A Crise Financeira Internacional, os Impactos sobre a ...
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1
13 de Maio de 2009
Luciano CoutinhoBNDES
A Crise Financeira Internacional, os Impactos sobre a Economia Brasileira
e o Papel do BNDES
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Spreads Médios de Operações com CDS dos Grandes Ban cos Americanos(spreads sobre T-bonds de 5 anos em bps)
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Crise financeira está entrando emseu terceiro ano, …
Fonte: Bloomberg
BNP Paribas suspende o
resgate de fundosde hipotecassubprime -agos/07
Anúncio dos primeiros
prejuízos dos bancos -dez/07
TT Bear Stearns -mar/08
EstatizaçãoFannie Mae e Freddie Mac -
set/08
TT Lehman Brothers e Socorro a AIG set/08
TARP out/08
Plano Geithner- fev/09
TT New Century - abr/07
3
… provocou o fim de um longo ciclo de expansão do crédito e ...
Fonte: Bloomberg
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INSTITUIÇÕES FINANCEIRAS
FAMÍLIAS
GRANDES EMPRESAS
OUTROS
22,7
121,2
123,5
221,7
EUA: EVOLUÇÃO DO CRÉDITO DOMÉSTICO PRIVADOEm % do PIB
4
… e continua provocando um intensoajuste nos preços dos ativos
� Preços dos Imóveis nos EUA estão caindo quase 20% a.a.
Fonte: Bloomberg
Índice Case Shiller de Preço dos Imóveis10 Composite Home Price Index
162,2
226,3
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Queda de 28,3% desde o pico em Jun/06
Taxa de Crescimento em 12m dos preços dos Imóveis10 Composite home price index
-19.2
16.118.8
5.3
-3.4
-11.4
-25
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5
… leva ao colapso bancos e mecanismos de precificação de ativos
� Nos últimos anos, as instituições financeiras não bancárias responderam por 60/70% do crédito criado
� Expansão foi baseada em mecanismos privados de securitização:
- “tranchismo”- garantia de seguradoras (AIG, monoliners)- veículos off-balance (SIV)- avaliação de empresas de rating
�Fuga para ativos públicos (precificaçãoconfiável)
6
Forte expansão do crédito do FED aos bancos a partir da falência do Lehman Brothers ...
FONTE: BLOOMBERGELABORAÇÃO: BRADESCOFonte: FED
Evolução dos Ativos do FED
0,50,5
0,50,80,8
0,3
0,9
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Total de Créditos ao Setor Privado
US Treasury
Outros Ativos
0,940,930,92
2,26
1,19
1,92
2,15
2,1
7
...leva a um empoçamento de liquidez e não ao destravamento do crédito
FONTE: BLOOMBERGELABORAÇÃO: BRADESCOFonte: FED
Excesso de Liquidez dos Bancos Americanos(USD Bilhões)
825858
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9
8
Taxas de juros: problema continua para prazos acima de 30 dias
FONTE: BLOOMBERGELABORAÇÃO: BRADESCO
Mar/09
Ago/07
Jan/08
Dez/07
Mar/08
Estrutura Termo: Spread Libor US$ - OIS
Fonte: IIF
9
Valor de Mercado dos Bancos Americanos se reduziu em US$ 1 tri
Capitalização vem sendo sustentada pelos aportes de capital do governo
Bancos Americanos necessitam de aportes de capital
Fonte: Bloomberg
Valor de Mercado do Bancos Comerciais AmericanosUSD Trilhões
0.45
0.4
1.4
-
0.2
0.4
0.6
0.8
1.0
1.2
1.4
1.6
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Governo 50%
Fundos Soberanos
6%
Emissões Privadas
6%Acionistas
Estratégicos 6%
Emissões ao Público
30%
10
A queda da produção industrial global é profunda, intensa e sincronizada…
variação, 3m/3m, sazonalmente ajustado (ambos eixos)
-4,2
-16,4
5,09
7,01 7,015,15 5,8
-2,3
-15,1
6,4 5,67,3
6,2 5,9
12,1
-11,0-20
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2005 2006 2007 2008 2009
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G3 (esquerda)
Mundo (esquerda)
Mercado emergente (direita)
Fonte: Bradesco
Crescimento da Produção Industrial
11
… acompanhada de forte contraçãodo comércio mundial…
Fonte: FMI
Industrial production
Merchandise export value
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50Var. % 3m anualizada
12
Economia Mundial passará pela primeiraRecessão desde 1950
5,06,59,09,7Índia
-2,61,73,53,8Mundo
7,09,013,011,6China-5,15,68,17,7Rússia
-1,7 5,15,74,0Brasil
1,15,57,87,6Mercados Emergentes
-1,64,15,55,4América Latina
5,17,09,99,2Ásia-3,84,26,26,7Europa
-6,6-0,72,42,1Japão-3,90,72,73,0Zona do Euro-2,41,12,02,8Estados Unidos-3,70,72,32,8Economias Maduras
2009p200820072006Países/Regiões
Fonte: IIF
13
Fluxos de Capital para Emergentes
-272-450-425-337Emprést. Residentes/Outros
294111-57Fontes Oficiais
-3-89-851Portfolio197263304171Direto
31125222131Não-Bancos
-29292632343Credores Privados-61167410212Bancos Comerciais
195174296222Investimento
-246-444-949-555Reservas (- = aumento)
165466929565Fluxos PrivadosFinanciamento Externo, liq.
323387434384Conta Corrente
2009p2008e20072006US$ billions
Fonte: IIF
Haverá severa escassez de financiamentobancário externo em 2009
14
Perspectivas: FMI prevê recuperaçãopara 2010
Taxa de Crescimento do PIB
Economias Avançadas
Economias Emergentes e em Desenvolv.
Mundo
-3,0
-1,0
1,0
3,0
5,0
7,0
9,0
1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010
Fonte: FMI
•Recuperação puxada pelos emergentes
15
China, por exemplo, já apresenta sinaisde firme recuperação
Fonte: Bloomberg
Produção na Manufatura (PMI)(índice - Maior que 50 indica expansão)
57,4
35,5
55,7
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No mercado Americano o Crédito começaa retornar para clientes de menor risco
Spreads das Operações com CDS das Empresas Norte Am ericanas(spread sobre os T-bonds de 5 anos em bps)
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3500
4000
Investment gradeHi-Yield
Fonte: Bloomberg
17
Preços de comodities e alguns ativosensaiam uma recuperação…
Fonte: Bloomberg
Mercado de Commodities
Bolsas de Valores
Evolução dos Preços das Commodities01/01/2004 = 100
116.7
Alimentos172.9 171.7
Metais344.1
145.8
431.1
Petroleo
0
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150
200
250
300
350
400
450
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Alimentos Metais Petroleo
Principais Bolsas de Valores do Mundoagosto 2007 = 100
62.3
57.850.6
57.9
40
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60
70
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3/09
24/0
3/09
FTSE 100
Dax Index
Nikkei 225
Dow Jones
18
Fonte: Bloomberg
8,06,3Argentina
4,34,4Brasil
2,50,2China
1,81,0Euro
4,55,7India
1,51,3Reino Unido
1,8-0,4EUA
20102009
Expectativa de Inflação
... a recuperação não será acompanhadade aceleração inflacionária até 2010
19
Projeções para a economia mundialsão díspares
Fonte: OCDE, FMI e Banco Mundial
Países OECD FMI Banco Mundial IIF
China 6,3 6,5 6,5 7,0Índia 4,3 4,5 4,0 5,0Brasil -0,3 -1,3 0,5 -1,7EUA -4,0 -2,8 -2,4 -2,4Zona EURO -4,1 -4,2 -2,7 -3,9Rússia -5,6 -6,0 -4,5 -5,1
Japão -6,6 -6,2 -5,3 -6,6
Previsões para o Crescimento do PIB em 2009
20
20
Considerações sobre a economiainternacional
� Mercados de ativos mostram mais estabilidade, mas imobiliário americano continua em forte queda
� FED está atuando sobre a liquidez, mas problemas seletividade do crédito continuam
� Melhora do crédito apenas para empresas de bom rating
� Atividade mundial e americana em recessão ao longo de 2009 e perspectivas de retomada lenta, guiada pe los emergentes
� Incertezas permanecem devido a ainda frágil situaçã o dos bancos americanos e do leste europeu
21
21
Em 2004, o Brasil retomou taxas de crescimento elevadas
Taxas Anuais de Crescimento do PIB
Fonte: FMI e IPEA
Em %
4.03.5
4.6
7.7
2.3
4.6
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
8.0
9.0
1966-1981 1982-2003 2004-2008
Mundo Brasil
22
22Fonte: Elaboração própria a partir de dados do IBGE
Crescimento baseado na demandadoméstica: Consumo e Investimento
4,93,5
12,4
4,4
7,5
2,2
9,0
5,3
13,4
5,9
15,2
5,4
16,0
6,1
15,4
6,1
16,6
6,2
19,7
6,8
0
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T3
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T4
2008
T1
2008
T2
2008
T3
Taxa de Crescimento do PIB e da FBCF(T/T-4)
FBCF PIB
Há 14 trimestres, investimento crescia a taxas
superiores ao PIB
Taxa de Crescimento do Consumo das Famílias (T/T-4)
-0,3
-2,5-1,1
0,51,8
4,1 4,5 4,94,2 3,8
4,9 5,1 5,16,1
5,34,5
6,3 6,0 5,7
7,36,6
5,5
7,3
-4
-2
0
2
4
6
8
2003
T1
2003
T2
2003
T3
2003
T4
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T2
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T3
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T4
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T1
2008
T2
2008
T3
Fonte: IBGE
Crédito, Empregos Formais e Massa Salarial impulsionavam
o consumo das famílias
23
23
Crise afetou fortemente o nível de dedemanda no 4º trimestre de 2008
Taxa de Crescimento (T/T-4), em %
Fonte: IBGE
5,8 6,1
14,0
1,32,2
3,8
0
2
4
6
8
10
12
14
16
PIB Consumo dasFamílias
Investimento
média - últ. 8 trim. 4º trim. 2008
24
Impacto foi mais forte e concentrado que nas crises anteriores
Períodos de Desaceleração da Produção Industrial(meses do pico ao vale da prod. industrial)
Plano Collor Efeito Tequila
Crise Asiática Crise Russa e Brasileira
Crise de 2001
Crise Eleitoral 2002
Crise Subprime
75
80
85
90
95
100
105
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11Fontes: IBGE, Elaboração: APE/BNDES
25
Retomada está sendo mais lenta que o esperado
Fonte: IBGE
Evolução da Produção Industrial (Mês/Mês anterior)com ajuste sazonal
1,4%
-1,4%
-7,1%
-12,7%
2,1% 1,9%0,7%
-16%
-11%
-6%
-1%
4%
set/08 out/08 nov/08 dez/08 jan/09 fev/09 mar/09
26
Queda da produção industrial estáconcentrada em alguns setores
FONTE: FGVELABORAÇÃO: BRADESCOFonte: IBGE; Elaboração: APE/BNDES
Contribuição à Queda da Produção Industrial
(mar-09/set-08), com ajuste sazonal
Entre mar/09 e set/08 a redução acumulada da atividade industrial atingiu 16,2%
Veículos23%
Siderurgia17%
Máq. e Equip.16%
Máq., apar. e mat. elétricos
7%
Equip. eletronicos e
telecom.6%
Outros31%
3 Setores
respondem por
56% da queda na
produção da
indústria
27
Queda das exportações explica maior parte do resultado negativo industrial
FONTE: FGVELABORAÇÃO: BRADESCOFonte: IBGE e Funcex; Elaboração: APE/BNDES
32,8% 22,2% 45,0%
30,4% 19,9% 49,6%
Ind. de
Trans formação
Indústria Tota l
Export. Efei to Di retoExport. Efei to Indi retoDemanda Domés tica e Ajus te de Estoques
Contribuição das Exportações e da Demanda doméstica na queda da Produção Industrial – Set/08 a Mar/09
Mais de 50% da queda na produção industrial resulta da fraca demanda externa
28
Há sinais de recuperação em março
FONTE: FGVELABORAÇÃO: BRADESCOFonte: IBGE; Elaboração: APE/BNDES
Vendas de caminhões e ônibus usados - variação T/T-1
3,5
-5,9-11,1
-4,4
-17,4
1,0
26,2
-30
-20
-10
0
10
20
30
set/08 out/08 nov/08 dez/08 jan/09 fev/09 mar/09FINAME X Vendas de caminhões e ônibus
(var. T/T-1)
-14%-7%
13%
-27%
-10%
2%
15% 18%
-27%
3%
12% 10%
-12%
29%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
Jan Feb Mar Apr Jan Feb Mar
2008 2009
FINAME - pedidos de liberação Vendas de caminhões e ônibus novos
29
29
Bancos públicos sustentaram o crédito após a crise
EVOLUÇÃO DO CRÉDITO BANCÁRIO
CONTRIBUIÇÃO AO CRÉDITO BANCÁRIO
09/08 a 02/09
Contribuição à Variação do Crédito entre set/08 e mar/09
Outros Bancos
Públicos; 48%
Bancos Privados;
18%
BNDES; 34%
100
105,3
109,0
112,9113,9
115,9
118,3
100101,5
102,6 103,1 102,9101,8 102,1
90
95
100
105
110
115
120
set/08 out/08 nov/08 dez/08 jan/09 fev/09 mar/09
Bancos Públicos Bancos Privados
Fonte: BACEN; Elaboração: APE/BNDES
30
BNDES amplia participação no investimento
FONTE: FGVELABORAÇÃO: BRADESCOFonte: BNDES
Índice de Contribuição do BNDES à FBCF(recursos para investimento fixo/FBCF total)
10,110,9
12,111,4
12,7 13,3
-1
1
3
5
7
9
11
13
15
2003 2004 2005 2006 2007 2008
31
Crescem as consultas, os enquadramentos e os desembolsos
FONTE: FGVELABORAÇÃO: BRADESCO
Fonte: BNDES
16.507
22.915
38.409
44.478
18.670
20.108
54.280
57.325
- 10.000 20.000 30.000 40.000 50.000 60.000 70.000
Desembolsos
Aprovações
Enquadramentos
Consultas
Jan/08 a Mar/08 Jan/09 a Mar/09
29%
41%
13%
-12%
DESEMPENHO DO BNDES – 1 TRIM. 2008/2009
32
Cresce a atuação do BNDES no apoio à infra-estrutura
FONTE: FGVELABORAÇÃO: BRADESCOFonte: IBGE e Funcex; Elaboração: APE/BNDES
3594,51318,5Total
122624070,7
Outras Operações de
Mercado
3211,362Comércio e Serviços
65,5-91,1Agropecuária
3136,3216,8Infraestrutura
3839,457,9Indústria
Crescimento
(em %) *R$ Bilhões
Crescimento
(em %) *R$ BilhõesSetores
Abril de 2008 à
Março de 20091º Trimestre de 2009
Desembolsos do BNDES por Setor
33
Investimentos em energia e infraestrutura não foram afetados
142927
61
28
72
3527288
24
49
78
141
270
7179
2520
48
232427
0
50
100
150
200
250
300
Petró
leo e
Gás
Energ ia
Elétric
a
Tele
com
unica
ções
Sanea
men
toPet
roqu
ímica
Indú
stria
da
Saúde
Rodov
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Eletro
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Autom
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Mine
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o
Sucroalc
ooleiro
Sider
urg
ia
Papel
e Celu
los
Ferro
vias
Porto
s
ago/08
dez/08
BNDES – Pesquisas de Ago/2008 X Dez/2008 (R$ bilhões)
Fonte: BNDES/APE
Não Afetados
Afetados
34
34
Petróleo e Gás responderão por mais da metade do investimento industrial
2004-2007 2007-2010 2008-2011 2009-2012INDÚSTRIA 281,6 380,2 443,7 450,1Petróleo e Gás 147,2 183,6 202,8 269,7Extrativa Mineral 47,2 52,7 81,3 48,0Automotivo 15,0 17,6 26,4 23,5Siderurgia 19,8 37,1 31,2 24,5Papel e Celulose 10,4 20,0 27,4 9,0Petroquímica 6,4 17,6 26,4 23,7Sucroalcooleiro 16,6 20,5 20,5 19,7Eletroeletrônica 14,3 15,6 14,0 24,0Indústria da Saúde 5,1 4,6 5,1 8,0
Previsão
Investimentos (R$ Bilhões)
Fonte: BNDES/APE
35
35
Investimentos em infraestruturanão são afetados pela crise
2004-2007 2007-2010 2008-2011 2009-2012Infra-estrutura 185,3 198,0 231,7 319,1Energia Elétrica 55,0 88,2 101,0 141,1Telecomunicações 58,9 58,8 56,0 77,8Saneamento 26,0 38,1 48,0 49,4Transporte Rodoviário 30,1 - - 26,7Ferrovias 12,2 11,0 19,9 17,0Portos 3,0 1,9 6,8 7,2
Previsão
Investimentos (R$ Bilhões)
Fonte: BNDES/APE
36
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Medidas para enfrentar a Crise Financeira
Orientação geral: reduzir custo e ampliar o acesso ao crédito
� Agroindústria: PROCER(Programa de Crédito Especial Rural); PASS (Programa de Apoio ao Setor Sucroalcooleiro); renovação de Programas Agrícolas (CMN)
� Bens de Capital: maior cobertura; novos itens (BK usado), Finame Moderniza BK, Finame-Componentes, Finame Modermaq
� Infraestrutura: Empréstimo-Ponte; Programa de Apoio ao Setor de Petróleo e Gás; Provias
� Indústria: ampliação e renovação do REVITALIZA; criação do Programa BNDES Construção Civil; utilização do cartão BNDES para o setor de construção civil
37
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Medidas para enfrentar a Crise Financeira
� Estados e Municípios: criação do PEF (Programa Especial de Financiamento aos Estados e Distrito Federal); ampliação do escopo do PMAE (Linha de Modernização dos Estados)
� Giro:novas e crescentemente melhores condições
� Exportação: novas condições para Pré Embarque
� Inovação: serviços de certificação, pesquisa aplicada, desenvolvimento e inovação no cartão BNDES
� Sócio-Ambiental: renovação do Fundo Social focando geração de emprego e renda; do Programa Caminho da Escola; do programa de Apoio a Consolidação de Empreendimentos Autogestionários: criação do Fundo Amazônia
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� Apesar da crise internacional, o Brasil crescerá mais do que a média mundial nos próximos anos
� Os investimentos em energia e em infraestrutura não serão afetados pela crise internacional
� Há um grande número de oportunidades de investimento com alto retorno e baixo risco, em um ambiente institucional estável
� O Governo brasileiro e o BNDES, estão empenhados em apoiar os investimentos e reduzir os efeitos do credit crunch
Considerações finais
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13 de Maio de 2009
Luciano CoutinhoBNDES
A Crise Financeira Internacional, os Impactos sobre a Economia Brasileira
e o Papel do BNDES