BRASIL TEM QUE REINVENTAR UM NOVO REGIME DE …cnd.fgv.br/sites/cnd.fgv.br/files/Octavio de...
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APRESENTAÇÃO PARA FGV “A FICHA PRECISA CAIR PARA MUITA GENTE” E BRASIL TEM QUE REINVENTAR UM NOVO REGIME DE CRESCIMENTO. MOMENTO MAIS AGUDO DA HISTÓRIA ECONÔMICA DO BRASIL REQUER RADICALIDADE E CONVERGÊNCIA Octavio de Barros Diretor DEPEC SÃO PAULO, 14 DE SETEMBRO DE 2015
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APRESENTAÇÃO PARA FGV
“A FICHA PRECISA CAIR
PARA MUITA GENTE” E
BRASIL TEM QUE
REINVENTAR UM NOVO
REGIME DE
CRESCIMENTO.
MOMENTO MAIS AGUDO
DA HISTÓRIA ECONÔMICA
DO BRASIL REQUER
RADICALIDADE E
CONVERGÊNCIA Octavio de Barros
Diretor DEPEC
SÃO PAULO, 14 DE SETEMBRO DE 2015
POR OUTRO LADO, OS
BOMBEIROS JÁ
CHEGARAM PORQUE
SETOR PRIVADO ESTÁ
CANSADO DA CRISE
APROFUNDAMENTO DA
CRISE POLÍTICA DEVERIA
FAVORECER CRIAÇÃO DE
AGENDA MÍNIMA
REPUBLICANA CRISE NÃO PODE SER
DESPERDIÇADA
UM SOBREVOO NA ECONOMIA
MUNDIAL
FONTE: BLOOMBERG
ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO
5.49%
3.55%
6.99%
7.93%7.53%
5.13%
5.14%
4.59%3.95%
4.57%
4.68% 4.84%
-1.19%
5.07%
2.94%
3.48%
3.19% 3.13%
4.09%
1.11%
2.59%
2.66%
-3.91%
1.00%
1.86%
1.80% 2.03%
-5.0%
-3.0%
-1.0%
1.0%
3.0%
5.0%
7.0%
9.0%
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/15
Mundo, Emergentes e Desenvolvidos: Crescimento da média móvel 4 trimestres do PIB
EMERGENTES
MUNDO
DESENVOLVIDOS
CRESCIMENTO DA MÉDIA MÓVEL 4 TRIMESTRES: PAÍSES
EMERGENTES, MUNDO E PAÍSES DESENVOLVIDOS
2.77
4.24
4.694.54
5.11
5.97
5.65
6.39
4.364.59
3.893.62
2.54
1.92
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
TítuloDIFERENCIAL DE CRESCIMENTO DO PIB: PAÍSES EMERGENTES
MENOS PAÍSES DESENVOLVIDOS (EM PONTOS PERCENTUAIS)
FONTE: FMI
ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO
10
COMÉRCIO MUNDIAL
DEGRINGOLA
COMÉRCIO INTERNACIONAL MUITO FRACO
TRADELESS RECOVERY O DESAFIO PARA OS PAÍSES
EMERGENTES COMO O BRASIL
-2,3%
5,6%
15,9%
20,0%
11,4%
15,7% 15,2%
12,3%
-20,7%
19,5%18,4%
0,0%
1,8% 1,9%0,1%
3,2%5,0%
9,0%7,3%
9,2%
6,3%
2,2%
-12,3%
15,3%
6,0%
2,1% 2,9% 3,1%
-24,0%
-18,0%
-12,0%
-6,0%
0,0%
6,0%
12,0%
18,0%
24,0%
2001
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2011
2012
2013
2014
Crescimento médio anual das exportações mundiais em Valor e QuantumFonte: Bloomberg; CPB
Valor
Quantum
In US$CRESCIMENTO MÉDIO ANUAL DAS EXPORTAÇÕES MUNDIAIS EM
VALOR E QUANTUM (%)
FONTE: BLOOMBERG; CPB
ELABORAÇÃO: BRADESCO
0,00%
0,00%
-4,88%
20,47% 20,57%
-23,55%
20,70%
3,48%
-5,07%
-30,0%
-20,0%
-10,0%
0,0%
10,0%
20,0%
30,0%
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Crescimento das exportações mundiais acumulado em 12 meses
MUNDO: CRESCIMENTO DAS EXPORTAÇÕES ACUMULADO EM 12 MESES (EM US$)
FONTE: BLOOMBERG
ELABORAÇÃO: BRADESCO
13,26%
54,90%
-6,12%
17,95%
7,96%
17,95%
-23,22%
18,06%
-1,43%
3,46%
-6,13%
-30,0%
-20,0%
-10,0%
0,0%
10,0%
20,0%
30,0%
40,0%
50,0%
60,0%
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/15
DESENVOLVIDOS: CRESCIMENTO DAS EXPORTAÇÕES ACUMULADO EM 12 MESES (EM US$)
FONTE: BLOOMBERG
ELABORAÇÃO: BRADESCO
-3,81%
34,13%
-0,23%
28,82%
20,96%
28,02%
-22,50%
29,98%
2,92%
-2,89%
-30,0%
-20,0%
-10,0%
0,0%
10,0%
20,0%
30,0%
40,0%
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/15
EMERGENTES: CRESCIMENTO DAS EXPORTAÇÕES ACUMULADO EM 12 MESES (EM US$)
FONTE: BLOOMBERG
ELABORAÇÃO: BRADESCO
EMERGENTES EX CHINA: CRESCIMENTO DAS EXPORTAÇÕES ACUMULADO EM 12 MESES (EM US$)
-3,34%
35,73%
-2,09%
25,52%
15,16%
31,24%
-26,40%
29,06%
-1,69%
1,86%
-8,84%
-40,0%
-30,0%
-20,0%
-10,0%
0,0%
10,0%
20,0%
30,0%
40,0%
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12
out/1
3
ago/
14
jun
/15
FONTE: BLOOMBERG
ELABORAÇÃO: BRADESCO
CHINA
A CHINA NÃO É MAIS A MESMA
TEMOS QUE COLOCAR NO
NOSSO RADAR QUE A
CHINA ESTÁ
GRADUALMENTE SE
TORNANDO UM PAIS
NORMAL. MODELO DE
CRESCIMENTO CHINÊS
ESTÁ MUDANDO
RADICALMENTE
20
CHINA: VARIAÇÃO ANUAL DO PIB
FONTE:BLOOMBERG
9,3
7,8 7,6
8,4 8,3
9,1
10,1
11,3
12,7
14,2
9,69,2
10,4
9,3
7,7 7,77,4
6,5
5,55,2 5,0
3,0
6,0
9,0
12,0
15,019
97
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
China: crescimento anual do PIB (variação interanual). Fonte: Bloomberg
Elaboração e projeções: Bradesco
CHINA: EXPORTAÇÃO/PIB
30,6%
33,7%
35,7%34,9%
31,7%
23,7%
26,2%25,5%
24,2%23,3%
22,6%
8%
14%
20%
26%
32%
38%
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
China: exportação/PIB. Fonte: CEIC
FONTE: CEIC
ELABORAÇÃO: BRADESCO
CHINA: EXPORTAÇÕES E IMPORTAÇÕES – VARIAÇÃO EM 12 MESES
22,5%
31,5%
17,2% 11,1%
1,9%
6,2%8,5%
4,0%
28,0%
-19,2%
41,6%
27,5%
4,0%
8,0%
-4,1%-8,3%
-25%
-15%
-5%
5%
15%
25%
35%
45%
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15
jul/1
5
Exportações chinesas - variação do acumulado dos últimos doze mesesFonte: Bloomberg
exportações
importações
FONTE: BLOOMBERG
ELABORAÇÃO: BRADESCO
CHINA: TAXA DE CÂMBIO - VARIAÇÃO ANUAL DO YUAN (EM RELAÇÃO AOS PREÇOS NA PONTA) – ATÉ AGORA UNS 3%. TOTAL DO ANO DEVE CHEGAR A 5-6%
FONTE: CEIC
ELABORAÇÃO: BRADESCO
-0,23%-0,23%-0,01%0,01%-0,03%-0,01%0,01%
0,00% 0,00%
-2,49%
-3,29%
-6,42% -6,26%
-0,01%
-3,22%
-4,72%
-1,02%
-2,83%
2,50%2,61%
-7,2%
-5,7%
-4,2%
-2,7%
-1,2%
0,3%
1,8%
3,3%1
99
6
19
97
19
98
19
99
20
00
20
01
20
02
20
03
20
04
20
05
20
06
20
07
20
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20
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20
10
20
11
20
12
20
13
20
14
20
15
VARIAÇÃO ANUAL DO YUAN (EM RELAÇÃO AOS PREÇOS NA PONTA) - EM PERCENTUAIS. FONTE BLOOMBERG-
24
ECONOMIA BRASILEIRA
EDITORIAL DO
FINANCIAL
ENALTECE
BRASIL E
CRITICA O
MÉXICO
APERFEIÇOANDO AS QUATRO ÚNICAS AGENDAS RELEVANTES
QUE PODEM MUDAR A HISTÓRIA ECONÔMICA DO BRASIL
AGENDA DA GOVERNANÇA
ORÇAMENTÁRIA E,
PORTANTO, FISCAL.
QUALIDADE DO GASTO
AGENDA DO AUMENTO DA
POTÊNCIA DA POLÍTICA
MONETÁRIA (DUALISMO DO
CRÉDITO, INDEXAÇÃO,
META MENOR)
AGENDA DA
PRODUTIVIDADE (DOING
BUSINESS, TRIBUTÁRIA,
TRABALHISTA, EDUCAÇÃO
E ABERTURA)
AGENDA DA
INFRAESTRUTURA (FOCO
MERCADO DE CAPITAIS,
BNDES FOCADO, GARANTIAS,
SEGURANÇA JURÍDICA)
OS PRINCIPAIS PAÍSES
“TRIPLE A” NO MUNDO
TÊM RELAÇÃO
DÍVIDA/PIB BEM ACIMA
DA BRASILEIRA
PAÍSES COM MAIORES DÍVIDA BRUTA - OS 60 MAIORES (PARTE 1) -
2015
EM % DO PIB
78,6
79,8
85,1
87,0
88,0
88,8
90,5
90,7
91,1
94,1
97,0
97,8
99,4
100,0
102,5
105,1
105,7
106,6
106,9
107,1
107,7
115,9
121,1
126,3
129,2
131,8
132,8
133,8
172,7
246,1
0 50 100 150 200 250 300
Maldives
Slovenia
Croatia
Canada
St. Lucia
Austria
Egypt
Jordan
United Kingdom
Ukraine
France
Singapore
Spain
The Gambia
Barbados
United States
Cyprus
Belgium
Antigua and Barbuda
Grenada
Ireland
Bhutan
Cabo Verde
Portugal
Eritrea
Lebanon
Jamaica
Italy
Greece
Japan
PAÍSES COM MAIORES DÍVIDA BRUTA - OS 60 MAIORES (PARTE 2) -
2015
61,6
61,7
62,2
62,2
62,5
63,0
63,7
63,8
63,8
64,1
64,4
64,4
65,5
67,5
67,5
69,0
69,5
69,6
70,6
72,9
73,6
73,8
74,5
75,5
75,7
76,4
77,0
77,1
78,5
78,5
50 55 60 65 70 75 80
The Bahamas
Finland
Vietnam
Mauritania
Brazil (até maio)
Lao P.D.R.
Seychelles
Guinea-Bissau
Brazil (projeção DEPEC - 2015)
Pakistan
Uruguay
India
Morocco
Netherlands
Malta
Israel
Germany
Ghana
Guyana
São Tomé and Príncipe
Albania
Iceland
St. Kitts and Nevis
Hungary
Belize
Serbia
Sri Lanka
St. Vincent and the Grenadines
Sudan
Dominica
52º
56º
EM % DO PIB
54,8
53,3
58,9
65,5
68,4 68,868,2
64,766,4
66,365,6
72,1
74,0 74,2
48,0
53,0
58,0
63,0
68,0
73,0
78,0
2012 2013 2014 2015* 2016* 2017* 2018*
PLOA 2016 (Ago. 16)
Reprogramação Jul.15
DEPEC
FONTE: MINISTÉRIO DA FAZENDA
ELABORAÇÃO: BRADESCO
DÍVIDA BRUTA EM RELAÇÃO AO PIB (%): CENÁRIOS DA LDO, DA
REPROGRAMAÇÃO- MINISTÉRIO DA FAZENDA E DEPEC
DESPESAS
OBRIGATÓRIAS
TRADUZEM DEMANDAS
CORPORATIVISTAS QUE
SE TORNAM RÍGIDAS
ESTÁ ESCANCARADO
UM DESEQUILÍBRIO
ESTRUTURAL ENTRE
DESPESAS E RECEITAS
PÚBLICAS
PARTICIPAÇÃO DAS DESPESAS OBRIGATÓRIAS E DISCRICIONÁRIAS NA
DESPESA PRIMÁRIA TOTAL – ÚLTIMOS DOZE MESES ATÉ MAIO/15
FONTE: TESOURO NACIONAL
ELABORAÇÃO: BRADESCO
71,1%
16,6%
0,0%
10,0%
20,0%
30,0%
40,0%
50,0%
60,0%
70,0%
80,0%
90,0%
100,0%
Obrigatórias Total
Trasferências Obrigatórias
Previdência representa
36,8%
10,3%
2,0%
Discricionárias Total
Discricionárias rígidas
Discricionárias contingenciáveis
12,3%
87,7%
AS DUAS GIGANTESCAS
DESPESAS DO GOVERNO
FEDERAL PRECISAM DE
SOLUÇÕES:
PREVIDÊNCIA E JUROS
DESPESAS COM JUROS NOMINAIS (EXCLUINDO OPERAÇÕES DE SWAP
CAMBIAL) E PREVIDÊNCIA - ACUMULADO 12 MESES
EM R$ BILHÕES
152,7 160,1
161,6 169,7178,2
235,3
219,8
251,2
294,1
359,8
91,9
122,4
165,8188,4
220,1
257,2
298,2
339,8
375,8417,8
0,0
50,0
100,0
150,0
200,0
250,0
300,0
350,0
400,0
450,0
jan
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2o
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3ju
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3o
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13
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l/1
4o
ut/
14
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5
Juros Nominais (ex-swap)
Previdência
Despesas com Juros Nominais (excluindo operações de swap cambial)e Previdência - Acumulado 12 meses - Em R$ bilhões
DESPESAS COM JUROS NOMINAIS (EXCLUINDO OPERAÇÕES DE SWAP
CAMBIAL) + PREVIDÊNCIA - ACUMULADO 12 MESES
EM R$ BILHÕES
226,0259,0
324,5348,3
390,9
456,3
528,3565,3
649,2
777,6
0,0
100,0
200,0
300,0
400,0
500,0
600,0
700,0
800,0
900,0
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4o
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05
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6o
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06
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7o
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10
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11
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3ju
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3o
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13
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/14
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4ju
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4o
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14
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5ju
l/1
5
Despesas com Juros Nominais (excluindo operações de swap cambial) + Previdência - Acumulado 12 meses - Em R$ bilhões
DESPESAS COM JUROS NOMINAIS (EXCLUINDO OPERAÇÕES DE SWAP
CAMBIAL) E PREVIDÊNCIA - ACUMULADO 12 MESES
EM % PIB
6,44%
9,35%
7,63%7,44%
5,76%
4,83%
5,46%
4,50%
5,24%
6,31%
5,87%
6,39%
7,08%
6,50%
6,78%
6,40%
6,77%
6,82%
7,32%
4,0%
5,0%
6,0%
7,0%
8,0%
9,0%
10,0%
jan
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2ju
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2o
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02
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03
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9o
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2o
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12
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3o
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5
Juros Nominais (ex-swap)
Previdência
Despesas com Juros Nominais (excluindo operações de swap cambial)e Previdência - Acumulado 12 meses - Em % PIB
DESPESAS COM JUROS NOMINAIS (EXCLUINDO OPERAÇÕES DE SWAP
CAMBIAL) + PREVIDÊNCIA - ACUMULADO 12 MESES
EM % PIB
14,43%
15,36%
13,39%
14,17%
12,69%
12,05%11,81%
11,35%
11,75%
13,63%
10,0%
11,0%
12,0%
13,0%
14,0%
15,0%
16,0%
jan
/02
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r/0
2ju
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2o
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02
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3o
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04
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06
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07
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08
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09
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r/1
0ju
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0o
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10
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/11
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r/1
1ju
l/1
1o
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11
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/12
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r/1
2ju
l/1
2o
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12
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/13
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r/1
3ju
l/1
3o
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/14
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/15
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r/1
5ju
l/1
5
Despesas com Juros Nominais (excluindo operações de swap cambial) + Previdência - Acumulado 12 meses - Em % PIB
BRASIL ESTÁ VIVENDO UM
ATAQUE ESPECULATIVO
SILENCIOSO E ISSO IMPÕE
CUSTOS CADA VEZ MAIORES
SE NÃO HOUVER RESPOSTA URGENTÍSSIMA
A RIGOR, BRASIL PRECISARIA DE
UMA ESPÉCIE DE “GABINETE DE
CRISE” PARA QUE ESTRATÉGIAS
FOSSEM COORDENADAS E
EFETIVAS PARA SAÍDA DA CRISE ECONÔMICA
FOCO DOS MERCADOS
DOMÉSTICOS SERÁ SOBRE AS
MEDIDAS DO GOVERNO PARA
DESFAZER O DÉFICIT DO
ORÇAMENTO 2016 E SUA
APROVAÇÃO PELO CONGRESSO.
102,5
139,0
105,9
210,5
146,6
213,3210,3
162,3
180,7
156,5
132,7
167,0
123,8
151,5
186,0
240,9251,7
306,4
222,2
248,0
326,3
351,5
395,2
80
120
160
200
240
280
320
360
400
440
480
07/1
2/12
04/0
1/13
01/0
2/13
01/0
3/13
29/0
3/13
26/0
4/13
24/0
5/13
21/0
6/13
19/0
7/13
16/0
8/13
13/0
9/13
11/1
0/13
08/1
1/13
06/1
2/13
03/0
1/14
31/0
1/14
28/0
2/14
28/0
3/14
25/0
4/14
23/0
5/14
20/0
6/14
18/0
7/14
15/0
8/14
12/0
9/14
10/1
0/14
07/1
1/14
05/1
2/14
02/0
1/15
30/0
1/15
27/0
2/15
27/0
3/15
24/0
4/15
22/0
5/15
19/0
6/15
17/0
7/15
14/0
8/15
11/0
9/15
09/1
0/15
06/1
1/15
04/1
2/15
01/0
1/16
29/0
1/16
26/0
2/16
25/0
3/16
22/0
4/16
20/0
5/16
17/0
6/16
15/0
7/16
12/0
8/16
09/0
9/16
07/1
0/16
04/1
1/16
02/1
2/16
30/1
2/16
CDS DE BRASIL DE 5 ANOS
RISCO BRASIL (CDS 5 ANOS)
FONTE: BLOOMBERG
?
EVENTOS POLÍTICA FISCAL
Contingenciamento
de R$ 69,9 bilhões,
abaixo do necessário
segundo o Min.
Fazenda.
Revisão das metas de
primário entre 2015 e
2018
Orçamento de 2016
com previsão de déficit
Desfazer a previsão de
déficit
22 de maio 22 de julho 31 de agosto 30 de setembro
TAXA DE CÂMBIO E EVENTOS FISCAIS
FONTE: BLOOMBERG
2,26
2,74
2,58
3,29
2,92
3,18 3,24
3,54
3,87
0
0,1
0,2
0,3
0,4
0,5
0,6
0,7
0,8
0,9
1
2,00
2,20
2,40
2,60
2,80
3,00
3,20
3,40
3,60
3,80
4,000
1/0
8/2
014
15
/08
/20
14
29
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/20
14
12
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14
26
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14
10
/10
/20
14
24
/10
/20
14
07
/11
/20
14
21
/11
/20
14
05
/12
/20
14
19
/12
/20
14
02
/01
/20
15
16
/01
/20
15
30
/01
/20
15
13
/02
/20
15
27
/02
/20
15
13
/03
/20
15
27
/03
/20
15
10
/04
/20
15
24
/04
/20
15
08
/05
/20
15
22
/05
/20
15
05
/06
/20
15
19
/06
/20
15
03
/07
/20
15
17
/07
/20
15
31
/07
/20
15
14
/08
/20
15
28
/08
/20
15
11
/09
/20
15
O MERCADO SÓ SE PERGUNTA
QUAL É A META DE SUPERÁVIT
PRIMÁRIO PARA 2016 EM
DIANTE?
A GOVERNANÇA
ORÇAMENTÁRIA, NINGUÉM
PERGUNTA?
DILMA: “NÓS MANTEMOS A META DE
0,7% DE SUPERÁVIT. AGORA, NÓS
TEMOS HOJE UM DÉFICIT DE 0,5%.
(...) É PRECISO TOMAR MEDIDAS DE
CONTENÇÃO DE DESPESA.
NÓS, INEQUIVOCAMENTE, TEREMOS
DE TER UMA AMPLIAÇÃO DA
RECEITA”.
PLANO DE VOO DO GOVERNO
1) Realizar cortes de despesas (R$ 20 a 25 bilhões):
Algum corte adicional em despesas discricionárias (PAC, por exemplo).
“Eficiência” do gasto.
2) Aumentar tributos (R$ 40 bilhões):
Impostos que não dependem do Congresso (CIDE).
CPMF 2.0 temporária.
3) Medidas importantes de médio prazo:
Alguma regra para expansão das despesas abaixo do PIB nominal.
Fórum da Previdência (idade mínima maior e tábua de mortalidade IBGE).
NOSSO CENÁRIO BASE
PRESSUPÕE A CONCRETIZAÇÃO
DESSE PLANO DE VOO PELO
GOVERNO E SUA APROVAÇÃO
PELO CONGRESSO.
RISCOS SÃO ELEVADOS DE
INSUCESSO NO PROCESSO.
SUPERÁVIT PRIMÁRIO SETOR PÚBLICO CONSOLIDADO – EM % PIB
3,7%
3,2% 3,2% 3,3%
1,9%
2,6%
2,9%
2,2%
1,8%
-0,6% -0,5%
0,1% 0,5%
1,0%
-0,80%
-1,2% -1,2%
0,7%
-2,0%
-1,0%
0,0%
1,0%
2,0%
3,0%
4,0%
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015* 2016* 2017* 2018*
Proj Governo
Proj DEPEC (Sem medidas)
Proj DEPEC Base (Com medidas)
2,0%
1,3%
DESPESA COM JUROS (% PIB)
4,5%
6,8%
8,0%
6,5% 6,6%
7,6%
8,4%
6,6%
7,3%
6,7%
6,0%
5,3%5,1%
5,0%
5,4%
4,5%4,8%
5,6%
7,8%
7,3%
6,2%
5,6%
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
8%
9%
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
*
2016
*
2017
*
2018
*
Juros Nominais
FONTE: TESOURO NACIONAL
ELABORAÇÃO: BRADESCO
DÉFICIT NOMINAL (% PIB)
5,4%
6,8%
5,2%
3,3% 3,3%
4,4%
5,2%
2,9%
3,5% 3,6%
2,7%
2,0%
3,2%
2,4%2,5%
2,3%
3,1%
6,2%
8,2% 8,3%
5,7%
4,6%
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
8%
9%
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
*
2016
*
2017
*
2018
*
Déficit Nominal
FONTE: BCB
ELABORAÇÃO: BRADESCO
DÍVIDA BRUTA (% PIB)
55,5%56,8% 56,0%
59,3%
51,8% 51,3%
54,8%53,3%
58,9%
66,6%
71,9%73,3% 73,3%
30%
35%
40%
45%
50%
55%
60%
65%
70%
75%
80%
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015* 2016* 2017* 2018*
Divida Bruta
FONTE: BCB
ELABORAÇÃO: BRADESCO
ROTA PARA A POLÍTICA ECONÔMICA
Obviamente não é o ideal realizar ajustes fiscais durante recessões, isso só piora a atividade e, consequentemente, as próprias contas fiscais.
Mas, temos um desequilíbrio histórico de despesas e receitas que precisa ser resolvido de preferência
com a criação de regras para crescimento das despesas. O desajuste fiscal traz incertezas, piora o
câmbio e adia a própria retomadas da confiança e do crescimento
QUAIS EVENTOS PODEM REVERTER A CRISE?
• Inflação cair mais rápido do que se imagina, a despeito do câmbio (repasse baixo ou nulo do câmbio).
• Congresso aprovar CPMF efetivamente provisória.
• Congresso aprovar reformas de médio prazo (limites para gastos, reforma Previdência etc).
• China acelerar crescimento e commodities subirem um pouco.
• BC vender reservas.
TODOS QUE APOSTARAM
NO PIOR GANHARAM MUITO
DINHEIRO E CONTINUAM
INSISTINDO QUE PAÍS ESTÁ
À BEIRA DO ABISMO
ESTÃO VENDENDO A PREÇO DE BANANA A TESE DE QUE
“A CASA CAIU”
NA VERDADE,
A CASA NÃO CAIU E
O BRASIL TEM
FUNDAMENTOS
SÓLIDOS E UMA
IMENSA
DIVERSIFICAÇÃO DE
OPORTUNIDADES
MUITOS VEEM UM CENÁRIO DE
MEXICANIZAÇÃO OU
ARGENTINIZAÇÃO DO BRASIL
ONDE IMPASSES SÃO
DURADOUROS E QUASE
INSOLÚVEIS
BRASIL VENDIDO COMO DESTINADO AO FRACASSO, NA
VERDADE É UM PAÍS PRIVILEGIADO
O BRASIL TEM UMA PESO BASTANTE RELEVANTE NA ECONOMIA
MUNDIAL: É HORA DE RESSALTAR OS ASPECTOS FAVORÁVEIS
18,125
11,212
4,2103,413
2,853 2,470 2,3081,911 1,843 1,615 1,435 1,252 1,232 1,230 1,176 896 753 749 688 649
0
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
12,000
14,000
16,000
18,000
20,000
1° E
UA
2° C
hin
a
3° J
apã
o
4° A
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5° R
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6° F
ran
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7° Ín
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8° B
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10°
Can
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11°
Co
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12°
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Mé
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14°
Esp
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15°
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18°
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da
19°
Su
íça
20°
Ará
bia
Sau
dit
a
Título20 MAIORES ECONOMIAS DO MUNDO EM 2015
(EM BILHÕES DE US$)
FONTE: FMI; BRADESCO
1º PRODUTOR E 1º EXPORTADOR DE AÇÚCAR
1º PRODUTOR E 1º EXPORTADOR DE CAFÉ
1º PRODUTOR E 1º EXPORTADOR DE SUCO DE LARANJA
1º PRODUTOR DE JATOS REGIONAIS
2º PRODUTOR E 1º EXPORTADOR DE SOJA
2º PRODUTOR E 1º EXPORTADOR DE CARNE BOVINA
2º PRODUTOR E 1º EXPORTADOR DE FUMO EM FOLHAS
2º PRODUTOR E 1º EXPORTADOR DE ETANOL
2º EXPORTADOR DE ALIMENTOS
2º PRODUTOR E 2º EXPORTADOR DE MINÉRIO DE FERRO
3º PRODUTOR E 1º EXPORTADOR DE CARNE DE FRANGO
3º PRODUTOR E 2º EXPORTADOR DE MILHO
3º EM GERAÇÃO DE ENERGIA HIDRÁULICA
3º EM CONSUMO DE COMPUTADORES PESSOAIS
3º PRODUTOR DE FRUTAS
3º PRODUTOR DE AVIÕES COMERCIAIS
3º EM NÚMERO DE USUÁRIOS DE INTERNET
3º PRODUTOR DE ÔNIBUS
3º PRODUTOR DE CALÇADOS
3º EM CONSUMO DE PERFUMES E COSMÉTICOS
3º PRODUTOR DE BAUXITA
4º PRODUTOR E 4º EXPORTADOR DE CARNE SUÍNA
4º PRODUTOR DE BEBIDAS
4º PRODUTOR DE LEITE
4º PRODUTOR DE REVESTIMENTOS CERÂMICOS
DEPEC – Departamento de Pesquisas e Estudos Econômicos O BRASIL QUE OS BRASILEIROS PRECISAM CONHECER
4º PRODUTOR DA INDÚSTRIA NAVAL
4º PRODUTOR DE CELULOSE
4º PRODUTOR DE CAMINHÕES
4º EM CONSUMO DE TELEFONES CELULARES
4º EM EXTENSÃO DA MALHA RODOVIÁRIA
4º PRODUTOR DE CONFECÇÕES
5º PRODUTOR DE ALGODÃO E 4º EXPORTADOR
5º PRODUTOR DE ROCHAS ORNAMENTAIS E 7º EXPORTADOR
5º PRODUTOR DE TÊXTEIS
5º PRODUTOR DE CACAU
5º PRODUTOR DE CIMENTO
6º PRODUTOR DE FARMACÊUTICOS
6º PRODUTOR DE QUÍMICOS
7º EM MERCADO DE CONSUMO
7º PRODUTOR DE ARROZ
7º PRODUTOR DE AUTOMÓVEIS E 4º EM VENDAS
8º PRODUTOR DE ALUMÍNIO PRIMÁRIO
9º PRODUTOR DE PRODUTOS SIDERÚRGICOS
5º PRODUTOR DE PAPEL
11º PRODUTOR DE MEL
13º PRODUTOR DE PETRÓLEO
15º EM GERAÇÃO DE ENERGIA EÓLICA
15º PRODUTOR DE TRIGO
POTENCIALIDADES DO
BRASIL
DEPEC – Departamento de Pesquisas e Estudos Econômicos
ELABORAÇÃO: BRADESCO
POTENCIALIDADES DO BRASIL
SetoresRanking de
produção
Ranking de
exportação
Açúcar 1º 1º
Café 1º 1º
Suco de laranja 1º 1º
Jatos regionais 1º
Soja 2º 1º
Carne bovina 2º 1º
Fumo 2º 1º
Etanol 2º 1º
Alimentos 2º
Minério de ferro 2º 2º
Carne de frango 3º 1º
Milho 3º 2º
Geração de Energia hidráulica 3º
Consumo de Computadores pessoais 3º
Frutas 3º
Aviões comerciais 3º
Usuários de Internet 3º
Ônibus 3º
Calçados 3º
Consumo de Perfumes e cosméticos 3º
POTENCIALIDADES DO BRASIL
SetoresRanking de
produção
Ranking de
exportação
Bauxita 3º
Carne suína 4º 4º
Bebidas 4º
Leite 4º
Revestimentos cerâmicos 4º
Indústria naval 4º
Celulose 4º
Caminhões 4º
Consumo de telefones celulares 4º
Malha rodoviária 4º
Confecções 4º
Algodão 5º 4º
Rochas ornamentais 5º 7º
Têxtil 5º
Cacau 5º
Cimento 5º
Farmacêutica 6º
Indústria química 6º
Mercado de consumo 7º
Arroz 7º
ELABORAÇÃO: BRADESCO
POTENCIALIDADES DO BRASIL
SetoresRanking de
produção
Ranking de
exportação
Açúcar 1º 1º
Café 1º 1º
Suco de laranja 1º 1º
Soja 2º 1º
Carne bovina 2º 1º
Fumo 2º 1º
Etanol 2º 1º
Alimentos 2º
Carne de frango 3º 1º
Milho 3º 2º
Frutas 3º
Carne suína 4º 4º
Leite 4º
Algodão 5º 4º
Cacau 5º
Arroz 7º
Trigo 15º
Mel 11º
ELABORAÇÃO: BRADESCO
RANKING AGRÍCOLA
DEPEC – Departamento de Pesquisas e Estudos Econômicos
POTENCIALIDADES DO BRASIL
SetoresRanking de
produção
Ranking de
exportação
Açúcar 1º 1º
Café 1º 1º
Suco de laranja 1º 1º
Soja 2º 1º
Carne bovina 2º 1º
Fumo 2º 1º
Etanol 2º 1º
Alimentos 2º
Carne de frango 3º 1º
Milho 3º 2º
Frutas 3º
Carne suína 4º 4º
Leite 4º
Algodão 5º 4º
Cacau 5º
Arroz 7º
Trigo 15º
Mel 11º
ELABORAÇÃO: BRADESCO
FONTES DE CRESCIMENTO
FUTURO
BRASIL TERÁ UM DRIVER DE
CRESCIMENTO VIA FORTE
AUMENTO DE EXPORTAÇÕES
LÍQUIDAS COM A MEGA
DEPRECIAÇÃO DO REAL (ALÉM
DA MAIOR INTEGRAÇÃO ÀS
CADEIAS GLOBAIS)
OS INVESTIMENTOS EM
INFRAESTRUTURA SÃO
INEQUIVOCAMENTE
ATRATIVOS COM AS NOVAS
CONDIÇÕES DE TAXA DE
RETORNO
UM NÚMERO RELEVANTE
DE CONCESSÕES IRÁ SE
MATERIALIZAR NO
PRIMEIRO TRIMESTRE DE
2016. É VERDADE!!!
É POSSÍVEL APOSTAR EM
UM CICLO DE
PRIVATIZAÇÕES COM
SIGNIFICATIVO INTERESSE
DO SETOR PRIVADO
O CONSUMIDOR SE
RECUPERARÁ DEPOIS DO
DELEVERAGING
(DESALAVANCAGEM) EM UM
CONTEXTO DE CURVA
DESCENDENTE DE JUROS
A QUEDA DA
INFLAÇÃO REDUZIRÁ
O PESSIMISMO NO
BRASIL
ECONOMIA BRASILEIRA É
DIVERSIFICADA O SUFICIENTE
PARA QUE IMENSAS
OPORTUNIDADES SEJAM
GERADAS MEDIANTE O
MÍNIMO DE INCENTIVO
HAVERÁ UMA CERTA
ESTABILILIZAÇÃO
SALARIAL NO BRASIL QUE
TORNARÁ MENOR A
PRESSÃO DE CUSTOS
LEVY RECONHECE QUE AJUSTE FISCAL ESTÁ MAIS DIFÍCIL
MESMO ASSIM SE AUTO-CLASSIFICA COMO PERSEVERANTE E PACIENTE
19/jan/2015 09/ago/2015
“Some times you may have to fight
a battle more than once to win it”.
Margaret Thatcher
“Algumas vezes você precisa lutar
uma batalha mais do que uma vez
para ganhá-la”
EMPRESÁRIO RACIONAL
NÃO É CONTRA O AJUSTE
DO LEVY, MAS QUER
APENAS SABER PARA ONDE
ELE VAI NOS LEVAR LÁ NA
FRENTE
2015: O ANO QUE NÃO DEVERIA
SER DESPERDIÇADO
MESMO COM A ATIVIDADE NÃO
MELHORANDO NO CURTO PRAZO
POR INCRÍVEL QUE
PAREÇA, A ATIVIDADE
ECONÔMICA NÃO PARA
DE PIORAR, SEGUNDO
NOSSA PROPRIETÁRIA
PIB TRACKING - 2015
SOURCE: BCB
1,8
1,1
0,8
-1,5-1,8
-2,7-2,7
2,0 1,9
1,5
1,00,8
-0,6
-1,2
-2,3
-3,5
-2,5
-1,5
-0,5
0,5
1,5
2,5
jan
-14
fev-1
4
mar-
14
ab
r-14
mai-
14
jun
-14
jul-
14
ag
o-1
4
set-
14
ou
t-14
no
v-1
4
dez-
14
jan
-15
fev-1
5
mar-
15
ab
r-15
mai-
15
jun
-15
jul-
15
ag
o-1
5
set-
15
ou
t-15
no
v-1
5
dez-
15
projecoes pib 2015
Depec - tracking
Focus
PIB TRACKING - 2016
SOURCE: BCB
2,0
0,5
0,0
-1,0
2,82,6
2,52,3
1,9 1,5
1,0
-0,4
-1,50
-1,00
-0,50
0,00
0,50
1,00
1,50
2,00
2,50
3,00
jan
-14
fev-1
4
mar-
14
ab
r-14
mai-
14
jun
-14
jul-
14
ag
o-1
4
set-
14
ou
t-14
no
v-1
4
dez-
14
jan
-15
fev-1
5
mar-
15
ab
r-15
mai-
15
jun
-15
jul-
15
ag
o-1
5
set-
15
ou
t-15
no
v-1
5
dez-
15
projecoes pib 2016
Depec - tracking
Focus
DIVULGAÇÃO: DEZ/15
CALLS PIB CURTO PRAZO
0.4 0.4
-0.5
-0.8
-1.0 -1.0
-0.2 -0.2
-1.0 -1.0
-1.2 -1.2
0.6 0.6
0.0
-0.4
-0.6 -0.6
-1.5
-1.0
-0.5
0.0
0.5
1.0
abr mai jun jul ago set out nov dez
PIB 3T15
DIVULGAÇÃO: MAR/16
CALLS PIB CURTO PRAZO
0.0
-0.5-0.4
-0.5
-1.0 -1.0
0.3
0.0 0.0
-1.5
-1.0
-0.5
0.0
0.5
1.0
jul ago set out nov dez jan fev mar
PIB 4T15
FONTE: BCB
ELABORAÇÃO: BRADESCO
PROJEÇÕES FOCUS PARA O PIB: 2015 A 2018
1,1
-1,0 -1,5
-2,4
2,3
1,20,5
-0,4
2,01,8
1,4
2,9
2,4 2,2
1,9
-2,6
-1,6
-0,6
0,4
1,4
2,4
3,4
jul/13
ag
o/1
3
set/
13
ou
t/13
no
v/1
3
dez/
13
jan
/14
fev/1
4
mar/
14
ab
r/14
mai/1
4
jun
/14
jul/14
ag
o/1
4
set/
14
ou
t/14
no
v/1
4
dez/
14
jan
/15
fev/1
5
mar/
15
ab
r/15
mai/1
5
jun
/15
jul/15
ag
o/1
5
2015 2016
2017 2018
RESUMO PROPRIETÁRIA
91
PERCENTUAL DE EMPRESAS QUE ESPERAM AUMENTO NOS PEDIDOS EM CARTEIRA NO MÊS EM RELAÇÃO AO MÊS ANTERIOR 2006 - 2014
42,4%
45,5%
41,3%
32,5%
24,6%
28,4%
35,2%
41,6%
44,0%
39,4%
36,8%
30,1%
26,7%
29,7%
25,9%
32,4%
23,8%
25,5%
19,7%
18,0%
21,0%
18,5%
15,5%15,0%
20,0%
25,0%
30,0%
35,0%
40,0%
45,0%
50,0%
jun
/07
set/
07
dez
/07
mar
/08
jun
/08
set/
08
dez
/08
mar
/09
jun
/09
set/
09
dez
/09
mar
/10
jun
/10
set/
10
dez
/10
mar
/11
jun
/11
set/
11
dez
/11
mar
/12
jun
/12
set/
12
dez
/12
mar
/13
jun
/13
set/
13
dez
/13
mar
/14
jun
/14
set/
14
dez
/14
mar
/15
jun
/15
set/
15
Percentual de empresas que esperam aumento nos pedidos em carteira no mês em relação ao mês anterior
RELAÇÃO ENTRE PEDIDOS EM CARTEIRA / ESTOQUES DE
PRODUTOS FINAIS
1,18
1,09
0,83
0,98
1,141,13
0,97
1,00
0,96
1,08
1,02
1,05
0,97
0,91
0,95
0,91
0,86
0,87
0,80
0,85
0,90
0,95
1,00
1,05
1,10
1,15
1,20
1,25
ago
/07
no
v/07
fev/
08
mai
/08
ago
/08
no
v/08
fev/
09
mai
/09
ago
/09
no
v/09
fev/
10
mai
/10
ago
/10
no
v/10
fev/
11
mai
/11
ago
/11
no
v/11
fev/
12
mai
/12
ago
/12
no
v/12
fev/
13
mai
/13
ago
/13
no
v/13
fev/
14
mai
/14
ago
/14
no
v/14
fev/
15
mai
/15
ago
/15
PEDIDOS EM CARTEIRA SOBRE ESTOQUE
NÍVEL DE UTILIZAÇÃO DA CAPACIDADE INSTALADA – FGV – SÉRIE DESSAZONALIZADA (%)
FONTE: FGV
ELABORAÇÃO: BRADESCO
83,4
82,6
79,6
79,1
81,2
79,5
84,283,7
82,4
84,9
86,6
77,8
79,9
85,3
84,4
83,3
83,984,5 84,6
81,3
78,2 77,777,0
79,0
81,0
83,0
85,0
87,0
fev/0
2
ag
o/0
2
fev/0
3
ag
o/0
3
fev/0
4
ag
o/0
4
fev/0
5
ag
o/0
5
fev/0
6
ag
o/0
6
fev/0
7
ag
o/0
7
fev/0
8
ag
o/0
8
fev/0
9
ag
o/0
9
fev/1
0
ag
o/1
0
fev/1
1
ag
o/1
1
fev/1
2
ag
o/1
2
fev/1
3
ag
o/1
3
fev/1
4
ag
o/1
4
fev/1
5
ag
o/1
5
Nível de Utilização da Capacidade Instalada na Indústria Geral - Série com ajuste sazonal - em % Fonte: FGV Elaboração: Bradesco
Média 2004-2011
Média 1995-2012
NUCI
FONTE: CNI
ELABORAÇÃO: BRADESCO
62,43
62,4
68,0
72,5
60,8
65,0
63,0
66,267,5
55,3
72,0
67,4
61,3 62,2
64,3
60,0
55,5
56,2
52,8
53,8
46,0
48,4
47,5
45
50
55
60
65
70
75
fev/0
3
ag
o/0
3
fev/0
4
ag
o/0
4
fev/0
5
ag
o/0
5
fev/0
6
ag
o/0
6
fev/0
7
ag
o/0
7
fev/0
8
ag
o/0
8
fev/0
9
ag
o/0
9
fev/1
0
ag
o/1
0
fev/1
1
ag
o/1
1
fev/1
2
ag
o/1
2
fev/1
3
ag
o/1
3
fev/1
4
ag
o/1
4
fev/1
5
ag
o/1
5
ÍNDICE DE CONFIANÇA DO EMPRESÁRIO INDUSTRIAL (ICEI) - DADOS DESSAZONALIZADOS
Média (2003+)
Expectativas (Empresa)
ICEI – CONFIANÇA DO EMPRESÁRIO INDUSTRIAL – EXPECTATIVAS
(EMPRESA)
A PREVISÃO PARA A MARGEM DE LUCRO DE SUA EMPRESA NO MÊS É DE:
Indicador varia de 0 a 100, onde 50 significa estabilidade.
51,0
49,5
52,6
50,8
42,5
44,9
49,9
51,0 50,8
49,3
48,548,0
49,4
46,6
47,9
47,1
47,3
45,7
46,0
40,7
41,941,8
38,0
40,0
42,0
44,0
46,0
48,0
50,0
52,0
54,0
dez/
06
mar
/07
jun/
07
set/0
7
dez/
07
mar
/08
jun/
08
set/0
8
dez/
08
mar
/09
jun/
09
set/0
9
dez/
09
mar
/10
jun/
10
set/1
0
dez/
10
mar
/11
jun/
11
set/1
1
dez/
11
mar
/12
jun/
12
set/1
2
dez/
12
mar
/13
jun/
13
set/1
3
dez/
13
mar
/14
jun/
14
set/1
4
dez/
14
mar
/15
jun/
15
set/1
5
A previsão para a margem de lucro de sua empresaMargem Dessazonalizada Indicador varia de 0 a 100, onde 50 significa estabilidade.
Aum
ento
Queda
96 96
PRODUÇÃO INDUSTRIAL
PRODUÇÃO INDUSTRIAL – TOTAL
FONTE: IBGE
ELABORAÇÃO: BRADESCO
100
105
111
115
110
114
118
123
128
133
130
104
111
128
128
133
129
123
129
133
125
128
121
115
97
102
107
112
117
122
127
132
137
jan
-03
jul-
03
jan
-04
jul-
04
jan
-05
jul-
05
jan
-06
jul-
06
jan
-07
jul-
07
jan
-08
jul-
08
jan
-09
jul-
09
jan
-10
jul-
10
jan
-11
jul-
11
jan
-12
jul-
12
jan
-13
jul-
13
jan
-14
jul-
14
jan
-15
jul-
15
Produção industrial - nível
PRODUÇÃO INDUSTRIAL – INTERMEDIÁRIOS
FONTE: IBGE
ELABORAÇÃO: BRADESCO
89
94
92
95 95
93
96
99
103
104
102
84
102
100
104
99
103 102
98
100
96
97
92
82
87
92
97
102
107
jan
-04
jul-
04
jan
-05
jul-
05
jan
-06
jul-
06
jan
-07
jul-
07
jan
-08
jul-
08
jan
-09
jul-
09
jan
-10
jul-
10
jan
-11
jul-
11
jan
-12
jul-
12
jan
-13
jul-
13
jan
-14
jul-
14
jan
-15
jul-
15
Produção industrial - intermediários
PRODUÇÃO INDUSTRIAL– BENS DE CONSUMO DURÁVEIS
FONTE: IBGE
ELABORAÇÃO: BRADESCO
66
79
73
86
81
94
100
108
60
107
93
104
96
109
77
99
74
81
55
65
75
85
95
105
115ja
n-0
4
jul-
04
jan
-05
jul-
05
jan
-06
jul-
06
jan
-07
jul-
07
jan
-08
jul-
08
jan
-09
jul-
09
jan
-10
jul-
10
jan
-11
jul-
11
jan
-12
jul-
12
jan
-13
jul-
13
jan
-14
jul-
14
jan
-15
jul-
15
Produção industrial - bens de consumo duráveis
PRODUÇÃO INDUSTRIAL – BENS DE CAPITAL
FONTE: IBGE
ELABORAÇÃO: BRADESCO
68
78
76
91
114
77
117
89
118
109
95
103
92
8176
65
75
85
95
105
115
125
jan
-04
jul-
04
jan
-05
jul-
05
jan
-06
jul-
06
jan
-07
jul-
07
jan
-08
jul-
08
jan
-09
jul-
09
jan
-10
jul-
10
jan
-11
jul-
11
jan
-12
jul-
12
jan
-13
jul-
13
jan
-14
jul-
14
jan
-15
jul-
15
Produção industrial - Bens de capital
INDÚSTRIA SETORIAL
FONTE: IBGE
ELABORAÇÃO: BRADESCO
PRODUÇÃO INDUSTRIAL SETORIAL: T/T-24
9.13.3
1.6-0.7
-3.8-3.8
-5.7-7.5-7.8-7.9-8.0-8.3
-9.5-10.2
-11.0-11.9
-13.2-16.3
-18.2-21.9-21.9-22.2-22.4
-23.4-37.0
-38.4
-45.0 -35.0 -25.0 -15.0 -5.0 5.0 15.0
ExtrativaCeluloseLimpeza
FumoPetroquímico
TransportesImpressãoAlimentos
Reparo de máquinas e equipCalçados
Químico outrosFarmacêutico
BebidasMinerais não metálicos
MadeiraDiversos
VestuárioMetalurgia
BorrachaTêxtil
Materiais elétricosMáq e equip
MobiliárioMetal ex máquinas e equip
VeículosInformática
2 anos
107
BOLSA EXPRESSA O COLAPSO DA
ATIVIDADE
BOLSA BRASIL: IBOVESPA
Nº DE PONTOS
FONTE: BLOOMBERG
ELABORAÇÃO: BRADESCO
52.950
56.406
45.044
56.460
51.507
46.148
44.966
52.155
54.413
51.239
57.983
55.573
61.896
52.858
57.957
50.713
54.629
47.008
50.890
46.908
48.293
51.967
54.919
58.052
52.760
54.23953.239
48.736
50.865
44.336
47.715
45.477
46.762
43000
45000
47000
49000
51000
53000
55000
57000
59000
61000
63000
24/0
3/20
13
24/0
4/20
13
25/0
5/20
13
25/0
6/20
13
26/0
7/20
13
26/0
8/20
13
26/0
9/20
13
27/1
0/20
13
27/1
1/20
13
28/1
2/20
13
28/0
1/20
14
28/0
2/20
14
31/0
3/20
14
01/0
5/20
14
01/0
6/20
14
02/0
7/20
14
02/0
8/20
14
02/0
9/20
14
03/1
0/20
14
03/1
1/20
14
04/1
2/20
14
04/0
1/20
15
04/0
2/20
15
07/0
3/20
15
07/0
4/20
15
08/0
5/20
15
08/0
6/20
15
09/0
7/20
15
09/0
8/20
15
09/0
9/20
15
IBOV Index
1.110
793
718
913
1.017
686
808
705
803
605
803
651
829
768
912
801
564
638
499
636
575
419400
500
600
700
800
900
1.000
1.100
02/0
4/11
01/0
7/11
29/0
9/11
28/1
2/11
27/0
3/12
25/0
6/12
23/0
9/12
22/1
2/12
22/0
3/13
20/0
6/13
18/0
9/13
17/1
2/13
17/0
3/14
15/0
6/14
13/0
9/14
12/1
2/14
12/0
3/15
10/0
6/15
08/0
9/15
MARKET CAP DA BOLSA BRASILEIRA (EM US$ BILHÕES)
FONTE: BLOOMBERG
ELABORAÇÃO: BRADESCO
39,7%
34,4%
48,9%
48,0%
58,5%
55,3%
61,7%
23,0%
52,9%
39,3%
48,2%
32,5%
36,5%
29,0%
32,2%
26,7%
30,7%
29,2%
35,3%
25,1%
27,2%
24,4%
16,0%
26,0%
36,0%
46,0%
56,0%
66,0%
03/0
9/05
01/1
1/05
30/1
2/05
27/0
2/06
27/0
4/06
25/0
6/06
23/0
8/06
21/1
0/06
19/1
2/06
16/0
2/07
16/0
4/07
14/0
6/07
12/0
8/07
10/1
0/07
08/1
2/07
05/0
2/08
04/0
4/08
02/0
6/08
31/0
7/08
28/0
9/08
26/1
1/08
24/0
1/09
24/0
3/09
22/0
5/09
20/0
7/09
17/0
9/09
15/1
1/09
13/0
1/10
13/0
3/10
11/0
5/10
09/0
7/10
06/0
9/10
04/1
1/10
02/0
1/11
02/0
3/11
30/0
4/11
28/0
6/11
26/0
8/11
24/1
0/11
22/1
2/11
19/0
2/12
18/0
4/12
16/0
6/12
14/0
8/12
12/1
0/12
10/1
2/12
07/0
2/13
07/0
4/13
05/0
6/13
03/0
8/13
01/1
0/13
29/1
1/13
27/0
1/14
27/0
3/14
25/0
5/14
23/0
7/14
20/0
9/14
18/1
1/14
16/0
1/15
16/0
3/15
14/0
5/15
12/0
7/15
09/0
9/15
Relação Valor de Mercado do índice ibovespa sobre PIB nominal
Brasil atravessa bem a crise
Termos de troca favorável
RELAÇÃO ENTRE O VALOR DE MERCADO DO ÍNDICE IBOVESPA
SOBRE O PIB NOMINAL BRASILEIRO (MÉDIA MÓVEL DE 90 DIAS)
FONTE: BLOOMBERG
ELABORAÇÃO: BRADESCO
VARIAÇÃO ACUMULADA NOS ÚLTIMOS 12 MESES: AÇÕES DO
IBOVESPA COM DESEMPENHO MELHOR QUE O ÍNDICE
-20.5%
-19.9%
-19.3%
-12.5%
-11.5%
-10.2%
-8.3%
-3.1%
-2.0%
3.4%
4.4%
5.2%
9.5%
13.0%
13.0%
19.7%
20.3%
30.8%
36.2%
67.6%
76.4%
100.0%
115.4%
-40.0% -20.0% 0.0% 20.0% 40.0% 60.0% 80.0% 100.0% 120.0% 140.0%
Ibovespa
Telefonica Brasil SA
BM&FBovespa SA - Bolsa de Valo
Cia Paranaense de Energia
Banco Santander Brasil SA
Tractebel Energia SA
Marfrig Global Foods SA
Smiles SA
CETIP SA - Mercados Organizado
Braskem SA
Embraer SA
Lojas Americanas SA
Cielo SA
EDP - Energias do Brasil SA
Ultrapar Participacoes SA
BRF SA
Ambev SA
Lojas Renner SA
Souza Cruz SA
JBS SA
Klabin SA
Suzano Papel e Celulose SA
Fibria Celulose SA
FONTE: BLOOMBERG
ELABORAÇÃO: BRADESCO
-83.4%-73.3%
-71.1%-54.6%-54.5%-54.4%-54.3%
-52.9%-52.7%
-49.8%-48.8%
-47.7%-47.5%
-45.6%-45.4%-45.4%-45.2%-45.0%-44.9%-44.6%-44.3%-43.4%
-42.2%-36.2%
-36.2%-33.7%
-31.7%-30.1%-29.8%
-28.6%-26.1%-25.9%
-24.9%-24.6%-24.2%
-22.9%-22.7%-22.3%-22.0%
-20.5%
-95.0% -85.0% -75.0% -65.0% -55.0% -45.0% -35.0% -25.0% -15.0%
Oi SAMetalurgica Gerdau SA
Gol Linhas Aereas InteligentesPetrobras
Marcopolo SACia Energetica de Minas Gerais
Cia HeringEstacio Participacoes SA
EcoRodovias Infraestrutura e LCosan SA Industria e Comercio
Cia Siderurgica Nacional SABanco do Brasil SA
Natura Cosmeticos SABR Malls Participacoes SA
Cia Brasileira de DistribuicaoCia Energetica de Sao Paulo
Kroton Educacional SALocaliza Rent a Car SA
Gerdau SABradespar SA
Duratex SAUsinas Siderurgicas de Minas GCyrela Brazil Realty SA Empree
Tim Participacoes SAQualicorp SA
Centrais Eletricas BrasileirasCCR SA
MRV Engenharia e ParticipacoesGafisa SA
Vale SACia de Saneamento Basico do Es
BR Properties SAItau Unibanco Holding SA
BB Seguridade Participacoes SAMultiplan Empreendimentos Imob
Banco Bradesco SAItausa - Investimentos Itau SA
CPFL Energia SAHypermarcas SA
Ibovespa
VARIAÇÃO ACUMULADA NOS ÚLTIMOS 12 MESES: AÇÕES DO
IBOVESPA COM DESEMPENHO PIOR QUE O ÍNDICE
FONTE: BLOOMBERG
ELABORAÇÃO: BRADESCO
VARIAÇÃO ACUMULADA NOS ÚLTIMOS 12 MESES: SETORES
DO IBOVESPA
FONTE: BLOOMBERG
ELABORAÇÃO: BRADESCO
-59.1%
-54.5%
-45.5%
-44.4%
-44.3%
-39.0%
-35.0%
-33.9%
-32.2%
-29.4%
-25.5%
-22.9%
-22.5%
-21.6%
-20.5%
-10.1%
4.4%
16.0%
28.3%
103.2%
-80% -60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120%
Extração de petróleo e gas
Indústria de veículos
Educacão
Siderurgia
Indústria de Madeira
Outros
Logistica
Construção
Mineração
Telecomunicações
Bancos
Banco Bradesco SA
Indústria - Varejo
Geração, transmissão, distribuição de energia elétrica e…
Ibovespa
Serviços Financeiros não Bancos
Indústria de outros equipamentos de transporte
Indústria química
Indústria de alimentos, bebidas e fumo
Indústria de papel e celulose
TERMÔMETRO DA BOLSA – 14 DAS 100 MAIORES REGISTRARAM QUEDA
SUPERIOR A 60% DAS AÇÕES DESDE 2013
Média 2012-2013 Preço Máximo
Rossi Residencial -98% -99%
Oi -97% -98%
Mills Engenharia -84% -87%
Via Varejo -76% -76%
COPASA -75% -80%
Hering -70% -76%
Marcopolo SA -67% -74%
Randon -67% -72%
EcoRodovias -62% -66%
Petrobras -61% -70%
Gerdau -61% -68%
CEMIG -60% -73%
GOL -60% -72%
Ser Educacional -60% -65%
FONTE: BLOOMBERG
115
FONTE: Serasa Experian
ELABORAÇÃO: BRADESCO
FALÊNCIAS DECRETADAS - ACUMULALADO NO ANO
Area Economica\Crédito\dados - Crédito - Juros e Spread PF.XLS
1.977
1.479
969908
732641
688746 740
466
586
0
500
1000
1500
2000
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2014 atéagosto
2015 atéagosto
Fonte: SerasaFalências decretadas - acumulalado no ano(*) Acumulado até fev/12
+25,8%
116
FONTE: Serasa Experian
ELABORAÇÃO: BRADESCO
FALÊNCIAS REQUERIDAS - ACUMULALADO NO ANO
Area Economica\Crédito\dados - Crédito - Juros e Spread PF.XLS
4.192
2.721
2.2432.371
1.9391.737
1.9291.758
1.661
1.082 1.156
-
500
1.000
1.500
2.000
2.500
3.000
3.500
4.000
4.500
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2014 atéagosto
2015 atéagosto
Fonte: SerasaFalências REQUERIDAS - acumulalado no ano(*) Acumulado até fev/12
+6,8%
117
FONTE: Serasa Experian
ELABORAÇÃO: BRADESCO
RECUPERAÇÃO JUDICIAL REQUERIDA - ACUMULALADO NO ANO
Area Economica\Crédito\dados - Crédito - Juros e Spread PF.XLS
252269
312
670
475515
757
874828
541
766
-
100
200
300
400
500
600
700
800
900
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2014 atéagosto
2015 atéagosto
Fonte: SerasaRecuperação judicial requerida - acumulalado no ano(*) Acumulado até fev/12
+41,6%
44
124
0
20
40
60
80
100
120
140n
ov/
06
fev/
07
mai
/07
ago
/07
no
v/07
fev/
08
mai
/08
ago
/08
no
v/08
fev/
09
mai
/09
ago
/09
no
v/09
fev/
10
mai
/10
ago
/10
no
v/10
fev/
11
mai
/11
ago
/11
no
v/11
fev/
12
mai
/12
ago
/12
no
v/12
fev/
13
mai
/13
ago
/13
no
v/13
fev/
14
mai
/14
ago
/14
no
v/14
fev/
15
mai
/15
ago
/15
Recuperação judicial requerida (dados dessazonalizados)
Recuperação requerida
3 por Média Móvel (Recuperaçãorequerida)
118
FONTE: Serasa Experian
ELABORAÇÃO: BRADESCO
NÚMERO DE RECUPERAÇÕES JUDICIAIS REQUERIDAS (DADOS DESSAZONALIZADOS) E A MÉDIA MÓVEL DE TRÊS MESES
Area Economica\Crédito\dados - Crédito - Juros e Spread PF.XLS
NOVAS
PROJEÇÕES
BRADESCO
PIB
5,6
3,2
4,0
6,0
5,0
-0,2
7,6
3,9
1,8
2,7
0,1
-2,7
-1,0
-3,5
-2,5
-1,5
-0,5
0,5
1,5
2,5
3,5
4,5
5,5
6,5
7,5
8,5
20
04
20
05
20
06
20
07
20
08
20
09
20
10
20
11
20
12
20
13
20
14
20
15
20
16
PIB ANUAL: 2004 A 2016
FONTE: IBGE
ELABORAÇÃO: BRADESCO
PIB ANUAL: 2000 A 2016
4,4
1,3
3,0
1,2
5,6
3,2
4,0
6,0
5,0
-0,2
7,6
3,9
1,8
2,7
0,1
-2,7
-1,0
-3,5
-2,5
-1,5
-0,5
0,5
1,5
2,5
3,5
4,5
5,5
6,5
7,5
8,52
00
0
20
01
20
02
20
03
20
04
20
05
20
06
20
07
20
08
20
09
20
10
20
11
20
12
20
13
20
14
20
15
20
16
FONTE: IBGE
ELABORAÇÃO: BRADESCO
DEMANDA
CRESCIMENTO DO PIB: CONSUMO – 2000 A 2016
3,94,3
5,4
6,3 6,4
4,2
6,4
4,8
3,9
2,9
0,9
-3,0
-1,0
-4,0
-2,0
0,0
2,0
4,0
6,0
8,0
20
04
20
05
20
06
20
07
20
08
20
09
20
10
20
11
20
12
20
13
20
14
20
15
20
16
PIB: CONSUMO
FONTE: IBGE
ELABORAÇÃO: BRADESCO
CRESCIMENTO DO PIB: INVESTIMENTO – 2000 A 2016
8,4
2,3
6,1
12,0 12,7
-1,9
17,8
6,6
-0,6
6,1
-4,4
-10,0
-2,0
-15,0
-10,0
-5,0
0,0
5,0
10,0
15,0
20,0
20
04
20
05
20
06
20
07
20
08
20
09
20
10
20
11
20
12
20
13
20
14
20
15
20
16
PIB: FBKF
FONTE: IBGE
ELABORAÇÃO: BRADESCO
CRESCIMENTO DO PIB: CONSUMO DO GOVERNO – 2004 A 2016
3,9
2,0
3,5
4,1
2,1
2,9
3,9
2,2
3,2
2,2
1,3
-2,0
0,0
-3,0
-2,0
-1,0
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
20
04
20
05
20
06
20
07
20
08
20
09
20
10
20
11
20
12
20
13
20
14
20
15
20
16
PIB: CONSUMO DO GOVERNO
FONTE: IBGE
ELABORAÇÃO: BRADESCO
TAXA DE VARIAÇÃO DAS EXPORTAÇÕES 1998 – 2016 – EM %
FONTE: SECEX/MDIC
ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO
16,6%
23,2%
-22,7%
32,0%
26,8%
-5,3%
-0,2%
-7,1%
-14,5%
-0,2%
-0,3
-0,2
-0,1
0
0,1
0,2
0,3
0,4
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
32,0%
43,6%
-26,3%
42,3%
24,6%
-1,4%
7,4%
-4,4%
-23,1%
-9,7%
-0,3
-0,2
-0,1
0
0,1
0,2
0,3
0,4
0,5
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
TAXA DE VARIAÇÃO DAS IMPORTAÇÕES 1998 – 2016 – EM %
FONTE: SECEX/MDIC
ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO
OFERTA
CRESCIMENTO DO PIB: AGRO – 2004 A 2016
2,0
0,7
4,8
3,2
5,5
-3,8
6,8
5,6
-2,5
7,9
0,4
2,0 2,0
-6,0
-4,0
-2,0
0,0
2,0
4,0
6,0
8,0
10,0
20
04
20
05
20
06
20
07
20
08
20
09
20
10
20
11
20
12
20
13
20
14
20
15
20
16
PIB: AGRO
FONTE: IBGE
ELABORAÇÃO: BRADESCO
PRODUÇÃO INDUSTRIAL: 2003 A 2016
0,3
8,3
2,8 2,7
5,9
3,1
-7,1
10,2
0,4
-2,3
2,1
-3,1
-7,0
-0,5
-9,0
-6,0
-3,0
0,0
3,0
6,0
9,0
12,0
20
03
20
04
20
05
20
06
20
07
20
08
20
09
20
10
20
11
20
12
20
13
20
14
20
15
20
16
PROJEÇÕES PRODUÇÃO INDUSTRIAL
FONTE: IBGE
ELABORAÇÃO: BRADESCO
CRESCIMENTO DO PIB: SERVIÇOS – 2004 A 2016
4,9
3,6
4,4
5,8
4,8
1,9
5,8
3,4
2,4 2,5
0,7
-2,0
-0,9
-3,0
-2,0
-1,0
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
7,0
20
04
20
05
20
06
20
07
20
08
20
09
20
10
20
11
20
12
20
13
20
14
20
15
20
16
PIB: SERVIÇOS
FONTE: IBGE
ELABORAÇÃO: BRADESCO
OUTROS
VENDAS NO VAREJO RESTRITO: 2001 A 2016
-1,6
-0,7
-3,7
9,2
4,8
6,2
9,79,1
5,9
10,9
6,7
8,4
4,3
2,2
-1,0
0,5
-5,00
-3,00
-1,00
1,00
3,00
5,00
7,00
9,00
11,002
00
1
20
02
20
03
20
04
20
05
20
06
20
07
20
08
20
09
20
10
20
11
20
12
20
13
20
14
20
15
20
16
PROJEÇÕES PMC RESTRITA
FONTE: IBGE
ELABORAÇÃO: BRADESCO
VENDAS NO VAREJO AMPLIADO: 2004 A 2016
3,1
6,4
13,6
9,9
6,8
12,2
6,6
8,0
3,6
-1,7
-5,0
1,0
-6,0
-3,0
0,0
3,0
6,0
9,0
12,0
15,0
20
05
20
06
20
07
20
08
20
09
20
10
20
11
20
12
20
13
20
14
20
15
20
16
PROJEÇÕES PMC AMPLIADA
FONTE: IBGE
ELABORAÇÃO: BRADESCO
RENDA REAL – 2004 A 2016
-1,3
1,5
4,0
3,23,4
3,2
3,8
2,7
5,8
1,8
2,7
-2,5
1,0
-3,0
-2,0
-1,0
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
7,0
20
04
20
05
20
06
20
07
20
08
20
09
20
10
20
11
20
12
20
13
20
14
20
15
20
16
PROJEÇÕES RENDA REAL
FONTE: IBGE
ELABORAÇÃO: BRADESCO
REAJUSTE NOMINAL DO SALÁRIO MÍNIMO – 2004 A 2016
10,1
13,2
17,7
10,49,8
12,6
10,7
6,7
14,3
9,0
6,8
8,89,4
4,5
6,5
8,5
10,5
12,5
14,5
16,5
18,5
20
04
20
05
20
06
20
07
20
08
20
09
20
10
20
11
20
12
20
13
20
14
20
15
20
16
SALARIO MINIMO - NOMINAL
2016=8,84 (7,0 (IPCA) + 0,0 (PIB 14)) FONTE: IBGE
ELABORAÇÃO: BRADESCO
MASSA SALARIAL REAL – 2004 A 2016
1,6
4,2
5,9 5,8
6,9
3,9
7,4
4,8
8,1
2,6 2,5
-3,5
0,6
-4,0
-2,0
0,0
2,0
4,0
6,0
8,0
10,0
20
04
20
05
20
06
20
07
20
08
20
09
20
10
20
11
20
12
20
13
20
14
20
15
20
16
PROJEÇÕES MASSA SALARIAL
FONTE: IBGE
ELABORAÇÃO: BRADESCO
MASSA SALARIAL NOMINAL – 2004 A 2016
7,6
10,4
9,3
10,1
13,6
9,2
13,0
11,612,2
8,7 9,0
5,8 5,8
0,0
2,0
4,0
6,0
8,0
10,0
12,0
14,0
16,0
20
04
20
05
20
06
20
07
20
08
20
09
20
10
20
11
20
12
20
13
20
14
20
15
20
16
PROJEÇÕES MASSA SALARIAL
FONTE: IBGE, MINISTÉRIO DO PLANEJAMENTO
ELABORAÇÃO: BRADESCO
DESEMPREGO
TAXA DE DESEMPREGO (MÉDIA) – 2004 A 2016
11.5
9.9 10.0
9.3
7.98.1
6.7
6.0
5.5 5.4
4.8
6.8
9.0
4.5
5.5
6.5
7.5
8.5
9.5
10.5
11.5
12.5
20
04
20
05
20
06
20
07
20
08
20
09
20
10
20
11
20
12
20
13
20
14
20
15
20
16
DESEMPREGO
FONTE: IBGE
ELABORAÇÃO: BRADESCO
TAXA DE DESEMPREGO E NAIRU: PNAD CONTÍNUA E PME
7,47,5
6,7
8,1
11,7
13,1
9,2
10,5
8,5
5,8
4,4
5,1
7,1
4,0
6,0
8,0
10,0
12,0
14,0ju
l-0
2o
ut-
02
jan
-03
ab
r-03
jul-
03
ou
t-03
jan
-04
ab
r-04
jul-
04
ou
t-04
jan
-05
ab
r-05
jul-
05
ou
t-05
jan
-06
ab
r-06
jul-
06
ou
t-06
jan
-07
ab
r-07
jul-
07
ou
t-07
jan
-08
ab
r-08
jul-
08
ou
t-08
jan
-09
ab
r-09
jul-
09
ou
t-09
jan
-10
ab
r-10
jul-
10
ou
t-10
jan
-11
ab
r-11
jul-
11
ou
t-11
jan
-12
ab
r-12
jul-
12
ou
t-12
jan
-13
ab
r-13
jul-
13
ou
t-13
jan
-14
ab
r-14
jul-
14
ou
t-14
jan
-15
ab
r-15
jul-
15
Desemprego Pnad Contínua
NAIRU Pnad Contínua
Desemprego PME
NAIRU PME
FONTE: IBGE
ELABORAÇÃO: BRADESCO
POPULAÇÃO OCUPADA: VARIAÇÃO ANUAL (%)
FONTE: IBGE
ELABORAÇÃO: BRADESCO
2,92,6
1,9
2,6
3,4
0,7
3,5
2,1 2,1
0,7
-0,1
-1,0-1,5
-1,0
-0,5
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
4,0
20
04
20
05
20
06
20
07
20
08
20
09
20
10
20
11
20
12
20
13
20
14
20
15
Ocupação (PME)
ÍNDICE DE MEDO DO DESEMPREGO (QUANTO MENOR O ÍNDICE,
MENOR O MEDO)
FONTE: CNI/IBOPE
ELABORAÇÃO: BRADESCO
100,7
97,2 95,7
100,6
95,2
97,7
82,8
90,7
80,1
88,5
81,2
75,0
72,2 71,6
76,5
73,5
75,3
69,0
73,6
77,0
74,8
104,1
65
75
85
95
105
dez/
99m
ar/0
0ju
n/00
set/0
0de
z/00
mar
/01
jun/
01se
t/01
dez/
01m
ar/0
2ju
n/02
set/0
2de
z/02
mar
/03
jun/
03se
t/03
dez/
03m
ar/0
4ju
n/04
set/0
4de
z/04
mar
/05
jun/
05se
t/05
dez/
05m
ar/0
6ju
n/06
set/0
6de
z/06
mar
/07
jun/
07se
t/07
dez/
07m
ar/0
8ju
n/08
set/0
8de
z/08
mar
/09
jun/
09se
t/09
dez/
09m
ar/1
0ju
n/10
set/1
0de
z/10
mar
/11
jun/
11se
t/11
dez/
11m
ar/1
2ju
n/12
set/1
2de
z/12
mar
/13
jun/
13se
t/13
dez/
13m
ar/1
4ju
n/14
set/1
4de
z/14
mar
/15
jun/
15
ÍNDICE DE MEDO DO DESEMPREGO (QUANTO MENOR O ÍNDICE, MENOR O MEDO) Fonte:CNI/IBOPEElaboração; Bradesco
2003=100
MÉDIA 2003 = 100
TAXA DE DESCONFORTO – 2002-2018*
19,33%
29,42%
17,56%
14,35%
12,83%
14,12%
11,69%
13,40%
10,71%11,45%
16,67%17,40%
13,40%
10,0%
13,0%
16,0%
19,0%
22,0%
25,0%
28,0%
31,0%
jun
/02
dez
/02
jun
/03
dez
/03
jun
/04
dez
/04
jun
/05
dez
/05
jun
/06
dez
/06
jun
/07
dez
/07
jun
/08
dez
/08
jun
/09
dez
/09
jun
/10
dez
/10
jun
/11
dez
/11
jun
/12
dez
/12
jun
/13
dez
/13
jun
/14
dez
/14
jun
/15
dez
/15
jun
/16
dez
/16
jun
/17
dez
/17
jun
/18
dez
/18
151 151
CAGED
GERAÇÃO LÍQUIDA ANUAL DE EMPREGO FORMAL – 2004-2014
1593
1292 1259
16471493
1055
2202
1632
852701
169
-1100
-1500
-1000
-500
0
500
1000
1500
2000
2500
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Total
FONTE: CAGED
ELABORAÇÃO: BRADESCO
GERAÇÃO LÍQUIDA ANUAL DE EMPREGO FORMAL – 2004-2014 – INDÚSTRIA DE TRANSFORMAÇÃO
531
189
259
399
202
24
504
188
3976
-176
-400
-600
-400
-200
0
200
400
600
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Indústria de Transformação
FONTE: CAGED
ELABORAÇÃO: BRADESCO
GERAÇÃO LÍQUIDA ANUAL DE EMPREGO FORMAL – 2004-2014 – CONSTRUÇÃO CIVIL
5490 95
188 197 190
275
171
6321
-160
-400
-500
-400
-300
-200
-100
0
100
200
300
400
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Construção Civil
FONTE: CAGED
ELABORAÇÃO: BRADESCO
GERAÇÃO LÍQUIDA ANUAL DE EMPREGO FORMAL – 2004-2014 – COMÉRCIO
411383
333
400 389
298
510
373
272
206
127
-80
-200
-100
0
100
200
300
400
500
600
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Comércio
FONTE: CAGED
ELABORAÇÃO: BRADESCO
GERAÇÃO LÍQUIDA ANUAL DE EMPREGO FORMAL – 2004-2014 – SERVIÇOS
493
583539
604653
523
897
810
502
407 384
-70
-200
0
200
400
600
800
1000
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Serviços
FONTE: CAGED
ELABORAÇÃO: BRADESCO
GERAÇÃO LÍQUIDA ANUAL DE EMPREGO FORMAL – 2004-2014 – AGROPECUÁRIA
85
-9
4
1923
-10
-26
49
-42-37
-16
-50-60
-40
-20
0
20
40
60
80
100
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Agro
FONTE: CAGED
ELABORAÇÃO: BRADESCO
EVOLUÇÃO DOS
DADOS
NOMINAIS
REAJUSTES SALARIAIS NOMINAIS – PESQUISA PROPRIETÁRIA –
TODOS OS SETORES AGREGADOS
FONTE: MBA / BRADESCO
ELABORAÇÃO: BRADESCO
EM %
7,4
7,6
7,2
6,2
8,0
7,1
6,1
6,6
7,1
8,9
7,4
9,1
8,5
7,2
8,1
8,4
6,8
8,3
7,8
9,3
8,1
9,3
9,7 9,7
9,2
8,78,5
8,28,1 8,1
8,6
8,38,1 8,1 8,1
8,2
7,77,5
7,7 7,6 7,7
8,07,9
8,08,1
4,0
6,0
8,0
10,0
jan/
10fe
v/10
mar
/10
abr/
10m
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n/1
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/10
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11m
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1ab
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mai
/11
jun
/11
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1ag
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1se
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/11
nov
/11
dez
/11
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mar
/12
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12m
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l/12
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13m
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jul/1
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out
/13
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/13
dez
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14m
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15m
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5ab
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mai
/15
jun
/15
jul/1
5ag
o/1
5
REAJUSTES SALARIAIS NOMINAIS – PESQUISA PROPRIETÁRIA – TODOS OS SETORES AGREGADOS
Pesquisa Proprietária
REAJUSTES SALARIAIS REAIS – PESQUISA PROPRIETÁRIA –
TODOS OS SETORES AGREGADOS
EM %
2,92,7
1,8
0,60,8
3,1
2,5
1,81,6
2,6
0,8
2,4
1,92,1
0,9
0,5
1,21,5
-0,6
0,91,0
2,9
1,9
3,5
4,0
4,5
4,1
3,7
3,23,0
2,72,5
2,0
1,3
1,7
1,1
1,6
2,3
2,8
2,2
1,71,5
1,2 1,2
1,4
0,8
0,2
-0,7 -0,7
-1,2
-1,8-1,6
-2,5
-1,5
-0,5
0,5
1,5
2,5
3,5
4,5
jan/
10fe
v/10
mar
/10
abr/
10m
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1se
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nov
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13m
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3se
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out
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nov
/13
dez
/13
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14m
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4o
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4ja
n/15
fev/
15m
ar/1
5ab
r/15
mai
/15
jun
/15
jul/1
5ag
o/1
5
REAJUSTES SALARIAIS NOMINAIS – PESQUISA PROPRIETÁRIA – TODOS OS SETORES AGREGADOS
Pesquisa Proprietária
FONTE: MBA / BRADESCO
ELABORAÇÃO: BRADESCO
ECONOMIA VIVE
MOMENTO DE
COLAPSO EM
MUITOS SETORES
E ESSE COLAPSO SE
IRRADIA PARA
OUTROS SETORES
CRESCER 2% NOS
PRÓXIMOS 20 ANOS
SERÁ UM FRACASSO
MONUMENTAL DO PAÍS
A “FAÇANHA” DE
CRESCER 2% EQUIVALE A
UM CRESCIMENTO DO PIB
PER CAPITA POUCO
SUPERIOR A 1% AO ANO.
A CONVERGÊNCIA DO PIB
BRASILEIRO AOS PARES
NÃO OCORRERIA,
ESSENCIALMENTE,
NUNCA.
PIB PER CAPITA – AJUSTADO PELA PPP
FONTE: FMI
ELABORAÇÃO: BRADESCO
1,048
8,44912,880
16,096
24,654
35,152
43,637
54,59758,087
64,479
0
20,000
40,000
60,000
Nig
éri
aH
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iH
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du
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rael
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Jap
ão
Rein
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nid
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inlâ
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iaF
ran
ça
Islâ
nd
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arc
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an
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an
ha
Su
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Ho
lan
da
EU
AS
uíç
aE
mir
ad
os Á
rab
es
ANOS NECESSÁRIOS PARA QUE O PIB PER CAPITA PPP BRASILEIRO SE IGUALE AO PIB PER CAPITA PPP DE 2014 DOS OUTROS PAÍSES
FONTE: FMI
ELABORAÇÃO: BRADESCO
Referência (2014) 2% / ano 4% / ano
Coreia 79 27
Itália 79 27
Japão 85 29
Reino Unido 90 30
Finlândia 92 31
França 92 31
Islândia 100 34
Dinamarca 102 34
Canadá 103 35
Alemanha 105 35
Suécia 105 36
Holanda 108 37
EUA 123 41
Suíça 129 43
Crescendo...
SÓ CRESCIMENTO INCLUSIVO REDUZ
DESIGUALDADE
DESIGUALDADE DE RENDA – RAZÃO DA PARCELA DA MASSA DE RENDA DOS 10% MAIS RICOS SOBRE A MASSA DE RENDA DOS 10% MAIS POBRES
5,2 5,4 5,5 5,5 5,6 5,7 5,9 6,2 6,3 6,6 6,6 6,7 7,0 7,1 7,2 7,3 7,4 7,4
8,2 8,6 8,8
9,6 9,6 10,1 10,5 10,7 10,7
11,4 11,7
12,3 12,9
14,0 14,9
18,8 26,5
30,5 40,1
- 5,0 10,0 15,0 20,0 25,0 30,0 35,0 40,0 45,0
DinamarcaRepública Tcheca
FinlândiaEslovênia
IslândiaEslováquia
BélgicaNoruega
SuéciaAlemanha
HolandaSuíça
ÁustriaLuxemburgo
HungriaPolôniaFrançaIrlanda
Nova ZelândiaCanadá
AustráliaEstônia
OCDEPortugal
Reino UnidoJapão
Coreia do SulItália
EspanhaGréciaRússia
TurquiaIsrael
Estados UnidosChile
MéxicoBrasil
FONTE: BANCO MUNDIAL
ELABORAÇÃO: BRADESCO
HÁ POUCO TEMPO
PARA EVITAR QUE
OUTRAS AGÊNCIAS
TAMBÉM REBAIXEM O
PAÍS
“O SANTO GRAAL(U)”
DE INVESTIMENTO
FOI PERDIDO A PERDA DO GRAU DE
INVESTIMENTO PODE
VIR A SE TORNAR UMA
BENÇÃO DISFARÇADA
(BLESSING IN
DISGUISE)
EMPRESAS QUE MANTIVERAM GRAU DE INVESTIMENTO DE ACORDO COM A S&P – “A-” E “BBB”
FONTE: BLOOMBERG
EmpresasRating
antes
Rating
agora
AmBev - Companhia de Bebidas das Américas (AmBev) A- A-
Globo Comunicação e Participações S.A. (Globo) BBB+ BBB
BRF S.A. BBB BBB
Raizen Combustíveis S.A. BBB BBB
Raizen Energia S.A. BBB BBB
Embraer BBB BBB
Natura Cosméticos S.A. BBB BBB
Vale S.A. BBB BBB
Mantiveram grau de investimento
EMPRESAS QUE MANTIVERAM GRAU DE INVESTIMENTO DE ACORDO COM A S&P – “BBB-”
FONTE: BLOOMBERG
EmpresasRating
antes
Rating
agora
Multiplan Empreendimentos Imobiliários S.A.
(Multiplan)BBB BBB-
Ultrapar Participações S.A. (Ultrapar) BBB BBB-
Votorantim Participações S.A BBB BBB-
Votorantim Industrial S.A BBB BBB-
Votorantim Cimentos S.A BBB BBB-
Odebrecht Engenharia e Construção S.A. BBB- BBB-
Brasken S.A. BBB- BBB-
Klabin S.A. BBB- BBB-
Ache Laboratórios Farmacêuticos S.A. BBB- BBB-
Gerdau S.A. BBB- BBB-
Fibria Celulose S.A. BBB- BBB-
Localiza Rent a Car S.A. BBB- BBB-
CESP - Companhia Energética de São Paulo BBB- BBB-
Duke Energia International Geração
Paranapanema S.ABBB- BBB-
Mantiveram grau de investimento
EMPRESAS QUE PERDERAM GRAU DE INVESTIMENTO DE ACORDO COM A S&P
FONTE: BLOOMBERG
EmpresasRating
antes
Rating
agora
Companhia de Eletricidade o Estado da Bahia BBB- BB+
Comgas - Companhia de Gás de São Paulo BBB- BB+
Companhia Energética do Rio Grande do Norte BBB- BB+
Eletrobras - Centrais Elétricas Brasileiras S.A. BBB- BB+
Itaipu Binacional BBB- BB+
Neoenergia S.A. BBB- BB+
Samarco Mineração S.A. BBB- BB+
Transmissora Aliança de Energia Elétrica S.A. BBB- BB+
Petrobras - Petróleo Brasileiro S.A. BBB- BB
Perderam grau de investimento
177
RISCO PAÍS
102,5
139,0
105,9
210,5
146,6
213,3 210,3
162,3
180,7
156,5
132,7
167,0
123,8
151,5
186,0
240,9251,7
306,4
222,2
248,0
326,3
351,5
395,2
80
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10/1
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17/0
7/15
14/0
8/15
11/0
9/15
CDS DE BRASIL DE 5 ANOS
CDS 5 ANOS – BRASIL
FONTE: BLOOMBERG
88,7
104,3
74,8
164,9
132,4
97,6
108,7
89,3
112,7
91,7
81,7
90,5
64,5
86,7
93,7
79,0
124,2
93,4
120,0
101,8
135,4
124,0
114,4
130,6
141,9
158,6
149,1
55
75
95
115
135
155
175
07/1
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14/0
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11/0
9/15
CDS - MEXICO
G:\Area Economica\Marcelo\Risco Externo - Indicadores Risco Externo_moedas.XLS G:\Area Economica\Marcelo\Risco Externo - Indicadores Risco Externo_moedas.XLS
CDS 5 ANOS – MÉXICO
FONTE: BLOOMBERG
13,6
44,3
26,634,3
63,279,8
42,5
108,5
77,3
91,7
63,3
79,0
65,3
81,3
54,6
88,898,0
69,3
120,6
83,7
144,5
171,6
108,0 110,7
132,3
188,4
167,0
246,1
0
50
100
150
200
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17/0
7/15
14/0
8/15
11/0
9/15
CDS DE BRASIL DE 5 ANOSDIFERENÇA ENTRE O RISCO PAÍS DE BRASIL E MÉXICO – CDS DE 5 ANOS EM USD
FONTE: BLOOMBERG
70,3
59,9
140,5
117,4
66,8
104,8
85,2
103,2
87,3
67,3
85,0
91,0
79,077,0
102,8
78,6
94,8
87,8 87,3
104,3
121,5
117,0
50
60
70
80
90
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110
120
130
140
150
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19/0
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14/0
8/15
11/0
9/15
CDS - China
G:\Area Economica\Marcelo\Risco Externo - Indicadores Risco Externo_moedas.XLS G:\Area Economica\Marcelo\Risco Externo - Indicadores Risco Externo_moedas.XLS
CDS 5 ANOS – CHINA
FONTE: BLOOMBERG
146,9
112,4
241,5245,6
173,3
212,6
192,5
274,8
266,4
210,4
175,7
203,3
168,8
205,7
154,7
220,9
194,9
177,0
228,2233,1
202,5
236,1
209,7
294,5
260,6
293,9
90
130
170
210
250
290
04/0
1/20
13
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14
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14
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15
17/0
7/20
15
14/0
8/20
15
11/0
9/20
15
CDS 5 ANOS - TURQUIA
FONTE: BLOOMBERG
16,2
14,0
12,1
5,7
1,20,5 0,4 0,3
0,0 -0,1 -0,2 -0,3 -0,3 -0,5 -0,6 -0,6-1,3 -1,4
-2,1 -2,1 -2,2-2,8
-3,8 -3,9-4,8
-7,0
-9,6
-15,0-17,0
-13,0
-9,0
-5,0
-1,0
3,0
7,0
11,0
15,0
Bra
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sia
VARIAÇÃO EM PONTOS DO CDS 5 ANOS – ÚLTIMA SEMANA
FONTE: BLOOMBERG
90,2
42,6
34,6
19,8
13,9 12,89,6
6,74,0
0,0
-0,4 -0,5 -1,8 -2,2 -2,6 -2,7 -4,1-8,0
2,0
12,0
22,0
32,0
42,0
52,0
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72,0
82,0
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VARIAÇÃO EM PONTOS DO CDS 5 ANOS – ÚLTIMO MÊS
FONTE: BLOOMBERG
257,2
130,1
116,9
98,7
73,4
36,2
22,3 19,89,0
-0,6 -4,2 -6,3-20,0
0,0
20,0
40,0
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140,0
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180,0
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240,0
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280,0B
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Última atualização:
11/09/2015
VARIAÇÃO EM PONTOS DO CDS 5 ANOS – 12 MESES
FONTE: BLOOMBERG
198,3
117,0
81,2
67,0
47,0
15,08,7
1,3
-1,0-9,9 -13,5
-31,3
-93,0-110,0
-70,0
-30,0
10,0
50,0
90,0
130,0
170,0
210,0
Bra
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Última atualização:
11/09/2015
VARIAÇÃO EM PONTOS DO CDS 5 ANOS – 2015
FONTE: BLOOMBERG
COMPORTAMENTO DOS SPREADS DE BONDS EXTERNOS DE EMPRESAS
BRASILEIRAS (PONTOS BASE)
FONTE: BLOOMBERG
Delta Final Jun/15 Delta Antes Perda IG Atual
Mediana 222 51 665 CSN 1.201 148 2.022
GOL 507 66 1.271
Oi 494 88 1.094
BMG 269 54 1.042
Banco ABC Brasil 394 61 919
Marfrig 155 -17 888
Odebrecht 264 16 875
Petrobras 417 100 844
CIMPOR 140 6 790
Eletrobras 290 78 731
Braskem 197 47 685
Banco Industrial e Comercial 251 53 672
Banco BTG Pactual 80 667
Sabesp -38 663
Gerdau 282 30 624
Banco Votorantim 179 24 585
Banco Daycoval 229 82 539
BNDES 224 58 504
Caixa Economica Federal 216 69 497
Itau Unibanco 198 46 491
JBS 15 5 467
Banco Bradesco 221 50 439
Klabin 117 45 438
Itau Unibanco 196 51 431
Fibria Overseas Finance Ltd 66 -14 314
Vale Overseas Ltd 75 -12 310
INFLAÇÃO: SE DEPENDESSE
DA ATIVIDADE APENAS...
IPCA MENSAL – 2013-2015*
0.55%
0.03%
0.24%
0.35%
0.54%
0.92% 0.92%
0.67%
0.40%
0.01%
0.25%
0.51%
0.78%
1.24%
1.32%
0.74%
0.79%
0.62%
0.22%
0.42%
0.69%0.65%
0.00%
0.20%
0.40%
0.60%
0.80%
1.00%
1.20%
1.40%
Apr
-13
May
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Jun-
13
Jul-1
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Jun-
15
Jul-1
5
Aug
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Sep-
15
Oct
-15
Nov
-15
Dec
-15
IPCA ANUAL –1999-2016*
FONTE: IBGE
ELABORAÇÃO: BRADESCO
8,94%
5,97%
7,67%
12,53%
9,30%
7,60%
5,69%
3,14%
4,46%
5,90%
4,31%
5,91%6,50% 5,91% 6,41%
9,60%
5,95%
0,0%
2,0%
4,0%
6,0%
8,0%
10,0%
12,0%
14,0%
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015* 2016*
IPCA ANUAL
IPCA ACUMULADO EM 12 MESES – 2009 - 2016*
FONTE: IBGE
ELABORAÇÃO: BRADESCO
4,17%
5,22%
4,49%
7,23%
4,92%
6,70%
5,58%
6,75%
6,50%
9,53% 9,60%
6,33%5,95%
3,5%
4,5%
5,5%
6,5%
7,5%
8,5%
9,5%
mar
/09
jun/
09
set/0
9
dez/
09
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/10
jun/
10
set/1
0
dez/
10
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/11
jun/
11
set/1
1
dez/
11
mar
/12
jun/
12
set/1
2
dez/
12
mar
/13
jun/
13
set/1
3
dez/
13
mar
/14
jun/
14
set/1
4
dez/
14
mar
/15
jun/
15
set/1
5
dez/
15
mar
/16
jun/
16
set/1
6
dez/
16
IPCA ACUMULADO EM 12 MESES - 2016
SIMULAÇÕES IPCA 2015-2016*
Câmbio 2015 Câmbio 2016
3,20R$ 9,14% 3,20R$ 4,86%
3,40R$ 9,38% 3,50R$ 5,45%
3,60R$ 9,60% 3,75R$ 5,95%
3,70R$ 9,71% 3,85R$ 6,12%
3,80R$ 9,82% 3,95R$ 6,32%
3,90R$ 9,92% 4,00R$ 6,40%
4,00R$ 10,03% 4,10R$ 6,60%
4,10R$ 10,13% 4,20R$ 6,80%
4,25R$ 10,27% 4,30R$ 6,99%
IPCA SERVIÇOS 12 MESES – PROJEÇÃO ATÉ DEZEMBRO/15
6,41%
7,18%
6,63%
5,72%
4,97%
8,40%
6,45%
7,02%
9,21%
9,93%
8,74%
8,12% 8,18%
9,18%
7,91%
8,55%
7,70%
4,00%
5,00%
6,00%
7,00%
8,00%
9,00%
10,00%
11,00%
dez
/04
mar
/05
jun
/05
set/
05
dez
/05
mar
/06
jun
/06
set/
06
dez
/06
mar
/07
jun
/07
set/
07
dez
/07
mar
/08
jun
/08
set/
08
dez
/08
mar
/09
jun
/09
set/
09
dez
/09
mar
/10
jun
/10
set/
10
dez
/10
mar
/11
jun
/11
set/
11
dez
/11
mar
/12
jun
/12
set/
12
dez
/12
mar
/13
jun
/13
set/
13
dez
/13
mar
/14
jun
/14
set/
14
dez
/14
mar
/15
jun
/15
set/
15
dez
/15
FONTE: IBGE
ELABORAÇÃO: BRADESCO
ADMINISTRADOS ANUAL - 2005 – 2016*
8,96%
4,27%
1,65%
3,27%
4,73%
3,13%
6,20%
3,67%
1,52%
5,31%
16,02%
6,10%
0,0%
2,0%
4,0%
6,0%
8,0%
10,0%
12,0%
14,0%
16,0%
18,0%
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015* 2016*
FONTE: IBGE
ELABORAÇÃO: BRADESCO
SERVIÇOS ANUAL - 2001 – 2016*
4,86%
5,54%
7,32%
6,66% 6,77%
5,72% 5,79%
8,10%
6,73%
8,02%
9,79%
8,74% 8,73%8,33%
7,70%
6,80%
0,0%
2,0%
4,0%
6,0%
8,0%
10,0%
12,0%
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015* 2016*
SERVIÇOS ANUAL
FONTE: IBGE
ELABORAÇÃO: BRADESCO
IPCA GERAL – ACUMULADO EM 12 MESES
10.63%10.27% 10.19% 10.17%
9.82% 9.70% 9.56%9.24% 9.23% 9.15% 8.95% 8.84% 8.62%
8.30%
0.0%
2.0%
4.0%
6.0%
8.0%
10.0%
12.0%C
UR
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A
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AS
ÍLIA
SA
LV
AD
OR
VIT
OR
IA
BE
LO
HO
RIZ
ON
TE
INDICE GERAL (12 meses)
EXPECTATIVAS DE
INFLAÇÃO 2016 SEGUEM
EM 5,4%. AS MAIS
LONGAS JÁ ESTÃO
ANCORADAS
5,05
5,00
5,22
5,50
5,30
5,41
5,50
5,50
5,60
5,75
5,50
5,61 5,60
5,50
5,40
5,58
4,8
5,0
5,2
5,4
5,6
5,8
17/0
1/13
16/0
2/13
18/0
3/13
17/0
4/13
17/0
5/13
16/0
6/13
16/0
7/13
15/0
8/13
14/0
9/13
14/1
0/13
13/1
1/13
13/1
2/13
12/0
1/14
11/0
2/14
13/0
3/14
12/0
4/14
12/0
5/14
11/0
6/14
11/0
7/14
10/0
8/14
09/0
9/14
09/1
0/14
08/1
1/14
08/1
2/14
07/0
1/15
06/0
2/15
08/0
3/15
07/0
4/15
07/0
5/15
06/0
6/15
06/0
7/15
05/0
8/15
04/0
9/15
MEDIANA DA EXPECTATIVA DO MERCADO PARA O IPCA EM 2016 EM %
FONTE: BACEN
ELABORAÇÃO: BRADESCO
IPCA – VARIAÇÃO (%) - MEDIANA - ANUAL - 21/07/2015 A 07/08/2015 PARA 2015 A 2019
Data 2015 2016 2017 2018 2019
18/08/2015 9.31 5.49 4.55 4.50 4.50
19/08/2015 9.31 5.50 4.55 4.50 4.50
20/08/2015 9.29 5.51 4.60 4.50 4.50
21/08/2015 9.29 5.50 4.55 4.50 4.50
24/08/2015 9.28 5.50 4.55 4.50 4.50
25/08/2015 9.28 5.50 4.55 4.50 4.50
26/08/2015 9.28 5.50 4.60 4.50 4.50
27/08/2015 9.28 5.50 4.60 4.50 4.50
28/08/2015 9.28 5.51 4.60 4.50 4.50
31/08/2015 9.28 5.51 4.60 4.50 4.50
01/09/2015 9.28 5.51 4.60 4.50 4.50
02/09/2015 9.29 5.51 4.55 4.50 4.50
03/09/2015 9.29 5.51 4.55 4.50 4.50
04/09/2015 9.29 5.58 4.70 4.50 4.50
INDICADORES DO TOP 5 - IPCA - MÉDIO PRAZO MENSAL – VARIAÇÃO (%) MÉDIA - ANUAL - 21/07/2015 A 07/08/2015 PARA 2015 A 2019
Data 2015 2016 2017 2018 2019
18/08/2015 9.50 5.30 4.54 4.58 4.58
19/08/2015 9.48 5.32 4.56 4.58 4.58
20/08/2015 9.45 5.33 4.54 4.58 4.58
21/08/2015 9.40 5.33 4.54 4.58 4.58
24/08/2015 9.40 5.33 4.54 4.58 4.58
25/08/2015 9.40 5.33 4.54 4.58 4.58
26/08/2015 9.40 5.33 4.55 4.58 4.58
27/08/2015 9.40 5.33 4.55 4.58 4.58
28/08/2015 9.40 5.33 4.55 4.58 4.58
31/08/2015 9.40 5.33 4.55 4.58 4.58
01/09/2015 9.40 5.33 4.55 4.58 4.58
02/09/2015 9.39 5.31 4.52 4.58 4.58
03/09/2015 9.39 5.31 4.52 4.58 4.58
04/09/2015 9.39 5.31 4.52 4.58 4.58
JUROS: MERCADO COMPLETAMENTE DEPENDENTE DA
POLÍTICA ESTRESSA PREÇO DE ATIVOS
BRASIL: DECISÕES DO COPOM IMPLÍCITAS NOS CONTRATOS DE CDI
FONTE: BLOOMBERG
40,5
36,5 37,0
22,7
4,9
-4,4
-7,1 -7,4 -7,2-5,4
-3,4
-15
-3
9
21
33
45o
ut/
15
no
v/15
jan
/16
mar
/16
abr/
16
jun
/16
jul/1
6
set/1
6
ou
t/16
dez
/16
jan
/17
BRASIL: SELIC PREVISTO NA CURVA
FONTE: BLOOMBERG
14,65
15,02
15,39
15,6215,67
15,62
15,5515,48
15,4115,35
15,32
14,0
14,2
14,4
14,6
14,8
15,0
15,2
15,4
15,6
15,8ou
t/15
nov/
15
jan/
16
mar
/16
abr/
16
jun/
16
jul/1
6
set/1
6
out/1
6
dez/
16
jan/
17
1,84%
1,34%
2,08%
2,69%
3,97%
3,09%3,49%
4,39%
4,22%
5,41%
4,73%
5,12% 4,72%
4,56%
5,98%
5,58%
6,94% 7,51%
8,40%8,96%
0,0%
1,0%
2,0%
3,0%
4,0%
5,0%
6,0%
7,0%
8,0%
9,0%
09/1
1/12
07/1
2/12
04/0
1/13
01/0
2/13
01/0
3/13
29/0
3/13
26/0
4/13
24/0
5/13
21/0
6/13
19/0
7/13
16/0
8/13
13/0
9/13
11/1
0/13
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1/13
06/1
2/13
03/0
1/14
31/0
1/14
28/0
2/14
28/0
3/14
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4/14
23/0
5/14
20/0
6/14
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7/14
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12/0
9/14
10/1
0/14
07/1
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02/0
1/15
30/0
1/15
27/0
2/15
27/0
3/15
24/0
4/15
22/0
5/15
19/0
6/15
17/0
7/15
14/0
8/15
11/0
9/15
TAXA REAL DE JUROS NO BRASIL (SWAP 360 DIAS CONTRA SELIC 12 MESES À FRENTE)FONTE: Bloomberg
TAXA REAL DE JUROS – SWAP PRE-DI 360 DIAS DEFLACIONADO PELA EXPECTATIVA DE IPCA 12 M
FONTE: BLOOMBERG
1,61%
1,38%
2,57%
2,18%
2,97%
3,61%
4,17%
4,59%4,73%
4,48%4,64%
5,75%
6,28%
7,27%
8,10%8,05%
1,0%
3,0%
5,0%
7,0%
09/1
1/12
07/1
2/12
04/0
1/13
01/0
2/13
01/0
3/13
29/0
3/13
26/0
4/13
24/0
5/13
21/0
6/13
19/0
7/13
16/0
8/13
13/0
9/13
11/1
0/13
08/1
1/13
06/1
2/13
03/0
1/14
31/0
1/14
28/0
2/14
28/0
3/14
25/0
4/14
23/0
5/14
20/0
6/14
18/0
7/14
15/0
8/14
12/0
9/14
10/1
0/14
07/1
1/14
05/1
2/14
02/0
1/15
30/0
1/15
27/0
2/15
27/0
3/15
24/0
4/15
22/0
5/15
19/0
6/15
17/0
7/15
14/0
8/15
11/0
9/15
JURO REAL EX-ANTE (SELIC/IPCA 12 MESES A FRENTE) 2007 - 2009TAXA REAL DE JUROS – TAXA SELIC DEFLACIONADA PELA EXPECTATIVA DE IPCA 12 M
FONTE: BLOOMBERG
17,12%
9,23%
11,30%
8,02%
11,78%
9,33%
11,58%
4,22%
10,31%
8,22%
12,95%
9,23%
5,84%
7,41%
3,41%
6,00%
4,57%
4,39%
0,62%
4,80%
3,98%
5,02%
4,28%
6,23%
5,28%
0,00%
2,00%
4,00%
6,00%
8,00%
10,00%
12,00%
14,00%
16,00%
18,00%
20,00%
jun
/99
dez
/99
jun
/00
dez
/00
jun
/01
dez
/01
jun
/02
dez
/02
jun
/03
dez
/03
jun
/04
dez
/04
jun
/05
dez
/05
jun
/06
dez
/06
jun
/07
dez
/07
jun
/08
dez
/08
jun
/09
dez
/09
jun
/10
dez
/10
jun
/11
dez
/11
jun
/12
dez
/12
jun
/13
dez
/13
jun
/14
dez
/14
jun
/15
dez
/15
jun
/16
dez
/16
TAXA DE JUROS REAL (SELIC DEFLACIONADA PELO IPCA 12
MESES)
FONTE: BCB; IBGE
ELABORAÇÃO E PROJEÇÕES: BRADESCO
11,75%
13,00%
13,75%
12,75%
11,25%
10,25%
8,75%
9,50%
10,25%
10,75%
11,25%
12,50%
11,00%
10,50%
9,75%
9,00%
8,50%8,00%
7,25%
8,00%
8,50%
9,00%
10,00%
10,50%
11,00%
11,75%
12,25%
13,25%
13,75%
14,25%
12,50%
6,5%
7,5%
8,5%
9,5%
10,5%
11,5%
12,5%
13,5%
14,5%
15,5%
mar
-08
jun
-08
set-
08
dez
-08
mar
-09
jun
-09
set-
09
dez
-09
mar
-10
jun
-10
set-
10
dez
-10
mar
-11
jun
-11
set-
11
dez
-11
mar
-12
jun
-12
set-
12
dez
-12
mar
-13
jun
-13
set-
13
dez
-13
mar
-14
jun
-14
set-
14
dez
-14
mar
-15
jun
-15
set-
15
dez
-15
mar
-16
jun
-16
set-
16
dez
-16
TAXA NOMINAL DE JUROS (SELIC) 2008-2015
FONTE: BCB
ELABORAÇÃO: BRADESCO
215
CÂMBIO MEGA PRESSIONADO PELA POLÍTICA
CÂMBIO É A
“MALDIÇÃO DOS ECONOMISTAS”
TAXA DE CÂMBIO (FINAL DE ANO) - R$/US$ 2000 – 2016
FONTE: BLOOMBERG
ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO
1.96
2.32
3.53
2.89
2.65
2.34
2.14
1.77
2.34
1.741.67
1.88
2.04
2.35
2.65
3.703.80
0.8
1.4
2
2.6
3.2
3.8
4.420
00
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
1.83
2.35
2.923.08
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1.761.67
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2
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2000
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2004
2005
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2007
2008
2009
2010
2011
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2013
2014
2015
2016
R$/U
TAXA DE CÂMBIO (MÉDIA DO ANO) - R$/US$ 2000 – 2016
FONTE: BLOOMBERG
ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO
1,95
2,02
2,26
2,46
2,15
2,332,38
2,432,36
2,20
2,28
2,20
2,30
2,24
2,51
2,40
2,61
2,50
2,74
2,57
2,87
3,29
2,92
3,093,18
3,06
3,24
3,54
3,84 3,87
1,90
2,30
2,70
3,10
3,50
3,90
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9/15
TAXA DE CÂMBIO R$/US$ 2011 - 2014. fonte: Bloomberg
DEZEMBRO 2009
R$ 1,74 / US$
DEZEMBRO 2008
R$ 2,34 / US$
DEZEMBRO 2010
R$ 1,67 / US$
DEZEMBRO 2011
R$ 1,88 / US$
DEZEMBRO 2012
R$ 2,04 / US$
DEZEMBRO 2013
R$ 2,35 / US$
DEZEMBRO 2014
R$ 2,65 / US$
TAXA DE CÂMBIO R$/US$
R$/ US$
FONTE: BLOOMBERG
MOEDAS DE EMERGENTES FRÁGEIS, BRASIL E DESENVOLVIDOS
LIGADOS À CHINA – TAXA DE CÂMBIO REAL/DÓLAR
FONTE: BLOOMBERG
2,872,91
3,29
3,13
3,25
3,12
2,92
3,093,06
2,99
3,183,13
3,10
3,24
3,17
3,35
3,54
3,44
3,62
3,843,87
2,63
2,552,49
2,54
2,50
2,63 2,66 2,75
2,862,862,82
2,732,77
2,812,86 2,83
3,03 3,08
2,35
2,45
2,55
2,65
2,75
2,85
2,95
3,05
3,15
3,25
3,35
3,45
3,55
3,65
3,75
3,85
3,95
30/0
1/15
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14/0
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11/0
9/15
Brasil
Desenvolvidos ligados à China
Emergentes frágeis
TAXA DE CÂMBIO R$/US$ E DÓLAR EM RELAÇÃO À CESTA DXY
FONTE: BLOOMBERG
82,9984,25 84,45
79,19
81,09
79,09
80,79
86,69
94,99
100,33
97,39
93,33
95,18
1,95
2,02
2,46 2,43
2,28
2,57
2,92
3,54
3,87
1,8
2,3
2,8
3,3
3,8
77,0
82,0
87,0
92,0
97,0
102,0
07/1
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11/1
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2/14
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9/15
Dólar em relação à cesta DXY. Fonte: Bloomberg.
DXY
Real
309,3
295,8
304,0
296,4
275,6
291,2
274,9
283,3
302,4309,5 308,2
294,4
272,0
254,4
218,8
224,1
211,9
229,5 227,2
202,1
195
215
235
255
275
295
315
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15
Índice CRB de preços de commoditiesFonte: BloombergElaboração: BradescoÍNDICE CRB DE PREÇOS DE COMMODITIES
FONTE: BLOOMBERG
CRB FUTURO EM DÓLARES E EM REAIS
BASE 100: 31/DEZ/2010
FONTE: BLOOMBERG
ELABORAÇÃO: BRADESCO
107,57 106,43
94,75
90,44
91,36
94,19 93,4292,05
90,01
89,02
105,63
99,26
101,65
97,59
101,18
104,71
99,08
105,40
98,74
91,97 89,85
83,70
98,17
95,13
103,48
105,58
98,73
102,98
107,19
103,22
106,64
101,60
106,06
99,95
111,83
115,20
80
85
90
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100
105
110
115
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6/14
26/0
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3/15
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7/15
03/0
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16/0
8/15
29/0
8/15
11/0
9/15
Em dólares
Em reais
EVOLUÇÃO DO CRB FUTURO EM DÓLARES E EM REAIS DESDE 2011FONTE: BLOOMBERGELABORAÇÃO: BRADESCO
31/dez/2010=100
1.515
1.362
1.609
1.288
1.489
1.347
1.269
1.458
1.519
1.437
1.315
1.166
938
1.067 1.045
960
1.031994
924
1.056
961
1.045
888
800
900
1.000
1.100
1.200
1.300
1.400
1.500
1.600
1.700
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2/12
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1/13
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3/13
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3/13
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2/14
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6/15
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7/15
14/0
8/15
11/0
9/15
EVOLUÇÃO DO PREÇO DA SOJA NO MERCADO INTERNACIONAL
PREÇO DA SOJA
FONTE: BLOOMBERG
US$ CENTS/BUSHEL
G:\Area Economica\Marcelo\Risco Externo - Indicadores Risco Externo_moedas.XLS G:\Area Economica\Marcelo\Risco Externo - Indicadores Risco Externo_moedas.XLS
VARIAÇÃO NO ÚLTIMO MÊS DE MOEDAS SELECIONADAS
FONTE: BLOOMBERG
11,2%
8,0%
3,5%
2,5%2,1%
1,2% 1,0% 0,8%
0,0%-0,2%-0,7%
-1,1% -1,2%
-2,9%-4,0%
0,0%
4,0%
8,0%
12,0%
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Última atualização:
11/09/2015
80,6%
68,6%
29,5%
23,5%
14,3% 13,6% 12,3% 11,8%8,8%
5,3%3,5%
0,0%-1,0%
9,0%
19,0%
29,0%
39,0%
49,0%
59,0%
69,0%
79,0%
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Última atualização:
11/09/2015
VARIAÇÃO NOS ÚLTIMOS 12 MESES DE MOEDAS SELECIONADAS
FONTE: BLOOMBERG
46,2%
30,8%
28,1%
22,8%
15,5%14,1%
9,6%7,2% 6,9%
5,8% 4,9% 4,5%2,8%
0,9%
0,0%-2,0%
-5,0%
3,0%
11,0%
19,0%
27,0%
35,0%
43,0%
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Suí
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Variação neste ano de moedas selecionadas. Fonte: Bloomberg
VARIAÇÃO NESTE ANO DE MOEDAS SELECIONADAS
1,59
2,04
1,63
2,17
2,15
2,74
2,49
2,99
2,73
2,51
3,03
2,58
2,80
2,62
2,44
2,65
2,56
2,34
2,61
2,14
2,39
2,06
2,26
1,64
2,24
1,87
2,29
2,12
2,48
2,19
2,45
2,00
2,222,19
1,40
1,60
1,80
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2,20
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9/15
TAXA DE JUROS DO TÍTULO DE 10 ANOS DO TESOURO AMERICANO 2006- 2013. Fonte: Bloomberg
TAXAS DE JUROS DO TÍTULO DE 10 ANOS DO TESOURO AMERICANO
EM %
D:\Area Economica\BBV\BLOOMBERG - T-BOND 10 ANOS E 30 ANOS.xls
FONTE: BLOOMBERG
79,13
83,22
80,61
84,45
82,63
79,19
81,31
79,39
80,48
79,09
80,82
84,23
86,69
89,33
92,37
94,76
100,33
96,55
99,49
93,14
97,39 98,03
93,33
95,96
77,0
82,0
87,0
92,0
97,0
102,0
04/1
2/12
01/0
1/13
29/0
1/13
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2/13
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5/13
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24/0
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5/15
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6/15
14/0
7/15
11/0
8/15
08/0
9/15
Índice DXY (Dollar Index Spot - Dólar em relação a uma cesta de moedas). Fonte: Bloomberg. DÓLAR EM RELAÇÃO A CESTA DXY
FONTE: BLOOMBERG
TAXA DE CÂMBIO NOMINAL EFETIVA – CESTA – SÉRIE BANCO
CENTRAL (PONTA BASEADA NA CESTA BRADESCO)
FONTE: BACEN, BLOOMBERG
ELABORAÇÃO: BRADESCO
2,31
3,55
4,19
5,26
4,43
3,28
2,31
2,22
2,62
3,76
2,943,12
1,8
2,3
2,8
3,3
3,8
4,3
4,8
5,3
5,8se
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/99
set/9
9
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/00
set/0
0
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/01
set/0
1
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/02
set/0
2
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set/0
3
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set/0
4
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/05
set/0
5
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/06
set/0
6
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set/0
7
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set/0
8
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set/0
9
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0
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1
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2
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/13
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3
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/14
set/1
4
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/15
set/1
5
1988 - 2014
1999 - 2014
2,98
média de 2006
TAXA DE CÂMBIO NOMINAL EFETIVA – BILATERAL CONTRA DÓLAR
– SÉRIE BANCO CENTRAL
2,34
3,82
4,82
3,96
6,12
4,39
1,98
2,33
2,74
3,76
3,00
3,17
1,8
2,3
2,8
3,3
3,8
4,3
4,8
5,3
5,8
6,3
6,8
set/9
3
mar
/94
set/9
4
mar
/95
set/9
5
mar
/96
set/9
6
mar
/97
set/9
7
mar
/98
set/9
8
mar
/99
set/9
9
mar
/00
set/0
0
mar
/01
set/0
1
mar
/02
set/0
2
mar
/03
set/0
3
mar
/04
set/0
4
mar
/05
set/0
5
mar
/06
set/0
6
mar
/07
set/0
7
mar
/08
set/0
8
mar
/09
set/0
9
mar
/10
set/1
0
mar
/11
set/1
1
mar
/12
set/1
2
mar
/13
set/1
3
mar
/14
set/1
4
mar
/15
set/1
5
1988 - 2015
1999 - 2015
2,98
média de 2006
FONTE: BACEN, BLOOMBERG
ELABORAÇÃO: BRADESCO
ÍNDICE BRADESCO DE TERMOS DE TROCA - DIÁRIO
133,73
127,01
135,33
127,80
132,63
126,83
130,73
127,33
119,48
124,58
121,64
111,61
116,07116,66
114,97
111,20
112,57
110
115
120
125
130
135
140
11/0
9/20
12
09/1
0/20
12
06/1
1/20
12
04/1
2/20
12
01/0
1/20
13
29/0
1/20
13
26/0
2/20
13
26/0
3/20
13
23/0
4/20
13
21/0
5/20
13
18/0
6/20
13
16/0
7/20
13
13/0
8/20
13
10/0
9/20
13
08/1
0/20
13
05/1
1/20
13
03/1
2/20
13
31/1
2/20
13
28/0
1/20
14
25/0
2/20
14
25/0
3/20
14
22/0
4/20
14
20/0
5/20
14
17/0
6/20
14
15/0
7/20
14
12/0
8/20
14
09/0
9/20
14
07/1
0/20
14
04/1
1/20
14
02/1
2/20
14
30/1
2/20
14
27/0
1/20
15
24/0
2/20
15
24/0
3/20
15
21/0
4/20
15
19/0
5/20
15
16/0
6/20
15
14/0
7/20
15
11/0
8/20
15
08/0
9/20
15
FONTE: BLOOMBERG
ELABORAÇÃO: BRADESCO
RANKING BIG MAC (JULHO 2015 COM CÂMBIO DE 08/09/2015)
FONTE: ECONOMIST
ELABORAÇÃO: BRADESCO
9,317,55
6,645,58
5,195,18
4,794,484,43
3,993,94
3,773,673,67
3,583,583,543,54
3,473,403,353,323,313,313,303,263,213,213,20
3,10
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Nova ZelândiaAustrália
SuíçaNoruega
SuéciaDinamarca
Estados UnidosIsrael
CanadáCosta Rica
UruguaiMéxico
FinlândiaFinlândia
Coreia do SulItália
BrasilEmirados Árabes
FilipinasTurquia
PaquistãoIrlanda
CingapuraÁrea do Euro
BélgicaEspanhaHungria
AlemanhaArábia Saudita
PeruPreço médio:
US$ 4,2
VARIAÇÃO DO PREÇO DO BIGMAC EM DÓLAR EM RELAÇÃO AO PREÇO NOS ESTADOS UNIDOS (US$ 4,80) (JULHO 2015 COM CÂMBIO DE 08/09/2015)
FONTE: ECONOMIST
ELABORAÇÃO: BRADESCO
0,940,58
0,390,16
0,080,08
0,00-0,06
-0,07-0,17
-0,18-0,21
-0,23-0,23
-0,25-0,25-0,26-0,26
-0,27-0,29
-0,30-0,31-0,31-0,31-0,31-0,32
-0,33-0,33-0,33
-0,35
-0,5 -0,4 -0,3 -0,2 -0,1 0,0 0,1 0,2 0,3 0,4 0,5 0,6 0,7 0,8 0,9 1,0
Nova ZelândiaAustrália
SuíçaNoruega
SuéciaDinamarca
Estados UnidosIsrael
CanadáCosta Rica
UruguaiMéxico
FinlândiaFinlândia
Coreia do SulItália
BrasilEmirados Árabes
FilipinasTurquia
PaquistãoIrlanda
CingapuraÁrea do Euro
BélgicaEspanhaHungria
AlemanhaArábia Saudita
Peru
COMMODITIES
1.515
1.362
1.609
1.288
1.489
1.347
1.269
1.458
1.519
1.437
1.315
1.166
938
1.067 1.045
960
1.031994
924
1.056
961
1.045
886
800
900
1.000
1.100
1.200
1.300
1.400
1.500
1.600
1.700
04/1
2/12
01/0
1/13
29/0
1/13
26/0
2/13
26/0
3/13
23/0
4/13
21/0
5/13
18/0
6/13
16/0
7/13
13/0
8/13
10/0
9/13
08/1
0/13
05/1
1/13
03/1
2/13
31/1
2/13
28/0
1/14
25/0
2/14
25/0
3/14
22/0
4/14
20/0
5/14
17/0
6/14
15/0
7/14
12/0
8/14
09/0
9/14
07/1
0/14
04/1
1/14
02/1
2/14
30/1
2/14
27/0
1/15
24/0
2/15
24/0
3/15
21/0
4/15
19/0
5/15
16/0
6/15
14/0
7/15
11/0
8/15
08/0
9/15
EVOLUÇÃO DO PREÇO DA SOJA NO MERCADO INTERNACIONAL
PREÇO DA SOJA
FONTE: BLOOMBERG
US$ CENTS/BUSHEL
PREÇO DO MINÉRIO DE FERRO EXPORTADO DA AUSTRÁLIA PARA A CHINA
(MINÉRIO COM 62% DE TEOR DE FERRO) - US$/TONELADA
FONTE: CEIC
ELABORAÇÃO: BRADESCO
191,9
163,6
180,4
116,9
147,2 149,4
129,9
86,9
121,1
158,9
110,4
141,8 139,7
104,7
119,4
89,0
84,0
72,0
48,0
64,0
47,0
57,0
30
55
80
105
130
155
180
01/0
2/11
29/0
3/11
24/0
5/11
19/0
7/11
13/0
9/11
08/1
1/11
03/0
1/12
28/0
2/12
24/0
4/12
19/0
6/12
14/0
8/12
09/1
0/12
04/1
2/12
29/0
1/13
26/0
3/13
21/0
5/13
16/0
7/13
10/0
9/13
05/1
1/13
31/1
2/13
25/0
2/14
22/0
4/14
17/0
6/14
12/0
8/14
07/1
0/14
02/1
2/14
27/0
1/15
24/0
3/15
19/0
5/15
14/0
7/15
08/0
9/15
Preço do minério de ferro exportado da Austrália para a China (minério com 62% de teor de ferro) - US$/tonelada
FONTE:BLOOMBERG
97,6
86,792,3
98,099,7
93,7
74,2
44,5 43,9
57,7
38,2
44,9
118,9 116,6
112,6 110,6110,0
115,1107,7
86,1
62,5
67,863,3
54,2
48,3
33
43
53
63
73
83
93
103
113
123
04/1
2/12
01/0
1/13
29/0
1/13
26/0
2/13
26/0
3/13
23/0
4/13
21/0
5/13
18/0
6/13
16/0
7/13
13/0
8/13
10/0
9/13
08/1
0/13
05/1
1/13
03/1
2/13
31/1
2/13
28/0
1/14
25/0
2/14
25/0
3/14
22/0
4/14
20/0
5/14
17/0
6/14
15/0
7/14
12/0
8/14
09/0
9/14
07/1
0/14
04/1
1/14
02/1
2/14
30/1
2/14
27/0
1/15
24/0
2/15
24/0
3/15
21/0
4/15
19/0
5/15
16/0
6/15
14/0
7/15
11/0
8/15
08/0
9/15
WTI
BRENT
PETRÓLEO BRENT E WTI
US$/ BARRIL
FONTE: BLOOMBERG
239
CADA SETOR TEM O
SEU CÂMBIO IDEAL
PARA SER
COMPETITIVO
240
MÉDIA
241
2,93
2,93
2,95
2,95
3,00
3,00
3,00
3,00
3,02
3,02
3,03
3,05
3,05
3,08
3,08
3,09
3,10
3,11
3,12
3,14
3,15
3,16
2,10 2,30 2,50 2,70 2,90 3,10 3,30
Veículos, Reboques e Caminhões
Vestuário e Acessórios
Alimentos e Bebidas
Minerais Não-Metálicos
Borracha e Plástico
Outros Equip de Transporte
Edição, Impressão e Gravações
Máquinas Escritório e Equip de Inf
Brasil
Produtos de Metal - Ex-Máq e Equip
Equipamentos Médico-Hospital
Máquinas e Equipamentos
Celulose e Papel
Têxteis
Produtos Químicos
Madeira
Material Eletrônico
Móveis e Indústrias Diversas
Couro
Metalurgia Básica
Coque, Refino de Petróleo
Materiais Elétricos
Qual a taxa de câmbio mínima para que as exportações de sua empresa sejam competitivas?Fonte: MBIElaboração: Bradesco
TAXA DE CÂMBIO MÍNIMA PARA QUE AS EXPORTAÇÕES DE SUA
EMPRESA SEJAM COMPETITIVAS – ANÁLISE SETORIAL
242
MEDIANA
243
TAXA DE CÂMBIO MÍNIMA PARA QUE AS EXPORTAÇÕES DE SUA
EMPRESA SEJAM COMPETITIVAS – ANÁLISE SETORIAL
2,93
2,97
2,98
3,00
3,00
3,00
3,00
3,00
3,03
3,04
3,06
3,07
3,09
3,10
3,11
3,12
3,12
3,14
3,18
3,18
3,20
3,23
2,10 2,30 2,50 2,70 2,90 3,10 3,30
Vestuário e Acessórios
Máquinas e Equipamentos
Veículos, Reboques e Caminhões
Minerais Não-Metálicos
Outros Equip de Transporte
Edição, Impressão e Gravações
Máquinas Escritório e Equip de Inf
Equipamentos Médico-Hospital
Produtos de Metal - Ex-Máq e Equip
Alimentos e Bebidas
Borracha e Plástico
Móveis e Indústrias Diversas
Têxteis
Brasil
Produtos Químicos
Couro
Celulose e Papel
Madeira
Material Eletrônico
Coque, Refino de Petróleo
Materiais Elétricos
Metalurgia Básica
Qual a taxa de câmbio mínima para que as exportações de sua empresa sejam competitivas?Fonte: MBIElaboração: Bradesco
244 244
PROJEÇÕES SETOR
EXTERNO
245
FONTE: SECEX/MDIC
ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO
SALDO COMERCIAL 1998 - 2016
US$ MILHÕES
-6,575
-1,199 -698
2,650
13,121
24,794
33,641
44,70346,457
40,032
24,83625,290
20,147
29,807
19,395
2,553
-3,959
16,344
38,437
-15,000
-10,000
-5,000
0
5,000
10,000
15,000
20,000
25,000
30,000
35,000
40,000
45,000
50,000
55,0001
99
8
19
99
20
00
20
01
20
02
20
03
20
04
20
05
20
06
20
07
20
08
20
09
20
10
20
11
20
12
20
13
20
14
20
15
20
16
EXPORTAÇÕES 1998 – 2016 – EM US$ MILHÕES
FONTE: SECEX/MDIC
ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO
51,14048,01155,08658,22360,439
73,203
96,677
118,530
137,807
160,649
197,943
152,995
201,918
256,048242,179
225,101
192,517197,535
0
50,000
100,000
150,000
200,000
250,000
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
TAXA DE VARIAÇÃO DAS EXPORTAÇÕES (EM VALOR) 1998 – 2016
EM %
FONTE: SECEX/MDIC
ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO
16.6%
23.2%
-22.7%
32.0%
26.8%
-5.3%
-0.2%
-7.1%
-14.5%
2.6%
-30%
-20%
-10%
00%
10%
20%
30%
40%
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
TAXA DE VARIAÇÃO DAS EXPORTAÇÕES (EM QUANTUM) 1998 – 2016
EM %
6.3%
-0.8%
-11.4%
9.6%
4.1%
-0.2%
3.5%
-2.7%
7.2% 7.3%
-15%
-10%
-05%
00%
05%
10%
15%
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
FONTE: SECEX/MDIC
ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO
IMPORTAÇÕES 1998 – 2016 – EM US$ MILHÕES
FONTE: SECEX/MDIC
ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO
57,73049,248
55,83755,57247,24048,291
62,83573,606
91,351
120,621
173,184
127,637
181,594
226,214 223,143
239,626229,060
176,211
159,098
0
50,000
100,000
150,000
200,000
250,000
300,000
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
FO NTE: SECEXELABO RAÇÃO : BBVA BRASI L
32.0%
43.6%
-26.3%
42.3%
24.6%
-1.4%
7.4%
-4.4%
-23.1%
-9.7%
-30%
-20%
-10%
00%
10%
20%
30%
40%
50%
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
TAXA DE VARIAÇÃO DAS IMPORTAÇÕES (EM VALOR) 1998 – 2016
EM %
FONTE: SECEX/MDIC
ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO
TAXA DE VARIAÇÃO DAS IMPORTAÇÕES (EM QUANTUM) 1998 – 2016 –
EM %
FONTE: SECEX/MDIC
ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO
22.3%
18.2%
-17.0%
37.6%
9.2%
-2.2%
8.2%
-2.9%
-13.9%
-7.7%
-20%
-10%
00%
10%
20%
30%
40%
50%
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
CORRENTE DE COMÉRCIO 1998 – 2015 – EM US$ MILHÕES
FONTE: SECEX/MDIC
ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO
108,870 97,259110,923113,795107,679
121,494
159,512
192,136
229,158
281,270
371,127
280,632
383,512
482,262465,722
481,804
454,161
368,728356,633
35,000
85,000
135,000
185,000
235,000
285,000
335,000
385,000
435,000
485,000
535,000
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
CONTA CORRENTE EM % PIB (CONCEITO ANTIGO) - 1980 - 2016
FONTE: BCB
PROJEÇÃO: BRADESCO
-7.8%
-6.3%
-8.1%
-4.2%
0.1%
-0.1%
-1.8%
-0.4%
1.2%
0.2%
-0.7%-0.3%
1.4%
-0.1%
-2.4%
-2.8%
-3.5%
-4.2%
-3.7%-4.1%
-1.5%
0.7%
1.7%
1.2%
0.1%
-1.7%-1.5%
-2.3%
-3.4%
-3.9%
-2.7%
-1.1%
-8.8%
-6.8%
-4.8%
-2.8%
-0.8%
1.2%
3.2%
1980
1981
1982
1983
1984
1985
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
Fonte: BANCO CENTRAL ELABORAÇÃO: BRADESCO
255
CONTA CORRENTE EM MILHÕES E % PIB (CONCEITO ANTIGO)- 1994 - 2016
FONTE: BCB
PROJEÇÃO: BRADESCO
-1,811
-18,384
-23,502
-30,452-33,416
-25,335-24,225-23,215
-7,637
4,177
11,67913,98513,643
1,551
-28,192-24,302
-47,273-52,480
-54,283
-81,379
-92,160
-54,478
-19,434
-98,000
-89,000
-80,000
-71,000
-62,000
-53,000
-44,000
-35,000
-26,000
-17,000
-8,000
1,000
10,000
19,000
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
-3,9%PIB
-2,7%PIB
-1,1%PIB
257
INVESTIMENTO DIRETO ESTRANGEIRO (CONCEITO ANTIGO) 1998 -
2016
FONTE: BCB
ELABORAÇÃO E (*) PROJEÇÃO: BRADESCO
US$ MILHÕES
28,856 28,578
32,779
22,457
16,590
10,144
18,14615,066
18,822
34,585
45,058
25,949
48,506
66,660 65,272 63,99662,495
50,000
45,000
50,000
0
10,000
20,000
30,000
40,000
50,000
60,000
70,00019
98
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
*
2016
*
2017
*
AJUSTOU-SE “DENOMINADOR”: O PIB NOMINAL EM DÓLAR COM CÂMBIO SIMULADO, OU SEJA, CÂMBIO
MAIS DEPRECIADO REDUZ SENSIVELMENTE PIB NOMINAL EM DÓLAR E “DIFICULTA” AJUSTE COMO
PERCENTUAL DO PIB.
SIMULAÇÃO DO DÉFICIT EM CONTA CORRENTE - CONCEITO ANTIGO -
EM 2015 E 2016
Câmbio Flat
2o sem152015 % PIB 2016 % PIB
3.00 -54.1 -2.7% -55.2 -2.7%
3.10 -53.2 -2.7% -49.5 -2.5%
3.20 -52.3 -2.7% -44.0 -2.3%
3.30 -51.5 -2.7% -38.8 -2.1%
3.40 -50.7 -2.7% -33.8 -1.9%
3.50 -50.0 -2.7% -29.0 -1.6%
3.60 -49.2 -2.7% -24.4 -1.4%
3.70 -48.5 -2.7% -20.0 -1.2%
3.80 -47.8 -2.7% -15.8 -1.0%
3.90 -47.2 -2.7% -11.7 -0.7%
4.00 -46.5 -2.7% -7.8 -0.5%
Déficit Externo Conceito Antigo
em US$ bilhões e e % PIB
DISCUSSÃO SOBRE O IMPERATIVO DA MAIOR ABERTURA
DA ECONOMIA
O BRASIL ESTÁ
ISOLADO
COMERCIALMENTE E
TORNOU-SE O PAÍS
MAIS FECHADO DO
MUNDO.
PRECISA DE MENOS
MERCOSUL E MAIS
ALIANÇA DO
PACÍFICO
10,7%10,7%12,1%13,3%13,9%15,7%16,1%16,4%17,0%17,5%
20,6%21,5%22,5%23,0%23,9%24,3%24,8%24,9%25,8%26,0%26,0%28,6%29,2%30,7%30,9%31,0%32,7%34,6%36,0%
39,5%39,6%
43,8%55,2%
62,4%64,7%65,8%
69,1%88,7%
125,2%227,1%
0,0% 50,0% 100,0% 150,0% 200,0% 250,0%
40° Brasil39° Nigéria
38° Argentina37° Irã
36° EUA35° Colômbia34° Austrália
33° Rússia32° Japão
31° Noruega30° China
29° Indonésia28° Arábia Saudita
27° Itália26° Filipinas
25° França24° Índia
23° Espanha22° Israel
21° Canadá20° Reino Unido
19° Suécia18° Dinamarca
17° Turquia16° Suíça
15° México14° Alemanha
13° Área do Euro12° África do Sul11° Coreia do Sul
10° Polônia9° Áustria8° Taiwan
7° Emirados Árabes Unidos6° Tailândia
5° Malásia4° Holanda3° Bélgica
2° Cingapura1° Hong Kong
FONTE: OMC
IMPORTAÇÃO EM % DO PIB
CORRENTE DE COMÉRCIO EM % DO PIB
21,5%23,3%25,4%
30,5%31,2%31,6%32,9%35,7%
41,3%41,5%42,6%43,9%44,8%44,9%47,4%47,6%48,0%48,2%48,7%49,2%51,1%
58,6%61,2%62,6%63,4%66,1%
71,3%72,7%72,7%
78,6%82,4%85,8%
117,6%123,8%
138,7%147,8%
156,6%181,0%
262,9%422,5%
0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5 3,0 3,5 4,0 4,5
40° Brasil39° EUA
38° Argentina37° Nigéria
36° Colômbia35° Japão
34° Austrália33° Irã
32° Rússia31° Índia
30° Indonésia29° China
28° Filipinas27° França
26° Reino Unido25° Noruega
24° Itália23° Espanha
22° Israel21° Turquia20° Canadá19° Suécia18° México
17° Dinamarca16° África do Sul
15° Suíça14° Área do Euro
13° Alemanha12° Arábia Saudita
11° Polônia10° Coreia do Sul
9° Áustria8° Taiwan
7° Tailândia6° Malásia
5° Holanda4° Emirados Árabes Unidos
3° Bélgica2° Cingapura
1° Hong Kong
50%M
undo
FONTE: OMC
POLÍTICA COMERCIAL E DE INVESTIMENTOS DO BRASIL
AINDA É AQUELA “PRE-GLOBALIZAÇÃO”.
TALVEZ UMA ALTERNATIVA PARA A INDÚSTRIA BRASILEIRA SEJA A
ABERTURA INTELIGENTE
CONCLUSÃO
LEVY E EQUIPE ECONÔMICA PRECISAM CONCLUIR O SEU
TRABALHO. COM DILMA CONCLUINDO SEU
MANDATO ISSO É MAIS VIÁVEL
BRASIL PRECISA REENCONTRAR A
DISCIPLINA E A GOVERNANÇA
REPUBLICANA DE UM PAÍS NORMAL
PAÍS PRECISA REDUZIR O ACÚMULO DE
PROBLEMAS MICRO SE TORNA UM PROBLEMÃO
MACRO
PRECISAMOS INGRESSAR NA
“ERA DA EXEMPLARIDADE”
EM TUDO NO BRASIL
FIM
