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gvexecutivo 67

A CRISE NA EUROPA E OS REFLEXOS NO BRASIL

PAULO SANdRONI, FGV-EAESP, paulo.sandroni@fgv.br

Cenrio: julho de 1944, Alemanha e Japo pra-ticamente derrotados na II Guerra Mundial. Nos

Estados Unidos, em Bretton Woods, New

Hampshire, os Aliados reuniram-se para reorga-

nizar o sistema monetrio e financeiro interna-

cional. Uma das preocupaes de John Maynard

Keynes, presidente da conferncia, era evitar que

a crise de 1929 se repetisse. Props a formao

de uma Clearing Union, isto , uma espcie de

Cmara de Compensao para os pagamentos

internacionais. Operaria com uma moeda (o

bankor) independente de qualquer governo,

para evitar abusos. Embora complexo, o sistema

era engenhoso e, por meio de incentivos e casti-

gos, procurava evitar os deficits crnicos de um

lado que resultavam em dvidas impagveis e

os superavits perptuos de outro, que condu-

ziam inevitavelmente ao desequilbrio e crise.

Os americanos no aceitaram a proposta e

impuseram o dlar como meio de pagamento

internacional. Gozaram das delcias dos ganhos

de senhoriagem, mas o endividamento descomu-

nal resultante desaguou no abandono do sistema

em 1971. O dlar sofreu forte desvalorizao,

provocando uma crise em todo o mundo.

Hoje, os deficits crnicos espalham-se e as

dvidas crescem como cogumelos na floresta: pes-

soas, empresas e governos compraram coisas

pelas quais no podiam pagar. Quando no hon-

ram suas dvidas, as empresas literalmente que-

bram. s vezes, no convm que desapaream, e

os governos concordam em resgat-las do inferno.

Mas necessrio pactuar com o diabo, aumentan-

do suas j pesadas dvidas. Esse poder de salva-

mento, no entanto, tem um limite. Uma vez

ultrapassado, coloca-se o dilema: quem salva um

governo atolado em dvidas e com deficits cres-

centes? A rea do euro a mais duramente atingi-

da. Grcia, Irlanda, Portugal, Espanha e Itlia ou

j beijaram a lona ou ainda cambaleiam. Frana e

Alemanha, ainda de p, impem novas regras de

austeridade para evitar que a pororoca se transfor-

me em tsunami. A terapia conhecida: corte nas

despesas, queda dos investimentos, aumento do

desemprego e dos impostos. Mas essas medidas

so recessivas. Agravam a crise fiscal, e a recesso

pode durar mais tempo do que o necessrio. As

condies sociais e polticas deterioram-se.

O ranger de dentes pode transformar protestos

em revoltas populares. Na Europa, dois subprodu-

tos nefastos ganham fora: xenofobia (os poucos

empregos devem ser para os nacionais) e regimes

polticos pouco inclinados s consultas populares,

isto , autoritrios, para segurar o carneiro quando

a tosquia ultrapassa a pele e chega at os ossos.

Os reflexos no Brasil j se fazem sentir: aumen-

to da inadimplncia, queda nos investimentos e um

crescimento em 2011 inferior a 3%. Em 2012, o

PIB pode ser ainda menor, tornando evidente que a

expanso de 7,5% em 2010 no era sustentvel.

As dvidas crescem como cogumelos na floresta: pessoas, empresas e governos compraram coisas pelas quais no podiam pagar