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Estratégias de Aquisição e Estratégias de Aquisição e ReestruturaçãoReestruturação
Michael A. HittR. Duane Ireland
Robert E. Hoskisson
Capítulo 7Capítulo 7
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Implementação da EstratégiaImplementação da Estratégia
Capítulo 13Capítulo 13EmpreendedorismoEmpreendedorismo
e Inovaçãoe InovaçãoCorporativosCorporativos
Capítulo 11Capítulo 11EstruturaEstruturae Controlee Controle
OrganizacionaisOrganizacionais
Capítulo 10Capítulo 10GovernançaGovernançaCorporativaCorporativa
Capítulo 12Capítulo 12LiderançaLiderançaEstratégicaEstratégica
Formulação da EstratégiaFormulação da Estratégia
CompetitividadeCompetitividadeEstratégicaEstratégicaRetornosRetornos
Superiores à MédiaSuperiores à Média
Intenção EstratégicaIntenção EstratégicaMissão EstratégicaMissão Estratégica
Capítulo 2Capítulo 2O Ambiente O Ambiente
ExternoExterno
Capítulo 3Capítulo 3O Ambiente O Ambiente
InternoInterno
Processo de Processo de Administração Administração EstratégicaEstratégica
FeedbackFeedback
Insu
mos
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Capítulo 4Capítulo 4Estratégia noEstratégia no
Nível deNível deNegóciosNegócios
Capítulo 5Capítulo 5DinâmicaDinâmica
Competitiva Competitiva
Capítulo 6Capítulo 6Estratégia Estratégia
de Nívelde NívelCorporativoCorporativo
Capítulo 7Capítulo 7Estratégias de Estratégias de
Aquisição e Aquisição e ReestruturaçãoReestruturação
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Fusões e AquisiçõesFusões e Aquisições Fusão:Fusão: estratégia através da qual duas estratégia através da qual duas
empresas concordam em integrar suas empresas concordam em integrar suas operações em base relativamente co-igualoperações em base relativamente co-igual
Aquisição:Aquisição: estratégia através da qual uma estratégia através da qual uma empresa compra uma participação de controle de empresa compra uma participação de controle de outra empresa com a intenção de tornar a outra empresa com a intenção de tornar a empresa adquirida um negócio subsidiário empresa adquirida um negócio subsidiário dentro de seu portfóliodentro de seu portfólio
TakeoverTakeover:: tipo especial de aquisição em que a tipo especial de aquisição em que a empresa-alvo não solicitou o lance de compra da empresa-alvo não solicitou o lance de compra da empresa adquirenteempresa adquirente
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AquisiçõesAquisições
Razões para AquisiçõesRazões para Aquisições
Maior poder Maior poder de mercadode mercado
Superar barreirasSuperar barreirasde entradade entrada
Custo do Custo do desenvolvimentodesenvolvimento
de novos produtosde novos produtos Maior velocidade de Maior velocidade de entrada em mercadosentrada em mercados
MaiorMaiordiversificaçãodiversificação
Remodelar o escopoRemodelar o escopocompetitivo da empresacompetitivo da empresa
Menor risco em Menor risco em comparação com desenv.comparação com desenv.
de novos produtosde novos produtos
Aprender e desenvolverAprender e desenvolvernovas capacidadesnovas capacidades
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Razões para Aquisições :Razões para Aquisições :
Fatores que aumentam o poder de mercadoFatores que aumentam o poder de mercado– quando uma empresa é capaz de vender seus produtos quando uma empresa é capaz de vender seus produtos
ou serviços acima dos níveis competitivos ouou serviços acima dos níveis competitivos ou– quando os custos de suas atividades primárias ou de quando os custos de suas atividades primárias ou de
suporte são inferiores aos dos competidoressuporte são inferiores aos dos competidores– geralmente isso se deve ao tamanho da empresa e seus geralmente isso se deve ao tamanho da empresa e seus
recursos e capacidades para competirrecursos e capacidades para competir O poder de mercado é aumentado porO poder de mercado é aumentado por– aquisição horizontalaquisição horizontal– aquisição verticalaquisição vertical– aquisição relacionadaaquisição relacionada
Maior Poder de MercadoMaior Poder de Mercado
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Razões para Aquisições:Razões para Aquisições:
Barreiras de entrada incluemBarreiras de entrada incluem– economias de escala de competidores estabelecidoseconomias de escala de competidores estabelecidos– produtos diferenciados dos competidoresprodutos diferenciados dos competidores– relações duradouras com clientes que criam fidelidade aos relações duradouras com clientes que criam fidelidade aos
produtos dos competidoresprodutos dos competidores aquisição de uma empresa estabelecida aquisição de uma empresa estabelecida – pode ser mais eficiente do que entrar no mercado como um pode ser mais eficiente do que entrar no mercado como um
competidor que oferece um bem ou serviço não familiar aos competidor que oferece um bem ou serviço não familiar aos compradores atuaiscompradores atuais
– proporciona ao novo entrante um acesso imediato ao proporciona ao novo entrante um acesso imediato ao mercadomercado
Superar Barreiras de EntradaSuperar Barreiras de Entrada
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Razões para Aquisições:Razões para Aquisições:
Investimentos significativos dos recursos Investimentos significativos dos recursos de uma empresa são necessários parade uma empresa são necessários para– Desenvolver novos produtos internamenteDesenvolver novos produtos internamente– introduzir novos produtos no mercadointroduzir novos produtos no mercado
A aquisição de um competidor pode A aquisição de um competidor pode resultar emresultar em– retornos mais previsíveisretornos mais previsíveis– entrada mais rápida no mercadoentrada mais rápida no mercado– rápido acesso a novas capacidadesrápido acesso a novas capacidades
Custo do Desenvolvimento de Novos Produtos Custo do Desenvolvimento de Novos Produtos e Velocidade de Entrada em Mercadose Velocidade de Entrada em Mercados
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Razões para Aquisições:Razões para Aquisições:
Os resultados de uma aquisição podem ser Os resultados de uma aquisição podem ser estimados com mais facilidade e precisão estimados com mais facilidade e precisão em comparação com os resultados de um em comparação com os resultados de um processo interno de desenvolvimento de processo interno de desenvolvimento de produtoproduto
Portanto os gerentes podem ver as Portanto os gerentes podem ver as aquisições como uma redução de riscosaquisições como uma redução de riscos
Menor risco em comparação com Menor risco em comparação com desenvolvimento de novos produtosdesenvolvimento de novos produtos
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Razões para Aquisições:Razões para Aquisições:
Pode ser mais fácil desenvolver e introduzir Pode ser mais fácil desenvolver e introduzir novos produtos em mercados atendidos novos produtos em mercados atendidos atualmente pela empresaatualmente pela empresa
Pode ser difícil desenvolver novos produtos Pode ser difícil desenvolver novos produtos para mercados nos quais a empresa não tenha para mercados nos quais a empresa não tenha experiênciaexperiência– é incomum que uma empresa desenvolva novos é incomum que uma empresa desenvolva novos
produtos internamente como meio de diversificar produtos internamente como meio de diversificar suas linhas de produtosuas linhas de produto
– aquisições são a forma mais fácil e rápida de aquisições são a forma mais fácil e rápida de diversificar uma empresa e mudar seu portfólio de diversificar uma empresa e mudar seu portfólio de negóciosnegócios
Maior DiversificaçãoMaior Diversificação
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Razões para Aquisições:Razões para Aquisições:
As empresas podem utilizar aquisições As empresas podem utilizar aquisições para reduzir sua dependência de um ou para reduzir sua dependência de um ou mais produtos ou mercadosmais produtos ou mercados
Reduzir a dependência que a empresa tem Reduzir a dependência que a empresa tem de mercados específicos altera o escopo de mercados específicos altera o escopo competitivo da empresacompetitivo da empresa
Remodelar o Escopo Competitivo da EmpresaRemodelar o Escopo Competitivo da Empresa
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Razões para Aquisições:Razões para Aquisições:
Aquisições podem proporcionar Aquisições podem proporcionar capacidades que a empresa não possuicapacidades que a empresa não possui
Aquisições podem ser usadas paraAquisições podem ser usadas para– adquirir uma capacidade tecnológica específicaadquirir uma capacidade tecnológica específica– aumentar a base de conhecimento da empresaaumentar a base de conhecimento da empresa– reduzir a inérciareduzir a inércia
Aprender e Desenvolver Novas CapacidadesAprender e Desenvolver Novas Capacidades
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AquisiçõesAquisições
Problemas com AquisiçõesProblemas com AquisiçõesDificuldadesDificuldadesde Integraçãode Integração
Avaliação inadequadaAvaliação inadequadado alvodo alvo
Dívida grande Dívida grande ou extraordináriaou extraordinária
Incapacidade paraIncapacidade paraobter sinergiaobter sinergia
DemasiadaDemasiadadiversificaçãodiversificação
Gerentes abertamenteGerentes abertamentefocalizados emfocalizados em
aquisiçõesaquisições
DemasiadamenteDemasiadamentegrandegrande
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Problemas com Aquisições Problemas com Aquisições
Desafios de integração incluemDesafios de integração incluem– fundir duas culturas corporativas distintasfundir duas culturas corporativas distintas– vincular diferentes sistemas financeiros e de vincular diferentes sistemas financeiros e de
controlecontrole– criar relações de trabalho eficientes criar relações de trabalho eficientes
(especialmente quando os estilos gerenciais (especialmente quando os estilos gerenciais diferem)diferem)
– resolver problemas referentes à situação dos resolver problemas referentes à situação dos executivos da empresa recém-adquiridaexecutivos da empresa recém-adquirida
– a perda de pessoal importante enfraquece as a perda de pessoal importante enfraquece as capacidades da empresa adquirida e reduz seu capacidades da empresa adquirida e reduz seu valorvalor
Dificuldades de IntegraçãoDificuldades de Integração
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Problemas com Aquisições Problemas com Aquisições
A avaliação requer o exame cuidadoso de A avaliação requer o exame cuidadoso de centenas de questões, incluindocentenas de questões, incluindo– financiamento da transação pretendidafinanciamento da transação pretendida– diferenças de culturas entre a empresa adquirente e a diferenças de culturas entre a empresa adquirente e a
empresa-alvoempresa-alvo– conseqüências fiscais da transaçãoconseqüências fiscais da transação– ações que seriam necessárias para integrar as duas ações que seriam necessárias para integrar as duas
forças de trabalho com sucessoforças de trabalho com sucesso Um processo de Um processo de due diligence due diligence ineficaz podeineficaz pode– resultar no pagamento de um ágio excessivo pela resultar no pagamento de um ágio excessivo pela
empresa-alvoempresa-alvo
Avaliação Inadequada do AlvoAvaliação Inadequada do Alvo
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Problemas com Aquisições Problemas com Aquisições
A empresa pode fazer dívidas A empresa pode fazer dívidas significativas para adquirir a empresa-alvosignificativas para adquirir a empresa-alvo
O alto endividamento podeO alto endividamento pode– aumentar a possibilidade de falênciaaumentar a possibilidade de falência– levar a um rebaixamento na classificação de levar a um rebaixamento na classificação de
crédito da empresacrédito da empresa– impedir o investimento necessário em impedir o investimento necessário em
atividades que contribuem para o sucesso de atividades que contribuem para o sucesso de longo prazo da empresalongo prazo da empresa
Dívida Grande ou ExtraordináriaDívida Grande ou Extraordinária
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Problemas com Aquisições Problemas com Aquisições
Sinergia existe quando os ativos valem Sinergia existe quando os ativos valem mais quando são utilizados em conjunto mais quando são utilizados em conjunto uns com os outros do que quando são uns com os outros do que quando são utilizados separadamenteutilizados separadamente
As empresas enfrentam custos de As empresas enfrentam custos de transação quando utilizam estratégias de transação quando utilizam estratégias de aquisição para criar sinergiaaquisição para criar sinergia
As empresas tendem a subestimar os As empresas tendem a subestimar os custos indiretos ao avaliarem uma custos indiretos ao avaliarem uma aquisição em potencialaquisição em potencial
Incapacidade para Obter SinergiaIncapacidade para Obter Sinergia
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Problemas com Aquisições Problemas com Aquisições
Empresas diversificadas precisam Empresas diversificadas precisam processar mais informações de maior processar mais informações de maior diversidadediversidade
O escopo criado pela diversificação pode O escopo criado pela diversificação pode levar os gerentes a confiarem demais em levar os gerentes a confiarem demais em controles financeiros em vez de controles financeiros em vez de estratégicos para avaliar os desempenhos estratégicos para avaliar os desempenhos das unidades de negóciodas unidades de negócio
As aquisições podem se tornar As aquisições podem se tornar substitutos para inovaçãosubstitutos para inovação
Diversificação ExcessivaDiversificação Excessiva
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Problemas com Aquisições Problemas com Aquisições
Gerentes das empresas-alvo podem atuar Gerentes das empresas-alvo podem atuar em um estado de animação suspensa virtual em um estado de animação suspensa virtual durante uma aquisiçãodurante uma aquisição
Os executivos podem ficar hesitantes em Os executivos podem ficar hesitantes em tomar decisões com conseqüências de tomar decisões com conseqüências de longo prazo até que as negociações tenham longo prazo até que as negociações tenham sido concluídassido concluídas
O processo de aquisição pode criar uma O processo de aquisição pode criar uma perspectiva de curto prazo e maior aversão perspectiva de curto prazo e maior aversão ao risco entre altos executivos de uma ao risco entre altos executivos de uma empresa-alvoempresa-alvo
Gerentes Demasiadamente Focalizados em Gerentes Demasiadamente Focalizados em AquisiçõesAquisições
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Problemas com Aquisições Problemas com Aquisições
Custos adicionais podem exceder os Custos adicionais podem exceder os benefícios das economias de escala e do benefícios das economias de escala e do poder de mercado adicionalpoder de mercado adicional
O tamanho maior pode levar a controles O tamanho maior pode levar a controles mais burocráticosmais burocráticos
Controles formalizados freqüentemente Controles formalizados freqüentemente levam a um comportamento gerencial levam a um comportamento gerencial relativamente rígido e padronizadorelativamente rígido e padronizado
A empresa pode produzir menos inovaçãoA empresa pode produzir menos inovação
Demasiadamente GrandeDemasiadamente Grande
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Atributos das Aquisições Atributos das Aquisições EfetivasEfetivasAtributosAtributos ResultadosResultados
Ativos ou recursos Ativos ou recursos complementarescomplementares
Empresas adquirentes com ativos que Empresas adquirentes com ativos que atendem as necessidades atuais para atendem as necessidades atuais para construir competitividadeconstruir competitividade
Aquisições Aquisições amigáveisamigáveis
Acordos amigáveis tornam a integração Acordos amigáveis tornam a integração mais suavemais suave
Processo de seleção Processo de seleção cuidadosocuidadoso
Avaliações e negociações deliberadas Avaliações e negociações deliberadas tendem a resultar em uma integração fácil e tendem a resultar em uma integração fácil e a construir sinergiasa construir sinergias
Manter folga Manter folga financeirafinanceira
Proporcionar recursos financeiros adicionais Proporcionar recursos financeiros adicionais suficientes, de forma que projetos lucrativos suficientes, de forma que projetos lucrativos não sejam abandonadosnão sejam abandonados
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AtributosAtributos ResultadosResultadosDívida baixa a Dívida baixa a moderadamoderada
Empresa incorporada mantém Empresa incorporada mantém flexibilidade financeiraflexibilidade financeira
FlexibilidadeFlexibilidade Tem experiência em gestão de mudança e Tem experiência em gestão de mudança e é flexível e adaptávelé flexível e adaptável
Ênfase sustentável Ênfase sustentável em inovaçãoem inovação
Continua a investir em P&D como parte Continua a investir em P&D como parte da estratégia geral da empresada estratégia geral da empresa
Atributos das Aquisições Atributos das Aquisições EfetivasEfetivas
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Reestruturação das AtividadesReestruturação das Atividades DownsizingDownsizing– Redução de empregados no atacadoRedução de empregados no atacado
DownscopingDownscoping– Eliminar ou fechar negócios não-centrais da Eliminar ou fechar negócios não-centrais da
empresa, de forma seletivaempresa, de forma seletiva– Reduzir o escopo das operaçõesReduzir o escopo das operações– Leva a maior focoLeva a maior foco
Leveraged BuyoutsLeveraged Buyouts (LBO) (LBO)– Uma parte compra todos os ativos de uma Uma parte compra todos os ativos de uma
empresa a fim de torná-la privada.empresa a fim de torná-la privada.
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MenorMenordesempenhodesempenho
DesempenhoDesempenhomais elevadomais elevado
Risco maisRisco maiselevadoelevado
Perda de capitalPerda de capitalhumanohumano
Reestruturação e ResultadosReestruturação e Resultados
Ênfase em con-Ênfase em con-troles estratégicostroles estratégicos
Elevados custosElevados custosda dívidada dívida
Reduzidos custosReduzidos custosda dívidada dívida
Reduzidos custosReduzidos custosde mão-de-obrade mão-de-obra
DownsizingDownsizing
DownscopingDownscoping
LeveragedLeveragedbuyoutbuyout