A Crise Internacional e os Desafios para o Brasil
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1MinistMinistMinistMinistéééério da Fazendario da Fazendario da Fazendario da Fazenda
1
A Crise Internacional e os Desafios para o
Brasil
Guido Guido Guido Guido MantegaMantegaMantegaMantega
Outubro de 2008Outubro de 2008Outubro de 2008Outubro de 2008
2MinistMinistMinistMinistéééério da Fazendario da Fazendario da Fazendario da Fazenda
2
Gravidade da CriseGravidade da CriseGravidade da CriseGravidade da Crise
� Crise mais forte desde 1929
� Crise mais grave do que as ocorridas nos anos 1990 (crise de US$ bilhões em economias “emergentes”)
� Epicentro nos países avançados (crise de US$ trilhões em economias “avançadas”)
� Crise sistêmica (todos os mercados) e mundial (todos os países)
3MinistMinistMinistMinistéééério da Fazendario da Fazendario da Fazendario da Fazenda
3
� Crescimento mais lento
� Menor potencial de expansão do mercado interno
� Fundamentos econômicos menos sólidos
� Instituições financeiras fragilizadas (alta alavancagem e ativos podres).
Crise atinge mais as Economias Crise atinge mais as Economias Crise atinge mais as Economias Crise atinge mais as Economias AvanAvanAvanAvanççççadasadasadasadas
4MinistMinistMinistMinistéééério da Fazendario da Fazendario da Fazendario da Fazenda
4
Crise atinge menos as Principais Crise atinge menos as Principais Crise atinge menos as Principais Crise atinge menos as Principais Economias EmergentesEconomias EmergentesEconomias EmergentesEconomias Emergentes
� Crescimento mais rápido
� Grande potencial de expansão do mercado interno
� Fundamentos macroeconômicos mais sólidos, com altas reservas internacionais
� Instituições financeiras com menor alavancagem e menos ativos podres
5MinistMinistMinistMinistéééério da Fazendario da Fazendario da Fazendario da Fazenda
5
Vantagens do BrasilVantagens do BrasilVantagens do BrasilVantagens do Brasil
� Economia Dinâmica com vantagens comparativas� Grande potencial de mercado interno� Reservas elevadas (dólar)� Compulsório (reais)� Reservas petróleo e gás � Exportações diversificadas e menor abertura(13%)� Regulamentação Financeira
6MinistMinistMinistMinistéééério da Fazendario da Fazendario da Fazendario da Fazenda
6
Primeira FasePrimeira FasePrimeira FasePrimeira Fase(de agosto/07 a agosto/08)(de agosto/07 a agosto/08)(de agosto/07 a agosto/08)(de agosto/07 a agosto/08)
� Agravamento da crise nos EUA e Europa, mas com pouco impacto na Economia Brasileira
� Maior preocupação do Governo brasileiro com o choque de commodities e com a inflação
� Retração do crédito internacional e elevação do custo financeiro para países emergentes
� Redução do saldo em conta corrente (petróleo e remessas de lucros e dividendos).
7MinistMinistMinistMinistéééério da Fazendario da Fazendario da Fazendario da Fazenda
7
Segunda FaseSegunda FaseSegunda FaseSegunda Fase(setembro e outubro de 2008)(setembro e outubro de 2008)(setembro e outubro de 2008)(setembro e outubro de 2008)
� Agravamento com revelação dos prejuízos ocultos e desvalorização ativos
� Crise de solvência vira crise de confiança
� Problemas nos EUA: Fannie, Freddie... Problemas na Europa: Fortis, Dexia, ...
� Travamento mundial do mercado de crédito
� Valorização do dólar e queda nos preços das commodities.
8MinistMinistMinistMinistéééério da Fazendario da Fazendario da Fazendario da Fazenda
8
SoluSoluSoluSoluçççção e Perspectivasão e Perspectivasão e Perspectivasão e Perspectivas
� Estados utilizando diversos instrumentos para a resolução dos problemas:�Programas de capitalização nos EUA e na
Europa� Nova fase em 2009:
�Crédito restrito, desalavancagem e juros mais altos
�Desaceleração do crescimento da economia mundial
9MinistMinistMinistMinistéééério da Fazendario da Fazendario da Fazendario da Fazenda
9
Impactos Imediatos sobre BrasilImpactos Imediatos sobre BrasilImpactos Imediatos sobre BrasilImpactos Imediatos sobre Brasil
� Travamento do financiamento externo das exportações (ACC/ACE)
� Restrição da liquidez para firmas brasileiras� Encarecimento do crédito doméstico� Perdas patrimoniais no mercado acionário e
de derivativos� Redução das expectativas sobre PIB 2009
10MinistMinistMinistMinistéééério da Fazendario da Fazendario da Fazendario da Fazenda
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Resposta do GovernoResposta do GovernoResposta do GovernoResposta do Governo
Mercado Interbancário:
� Redução do compulsório bancário R$ 100 bilhões
� Possibilidade para a compra de carteiras de crédito de instituições de pequeno e médio porte por parte de instituições de grande porte
� Agilização e ampliação do escopo das operações de redesconto junto ao Banco Central (MP 442)
11MinistMinistMinistMinistéééério da Fazendario da Fazendario da Fazendario da Fazenda
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Resposta do GovernoResposta do GovernoResposta do GovernoResposta do Governo
Mercado Cambial:
� Leilão de linha de crédito (venda de US$ com compromisso de recompra)
� Leilão de swaps simples (venda de US$ e compra DI)
� Leilão de US$ no mercado à vista
� Direcionamento de parte das reservas para o financiamento do comércio exterior (MP 442)
12MinistMinistMinistMinistéééério da Fazendario da Fazendario da Fazendario da Fazenda
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Resposta do GovernoResposta do GovernoResposta do GovernoResposta do GovernoAgropecuária:
� Aumento do volume de recursos para o Plano de Safra 2008/09 da Agricultura Empresarial (R$ 65,0 bi) e da Agricultura Familiar (R$ 13,0 bi);
� Antecipação dos desembolsos do Banco do Brasil para safra 2008-09 (R$ 3 bi);
�Ampliação dos financiamentos rurais com recursos do FNE (R$ 1,0 bi) e do FNO (R$ 350 milhões);
�Aumento do crédito direcionado para a agricultura, de 25% para 30% dos depósitos à vista (R$ 5,5 bi).
13MinistMinistMinistMinistéééério da Fazendario da Fazendario da Fazendario da Fazenda
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Resposta do GovernoResposta do GovernoResposta do GovernoResposta do Governo
Financiamento de curto e longo prazo:
�Aumento do crédito em Bancos Públicos
�BB, CEF, BNDES, BNB, BASA
�Manutenção da TJLP em 6,25% a.a.
� Aumento no volume de recursos disponíveis para o Fundo da Marinha Mercante (R$ 10 bi)
� Liberação de mais recursos para o BNDES via empréstimo do Tesouro Nacional (R$ 15 bi)
14MinistMinistMinistMinistéééério da Fazendario da Fazendario da Fazendario da Fazenda
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Resposta do GovernoResposta do GovernoResposta do GovernoResposta do Governo
� Aumento da Poupança Fiscal
� Criação do Fundo Soberano
� Instrumento anti-cíclico
� Garante um crescimento mais estável
15MinistMinistMinistMinistéééério da Fazendario da Fazendario da Fazendario da Fazenda
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Resposta do GovernoResposta do GovernoResposta do GovernoResposta do Governo
Novas medidas:
� Revitaliza do BNDES (fase 2) direcionado para capital de giro
� Agricultura: aumento do percentual dos depósitos de poupança rural direcionados para o crédito agrícola, de 65% para 70%(R$ 2,5 bi).
� Construção imobiliária: criação de uma linha de crédito de até R$ 3 bi para financiar capital de giro e consolidação de empresas de capital aberto no ramo de construção de residências.
16MinistMinistMinistMinistéééério da Fazendario da Fazendario da Fazendario da Fazenda
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BRASIL entre os mais sBRASIL entre os mais sBRASIL entre os mais sBRASIL entre os mais sóóóólidoslidoslidoslidosCrescimento sustentCrescimento sustentCrescimento sustentCrescimento sustentáááávelvelvelvel
PIB PIB PIB PIB
0,8
5,9
5,8
1º
Trim. 2008
1,6
6,1
6,0
2º
Trim. 2008
1,9
5,6
5,1
3º
Trim. 2007
1,8
6,2
5,4
4º
Trim. 2007
1,3Trimestre/ trimestre imediatamente anterior (com ajuste sazonal)
5,4Trimestre/mesmo trimestre do ano anterior
4,8Últimos 4 trimestres/ 4 trimestres imediatamente anteriores
2º
Trim. 2007
Taxas (%)
Fonte: IBGE
17MinistMinistMinistMinistéééério da Fazendario da Fazendario da Fazendario da Fazenda
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MAIOR CICLO DE INVESTIMENTOS E MERCADO DE MASSAMAIOR CICLO DE INVESTIMENTOS E MERCADO DE MASSAMAIOR CICLO DE INVESTIMENTOS E MERCADO DE MASSAMAIOR CICLO DE INVESTIMENTOS E MERCADO DE MASSAVariação em relação ao mesmo trimestre do ano anterior (%)
Fonte: IBGE Elaboração: MF/SPE
6,7
16,2
(10)
(5)
-
5
10
15
20
I.03
II.0
3
III.
03
IV.0
3
I.04
II.0
4
III.
04
IV.0
4
I.05
II.0
5
III.
05
IV.0
5
I.06
II.0
6
III.
06
IV.0
6
I.07
II.0
7
III.
07
IV.0
7
I.08
II.0
8
Consumo
Investimentos
A taxa de crescimento dos investimentos é mais do que o dobro da taxa do consumo.
18MinistMinistMinistMinistéééério da Fazendario da Fazendario da Fazendario da Fazenda
18
TRAJETTRAJETTRAJETTRAJETÓÓÓÓRIA DA INFLARIA DA INFLARIA DA INFLARIA DA INFLAÇÇÇÇÃOÃOÃOÃO
Fonte: BCB Elaboração: MF/SPE.
Inflação acumulada nos últimos 12 meses - (IPCA)
4,9%
6,3%
0%1%
2%3%
4%5%
6%7%
8%9%
jan04
abr04
jul04
out04
jan05
abr05
jul05
out05
jan06
abr06
jul06
out06
jan07
abr07
jul07
out07
jan08
abr08
jul08
out08
jan09
abr09
jul09
out09
Set/08
dez/09
FOCUS - Expectativas de Mercado (17/10/2008)
19MinistMinistMinistMinistéééério da Fazendario da Fazendario da Fazendario da Fazenda
19
PARTICIPAÇÃO DOS PAÍSES NAS EXPORTAÇÕES BRASILEIRAS
Fonte: MDIC. Elaboração: MF/SPE
2002 2007
Em Desenvolvimento
38%
Em
Desenvolvimento
50%Desenvolvidos
62%
Desenvolvidos
50%
20MinistMinistMinistMinistéééério da Fazendario da Fazendario da Fazendario da Fazenda
20
9,9 8,3 12,5
-9,4
27,54,2 11,714,0
13,6
1,7
35,0 30,0
-33,2-29,0
2003 2004 2005 2006 2007 2008* 2009*
Saldo em T rans aç õ es C o rrentes
Inv es t im ento Es t rangeiro D ireto - líquido
E X P E C T A T IV A S D E M E R C A D O 2 0 0 8 / 0 9
INVESTIMENTO ESTRANGEIRO DIRETO (LÍQUIDO) XSALDO EM TRANSAÇÕES CORRENTES
(US$ bilhões)
*/ Focus – Expectativas de Mercado (17/10/2008). Fonte: BCB Elaboração: MF/SPE
21MinistMinistMinistMinistéééério da Fazendario da Fazendario da Fazendario da Fazenda
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RESERVAS INTERNACIONAISRESERVAS INTERNACIONAISRESERVAS INTERNACIONAISRESERVAS INTERNACIONAIS(US$ bilhões)
*/Posição em 17/10/2008.Fonte: BCB. Elaboração: MF/SPE.
202,4
59,8
30
50
70
90
110
130
150
170
190
210
230
out05
jan06
abr06
jul06
out06
jan07
abr07
jul07
out07
jan08
abr08
jul08
out08
Variação entre mar/06 e out/08: 142,6 bilhões
Liquidação da dívida junto ao FMI
Mar/06
Out/08 (*)
22MinistMinistMinistMinistéééério da Fazendario da Fazendario da Fazendario da Fazenda
22
REDUREDUREDUREDUÇÇÇÇÃO DA VULNERABILIDADE EXTERNAÃO DA VULNERABILIDADE EXTERNAÃO DA VULNERABILIDADE EXTERNAÃO DA VULNERABILIDADE EXTERNA
*/ Estimativa para Agosto/08Fonte: BCB. Elaboração: MF/SPE
41,838,8
30,3
19,216,1 14,7 14,0
(1,1)(0,9)
7,0
11,5
20,4
27,3
32,7
-5
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
*
Dívida Externa Total / PIB Dívida Externa Total Líquida / PIB
23MinistMinistMinistMinistéééério da Fazendario da Fazendario da Fazendario da Fazenda
23
*/ 12 meses encerrados em Agosto/08.Fonte: BCB Elaboração: MF/SPE
RESULTADO PRIMRESULTADO PRIMRESULTADO PRIMRESULTADO PRIMÁÁÁÁRIO E NOMINAL DO SETOR PRIO E NOMINAL DO SETOR PRIO E NOMINAL DO SETOR PRIO E NOMINAL DO SETOR PÚÚÚÚBLICOBLICOBLICOBLICO(% do PIB)
3,89 4,18 4,35 3,86 3,97 4,42
-4,65
-2,43 -2,96 -3,00-2,26 -1,90
-6
-5
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
2003 2004 2005 2006 2007 2008*
PRIMÁRIO NOMINAL
Jan–Ago/08:
5,78%
Jan-Ago/08:
- 0,58%
24MinistMinistMinistMinistéééério da Fazendario da Fazendario da Fazendario da Fazenda
24
DDDDÍÍÍÍVIDA LVIDA LVIDA LVIDA LÍÍÍÍQUIDA DO SETOR PQUIDA DO SETOR PQUIDA DO SETOR PQUIDA DO SETOR PÚÚÚÚBLICOBLICOBLICOBLICO(% do PIB)
*/ Previsão para Setembro/08.Fonte: BCB Elaboração: MF/SPE
47,0 46,544,7
42,7
38,9
52,450,548,4
45,544,5
38,9
20
25
30
35
40
45
50
55
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008*
25MinistMinistMinistMinistéééério da Fazendario da Fazendario da Fazendario da Fazenda
25
EVOLUÇÃO DO ÍNDICE DE BASILÉIA(índice médio dos 10 maiores bancos*)
*/ o índice foi ponderado pelo valor do ativo total das instituições.Fonte: BCB. Elaboração: MF/SPE
17,28%18,13%
17,92%
14,91%
17,13%17,38%
17,04%
18,36%
8%
11%
14%
17%
20%
jun06
ago06
out06
dez06
fev07
abr07
jun07
ago07
out07
dez07
fev08
abr08
jun08
Os 10 maiores bancos detêm índices de Basiléia muito acima do recomendado tanto internacionalmente (8%), quanto pelo Banco Central do Brasil (11%).
Índice no Brasil
Índice Recomendado Internacionalmente
26MinistMinistMinistMinistéééério da Fazendario da Fazendario da Fazendario da Fazenda
26
Rentabilidade dos Bancos BrasileirosRentabilidade dos Bancos BrasileirosRentabilidade dos Bancos BrasileirosRentabilidade dos Bancos Brasileiros
Retorno sobre Ativos (em %)
0,00
0,50
1,00
1,50
2,00
2,50
3,00
3,50
BRASIL COLÔMBIA CHILE ARGENTINA EUA REINO UNIDO
Nota: Média ponderada dos 10 maiores bancos privados presentes na revista The Bankers - Ranking dos 1000 maiores bancos 2008.
27MinistMinistMinistMinistéééério da Fazendario da Fazendario da Fazendario da Fazenda
27
RENTABILIDADE EXPRESSIVA NO SETOR PRIVADO
Fonte: Conjuntura Econômica (Ago/08). Elaboração: MF/SPE
Rentabilidade sobre o PL mediana das 500 maiores (%)
3,4
4,8 4,4 4,6
1,2
6,3 6,6
2,8
11,3
14,1
12,513,0 13,4
0
2
4
6
8
10
12
14
16
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
“Pelo quinto ano consecutivo, a rentabilidade das 500 maiores sociedades anônimas brasileiras ficou acima dos 10%, algo que não ocorria desde o início dos anos de 1980”. Conjuntura Econômica, Ago/2008
28MinistMinistMinistMinistéééério da Fazendario da Fazendario da Fazendario da Fazenda
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Manutenção do Crescimento
� O Brasil tem condições para manter o atual ciclo de crescimento apesar da crise internacional.
� Continuação do PAC e do aumento do investimento
� Manutenção da expansão do crédito
� Investimentos em infra-estrutura
� O Governo já trabalhava com uma redução moderada no crescimento em 2009.
29MinistMinistMinistMinistéééério da Fazendario da Fazendario da Fazendario da Fazenda
29
Crescimento do PIB
Fonte: IBGE (até 2007), MF/SPE (projeção 2008-10). Elaboração: MF/SPE
2,7
1,1
5,75,0
4,5
5,05,4
3,2
3,8
-
1
2
3
4
5
6
7
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
Cenário do PAC
Crescimento do PIB
Previsão
30MinistMinistMinistMinistéééério da Fazendario da Fazendario da Fazendario da Fazenda
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