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Papel e Celulose efeitos do câmbio e investimentos da indústria
Felipe Volcato Ruppenthal
Analista de Papel e Celulose
2
Papel e CelulosePapel e Celulose
• Cenário atual da indústria
• Efeito do dólar nas principais empresas brasileiras
• Investimentos na indústria e seus motivadores
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CenárioCenário atual para os produtores de celuloseatual para os produtores de celulose
Internacional• Recessão econômica (EUA
e Zona do Euro)• Estoques elevados• Contínuas quedas de
preço da celulose em US$• Fechamentos de
capacidades (temporários e permanentes)
• Escassez de crédito
Nacional• Consolidação• Projetos adiados• Paradas temporárias de
fabricação• Brusca desvalorização
cambial• Prejuízos com derivativos
cambiais• Preços mais altos em reais
da celulose
4
EfeitosEfeitos do Câmbiodo Câmbio
5
Preço da celulose de fibra curta na EuropaPreço da celulose de fibra curta na Europa
Fonte: FOEX e Bloomberg
600
650
700
750
800
850
mai-
06
jul-
06
set-
06
nov-0
6
jan-0
7
mar-
07
mai-
07
jul-
07
set-
07
nov-0
7
jan-0
8
mar-
08
mai-
08
jul-
08
set-
08
nov-0
8
US
$/t
1.200
1.300
1.400
1.500
1.600
1.700
1.800
1.900
2.000
R$
/t
BHKP US$ BHKP R$
6
Fonte: Economática
Margem operacional das Margem operacional das empresas e o dólarempresas e o dólar
Câmbio x Aracruz
-
0,50
1,00
1,50
2,00
2,50
3,00
3,50
4,00
2T9
7
1T9
8
4T9
8
3T9
9
2T0
0
1T0
1
4T0
1
3T0
2
2T0
3
1T0
4
4T0
4
3T0
5
2T0
6
1T0
7
4T0
7
3T0
8
R$
/US
$
-15
-5
5
15
25
35
45
55
Marg
em
EB
IT
Dólar Aracruz
Câmbio x Suzano
-
0,50
1,00
1,50
2,00
2,50
3,00
3,50
4,00
2T9
7
1T9
8
4T9
8
3T9
9
2T0
0
1T0
1
4T0
1
3T0
2
2T0
3
1T0
4
4T0
4
3T0
5
2T0
6
1T0
7
4T0
7
3T0
8
R$
/US
$
-50510152025303540
Marg
em
EB
IT
Dólar Suzano
VCP e Suzano: 50% das receitas e 30% dos custos atrelados ao dólar
Aracruz:96% das receitas e 20% dos custos atrelados ao dólar
Câmbio x VCP
0,50
1,00
1,50
2,00
2,50
3,00
3,50
4,00
2T97
1T98
4T98
3T99
2T00
1T01
4T01
3T02
2T03
1T04
4T04
3T05
2T06
1T07
4T07
3T08
R$
/US
$
051015202530354045
Marg
em
EB
IT
Dólar VCP
7
Dados em 11/09/2008 Dados em 24/11/2008
Empresa País
Valor de mercado
US$ milhões
Margem EBITDA
12meses 2T08
Empresa PaísValor de
mercado US$ milhões
Margem EBITDA
12meses 3T08
1 International Paper US 12.172 12% 1 Weyerhauser US 7.323 4%
2 Weyerhauser US 11.638 7% 2 UPM SW 6.735 15%
3 UPM SW 8.607 15% 3 Stora Enso FI 6.211 13%
4 Svenska SW 7.935 17% 4 Svenska SW 5.533 16%
5 Stora Enso FI 7.772 10% 5 International Paper US 5.190 12%
6 Aracruz BR 6.292 43% 6 Oji Paper JP 4.983 10%
7 CMPC CH 5.824 26% 7 Nippon Paper JP 3.710 9%
8 Oji Paper JP 5.667 10% 8 CMPC CH 3.252 23%
9 Meadwestvaco US 4.612 12% 9 Holmen SW 2.000 23%
10 VCP BR 4.286 32% 10 Meadwestvaco US 1.917 12%
11 Suzano BR 3.686 35% 12 Suzano BR 1.601 35%
16 Aracruz BR 1.212 42%
18 VCP BR 1.111 32%
Média 20% Queda do valor de mercado
Média Brasil 37% Média Brasil -72%
Média sem Brasil 14% Média sem Brasil -42%
Maiores empresas de papel e celulose em valor de mercadoMaiores empresas de papel e celulose em valor de mercado
Fonte: Bloomberg, VCP, Suzano, Aracruz
8
Investimentos na indústria e Investimentos na indústria e seus motivadoresseus motivadores
9
Ciclo de investimento 2001-2008Ciclo de investimento 2001-2008
Aracruz R$ 6,8 bi
66%
34%
VCP R$ 5,3 bi
62%
38%
Suzano R$ 5,0 bi
78%
22%
Total R$ 17,1 bi
68%
32%
Florestal
Manutenção e expansão de
celulose
Fonte: VCP, Aracruz, Suzano
10
Investimentos Programados em CeluloseInvestimentos Programados em Celulose
* Incluído investimento florestal
Fonte: VCP, Aracruz, Suzano e Stora Enso e Geração Futuro
*
mil ton. 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2018Total em mil ton
Valores estimados
US$ bi
VCPHorizonte MS
1.300Losango RS
1.300Horizonte 2
1.300Losango 2
1.300 5.200 7,3
AracruzGuaíba RS
1.400Veracel I I BA
700
Minas Gerais 1.400
3.500 4,9
SuzanoMucurí BA
400Maranhão
1.300Piauí 1.300
Nova linha 1.300
4.300 6,6
Stora Enso
Veracel I I BA 700
RS 1.300
2.000 2,8
15.000 21,6
*
11
Maiores produtores de celuloseMaiores produtores de celulose
Fonte: RISI e Geração Futuro
País mil toneladas País mil toneladas1 EUA 53.215 1 EUA 53.215 2 Canada 23.677 2 Brasil 27.000 3 China 18.160 3 Canada 23.677 4 Finlândia 13.066 4 China 18.160 5 Suécia 12.240 5 Finlândia 13.066 6 Brasil 11.998 6 Suécia 12.240 7 J apão 10.884 7 J apão 10.884 8 Rússia 7.370 8 Rússia 7.370 9 Indonésia 5.672 9 Indonésia 5.672
10 Chile 3.550 10 Chile 3.550 11 Índia 3.250 11 Índia 3.250
Ranking em 2007 Estimativa Futura2018
12
ConsumoConsumo aparente aparente de papel de papel (2006)(2006)
ConsumoConsumo chinês por tipo chinês por tipo de papel de papel (2006)(2006)
60.936
98.299 100.291
7.629
7,3%
1,0%
0,2%
1,9%
Brasil China America do Norte Europa
Consumo (mil toneladas) Crescimento anual 2001- 2006
4.390 4.4386.323
17.417
28.368
10%11% 11%
6%
1%
Doméstico eSanitário
J ornal Outros Imprimir eEscrever
Embalagens
Consumo (mil toneladas) Crescimento anual 2001-2006
Fonte: FAO 2006
13
Consumo per capita de papelConsumo per capita de papel
323
305
289
252
247
244
235
218
211
207
200
177
173
168
142
120
72 65 56
46 42 41
18
5
-
50
100
150
200
250
300
350F
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Méx
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Chi
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Chi
na
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Bra
sil
Indo
nési
a
Índi
a
0
200
400
600
800
1.000
1.200
1.400
Consumo per capita 2006 (kg/hab) População Milhões 2006
Mil
hõ
es d
e P
esso
as
kg/p
esso
a
Fonte:FAO e FMI
14
Substituição de fibrasSubstituição de fibras
350
450
550
650
750
850
950
mai/
00
nov/0
0
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nov/0
1
mai/
02
nov/0
2
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03
nov/0
3
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04
nov/0
4
mai/
05
nov/0
5
mai/
06
nov/0
6
mai/
07
nov/0
7
mai/
08
nov/0
8
US
$/t
Celulose de Fibra Curta (BHKP) Celulose de Fibra Longa (NBSK)
Preços da celulose de fibra curta e fibra longa Diferença de preços entre as fibras
-40
-20
0
20
40
60
80
100
120
140
mai/
00
nov/0
0
mai/
01
nov/0
1
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02
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2
mai/
03
nov/0
3
mai/
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4
mai/
05
nov/0
5
mai/
06
nov/0
6
mai/
07
nov/0
7
mai/
08
nov/0
8
US
$/t
15
Área florestal necessária para a produção Área florestal necessária para a produção de 1 milhão t/ano de celulosede 1 milhão t/ano de celulose
PotencialPotencial Florestal BrasileiroFlorestal Brasileiro
PaísÁrea total
do país (mil ha.)
Área de Florestas Plantadas
% de Florestas Plantadas
Japão 37.780 10.000 26,5
Finlândia 30.459 3.093 10,2
Índia 328.726 32.578 9,9
Portugal 9.191 800 8,7
China 959.696 45.000 4,7
Indonésia 205.000 9.000 4,4
Espanha 50.559 1.900 3,8
Chile 75.609 2.200 2,9
Estados Unidos
937.261 16.000 1,7
Rússia 1.688.851 17.340 1,0
Canadá 922.097 6.511 0,7
Brasil 845.651 5.449 0,6
845.651
538.923
71.0005.449 1.500
Área Total Área deFlorestaNativa
ÁreaDisponível
Área deFlorestaPlantada
ÁreaNecessária
DistribuiçãoDistribuição Florestal Brasileira (mil ha.)Florestal Brasileira (mil ha.)
PercentualPercentual de Florestas Plantadas no mundode Florestas Plantadas no mundo
Fonte: Bracelpa, IpefFonte: Ipef, Bracelpa e Geração Futuro
Fonte: Poyry
Brasil 100 mil ha
Escandinávia 720 mil ha
Península Ibérica 300 mil ha
16
ConclusõesConclusões
• Ameaças
• Uso de madeira ilegal (Indonésia)
• Legislação ambiental
• Infra-estrutura
• Prolongamento da atual crise
• Forte redução do crescimento do consumo de papel na China
• Oportunidades
• Ampla área disponível para novas florestas no Brasil
• Falta de competitividade dos principais países produtores
• Substituição de fibras
• Consciência ambiental
• Crescimento da demanda por papel nos países em desenvolvimento
Estratégias:
INVESTIMENTO
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