 R$ 112.798,73 R$ 15.846,06 R$ 16.433,61

KNRI11 R$ 210.095.394,79 R$ 4.665,09 R$ 3.988,12

KNRI11 - Escritório R$ 18.391,32 R$ 15.722,48

KNRI11 - Logística R$ 2.486,54 R$ 2.125,70

MALL11 R$ 7.173.217,35 R$ 11.489,11 R$ 10.492,14

MAXR11 R$ 1.685.726,12 R$ 1.939,49 R$ 1.735,67

MBRF11 R$ 17.074.460,69 R$ 4.273,40 R$ 5.193,46

NSLU11 R$ 3.869.144,01 R$ 15.092,22 R$ 11.438,92

ONEF11 R$ 1.289.886,55 R$ 18.717,24 R$ 16.267,31

PQDP11 R$ 12.036.229,72 R$ 18.393,53 R$ 15.328,18

PRSV11 R$ 372.406,05 R$ 4.584,76 R$ 4.528,47

RBGS11 R$ 229.976,94 R$ 4.156,65 R$ 8.433,71

RBRD11 R$ 2.358.818,61 R$ 6.106,50 R$ 5.382,76

RDES11 R$ 931.013,97 R$ 3.013,29 R$ 3.901,34

RNGO11 R$ 2.939.573,31 R$ 7.747,23 R$ 7.677,77

SAAG11 R$ 12.310.515,13 R$ 10.694,62 R$ 7.075,87

SDIL11 R$ 2.146.340,19 R$ 3.308,94 R$ 2.988,11

SHPH11 R$ 1.515.319,56 R$ 65.943,32 R$ 45.225,57

SPTW11 R$ 5.625.520,47 R$ 5.023,65 R$ 4.946,17

TBOF11 R$ 6.649.939,72 R$ 14.700,07 R$ 14.024,51

THRA11 R$ 223.710,74 R$ 17.579,08 R$ 13.235,03

TRNT11 R$ 1.544.182,16 R$ 12.754,30 R$ 13.078,44

TRXL11 R$ 935.484,82 R$ 1.301,73 R$ 1.911,97

VISC11 R$ 60.764.810,77 R$ 10.399,42 R$ 9.032,03

VLOL11 R$ 1.140.301,19 R$ 15.879,24 R$ 13.527,54

WPLZ11B R$ 105.735,24 R$ 6.819,46 R$ 8.002,01

XPCM11 R$ 4.728.999,87 R$ 12.394,92 R$ 10.142,40

XTED11 R$ 4.808.661,90 R$ 3.108,82 R$ 3.493,50

20

LOCALIZAÇÃO DOS IMÓVEIS Código Localização Código Localização Código Localização

ABCP11 Mapa EURO11 Mapa KNRI11 Mapa

AGCX11 Mapa FAED11B Mapa MAXR11B Mapa

ALMI11B Mapa FAMB11B Mapa MBRF11 Mapa

BBFI11B Mapa FCFL11B Mapa NSLU11B Mapa

BBPO11 Mapa FFCI11 Mapa ONEF11 Mapa

BBRC11 Mapa FIGS11 Mapa PQDP11 Mapa

BBVJ11 Mapa FIIB11 Mapa PRSV11 Mapa

BMLC11B Mapa FIIP11B Mapa RBGS11 Mapa

BNFS11 Mapa FLMA11 Mapa RBRD11 Mapa

BRCR11 Mapa FLRP11B Mapa RDES11 Mapa

CBOP11 Mapa FMOF11 Mapa RNGO11 Mapa

CEOC11B Mapa FPAB11 Mapa SAAG11 Mapa

CNES11B Mapa FVBI11B Mapa SDIL11 Mapa

CTXT11 Mapa GRLV11 Mapa SHPH11 Mapa

CXCE11B Mapa HCRI11B Mapa SPTW11 Mapa

CXTL11 Mapa HGBS11 Mapa TBOF11 Mapa

DOMC11 Mapa HGJH11 Mapa THRA11B Mapa

DRIT11B Mapa HGLG11 Mapa TRNT11B Mapa

EDFO11B Mapa HGRE11 Mapa VLOL11 Mapa

EDGA11B Mapa HTMX11B Mapa WPLZ11B Mapa

ELDO11B Mapa JRDM11B Mapa XPCM11 Mapa

XTED11 Mapa

21

FUNDOS DE PAPEL Conforme tenho explicado ao longo dos relatórios, é preciso termos uma atenção especial ao valor patrimonial

dos fundos de papéis e verificar se o valor de rendimento distribuído é sustentável e se está lhe protegendo da inflação.

De uma forma simplificada, podemos dizer que: se o valor patrimonial do fundo de papel esteja em constante

redução, isso significa que apesar das distribuições altas, você está perdendo valor patrimonial e no futuro o seu rendimento

será menor; b) se o valor patrimonial esteja subindo, significa que o fundo está distribuindo o rendimento e mesmo assim

o patrimônio está crescendo, o que provavelmente significa que parte da inflação está ficando retida e será possível

aumentar o rendimento no futuro; e c) se o valor patrimonial está se mantendo constantemente, significa que o rendimento

distribuído deve se compor dos juros e da correção monetária, assim, apesar do bom rendimento, o seu valor patrimonial

não está sendo corrigido pela inflação.

Essa conclusão é simplificada e não leva em consideração vários fatores, como algum CRI que está subindo o

seu valor patrimonial por que ficou inadimplente, ou um fundo de recebíveis que também investem em FII, como JSRE, os

quais possuem o valor patrimonial alterado com base no mercado. Essa variação, no entanto, é muito importante de ser

acompanhada nesses fundos, pois possibilitar fazer uma comparação e ver qual realmente possui um bom rendimento

sustentável no futuro.

Assim abaixo há a tabela com os valores patrimoniais dos fundos de papéis, para facilitar o acompanhamento

dos clientes.

Fundo Valor julho de 2016

Valor novembro de 2016

Valor julho de 2017 Valor mês atual

CPTS R$ 101,59 R$ 100,70 R$ 101,24 R$ 98,61 (01/2018)

BCRI R$ 96,09 R$ 95,90 R$ 97,28 R$ 97,96 (01/2018)

FEXC R$ 102,25 R$ 103,17 R$ 102,72 R$ 100,94 (01/2018)

HGCR R$ 104,213 R$ 100,836 R$ 1.018,61 R$ 102,05 (01/2018)

JSRE R$ 107,40 R$ 107,18 R$ 108,15 R$ 109,69 (01/2018)

KNCR R$ 103,12 R$ 103,55 R$ 104,29 R$ 104,44 (01/2018)

KNIP11 NA R$ 100,08 R$ 102,39 R$ 103,38 (01/2018)

NCHB R$ 550,18 R$ 391,19 R$ 342,50 R$ 317,47 (12/2017)

OUJP11 R$ 100,97 R$ 101,41 (01/2018)

PLRI R$ 113,42 R$ 115,11 R$ 115,28 R$ 95,21 (01/2018)

PORD R$ 105,75 R$ 110,66 R$ 103,37 R$ 103,12 (01/2018)

RBCB R$ 542,27 R$ 476,59 R$ 312,73 R$ 231,42 (01/2018)

RBVO R$ 99,50 R$ 99,53 R$ 70,83 R$ 59,26 (01/2018)

REIT R$ 1.202,52 R$ 1.216,43 R$ 1.200,46 R$ 1.222,06 (01/2018)

RNDP R$ 1.036,02 R$ 1.030,14 R$ 1.039,87 R$ 1.044,47 (01/2018)

VRTA R$ 103,97 R$ 102,45 R$ 104,21 R$ 104,51 (01/2018)

22

TABELA DE RENDIMENTOS

Código Nome do Fundo Cotação

Valor Patrimonial por Cota -

12/2017 Cotação/VP Último dia

"com" Data

Pagamento Último

Rendimento Último yield

DY 12 meses

Últimos 12

meses

ABCP11 FDO INV IMOB GRAND PLAZA SHOPPING R$ 16,60 R$ 12,830 1,29 28/02/2018 07/03/2018 R$ 0,080 0,48% 5,886% R$ 0,98

AEFI11 AESAPAR FDO INV IMOB - FII

R$ 167,50 R$ 145,570 1,15 28/02/2018 14/03/2018 R$ 1,220 0,73% 8,687%

R$ 14,55

AGCX11 FDO INV IMOB AGÊNCIAS CAIXA - FII

R$ 1.232,01

R$ 1.066,090 1,16 28/02/2018 15/03/2018 R$ 7,210 0,59% 7,959%

R$ 98,05

ALMI11 FDO INV IMOB - FII TORRE ALMIRANTE

R$ 1.940,00

R$ 2.031,080 0,96 28/02/2018 14/03/2018 R$ 0,000 0,00% 4,437%

R$ 86,09

BBFI11B BB FDO INV IMOB PROGRESSIVO

R$ 2.985,00

R$ 2.687,930 1,11 28/02/2018 15/03/2018 R$ 22,860 0,77% 9,333%

R$ 278,59

BBPO11 BB PROGRESSIVO II FDO INV IMOB - FII

R$ 146,50 R$ 96,190 1,52 28/02/2018 14/03/2018 R$ 0,980 0,67% 8,109%

R$ 11,88

BBRC11

BB RENDA CORPORATIVA FDO INV IMOB - FII

R$ 148,00 R$ 96,390 1,54 28/02/2018 14/03/2018 R$ 0,800 0,54% 6,720% R$ 9,95

BBVJ11

FDO INV IMOB BB VOTORANTIM JHSF C JARD CONT TOWER R$ 59,50 R$ 60,110 0,99 28/02/2018 14/03/2018 R$ 0,000 0,00% 3,731% R$ 2,22

BCFF11

FDO INV IMOB - FII BTG PACTUAL FUNDO DE FUNDOS R$ 84,00 R$ 87,250 0,96 07/02/2018 16/02/2018 R$ 0,495 0,59% 7,307% R$ 6,14

BCRI11

BANESTES RECEBÍVEIS IMOBILIÁRIOS FDO INV IMOB FII

R$ 102,42 R$ 96,860 1,06 28/02/2018 15/03/2018 R$ 0,560 0,55% 9,598% R$ 9,83

BMLC11B

FDO INV IMOB BM BRASCAN LAJES CORPORATIVAS - FII R$ 83,98 R$ 84,430 0,99 07/02/2018 16/02/2018 R$ 0,380 0,45% 6,955% R$ 5,84

BNFS11

BANRISUL NOVAS FRONTEIRAS FDO INV IMOB - FII

R$ 118,00 R$ 89,360 1,32 28/02/2018 14/03/2018 R$ 0,779 0,66% 7,919% R$ 9,34

BPFF11

FDO INV IMOB BRASIL PLURAL ABSOLUTO FDO DE FUNDOS

R$ 102,01 R$ 96,480 1,06 28/02/2018 07/03/2018 R$ 0,670 0,66% 7,929% R$ 8,09

BRCR11

FDO INV IMOB - FII BTG PACTUAL CORP. OFFICE FUND

R$ 105,00 R$ 124,440 0,84 07/02/2018 16/02/2018 R$ 0,495 0,47% 5,742% R$ 6,03

CBOP11

CASTELLO BRANCO OFFICE PARK FDO INV IMOB - FII

R$ 759,98 R$ 715,610 1,06 28/02/2018 14/03/2018 R$ 4,700 0,62% 7,632%

R$ 58,00

CEOC11

FDO INV IMOB - FII CEO CYRELA COMMERC. PROPERTIES R$ 90,50 R$ 80,940 1,12 07/02/2018 16/02/2018 R$ 0,529 0,58% 2,456% R$ 2,22

CNES11 FDO INV IMOB - FII CENESP R$ 96,49 R$ 103,960 0,93 21/02/2018 28/02/2018 R$ 0,253 0,26% 4,482% R$ 4,32

CPTS11b

CAPITANIA SECURITIES II FDO INV IMOB - FII R$ 98,45 R$ 98,390 1,00 28/02/2018 14/03/2018 R$ 0,700 0,71% 10,137% R$ 9,98

CTXT11

FDO INV IMOB CENTRO TEXTIL INTERNACIONAL R$ 4,14 R$ 3,410 1,21 28/02/2018 08/03/2018 R$ 0,015 0,37% 9,316% R$ 0,39

CXCE11B FDO INV IMOB CAIXA CEDAE

R$ 2.402,01

R$ 2.299,000 1,04 28/02/2018 15/03/2018 R$ 17,700 0,74% 9,024%

R$ 216,76

CXRI11

CAIXA RIO BRAVO FUNDO DE FDO INV IMOB - FII

R$ 1.113,00

R$ 1.089,840 1,02 01/03/2018 08/03/2018 R$ 7,000 0,63% 8,217%

R$ 91,45

CXTL11 FDO INV IMOB CAIXA TRX LOGÍSTICA RENDA

R$ 581,00 R$ 967,320 0,60 28/02/2018 15/03/2018 R$ 1,070 0,18% 5,670%

R$ 32,94

23

Código Nome do Fundo Cotação

Valor Patrimonial por Cota -

12/2017 Cotação/VP Último dia

"com" Data

Pagamento Último

Rendimento Último yield

DY 12 meses

Últimos 12

meses

DOMC11 DOMO FDO INV IMOB - FII

R$ 574,00

R$ 1.026,610 0,56 01/03/2018 15/03/2018 R$ 0,000 0,00% 0,000% R$ 0,00

DRIT11B

MULTIGESTÃO RENDA COMERCIAL FDO INV IMOB - FII

R$ 128,78 R$ 124,840 1,03 05/02/2018 15/02/2018 R$ 0,650 0,50% 8,759%

R$ 11,28

EDFO11B FDO INV IMOB EDIFÍCIO OURINVEST

R$ 285,99 R$ 178,150 1,61 28/02/2018 09/03/2018 R$ 1,744 0,61% 7,465%

R$ 21,35

EDGA11 FDO INV IMOB - FII EDIFÍCIO GALERIA R$ 44,82 R$ 82,050 0,55 21/02/2018 28/02/2018 R$ 0,119 0,27% 3,287% R$ 1,47

EURO11 FDO INV IMOB EUROPAR

R$ 209,96 R$ 309,370 0,68 28/02/2018 19/03/2018 R$ 1,000 0,48% 5,144%

R$ 10,80

FAED11

FDO INV IMOB - FII ANHANGUERA EDUCACIONAL

R$ 221,60 R$ 160,820 1,38 07/02/2018 16/02/2018 R$ 1,450 0,65% 7,860%

R$ 17,42

FAMB11B

FDO INV IMOB - FII EDIFÍCIO ALMIRANTE BARROSO

R$ 4.085,00

R$ 4.612,230 0,89 28/02/2018 13/03/2018 R$ 36,400 0,89% 10,883%

R$ 444,59

FCFL11 FDO INV IMOB - FII CAMPUS FARIA LIMA

R$ 2.254,80

R$ 1.550,110 1,45 16/02/2018 23/02/2018 R$ 10,710 0,47% 5,918%

R$ 133,45

FEXC11

FDO INV IMOB - FII BTG PACTUAL FUNDO DE CRI

R$ 106,72 R$ 101,410 1,05 07/02/2018 16/02/2018 R$ 0,900 0,84% 6,259% R$ 6,68

FFCI11

FDO INV IMOB RIO BRAVO RENDA CORPORATIVA

R$ 174,00 R$ 176,770 0,98 05/02/2018 15/02/2018 R$ 0,700 0,40% 8,161%

R$ 14,20

FIGS11

FDO INV IMOB GENERAL SHOPPING ATIVO E RENDA - FII R$ 94,76 R$ 88,110 1,08 28/02/2018 14/03/2018 R$ 0,833 0,88% 10,549%

R$ 10,00

FIIB11

FDO INV IMOB INDUSTRIAL DO BRASIL

R$ 420,00 R$ 389,470 1,08 28/02/2018 12/03/2018 R$ 2,400 0,57% 6,674%

R$ 28,03

FIIP11B RB CAPITAL RENDA I FDO INV IMOB - FII

R$ 205,50 R$ 179,030 1,15 28/02/2018 14/03/2018 R$ 1,300 0,63% 8,592%

R$ 17,66

FIXX11 FATOR IFIX FDO INV IMOB - FII R$ 92,00 R$ 90,500 1,02 28/02/2018 15/03/2018 R$ 0,420 0,46% 7,759% R$ 7,14

FLMA11

FDO INV IMOB CONTINENTAL SQUARE FARIA LIMA R$ 2,68 R$ 2,650 1,01 06/02/2018 16/02/2018 R$ 0,011 0,40% 5,235% R$ 0,14

FLRP11 FDO INV IMOB - FII FLORIPA SHOPPING

R$ 1.189,00

R$ 1.404,950 0,85 21/02/2018 28/02/2018 R$ 11,160 0,94% 5,934%

R$ 70,55

FMOF11 FDO INV IMOB MEMORIAL OFFICE

R$ 114,99 R$ 131,600 0,87 28/02/2018 19/03/2018 R$ 0,260 0,23% 2,748% R$ 3,16

FPAB11

FDO INV IMOB PROJETO ÁGUA BRANCA

R$ 365,00 R$ 345,380 1,06 28/02/2018 14/03/2018 R$ 1,900 0,52% 6,041%

R$ 22,05

FVBI11 FDO INV IMOB VBI FL 4440 - FII

R$ 103,00 R$ 79,730 1,29 28/02/2018 07/03/2018 R$ 0,405 0,39% 4,645% R$ 4,78

GGRC11 GGR COVEPI RENDA FDO INV IMOB

R$ 127,19 R$ 105,390 1,21 01/03/2018 08/03/2018 R$ 0,740 0,58% 5,190% R$ 6,60

GRLV11 CSHG GR LOUVEIRA FDO DE INV IMOB - FII

R$ 1.247,20

R$ 1.179,240 1,06 28/02/2018 14/03/2018 R$ 7,500 0,60% 6,831%

R$ 85,20

GWIR11

FDO INV IMOB GWI RENDA IMOBILIÁRIA - FII

R$ 242,00 R$ 209,760 1,15 18/01/2018 31/01/2018 R$ 2,110 0,87% 6,645%

R$ 16,08

HCRI11 FDO INV IMOB - FII HOSPITAL DA CRIANÇA

R$ 349,50 R$ 311,060 1,12 14/02/2018 21/02/2018 R$ 2,295 0,66% 7,915%

R$ 27,66

HGBS11

CSHG BRASIL SHOPPING - FDO INV IMOB - FII

R$ 2.363,00

R$ 2.289,720 1,03 28/02/2018 14/03/2018 R$ 12,000 0,51% 6,170%

R$ 145,80

24

Código Nome do Fundo Cotação

Valor Patrimonial por Cota -

12/2017 Cotação/VP Último dia

"com" Data

Pagamento Último

Rendimento Último yield

DY 12 meses

Últimos 12

meses

HGCR11

CSHG RECEBÍVEIS IMOBILIÁRIOS FDO INV IMOB - FII

R$ 106,87 R$ 100,890 1,06 28/02/2018 14/03/2018 R$ 0,750 0,70% 9,044% R$ 9,67

HGJH11

CSHG JHSF PRIME OFFICES FDO INV IMOB - FII

R$ 1.499,00

R$ 1.170,210 1,28 28/02/2018 14/03/2018 R$ 7,500 0,50% 6,004%

R$ 90,00

HGLG11 CSHG LOGÍSTICA FDO INV IMOB - FII

R$ 1.365,00

R$ 1.127,270 1,21 28/02/2018 14/03/2018 R$ 8,700 0,64% 7,648%

R$ 104,40

HGRE11 CSHG REAL ESTATE FDO INV IMOB - FII

R$ 1.487,00

R$ 1.493,350 1,00 28/02/2018 14/03/2018 R$ 8,000 0,54% 7,586%

R$ 112,80

HTMX11 FDO INV IMOB - FII HOTEL MAXINVEST

R$ 138,50 R$ 134,790 1,03 28/02/2018 07/03/2018 R$ 0,327 0,24% 5,174% R$ 7,17

JRDM11 FDO INV IMOB - FII SHOPPING JARDIM SUL R$ 81,50 R$ 84,520 0,96 07/02/2018 16/02/2018 R$ 0,760 0,93% 7,046% R$ 5,74

JSRE11 JS REAL ESTATE MULTIGESTÃO - FII

R$ 105,98 R$ 108,650 0,98 28/02/2018 21/03/2018 R$ 0,550 0,52% 8,275% R$ 8,77

KNCR11

KINEA RENDIMENTOS IMOBILIÁRIOS FDO INV IMOB - FII

R$ 104,00 R$ 104,330 1,00 28/02/2018 13/03/2018 R$ 0,550 0,53% 8,952% R$ 9,31

KNIP11

KINEA ÍNDICES DE PREÇOS FDO INV IMOB - FII

R$ 107,50 R$ 101,840 1,06 28/02/2018 13/03/2018 R$ 0,750 0,70% 7,637% R$ 8,21

KNRI11

KINEA RENDA IMOBILIÁRIA FDO INV IMOB - FII

R$ 165,00 R$ 143,020 1,15 28/02/2018 14/03/2018 R$ 0,820 0,50% 6,630%

R$ 10,94

MALL11

MALLS BRASIL PLURAL FDO INV IMOB

R$ 103,77 R$ 95,100 1,12 28/02/2018 14/03/2018 R$ 0,500 0,48% 0,470% R$ 0,49

MAXR11 FDO INV IMOB - FII MAX RETAIL

R$ 2.045,00

R$ 1.833,080 1,12 07/02/2018 16/02/2018 R$ 49,190 2,41% 9,529%

R$ 194,87

MBRF11

FDO INV IMOB MERCANTIL DO BRASIL - FII

R$ 1.083,00

R$ 1.280,010 0,85 05/02/2018 15/02/2018 R$ 8,000 0,74% 8,560%

R$ 92,71

MFII11

MÉRITO DESENVOLVIMENTO IMOBILIÁRIO I - FII

R$ 120,21 R$ 107,120 1,12 28/02/2018 14/03/2018 R$ 1,180 0,98% 11,688%

R$ 14,05

MXRF11 MAXI RENDA FDO INV IMOB - FII R$ 9,67 R$ 9,940 0,97 28/02/2018 14/03/2018 R$ 0,070 0,72%

NSLU11

FDO INV IMOB - FII HOSPITAL NOSSA SRA DE LOURDES

R$ 264,26 R$ 201,110 1,31 28/02/2018 07/03/2018 R$ 1,564 0,59% 6,989%

R$ 18,47

ONEF11 FDO INV IMOB THE ONE

R$ 1.249,99

R$ 1.088,230 1,15 05/02/2018 15/02/2018 R$ 6,650 0,53% 5,980%

R$ 74,75

OUJP11 FDO INV IMOB THE ONE

R$ 102,21 R$ 101,190 1,01 28/02/2018 14/03/2018 R$ 0,700 0,68% 6,115% R$ 6,25

PLRI11

POLO FDO INV IMOB - FII RECEBÍVEIS IMOBILIÁRIOS I R$ 78,01 R$ 96,680 0,81 28/02/2018 07/03/2018 R$ 0,360 0,46% 21,484%

R$ 16,76

PQDP11

FDO INV IMOB - FII PARQUE D. PEDRO SHOPPING CENTER

R$ 3.185,00

R$ 2.662,620 1,20 28/02/2018 20/03/2018 R$ 11,560 0,36% 5,111%

R$ 162,79

PRSV11 FDO INV IMOB - FII PRESIDENTE VARGAS

R$ 410,00 R$ 404,990 1,01 14/02/2018 23/02/2018 R$ 0,420 0,10% 4,532%

R$ 18,58

RBBV11

JHSF RIO BRAVO FAZENDA BOA VISTA CAP. PROT. - FII R$ 75,00 R$ 100,280 0,75 01/03/2018 12/03/2018 R$ 0,361 0,48% 5,156% R$ 3,87

RBCB11

RIO BRAVO CRÉDITO IMOBILIÁRIO I FDO INV IMOB

R$ 553,68 R$ 241,960 2,29 28/02/2018 08/03/2018 R$ 2,500 0,45% 10,577%

R$ 58,56

25

Código Nome do Fundo Cotação

Valor Patrimonial por Cota -

12/2017 Cotação/VP Último dia

"com" Data

Pagamento Último

Rendimento Último yield

DY 12 meses

Últimos 12

meses

RBDS11

RB CAPITAL DESENV. RESID. II FDO INV IMOB - FII

R$ 390,00 R$ 546,290 0,71 28/02/2018 09/03/2018 R$ 6,770 1,74% 8,986%

R$ 35,05

RBGS11

RB CAPITAL GENERAL SHOP SULACAP FDO INV IMOB - FII R$ 49,00 R$ 99,200 0,49 28/02/2018 14/03/2018 R$ 0,429 0,88% 4,722% R$ 2,31

RBRD11 RB CAPITAL RENDA II FDO INV IMOB - FII R$ 83,71 R$ 73,940 1,13 28/02/2018 14/03/2018 R$ 0,492 0,59% 10,074% R$ 8,43

RBVO11

RIO BRAVO CRÉDITO IMOBILIÁRIO II FDO INV IMOB -FII R$ 60,50 R$ 58,970 1,03 28/02/2018 08/03/2018 R$ 0,300 0,50% 9,884% R$ 5,98

RDES11

RENDA DE ESCRITÓRIOS FDO INV IMOB - FII R$ 70,00 R$ 90,260 0,78 28/02/2018 14/03/2018 R$ 0,219 0,31% 4,062% R$ 2,84

RNDP11

BB RENDA DE PAPÉIS IMOBILIÁRIOS FDO INV IMOB - FII

R$ 935,00

R$ 1.041,610 0,90 28/02/2018 14/03/2018 R$ 4,658 0,50% 10,588%

R$ 99,00

RNGO11 FDO INV IMOB RIO NEGRO - FII R$ 93,66 R$ 92,830 1,01 28/02/2018 14/03/2018 R$ 0,540 0,58% 7,207% R$ 6,75

SAAG11

SANTANDER AGÊNCIAS FDO INV IMOB - FII

R$ 131,60 R$ 87,810 1,50 28/02/2018 15/03/2018 R$ 0,850 0,65% 7,781%

R$ 10,24

SDIL11 SDI LOGÍSTICA RIO FDO INV IMOB - FII

R$ 102,98 R$ 93,140 1,11 28/02/2018 14/03/2018 R$ 0,620 0,60% 6,720% R$ 6,92

SHPH11

FDO INV IMOB SHOPPING PÁTIO HIGIENÓPOLIS

R$ 1.014,54 R$ 696,620 1,46 05/02/2018 15/02/2018 R$ 5,500 0,54% 4,544%

R$ 46,10

SPTW11 SP DOWNTOWN FDO INV IMOB - FII R$ 75,10 R$ 73,990 1,02 28/02/2018 07/03/2018 R$ 0,535 0,71% 8,549% R$ 6,42

TBOF11 FDO INV IMOB - FII TB OFFICE R$ 83,35 R$ 79,550 1,05 21/02/2018 28/02/2018 R$ 0,186 0,22% 3,036% R$ 2,53

THRA11

FDO INV IMOB - FII CYRELA THERA CORPORATE

R$ 113,50 R$ 85,490 1,33 07/02/2018 16/02/2018 R$ 0,419 0,37% 3,019% R$ 3,43

TRNT11 FDO INV IMOB - FII TORRE NORTE

R$ 181,00 R$ 185,590 0,98 09/02/2018 20/02/2018 R$ 0,349 0,19% 3,746% R$ 6,78

TRXL11

TRX REALTY LOGÍSTICA RENDA I FDO INV IMOB - FII R$ 71,75 R$ 105,120 0,68 15/02/2018 23/02/2018 R$ 0,335 0,47% 5,553% R$ 3,98

VISC11

VINCI SHOPPING CENTERS FDO INVEST IMOB - FII

R$ 111,00 R$ 98,890 1,12 28/02/2018 14/03/2018 R$ 0,610 0,55% 1,099% R$ 1,22

VLOL11 FDO INV IMOB - FII VILA OLÍMPIA CORPORATE R$ 87,00 R$ 74,210 1,17 28/02/2018 14/03/2018 R$ 0,284 0,33% 5,547% R$ 4,83

VRTA11 FATOR VERITA FDO INV IMOB - FII

R$ 106,56 R$ 103,980 1,02 28/02/2018 15/03/2018 R$ 0,620 0,58% 10,494%

R$ 11,18

WPLZ11B

FDO INV IMOB - FII SHOPPING WEST PLAZA R$ 70,00 R$ 82,120 0,85 14/02/2018 21/02/2018 R$ 0,125 0,18% 2,815% R$ 1,97

XPCM11

XP CORPORATE MACAÉ FDO INV IMOB - FII R$ 97,65 R$ 80,260 1,22 28/02/2018 14/03/2018 R$ 0,780 0,80% 9,636% R$ 9,41

XTED11

TRX EDIFÍCIOS CORPORATIVOS FDO INV IMOB - FII R$ 26,20 R$ 29,110 0,90 28/02/2018 14/03/2018 R$ 0,000 0,00% 0,000% R$ 0,00

26

TABELA DE VALOR PATRIMONIAL Código Nome do Fundo Cotação

Valor Patrimonial por Cota - 12/2017 Cotação/VP

Variação do último VP VP - 12/2016 VP - 12/2015

ABCP11 FDO INV IMOB GRAND PLAZA SHOPPING R$ 16,60 R$ 12,830 1,29 15,27% R$11,13 R$10,40

AEFI11 AESAPAR FDO INV IMOB - FII R$

167,50 R$ 145,570 1,15 10,53% R$131,70 R$148,55

AGCX11 FDO INV IMOB AGÊNCIAS CAIXA - FII

R$ 1.232,01 R$ 1.066,090 1,16 -1,45% R$1.081,77 R$1.067,64

ALMI11 FDO INV IMOB - FII TORRE ALMIRANTE

R$ 1.940,00 R$ 2.031,080 0,96 4,61% R$1.941,53 R$2.963,48

BBFI11B BB FDO INV IMOB PROGRESSIVO R$

2.985,00 R$ 2.687,930 1,11 -29,40% R$3.807,11 R$4.091,85

BBPO11 BB PROGRESSIVO II FDO INV IMOB - FII

R$ 146,50 R$ 96,190 1,52 2,81% R$93,56 R$93,86

BBRC11 BB RENDA CORPORATIVA FDO INV IMOB - FII

R$ 148,00 R$ 96,390 1,54 6,16% R$90,80 R$89,97

BBVJ11 FDO INV IMOB BB VOTORANTIM JHSF C JARD CONT TOWER R$ 59,50 R$ 60,110 0,99 -21,32% R$76,40 R$80,12

BCFF11 FDO INV IMOB - FII BTG PACTUAL FUNDO DE FUNDOS R$ 84,00 R$ 87,250 0,96 -0,41% R$87,61 R$77,66

BCRI11 FDO INV IMOB - FII BTG PACTUAL FUNDO DE FUNDOS

R$ 102,42 R$ 96,860 1,06 0,95% R$95,95 R$96,21

BMLC11B FDO INV IMOB BM BRASCAN LAJES CORPORATIVAS - FII R$ 83,98 R$ 84,430 0,99 -18,00% R$102,96 R$109,90

BNFS11 BANRISUL NOVAS FRONTEIRAS FDO INV IMOB - FII

R$ 118,00 R$ 89,360 1,32 -5,64% R$94,70 R$95,91

BPFF11 FDO INV IMOB BRASIL PLURAL ABSOLUTO FDO DE FUNDOS

R$ 102,01 R$ 96,480 1,06 13,47% R$85,03 R$75,00

BRCR11 FDO INV IMOB - FII BTG PACTUAL CORP. OFFICE FUND

R$ 105,00 R$ 124,440 0,84 15,72% R$107,54 R$151,37

CBOP11 CASTELLO BRANCO OFFICE PARK FDO INV IMOB - FII

R$ 759,98 R$ 715,610 1,06 -2,59% R$734,65 R$753,99

CEOC11 FDO INV IMOB - FII CEO CYRELA COMMERC. PROPERTIES R$ 90,50 R$ 80,940 1,12 6,57% R$75,95 R$58,54

CNES11 FDO INV IMOB - FII CENESP R$ 96,49 R$ 103,960 0,93 4,48% R$99,50 R$118,99

CPTS11b CAPITANIA SECURITIES II FDO INV IMOB - FII R$ 98,45 R$ 98,390 1,00 -1,68% R$100,07 R$102,45

CTXT11 FDO INV IMOB CENTRO TEXTIL INTERNACIONAL R$ 4,14 R$ 3,410 1,21 1,49% R$3,36 R$3,33

CXCE11B FDO INV IMOB CAIXA CEDAE R$

2.402,01 R$ 2.299,000 1,04 2,01% R$2.253,67 R$2.316,14

CXRI11 CAIXA RIO BRAVO FUNDO DE FDO INV IMOB - FII

R$ 1.113,00 R$ 1.089,840 1,02 2,20% R$1.066,38 R$913,55

CXTL11 FDO INV IMOB CAIXA TRX LOGÍSTICA RENDA

R$ 581,00 R$ 967,320 0,60 -2,94% R$996,61 R$868,46

DOMC11 DOMO FDO INV IMOB - FII R$

574,00 R$ 1.026,610 0,56 10,81% R$926,42 R$975,45

DRIT11B MULTIGESTÃO RENDA COMERCIAL FDO INV IMOB - FII

R$ 128,78 R$ 124,840 1,03 -1,69% R$126,99 R$129,49

EDFO11B FDO INV IMOB EDIFÍCIO OURINVEST

R$ 285,99 R$ 178,150 1,61 14,42% R$155,70 R$157,30

EDGA11 FDO INV IMOB - FII EDIFÍCIO GALERIA R$ 44,82 R$ 82,050 0,55 -0,81% R$82,72 R$89,57

EURO11 FDO INV IMOB EUROPAR R$

209,96 R$ 309,370 0,68 -12,01% R$351,60 R$347,33

FAED11 FDO INV IMOB - FII ANHANGUERA EDUCACIONAL

R$ 221,60 R$ 160,820 1,38 -5,74% R$170,62 R$162,05

FAMB11B FDO INV IMOB - FII EDIFÍCIO ALMIRANTE BARROSO

R$ 4.085,00 R$ 4.612,230 0,89 -15,84% R$5.480,09 R$3.664,37

FCFL11 FDO INV IMOB - FII CAMPUS FARIA LIMA

R$ 2.254,80 R$ 1.550,110 1,45 6,60% R$1.454,20 R$1.472,60

27

Código Nome do Fundo Cotação Valor Patrimonial por Cota - 12/2017 Cotação/VP

Variação do último VP VP - 12/2016 VP - 12/2015

FEXC11 FDO INV IMOB - FII BTG PACTUAL FUNDO DE CRI

R$ 106,72 R$ 101,410 1,05 -1,71% R$103,17 R$101,56

FFCI11 FDO INV IMOB RIO BRAVO RENDA CORPORATIVA

R$ 174,00 R$ 176,770 0,98 -0,69% R$178,00 R$181,00

FIGS11 FDO INV IMOB GENERAL SHOPPING ATIVO E RENDA - FII R$ 94,76 R$ 88,110 1,08 -1,35% R$89,32 R$95,29

FIIB11 FDO INV IMOB INDUSTRIAL DO BRASIL

R$ 420,00 R$ 389,470 1,08 7,84% R$361,16 R$362,15

FIIP11B RB CAPITAL RENDA I FDO INV IMOB - FII

R$ 205,50 R$ 179,030 1,15 4,93% R$170,62 R$181,51

FIXX11 FATOR IFIX FDO INV IMOB - FII R$ 92,00 R$ 90,500 1,02 9,31% R$82,79 R$74,38

FLMA11 FDO INV IMOB CONTINENTAL SQUARE FARIA LIMA R$ 2,68 R$ 2,650 1,01 0,00% R$2,65 R$3,08

FLRP11 FDO INV IMOB - FII FLORIPA SHOPPING

R$ 1.189,00 R$ 1.404,950 0,85 12,50% R$1.248,84 R$1.168,30

FMOF11 FDO INV IMOB MEMORIAL OFFICE R$

114,99 R$ 131,600 0,87 -27,64% R$181,87 R$182,20

FPAB11 FDO INV IMOB PROJETO ÁGUA BRANCA

R$ 365,00 R$ 345,380 1,06 -14,77% R$405,24 R$404,62

FVBI11 FDO INV IMOB VBI FL 4440 - FII R$

103,00 R$ 79,730 1,29 -17,16% R$96,24 R$83,05

GGRC11 GGR COVEPI RENDA FDO INV IMOB

R$ 127,19 R$ 105,390 1,21 8,48% R$97,15 R$83,05

GRLV11 CSHG GR LOUVEIRA FDO DE INV IMOB - FII

R$ 1.247,20 R$ 1.179,240 1,06 6,76% R$1.104,54 R$1.090,34

GWIR11 FDO INV IMOB GWI RENDA IMOBILIÁRIA - FII

R$ 242,00 R$ 209,760 1,15 0,04% R$209,67 R$214,24

HCRI11 FDO INV IMOB - FII HOSPITAL DA CRIANÇA

R$ 349,50 R$ 311,060 1,12 4,36% R$298,07 R$256,58

HGBS11 CSHG BRASIL SHOPPING - FDO INV IMOB - FII

R$ 2.363,00 R$ 2.289,720 1,03 8,21% R$2.116,07 R$2.109,15

HGCR11 CSHG RECEBÍVEIS IMOBILIÁRIOS FDO INV IMOB - FII

R$ 106,87 R$ 100,890 1,06 0,05% R$100,84 R$1.017,16

HGJH11 CSHG JHSF PRIME OFFICES FDO INV IMOB - FII

R$ 1.499,00 R$ 1.170,210 1,28 12,92% R$1.036,29 R$1.202,74

HGLG11 CSHG LOGÍSTICA FDO INV IMOB - FII

R$ 1.365,00 R$ 1.127,270 1,21 4,06% R$1.083,34 R$1.056,80

HGRE11 CSHG REAL ESTATE FDO INV IMOB - FII

R$ 1.487,00 R$ 1.493,350 1,00 1,20% R$1.475,62 R$1.506,24

HTMX11 FDO INV IMOB - FII HOTEL MAXINVEST

R$ 138,50 R$ 134,790 1,03 -1,99% R$137,53 R$151,47

JRDM11 FDO INV IMOB - FII SHOPPING JARDIM SUL R$ 81,50 R$ 84,520 0,96 1,22% R$83,50 R$85,09

JSRE11 JS REAL ESTATE MULTIGESTÃO - FII

R$ 105,98 R$ 108,650 0,98 1,37% R$107,18 R$104,12

KNCR11 KINEA RENDIMENTOS IMOBILIÁRIOS FDO INV IMOB - FII

R$ 104,00 R$ 104,330 1,00 0,75% R$103,55 R$99,53

KNIP11 KINEA ÍNDICES DE PREÇOS FDO INV IMOB - FII

R$ 107,50 R$ 101,840 1,06 1,32% R$100,51

KNRI11 KINEA RENDA IMOBILIÁRIA FDO INV IMOB - FII

R$ 165,00 R$ 143,020 1,15 -1,28% R$144,88 R$145,61

MALL11

MALLS BRASIL PLURAL FDO INV IMOB

R$ 103,77 R$ 95,100 1,09 0,00% R$95,10

MAXR11 FDO INV IMOB - FII MAX RETAIL R$

2.045,00 R$ 1.833,080 1,12 12,00% R$1.636,72 R$2.008,49

MBRF11 FDO INV IMOB MERCANTIL DO BRASIL - FII

R$ 1.083,00 R$ 1.280,010 0,85 -0,34% R$1.284,39 R$1.291,89

MFII11 MÉRITO DESENVOLVIMENTO IMOBILIÁRIO I - FII

R$ 120,21 R$ 107,120 1,12 4,92% R$102,10 R$103,13

MXRF11 MAXI RENDA FDO INV IMOB - FII R$ 9,67 R$ 9,940 0,97 -4,15% R$10,37 R$99,60

NSLU11 FDO INV IMOB - FII HOSPITAL NOSSA SRA DE LOURDES

R$ 264,26 R$ 201,110 1,31 4,83% R$191,85 R$183,00

28

Código Nome do Fundo Cotação Valor Patrimonial por Cota - 12/2017 Cotação/VP

Variação do último VP VP - 12/2016 VP - 12/2015

ONEF11 FDO INV IMOB THE ONE R$

1.249,99 R$ 1.088,230 1,15 3,49% R$1.051,57 R$946,36

OUJP11 OURINVEST JPP FDO INV IMOB - FII

R$ 102,21 R$ 101,190 1,01 0,00% R$101,19

PLRI11 FDO INV IMOB THE ONE R$ 78,01 R$ 96,680 0,81 -16,01% R$115,11 R$109,32

PQDP11 FDO INV IMOB - FII PARQUE D. PEDRO SHOPPING CENTER

R$ 3.185,00 R$ 2.662,620 1,20 5,12% R$2.532,89 R$2.259,28

PRSV11 FDO INV IMOB - FII PRESIDENTE VARGAS

R$ 410,00 R$ 404,990 1,01 -37,40% R$646,90 R$792,39

RBBV11 JHSF RIO BRAVO FAZENDA BOA VISTA CAP. PROT. - FII R$ 75,00 R$ 100,280 0,75 0,10% R$100,18 R$101,00

RBCB11 RIO BRAVO CRÉDITO IMOBILIÁRIO I FDO INV IMOB

R$ 553,68 R$ 241,960 2,29 -49,23% R$476,59 R$582,30

RBDS11 RB CAPITAL DESENV. RESID. II FDO INV IMOB - FII

R$ 390,00 R$ 546,290 0,71 -4,69% R$573,17 R$709,54

RBGS11 RB CAPITAL GENERAL SHOP SULACAP FDO INV IMOB - FII R$ 49,00 R$ 99,200 0,49 0,37% R$98,83 R$99,86

RBRD11 RB CAPITAL RENDA II FDO INV IMOB - FII R$ 83,71 R$ 73,940 1,13 1,12% R$73,12 R$67,74

RBVO11 RIO BRAVO CRÉDITO IMOBILIÁRIO II FDO INV IMOB -FII R$ 60,50 R$ 58,970 1,03 -40,75% R$99,53 R$95,28

RDES11 RENDA DE ESCRITÓRIOS FDO INV IMOB - FII R$ 70,00 R$ 90,260 0,78 4,19% R$86,63 R$95,24

RNDP11 BB RENDA DE PAPÉIS IMOBILIÁRIOS FDO INV IMOB - FII

R$ 935,00 R$ 1.041,610 0,90 1,11% R$1.030,14 R$1.014,40

RNGO11 FDO INV IMOB RIO NEGRO - FII R$ 93,66 R$ 92,830 1,01 -1,15% R$93,91 R$89,53

SAAG11 SANTANDER AGÊNCIAS FDO INV IMOB - FII

R$ 131,60 R$ 87,810 1,50 -4,62% R$92,06 R$93,98

SDIL11 SDI LOGÍSTICA RIO FDO INV IMOB - FII

R$ 102,98 R$ 93,140 1,11 -3,67% R$96,69 R$94,70

SHPH11 FDO INV IMOB SHOPPING PÁTIO HIGIENÓPOLIS

R$ 1.014,54 R$ 696,620 1,46 14,45% R$608,69 R$610,88

SPTW11 SP DOWNTOWN FDO INV IMOB - FII R$ 75,10 R$ 73,990 1,02 -23,37% R$96,55 R$105,72

TBOF11 FDO INV IMOB - FII TB OFFICE R$ 83,35 R$ 79,550 1,05 25,95% R$63,16 R$72,36

THRA11 FDO INV IMOB - FII CYRELA THERA CORPORATE

R$ 113,50 R$ 85,490 1,33 -6,01% R$90,96 R$66,89

TRNT11 FDO INV IMOB - FII TORRE NORTE R$

181,00 R$ 185,590 0,98 10,25% R$168,34 R$167,15

TRXL11 TRX REALTY LOGÍSTICA RENDA I FDO INV IMOB - FII R$ 71,75 R$ 105,120 0,68 23,35% R$85,22 R$86,04

VISC11 VINCI SHOPPING CENTERS FDO INVEST IMOB - FII

R$ 111,00 R$ 98,890 1,12 2,30% R$96,67

VLOL11 FDO INV IMOB - FII VILA OLÍMPIA CORPORATE R$ 87,00 R$ 74,210 1,17 -15,28% R$87,59 R$87,78

VRTA11 FATOR VERITA FDO INV IMOB - FII R$

106,56 R$ 103,980 1,02 1,49% R$102,45 R$104,01

WPLZ11B FDO INV IMOB - FII SHOPPING WEST PLAZA R$ 70,00 R$ 82,120 0,85 3,62% R$79,25 R$91,04

XPCM11 XP CORPORATE MACAÉ FDO INV IMOB - FII R$ 97,65 R$ 80,260 1,22 3,16% R$77,80 R$82,57

XTED11 TRX EDIFÍCIOS CORPORATIVOS FDO INV IMOB - FII R$ 26,20 R$ 29,110 0,90 -40,03% R$48,54 R$64,22

29

MÍNIMAS E MÁXIMAS 52 SEMANAS A tabela a seguir conta com os valores mínimos e máximos das últimas 52 semanas dos fundos imobiliários,

bem como da média diária de cotas negociadas.

Código Cotação Máxima 52 semanas Mínima 52 semanas Média de cotas negociadas diariamente

ABCP11 R$ 16,60 R$ 19,80 R$ 12,19 18.026

AEFI11 R$ 167,50 R$ 169,50 R$ 130,00 1.642

AGCX11 R$ 1.232,01 R$ 1.389,99 R$ 1.208,01 402

ALMI11 R$ 1.940,00 R$ 2.300,00 R$ 1.570,00 136

BBFI11B R$ 2.985,00 R$ 3.087,99 R$ 2.320,00 87

BBPO11 R$ 146,50 R$ 155,00 R$ 127,50 29.538

BBRC11 R$ 148,00 R$ 154,88 R$ 116,01 938

BBVJ11 R$ 59,50 R$ 65,00 R$ 55,01 1.142

BCFF11 R$ 84,00 R$ 85,59 R$ 69,40 #N/A

BMLC11B R$ 83,98 R$ 92,49 R$ 80,45 218

BNFS11 R$ 118,00 R$ 135,00 R$ 110,05 58

BPFF11 R$ 102,01 R$ 108,99 R$ 87,21 2.196

BRCR11 R$ 105,00 R$ 109,00 R$ 88,81 30.219

CBOP11 R$ 759,98 R$ 800,00 R$ 693,10 423

CEOC11 R$ 90,50 R$ 94,00 R$ 70,40 12.275

CNES11 R$ 96,49 R$ 123,39 R$ 90,00 652

CPTS11b R$ 98,45 R$ 102,99 R$ 95,00 2.604

CTXT11 R$ 4,14 R$ 5,50 R$ 3,77 22.201

CXCE11B R$ 2.402,01 R$ 2.500,00 R$ 2.149,00 13

CXRI11 R$ 1.113,00 R$ 1.175,99 R$ 990,00 40

CXTL11 R$ 581,00 R$ 640,00 R$ 540,00 22

DOMC11 R$ 574,00 R$ 870,00 R$ 395,00 43

DRIT11B R$ 128,78 R$ 155,50 R$ 95,50 9

EDFO11B R$ 285,99 R$ 297,00 R$ 240,01 241

EDGA11 R$ 44,82 R$ 59,33 R$ 42,40 3.172

EURO11 R$ 209,96 R$ 220,00 R$ 166,66 792

FAED11 R$ 221,60 R$ 250,00 R$ 193,50 333

FAMB11B R$ 4.085,00 R$ 5.100,00 R$ 3.400,00 49

FCFL11 R$ 2.254,80 R$ 2.350,00 R$ 1.739,99 51

FEXC11 R$ 106,72 R$ 110,30 R$ 84,51 1.914

FFCI11 R$ 174,00 R$ 197,28 R$ 169,95 1.822

FIGS11 R$ 94,76 R$ 96,50 R$ 64,01 6.724

FIIB11 R$ 420,00 R$ 448,46 R$ 330,00 1.341

FIIP11B R$ 205,50 R$ 214,99 R$ 169,12 413

FIXX11 R$ 92,00 R$ 99,00 R$ 82,16 251

FLMA11 R$ 2,68 R$ 2,97 R$ 2,07 11.943

FLRP11 R$ 1.189,00 R$ 1.189,55 R$ 968,51 17

FMOF11 R$ 114,99 R$ 119,50 R$ 99,50 20

FPAB11 R$ 365,00 R$ 365,00 R$ 293,00 72

FVBI11 R$ 103,00 R$ 108,96 R$ 89,01 2.472

GRLV11 R$ 1.247,20 R$ 1.299,00 R$ 970,01 753

HCRI11 R$ 349,50 R$ 414,99 R$ 267,01 457

HGBS11 R$ 2.363,00 R$ 2.479,91 R$ 1.960,00 914

HGCR11 R$ 106,87 R$ 110,00 R$ 94,00 4.135

HGJH11 R$ 1.499,00 R$ 1.549,95 R$ 1.220,04 117

HGLG11 R$ 1.365,00 R$ 1.398,98 R$ 1.083,68 769

30

HGRE11 R$ 1.487,00 R$ 1.644,97 R$ 1.290,00 946

HTMX11 R$ 138,50 R$ 143,00 R$ 109,16 4.929

JRDM11 R$ 81,50 R$ 98,97 R$ 79,99 2.836

JSRE11 R$ 105,98 R$ 109,00 R$ 94,04 9.673

KNCR11 R$ 104,00 R$ 111,42 R$ 98,00 28.927

KNRI11 R$ 165,00 R$ 170,00 R$ 143,50 14.250

MALL11 R$ 103,77 R$ 104,99 R$ 99,52 #N/A

MAXR11 R$ 2.045,00 R$ 2.150,00 R$ 1.650,00 20

MBRF11 R$ 1.083,00 R$ 1.175,79 R$ 920,00 123

MFII11 R$ 120,21 R$ 159,00 R$ 98,10 10.357

MXRF11 R$ 9,67 R$ 10,04 R$ 9,03 47.332

NSLU11 R$ 264,26 R$ 273,00 R$ 203,52 339

ONEF11 R$ 1.249,99 R$ 1.350,00 R$ 995,01 169

OUJP11 R$ 102,21 R$ 110,00 R$ 90,01 738

PLRI11 R$ 78,01 R$ 128,65 R$ 75,01 147

PQDP11 R$ 3.185,00 R$ 3.450,00 R$ 2.240,02 41

PRSV11 R$ 410,00 R$ 506,00 R$ 380,00 90

RBBV11 R$ 75,00 R$ 75,76 R$ 57,90 984

RBCB11 R$ 553,68 R$ 670,00 R$ 390,00 8

RBDS11 R$ 390,00 R$ 459,95 R$ 200,00 24

RBGS11 R$ 49,00 R$ 49,88 R$ 38,20 1.521

RBRD11 R$ 83,71 R$ 87,44 R$ 71,40 970

RBVO11 R$ 60,50 R$ 89,00 R$ 60,00 565

RDES11 R$ 70,00 R$ 75,00 R$ 54,00 383

RNDP11 R$ 935,00 R$ 1.100,00 R$ 895,30 65

RNGO11 R$ 93,66 R$ 97,00 R$ 83,01 5.396

SAAG11 R$ 131,60 R$ 145,00 R$ 112,63 8.604

SDIL11 R$ 102,98 R$ 110,00 R$ 79,06 3.570

SHPH11 R$ 1.014,54 R$ 1.184,99 R$ 840,65 69

SPTW11 R$ 75,10 R$ 80,21 R$ 63,87 3.035

TBOF11 R$ 83,35 R$ 83,95 R$ 66,01 6.343

THRA11 R$ 113,50 R$ 115,99 R$ 85,38 2.593

TRNT11 R$ 181,00 R$ 187,88 R$ 136,00 650

TRXL11 R$ 71,75 R$ 85,00 R$ 59,55 2.875

VISC11 R$ 111,00 R$ 114,90 R$ 93,00 16.583

VLOL11 R$ 87,00 R$ 92,00 R$ 74,99 982

VRTA11 R$ 106,56 R$ 128,06 R$ 104,50 3.278

WPLZ11B R$ 70,00 R$ 90,00 R$ 67,20 226

XPCM11 R$ 97,65 R$ 103,48 R$ 79,91 3.633

XTED11 R$ 26,20 R$ 27,10 R$ 16,50 3.670

31

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