Evolução recente e desafios da economia brasileira
Marco A.F.H.Cavalcanti (IPEA)
XIII Workshop de Economia da FEA-RP
Outubro de 2013
A importância do crescimento
Há vários anos, a economia brasileira tem se caracterizado pela evolução favorável de diversos indicadores renda per capita, desigualdade, pobreza, taxa de desemprego,
formalização do mercado de trabalho, acesso a bens duráveis etc.
No médio prazo, a continuidade dessa trajetória virtuosa depende do crescimento sustentado do PIB
Contudo, o desempenho recente do PIB não tem sido bom e as expectativas de crescimento para os próximos anos parecem pouco animadoras...
O crescimento do PIB no período recente (%)
-8,0
-6,0
-4,0
-2,0
0,0
2,0
4,0
6,0
8,0
2007.I 2008.I 2009.I 2010.I 2011.I 2012.I 2013.I
Trim./tri anterior, dessazonalizado Acumulado em 4 trim.
Crise
Crescimento acelerado
Recuperação
Desaceleração e estagnação
Lentaretomada
Principais fontes do baixo crescimento no pós-crise
• Do lado da oferta: indústria
• Do lado da demanda: investimento
• Mais recentemente: desaceleração também dos serviços, do consumo e das exportações
PIB – Oferta (tx.cresc.acum. em 4 trim., %)
-10,0
-8,0
-6,0
-4,0
-2,0
0,0
2,0
4,0
6,0
8,0
10,0
12,0
Agropecuária Indústria Serviços
PIB – Demanda (tx.cresc.acum. em 4 trim., %)
-15,0
-10,0
-5,0
0,0
5,0
10,0
15,0
20,0
25,0
30,0
35,0
40,0
Consumo das Famílias Consumo da APU
Formação Bruta de Capital Fixo Exportação
Importação
Evolução das taxas de crescimento do PIB – serviços (%)
Fonte: IBGE. Elaboração: Ipea/Dimac/GECON.
5.65.9
6.4
2.0
0.90.7
1.4
5.4
6.25.8
5.24.8
4.03.7
2.0
1.4 1.61.5 1.4 2.2 1.9
2.4
6.0 6.06.1
4.9
3.8
2.5
1.3
2.1
3.4
4.7
5.75.5
4.9
4.4
3.6
2.7
2.1
1.61.5
1.7 1.71.9
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
20
08
.I
20
08
.II
20
08
.III
20
08
.IV
20
09
.I
20
09
.II
20
09
.III
20
09
.IV
20
10
.I
20
10
.II
20
10
.III
20
10
.IV
20
11
.I
20
11
.II
20
11
.III
20
11
.IV
20
12
.I
20
12
.II
20
12
.III
20
12
.IV
20
13
.I
20
13
.II
Contra o mesmo trimestre do ano anterior Acumulada em 4 trimestres
Evolução das taxas de crescimento do PIB Consumo das famílias (%)
Fonte:IBGE e Funcex. Elaboração: Ipea/Dimac/GECON.
5.96.5
7.7
2.72.3
3.2
4.77.5
8.5
6.2 5.9
7.3
6.05.6
2.82.1
2.5 2.4
3.43.9
2.12.3
6.0 6.1
6.7
5.7
4.7
3.9
3.2
4.4
6.0
6.77.0 6.9
6.4 6.2
5.4
4.1
3.2
2.52.6
3.1 3.0 2.9
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
8.0
9.0
20
08
.I
20
08
.II
20
08
.III
20
08
.IV
20
09
.I
20
09
.II
20
09
.III
20
09
.IV
20
10
.I
20
10
.II
20
10
.III
20
10
.IV
20
11
.I
20
11
.II
20
11
.III
20
11
.IV
20
12
.I
20
12
.II
20
12
.III
20
12
.IV
20
13
.I
20
13
.II
Contra o mesmo trimestre do ano anterior Acumulada em 4 trimestres
Índice de confiança da indústria (FGV)
Fonte: FGV. Elaboração: Ipea/Dimac/GECON.
Nível de estoques (FGV e CNI)
Fonte: FGV e CNI. Elaboração: Ipea/Dimac/GECON.
45
50
55
60
65
70
75
May
-08
Au
g-0
8
No
v-0
8
Feb
-09
May
-09
Au
g-0
9
No
v-0
9
Feb
-10
May
-10
Au
g-1
0
No
v-1
0
Feb
-11
May
-11
Au
g-1
1
No
v-1
1
Feb
-12
May
-12
Au
g-1
2
No
v-1
2
Feb
-13
May
-13
Au
g-1
3
FGV (com ajuste sazonal) CNI (sem ajuste sazonal)
Excessivo
Insuficiente
Nível de confiança versus consumo das famílias Taxa de crescimento acumulada em 12 meses (%)
Fonte: FGV e IBGE. Elaboração: Ipea/Dimac/GECON.
0.0
2.0
4.0
6.0
8.0
10.0
12.0
14.0
16.0
-15.0
-10.0
-5.0
0.0
5.0
10.0
15.0
Au
g-0
8
Oct
-08
Dec
-08
Feb
-09
Ap
r-0
9
Jun
-09
Au
g-0
9
Oct
-09
Dec
-09
Feb
-10
Ap
r-1
0
Jun
-10
Au
g-1
0
Oct
-10
Dec
-10
Feb
-11
Ap
r-1
1
Jun
-11
Au
g-1
1
Oct
-11
Dec
-11
Feb
-12
Ap
r-1
2
Jun
-12
Au
g-1
2
Oct
-12
Dec
-12
Feb
-13
Ap
r-1
3
Jun
-13
Au
g-1
3
Índice de Confiança do Consumidor Volume de vendas no varejo ampliado
Desequilíbrios macroeconômicos
• Inflação pressionada
• Déficit em conta corrente em alta
(apesar do baixo crescimento)
Fonte: IBGE e IPEA: IPEA/DIMAC/GECON.
IPCA – Total e Componentes (variação em 12 meses, %)
Saldo em transações correntes e principais componentes Valores acumulados em 12 meses (US$ milhões)
Fonte: BCB. Elaboração: Ipea/Dimac/GECON.
Hipóteses para o fraco desempenho recente (1)
• Reversão dos fatores externos positivos • Redução dos ganhos com os termos de troca
• Desaceleração do comércio internacional
• Instabilidade do ambiente externo
90
100
110
120
130
140
150
20
00
.01
20
00
.07
20
01
.01
20
01
.07
20
02
.01
20
02
.07
20
03
.01
20
03
.07
20
04
.01
20
04
.07
20
05
.01
20
05
.07
20
06
.01
20
06
.07
20
07
.01
20
07
.07
20
08
.01
20
08
.07
20
09
.01
20
09
.07
20
10
.01
20
10
.07
20
11
.01
20
11
.07
20
12
.01
20
12
.07
20
13
.01
20
13
.07
Termos de troca (média 2005 = 100)
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
202
00
0.0
1
20
00
.07
20
01
.01
20
01
.07
20
02
.01
20
02
.07
20
03
.01
20
03
.07
20
04
.01
20
04
.07
20
05
.01
20
05
.07
20
06
.01
20
06
.07
20
07
.01
20
07
.07
20
08
.01
20
08
.07
20
09
.01
20
09
.07
20
10
.01
20
10
.07
20
11
.01
20
11
.07
20
12
.01
20
12
.07
20
13
.01
Importações mundias - taxa de crescimento em 12 meses (%)
Mundo Países industrializados
-15
-10
-5
0
5
10
15
202
00
0.0
1
20
00
.06
20
00
.11
20
01
.04
20
01
.09
20
02
.02
20
02
.07
20
02
.12
20
03
.05
20
03
.10
20
04
.03
20
04
.08
20
05
.01
20
05
.06
20
05
.11
20
06
.04
20
06
.09
20
07
.02
20
07
.07
20
07
.12
20
08
.05
20
08
.10
20
09
.03
20
09
.08
20
10
.01
20
10
.06
20
10
.11
20
11
.04
20
11
.09
20
12
.02
20
12
.07
20
12
.12
Produção industrial e importações mundias - taxas de crescimento em 12 meses (%)
Prod.Industrial Imp.Mundiais
• Limites para a expansão baseada no aumento do crédito • Elevado comprometimento de renda com serviço de dívidas
• Retração do crédito privado e dependência do crédito público
Hipóteses para o fraco desempenho recente (2)
Comprometimento das famílias com o serviço da dívida e taxa de inadimplência de PF (em %)
Fonte: BCB. Elaboração: Ipea/Dimac/GECON.
Saldo das operações de crédito : livres versus direcionados (mês/mês do ano anterior, em %)
Fonte: BCB. Elaboração: Ipea/Dimac/GECON.
Contribuição ao crescimento do saldo de crédito do SFN – por controle de capital (Mês/mês do ano anterior, em p.p.)
• Aumento do custo do trabalho sem contrapartida no aumento da produtividade
Bonança externa, políticas de transferência de renda e elevação do salário mínimo levaram ao
aumento da demanda por serviços e outras atividades intensivas em trabalho
Isso impulsionou a demanda por mão de obra, aquecendo o mercado de trabalho e elevando os
salários (em todos os setores)
Este efeito se torna relevante quando nos aproximamos do pleno emprego
Hipóteses para o fraco desempenho recente (3)
Produtividade e custo unitário do trabalho
Fonte: IBGE/PIMES. Elaboração: Ipea/Dimac/GECON.
Produtividade e custo da hora trabalhada na Indústria de Transformação(Índice 2003 = 100 - médias móveis de 12 meses )
90
100
110
120
130
140
150
Jun-03
Oct-03
Feb-04
Jun-04
Oct-04
Feb-05
Jun-05
Oct-05
Feb-06
Jun-06
Oct-06
Feb-07
Jun-07
Oct-07
Feb-08
Jun-08
Oct-08
Feb-09
Jun-09
Oct-09
Feb-10
Jun-10
Oct-10
Feb-11
Jun-11
Oct-11
Feb-12
Jun-12
Oct-12
Feb-13
Jun-13
Produtividade Custo
Fonte: IBGE/PIMES. Elaboração: IPEA/DIMAC/GECON.
Taxa de desemprego (série dessazonalizada, em %)
Fonte: IBGE/PME. Elaboração: IPEA/DIMAC/GECON.
Fonte: MTE/CAGED. Elaboração: Ipea/Dimac/GECON.
Empregos formais: CAGED - saldos mensais dessazonalizados (em % do estoque)
Massa Salarial Real e Rendimento Médio Real (em R$ de julho de 2013)
Fonte: IBGE/PME. Elaboração: IPEA/DIMAC/GECON.
• Valorização real do câmbio • Associada à melhora nos termos de troca + ingresso de capitais
• Menor competitividade dos produtores de tradables
• Mas: câmbio real correlacionado negativamente com investimento
Hipóteses para o fraco desempenho recente (4)
-15
-10
-5
0
5
10
15
60
70
80
90
100
110
120
130
140
150
160
20
00
.01
20
00
.08
20
01
.03
20
01
.10
20
02
.05
20
02
.12
20
03
.07
20
04
.02
20
04
.09
20
05
.04
20
05
.11
20
06
.06
20
07
.01
20
07
.08
20
08
.03
20
08
.10
20
09
.05
20
09
.12
20
10
.07
20
11
.02
20
11
.09
20
12
.04
20
12
.11
20
13
.06
Taxa de câmbio efetiva real x Produção industrial
Câmbio efetivo real Cresc.Prod.Industrial (12 meses)
60
80
100
120
140
160
180
200
20
00
.01
20
00
.07
20
01
.01
20
01
.07
20
02
.01
20
02
.07
20
03
.01
20
03
.07
20
04
.01
20
04
.07
20
05
.01
20
05
.07
20
06
.01
20
06
.07
20
07
.01
20
07
.07
20
08
.01
20
08
.07
20
09
.01
20
09
.07
20
10
.01
20
10
.07
20
11
.01
20
11
.07
20
12
.01
20
12
.07
TCER x FBCF
TCER FBCF
• Esgotamento dos estímulos fiscais • Esgotamento natural dos efeitos de incentivos de curto prazo
• Piora das contas públicas = menor espaço para desonerações e gastos + expectativa de ajuste futuro
Hipóteses para o fraco desempenho recente (5)
Superávit Primário da União Acum. 12 meses (% do PIB)
Fonte: BCB. Elaboração: Ipea/Dimac/GECON.
Crescimento real das Receitas e Despesas do Governo Central (% em 12 meses)
Fonte: STN. Elaboração: Ipea/Dimac/GECON.
Superávit Primário dos Estados (incluindo estatais estaduais) – em % do PIB
Fonte: BCB. Elaboração: Ipea/Dimac/GECON.
• Deterioração do ambiente de negócios • Possível efeito adverso sobre confiança dos empresários devido ao excessivo
“intervencionismo estatal” (hipótese de difícil verificação)
• Perda de credibilidade da política macroeconômica em geral (inclusive monetária)
Hipóteses para o fraco desempenho recente (6)
• Restrições de ordem estrutural • Elevada carga tributária
• Baixos níveis de poupança e investimento
• Transição demográfica
• Baixo nível e taxa de crescimento da produtividade Carências em infraestrutura, educação, inovação, inserção nas cadeias globais de
produção
Esgotados os mecanismos baseados na transferência de trabalhadores para setores mais produtivos (agr.=>indústria) e no “catching-up” tecnológico
Hipóteses para o fraco desempenho recente (7)
Poupança e Investimento
12,00
13,00
14,00
15,00
16,00
17,00
18,00
19,00
20,00
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Taxa de investimento - preços correntes - (% PIB) Taxa de poupança - (% PIB)
Fonte: Elaborado a partir de dados do IPEADATA
Produtividade
Fonte: Souza Jr. (2013)
CONTRIBUIÇÕES PARA O CRESCIMENTO ECONÔMICO
POR PERÍODO
[taxas médias (% a.a.)]
Capital Trabalho PTF PIB
K tC t L t (1 – U t ) A t (soma)
1993 a 1997 (composição) 1.5 1.1 1.4 4.0
3.8 1.8 1.4
1998 a 2003 (composição) 0.5 1.3 -0.2 1.6
1.2 2.2 -0.2
2004 a 2008 (composição) 1.3 1.6 1.9 4.8
3.2 2.7 1.9
2009 a 2012 (composição) 1.6 1.3 -0.2 2.7
4.1 2.1 -0.2
1993 a 2012 (composição) 1.2 1.3 0.7 3.2
2.9 2.2 0.7
Crescimento dos fatores
Crescimento dos fatores
Crescimento dos fatores
Crescimento dos fatores
Período completo
Crescimento dos fatores
Fonte: Souza Jr. (2013)
Desafios
• Curto prazo: • Controlar inflação, déficit externo e contas públicas
• Recuperar confiança dos agentes privados
• Longo prazo: • Resolver gargalos estruturais
Top Related