Post on 04-Jan-2016
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UM MUNDO EM TRANSFORMAÇÃO E EM DESEQUILÍBRIO: OS EMERGENTES SÃO OS NOVOS ATORES
BRASIL: AJUSTE MODERADO EM 2011 E EXCELENTES PERSPECTIVAS ADIANTE
Outubro de 2011
MATHEUS MACHADOEconomistaDepartamento de Pesquisas e Estudos Econômicos – DEPEC (*) Veja importantes disclaimers ao final da apresentação
CENÁRIO GLOBAL E DOMÉSTICO 2011-2012
2
HOJE, INCERTEZAS NA ECONOMIA MUNDIAL SÃO IGUAS OU MAIORES QUE 2008
3
PROBEMAS ESTRUTURAIS:POLÍTICA MONETÁRIA E
FISCAL INOPERANTE
CRISE FISCAL TORNAR-SE CRISE BANCÁRIA
E CHINA DESACELERAR3
FONTE: BLOOMBERG, BLSELABORAÇÃO: BRADESCO
TAXA DE DESEMPREGO NO MUNDO 1995 - 2011
FONTE E PROJEÇÕES: FMI
EVOLUÇÃO DA DÍVIDA SOBERANA COMO PROPORÇÃO DO PIB PARA O G-7 - EM %. 1950-2010
BALANÇO DO FED (US$ MIL) VS. BALANÇO DO BCE (EUR MIL) – 2002-2011
FONTE: BLOOMBERGELABORAÇÃO: BRADESCO
QUANDO AS CONDIÇÕES
MONETÁRIAS GLOBAIS VOLTARÃO
À NORMALIDADE?
Taxa de Juros Nos Países Desenvolvidos: Índice Agregado Ponderado Pelo PIB PPP (1999 – 2011)
Fonte: BloombergElaboração: Bradesco10
12
EMERGENTES CONTINUARÃO SENDO OS
RESPONSÁVEIS PELO CRESCIMENTO GLOBAL
PIB TRIMESTRAL DESENVOLVIDOS X EMERGENTES – MÉDIA MÓVEL 4 TRIMESTRES 2000-2011
FONTE: BLOOMBERGELABORAÇÃO: BRADESCO
14
CRESCIMENTO ROBUSTO DOS PAÍSES EMERGENTES
GERA BENEFÍCIOS
MARKET SHARE DOS PAÍSES DESENVOLVIDOS E PAÍSES EMERGENTES NAS VENDAS DE VEÍCULOS DE PASSAGEIROS E COMERCIAIS LEVES– 2007-2010
FONTE: BLOOMBERG, ECOWIN, ACEA, AMIA, FENABRAVEELABORAÇÃO: BRADESCO
16
MAS ESSA DINÂMICA DOS DOIS GRUPOS DE PAÍSES
CAUSA DESEQUILÍBRIOS NOS PREÇOS DE COMMODITIES,
NAS MOEDAS E NA INFLAÇÃO
17
COMMODITIES: EVOLUÇÃO ÍNDICES AGRÍCOLAS, INDUSTRIAIS E ENERGÉTICAS 2002-2011
FONTE: BLOOMBERGELABORAÇÃO: BRADESCO
ÍNDICE DE INFLAÇÃO AO CONSUMIDOR (CHEIO) EMERGENTES E DESENVOLVIDOS 2004-2010
FONTE: BLOOMBERG; FMI ELABORAÇÃO: BRADESCO
4.73%
6.43%
8.40%
2.04%
3.62%
4.89% 5.39%
3.06%2.79%
1.44%1.56%
4.43%
-1.17%
1.53%
1.16%
1.79%
3.13%
-2.0%
0.0%
2.0%
4.0%
6.0%
8.0%
10.0%
jul/0
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Emergentes
Desenvolvidos
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DIFERENCIAL DE JUROS E ECONOMIA BRASILEIRA
AQUECIDA:
ATRAI FLUXO DE CAPITAIS,VALORIZA NOSSA MOEDA E
GERA INFLAÇÃO.
20
INVESTIMENTO DIRETO ESTRANGEIRO 1995 - 2011
FONTE: BCBELABORAÇÃO E (*) PROJEÇÃO: BRADESCO
US$ MILHÕES
21
CONTA FINANCEIRA LÍQUIDA – US$ MILHÕES – ACUMULADO EM 12 MESES 1996 – 2011
FONTE: BCBELABORAÇÃO: BRADESCO
22
O GOVERNO QUER EVITAR A APRECIAÇÃO
CAMBIAL E SEUS EFEITOS ADVERSOS SOBRE A INDÚSTRIA
ÍNDICE DE TERMOS DE TROCA 1999 - 2010
FONTE: FUNCEXELABORAÇÃO: BRADESCO
1996 = 100
EVOLUÇÃO DA TAXA DE CÂMBIO R$/US$ 2004 - 2011
R$/ US$
FONTE: BLOOMBERGELABORAÇÃO: BRADESCO
25
TAXA DE CRESCIMENTO DO QUANTUM DAS EXPORTAÇÕES E IMPORTAÇÕES BRASILEIRAS ACUMULADAS EM 12 MESES 1999 – 2010
FONTE: FUNCEXELABORAÇÃO: BRADESCO
EVOLUÇÃO DA PARTICIPAÇÃO DE COMMODITIES E QUASE COMMODITIES NA PAUTA DE EXPORTAÇÃO BRASILEIRA 2000-2010
FONTE: MDICELABORAÇÃO: BRADESCO
FONTE: SECEXELABORAÇÃO: BRADESCO
PRODUÇÃO INDUSTRIAL BRASILEIRA (MÉDIA MÓVEL TRIMESTRAL – DADOS DESSAZONALIZADOS) 2004-2011
FONTE: MDICELABORAÇÃO: BRADESCO
FONTE: IBGEELABORAÇÃO: BRADESCO
Base 2002=100 (em logaritmos)
28
MAS A ECONOMIA BRASILEIRA PRECISA
DESACELERAR.
29
EVOLUÇÃO DA DEMANDA DOMÉSTICA E DO PIB 2006 - 2012
FONTE: IBGEELABORAÇÃO: BRADESCO
TAXA DE DESEMPREGO NAS SEIS PRINCIPAIS REGIÕES METROPOLITANAS DO PAÍS – MÉDIA ANUAL (2003 – 2012)
FONTE: IBGEELABORAÇÃO: BRADESCO
31
SALÁRIOS REAIS NO BRASIL 2002 – 2012
FONTE: IBGE, BRADESCO
1,518
1,268
1,296
1,286
1,360
1,417
1,390
1,470
1,503
1,593
1,568
1,6321,673
1,200
1,250
1,300
1,350
1,400
1,450
1,500
1,550
1,600
1,650
1,700
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DÉFICIT EM CONTA CORRENTE - 1994 - 2011
FONTE: BCELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO
34FONTE: IBGEELABORAÇÃO: BRADESCO
EVOLUÇÃO DO IPCA EM 12 MESES 2004 - 2012
6.06%
7.18%
7.60%
8.07%
6.02%
6.36%
5.70%
4.03%
2.96%
4.18%
4.73%
6.41%
5.90%
4.17%
5.17%
5.22%
4.84%
5.20%
6.87%
7.23%
5.98%
6.23%
5.82%
2.5%
3.5%
4.5%
5.5%
6.5%
7.5%
8.5%
jun
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E ESTÁ DESACELERANDO
Volume de Vendas no Comércio Varejista Brasileiro - Evolução Semestral Dessazonalizada e Anualizada - Crescimento T / T-6
Fonte: IBGEElaboração: Bradesco
PIB Trimestral - Brasil
Fonte: BCBElaboração: Bradesco
38
MAS O GOVERNO
NOVAMENTE PISOU NO ACELERADOR
CENÁRIO PARA TAXA SELIC 2008-2011
FONTE: BACENELABORAÇÃO: BRADESCO
40
COM REDUÇÃO DE DESPESAS, MEDIDAS MACROPRUDENCIAIS
(CRÉDITO) E DETERIORAÇÃO DO CENÁRIO INTERNACIONAL:
GOVERNO ACREDITA QUE ESSA SEJA A JANELA PARA REDUZIR JUROS REAIS E
VAI ACEITAR UMA INFLAÇÃO MAIS ALTA
CRESCIMENTO DAS DESPESAS PÚBLICAS FEDERAIS: VARIAÇÃO ANUAL REAL 2000 - 2012
FONTE: TESOURO NACIONALELABORAÇÃO: BRADESCO
EM %
FONTE: BACENELABORAÇÃO: BRADESCO
MÉDIA DIÁRIA DAS CONCESSÕES DE CRÉDITO (PESSOA FÍSICA E JURÍDICA) - R$ MILHÕES - DESSAZONALIZADOS E DEFLACIONADOS. 2000-2011
2008 2009 2009 2011* 2012*
Crédito Total 31,1% 15,2% 20,6% 15,2% 14,3%
Recursos Livres 31,8% 9,6% 16,9% 14,6% 13,8%
Pessoa Física 24,2% 19,2% 19,2% 13,8% 12,2%
Pessoa Jurídica 38,9% 1,6% 14,7% 15,4% 15,3%
Recursos Direcionados 29,4% 29,1% 28,3% 16,4% 15,4%
43
VENDAS NO VAREJO NO BRASIL (VARIAÇÃO ANUAL) 2001-2012
FONTE: IBGEELABORAÇÃO: BRADESCO
44 FONTE: IBGE, BRADESCO
PRODUÇÃO INDUSTRIAL: TAXA DE VARIAÇÃO ANUAL 2001 - 2012
EM %
CRESCIMENTO DO PIB BRASILEIRO (1981-2020)
FONTE: IBGEELABORAÇÃO: BRADESCO
BRASIL ESTRUTURAL,
LONGO PRAZO E INVESTIMENTOS
47
PARTE RELEVANTE DA INFLAÇÃO BRASILEIRA E DO EXCESSO DE
DEMANDA É ESTRUTURAL:
O GOVERNO NÃO PRETENDE ATENUAR ESSAS PRESSÕES APENAS
COM A POLÍTICA MONETÁRIA
EVOLUÇÃO DAS PARTICIPAÇÕES DAS CLASSES A, B, C E DA CLASSE E NA POPULAÇÃO BRASILEIRA – DADOS ORIGINAIS EM MM12M
FONTE: PME E PNAD/IBGEELABORAÇÃO: BRADESCO
MUDANÇAS DE PREÇOS RELATIVOS: RELAÇÃO ENTRE SERVIÇOS E BENS DURÁVEIS – 2000-2011
91.0
95.0
106.0
117.0
138.8
88
98
108
118
128
138
ago/
00n
ov/
00fe
v/01
mai
/01
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01n
ov/
01fe
v/02
mai
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02n
ov/
02fe
v/03
mai
/03
ago/
03n
ov/
03fe
v/04
mai
/04
ago/
04n
ov/
04fe
v/05
mai
/05
ago/
05n
ov/
05fe
v/06
mai
/06
ago/
06n
ov/
06fe
v/07
mai
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07n
ov/
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/08
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10n
ov/
10fe
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11
jul/1999 = 100
FONTE: IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO
VARIAÇÃO DO NÚMERO DE PESSOAS NAS CLASSES SOCIAIS EM 2000, 2010 E 2020* (PROJEÇÃO), EM MILHÕES DE PESSOAS
FONTE: IBGEELABORAÇÃO: BRADESCO
CLASSE A: R$ 7.344 OU MAIS
CLASSE B: DE R$ 4.858 A R$ 7.344
CLASSE C: DE R$ 1.215 A R$ 4.858
CLASSE D: DE R$ 734 A R$ 1.215
CLASSE E: ATÉ R$ 734
* cortes das classes em valores de março de 2011
52
O CAMINHO DEFINITIVO PARA SE ATENUAR OS EFEITOS DESSAS PRESSÕES DE
DEMANDA SOBRE A INFLAÇÃO É AMPLIAR OFERTA NA ECONOMIA BRASILEIRA E ISSO
SÓ SE CONSEGUE ATRAVÉS DE INVESTIMENTOS.
O GOVERNO E O SETOR PRIVADO INVESTIRÃO PESADAMENTE NOS PRÓXIMOS
ANOS
CRESCIMENTO REAL DA FORMAÇÃO BRUTA DE CAPITAL FIXO 1996 - 2012
FONTE: IBGEELABORAÇÃO: BRADESCO
EM %
55
RELAÇÃO INVESTIMENTO/ PIB. 1998-2016
FONTE: IBGEELABORAÇÃO: BRADESCO
2006 = 100
Evolução Do Quantum Importado De Bens De Capital – Média Móvel Trimestral– 2007 - 2011
Fonte: IBGE, SECEXElaboração: Bradesco
Número de Anúncios de Investimento – 2006 – 2011
N° DE EMPRESAS
Fonte: ImprensaElaboração: Bradesco
58
RISCOS E TEMAS ADIANTE
A SOLVÊNCIA DA DÍVIDA PÚBLICA NO BRASIL NÃO
PREOCUPA.
60
RELAÇÃO DÍVIDA LÍQUIDA DO SETOR PÚBLICO SOBRE O PIB2001 - 2012
FONTE: BACENELABORAÇÃO: BRADESCO
NO ENTANTO, AS DESPESAS PÚBLICAS CRESCENTES PODEM REDUZIR O
CRESCIMENTO DE LONGO PRAZO E LEVAR A JUROS MAIS ALTOS.
EVOLUÇÃO DAS DESPESAS PRIMÁRIAS (% DO PIB) 1998-2011
FONTE: TESOURO NACIONALELABORAÇÃO: BRADESCO
%PIB
TAXA DE JUROS REAL BRASILEIRA 2003 - 2011
FONTE: BACENELABORAÇÃO: BRADESCO
FONTE: BACENELABORAÇÃO: BRADESCO
10.83%
13.17%12.98%
10.02%
11.41%
9.24%
6.91%
7.73%
6.99%
8.94%
10.17%
6.98%
5.45%
4.46%
6.77%
5.63%
6.97% 7.11%
4.36%4.57%
3.8%
5.8%
7.8%
9.8%
11.8%
13.8%
25/1
1/04
20/0
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17/0
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13/0
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2/07
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10/0
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31/0
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15/0
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12/0
3/09
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08/0
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29/0
7/10
23/0
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10/0
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05/0
5/11
30/0
6/11
25/0
8/11
20/1
0/11
EDUCAÇÃO E PREVIDÊNCIA SÃO
TEMAS RELEVANTES PARA O FUTURO
ANOS DE EDUCAÇÃO DA POPULAÇÃO COM 25 ANOS OU MAIS DE IDADE – 2003 – 2010*
FONTE: PNADELABORAÇÃO: BRADESCO
12.63
12.52
12.45
12.33
12.21
7.55
7.18
7.18
7.12
2.50
1.44
1.38
1.21
0 2 4 6 8 10 12 14
1 - Noruega
2 - Nova Zelândia
3 - Estados Unidos
4 - República Tcheca
5 - Alemanha
79 - China
90 - Maurícios
91 - Brasil
92 - Suazilândia
141 - Iêmen
142 - Níger
143 - Mali
144 - Moçambique
...
...
...
...
COMPARAÇÃO INTERNACIONAL: ANOS DE EDUCAÇÃO DA POPULAÇÃO COM 25 ANOS OU MAIS DE IDADE – 2003 – 2010*
FONTE: BANCO MUNDIAL ELABORAÇÃO: BRADESCO
67
GASTOS COM SEGURIDADE SOCIAL VERSUS PROPORÇÃO DE IDOSOS NA POPULAÇÃO - 2007
Fonte: TesouroElaboração: BRADESCO
68
CARGA TRIBUTÁRIA % PIB VERSUS PIB PER CAPITA
Fonte: FMIElaboração: BRADESCO
69
PREVISÕES
DEPEC-BRADESCO: CENÁRIO MACROECONÔMICO (2008-2020)
2008 2009 2010 2011 20122013-2020 (média)
PIB% 5.2 -0.6 7.5 3.2 3.7 4.6IPCA % 5.9 4.3 5.9 6.5 5.8 4.6IGP-M% 9.8 -1.7 11.3 6.3 5.1 4.4Taxa Selic 13.75% 8.75% 10.75% 11.00% 10.00% 8.7%Produção industrial % 3.1% -7.4% 10.5% 1.3% 3.1% 3.7%Taxa de desemprego % 7.9 8.1 6.7 6.2 6.0 5.5Câmbio (R$/US$) - (Média Ano) 1.83 2.00 1.76 1.66 1.70 1.91Câmbio (R$/US$) - (Final de período) 2.34 1.75 1.67 1.70 1.70 1.93Exportações (em US$ Bilhões) 197.9 153.0 201.9 257.6 271.6 418.7Importações (em US$ Bilhões) 173.0 127.6 181.7 229.2 248.4 381.7Balança Comercial (em US$ Bilhões) 24.9 25.4 20.2 28.4 23.2 37.1Saldo em Transações Correntes (US$ billhões) -28.2 -24.3 -47.4 -52.1 -62.6 -93.2Saldo em Trans. Correntes (% do PIB) -1.7% -1.6% -2.3% -2.0% -2.2% -2.4%Reservas Internacionais (em US$ Bilhões) 206.8 239.1 288.6 355.1 385.0 462.9Investimento Direto Estrangeiro (US$ bilhões) 45.1 25.9 48.5 63.0 65.0 96.8CRB (Média) 365.1 246.0 279.5 332.1 317.9 n/aPetróleo (WTI US$/b) - Média 99.7 61.8 79.3 94.5 100.0 n/aDéficit nominal sem câmbio (% PIB) 2.1 3.4 2.5 2.1 1.5 0.7Dívida líquida (% PIB) 38.5 42.8 40.2 37.9 35.9 27.1Crédito Geral (Cresc. em % aa.) 31.1 15.2 20.6 15.2 14.3 11.2Índice de Inadimplência Total (em %)
Índice de Inadimplência Pessoa Física (em %) 8.0% 7.7% 5.7% 6.9% 6.7% 5.8%Índice de Inadimplência Pessoa Jurídica (em %) 1.8% 3.8% 3.5% 3.8% 3.5% 2.3%
70
Matheus MachadoEconomista
Depec-Bradesco
+55 11 3684 - 48154968.matheus@bradesco.com.br
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