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Assessoria Econômica da FEDERASUL

A Situação Econômica A Situação Econômica BrasileiraBrasileira

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A Situação Econômica Brasileira

• Instrumentos de Política Econômica (Estratégia)

– Política fiscal expansionista força Banco Central a fazer todo o trabalho para conter a inflação

• Mesmo com a maior taxa de juros do mundo, a inflação se mantém acima do centro da meta;

• Mesmo com baixo crescimento, a taxa de câmbio se valorizou no último ano.

• Objetivos de Política Econômica (Resultado)

– Crescimento econômico pífio nos últimos 4 anos (1,8% ao ano);

– inflação sempre acima do centro da meta de 4,5%;

– Maior déficit em transações correntes da história.

Fonte: The Economist. *: previsão.

Evolução recente do déficit fiscal (% do PIB)

-10,0 -8,0 -6,0 -4,0 -2,0 0,0

JAPÃO

ESPANHA

ESTADOS UNIDOS

ÍNDIA

ÁREA DO EURO

BRASIL

CHINA

RÚSSIA

-9,8

-8,0

-7,0

-5,6

-3,3

-2,4

-1,6

0,0

-8,0

-5,7

-2,9

-5,2

-2,6

-3,8

-3,0

-0,4

2014* 2012

4

Taxas de Juros Nominais e Reais ao ano (%)*

Fonte Bruta dos Dados: The Economist.*: Cotação de Julho/2014.

Armadilha da Liquidez

PAÍSTaxa Básica

de JurosTaxa de

Juros Real

BRASIL 11,00 4,21

CHINA 4,75 2,39

RÚSSIA 9,50 1,58

INDONÉSIA 8,25 1,45

CORÉIA DO SUL 2,50 0,79

ÍNDIA 8,50 0,18

EUROLÂNDIA 0,25 -0,25

TAILÂNDIA 2,00 -0,39

MÉXICO 3,25 -0,53

ÁFRICA DO SUL 6,00 -0,56

CANADÁ 1,25 -1,03

ESTADOS UNIDOS 0,25 -1,81

CHILE 0,75 -3,40

JAPÃO 0,15 -3,42

5

Evolução da Taxa de Juros no Brasil (Taxa de Juros SELIC a.a. x Taxa de Juros Real)

Fonte: Banco Central e IBGE.

19,75%

11,25%

13,75%

8,75%

12,50%

7,25%

11,0%

1,0%

3,0%

5,0%

7,0%

9,0%

11,0%

13,0%

15,0%

17,0%

19,0%

200

5.0

1

200

5.0

4

200

5.0

7

200

5.1

0

200

6.0

1

200

6.0

4

200

6.0

7

200

6.1

0

200

7.0

1

200

7.0

4

200

7.0

7

200

7.1

0

200

8.0

1

200

8.0

4

200

8.0

7

200

8.1

0

200

9.0

1

200

9.0

4

200

9.0

7

200

9.1

0

201

0.0

1

201

0.0

4

201

0.0

7

201

0.1

0

201

1.0

1

201

1.0

4

201

1.0

7

201

1.1

0

201

2.0

1

201

2.0

4

201

2.0

7

201

2.1

0

201

3.0

1

201

3.0

4

201

3.0

7

201

3.1

0

201

4.0

1

201

4.0

4

Selic Juros Reais

6

Variação Cambial (variação % nos últimos 12 meses em relação ao dólar)*

Fonte Bruta dos Dados: The Economist. *: Desde julho/2013.

-16,7

-9,1

-3,0

-1,1

-1,0

-1,0

-0,8

0,8

1,8

6,4

-20,0 -15,0 -10,0 -5,0 0,0 5,0 10,0

INDONÉSIA

CHILE

RÚSSIA

CHINA

JAPÃO

CANADÁ

MÉXICO

ÍNDIA

BRASIL

EUROLÂNDIA

Cenários

Cenários Política Monetária Política Fiscal Política Cambial Efeitos

1o cenário: Conservador

eleva a taxa básica de juros acima de 11% em 2014

reduz impostos, mas mantém a meta de superávit primário (3,1% do PIB) em 2014

intervém apenas para evitar grandes flutuações do câmbio

Primeiro combate a inflação para depois

pensar em crescimento

2o cenário: Heterodoxo

mantém a taxa básica em 11% até o final do ano

reduz impostos pontualmente (produtos que afetam mais a inflação), mas aumenta os gastos, reduzindo a meta de superávit primário (2% do PIB) em 2014

intervém no câmbio para que se mantenha próximo de R$ 2,50

Prioriza crescimento no curto prazo, mas

acelera a inflação

Realista Cenário Heterodoxo Cenário Heterodoxo

intervém apenas para evitar grandes flutuações do câmbio, buscando manter a cotação entre R$ 2,20 e R$ 2,50 em 2014

Não acelera o crescimento nem reduz a inflação para o centro da

meta em 2014

Inflação Acumulada em 12 MesesPreços ao Consumidor (%)

Fonte: Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística (IBGE) e Relatório Focus do Banco Central. *: previsão.

8,9

6,0

7,7

12,5

9,3

7,6

5,7

3,1

4,5

5,9

4,3

5,96,5

5,8 5,96,5

0,3

4,3

1,3

2,7

1,1

5,7

3,2

4,0

6,1

5,2

-0,3

7,5

2,7

1,0

2,5

1,0

-2,0

0,0

2,0

4,0

6,0

8,0

10,0

12,0

14,0

Inflação PIB

Anos em que o crescimento do PIB foi maior do que a inflação

Previsão para o PIB e a inflação dos países do G20 em 2014, em %

Fonte: The Economist. *: mede a diferença entre o crescimento do PIB e a inflação em cada país.

Ranking Países PIB InflaçãoDiferença (em

pontos percentuais)*

1º China 7,3 2,3 5,0

2º Coreia do Sul 3,7 1,6 2,1

3º Reino Unido 3,0 1,8 1,2

4º Arábia Saudita 4,0 2,9 1,1

5º Alemanha 2,0 1,2 0,8

6º Australia 3,5 2,8 0,7

7º Canadá 2,3 1,6 0,7

8º Estados Unidos 2,4 1,8 0,6

9º União Europeia 1,1 0,8 0,3

10º França 0,8 0,9 -0,1

11º Itália 0,3 0,6 -0,3

12o Indonésia 5,4 6,4 -1,0

13o Japão 1,4 2,6 -1,2

14º México 2,4 4,0 -1,6

15º Índia 6,0 8,2 -2,2

16º África do Sul 2,3 5,9 -3,6

17º Brasil 1,0 6,5 -5,5

18º Rússia 0,5 6,0 -5,5

19º Turquia 3,0 8,9 -5,9

20º Argentina -1,0 29,5 -30,5

Brasil é o 16º em termosde crescimento do PIB e apresenta a 4ª maior taxa de inflação do G20

Inflação Acumulada em 12 MesesPreços ao Consumidor (%)

Fonte: The Economist e Bancos Centrais.*: diferença entre a inflação acumulada em 12 meses em JUNHO/2014 e o centro da meta.

PAÍSCentro

da metaInflação

atualDiferença *

TURQUIA 5,0 9,2 4,2INDONÉSIA 4,5 6,7 2,2BRASIL 4,5 6,5 2,0CHILE 3,0 4,3 1,3MÉXICO 3,0 3,8 0,8AUSTRÁLIA 3,0 2,9 -0,1TAILÂNDIA 3,5 2,4 -1,1CANADÁ 2,0 2,3 0,3COREIA DO SUL 3,0 1,7 -1,3REINO UNIDO 2,0 1,5 -0,5SUIÇA 2,0 0,0 -2,0SUÉCIA 2,0 -0,2 -2,2

11

IPCA Acumulado em 12 Meses e Metas de Inflação

Fonte: IBGE.

7,31%

4,92%

6,52%

1,50%

2,50%

3,50%

4,50%

5,50%

6,50%

7,50%

8,50%

200

4.0

12

00

4.0

42

00

4.0

72

00

4.1

02

00

5.0

12

00

5.0

42

00

5.0

72

00

5.1

02

00

6.0

12

00

6.0

42

00

6.0

72

00

6.1

02

00

7.0

12

00

7.0

42

00

7.0

72

00

7.1

02

00

8.0

12

00

8.0

42

00

8.0

72

00

8.1

02

00

9.0

12

00

9.0

42

00

9.0

72

00

9.1

02

01

0.0

12

01

0.0

42

01

0.0

72

01

0.1

02

01

1.0

12

01

1.0

42

01

1.0

72

01

1.1

02

01

2.0

12

01

2.0

42

01

2.0

72

01

2.1

02

01

3.0

12

01

3.0

42

01

3.0

72

01

3.1

02

01

4.0

12

01

4.0

4

Períodos em que a inflação se manteve acima do centro da meta

Fonte bruta dos dados: Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística (IBGE) e Banco Central.*: O centro da meta se manteve a maior parte do tempo nesse intervalo ou valor.

PeríodoTempo acima da

metaMeta de Inflação

(ao ano)

Set/2010 - Jun/2014

46 meses 4,50%

Jan/2001 - Mar/2004

39 meses 3,50% - 4,00% *

Jun/2004 - Abr/2006

23 meses 4,5% *

13

Evolução do PIB, da inflação e das contas externas do Brasil (em valores médios ao ano)

Fonte: Cálculos do autor, baseado em dados do IBGE e do Banco Central. *: valores para 2014 são estimados.

Governo Período PIB (%)Inflação % (IPCA)

Transações Correntes

(US$ bilhões)

1o Mandato 2,4 9,4 -26,4

2o Mandato 2,1 8,8 -20,1

Média 2,3 9,1 -23,3

1o Mandato 3,4 6,4 10,9

2o Mandato 4,4 5,1 -24,6

Média 3,9 5,8 -6,8

Dilma (2011-2014)*

Média 1,8 6,2 -67,0

FHC (1995-2002)

Lula (2003-2010)

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Cenário Doméstico Baixo crescimento, apesar da inflação se manter

acima do centro da meta Baixa produtividade, expansão dos gastos

públicos e desvalorização do real. Mercado de trabalho se deteriora, com aumento do

desemprego; Processo de desindustrialização se intensifica.

Perspectivas para os próximos anos

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