ABC da Análise Técnica.pdf

7/26/2019 ABC da Anlise Tcnica.pdf

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ABC da Anlise Tcnica

Portal de Bolsa


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ndice

1 OBJECTIVOS 7

2 O QUE A ANLISE FUNDAMENTAL? 7

3 O QUE A ANLISE TCNICA? 9

3.1 OS GRFICOS DE LINHA,BARRAS,CANDLESTICK E PONTOS 113.1.1 GRFICOS DE LINHAS 133.1.2 GRFICO DE BARRAS 143.1.3 GRFICO CANDLESTICK 153.1.4 GRFICO DE PONTOS 163.2 AS COTAES E O VOLUME 163.3 OQUE UM SUPORTE E UMA RESISTNCIA? 173.4 OQUE UMA LINHA DE TENDNCIA? 183.5 OQUE UMA MDIA MVEL? 213.6 INDICADOR MACD 233.7 LINHA S/D 253.8 RSI-RELATIVE STRENGTH INDEX 263.9 OINDICADOR ESTOCSTICO 283.10 AS BANDAS DE BOLLINGER 313.11 GRFICOS PADRO 323.11.1 ACABEA E OS OMBROS 323.11.2 ACABEA E OS OMBROS INVERTIDOS 343.11.3 FORMAO EM TRINGULO DESCENDENTE 34

3.11.4 FORMAO EM TRINGULO ASCENDENTE 363.11.5 FORMAO EM TRINGULO SIMTRICO 383.11.6 ORECTNGULO 403.11.7 OTOPO TRIPLO 413.11.8 OFUNDO TRIPLO 433.11.9 OTOPO DUPLO 443.11.10 OFUNDO DUPLO 453.11.11 FUNDO ARREDONDADO 473.11.12 RISING WEDGE 483.11.13 FALLING WEDGE 493.11.14 BUMP AND RUN REVERSAL 503.11.15 CANAL DE TENDNCIA 52

3.12 ADX-AVERAGE DIRECTIONAL INDEX 533.13 COMMODITY CHANNEL INDEX (CCI) 553.14 CHAIKIN MONEY FLOW 573.15 PRICE RELATIVE 603.16 RABBITT Q-STOCKRANK 633.17 PERCENTAGE VOLUME OSCILLATOR (PVO) 663.18 AVERAGE TRUE RANGE 693.19 WILLIAMS %R 743.20 CBOEVOLATILITY INDEX (VIX) 763.21 INDICADOR E OSCILADOR AROON 783.22 PREO POR VOLUME 803.23 TRIN 813.24 DESVIO-PADRO 823.25 OSCILADOR DE PREO 86


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3.25.1 OSCILADOR PREO ABSOLUTO (OPA) 863.25.2 OSCILADOR PREO PERCENTUAL (OPP) 873.25.3 DIFERENAS ENTRE O OPPE O OPA 883.26 OSCILADOR DE CHAIKIN 913.27 STOCHRSI 953.28 ZIG ZAG 983.29 TEORIA DAS ONDAS DE ELLIOT 1013.30 ESCALAS:SEMI-LOGOU ARITMTICA 1033.31 FORMAES 1053.31.1 CHVENA E ASA 1093.31.2 BANDEIRAS E BANDEIROLAS 1133.32 CANDLESTICKS 1163.32.1 MARUBOZUS E SPINNING TOPS 1183.32.2 DOJI 1203.32.3 AS FORMAES DE CANDLESTICKS 1253.32.4 HAMMERE HANGING MAN 1283.32.5 CANDLESTICKS E SUPORTE 135

3.32.6 CANDLESTICKS E RESISTNCIA 1383.32.7 INVERSES BULLISH COM CANDLESTICKS 1413.32.8 INVERSES COM CANDLESTICKS BEARISH 150

4 AS LEIS DE MURPHY 162

5 A TRANSFORMADA DE FOURIER APLICADA NO MERCADO DE CAPITAIS164

6 AS 10 REGRAS DE OURO DO ANALISTA TCNICO 165


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ndice de grficos

Grfico 1 - Bullish ___________________________________________________________________ 10Grfico 2Linha de suporte ___________________________________________________________ 10Grfico 3Grfico de cotaes ________________________________________________________ 12Grfico 4Grfico dirio vs. Mensal ___________________________________________________ 13Grfico 5Grfico de linha ___________________________________________________________ 14Grfico6Grfico de barras _________________________________________________________ 14Grfico7 - Candlestick _______________________________________________________________ 15Grfico 8Grfico de pontos __________________________________________________________ 16Grfico 9Resistncia e Suporte _______________________________________________________ 17Grfico 10Linha de tendncia ascendente ______________________________________________ 19Grfico 11 - Linha de tendncia a curto prazo _____________________________________________ 20Grfico 12 - Exemplo de rompimento da linha descendente __________________________________ 21Grfico 13Mdia Mvel ____________________________________________________________ 21Grfico 14Linha de trigger a picotado _________________________________________________ 23Grfico 15Exemplo MACD __________________________________________________________ 24Grfico 16Exemplo da linha S/D______________________________________________________ 25Grfico 17Exemplo anlise RSI ______________________________________________________ 27Grfico 18ndice Estocstico ________________________________________________________ 28Grfico 19Sinais de compra e venda no RSI _____________________________________________ 30Grfico 20Divergncias em RSI ______________________________________________________ 30Grfico 21Bandas de Bollinger______________________________________________________ 31Grfico 22Grfico cabea e ombros_________________________________________________ 33Grfico 23Grfico cabea e ombros invertidos ________________________________________ 34Grfico 24Grfico tringulo descendente _______________________________________________ 35Grfico 25Clculo do price target (bearish) _____________________________________________ 36Grfico 26Grfico tringulo ascendente ________________________________________________ 37Grfico 27Calculo do price target (bullish) _____________________________________________ 38Grfico 28Grfico tringulo simtrico _________________________________________________ 39Grfico 29Grfico rectngulo ________________________________________________________ 40Grfico 30Grfico topo triplo ________________________________________________________ 42Grfico 31Grfico fundo triplo _______________________________________________________ 43Grfico 32Grfico topo duplo ________________________________________________________ 44Grfico 33Grfico fundo duplo _______________________________________________________ 46Grfico 34Grfico fundo arredondado _________________________________________________ 47Grfico 35Grfico rising wedge ______________________________________________________ 48Grfico 36Grfico falling wedge ______________________________________________________ 49Grfico 37Grfico bump and run reversal ______________________________________________ 51Grfico 38Grfico canal de tendncia _________________________________________________ 52Grfico 39Grfico canal de tendncia (linha de canal) ____________________________________ 53Grfico 40Exemplo de anlise de ADX _________________________________________________ 54Grfico 41Grfico CCICommodity channel index ______________________________________ 56Grfico 42Chaikin Money Flow ______________________________________________________ 57Grfico 43CMFanlise 1 __________________________________________________________ 59Grfico 44CMFanlise 2 __________________________________________________________ 60Grfico 45Price relative ____________________________________________________________ 61Grfico 46Price relativeanlise 1 ___________________________________________________ 62Grfico 47PVOPercentage volume oscillator, anlise 1 __________________________________ 67Grfico 48PVOPercentage volume oscillator, anlise 2 __________________________________ 68Grfico 49Calculo de TR: Exemplo 1 __________________________________________________ 72Grfico 50Clculo TR: Exemplo 2 ____________________________________________________ 73Grfico 51William %R: Aplicao ____________________________________________________ 75Grfico 52Relao inversa entre VIX e o mercado ________________________________________ 77Grfico 53Oscilador Aroon __________________________________________________________ 80Grfico 54Preo por volume _________________________________________________________ 81Grfico 55 - TRIN ___________________________________________________________________ 82Grfico 56Desvio padro: anlise 1 ___________________________________________________ 84Grfico 57Desvio padro: anlise 2 ___________________________________________________ 85Grfico 58Exemplo de OPA _________________________________________________________ 86


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Grfico 59OPP: Oscilador de preo percentual __________________________________________ 87Grfico 60Diferenas entre o OPP e OPA ______________________________________________ 88Grfico 61 - Diferenas entre o OPP e OPA: Exemplo 1 _____________________________________ 89Grfico 62 - Diferenas entre o OPP e OPA: Exemplo2 _____________________________________ 90Grfico 63Histograma OPP _________________________________________________________ 91Grfico 64Oscilador de Chaikin e divergncias __________________________________________ 92

Grfico 65Oscilador de Chaikin e divergncia positiva ____________________________________ 94Grfico 66Oscilador de Chaikin e divergncia negativa ___________________________________ 94Grfico 67RSI: Exemplo ____________________________________________________________ 97Grfico 68Elliot wave ______________________________________________________________ 99Grfico 69 - Retracements ____________________________________________________________ 100Grfico 70Exemplo de ciclo de Elliot _________________________________________________ 103Grfico 71Diferenas de escalas (semi-log ou aritmtica) _________________________________ 104Grfico 72 - Inverso cabea e ombros de 7 meses __________________________________ 106Grfico 73Exemplo de grfico ombro cabea ___________________________________________ 107Grfico 74Exemplo de leitura de formaes ____________________________________________ 108Grfico 75Grfico Chvena e Asa_________________________________________________ 110Grfico 76Grfico Chaikin Money Flow com formao ___________________________________ 112Grfico 77Grfico exemplificativo de pennants_______________________________________ 113

Grfico 78Grfico exemplificativo de Flags__________________________________________ 115Grfico 79Grfico de candlesticks ___________________________________________________ 117Grfico 80 - Piercing paternexemplo 1 _______________________________________________ 132Grfico 81Piercing paternexemplo 2 _______________________________________________ 133Grfico 82Morning doji star ________________________________________________________ 134Grfico 83Doji marca suporte e resistncia ____________________________________________ 136Grfico 84Bullish engulfing marca suporte ____________________________________________ 137Grfico 85Hammer marca suporte ___________________________________________________ 137Grfico 86Doji marca a resistncia __________________________________________________ 139Grfico 87Dark cloud cover marca a resistncia ________________________________________ 140Grfico 88Shooting stars marcam resistncia __________________________________________ 140Grfico 89Analise de um possvel bullush engulfing ______________________________________ 142Grfico 90Anlise de bullish engulfing ________________________________________________ 143

Grfico 91Exemplo de confirmao de bullish __________________________________________ 144Grfico 92Inverso sinalizada: bullish engulfing ________________________________________ 145Grfico 93Piercing pattern _________________________________________________________ 146Grfico 94Harami: Bullish _________________________________________________________ 147Grfico 95Inverso sinalizada por um Hammer _________________________________________ 148Grfico 96Mourning doji star _______________________________________________________ 149Grfico 97Abandoned baby (bull) ____________________________________________________ 150Grfico 98Dark cloud cover ________________________________________________________ 151Grfico 99Confirmao bearish pela resistncia ________________________________________ 153Grfico 100Dark cloud cover: confirmao bearish _____________________________________ 154Grfico 101Bearish engulfing _______________________________________________________ 155Grfico 102Dark cloud cover _______________________________________________________ 156Grfico 103Shooting star __________________________________________________________ 157

Grfico 104Bearish harami: exemplo 1 _______________________________________________ 158Grfico 105Bearish harami: exemplo 2 _______________________________________________ 159Grfico 106Evening star ___________________________________________________________ 160Grfico 107Abandoned baby (bear) __________________________________________________ 161


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ndice de figuras

Figura 1Peso relativo para cada modelo de QSR Technical Sub-rank _________________________ 64Figura 2Peso relativo de cada modelo de QSR Earnings Sub-Rank ___________________________ 65Figura 3TRTrue Range ___________________________________________________________ 70Figura 4Ondas de Elliot ___________________________________________________________ 101Figura 5Sub-ondas de Elliot ________________________________________________________ 102Figura 6 - Candlestick _______________________________________________________________ 116Figura 7Candlesticks compridas e curtas ______________________________________________ 118Figura 8 - Mazubozu ________________________________________________________________ 119Figura 9Sombras compridas ________________________________________________________ 119Figura 10Spinning tops ____________________________________________________________ 120Figura 11 - Doji ___________________________________________________________________ 121Figura 12 - Long white candle + doji __________________________________________________ 122Figura 13Long black candle + doji ___________________________________________________ 122Figura 14Long-legged doji _________________________________________________________ 123Figura 15Grave-stone doji _________________________________________________________ 124Figura 16Tipos de candlesticks ______________________________________________________ 125Figura 17High low sequence ________________________________________________________ 126Figura 18Star position ____________________________________________________________ 127Figura 19Harami position __________________________________________________________ 128Figura 20Shooting star e inverted hammer _____________________________________________ 130Figura 21Shooting star ____________________________________________________________ 131Figura 22Inverted hammer _________________________________________________________ 131Figura 23Bullish engulfing pattern ___________________________________________________ 134

ndice de tabelas

Tabela 1Calculo da linha S/D ________________________________________________________ 26Tabela 2Exemplos para calculo do TRIN _______________________________________________ 81Tabela 3Calculo de desvio padro ____________________________________________________ 83


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ABC Anlise Tcnica Porta de Bolsa 7

1 Objectivos

O ABC da Anlise Tcnica trar a explicao detalhada dos mais importantes

conceitos da anlise tcnica. De facto, apesar de uma pequena minoria davisitantes do Portal de Bolsa dominar esta temtica, o que se verifica que amaior parte das pessoas desconhece em absoluto os indicadores que osprofissionais da Bolsa utilizam para avaliar o mercado.

A maior parte dos investidores da Bolsa investe em funo das notcias do diaseguinte ou de rumores ou to somente baseado numa anlise fundamental docontexto scio-econmico e mesmo poltico em que a empresa em questo seinsere. Por exemplo, o simples facto de ser anunciado que a taxa dedesemprego nos Estados Unidos est a aumentar significativamente, posicionao mercado numa tendncia de descida (bearish). Caso o mercado saiba que oslucros de um dado ttulo so acima das expectativas imediatamente reage e fazsubir a cotao do ttulo. So neste tipo de notcias que a maior parte dosinvestidores baseia a sua estratgia de investimento. Mas existe um outro tipode anlise essencial para quem est de uma forma profissional no mercado: aAnlise Tcnica.

A Anlise Tcnica o estudo das cotaes de um ttulo usando para isso aanlise grfica e a anlise de indicadores tcnicos. O objectivo primrio destetipo de anlise a anlise histrica das cotaes, por forma a prever aevoluo mais provvel da cotao. A Anlise Tcnica em parte uma arte, em

parte uma cincia. Os analistas tcnicos tentam sentir o pulsar do mercadorecorrendo a conceitos matemticos complexos, teoria das probabilidades e aoutros indicadores O comportamento da massa de investidores complexomas a identificao de padres de comportamento essencial para que osanalistas tcnicos entrem no mercado com um risco minorado.

A Anlise Tcnica no substitui a Anlise Fundamental mas um excelentecomplemento para os investidores que querem melhorar ainda mais a suaperformance em Bolsa.

2 O que a Anlise Fundamental?

Para analisar o mercado de capitais e os ttulos que o compem, os analistasrecorrem igualmente AF (Anlise Fundamental) para complementar o estudoda AT (Anlise Tcnica). E o que a AF? A Anlise Fundamental o estudo daenvolvente scio-econmica e poltica que envolve a empresa com o objectivode determinar o valor da empresa.

Assim, a AF envolve quatro passos bsicos:

1. Estudo da economia2. Estudo do sector de actividade em que a empresa est envolvida


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3. Estudo dos rcios da empresa

Comecemos por avaliar o primeiro ponto. No h nenhuma empresa que possadissociar a estratgia do negcio face envolvente macro-econmica. Aevoluo da inflao, do ndice do desemprego, das taxas de juro, do mercado

cambial so indicadores que influenciam a actividade da empresadecisivamente. E note-se que no so apenas os indicadores do pas onde aempresa se insere. Com a globalizao, as empresas podem ser afectadas porindicadores de outros pases que se encontram a milhares de quilmetros dedistncia da empresa e que at podem no ter qualquer relao directa com aempresa. Por exemplo: caso as taxas de juro aumentem, a cotao dasempresas em bolsa tender a diminuir pois o endividamento das empresastender a aumentar. Essa a reaco tpica do mercado de capitais.

Segundo ponto: o sector de actividade. A empresa pode ser bem gerida, terptimos rcios mas se a envolvente no sector de actividade for negativa, o

mercado de capitais geralmente reage e penaliza a empresa em Bolsa. Umexemplo: o sector da construo civil e obras pblicas em Portugal est umpouco estagnado aps o boom de obras a que o pas assistiu no seguimentoda realizao da Expo. Os concursos pblicos diminuram e consequentementeas empresas deste sector ressentem-se. Basta olhar por exemplo o caso daMota & Companhia. Outro exemplo: a indstria tabaqueira nos Estados Unidostem sido penalizada em Bolsa pela perspectivas de que os inmeros processosem tribunal contra empresas do sector venham a provocar a atribuio deelevadas indemnizaes a pessoas que sofrem de cancro. Outro exemplo:analise-se a evoluo das cotaes das empresas do sector da Banca emPortugal. perceptvel que o incio do processo de concentrao acelerou osrumores, as OPAs, as contra-OPAs e as parcerias. Consequncia imediata:alguns ttulos tiveram valorizaes muito grandes (o BANIF por exemplo) semque nada aparentemente o justificasse.

Outro aspecto decisivo na avaliao fundamental de uma empresa a anlisedos seus rcios. Dois dos indicadores mais estudados so o PER (PriceEarning Ratio) e o EPS (Earning per Share). O primeiro obtido dividindo acotao do ttulo pelo resultado lquido por aco, que precisamente o EPS.Na anlise fundamental habitual comparar o PER da empresa com o PER deoutras empresas do mesmo sector de actividade.

A maior virtude da Anlise Fundamental que permite avaliar correctamentequalquer ttulo no longo prazo. Habitualmente este tipo de anlise premeia osinvestidores pacientes que escolheram o sector de actividade ou a empresaatravs desta anlise. No entanto, esta anlise peca por muitas vezes estardesfasada face aos valores actuais de mercado. Uma empresa pode terexcelentes rcios e por razes que tm a haver somente com o momento domercado de capitais, podem ter uma cotao que difere bastante do valor quea AF antev para o ttulo em questo.


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3 O que a anlise Tcnica?

A Anlise Tcnica a anlise das cotaes histricas tendo em vista prever asevolues futuras das cotaes de um ttulo. A Anlise Tcnica parte dediversas premissas que passamos a analisar:

a. A cotao de um ttulo desconta tudo: Charles Dow considerado opai da Anlise Tcnica. Por essa razo, muitas das teorias da anlisetcnica assentam na teoria de Dow. Talvez a mais importante seja a deque o mercado desconta tudo. Na prtica, um analista tcnico cr que acotao presente de um ttulo reflecte toda a informao que se conheceacerca do mesmo.

b. As variaes das cotaes no so aleatrias: a maior parte dosanalistas tcnicos cr que as cotaes evoluem segundo tendncias. Noentanto, os analistas tcnicos tambm concordam que podem existirperodos de tempo em que as cotaes podem no seguir qualquertendncia definida. Ainda assim, a preocupao do analista identificarcorrectamente a tendncia de forma a investir correctamente.

c. O analista preocupa-se com QUANTO? e no com o PORQU?:o analista tcnico no estuda a envolvente fundamental de uma empresamas sim o histrico das cotaes e da tendncia das mesmas. A suapreocupao no saber porque que as cotaes subiram mas simidentificar a subida antes que esta ocorra.

A anlise tcnica parte de uma perspectiva generalista at chegar anlise daempresa. Assim, o analista deve iniciar o seu estudo pelo sector de mercadoem que a empresa se insere para depois estudar a empresa propriamente dita.A anlise deve partir da anlise de longo prazo para depois analisar a evoluode curto prazo quer do sector de actividade quer da empresa propriamente dita.

O analista tem basicamente uma ferramenta de anlise que so os grficosquer das cotaes histricas quer de indicadores matemticos calculados combase nos histricos de cotaes. Vejamos os elementos bsicos da anlise:

Tendncia

O objectivo primrio identificar a tendncia de evoluo da cotao. Numalinguagem mais simples, o objectivo verificar se o ttulo se encontra numaevoluo de queda (bearish) ou numa evoluo de subida (bullishGrfico 1).


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Grfico 1 - Bullish

Suporte

reas de congesto abaixo da cotao presente de um ttulo so reas quepodem marcar nveis de suporte para a cotao do ttulo. Caso essa linha sejarompida, poderemos entrar numa zona bearish(Grfico 2).

Grfico 2Linha de suporte


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Linha de Resistncia

reas de congesto acima da cotao de um ttulo definem nveis deresistncia. Se a cotao romper essa linha de resistncia podemos entrarnuma zona bullish.

Momento

O momento de uma empresa geralmente calculado com base em osciladorescomo o MACD.

Presso vendedora/compradora

Para identificar se a presso est dos lado dos Bulls (Compradores) ou dos

Bears (vendedores), o analista tcnico socorre-se da anlise do volumeassociado ao ttulo.

Tal como a anlise fundamental, a anlise tcnica encerra vantagens edesvantagens. A maior vantagem que o analista tcnico s se concentra nacotao do ttulo. Ora se a maior preocupao prever a evoluo futura dacotao, faz todo o sentido analisar a cotao histrica. Outra vantagemprende-se com a identificao de linhas de suporte e resistncia que definemlimites potenciais da evoluo da cotao da empresa. Finalmente, aanlise tcnica ptima para decidir o momento de entrada no mercado.

A maior desvantagem da anlise 100% tcnica que esquecida por completoa anlise fundamental. As cotaes, alm de serem influenciadas pela suaevoluo passada, so igualmente afectadas pela envolvente de mercado emque se posicionam. Outra desvantagem que a anlise tcnica geralmente noantecipa as inverses de tendncia antes que elas ocorram. De facto, s apsa tendncia se ter comeado a desenhar que geralmente detectada.

3.1 Os grfic os de Linha, Barras, Cand lestic k e Pon tos

Um grfico de cotaes (Grfico 3) uma sequncia de pontos definidos numadada janela de amostragem usando para isso uma dada base de tempo(timeframe). Cada grfico tem dois eixos. No eixo dos XX vem a escala dotempo e no eixo dos yy vem o valor das cotaes.


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Grfico 3Grfico de cotaes

A base de tempo (timeframe) utilizada pode variar de grfico para grficodependendo da estratgia do analista. Pode ser utilizada uma base de tempointraday, diria, semanal, mensal, trimestral ou anual. Quanto menor for a basede tempo, menor compresso ter a visualizao do grfico.

Uma base de tempo diria utiliza para desenhar no grfico (Grfico 4) umponto por cada dia de sesso em Bolsa enquanto que uma base de temposemanalutiliza um ponto por cada 7 dias. Por exemplo, se num grfico diriovisualizarmos 100 pontos de informao, num grfico semanal com o mesmonmero de pontos iremos visualizar 5 meses (um ano corresponder grosso

modo a 252 pontos) de cotaes. Geralmente os analistas utilizam grficosintraday (visualizao da variao das cotaes ao longo da sesso de bolsa)ou grficos dirios com o intuito de analisar a evoluo de curto-prazo dascotaes. Se quiserem analisar as tendncias de mdio/longo prazo de umaempresa devero utilizar grficos mensais ou anuais.


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Grfico 4Grfico dirio vs. Mensal

Basicamente h 4 tipos diferentes de grficos: grficos de linhas, de barras,

candlesticks e grficos de pontos e figuras, que iremos analisar nos pontosseguintes.

3.1.1 Grficos de linhas

O grfico de linha (Grfico 5) o grfico mais simplista. O grfico desenha-seunindo por uma linha cada ponto consecutivo desenhado no grfico y-x. Acoordenada no eixo dos yy ser a cotao de fecho e a coordenada no eixo

dos xx ser a data da sesso em que ocorreu a cotao. A grande vantagemdestes grficos que a sua anlise bastante intuitiva.


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Grfico 5Grfico de linha

3.1.2 Grfico de barras

O grfico de barras (Grfico 6) j um grfico mais complexo. Para desenh-lo

so precisos 4 dados por data: a cotao de fecho, o valor mximo e mnimodo dia bem como a cotao na abertura. O mximo da sesso e o mnimo dasesso definem os extremos da linha definida por cada dia. A pequena linhahorizontal para a direita define a cotao de fecho enquanto que a suahomloga que aponta para a esquerda define o valor da abertura.

Grfico6Grfico de barras


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A grande vantagem deste tipo de grfico face ao grfico de linha que oferecemais informao ainda que seja de leitura mais densa.

3.1.3 Grfico Candlestick

Este grfico (Grfico 7) proveniente do Japo e tornou-se muito popular naltima dcada. Num grfico candlestick so necessrios os valores de fecho eabertura bem como o mximo e mnimo da sesso. A grande vantagem destesgrficos que permitem uma leitura rpida da relao entre o preo de fecho eabertura. Se a candlestick for branca, tal significa que o valor de fecho foisuperior ao valor de abertura. Se a candlestick for preta porque a cotao defecho terminou abaixo do valor de abertura.

Grfico7 - Candlestick


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3.1.4 Grfico de pontos

O grfico de pontos (Grfico 8) um tipo de grfico menos utilizado na AnliseTcnica. A informao mais relevante que se retira deste grfico avisualizao rpida das variaes da cotao de um ttulo ao longo do perodo

de anlise. Se a cotao sobe, ento so desenhados os Xs cinzentos. Secaem so desenhados Xs vermelhos.

Grfico 8Grfico de pontos

3.2 As co taes e o vo lume

A anlise das cotaes de um ttulo bem como o volume transaccionado so oselementos chave na anlise tcnica. Por isso iremos escrever um pequenoglossrio de termos usados em Bolsa sobre as cotaes e que sero utilizadosem todos os outros artigos da seco ABC da Anlise Tcnica. Assim temos:

Cotao de Abertura: esta a cotao do primeiro negcio do dia realizado emBolsa sobre o ttulo em questo.

Mximo: este o valor mximo que a cotao de um ttulo atinge durante operodo de uma sesso de Bolsa.

Mnimo: este o valor mnimo que a cotao de um ttulo atinge durante operodo de uma sesso de Bolsa.


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Cotao de Fecho: esta a cotao com que um dado ttulo termina uma dadasesso de Bolsa. este preo que usualmente utilizado na Anlise Tcnicapara avaliao das cotaes.

Volume: o nmero de aces transaccionadas durante uma sesso de Bolsa.

A relao entre este valor e o valor anterior so determinantes no estudoTcnico de um dado ttulo.

Preo de Compra: este o preo que os compradores esto dispostos a pagarpor um ttulo.

Preo de Venda: este o preo pelo que os vendedores esto dispostos avender um ttulo. Quando o preo de compra iguala o preo de venda d atransaco de compra e venda em Bolsa.

Toda a anlise tcnica feita em torno destes valores chaves.

3.3 O que um supo rte e uma resis tnc ia?

A cotao de um dado ttulo depende essencialmente de um luta entrecompradores e vendedores. Tal e qual como um qualquer mercado, ocomprador tenta baixar o preo enquanto que o vendedor tenta puxar ospreos para cima. Quando o comprador define um preo que ajuda o dovendedor, acontece a transaco.

Como ponto de referncia, tomemos as cotaes da Brisa (Grfico 9). Sempreque este ttulo chegou junto dos 8.7 Euros, os vendedores tomaram controlodas cotaes e impediram que o preo continuasse a subir. A cotao de 8.7Euros um nvel de resistncia pois a cotao no conseguiu romper essevalor.

Grfico 9Resistncia e Suporte


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Analisemos o perodo de Julho a Agosto de 1998. Durante essas sesses deBolsa a cotao esteve sempre acima do nvel dos 7.72 euros.Nessa situao, a aco dos compradores fez-se sentir, o que evitou, que acotao baixasse abaixo do nvel de 7.72. Por esta razo, o nvel dos 7.72Euros definido como sendo um valor suporte.

Em resumo, num nvel de suporte, os investidores presumem que as cotaesevoluem sempre com valores acima desse valor. Isto pressupe que a acodos compradores ser sempre mais forte que a dos investidores. No caso deum nvel de resistncia, o mercado estima que as cotaes do ttulo evoluirosempre em valores abaixo desse valor. Assim, a aco dos vendedores, sersempre mais decisiva do que a dos compradores.

No entanto, no se pode definir a identificao dos nveis de suporte e deresistncia como uma frmula mgica para identificar a evoluo de um ttulo.De facto, habitual que, tanto um nvel de suporte como um nvel deresistncia sejam rompidos.

Nessa situao, o valor de 7.72 Euros era um valor de suporte. No entanto, nodia 30 de Setembro houve um rompimento desse nvel. Na prtica istosignificou que as expectativas do mercado apontavam para uma queda dacotao do ttulo.

Para que isto acontea basta por exemplo, que o mercado reaja divulgaode uma notcia ou de um rumor!!!

Quando ocorre o rompimento de uma resistncia ou suporte, acontecemuitas vezes que um nvel de suporte se torna um nvel de resistncia.Essa situao corresponde expectativa Bearishface evoluo de cotao.No extremo oposto temos a situao em que um nvel de resistncia se tornanum nvel de suporte. Tal circunstncia ocorre numa situao em que estgerada um expectativa Bul l ishface evoluo da cotao dos ttulos.

3.4 O que uma linh a de tendnci a?

To importante como estes conceitos, de resistncia e suporte, o conceito de

tendncia. A tendncia define o percurso evolutivo quer de subida quer dedescida que as cotaes de um ttulo esto a tomar ao longo de um perodo detempo. Examinando o grfico 10, pode-se observar a linha de tendnciaascendente do ttulo BRISA PRIV. Na prtica uma tendncia ascendente podeser definida por mnimos locais sucessivos no grfico. Isto significa que apesarde a cotao do ttulo poder subir e descer ao longo do tempo, numaobservao mais detalhada o que se verifica que os compradores tomaramconta do mercado provocando que a cotao do ttulo v subindo ao longo dotempo.


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Grfico 10Linha de tendncia ascendente

No caso de uma linha de tendncia descendente, estamos na presena de umavariao bearish em que o mercado acredita que o ttulo tem uma cotaosuperior ao valor de mercado. Isto significa que a cotao do ttulo vai tendomnimos locais sucessivos pois os vendedores exercem a sua presso nacotao do ttulo.

Como que se traa esta linha? H vrias formas de o fazer dependendoantes de tudo do perodo temporal que se est a analisar. Por favor observe ogrfico 11. Nele podemos observar que o traado da linha de tendncia decurto-prazo uma linha ascendente a azul. Se tomarmos um perodo de tempomais dilatado, j se pode traar uma linha de tendncia completamentediferente que corresponde a uma linha de tendncia de longo-prazodescendente. O traado da linha tem assim que levar em conta o tipo deanlise pretendida em termos de perodo temporal.


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Grfico 11 - Linha de tendncia a curto prazo

Em termos do traado propriamente dito, o objectivo unir o mximo nmerode pontos correspondentes a mximos locais (linha de tendncia descendente)ou o mximo nmero de pontos correspondentes a mnimos locais (linha detendncia ascendente). Quantos mais pontos do grfico da evoluo dacotao fizerem parte da linha, mais credvel ser a linha de tendncia. Naprtica significa quem uma linha que cruza trs pontos de mximo (mnimo) dogrfico mais credvel que uma linha que cruza apenas dois pontos de mximo(mnimo).

Um outro aspecto importante na anlise grfica das linhas de tendncia

prende-se com a penetrao de uma linha de tendncia (grfico 12). Paraaveriguar se a penetrao de uma linha de tendncia descendente significaque a cotao vai passar a evoluir segundo uma tendncia ascendente importante avaliar o volume transaccionado. Por exemplo, se uma linha detendncia descendente for penetrada com um volume elevado, provvel quea cotao do ttulo passe a subir. Se o volume for fraco, podemos estar napresena de um falso sinal provocado pelos compradores do ttulo. No caso dogrfico 12 o que se verificou foi o rompimento da linha de tendnciadescendente acompanhado por um forte aumento do volume transacionado.No seguimento desse rompimento verificou-se que a inverso da tendncia eraum sinal real e no um falso sinal.


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Grfico 12 - Exemplo de rompimento da linha descendente

3.5 O que uma mdia mvel?

A mdia mvel (Grfico 13) um dos indicadores de tendncia mais antigos aser utilizados na anlise tcnica. Este indicador na prtica uma mdia dascotaes dos ltimos n-dias. H basicamente cinco tipos de mdias mveis:exponencial, simples, triangular, varivel e pesada. Estas mdia mveis podemser aplicadas sobre qualquer valor do ttulo, desde o volume, passando pelopreo de fecho ou pelo valor de abertura.

Grfico 13Mdia Mvel


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Para o clculo de uma mdia mvel simples de 25 dias basta somar ascotaes do ttulo dos ltimos 25 dias e dividir por 25. Para traar o grfico ter-seque executar este procedimento para cada um dos dias do grfico avisualizar. Obviamente que para obter a mdia mvel de n-dias para umdeterminado dia ter que haver obrigatoriamente cotacoes nos n dias

anteriores. E isso pode nem sempre acontecer como no caso de entrada emBolsa de um novo ttulo.

Mas qual deve ser a mdia mvel a utilizar? Essa resposta dependebasicamente do tipo de peso que se pretende dar s cotaes. No caso deuma mdia mvel simples, todas as cotaes do ttulo tm o mesmo peso aolongo do tempo. No caso da triangular, dado mais peso s cotaes queesto a meio do perodo de anlise. No caso da exponencial dado mais pesos cotaes mais recentes. Por norma, utilizada a mdia mvel exponencialque produz melhores resultados na maior parte das situaes.

Outra questo pertinente no clculo de uma mdia mvel exponencial adeterminao do nmero de dias a utilizar no respectivo clculo. Essa questoprende-se nica e exclusivamente com o tipo de anlise pretendida. Para issoanalise-se a seguinte tabela:

Tendncia N dias

Muito curto-prazo 5 a 13 dias

Curto-prazo 14 a 25 dias

Mdio-prazo 50 a 100 dias dias

Longo-prazo 100 a 200 dias

Para efectuar anlises de mdio-prazo geralmente utiliza-se a mdia mvel de50 dias enquanto que para anlises de longo prazo utiliza-se a mdia mvel de200 dias. Tanto o valor 50 como o valor 200, 39 semanas so valoresempricos que resultam da experincia acumulada que prova que produzemmelhores resultados.

Por ltimo importa analisar a questo mais importante: como que seinterpreta este indicador? Tipicamente numa anlise de mdio-prazo traa-se ogrfico das cotaes juntamente com o grfico da mdia mvel exponencial de50 dias. Sempre que a MME cruze a linha de cotaes para um valor superior despoletado um sinal de compra. Sempre que a MME cruze a linha decotaes para um valor inferior est dado um sinal de venda.

Esta anlise simplista coloca-nos sempre do lado correcto da tendncia domercado. No entanto este indicador no tem valor predictivo acerca datendncia pelo que a reaco sempre mais lenta do que outros indicadores.Assim a recomendao quer de compra ou venda pode ser sempre tardia.


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3.6 Indicador MACD

O indicador MACD (Mdia Mvel Divergente/Convergente) um indicador detendncia que mostra a relao entre duas mdias mveis. calculado

subtraindo mdia mvel exponencial de 26 dias a mdia mvel exponencialde 12 dias. O grfico que da se obtm comparado com o grfico da mdiamvel exponencial de 9 dias denominada de linha de sinal ou trigger quegeralmente um grfico a picotado (como se pode observar no grfico 14).Como que se interpreta a relao entre estes dois grficos?

Grfico 14Linha de trigger a picotado

H trs tipos distintos de interpretao grfica do MACD:

Interseces dos grficos: uma regra do MACD vender sempre que o seugrfico passe para baixo do grfico da sua linha de trigger. Da mesma forma,um sinal de compra emitido sempre que o seu grfico passa para cima da

sua linha de triger (Grfico 15).


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Grfico 15Exemplo MACD

Zonas de OverBought/Oversold: quando o valor do MACD aumenta (naprtica isto significa que o valor da mdia mvel exponencial de mais curto

prazo diminui face ao valor da mdia de 26 dias), provvel que a cotao dottulo esteja oversold. Como consequncia poder haver uma queda na suacotao pelo que dado um sinal de venda.

Divergncias: outra interpretao valiosa retirada do MACD a deteco dofim de uma tendncia. Sempre que a evoluo grfica do MACD de um ttulodiverge da evoluo grfica das suas cotaes, ento est detectada umadivergncia. Se o MACD est a atingir mnimos sucessivos e a sua cotaono, estamos perante uma divergncia Bearish, sendo provvel que ascotaes venham a car. Se o MACD est a atingir mximos sucessivosenquanto a sua cotao no atinge novos mximos, estamos perante umadivergncia Bullishsendo provvel que a cotao do ttulo venha a subir.

Note-se no entanto que o MACD no um indicador que antecipa mudanasno mercado. O MACD na realidade um indicador que segue a tendncia domercado.


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3.7 Li nh a S/D

A linha Subida/Descida um indicador extremamente bsico mas ao mesmotempo bastante til para medir o pulsar de qualquer mercado de capitais.

Sempre que h mais empresas a valorizarem-se do que a desvalorizarem-se alinha S/D sobe. Quando acontece o contrrio, a linha desce. A interpretaogrfica do indicador bastante simples: sempre que a linha S/D esteja a subir,o mercado est bullish. Sempre que a linha esteja a descer, o mercado est acair. Outro tipo de interpretao grfica que podemos retirar da observao dalinha so as divergncias entre o comportamento da mesma e um dado ndice.

Se por acaso a linha S/D estiver a descer e um dado ndice do mercado (porexemplo, o PSI-20) estiver a testar novos mximos, provvel que venha aocorrer uma correco no ndice e por consequncia no mercado.

Como exemplo observe-se o grfico 16 onde est o grfico da linha S/D e ogrfico do Dow Jones. Note-se que o Dow Jones esteve durante um ano atestar novos mximos enquanto que a linha S/D no conseguia atingir novosmximos. Estavamos perante uma divergncia que veio a culminar no famosocrash de 1987.

Grfico 16Exemplo da linha S/D

Em termos de clculo, ao valor da linha S/D por dia calculado subtraindo aonmero de aces que subiram de cotao durante a sesso o nmero dettulos que desvalorizaram. De seguida, essa soma algbrica somada a umvalor cumulativo.


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Tome-se como exemplo a seguinte tabela 1 meramente exemplificativa paraperceber o clculo:

Data Subidas Descidas Valor cumulativo S/D

4-20-2000 10 60 -50 -50

4-21-2000 15 55 -40 -904-22-2000 3 67 -64 -154

4-23-2000 12 58 -46 -200

Tabela 1Calculo da linha S/D

Note-se que neste caso a tendncia da linha S/D de descida pronunciada quevai de encontro queda a que o mercado assistia.

3.8 RSI - Relative Streng th Ind ex

O RSI um oscilador que foi criado por Welles Wilder em Junho de 1978. Esteoscilador muito popular entre os analistas tcnicos devido aos seus bonsresultados.

Em termos de clculo, a frmula bastante simples ainda que a suainterpretao possa ser um pouco mais complicada:

RSI = 100 - (100/(1+U/D))

U = mdia das cotaes dos ltimos N dias em que a cotao subiu

D = mdia das cotaes dos ltimos N dias em que a cotao desceu

O criador deste indicador recomendou o clculo de um RSI de 14 dias mas habitual calcular um RSI de 9 ou 25 dias.

Se por exemplo quisermos calcular um RSI de 14 dias teremos de seguir osseguintes passos:

a. Somar todas as cotaes dos ltimos 14 dias em que houve subida dacotao. Dividir o valor obtido por 14. Est obtido o U

b. Somar todas as cotaes dos ltimos 14 dias em que houve descida dacotao. Dividir o valor obtido por 14. Est obtido o D

c. Aplique a frmula acima indicada e obteve o valor do RSI para umadeterminada data

d. Repita os passos a, b e c para um nmero suficiente de datas at poderter um grfico com um nmero suficiente de pontos.


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e. Trace e analise o grfico

O valor do RSI pode variar entre 0 e 100. Sempre que o seu valor esteja acimade 70, o RSI entrou na zona de OverBought. Sempre que caia abaixo dos 30pontos, caiu na zona de OverSold. Note-se no entanto que alguns traders

preferem definir a zona de overbought acima dos 80 e a zona de oversoldacima dos 20 pelos melhores resultados que da podero advir. Caber a cadaanalista definir esses pontos em funo dos resultados obtidos. Esses valorespodero inclusive ser ajustados ttulo a ttulo, novamente em funo dosresultados obtidos.

H basicamente 3 anlises que se podem retirar da observao grfica do RSI:

1. Uma das interpretaes mais simplistas que se podem retirar de umgrfico do RSI o que concerne sada de uma zona deoversold/overbought. Sempre que o RSI caia abaixo dos 70 pontos

depois de ter estado na zona de OverBought, gerado um sinal devenda do ttulo. Sempre que o RSI sai de uma zona de Oversold, isto ,o seu valor passe a estar acima dos 30, dada uma indicao decompra do ttulo. O grfico abaixo (Grfico 17) exemplifica exactamenteessa situao. A meio de Agosto de 1999 dado um sinal de compra deSonae SGPS enquanto que em Setembro dado um sinal de venda.Outro aspecto importante que esta interpretao no pode serdogmtica e deve ser corroborada por outros indicadores. Repare queno final de Novembro dado um sinal de venda que poderia ter induzidoem erro o analista j que a cotao continuou a subir at Maro.

Grfico 17Exemplo anlise RSI


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2. Outra interpretao grfica que se pode retirar do RSI so as divergncias. neste ponto que talvez se encontre a maior virtude deste oscilador. Sempreque a cotao atinja novos mximos e o grfico do RSI esteja a cair, provvel

que a cotao do ttulo corrija atravs da queda. Raciocnio anlogo pode serfeito para os mnimos. Sempre que a cotao teste novos mnimos e o grficodo RSI no acompanhe, muito provvel que a cotao do ttulo suba.

3. Suportes e resistncias: o grfico do RSI tambm excelente para traarlinhas de resistncia/suporte/tendncia da mesma forma que so traadas numgrfico de cotaes.

3.9 O Ind icad or Estocst ico

importante sob o ponto de vista tcnico determinar qual a relao entre acotao de um ttulo e o intervalo de cotaes onde esse ttulo de manteve nosltimos N dias. A importncia desta anlise reside na tendncia que ascotaes tm em fechar perto quer do mximo do intervalo quer do valormnimo, no caso de uma subida de cotao ou descida respectivamente.

No caso de uma tendncia de descida de cotao, o preo tende a bater nolimite mnimo do intervalo para depois inverter a tendncia e comear a subirafastando-se do valor mnimo do intervalo. Raciocnio anlogo pode ser feito

para uma tendncia de subida de cotao.

Em termos grficos (Grfico 18), o indicador estocstico representado porduas linhas. A linha principal denomina-se de %KD. A segunda linha que usualmente impressa a tracejado, denomina-se %D e uma mdia mvel dalinha %K.

Grfico 18ndice Estocstico


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Em termos de clculo, o indicador tem quatro variveis de suporte:

Nmero de perodos do %K: nmero de perodos de anlise do indicador

Nmero de perodos de abrandamento do %K:Nmero de perodos do %D: nmero de perodos a utilizar para o clculo damdia mvel do %K

Tipo de mdia mvel do %D: este parmetro define que tipo de mdia mvel(Exponencial, simples, triangular ou outra) a utilizar no clculo do %D

Suponha-se que no perodo de anlise, a cotao do ttulo em anlise variouentre MXIMO e MNIMO ([MNIMO;MXIMO]). A frmula do clculo do %Kpara um determinado dia ento a seguinte:

%K = (cotao de fecho - MNIMO)/(MXIMO - MNIMO) * 100

Como exemplo tome-se como referncia um ttulo X que variou nos ltimos 10dias entre os 4 Euros e os 6 Euros. Suponha-se que a cotao de fecho hojefoi de 5 Euros. Ento o valor de %K seria o seguinte:

(5 -4)/(6 - 4) * 100 = 50%

O valor de 50% significa que o valor de fecho hoje encontra-se a meio entre ointervalo de variao do ttulo nos ltimos 10 dias que estava situado no

intervalo [4;6]. Por exemplo, se a cotao de fecho hoje fosse de 4.5 Euros,ento o %K valeria:

(4.5 - 4)/(6-4) = 0.25%

fcil perceber da frmula atrs citada que o %K variar entre os 0% e os100%. Se valer 0% quer dizer que a cotao de fecho igual ao mnimo valorda cotao nos ltimos n perodos. Se valer 100%, quer dizer que a cotao defecho bateu no mximo dos ltimos n perodos.

O nmero de perodos de abrandamento utilizado no clculo foi de 1.

Aps o clculo do %K, ter-seque calcular a mdia mvel do %K que nosdar o %D.

H vrias interpretaes a retirar da comparao entre as linhas %K e %D eque so as seguintes:

a. Um sinal de compra gerado quando a linha %K ou a linha %Ddesce abaixo dos 20% para depois subir acima dos 20%. Um sinal devenda gerado quando a linha %K ou a linha %D sobe acima dos80% para depois descer abaixo desse nvel


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Grfico 19Sinais de compra e venda no RSI

b. Um sinal de compra gerado no momento em que a linha %K sobeacima da linha %D. Um sinal de venda gerado quando a linha %Kdesce abaixo da linha %D

c. Divergncias: tal como no indicador RSI, um dos sinais mais fortesdados por este indicador dado pela divergncia que exista entre acotao de fecho e o indicador. Assim, se a cotao do ttulocontinuar a testar novos mximos e a linha %K tem mximosrelativos cada vez menores, provvel que a tendncia de subida dottulo se inverta o que pode sugerir que se venda o ttulo em questo.

Raciocnio anlogo pode ser aplicado s quedas.

Grfico 20Divergncias em RSI


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3.10 As Bandas de Boll ing er

Um dos comentrios que se ouve frequentemente no mercado que ascotaes hoje em dia so mais volteis do que h uns anos atrs. O que quea volatilidade significa na prtica? Sempre que as cotaes de um dado ttulo

tenham variaes bastante pronunciadas num perodo de tempo relativamentecurto, pode-se afirmar que o ttulo muito voltil. Exemplos na praa de Lisboano faltam para exemplificar a volatilidade, seno atente-se:

a. Sumolis: aps rumores que davam conta de uma OPA sobre o capital daSumolis, a cotao deste ttulo subiu dos 7.5 Euros aos 22.5 Euros empoucos dias. To rpida quanto a subida, foi a descida at perto dos 12Euros.

b. PT Multimedia: partindo de um preo base de 27 Euros aps o IPO, aPT Multimedia em vagas sucessivas de histeria subiu at perto dos 150

Euros. Em pouco mais de um ms, a sua cotao caiu para nveis emtorno dos 55 Euros.

Em termos de anlise tcnica, o indicador que mede a volatilidade de um ttuloso as Bandas de Bollinger que foram desenvolvidas por John Bollinger daBollinger Capital. Atente-se ao seguinte grfico 21 onde esto desenhadas dasbandas de Bollinger:

Grfico 21Bandas de Bollinger

As Bandas de Bollinger so de facto 3 linhas ou envolventes. A banda central na realidade uma mdia mvel das cotaes do ttulo nos ltimos n dias.Depois temos ainda a banda superior e a banda inferior que so calculadas emfuno do desvio padro relativamente mdia mvel, ou banda central. Em

termos de clculo, temos as seguintes frmulas:


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Banda Superior = Banda Central + D * Sqrt( sum(cotao - banda central)^2/N)Banda Inferior = Banda Central - D * Sqrt( sum(cotao - banda central)^2/N)

(N = nmero de dias de clculo da mdia mvel)

(Sqrt = raz quadrada)(Sum = somatrio)

(D = nmero de desvios padres)

Em termos de interpretao, as bandas de Bollinger podem ser interpretadasgraficamente da seguinte forma:

1. Uma variao de cotao que comece numa banda tende a deslocar acotao do ttulo para a outra banda

2. Quando as cotaes de um ttulo saem fora quer da banda superior querda banda inferior, tendem a voltar para dentro das bandas. Tal significaque se a cotao de um ttulo estiver acima da banda superior,continuar a apenas temporariamente at surgir um movimento dequeda das cotaes que repor as cotaes para dentro das bandas

3. As maiores variaes da cotao de um ttulo tendem a surgir quando asbandas superiores e inferiores se encontram mais prximas. Esseperodo de tempo geralmente um perodo de consolidao dascotaes (ex: ZONA 2, grfico 21) que dever ser seguido por umperodo de tempo de maior volatilidade em que as bandas tendero aafastar-se (ex: ZONA 1)

3.11 Grfi cos Padro

3.11.1 A cabea e os ombros

Um dos princpios bsicos da anlise tcnica que as cotaes das empresasevoluem sempre numa dada tendncia. Essa tendncia, quer de subida, querde queda no se prolonga indefinidamente havendo sempre um perodo detempo ao longo da qual a tendncia abranda at que se processa a inverso.

A identificao destes padres do ponto de vista grfico fornece ao analistatcnico uma forte arma de anlise para antever a evoluo futura da cotaodo ttulo.

Iremos nos prximos pontos analisar alguns dos grficos padres que podem

ser identificados na evoluo da cotao de um ttulo. Comecemos pelo padrogrfico Cabea e Troncos.


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Como o prprio nome indica, o grfico correspondente a este padro formauma espcie de cabea com dois ombros nos extremos (veja o grfico 22). Oprimeiro ombro forma-se quando surge a presso compradora no mercado queleva a que o ttulo suba e atinja um primeiro mximo. Nesse momento, osvendedores tomam conta do mercado o que leva a uma queda da cotao.

Aps esse perodo de tempo, os investidores que no entraram no primeiromximo ou os investidores que querem repetir as mais valias voltam a entrarno papel o que fora uma nova subida da cotao, desta vez ainda com maisfora. O novo mximo assim superior ao mximo do ombro esquerdo. Estformada a cabea. Esta nova subida da cotao est sempre associada a umforte volume.

Grfico 22Grfico cabea e ombros

Mal se atinge o novo mximo instala-se uma presso vendedora que pretendetomar mais valias desta nova subida. A consequncia imediata a nova quedada cotao do ttulo.

Nessa altura h ainda (poucos) investidores no mercado que pensam ainda

poder tomar mais valias que lhes escaparam nos rallies anteriores pelo que apresso compradora aumenta no mercado fazendo subir de novo as cotaes(segundo ombro). Mas desta vez, alm do mximo ser menor do que o mximodo primeiro ombro, o volume menor pois o interesse comprador do mercadotambm menor. Assim, nova queda do ttulo inevitvel com os vendedoresa tomarem conta do mercado aps ser alcanado novo mximo.

Durante esta nova tendncia de queda das cotaes pode acontecer que sejapenetrada a linha de pescoo. Nesta situao usual que os bulls tentem queas cotaes subam novamente e quebrem a linha de pescoo. Caso tal nosuceda, muito provvel que as cotaes caiam rapidamente e com forte

volume.


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3.11.2 A cabea e os ombros invertidos

No ltimo ponto comeou-se a abordar a temtica dos grficos padro. Ogrfico analisado foi o grfico A cabea e os ombros. Para este grfico,tipicamente exemplificativo de um contexto de inverso de tendncia, existe o

seu simtrico. O grfico Cabea e Ombros invertidos ocorre numa situaode inverso de tendncia em que o ttulo passa de uma zona bearisha umazona bullish (Grfico 23). A cabea e os ombros correspondem a mnimos dacotao do ttulo. Geralmente, sempre que se atingem esses mnimos, ovolume diminui pois os vendedores no esto na disposio de vender os seusttulos a esse preo.

Grfico 23Grfico cabea e ombros invertidos

Aps o segundo ombro, quando a cotao do ttulo quebra a linha de pescoo,o volume tipicamente aumenta. Os bulls tomam conta do mercado exercendouma presso compradora que leva subida da cotao do ttulo. O ttulo entraento na zona bullish.

3.11.3 Formao em Tringulo Descendente

A formao em tringulo descendente uma formao tipicamente bearishquese forma numa tendncia de descida.

Em termos de padro, a formao em tringulo descendente constitudapelos seguintes elementos:


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Grfico 24Grfico tringulo descendente

Como se v no grfico 24, a Linha Horizontal Inferior: neste grfico padrodevero existir pelo menos dois pontos de mnimos que unidos constituem umalinha horizontal. Esses pontos devero ter uma cotao aproximada e algumadistncia entre eles. No perodo de tempo que os separa dever existir umponto de mximo.

Linha de tendncia de descida: devero existir dois pontos de mximos decotao sucessivamente inferiores no tempo, que unidos constituem uma linhade tendncia de descida.

Durao da formao: o perodo de tempo abarcado por este grfico padropoder ir de algumas semanas at vrios meses.

Volume: tipicamente, medida que se vai evoluindo no tempo, o volume vaidiminuindo at ao ponto em que surge o breakout. Nessa situao, se o volumeaumentar significa que o breakout est confirmado.

Price target: a partir do momento em que o breakout se confirma, o price targetobtm-se subtraindo ao valor da linha horizontal a diferena entre a cotaomxima do tringulo e a linha horizontal.


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Para melhor compreender estes princpios analisemos o seguinte grfico(Grfico 25):

Grfico 25Clculo do price target (bearish)

Os pontos 1, 3 e 5 constituem os mnimos que unidos formam a linha de

suporte. A ligao entre os pontos 2, 4 e 6 forma a linha de tendnciadescendente. Note-se que no momento em que a linha de suporte penetrada(breakout), o volume aumenta rapidamente significando que o breakout no falso. Em termos de price target, aps o breakout, a linha de resistncia situa-se nos 36 Euros. A Linha 9 vale sensivelmente 9 Euros. Subtraindo cotaoda linha horizontal (45 Euros) os 9 Euros obtemos o price target dos 36 Euros.

3.11.4 Formao em Tringulo Ascendente

A formao em tringulo ascendente uma formao tipicamente bullish quese forma numa tendncia de subida.


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Em termos de padro, a formao em tringulo ascendente (Grfico 26) constituda pelos seguintes elementos:

Grfico 26Grfico tringulo ascendente

Linha Horizontal Superior: neste grfico padro devero existir pelo menos doispontos de mximos que unidos constituem uma linha horizontal. Esses pontosdevero ter uma cotao aproximada e alguma distncia entre eles. No perodo

de tempo que os separa dever existir um ponto de mnimo.Linha de tendncia de subida: devero existir pelo menos dois pontos demnimos de cotao sucessivamente superiores no tempo, que unidosconstituem uma linha de tendncia de subida.

Durao da formao: o perodo de tempo abarcado por este grfico padropoder ir de algumas semanas at vrios meses.

Volume: tipicamente, medida que se vai evoluindo no tempo, o volume vaidiminuindo at ao ponto em que surge o breakout. Nessa situao, se o volume

aumentar significa que o breakout est confirmado.Price target: a partir do momento em que o breakout se confirma, o price targetobtm-se adicionado ao valor da linha horizontal a diferena entre a linha deresistncia e a cotao mnima.


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Para melhor compreender estes princpios analisemos o seguinte grfico(Grfico 27):

Grfico 27Calculo do price target (bullish)

Os pontos 2, 4 e 6 constituem os mximos que unidos formam a linha de

resistncia. A ligao entre os pontos 1, 3 e 5 forma a linha de tendnciaasscendente. Note-se que no momento em que a linha de resistncia penetrada (breakout), o volume aumenta rapidamente significando que obreakout no falso. Em termos de price target, aps o breakout, a linha deresistncia situa-se nos 34 Euros. A Linha 10 vale sensivelmente 10 Euros.Adiciondo cotao da linha de resistncia (24 Euros) os 10 Euros obtemos oprice target dos 34 Euros.

3.11.5 Formao em Tringulo Simtrico

Ao contrrio dos padres tringulo descendente e ascendente, a formao emtringulo simtrico no um padro grfico com tendncia definida. Relembre-se que o tringulo descendente uma formao tipicamente bearish enquantoque o tringulo descendente uma formao tipicamente bullish.


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Grfico 28Grfico tringulo simtrico

Como se pode observar no grfico 28, em termos de padro, a formao em

tringulo simtrico constituda pelos seguintes elementos:4 pontos: para se traar uma linha de tendncia so necessrios pelo menosdois pontos. Para termos um tringulo simtrico so precisas duas linhas peloque no total precisaremos de pelo menos 4 pontos. No grfico acima, a linhasuperior formada pelos pontos 2,4 e 6 enquanto que a linha inferior formadapelos pontos 1, 3 e 5.

Volume: medida que o tringulo converge para o seu vrtice, o volume tendea diminuir reflectindo um perodo de consolidao das cotaes.

Durao: tipicamente, um tringulo simtrico pode ter uma durao que ir depoucas semanas at alguns meses.

Direco do Breakout: medida que os mximos e mnimos das cotaes sevo aproximando, maior a probabilidade da ocorrncia de um breakout, querpositivo, quer negativo. Tentar adivinhar o tipo de breakout que pode ocorrer sempre perigoso pelo que o melhor esperar por uma confirmao.

Confirmao do breakout: para que um breakout seja considerado vlido, normal que se estabelea um limite de 3% na variao da cotao que deverser acompanhada por um aumento do volume transaccionado.


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Price Target: h dois mtodos distintos para determinar qual o price target apso breakout. No primeiro mtodo medida a distncia entre os dois pontos maisdistantes do tringulo simtrico. Esse valor dever ser ento somada cotaoem que surgiu o breakout. Obtm-se assim o price target. O outro mtodopassa por traar uma linha paralela linha descendente (breakout negativo) ou

linha ascendente (breakout positivo) a partir do ponto de cotao mais baixaou mais alta do tringulo respectivamente.

3.11.6 O rectngulo

As formaes tipo rectngulo (Grfico 29) so padres facilmente identificveispelo facto de as cotaes estarem limitadas por duas linhas horizontaisparalelas que unem os mximos (linha de resistncia) e mnimos (linha desuporte) das cotaes num dado perodo de tempo. A rea formada pelo

rectngulo por essa razo conhecida como uma zona de consolidao oucongesto.

Grfico 29Grfico rectngulo

Em termos descritivos um padro do tipo rectngulo pode ser descrito pelosseguintes elementos:

Tendncia: este tipo de padro no define uma tendncia quer de subida oudescida porque um padro neutro. A tendncia j dever existir antes que opadro ocorra para que estejamos na continuao de uma tendncia. Porexemplo, no grfico acima representado, a tendncia de descida sendo

possvel identificar dois rectngulos que definem dois momentos deconsolidao antes que a cotao continue a cair.


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4 pontos: para definirmos o rectngulo necessrio que existam 2 mximos edois mnimos que no tero que ter valores iguais mas pelo menosaproximados.

Volume: no h um padro do comportamento grfico do volume associado a

este tipo de grfico.

Durao: os rectngulos podem demorar desde algumas semanas at a algunsmeses.

Direco do Breakout: tal como com o padro do grfico com um tringulosimtrico, o padro dos rectngulos um padro neutro em que no possvelsaber qual a tendncia de evoluo da cotao. S aps o rompimento da linhade resistncia ou da linha de suporte que possvel determinar a tendncia.No caso do grfico 29 colocado como exemplo nesta lio, existem dois pontosde breakout (B1 e B2) em que a tendncia de queda.

Confirmao do breakout: tipicamente, caso a cotao suba 3% acima da linhade resistncia ou desa 3% abaixo da linha de suporte, poderemos estarperante a ocorrncia de um breakout. Se o volume aumentar durante orompimento, a confirmao ser ainda mais forte.

Os rectngulos so um exemplo acabado da luta entre bulls (compradores) eos bears (vendedores). Sempre que a cotao se aproxima da linha de suporte,os bulls aumentam a presso compradora provocando o aumento dascotaes. Sempre que as cotaes se aproximam da linha de resistncia, osbears entram no mercado forando a presso vendedora.

3.11.7 O Topo Triplo

Este tipo de formao tipicamente formada por trs mximos seguidos dorompimento da linha de suporte. Em termos de elementos que compem ogrfico (Grfico 30) temos o seguinte:


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Grfico 30Grfico topo triplo

Tendncia: este padro grfico uma padro de inverso de tendncia peloque dever existir uma tendncia prvia (linha a azul) que dever ser invertida.No caso do grfico 30, existia uma tendncia de subida antes de se comear aformar o topo triplo.

Trs mximos: esta formao reconhecida pela existncia de trs mximosrelativos (pontos A, B e C) que devero ser aproximadamente iguais. Note-seque no grfico, o terceiro pico (ponto C) ligeiramente menor que os outrosdois picos (pontos A e B).

Volume: medida que a formao topo triplo se desenvolve, geralmente, ovolume decai (linha azul no grfico do volume). usual que ao aproximar-se decada mximo, o volume aumente ligeiramente. Aps o terceiro pico e com aquebra do suporte usual que o volume aumente bastante reforando acredibilidade do rompimento.

Linha de suporte: neste tipo de grfico existe uma linha de suporte (linhavermelho) que dever ser rompida aps o terceiro pico. normal que aps obreakout, a linha de suporte se torne na linha de resistncia.

Price Target: para se determinar o price target aps o rompimento da linha desuporte, subtrai-se cotao da linha de suporte a sua diferena para osmximos do topo triplo. No caso do grfico em questo, o novo price target (55-(64-55)) = 46 Euros.


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3.11.8 O Fundo Triplo

Este tipo de formao uma formao tipicamente formada por trs mnimosseguidos do rompimento da linha de resistncia. Note-se que este padro umpadro de longo prazo que geralmente se forma ao longo de vrios meses.

Grfico 31Grfico fundo triplo

Em termos de elementos que compem o grfico (Grfico 31) temos oseguinte:

Tendncia: este padro grfico um padro de inverso de tendncia pelo quedever existir uma tendncia prvia que dever ser invertida. No caso dogrfico 31, existia uma tendncia de queda antes de se comear a formar ofundo triplo.

Trs mnimos: esta formao reconhecida pela existncia de trs mnimos(pontos A, B e C) relativos que devero ser aproximadamente iguais.

Volume: medida que a formao Fundo Triplo se desenvolve, o volumegeralmente decai. usual que ao aproximar-se de cada mnimo, o volumeaumente ligeiramente. Aps o terceiro mnimo e com a quebra da resistncia usual que o volume aumente bastante reforando a credibilidade dorompimento.

Linha de resistncia: neste tipo de grfico existe uma linha de resistncia que

dever ser rompida aps o terceiro mnimo (crculo a preto). normal que apso breakout, a linha de resistncia se torne na linha de suporte.


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Price Target: para se determinar o price target aps o rompimento da linha deresistncia, adiciona-se cotao da linha de resistncia a sua diferena (11.5Euros) para os mnimos do Fundo Triplo.No caso do grfico em questo, nose verificou que a cotao do ttulo tendesse no curto prazo para o price targetestimado nos 23+11.5 = 34.5 Euros.

3.11.9 O Topo Duplo

Este tipo de formao uma formao tipicamente formada por 2 mximos (Ae B) intercalados por um mnimo (C) seguidos do rompimento da linha desuporte (D). Geralmente, este padro marca a transio da passagem de umperodo bullish para um perodo bearish.

Grfico 32Grfico topo duplo

Em termos de elementos que compem este grfico padro temos o seguinte:

Tendncia: este padro grfico (Grfico 32) um padro de inverso detendncia pelo que dever existir uma tendncia prvia que dever serinvertida. No caso do grfico acima descrito, existia uma tendncia de subidaantes de se comear a formar o topo duplo.Primeiro mximo (A): esta formao reconhecida pela existncia de doismximos relativos. Em particular, o primeiro mximo a cotao mais elevada

do perodo bullish.


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Segundo mximo (B): o segundo mximo dever ter uma cotao semelhante do primeiro ainda que se admita que haja uma ligeira diferena

Queda aps o segundo mximo: aps o segundo mximo assiste-se a umaqueda da cotao do ttulo que reforada por um aumento do volume. Nessa

situao, a quebra da linha de suporte dever estar eminente (D) com os bearsa exercerem uma presso vendedora que os bulls no conseguem anular. usual que ocorra um ou dois gaps.

Linha de suporte torna-se linha de resistncia: aps o rompimento da linha desuporte (D) usual que a mesma se torne na linha de resistncia.

Um analista, para avaliar correctamente esta formao dever ter em mente osseguintes pontos:

a. Os picos devem estar separados por cerca de uma ms. Se forem muito

prximos podem apenas ser parte de uma linha de resistncia

b. O valor mnimo (C) entre os dois mximos deve ter uma cotao pelo menos10% inferior ao valor dos picos. Caso isso no ocorra, a presso vendedorapoder no estar a aumentar por forma a que ocorra o rompimento do suporte.

c. Distinguir os falsos breakouts do breakout verdadeiro: poder acontecer umprimeiro rompimento da linha de suporte sem que isso signifique que se deuuma inverso de tendncia na cotao do ttulo. De facto, poder surgir umrally que provoque o retorno da cotao acima da linha de suporte. Umverdadeiro breakout dever ser confirmado por um aumento de volume e umasequncia de sesses bearish para que se confirme realmente o breakoutnegativo e a entrada num perodo bearish.

3.11.10 O Fundo Duplo

Este tipo de formao uma formao tipicamente formada por 2 mnimos (A eB) intercalados por um mximo (C) seguidos do rompimento da linha deresistncia. Geralmente, este padro marca a transio da passagem de um

perodo bearish para um perodo bullish.


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Grfico 33Grfico fundo duplo

Em termos de elementos que compem este grfico padro (Grfico 33) temoso seguinte:

Tendncia: este padro grfico uma padro de inverso de tendncia peloque dever existir uma tendncia prvia que dever ser invertida. No caso dogrfico 33, existia uma tendncia de descida antes de se comear a formar ofundo duplo.

Primeiro mnimo (A): esta formao reconhecida pela existncia de doismnimos relativos. Em particular, o primeiro mnimo a cotao mais baixa doperodo bearish.

Mximo entre os mnimos (C): entre os dois mnimos ocorre um mximo quepoder ter uma cotao superior em 10% ao valor dos mnimos. O volumegeralmente aumenta em torno do mximo mas revela-se inconsequente paraque ocorra um breakout pelo que a cotao volta a cair.

Segundo mnimo (B): o segundo mnimo dever ter uma cotao semelhante do primeiro ainda que se admita que haja uma ligeira diferena em torno dos3%.

Subida aps o segundo mnimo: aps o segundo mnimo assiste-se a umasubida da cotao do ttulo que reforada por um aumento do volume. Nessasituao, a quebra da linha de resistncia dever estar eminente com os bulls aexercerem uma presso compradora que os bears no conseguem anular. usual que ocorra um ou dois gaps.

Linha de resistncia torna-se linha de suporte: aps o rompimento da linha de

resistncia usual que a mesma se torne na linha de suporte.


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Tendncia: este padro representa uma inverso de tendncia pelo que ter dehaver uma tendncia de descida para passarmos a uma tendncia de subida.

Queda: a primeira parte do grfico de Fundo Arredondado marca um perodo

de queda nas cotaes do ttulo.

Base do Fundo Arredondado: a base do grfico do Fundo Arredondado marcao ponto de mnimo do grfico e pode demorar algumas semanas a formar-seainda que alguns grficos deste tipo possam ter uma base em V. A baserepresenta o fim do perodo bearish em que o ttulo se encontra.

Subida: a parte direita do grfico aonde o ttulo passa um perodo bullish comuma tendncia de subida bem definida.

Volume: medida que a cotao do ttulo vai caindo, o volume acompanha e

cai tambm. Quando a cotao comea a subir, o volume comea a subirtambm.

3.11.12 Rising Wedge

A formao Rising Wedge um padro bearish que contrai medida que acotao do ttulo sobe. Ao contrrio da formao Tringulo Simtrico que notem um padro bullish ou bearish, a formao Rising Wedge tem umatendncia de subida inicial mas um carcter bearish.

Grfico 35Grfico ri sing wedge


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Em termos de elementos grficos (Grfico 35) que identificam esta formaotemos o seguinte:

a. Tendncia inicial: este tipo de formao tem uma tendncia inicial de subidaque se dever formar durante um perodo de 3 a 6 meses.

b. Linha de Resistncia: neste tipo de formao consegue-se identificar umalinha de resistncia que liga pelo menos dois pontos de mximo relativo dogrfico. Cada ponto sucessivo de mximo relativo dever ter uma cotaosuperior do mximo relativo anterior.

c. Linha de Suporte: neste tipo de formao consegue-se identificar uma linhade suporte que liga pelo menos dois pontos de mnimo relativo do grfico. Cadaponto sucessivo de mnimo relativo dever ter uma cotao superior domnimo relativo anterior.

d. Contraco: ao longo do tempo, a linha de suporte e resistncia voconvergindo, ainda que a linha de suporte avance mais rapidamente que alinha de resistncia.

e. Breakout: s quando a linha de suporte rompida que se torna claro queesta formao tem um carcter bearish.

f. Volume: idealmente, o volume diminui medida que o padro grfico contrai.Quando surge o breakout, o volume dever aumentar confirmando que sepassou a um perodo bearish.

3.11.13 Falling Wedge

A formao Falling Wedge um padro bullish que contrai medida que acotao do ttulo desce. Ao contrrio da formao Tringulo Simtrico que notem um padro bullish ou bearish, a formao Falling Wedge tem umatendncia de descida inicial mas um carcter bullish.

Grfico 36Grfico fal li ng wedge


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Em termos de elementos grficos (Grfico 36) que identificam esta formaotemos o seguinte:

a. Tendncia inicial: este tipo de formao tem uma tendncia inicial de descida

que se dever formar durante um perodo de 3 a 6 meses.

b. Linha de Resistncia: neste tipo de formao consegue-se identificar umalinha de resistncia que liga pelo menos dois pontos de mximo relativo dogrfico. Cada ponto sucessivo de mximo relativo dever ter uma cotaoinferior do mximo relativo anterior.

c. Linha de Suporte: neste tipo de formao consegue-se identificar uma linhade suporte que liga pelo menos dois pontos de mnimo relativo do grfico. Cadaponto sucessivo de mnimo relativo dever ter uma cotao inferior domnimo relativo anterior.

d. Contraco: ao longo do tempo, a linha de suporte e resistncia voconvergindo, ainda que a linha de resistncia avance mais rapidamente que alinha de suporte.

e. Breakout: s quando a linha de resistncia rompida que se torna claroque esta formao tem um carcter bullish.

f. Volume: idealmente, o volume diminui medida que o padro grfico contrai.Quando surge o breakout, o volume dever aumentar confirmando que sepassou a um perod bullish.

3.11.14 Bump and Run Reversal

A formao Bump And Run Reversal um padro grfico tpico de situaesem que h demasiada especulao no mercado que conduz a uma subidademasiado rpida das cotaes.


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Grfico 37Grfico bump and run reversal

Em termos grficos (Grfico 37), o padro pode ser identificado pelos seguinteselementos:

a. Primeira fase de subida: a primeira parte do grfico uma fase de subida dacotao do ttulo sem que se vislumbre especulao. A inclinao da linha detendncia no deve ser demasiado pronunciada.

b. Segunda fase de subida: aps uma primeira fase de subida das cotaes, ottulo entra num nova fase eminentemente especulativa em que a inclinao dalinha de tendncia cresce abruptamente, mais de 50% face inclinao daprimeira linha de tendncia de subida. Nesta fase, a cotao dever atingir umpico de cotao especulativa.

c. Fase ps-especulao: aps a cotao ter atingido um mximo, a cotaocomea a cair entrando-se numa fase bearish.

d. Volume: como em qualquer situao de especulao, ao entrar na segundafase de subida, o volume aumenta bastante passando a diminuir quando apresso vendedora aumenta no mercado (fase ps-especulao)


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3.11.15 Canal de Tendncia

O canal de tendncia um padro grfico de continuao de tendncia. Aevoluo das cotaes fica limitada por uma linha de resistncia (linhasuperior) e uma linha de suporte (linha inferior). Um canal de tendncia com

inclinao negativa considerado como sendo um canal bearish enquanto queum canal de tendncia com inclinao positiva considerado como sendo umcanal bullish.

Grfico 38Grfico canal de tendncia

Em termos de elemento grfico ( Grfico 38), um canal de tendncia pode seridentificado pelos seguintes elementos:

a. Linha de tendncia: so necessrios pelo menos dois pontos para traaruma linha de tendncia. No caso de um canal de tendncia bullish, a linha detendncia traada ligando dois pontos de mnimo. No caso de um canal detendncia bearish, a linha de tendncia traada ligando dois pontos demximo.

b. Linha de canal: associada linha de tendncia tem que ser igualmentetraada uma linha de canal paralela linha de tendncia. No caso de um canalde tendncia bullish, a linha de canal a linha de resistncia enquanto quenum canal de tendncia bearish, a linha de canal a linha de suporte.

c. Canal de Tendncia Bullish: um canal deste tipo forma-se quando a cotaodo ttulo vai subindo, evoluindo sempre dentro do canal.


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d. Canal de Tendncia Bearish: um canal deste tipo forma-se quando a cotaodo ttulo vai descendo, evoluindo sempre dentro do canal.

Grfico 39Grfico canal de tendncia (linha de canal)

Em termos de trading, sempre que identificado um canal de tendncia bullish,o trader deve tentar comprar sempre que a cotao se aproxima da linha detendncia de subida e vender sempre que a cotao se aproxima da linha decanal. No caso de um canal de tendncia bearish, o trader deve tentar vender(short) o ttulo sempre que se aproxima da linha de canal e comprar sempreque se aproxima da linha de tendncia de queda.

3.12 ADX - Average Directio nal Ind ex

Desenvolvido por J. Welles Wilder Jr., o Average Directional Index (ADX)pretende avaliar o peso de uma determinada tendncia de mercado, seja elaascendente ou descendente. Naturalmente, para uma utilizao eficaz desteindicador, importante saber se o mercado assume, de facto, uma tendnciaou se, pelo contrrio, apenas se verificam pequenas oscilaes pontuais(ilustradas por deslocaes laterais irregulares) insuficientes para determinarum certo comportamento.

Como se pode ver pelo grfico 40, o ADX assume valores num intervalocompreendido entre 0 e 100. Na prtica, porm, raramente se registam valoressuperiores a 60. Por outro lado, enquanto valores inferiores a 20 traduzem uma


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abaixo de (-100) representam, respectivamente, indicaes de compra e devenda.Em segundo lugar, como cerca de 70% a 80% dos valores pertencem aoreferido intervalo, podemos concluir que os sinais de compra e venda ssurgem durante 20% a 30% do tempo considerado.

Grfico 41Grfico CCICommodity channel index

Vejamos, mais concretamente, como se desenrola este processo (Grfico 41):

--> Quando o indicador se move para valores superiores a (+100), um novosinal de compra poder surgir, caso se verifique uma forte tendncia de subida--> Quando o indicador se move para valores inferiores a (-100), um novo sinal

de venda poder surgir, caso se verifique uma forte tendncia de queda.


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Refira-se, finalmente, que a natureza generalista do CCI nos permite aplic-lode diversas maneiras a uma srie de activos, desde as aces s obrigaes.

3.14 Chaikin Money Flow

Desenvolvido por Marc Chaikin, o CMF - Chaikin Money Flow um indicadorcalculado a partir da anlise diria da linha de acumulao/distribuio. Estaassenta na ideia de que a presso exercida pelos sinais de compra e vendapode ser determinada atravs da observao/comparao do valor de fecho(Closing Location Value) face ao mximo e mnimo registados no perodo emanlise.Assim, facilmente se conclui que existe presso para comprar quando umdeterminado ttulo encerra na parte superior do intervalo de valoresobservados. Pela mesma lgica, os sinais de venda manifestam-se com mais

intensidade quando as aces encerram na parte inferior do referido intervalo.Note-se que o valor de acumulao/distribuio obtido a partir damultiplicao do Closing Location Value pelo volume registado em cadaperodo.

Metodologia

Grfico 42Chaikin Money Flow


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Recorrendo ao grfico 42, podemos determinar a relao entre os valoresassumidos pela linha de acumulao/distribuio e o CMF. Maisconcretamente, se dividirmos o total dos valores de acumulao/distribuiorelativos aos 21 dias contidos na caixa prpura (ver grfico 42) pelo volume

acumulado ao longo desses 21 dias, obteremos o valor do CMF. Naturalmente,a actualizao diria do valor do indicador requer apenas a remoo do valorregistado no 1 dia e a incluso do novo (e ltimo) valor.

Note-se tambm que o nmero de perodos poder ser alterado para melhor seajustar anlise em curso. Assim, enquanto o CMF a 21 dias constitui uma boaforma de representar as presses de compra e venda numa base mensal, autilizao de um perodo temporal mais alargado estar menos sujeita avariaes ou, pelo contrrio, um perodo temporal mais curto estar mais deacordo com uma anlise semanal.

Uma vez feita esta abordagem inicial, podemos ento concluir que o ChaikinMoney Flow bullish quando assume um valor positivo e bearish quando negativo.

Sinais de Acumulao

De que forma so representados os sinais bullish gerados pelo CMF?Atravs da indicao de que um activo financeiro se encontra sob acumulao.Para sabermos se tal o caso, e para determinarmos qual a intensidade daacumulao, podemos proceder atravs de uma das seguintes maneiras:

1. Verificar se o CMF maior do que zero. Se tal acontecer, o indicadorassume valores positivos e por isso constitui uma indicao de pressode compra e de acumulao;

2. Determinar h quanto tempo se encontra positivo o indicador. Quantomaior a durao desse perodo, mais evidente se torna o facto de oactivo estar sob presso de compra/acumulao sustentada.

3. Conhecer o valor actual do indicador. Para alm de ser superior a zero,o indicador deve incorporar uma consistente capacidade de subida queo permita atingir nveis mais elevados. No nos devemos esquecer que

a observao da tendncia assumida pelo CMF importante parapodermos distinguir entre indicaes de compra fortes e sinais deacumulao meramente incipientes.


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Grfico 43CMFanlise 1

Vejamos atentamente a situao ilustrada no grfico 43: enquanto as acesse continuam a desvalorizar, o CMF assume (progressivamente) valores maiselevados. Por exemplo, se olharmos para o que se passa no ms de Outubro,

conclumos que, embora as aces tenham sido negociadas a um nvel flat,o indicador permaneceu positivo e continuou a reforar-se. Por sua vez, osnveis de acumulao (representados pelo CMF) registaram valores muitoelevados no referido ms.

Quando, no fim de Outubro, as aces sofreram uma desvalorizao abrupta, oindicador comeou ento a diminuir tendncia que se manifestou durante oms de Novembro. Contudo, os nveis de distribuio nunca ultrapassaram os(-0.10), querendo isto dizer que a presso de venda nunca foi muito intensa.


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Grfico 44CMFanlise 2

Relativamente situao ilustrada pelo grfico 44, devemos destacar o perodocompreendido (sensivelmente) entre 28 de Setembro e 22 de Outubro. Umolhar atento permite-nos verificar que o CMF continuou a crescer (os sinais de

compra intensificaram-se) numa fase em que as aces foram transaccionadassideways. Para alm disso, o indicador passou de (+0.1208) em 28 deSetembro para (+0.2377) em 22 de Outubro, ou seja, a presso de compraquase aumentou para o dobro. Naturalmente, isto constitui uma forte indicaobullish que viria a ser responsvel por uma forte valorizao das aces veja-se a subida dos ttulos de 50 para 90 (valores aproximados).

3.15 Pric e Relative

O preo relativo serve, essencialmente, para comparar a performance entredois activos. Na maioria das vezes, este indicador utilizado para comparar aperformance de uma aco face a um ndice de mercado. Pensemos, porexemplo, nos inmeros gestores de carteira cujo principal objectivo bater(melhor dizendo, outperform) o S&P 500. Naturalmente, as suas escolhasiro recair sobre os ttulos mais fortes. A importncia do preo relativo resideprecisamente neste aspecto, uma vez que permite, de uma forma acessvel,fazer uma descrio detalhada da performance de uma determinada acorelativamente ao mercado.

Como calcular o preo relativo? Atravs da frmula: Preo de fecho/Valor dondice.


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Exemplo: Vamos supor que as aces da Wal-Mart (WMT) esto a cotar nos60 dlares e que o S&P 500 fechou nos 1400 pontos. Pode verificar-se, muitofacilmente, que o preo relativo seria (neste caso) igual a 60/1400=0.0428. Seposteriormente as aces valorizassem para os 70 dlares e o S&P 500avanasse para os 1450 pontos, ento o novo preo relativo situar-se-ia nos

0.0482. Uma vez que este valor superior ao primeiro preo relativoencontrado, conclui-se que as aces (WMT) bateram o ndice de mercado noperodo considerado. Esta diferena pode ser registada graficamente no eixodas ordenadas (Y), dando assim origem a uma linha de preos relativos, a qualpoder ser calculada numa base diria, semanal, ou mensal.

Grfico 45Price relative

Repare-se no grfico 45: o preo relativo (associado s aces WMT) atingiu opico a 16 de Dezembro (ver linha vermelha), cerca de 2 semanas antes de asaces atingirem o valor mximo. Seguiu-se uma srie de novos picos (emborainferiores) e, passados alguns dias, a linha de preos relativos quebrou atendncia de crescimento que se vinha a verificar desde Agosto (ver linhaazul). O mesmo viria a acontecer s aces da Wal-Mart algum tempo depois.

Concluso: o comportamento descrito pela linha de preos relativos constituium bom pressgio daquilo que poder acontecer ao valor dos ttulos. Neste


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caso concreto, a quebra acentuada das aces WMT foi precedida por umadiminuio do preo relativo.

Grfico 46Price relativeanlise 1

Veja-se agora o exemplo da Sun Microsystems (Grfico 46): Depois de se terregistado um mnimo mais elevado no fim de Agosto, seguiu-se uma rpidasubida no incio de Setembro (note-se o pico assinalado pela seta negra). Esteaumento sbito do preo relativo significa, como vimos anteriormente, que asaces da Sun estavam muito mais fortes do que o mercado. Como seria deesperar, o sinal positivo dado pela linha de preos relativos viria a reflectir-sena slida ascenso (a partir de Outubro) dos ttulos, fazendo com que asaces da Sun fossem um dos top performers nos 17 meses que seseguiram.

Refira-se, finalmente, que os preos relativos podem tambm ser aplicados asectores industriais: ao faz-lo, gestores e investidores podero identificarsinais de fora ou fraqueza relativa. Estes, por sua vez, permitir-lhes-o prevercom alguma segurana quais os sectores em destaque, isto , aqueles que

podero galvanizar o mercado.


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Figura 1Peso relativo para cada modelo de QSR Technical Sub-rank

Cada modelo tem o seu peso relativ

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