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Estrutura e Análise dasDemonstrações Financeiras
Tema 5: Análise pelo Método Dupont e
Prof. Msc. Iara Sônia Marchioretto
Tema 6: Ciclo Operacional e Ciclo de Caixa
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Estrutura dos Temas:
Tema 5 – Análise do Método Dupont e Termômetro de Insolvência.
Conteúdo: Análise através do Método Dupont das Demonstrações
Financeiras e apresentação do Termômetro de Insolvência.
Objetivos de Aprendizagem:
Entender a importância da análise das peças contábeis como ferramenta
gerencial. Utilizar os métodos aqui apresentados para elaboração de projetos de
viabilidade econômica da empresa.
Entender a importância de prever possíveis falências ou tendência das
empresas a elas.
2
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Estrutura dos Temas:
Tema 6 – Ciclo Econômico e Ciclo de Caixa
Conteúdo: Análise do Ciclo Econômico e do Ciclo de Caixa das empresas.
Objetivos de Aprendizagem:
Entender a importância dos prazos de rotação dos Ativos na gestão das
empresas. Elaborar os quadros de Ciclo Operacional e o Ciclo Financeiro das
empresas.
Utilizar profissionalmente o resultado dos ciclos para a melhor gestão doCapital de Giro das empresas.
3
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Tema 5: Análise pelo Método Dupont e
Termômetro de InsolvênciaTema 6: Ciclo Operacional e Ciclo de Caixa
Introdução
O método Dupont associa as duas formas de levantar lucro: o giro e a
margem é analisar a empresa de forma sistêmica. A situação da empresa
4
.
modelo de Kanitz.
O Ciclo Operacional e o Ciclo de Caixa são assuntos do cotidiano da área
de finanças, contas a receber e a pagar e destes ciclos dependem a
gestão da empresa, tal que sem o conhecimento desse indicador, a
empresa pode perder dinheiro.
4
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Método Dupont ou Análise Sistêmica
5
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Análise de Rentabilidade: Giro x Margem
Giro do Ativo.
Um indicador econômico muito utilizado no mundo capitalista é a Taxa
de Retorno sobre o Investimento, pois assim o investidor poderá observar
,
como pela valorização de suas ações.
O Lucro é o principal objetivo das empresas. A Lucratividade da
empresa se dá pelo Giro, que é a medida de giro dos Ativos da
organização.
6
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Análise de Rentabilidade: Giro x Margem
Giro do Ativo Vendas Líquidas
Ativo Total
Vendas Líquidas
Ativo Total
Se Ativo = Bens + Direitos, logo podemos afirmar que as Receitas são
7
resultado da utilização dos Bens do Ativo.Exemplo:
Empresa A: Receita de Vendas = 500.000
Ativo Total = 400.000Empresa B: Receita de Vendas = 500.000
Ativo Total = 200.000
7
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Análise de Rentabilidade: Giro x Margem
Giro do Ativo Vendas Líquidas Ativo Total Vendas Líquidas Ativo Total
Vejamos os cálculos:
8
Empresa A = 500.000/400.000 = 1,25Empresa B = 500.000/200.000 = 2,50
Quem foi mais eficiente?
8
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Análise de Rentabilidade: Giro x Margem
Margem de Lucro
É uma forma de identificar quanto cada produto deixou de margem para a
empresa e saber quanto de lucro foi incluso no preço de venda dos
produtos. Comparamos o Lucro Líquido com o volume de vendas doexercício.
Lucro Líquido X 100
Vendas Líquidas
Lucro Líquido X 100
Vendas Líquidas
Dessa forma, identificamos percentualmente
qual foi a Margem de Lucro sobre as Vendas.
9
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Análise de Rentabilidade: Giro x Margem
Margem de Lucro
Exemplo:
10
.
Lucro Líquido = 50.000
Empresa B: Receita de Vendas = 500.000
Lucro Líquido = 40.000
10
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Análise de Rentabilidade: Giro x Margem
Margem de Lucro Lucro Líquido X 100 Vendas Líquidas
Lucro Líquido X 100 Vendas Líquidas
11
Empresa A = 50.000/500.000 X 100 = 10%Empresa B = 40.000/500.000 X 100 = 8%
Quem foi mais eficiente?
11
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Análise de Rentabilidade: Giro x Margem
Ao analisarmos o Giro do Ativo, verificamos que a empresa B foi mais
eficiente que a empresa A. Com relação a Margem de Lucro, a empresa
A foi melhor.Mas qual empresa realmente foi melhor?
A análise de rentabilidade elo método Du ont cruza as duas
12
metodologias, identificando o Retorno do Ativo, ou seja, verificando a
rentabilidade do Ativo utilizando a Margem e o Giro.
Taxa de Retorno = Giro do Ativo x Margem de LucroTaxa de Retorno = Giro do Ativo x Margem de Lucro
Exemplo: Vamos utilizar os dados do exemplo anterior.
12
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Análise de Rentabilidade: Giro x Margem
Taxa de Retorno = Giro do Ativo x Margem de LucroTaxa de Retorno = Giro do Ativo x Margem de Lucro
Cálculos:
13
mpresa : axa e e orno = , = ,
Empresa B: Taxa de Retorno = 2,50 X 8% = 20,0%.
Quem obteve o resultado melhor?
A Empresa B obteve um melhor resultado, pois ele utilizou melhor osseus recursos do Ativo na apuração de sua rentabilidade.
13
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Conceito do Método DupontÉ demonstrar a eficiência no uso dos Ativos da empresa. Se falarmos de
eficiência na utilização das contas do Patrimônio Total, deveremos
excluir, para efeito de cálculo, os valores que compõem o Custo dos
Produtos ou Despesas, que ainda compõem o Passivo. No cálculo do
14
Ativo Líquido = Ativo Total x Passivo Operacional Ativo Líquido = Ativo Total x Passivo Operacional
,
Líquido, entendido como o Ativo Total menos o Passivo Operacional.
Ativo = Passivo OperacionalPassivo FinanceiroPassivo Líquido
Ativo = Passivo OperacionalPassivo FinanceiroPassivo Líquido
14
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Conceito do Método Dupont
Para efeito de cálculo do Método Dupont, entendemos como Lucro aquele
obtido antes das despesas financeiras, por entender que os encargos
financeiros são necessários em função da falta de capital de Giro ou deinvestimentos no Imobilizado, e não é insumo produtivo.
15
Lucro = Lucro Líquido + Despesas FinanceirasLucro = Lucro Líquido + Despesas Financeiras Vendas Líquidas = Vendas Brutas – Devoluções e Cancelamentos Vendas Líquidas = Vendas Brutas – Devoluções e Cancelamentos
O cálculo deverá ser realizado antes da subtração de impostos sobre as
vendas.
15
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Conceito do Método DupontExemplo:
Utilize o Balanço Patrimonial e Demonstração de Resultados e
calcule a Rentabilidade dos Ativos utilizando o método Dupont.
BALAN O PATRIMONIAL RESUMIDO E ADAPTADO
16
ATIVO 2011 PASSIVO 2011Circulante 208.000 Operacional 110.000Não Circulante 13.500 Financeiro 20.400Permanente 180.700 Patrimônio Líquido 271.800
Total do Ativo 402.200 Total do Passivo 402.200
16
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Conceito do Método Dupont
Exemplo:
Demonstração do Resultado do Exercício AdaptadoReceita de Vendas Líquidas 693.300Impostos sobre Vendas (29000)CMV (362.000)
.
Despesas Operacionais sem Desp.Financeiras (202.000)Resultado não operacional 20.000Impostos sobre o Lucro (15.500)Lucro antes das Despesas Financeiras 104.800Despesas Financeiras (42.200)Lucro Líquido 62.600
17
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Conceito do Método DupontCalculando a Rentabilidade do Ativo:
RA = Vendas Líquidas/Ativo Líquido X Lucro / Vendas Líquidas Vendas Líquidas = 693.300-29.000=664.300 Ativo Líquido = Ativo Total – Passivo Operacional
18
t vo qu o = . – . = .Lucro = Lucro antes das Desp FinancLucro = 104.800
Giro = 664.300/292.200 = 2,27 vezes
Margem = 104.800/664.300 X 100 = 15,78%Retorno sobre o Ativo = 2,27 X 15,78 = 35,03
18
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Conceito do Método Dupont
Calculando a Rentabilidade do Ativo:
Retorno sobre o Ativo = 35,03
Para o investidor a empresa com RA 35,03%, se tivesse um AtivoLíquido de 1.000.000, o seu Lucro sem as Despesas Financeiras seria de
350.300.
19
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Termômetro de
20
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Termômetro de Insolvência
Kanitz estudou diversas empresas para determinar o cálculo para o
termômetro de insolvência.
A = Lucro Líquido X 0,05PL
A = Lucro Líquido X 0,05PL
D = AC X 1,06PC
D = AC X 1,06PC
B = AC + RLP X 1,65PC + ELP
B = AC + RLP X 1,65PC + ELP
C = AC - Estoques X 3,55
PC
C = AC - Estoques X 3,55
PC
E = Exigível Total X 0,33PL
E = Exigível Total X 0,33PL
FI = A + B + C – D - EFI = A + B + C – D - E
21
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Termômetro de Insolvência
-7 -6 -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5INSOLVÊNCIA PENUMBRA SOLVÊNCIA
22
Exemplo:
Utilizando o BP e DR da pág 93, verifique a situação da empresa quanto
a sua solvência.
22
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Termômetro de Insolvência
Cálculos: A = (LL/PL) X 0,05=(62.600/271.800) X 0,05 = 0,012
B = [(AC+RLP)/(PC+ELP)] X 1,65=208.000+13.500 X 1,65 = 2,80110.000+20.400
C = [(AC-Est)/PC] X 3,55=208.000-44.000 X 3,55 = 5,29
23
.
D = AC/PC X 1,06= 208.000 X 1,06 = 2,00110.000
E = (PC+ELP) X 0,33 = (110.000+20.400) X 0,33 = 0,16
PL 271.800
FI = 0,012+2,80+5,29-2,00-0,16 = 5,94 Solvência
23
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Interatividade
a) Analise a situação anterior e explique o que significa o resultado
obtido.b) Explique também caso o resultado encontrado fosse zero e -6,1.
24
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Tema 6:Tema 6: Ciclo Operacional
25
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Introdução:
Neste tema veremos que as medidas de giro de estoques, prazos de
recebimentos e de pagamentos, quando combinados, orientar os
analistas quanto a utilização do dinheiro em giro.
Gerenciar o Capital de Giro envolve um processo contínuo, visandotomadas de decisões voltadas para a preservação da liquidez da
companhia.
26
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Análise do Capital de Giro:
Composição do Capital de Giro
O capital de Giro é composto pelo volume de bens que constituem o
Ativo Circulante, considerando também as obrigações contabilizadas
no Passivo Circulante.Exemplo: Fornecedores, Caixa, Contas a Pagar, Contas a Receber,
Disponibilidades, etc
27
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Análise do Capital de Giro:
Capital Circulante Líquido
É o excedente do Capital de Giro utilizado, ou seja, o que sobraria se
pagas. É também a medida de liquidez da empresa.
Capital Circulante Líquido = AC - PCCapital Circulante Líquido = AC - PC
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Análise do Capital de Giro:
Necessidade Líquida de Capital de Giro
Segundo Matarazzo, Ativo Operacional-ACO é o investimento que
decorre automaticamente das atividades de
compra/produção/estocagem/venda, enquanto o passivo operacional-
PCO é o financiamento, também automático, que decorre dessas
atividades. O ciclo operacional consiste na captação de recursos a curto
prazo, por meio das contas que representam o crédito ou recursos
financiados. No Passivo Circulante, as contas principais são:
Obrigações TrabalhistasObrigações FiscaisFornecedores Adiantamento de clientes
Fontes de Capital de Giro(Financiamento operacional)
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Análise do Capital de Giro:
Necessidade Líquida de Capital de Giro
Esses recursos operacionais são investidos em estoque, duplicatas a
receber e adiantamento a fornecedores, presentes no Ativo
Duplicatas a Receber
Estoque Adiantamento a Fornecedores
Aplicações de Capital de Giro(Investimentos Operacionais)
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Análise do Capital de Giro:
Determinação da Necessidade de Capital de Giro
Esses recursos operacionais são investidos em estoque, duplicatas a
receber e adiantamento a fornecedores, presentes no Ativo Circulante:
NCG = ACO - PCONCG = ACO - PCO
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Ciclo Operacional e Ciclo de Caixa:
Ciclos são medidas de prazos ocorridas com seus Ativos a que
chamaremos de: Prazo Médio de Rotação de Estoques, Prazo Médio de
Recebimento das Vendas e Prazo Médio de Pagamento das Compras. A
combinação destes índices revela os Ciclos da empresa.
Prazo Médio de Rotação de Estoques:
Nas empresas comerciais corresponde ao período entre a compra dasmercadorias até a sua venda. Nas indústrias o PME engloba as matérias-
primas e outros materiais de produção, como também os produtos em
elaboração.
PMRE = Estoque Médio X DPCMV
PMRE = Estoque Médio X DPCMV
DP = dias do período = 360 dias
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Ciclo Operacional e Ciclo de Caixa:
Prazo Médio de Recebimento das Vendas:
É o tempo de demora para recebimento das vendas na empresa. É o
prazo médio concedido para o pagamento dos clientes.
PMRV = Duplicatas a Receber Média X DPReceita Bruta de Vendas
PMRV = Duplicatas a Receber Média X DPReceita Bruta de Vendas
DP = dias do período=360 dias
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Ciclo Operacional e Ciclo de Caixa:
Prazo Médio de Pagamento de Compras:
É o tempo de demora para pagamento das compras na empresa. É o
prazo médio conseguido para o pagamento dos fornecedores.
PMPC = Fornecedores X DPCompras
PMPC = Fornecedores X DPCompras
DP = dias do período=360 dias
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Ciclo Operacional e Ciclo de Caixa:
Ciclo Operacional:
Pode ser definido como o tempo correspondente ao intervalo entre a
compra das matérias-primas ou mercadorias e o recebimento das
vendas. Podemos definir como o tempo exato do processo operacional
da empresa, entre comprar, armazenar, produzir, armazenar
novamente, vender, entregar e receber o produto da venda.
Ciclo Operacional = PMRE + PMRV Ciclo Operacional = PMRE + PMRV
Exemplo: Utilizando o balanço da Cia Exemplo S.A.
Saldo na conta de Estoque 44.000
Custo das Vendas 362.000
Duplicatas a Receber 98.000
Vendas 693.300
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Ciclo Operacional e Ciclo de Caixa:
Ciclo Operacional:
PMRE = 44.000 X 360 = 43,7 dias362.000
PMRV = 98.000 x 360 = 50,9 dias
693.300
Ciclo Operacional = PMRE + PMRV Ciclo Operacional = PMRE + PMRV
Ciclo Operacional = 43,7 dias + 50,9 dias = 94,6 dias
Este é o tempo entre a compra e o recebimento das vendas.
36
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Ciclo Operacional e Ciclo de Caixa:Ciclo de Caixa ou Ciclo Financeiro:
Podemos definir como o período de necessidade do Capital de Giro,
pois se inicia com o pagamento de fornecedores e termina com orecebimento das vendas. É o tempo de comprar, armazenar, produzir,
, , , ,
período de pagamento de fornecedores.
Ciclo Financeiro= PMRE + PMRV - PMPCCiclo Financeiro= PMRE + PMRV - PMPC
ou
CF= CO - PMPCCF= CO - PMPC
37
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Ciclo Operacional e Ciclo de Caixa:
Interatividade
Ciclo de Caixa ou Ciclo Financeiro:
Calcule o Ciclo Financeiro da empresa e explique o resultado obtido de
acordo com os dados abaixo:
Estoque Inicial em 2011 47.300Estoque Final em 2011 44.000Custo das Vendas 362.000Duplicatas a Receber 98.000
Vendas 693.300Compras 358.700Fornecedores 56.300
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Ciclo Operacional e Ciclo de Caixa:
Ciclo de Caixa ou Ciclo Financeiro:
Ciclo Financeiro= PMRE + PMRV - PMPCCiclo Financeiro= PMRE + PMRV - PMPC
CMV = EI + Compras - EFCMV = EI + Compras - EF
362.000-47.300+44.000=358.700 – compras
PMRE = (44.000/362.000)X360 = 43,7 diasPMRV = (98.000/693.300)X360 = 50,9 diasPMPC = (56.300/358.700)X360 = 56,5dias
CF = 43,7+50,9-56,5 = 38,1 dias
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Giro de Caixa e Desembolso Financeiro:
Desembolso Operacional: São os pagamentos necessários à
operação da empresa, tais como fornecedores, tributos, energia
elétrica, gastos administrativos, etc.Giro de caixa: É a quantidade de vezes que o volume necessário de
, ,
período, por exemplo um ano.
Caixa Operacional: É o montante de recursos necessários,
considerando quantas vezes haverá giro no período, para custear o
desembolso operacional.
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Giro de Caixa e Desembolso Financeiro:
Exemplo: Baseando-se nos resultados anteriores encontrados e
imaginando o desembolso operacional como somatório do CMV e das
despesas operacionais, menos as financeiras.
CMV 362.000Despesas com Vendas 12.000Despesas administrativas 174.300
Imposto s/ vendas 22.700Imposto s/ Lucro 15.500Desembolso Operacional 586.500
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Giro de Caixa e Desembolso Financeiro
Situçaão Atual Alterando os prazos
PMRE 43,7 dias 35 diasPMRV 50,9 dias 40 diasPMPC 56,5 dias 60 diasCiclo Financeiro 38 1 dias 15 dias Giro dom Caixa (360/CF) 9,45 vezes ano 24 vezes ao ano
Desembolso Operacional 586.500,00 586.500,00
Caixa Operacional 62.727,27 24.437,50
Taxa Financeira ao ano - 13% a.a 8.154,54 3.176,87
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Até o Próximo
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