S M A L L C A P S – E S T R A T É G I A S S E L E C I O N A D A S 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 ç ç ç ç ç1 1 8 8 7 d e 1 1 8 9 7 1 6 / A g o / 2 0 0 9 1 7 : 4 6   n e i r e o l i v a C o m e n t á r i o s : 6 - D e s d e : A g o 2 0 0 9O l á a m i g o s , p a r t i c i p o d e u m g r u p o d e t r a d e r s e j u n t o s c o n s e g u i m o s u m a c o r r e t o r a c o m b o a s c o n d i ç õ e s , p r e ç o fi x o b a i x o , a l a v a n c a g e m , v e n d a à d e s c o b e r t o , H B e s t á v e l e á g i l , a t e n d i m e n t o r á p i d o e o u t r o s . C a s o d e s e j e s a b e r m a i s e e n t r a r p a r a o g r u p o v e j a o t ó p i c o : h t t p : / / b r . a d v f n . c o m / p . p h p ? p i d = f b b _ t h r e a d & b b _ i d = 1 1 & i d = 3 9 5 3 4 0 0 A c o m p a n h o o m e r c a d o fi n a n c e i r o h á 4 a n o s , j á t r a b a l h e i i n c l u s i v e e m c o r r e t o r a s e s e i c o m o f u n c i o n a , é p o s s í v e l S I M t e r m o s b o a s c o n d i ç õ e s p a r a o p e r a r , b a s t a a s c o r r e t o r a s i n v e s t i r e m e m t e c n o l o g i a , b a i x a r e m s e u s p r e ç o s e e n x e r g a r e m q u e o i n v e s t i d o r é b e m i n f o r m a d o e e x i g e n t e , - - -q u e c o n s e g u i m o s .- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -A n a l i s t a s a p o n t a m d i s t o r ç ã o n a a v a l i a ç ã o d e a t i v o s n o B r a s i l e s u g e r e m c o r r e ç ã oP o r : E q u i p e I n f o M o n e y 2 7 / 1 0 / 0 9 - 1 8 h 2 4 I n f o M o n e yS Ã O P A U L O - A v i g o r o s a p e r f o r m a n c e d o m e r c a d o a c i o n á r i o b r a s i l e i r o t e m d e s a fi a d o a s e x p e c t a t i v a s d o s a n a l i s t a s , q u e p o r s u a v e z , a l t e r a m s e u s p a d r õ e s d e a n á l i s e p a r a j u s t i fi c a r e m a s a l t a s , l e v a n d o a u m a d i s t o r ç ã o d o s f u n d a m e n t o s , a p o n t a a I t a ú C o r r e t o r a .S e g u n d o e l a , a ç õ e s d e e m p r e s a s b r a s i l e i r a s t ê m o p e r a d o c o n f o r t a v e l m e n t e c o m g r a n d e s p r ê m i o s f r e n t e s e u s p a r e s , o q u e p r o m o v e a m u d a n ç a d o i n s t r u m e n t o d e a n á l i s e e g e r a a d i s t o r ç ã o . " A a n á l i s e p o d e m e l h o r a r s i g n i fi c a n t e m e n t e s e o r e t o r n o s o b r e o c a p i t a l i n v e s t i d o f o r l e v a d o e m c o n s i d e r a ç ã o " d i s s e a e q u i p e d a I t a ú . Í n d i c eT e n d o i s s o e m m e n t e , a c o r r e t o r a c r i o u u m í n d i c e a b o r d a n d o t o d a s a s a ç õ e s d e n t r o d e s e u u n i v e r s o d e c o b e r t u r a p a r a a p o n t a r q u a i s o f e r e c e m o s m e l h o r e s r e t o r n o s . O c á l c u l o f o i f e i t o c o m b a s e n o E V / E B I T D A ( r e l a ç ã o e n t r e v a l o r d a e m p r e s a e c a p a c i d a d e d e g e r a ç ã o d e c a i x a ) p e l o c r e s c i m e n t o e o R O I C ( r e t o r n o s o b r e c a p i t a l i n v e s t i d o ) .B a s e a d o s n e s t a m e t o d o l o g i a , o s a n a l i s t a s c o n c l u e m q u e a s a ç õ e s m a i s b a r a t a s a t u a l m e n t e s ã o a s d e R o m i ( R O M I 3 ) , G O L ( G O L L 4 ) , S E B ( S E B B 1 1 ) e E s t á c i o ( E S T C 3 ) , e n t r e o u t r a s . N a o u t r a e x t r e m i d a d e d a l i s t a , a p a r e c e m B r a s k e m ( B R K M 5 ) , S o u z a C r u z ( C R U Z 3 ) , S ã o M a r t i n h o ( S M T O 3 ) e a P e t r o b r a s ( P E T R 4 , P E T R 3 ) .- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -1 7 0 0 8 d e 1 7 0 7 8 1 2 / O u t / 2 0 0 9 2 2 : 4 8   C a p a _ P r e t a C o m e n t á r i o s : 1 6 4 9 - D e s d e : D e z 2 0 0 8B r e v e e x p l i c a ç ã o s o b r e " c o n t r a t o s " n e g o c i a d o s n a B M F ( D o l e t a , J u r e t a e B o v e p a )B y G r i n g o l a n d i a : h t t p : / / g r i n g o l a n d i a n a b o l s a . b l o g s p o t . c o m / 2 0 0 9 / 0 3 / b o m - p e s s o a l - p a r a - i n i c i o - d e -c o n v e r s a . h t m l " B o m p e s s o a l , p a r a i n í c i o d e c o n v e r s a t e n h o u m a r o t i n a d e m o n i t o r a r t r ê s p r i n c i p a i s f o n t e s d e t e n d ê n c i a s n a B M & F / B o v e s p a n o q u e d i z r e s p e i t o a o p o s i c i o n a m e n t o d o s e s t r a n g e i r o s n o s c o n t r a t o s f u t u r o s e m a b e r t o d e j u r o s , d o l a r e I b o v e s p a . A f u n ç ã o p r i n c i p a l n e s t a m o d a l i d a d e é o u s o d o h e d g e ( p r o t e ç ã o ) e m r e l a ç ã o a o m e r c a d o a v i s t a .E s t e s t r ê s p o d e m s e m p r e n o s d a r a t e n d ê n c i a d o m e r c a d o c o m o p o r e x e m p l o :1 ) N o s c o n t r a t o s f u t u r o s d e d o l a r q u a n t o m a i s c o m p r a d o s e s t ã o s i g n i fi c a q u e a t e n d ê n c i a d a m o e d a é a l t i s t a p o r t a n t o o m e r c a d o d e a ç õ e s s e g u i r á p r o v a v e l m e n t e a p o s i ç ã o i n v e r s a , o u s e j a , b a i x i s t a .2 ) P o r o u t r o l a d o , c a s o o s c o n t r a t o s d e j u r o s f u t u r o s e s t e j a m c a i n d o , s i g n i fi c a p e r s p e c t i v a s d e j u r o s m e n o r e s n o m e r c a d o , o u s e j a , p o d e r á o c o r r e r u m a m i g r a ç ã o d o i n v e s t i m e n t o d e r e n d a fi x a p a r a r e n d a v a r i á v e l , p o r t a n t o a s s u m i n d o u m a p o s i ç ã o a l t i s t a p a r a o m e r c a d o d e a ç õ e s .3 ) P a r a fi n a l i z a r , o s c o n t r a t o s f u t u r o s d e í n d i c e i b o v e s p a f u n c i o n a m g e r a l m e n t e p a r a p r o t e ç ã o d e c a r t e i r a ( h e g d e ) n e g o c i a d a s n o m e r c a d o a v i s t a . M a s g r a n d e s v a r i a ç õ e s c o m m u d a n ç a d e s a l d o p o s i v i t o / n e g a t i v o o u v i c e - v e r s a e x p r e s s a q u e o m e r c a d o t a m b é m p o d e r á v i r a r . "A b r a ç o e b o m p r o v e i t o C a p a- - - - - - - - - - - - - - - - - - -h t t p : / / h o m e . e a r t h l i n k . n e t / ~ i n t e l l i g e n t b e a r / c o m - i n v e s t - r e c . h t mF r e d ' s I n t e l l i g e n t B e a r S i t e F i n a n c i a l S u r v i v a l R e c o m m e n d a t i o n s

I f w e a r e e n t e r i n g a l o n g t e r m b e a r m a r k e t , fi n a n c i a l s u r v i v a l w i l l b e d i ffi c u l t . Y o u r f o c u s w i l l h a v e t o s w i t c h f r o m r e t u r n o n c a p i t a l t o r e t u r n o f c a p i t a l .

I a m n o t a n i n v e s t m e n t a d v i s o r , a n d I h a v e n o i d e a w h e r e t h e m a r k e t i s g o i n g n e x t w e e k o r n e x t m o n t h . H o w e v e r , i f y o u b e l i e v e w e a r e i n t h e m i d d l e o f a l o n g t e r m s e c u l a r b e a r m a r k e t , b e l o w a r e s o m e s u g g e s t i o n s t o h e l p y o u p r e s e r v e y o u r w e a l t h .

T h e s e a r e t h e s t a g e s i n a t y p i c a l i n v e s t m e n t c y c l e . I b e l i e v e w e a r e n o w i n S t a g e 3 . 1 . S t o c k s - L o w i n t e r e s t r a t e s a n d e c o n o m i c g r o w t h m e a n s s t o c k s a r e t h e p l a c e t o b e . S t o c k s e v e n t u a l l y r e a c h a l e v e l o f v a l u a t i o n t h a t c a n n o t b e m a i n t a i n e d . I t r e q u i r e s a n e v e r i n c r e a s i n g m o n e y s u p p l y a n d d e b t b u r d e n t o s u p p o r t s t o c k v a l u a t i o n s a t t h e e n d o f t h i s s t a g e . 2 . C a s h - A f t e r t h e b u b b l e b u r s t s , t h e b a n k r u p t c i e s k i c k i n , w h i c h i s d e fl a t i o n a r y . C a s h i s k i n g d u r i n g d e fl a t i o n . 3 . H a r d a s s e t s ( g o l d ) - T h e G o v e r n m e n t t r i e s t o r e - i n fl a t e . T h i s c a u s e s i n fl a t i o n a n d e v e n t u a l l y h i g h e r i n t e r e s t r a t e s . G o l d i s a n e x c e l l e n t i n v e s t m e n t h e r e . 4 . B o n d s - A s i n t e r e s t r a t e s fi n a l l y p e a k , l o n g t e r m b o n d s o ff e r t h e b e s t r e t u r n . 5 . A s i n t e r e s t r a t e s d r o p , i t i s t i m e f o r s t o c k s a g a i n .

1

S M A L L C A P S – E S T R A T É G I A S S E L E C I O N A D A S

S t a g e 2 w a s n e v e r a l l o w e d t o f u l l y d e v e l o p . B e f o r e t h e r e w e r e e n o u g h b a n k r u p t c i e s t o r e d u c e t h e d e b t b u b b l e , B u s h o ff e r e d a m a s s i v e s t i m u l u s t h r o u g h 2 w a r s , t a x c u t s , a n d b i g g o v e r n m e n t s p e n d i n g . T h e r e a r e 2 w a y s t o r e d u c e d e b t : b a n k r u p t c y a n d i n fl a t i o n . T h e G o v e r n m e n t a n d t h e F e d e r a l R e s e r v e h a v e o b v i o u s l y c h o s e n i n fl a t i o n .

M o s t p e o p l e r e a l i z e t h e b u l l m a r k e t i s o v e r . U n f o r t u n a t e l y , t h e y h a v e n o i d e a h o w t o a d j u s t t h e i r i n v e s t m e n t s f o r c h a n g i n g t i m e s . T h e m o s t i m p o r t a n t t h i n g i n a b e a r m a r k e t i s p r e s e r v a t i o n o f w e a l t h . T h e g o a l i s t o s u r v i v e !

H e r e a r e m y r e c o m m e n d a t i o n s i n o r d e r o f r i s k :

1 . C a s h - T h e V a n g u a r d m o n e y m a r k e t f u n d p a y s a v e r y l o w r a t e . U n f o r t u n a t e l y , t h i s i s n o t e n o u g h r e t u r n t o k e e p u p w i t h t h e d e c l i n i n g D o l l a r . O n e p o s s i b i l i t y t o h e d g e a g a i n s t t h e D o l l a r i s a f o r e i g n c u r r e n c y E T F s u c h a s U D N .

2 . S h o r t t e r m h i g h q u a l i t y b o n d s , T I P S ( T r e a s u r y I n fl a t i o n P r o t e c t e d S e c u r i t i e s ) , a n d C D s - T h e V a n g u a r d s h o r t t e r m b o n d f u n d h a s a y i e l d b a r e l y a b o v e t h e m o n e y m a r k e t , a n d t h e r e i s s o m e r i s k i f i n t e r e s t r a t e s i n c r e a s e . H o w e v e r , t h e s h o r t t e r m m a t u r i t y w i l l m i n i m i z e t h e i m p a c t o f a n y i n t e r e s t r a t e i n c r e a s e s i f y o u r h o l d i n g p e r i o d i s m o r e t h a n 2 y e a r s . T I P S o ff e r p r o t e c t i o n a g a i n s t i n fl a t i o n a n d s l i g h t l y b e t t e r y i e l d t h a n m o n e y m a r k e t s . A n i n s u r e d E v e r B a n k C D a l s o o ff e r s a y i e l d b e t t e r t h a n t h e m o n e y m a r k e t .

3 . H i g h d i v i d e n d , r e c e s s i o n r e s i s t a n t s t o c k s - T h e r e a r e s o m e u t i l i t y a n d e n e r g y s t o c k s o u t t h e r e t h a t p a y e x c e l l e n t d i v i d e n d s . U n f o r t u n a t e l y , t h e s e d i v i d e n d s s o m e t i m e s c o m e w i t h s i g n i fi c a n t r i s k b e c a u s e m a n y o f t h e s e c o m p a n i e s a r e l o a d e d w i t h d e b t .

4 . I n t e r n a t i o n a l b o n d s - I n t e r n a t i o n a l b o n d f u n d s c a n y i e l d m o r e t h a n U . S . b o n d f u n d s a n d o ff e r s o m e p r o t e c t i o n f r o m a f a l l i n g D o l l a r . T h e d a n g e r s a r e r i s i n g i n t e r e s t r a t e s a n d a d e b t c r i s i s . S o m e E T F s w o r t h c o n s i d e r i n g a r e E M D , E S D , S B W , A W F , a n d A D F .

5 . G o l d ( p h y s i c a l & s t o c k s ) - P h y s i c a l g o l d i s a c o n s e r v a t i v e h e d g e a g a i n s t i n fl a t i o n a n d a d e c l i n i n g D o l l a r . I t i s n o w p o s s i b l e t o b u y p h y s i c a l g o l d i n a n E T F j u s t l i k e a s t o c k . T h e s y m b o l i s G L D . G o l d s t o c k s a r e m u c h m o r e r i s k y t h a n g o l d b u l l i o n b e c a u s e t h e c o s t o f m i n i n g t e n d s t o g o u p w i t h i n fl a t i o n . T h i s c a n m a k e p r o fi t s e l u s i v e e v e n a s t h e p r i c e o f g o l d r i s e s . I f y o u a r e i n t e r e s t e d i n g o l d s t o c k s , b e a w a r e t h a t i n d i v i d u a l g o l d s t o c k s a r e e x t r e m e l y v o l a t i l e . A b e t t e r c h o i c e f o r m o s t p e o p l e m i g h t b e t h e g o l d s t o c k E T F , G D X .

6 . I n t e r n a t i o n a l s t o c k s - T h e r e w i l l b e s u c c e s s f u l e c o n o m i e s s o m e w h e r e i n t h e w o r l d d u r i n g t h e s e d i ffi c u l t t i m e s , b u t I h a v e n o i d e a w h e r e t h e y w i l l b e . I f y o u i d e n t i f y a c o u n t r y w i t h f a v o r a b l e g r o w t h p r o s p e c t s , i n v e s t i n g i n i t w i l l h a v e t h e a d d e d a d v a n t a g e o f a c t i n g a s a h e d g e a g a i n s t t h e D o l l a r . I w o u l d n o t l o o k i n t h e u s u a l p l a c e s s u c h a s J a p a n a n d E u r o p e . A g o o d E T F f o r A s i a w i t h o u t J a p a n i s D N D .

7 . S h o r t m a r k e t - I f y o u m u s t s h o r t t h e m a r k e t , t h e b e s t c o n s e r v a t i v e l o n g t e r m f u n d i s t h e R y d e x U r s a f u n d - R Y U R X . I t p e r f o r m s i n v e r s e t o t h e S & P , a n d u n l i k e m o s t i n d e x s h o r t f u n d s , i f t h e S & P s t a y s fl a t , R Y U R X h a s v e r y l i t t l e s l i p p a g e . D i r e c t l y s h o r t i n g o f t h e m a j o r i n d e x e s ( S P Y , D I A , Q Q Q Q ) i s a n o t h e r p o s s i b i l i t y . T h e d a n g e r i n l o n g t e r m s h o r t i n g i s t h a t i n fl a t i o n c a n m a k e t h e s h o r t l o s e m o n e y e v e n t h o u g h t h e i n fl a t i o n a d j u s t e d v a l u e o f s t o c k s i s d e c l i n i n g . I r e c o m m e n d a l l b u t t h e m o s t n i m b l e m a r k e t t i m e r s s t a y a w a y f r o m o p t i o n s o r f u n d s t h a t u s e o p t i o n s f o r l e v e r a g e . T h e t i m e e r o s i o n , v o l a t i l i t y p r e m i u m , s p r e a d s , a n d c o m m i s s i o n s a l l w o r k a g a i n s t y o u w h e n y o u b u y o p t i o n s . R y d e x U r s a c o m p a r e d t o S & P 5 0 0 I f y o u f o l l o w t h e s e r e c o m m e n d a t i o n s , y o u s h o u l d b e i n a g o o d p o s i t i o n t o i n v e s t i n t h e n e w b u l l m a r k e t t h a t m a y b e g i n a r o u n d 2 0 1 6 . D i s c l a i m e r : F r e d ' s I n t e l l i g e n t B e a r S i t e p r o v i d e s t h i s i n f o r m a t i o n f o r y o u r i n t e r e s t ; h o w e v e r , y o u a r e u l t i m a t e l y r e s p o n s i b l e f o r d e c i s i o n s o n w h e r e t o p u t o r m o v e y o u r m o n e y . T h i s s i t e i s n o t l i a b l e f o r a n y d e c i s i o n s y o u m a k e . T h i s s i t e i s p r e s e n t e d " a s i s " a n d m a y c o n t a i n i n a c c u r a t e i n f o r m a t i o n . T h i s s i t e i s n o t m a i n t a i n e d b y a n i n v e s t m e n t p r o f e s s i o n a l .

- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -h t t p : / / w w w . fi n a n c i a l s e n s e . c o m / e d i t o r i a l s / s w e n l i n / 2 0 0 9 / 0 9 1 8 . h t m lB u l l M a r k e t R u l e s S t i l l A p p l y C h a r t S p o t l i g h t b y C a r l S w e n l i n D e c i s i o n P o i n t . c o mS e p t e m b e r 1 8 , 2 0 0 9B o t t o m L i n e : M a n y m a r k e t i n d i c a t o r s a r e o v e r b o u g h t a n d t o p p i n g , p r e s e n t i n g u s w i t h y e t a n o t h e r s e t u p f o r a c o r r e c t i o n , b u t b u l l m a r k e t r u l e s s a y w e s h o u l d n ' t c o u n t o n i t . A s m a l l p u l l b a c k i s m o r e l i k e l y . T o b e s u r e , o u r b u l l i s h a s s u m p t i o n s w i l l u l t i m a t e l y p r o v e w r o n g w h e n t h e fi n a l t o p o f t h i s r a l l y a r r i v e s , b u t o u r t r e n d f o l l o w i n g m o d e l s k e e p u s f r o m p u l l i n g t h e t r i g g e r p r e m a t u r e l y . W e r e m a i n o n a 3 / 1 7 / 2 0 0 9 m e d i u m - t e r m b u y s i g n a l f o r t h e S & P 5 0 0 .

2

S M A L L C A P S – E S T R A T É G I A S S E L E C I O N A D A S= = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = =

L i f e S a v i n g s J u n e 1 1 , 2 0 0 8 , 6 : 2 4 p . m . E D T · R e c o m m e n d ( 1 9 ) · P o s t : L e a r n a l e s s o n - - b e f o r e y o u g e t o n eT e n r u l e s t o r e m e m b e r a b o u t i n v e s t i n g i n t h e s t o c k m a r k e th t t p : / / w w w . m a r k e t w a t c h . c o m / s t o r y / t e n - i n v e s t i n g - r u l e s - t h a t - w i l l - h e l p - y o u - w e a t h e r - t h i s - s t o r m y -m a r k e t ? p a g e n u m b e r = 2

Especially now. Investment rules are tailor-made for tough times, allowing you to stick to a plan just when you need

it most. Indeed, a rulebook is important in any market climate, but it tends to get tossed when stocks are soaring.

That's why sage investors warn people not to confuse a bull market with brains.

THE RULES OF INVESTINGJONATHAN BURTON REPORTS ON 10 RULES TO SURVIVE THIS STORMY STOCK MARKET. (JUNE 11)

FACT FINDER INDICA SEMPRE: Segunda-feira, 18 de Agosto de 2008Farrell's 10 "Market Rules to Remember" Bob Farrell foi market technician da Merrill Lynch durante muitos anos. E suas idéias - colhidas ao longo de 40 anos em Wall St. - foram condensadas por Jonathan Burton no excelente "Learn a lesson -- before you get one".AGUIA comenta: aguia disse... a lição dos 10 itens é muito boa, meu mestre Fact e no atual momento de decisão, absolutamente pertinaz. gosto, em particular (por já ter assistido o velho filme e suas cíclicas reprises), pela já similaridade com o momento atual, quando êle lembra que um mercado é tanto mais fragil quanto menos 'encorpado' (rsrs), ao passar a ser 'sustentado' mais, ou apenas, por blue-chipsSo with the economy looking more and more like the oil-shocked, stagflation-strapped 1970s, and stocks recoiling from rising unemployment, record energy prices and falling home values, it makes sense to dust off the old playbook and see how it applies today.One of the most relevant lists of rules, from a legendary Wall Street veteran, is also among the least known. Beginning in the late 1950s, Bob Farrell pioneered technical analysis, which rates a stock not only on a company's financial strength or business line but also on the strong patterns and line charts reflected in the shares' trading history. Farrell also broke new ground using investor sentiment figures to better understand how markets and individual stocks might move. Over several decades at brokerage giant Merrill Lynch & Co., Farrell had a front-row seat to the go-go markets of the late 1960s, mid-1980s and late 1990s, the brutal bear market of 1973-74, and October 1987's crash. Out of those and other experiences came Farrell's 10 "Market Rules to Remember." These days, Farrell lives in Florida, and efforts to contact him were unsuccessful. Still, the following rules he advocated resonate during volatile markets such as this:

1. Markets tend to return to the mean over time By "return to the mean," Farrell means that when stocks go too far in one direction, they come back. If that sounds elementary, then remember that both euphoric and pessimistic markets can cloud people's heads. "It's so easy to get caught up in the heat of the moment and not have perspective," says Bob Doll, global chief investment officer for equities at money manager BlackRock Inc. "Those that have a plan and stick to it tend to be more successful."

2. Excesses in one direction will lead to an opposite excess in the other direction Think of the market as a constant dieter who struggles to stay within a desired weight range but can't always hit the mark. "In the 1990s when we were advancing by 20% per year, we were heading for disappointment," says Sam Stovall, chief investment strategist at Standard & Poor's Inc. "Sooner or later, you pay it back."

3

S M A L L C A P S – E S T R A T É G I A S S E L E C I O N A D A S

3. There are no new eras -- excesses are never permanent This harkens to the first two rules. Many investors try to find the latest hot sector, and soon a fever builds that "this time it's different." Of course, it never really is. When that sector cools, individual shareholders are usually among the last to know and are forced to sell at lower prices. "It's so hard to switch and time the changes from one sector to another," says John Buckingham, editor of The Prudent Speculator newsletter. "Find a strategy that you believe in and stay put." 4 . E x p o n e n t i a l r a p i d l y r i s i n g o r f a l l i n g m a r k e t s u s u a l l y g o f u r t h e r t h a n y o u t h i n k , b u t t h e y d o n o t c o r r e c t b y g o i n g s i d e w a y s T h i s i s F a r r e l l ' s w a y o f s a y i n g t h a t a p o p u l a r s e c t o r c a n s t a y h o t f o r a l o n g w h i l e , b u t w i l l f a l l h a r d w h e n a c o r r e c t i o n c o m e s . C h i n e s e s t o c k s n o t l o n g a g o w e r e m a r k e t d a r l i n g s p o s t i n g p a r a b o l i c g a i n s , b u t i n v e s t o r s w h o c a m e l a t e t o t h i s p a r t y h a v e b e e n s o r r y .

5 . T h e p u b l i c b u y s t h e m o s t a t t h e t o p a n d t h e l e a s t a t t h e b o t t o m S u r e , a n d i f t h e y d i d n ' t , c o n t r a r i a n - m i n d e d i n v e s t o r s w o u l d h a v e n o t h i n g t o c r o w a b o u t . A c c o r d i n g l y , m a n y m a r k e t t e c h n i c i a n s u s e s e n t i m e n t i n d i c a t o r s t o g a u g e i n v e s t o r p e s s i m i s m o r o p t i m i s m , t h e n r e c o m m e n d t h a t i n v e s t o r s h e a d i n t h e o p p o s i t e d i r e c t i o n .

S o m e c l o s e l y w a t c h e d i n d i c a t o r s h a v e b e e n m i x e d l a t e l y . A t I n v e s t o r s I n t e l l i g e n c e , a n i n v e s t m e n t s e r v i c e t h a t m e a s u r e s t h e m o o d o f m o r e t h a n 1 0 0 i n v e s t m e n t n e w s l e t t e r w r i t e r s , b u l l i s h s e n t i m e n t r o s e l a s t w e e k t o 4 4 . 8 % f r o m 3 7 . 9 % t h e w e e k b e f o r e . B e a r i s h s e n t i m e n t s l i p p e d t o 3 1 . 1 % f r o m 3 2 . 2 % . M e a n w h i l e , t h e A m e r i c a n A s s o c i a t i o n o f I n d i v i d u a l I n v e s t o r s s u r v e y w a s l e s s p o s i t i v e , w i t h b e a r i s h s e n t i m e n t a t 4 5 . 8 % a n d b u l l s a t 3 1 . 4 %

6 . F e a r a n d g r e e d a r e s t r o n g e r t h a n l o n g - t e r m r e s o l v e I n v e s t o r s c a n b e t h e i r o w n w o r s t e n e m y , p a r t i c u l a r l y w h e n e m o t i o n s t a k e h o l d .

S t o c k m a r k e t g a i n s " m a k e u s e x u b e r a n t ; t h e y e n h a n c e w e l l - b e i n g a n d p r o m o t e o p t i m i s m , " s a y s M e i r S t a t m a n , a fi n a n c e p r o f e s s o r a t S a n t a C l a r a U n i v e r s i t y i n C a l i f o r n i a w h o s t u d i e s i n v e s t o r b e h a v i o r . " L o s s e s b r i n g s a d n e s s , d i s g u s t , f e a r , r e g r e t . F e a r i n c r e a s e s t h e s e n s e o f r i s k a n d s o m e r e a c t b y s h u n n i n g s t o c k s . "

A f t e r g r i m t r a d i n g d a y s l i k e F r i d a y ' s n e a r l y 4 0 0 - p o i n t t u m b l e , c o m i n g a f t e r m o n t h s o f d o w n w a r d p r e s s u r e o n s t o c k s , i t ' s e a s y t o t h i n k y o u ' r e t h e p a t s y a t t h i s c a r d t a b l e . T o c o u n t e r t h o s e i n s e c u r e f e e l i n g s , p r a c t i c e s e l f - c o n t r o l a n d k e e p l o n g - r a n g e p o r t f o l i o g o a l s i n p e r s p e c t i v e . T h a t w i l l h e l p y o u t o b e p r o a c t i v e i n s t e a d o f r e a c t i v e .

" I t ' s c r i t i c a l f o r i n v e s t o r s t o u n d e r s t a n d h o w t h e y ' r e c u t , " s a y s t h e P r u d e n t S p e c u l a t o r ' s B u c k i n g h a m . " I f y o u c a n ' t h a n d l e a 1 5 % o r 2 0 % d o w n t u r n , y o u n e e d t o r e t h i n k h o w y o u i n v e s t . "

7 . M a r k e t s a r e s t r o n g e s t w h e n t h e y a r e b r o a d a n d w e a k e s t w h e n t h e y n a r r o w t o a h a n d f u l o f b l u e -c h i p n a m e s M a r k e t s a n d i n d i v i d u a l s e c t o r s c a n m o v e i n p o w e r f u l w a v e s t h a t t a k e a l l b o a t s u p o r d o w n i n t h e i r w a k e . T h e r e ' s s t r e n g t h i n n u m b e r s , a n d s u c h b r o a d m o m e n t u m i s h a r d t o s t o p , F a r r e l l o b s e r v e s . I n t h e s e c o n d i t i o n s y o u e i t h e r l e a d , f o l l o w o r g e t o u t o f t h e w a y .

W h e n m o m e n t u m c h a n n e l s i n t o a s m a l l n u m b e r o f s t o c k s , i t m e a n s t h a t m a n y w o r t h y c o m p a n i e s a r e b e i n g o v e r l o o k e d a n d i n v e s t o r s e s s e n t i a l l y a r e c r o w d i n g o n e s i d e o f t h e b o a t . T h a t ' s w h a t h a p p e n e d w i t h t h e " N i f t y 5 0 " s t o c k s o f t h e e a r l y 1 9 7 0 s , w h e n m u c h o f t h e U . S . m a r k e t ' s g a i n s c a m e f r o m t h e 5 0 b i g g e s t c o m p a n i e s o n t h e N e w Y o r k S t o c k E x c h a n g e . A s t h e i r p r i c e - t o - e a r n i n g s r a t i o s c l i m b e d t o u n s u s t a i n a b l e l e v e l s , t h e s e " o n e - d e c i s i o n " s t o c k s e v e n t u a l l y s u n k .

/ q u o t e s / c o m s t o c k / 2 1 z ! i 1 : i n \ x S P X 1 , 0 6 8 , + 2 . 8 1 , + 0 . 2 6 %

1 , 2 0 0 1 , 0 0 0 8 0 0 6 0 0 F A J A 8 . B e a r m a r k e t s h a v e t h r e e s t a g e s - - s h a r p d o w n , r e fl e x i v e r e b o u n d a n d a d r a w n - o u t f u n d a m e n t a l d o w n t r e n d I s t h i s a b e a r m a r k e t ? T h a t d e p e n d s o n w h e r e y o u d r a w t h e s t a r t i n g l i n e . W i t h F r i d a y ' s c l o s e , t h e S & P 5 0 0 I n d e x / q u o t e s / c o m s t o c k / 2 1 z ! i 1 : i n \ x ( S P X 1 , 0 6 8 , + 2 . 8 1 , + 0 . 2 6 % ) i s d o w n 1 3 . 1 % s i n c e i t s O c t o b e r 9 p e a k . N o t t h e 2 0 % - p l u s d e c l i n e t h a t t y p i c a l l y m a r k s a b e a r , b u t a v i c i o u s e n c o u n t e r n o n e t h e l e s s .

W h e r e a r e w e n o w ? A c h a r t o f t h e S & P 5 0 0 s h o w s a c o u p l e o f s h a r p d o w n s a n d s u b s e q u e n t r e b o u n d s i n t h e p a s t s i x m o n t h s , w i t h a t i g h t e r t r a d i n g r a n g e s i n c e A p r i l . I t r e m a i n s t o b e s e e n i f w e c a n a v o i d a t o r t u r e d p e r i o d o f t h e k i n d s e e n f r o m 2 0 0 0 t o 2 0 0 2 , w h e n s p o r a d i c r a l l i e s c o u l d n ' t s n a p a s l o w , p r o t r a c t e d d e c l i n e .

4

S M A L L C A P S – E S T R A T É G I A S S E L E C I O N A D A S9 . W h e n a l l t h e e x p e r t s a n d f o r e c a s t s a g r e e - - s o m e t h i n g e l s e i s g o i n g t o h a p p e n A s S t o v a l l , t h e S & P i n v e s t m e n t s t r a t e g i s t , p u t s i t : " I f e v e r y b o d y ' s o p t i m i s t i c , w h o i s l e f t t o b u y ? I f e v e r y b o d y ' s p e s s i m i s t i c , w h o ' s l e f t t o s e l l ? "

G o i n g a g a i n s t t h e h e r d a s F a r r e l l r e p e a t e d l y s u g g e s t s c a n b e v e r y p r o fi t a b l e , e s p e c i a l l y f o r p a t i e n t b u y e r s w h o r a i s e c a s h f r o m f r o t h y m a r k e t s a n d r e i n v e s t i t w h e n s e n t i m e n t i s d a r k e s t .

1 0 . B u l l m a r k e t s a r e m o r e f u n t h a n b e a r m a r k e t s N o k i d d i n g .= = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = =h t t p : / / a n a l i s e d o m e r c a d o . w o r d p r e s s . c o m / 2 0 0 9 / 0 9 / 1 4 / o - q u e - s e p a r a - o - s u c e s s o - d o - f r a c a s s o /S e g u n d a - f e i r a , S e t e m b r o 1 4 t h , 2 0 0 9 à s 1 3 : 4 9 s

D i z S u n T z u : “ A e s t r a t é g i a s e m t á t i c a é o c a m i n h o m a i s l e n t o p a r a a v i t ó r i a . T á t i c a s e m e s t r a t é g i a é o r u í d o a n t e s d a d e r r o t a . ”V a m o s c o m e ç a r d e fi n i n d o t á t i c a e e s t r a t é g i a n o s e n t i d o l i t e r a l .

S e g u n d o a w i k i p e d i a :

T á t i c a ( < g r e g o t a k t i k é o u t é c h n e = a r t e d e m a n o b r a r [ t r o p a s ] ) é q u a l q u e r e l e m e n t o c o m p o n e n t e d e u m a e s t r a t é g i a , c o m a fi n a l i d a d e d e s e a t i n g i r a m e t a d e s e j a d a n u m e m p r e e n d i m e n t o q u a l q u e r .

E s t r a t é g i a é a d e fi n i ç ã o d e c o m o r e c u r s o s s e r ã o a l o c a d o s p a r a s e a t i n g i r d e t e r m i n a d o o b j e t i v o . A p a l a v r a v e m d o g r e g o a n t i g o s t r a t è g ó s ( d e s t r a t o s , “ e x é r c i t o ” , e “ a g o ” , “ l i d e r a n ç a ” o u “ c o m a n d o ” t e n d o s i g n i fi c a d o i n i c i a l m e n t e “ a a r t e d o g e n e r a l ” )

T e n d o d e fi n i d o - a s p o d e m o s i n t e r p r e t á - l a p a r a a a p l i c a ç ã o , q u e n ó s t r a d e r s e i n v e s t i d o r e s n o m e r c a d o fi n a n c e i r o , u s a m o s .

T á t i c a , é o m i c r o , u m a r t e f a t o q u e v i s a o b t e r u m r e s u l t a d o p a r a u m a a t i v i d a d e e m p a r t i c u l a r , s e m o l h a r p a r a o s e n t i d o a m p l o . P a r a n ó s u m a t á t i c a é u s a r a A n á l i s e G r á fi c a . A o a n a l i s a r u m g r á fi c o d e u m a a ç ã o é p o s s í v e l e n c o n t r a r o s p o n t o s d e e n t r a d a , p l a n e j a r o s p o n t o s d e s a í d a e b a s e a d o n i s t o e x e c u t a r o t r a d e .O u s e j a , a A G é u m a f e r r a m e n t a q u e u s a m o s p a r a c o n s e g u i r u m o b j e t i v o n o c u r t o p r a z o . D e t a l h a m o s a o m á x i m o e s t a a n á l i s e p a r a q u e p o s s a m o s o b t e r o s u c e s s o n e s t a s i t u a ç ã o .

E s t r a t é g i a p a r a n ó s , é o o b j e t i v o m a c r o , n o l o n g o p r a z o , q u e é t e r s u c e s s o , o u s e j a , n o fi n a l d e i n ú m e r o s t r a d e s , t e m o s q u e s a i r v i t o r i o s o s , c o m l u c r o n o b o l s o . E p a r a o b t e r i s s o u s a m o s a t á t i c a c o m o m e i o , p o r é m a t e n ç ã o , a t á t i c a ( A G ) n ã o é o ú n i c o m e i o , t e m o s q u e u s a r o u t r a s f e r r a m e n t a s p a r a i s t o , m a s o q u e s ã o e s s a s f e r r a m e n t a s ? A p r i n c i p a l é o p l a n e j a m e n t o , p o d e m o s p l a n e j a r a q u a n t i d a d e d e t r a d e s a s e r f e i t a , q u a n t o p r e t e n d e m o s g a n h a r o u p e r d e r n u m t r a d e , o u s e j a , o b j e t i v o s e s t o p s , q u a n t o d o t o t a l a p l i c a d o p o d e m o s p e r d e r e m s u c e s s i v o s t r a d e s s e m s u c e s s o , o u s e j a o d r a w b a c k , e t c . e t c . e t c . O p l a n e j a m e n t o e s t á i n t i m a m e n t e l i g a d o a o M o n e y M a n a g e m e n t . C o m o d i z o A l e x a n d e r E l d e r , p r e c i s a m o s d o s 3 M , M i n d , M e t h o d , M o n e y , o u s e j a , M e n t e , M é t o d o , D i n h e i r o , o n d e o m é t o d o é n o s s a t á t i c a , e o d i n h e i r o , é n o s s o p l a n e j a m e n t o q u a n t o a e l e .C o m o p o d e m o s v e r , e n q u a n t o a t á t i c a e s t á v o l t a d a p a r a o c u r t o p r a z o , a e s t r a t é g i a v o l t a - s e p a r a o o b j e t i v o p r i n c i p a l , v e n d o t u d o d e l o n g e e o b s e r v a n d o c o m o e s t ã o s e c o m p o r t a n d o e t e n d o e m m e n t e s e m p r e o o b j e t i v o fi n a l .

E m u m s e n t i d o g e r a l , e s t r a t é g i a é a d e fi n i ç ã o d o s g r a n d e s o b j e t i v o s e l i n h a s d e a ç ã o e s t a b e l e c i d a s n o s p l a n o s . T á t i c a , e m c o m p l e m e n t o , d e fi n i r i a d e f o r m a m a i s d e t a l h a d a c o m o a t i n g i r e s s e s o b j e t i v o s .

V o l t a n d o a f r a s e d e S u n T z u …P o r q u e a e s t r a t é g i a s e m t á t i c a é o c a m i n h o m a i s l e n t o p a r a a v i t ó r i a ?N o n o s s o m u n d o , é s i m p l e s p e r c e b e r i s t o , v e j a b e m , i m a g i n e a l g u é m q u e n ã o f a z a m e n o r i d é i a d e c o m o s e a n a l i s a r g r á fi c o s , p o r é m s a b e m u i t o b e m g e r i r s e u d i n h e i r o , e t e m c e r t e z a q u e , m e s m o c o n t a n d o c o m a s o r t e , e s t a b e l e c e n d o m e t a s e s t o p s a p r o p r i a d o s , v a m o s s u p o r , s ó v e n d e r s e l u c r a r p e l o m e n o s 1 0 % o u s e t i v e r p r e j u í z o d e n o m á x i m o 2 % , p r o v a v e l m e n t e e r r a r á v á r i a s v e z e s , m a s d e p e n d e n d o d a q u a n t i d a d e d e t r a d e s e x e c u t a d o s , e c o r r e t a g e m g a s t a , n o fi n a l d e b a s t a n t e t e m p o , e l e e s t a r á g a n h a n d o , m e s m o c o n t a n d o c o m a s o r t e n o m o m e n t o d e e n t r a r o u s a i r , p o r q u e , p a r a c a d a t r a d e c e t o e l e c o m p e n s a 5 e r r a d o s . d e p e n d e n d o d o c a p i t a l a l o c a d o e d o s e u l i m i t e m á x i m o d e p e r d a s , p o d e d e m o r a r , m a s e l e c o n s e g u i r á o s u c e s s o .

P o r q u e a t á t i c a s e m e s t r a t é g i a é s i n a l d e f r a c a s s o ?I m a g i n e u m a p e s s o a q u e s e j a u m ó t i m o a n a l i s t a , s a i b a t o d o s o s c o n c e i t o s , c o m o a p l i c a r , a p r o b a b i l i d a d e e e t c . M a s n ã o s a b e c o n t r o l a r e s t a b e l e c e r s t o p s e o b j e t i v o s , c a d a t r a d e é ú n i c o , s e e l e p e r d e fi c a t r i s t e e a p o s t a m a i s p a r a ‘ r e c u p e r a r a p e r d a ’ , p o d e n d o p e r d e r m a i s , e s e g a n h a

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S M A L L C A P S – E S T R A T É G I A S S E L E C I O N A D A Sn u m t r a d e ( o r u í d o c i t a d o ) s e a c h a O T r a d e r e c o l o c a m a i s d i n h e i r o p o i s e s t á n u m a b o a f a s e , s e e x p o n d o a i n d a m a i s , o t í p i c o c a s o , n ã o a c i o n a o s t o p p o r q u e a c h a q u e é u m a s i m p l e s c o r r e ç ã o , n e m a c i o n a o g a i n p o i s a c h a q u e v a i s u b i r a i n d a m a i s e a c a b a p o r d e v o l v e r t o d o o l u c r o a o m e r c a d o e m q u e s t ã o d e p o u c o t e m p o . P e r c e b e m a s i t u a ç ã o ? C o n c o r d a m c o m i g o q u e e m u m g r a n d e n ú m e r o s d e t r a d e s , c o m s o r t e e l e e s t a r á n o z e r o - a - z e r o ?

T e m o s q u e t e r e m m e n t e s e m p r e a e s t r a t é g i a ! S e m e l a n ã o t e r e m o s s u c e s s o n o l o n g o p r a z o , p o r i s s o f a l o t a n t o e m m i n h a s p o s t a g e n s s o b r e t e r e s t r a t é g i a . E u e s t o u p o s t a n d o a q u i a t á t i c a q u e u s o , e v o c ê s p o d e m u s a r t a m b é m , m a s s e n ã o t i v e r e s t r a t é g i a , p o d e d a r c e r t o h o j e , m a s a p ó s a l g u n s a n o s q u a n d o v o c ê f o r f a z e r o b a l a n ç o d e s e u s t r a d e s v e r á q u e s e r i a m e l h o r c o l o c a r n a h u m i l d e p o u p a n ç a . F o r a o s t r e s s p a s s a d o n e s s e p e r í o d o …T e n d o e m m e n t e a e s t r a t é g i a s e r e m o s c o m o o s g r a n d e s C a s i n o s .

V o l t a e m e i a e l e s p e r d e m u m a b o l a d a , v e m a l g u m s o r t u d o e c o n s e g u e g a n h a r b a s t a n t e d i n h e i r o n u m a s ó j o g a d a , p o r é m a o l o n g o d o p e r í o d o , q u a n t o s e p õ e e m c o n t a t o d a s a s p e r d a s e t o d o s o s g a n h o s , a b a n c a S E M P R E s a i g a n h a n d o , p o d e m t e r u m m ê s o n d e n u n c a g a n h a m , m a s n o fi m d o a n o , p o d e e s t a r c e r t o , e l e s l u c r a r a m . P o r q u e ? E l e s p l a n e j a m , u s a m a p r o b a b i l i d a d e a s e u f a v o r d e m o d o q u e s e m p r e n o fi n a l v ã o l u c r a r , s e n ã o o b v i a m e n t e , n í n g u e m a b r i r a t a l n e g ó c i o

E n fi m , r e s u m i n d o t u d o , q u e m t e m e s t r a t é g i a , p a r a b é n s ! E s e m p r e a r e v i s e m , n ã o h á n a d a t ã o b o m q u e n ã o p o s s a s e r m e l h o r a d o !A q u e m n ã o t e m , e s p e r o q u e s e j a u m e m p u r r ã o p a r a p r e s t a r e m a t e n ç ã o n i s s o , e q u e c r i e m , f o r m u l e m , e s t u d e m s u a e s t r a t é g i a , p a r a q u e n o fi m , d a q u i a a l g u n s a n o s , t o d o s t e n h a m o s t i d o s u c e s s o a p e s a r d e e v e n t u a i s p e r d a s n o l o n g o d o p e r í o d o .- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -1 2 8 2 3 d e 1 2 8 3 6 2 7 / A g o / 2 0 0 9 0 7 : 4 4 0 h e r d s m a n C o m e n t á r i o s : 5 8 8 - D e s d e : N o v 2 0 0 8I s t o s e a p l i c a n ã o a v o c ê s !SÍNDROME DA BARATA TONTAP o r p c t e d e s c o e m 2 6 d e A g o s t o , 2 0 0 9 à s 2 1 : 1 6 n a c a t e g o r i a A n á l i s e F u n d a m e n t a l i s t a , A n á l i s e T é c n i c a , G e r a lU m m a l t ã o p e r n i c i o s o q u a n t o o e f e i t o m a n a d a é a “ S í n d r o m e d a b a r a t a t o n t a ” . S i m , i s s o m e s m o , S í n d r o m e d a b a r a t a t o n t a ! ! ! ! !

E s t a s í n d r o m e a f e t a g e r a l m e n t e i n v e s t i d o r e s c o m p o u c o c o n h e c i m e n t o d e m e r c a d o , o s q u a i s t e m a v e r s ã o e x a c e r b a d a a o r i s c o , o u m e l h o r , a v e r s ã o à t o m a d a d e d e c i s ã o , p r e f e r e m s e m p r e e s t a r n a d e f e n s i v a e n ã o t o m a r d e c i s ã o a l g u m a .

O s a f e t a d o s p o r e s s a s í n d r o m e g e r a l m e n t e t e m c o m p o r t a m e n t o t o t a l m e n t e a p á t i c o e a p r e s e n t a m v i s ã o m í o p e e d i s t o r c i d a d o m e r c a d o , a p r e s e n t a m c o m p o r t a m e n t o n e u r ó t i c o e t e m c o m p l e x o d e p e r s e g u i ç ã o , p o d e n d o c h e g a r a c r i s e s d e p â n i c o . V e j a m a b a i x o o c o m p o r t a m e n t o d o s a f e t a d o s p o r e s s a t e r r í v e l s í n d r o m e :

Q u a n d o o m e r c a d o e s t á e m t e n d ê n c i a d e b a i x a r e c l a m a m p o r n ã o s a b e r s e o f u n d o d o p o ç o c h e g o u , t a m b é m n ã o g o s t a m d e o p e r a r v e n d i d o , o r i s c o é g r a n d e , a o p e r a ç ã o é m a i s c o m p l e x a , e s e o m e r c a d o d e r u m a v i r a d a … . a i a i a i a i … … .

S e o m e r c a d o e s t á d e l a d o t a m b é m r e c l a m a m , p o i s d i z e m q u e é p r a t i c a m e n t e i m p o s s í v e l o p e r a r s e m t e n d ê n c i a , o n d e j á s e v i u i s s o , s a n t a i n d e c i s ã o , n ã o d á p a r a o p e r a r v e n d i d o e n e m c o m p r a d o … …

C o m t e n d ê n c i a d e a l t a t a m b é m é p e r i g o s o , o s i n d i c a d o r e s t é c n i c o s e s t ã o e s t i c a d o s , fi c a r o p e r a n d o p e r t o d e r e s i s t ê n c i a s é c o m p l i c a d o , s e r á q u e v a i s e r u m f a l s o r o m p i m e n t o , d e v e s e r u m p e g a t r o u x a , c o i s a d e t u b a r ã o p a r a p e g a r s a r d i n h a ! ! ! ! !

O s a f e t a d o s p o r e s s a s í n d r o m e s ã o e t e r n o s d e s c o n t e n t e s e s ã o p e s s o a s d e s a g r a d á v e i s , d u v i d a m d e t u d o e d e t o d o s , n ã o a c r e d i t a m n a a n á l i s e t é c n i c a , t a m b é m a c h a m i n f u n d a d o s o s c o n c e i t o s d a a n á l i s e f u n d a m e n t a l i s t a , n o t i c i á r i o é m a t é r i a p a g a ( m u i t a s v e z e s a c h o i s s o t a m b é m … r s r s r s r r s ) .

O s b a r a t a s t o n t a n ã o a c r e d i t a m n o s S T O P S , a c h a m q u e o s m e s m o s n ã o s e r v e m p a r a n a d a , s e m p r e d i s p a r a m n a h o r a e r r a d a e q u a n d o é p a r a d i s p a r a r s ã o f u r a d o s … .

A c u r a p a r a e s s a i m p l a c á v e l e n f e r m i d a d e é a i n f o r m a ç ã o ! ! ! ! I n v a r i a v e l m e n t e o s “ b a r a t a s t o n t a s ” t e m p o u c o o u q u a s e n e n h u m c o n h e c i m e n t o s o b r e m e r c a d o fi n a n c e i r o , t o m a r a m u m a s l a m b a d a s e d e s e n v o l v e r a m s í n d r o m e d o p â n i c o c o m r e l a ç ã o à r e n d a v a r i á v e l .- - - - - -J J O S E : C u i d a d o , o d e s t i n o d o s b a r a t a s t o n t a s é t o m a r s a p a t a d a ! ! ! ! ! P a r a n ã o s e r a f e t a d o p o r e s s a s í n d r o m e e s t u d e e n ã o s e j a p r e g u i ç o s o , a p r e g u i ç a é u m a c a r a c t e r í s t i c a d o s b a r a t a s t o n t a s …H e r d s m a n , s e f o r m o s l e v a r a o p é d a l e t r a o q u e s e d i z d a s b a r a t a s t o n t a s , v a m o s c h e g a r à c o n c l u s ã o q u e q u a s e t o d o s n ó s e s t a m o s i n c l u i d o s n e s t e m e i o . I s t o p q . o s g r a n d e s i n v e s t i d o r e s

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S M A L L C A P S – E S T R A T É G I A S S E L E C I O N A D A S( B u ff e t , G r a h a n ) , r e c o m e n d a m c o m p r a r a ç õ e s e n ã o fi c a r o t e m p o t o d o o l h a n d o a s c o t a ç õ e s . C o m p r a r e e s q u e c e r ( c a s a r c o m e l a s ) . E u a c r e d i t o q u e a m a i o r i a d o s f o r i s t a s a q u i , c o n s u l t a m a c o t a ç ã o d e u m a t i v o , v á r i a s v e z e s p o r d i a . E u c o n s u l t o a t o d o i n s t a n t e , p o i s v i v o p r a t i c a m e n t e n a f r e n t e d o m i c r o . E u p e n s o o s e g u i n t e : t o d o s o s c a m i n h o s s ã o v á l i d o s , d e s d e q u e c h e g u e m a o o b j e t i v o d e s e j a d o . U n s u s a m o c a m i n h o m a i s c u r t o , q u e é l i n h a r e t a , o u t r o s a n d a m p o r v i a s s i n u o s a s , m a s o q u e i m p o r t a é c h e g a r l á . M i n h a o p i n i ã o : t o d a e s t r a t é g i a é v á l i d a , d e s d e q u e f u n c i o n e . A b r a ç o .H E R D S M A N : A c h o q u e s o u u m a b a r a t a t o n t a t a m b é m . Q u a n d o c h e g a m a s n o t a s d e c o r r e t a g e m a b r o , e p e n s o u m e u D e u s p o r q u e fi z i s s o . . c l a r o 1 5 d i a s d e p o i s fi c a o b v i o o q u e e r a c e r t o e o q u e n ã o . M a s n a h o r a ! Q u e m s a b e é f a l t a d e v i v e n c i a n o m e r c a d o , m a s t a m b é m o c o n c e i t o q u e e x i s t e p o r a í d a b o l s a n ã o é b o a . O m e u c o n t a d o r d i s s e a s s i m . " A g o r a q u e v o c ê t e m a ç õ e s c o n s e g u e d o r m i r a i n d a ? " E c o m o s e e u u m d i a p u d e s s e a c o r d a r e m e t i v e s s e m z e r a d o t u d o .N O T W E N C A R D O Z O : J J o s e , t e n h o c e r t e z a q u e a m a i o r i a o l h a o p r e ç o d o s a t i v o s v á r i a s v e z e s a o d i a p o r a n s i e d a d e p a r a v e r o v a l o r d a c a r t e i r a s u b i n d o ( c o m c e r t e z a s u b i u m u i t o m a i s d o q u e d e s c e u ) . E s t a m o s v i n d o d e u m c r i s e b r a b a e , m e s m o p a r a o s q u e o p e r a m a m a i s t e m p o , p o u c o s v i r a m s u a c a r t e i r a s u b i r t a n t o q u a n t o s u b i u n e s t e a n o . U m a i n j e ç ã o d e a l e g r i a a c a d a v e z q u e o l h a ! O u t r a c o i s a q u e o l h o s e m p r e s ã o a s d i v u l g a ç õ e s n o p l a n t ã o d o B o v e s p a p a r a v e r s e h á a l g u m a n o v i d a d e , a s ú l t i m a s n o t í c i a s n o i n f o m o n e y e E x a m e e c o m o f o i o d i a n a A s i a e e s t á s e n d o n a E u r o p a a n t e s d o m e r c a d o a b r i r

- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -1 1 9 0 0 d e 1 1 9 0 6 M o d i fi c a d o e m 1 6 / A g o / 2 0 0 9 2 3 : 0 0  t o t a 5 7 C o m e n t á r i o s : 3 7 6 6 - D e s d e : A b r 2 0 0 7B o a n o i t e a m i g o s ,O c o l e g a A n d w i l s o n , e x t r e m a m e n t e c o m p e t e n t e e u m d o b a l u a r t e s d o T o p i c o d o V a l u e , p r o d u z i u u m a e s t u d o i n t e r e s s a n t e d e P L ´ s d a s e m p r e s a s .E x t r a i u d o S H B 3 o s d a d o s p a r a a p u r a ç ã o d o P L a t u a l , P L P r o j e t a d o p a r a 2 0 0 9 , c o m b a s e n o r e s u l t a d o d o s u l t i m o s 2 t r i m i n c l u i d o s n o S H B 3 , P L m é d i o d o s u l t i m o s 2 a n o s e P L m é d i o d o s u l t i m o s 3 a n o s .C o m o a l g u m a s e m p r e s a s a i n d a n ã o d i v u l g a r a m o r e s u l t a d o d o 2 o t r i m , p a r a fi n s d o c a l c u l o d o P L n o fi n a l d e 2 0 0 9 e l e u s o u o s r e s u l t a d o s d o 4 o t r i m 0 8 e 1 o t r i m 0 9 . N a u l t i m a c o l u n a d a p l a n i l h a v o c e s c o n s e g u i r ã o s a b e r q u a l a t i v o e s t a n e s s a c o n d i ç ã o , p o i s e s t a z e r a d o .S e g u e o l i n k . E l e v a i a t u a l i z a r à m e d i d a q u e o r e s t a n t e d o s r e s u l t a d o s f o r e m s a i n d o .h t t p : / / a n d e r s o n w i l s o n . c o m / w o r d p r e s s / ? p = 8 1 6h t t p : / / s p r e a d s h e e t s . g o o g l e . c o m / c c c ?k e y = 0 A n v J 8 U N c c c 3 N d F Z 1 U V B V V 2 N R b W p V U z N h b X J t Z E 4 5 R l E & h l = e n d i r e t o a o a s s u n t o !

R e c u p e r a ç ã o : " e s t a m o s e n t r a n d o n a p r i m e i r a a l t a d o W " , d i z T o c q u e v i l l e A s s e tP o r : G i u l i a S a n t o s C a m i l l o 1 3 / 0 8 / 0 9 - 1 8 h 0 0 I n f o M o n e yS Ã O P A U L O - E m b o r a a c a u t e l a p r e v a l e ç a , a e x p e c t a t i v a d e q u e a r e c u p e r a ç ã o d a e c o n o m i a g l o b a l s e a p r o x i m a é c r e s c e n t e . C o m o s s i n a i s d e r e t o m a d a e c o n ô m i c a s o m a d o s a u m p a n o r a m a g e r a l d e l u c r o s c o r p o r a t i v o s m e l h o r e s d o q u e o e s p e r a d o , o s m e r c a d o s a c i o n á r i o s i n t e r n a c i o n a i s r e g i s t r a m a l t a s s u p e r i o r e s a 5 0 % , d e s d e a m í n i m a a t i n g i d a e m m a r ç o .

A r e c u p e r a ç ã o , p o r é m , p o d e s e r m a i s d e m o r a d a d o q u e o m e r c a d o e s t á p r e c i fi c a n d o e a a l t a p o d e n ã o d u r a r p o r m u i t o t e m p o . " M u i t o s i n v e s t i d o r e s , e n q u a n t o c o m e ç a m a v e r m a i s c l a r a m e n t e a s p e r s p e c t i v a s d e u m a r e c u p e r a ç ã o e c o n ô m i c a , i r ã o c o n c l u i r q u e o m e r c a d o d e a ç õ e s d e v e c o n t i n u a r s u a r e c e n t e a s c e n s ã o . E e l e p r o v a v e l m e n t e i r á , p o r u m t e m p o " , a fi r m a o p r e s i d e n t e d a g e s t o r a T o c q u e v i l l e , F r a n ç o i s S i c a r t .

P a r a S i c a r t , o p a n o r a m a e c o n ô m i c o q u e m e l h o r s e e n q u a d r a n a s s u a s p e r s p e c t i v a s d e r e c u p e r a ç ã o é o d a r e c e s s ã o e m f o r m a t o d e W . S e g u n d o e l e , e n t r e t a n t o , e s s e c e n á r i o i r á d e m o r a r d i v e r s o s a n o s p a r a s e d e s d o b r a r , s e n d o q u e s o m e n t e a g o r a a e c o n o m i a e s t á s e a p r o x i m a n d o d o fi n a l d a p r i m e i r a p e r n a p a r a b a i x o d o W .

" E n q u a n t o e s t a m o s p a r a e n t r a r n a p r i m e i r a p e r n a p a r a c i m a d o n o s s o c e n á r i o e m ' W ' p a r a a e c o n o m i a , n ã o é m u i t o c e d o p a r a c o m e ç a r a p r e s t a r a t e n ç ã o n a p r ó x i m a i n fl e x ã o d o m e r c a d o a c i o n á r i o " , r e s s a l t a S i c a r t .

A l t a a p o i a d a n a l i q u i d e zD e f o r m a a e s c l a r e c e r a r e l a ç ã o e n t r e o d e s e m p e n h o e c o n ô m i c o e a p e r f o r m a n c e d o m e r c a d o a c i o n á r i o , o p r e s i d e n t e d a T o c q u e v i l l e e x p l i c a a i d e i a p o r t r á s d o i n d i c a d o r M a r s h a l l i a n K , q u e m e d e a r e l a ç ã o e n t r e c r e s c i m e n t o d a o f e r t a d e m o e d a e o c r e s c i m e n t o d o P I B ( P r o d u t o I n t e r n o B r u t o ) d e u m p a í s .

S e g u n d o e l e , o i n d i c a d o r m o s t r a q u e o q u a n d o a o f e r t a d e m o e d a c r e s c e m a i s r á p i d o d o q u e o P I B , e s t á s e n d o c r i a d o u m e x c e s s o d e l i q u i d e z q u e n ã o s e n d o i n t e i r a m e n t e a b s o r v i d o p e l a

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S M A L L C A P S – E S T R A T É G I A S S E L E C I O N A D A Se c o n o m i a r e a l , s e r á d i r e c i o n a d o p a r a o s m e r c a d o s fi n a n c e i r o s . P o r o u t r o l a d o , c a s o o P I B c r e s ç a m a i s r a p i d a m e n t e d o q u e a o f e r t a d e m o e d a , a e c o n o m i a r e a l a b s o r v e m a i s l i q u i d e z , i n fl u e n c i a n d o a r e t i r a d a d o d i n h e i r o d e a t i v o s fi n a n c e i r o s .

C o m o o c o n s e n s o é d e q u e o F e d e r a l R e s e r v e n ã o i r á a d o t a r u m a e s t r a t é g i a d e s a í d a a t é q u e a r e c u p e r a ç ã o d e d e l i n e i e m a i s n i t i d a m e n t e , a e x p e c t a t i v a é d e q u e a l i q u i d e z q u e l e v o u a o r a l i d o s m e r c a d o s n e s t e a n o p e r m a n e ç a . " O a m p l o e x c e s s o d e l i q u i d e z d e v e c o n t i n u a r a s u s t e n t a r o p r e ç o d e a t i v o s fi n a n c e i r o s c o m o a s a ç õ e s " , c o n c l u i S i c a r t .

R i s c o sA p e s a r d a p e r s p e c t i v a o t i m i s t a e m r e l a ç ã o a o m e r c a d o a c i o n á r i o , o e c o n o m i s t a r e s s a l t a q u e h á d i v e r s o s d e s a fi o s a i n d a . P o r e x e m p l o , n o s e t o r b a n c á r i o : a l é m d a d e t e r i o r a ç ã o d a b a s e d e c a p i t a l d e v i d o à p e r d a n o v a l o r d e s e u s a t i v o s , o s b a n c o s c o m e r c i a i s s ã o a m e a ç a d o s p o r p e r d a s p o t e n c i a i s a d i c i o n a i s q u e a i n d a n ã o f o r a m r e c o n h e c i d a s .

O c o n s u m o t a m b é m d e v e c o n t i n u a r p r e s s i o n a d o , c o n f o r m e a n á l i s e d e S i c a r t , e s p e c i a l m e n t e d e v i d o a o p r o c e s s o d e d e s a l a v a n c a g e m d o s i n d i v í d u o s . A o m e s m o t e m p o , a s p r e s s õ e s i n fl a c i o n á r i a s a t u a l m e n t e e m c o n s t r u ç ã o d e v e m d i fi c u l t a r a s d e c i s õ e s d a s a u t o r i d a d e s m o n e t á r i a s s o b r e c o m o e q u a n d o i n i c i a r a s e s t r a t é g i a s d e s a í d a .

R e c u p e r a ç ã o r á p i d a p o d e s e r p e r i g o s aA s e x p e c t a t i v a s d a T o c q u e v i l l e s ã o d e q u e n o p r ó x i m o a n o h a v e r á u m a r e c u p e r a ç ã o e c o n ô m i c a , j á q u e o a u m e n t o d a d e m a n d a p o r a l g u n s b e n s e a d e s e s t o c a g e m d e v e m i m p u l s i o n a r a p r o d u ç ã o i n d u s t r i a l . H á i n c l u s i v e a p o s s i b i l i d a d e d e q u e e s s a r e t o m a d a , s u s t e n t a d a p e l o s p a c o t e s d e e s t í m u l o , s e j a i n i c i a l m e n t e m e l h o r d o q u e a e s p e r a d a .

" S e a r e t o m a d a d a r e c e s s ã o f o r m a i s f o r t e d o q u e o e s p e r a d o e o h u m o r e c o n ô m i c o m e l h o r a r d e a c o r d o c o m e l a , o i n c e n t i v o p a r a q u e o F e d e r a l R e s e r v e e o u t r o s b a n c o s c e n t r a i s a p e r t e m a p o l í t i c a m o n e t á r i a m a i s c e d o a u m e n t a r á " , c o m e n t a S i c a r t , a c r e s c e n t a n d o q u e n e s s e c e n á r i o , o i n d i c a d o r M a r s h a l l i a n K s e t o r n a r i a m e n o s f a v o r á v e l a o s a t i v o s fi n a n c e i r o s .

D e a c o r d o c o m o p r e s i d e n t e d a g e s t o r a , e n t r e t a n t o , a r e d u ç ã o d o e x c e s s o d e l i q u i d e z f r e n t e à r e c u p e r a ç ã o d o c r e s c i m e n t o d o P I B n ã o s i g n i fi c a r i a , n e c e s s a r i a m e n t e , u m a r e d u ç ã o n o p r e ç o d a s a ç õ e s e s i m u m a c o n s i d e r a ç ã o m a i o r e m r e l a ç ã o a o s v a l u a t i o n s .

V a l u a t i o n s m e n o r e s à f r e n t eP a r a fi n a l i z a r s u a a n á l i s e , S i c a r t c i t a a f r a s e d e J o h n M a u l d i n d e q u e " n u n c a h o u v e u m p e r í o d o e m q u e o s v a l u a t i o n s c a í r a m a t é a m é d i a e d e p o i s v o l t a r a m p a r a c i m a s e m v i s i t a r u m v a l u a t i o n m u i t o m a i s b a i x o . N u n c a " . L e v a n d o i s s o e m c o n s i d e r a ç ã o , o e c o n o m i s t a a fi r m a q u e , b a s e a d o e m m ú l t i p l o s P / L ( q u e m e d e m a r e l a ç ã o e n t r e p r e ç o e l u c r o ) d o S & P 5 0 0 e s t i m a d o s p a r a 2 0 0 9 , o í n d i c e a c i o n á r i o n o r t e - a m e r i c a n o a t u a l m e n t e e s t á e m s u a m é d i a h i s t ó r i c a , d e 1 5 v e z e s . C o n s i d e r a n d o a f a l a d e M a u l d i n , a q u e d a n ã o d e v e p a r a r p o r a í .

" R e s u m i n d o , p a r e c e q u e n ó s n ã o v i m o s a i n d a u m P / L a t r a t i v o d e u m ú n i c o d í g i t o q u e s e r i a m a i s t í p i c o d e m í n i m a s d e m e r c a d o e , m a i s i m p o r t a n t e , q u e i r i a a b r i r u m g r a n d e p o t e n c i a l d e a p r e c i a ç ã o d e P / L p a r a l e v a r o m e r c a d o a c i o n á r i o à s u a p r ó x i m a a l t a s e c u l a r " , a fi r m a S i c a r t . E s c l a r e c e n d o : e s s a r e d u ç ã o n o s v a l u a t i o n s p o d e s e r a t i n g i d a d e d u a s f o r m a s - a t r a v é s d e n o v a s q u e d a s n o s p r e ç o s o u d i s p a r a d a s n o s g a n h o s .1 7 / 0 8 / 0 9 c i t a ç ã o : W K 2 0 0 7 : P e s s o a l , i m p r e s s i o n a n t e a r e s i s t ê n c i a d e H B O R 3 , m e s m o e m u m d i a d e c o r r e ç ã o .S e r á q u e v a l e a p e n a v e n d e r p a r a e n t r a r e m o u t r a a l t e r n a t i v a q u e f o i m a i s p e n a l i z a d a ?H o j e a p r o v e i t e i p a r a a u m e n t a r p o s i ç ã o e m c o c e 5 , r e c o m p r a r i d v l 4 e c o m e ç a r e m t b l e 3 .A c h o q u e q u e m e s t á c o m u m a c a r t e i r a d e f e n s i v a n ã o d e v e t e r m e d o d e u m a m a i o r c o r r e ç ã o d a b o l s a . N a v e r d a d e , e u s o u u m d o s q u e a q u i , t e n h o p o s t a d o r e p o r t a g e n s e c o m e n t á r i o s a l e r t a n d o a o n d a d e e u f o r i a , q u e s e s u s t e n t a a p e n a s p e l o e x c e s s o d e l i q u i d e z e o b a i x o c u s t o d e o p o r t u n i d a d e n a s e c o n o m i a s d e s e n v o l v i d a s .A s s i m , a c h o i n t e r e s s a n t e u m a c o r r e ç ã o n e s t e m o m e n t o , p o i s p e r m i t i r á a r e a l i z a ç ã o d e c o m p r a s a p r e ç o s m e n o r e s .A l é m d i s s o , a c a r t e i r a d e f e n s i v a p o u c o s o f r e r á ( s e n ã o s e v a l o r i z a r ) . C o c e 5 , p o r e x e m p l o , a t é a g o r a c a i a p e n a s - 0 , 5 9 % .- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -1 7 / 0 8 / 0 9 c i t a ç ã o : e u r i c o 2 2 P e s s o a l , E u n ã o s o u c o n t r a l i q u i d a r u m a p a r t e d a p o s i ç ã o . R e s e r v a s p a r a a é p o c a d e l o u c u r a d o m e r c a d o , e n fi m , a q u i l o q u e a g e n t e j á s a b e . . . M a s a p e r g u n t a q u e n ã o q u e r c a l a r é : f a z e r o q u ê c o m o d i n h e i r o ?C o m p e n a d e i n v e s t i r n a q u a s e i n e x i s t e n t e r e n d a fi x a e n o s f u n d o s i m o b i l i á r i o s ( q u e t a m b é m c a e m s e u s 2 0 , 2 0 e p o u c o s % q u a n d o a b o l s a c a i 5 0 % ) , a c a b o fi c a n d o d e m ã o s a t a d a s e a p e n a s a u m e n t a n d o o c a p i t a l d e v e n d a c o b e r t a e e l é t r i c a s . . . O q u e v c s a c h a m ? A b s ! !c i t a ç ã o : T U B I N H A 1 0 0 % l í q u i d o h j . . .

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S M A L L C A P S – E S T R A T É G I A S S E L E C I O N A D A SR e a l i z e i t o d o m e u l u c r o d e p o s i ç õ e s i n i c i a d a s n o o l h o d o f u r a c ã o . . . A g o r a s ó d a y t r a d e s e p e q u e n o s t r a d e s e s p e c u l a t i v o s . . .T e m m t o o t i m i s m o e x a g e r a d o n o a r e m c u r t o p r a z o . . . A n o p a s s a d o f o i u m fi a s c o e q u a l q u e r r e s u l t a d o r i d í c u l o j á é 1 0 0 % m a i o r . . . C u i d a d o ! P e n e i r a fi n a n a e s c o l h a a g o r a . . .S e m i l u s ã o , f a ç o e x a t a m e n t e o c o n t r á r i o e S e m p r e c o n t r a a m a s s a . . .O l h o a b e r t o , c a b e ç a n o l u g a r e s e m p r e r a c i o n a l t a n t o n a c o m p r a , c o m o n a v e n d a , t a n t o n o " o l h o d o f u r a c ã o " ( o p o r t u n i d a d e d e u m a b o a c o m p r a ) c o m o n o " m a r d e r o s a s " ( o p o r t u n i d a d e d e u m a b o a v e n d a ) . . . " A e s p e r a n ç a d e g a n h a r m a i s , f a r á c o m q u e v o c ê g a n h e m e n o s " . B o a n o i t e

- -- - - - - -- - - - - -- - - - - -- - - - - -- - - - - -- - - - - -- -FILTROS 9 2 2 2 d e 9 2 3 7 1 9 / J u l / 2 0 0 9 1 6 : 0 8 0 t o t a 5 7 C o m e n t á r i o s : 3 2 6 3 - D e s d e : A b r 2 0 0 7A s q u e a t e n d e m , c u m u l a t i v a m e n t e , o s e g u i n t e fi l t r o :1 - R O E m a i o r q u e 1 3 %2 - D Y % e n t r e 6 e 2 0 %3 - P V P a t é 2 , 0 04 - P L a t e 8 , 5- - - - - - - - - - - - - - -- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -9 6 7 1 d e 9 6 7 1 2 8 / J u l / 2 0 0 9 0 9 : 4 0 0 c i t a ç ã o : j l c 0 0 7 A p r o v e i t a n d o a t e m p o r a d a d e b a l a n ç o s q u e i r a c o m e ç a r , p o d e r í a m o s c o m p a r t i l h a r fi l t r o s , i n d i c a d o r e s q u e c a d a u m v ê m u s a n d o . . .I n i c i a l m e n t e v e n h o u s a n d o P / L X P / V P N o c a s o d e e m p r e s a s d o m e s m o s e t o r R O E .M a i s r e c e n t e m e n t e D Y c o m a q u e d a d o s j u r o s . A c e i t a n d o s u g e s t õ e s . . . J L C . o c t a c m C o m e n t á r i o s : 2 0 4 - D e s d e : M a i 2 0 0 8E u t e n h o u m a p l a n i l h a q u e e u fi z d o f u n d a m e n t u s q u e e u p e g o v a r i o s i n d i c a d o r e s e f a ç o u m a p o n d e r a ç ã o d e v a r i o s i n d i c a d o r e s e u m s o m a t o r i o , d a e i s s o m e a j u d a a fi l t r a r m u i t a c o i s a , v e m f u n c i o n a n d o , c o n s e g u i 1 4 % d e v a l o r i z a ç ã o m e s p a s s a d o e e s t e m e s e s t o u c o m 1 2 % . . .A n d e i f a z e n d o t a m b e m o a c o m p a n h a m e n t o s e m a n a l d e d e s e m p e n h o d e c a d a u m d a q u e l e s i n d i c a d o r e s , a l g u n s v e e m a p r e s e n t a n d o m a i o r r e n t a b i l i d a d e i n d i v i d u a l m e n t e : p / v p p / a t i v o p / a t i v . c i r c . l i q p / e b i t e p / c r e s c . r e c . 5 ªP / L x P / V P E v o l u ç ã o p a t r i m o n i a lV a l o r d a e m p r e s a = ( n ú m e r o d e a ç õ e s x p r e ç o ) + d í v i d a - c a i x a / p a t r i m ô n i o l í q u i d o . I d e a l a b a i x o d e 1 . A c i m a d e 2 d e s c a r t o . L i q u i d e z s e c a . A b r a ç , J L C

- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -R I C A R D O B O R G E S D O S I T E P R O J E Ç A O 2 2 / 0 6 / 0 9 O o l h o d o d o n o é q u e e n g o r d a o b o i :“ A l l e n S t a n f o r d , b i l i o n á r i o t e x a n o , f o i d e n u n c i a d o p o r f r a u d e e n v o l v e n d o c e r c a d e U S $ 7 b i l h õ e s e m c e r t i fi c a d o s d e d e p ó s i t o d e a l t a r e n t a b i l i d a d e d o S t a n f o r d I n t e r n a t i o n a l B a n k . . . ” “ Z e l a r p e l a a p l i c a ç ã o é a m e l h o r d e f e s a . ” , a r t i g o q u e s a i u n o J o r n a l V a l o r E c o n ô m i c o d e 2 2 / 0 6 / 2 0 0 9 n o c a d e r n o E U & p á g i n a D 2 , d e v e s e r l i d o p o r q u e m d e s e j a i n v e s t i r e m f u n d o s , e t c . U m a f r a s e “ l e g a l ” d o a r t i g o , “ i n d e p e n d e n t e m e n t e d a s r e g r a s , a r e s p o n s a b i l i d a d e p e l o s r i s c o s c o r r i d o s s ã o , e m ú l t i m a i n s t â n c i a , d o s p r ó p r i o s a p l i c a d o r e s . ” T r a d u ç ã o . N ã o a d i a n t a r e c l a m a r q u e f o i e n g a n a d o p o r A o u B , a p l i c o u n o f u n d o e r r a d o a c u l p a é s u a . . . O u t r a , “ o s i n v e s t i d o r e s e s t ã o s e m p r e s u s c e t í v e i s a f r a u d e s . ” P o r e s t e m o t i v o e u r e c o m e n d o q u e e l i m i n e o e x c e s s o d e i n t e r m e d i á r i o s n a s d e c i s õ e s d e s e u s i n v e s t i m e n t o s , o u s e j a , a p l i q u e v o c ê m e s m o . A o i n v é s d e c o l o c a r o s e u d i n h e i r o e m u m f u n d o d e r e n d a fi x a , c o m p r e t í t u l o s d o g o v e r n o , C D B d e b a n c o s c o n fi á v e i s , e t c . A o i n v é s d e C O M P R A D O q u o t a s d e f u n d o s o u c l u b e s d e i n v e s t i m e n t o e m r e n d a v a r i á v e l , c o m p r e a ç õ e s d i r e t a m e n t e n a B o v e s p a . A l é m d e p a g a r M U I T O m a i s b a r a t o , c o r r e r á m e n o s r i s c o , p o i s e l i m i n a r á o i n t e r m e d i á r i o q u e é o f u n d o .

Ç 9 5 9 2 d e 9 5 9 2 2 6 / J u l / 2 0 0 9 2 3 : 0 7   a p o l o f t C o m e n t á r i o s : 1 1 8 3 - D e s d e : J u n 2 0 0 7P o r q u e i n v e s t i r e m CNFB4? INDICADORES CONTÁBEIS DE EMPRESASA o s i n i c i a n t e s q u e e s t ã o i n d e c i s o s e m i n v e s t i r e m C N F B 4 , e i s a p e n a s a l g u n s i t e n s q u e p o d e m l e v a r v o c ê a i n v e s t i r n e l a :

1 ) P / L : A r a z ã o p r i n c i p a l d e c a l c u l a r o í n d i c e P / L é t o r n a r c o m p a r á v e l p a r a o s i n v e s t i d o r e s d u a s o u m a i s a ç õ e s d e e m p r e s a s d e d i f e r e n t e s s e t o r e s . S e u m a a ç ã o t i v e r u m P / L d u a s v e z e s m a i o r d o q u e d e u m a o u t r a a ç ã o , e s t e p r o v a v e l m e n t e é u m i n v e s t i m e n t o m e n o s a t r a t i v o ( q u a n t o m a i o r f o r o P / L , m a i s " c a r a " e s t a r i a a a ç ã o ) . A s c o m p a r a ç õ e s e n t r e s e t o r e s e n t r e p a í s e s o u e n t r e p e r í o d o s s ã o p e r i g o s a s .F a ç o u m a c o m p a n h a m e n t o d a s v á r i a s a ç õ e s d a B o l s a . A C N F B 4 e s t á e m 1 0 ° l u g a r c o m u m P / L d e 3 , 3 6

2 ) O E V / E B I T é u m d o s r á c i o s fi n a n c e i r o s m a i s u s a d o s , b a s t a n t e s e m e l h a n t e a o E V / E B I T D A e x c e p t o n o s e u t r a t a m e n t o d a s a m o r t i z a ç õ e s . A p r i n c i p a l v a n t a g e m d o E V / E B I T é s o b r e o P E R , v i s t o q u e o

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S M A L L C A P S – E S T R A T É G I A S S E L E C I O N A D A SE V / E B I T l e v a e m c o n t a a e s t r u t u r a fi n a n c e i r a d a e m p r e s a p o r v i a d o u s o d o E n t e r p r i s e v a l u e , a o m e s m o t e m p o q u e i g n o r a a s d i f e r e n t e s p o l í t i c a s fi s c a i s p o r v i a d a u t i l i z a ç ã o d o E B I T . A C N F B 4 e s t á e m 5 ° n e s t e q u e s i t o

3 ) R e t o r n o s o b r e o C a p i t a l I n v e s t i d o ( R O I C ) é u m a m e d i d a d e p e r f o r m a n c e e i n s t r u m e n t o d e p r o j e ç ã o fi n a n c e i r a q u e o s a n a l i s t a s d o M o t l e y F o o l v e m u s a n d o p o r m a i s d e u m a n o . N ó s a c r e d i t a m o s q u e o l h a r p a r a o s l u c r o s e c o n ô m i c o s – F l u x o d e C a i x a L i v r e o u R e t o r n o s o b r e o C a p i t a l I n v e s t i d o m e n o s u m a t a x a p e l o u s o d e s s e c a p i t a l – P r o d u z u m a v i s ã o m u i t o m a i s c l a r a d o v a l o r e d a s i t u a ç ã o e c o n ô m i c a d e u m a c o m p a n h i a d o q u e a p e n a s a c o m p a n h a r o c r e s c i m e n t o d e l u c r o s . A fi n a l , o c r e s c i m e n t o d e l u c r o s v e m , n a m a i o r i a d a s v e z e s a u m c u s t o – s e j a e l e u m f o r t e i n v e s t i m e n t o e m c a p i t a l d e g i r o , e m a t i v o s fi x o s o u p e l o l a n ç a m e n t o d e n o v a s a ç õ e s p a r a fi n a n c i a r u m a n o v a a q u i s i ç ã o .A C N F B 4 e s t á e m 1 3 ° n e s t e q u e s i t o .

4 ) E m j u n h o a C o n f a b a s s i n o u a e n c o m e n d a d a P e t r o b r a s d e 9 0 q u i l ô m e t r o s d e t u b o s d e 1 8 p o l e g a d a s e m a ç o X 6 5 p a r a a c o n s t r u ç ã o d e u m g a s o d u t o o ff s h o r e q u e l i g a r á o p r o j e t o - p i l o t o d e T u p i à p l a t a f o r m a d e M e x i l h ã o . O s d e b a t e s e m r e l a ç ã o à r e g i ã o d o p r é - s a l s ã o t e m a s c o n s t a n t e s . E x i s t e m r u m o r e s d a c r i a ç ã o d e u m a n o v a e s t a t a l p a r a e x p l o r a r e s t a r e g i ã o d o p r é - s a l .I n d e p e n d e n t e d e t u d o i s s o , a C o n f a b c o n t i n u a r á s e n d o a f o r n e c e d o r a d a s t u b u l a ç õ e s .Q u e m p u d e r i n d i c a r e s t e m e u c o m e n t á r i o , a g r a d e ç o .

9 6 6 9 d e 9 6 7 1 2 8 / J u l / 2 0 0 9 0 9 : 0 4 0 a l e s l C o m e n t á r i o s : 1 1 9 1 - D e s d e : A g o 2 0 0 7E s t i v e a n a l i s e n a d o o r e s u l t a d o d a C o n f a b e m e s u r g i r a m a l g u m a s d ú v i d a s c o m r e l a ç ã o a p e r s p e c t i v a d e l u c r o s n e s t e b a l a n ç o .h o j e o s m u l t i p l o s d e l a s ã o P / L = 4 , 2 5 e P / V P = 1 , 7 3 ( f u n d a m e n t u s ) , m a s e s s e s n ú m e r o s e s t ã o c o n t a n d o c o m o u l t i m o t r i / 0 8 o n d e a e m p r e s a t e v e g a n h o s fi n a n c e i r o s m u i t o b o n s c o m o p o d e s e r v i s t o n o b a l a n ç o d o r e f e r i d o t r i : ( p a g 1 )" A s a p l i c a ç õ e s fi n a n c e i r a s e m d ó l a r e s n o r t e - a m e r i c a n o s , m a n t i d a s a o l o n g o d o t r i m e s t r e ( a p l i c a ç õ e s fi n a n c e i r a s e m m o e d ae s t r a n g e i r a e m 3 1 / 1 2 / 2 0 0 8 d e R $ 4 5 6 , 9 ) , p r o d u t o d a g e r a ç ã o d e c a i x a e d o s a d i a n t a m e n t o s d e c l i e n t e s , g e r a r a m u ms i g n i fi c a t i v o r e s u l t a d o fi n a n c e i r o p o s i t i v o p o r v a r i a ç ã o c a m b i a l n o p e r í o d o t r i m e s t r a l d e R $ 1 2 8 , 0 ( d e s v a l o r i z a ç ã o d e 2 2 %d o R e a l f r e n t e a o d ó l a r n o r t e - a m e r i c a n o n o t r i m e s t r e ) . O r e s u l t a d o fi n a n c e i r o t o t a l d o t r i m e s t r e , i n c l u i n d o j u r o s l í q u i d o s er e s u l t a d o s d e d e r i v a t i v o s , f o i d e R $ 1 8 3 , 1 . O n í v e l d e d í v i d a d a e m p r e s a c o n t i n u o u r e d u z i d o , s e n d o d e R $ 2 6 , 6 n oe n c e r r a m e n t o d o a n o d e 2 0 0 8 "O q u e n ã o s e r e fl e t i u n o 1 º t r i / 0 9 ( p a g 3 )" O r e s u l t a d o fi n a n c e i r o l í q u i d o d o t r i m e s t r e m o s t r a u m a d e s p e s a d e R $ 1 5 , 2 ( R $ 4 , 3 n o m e s m o p e r í o d o d e 2 0 0 8 ) ,e q u i v a l e n t e a 3 % d a r e c e i t a l í q u i d a ( 1 % n o m e s m o p e r í o d o d e 2 0 0 8 ) . A o c o n t r á r i o d o t r i m e s t r e a n t e r i o r o n d e t i v e m o s g a n h o sp o r d i f e r e n ç a d e c â m b i o , n e s t e t r i m e s t r e a v a l o r i z a ç ã o d o r e a l s o b r e o d ó l a r r e s u l t o u e m u m a d e s p e s a d e v a r i a ç ã o c a m b i a ls o b r e a p o s i ç ã o p a t r i m o n i a l d e R $ 6 , 9 . . . "E a t é 3 1 / 0 3 / 0 9 m a n t i n h a m a s e g u i n t e p o s i ç ã o e m m o e d a e s t r a n g e i r a" C o n f o r m e s u a p o l í t i c a , a p o s i ç ã o e mm o e d a e s t r a n g e i r a d a c o m p a n h i a e m 3 1 d e m a r ç o d e 2 0 0 9 é d e R $ 4 8 9 , 5 , e p o s s u i a d i c i o n a l m e n t e c o n t r a t o s c o m p r a d o s d em o e d a e s t r a n g e i r a f u t u r a ( f o r w a r d s ) e m d ó l a r a m e r i c a n o n o v a l o r d e U S $ 1 2 0 , 6 e e m e u r o n o v a l o r d e € 6 , 0 . "I s s o m e l e v a a q u e s t i o n a r o s r e s u l t a d o s i n fl a d o s n o ú l t i m o t r i 0 8 e q u e o s m u l t i p l o s d a e m p r e s a n ã o e s t ã o t ã o d e s c o n t a d o s a s s i m e d e i x a r u m a i n t e r r o g a ç ã o p a r a a d i v u l g a ç ã o d o r e s u l t a d o d e s t e 2 º t r i 0 9 .S e a l g u é m p u d e r c o n t r i b u i r n a a n á l i s e d a c o n f a b e u a g r a d e ç o . ( d e s c u l p e o t a m a n h o d o p o s t )

D A N I E L J O S E A A C O N S I D E R A Ç O E S S O B R E V Á R I O S A T I V O S S M A L L C A P SB i c b 4 - b a n c o h i p e r b e m f u n d a m e n t a d o , a p a r e n t e m e n t e b e m s ó l i d o , c o m m u i t a g r a n a p r o v i s i o n a d a , q u e u m a h o r a v o l t a p a r a o s a c i o n i s t a s , e x c e l e n t e o p ç ã o , s ó n ã o s e i s e p a r a e s s e m o m e n t o , e m r e l a ç ã o a b a n c o s n o m o m e n t o , a i n d a v o u d e B G I P 4 , I D V L 4 , c o m o p r i m e i r a s o p ç õ e s .L L I S 3 - e x c e l e n t e e m p r e s a q u e t e v e g a s t o s n ã o r e c o r r e n t e s c o m a a b e r t u r a d e n o v a s l o j a s e m s e u p r o j e t o d e r e e s t r u t u r a ç ã o , o q u e i m p a c t o u n e g a t i v a m e n t e s e u r e s u l t a d o , m a s c r e i o q u e a t e n d ê n c i a é d e a u m e n t o d e l u c r o s , a p r e s e n t o u e m r e l a ç ã o a 2 0 0 8 u m P a y o u t d e q u a s e 1 0 0 % , j á e s t á n e s s e p r e ç o d e 3 , 0 0 h á u m b o m t e m p o , a c r e d i t o s e r u m a e x c e l e n t e o p o r t u n i d a d e d e e n t r a d a .F e s a 4 - e x c e l e n t e s i n d i c a d o r e s a t u a i s , P / L , P / V P , D Y , p o r é m , s e a n u a l i z a r m o s o l u c r o d o 1 ° t r i e s s e s i n d i c a d o r e s t e m u m a s e n s í v e l q u e d a d e a t r a t i v i d a d e , c o m o d e s l i g a m e n t o d o s f o r n o s , d e s a q u e c i m e n t o e c o n ô m i c o , n ã o s e i n ã o , a p e s a r d e t e r u m a b o a q u a n t i a d e l a , n ã o v e j o b o a s

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S M A L L C A P S – E S T R A T É G I A S S E L E C I O N A D A Sp e r s p e c t i v a s p a r a c u r t o p r a z o , m a s s e f o r p a r a M P e L P a c r e d i t o q u e e x i s t a m p o u c a s o p ç õ e s m e l h o r e s q u e e l a , p r i n c i p a l m e n t e p e l a s e g u r a n ç a q u e e l a p o s s u i c o m a g r a n a e x i s t e n t e e m s e u c a i x a .P R V I 3 - n ã o p o s s o o p i n a r , m a s c o n s t a n a c a r t e i r a d o S m a l l , q u e é u m a g r a n d e i n d i c a ç ã o .I D V L 4 - j á f a l e i a c i m aT G M A 3 - a p r e s e n t o u u m l u c r o e x c e l e n t e n o 1 ° t r i m e s t r e c o m a d i v e r s i fi c a ç ã o d e s e r v i ç o s e s u r p e e n d e u o m e r c a d o , a l é m d i s s o m o s t r a t e r s e r i e d a d e c o m o s a c i o n i s t a s e m s u a d i s t r i b u i ç ã o d e d i v i d e n d o s , a l é m d i s s o c r e i o q u e e s t e j a n u m p r e ç o a t r a t i v o , p r i n c i p a l m e n t e s e c o n fi r m a r u m a c r e s c e n t e e m s e u s l u c r o sE Z T C 3 e H B O R 3 - a s d u a s m e l h o r e s d o s e t o rC N F B 4 - t a l v e z n ã o a p r e s e n t e u m r e s u l t a d o t ã o b o m n e s t e t r i m e s t r e , j á q u e s u a g r a n a e m c a i x a e s t á l i g a d a a o d ó l a r , o q u e a c r e d i t o e u , n ã o d e v e a n i m a r m u i t o n o c u r t o p r a z o o s i n v e s t i d o r e s , p o r é m s e a p r e s e n t a c o m m ú l t i p l o s b a s t a n t e d e s c o n t a d o sR A P T 4 - c o n c o r d o 1 0 0 % c o m o H e r d s m a n , s e f o r p a r a c o m p r a r R A P T h o j e , é R A P T 3 s e m d ú v i d a , m a i s d e 2 0 % m a i s b a r a t a d o q u e R A P T 4 , e m r e l a ç ã o a T a g a l o n g , s e n ã o m e e n g a n o , n ã o f a z d i f e r e n ç a , p o i s é d e 8 0 % p a r a a s d u a s . A b r a ç o i r m ã o .

7 5 9 3 d e 7 5 9 7 2 2 / J u n / 2 0 0 9 2 2 : 5 9 0 po lyc rav C o m e n t á r i o s : 9 - D e s d e : O u t 2 0 0 7T o t a , A i d é i a s e r i a u t i l i z a r o s fi l t r o s p a r a f a z e r u m c r u z a m e n t o e n t r e o s m e n o r e s P / L ( e x c l u i n d o o s n e g a t i v o s ! ) P / V P A e P S R c o m b i n a d o s c o m o s m a i o r e s D Y % e R O E . N ã o s e i s e f u i c l a r o .Q u a l a ç ã o a p a r e c e r i a e n t r e o s m e n o r e s P / L , P / V P A e P S R e e n t r e o s m a i o r e s D Y % e R O E ?A b r a ç o e o b r i g a d o p o r c o m p a r t i l h a r e s s a v a l i o s a i n f o r m a ç ã o . E s s e S H B 3 é m u i t o b o m !

7 6 4 3 d e 7 7 0 9 2 3 / J u n / 2 0 0 9 1 9 : 1 7 0 t o t a 5 7 C o m e n t á r i o s : 2 8 8 5 - D e s d e : A b r 2 0 0 7B o a N o i t e p e s s o a l . . .p o l y c r a v , s e g u e l á u m fi l t r o d e e m p r e s a s q u e a t e n d e m , c u m u l a t i v a m e n t e , à s s e g u i n t e s p r e m i s s a s :1 - D Y e n t r e 6 , 0 0 e 2 0 , 0 0 %2 - R P L ( R e n t a b i l i d a d e p / P a t r i m o n i o L i q u i d o m a i o r q u e 1 5 %3 - P L a t é 8 , 5 v e z e s4 - P / V P a t é 2 , 0 v e z e sC a l c u l o r e a l i z a d o c o m a c o t a ç ã o d o f e c h a m e n t o d e h o j e c o m p a r a d o s o s r e s u l t a d o s d o s u l t i m o s 4 t r i m e s t r e s , o u d a s u l t i m a s 5 2 s e m a n a s .É f o t o g r a fi a d o p a s s a d o , m a s s e t e n s i d e i a d o q u e a c o n t e c e r á c o m a e m p r e s a n o f u t u r o p o d e r á s s e r u t i l n a s v o s s a s a n a l i s e s .

7 6 0 5 d e 7 6 1 3 M o d i fi c a d o e m 2 3 / J u n / 2 0 0 9 1 0 : 4 0 0 b r u n o v c n C o m e n t á r i o s : 2 9 9 - D e s d e : A b r 2 0 0 7C a p a b o m d i a , E u t e n h o u m a p l a n i l h a , n ã o é m i n h a a u t o r i a , m a s e l a p e g a o s d a d o s d o s i t e f u n d a m e n t o s e a t u a l i z a , f a z a l g u n s fi l t r o s e e t c . G o s t a r i a d e d i s p o n i b i l i z a r a i p r o p e s s o a l . E u n ã o m e l e m b r o n e m s e f o i a q u i n o f ó r u m q u e d i s p o n i b i l i z a r a m e l a , m a s d e q u a l q u e r f o r m a , a c h o q u e p o d e s e r ú t i l p r a m u i t a g e n t e .

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S M A L L C A P S – E S T R A T É G I A S S E L E C I O N A D A SV o u d e i x a r o m e u e m a i l , s e v c p u d e r e n t r a r e m c o n t a t o e u p a s s o p r a v c e v c d i s p o n i b i l i z a p r o p e s s o a l , p o d e s e r ?S É R G I O C S T I L H O P R A D 2 3 / 0 6 / 0 9 B o m d i a a t o d o s !A p l a n i l h a d o n o s s o a m i g o B r u n o e s t á d i s p o n í v e l p a r a d o w n l o a d e m :w w w . h c s n e t . c o m . b r / P l a n i l h a _ F u n d a m e n t u s _ S m a l l c a p s . r a r

7 6 8 6 d e 7 7 0 9 2 4 / J u n / 2 0 0 9 1 8 : 0 7 0 N a t 8 8 P L A N I L H A F U N D A M E N T U Sc i t a ç ã o : D o m E l i N a t 8 8 d i s s e :" N o s i t e f u n d a m e n t u s v o c ê p o d e f a z e r v á r i a s t a b e l a s e s c o l h e n d o o s i n d i c a d o r e s . O g r a u d e c o n fi a b i l i d a d e é a l t o ( m a s n ã o i n f a l í v e l ) . F e r r a m e n t a m u i t o i n t e r e s s a n t e . "N a t 8 8 , p o r f a v o r , d ê u m a d i c a d e c o m o f a z e r . . . . t e n t e i e n ã o c o n s e g u i .O b r i g a d o .D o m E l i , w w w . f u n d a m e n t u s . c o m . b rC l i q u e n o c a n t o s u p e r i o r d i r e i t o d a t e l a o n d e a p a r e c e u m m i c r o s c ó p i o . D e p o i s é f á c i l . V o c ê p o d e s e l e c i o n a r a l g u n s p a r â m e t r o s ( o u n ã o ) . P o d e s i m p l e s m e n t e s e l e c i o n a r o s e t o r d e a t u a ç ã o e c o m o v a i s e r o r d e n a d a a b u s c a ( b e m n o fi n a l ) .L e m b r o q u e c o m o c o m e n t a d o p e l o s p r o f s . a q u i d o f ó r u m é p a r a a n á l i s e i n i c i a l , m a i s i n f o r m a ç õ e s d e p o i s s ã o n e c e s s á r i a s . E s p e r o t e r a j u d a d o , A b r a ç o s

7 5 9 5 d e 7 5 9 7 M o d i fi c a d o e m 2 3 / J u n / 2 0 0 9 0 8 : 0 7 N o t w e n C a r d o z o C o m e n t á r i o s : 2 5 2 - D e s d e : S e t 2 0 0 8 0 A l g u n s p a p é i s d e e x c e l e n t e f u n d a m e n t o d e s p e n c a n d o , o u t r o s n e m t a n t o . O n e g ó c i o é t r a ç a r a s e s t r a t é g i a s p a r a a r e c u p e r a ç ã o d o m e r c a d o n o v a m e n t e a s s i m c o m o f o i f e i t o e m o u t u b r o 2 0 0 8 - j a n e i r o 2 0 0 9 . P a r a q u e m t e m a l g u m a l í q u i d e z é m a i s f á c i l . P a r a q u e m t e m q u e t r o c a r d e p o s i ç õ e s , t e m q u e v e r q u a i s p a p é i s t e r ã o m a i o r p o t e c i a l d e v a l o r i z a ç ã o a p ó s a q u e d a . S e r i a i n t e r s s a n t e d i s c u t i r m o s s o b r e a l g u n s d e s t e s a t i v o s à m e d i d a q u e n o s a p r o x i m a m o s d o m í n i m o d e s t e a j u s t e . A c h o q u e a s t a b e l a s d o t o t a 5 4 d e s t e fi m d e s e m a n a v ã o s e r b e m ú t e i s p a r a a a n á l i s e . Q u a i s a t i v o s v c s a c h a m q u e i r ã o a p r e s e n t a r ? ? A l g u n s q u e c a í r a m b a s t a n t e . . . T G M A 3 , A R C Z 6 ( p r e ç o e d e m a n d a d a c e l u l o s e e s t ã o s u b i n d o ) 7 5 9 6 d e 7 5 9 7 2 3 / J u n / 2 0 0 9 0 8 : 0 1 0 flo r ipasempre C o m e n t á r i o s : 8 8 1 - D e s d e : J u n 2 0 0 7H e e e e . T í t u l o n a b o l s a p o u c o v a l e . A c r e d i t o e m d u a s r e g r a s b á s i c a s .P r i m e i r a r e g r a e a m a i s i m p o r t a n t e - F i q u e v i v o ( e m t o d o s o s s e n t i d o s )S e g u n d a r e g r a - d e s e n v o l v a u m s i s t e m a q u e p e r m i t a m a i s a c e r t o s q u e e r r o s ( n o m í n i m o 6 0 % x 4 0 % ) .

8 3 1 0 d e 8 3 1 1 0 6 / J u l / 2 0 0 9 1 0 : 3 0 0 lbayard C o m e n t á r i o s : 3 0 - D e s d e : F e v 2 0 0 9N o t w e n C a r d o z o , F o i m a l a d e m o r a , m a s s ó a c e s s o d u r a n t e a s e m a n a ( p r o b e m d o m e u c a s a m e n t o ) : )D e s c u l p e m s e e s t a m s g f o r m e i o l o n g a , e n ã o r e s p o n d e r e i e s p e c i fi c a m e n t e à p e r g u n t a d a E C P R - q u e j á a d i a n t o , n e m a n a l i s e i t ã o p r o f u n d a m e n t e - m a s d e u m a m a n e i r a m a i s g e r a l a o m e u a p p r o a c h à b o l s a .

A n t e s d e m a i s n a d a q u e r o a fi r m a r e r e a fi r m a r q u e a c r e d i t o q u e a a n a l i s e f u n d a m e n t a l i s t a ( e m s u a s m a i s v a r i a d a s f o r m a s , s e j a e x t r a p o l a ç ã o d o fl u x o d e c a i x a , u m a a n a l i s e m a i s " q u a l i t a t i v a " , o u m e s m o u m a " s i m p l e s " c o m p a r a ç ã o d e m u l t i p l o s ) s e j a a m a n e i r a d e g a n h a r n o L P .

B e m , a n t e s d e f a z e r m e u m e s t r a d o e m fi n a n ç a s ( a l g u e m d o C O P P E A D a q u i ? ) , e m b o r a t i v e s s e t r a b a l h a d o n o m e r c a d o p o r v á r i o s a n o s , n e m p e n s a v a e m c o l o c a r a l g u m n a b o l s a .

M a s o s 2 a n o s d e " b o b e i r a " p r a p e n s a r m e c o l o c a r a m e m c o n t a t o c o m o G r a h a m ( i m p r e s s i o n a n t e c o m o o s l i v r o s d e l e s ã o d e s c o n h e c i d o s e n t r e o p e s s o a l d e m e r c a d o ( a o m e n o s o s q u e e u c o n h e c i ) ) e t a m b e m c o m o H a u g e n ( r e c o m e n d o F O R T E M E N T E a t r i l o g i a d e l e ) . R e s o l v i f a z e r m i n h a d i s s e r t a ç ã o e m c i m a d e u m m o d e l o a d h o c ( o u s e j a , l i v r e ) p r a t e n t a r s e p a r a r n í v e i s d e r e t o r n o d e a ç o e s , c l a r a m e t e c o p i a d o d u m t r a b a l h o d o H a u g e n q u e é M U I T O i n t e r e s s a n t e , e o s r e s u l t a d o s f o r a m m u i t o b o n s .

C o n fi r m a n d o a t e n d e n c i a j á o b s e r v a d a n o m e r c a d o a m e r i c a d o , o s r e t o r n o s s ã o F O R T E M E N T E c o r r e l a c i o n a d o s c o m o P L e o B / M ( B o o k / M a r k e t - V P / V M ) ( n e g a t i v a m e n t e ) - q u a n t o m e n o r e s t e , m a i o r o r e t o r n o e s p e r a d o . T a m b e m e x i s t e u m a r e l a ç ã o ( n ã o t a o f o r t e ) c o m o t a m a n h o d a e m p r e s a ( m e n o r - > m a i o r r e t o r n o e s p e r a d o ) .

D e p o i s d e s t e s r e s u l t a d o s i n i c i a i s p r o m i s s o r e s , M U I T O r a l e i ( a t e a p r e n d i u m p o u c o d e M A T L A B p r a t e n t a r f u z z y e r e d e s n e u r a i s - s e b e m m e l e m b r o ) m a s n a d a b a t i a o s m o d e l o s m a i s s i m p l e s - e , i n d e p e n d e n t e m e n t e d e l e e c o i n c i d e n t e m e n t e , h j u s o b a s i c a m e n t e o m o d e l o d o P a u l o ( P L * B / M ) , e o l h o a p e n a s a l g u n s i n d i c e s d e e n d i v i d a m e n t o . E S Ó !

A c h o q u e a g r a n d e s a c a d a é t e n t a r l i d a r c o m 2 t i p o s d e e m p r e s a - q u e e n t r a m n o m o d e l o :

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S M A L L C A P S – E S T R A T É G I A S S E L E C I O N A D A S1 ) E m p r e s a s c o m ó t i m o h i s t ó r i c o d e l u c r o s e b a r a t a s ( G r a h a m t í p i c o ) - a q u e m e v e m n a c a b e ç a c o m o b o m e x e m p l o é F E S A

2 ) A s q u e p o r q u a l q u e r m o t i v o p a s s a m p o r u m m a u m o m e n t o - o r i s c o é e l a s q u e b r a r e m , p o i s e s t a m o s c o m p r a n d o n a x e p a !

O i m p r e s s i o n a n t e é q u e p e l o q u e v i a t é h j , a s d o g r u p o 2 , e m m é d i a , s ã o m e l h o r e s ( m a i o r r e t o r n o ) q u e a s d o 1 . M a s e u g o s t o d a s 2 ! : )

R e s u m i n d o : a c r e d i t o e m e s t a t i s t i c a , e p o r i s s o n ã o o l h e i a E C P R . V a r i a s v e z e s q u e fi z u m a a n a l i s e ( u m p o u c o ) m a i s p r o f u n d a m e m a c h u q u e i .

A c h o q u e f o i o p r o p r i o G r a h a m q u e f a l o u q u e e x i s t e 2 m a n e i r a s d e i n v e s t i r :1 ) A n a l i s e e s t a t i s t i c a p u r a - c a r t e i r a r a z o a v e l m e n t e g r a n d e , m a s é f a c i l e r a p i d a d e f a z e r

2 ) A n a l i s e m a i s q u a l i t a t i v a - m a i s d i fi c i l , d e m a n d a m u i t o t e m p o e e s f o r ç o , m a s p o t e n c i a l m e n t e m a i s l u c r a t i v a

C o n h e ç o m i n h a s l i m i t a ç õ e s , p o r i s s o t e n d o a u s a r a m e t o d o l o g i a n o 1 . A b r a ç o , L u i z A b y a r d- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -2 6 / 0 7 / 0 9 c i t a ç ã o : g u s t g e f A m i g o s f o r i s t a s ,

V i m u i t a g e n t e c o m e n t a n d o s o b r e a t i v o s e s q u i s i t o s p o r a q u i . V o l t o a r e p e t i r q u e n e m j á d i s s e a n t e r i o r m e n t e , n ã o p o d e m o s l e v a r e m c o n t a s o m e n t e o s i n d i c a d o r e s , e n t ã o v o u m o s t r a r m a i s o u m e n o s c o m o e u i n v i s t o , p r a v e r s e d á u m a a j u d a p r e s s e s n o v o s m e m b r o s d o f ó r u m . E x i s t e m v á r i a s s i t u a ç õ e s e m q u e u m a e m p r e s a p o d e fi c a r c o m i n d i c a d o r e s b e m a b a i x o d o m e r c a d o , s e j a m e l e s d e l u c r o c o m o d e p a t r i m ô n i o o u v e n d a s :

- B a i x a L i q u i d e z ( 1 )- B a i x a g o v e r n a n ç a c o r p o r a t i v a ( 2 )- A l t o e n d i v i d a m e n t o d a e m p r e s a ( 3 )- P i o r a m o m e n t â n e a d o s r e s u l t a d o s f u t u r o s ( 4 )- D e s c o n fi a n ç a s o b r e o m e r c a d o d e a t u a ç ã o d a e m p r e s a ( 5 ) - B a i x o s n í v e i s d e c r e s c i m e n t o f u t u r o ( 6 )- T r i m e s t r e s s e g u i d o s d e p r e j u í z o s ( 7 )- D e s c o n fi a n ç a s o b r e o f u t u r o d a e m p r e s a ( 8 )

P o d e m o s c o l o c a r e x e m p l o s e m c a d a s i t u a ç ã o

1 - P a p e i s o r d i n á r i o s - R A P T 3 , B I C B 3 , C T S A 3 , U S I M 3 - E m p r e s a s e s q u e c i d a s - B A L M 4 , P N O R 5 , S E B B 1 1 , T U P Y 4 , L L I S 3 , C G R A 42 - E m p r e s a s p e q u e n a s - C A M B 4 , P N O R 5 , C T S A 4 , G P C P 3 , B A U H 43 - E m p r e s a s m u i t o a l a v a n c a d a s e / o u c o m p r o b l e m a s c a m b i a i s - K S S A 3 , T P I S 3 , F H E R 3 , B E E F 3 , T A M M 4 , G H S P 34 - E m p r e s a s c o m g r a n d e f u t u r o e g r a n d e p a s s a d o , m a s q u e , p o r c o n d i ç õ e s a t u a i s , n ã o c o n s e g u e m o b t e r b o n s r e s u l t a d o s n o p r e s e n t e o u e m q u e o c o r r e r a m u m f a t o q u e n ã o s e r e p e t i r á - C N F B 4 , U S I M 5 , F E S A 4 , R A P T 4 , P O M O 4 , T L P P 45 - S e t o r e s o n d e n ã o s e s e p a r a m o j o i o d o t r i g o - C o n s t r u ç ã o C i v i l ( E Z T C 3 , H B O R 3 , E V E N 3 ) , e t a m b é m s e t o r e s i n t e i r a m e n t e p o s t o s e m c h e q u e q u a n d o n a v e r d a d e n u n c a p a s s a r a m p o r p r o b l e m a s r e a i s c o m o o s e t o r d e c o n s u m o ( L L I S 3 , C G R A 4 , H G T X 3 , L R E N 3 ) e B a n c o P e q u e n o s ( I D V L 4 , P R B C 4 , B I C B 4 , P I N E 4 ) 6 - E l é t r i c a s , s a n e a m e n t o e t e l e c o m e m g e r a l ( C O C E 5 , E Q T L 3 , C S M G 3 , L I G T 3 , E T E R 3 )7 - E m p r e s a s c o m r e v i r a v o l t a - C T S A 3 , T P I S 3 - E m p r e s a s q u e e n s a i a r a m u m a r e v i r a v o l t a - G P C P 3 , C A M B 4 - E m p r e s a s q u e p o d e m e s t a r e n t r a n d o e m r e v i r a v o l t a - P N O R 58 - M e r c a d o d e a t u a ç ã o d u v i d o s o - E T E R 3 , S e t o r e s q u e n ã o s e c o n h e c e o u n ã o s e e n t e n d e - H o l d i n g s , I D N T 3 , G e s t ã o p o r p a r t e d e a l g u m n o m e q u e g e r e d e s c o n fi a n ç a - K S S A 3

O i d e a l é q u e o p a p e l c o m p r a d o n ã o s e e n c a i x e e m m u i t o s d e s t e s p e r fi s a o m e s m o t e m p o . O m e l h o r p a p e l v a i s e r a q u e l e q u e s e e n c o n t r a c o m m u l t i p l o s b a i x o s a p e n a s p o r u m a r a z ã o d a s r a z õ e s c i t a d a s . P o r e x e m p l o , p o r q u e C O C E 5 é m e l h o r q u e E T E R 3 , p o r q u e C O C E 5 a p a r e c e e m a p e n a s u m i n d i c a d o r . D e v e m o s l e v a r e m c o n t a q u e o m e r c a d o E S T Á e r r a n d o a o p r e c i fi c a r a e m p r e s a d e s s a m a n e i r a , h á c a s o s e m q u e o m e r c a d o a p r e c i fi c a d e m a n e i r a c o e r e n t e e é a í q u e t e m o s q u e t e r o d i s c e r n i m e n t o .

N o r m a l m e n t e a s m e l h o r e s o p o r t u n i d a d e s d e r e n d i m e n t o e n c o n t r a m - s e n o s i t e n s 1 e 2 , p r i n c i p a l m e n t e s e j u n t a r m o s o s d o i s e f o r m a m o s u m i t e m c o m e m p r e s a s e s q u e c i d a s e p e q u e n a s . M a s e x i s t e m g r a n d e s o p o r t u n i d a d e s e m t o d o s o s i t e n s c i t a d o s .

L e m b r e m - s e q u e o s i n d i c a d o r e s , c o m o j á d i z e m o n o m e , a p e n a s i n d i c a m . S e p e g a r m o s u m a C R D E 3 , p o r e x e m p l o , a e m p r e s a p a r e c e q u e s ó d a b o l a f o r a , t e m u m e s t o q u e a l t í s s i m o e u m V S O r i d i c u l o .

13

S M A L L C A P S – E S T R A T É G I A S S E L E C I O N A D A SE n t ã o p r a q u e c o m p r a r C R D E 3 s e t e m o s d u a s e s t r e l a s ( H B O R 3 e E Z T C 3 ) q u e t r o u x e r a m a f e l i c i d a d e d e t a n t o s a q u i e a i n d a v ã o t r a z e r m u i t o m a i s . N ã o p o d e m o s d e i x a r d e e n t r a r n u m a e m p r e s a s ó p o r q u e t o d o m u n d o f a l a d e l a . V i i n ú m e r o s c a s o s d e p e s s o a s a q u i d o f ó r u m q u e n ã o e n t r a r a m e m B I C B 4 a 5 r e a i s s ó p o r q u e e s t a v a " m u i t o e s t i c a d a " s u b i n d o 1 0 % o u E Z T C 3 a 3 , 7 0 q u a n d o s a i u o r e s u l t a d o e s p e t a c u l a r d e l a , s ó p o r q u e e l a e s t a v a s u b i n d o 8 % n o d i a .

T o d o m u n d o e r r a n a b o l s a , o t e m p o t o d o , s e m p r e . M a s , v a m o s e r r a r d e m a n e i r a o r g a n i z a d a d a í s a b e r e m o s a r a z ã o d e n o s s o s e r r o s , e a c e r t a r e m o s m a i s d a v e z s e g u i n t e .

E s p e r t o t e r a j u d a d o a l g u é m ! Q u a l q u e r b e s t e i r a q u e e u t e n h a d i t o , a m i g o s h e r d s m a n , c a p a , p a u l o e , c l a r o , s m a l l , p o r f a v o r m e c o r r i j a m ! A b r a ç o s ,- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X X Xp a d r i n h o , f a l a v a s o b r e i s t o ( d i v e r s i fi c a r o s t i p o s d e i n v e s t i m e n t o ) e m 2 0 0 7 n o b l o g t a m b é m :

h t t p : / / s m a l l c a p s . b l o g s . a d v f n . c o m / 2 0 0 7 / 0 7 / 2 7 / d i v e r s i fi c a n d o - e n t r e - o s - m e r c a d o s - a c o e s - t i t u l o s -p u b l i c o s - e - f u n d o s - i m o b i l i a r i o s /

h t t p : / / s m a l l c a p s . b l o g s . a d v f n . c o m / 2 0 0 7 / 0 7 / 2 5 / d i v e r s i fi c a r - v a l e - a - p e n a - c o m o - n o s - d i a s - d e - q u e d a - e -m a i s - f a c i l - c o m p r e e n d e r /

J á e r a u m a é p o c a d e e u f o r i a p a r a a s s m a l l c a p s . M a s o s p r e ç o s e s t a v a m b e m m a i s c a r o s d o q u e h o j e ( u n s 1 0 0 % e m m é d i a ) .

E u m a n o d e p o i s a c a b o u a c o n t e c e n d o d e n o v o o c e n á r i o 2 0 0 0 - 2 0 0 1 : ) e l á e s t a v a m a s b a r g a n h a s à d i s p o s i ç ã o d e t o d o s . . . A b r a ç o s , S m a l l c a p s .- - - - - - -1 0 8 9 3 d e 1 0 9 0 0 0 8 / A g o / 2 0 0 9 2 2 : 5 8 0 s m a l l c a p s C o m e n t á r i o s : 2 9 4 6 - D e s d e : F e v 2 0 0 7D i v e r s i fi c a r ? V a l e a p e n a ? C o m o ? N o s d i a s d e q u e d a é m a i s f á c i l c o m p r e e n d e r …

U m d o s g r a n d e s t e m a s n a á r e a d e i n v e s t i m e n t o s é s a b e r s e é v á l i d o o u n ã o d i v e r s i fi c a r a c a r t e i r a d e a t i v o s . H á m u i t o s a u t o r e s d e f e n d e n d o a s d u a s t e s e s c o m b o n s a r g u m e n t o s . A q u i v o u c o l o c a r o s a r g u m e n t o s q u e m e c o n v e n c e r a m a b u s c a r a d i v e r s i fi c a ç ã o .

H á d o i s m o m e n t o s a s e r e m c o n s i d e r a d o s n u m a e s t r a t é g i a d e d i v e r s i fi c a ç ã o . T o d o m e r c a d o p a s s a p o r m o m e n t o s d e s t r e s s e o u t r o s d e e u f o r i a . N o s m o m e n t o s d e e u f o r i a , t e m o s a f a l s a i m p r e s s ã o d e q u e g a n h a r e m o s s e m p r e e q u e s e t i v é s s e m o s n o s p o s i c i o n a d o s 1 0 0 % e m d e t e r m i n a d o a t i v o , o g a n h o s e r i a m u i t o m a i o r .

A g o r a , i m a g i n e a s i t u a ç ã o c o n t r á r i a . O s e u a t i v o p r e f e r i d o p o d e p a s s a p o r u m a l o n g a t u r b u l ê n c i a , o u p a s s a a e n f r e n t a r u m n o v o c o n c o r r e n t e n ã o p r e v i s t o , o u s i m p l e s m e n t e a e m p r e s a e s c o l h i d a d e i x a d e t e r o b r i l h o d e o u t r o r a .

P o i s b e m , s e n a e s c o l h a i n f e l i z , q u e t o d o s u m d i a e x p e r i m e n t a m , e s t i v e s s e m 1 0 0 % d o c a p i t a l , n ã o s e r i a p o s s í v e l r e t o r n a r c o m o m e s m o f ô l e g o . H á q u e m u s e s t o p l o s s p a r a e s t e s c e n á r i o s , e d e f e n d a f o r t e m e n t e o s e u u s o . M a s , u m i n v e s t i d o r p e q u e n o n ã o p o d e a c o m p a n h a r o m e r c a d o d i a r i a m e n t e , o d i a t o d o n a f r e n t e d o c o m p u t a d o r , b e m c o m o n a s s m a l l c a p s m e n o s l í q u i d a s n e m s e m p r e . é p o s s í v e l e n c o n t r a r o c o m p r a d o r u m p o u c o a b a i x o d o p r e ç o q u e v o c ê p a g o u .

J á s e a s u a o p ç ã o f o s s e u m a a m p l a d i v e r s i fi c a ç ã o , u m a p e r d a e s p e c í fi c a p o d e r i a s e r c o m p e n s a d a e s u p e r a d a c o m u m b o m a c e r t o . É d a í q u e v e m o q u e c o n s i d e r o o " p u l o d o g a t o " : A t i v o s p o d e m p e r d e r 1 0 0 % . M a s o g a n h o n ã o t e m l i m i t e ! ! ! I m a g i n e q u e v o c ê t i v e s s e e s c o l h i d o 1 0 a t i v o s h á 5 a n o s . D e p o i s d a á r d u a g a r i m p a d a , u m d e l e s g e r o u u m r e t o r n o d e 1 0 0 0 % - p o s s í v e l e m e m p r e s a s s m a l l c a p s a i n d a d e s p r e z a d a s . S e v o c ê p e r d e r T U D O n o s d e m a i s a t i v o s , j á e s t a r á " e m p a t a n d o " n o c a p i t a l . F a n t á s t i c o , n ã o ? M i n h a e x p e r i ê n c i a m o s t r a q u e i s t o é p o s s í v e l , e , e m b o n s m o m e n t o s d o m e r c a d o , a q u a n t i d a d e d e a c e r t o s é b e m s u p e r i o r a o d e e r r o s .

P a r a d i v e r s i fi c a ç ã o v a l e a l e i t u r a d o t ó p i c o d e c o m o e s c o l h e r u m s m a l l c a p s . E a d i v e r s i fi c a ç ã o n ã o d e v e s e d a r a p e n a s d e n t r o d a c a r t e i r a d e a ç õ e s , m a s t a m b é m e n t r e o s m e r c a d o s e x i s t e n t e s ( t í t u l o s d e r e n d a fi x a , f u n d o s i m o b i l i á r i o s , a ç õ e s , e t c … ) , o q u e s e r á o b j e t o d o p r ó x i m o p o s t .A b r a ç o s , S m a l l c a p s .- - - - - - - - - - -1 0 8 9 4 d e 1 0 9 0 0 0 8 / A g o / 2 0 0 9 2 3 : 0 0   s m a l l c a p s   C o m e n t á r i o s : 2 9 4 6 - D e s d e : F e v 2 0 0 7D i v e r s i fi c a n d o e n t r e o s m e r c a d o s . A ç õ e s , t í t u l o s p ú b l i c o s e f u n d o s i m o b i l i á r i o s .

O s m e r c a d o s d i s p o n í v e i s p a r a i n v e s t i m e n t o a p r e s e n t a m d i f e r e n t e s n í v e i s d e r i s c o e r e n t a b i l i d a d e . É i n e g á v e l q u e o i n v e s t i m e n t o q u e p o d e a p r e s e n t a r m a i o r r e n t a b i l i d a d e é o o r i u n d o d o m e r c a d o d e a ç õ e s , e s p e c i a l m e n t e s e v o c ê c o n s e g u i r g e r e n c i a r s u a p r ó p r i a c a r t e i r a , e l i m i n a n d o a s p e r d a s o r i u n d a s d a s t a x a s d e a d m i n i s t r a ç ã o .

14

S M A L L C A P S – E S T R A T É G I A S S E L E C I O N A D A SA s a ç õ e s s ã o , p o r n a t u r e z a , v o l á t e i s . N u m d i a , é p o s s í v e l c o n s e g u i r a r e n t a b i l i d a d e d e a n o s d e p o u p a n ç a . A o p a s s o q u e u m a f o r t e q u e d a p o d e a n u l a r o r e t o r n o q u e p o d e r i a t e r s i d o o b t i d o t a m b é m c o m a n o s d e p o u p a n ç a . P o r i s s o é q u e o i n v e s t i m e n t o e m a ç õ e s d e v e e s t a r e q u a c i o n a d o c o m a q u a n t i a d e c a p i t a l a p l i c a d a n o s t í t u l o s p ú b l i c o s e n o s f u n d o s i m o b i l i á r i o s . M a s p o r q u ê ?

É p o s s í v e l q u e u m d i a v o c ê e x p e r i m e n t e u m a q u e d a m u i t o f o r t e n o m e r c a d o d e a ç õ e s , d u r a n t e m u i t o t e m p o , c o m o a q u e o c o r r e u e n t r e 2 0 0 0 e 2 0 0 2 . Q u e m j á e s t a v a , n o a n o 2 0 0 0 , t o t a l m e n t e p o s i c i o n a d o e m a ç õ e s , c h e g o u a fi c a r , e m m é d i a , c o m a p e n a s 5 0 % d o c a p i t a l i n i c i a l . É v e r d a d e q u e h o j e j á h o u v e r e c u p e r a ç ã o t o t a l d a q u e d a . M a s , n o p i o r m o m e n t o d a q u e d a ( a b o l s a c h e g o u a e s t a r a b a i x o d e 9 . 0 0 0 p o n t o s ) , o i n v e s t i d o r p o d e r i a t e r c o m p r a d o d i v e r s a s a ç õ e s d e e m p r e s a s q u e e s t a v a m n u m a v e r d a d e i r a l i q u i d a ç ã o , f ô l e g o q u e q u e m j á e s t a v a t o t a l m e n t e p o s i c i o n a d o n ã o p o s s u í a .

C o m o f a z e r i s t o ? T e n h a a s u a r e g r a . P o r e x e m p l o , 3 3 % d o s a t i v o s e m a ç õ e s , 3 3 % e m f u n d o s i m o b i l i á r i o s e 3 3 % e m t í t u l o s p ú b l i c o a d q u i r i d o s v i a t e s o u r o d i r e t o . N o s m o m e n t o s d e a l t a d o m e r c a d o d e a ç õ e s , v á v e n d e n d o p a r c i a l m e n t e a s a ç õ e s p a r a r e c o m p o r o s t í t u l o s p ú b l i c o s e o s f u n d o s i m o b i l i á r i o s . N o s m o m e n t o s d e q u e d a , f a ç a a o p e r a ç ã o i n v e r s a . A s s i m , v o c ê s e m p r e e s t a r á c o m p r a n d o a ç õ e s n a b a i x a e v e n d e n d o n a a l t a , o q u e é o c e n á r i o i d e a l .N o p r ó x i m o p o s t , f a l a r e i s o b r e o s t í t u l o s p ú b l i c o s a d q u i r i d o s p e l o T e s o u r o D i r e t o .A b r a ç o s , S m a l l c a p s .- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -1 0 8 9 5 d e 1 0 9 0 0 0 8 / A g o / 2 0 0 9 2 3 : 0 2 0 s m a l l c a p s C o m e n t á r i o s : 2 9 4 6 - D e s d e : F e v 2 0 0 7C o m o e s c o l h e r a s S M A L L C A P S d a s u a c a r t e i r a ? A e s t r a t é g i a d e l o n g o p r a z o .

L e i t o r e s , v o u e s p e c i fi c a r u m a i n t e r e s s a n t e e s t r a t é g i a p a r a f a z e r a s e s c o l h a s d o s a t i v o s q u e f a r ã o u m a b o a c o m p o s i ç ã o d e u m a c a r t e i r a d e s m a l l c a p s .

N u m o u t r o m o m e n t o , v o u c o m e n t a r a c e r c a d a s v a n t a g e n s e d e s v a n t a g e n s d e c o n c e n t r a r o u d e d i v e r s i fi c a r u m a c a r t e i r a d e i n v e s t i m e n t o , u m a v e z q u e e s t a e s t r a t é g i a s e u t i l i z a d a s v a n t a g e n s d a d i v e r s i fi c a ç ã o n o l o n g o p r a z o .

A m a i o r i a j á d e v e t e r v i s t o e s t a e s t r a t é g i a c o m e n t a d a n o f ó r u m , m a s p a r a f a c i l i t a r o a c e s s o e p a r a q u e t o d o s o s l e i t o r e s p o s s a m e n t e n d e r u m a f o r m a c o n s i s t e n t e d e s e l e ç ã o d e s m a l l c a p s , v o u r e p r o d u z i - l a .

É u m a e s t r a t é g i a d e l o n g o p r a z o , q u e e x i g e p a c i ê n c i a , d i s c i p l i n a e r e c u r s o s fi n a n c e i r o s q u e v o c ê n ã o v a i u t i l i z a r t ã o c e d o . D o c o n t r á r i o , v o c ê p o d e r á e s t a r c o r t a n d o p e l a r a i z u m p o t e n c i a l q u e p o d e t r a z e r g r a n d e s l u c r o s f u t u r o s o u t e r q u e v e n d e r n u m m o m e n t o r u i m .

P r i m e i r a m e n t e , d e v e s e r v e r i fi c a d a a l i s t a d a s e m p r e s a s c o m o s m e l h o r e s P / L ( p r e ç o / l u c r o ) d a b o l s a , a s q u e p a g a m o s m e l h o r e s d i v i d e n d o s e a s q u e t e m o s m e l h o r e s c r e s c i m e n t o s d e f a t u r a m e n t o , l u c r o … ( a e c o n o m á t i c a t e m u m b o m r a n k i n g e p o d e f a c i l i t a r b a s t a n t e e s t e m o m e n t o d o g a r i m p o )

A p ó s , a p e s q u i s a d e v e r e c a i r s o b r e c o m o o r e s u l t a d o f o i o b t i d o ( s e f o i c o m s u a a t i v i d a d e o p e r a c i o n a l , o u s e f o i , e x t r a o r d i n á r i o - n ã o m a i s s e r e p e t i r á ) . ( N a B o v e s p a t e m t o d o s o s b a l a n ç o s d a s e m p r e s a s l i s t a d a s n a b o l s a ) .

A p e s q u i s a é d e m o r a d a e q u a n t o m a i s m i n u c i o s a , c o m b u s c a d e i n f o r m a ç õ e s s o b r e a s e m p r e s a s p r é - s e l e c i o n a d a s , m e l h o r s e r á p a r a o s e u f u t u r o . L e m b r e - s e , é u m a d e c i s ã o q u e l h e a c o m p a n h a r á p o r a l g u n s a n o s e p o d e r e p r e s e n t a r o f r a c a s s o o u o s u c e s s o d a s u a d e c i s ã o .

T e r m i n a d a e s t a f a s e , e s t a r á e m s u a s m ã o s u m a l i s t a d a q u e l a s e m p r e s a s q u e p a r a v o c ê s ã o a s m e l h o r e s e m a i s b a r a t a s d o m o m e n t o . C o m o s e p e r c e b e , o e s t u d o é e x t e n s o e n ã o s e f a z e m q u e s t ã o d e m i n u t o s .

P e g u e o c a p i t a l q u e v o c ê e s t á d i s p o s t o a a p l i c a r e f a ç a a d i v i s ã o e n t r e a s e m p r e s a s g a r i m p a d a s . N ã o i m p o r t a o v a l o r i n i c i a l . O i m p o r t a n t e é a c o n s i s t ê n c i a d o s r e s u l t a d o s . A l g u m a s d a s s u a s e s c o l h a s p o d e m r e n d e m e m , 4 , 5 a n o s d e p o i s , 1 0 0 0 , 2 0 0 0 , 3 0 0 0 % ! É c l a r o q u e o m e r c a d o c o m o u m t o d o t a m b é m d e v e a j u d a r .

V á f a z e n d o i s t o p o r u m t e m p o . I n v i s t a u m p o u c o a c a d a m ê s o u t r i m e s t r e ( p r e f e r e n c i a l m e n t e a p ó s a d i v u l g a ç ã o d o s b a l a n ç o s t r i m e s t r a i s ) d u r a n t e u m t e m p o r a z o á v e l . V o c ê p o d e c h e g a r a t e r 5 0 , 6 0 e m p r e s a s d i f e r e n t e s , o r i s c o s e r á e x t r e m a m e n t e d i l u í d o . U m a c e r t o , c o m o a q u e l e s q u e s o b e m m a i s d e 1 0 0 0 % , p a g a m d i v e r s o s e r r o s .

A c o m p a n h e o s b a l a n ç o s t r i m e s t r a i s d a s s u a s e m p r e s a s , e s p e c i a l m e n t e d a q u e l a s q u e j á r e p r e s e n t a m u m c a p i t a l i n t e r e s s a n t e n a s u a c a r t e i r a . S e v e r i fi c a r q u e c o m e ç a m a p i o r a r o u q u e a s a ç õ e s j á s u b i r a m d e m a i s e m r e l a ç ã o à e v o l u ç ã o d o s r e s u l t a d o s , v e n d a p a r a c o m p r a r o u t r o s a t i v o s m a i s b a r a t o s . C o m a v e n d a d e u m a t i v o j á v a l o r i z a d o , é p o s s í v e l c o m p r a r o u t r o s 5 , 6 . A p e n a s

15

S M A L L C A P S – E S T R A T É G I A S S E L E C I O N A D A St o m e c u i d a d o p a r a n ã o v e n d e r c e d o d e m a i s , o q u e é m u i t o c o m u m . Q u a n t o s j á n ã o d e v e m t e r p a s s a d o p e l a e x p e r i ê n c i a d e v e n d e r u m a a ç ã o e a n o s a p ó s v e r i fi c a r q u e a q u e l a f o i a p e n a s a p r i m e i r a p e r n a d e u m a a l t a d e l o n g o p r a z o …

P o r fi m , q u a n d o s e u c a p i t a l e m b o l s a fi c a r i n t e r e s s a n t e , c o m e c e a o p t a r p o r o p ç õ e s m a i s s e g u r a s c o m o o s f u n d o s i m o b i l i á r i o s . C o m e l e s , v o c ê p a s s a r á a t e r u m a r e n d a m e n s a l , q u e g a r a n t i r á s e m p r e m a i s r e c u r s o s p a r a a p l i c a r n a b o l s a , e s p e c i a l m e n t e n o s m o m e n t o s d e b a i x a .

E m t e m p o , t o d o s e s t e s a s s u n t o s , q u a i s s e j a m , c o n c e n t r a ç ã o / d i v e r s i fi c a ç ã o , c u r t o / l o n g o p r a z o , o p ç õ e s d e i n v e s t i m e n t o e m o u t r o s m e r c a d o s , r e a l i z a ç ã o d e l u c r o s , e n t r e o u t r o s , s e r ã o o b j e t o d e a n á l i s e s f u t u r a s . A b r a ç o s , S m a l l c a p s .- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -1 0 8 9 6 d e 1 0 9 0 0 0 8 / A g o / 2 0 0 9 2 3 : 0 4   s m a l l c a p s   C o m e n t á r i o s : 2 9 4 6 - D e s d e : F e v 2 0 0 7P a r a fi n a l i z a r a s é r i e " d o s m e l h o r e s p o s t s d e 2 0 0 7 " v a i e s t e :A fi l o s o fi a d e i n v e s t i m e n t o d e l o n g o p r a z o e m s m a l l c a p s .

E s t e t e x t o f o i p o s t a d o n o f ó r u m p e l o New Investor , e , q u a n d o l i , p a r e c i a o p r e f á c i o a s e r u t i l i z a d o n e s t e b l o g . F o i u m a e x p l i c a ç ã o m u i t o b e m f e i t a d a fi l o s o fi a s m a l l c a p s d e i n v e s t i m e n t o . P o r e s t a r a z ã o v o u c o l o c a r o t e x t o n a í n t e g r a e r e c o m e n d o l e i t u r a a t e n t a e r e fl e x i v a :

" T e x t o r e t i r a d o d o p o s t d e Caio Mathias do s i te Invest idor Agress ivo.

O t e x t o é m e i o l o n g o , m a s v a l e m u i t o à p e n a l e r !

E n c o n t r a n d o a s j ó i a s d e P e t e r L y n c h q u e s e m u l t i p l i c a m p o r 1 0 .

O t r a b a l h o d e T o m G a r d n e r é p r o c u r a r p o r a ç õ e s d e s c o n h e c i d a s , d e p r e c i a d a s e p r o m i s s o r a s a n t e s q u e s e j a m d e s c o b e r t a s p o r W a l l S t r e e t . M a s a n t e s T o m a c h a q u e P e t e r L y n c h t e m a l g u m a s c o i s a s a d i z e r q u e t o d o s i n v e s t i d o r e s d e v e r i a m o u v i r .

P o r T o m G a r d n e rT r a d u ç ã o L i v r e d e S E R -3 d e S e t e m b r o d e 2 0 0 3

f o n t e : h t t p : / / w w w . f o o l . c o m / n e w s / c o m m e n t a r y / 2 0 0 3 / c o m m e n t a r y 0 3 0 9 0 3 t g . h t m ? s o u r c e = m p p r o m o

P e t e r L y n c h é c o n h e c i d o p o r i n v e s t i d o r e s d e t o d o m u n d o . M a i s d e 1 m i l h ã o l e r a m o u , p e l o m e n o s c o m p r a r a m , s e u l i v r o O n e U p o n W a l l S t r e e t . I n f e l i z m e n t e , a l g u n s p a r e c e m t e r e s q u e c i d o , o u n ã o d e r a m t a n t a i m p o r t â n c i a à s d i c a s c o n t i d a s n o s e u l i v r o p a r a e n c o n t r a r g r a n d e s o p o r t u n i d a d e s d e i n v e s t i m e n t o s . É u m a p e n a . O m a i o r d e s s e s i n v e s t i m e n t o s , a ç õ e s q u e s e m u l t i p l i c a m d e 1 0 a 4 0 v e z e s , p o d e n d o c h e g a r a t é m e s m o a 2 0 0 v e z e s , p o d e m a u m e n t a r m u i t o o r e n d i m e n t o d a s u a c a r t e i r a .

E u n ã o m e e s q u e c i . E s t u d o P e t e r L y n c h h á a n o s . N ã o n e g o q u e o q u e a p r e n d i c o m e l e i n fl u e n c i o u d i r e t a m e n t e n o m o d o c o m o i n v i s t o h o j e . A g o r a q u e p u b l i c a m o s n o s s o i n f o r m a t i v o " J ó i a s e s c o n d i d a s d o M o o t l e y F o o l " e p o s s u í m o s n o s s a p r ó p r i a c o m u n i d a d e o n - l i n e , l i d a r c o m a i d é i a d e u m a a ç ã o q u e s e m u l t i p l i c a d e 1 0 a 4 0 v e z e s , e s t á g r a v a d a e m n o s s a s c a b e ç a s .

V a l e a p e n a d a r u m a o l h a d a n o s s e i s p r i n c í p i o s b á s i c o s d e P e t e r L y n c h , q u e f a z e m p a r t e d o n o s s o s i s t e m a d e i n v e s t i m e n t o s J ó i a s E s c o n d i d a s ( " H i d d e n G e m s " ) . E u r e c o m e n d o a v o c ê l e v a - l o s e m c o n s i d e r a ç ã o q u a n d o e s t i v e r m o n t a n d o o u a j u s t a n d o s u a c a r t e i r a d e a ç õ e s .

1 ) P e q u e n a s C o m p a n h i a s

D a m e s m a f o r m a q u e e u , L y n c h a d o r a c o m p a n h i a s e m e r g e n t e s c o m b a l a n ç o s s ó l i d o s . O i m e n s o r e t o r n o c o n s e g u i d o c o m a L a Q u i n t a v e m d a é p o c a e m q u e a c o m p a n h i a e s t a v a n o s e u c o m e ç o , e r a a i n d a p e q u e n a , e s t a v a s e n d o v e n d i d a c o m u m g r a n d e d e s c o n t o e m r e l a ç ã o a s u a c a p a c i d a d e d e c r e s c i m e n t o f u t u r o , e p o s s u í a u m b a l a n ç o b a s t a n t e s a u d á v e l . P o r q u ê L y n c h p r e f e r e e s t e t i p o d e c o m p a n h i a s à f r a n q u i a s c o n h e c i d a s c o m o H i l t o n H o t e l s ( N Y S E : H L T ) e M a r r i o t t I n t e r n a t i o n a l ( N Y S E : M A R ) ? L y n c h e s c r e v e , " C o m p a n h i a s g r a n d e s n ã o r e a l i z a m g r a n d e s m o v i m e n t o s . V o c ê c o n s e g u e m a i o r e s m o v i m e n t o s c o m c o m p a n h i a s m e n o r e s " . E u n ã o p o d e r i a t e r d i t o i s s o d e f o r m a m e l h o r . Q u a n d o p r o c u r a n d o p o r j ó i a s e s c o n d i d a s , m e c o n c e n t r o e m e m p r e s a s b e m a d m i n i s t r a d a s c o m c a p i t a l i z a ç ã o i n f e r i o r a U S $ 2 B i l h õ e s .

2 ) A ç õ e s d e C r e s c i m e n t o a c e l e r a d o

D e n t r o d a s c o m p a n h i a s p r e f e r i d a s p o r L y n c h e s t ã o a q u e l a s c u j o s l u c r o s e v e n d a s e s t ã o e x p a n d i n d o - s e a t a x a s d e 2 0 a 3 0 % a o a n o . A m a i o r j o g a d a d e L y n c h d u r a n t e a ú l t i m a d é c a d a p o d e t e r s i d o a S t a r b u c k s ( N a s d a q : S B U X ) , c u j o c r e s c i m e n t o d e v e n d a s e l u c r o s a u m e n t a r a m

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S M A L L C A P S – E S T R A T É G I A S S E L E C I O N A D A Sc o n s i s t e n t e m e n t e à t a x a s s u p e r i o r e s . A C o m p a n h i a p o s s u í u m b a l a n ç o e x c e p c i o n a l e g e r a b o n s l u c r o s a t r a v é s d a c o m e r c i a l i z a ç ã o d e u m p r o d u t o v i c i a n t e q u e é c o m p r a d o d i a r i a m e n t e p o r u m p ú b l i c o l e a l e d e a l t o p o d e r a q u i s i t i v o . O m a c e t e é e n c o n t r a r c o m p a n h i a s c o m c r e s c i m e n t o a c e l e r a d o c o m o a S t a r b u c k s o u a K r i s p y K r e m e ( N Y S E : K K D ) e m s e u s p r i m e i r o s e s t á g i o s d e v i d a . D a m e s m a f o r m a , n ã o d e s p e r d i c e c o m p a n h i a s q u e a p r e s e n t e m p e q u e n o c r e s c i m e n t o , c o m p r a d a s a u m p r e ç o e x c e p c i o n a l . J ó i a s e s c o n d i d a s p o d e m a p r e s e n t a r - s e d a s d u a s m a n e i r a s .

3 ) N o m e s t e d i o s o s , p r o d u t o s t e d i o s o s , i n d ú s t r i a s o n o l e n t a .

V o c ê p o d e p e n s a r q u e e s t e n ã o s e j a o m u n d o d o m a i o r e m a i s f a m o s o a d m i n i s t r a d o r d e f u n d o s d e i n v e s t i m e n t o , m a s L y n c h s i m p l e s m e n t e a d o r a e m p r e s a s d e s i n t e r e s s a n t e s , s e m b r i l h o , e m i n d ú s t r i a s e s t a g n a d a s o u e m d e c l í n i o . U m C o m p a n h i a c o m o a M a s c o C o r p o r a t i o n ( N Y S E : M A S ) , q u e d e s e n v o l v e u u m s u p o r t e d e b o l a s ( h u á á á á , b o c e j o ) s u b i u m a i s d e 1 3 0 0 v e z e s d e 1 9 5 8 a 1 9 8 7 . E s e L y n c h t i v e s s e e n c o n t r a d o u m n e g ó c i o c o m o n o m e r i d í c u l o c o m o P e p B o y s ( N Y S E : P B Y ) ? M e l h o r a i n d a . N e n h u m c o r r e t o r r e s p e i t á v e l d e W a l l S t r e e t r e c o m e n d a r i a a s e u s c l i e n t e s m a i s c h e g a d o s u m a fi r m a c o m u m n o m e a b s u r d o e d e s c o n h e c i d o c o m o e s s e . I s t o m a n t e v e o s m a i o r e s a d m i n i s t r a d o r e s d e f u n d o s d o s E U A a f a s t a d o s d e u m a o p o r t u n i d a d e ú n i c a d a a q u i s i ç ã o d e u m n e g ó c i o s ó l i d o e c o m g r a n d e d e s c o n t o .

4 ) W a l l S t r e e t n ã o s e i m p o r t a

A a ç ã o d o s s o n h o s d e P e t e r L y n c h , n a a d m i n i s t r a ç ã o d o s F u n d o s M a g e l l a n , e r a a q u e l a q u e a i n d a n ã o t i n h a a t r a í d o q u a l q u e r a t e n ç ã o d e W a l l S t r e e t . N e n h u m a n a l i s t a c o b r i u o n e g ó c i o a i n d a e o s i n v e s t i d o r e s i n s t i t u c i o n a i s p o s s u e m m e n o s d e 2 0 % . N e n h u m d i n h e i r o g r a n d e p r e s t o u a t e n ç ã o n a T o y s " R " U s ( N Y S E : T O Y ) , e m b o r a n ã o s e j a u m i n v e s t i m e n t o t ã o b o m h o j e e m d i a . D e p o i s d e t e r s i d o d e s m e m b r a d a d e s u a m ã e , a s f a l i d a s L o j a s d e D e p a r t a m e n t o I n t e r s t a t e , a a ç ã o s u b i u e m s i l ê n c i o m a i s d e 5 5 v e z e s . L y n c h m o s t r a - s e e n t u s i a s m a d o e m e x p l i c a r o s e x c e p c i o n a i s r e t o r n o s o b t i d o s e m e m p r e s a s f u n e r á r i a s e c e m i t é r i o s c o m o , p o r e x e m p l o , a S e r v i c e C o r p o r a t i o n ( N Y S E : S R V ) , q u e n ã o f o i c o b e r t a p o r q u a l q u e r a n a l i s t a . E l e s u g e r e a o s i n v e s t i d o r e s q u e , p o r e x e m p l o , c o m p a r e m o r e t o r n o d e s s a e m p r e s a c o m o d a I B M ( N Y S E : I B M ) , c o b e r t a p o r 5 6 c o r r e t o r a s e a n a l i s t a s e c o m o d a E x x o n ( N Y S E : X O M ) , a n a l i s a d a p o r 4 4 . N e s t e p o n t o e l e é c l a r o : C o m p a n h i a s p e q u e n a s e m e n o s p r e z a d a s a p r e s e n t a m a s m a i o r e s o p o r t u n i d a d e s p a r a o s i n v e s t i d o r e s d e l o n g o -p r a z o .

5 ) C o m p r a p o r " I n s i d e r s " e a c o m p r a p e l a e m p r e s a d e s u a s p r ó p r i a s a ç õ e s n o m e r c a d o .

L y n c h a p r e c i a c o m p a n h i a s e m q u e a d i r e t o r i a e s e u s e x e c u t i v o s i n v e s t e m o p r ó p r i o d i n h e i r o n o l o c a l a o n d e t r a b a l h a m . U m a c o m b i n a ç ã o d e c o m p r a p o r " I n s i d e r s " e u m a r e c o m p r a a g r e s s i v a d e a ç õ e s p e l a c o m p a n h i a , a g u ç a a s u a c u r i o s i d a d e . E l e t e r i a d a d o u m a o l h a d a a t e n c i o s a e m u m a p e q u e n a c o m p a n h i a c o m o a S p a r G r o u p ( N a s d a q : S G R P ) , q u e t e v e u m a c o m p r a p e r s i s t e n t e d e i n s i d e r s , b e m c o m o n a M o o d y ' s C o r p o r a t i o n ( N Y S E : M C O ) , q u e c o m p r a s i s t e m a t i c a m e n t e s u a s a ç õ e s n o m e r c a d o a b e r t o . L y n c h e s c r e v e u : " C o m p r a r d e v o l t a a ç õ e s n o m e r c a d o é a m e l h o r m a n e i r a d e u m a c o m p a n h i a r e c o m p e n s a r s e u s i n v e s t i d o r e s " - B i n g o !

6 ) D i v e r s i fi c a ç ã o

F i n a l m e n t e , é b o m l e m b r a r q u e P e t e r L y n c h p o s s u i m a i s d e 1 . 0 0 0 a ç õ e s n o f u n d o F i d e l i t y M a g e l l a n . E l e u t i l i z a a d i v e r s i fi c a ç ã o e v o l t a s u a a t e n ç ã o p a r a p e q u e n a s e m p r e s a s , e m s u a f a s e i n i c i a l , c o m e x c e l e n t e s l u c r o s , b a l a n ç o s e n x u t o s e q u e a i n d a n ã o c h a m a r a m a t e n ç ã o d e W a l l S t r e e t . L y n c h a d m i t e q u e n u n c a s a b e q u a l d e s e u s i n v e s t i m e n t o s i r á s u b i r 1 0 v e z e s . M a s s a b e q u e , s e u s m e l h o r e s i n v e s t i m e n t o s , d e m o r a m d e t r ê s a q u a t r o a n o s p a r a r e c o m p e n s a - l o c o m r e t o r n o s e s t u p e n d o s . P e s s o a l m e n t e , a c r e d i t o n u m a m é d i a d e e s p e r a d e t r ê s a n o s , c o m a m e l h o r a ç ã o d o g r u p o d e m o r a n d o c e r c a d e u m a d é c a d a o u m a i s . E u a c r e d i t o q u e v o c ê d e v a p o s s u i r u m a c a r t e i r a d i v e r s i fi c a d a d e a ç õ e s , s e p o s s u i t e m p o e u m a e q u i p e p a r a d e s c o b r i - l a s , c o m o n ó s a q u i d o F o o l .

F o i e n c o n t r a n d o j ó i a s e s c o n d i d a s q u e P e t e r L y n c h c r i o u v á r i o s m i l i o n á r i o s c o m o s e u F u n d o F i d e l i t y M a g e l l a n . I n v e s t i d o r e s q u e o s e g u i r a m v i v e m c o n f o r t a v e l m e n t e , m a n d a n d o s e u s fi l h o s p a r a e s c o l a s p a r t i c u l a r e s e d o a n d o d i n h e i r o g e n e r o s o p a r a a c a r i d a d e . V o c ê p o d e r i a s u r p r e e n d e r -s e d e s c o b r i n d o q u e L y n c h o b t e v e ê x i t o n o i n v e s t i m e n t o d e a ç õ e s s e m c o m p r o m e t e r s u a v i d a t o d a n a a n á l i s e fi n a n c e i r a d o b a l a n ç o d e e m p r e s a s . E l e d e s e n v o l v e u u m m é t o d o c u j o t e m p o t o t a l d e p e s q u i s a n ã o t o m a m a i s d o q u e a l g u m a s h o r a s . E l e p e n s a t a m b é m q u e v o c ê d e v a v e r i fi c a r s u a s a ç õ e s a p e n a s u m a v e z p o r t r i m e s t r e . F a z e n d o m a i s d o q u e i s s o v o c ê p o d e s e n t i r - s e c o m p u l s a d o a r e a l i z a r v a r i a s t r a n s a ç õ e s q u e s o m e n t e i r ã o d i m i n u i r s e u s g a n h o s c o m t a x a s e i m p o s t o s .

A s p r ó x i m a s a ç õ e s q u e s u b i r ã o 1 0 v e z e s e s t ã o l á f o r a a s u a e s p e r a . B o a s o r t e !

T o m G a r d n e r n ã o p o s s u i q u a l q u e r d a s a ç õ e s m e n c i o n a d a s n e s t e a r t i g o . "

17

S M A L L C A P S – E S T R A T É G I A S S E L E C I O N A D A SO b r i g a d o a t o d o s q u e c o l a b o r a r a m p a r a q u e e s t e t e x t o e s t i v e s s e h o j e p u b l i c a d o n e s t e b l o g .A b r a ç o s , S m a l l c a p s .- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -C o m o e s c o l h e r u m a e m p r e s a p r a i n v e s t i r ? V a l u e I n v e s t i n g | 0 8 . 0 8 . 2 0 0 9 2 1 : 0 5P o i s b e m , a o e s c o l h e r m o s u m a e m p r e s a p a r a “ i n v e s t i r ” p r e c i s a m o s b u s c a r a l g u n s p r é - r e q u i s i t o s :1 ) u m a a d m i n i s t r a ç ã o s é r i a e t r a n s p a r e n t e .2 ) u m a e m p r e s a c o m h i s t ó r i a d e l u c r o s c o n s t a n t e s e c r e s c e n t e s .3 ) u m a e m p r e s a q u e t e n h a b o a s p e r s p e c t i v a s d e c r e s c e r ( o q u e s i g n i fi c a a u m e n t a r s e u l u c r o a o l o n g o d o s p r ó x i m o s a n o s .4 ) u m a e m p r e s a q u e s e p r e o c u p e e m a p l i c a r b e m o s l u c r o s q u e t i v e r .U m a d a s c o i s a s m a i s i m p o r t a n t e s a o p r o c u r a r u m a e m p r e s a p a r a i n v e s t i r é s a b e r s e a e m p r e s a d á l u c r o . E M P R E S A T E M Q U E D A R L U C R O . N i n g u é m a b r e u m a e m p r e s a p r a t e r p r e j u í z o , d a m e s m a f o r m a q u e o b o m s e n s o s u g e r e   N Ã O c o l o c a r s e u s u a d o d i n h e i r o e m u m a e m p r e s a q u e n ã o d ê l u c r o . E o q u e a e m p r e s a f a z c o m o s l u c r o s é a l g o i m p o r t a n t í s s i m o . P e l a l e g i s l a ç ã o q u e r e g e e m p r e s a s d e c a p i t a l a b e r t o n o B r a s i l , a e m p r e s a é o b r i g a d a a d i s t r i b u i r 2 5 % d e s e u l u c r o p a r a o s s ó c i o s . P o r t a n t o e m p r e s a s q u e a t u a m e m s e t o r e s q u e n e c e s s i t e m e x p a n s ã o e c r e s c i m e n t o g e r a l m e n t e d i s t r i b u e m o m í n i m o , g u a r d a n d o o s o u t r o s 7 5 % p r a i n v e s t i m e n t o . A o p a s s o q u e e m p r e s a s q u e n ã o p r e c i s a m d e g r a n d e s i n v e s t i m e n t o s p a r a s o b r e v i v e r e m p o d e m s e d a r a o l u x o d e d i s t r i b u i r e m a o s s e u s s ó c i o s d e 9 0 a 1 0 0 % d o s l u c r o s ( c o m o é o c a s o d a s e m p r e s a s d i s t r i b u i d o r a s d e e n e r g i a e l é t r i c a ) .P o r t a n t o , s e v c é o t i p o d o i n v e s t i d o r q u e q u e r t e r r e n d a , v c p o d e r i a e s c o l h e r e m p r e s a s q u e n ã o p r e c i s a m d e a l t o s i n v e s t i m e n t o s p a r a s e m a n t e r , o u s e j a , d i s t r i b u e m a m a i o r i a d o s l u c r o s p a r a s e u s a c i o n i s t a s ( e m p r e s a s q u e p a g a m a l t o s d i v i d e n d o s ) . E m p r e s a s d e c o n c e s s ã o , c o m o t e l e f o n i a , e n e r g i a , p e d á g i o s , g á s n a t u r a l , e t c t e m u m a c o n c e s s ã o a s s e g u r a d a p o r l e i p o r v á r i o s a n o s e g e r a l m e n t e s ã o p r o t e g i d a s c o n t r a a c o n c o r r ê n c i a ,   d e s t a f o r m a ,   n i n g u é m v a i e n t r a r n a s u a á r e a d e c o n c e s s ã o , d a n d o a c h a n c e d e s t a s e m p r e s a s   d i s t r i b u i r e m b o n s e g o r d o s d i v i d e n d o s . E m p r e s a s q u e d i s t r i b u e m t o d o o l u c r o p o r o u t r o l a d o , n ã o c o s t u m a m t e r u m a f o r t e v a l o r i z a ç ã o d e s e u s a t i v o s a o l o n g o s d o s a n o s , p o i s e l a s g e r a l m e n t e t e m u m c r e s c i m e n t o l e n t o . P o r t a n t o a o e s c o l h e r e s t e t i p o d e e m p r e s a , v c e s t á e s c o l h e n d o r e c e b e r b o a r e n d a a n u a l e n ã o e s t á p e n s a n d o e m t e r u m f o r t e c r e s c i m e n t o n o s e u p a t r i m ô n i o .J á a s e m p r e s a s q u e a t u a m e m m e r c a d o s d e f o r t e e x p a n s ã o ( p e t r ó l e o , s i d e r ú r g i c a s , m i n é r i o s , v a r e j o , e t c ) , b u s c a m s e m p r e c r e s c i m e n t o . B u s c a m e x p a n d i r s e u s n e g ó c i o s , c o m p r a r o u t r a s e m p r e s a s , o u s e j a , C R E S C E R . E s t e t i p o d e e m p r e s a c o s t u m a d i s b r i b u i r s o b r e a f o r m a d e l u c r o s a o s s e u s a c i o n i s t a s s ó o q u e m a n d a a l e i , o u s e j a , 2 5 % d o l u c r o , g u a r d a n d o o s o u t r o s 7 5 % p r a c r e s c i m e n t o . É o t i p o d e e m p r e s a q u e n ã o g e r a a l t a r e n d a a n u a l , p o r é m , s e a p l i c a r b e m o s 7 5 % d o s l u c r o s r e t i d o s s e u v a l o r d e m e r c a d o a u m e n t a a n o a a n o , a u m e n t a n d o d e s t a f o r m a o p a t r i m ô n i o d o i n v e s t i d o r .E s c o l h a o q u e v c q u e r : t e r r e n d a , a u m e n t a r p a t r i m ô n i o , o u f a z e r u m m i x d e a m b a s .Q u a n d o v c s a b e o q u e p r o c u r a e m u m a e m p r e s a , v c v a i s a b e r e s c o l h e r c o m m a i s p r o p r i e d a d e .F a ç a s u a e s c o l h a b a s e a d o n o s e u p e r fi l .F o r t e a b r a ç o a t o d o s ,V a l u e I n v e s t i n g

- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -1 0 8 7 4 d e 1 0 9 0 0 0 8 / A g o / 2 0 0 9 1 8 : 3 1 0 wakkomg C o m e n t á r i o s : 5 - D e s d e : A g o 2 0 0 9S o u m i l i t a r d o e x é r c i t o . M e f o r m e i n a A M A N e m 2 0 0 6 . E s t o u c o m 2 7 a n o s .A c o m p a n h o a b o l s a h á a n o s . C o m e c e i a i n v e s t i r e m f u n d o s d e i n v e s t i m e n t o h á 2 a n o s e v i a h o m e b r o k e r h á 2 m e s e s .G o s t o m u i t o d o a s s u n t o . D e s d e p e q u e n o g o s t a v a d e j o g o s d e e s t r a t é g i a e q u e a c u m u l a v a m r i q u e z a s ( j o g o d a v i d a , b a n c o i m o b i l i á r i o , C M , a g e o f e m p i r e s , e n t r e o u t r o s ) .E s p e r o a c r e s c e n t a r m u i t o a o m e u c o n h e c i m e n t o c o m e s t e f o r u m e c o m p a r t i l h a r e x p e r i ê n c i a s t a m b é m .P a r a o s q u e e s t ã o i n i c i a n d o e u r e c o m e n d o q u e l e e m o t ó p i c o s o b r e A s s e t A l l o c a t i o n n o f ó r u m d o I n v e s t i d o r A g r e s s i v o . A c h e i m u i t o i n t e r e s s a n t e .E s s e é o l i n k : h t t p : / / e x a m e 2 . c o m . b r / f o r u m / v i e w t o p i c . p h p ? t = 1 3 4 3 & p o s t d a y s = 0 & p o s t o r d e r = a s c & s t a r t = 0 & s i d = 4 0 e 5 d 5 3 5 e c 6 0 1 4 d 1 7 b f 4 5 1 7 7 b f 8 2 0 e e f

- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -1 0 8 6 5 d e 1 0 9 0 0 0 8 / A g o / 2 0 0 9 1 7 : 3 9   c i t a ç ã o : claubi e u t e n h o u m a f a b r i c a q u e s e c h a m a 1 0 . 0 0 0 $ r e a i s , q u e fi c a e m s e p a r a d o . q u a n d o p i n t a u m a o p o r t u n i d a d e , e n t r o n o p a p e l c o m s t o p c u r t o , e v e n d o 1 0 . 0 0 0 c o m 2 0 - 3 0 % d e l u c r o . o u s e j a fi c o c o m u m a q u a n t i a e m s e p a r a d o p a r a p r o x i m o s t r a d e s . e c o n t i n u o c o m p a r t e d o s p a p e i s q u e t e m c h a n c e d e c o n t i n u a r v a l o r i z a n d o , s e m s t o p s , e n a o p a g o i m p o s t o . b o m , s e i l a . e o m e u j e i t o d e t e n t a r t e r t o d o s o s p a p e i s d o s m a l l e m l o n g o p r a z o . p o i s s e t e m a l g o q u e fi c o u g r a v a d o n a m i n h a m e m o r i a f o i a v a l o r i z a c a o d a m n p r 4 e m 2 0 0 7 . s e t i v e s s e d e i x a d o p a r t e d e l a s e v a l o r i z a n d o e n a o t e r f e i t o u m t r a d e r z i n h o d e 1 0 % c o m e l a . . . v i x e , p a s s o a t e m a l .m a s o i m p o r t a n t e e a p r e n d e r e n a o r e p e t i r o s e r r o s d o p a s s a d o . g s h p 3 e b e e f 3 , s a o e x e m p l o s n o s

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S M A L L C A P S – E S T R A T É G I A S S E L E C I O N A D A Sd i a s a t u a i s . n o p r i m e i r o c o m p r a d o a 4 , 0 6 e n o s e g u n d o c a s o , a 1 , 6 7 . v o c e m e s m o v a i t e r q u e e n q u a d r a r u m m a n e i r a d e s e a d a p t a r n o t e r r i t o r i o d o s t u b a s . d a r w i n i s m o p u r o .a b s .f a b 1 6 2 C o m e n t á r i o s : 2 2 - D e s d e : A b r 2 0 0 9C l a u b i , l i s e u p o s t a c i m a s o b r e s u a e s t r a t é g i a p a r a c o m p r a s e p a r a “ g e r a r c a i x a ” p a r a n o v a s a q u i s i ç õ e s . A c h o q u e t e m o s u s a d o c o m e fi c á c i a o m e s m o m é t o d o , c o m a l g u m a s v a r i a n t e s .A l é m d a s m i n h a s p o s i ç õ e s m a i o r e s q u e t e n h o f e i t o a p a r t i r d o q u e t e n h o l i d o a q u i , t a m b é m t e n h o u m a e s t r a t é g i a q u e f u n c i o n a p a r a g e r a r c a i x a e c r i a r u m p o r t f ó l i o s ó l i d o p a r a L P . P a r a e s s e m é t o d o , a s s i m c o m o v o c ê , r e s e r v e i u m v a l o r e s p e c i fi c o , n o m e u c a s o R $ 1 5 K . M e u o b j e t i v o s e m p r e é p r e s e r v a r e s s e s R $ 1 5 K . E n t ã o , c o m a s d i c a s d e s t e f ó r u m , m e p o s i c i o n o e m 1 o u 2 a t i v o s b e m f u n d a m e n t a d o s , q u e s e p r e c i s o f o r , p o s s o fi c a r a l g u m t e m p o n e l e . Q u a n d o o a t i v o v a l o r i z a e n t r e 1 0 a 2 0 % , e u v e n d o 8 0 a 9 0 % d a p o s i ç ã o , M A S N Ã O V E N D O T O T A L M E N T E .O s o u t r o s 1 0 o u 2 0 % é o f r u t o d e s s a o p e r a ç ã o d e C P o u M P . A g o r a e m d i a n t e , s e r á p a r t e d e u m a c a r t e i r a d e L o n g o P r a z o . P r a e s s e s a l d o , n ã o h á s t o p s , e a p r e o c u p a ç ã o é m e n o r . P s i c o l o g i c a m e n t e e s s e a t i v o f o i g e r a d o a p a r t i r “ d o n a d a ” , p o r t a n t o o a p e g o a e s s a s p o s i ç õ e s s ã o m e n o r e s . G e r a l m e n t e s ã o l o t e z i n h o s e n t r e R $ 4 0 0 , 0 0 a t é R $ 8 0 0 , 0 0 . E o q u e é m e l h o r : e u v o l t o a t e r o s m e s m o s R $ 1 5 K p a r a u m a n o v a o p e r a ç ã o .C o m e c e i a o b s e r v a r q u e p a s s e i a f o r m a r l e n t a m e n t e u m a p e q u e n a p o u p a n ç a d e l o t e z i n h o s m i x u r u c a s . S ó q u e a v a l o r i z a ç ã o d a b o l s a n o s ú l t i m o s m e s e s p o t e n c i a l i z o u e m u i t o a v a l o r i z a ç ã o d e s s e s p e q u e n o s l o t e s . E c u r i o s a m e n t e , n e s s e s l o t e s e x p e r i m e n t e i p e r c e n t u a l m e n t e a s m a i o r e s v a l o r i z a ç õ e s d o m e u p o r t f ó l i o . L á e s t ã o “ d e s p r e z a d o s ” l o t e s q u e s o f r e r a m m a i s d e 1 0 0 % d e v a l o r i z a ç ã o . L á e s t ã o l o t e z i n h o s d e H B O R , B I C B 4 , H G T X 3 , a t é f r a c i o n á r i o s d e C O C E 5 , L I G T 3 , E L P L , e t c .Q u a n d o e s t o u l í q u i d o , d i a r i a m e n t e c o n s u l t o o " P l a n t ã o d e E m p r e s a s " d o B o v e s p a . Q u a n d o u m a d e s s a s c i a s c o n h e c i d a s p o r g o r d o s d i v i d e n d o s , p u b l i c a m s e u s f a r t o s p r o v e n t o s , e u c o m p r o o a t i v o n o m e s m o d i a . G e r a l m e n t e t e n h o v i s t o q u e e s s a s e m p r e s a s a c a b a m s o f r e n d o u m a v a l o r i z a ç ã o m é d i a d e u m 8 % a 1 0 % a t é o ú l t i m o d i a C O M . ( A c o n t e c e u c o m i g o e m T M A R , J H S F , C O C E , e t c . ) E n t ã o r e p i t o a m e s m a o p e r a ç ã o a c i m a , v e n d o 8 0 / 9 0 % a n t e s d o f e c h a m e n t o d o ú l t i m o d i a . O s o u t r o s 1 0 % ? V ã o p a r a a q u e l a c a r t e i r a d e L P . M e u o b j e t i v o f o i m a n t i d o : m a n t e r o s R $ 1 5 K , e c o n t i n u a r g e r a n d o c a i x a .A p r o p ó s i t o : v á r i o s l o t e z i n h o s d e s p r e z a d o s d o f r u t o d e s s a s o p e r a ç õ e s j á e x p e r i m e n t a r a m 1 0 0 % d e v a l o r i z a ç ã o e m 2 0 0 9 . V a l e u , F A B 1 6 2C A P A P R E T A M u i t o b o m F a b . T e n h o f e i t o c o i s a s e m e l h a n t e . . . m a s s e m p r e q u e v e n d o a l g o c o m p r o n o v o s p a p e i s q u a s e q u e i m e d i a t a m e n t e . L i v r e m e s m o n a c o n t a n a o t e m q u a s e n a d a .S e p r e c i s a r f a z e r c a i x a s e m q u e m d e v e s e r v e n d i d o p r i m e i r o e a s s i m a v i d a s e g u e . A b r a c o C a p a07/10/09 citação: Capa_Preta citação: ltcripa, Não ligo pro Spread. Normalmente esses papéis tem "marcos" de preço. Por exemplo: PNOR brinca entre 2 e 2,40... LLIS entre 3,80 e 4,20 e por ai vai... Se precisar mesmo queimo a mercado. Faz parte...Sobre ordem tendo a vender primeiro o que me dá menos lucro ou preju... depois realizo os lucrativos.Abraço Capa

- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -1 0 6 6 6 d e 1 1 8 1 7 0 7 / A g o / 2 0 0 9 1 5 : 2 7 0 c i t a ç ã o : g u s t g e f G a l e r a f u n d a m e n t a l i s t a ,S ó m a i s u m c o m e n t á r i o a o e s t i l o , " p e n s a n d o a l t o " . L ê q u e m q u i s e r , m a s t o d o s e s t ã o c o n v i d a d o s .

A S a r a i v a e a G r e n d e n e , s ã o e m p r e s a s d i f e r e n c i a d a s n o m e r c a d o . T ã o c a m i n h a n d o p a r a s e t o r n a r e m q u e r i d i n h a s d o m e r c a d o , s ã o e m p r e s a s c o n h e c i d a s , a m b a s c o m m a r c a m u i t o f o r t e .

S ó o l h a r p a r a R a n d o m . R a n d o m a n t e s d a c r i s e e r a r e c o m e n d a ç ã o d e 8 e m c a d a 1 0 c o r r e t o r a s ! V e i o a c r i s e , v e i o j u n t o o s i l ê n c i o . A c a b a a c r i s e , v o l t a a s e r q u e r i d i n h a , p o r i s s o q u e s e u s m ú l t i p l o s n ã o v a l e m o i n v e s t i m e n t o . O l h e m p a r a F H E R 3 , p o r m a i s q u e e l a t e n h a s i d o i n j u s t i ç a d a a n t e s d a c r i s e , a g o r a e l a e s t á m u i t o c a r a , p r i n c i p a l m e n t e t o m a n d o a d e l i c a d a s i t u a ç ã o d o s e u s e t o r .

O m e r c a d o n ã o f a z s e n t i d o , n ã o a d i a n t a t e n t a r e n t e n d e r , a l g u m a s d a s e m p r e s a s q u e a g e n t e c o m p r a h o j e a P / L 8 o u 7 v ã o q u i n t u p l i c a r d e p r e ç o e fi c a r c o m P / L 3 0 m e s m o c o m o s l u c r o s a u m e n t a n d o . J á o u t r a s p e r m a n e c e r ã o c o m P / L a b a i x o d e 1 0 p o r u m l o n g o t e m p o .

A E Z T E C , p o r e x e m p l o , e s t á d e f a s a d a i n c l u s i v e e m c o m p a r a ç ã o c o m a s o u t r a s s m a l l c a p s d o s e t o r d e c o n s t r u ç ã o . G R N D 3 e s t a v a d e f a s a d i s s i m a e S U L A 1 1 t a m b é m , q u e a c o n t e c e u , d e r e p e n t e a c o r d a r a m .

M a s o l h e m p a r a T O T S 3 . A e m p r e s a t i n h a P / L 4 0 ú l t i m a v e z q u e e u o l h e i e v a l i a R $ 4 0 , 0 0 p o r a ç ã o , h o j e v a l e R $ 7 3 , 0 0 p o r a ç ã o e t e m P / L 2 7 , d o b r o u d e p r e ç o e o P / L c a i u , i s s o a c o n t e c e u p o r q u e s e u l u c r o d e R $ 1 2 m i l h õ e s p a s s o u p a r a R $ 2 6 . E s t r a n h o ? I s s o é c o n s t a n t e ? O l h a n d o o g r á fi c o d e l u c r o e l e c r e s c e b e m t o d o t r i m e s t r e , o g r á fi c o d e E B I T D A m e d á u m s u s t o e n t ã o , s e u E V / E B I T D A a n u a l i z a d o é m e n o r q u e 5 ! p r a v o c Ê s t e r e m i d é i a é o m e s m o E V / E B I T D A d a C T A X 4 e m p r e s a j a r e f e r e n c i a c o m o ó t i m a p a r a s e r c o m p r a d a . I s s o s i g n i fi c a e n t ã o q u e o u t r o s i n v e s t i d o r e s i d e n t i fi c a r a m a T O T V S c o m o u m a e m p r e s a d i f e r e n c i a d a q u e a t r a v e s s a r á o s m e r c a d o s , e é i s s o q u e e l a t e m f e i t o , r e s p o s t a e n t ã o , m a i s c r e s c i m e n t o d a s c o t a ç õ e s . Ó b v i o q u e q u a l é m a i s a r r i s c a d o ,

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S M A L L C A P S – E S T R A T É G I A S S E L E C I O N A D A Si n v e s t i r n a T O T V S q u e t e m u m P / L 2 7 e p r o j e t a d o d e 2 0 o u n a S a r a i v a q u e t e m P / L 1 1 e p r o j e t a d o d e 5 ? E s t o u c o m e n t a n d o i s s o p o r q u e v i a l g u é m c o m e n t a r q u e H G T X 3 e s t a v a c a r a e p r o j e t a n d o m u i t o s r e s u l t a d o s f u t u r o s c o l o r i d o s .

C o n c o r d o c o m o s m a l l e m t o d o s o s p o n t o s . M a s a c r e s c e n t o u m p o u c o d e o p i n i ã o m i n h a , u m a v e z e s c o l h i d a u m a e m p r e s a r e a l m e n t e b o a q u e r e a l m e n t e s e d e s t a q u e , v a m o s t r o c a - l a a p e n a s q u a n d o s e u s d o n o s r e s o l v e r e m f a z e r u m a o f e r t a s e c u n d á r i a o u q u a n d o s e u P / L fi c a r b e m a c i m a d a m é d i a d e m e r c a d o . L e m b r e m - s e q u e W a r r e n B u ff e t n ã o s e i m p o r t a v a t a n t o c o m P / L a l t o , a c o c a - c o l a p o r e x e m p l o e l e c o m p r o u c o m P / L m a i o r q u e 2 0 . M a s q u a n d o c o m p r a r m o s u m a e m p r e s a U N I C A M E N T E p o r m ú l t i p l o s é b o m q u e t e n h a m o s c i ê n c i a d i s s o e q u e s a l t e m o s f o r a q u a n d o e s s e s m ú l t i p l o s n ã o n o s e n c h e r e m m a i s o s o l h o s , a P R O N O R , a p e s a r d o r e s u l t a d o e s p e t a c u l a r , p o u c o m e a t r a i e m q u a l q u e r o u t r o s e n t i d o , e s t a m o s f a z e n d o p r a t i c a m e n t e u m a a r b i t r a g e m o n d e o v a l o r r e a l d a e m p r e s a a t u a l v i r á a s e r c o r r i g i d o p e l o m e r c a d o d e p o i s , n ã o a c h o q u e n i n g u é m a q u i e s p e r e q u e a p r o n o r v e n h a a s e t o r n a r u m á s d a e c o n o m i a o u a l g o a s s i m .

S a r a i v a e u c o m p r e i p o r m e i d e n t i fi c a r c o m a g e s t ã o d a e m p r e s a , c o m a m a r c a e c o m s e u m e r c a d o . B e m a t e c h é o u t r a e m p r e s a q u e v e j o c o m o d i f e r e n c i a d a . Q u a n d o a b o l s a c o m e ç a r a fi c a r c a r a , o m e r c a d o v o l t a r á a p r e m i a r a s e m p r e s a s p e l a s s u a s e s t r a t é g i a s . V a m o s e v o l u i n d o p o r q u e a t r á s v e m g e n t e ! E M U I T A ! S e a n á l i s e f u n d a m e n t a l i s t a f o s s e m s ó m ú l t i p l o s , t o d o m u n d o fi c a v a r i c o ! V a m o s g a n h a r d o m e r c a d o ! N o v a m e n t e , r e p i t o , s ó p e n s a n d o a l t o . A b r a ç o , E s p e r o t e r a j u d a d o a l g u é m .

c i t a ç ã o : W K 2 0 0 7 : É i s s o m e s m o G u s t g e f , c o n c o r d o c o n t i g o , m u i t a s v e z e s m ú l t i p l o s a p a r e n t e m e n t e b o n s n ã o s i g n i fi c a m m u i t o , q u a n d o a e m p r e s a e s t á e s t a g n a d a . V e j a , p o r e x e m p l o , a s e m p r e s a s d o G r u p o A l f a .T e m o s d i s c u t i d o a q u i p o u c o s o b r e e m p r e s a s d e c r e s c i m e n t o , p a r t i c u l a r m e n t e , t e n h o " p e r d i d o " a l g u m t e m p o e s t u d a n d o o s e t o r d e p l a n o s o d o n t o l ó g i c o s e d e e d u c a ç ã o . H á u m v e r d a d e i r o " p r é -s a l " a s e r e x p l o r a d o n e s s e s s e t o r e s . d n a i n v e s t o m e n t á r i o s : 3 2 7 - D e s d e : A g o 2 0 0 7 G u s t f e f , c o n c o r d o p l e n a m e n t e c o m s u a s a r g u m e n t a ç õ e s , i n c l u s i v e u s e i a s p a r a d e c i d i r n a a q u i s i ç ã o d e U N I P 6 , a p e s a r d e a t u a l m e n t e t e r u m a g r a n d e d í v i d a e o u t r o s p a r â m e t r o s q u e o m e r c a d o e s t á " v e n d e n d o n e g a t i v a m e n t e " , a c r e d i t o q u e n o L P ( n o m í n i m o a p a t i r d e 2 0 1 2 ) s e r e i r e c o m p e n s a d o p e l a a q u i s i ç ã o a g o r a a o i n v é s d e e s p e r a r o s " V e n d o r e s d e M e r c a d o " r e c o m e n d a r e m q u e é u m g r a n d e i n v e s t i m e n t o ; o u t r o a r g u m e n t o é q u e n o B r a s i l n u n c a v i u m E m p r e e n d i m e n t o o n d e o C a p i t a l p r i v a d o é m a j o r i t á r i o e m s o c i e d a d e c o m G o v e r n o n o L P d a r p r e j u í z o .- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -IMÓVEL: COMPRAR E ALUGAR X APLICAR EM AÇÕES DE CONSTRUTORAS1 0 6 2 0 d e 1 1 8 1 8 0 7 / A g o / 2 0 0 9 1 2 : 1 2 0 c i t a ç ã o : 2 R a t h : M e u p r e ç o m é d i o n a E Z T C é d e 3 , 2 5 e a í v e m o P a u l o e d i z q u e s e e l a f o r a 1 3 n o fi m d o a n o n ã o s e r á n e n h u m a b s u r d o . . . D á a t é u m a c o c e i r a n o b o l s o p r a c o m p r a r m a i s . . .

c i t a ç ã o : N o t w e n C a r d o z o N ã o s e i s u a i d a d e e s e u s p l a n o s , m a s s e s o u b e s s e a l g u n s a n o s a t r á s d e c o m o f u n c i o n a a b o l s a d e v a l o r e s , j a m a i s t i n h a c o m p r a d o u m i m ó v e l n a q u e l a é p o c a . H o j e , p o d e r i a e s t a r c o m u m b o m c a p i t a l p a r a a t é m e a p o s e n t a r . D u r a n t e 6 a n o s d e s d e q u e c o m p r e i m e u a p t o , e n c o n t r e i a t i v o s q u e m u l t i p l i c a r i a m o m e u c a p i t a l p o r a t é 1 0 0 v e z e s . M e u a p a r t a m e n t o h o j e t a l v e z t e n h a v a l o r i z a d o c e r c a d e 2 v e z e s m a i s d o q u e p a g u e i 9 a n o s a t r á s .C o n s e l h o d e a m i g o . . . a l u g u e l c u s t a c e r c a d e 0 , 5 % d o v a l o r d o i m ó v e l . S e v c f o r s e n s a t o , a d i e s e u s p l a n o s d e s t a c o m p r a p o i s t a l v e z n u n c a m a i s v c i r á v i v e r u m m o m e n t o c o m p o t e n c i a l d e t a n t a a l t a c o m o a g o r a . S e i q u e v c p r o v a v e l m e n t e r e c e b e r á p r e s s ã o d e s u a m u l h e r e d e o u t r o s q u e a i n d a n ã o e n t e n d e m c o m o f u n c i o n a o m e r c a d o a c i o n á r i o ( p o i s n u n c a f o r a m o r i e n t a d o s n e s t e s e n t i d o ) . S o u d a á r e a d e e x a t a s , fi z e n g e n h a r i a n u m a b o a f a c u l d a d e , p a r t i c i p e i d e o l i m p í a d a s d e m a t e m á t i c a e e n t e n d o d e j u r o s s o b r e j u r o s . . . m a s n i n g u é m n u n c a m e o r i e n t o u d e c o m o f u n c i o n a a b o l s a . T a l v e z v c p o s s a s e n t a r c o m e s t a s p e s s o a s e m o s t r a r q u e , s e v c e s p e r a r a l g u n s a n o s m a i s , p o d e r á c o m p r a r u m i m ó v e l m u i t o m e l h o r à v i s t a 3 a n o s d e p o i s . S e i q u e n o B r a s i l e x i s t e u m a c u l t u r a d e q u e a c o m p r a d o i m ó v e l v e m a n t e s d e t u d o e q u e v c é u m f r a c a s s a d o s e m o r a d e a l u g u e l . C o n v e r s a fi a d a ! N e s t e m o m e n t o , v i v e r d e a l u g u e l r e p r e s e n t a a d i a r s e u s p l a n o s p a r a p l a n o s m u i t o m e l h o r e s n o f u t u r o . V e j a a P r o n o r , v c g a n h o u e m 1 d i a + d e 1 8 % ( p a g a r i a 3 6 m e s e s d e a l u g u e l c o m u m g a n h o d e a p e n a s 1 d i a ! ) . N e s t a h o r a , é q u a n d o m e n o s é m a i s !o c t a c m C o m e n t á r i o s : 2 8 2 - D e s d e : M a i 2 0 0 8 : fi q u e i e m o c i o n a d o p o r e n c o n t r a r a l g u e m q u e c o m p a r t i l h a m i n h a v i s ã o d e f u t u r o . . .F i c o i m p r e s s i o n a d o q u a n d o c o n v e r s o c o m m i n h a n a m o r a d a e a m i g o s m e u s q u a n d o d i g o q u e i m o v e l é o p i o r n e g o c i o d o m u n d o e e l e s fi c a m q u e r e n d o m e b a t e r c o m o q u e s e e u e s t i v e s s e f a l a n d o o m a i o r a b s u r d o d o m u n d o . . .M i n h a n a m o r a d a c h e g a a fi c a r d i z e n d o q u e t o d o d i n h e i r o q u e e l a g a n h a r e l a v a i a p l i c a r e m i m o v e i s . . .

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S M A L L C A P S – E S T R A T É G I A S S E L E C I O N A D A SP a r a c o n t o r n a r e s s a v i s ã o e s t u p i d a d e m e u s a m i g o s q u e c o m p r o c o n s t r u t o r a s c o m o a e z t c 3 h e h e h e h e S e n ã o p o d e v e n c e - l o s , j u n t e - s e a e l e s . . . P o n t u e i u m a r e c o m e n d a ç ã o a e . . .S M A L C A P S D h e h e h e h h e , n ã o d e i x a m i n h a e s p o s a l e r i s t o h e i n . . .A d o t o e s t a e s t r a t é g i a . . . B e l o c o m e n t á r i o . A b r a ç o s , S m a l l c a p s1 0 6 7 0 d e 1 1 8 2 0 0 7 / A g o / 2 0 0 9 1 5 : 4 5 r j r o d r i g C o m e n t á r i o s : 1 8 - D e s d e : M a i 2 0 0 9h t t p : / / b r . a d v f n . c o m / p . p h p ?p i d = f b b _ t h r e a d & b b _ i d = 1 1 & i d = 2 2 3 4 9 7 7 & f r o m = 1 0 6 6 1 # fi r s t _ a r t i c l e _ d i v i d e rO l á f a b i o . . .p e n s a n d o e m i m ó v e i s . . p r i n c i p a l m e n t e e m fi n a n c i a m e n t o . . . b a s t a e n t r a r n o s i t e d a c a i x a e f a z e r u m a s i m u l a ç ã o d e fi n a n c i a m e n t o . . . d e p o i s o l h a r o s d e t a l h e s . . . . q u a l a % d a p r e s t a ç ã o q u e s e r e f e r e a j u r o s e a p a r t e q s o b r a p a r a a b a t i m e n t o d a d í v i d a . . . v o c ê v e r á q u e v a i t r a b a l h a r M U I T O p r o b a n c o . . . . . n o s p r ó x i m o s 2 0 a n o s d e fi n a n c i a m e n t o . . . . c h e g a a s e r 7 0 % n a s p r e s t a ç õ e s i n i c i a i s . . . . l e i a o l i v r o p a i r i c o p a i p o b r e - o p r i m e i r o d a s é r i e p r a d i s c u t i r m e l h o r . . .

a q u e s t ã o c e n t r a l a m e u v e r é q u e a o f a z e r u m fi n a n c i a m e n t o v e s t á c o m p r a n d o j u r o s . . . . . e fi c a a p e r g u n t a . . . . v p o d e v e n d e r e s s e j u r o s q u e c o m p r o u ? ? ? ó b v i o q u e n ã o . . . e n t ã o j u r o s s ó é b o m p r o v e n d e d o r . . . . o u t r a q u e s t ã o é f a z e r a m u l t i p l i c a ç ã o s i m p l e s - v a l o r d a p r e s t a ç ã o x n ú m e r o d e p r e s t a ç õ e s e v e j a q u e l i n d o l u c r o v d a r á a o s p r o p r i e t á r i o s d e a ç õ e s d o b a n c o . . . . . e u i n c l u s i v e . . . . N u m fi n a n c i a m e n t o d e 2 0 a n o s d e i m ó v e l e s s a m u l t i p l i c a ç ã o a t i n g e 3 , 5 a 4 v e z e s o v a l o r d o i m ó v e l . . . . l e i a - s e v a l o r q u e v t e r á q u e p a g a r a m a i s . . . o m o n t a n t e d o s j u r o s é e n o r m e ! ! ! ! . . . s e m c o n s i d e r a r a c o r r e ç ã o a n u a l d a s p r e s t a ç õ e s . . . .D i s c u t i j u r o s , m a s m e i n t e r e s s a o fl u x o d e c a i x a m e n s a l c o m m e n o s c u s t o s fi x o s . . . . m e n o s j u r o s a p a g a r . . . j á q u e s ã o i n ó c u o s . . . . s a l d o p o s i t i v o m e n s a l e c a p i t a l d i s p o n í v e l p a r a o q u e d e r e v i e r . . . . a s s i m q d o h á u m a b o a o p o r t u n i d a d e . . . . s e p o d e a p r o v e i t a r . . . a t é u m i m ó v e l d e s d e q u e s e j a a v i s t a . . . . a i n d a n o fl u x o d e c a i x a . . . d e x a r o s i n v e s t i m e n t o s g e r a n d o l u c r o s c r e s c e n t e s o q u e t a m b é m m e l h o r a o fl u x o d e c a i x a . . . + d i v i d e n d o s . . . + j u r o s . . . e a v i d a s e g u e . . .m e e s t e n d i m u i t o . . . . d e s c u l p a s . . . . . a b s , r j r o d r i g

1 0 6 4 1 d e 1 0 6 4 2 0 7 / A g o / 2 0 0 9 1 3 : 5 0   f a b i o p i n t o C o m e n t á r i o s : 1 5 3 - D e s d e : A b r 2 0 0 9c i t a ç ã o : w a k k o m g c i t a ç ã o : r j r o d r i g c i t a ç ã o : s m a l l c a p s c i t a ç ã o : N o t w e n C a r d o z o c i t a ç ã o : 2 R a t h M e u p r e ç o m é d i o n a E Z T C é d e 3 , 2 5 e a í v e m o P a u l o e d i z q u e s e e l a f o r a 1 3 n o fi m d o a n o n ã o s e r á n e n h u m a b s u r d o . . . D á a t é u m a c o c e i r a n o b o l s o p r a c o m p r a r m a i s . . .N ã o s e i s u a i d a d e e s e u s p l a n o s , m a s s e s o u b e s s e a l g u n s a n o s a t r á s d e c o m o f u n c i o n a a b o l s a d e v a l o r e s , j a m a i s t i n h a c o m p r a d o u m i m ó v e l n a q u e l a é p o c a . H o j e , p o d e r i a e s t a r c o m u m b o m c a p i t a l p a r a a t é m e a p o s e n t a r . D u r a n t e 6 a n o s d e s d e q u e c o m p r e i m e u a p t o , e n c o n t r e i a t i v o s q u e m u l t i p l i c a r i a m o m e u c a p i t a l p o r a t é 1 0 0 v e z e s . M e u a p a r t a m e n t o h o j e t a l v e z t e n h a v a l o r i z a d o c e r c a d e 2 v e z e s m a i s d o q u e p a g u e i 9 a n o s a t r á s .

C o n s e l h o d e a m i g o . . . a l u g u e l c u s t a c e r c a d e 0 , 5 % d o v a l o r d o i m ó v e l . S e v c f o r s e n s a t o , a d i e s e u s p l a n o s d e s t a c o m p r a p o i s t a l v e z n u n c a m a i s v c i r á v i v e r u m m o m e n t o c o m p o t e n c i a l d e t a n t a a l t a c o m o a g o r a . S e i q u e v c p r o v a v e l m e n t e r e c e b e r á p r e s s ã o d e s u a m u l h e r e d e o u t r o s q u e a i n d a n ã o e n t e n d e m c o m o f u n c i o n a o m e r c a d o a c i o n á r i o ( p o i s n u n c a f o r a m o r i e n t a d o s n e s t e s e n t i d o ) . S o u d a á r e a d e e x a t a s , fi z e n g e n h a r i a n u m a b o a f a c u l d a d e , p a r t i c i p e i d e o l i m p í a d a s d e m a t e m á t i c a e e n t e n d o d e j u r o s s o b r e j u r o s . . . m a s n i n g u é m n u n c a m e o r i e n t o u d e c o m o f u n c i o n a a b o l s a .

T a l v e z v c p o s s a s e n t a r c o m e s t a s p e s s o a s e m o s t r a r q u e , s e v c e s p e r a r a l g u n s a n o s m a i s , p o d e r á c o m p r a r u m i m ó v e l m u i t o m e l h o r à v i s t a 3 a n o s d e p o i s . S e i q u e n o B r a s i l e x i s t e u m a c u l t u r a d e q u e a c o m p r a d o i m ó v e l v e m a n t e s d e t u d o e q u e v c é u m f r a c a s s a d o s e m o r a d e a l u g u e l . C o n v e r s a fi a d a ! N e s t e m o m e n t o , v i v e r d e a l u g u e l r e p r e s e n t a a d i a r s e u s p l a n o s p a r a p l a n o s m u i t o m e l h o r e s n o f u t u r o . V e j a a P r o n o r , v c g a n h o u e m 1 d i a + d e 1 8 % ( p a g a r i a 3 6 m e s e s d e a l u g u e l c o m u m g a n h o d e a p e n a s 1 d i a ! ) . N e s t a h o r a , é q u a n d o m e n o s é m a i s !h e h e h e h h e , n ã o d e i x a m i n h a e s p o s a l e r i s t o h e i n . . . A d o t o e s t a e s t r a t é g i a . . . B e l o c o m e n t á r i o . b r a ç o s , S m a l l c a p s .- - - - - - - - -c o n c o r d o i n t e i r a m e n t e . . n o m e u c a s o c o m p r e i i m ó v e l a v i s t a . . . . m a s s ó d e p e n s a r e m p a g a r j u r o s p o r 2 0 a n o s . . . s a b e n d o o q u e s e i h j s o b r e o m e r c a d o . . fi c o t o d o a r r e p i a d o . . . . . . é u m g r a n d e d e s p e r d í c i o . . . . . p a g u e a l u g u e l , a p l i q u e o s e u c a p i t a l e q d o f o r à s c o m p r a s f a ç a - o a v i s t a e v v e r á q t o s d e s c o n t o s v t e r á . . . . a o u t r a v a n t a g e m d e c o m p r a s a v i s t a . . . . a n e g o c i a ç ã o d o s d e s c o n t o s . . l e m b r e - s e ! ! ! . . . q u e m p r e c i s a v e n d e r é o v e n d e d o r . . o c o m p r a d o r p o d e e s p e r a r a t é q u e u m a b o a o p o r t u n i d a d e a p a r e ç a . . . e p r a q u e m t e m p a c i ê n c i a . . . e l a s s e m p r e a p a r e c e m . . . . b o n s n e g ó c i o s . . .N a m i n h a o p i n i ã o a l i q u i d e z é m u i t o i m p o r t a n t e . E n a s c r i s e s s u r g e m a s m e l h o r e s o p o r t u n i d a d e s . C o m e t i o e r r o d e c o m p r a r m e u p r i m e i r o c a r r o z e r o k m fi n a n c i a d o . P a g u e i b e m m a i s d o q u e e l e v a l i a e q u a s e n ã o t i n h a d i n h e i r o p a r a i n v e s t i r . H o j e i n v i s t o o v a l o r d a p a r c e l a e m a i s u m p o u c o .S o b r e a l i q u i d e z , r e c e n t e m e n t e u m a m i g o m e f a l o u q u e e s t á g a n h a n d o d i n h e i r o c o m c a r r o s u s a d o s . A e s t r a t é g i a d e l e é c o m p r a r c a r r o d e p e s s o a s q u e fi n a n c i a r a m a l o n g o p r a z o e n ã o e s t ã o c o n s e g u i n d o p a g a r . O fi n a n c i a m e n t o e s t á c o m 3 p a r c e l a s a t r a s a d a s e m i n í c i o d e p r o c e s s o d e e x e c u ç ã o . M u i t a s p e s s o a s s ó q u e r e m p a s s a r o fi n a n c i a m e n t o , e s t e a m i g o p e g a o fi n a n c i a m e n t o e

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S M A L L C A P S – E S T R A T É G I A S S E L E C I O N A D A Sq u i t a j u n t o à fi n a n c e i r a c o m u m b o m d e s c o n t o e d e p o i s v e n d e o a u t o m ó v e l p o r u m v a l o r a b a i x o d o d e m e r c a d o . E m n ú m e r o s : e l e c o m p r a u m c a r r o c o m u m v a l o r d e m e r c a d o d e 5 0 k q u e t e m u m a s 4 5 p a r e c e l a s d e R $ 1 0 0 0 , 0 0 a v e n c e r , p a g a p a r a a fi n a n c e i r a c o m u m d e s c o n t o d e u n s 3 0 % ( R $ 1 5 . 0 0 0 , 0 0 ) , o c a r r o c o m o s c u s t o s s a i a u n s R $ 3 2 0 0 0 , 0 0 e e l e r e v e n d e p o r u n s R $ 4 8 0 0 0 , 0 0 , a b a i x o d o v a l o r d e m e r c a d o .A l i q u i d e z é m u i t o i m p o r t a n t e p a r a c o n s e g u i r b o n s n e g ó c i o s . S e a p e s s o a a p l i c a b o a p a r t e d o c a p i t a l e m i m ó v e i s ( b a i x a l i q u i d e z ) , o p o r t u n i d a d e s d e i x a m d e s e r a p r o v e i t a d a s . E s t e f o i s ó u m e x e m p l o , m a s o s n ú m e r o s s ã o p a r e c i d o s .V e n h o a c o m p a n h a n d o o f o r u m e a p r e n d i d o b a s t a n t e . T e m g r a n d e s p r o f e s s o r e s a q u i . C o m p r e i o l i v r o d o s m a l l e o u t r o s i n d i c a d o s n o o n d a s , s ó e s t o u e s p e r a n d o c h e g a r e v o u d e v o r á -l o . a b r a ç o F e r n a n d o .

e u t b m e s t o u n e s s a s i t u a ç ã o , 4 0 a n o s , m é d i c o e m o r a n d o d e a l u g u e l . . . .p r e s s ã o f a m i l i a r d o t o d o s o s l a d o s , a q u e s t a o d a s e g u r a n ç a e e t c e t a l ( a c h o q v c e n t e n d e m . . . r s s )a d o t e i a s e g u i n t e e s t r a t é g i a , p e d i r i a a o p i n i ã o d e v o c e s . . . . . . e d e r e p e n t e p o d e a j u d a r o u t r o s . . .a p e s a r d e t e r h j e m a ç o e s o d i n h e i r o p a r a a c a s a p r ó p r i a , n ã o t e n h o c o r a g e m d e v e n d e r n e n h u m a a ç ã o .m a s " p r e c i s o " t e r a c a s a p r ó p r i a , a t é p q e s t o u p a g a n d o m u i t o c a r o 2 c o n d o m i n i o s ( o q u e r e s i d o e o d o c o n d o m i n i o f e c h a d o , o n d e v o u c o n s t r u i r ) , e n t a o p e n s e i : fi n a n c i a r p e l a c a i x a a c o n s t r u ç ã o , d a n d o o m i n í m o o u n a d a d e e n t r a d a . M e f a l a r a m q u e é p o s s i v e l o b t e r o fi n a n c i a m e n t o s e m e n t r a d a ( 1 0 0 % ) , d e i x a n d o d e p a g a r o a l u g u e l e 2 o s c o n d o m i n i o s t e r i a a p a r c e l a d o fi n a n c i a m e n t o ( o u q u a s e ) . . . .q u a n d o a b o l s a s u b i r o s u fi c i e n t e ( s e i l á 3 o u 5 a n o s ) , r e a l i z a r u m a p a r t e p a r a q u i t a r a d í v i d a , t e r m i n a n d o o s j u r o s d o fi n a n c i a m e n t o . o q v c a c h a m ? o b s a b e r t o a o p i n i ã o d e t o d o s . . . . a b ç

- - - - - - - - - - - - - - - - -1 2 5 2 1 d e 1 2 5 2 3 2 3 / A g o / 2 0 0 9 2 1 : 0 0   F a b r i c i o B a n d e i r a C o m e n t á r i o s : 2 1 9 - D e s d e : J a n 2 0 0 9E c o n o m á t i c a 2 1 / 0 8 / 2 0 0 9 - 1 1 : 5 11 0 0 % d e g a n h o s e m 2 0 0 9

Q u a r e n t a e s e t e a ç õ e s n e g o c i a d a s d i a r i a m e n t e n a B o v e s p a p e r m i t i r a m a o s i n v e s t i d o r e s , a o m e n o s , d o b r a r o c a p i t a l i n v e s t i d o n e s t e a n o . D e s t a s , q u a t r o a i n d a s ã o c o n s i d e r a d a s b a r a t a s , d e a c o r d o c o m d a d o s d a c o n s u l t o r i a E c o n o m á t i c a . S ã o e l a s : T r i u n f o , G e n e r a l S h o p p i n g , C a m a r g o C o r r ê a D e s e n v o l v i m e n t o I m o b i l i á r i o e J B D u a r t e . P o r q u e e s s a s e m p r e s a s s ã o c l a s s i fi c a d a s c o m o p e c h i n c h a s ? P o r q u e s e u a t u a l v a l o r d e m e r c a d o é m e n o r q u e s e u p a t r i m ô n i o l í q u i d o . O n a t u r a l s e r i a o c o n t r á r i o . E x p l i c a n d o : o v a l o r d e m e r c a d o d e u m a e m p r e s a e n g l o b a , a l é m d e s e u p a t r i m ô n i o l í q u i d o , a s p e r s p e c t i v a s d e c r e s c i m e n t o d o n e g ó c i o . S e s e u v a l o r d e m e r c a d o é i n f e r i o r a o p a t r i m ô n i o l í q u i d o é s i n a l d e q u e n ã o e s t á r e fl e t i n d o n e m m e s m o o s b e n s ( c o m o m á q u i n a , e q u i p a m e n t o s , i m ó v e i s , e t c . ) q u e p o s s u i .

- - - E m p r e s a - A ç ã o - V a r i a ç ã o a n o * ( % ) - V a l o r d e M e r c a d o ( R $ M ) - P a t r i m ô n i o L í q u i d o ( R $ M ) 0 1 . T e n d a . . . . T E N D 3 . . . . 3 2 6 , 7 . . . . . . . . . . . . 1 . 9 8 3 . 2 2 7 . . . . . . . . . . . . . . 1 . 1 0 1 . 1 9 1 0 2 . T r i u n f o . . T P I S 3 . . . . 3 1 5 , 0 . . . . . . . . . . . . . . 5 6 7 . 3 2 2 . . . . . . . . . . . . . . . . 7 2 7 . 0 1 2 0 3 . H e l b o r . . . H B O R 3 . . . . 2 6 3 , 3 . . . . . . . . . . . . . . 4 9 9 . 6 7 2 . . . . . . . . . . . . . . . . 3 9 1 . 1 3 8 0 4 . M R V . . . . . . M R V E 3 . . . . 2 5 4 , 7 . . . . . . . . . . . . 5 . 4 8 4 . 7 6 2 . . . . . . . . . . . . . . 2 . 1 8 6 . 3 3 6 0 5 . B i c b a n c o . B I C B 4 . . . . 2 5 2 , 3 . . . . . . . . . . . . 2 . 2 3 4 . 8 4 9 . . . . . . . . . . . . . . 1 . 6 9 8 . 4 2 4 0 6 . B c P i n e . . P I N E 4 . . . . 2 4 7 , 6 . . . . . . . . . . . . . . 8 9 9 . 2 4 8 . . . . . . . . . . . . . . . . 8 1 1 . 2 8 4 0 7 . A b y a r a . . . A B Y A 3 . . . . 2 3 3 , 9 . . . . . . . . . . . . . . 2 0 4 . 9 3 4 . . . . . . . . . . . . . . . . 2 0 4 . 3 9 3 0 8 . F H e r i n g e r F H E R 3 . . . . 2 2 8 , 7 . . . . . . . . . . . . . . 5 6 7 . 1 1 1 . . . . . . . . . . . . . . . . 3 0 2 . 1 9 8 0 9 . L L L X L o g . L L X L 3 . . . . 2 1 7 , 2 . . . . . . . . . . . . 3 . 3 1 4 . 0 5 3 . . . . . . . . . . . . . . 1 . 0 8 2 . 3 6 6 1 0 . R o s s i . . . . R S I D 3 . . . . 2 1 7 , 1 . . . . . . . . . . . . 2 . 2 4 0 . 4 2 2 . . . . . . . . . . . . . . 1 . 3 1 8 . 1 9 7 1 1 . M M X . . . . . . M M X M 3 . . . . 1 9 3 , 1 . . . . . . . . . . . . 2 . 4 7 5 . 5 2 0 . . . . . . . . . . . . . . ( - 1 8 4 . 7 4 5 ) 1 2 . E z t e c . . . . E Z T C 3 . . . . 1 9 0 , 5 . . . . . . . . . . . . . . 9 3 7 . 0 6 8 . . . . . . . . . . . . . . . . 8 6 6 . 1 8 5 1 3 . B r a s c a n . . B I S A 3 . . . . 1 8 1 , 1 . . . . . . . . . . . . 2 . 2 9 7 . 9 7 3 . . . . . . . . . . . . . . 1 . 8 0 9 . 5 3 9 1 4 . G u a r a n i . . A C G U 3 . . . . 1 7 6 , 2 . . . . . . . . . . . . 1 . 6 2 5 . 6 7 6 . . . . . . . . . . . . . . 1 . 1 4 0 . 9 1 5 1 5 . M i n e r v a . . B E E F 3 . . . . 1 6 8 , 6 . . . . . . . . . . . . . . 3 7 1 . 8 5 5 . . . . . . . . . . . . . . . . 3 7 0 . 0 9 0 1 6 . T e g m a . . . . T G M A 3 . . . . 1 6 6 , 1 . . . . . . . . . . . . . . 7 2 5 . 3 1 8 . . . . . . . . . . . . . . . . 3 5 7 . 9 1 0 1 7 . P n a m e r i c . B P N M 4 . . . . 1 5 9 , 6 . . . . . . . . . . . . 1 . 5 3 9 . 3 6 7 . . . . . . . . . . . . . . 1 . 2 5 9 . 8 3 1 1 8 . I M a x i o n . . M Y P K 3 . . . . 1 5 5 , 3 . . . . . . . . . . . . . . 9 0 9 . 7 4 6 . . . . . . . . . . . . . . . . 4 5 5 . 7 1 4 1 9 . G S h o p p . . . G S H P 3 . . . . 1 4 9 , 3 . . . . . . . . . . . . . . 2 8 5 . 7 2 0 . . . . . . . . . . . . . . . . 3 8 5 . 7 6 6 2 0 . G a fi s a . . . G F S A 3 . . . . 1 4 9 , 1 . . . . . . . . . . . . 3 . 3 6 9 . 2 3 7 . . . . . . . . . . . . . . 1 . 7 1 7 . 2 4 6 2 1 . M a r i s a . . . M A R I 3 . . . . 1 4 7 , 6 . . . . . . . . . . . . 1 . 4 3 9 . 1 2 3 . . . . . . . . . . . . . . . . 6 3 1 . 8 9 8 2 2 . M P X E n e r . M P X E 3 . . . . 1 4 5 , 9 . . . . . . . . . . . . 2 . 2 8 2 . 2 2 2 . . . . . . . . . . . . . . 2 . 0 0 2 . 0 9 2 2 3 . C y r e l a . . . C Y R E 3 . . . . 1 4 5 , 8 . . . . . . . . . . . . 8 . 2 2 2 . 2 8 4 . . . . . . . . . . . . . . 2 . 4 2 5 . 3 1 6 2 4 . P D G R e a l t . P D G R 3 . . . . 1 4 3 , 3 . . . . . . . . . . . . 4 . 2 1 5 . 6 0 0 . . . . . . . . . . . . . . 1 . 8 3 6 . 6 6 0 2 5 . L o c a l i z a . R E N T 3 . . . . 1 4 2 , 8 . . . . . . . . . . . . 3 . 3 6 5 . 0 9 3 . . . . . . . . . . . . . . . . 5 6 6 . 0 5 9 2 6 . S u l A m é r i . S U L A 1 1 . . . 1 3 7 , 6 . . . . . . . . . . . . 3 . 3 5 9 . 6 5 9 . . . . . . . . . . . . . . 2 . 4 7 5 . 2 3 1 2 7 . A g r a . . . . A G I N 3 . . . . 1 3 6 , 2 . . . . . . . . . . . . 1 . 0 1 2 . 2 2 6 . . . . . . . . . . . . . . . . 8 9 5 . 7 0 3

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S M A L L C A P S – E S T R A T É G I A S S E L E C I O N A D A S2 8 . R o d o b e n s . R D N I 3 . . . . 1 3 5 , 0 . . . . . . . . . . . . . . 8 6 4 . 6 3 5 . . . . . . . . . . . . . . . . 6 2 6 . 4 8 6 2 9 . T o t v s . . . . T O T S 3 . . . . 1 2 3 , 2 . . . . . . . . . . . . 2 . 5 3 8 . 9 2 1 . . . . . . . . . . . . . . . . 5 0 8 . 1 8 2 3 0 . B R M a l l s . B R M L 3 . . . . 1 2 0 , 3 . . . . . . . . . . . . 4 . 0 0 7 . 3 6 7 . . . . . . . . . . . . . . 1 . 8 3 6 . 9 9 6 3 1 . C C D e s . . . C C I M 3 . . . . 1 1 8 , 1 . . . . . . . . . . . . . . 5 9 8 . 9 0 0 . . . . . . . . . . . . . . . . 6 4 8 . 4 5 9 3 2 . H y p e r m a r . H Y P E 3 . . . . 1 1 7 , 7 . . . . . . . . . . . . 6 . 4 6 9 . 9 2 9 . . . . . . . . . . . . . . 2 . 1 3 9 . 5 6 8 3 3 . T e c n i s a . . T C S A 3 . . . . 1 1 7 , 0 . . . . . . . . . . . . 1 . 0 4 7 . 1 3 2 . . . . . . . . . . . . . . . . 8 4 7 . 3 8 6 3 4 . O G X P e t r . O G X P 3 . . . . 1 1 6 , 7 . . . . . . . . . . . 3 6 . 8 4 2 . 4 1 2 . . . . . . . . . . . . . . 9 . 1 6 4 . 4 9 7 3 5 . M a r f r i g . . M R F G 3 . . . . 1 1 4 , 0 . . . . . . . . . . . . 4 . 2 8 9 . 3 3 6 . . . . . . . . . . . . . . 2 . 7 9 2 . 9 3 1 3 6 . M u l t i p l . . M U L T 3 . . . . 1 1 3 , 0 . . . . . . . . . . . . 3 . 8 3 5 . 4 2 0 . . . . . . . . . . . . . . 2 . 0 1 9 . 1 9 5 3 7 . R a n d o n . . . R A P T 4 . . . . 1 0 9 , 8 . . . . . . . . . . . . 1 . 9 3 0 . 9 2 9 . . . . . . . . . . . . . . . . 8 3 9 . 9 9 2 3 8 . B M & F B o v . . B V M F 3 . . . . 1 0 8 , 3 . . . . . . . . . . . 2 4 . 4 2 9 . 9 4 1 . . . . . . . . . . . . . 1 9 . 5 5 7 . 9 8 4 3 9 . P o s i t i v o . P O S I 3 . . . . 1 0 8 , 2 . . . . . . . . . . . . 1 . 2 0 8 . 8 0 9 . . . . . . . . . . . . . . . . 5 6 5 . 2 2 0 4 0 . E v e n . . . . . E V E N 3 . . . . 1 0 4 , 9 . . . . . . . . . . . . 1 . 0 3 4 . 8 4 7 . . . . . . . . . . . . . . . . 8 2 3 . 0 4 0 4 1 . G r e n d e n e . G R N D 3 . . . . 1 0 4 , 9 . . . . . . . . . . . . 2 . 4 7 5 . 0 0 0 . . . . . . . . . . . . . . 1 . 3 6 7 . 4 1 4 4 2 . E q u a t o r i . E Q T L 3 . . . . 1 0 4 , 4 . . . . . . . . . . . . 1 . 7 9 1 . 1 3 4 . . . . . . . . . . . . . . 1 . 1 5 8 . 9 0 2 4 3 . L p B r a s i l . L P S B 3 . . . . 1 0 2 , 1 . . . . . . . . . . . . . . 6 5 9 . 6 3 6 . . . . . . . . . . . . . . . . . 1 3 . 9 7 4 4 4 . B 2 W V a r e . B T O W 3 . . . . 1 0 2 , 0 . . . . . . . . . . . . 5 . 2 6 1 . 7 6 4 . . . . . . . . . . . . . . . . 2 4 5 . 2 2 4 4 5 . S t B r a s i l . S T B P 1 1 . . . 1 0 1 , 6 . . . . . . . . . . . . 1 . 6 9 1 . 9 0 2 . . . . . . . . . . . . . . 1 . 1 5 4 . 5 1 3 4 6 . G o l . . . . . . G O L L 4 . . . . 1 0 0 , 8 . . . . . . . . . . . . 4 . 5 1 3 . 7 1 8 . . . . . . . . . . . . . . 1 . 9 4 6 . 2 2 5 4 7 . J B D u a r t e . J B D U 4 . . . . 1 0 0 , 0 . . . . . . . . . . . . . . . 2 9 . 6 8 0 . . . . . . . . . . . . . . . . . 4 6 . 1 1 3

* A t é 2 0 d e a g o s t o * * C o n s i d e r a n d o a p e n a s a s a ç õ e s n e g o c i a d a s e m t o d o s o s p r e g õ e s d e 2 0 0 9

R e t i r a d o d o F o r u m d a F H E R e p o s t a d o p e l o a m i g o s e t o r a c- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -P o s t a d o p e l o e - m a i l d o T R A D E R P L A N E T . C O MS & P 5 0 0 P r o v e s I m p o r t a n c e t o T r e n d T r a d i n g b y R o b e r t S c h r o e d e r I h a v e f o u n d m o s t b e g i n n i n g t r a d e r s t r y t o c a t c h t o p s & b o t t o m s i n t h e s t o c k m a r k e t a n d t e n d t o i g n o r e t h e t r e n d .   T h e t h i n k i n g i s c a t c h i n g a t o p o r b o t t o m i s w h e r e t h e r e a l m o n e y c a n b e m a d e .   W h i l e t h i s m a y b e t r u e i n b u y i n g & h o l d i n g i n d i v i d u a l s t o c k s i n a c r a s h i n g m a r k e t , I b e l i e v e i t i s n o w a y t o t r a d e t h e S P 5 0 0 f u t u r e s .   C a t c h i n g a l i t t l e p i e c e o f t h e t r e n d a n d s o m e t i m e s m u c h l a r g e r t h a n a l i t t l e p i e c e , a d d s u p .   N o t t o m e n t i o n i t t e n d s t o b e e a s i e r t h a n t r y i n g t o p r e d i c t a t o p o r b o t t o m .I w o u l d g o a s f a r a s t o s a y y o u w i l l p r o b a b l y n o t b e c o m e a s u c c e s s f u l f u t u r e s t r a d e r u n l e s s y o u f o l l o w t h e t r e n d .   I n f u t u r e s t r a d i n g I e s t i m a t e t h a t a t l e a s t 8 0 % o f y o u r t r a d e s s h o u l d b e t h o s e t r a d i n g w / t h e t r e n d .   T h e o t h e r r e m a i n i n g 2 0 % c a n b e c o u n t e r t r e n d t r a d e s b u t I w o u l d n ' t r e c o m m e n d t h e m f o r b e g i n n e r s .   I t t a k e s a n e x p e r i e n c e & e x t r e m e l y d i s c i p l i n e d t r a d e r t o s u c c e s s f u l l y e x e c u t e c o u n t e r t r e n d t r a d e s .   C o u n t e r t r e n d t r a d e s u s u a l l y a r e b a s e d o n t e c h n i c a l a n a l y s i s & h a v e a n a t t r a c t i v e r i s k t o r e w a r d r e l a t i o n s h i p .   C o u n t e r t r e n d t r a d e s u s u a l l y h a v e l e s s t h a n a 5 0 % c h a n c e o f b e i n g s u c c e s s f u l .   T h e r e f o r e i t i s a b s o l u t e l y n e c e s s a r y t o h a v e a r i s k r e w a r d r e l a t i o n s h i p t h a t m a k e s p u t t i n g o n t h e t r a d e w o r t h a c t u a l l y d o i n g .W h e n p i c k i n g t o p s & b o t t o m s , I fi n d t h e h a r d e s t t o b e p i c k i n g t o p s .   I fi n d t h i s e s p e c i a l l y t r u e i n t h e S P 5 0 0 & t h e s t o c k m a r k e t i n g e n e r a l .   H o w m a n y p e o p l e d o y o u k n o w t h a t s h o r t i n d i v i d u a l s t o c k s ?   N o t m a n y , m o s t s t o c k t r a d e r s b u y s t o c k s i n a n t i c i p a t i o n o f h i g h e r p r i c e s .   I n a n u p t r e n d m a r k e t w h e n t h e m a r k e t g e t s e x t r e m e l y o v e r s o l d a n d d r o p s t o l e v e l s w h e r e b i g m o n e y c o m e s i n t o b u y t h e m a r k e t ( u s u a l l y b e t w e e n 5 % - 1 5 % c o r r e c t i o n s ) , y o u ' l l o f t e n t i m e s s e e t h e m a r k e t m o v e h i g h e r o r s p i k e u p a n d c o n t i n u e t h e m a r k e t u p t r e n d .   W h e n t h e m a r k e t i s i n a d o w n t r e n d , t h e m a r k e t n o t o n l y d r o p s t h r e e t i m e s q u i c k e r t h a n i t r i s e s ( m a k i n g i t m o r e v o l a t i l e ) , b u t b o t t o m s a r e p u t i n p l a c e m u c h q u i c k e r .   T h i s i s e v i d e n t a t a l m o s t a n y c h a r t y o u l o o k a t .   O n t h e o t h e r h a n d , w h e n t h e m a r k e t i s t r e n d i n g u p , t h e m a r k e t g e n e r a l l y m o v e s m u c h s l o w e r & m o r e g r a d u a l i n n a t u r e .I h a v e n e v e r f o u n d t h i s m o r e t r u e t h a n i n t o d a y ' s s t o c k m a r k e t .   A s k a r o u n d a b o u t t o d a y ' s m a r k e t & y o u w i l l b e h a r d p r e s s e d t o fi n d a l o t o f p e o p l e t h a t a r e b u l l i s h a s t h e m a r k e t h a s b e e n .   A l o t o f p e o p l e w e r e c a l l i n g t h e m a r k e t e x t r e m e l y o v e r b o u g h t a t 9 5 0 i n t h e S P 5 0 0 .   N o w w e a r e o v e r 1 0 0 p o i n t s h i g h e r t h a n t h a t a n d i t h a s t a k e n o v e r 3 m o n t h t o m a k e t h a t m o v e .   A l m o s t a l l t h e v o l a t i l i t y h a s b e e n s u c k e d o u t o f t h e m a r k e t s o t r a d e r s t e n d t o b e m o r e c o m f o r t a b l e t r y i n g t o p i c k a t o p .   T h i s i s a h u g e m i s t a k e .   M y r e c o m m e n d a t i o n i s i f y o u a r e b e a r i s h t h i s m a r k e t l i k e m o s t p e o p l e I s p e a k w i t h , y o u n e e d t o b e p a t i e n t .   L o o k f o r a t e c h n i c a l p o i n t t o b e b r o k e n b e f o r e y o u g e t s h o r t .I n m y o p i n i o n t h a t t e c h n i c a l p o i n t i s s t i l l t o u g h t o d e t e r m i n e a t t h i s p o i n t .   A s m y c h a r t b e l o w r e p r e s e n t s t h e e x p o n e n t i a l m o v i n g a v e r a g e s m a y b e s t a r t i n g t o fl a t t e n o u t b u t a r e n o t e v e n c l o s e t o t u r n i n g l o w e r .   T h e y d o n ' t l o o k l i k e t h e y m i g h t c r o s s u n t i l 1 0 0 0 . 0 0 .   A l s o , t h e r e a r e m a n y w a y s t o d r a w t r e n d l i n e s .   I d r e w t h r e e d i ff e r e n t o n e s o n t h e c h a r t .   N o m a t t e r h o w y o u c h o o s e t o d r a w o n e I d o n ' t t h i n k a b e a r a r g u m e n t c a n b e m a d e .

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S M A L L C A P S – E S T R A T É G I A S S E L E C I O N A D A S

E n l a r g e I m a g eI n r e c a p w e a l l r e a d n e w s p a p e r s , w a t c h t h e n e w s & / o r f o l l o w t h e m a r k e t s .   B y d o i n g t h e s e w e c o m p r i s e a n o p i n i o n .   I f y o u r o p i n i o n d i ff e r s f r o m t h e c u r r e n t t r e n d o f t h e m a r k e t p l a c e s t e p a s i d e a n d w a i t .   T h e r e a r e n o t r e n d s t h a t l a s t f o r e v e r & i f y o u a r e w i l l i n g t o t r y a n d t a k e a c h u n k o u t o f t h e m i d d l e r a t h e r t h a n s e l l t h e t o p o r b u y t h e b o t t o m , I t h i n k y o u w i l l fi n d y o u w i l l b e c o m e a m o r e s u c c e s s f u l f u t u r e s t r a d e r .= = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = =

1 6 9 5 9 d e 1 6 9 6 0 1 1 / O u t / 2 0 0 9 1 0 : 1 6   DICAS IMPORTANTES!c i t a ç ã o : B l o o m b e r gM o r e S t o c k s R e a c h i n g 5 2 - W e e k H i g h E m b o l d e n s B u l l s : C h a r t o f D a yE s s e o t i m i s m o c o n s e n s u a l é p r e o c u p a n t e . . . . a l é m d o s a n a l i s t a s d a B l o o m b e r g , o s p o r t e i r o s e m o t o r i s t a s d e t a x i j á c o m e ç a m a c o m e n t a r s o b r e a b o l s a . J á e s t o u c o m u m p é f o r a . . . q u a s e t i r a n d o o o u t r o . C o m o e s t a v a l í q u i d o n a é p o c a d a c r i s e ( e n t r e i f o r t e n o m e r c a d o e m N O V 0 8 ) a c h o d e s n e c e s s á r i o a r r i s c a r m e u l u c r o d e p o i s d e s s e i n c r í v e l r a l i d e a l t a d e 1 0 m e s e s . U m a c o i s a e u d i g o . . . s e e u e s t i v e r c e r t o d e e s t a r s a i n d o a g o r a e c o n s e g u i r r e t o r n a r b r e v e m e n t e a o m e r c a d o e s c o l h e n d o p a p é i s a p r e ç o s 1 5 % a b a i x o d o q u e e s t ã o h o j e . . . p o s s o d a r u m a g r a n d e c a r t a d a n a m i n h a v i d a fi n a n c e i r a . Q u a d o u m a r e c u p e r a ç ã o r e a l d o s E U A ( e m 2 0 1 1 / 2 0 1 2 t a l v e z ) c o m e ç a r d e f a t o a s e r p r e c i fi c a d a ( n a m i n h a o p i n i ã o i s s o o c o r r e r á a n o q u e v e m ) , m u i t a g e n t e p o d e r á e n r i q u e c e r

c i t a ç ã o : p a u l o _ p r o f : f h a l v e s , V c s a i a g o r a , a c e r t a n a m o s c a , a b o l s a c a i u 1 5 % , v o c e a c e r t a d e n o v o n a m o s c a e n t r a n d o c o m t u d o , e a b o l s a c o m e ç a a r e c u p e r a ç ã o .C o m o s o u m u i t o l e n t o e m p e r c e b e r o q u e e s t á a c o n t e c e n d o , s ó q u e i m o t u d o o q u e t e n h o d e p o i s d o m e r c a d o t e r c a i d o o s 1 5 % . C o m o a c o n t e c e v e z o u o u t r a c o m o C a p a , é s ó v e n d e r p a r a o m e r c a d o r e v e r t e r . A d a n a d a c o m e ç a a r e c u p e r a ç ã o e e u , m a i s u m a v e z s e n d o m u i t o l e n t o d e r e a ç ã o , s ó v o l t o a c o m p r a r c o m o m e r c a d o t e n d o r e c u p e r a d o 1 0 % d o m a i o r í n d i c e a n t e s d a q u e d a . P o r q u e v c t e r á , c o m o d i z , p o s s o d a r u m a g r a n d e c a r t a d a n a m i n h a v i d a fi n a n c e i r a . E m r e l a ç ã o à m i m , v c g a n h o u e x a t a m e n t e 2 5 % ! N ã o s o u u m n a b a b o p a r a d e s p r e z a r e s t e s 2 5 % , m a s a c h o q u e n ã o d á p a r a q u a l i fi c á - l o s c o m o " u m a c a r t a d a d a v i d a " .B o m . V c s a i u . M a s o d a n a d o d o m e r c a d o r e s o l v e u c o n t i n u a r s u b i n d o . S ó r e s o l v e d e s p e n c a r a p ó s t e r c h e g a d o n o s 8 5 m i l p o n t o s . E a í c a i a t é o s 6 0 m i l p o n t o s , a n t e s d e r e c o m e ç a r a r e c u p e r a ç ã o . C o m o é q u e fi c a a s u a c a r t a d a ?S o u m a i s p a r a fi c a r c o m u m o l h o n o p e i x e e o u t r o n o g a t o . . . v i v e r n a c e r t e z a d e q u e h a v e r á u m a p e r d a s u b s t a n c i a l . . . m a s n ã o fi c a r s e e s t r e s s a n d o e n q u a n t o e l a n ã o v i e r !V a m o s q u e v a m o s . . . d o u c e m e n t ! P A U L O _ P R O F C a r o f h a l v e s 2 , s e p r o c u r a r m o s u m p o n t o d e e n t r a d a e m b o l s a n o s ú l t i m o s a n o s , a c h o q u e n ã o e n c o n t r a r e m o s m e l h o r m o m e n t o p o s s í v e l d o q u e e s t e q u e v c e s c o l h e u p a r a e n t r a r . T i r o c e r t e i r o . R e a l m e n t e o s í n d i c e s d e h o j e j á p a r e c e m b a s t a n t e a p r e c i a d o s e s e v c s e n t e q u e é h o r a d e p a r t i r , p o d e s e r q u e a c e r t e n a m o s c a n o v a m e n t e . P a r a b é n s .

S ó d e i x o u m a o b s e r v a ç ã o : e s t a m á x i m a d e " e n g r a x a t e s , p o r t e i r o s , m o t o r i s t a s d e t a x i f a l a n d o s o b r e a ç õ e s " s u r g i u n u m a é p o c a e m q u e n e m e x i s t i a T V a c o r e s , c r e i o e u . S e e s t i v e r e n g a n a d o m e d e s c u l p e , m a s q u e f a z m u i t o t e m p o , f a z . C o m a e v o l u ç ã o d a t e c n o l o g i a ( i n t e r n e t ) a i n f o r m a ç ã o fi c o u m u i t o m a i s d e m o c r a t i z a d a , d i g a m o s . H o j e q u a n d o v c a c e s s a q q u e r s i t e s o b r e

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S M A L L C A P S – E S T R A T É G I A S S E L E C I O N A D A Se c o n o m i a / fi n a n ç a s , v o c ê , a p r o s t i t u t a d a e s q u i n a , o p o r t e i r o , u m f a m o s o c a r d i o l o g i s t a d e S P , e u , t o d o s t e m o s a c e s s o à s m e s m a s i n f o r m a ç õ e s ( s a l v o é c l a r o u n s p o u c o s q u e p o s s u e m u m s e r v i ç o p a g o e d i f e r e n c i a d o , q u e t a l v e z s e j a o s e u c a s o ) . M a s m e s m o c o m o b a s i c ã o j á d á p r a c o n v e r s a r s o b r e o a s s u n t o " a ç õ e s " . P e l a s e u t i m i n g d e e n t r a d a , j á m o s t r o u q u e c o n h e c e d o a s s u n t o .

O q u e p r e c i s a m o s e n t e n d e r é q u e , e m s e t e n d o i n t e r e s s e e u m p o u c o d e d e d i c a ç ã o , b a s t a a c e s s a r a i n t e r n e t e p e s q u i s a r n u m t a l d e g o o g l e q u e e u , o c a t a d o r d e r e c i c l a d o , a q u e l e p o l í t i c o F D P , a q u e l a p r o s t i t u t a d a e s q u i n a ( p r o fi s s ã o q u e r e s p e i t o m u i t o p o i s n ã o p r e j u d i c a n e m r o u b a n i n g u é m , a o c o n t r á r i o d o p o l í t i c o F D P , d o j u i z c o r r u p t o , d o m é d i c o i n c o m p e t e n t e e t c ) , t o d o s p o d e m o s a p r e n d e r . O r e s t o . . . o r e s t o é p u r o p r e c o n c e i t o d o u t o r .

c i t a ç ã o : r o b e r t o h a ; C a d a u m t e m s u a e s t r a t é g i a , m a s v e j o p e l o s f ó r u n s c e n t e n a s d e p e s s o a s h á m e s e s d i z e n d o q u e e s t ã o l í q u i d o s e s p e r a n d o a r e a l i z a ç ã o d a B o v e s p a e a t é a g o r a n a d a . . . . a c h o q u a s e i m p o s s í v e l a c e r t a r t o p o s e f u n d o s , v e j a m q u a n d o a b o l s a e s t a v a e m 7 5 K a n o p a s s a d o , q u e m d i r i a q u e e l a c a i r i a a t é 3 0 k ? ? e n e s t e m o m e n t o q u e m d i r i a q u e e l a s u b i r i a a t é 6 4 k e m t ã o p o u c o t e m p o ? ? . . . . n o f u n d o t o d o s t e n t a m o s p r e v e r o f u t u r o . . . n o c a s o q u e v c f a l a , s e a b o l s a c a i r 1 5 % v o c ê d i z q u e r e c o m p r a r á s u a c a r t e i r a , e n t ã o p a r a t a l v e z g a n h a r 1 5 % ( e s e c a i r 5 0 % v c e s t a r á c o m p r a d o c o m u m p o u c o m e n o s d e p r e j u í z o q u e o s o u t r o s , m a s e s t a r á c o m p r a d o ) v c p o d e d e i x a r d e g a n h a r 1 0 0 % p o i s a b o l s a p o d e i r a 1 2 0 k s e m p a s s a r p e l o s 5 7 K q u e v c e s p e r a . . . o u n ã o ? ? ? c a d a u m t e m s u a e s t r a t é g i a , a m i n h a é e s t a r 1 0 0 % c o m p r a d o s e m p r e , s a b e n d o q u e p o s s o p e r d e r , p o r i s t o a c o m p a n h o e s t e f ó r u m e p r o c u r o m e p o s i c i o n a r e m p a p é i s q u e n a t e o r i a e s t ã o c o m b o m p r e ç o e n ã o t e r i a m r a z ã o d e c a i r t a n t o . . .

c i t a ç ã o : C a p a P r e t a : H a l v e s , c u i d a d o c o m o q u e l ê d e o u t r o s g r a fi s t a s . . . e s s e s o r á c u l o s s ã o p o r v e z e s m a i s p e r i g o s o s q u e o p r ó p r i o U n h u d o ( A v e M a r i a , P é d e P a t o , B a n g a l ô 3 x ! ) .E n t e n d a - m e , é s ó m i n h a v i s ã o . A c h o q u e v c fi c a r i a m a i s " s e g u r o " s e c o n fi a s s e e x c l u s i v a m e n t e n o s e u t a c o ( s e j a e l e d o s g r a n d e s o u p e q u e n o s ) .P e n s e n o s e g u i n t e c e n á r i o . B o v e s p o l a c o m e ç a a d e s p e n c a r n a 3 a f e i r a ( d r o g a ! n ã o v o u g a n h a r n a d a n a 2 a ) . . . v o c ê , 7 0 % l í q u i d o fi c a f e l i z p q t o m o u a d e c i s ã o c e r t a ! E n t ã o e l a s e g u e e m q u e d a e q u a n d o b a t e n o s - 1 5 % v o c ê p e n s a e m c o m p r a r . B a t e a q u e l e " m e d o " , v e m a i n d e c i s ã o m a s v c , c o r a j o s o , s o c a a b o t a ( o u c o m p r a p a u l a t i n a m e n t e ) . A o i n v é s d e s u b i r c o n t i n u a c a i n d o . R e s u m o . P e r d e u a a l t a p q r e a l i z o u c e d o e t o m a u m f u m o a c h a n d o q u e e r a h o r a d e r e c o m p r a r . P r a t i c o u e x a t a m e n t e o p i o r d o s c e n á r i o s . V e n d e u a n t e s d o fi n a l d a a l t a e c o m p r o u n o " i n i c i o " d a b a i x a .

P o r o u t r o l a d o s e v c e s p e r a o m e r c a d o " a v i s a r " q u e a f o r ç a a c a b o u fi c a r á m a i s f á c i l e n t e n d e r p r a o n d e o d i n h e i r o e s t á c o r r e n d o ( s a b e m o s q u e m o p i l o t a ) .F i c o u c o n f u s o m a s t u d o i s s o é p r a d i z e r u m a c o i s a r e l a t i v a m e n t e s i m p l e s . M e p a r e c e s e r m a i s i n t e r e s s a n t e r e a g i r d o q u e i n f e r i r .M a s é i s s o a i . . . o d e b a t e é d o s b ã o s ! A b r a ç o C a p ap s : f u m o m e s m o s ó n a s e s p e c u l a t i v a s e a s s i m m e s m o q u a s e t o d o m u n d o n o 0 x 0 . F e l i z m e n t e a p r e n d i a c u i d a r d a q u e l a s q u e c o n s i d e r o c o m o i n v e s t i m e n t o

c i t a ç ã o : N o t w e n C a r d o z o C o n c o r d o c o m o q u e o P r o f P a u l o , R o b e r t o h a e o C a p a f a l a r a m a c i m a e e u i a p o s t a r a l g u m a c o i s a s e m e l h a n t e a o q u e o s 3 p o s t a r a m . E i s a q u i u m o u t r o p o n t o d e v i s t a m a i s s i m p l i s t a . Q u a n d o v c f a z q u a l q u e r n e g ó c i o , s e v c c o m p r a m u i t o b a r a t o j á s a i c o m u m a v a n t a g e m e n o r m e e s u a c h a n c e d e f r a c a s s a r d i m i n u i b a s t a n t e . P a r a a l g u é m q u e e n t r o u f o r t e e m N o v e m b r o d e 2 0 0 8 , n ã o h á o q u e t e m e r e a " g r a n d e c a r t a d a n a v i d a fi n a n c e i r a " j á a c o n t e c e u . R e a l m e n t e n ã o c o n s i g o e n t e n d e r a e s t r a t é g i a d e " v e n d e r o s p a p é i s a g o r a p a r a r e c o m p r a r m a i s b a r a t o 1 5 % " p o i s i s s o p o u c o m u d a r á s u a v i d a fi n a n c e i r a n o l o n g o p r a z o e e s t á l o n g e d e s e r " a g r a n d e c a r t a d a n a v i d a fi n a n c e i r a " . P a r a s e d a r b e m n a b o l s a , v c n ã o p r e c i s a a c e r t a r t o d a s a s v e z e s , b a s t a a c e r t a r u m a , o r e s t o é p a c i ê n c i a ! A i n d a d i g o m a i s . . . q u a n t o m a i s v c m e x e n a s u a c a r t e i r a , m a i s e x p o s t o a c o m e t e r e r r o s v c e s t a r á p e l a s r a z õ e s e x p l i c a d a s p e l o s n o s s o s c o l e g a s .

D u v i d a d o q u e e u e s t o u f a l a n d o ? F a z o s e g u i n t e . . . p e g a a l g u n s a t i v o s d e e m p r e s a s s a u d á v e i s e d á u m a o l h a d a n o " g r a fi c o t e m p o - r e a l " n o A D V F N d o s ú l t i m o s 7 o u 9 a n o s ( p o d e d a r u m a o l h a d a e m A V I L 3 , D R O G 3 , A R C Z 6 , S D I A 4 e t c ) . V e j a o q u ã o i n s i g n i fi c a n t e s e r i a r e c o m p r a r p a p é i s 1 5 % m a i s b a r a t o a 7 o u 9 a n o s a t r á s . A t é m e s m o u m a v a l o r i z a ç ã o d e 1 0 0 % n o s t e m p o s d e c r i s e f a r i a p o u c a d i f e r e n ç a d a q u i u n s 7 - 9 a n o s . O u s e j a , q u e m c o m p r o u B I C B 4 a 2 , 0 0 o u a 4 , 0 0 i r á g a n h a r u m b o m d i n h e i r o , i n d e p e n d e n t e s e 4 , 0 0 é 1 0 0 % m a i s c a r o d o q u e 2 , 0 0 . A i n d a m a i s d e p o i s d e s t a c r i s e q u e p r o v o c o u a q u e d a i r r a c i o n a l d e a l g u n s a t i v o s a p r e ç o s d e d e b a n a n a . T a l v e z a s u b i d a d o s p a p é i s s e j a a t é m a i s a c e l e r a d a q u e n o p a s s a d o u m a v e z q u e o B r a s i l é c o n s i d e r a d o c o m o u m a d a s m e l h o r e s a p o s t a s e c o n o m i c a s d o m u n d o . O e c o n o m i a é c í c l i c a e o q u e a c o n t e c e u n o p a s s a d o a c o n t e c e r á n o f u t u r o c o m c e r t e z a , b a s t a t e r p a c i ê n c i a ! ! !a b r a n t e s _ R J C o m e n t á r i o s : 7 4 2 2 - D e s d e : A g o 2 0 0 7O r a c i o c í n i o e s t a c o r r e t o .C o m p r a r n o i n i c i o d a a l t a e s a i r n o i n i c i o d a b a i x a . a c e r t a r n o fi o f ó d a m o s c a é i m p o s s i v e lE s t e p o s t t a m b é m e s t a m u i t o b o m ( a t e t e r e c o m e n d e i h e h e )O q u e a c o n t e c e é q u e e m g r a n d e s b a i x a s fi c a m u i t o d i fi c i l e r r a r p o r i s s o o m e u p e r c e n t u a l d e d i n h e i r o i n v e s t i d o e m a ç o e s e t i t u l o s p u b l i c o s e t c , . . . s e m p r e v a r i a d e a c o r d o c o m o a n d a m e n t o d a b o l s a . Q u a n d o a c o n t e c e m a s g r a n d e s c a t a s t r o f e s é 1 0 0 % n a b o l s a a t é o z é m a n e q u e c o m p r o u a

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S M A L L C A P S – E S T R A T É G I A S S E L E C I O N A D A Se m p r e s a e r r a d a a c a b a s e d a n d o b e m .T e m o s a s o r t e d e v i v e r n u m p a i s c o m e s t a s o s c i l a ç õ e s q u e f a v o r e c e m o a c u m u l o d e c a p i t a l .

B R U N O V C N R o b e r t o h a , C o n c o r d o c o m t u d o q u e v c d i s s e . E s e a b o l s a c a i r . . . e u n ã o v e n d o n a d a . . . m a s d e i x o s e m p r e 2 % d a c a r t e i r a p a r a c o m p r a r o p ç õ e s d a P E T R e V A L E a s e c o . A s s i m e u n ã o m e p r e o c u p o s e v e n d o o u n ã o v e n d o . Q d o c a i e u o p e r o o p ç õ e s .

C L A U B I b o a n o i t e , f o r i s t a s .s e g u i n d o o q u e o c a p a e s c r e v e u s o b r e a s u a s e c r e t a r i a t e r c o m p r a d o b i c b 4 a 2 , 0 0 r e a i s , g o s t a r i a d e h o m e n a g e a r o s m a l l , o p r o f . p a u l o , t o t a , m a i s a l g u n s o u t r o s , q u e t b . d e v e r i a m t e r s i d o i n c l u i d o s p a r a o P R E M I O N O B E L D A P A Z . p q ?a s s i m c o m o a q u e l e i n d i a n o ( n a o l e m b r o o n o m e ) , q u e g a n h o u o m e s m o p o r c a u s a d o p r o g r a m a d e m i c r o - c r e d i t o , e s s e s v i e r a m a q u i p a r a m o s t r a r s e u s c o n h e c i m e n t o s e c o m o m u i t o s d e s t e f o r u m c o n t i n u a r a m a e s p a l h a - l o s a p e s s o a s m a i s h u m i l d e s , t u d o o q u e f o r a e s c r i t o , e a j u d a - l o s a e n r i q u e c e r , e a d e m o c r a t i z a r o m e r c a d o fi n a n c e i r o s e m a r t i m a n h a s , v a i b o m b a r o u m i q u e i r o s q u e s e m p r e s a o a u t o m a t i c a m e n t e e l i m i n a d o s . O u s e j a , s e m a i s p e s s o a s d i v i d e m a r i q u e z a , m e n o r e s s a o a s t e n s o e s s o c i a i s . p a r a b e n s a t o d o s .O u t e m a l g u e m a i q u e a c h a r e a l m e n t e b o m a n d a r c o m u m c a r r o d e l u x o e m m e i o a m i s e r i a ?E s p e r o q u e n a o .

C A V A L C A N T I A c h o q u e t o d o s a q u i c o n c o r d a m q u e a b o l s a c o n t i n u a r a a s u b i r , c o m a l g u m a c o r r e ç ã o ( q d o ? n e m D E U S s a b e , p o i s e l e n ã o s e p r e o c u p a c o m i s t o ) , q u a n t o c a i r a ? ( m e r o p a l p i t e s e a l g u e n d e r ) , o m e l h o r m o m e n t o d e c o m p r a d a s n o s s a s v i d a s p a s s o u ( g r a ç a s a D e u s c o m p r e i o l i v r o d e S m a l l e m S E T / 0 8 ) , n a e p o c a e a t e b e m p o u c o t e m p o e s t a v a 1 0 0 % n a b o l s a e h a 3 0 d i a s , r e c o m e ç e i a c o m p o r m i n h a r e n d a fi x a , s e m s a i r d o s m e u s b o n s p a p e i s , h a 4 m e s e s r e t o m e i m i n h a e s t r a t e g i a d e m a n t e r C O M P R A S A O S P O U C O S e d e t r o c a r p o s i ç o e s ( z e r a n d o a l g u n s p a p e i s q u e c o m p r e i n a e p o c a q u e n ã o e n t e n d i a d e f u n d a m e n t o s ) m a n t e r e i e s t a e s t r a t e g i a , d e o l h o e m v o c e s , n o s b a l a n ç o s t r i m e t r a i s e n a g r i n g a l h a d a . a g r a d e ç o c o m e n t a r i o s= = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = = =J P M o r g a n a p o n t a p a r a r e fl a ç ã o d o s a t i v o s , c o m p r e f e r ê n c i a p a r a a l t o r i s c o

P o r : E q u i p e I n f o M o n e y1 8 / 1 1 / 0 9 - 0 8 h 5 0I n f o M o n e yS Ã O P A U L O - A p ó s m a i s u m a s e m a n a s e m g r a n d e s s u r p r e s a s n o c e n á r i o e c o n ô m i c o , m a s v a l o r i z a ç õ e s n o s m e r c a d o s a c i o n á r i o s , o s a n a l i s t a s d o J P M o r g a n r e i t e r a r a m s u a e s t r a t é g i a d e r e fl a ç ã o d o s a t i v o s , q u e s e r i a u m r a l i n a s p r i n c i p a i s c l a s s e s d e a t i v o s - a ç õ e s , t í t u l o s e o u t r o s .

O b a n c o d e i n v e s t i m e n t o s p o n t u o u a s c r í t i c a s d e q u e e s s a r e fl a ç ã o s e r i a u m a n o v a b o l h a , o u c a u s a d a p e l o d ó l a r f r a c o . O p r i n c i p a l p o n t o , p a r a o s a n a l i s t a s , é q u e u m r e c o r d e d e b a i x o s r e t o r n o s j u n t a m e n t e c o m a a t u a l q u e d a n a s i n c e r t e z a s e v o l a t i l i d a d e e s t a r i a l e v a n d o o s i n v e s t i d o r e s a f u g i r p a r a q u a l q u e r a t i v o q u e p r o m e t a r e t o r n o s p o s i t i v o s .

P a r a o s a n a l i s t a s , o s d a d o s e c o n ô m i c o s n ã o i n fl u e n c i a r i a m n e s s a a l t a , s e n d o a t é m e l h o r q u e v i e s s e m m e r a m e n t e d e a c o r d o c o m o e s p e r a d o . A s s i m , a r e fl a ç ã o é m a i o r q u a n t o m a i o r o r i s c o e r e n d i m e n t o d o a t i v o , e o a u m e n t o d a s t a x a s d e j u r o s o p r i n c i p a l f a t o r q u e p o d e p e r t u r b a r e s s e c e n á r i o .

T a x a d e j u r o s e d ó l a rO s a n a l i s t a s n ã o c o n c o r d a m c o m a v i s ã o d e q u e m a n t e n d o o s j u r o s b a i x o s o s b a n c o s c e n t r a i s e s t a r i a m c o m e t e n d o o s m e s m o s e r r o s d o p a s s a d o - r e m e t e n d o à s b a i x a s t a x a s p r a t i c a d a s n o s ú l t i m o s a n o s , q u e e s t ã o n o c e r n e d o i n í c i o d a c r i s e fi n a n c e i r a g l o b a l - p o i s o e x c e s s o d e e m p r é s t i m o s d o s e t o r p r i v a d o n ã o s e r i a u m p r o b l e m a n o m o m e n t o .

A e q u i p e r e f u t a a i n d a q u e a a l t a n o s p r e ç o s d o s a t i v o s p o s s a , s o z i n h a , l e v a r a u m a u m e n t o d a s t a x a s d e j u r o s . " E m b o r a a s a u t o r i d a d e s m o n e t á r i a s e s t e j a m m a i s a t e n t a s a o s m e r c a d o s a c i o n á r i o s c o m o u m a l e r t a , a i n fl a ç ã o d o s a t i v o s fi n a n c e i r o s p o r s i s ó n ã o l e v a r á a u m a u m e n t o d o s j u r o s " , a fi r m a m o s a n a l i s t a s .

P a r a o J P M o r g a n , o d ó l a r f r a c o n ã o s e r i a a e x p l i c a ç ã o p a r a e s s a b o l h a d e p r e ç o s . I n c l u s i v e , o s a n a l i s t a s n ã o a c r e d i t a m q u e t r a t a - s e d e u m a n o v a b o l h a d e a t i v o s - p e l o m e n o s n ã o a i n d a - e x p l i c a n d o q u e u m r a l i s e t o r n a u m a b o l h a q u a n d o a a l a v a n c a g e m é e x c e s s i v a , e g a r a n t i n d o q u e a i n d a e s t a m o s l o n g e d e s s e c e n á r i o .

R e fl a ç ã o f a v o r e c e a t i v o s d e a l t o r i s c oA r e fl a ç ã o d o s a t i v o s f a v o r e c e a t i v o s d e a l t o r i s c o e a l t o b e t a ( r i s c o s o b r e r e t o r n o ) , d e m o d o q u e n e s t e c e n á r i o s a s s m a l l c a p s s ã o p r e f e r i d a s à s l a r g e c a p s , b e m c o m o o s m e r c a d o s e m e r g e n t e s t e m p r e f e r ê n c i a e m r e l a ç ã o a o s m e r c a d o s m a i s d e s e n v o l v i d o s .

P o r fi m , o b a n c o r e c o m e n d a q u e o s i n v e s t i d o r e s s e m a n t e n h a m c o m p r a d o s n o s s e t o r e s d e E n e r g i a

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S M A L L C A P S – E S T R A T É G I A S S E L E C I O N A D A Se T e c n o l o g i a - c o m p r e f e r ê n c i a p a r a o p r i m e i r o , m e l h o r p e r f o r m a n c e n o í n d i c e M S C I W o r l d , d e s e n v o l v i d o p e l o J P M o r g a n . U m a a n á l i s e d o m e r c a d o n o r t e - a m e r i c a n o m o s t r o u q u e o s d o i s s e t o r e s t e r i a m a s m e l h o r e s p e r f o r m a n c e s n o s e g u n d o s e m e s t r e d o a n o , u s a n d o d a d o s d e s d e 1 9 7 4 .- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -h t t p : / / w w w . a d m i n i s t r a d o r e s . c o m . b r / n o t i c i a s / j u n t a n d o _ o s _ c a c o s _ p a r a _ v o l t a r _ a o _ m e r c a d o / 2 5 1 5 5 /J u n t a n d o o s c a c o s p a r a v o l t a r a o m e r c a d o1 3 d e a g o s t o d e 2 0 0 9 à s 1 7 : 0 5 P o r M a r i a n a S e g a l a - A g ê n c i a E s t a d oE n t r e o u t u b r o e j a n e i r o , t r ê s a s s e t s – c a d a q u a l p o r u m m o t i v o d i f e r e n t e – s e v i r a m o b r i g a d a s a c o n g e l a r t e m p o r a r i a m e n t e o s r e s g a t e s d e a l g u n s f u n d o s . A G W I e s t e v e e m a p e r t o s p o r c a u s a d o g r a u d e a l a v a n c a g e m d a s c a r t e i r a s . A E M G a l l e a s c o n c e n t r a v a a s a p l i c a ç õ e s d o s f u n d o s e m a ç õ e s s m a l l c a p s ( d e e m p r e s a s c o m b a i x o v a l o r d e m e r c a d o ) . E a G e m s I n v e s t i m e n t o s , s u b s i d i á r i a d o g r u p o G e m s n o B r a s i l , v i u c a r t e i r a s n o e x t e r i o r – n a s q u a i s a p l i c a v a i n d i r e t a m e n t e a t r a v é s d e u m f u n d o s e d i a d o e m L u x e m b u r g o – a l t e r a r e m s e u s s i s t e m a s d e r e s g a t e e l i q u i d e z .

O GWI F ia , c o n g e l a d o e m o u t u b r o e r e a b e r t o e m d e z e m b r o , e s t á , n e s t e a n o , e n t r e o s f u n d o s d e a ç õ e s c o m m e l h o r r e n t a b i l i d a d e . O r e t o r n o a c u m u l a d o e m 2 0 0 9 p a s s a d e 1 5 0 % , s e g u n d o o s d a d o s d o s i t e fi n a n c e i r o F o r t u n a ( w w w . f o r t u n a . c o m . b r ) , m a s a i n d a e s t á a a n o s - l u z d e r e c u p e r a r a p e r d a d e 9 8 % r e g i s t r a d a e m 2 0 0 8 . O p a t r i m ô n i o l í q u i d o d o f u n d o , q u e c h e g o u p e r t o d e R $ 4 0 0 m i l h õ e s e m m e a d o s d o a n o p a s s a d o , c a i u p a r a m e n o s d e R $ 1 0 m i l h õ e s e m d e z e m b r o , e m r a z ã o d a d e s v a l o r i z a ç ã o d o s p a p é i s , p o t e n c i a l i z a d a p e l o g r a u d e a l a v a n c a g e m ( g r o s s o m o d o , e n d i v i d a m e n t o ) d a c a r t e i r a . H o j e e s t á e m R $ 1 1 1 , 6 m i l h õ e s .

D e n t r e a s e s t r a t é g i a s d o “ p l a n o d e r e c u p e r a ç ã o ” d a g e s t o r a , s e g u n d o c o m u n i c a d o s d i v u l g a d o s n o s e u s i t e , u m a f o i r e a l i z a r a p o r t e s v u l t o s o s p a r a e l e v a r a l i q u i d e z d a s c a r t e i r a s – n ã o s ó n o G W I F i a , c o m o n o G W I C l a s s i c , t a m b é m c o n g e l a d o e m 2 0 0 8 . D e s d e n o v e m b r o , o G W I F i a r e c e b e u d e p ó s i t o s l í q u i d o s d e R $ 6 0 , 6 m i l h õ e s , s e g u n d o d a d o s d o s i t e fi n a n c e i r o F o r t u n a , d o s q u a i s R $ 4 2 m i l h õ e s f o r a m f e i t o s p e l a g e s t o r a , d e a c o r d o c o m c o m u n i c a d o d o i n í c i o d o m ê s . P r o c u r a d a , a G W I a fi r m o u q u e n ã o f a l a r i a c o m a r e p o r t a g e m .

G a l l e a s m u d o u e s t r a t é g i a

O f u n d o G a l l e a s P a r t n e r s I F I A , c o n g e l a d o e m o u t u b r o e r e a b e r t o p a r a r e s g a t e s e m a b r i l , n ã o r e g i s t r o u u m s a q u e s e q u e r d e s d e e n t ã o . “ O s i n v e s t i d o r e s s e g u e m fi r m e s ” , d i z o d i r e t o r d a g e s t o r a E M G a l l e a s , M a r c o s E l i a s . E a p l i c a n d o : o f u n d o t e v e a p o r t e s d e R $ 6 0 0 m i l d e a b r i l p a r a c á , s e g u n d o o s i t e F o r t u n a , e o n ú m e r o d e c o t i s t a s s u b i u d e 6 1 2 p a r a 6 1 7 . M a s a g e s t o r a p r e c i s a m o s t r a r r e s u l t a d o s .

O f u n d o – q u e i n c o r p o r o u o G a l l e a s 9 0 , t a m b é m c o n g e l a d o e m o u t u b r o – m u d o u a e s t r a t é g i a d e i n v e s t i m e n t o s . A n t e s f o c a d a a p e n a s e m s m a l l c a p s , a c a r t e i r a p a s s o u a i n c l u i r p a p é i s d e c o m p a n h i a s m a i o r e s – m i d c a p s – c o m o E l e t r o b r a s e O G X . “ Q u e r e m o s d a r m a i s l i q u i d e z ” , e x p l i c a E l i a s . F o i j u s t a m e n t e a f a l t a d e l i q u i d e z , o u d i fi c u l d a d e d e n e g o c i a ç ã o , d a s a ç õ e s d e e m p r e s a s p e q u e n a s o p r i n c i p a l f a t o r p a r a o f e c h a m e n t o d o f u n d o p a r a r e s g a t e s . C o m a B o v e s p a e m m e i o à t u r b u l ê n c i a fi n a n c e i r a , d e s f a z e r - s e d e t o n e l a d a s d e a ç õ e s p o u c o n e g o c i a d a s p a r a h o n r a r o s p e d i d o s d e s a q u e s s ó l e v a r i a a r e n t a b i l i d a d e a i n d a m a i s p a r a b a i x o .

A p ó s d a r p r e j u í z o d e 5 4 , 9 % e m 2 0 0 8 , o G a l l e a s P a r t n e r s I a v a n ç a 2 7 % e m 2 0 0 9 , s e g u n d o o F o r t u n a . É m e n o s q u e o I b o v e s p a , c o m a l t a d e m a i s d e 5 1 % n o a n o – s e g u n d o E l i a s , p o r q u e a s a ç õ e s q u e i m p u l s i o n a r a m o í n d i c e f o r a m d a P e t r o b r a s e d a V a l e , q u e n ã o c o n s t a m n a c a r t e i r a d o f u n d o . J á o m u l t i m e r c a d o G a l l e a s H e d g e , l a n ç a d o e m m a r ç o p e l a g e s t o r a , a c u m u l a n o a n o r e n t a b i l i d a d e i g u a l a o d o b r o d a s u a r e f e r ê n c i a , a t a x a d o C e r t i fi c a d o d e D e p ó s i t o I n t e r b a n c á r i o ( C D I ) : a c a r t e i r a e s t á r e n d e n d o 8 , 2 % e m 2 0 0 9 , f r e n t e a o r e t o r n o d e 3 , 9 % d o C D I . “ É u m f u n d o q u a n t i t a t i v o , g u i a d o p o r c o m p u t a d o r e s ” , d i z . O s m o d e l o s m a t e m á t i c o s i d e n t i fi c a m o p o r t u n i d a d e s d e c u r t í s s i m o p r a z o e m a ç õ e s e d e r i v a t i v o s e o f u n d o n u n c a “ d o r m e c o m p r a d o ” – o u s e j a , s e m p r e t e r m i n a o d i a c o m a s o p e r a ç õ e s z e r a d a s .

T r a z e r p o r t f ó l i o s d o e x t e r i o rN o c a s o d o mult imercado Gems Low Vol , c o n g e l a d o e m j a n e i r o , a d e c i s ã o d o s c o t i s t a s f o i p e l a s u a l i q u i d a ç ã o . A m a i o r p a r t e d o s r e c u r s o s f o i d e v o l v i d a a o s i n v e s t i d o r e s , m a s r e s t a m R $ 3 7 m i l h õ e s n a c a r t e i r a , d o s q u a i s m e t a d e s e r á l i b e r a d a b r e v e m e n t e , s e g u n d o o r e s p o n s á v e l p e l a á r e a d e d e s e n v o l v i m e n t o d e p r o d u t o s n a G e m s n o e x t e r i o r , M i c h e l A b a d i . R e s t a r ã o , e n t ã o , c e r c a d e R $ 1 8 m i l h õ e s p r e s o s n o f u n d o e m q u e a g e s t o r a i n v e s t i a n o e x t e r i o r . E x p l i q u e - s e : o G e m s L o w V o l , p r i m e i r o f u n d o b r a s i l e i r o a d e s t i n a r 1 0 0 % d o s r e c u r s o s a o e x t e r i o r , c o m p r a v a c o t a s d e o u t r a c a r t e i r a d a g e s t o r a s e d i a d a e m L u x e m b u r g o . E s t e , p o r s u a v e z , e r a u m f u n d o d e f u n d o s , q u e a p l i c a v a e m o u t r a s c e r c a d e 5 0 c a r t e i r a s , d a s q u a i s p e r t o d e 2 0 % t i v e r a m o s r e s g a t e s c o n g e l a d o s o u p r e c i s a r a m a d a p t a r p r a z o s d e r e s g a t e s e m d e c o r r ê n c i a d a c r i s e . “ N o B r a s i l f o i d i f e r e n t e , m a s n o e x t e r i o r e s t a f o i a r e g r a , e n ã o a e x c e ç ã o ” , e x p l i c a A b a d i .

C o m a s i t u a ç ã o m a i s c o n t r o l a d a d o s ú l t i m o s t e m p o s , a G e m s p a s s a a p e n s a r e m r e t o m a r o s p l a n o s i n i c i a i s d e q u a n d o s e i n s t a l o u n o B r a s i l . “ D e s d e o i n í c i o , n o s s a i d é i a e r a c o m e ç a r p e l o G e m s L o w

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S M A L L C A P S – E S T R A T É G I A S S E L E C I O N A D A SV o l e c o n t i n u a r t r a z e n d o o s o u t r o s p o r t f ó l i o s d a g e s t o r a n o e x t e r i o r ” , d i z A b a d i . A g o r a , a e s p e r a é p e l o m e l h o r m o m e n t o . “ E s t a m o s a g u a r d a n d o o m e r c a d o d e m o n s t r a r n o v a m e n t e a p e t i t e . ”

A l é m d i s s o , A b a d i a fi r m a q u e m u d a n ç a s e m q u e s t õ e s r e g u l a t ó r i a s q u a n t o à s p o s s i b i l i d a d e s e l i m i t e s p a r a f u n d o s d e p e n s ã o – u m d o s p ú b l i c o s - a l v o d a g e s t o r a – a p l i c a r e m e m f u n d o s d e i n v e s t i m e n t o n o e x t e r i o r t a m b é m s ã o a g u a r d a d a s . “ A s t a x a s d e j u r o s d o B r a s i l j á n ã o s ã o s u fi c i e n t e s p a r a o s f u n d o s d e p e n s ã o c u m p r i r e m s u a s m e t a s a t u a r i a i s e e l e s b u s c a m a l t e r n a t i v a s . H á u m a d e m a n d a r e p r i m i d a ” , s u g e r e . N ã o s e p e n s a , a t u a l m e n t e , e m e n c e r r a r a s a t i v i d a d e s d a s u b s i d i á r i a d a G e m s n o B r a s i l , s e g u n d o A b a d i , m a s a p o s s i b i l i d a d e n ã o é d e s c a r t a d a – “ C o m o n u n c a f o i ” , a c r e s c e n t a .- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -h t t p : / / w w w . a m i g o r i c o . o r g / b l o g / ? s = e n x e r g % C 3 % A 150 RAZÕES PARA APRENDER COMO FUNCIONA A BOLSA DE VALORESMARCOS ELIAS – GALLLEAS VENTURES0 8 / 1 1 / 2 0 0 6 p o r A m i g o R i c o . o r g A r t i g o p u b l i c a d o n o J o r n a l V a l o r E c o n ô m i c o p o r M a r c o s E l i a s , s ó c i o d a G a l l e a s V e n t u r e s .

“ R a z õ e s p a r a a p r e n d e r c o m o f u n c i o n a a b o l s a d e v a l o r e s

V o c ê é m é d i c o ? E n g e n h e i r o ? A d v o g a d o ? U m p s i q u i a t r a f a m o s o e , a s s i m c o m o s e u s c o l e g a s q u e c o b r a m m i l r e a i s p o r c o n s u l t a , n ã o t e m d a d o a t e n ç ã o à g e s t ã o d a s u a p o u p a n ç a ? J á s e i ! N ã o é n a d a d i s s o … V o c ê n ã o s e f o r m o u , f a t u r o u a l t o e h o j e u t i l i z a a t é c n i c a d e c o m p r a r m a i s u m i m ó v e l s e m p r e q u e t e m r e c u r s o s s u fi c i e n t e s ? V o c ê é p a i e q u e r f a z e r u m p l a n o d e p r e v i d ê n c i a p a r a o s fi l h o s ? V e n d e u s u a e m p r e s a ? A f a z e n d a d a s u a a v ó ? R e c e b e u h e r a n ç a ? S e u m a d e s s a s s i t u a ç õ e s é o s e u c a s o , v o c ê t e m u m e n c o n t r o m a r c a d o c o m o m e r c a d o d e a ç õ e s e , a o c o n t r á r i o d o q u e p o s s a p e n s a r , e s s e e n c o n t r o é i n e v i t á v e l e s e d a r á e m b r e v e .

I n v e s t i r e m a ç õ e s n o B r a s i l t e m s i d o u m m i t o ! A l g o r e s e r v a d o a p e n a s p a r a e s p e c u l a d o r e s o u e s p e c i a l i s t a s . M a s o m i t o , d i z i a F e r n a n d o P e s s o a , e m “ M e n s a g e ” , “ é o n a d a q u e é t u d o ” , e “ a s s i m a l e n d a e s c o r r e a e n t r a r n a r e a l i d a d e … ” E n t ã o é h o r a d e c o n h e c e r m o s c o m o f u n c i o n a e s t e m e r c a d o p o r q u e e l e a b s o r v e r á g r a n d e p a r t e d a p o u p a n ç a n a c i o n a l . E p o r q u e i s s o a c o n t e c e r i a ? A r e s p o s t a , v o c ê v e r á e n t r e a s 5 0 r a z õ e s q u e s e g u e m :

1 . O s j u r o s c a i r ã o n o s p r ó x i m o s a n o s n o B r a s i l m a i s a g u d a m e n t e d o q u e e m q u a l q u e r o u t r o l u g a r d o p l a n e t a e o C D I , q u e o u t r o r a t e fi z e r a s i l e n c i o s a m e n t e ( e a t é i n v o l u n t a r i a m e n t e ) r i c o , h o j e n ã o m a i s o f a r á ;

2 . N ã o h á p o r q u e e n t e n d e r q u e o r e a l s e d e s v a l o r i z a r á f r e n t e à s m o e d a s e s t r a n g e i r a s e , p o r t a n t o , n ã o v a l e r á a p e n a v o l t a r a c o m p r a r d ó l a r e s ;

3 . R e g r a b á s i c a : s ó r e n t a b i l i z a r á a p o u p a n ç a d o r a v a n t e q u e m s e d e d i c a r à s u a g e s t ã o e e s c o l h e r o s a s s e s s o r e s c e r t o s . A c a b o u o “ f r e e l u n c h ” ;

4 . U m a i n e v i t á v e l r e f o r m a t r i b u t á r i a b e n e fi c i a r á e m g r a n d e i n s t â n c i a a s e m p r e s a s l i s t a d a s ;

5 . H o j e , c o m o a p r i m o r a m e n t o d a s p r á t i c a s d e g o v e r n a n ç a c o r p o r a t i v a , a ç õ e s s ã o r e a l m e n t e f r a ç õ e s d o c a p i t a l d e u m a e m p r e s a ;

6 . N a b o l s a , h á c o m p a n h i a s c o m g r a n d e s v a n t a g e n s c o m p e t i t i v a s g l o b a l m e n t e ( e e l a s s ã o i m b a t í v e i s ) ;

7 . A r e f o r m a p o l í t i c a v i r á , i n e v i t a v e l m e n t e ;

8 . M a i s r a p i d a m e n t e o u n ã o , o B r a s i l s e a p r o x i m a r á d o “ i n v e s t m e n t g r a d e ” , c o m a r e f o r m a d a l e g i s l a ç ã o t r a b a l h i s t a , p r i v a t i z a ç ã o d o I R B e f o r m a l i z a ç ã o d a i n d e p e n d ê n c i a d o B C ;

9 . H á R $ 6 0 b i l h õ e s d e d i v i d e n d o s r e i n v e s t i d o s t o d o s o s a n o s n a b o l s a , m a n t e n d o u m a p r e s s ã o d e c o m p r a ;

1 0 . A s f u n d a ç õ e s m i g r a r ã o d a r e n d a fi x a p a r a a r e n d a v a r i á v e l ;

1 1 . A b o l s a b r a s i l e i r a , c o m p a r a d a à o u t r a s e m e r g e n t e s , é b a r a t a , e i s s o c o n t i n u a r á a a t r a i r o e s t r a n g e i r o ;

1 2 . A o i n v e s t i r e m a ç õ e s , p o s t e r g a - s e o p a g a m e n t o d e i m p o s t o d e r e n d a p a r a a d a t a e m q u e h o u v e g a n h o d e c a p i t a l ;

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S M A L L C A P S – E S T R A T É G I A S S E L E C I O N A D A S1 3 . N o s ú l t i m o s q u a t r o a n o s , a b o l s a t e m s u p e r a d o o C D I ;

1 4 . H á 4 0 0 o p ç õ e s d e i n v e s t i m e n t o s e m a ç õ e s e e s t a s r e q u e r e m m e n o s c a p i t a l e s ã o m a i s r e n t á v e i s d o q u e s e i n v e s t i r e m u m a f r a n q u i a d o M c D o n a l d s . A f o r a o t r a b a l h o ! ;

1 5 . É f a c í l i m o o p e r a c i o n a l i z a r u m a c o n t a e m u m a c o r r e t o r a ;

1 6 . C o m p r a n d o a ç õ e s , v o c ê p o d e t e r a e x c e l e n t e g e s t ã o d o s S e t u b a l , o p e s s o a l d a A m B e v , o g e n i a l S a l i m M a t a r , o o b s t i n a d o N i l d e m a r S e c c h i s , e t c , t r a b a l h a n d o p a r a v o c ê ! ;

1 7 . A l i q u i d e z d a s a ç õ e s , a o c o n t r á r i o d o q u e a c o n t e c e n o c a s o d o s i m ó v e i s , é b a s t a n t e e l e v a d a , e v o c ê n ã o t e r á p r o b l e m a s e m e n c o n t r a r m e r c a d o p a r a v e n d e r a l g u n s m i l h õ e s d e r e a i s d e s u a c a r t e i r a p o r d i a ;

1 8 . S e v o c ê g o s t a d e i m ó v e i s , p o d e c o m p r a r a ç õ e s d e C y r e l a , C o m p a n y , R o s s i , J o ã o F o r t e s , e t c ;

1 9 . S e v o c ê c o m p r a s s e , p o r e x e m p l o R $ 1 0 0 m i l e m a ç õ e s , e d e z a n o s d e p o i s e s s a s a ç õ e s v a l e s s e m R $ 1 m i l h ã o e v o c ê a i n d a a s d e t i v e s s e , o “ I R s ó e n x e r g a r i a ” R $ 1 0 0 m i l e n ã o R $ 1 m i l h ã o , o q u e n ã o o c o r r e n a r e n d a fi x a e q u e l h e p o d e s e r c o n v e n i e n t e ;

2 0 . H á p e l o m e n o s d e z c a s a s d e g e s t ã o d e a ç õ e s q u e , t o d o a n o , c o n s e g u e m s u p e r a r o I b o v e s p a ;

2 1 . A ç õ e s s ã o o m e l h o r i n s t r u m e n t o p a r a s e a p r e v i d ê n c i a d e s e u s fi l h o s e n e t o s . É a l g o q u e p o d e t e d a r 2 0 % a o a n o e n ã o t e m t a x a s d e a d m i n i s t r a ç ã o n e m g e s s o s p a r a r e s g a t e ;

2 2 . V a l e o u B r a d e s p a r : v a l e a p e n a t e r e m c a r t e i r a ;

2 3 . P e t r o b r a s ;

2 4 . C o n f a b ;

2 5 . D i a g n ó s t i c o s d a A m é r i c a ;

2 6 . T e l e m a r ;

2 7 . L o c a l i z a ;

2 8 . W e g ;

2 9 . A m B e v ;

3 0 . I t a ú s a ;

3 1 . P o r t o S e g u r o ;

3 2 . U n i b a n c o ;

3 3 . T A M ;

3 4 . S a b e s p ;

3 5 . S u z a n o P a p e l & C e l u l o s e ;

3 6 . G e r d a u ;

3 7 . B r a s k e m ;

3 8 . A m e r i c a n a s ;

3 9 . R a n d o n ;

4 0 . M a r c o p o l o ;

4 1 . G u a r a r a p e s ;

4 2 . A L L ;

4 3 . N e t ;

4 4 . A r a c r u z ;

29

S M A L L C A P S – E S T R A T É G I A S S E L E C I O N A D A S

4 5 . C P F L ;

4 6 . P e r d i g ã o ;

4 7 . R o m i ;

4 8 . M a r i s o l ;

4 9 . B r a s i l T e l e c o m ;

5 0 . C e s p . ”

M a r c o s E l i a s é s ó c i o d a G a l l e a s V e n t u r e s- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -M e r c a d o i n t e r n o v a i d o m i n a r o I b o v e s p a . - P I M O N d a A D V F NP o s t e d b y c a s s i a n e p a t z l a ff o n D e z e m b r o 7 t h , 2 0 0 9D a n i e l e C a m b a – A c o m p r a d a C a s a s B a h i a p e l o P ã o d e A ç ú c a r é m a i s u m s i n a l d e c o n s o l i d a ç ã o d e n t r o d o v a r e j o b r a s i l e i r o . A t r a n s f o r m a ç ã o d e d u a s c o m p a n h i a s n u m a ú n i c a d e g r a n d e p o r t e d e v e s e r u m p a s s o i m p o r t a n t e p a r a q u e o s s e t o r e s v o l t a d o s a o m e r c a d o i n t e r n o s e t r a n s f o r m e m n a q u e l e s c o m m a i o r p e s o d e n t r o d o Í n d i c e B o v e s p a . E s s a é a o p i n i ã o d a e q u i p e d e a n á l i s e d o b a n c o S a n t a n d e r , q u e f e z u m e s t u d o m o s t r a n d o c o m o s e r á f o r m a d o o I b o v e s p a n o s p r ó x i m o s a n o s . A c o n c l u s ã o d o b a n c o é d e q u e e x i s t e m f o r t e s m o t i v o s p a r a q u e a s a ç õ e s m a i s l i g a d a s a o c i c l o e c o n ô m i c o l o c a l g a n h e m d e s t a q u e d e n t r o d o í n d i c e , p e g a n d o o l u g a r q u e h o j e é d a s c o m m o d i t i e s , c o m o p e t r ó l e o , m i n e r a ç ã o F o t o D e s t a q u e e s i d e r u r g i a .“ O p r o c e s s o d e c o n s o l i d a ç ã o é o m a i s i m p o r t a n t e e n t r e o s v á r i o s e l e m e n t o s q u e t o r n a r ã o o s p a p é i s d o m e r c a d o i n t e r n o a s n o v a s ‘ b l u e c h i p s ’ d a B o v e s p a n o s p r ó x i m o s a n o s ” , d i z o e s t r a t e g i s t a d o S a n t a n d e r , M a r c e l o A u d i . A s p r i m e i r a s m u d a n ç a s j á d e v e m o c o r r e r n o p r ó x i m o I b o v e s p a , q u e p a s s a a v a l e r a p a r t i r d e 1 º d e j a n e i r o d e 2 0 1 0 . P e l o s c á l c u l o s d o b a n c o , a p a r t i c i p a ç ã o d o s s e t o r e s i n t e r n o s , c h a m a d o s p e l o S a n t a n d e r d e c í c l i c o s d o m é s t i c o s , d e n t r o d o í n d i c e d e v e m s u b i r d o s a t u a i s 3 2 % p a r a 3 5 , 5 % n a c a r t e i r a d e j a n e i r o , e n q u a n t o o s d e c o m m o d i t i e s , b a t i z a d o s d e c í c l i c o s g l o b a i s , d e v e m c a i r d e 5 2 , 1 % p a r a 4 7 , 1 % . E m o u t r a s p a l a v r a s , i s s o s i g n i fi c a q u e e s s e s d o i s g r a n d e s g r u p o s d e c o m p a n h i a s fi c a r ã o 8 , 5 p o n t o s p e r c e n t u a i s m a i s p r ó x i m o s .D e n t r o d o g r u p o m e r c a d o i n t e r n o e s t ã o s e t o r e s c o m o b a n c o s e s e r v i ç o s fi n a n c e i r o s , a é r e o e t r a n s p o r t e s , v a r e j o e c o n s t r u t o r a s . P e l a s c o n t a s d o S a n t a n d e r , a f a t i a d a s a ç õ e s a é r e a s e d e t r a n s p o r t e s d e v e s u b i r d o s a t u a i s 3 , 9 % p a r a 5 , 6 % e m j a n e i r o . J á a s d e v a r e j o s o b e m d e 3 % p a r a 3 , 5 % e a s d e c o n s t r u t o r a s , d e 2 , 8 % p a r a 5 % .

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