MINISTÉRIO DA ECONOMIA

Janeiro de 2020

Boletim MacroFiscalda SPE

Resumo

3

Boletim MacroFiscal

• PIB para 2019: 1,12% (projeção no último Boletim era de 0,90%).

• PIB para 2020: 2,40% (anteriormente era de 2,32%)

• IPCA para 2020: 3,62% (anteriormente era de 3,53%)

• INPC para 2020: 3,73% (anteriormente era de 3,54%)

• Indicadores de emprego e atividade indicam uma retomada consistente da economia para 2020.

• É essencial manter a trajetória de ajuste fiscal para manter o juro real de equilíbrio baixo e estimular o crescimento. Além disso, as reformas que visam elevar a produtividade são fundamentais para promover o crescimento sustentável.

RESUMO

4

Boletim MacroFiscal RESUMO

Retrospecto e Perspectivas da SPE

6

Retrospecto de 2019

Crescimento Econômico com Responsabilidade Fiscal

• 1) Participação nas principais reformas do país• 2) Narrativas de apoio às reformas• 3) Reformulação nos modelos matemáticos e

estatísticos utilizados na SPE• 4) Votos no CMN, CNSP e CNPC• 5) Plano Safra• 6) Opções agrícolas no custeio• 7) Assessoria Técnica ao IMK • 8) MP’s– A) FGTS– B) Agro (com MAPA)– C) Publicação de Balanço– D) DPVAT (com SUSEP)

7

Perspectivas para 2020

Consolidação Fiscal e Combate ao Misallocation

• FUNDAMENTAL– CONSOLIDAÇÃO FISCAL• Necessário reduzir nossa elevada dívida como

proporção do PIB– AUMENTO DA PRODUTIVIDADE• Forte combate a má alocação de recursos

8

Perspectivas para 2020

Consolidação Fiscal e Combate ao Misallocation

• 1) Continuar na agenda de aprimoramento das garantias ao crédito, para melhorar o seu acesso e ampliar a eficiência econômica

• 2) Melhoria dos instrumentos privados de crédito e de seguro para o agronegócio– promover a alocação eficiente do risco inerente à

atividade rural e criar condições para o surgimento de um robusto mercado de títulos verdes (green bonds) no Brasil

• 3) Necessário insistir nas reformas que completem o ajuste fiscal e induzam ao aumento da produtividade– Ao combater a má alocação de recursos teremos um

país mais próspero e mais justo

Retorno ao Crescimento Econômico

10

Brasil - PIB

Fonte: OCDE e IBGE Elaboração: SPE

Var. t/t-1 (com ajuste sazonal) e mediana dos países da OCDE

RETORNO AO CRESCIMENTO ECONÔMICO

11

PIB Países Selecionados

Fonte: OCDE e IBGE Elaboração: SPE

4º Trimestre de 2018 (Var % t/t-1)

RETORNO AO CRESCIMENTO ECONÔMICO

12

PIB Países Selecionados

Fonte: OCDE e IBGE Elaboração: SPE

1º Trimestre de 2019 (Var % t/t-1)

RETORNO AO CRESCIMENTO ECONÔMICO

13

PIB Países Selecionados

Fonte: OCDE e IBGE Elaboração: SPE

2º Trimestre de 2019 (Var % t/t-1)

RETORNO AO CRESCIMENTO ECONÔMICO

14

PIB Países Selecionados

Fonte: OCDE e IBGE Elaboração: SPE

3º Trimestre de 2019 (Var % t/t-1)

RETORNO AO CRESCIMENTO ECONÔMICO

15

Posição relativa no ranking OCDE de crescimento trim. do PIB

Fonte: OCDE e IBGE Elaboração: SPE

Considerando 40 países membros e associados

RETORNO AO CRESCIMENTO ECONÔMICO

Panorama

17

Criação Líquida de Empregos Formais

(CAGED - Dessazonalizado)

PANORAMA

18

Crédito Livre às Empresas e às Famílias

Fonte: BCB

Novas Concessões Reais (IPCA) - Média Móvel Trimestral Com Ajuste Sazonal - R$ milhões do último mês

PANORAMA

*Ajuste sazonal da série: SPE

Crédito livreàs empresas

Crédito livreàs famílias

Conjuntura

20

Indicadores de Atividade

Fonte: BCB: Índice de Atividade Econômica do Banco Central - Brasil. IBGE: Pesquisa Industrial Mensal (PIM), Pesquisa Mensal do Comércio (PMC), Pesquisa Mensal de Serviços (PMS) e Levantamento Sistemático da Produção Agrícola (LSPA)

IBC-Br, Produção Industrial, Safra Agrícola, Venda no Comércio e Volume de Serviços

CONJUNTURA

75

85

95

105

115

125

135

80

82

84

86

88

90

92

94

96

98

100

nov-16dez-16jan-17fev-17m

ar-17abr-17m

ai-17jun-17jul-17ago-17set-17out-17nov-17dez-17jan-18fev-18m

ar-18abr-18m

ai-18jun-18jul-18ago-18set-18out-18nov-18dez-18jan-19fev-19m

ar-19abr-19m

ai-19jun-19jul-19ago-19set-19out-19nov-19dez-19

IBC-Br e Produção IndustrialCom Ajuste Sazonal (Média 2014=100)

Safra Agrícola (MM12), Vendas no Comércio e Volumede Serviços, Com Ajuste Sazonal (Média 2014=100)

Projeção de Curto Prazo

22

PIB

Fonte: IBGE e SPE

Oferta

PROJEÇÃO DE CURTO PRAZO

*Com ajuste de sazonalidade

23

Evolução das Projeções

4T19 (semanas)

PROJEÇÃO DE CURTO PRAZO

1,00

1,20

1,40

1,60

1,80

2,00

4 3 2 1

Projeção Focus

Projeção SPE

Semanas

Projeção de Médio Prazo

25

PIB

Fonte: SPE

Projeção (Grade)*

PROJEÇÃO DE MÉDIO PRAZO

*(%) Percentual

Projeção de Inflação

27

Inflação 2020

Fonte: SPE

Projeção (Grade)*

PROJEÇÃO DE INFLAÇÃO

*(%) Percentual

28

Inflação IPCA

Fonte: SPE

(ac. 12 meses)

PROJEÇÃO DE INFLAÇÃO

*(%) Percentual

-10,0

-5,0

0,0

5,0

10,0

15,0

20,0

IPCA MONITORADOS SERVIÇOS ALIMENTAÇÃO NO DOMICÍLIO BENS INDUSTRIAIS

Decomposição daProdutividade do Trabalho

30

Produtividade do Trabalhador

Fonte: Cálculos da SPE

MM4T, Set/13 = 1

DECOMPOSIÇÃO DA PRODUTIVIDADE DO TRABALHO

0,84

0,86

0,88

0,90

0,92

0,94

0,96

0,98

1,00

1,02

set/

13

dez/

13

mar

/14

jun/

14

set/

14

dez/

14

mar

/15

jun/

15

set/

15

dez/

15

mar

/16

jun/

16

set/

16

dez/

16

mar

/17

jun/

17

set/

17

dez/

17

mar

/18

jun/

18

set/

18

dez/

18

mar

/19

jun/

19

set/

19

Total

Setores Selecionados

31

Decomposição da produtividade

(set/13 = 1)

DECOMPOSIÇÃO DA PRODUTIVIDADE DO TRABALHO

0,93

0,94

0,95

0,96

0,97

0,98

0,99

1

1,01

1,02

01/s

et/1

3

01/d

ez/1

3

01/m

ar/1

4

01/ju

n/14

01/s

et/1

4

01/d

ez/1

4

01/m

ar/1

5

01/ju

n/15

01/s

et/1

5

01/d

ez/1

5

01/m

ar/1

6

01/ju

n/16

01/s

et/1

6

01/d

ez/1

6

01/m

ar/1

7

01/ju

n/17

01/s

et/1

7

01/d

ez/1

7

01/m

ar/1

8

01/ju

n/18

01/s

et/1

8

01/d

ez/1

8

01/m

ar/1

9

01/ju

n/19

01/s

et/1

9

composição setorial formalidade produtividade estrita

32

Informalidade x Custo Unitário do Trabalho Formal

(var. em p.p. entre 2012 e 2017)

DECOMPOSIÇÃO DA PRODUTIVIDADE DO TRABALHO

-2%

-1%

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

8%

9%

-5% -3% -1% 1% 3% 5%

Info

rmal

idad

e

Custo Unitário do trabalho formal

Ajuste fiscal, taxas de juros e dívida pública

34

Taxas de juros da NTN-B com vencimento em 2035 (%) –jan/2015 a dez/2019

Fonte: STN

AJUSTE FISCAL E TAXAS DE JUROS

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

7,0

8,0

9,0

02/01/2015 02/01/2016 02/01/2017 02/01/2018 02/01/2019

Aprovação da EC do Teto dos Gastos

Eleição presidencial de 2018

Aprovação da EC da Nova

Previdência na CCJC

35

Projeções da Dívida bruta do governo geral (DBGG)

em % do PIB

AJUSTE FISCAL E TAXAS DE JUROS

78,980,2

80,9 81,0 80,479,5

77,8

75,7

73,277,3

78,2 77,9 78,0 77,476,2

74,3

72,1

69,8

67,3

60,0

65,0

70,0

75,0

80,0

85,0

2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028

Relatório de dezembro/2018 Relatório do 2.Quadrimestre/2019 - Atualização

36

Projeções de mercado(*) para a Dívida bruta do governo geral

Fonte: Prisma Fiscal/SPE

(em % do PIB) no período 2020-2023 – Projeções realizadas entre jan/2018 e jan/2020

AJUSTE FISCAL E TAXAS DE JUROS

(*) Mediana das projeções.

75,0

76,0

77,0

78,0

79,0

80,0

81,0

82,0

83,0

jan/18 mai/18 set/18 jan/19 mai/19 set/19 jan/20

2020 2021 2022 2023

Informativo de Crédito

38

Crédito livre continua puxando crescimento do crédito

Fonte: BCB. Elaboração: SPE

Saldo de Crédito (%PIB)

INFORMATIVO DE CRÉDITO

1.040 1.207 1.370 1.480 1.550 1.614 1.548 1.554 1.715 1.898 1.906 1.940

646781

9411167

1407 1.562 1.556 1.515 1.494 1.464 1.465 1.469

43,9%45,8%

48,3%50,1%

51,4%53,1%

49,9%46,9% 46,7%

47,0% 46,9% 47,3%

20%

25%

30%

35%

40%

45%

50%

55%

0

500

1.000

1.500

2.000

2.500

3.000

3.500

4.000

nov/10 nov/11 nov/12 nov/13 nov/14 nov/15 nov/16 nov/17 nov/18 set/19 out/19 nov/19

Livre Direcionado % do PIBR$ trilhões

39

Cresce relevância do mercado de capitais no financiamento

Crédito Ampliado a Empresas e Famílias (% PIB)

INFORMATIVO DE CRÉDITO

Fonte: BCB. Elaboração: SPE

2.7023.003

3.236 3.161 3.138 3.282 3.448 3.459 3.497

654

838

1.2501.130 1.123

1.3241.402 1.360 1.434

344

374

387406 471

593

762 767779

70,1%73,3%

81,4%

75,5%72,2%

75,6%78,4% 77,8% 79,1%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

2.000

3.000

4.000

5.000

6.000

nov/13 nov/14 nov/15 nov/16 nov/17 nov/18 set/19 out/19 nov/19

Títulos de Dívida (R$ bilhões) Dívida Externa (R$ bilhões)Emprestímos e Financiamentos (R$ bilhões) Crédito Ampliado a Empresas e Famílias (%PIB)