Post on 06-Nov-2015
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Anlise de viabilidade econmica de projetos
Conceito: Fluxo de Caixa
O Fluxo de Caixa o conjunto de informaes que apresentam as entradas e sadas da empresa.
De forma simplificada, pode ser representado graficamente por setas verticais dispostas num eixo horizontal, onde: Seta para cima: entradas / recebveis / receitas
Seta para baixo: sadas / gastos / investimentos
Eixo horizontal: representa o tempo
Jun
Conceito: Fluxo de Caixa
Exemplos de fluxo de caixa:
Prazo Resultado
Ano 0 -R$ 10.000,00
Ano 1 R$ 3.000,00
Ano 2 R$ 2.000,00
Ano 3 R$ 4.000,00
Ano 4 R$ 5.000,00
Ano
0
1 2 3 4
-R$10
R$3 R$2 R$4 R$5
Valores em mil reais Abr
Mai Jul Ago
-3.000
200400 450
1.500
Prazo Resultado
Abril -R$ 3.000,00
Maio R$ 200,00
Julho -R$ 100,00
Julho R$ 450,00
Agosto R$ 1.500,00
-500
ANLISE DE VIABILIDADE
Mtodos de Anlise de Investimentos Taxa Mnima de Atratividade (TMA); Mtodo do Valor Presente Lquido (VPL); Mtodo da Taxa Interna de Retorno (TIR); Mtodo do Payback (PB);
ANLISE DE VIABILIDADE
Taxa Mnima de Atratividade (TMA); Determinada pelo investidor, depende do custo de oportunidade (ou seja,
outras alternativas de investimento)
Alm do custo de oportunidade: Quanto maior o risco, maior a TMA
Quanto menor a liquidez, maior a TMA
TMA
Mtodos de Anlise de Investimentos Taxa Mnima de Atratividade (TMA);
Nas anlises de investimento, a primeira questo que surge a definio da taxa de juros a ser considerada, e a TMA a menor taxa de juros aceita pelo investidor, ou seja, no uma taxa calculada, e sim uma deciso tomada pela pessoa que est querendo investir num negcio ou projeto.
TMA
Mtodos de Anlise de Investimentos Taxa Mnima de Atratividade (TMA);
A deciso sobre qual taxa utilizar influenciada por: Custo de oportunidade: outras oportunidades de investimento como caderneta de
poupana, bolsa de valores, etc.
Risco do negcio: quanto maior o risco, mais o investidor vai exigir de remunerao deste negcio.
Liquidez: mede a capacidade do investimento de transformar o capital apurado no investimento em capital livre para o investidor, com a menor perda possvel. Ex.: um valor em conta corrente tem excelente liquidez; o valor do maquinrio de uma fbrica tem baixa liquidez.
TMA
Exemplos de escolhas de TMA:
Ex. 1: Caso o investidor consiga 1% a.m. (ao ms) de juros numa aplicao como poupana, ele certamente vai exigir no mnimo 1% a.m. para investir numa loja (ex. pet shop), pois mais arriscado. Provavelmente vai exigir ainda mais retorno (p. ex. 5% a.m.), sendo que ele quem determinou essa diferena de 4%, por pura escolha ou recomendao com base no risco e liquidez da operao.
TMA
Exemplos de escolhas de TMA:
Ex. 2: Uma distribuidora aparelhos de ar condicionado, para ser aberta no Sul do Brasil (onde mais frio), possivelmente exigiria uma TMA maior do que uma aberta numa cidade no Nordeste ( mais quente) pois o risco maior no Sul (menos compradores potenciais). Naturalmente outros fatores devem ser levados em conta: concorrncia, poder de compra da populao local, poltica de impostos, etc.).Ex. 3: Quando se investe numa poupana bancria o dinheiro pode ser resgatado assim que a pessoa quiser, sem grandes perdas (alta liquidez). Ao investir num imvel, porm, a pessoa precisa saber que caso precise de dinheiro ela dever se preocupar antes em vender esse imvel (baixa liquidez). Assim, a TMA para investimento num imvel deve ser maior que a TMA para investir na poupana.
TMA
Exemplos de escolhas de TMA:
Ex. 4: Investir num hotel num pas pacificado possivelmente vai exigir uma TMA menor do que num pas em constantes guerras, pois em termos gerais locais em guerra no atraem visitantes que precisariam de hotis (maior risco).
TMA
Mtodos de Anlise de Investimentos Taxa Mnima de Atratividade (TMA);
Quanto voc exigiria de TMA para um negcio de Venda de areia no deserto?
100.000.000 % a.m. estaria de bom tamanho?
ANLISE DE VIABILIDADE
Mtodo do Valor Presente Lquido (VPL); Valor atual da soma dos recebimentos futuros com o(s) valor(es) investido(s),
considerando taxa de desconto (normalmente a TMA) no perodo de investimento
VPL > 0 Investimento rentvel, vale a pena investir
VPL < 0 Projeto ou negcio economicamente invivel
VPL = 0 Ponto de indeciso, onde o investidor decide como favorvel ou no. Porm, dada a incerteza do fluxo de caixa, normalmente se revela investimento invivel
Na escolha entre dois ou mais investimentos, o melhor investimento aquele em que o VPL o maior.
VPL
Mtodos de Anlise de Investimentos Mtodo do Valor Presente Lquido (VPL);
Basicamente, o clculo de quanto os valores a serem recebidos no futuro somados ao(s) investimento(s) (custos) estariam valendo atualmente.
Para isso, devemos considerar o conceito do valor do dinheiro no tempo, pois, por exemplo, R$1mil no valeriam R$1mil daqui a um ano, devido ao custo de oportunidade (p. ex. colocar o dinheiro na poupana).
Matematicamente, valores a serem recebidos tm sinal positivo, valores a serem investidos tm sinal negativo.
VPL
Mtodos de Anlise de Investimentos Mtodo do Valor Presente Lquido (VPL);
= +
( + )+
( + )
+
( + )++
( + )
Onde: FC positivo para entradas
FC negativo para sadas
Prazo
0
n1 n2 n3 n4
FC0
FC1 FC2 FC3FC4
VPL
Exemplos do Mtodo do Valor Presente Lquido (VPL):
Ex. 5: Um banco empresta a um cliente o valor de R$10mil, e esse cliente deve pagar integralmente o valor de R$15mil depois de um ano. Para essas operaes o banco determina uma TMA de 10% ao ano.
Com base na anlise do VPL, vale a pena ao banco emprestar esse dinheiro?
VPL
Ex. 5:
VPL = Valores atuais dos recebimentos futuros - Valores atuais dos investimentos
= . +.
, = . + . ,
= $ . ,
Como VPL > 0, compensa ao banco fazer a operao de emprstimo
VPL
Ex. 6: Um investimento, com prazo de 5 anos, para uma fbrica de bombons calculado em R$100mil iniciais, e o retorno para os 3 primeiros anos de R$12 mil por ano, dobrando o valor anual para os dois anos seguintes. Sabendo que todos os valores apresentados j so valores atuais (ou seja, j foram descontados os juros correspondentes aos prazos) determine pelo mtodo do VPL se o investimento na fbrica vivel.
VPL
Ex. 6:
Como foi informado que os valores dos recebimentos futuros j so os valores atuais (presentes), esses valores so:
Valor presente de recebimento no 1. Ano = 12mil
Valor presente de recebimento no 2. Ano = 12mil
Valor presente de recebimento no 3. Ano = 12mil
Valor presente de recebimento no 4. Ano = 24mil
Valor presente de recebimento no 5. Ano = 24mil
Valor presente do investimento = R$100mil
VPL = (12 + 12 + 12 +24 + 24) 100 = - 16 mil
VPL < 0 investimento invivel
VPL
Ex. 8: Calcule a VPL do Exemplo 5 usando o Excel.
Ex. 9: Calcule a VPL do Exemplo 6 usando o Excel. Observe que neste exemplo os valores apresentados j so os valores presentes, ou seja, ao usar o Excel, deve-se considerar que como se no existisse taxa de juros no perodo.
ANLISE DE VIABILIDADE
Mtodo da Taxa Interna de Retorno (TIR); a taxa de desconto que faz com que o VPL seja igual a 0 (zero);
Em fluxos de caixas simples, TIR = juros da aplicao;
O clculo normalmente feito por computadores ou calculadoras financeiras;
Na prtica*, muitas vezes, usa-se: TIR > TMA Investimento rentvel, vale a pena investir
TIR < TMA Projeto ou negcio economicamente invivel
TIR = TMA Ponto de indeciso. Porm, dada a incerteza do fluxo de caixa, normalmente se revela investimento invivel
* Tecnicamente e matematicamente, a TIR no deve ser usada em todos os tipos de investimento como mtodo de anlise, mas muitos se arriscam e a usam indistintamente por ser de fcil entendimento financeiro.
TIR
Muitos investidores usam a TIR como principal instrumento de anlise. O resultado da TIR de fcil entendimento pois sempre apresenta um valor percentual de retorno pelo prazo desejado (p. ex., uma taxa percentual mensal ou anual), informao bem apreciada pelo mercado financeiro.
A utilizao da TIR deve ser feita com cautela, porm, como falaremos mais adiante.
TIR
Clculo da TIR
A TIR pode ser facilmente calculada no Excel com a funo
= TIR (valor1; [valor2]; ...)
Caso esteja usando Excel em ingls, no lugar de TIR use IRR.
Ex. 10: Tome um alternativa de investimento onde voc investe inicialmente R$ 28.000,00 e recebe depois cinco valores sucessivos anuais de R$6.500,00 cada.
Calcule a TIR usando o Excel.
TIR
Ex. 10:
Perceba que assim como no VPL, valores investidos so negativos, enquanto valores recebidos so positivos.
Digitando os valores no Excel conforme a tabela ao lado, e inserindo a formula abaixo em outro campo qualquer, obtm-se a TIR:
=TIR(B2:B7)
Resposta:
TIR = 5,18% a.a.
TIR
Em situaes com uma sada inicial (investimento) e uma ou vrias entradas seguintes (receitas), a TIR equivalente ao ganho percentual (ou taxa de juros cobrada do pagador) no perodo avaliado.
Ex. 11:
Uma loja vende um notebook vista por R$ 2.000,00, ou prazo em 12 parcelas de R$ 200,00. Usando o Excel, calcule a taxa mensal de ganho na forma de venda parcelada.
R.: 2,92% ao ms.
TIR
A avaliao da TIR deve ser feita com cautela, pois tecnicamente s pode ser utilizada como mtodo de anlise de investimento em fluxos de caixa simples em que aps a primeira retirada (pagamento recebido) nem um outro valor reinvestido no negcio.
ANLISE DE VIABILIDADE
Mtodo do Pay Back (PB); o tempo decorrido entre o investimento inicial e o momento no qual o
lucro lquido acumulado se iguala a esse investimento.
Em outras palavras, o prazo de retorno do investimento, dado em meses, ou anos, etc.
Cabe a cada investidor decidir se o prazo ou no adequado a suas necessidades, normalmente comparando a outros investimentos disponveis e/ou o risco do investimento.
Payback
Representa o tempo que leva para que as receitas de um projeto ou uma empresa superam o capital investido.
A principal vantagem em relao ao VPL e TIR que informa ao investidor o prazo de retorno do investimento e, consequentemente, mais apropriado em ambientes de risco elevado.
A escolha do Payback adequado do investidor, e o clculo feito para saber se o investimento atende ou no as suas necessidades.
Pode ser calculada tanto com valores presentes ou futuros, depende do investidor.
Payback
Ex. 12: Calcule o Payback de um investimento que requer um desembolso inicial de R$4.800,00 e ganho mensal de R$160,00.
Como o ganho de R$160,00 por ms, para obter de volta o valor de R$4.800,00 investidos so necessrios 30 meses.
Resposta:
Payback = 30 meses = 2,5 anos