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ORÇAMENTO ORÇAMENTO DE CAIXADE CAIXA

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Análise do fluxo de caixa da empresa

• O fluxo de caixa (diferentemente do “lucro”) é a preocupação

principal do administrador financeiro.

• Um fator importante na determinação do fluxo de caixa é a

depreciação.

• Do ponto de vista contábil, o fluxo de caixa é resumido na

demonstração de fluxos de caixa de uma empresa.

• Do ponto de vista financeiro, as empresas se preocupam

freqüentemente tanto com o fluxo de caixa operacional,

utilizado na tomada de decisões, quanto com o fluxo de caixa

livre, acompanhado atentamente no mercado de capitais.

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Depreciação

• Os administradores financeiros preocupam-se muito mais com

os fluxos de caixa do que com os lucros.

• Para ajustar a demonstração de resultado de modo a obter os

fluxos de caixa operacionais, todas as despesas não

desembolsadas devem ser somadas de volta ao lucro líquido

depois do imposto de renda.

• Com a redução do lucro tributável, a depreciação e outras

despesas não desembolsadas, cria-se um benefício fiscal e

aumenta o fluxo de caixa.

Depreciação e fluxo de caixa

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Elaboração da demonstração de fluxos de caixa

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Classificação de entradas e saídas de caixa

• A demonstração de fluxos de caixa resume, em sua essência,

as fontes e aplicações de caixa em certo período.

Elaboração da demonstração de fluxos de caixa

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Elaboração da demonstração de fluxos de caixa

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Elaboração da demonstração de fluxos de caixa

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Elaboração da demonstração de fluxos de caixa (continuação)

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Elaboração da demonstração

de fluxosde caixa

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Interpretação da demonstração de fluxos de caixa

• A demonstração de fluxos de caixa relaciona o balanço do

início do período ao balanço do final do período, levando em

conta o desempenho da empresa no período, por meio da

demonstração de resultado.

• O aumento (redução) líquido do saldo de caixa e aplicações

em títulos de curto prazo deve ser equivalente à diferença

entre os saldos no início e no final do ano, de acordo com o

balanço.

Elaboração da demonstração de fluxos de caixa

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• Fluxo de caixa operacional (FCO) é o fluxo de caixa gerado por

uma empresa em suas atividades regulares – produção e

venda de bens e serviços.

Fluxo de caixa operacional e fluxo de caixa livre

FCO = LAJI – Imposto de renda + Depreciação

• Usando os dados da Baker Corporation, obtemos:

FCO = $ 370 – $ 120 + $ 100 = $ 350

• Portanto, podemos concluir que as operações da Baker estão

gerando fluxos de caixa positivos.

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• Fluxo de caixa livre (FCL) é o volume de fluxo de caixa

disponível aos investidores em títulos da empresa

(fornecedores de capital de terceiros e capital próprio),

após a cobertura de todas as necessidades operacionais e

o pagamento de investimentos em ativos permanentes

líquidos (IAPL) e ativos circulantes líquidos (IACL).

FCL = FCO – IAPL – IACL

onde:

IAPL = Variação em ativos permanentes líquidos + Depreciação

IACL = Variação de AC – Variação de PC espontâneos

Fluxo de caixa operacional e fluxo de caixa livre

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• Usando os dados da Baker Corporation obtemos:

Fluxo de caixa operacional e fluxo de caixa livre

FCL = $ 350 – $ 300 – $ 0 = $ 50

• Esse FCL pode ser utilizado para fazer pagamentos a credores

e proprietários da empresa.

IAPL = [($ 1.200 – $ 1.000) + $ 100] = $ 300

IACL = [($ 2.000 – $ 1.900) + ($ 800 – $ 700)] = $ 0

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Processo de planejamento financeiro

• O planejamento financeiro envolve a orientação, a coordenação e o

controle das atividades da empresa, de modo a levá-la a atingir seus

objetivos.

• Dois produtos básicos do planejamento financeiro são o

planejamento de caixa e o planejamento de resultados.

• O planejamento de caixa envolve a elaboração do orçamento de

caixa da empresa.

• O planejamento de resultados consiste na elaboração tanto de

orçamentos de caixa quanto de demonstrações financeiras

projetadas.

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Processo de planejamento financeiro

• Os planos financeiros de longo prazo (estratégicos) estipulam as

medidas financeiras planejadas da empresa e o impacto

esperado dessas medidas para períodos de dois a dez anos.

• As empresas sujeitas a incerteza operacional elevada tendem a

usar planos com prazos mais curtos.

• Esses planos representam um dos componentes de um plano

estratégico integrado de uma empresa (juntamente com planos

de produção e marketing) e ajudam a orientá-la na direção de

seus objetivos.

Planos financeiros de longo prazo (estratégicos)

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Planos financeiros de curto prazo (operacionais)

Processo de planejamento financeiro

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• O orçamento de caixa ou previsão de caixa é uma demonstração das entradas e saídas previstas de caixa da empresa.

• É utilizado para estimar necessidades de caixa no curto prazo, com atenção especial a superávits e déficits previstos.

• Os superávits devem ser aplicados, e os déficits, cobertos.

• O orçamento de caixa é uma ferramenta útil para a determinação da distribuição de entradas e saídas em certo período.

• É comum serem preparados orçamentos mensais para um

período de um ano.

Planejamento de caixa: orçamentos de caixa

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• O orçamento de caixa começa com uma previsão de vendas, a

qual é simplesmente uma predição das receitas de venda para

um período.

• Um pré-requisito da previsão de vendas é uma previsão da

economia, do setor, da empresa e de outros fatores externos e

internos que possam influenciar as vendas da empresa.

• A previsão de vendas é usada a seguir como base da

estimativa das entradas mensais de caixa resultantes das

vendas projetadas, bem como das saídas decorrentes de

gastos de produção, gerais e outras despesas.

Planejamento de caixa: orçamentos de caixaPlanejamento de caixa: orçamentos de caixa

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Formato geral de um orçamento de caixa

Planejamento de caixa: orçamentos de caixaPlanejamento de caixa: orçamentos de caixa

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Exemplo: Coulson Industries

A Coulson Industries, empresa do setor de material bélico, está

elaborando um orçamento de caixa para o período de outubro, novembro

e dezembro. As vendas da empresa, em agosto, foram de $ 100.000 e,

em setembro, de $ 200.000. Vendas de $ 400.000, $ 300.000 e $ 200.000

foram previstas, respectivamente, para outubro, novembro e dezembro.

Historicamente, 20% das vendas têm sido à vista, 50% têm gerado contas

a receber cobradas um mês mais tarde e os 30% restantes têm gerado

contas a receber cobradas dois meses mais tarde. Em dezembro, a

empresa receberá um dividendo de $ 30.000 de ações de uma

subsidiária.

Planejamento de caixa: orçamentos de caixaPlanejamento de caixa: orçamentos de caixa

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Exemplo: Coulson Industries

Com essas informações, é possível elaborar o seguinte quadro de recebimentos projetados da Coulson Industries.

Planejamento de caixa: orçamentos de caixaPlanejamento de caixa: orçamentos de caixa

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Exemplo: Coulson Industries

A Coulson também coletou as seguintes informações relevantes para a

elaboração de um quadro de pagamentos projetados: as compras

representarão 70% das vendas – 10% serão pagos à vista, 70% serão

pagos no mês seguinte ao da compra e os 20% restantes serão pagos

dois meses após a compra. A empresa também gastará dinheiro pagando

aluguel, salários, impostos, comprando ativos fixos, pagando juros,

dividendos, bem como uma parte de suas dívidas. Segue-se o quadro

resultante de pagamentos projetados.

Planejamento de caixa: orçamentos de caixaPlanejamento de caixa: orçamentos de caixa

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An Example: Coulson Industries

Planejamento de caixa: orçamentos de caixaPlanejamento de caixa: orçamentos de caixa

Copyright © 2004 Pearson Education, Inc. Slide 3-24

Exemplo: Coulson Industries

O orçamento de caixa da Coulson Industries pode ser obtido combinando-

se o quadro de recebimentos com o quadro de pagamentos. No final de

setembro, o saldo de caixa da Coulson era de $ 50.000, o saldo de

instituições financeiras a pagar era igual a $ 0 e o saldo de aplicações

financeiras de curto prazo também era igual a $ 0. A Coulson também

deseja manter um saldo mínimo de caixa de $ 25.000. Em conseqüência,

terá um saldo superior ao mínimo em outubro, e um saldo insuficiente em

novembro e dezembro. Disso tudo resulta o orçamento de caixa a seguir.

Planejamento de caixa: orçamentos de caixa

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Exemplo: Coulson Industries

Planejamento de caixa: orçamentos de caixaPlanejamento de caixa: orçamentos de caixa

Copyright © 2004 Pearson Education, Inc. Slide 3-26

• Os orçamentos de caixa indicam se está prevista uma

insuficiência ou um excesso de caixa nos meses cobertos pela

previsão.

Avaliação do orçamento de caixa

Item Ago Set

Vendas previstas 100$ 200$

20% Vendas à vista (20%) 20$ 40$

Recebimentos de contas a receber

Quadro de recebimentos projetados da Coulson Industries (em milhares de dólares)

• O saldo excedente de $ 22.000 em outubro deve ser aplicado

em títulos de curto prazo. Os déficits em novembro e dezembro

precisam ser financiados.

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• Uma das maneiras de lidar com a incerteza na elaboração de

orçamentos de caixa é preparar vários deles com base em

diferentes cenários (exemplos: pessimista, mais provável,

otimista).

• Com base nessa faixa de fluxos de caixa, o administrador

financeiro pode determinar o volume de financiamento

necessário para cobrir a situação mais desfavorável.

• Esse método também dá uma idéia do risco associado às

alternativas.

• Um exemplo desse tipo de “análise de sensibilidade” para a

Coulson Industries é apresentado no slide seguinte.

Lidando com a incerteza no orçamento de caixaLidando com a incerteza no orçamento de caixa

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Lidando com a incerteza no orçamento de caixaLidando com a incerteza no orçamento de caixa