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3434A Influência das Políticas Monetária e
Fiscal Sobre a Demanda Agregada
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Demanda Agregada
• Muitos fatores influenciam a demanda agregada, tanto do lado das políticas monetárias como fiscais.
• Em particular, a despesa desejada das famílias e empresas determinam a demanda total por bens e serviços.
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Demanda Agregada
• Quando a despesa desejada varia, a demanda agregada se desloca, causando flutuações de curto prazo no emprego e na produção.
• Política monetária e fiscal são, às vezes, usadas para anular essas flutuações e estabilizar a economia.
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Como a Política Monetária Influencia a Demanda Agregada
• A curva de demanda agregada é negativamente inclinada por três razões:• O efeito riqueza de Pigou • O efeito da taxa de juros de Keynes • O efeito da taxa de câmbio de Mundell- Fleming
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A Teoria da Preferência pela Liquidez
• Keynes desenvolveu a teoria da preferência pela liquidez para explicar o que determina a taxa de juros da economia.
• De acordo com a teoria, a taxa de juros se ajusta para equilibrar a oferta e demanda por moeda.
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A Teoria da Preferência pela Liquidez
• Oferta monetária• A oferta monetária é controlada pelo BC por meio
de:• Operações de mercado aberto
• Exigências de reservas (depósitos compulsórios)
• Mudanças na taxa de redesconto
• Por ser fixada pelo BC, a quantidade de moeda ofertada não depende da taxa de juros.
• Por ser fixa, a oferta monetária é representada por uma curva vertical.
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A Teoria da Preferência pela Liquidez
• Demanda por moeda• A demanda por moeda é determinada por vários fatores:
• De acordo com a teoria pela demanda uma dos mais importantes fatores é a taxa de juros.
• As pessoas escolhem reter moeda, ao invés de ativos que ofereçam maiores taxas de retorno, porque dinheiro pode ser usado para comprar bens e serviços.
• O custo de oportunidade de reter moeda pode ser medido pelas taxas de retorno dos ativos menos líquidos.
• Um aumento nas taxas de juros eleva o custo de oportunidade de reter moeda.
• Como resultado, a quantidade de dinheiro demandada é reduzida.
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A Teoria da Preferência pela Liquidez
• Equilíbrio no mercado monetário
• De acordo com a teoria da preferência pela liquidez:
• A taxa de juros equilibra a oferta e demanda por moeda.
• Há uma taxa de juros, chamada taxa de juros de equilíbrio, na qual a quantidade de moeda demandada é igual a oferta monetária.
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A Teoria da Preferência pela Liquidez
• Equilíbrio no mercado monetário, assumindo as seguintes hipóteses sobre a economia:
• O nível de preço é fixo a dado nível.
• Para qualquer nível de preço dado, a taxa de juros se ajusta de modo a equilibrar a oferta e demanda por moeda.
• O nível de produção responde ao nível de demanda.
Figura 1 Equilíbrio no Mercado Monetário
QuantidadeDe Moeda
Taxa deJuros
0
Demandapor moeda
Quantidade fixadapelo BC
Oferta demoeda
r2
M2dMd
r1
Taxa de jurosde equilíbrio
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A Curva de Demanda Agregada Negativamente Inclinada
• O nível de preços é determinado pela quantidade de moeda demandada.
• Um nível de preços mais alto aumenta a quantidade de moeda demandada para qualquer taxa de juros.
• Demandas mais elevadas levam a aumentos na taxa de juros.
• A quantidade de bens e serviços demandada se reduz.
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A Curva de Demanda Agregada Negativamente Inclinada
• O resultado final dessa análise é que a relação entre o nível de preços e a quantidade demandada de bens e serviços é negativa.
Figura 2. O Mercado Monetário e Declividade da Curva de Oferta e Demanda Agregada
QuantidadeDe Moeda
Quantidade fixadapelo BC
0
Taxa deJuros
Demanda por moeda ao nível de preços P2, DM2 ,
Demanda pormoeda ao nívelde preços P1, DM1
Oferta demoeda
(a) Mercado de Moeda (b) Curva de Demanda Agregada
3. . .O queaumenta ataxa dejuros deequilíbrio.
2. . . Aumenta aDemanda por moeda..
QuantidadeProduzida
0
Nível dePreços
Demandaagregada
P2
Y2 Y
P
4. . . .o que, por sua vez, reduz a quantidade de bens e serviços
1... Umaumentono nívelde preços
r
r2
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Mudanças na Oferta Monetária
• O BC pode alterar a curva de demanda agregada quando muda suas políticas monetárias.
• Um aumento na oferta monetária altera a oferta monetária para a direita.
• Sem mudanças na demanda por moeda, a taxa de juros se reduz.
• A queda da taxa de juros leva a um aumento da quantidade de bens e serviços demandados.
Figura 3 Alterações na Oferta Monetária
OM2Oferta demoedaOM1
Demandaagregada DA1
YY
P
Demanda porMoeda ao nívelDe preços P
DA2
QuantidadeDe Moeda
0
Taxa deJuros
r
r2
(a) Mercado de Moeda (b) Curva de Demanda Agregada
QuantidadeProduzida
0
Nível dePreços
3. . . .O que aumenta a quantidade demandadade bens e serviços a um nível de preços dado.
2. . . . A taxade juros deequilíbrio cai…
1..Quando o BCaumenta a ofertade moeda…
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Alterações na Oferta Monetária
• Quando o BC aumenta a oferta monetária, ele abaixa a taxa de juros e aumenta a quantidade de bens e serviços demandados, a qualquer nível de preços dado, alterando a demanda agregada para a direita.
• Quando o BC diminui a oferta monetária, ele aumenta a taxa de juros e reduz a quantidade de bens e serviços demandados a qualquer nível de preços, deslocando a demanda agregada para a esquerda.
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A Regra de Metas de Taxa de Juros na Política do BC
• Políticas monetárias podem ser descritas tanto em termos de oferta monetária ou em termos de taxa de juros.
• Mudanças na política monetária podem ser vistas em termos de mudanças tanto em termos de mudanças na taxa de juros como na oferta monetária.
• Uma meta para a taxa de juros do tesouro afetam o equilíbrio no mercado monetário, o que influencia a demanda.
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Como a Política Fiscal Influencia a Demanda Agregada
• A política fiscal compreende as escolhas do governo em relação ao nível geral dos seus gastos ou aos impostos.
• Política fiscal influencia a poupança, investimento e o crescimento no longo prazo.
• No curto prazo, a política fiscal afeta primeiramente a demanda agregada.
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Alterações nas Compras do Governo
• Quando o governo altera a oferta monetária ou os impostos, o efeito na demanda é indireto – por meio das decisões de gastos das empresas e das famílias.
• Quando o governo altera seu nível de compras de bens e serviços, ele altera a curva de demanda agregada diretamente.
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Alterações nas Compras do Governo
• Existem dois efeitos macroeconômicos advindos das alterações nos gastos do governo: • O efeito multiplicador• O efeito deslocamento
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O Efeito Multiplicador
• As compras do governo possuem um efeito multiplicador na demanda agregada.• Cada dólar gasto pelo governo pode aumentar a
demanda por bens e serviços em mais de 1.
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O Efeito Multiplicador
• Deslocamento adicional da demanda agregada que ocorre quando uma política fiscal expansionista aumenta a renda e, por conseguinte, as despesas de consumo.
Figura- 4 Efeito Multiplicador
QuantidadeProduzida
Nível dePreços
0
Demanda agregada, DA1
$20 bilhões
DA2
DA3
1…Um aumento de $ 20 bilhões nas compras do governo inicialmente elevaa demanda agregada em $ 20 bilhões…
2. . . .mas o efeitomultiplicador pode ampliar o deslocamentona demanda agregada
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A Fórmula do Multiplicador dos Gastos
• A fórmula do multiplicador é:
Multiplicador = 1/(1 - PMgC)
• Um número importante na formula é a propensão marginal a consumir (PMgC).• Esse número representa a fração extra da renda que
os consumidores usam para consumir.
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A Fórmula do Multiplicador dos Gastos
• Se a PMgC é 3/4, então o multiplicador será:
Multiplicador = 1/(1 - 3/4) = 4
• Nesse caso, um acréscimo de 20 bilhões nos gastos do governo gera cerca de 80 bilhões de aumento na demanda por bens e serviços.
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O Efeito Deslocamento (Crowding-Out)
• A política fiscal pode não afetar a economia tão fortemente como previsto pelo multiplicador.
• Um aumento nos gastos do governo causa um aumento nas taxas de juros.
• Uma alta da taxa de juros reduz os gastos com investimento.
• Essa redução na demanda, que é resultante de uma política fiscal que aumenta a taxa de juros, é chamada de efeito deslocamento (crowding-out).
• O efeito deslocamento tende a compensar os impactos que ocorrem na demanda agregada.
Figura 5 Efeito Deslocamento
Quantidadede Moeda
Quantidade fixadapelo BC
0
Taxa deJuros
r
Demanda de moeda DM1
Oferta de moeda
(a) Mercado de Moeda
3. . . .o queaumenta ataxa dejuros deequilíbrio
.
2. . . .o aumento nasdespesas eleva a demanda por moeda..
MD2
QuantidadeProduzida
0
Nível dePreços
Demanda agregada, AD1
(b) Deslocamento na Demanda Agregada
4. . .o que, por sua vez, contrabalança oaumento inicial nademanda agregada.
DA2
DA3
1…Quando um aumento nascompras do governo eleva ademanda agregada…
r2
$20 bilhões
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O Efeito Deslocamento
• Quando o governo aumenta seus gastos em 20 bilhões, a demanda agregada por bens e serviços poderia aumentar mais ou menos do que 20 bilhões, dependendo do tamanho do multiplicador ou da magnitude do efeito deslocamento.
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Mudanças nos Impostos
• Quando o governo reduz o imposto de renda, isso aumenta o poder de compra dos consumidores.• Os consumidores poupam parte deste aumento de
renda.• Os consumidores gastam parte disto em bens de
consumo.• Aumentos nos gastos de consumo levam a demanda
agregada se deslocar para a direita.
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Mudanças nos Impostos
• A magnitude do deslocamento da demanda agregada que decorre de uma variação nos impostos também é afetada pelos efeito multiplicador e deslocamento.
• O deslocamento também é determinado pela percepção das famílias sobre a duração da alteração nos impostos.
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Em Favor de uma Política Ativa de Estabilização
• O governo deveria evitar de ser a causa das flutuações econômicas.
• O governo deve reagir às alterações na economia privada de forma a estabilizar a demanda agregada.
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Contra uma Política Ativa de Estabilização
• Alguns economistas argumentam que políticas monetárias e fiscais podem desestabilizar a economia.
• Políticas monetárias e fiscais podem ocorrer com uma substancial defasagem.
• A economia pode lidar com suas flutuações de curto prazo por ela mesma.
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Estabilizadores Automáticos
• Estabilizadores automáticos são alterações da política fiscal que estimulam a demanda agregada quando a economia entra em recessão sem que os formuladores de políticas públicas
tenham qualquer ação deliberada.• São estabilizadores automáticos o sistema tributário e alguns
programas de gastos do governo, tais como o seguro-
desemprego.
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Resumo
• Keynes propôs a teoria da preferência pela liquidez para explicar os determinantes da taxa de juros.
• De acordo com essa teoria, a taxa de juros se ajusta para equilibrar a oferta e demanda por moeda.
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Resumo
• Um aumento no nível de preços aumenta a demanda por moeda e eleva a taxa de juros.
• Uma taxa de juros mais elevada reduz o investimento e, portanto, a quantidade demandada de bens e serviços.
• A curva com inclinação negativa expressa essa relação inversa entre nível de preços e quantidade demandada.
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Resumo
• Formuladores de políticas podem influenciar sobre a demanda agregada recorrendo à política monetária.
• Um aumento na oferta de moeda desloca a curva de demanda agregada para a direita.
• Uma diminuição na oferta de moeda provoca um deslocamento da curva de demanda agregada para a esquerda.
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Resumo
• Formuladores de políticas podem influenciar a demanda agregada por meio de políticas fiscais.
• Um aumento nas compras do governo ou um corte nos impostos desloca a curva de demanda agregada para a direita.
• Uma diminuição nas compras do governo ou um aumento nos impostos desloca a curva de demanda agregada para a esquerda.
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Resumo
• Quando os governantes alteram os gastos ou impostos, o efeito resultante pode ser maior ou menor que a alteração nos impostos.
• O efeito multiplicador tende a ampliar os impactos de uma política fiscal na demanda agregada.
• O efeito deslocamento (crowding-out) tende a amortecer os efeitos da política fiscal na demanda agregada.
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Resumo
• Como as políticas monetária e fiscal podem influir sobre a demanda agregada, o governo às vezes recorre a estes instrumentos na tentativa de estabilizar a economia.
• Os economistas discordam sobre o papel ativo do governo nesse sentido.• Os defensores afirmam que, se o governo não responde as
flutuações, elas podem ter efeitos indesejáveis.
• Críticos argumentam que as tentativas de estabilização podem acabar por desestabilizar a economia.
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