BRASIL AJUSTES INCOMPLETOS: OS DESAFIOS E OS SACRIFÍCIOS CONTINUAM! SETEMBRO 2015.

BRASIL

AJUSTES INCOMPLETOS: OS DESAFIOS E OS SACRIFÍCIOS CONTINUAM!

SETEMBRO 2015

Fonte: MTE, Santander AM

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ESTÁ EM CURSO UM FORTE AJUSTE DO MERCADO DE TRABALHO, COM DESTRUIÇÃO DE 150K POSTOS POR MÊS

Fonte: IBGE, Santander AM

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TAXA DE DESEMPREGO SUBINDO RÁPIDO PELA COMBINAÇÃO DE (1) AUMENTO DA OFERTA E (2) REDUÇÃO DA DEMANDA

Fonte: FGV, Santander AM

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REORIENTAÇÃO DA POLÍTICA ECONÔMICA NÃO FOI SUFICIENTE PARA REVERTER CONFIANÇA. QUESTÕES “NÃO ECONÔMICAS” TEM PESADO BASTANTE

Fonte: FGV, Santander AM

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NÍVEL DE UTILIZAÇÃO DA CAPACIDADE INSTALADA DA INDÚSTRIA EM NÍVEL BEM INFERIOR AO PIOR MOMENTO DA CRISE 2008-2009


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FORTE CONTRAÇÃO DO PIB, COM QUEDA DE INVESTIMENTO E CONSUMO DAS FAMÍLIAS. EXPORTAÇÃO LÍQUIDA É A ÚNICA (E INSUFICIENTE) VÁLVULA DE ESCAPE.


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FORTE CONTRAÇÃO DO PIB, COM QUEDA DE INVESTIMENTO E CONSUMO DAS FAMÍLIAS. EXPORTAÇÃO LÍQUIDA É A ÚNICA (E INSUFICIENTE) VÁLVULA DE ESCAPE.

Fonte: BCB, Santander AM

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INTENSA DEPRECIAÇÃO DO CÂMBIO TEM SIDO COMBINAÇÃO DE CONDIÇÕES EXTERNAS MAIS ADVERSAS PARA EMERGENTES E QUESTÕES INTERNAS (FISCAL, POLÍTICO, MUDANÇA INTERVENÇÃO BC, ETC)


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RECESSÃO E REAL DEPRECIADO ESTÃO LEVANDO A UM AJUSTE DO DÉFICIT EM CONTA CORRENTE


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AJUSTE DE ADMINISTRADOS EM CURSO


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INÉRCIA E CÂMBIO NÃO PERMITIRÃO IPCA NA META NO ANO QUE VEM


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BANCO CENTRAL ENTRE A CRUZ E A ESPADA: DEPRECIAÇÃO CAMBIAL E INFLAÇÃO PRÓXIMA DE 10% vs COLAPSO DA ATIVIDADE

A combinação de continuidade da deterioração fiscal, câmbio mais depreciado e eventuais medidas fiscais inflacionárias (CIDE) poderiam levar o BC a retomar alta de juros nos próximos meses a despeito da forte contração da atividade econômica

Fonte: Ministério da Fazenda, Santander AM

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PROJETAMOS RESULTADO PRIMÁRIO NEGATIVO EM 2015 E 2016

-0,4% -0,5%-0,6%

-1,5%

-1,0%

-0,5%

0,0%

0,5%

1,0%

1,5%

2,0%

2,5%

3,0%

3,5%

4,0%

2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Brasil - superávit primário do setor público (% PIB)


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ATÉ O MOMENTO, A MAIOR DECEPÇÃO FOI COM A EVOLUÇÃO FISCAL. TEMOS MUITO TRABALHO A FAZER, O QUE EXIGIRÁ UMA TAXA ELEVADA DE SACRIFÍCIO!!!

64,7 66,466,3 65,6

55,5 54,8

53,3

58,9

66,2

70,972,7

73,2 73,5

50

55

60

65

70

75

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

Brasil - Dívida Bruta (% do PIB)

Cenário governo 290715 Cenário base SAM


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APÓS A PERDA DO INVESTMENT GRADE, PERCEPÇÃO DE RISCO DO PAÍS SE DETERIOROU AINDA MAIS

Fonte: Datafolha, Santander AM

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BAIXA POPULARIDADE DO GOVERNO AGRAVA O RISCO POLÍTICO DO CENÁRIO ATUAL

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AJUSTES

Mercado de trabalho (salário real = produtividade marginal)

Preços administrados (energia elétrica, gasolina, transporte público, etc)

Taxa de câmbio

Redução do déficit em conta corrente em direção a 2,0%%

Monetário / inflação na meta

Para-fiscal (bancos públicos, BNDES, TJLP, etc)

Fiscal (estabilização da trajetória da dívida/PIB)

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ANDAMOS NA DIREÇÃO CORRETA, MAS AINDA FALTA MUITO!!!

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