O Brasil mudou?

Juros reais e desafios externos.

Departamento Econômico – Gradual Investimentos

REVOLUÇÃO MONETÁRIA

2

REVOLUÇÃO MONETÁRIA

O termo Revolução Monetária empregado neste relatório serve para evidenciar um conjunto de transformações ocorridas nos últimos anos na estrutura de juros e na taxa de retorno dos investimentos que se alteraram fortemente. A queda por si só nos juros não garante a elevação do investimento, isto depende, é claro, que a perspectiva do lucro esperado mantenha-se no antigo patamar. Acreditamos que a Eficiência Marginal do Capital caiu mais rapidamente que os juros nos anos recentes e isto é consequência de três variáveis, a saber: 1. Elevação do preço dos ativos (exemplo: preço de imóveis); 2. Alta dos salários em termos reais; 3. Aumento da Preferência Pela Liquidez (elevação da incerteza). Os próximos slides mostram a queda abrupta, e desejada, da taxa de juros e depois indicadores sobre salário real e preço de imóveis. Estas variáveis são fundamentais para entendermos a dinâmica do investimento que fará parte deste Cenário.

3

REVOLUÇÃO MONETÁRIA

0

5

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25

30

mai-02 mai-03 mai-04 mai-05 mai-06 mai-07 mai-08 mai-09 mai-10 mai-11 mai-12 mai-13

Juros Nominais Open Market (% a.a.)

EUA

Brasil

Chile

China

México

Inglaterra

Russia

Fonte: Bloomberg, Gradual Investimentos

4

REVOLUÇÃO MONETÁRIA

5

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014*

Brasil 12,31 10,11 6,79 7,85 4,44 4,84 4,50 1,41 4,10 5,20

Chile 0,84 2,69 -1,83 1,16 1,88 0,28 0,81 3,51 1,90 1,00

México 4,92 2,95 3,74 1,72 0,93 0,10 0,68 0,93 0,20 0,40

Colombia 1,15 3,02 3,81 1,83 1,50 -0,17 1,02 1,81 0,85 0,25

Indonésia -4,37 3,15 1,41 -1,81 3,72 -0,46 2,21 1,45 -2,00 1,50

China 3,98 3,32 0,97 4,11 3,41 1,21 2,46 3,50 3,00 2,00

-5,00

-3,00

-1,00

1,00

3,00

5,00

7,00

9,00

11,00

13,00

Juros Reais - Brasil (ex-post) (% a.a.)* projeção FMI, últimos dados diponíveis

Fonte: FMI, BLoomberg, Gradual Investimentos

REVOLUÇÃO MONETÁRIA

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12

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mar

/13

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/13

set/

13

Saldo Crédito em Relaçao ao PIB (%)

TOTAL

Pessoa Jurídica

Pessoa Física

Fonte: BCB, Gradual Investimentos

6

REVOLUÇÃO MONETÁRIA

7

0,30%

0,40%

0,50%

0,60%

0,70%

0,80%

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3

jul/

13

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3

jan

/14

Razão Aluguel X Preço Imóvel

São Paulo

Rio de Janeiro

Fonte: Fipe-ZAP, Gradual Investimentos

REVOLUÇÃO MONETÁRIA

8

SM em USD; $304,00

SM; R$ 724,00

USD; R$ 2,38

R$ 1,50

R$ 2,00

R$ 2,50

R$ 3,00

R$ 3,50

R$ 4,00

$-

$100,00

$200,00

$300,00

$400,00

$500,00

$600,00

$700,00

$800,00

set/

01

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0

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11

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/13

ou

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3

Salario Mínimo mensal em US$ - Brasil Fonte: BCB, Gradual Investimentos

REVOLUÇÃO MONETÁRIA

9

$4.827,00

$-

$5.000,00

$10.000,00

$15.000,00

$20.000,00

$25.000,00

$30.000,00

Salário Mínimo em Dólares (no ano) Fonte: Várias, Gradual Investimentos

REVOLUÇÃO MONETÁRIA

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$4.827,00

$-

$5.000,00

$10.000,00

$15.000,00

$20.000,00

$25.000,00

$30.000,00

Salário Mínimo em Dólares (no ano) Fonte: Várias, Gradual Investimentos

Em setembro de 2001 =US$ 876,10

REVOLUÇÃO MONETÁRIA

0

1

2

3

4

5

6

7

Inadiplência - atrasos superiores a 90 dias (%)

Total

Pessoas Jurídicas

Pessoas Físicas

Fonte: BCB, Gradual Investimentos

11

REVOLUÇÃO MONETÁRIA

-20,00%

-15,00%

-10,00%

-5,00%

0,00%

5,00%

10,00%

15,00%

mar

-03

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03

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set-

04

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05

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06

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08

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09

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10

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-11

set-

11

mar

-12

set-

12

mar

-13

set-

13

Rendimento Médio Real Habitual x Taxa de Juros Real (% a.a.)

Pessoas Ocupadas

Taxa Real Básica (SELIC-IPCA)

Fonte: IBGE, BCB, Gradual Investimentos

12

REVOLUÇÃO MONETÁRIA

3,00%

2,30%

1,40%

1,10%

0,90% 0,80%

0,70%

0,50% 0,50%

0,30% 0,30% 0,25% 0,20%

0% 0% 0,00%

0,50%

1,00%

1,50%

2,00%

2,50%

3,00%

3,50%

Peso Empregado Doméstico na POF Fonte: IBGE, BLS, Eurostats, INE (chile), CSO (irlanda), Gradual Investimentos

REVOLUÇÃO MONETÁRIA

40

41

42

43

44

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47

48

12

12,5

13

13,5

14

14,5

15

15,5

16

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009

Participação na Renda - Brasil (%)

50% mais pobres

1% mais rico

10% mais rico (eixo da direita)

Fonte: IPEA Elaboração: Depto. Econômico - Gradual Investimentos

REVOLUÇÃO MONETÁRIA

$17.700,00

$11.900,00

$-

$10.000,00

$20.000,00

$30.000,00

$40.000,00

$50.000,00

$60.000,00

PIB percapta ajustado PPP (US$) Fonte: CIA Factbook Elaboração: Depto. Econômico - Gradual Investimentos

Diferença Brasil x Argentina = 48%

Guerra Monetária

16

GUERRA MONETÁRIA

17

$-

$500,00

$1.000,00

$1.500,00

$2.000,00

$2.500,00

$3.000,00

$3.500,00

$4.000,00

$4.500,00

Ativos totais Bancos Centrais (US$ bilhões)

BOJ

FED

Fonte: Bloomberg, Gradual Investimentos

GUERRA MONETÁRIA

18 $(20,00)

$(15,00)

$(10,00)

$(5,00)

$-

$5,00

$10,00

$15,00

jan

-71

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set-

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-83

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85

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-87

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-11

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set-

13

Balança Comercial - Japão (US$ bilhões) Fonte: Bloomberg, Gradual Investimentos

MM12M

GUERRA MONETÁRIA

19

$-

$5,00

$10,00

$15,00

$20,00

$25,00

$30,00

$35,00

jan

-99

jul-

99

jan

-00

jul-

00

jan

-01

jul-

01

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-02

jul-

02

jan

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jul-

03

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04

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05

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06

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-10

jul-

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jan

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jul-

11

jan

-12

jul-

12

jan

-13

jul-

13

Balança Comercial - Alemanha (US$ bilhões) Fonte: Bloomberg, Gradual Investimentos

MM12M

GUERRA MONETÁRIA

20 -15.000.000.000

-10.000.000.000

-5.000.000.000

0

5.000.000.000

10.000.000.000

15.000.000.000 ja

n/0

0

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jul/

01

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02

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jul/

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jul/

11

jan

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jul/

12

jan

/13

jul/

13

Saldo Comercial Brasil x China e EUA (acum. 12 meses) (US$)

China

EUA

Fonte: BCB, Gradual Investimentos

Fragilidade Externa?

21

Fragilidade Externa?

22 -100.000,00

-50.000,00

0,00

50.000,00

100.000,00

150.000,00

jan

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set/

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12

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/13

Saldo Balança de Pagamentos (acum. 12 meses) (US$ milhões)

Transações Correntes

Capital e Financeira

Erros

Saldo Balança de Pagamentos

Fonte: BCB, Gradual Investimentos

Fragilidade Externa?

23 -10

-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

10

12

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012* 2013**

Transações Correntes (% do PIB)

Brazil

Chile

China, People's Republic of

India

Indonesia

Mexico

South Africa

Fonte: FMI-WEO, Bloomberg, Gradual Investimentos

*até 2011 dados FMI, após Bloomberg ** últimos dados disponíveis em 21/10/2013

DINÂMICA PIB BRASIL – adendo Balança de Pagamentos

24 -1,2

-1

-0,8

-0,6

-0,4

-0,2

0

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97

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set/

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2

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/13

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/14

Viagens ao Exterior/PIB (%) Fonte: BCB, Gradual Investimentos

Fragilidade Externa?

25

$76,11

$50,59

$30,32

$24,00

$19,62

$15,65 $15,62 $13,02

$10,69 $9,73

$5,00 $4,64 $2,80

0

10

20

30

40

50

60

70

80

Investimento Estrangeiro Direto em 2012 (US$ bilhões) Fonte: FMI/WEO, Gradual Investimentos

Fragilidade Externa?

26

Brasil Coréia do

Sul México Turquia Argentina Africa do Sul

Importação (média mensal 2013) (US$ bilhões)

$19,90 $42,90 $31,70 $20,70 $6,20 $83,80

Reservas (US$ bilhões) $376,10 $346,50 $177,80 $106,80 $25,10 $42,00

Meses de Importação (eixo direito) 18,90 8,08 5,61 5,16 4,05 0,50

0,00

2,00

4,00

6,00

8,00

10,00

12,00

14,00

16,00

18,00

20,00

$-

$50,00

$100,00

$150,00

$200,00

$250,00

$300,00

$350,00

$400,00

$450,00

Importações/Reservas (em meses) Fonte: Bloomberg, Gradual Investimentos

Fragilidade Externa?

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5

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/07

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set/

09

dez

/10

mar

/12

jun

/13

Importações x Reservas (em meses) Fonte: BCB, Gradual Investimentos

Fragilidade Externa?

28

37,74

31,64

27,36

25,17

23,01

18,71

11,88

34,37 32,97

24,78

22,39

28,48

18,45

12,21

0

5

10

15

20

25

30

35

40

Chile Mexico China Indonesia India Colombia Brazil

Exposição Externa (dados de 2011)

Exportações (% do PIB)

Importações (% do PIB)

Fonte: FMI-WEO, Gradual Investimentos

Fragilidade Externa?

29

0,00

20.000,00

40.000,00

60.000,00

80.000,00

100.000,00

120.000,00

140.000,00

160.000,00

180.000,00

200.000,00 1

° Tr

im.2

00

0

3°

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00

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01

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Trim

.20

12

Dívida Externa Registrada - Brasil (em US$ milhões)

Do Setor Público

Do Setor Privado

Fonte: BCB, Gradual Investimentos

Fragilidade Externa?

30

0

10

20

30

40

50

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jul/

12

jan

/13

jul/

13

Indexadores da Divida Mobiliária Federal em custódia (% do total)

Câmbio

TR

IGP-M

IGP-DI

IPCA

INPC

SELIC

Préfixado

TJLP

Outros

Fonte: BCB-Depec, Gradual Investimentos

BRASIL E CRESCIMENTO DE LONGO PRAZO

0

200

400

600

800

1000

1200

1400

1600

1800

jul-03 jul-04 jul-05 jul-06 jul-07 jul-08 jul-09 jul-10 jul-11 jul-12 jul-13

Empresas petrolíferas (valor ação) (índice em US$)

BP (BP US)

Shell (RSDA NA)

CNOOC (883 HK)

Petrobras (PBR US)

Chevron (CVX US)

Exxon Mobile (XOM US)

Petro China (PTR US)

Total (FP FP)

Fonte: Bloomberg, Gradual Investimentos

31

BRASIL E CRESCIMENTO DE LONGO PRAZO

0

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400

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1600

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jul-03 jul-04 jul-05 jul-06 jul-07 jul-08 jul-09 jul-10 jul-11 jul-12 jul-13

Empresas petrolíferas (valor ação) (índice em US$)

BP (BP US)

Shell (RSDA NA)

CNOOC (883 HK)

Petrobras (PBR US)

Chevron (CVX US)

Exxon Mobile (XOM US)

Petro China (PTR US)

Total (FP FP)

Fonte: Bloomberg, Gradual Investimentos

32

BRASIL E CRESCIMENTO DE LONGO PRAZO

0

200

400

600

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1400

1600

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jul-03 jul-04 jul-05 jul-06 jul-07 jul-08 jul-09 jul-10 jul-11 jul-12 jul-13

Empresas petrolíferas (valor ação) (índice em US$)

BP (BP US)

Shell (RSDA NA)

CNOOC (883 HK)

Petrobras (PBR US)

Chevron (CVX US)

Exxon Mobile (XOM US)

Petro China (PTR US)

Total (FP FP)

Fonte: Bloomberg, Gradual Investimentos

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BRASIL E CRESCIMENTO DE LONGO PRAZO

34 -80%

-60%

-40%

-20%

0%

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dez

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IGB-30 X Ibovespa

IGB30

IBOV

Fonte: Bloomberg, Gradual Investimentos

Equipe de Research

André Perfeito, economista-chefe

aperfeito@gradualinvestimentos.com.br

Fernanda Della Antonia

fantonia@gradualinvestimentos.com.br

Ouvidoria/SAC: 0800 655 1466 35

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Este relatório foi preparado pela Gradual Investimentos e é distribuído

gratuitamente, com a finalidade única de prestar informações ao mercado em

geral. Não possuindo a Gradual Investimentos qualquer vínculo com pessoas que

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como a empresa não recebe remuneração por serviços prestados ou apresenta

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estão sujeitos a mudanças a qualquer momento sem necessidade de aviso ou

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compra ou de venda de quaisquer ativos e valores imobiliários. Este relatório não

pode ser reproduzido, distribuído ou publicado por qualquer pessoa, para

quaisquer fins.

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